Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество Объединенные машиностроительные заводы (Группа Уралмаш-Ижора)
| Вид материала | Документы |
- Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество Объединенные машиностроительные, 4011.75kb.
- Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество Объединенные машиностроительные, 6292.76kb.
- Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество Объединенные машиностроительные, 6503.42kb.
- Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество Объединенные машиностроительные, 5490.74kb.
- Годовой отчет открытого акционерного общества «Объединенные машиностроительные технологии», 153.09kb.
- Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество «Группа Компаний пик», 5082.71kb.
- Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество «Группа Компаний пик», 8195.34kb.
- Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество «Группа Компаний пик», 4685.87kb.
- Открытое акционерное общество «Плещеницлес», 296.76kb.
- Открытое акционерное общество "Машиностроительное производственное объединение им., 23.93kb.
2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
В отчетном квартале не осуществлялось размещение ценных бумаг
^
2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг
2.5.1. Отраслевые риски
Отрасль машиностроения, в которой заняты предприятия ОМЗ, относится к среднему уровню риска в целом. Хотя показатель систематического риска (отраслевая бета) показывает, что поведение конъюнктуры акций машиностроительных отраслей на мировом рыке существенно связано с поведением всего рыночного портфеля, волатильность доходности в этой отрасли занимает средние по отраслям экономики позиции и свидетельствует об относительно умеренном отраслевом риске.
ОМЗ присутствует на рынках энергетического машиностроения отраслей энергетики с частично взаимозаменяемыми источниками энергии. Например, кроме оборудования и сталей со специальными свойствами ОМЗ для атомной энергетики, продукция горного машиностроения ОМЗ используется в угольной отрасли и т.д. На фоне стремительного (в целом долгосрочного) роста цен и объемов производства энергоносителей, и прежде всего цен на нефть, рынки машиностроения для энергетического машиностроения отраслей с альтернативными и более дешевыми источниками энергии (атом, уголь) имеют перспективы динамичного роста.
С другой стороны, в случае краткосрочного падения цен на газ и нефть, когда производство атомной энергии вдруг стало бы временно менее рентабельным по сравнению с альтернативами, становится более рентабельной угольная отрасль.
Вертикальная интеграция дочерних компаний ОМЗ позволяет обеспечить внутрикорпоративными заказами значительную часть производства металлургических полуфабрикатов, что снижает как риски зависимости машиностроительных производств ОМЗ от поставок, так и риски сбыта металлургических производств ОМЗ.
В целом можно сделать вывод, что рынки сбыта энергетического машиностроения ОМЗ весьма удачно диверсифицированы, что существенно снижает и без того относительно невысокий отраслевой риск в условиях подъема мировой и российской конъюнктуры, в том числе энергетики и энергетического машиностроения.
Рынок атомного оборудования
Долгосрочная программа развития атомной энергетики, которую декларировал Росатом, преследует очень амбициозные цели: разрабатываются планы по строительству 40 атомных энергоблоков в течение ближайших 25 лет. Совокупная стоимость проекта оценивается в $60-70 млрд. Его реализация позволила бы довести в общем электроэнергетическом балансе страны долю энергии, вырабатываемой российскими АЭС, с нынешних 16-ти до 25%.
Российская атомная энергетика нацелена на активное завоевание мирового рынка атомной энергетики. В таких странах, например, как Китай, Индия и Иран, в ближайшие 20 лет планируется увеличить мощность АЭС в 5 – 7 раз и построить в каждой из них от 10 до 40 реакторов. По оценкам зарубежных ученых к 2050 году планируется рост количества реакторов до 1000 штук. В настоящий момент их 366. Учеными ожидается снижение затрат на строительство атомных станций до 25% и сокращение сроков строительства с 5 до 4 лет.
По оценкам РАО "ЕЭС России", к 2007 около трети мощностей тепловых и гидроэлектростанций полностью выработают свой ресурс, в 2010 году это будет уже половина, а в 2020-м - 70% всех мощностей.
Основной фактор риска, сдерживающий рост атомной энергетики, - более высокая стоимость строительства АЭС по сравнению с тепловыми электростанциями, а также негативное общественное мнение из-за последствий Чернобыльской аварии.
"Чернобыльский синдром" более или менее преодолен - строятся и эксплуатируются гораздо более надежные, чем чернобыльские, РБМК (реактор большой мощности канальный), реакторы нового поколения ВВЭР («водно-водяной» энергетический реактор). Согласно подсчетам лаборатории социально-экологического риска Института проблем безопасного развития атомной энергетики, экономическая эффективность и конкурентоспособность АЭС по сравнению с газовыми теплоэлектроустановками возможна по достижении цены газа 40 долларов за тонну условного топлива.
В условиях роста цен на традиционные энергоносители привлекательность АЭС по всему миру растет. ОМЗ может рассчитывать на рост нынешнего рынка атомного оборудования. Согласно исторически сложившимся технологическим стандартам, россияне могут рассчитывать на треть этого рынка. Ожидается рост мощностей АЭС в странах Азии и Азиатско-Тихоокеанского региона (Китай, Южная Корея, Индия, Япония, Тайвань), в некоторых странах Восточной Европы (Чехии, Словакии), а также в странах, входящих в СНГ.
Согласно мнению Standard & Poor’s прогноз спроса на оборудование для атомной промышленности в развивающихся странах в целом положительный; он обусловлен ростом потребления электроэнергии на уровне выше среднего, в то время как в Европе развитие атомной энергетики замедлилось вследствие экологических опасений. Вместе с тем в европейских странах сохраняется стабильность на рынке контейнеров для транспортировки и хранения отработанного ядерного топлива.
Горное оборудование
В 2004-2005 гг. на рынке горного оборудования наблюдается определенный подъем, связанный с улучшением ситуации на рынке цветных и черных металлов, а также с разрешением ситуации перепроизводства продукции в угольной промышленности. Риски ухудшения ситуации на рынке горного оборудования связаны с потенциальным ухудшением мировой экономической конъюнктуры в целом, и являются крайне незначительными.
^ Рынок производства металлургических полуфабрикатов из сталей со специальными свойствами.
Приоритетным рынком, на который ориентируется подразделение ОМЗ, специализирующееся на производстве металлургических полуфабрикатов из сталей со специальными свойствами (ОМЗ-Спецсталь), является энергетическое машиностроение. В краткосрочной перспективе прогнозируется незначительный рост спроса на российском рынке заготовок для энергомашиностроения. Ситуация в долгосрочной перспективе будет определяться динамикой развития энергетического машиностроения в целом. Вероятность существенного снижения спроса на этом рынке достаточно мала.
Необходимо учитывать тот факт, что значительные объемы металлургических полуфабрикатов используются во внутреннем потреблении дочерних предприятий ОМЗ, которые реализуют свою продукцию на мало связанных между собой рынках (оборудования для АЭС, горного оборудования и др.). Это создает стабильный спрос на металлургические заготовки и сокращает потенциальные риски.
Рынок тяжелых, средних и специальных мостовых кранов
Подъемно-транспортное оборудование относится к инвестиционному машиностроению. Спрос на такое оборудование в значительной степени определялся динамикой развития таких отраслей, как: машиностроение, черная и цветная металлургия, традиционная и атомной энергетика, топливная промышленности, нефтегазовая отрасль, другие сырьевые отрасли, а также темпами развития портов и перегрузочных терминалов. Перспективы формирования спроса на грузоподъемные краны во многом определяются расширением инвестиций в основной капитал у компаний – лидеров данных отраслей экономики РФ.
В течение последних нескольких лет динамика роста рынка тяжелых и специальных кранов, была существенно ниже ВНП. Однако уже с середины 2003 года наблюдался существенный рост заказов на крановое оборудование в топливно-энергетическом секторе, в сырьевых отраслях и металлургии. Важнейшим сегментом рынка тяжелого испециального подъемно-транспортного оборудования является черная и цветная металлургия. Доля этого сегмента составляет около 60%. Благоприятная конъюнктура как внутреннего, так и внешнего рынка продукции металлургии, длительный рост цен и как следствие – улучшение финансового состояния металлургических предприятий стимулировали металлургические компании к существенному обновлению основных фондов и внедрению новых технологий. В 2003-2004 году практически все предприятия, выпускающие тяжелые и специальные краны, выполняли заказы для металлургов.
Объем рынка тяжелых и специальных кранов для традиционной энергетики составляет около 10%. В основном это грейферные перегружатели для тепловых электростанций и краны машинных залов. Как не раз заявляли представители РАО ЕС, отечественная энергетика сегодня также очень остро стоит перед проблемой изношенности основных фондов. Касается это, в том числе, и подъемно-транспортное оборудование, используемое на электростанциях всех типов. Сегодня в этом сегменте существует отложенный спрос на крановое оборудование, который будет реализован с притоком инвестиций в отрасль. Около 10% составляет доля тяжелых и специальных мостовых кранов для атомной энергетики. Его емкость колеблется в переделах 5-10 миллионов долларов. Основу данного сегмента рынка составляют специальные перегрузочные машины для обогащенного и отработанного топлива, полярные краны, краны машинных залов, краны эстакад и специальные краны для захоронения радиоактивных отходов. Вероятность существенного снижения спроса на рынке кранов достаточно мала.
^
2.5.2. Страновые и региональные риски
Влияние развития региона на деятельность эмитента.
ОАО ОМЗ зарегистрировано в г. Екатеринбурге (Свердловская область).
2 декабря 2005 г. Standard & Poor’s объявило о повышении долгосрочного кредитного рейтинга Свердловской области с «В+» до «ВВ-». Прогноз — «Стабильный».
Свердловская область — один из наиболее развитых промышленных регионов Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: BBB-/Стабильный/A-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: BBB/Стабильный/A-3), где по-прежнему доминирует обрабатывающая промышленность, находящаяся в процессе модернизации.
Темпы экономического роста в Свердловской области заметно превышают средний показатель по стране. За последние три года (2002-2004) среднегодовой прирост ВРП составил 8,2%. Ожидается, что в 2005 –2008 гг. темпы роста ВРП останутся на этом же уровне. Это должно привести к дальнейшему увеличению доходов и позволить области поддерживать свои высокие финансовые показатели
Свердловская область - один из крупнейших и наиболее развитых регионов страны. Область занимает значительное место среди российских регионов - здесь проживает 3,1% населения страны, на долю области приходится 2,4% ВВП, Прирост ВРП области в среднем за последние три года выше, чем в среднем по России. В ближайшие три года также ожидаются высокие темпы роста около 8% в год. При этом динамика роста в высокой степени зависит от результатов реструктуризации тяжелой промышленности, а также от мировых цен на металлопродукцию.
Промышленный сектор обеспечивает около 40% ВРП. Он активно развивается, однако особенностью развития промышленного производства области является зависимость от циклов деловой активности. Черная и цветная металлургия обеспечивают примерно половину совокупного объема промышленного производства. Обе отрасли металлургии в 2005 г. демонстрировали впечатляющий рост свыше 30%; по самым скромным прогнозам, в 2006-2007 гг. темпы их роста превысят 11% в год. Следующие по значению отрасли — машиностроение и металлообработка — должны вырасти в 2006-2007 гг. — на 17%. Рост производства в этих отраслях будет в значительной степени зависеть от соответствующего объема инвестиций, технической модернизации и повышения качества продукции. Необходимо учитывать и то, что рост производства в черной и цветной металлургии могут сдерживать неблагоприятные изменения рыночных цен.
Структура занятости и налоговая база региона сравнительно хорошо диверсифицированы. Уровень занятости в промышленности остается высоким — около 32% общего количества трудоустроенных граждан в 2004 г.; в то же время наблюдается постепенный рост занятости в государственном секторе.
Несмотря на то, что совокупные инвестиции составляют довольно значительную долю в ВРП — 20%, для дальнейшего экономического и социального развития отрасли требуется рост инвестиций, прежде всего в транспорт и модернизацию предприятий.
Показатели благосостояния в Свердловской области соответствуют средним по России. Рост средней заработной платы в 2004-2005 гг. сохранялся на уровне около 25%. Как ожидается, уровень безработицы в ближайшие три года достигнет 7% без значительного сокращения штатов на крупных промышленных предприятиях и в основном сохранит структурный характер.
Свердловская область — один из наиболее обеспеченных в бюджетном отношении регионов России и в меньшей степени зависит от перечислений в рамках системы выравнивания бюджетной обеспеченности, чем некоторые другие регионы, имеющие рейтинги.
Влияние развития страны на деятельность эмитента.
Наиболее значительная часть хозяйственной деятельности дочерних компаний ОМЗ осуществляется в России.
Риски, с которыми сталкиваются российские компании, остаются высокими. 4 сентября 2006 г. Standard & Poor's повысило долгосрочные кредитные рейтинги Российской Федерации: по обязательствам в иностранной валюте с «ВВВ» до «ВВВ+», по обязательствам в национальной валюте с «ВВВ+» до «А-». В то же время Standard & Poor's подтвердило краткосрочные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «A-2» , а также рейтинг по национальной шкале на уровне «ruAAA». Прогноз — «Стабильный». Одновременно Standard & Poor's повысило оценку риска перевода и конвертации валюты в России с «ВВВ+» до «А-».
Повышение рейтинга отражает происходящее увеличение золотовалютных резервов России, а также улучшение показателей бюджета расширенного правительства. На экономику России по-прежнему позитивно влияет рост мировых цен на нефть, в то время как разработчики экономической стратегии страны продолжают взвешенно решать проблемы макроэкономической стабильности. Непредсказуемость политического курса и действий регулирующих органов сдерживает как внутренние, так и прямые иностранные инвестиции, хотя объем последних в настоящее время растет (с низкого начального уровня). Усиливаются такие страновые риски, затрудняющие ведение бизнеса в России, как медленная реструктуризация естественных монополий, высокий уровень бюрократического давления и коррупции, недостаточно независимая судебная система. Прогноз «Стабильный» отражает ситуацию, при которой финансовые показатели будут улучшаться, если курс в целом останется неизменным, однако эти позитивные факторы будут балансироваться рисками, угрожающими макроэкономической стабильности, которые могут возникнуть в преддверии парламентских и президентских выборов 2007-2008 гг.
Вместе с тем, ОАО ОМЗ не может гарантировать, что экономическая и политическая ситуация в России не изменятся в худшую сторону. Подобные изменения могут иметь существенное влияние на бизнес ОМЗ, как и на бизнес других российских компаний.
Основные факторы, которые могут негативно повлиять на сбыт продукции дочерних компаний ОМЗ:
• негативные события в экономике России;
• изменения в экономической и политической сферах стран-импортеров, касающихся порядка и объемов импорта продукции;
• военные конфликты в регионах расположения потребителей;
• смена политического режима;
• значительная девальвации/ревальвация национальной валюты.
Эти факторы могут негативно отразиться на деятельности компании, однако вероятность таких событий низка. Важно отметить, что географическая диверсификация предприятий ОМЗ, в том числе за пределами Российской Федерации (в Чехии), увеличение доли экспорта дочерних компаний и выход на новые региональные рынки снижают воздействие рисков.
В случае резких отрицательных изменений в стране, которые приведут к ухудшению инвестиционного климата, ОМЗ планируют добиваться сохранения положительной рентабельности бизнеса за счет сокращения текущих производственных издержек, а также за счет корректировки в сторону повышения отпускных цен. Вероятное снижение спроса на продукцию ОМЗ со стороны отечественных потребителей может быть частично компенсировано расширением экспортных операций компании.
^
2.5.3. Финансовые риски
Колебание валютного курса может оказывать влияние на финансовые результаты деятельности ОМЗ. Однако нельзя сказать, что валютный курс оказывает решающее значение. Гипотетическая резкая девальвация рубля по отношению к основным мировым валютам может вызвать краткосрочную волну отказов от продукции дочерних компаний ОАО ОМЗ на внутреннем рынке. Однако это в большей степени скажется на объеме выручки, чем на рентабельности, поскольку реальная стоимость труда и части закупаемых энергоносителей, материалов и комплектующих на внутреннем рынке снизится. Снижение себестоимости может вызвать рост спроса на продукцию дочерних компаний ОМЗ на внешнем рынке. Доля экспорта в такой ситуации может увеличиться как в долевом, так и в реальном выражении.
Резкий рост курса рубля также может оказать негативное влияние на финансовое положение ОМЗ, поскольку большая доля контрактов номинирована в иностранной валюте. В то же время негативное влияние на доходность ряда контрактов может оказывать укрепление курса евро по отношению к доллару США. Причиной этого является значительный объем комплектующих, закупаемых в странах Европы и используемых в конечной продукции.
В то же время, следует отметить, что валютная структура портфеля заказов ОМЗ весьма диверсифицирована: 25% объема заказов в долларах США, остальной объем заказов в рублях, евро, чешских кронах. Вышеуказанная диверсификация приводит к снижению влияния валютных рисков на рублевый эквивалент выручки от портфеля заказов.
Резкий рост процентных ставок может привести к росту стоимости обслуживания долга ОМЗ. Это может негативно сказаться на текущих финансовых результатах компании, ухудшая ее показатели рентабельности и ликвидности. Однако диверсифицированная структура долга ОМЗ (рублевые облигации, валютные credit-linked notes, рублевые и валютные банковские кредиты) позволяет рассчитывать на минимизацию потерь компании от гипотетического роста процентных ставок по одному из источников финансирования.
Проводимая менеджментом политика увеличения средней дюрации долгового портфеля ОМЗ также заметно сглаживает негативные последствия для компании от рисков повышения процентных ставок.
В случае неблагоприятного изменения валютного курса менеджмент намерен ликвидировать негативные последствия путем сокращения издержек производства и увеличения общей маржи за счет концентрации на высокодоходных сегментах бизнеса. Влияние негативного изменения процентных ставок может быть компенсировано за счет поиска новых источников рефинансирования, а также за счет сокращения капитальных вложений.
Риск неисполнения эмитентом обязательств перед владельцами ценных бумаг.
Влияние на финансовое положение компании могут оказать следующие факторы:
- возможные неблагоприятные тенденции в экономике и ухудшение экономических условий России. Неблагоприятные экономические условия могут повлечь за собой уменьшение деловой активности предприятий - потребителей продукции дочерних компаний эмитента. Кроме того, покупатели могут оказаться частично или полностью неспособными оплачивать полученную продукцию эмитента. В качестве оплаты могут в таких условиях использоваться неденежные способы (встречные поставки, векселя и др.), что также окажет негативное влияние на финансовое положение дочерних компаний эмитента.
- колебания конъюнктуры цен на электроэнергию, транспортные тарифы. Затраты на сырье, энергию и транспортировку продукции составляют основную часть себестоимости продукции дочерних компаний эмитента. Возможный их значительный рост может привести к значительному росту затрат этих компаний, соответственно, снижению их рентабельности;
- изменения процентных ставок. Изменения денежно-кредитной политики в стране могут привести к усилению инфляции, росту процентных ставок по привлеченным кредитам, используемым эмитентом и его дочерними компаниями, и, соответственно, росту затрат эмитента и его дочерних компаний. Аналогичное влияние на процентные ставки по кредитам для поставщиков оборудования и материалов, используемых дочерними компаниями эмитента, может привести к росту цен на них с соответствующим увеличением затрат этих компаний на их покупку либо снижением объемов покупки оборудования и материалов;
- ухудшение налоговой политики в РФ. Возможный рост ставок по налогам, выплачиваемым эмитентом в ходе своей производственно-финансовой деятельности, может привести к увеличению расходов эмитента и снижению денежных средств, остающихся на предприятии на финансирование текущей деятельности и исполнение обязательств.
Описание влияния инфляции.
Изменение индекса потребительских цен оказывает определенное влияние на уровень рентабельности ОАО ОМЗ, а, следовательно, на финансовое состояние и возможность выполнения обязательств по ценным бумагам, однако это влияние не является фактором прямой зависимости. Резкий рост уровня инфляции может вызвать краткосрочную волну отказов от продукции ОМЗ на внутреннем рынке. Однако это не приведет к заметному снижению рентабельности, поскольку реальная стоимость труда и части закупаемых энергоносителей, материалов и комплектующих на внутреннем рынке снизится.
Следует заметить, что основной причиной привлечения кредитов в настоящее время является финансирование оборотного капитала, вызванного ростом объема продаж, с другой стороны, необходимостью, по примеру западных компаний, выдачи коммерческих кредитов первоклассным покупателям продукции ОМЗ. В случае роста инфляции и снижении объема заказов часть таких кредитов будет погашена, а от части долгосрочных инвестиций можно будет отказаться.
Поскольку бизнес ОМЗ достаточно диверсифицирован и потребителями продукции являются предприятия различных отраслей промышленности, то финансовое состояние ОМЗ будет зависеть соответственно от конъюнктуры на разных рынках, государственной политики в области тарифов. Следовательно, критические уровни инфляции предсказать не представляется возможным.
В настоящее время уровень рейтингов ОМЗ сдерживается финансовыми показателями группы с высоким уровнем использования заемных средств, основную часть которых составляют краткосрочные долговые обязательства; изношенностью производственных фондов, низкой производительностью труда, а также сложными условиями деятельности на российском и международном машиностроительном рынке, для которого характерен высокий уровень конкуренции. Эти факторы отчасти компенсируются прочными позициями ОМЗ на внутреннем рынке, некоторой диверсификацией по видам конечной продукции и сегментам рынка, а также более низкими уровнями издержек по сравнению с конкурентами в других странах.
В течение последних месяцев ликвидность ОМЗ улучшилась, но все же остается ограниченной; в дальнейшем ситуация будет зависеть от стратегии новых акционеров, менеджмента и кредиторов предприятия. ОМЗ успешно рефинансировала свой долг, подлежащий погашению в самое ближайшее время. Краткосрочные обязательства покрываются доступными ликвидными ресурсами.
ОМЗ не находится в существенной зависимости от желания банков рефинансировать долг компании, поскольку портфель, во-первых, диверсифицирован по банкам (около десятка текущих и потенциальных кредиторов), и, во-вторых, естественно, у ОМЗ существует объем неиспользованных кредитных линий, позволяющий при необходимости рефинансировать свои краткосрочные обязательства.
ОМЗ продолжает успешно рефинансировать свой долг, подлежащий погашению в самое ближайшее время, краткосрочные обязательства покрываются доступными ликвидными ресурсами.
В целом можно сделать вывод о способности компании рефинансировать свои краткосрочные обязательства остаются на приемлемом уровне.
Факторы финансово-экономических рисков существенно снижаются сильными позициями ОМЗ на местном рынке и диверсификацией по сегментам рынка и конечным продуктам. Кроме того, как отмечает Standard & Poor’s, новая команда менеджмента не будет продолжать следовать агрессивной стратегии в области слияний и поглощений, финансируемой за счет долга. Компания теперь привержена политике сокращения долга и повышения эффективности производства, которых будет добиваться посредством реструктуризации бизнесов и большей управляемости операций.
В компании большое внимание уделяется риск-менеджменту, в том числе непрерывной высококачественной страховой защите имущества, оптимизируется комплексная страховая программа с участием страховщиков и западных перестраховщиков высшего уровня надежности, что обеспечивает необходимый уровень финансовой защиты от имущественных рисков предприятий ОМЗ. Важное внимание уделяется управлению процентными рисками, создана база сценариев стресса процентных и валютных рисков.
Риск-менеджер компании «Объединенные машиностроительные заводы» Михаил Рогов стал единственным победителем конкурса «Лучший риск-менеджер России 2006 года» в номинации "Риск-менеджер года в производственной сфере". Победители в этой номинации в России определялись впервые. Конкурс организован Русским обществом управления рисками и компанией Events House в Swissotel Красные Холмы, при поддержке Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) и Национальной фондовой ассоциации (СРО НФА). В этом году на конкурс было заявлено 30 проектов. На конкурс Михаил Рогов представил «Калькулятор оценки рисков сделки», который успешно внедрен в ОМЗ и позволяет комплексно рассчитать стратегические, рыночные, кредитные, операционные риски крупных сделок и рентабельность с учетом риска, что позволяет сконцентрировать усилия на оптимальных для компании сделках и отказаться от убыточных. По словам финансового директора ОМЗ Сергея Филатова, внедрение этой методики позволило создать эффективную систему оценки рисков на этапе подготовки сделки, что существенно повысило общий уровень риск-менеджмента в компании, и, как следствие, выросла рентабельность операций. «Оценка и выбор способов минимизации рисков - это одна из приоритетных задач менеджмента компании с момента ее основания» - отметил Сергей Филатов. Победа в конкурсе - это не первое признание высокого уровня культуры риск-менеджмента ОМЗ. В октябре 2005 года на первом конкурсе "Лучший проект управления рисками на предприятиях и в финансовых учреждениях" ОМЗ получили почетный диплом участника в номинации "Лучший кейс в области разработки страховой защиты". В октябре 2006 риск-менеджер ОМЗ Михаил Рогов награжден рейтинговым агентством ЭКСПЕРТ РА “За достижения в развитии риск-менеджмента в России”.
Описание влияния инфляции.
Изменение индекса потребительских цен оказывает определенное влияние на уровень рентабельности ОАО ОМЗ, а, следовательно, на финансовое состояние и возможность выполнения обязательств по ценным бумагам, однако это влияние не является фактором прямой зависимости. Резкий рост уровня инфляции может вызвать краткосрочную волну отказов от продукции ОМЗ на внутреннем рынке. Однако это не приведет к заметному снижению рентабельности, поскольку реальная стоимость труда и части закупаемых энергоносителей, материалов и комплектующих на внутреннем рынке снизится.
Следует заметить, что основной причиной привлечения кредитов в настоящее время является финансирование оборотного капитала, вызванного ростом объема продаж, с другой стороны, необходимостью, по примеру западных компаний, выдачи коммерческих кредитов первоклассным покупателям продукции ОМЗ. В случае роста инфляции и снижения объема заказов часть таких кредитов будет погашена, а от части долгосрочных инвестиций можно будет отказаться.
Поскольку бизнес ОМЗ достаточно диверсифицирован и потребителями продукции являются предприятия различных отраслей промышленности, то финансовое состояние ОМЗ будет зависеть соответственно от конъюнктуры на разных рынках, государственной политики в области тарифов. Следовательно, критические уровни инфляции предсказать не представляется возможным.
^
2.5.4. Правовые риски
Система налогообложения в Российской Федерации постоянно развивается и меняется по мере осуществляемого центральным правительством перехода от командной к рыночной экономике. Возможный рост ставок по налогам, выплачиваемым компанией в ходе своей производственно-финансовой деятельности, может привести к увеличению расходов и снижению денежных средств, остающихся на предприятии на финансирование текущей деятельности и исполнение обязательств, в том числе по выпущенным облигациям. Однако, учитывая наблюдающуюся в последнее время тенденцию к снижению налоговых ставок в стране, данный риск можно признать маловероятным.
Практически любая компания в нашей стране может понести потенциальные убытки в результате претензий со стороны российских федеральных и региональных природоохранных органов, которые могут возникнуть в отношении прошлых периодов и текущей деятельности. Однако данные риски эмитент оценивает как минимальные .
На деятельность и финансовое положение Компании будет по-прежнему оказывать влияние развитие политической ситуации в России, включая применение действующего и будущего законодательства и режима налогообложения. Вероятность таких событий и их последствий для Компании может оказать существенное влияние на способность Компании продолжать деятельность. Компания не считает, что эти потенциальные обязательства в отношении ее деятельности носят более существенный характер, чем потенциальные обязательства аналогичных российских предприятий.
Слабость судебной системы, бюрократический пресс, непрозрачность регулирования приводят к недостаточной защите прав собственника, значительным рискам в сфере регулирования и налогообложения.
Значительный риск – по мнению Standard & Poor’s - по-прежнему представляют собой коррупция и политическое давление на российские суды и органы регулирования.
Отрицательные последствия для крупных компаний – по мнению Standard & Poor’s - включают политизированное регулирование, риски налоговых претензий за прошлые периоды и бессистемное применение налогового законодательства.
Правовые риски, связанные с изменением валютного регулирования
Вступление в действие новой редакции закона «О валютном регулировании и валютном контроле» может существенно затруднить надлежащее исполнение обязательств по договорам (контрактам), ранее заключенным с контрагентами (российскими и иностранными), предусматривающими необходимость совершения платежей по ним в иностранной валюте ввиду того, что новая редакция закона (в отличие от прежней) предусматривает необходимость резервирования резидентами значительных сумм денежных средств в рублях до совершения определенных валютных операций (совершения платежей в иностранной валюте). Вместе с тем, в связи с проведением политики либерализации валютного регулирования риски, связанные с изменениями валютного законодательства, снижаются.
Правовые риски, связанные с изменением налогового законодательства:
В связи с тем, что в настоящее время не окончена реформа законодательства РФ о налогах и сборах, существует риск дополнения или изменения положений Налогового кодекса РФ, которые могут привести к увеличению налоговой нагрузки и, соответственно, к изменениям итоговых показателей хозяйственной деятельности общества, включая уменьшение активов и чистой прибыли.
Правовые риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин:
В связи с тем, что существуют риски изменения правил таможенного контроля и изменения ставок экспортных и импортных пошлин, могут произойти изменения итоговых показателей хозяйственной деятельности общества, включая уменьшение активов и чистой прибыли.
Правовые риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):
Данные правовые риски можно считать отсутствующими, т.к. деятельность ОАО ОМЗ не лицензируется.
Правовые риски, связанные изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента:
Изменение судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента, не способно существенно повлиять на результаты его деятельности, поскольку эмитент в судебных процессах не участвует.
^
2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента
Административные санкции на компанию в течение трех завершенных финансовых лет органами государственной власти, судом (в том числе третейским) не налагались.
Судебных процессов, которые могут повлиять на деятельность ОАО ОМЗ, нет.
Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы), отсутствуют, т.к. эмитент лицензий не имеет.
Риски возможной ответственности ОМЗ по долгам третьих лиц существуют в связи с принятием компанией обязательств по договорам поручительства, указанным в п. 2.3.3.