Начальник отдела корпоративного права Кондратова Елена Евгеньевна

Вид материала

Документы

Содержание 2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг 2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг 2.5.2. Страновые и региональные риски Кроме того, в условиях мирового финансового кризиса Россия обладает рядом преимуществ, что делает российский ценные бумаги более 2.5.3. Финансовые риски 2.5.4. Правовые риски 2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента Иные существенные риски, свойственные исключительно Эмитенту отсутствуют.

Подобный материал:

• Начальник отдела корпоративного права Кондратова Елена Евгеньевна, 3506.66kb.
• Лесиовская Елена Евгеньевна 8-921-795-02-95 Алефиров Андрей Николаевич 21 сентября, 13.47kb.
• Согласовано утверждаю начальник отдела образования начальник отдела по культуре и искусству, 120.33kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Центральная телекоммуникационная, 6953.19kb.
• Елена Сазанович я слушаю, лина, 779.39kb.
• Резюме Общая информация, 183.12kb.
• Департамент агропромышленного комплекса Костромской области ул. Маршала Новикова, 37,, 26.95kb.
• Словарь основных терминов 11 Тема, 3167.37kb.
• Доклад по фцб «Управление ресурсами», 63.82kb.
• Должностная инструкция отдела анализа и прогнозирования Начальник отдела, 19.69kb.

^

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

В отчетном квартале Эмитентом не осуществлялось размещение ценных бумаг путем подписки.
^

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг

2.5.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам:


К отраслевым рискам можно отнести следующее:

1. На российских предприятиях легкой промышленности сегодня используется, в основном, физически и технически устаревшее оборудование, не позволяющее использовать современные технологии и производить конкурентоспособную продукцию. Высокие ввозные таможенные пошлины и НДС на зарубежное технологическое оборудование на четверть удорожают стоимость импортной техники, причем выплатить эти деньги нужно сразу, до того, как оборудование запущено в производство. При остром недостатке оборотных средств предприятия просто не в состоянии закупать современные технологии и полные технологические цепочки, позволяющие производить продукцию мирового уровня.

2. Несмотря на то, что Россия располагает всеми условиями, необходимыми для развития сырьевой и производственной базы, эффективно реализовать этот потенциал, а также наращивать выпуск качественных тканей и одежды не позволяет технологическая отсталость смежных отраслей - аграрно-промышленного комплекса, химической промышленности, машиностроения.

3. Практически все предприятия легкой промышленности испытывают острый недостаток оборотных средств. Многим недоступны заемные средства.

4. Факторами отраслевого риска являются неучтенное производство, контрабанда и «серый» импорт. Неучтенное производство по текстилю ~25% учтенного, неучтенный импорт примерно в 2,5 раза превышает отечественное производство.

5. При экспорте на возврат НДС уходит до года с применением судебных процедур. Тем самым из оборота предприятий изымаются значительные средства.

6. При импорте готовой продукции легкой промышленности, как правило, значительно занижается ее стоимость. В результате на рынке эти товары продаются по демпинговым ценам и вытесняют отечественных производителей.

7. Слабая научно-технологическая база.

8. Усиление конкуренции со стороны импортной продукции влечет за собой существенный рост издержек на совершенствование качества тканей, расширения ассортимента, рекламу.

9. Отсутствие внятной государственной политики в отношении социально-значимой отрасли.


Создание эмитентом производства полного цикла с собственной региональной сетью, привлечение высококвалифицированного персонала, и необходимых инвестиций с целью закупки высококачественного и современного технологического оборудования (модернизации производства) позволяет эмитенту свести риски к минимуму.

Положительный опыт сотрудников эмитента в реализации инвестиционных проектов в области текстильного производства, широкие финансовые возможности, высокий технический уровень персонала эмитента позволяют эмитенту иметь преимущества перед другими инвесторами в области промышленного производства текстильной и швейной промышленности.


Возможные изменения в отрасли на внутреннем и внешнем рынках и предполагаемые действия эмитента в этом случае


Планируемое вступление России в ВТО и соответствующее усиление конкуренции со стороны производителей из Юго-Восточной Азии, создает определенную угрозу развитию предприятий отрасли как на внешнем, так и на внутреннем рынке.

Для преодоления данного риска необходимо выпускать продукцию мирового уровня качества, что возможно только через использование современного оборудования и технологий. ОАО «Альянс «Русский Текстиль», инвестировал большие средства в модернизацию оборудования и внедрение новых прогрессивных текстильных технологий (около $50 млн. с 2003 по 2006 г.г.), поэтому вступление России в ВТО не может оказать негативного влияния на развитие бизнеса Эмитента.


Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности на внешнем и внутреннем рынке:

Эмитент испытывает риск изменения закупочных цен на хлопок-волокно на внешнем рынке, затраты на приобретение которого составляют большую часть в составе затрат на производство тканей. В то же время, хлопок является биржевым товаром, и изменение его стоимости скажется на общем уровне цен. Способ преодоления названного риска эмитент видит в повышении качества, расширении ассортимента выпускаемой продукции за счет современных дизайнерских решений.

Существенные риски, связанные с изменением цен на сырье, услуги, на внутреннем рынке отсутствуют.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента на внешнем и на внутреннем рынке, а также их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Преодоление риска, связанного с возможным изменением цен на продукцию эмитента (снижение цен конкурентами) на внутреннем и на внешнем рынках, эмитент видит в переориентации приоритетов реализации продукции эмитента. В настоящий момент, себестоимость производимых эмитентом товаров значительно ниже европейского уровня, в то же время современное оборудование эмитента позволяет выпускать товары европейского качества.

^

2.5.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране, в которой эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг:

Эмитент зарегистрирован в качестве юридического лица и осуществляет деятельность на территории Российской Федерации.

Основные риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране следующие:

пересмотр итогов приватизации;

значительное увеличение налогового бремени на акционерные компании.

Политическую, равно как и экономическую, ситуацию в стране можно оценить как стабильную в среднесрочном периоде. Показательным в этом смысле является то, что наблюдается рост ВВП и промышленного производства.

^ Кроме того, в условиях мирового финансового кризиса Россия обладает рядом преимуществ, что делает российский ценные бумаги более привлекательными для инвесторов:

1. Россия является экспортером нефти, цены на которую на мировых рынках постоянно растут;
   
2. происходит постоянное укрепление курса рубля по отношению к другим мировым валютам, прежде всего к доллару;
   
3. в последние годы произошло значительное увеличение золотовалютных резервов страны;
   
4. с 1 января 2004г. создан и функционирует Стабилизационный фонд РФ, в который отчисляются сверхдоходы от экспорта нефти. Фонд призван обеспечивать сбалансированность федерального бюджета и снизить зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний поступлений от экспорта сырьевых товаров.
   

Основным риском в деятельности эмитента, обусловленным географическим положением страны, является отсутствие возможности выращивания основного сырья – хлопка. В то же время, хлопок является биржевым товаром, и возможность его приобретения на мировых товарных биржах компенсирует этот риск.


Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменений ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность.

ОАО "Альянс "Русский Текстиль" зарегистрировано и осуществляет свою деятельность в г. Москве. Москва является одним из самых благополучных по социально-экономическому положению регионов России.

По мнению эмитента, ситуация в регионе будет благоприятно сказываться на деятельности эмитента и нет оснований ожидать, что изменения ситуации в регионе могут повлечь за собой неисполнение обязательств по облигациям. В случае же, если подобные изменения возникнут, Эмитент будет расширять географию своей деятельности.

Также следует отметить, что компания-эмитент является головной компанией группы "Альянс "Русский Текстиль", которая осуществляет свою деятельность в более чем в 70 регионах РФ. Таким образом, ухудшение экономической ситуации, в том числе из-за стихийных бедствий, прекращения транспортного сообщения и прочее в одном из регионов, в которых группа компаний осуществляет свою деятельность, не сможет отрицательно повлиять на деятельность эмитента.

Риск, связанный с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которой эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность

Риск открытого военного конфликта, а также риск введения чрезвычайного положения в стране не может быть оценен Эмитентом. Однако в случае наступления указанных событий эмитент предпримет все необходимые меры, предписываемые действующим законодательством.

Риск, связанный с возникновением ущерба или прекращением деятельности эмитента в связи с забастовкой собственного персонала или персонала поставщиков и подрядчиков, можно считать минимальным, так как кадровая политика эмитента направлена на минимизацию риска возникновения забастовки.

Технические риски, характеризуемые сбоями в работе компьютерных систем, каналов связи, прекращение транспортного сообщения не могут привести к финансовым потерям, приостановке работы и оцениваются как относительно низкие.

Риск, связанный с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которой эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью отсутствует. Эмитент зарегистрирован в г. Москве, которая не относится к регионам с повышенной сейсмологической опасностью и относится к регионам с развитой транспортной инфраструктурой.

^

2.5.3. Финансовые риски

Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

Обязательства Эмитента по выпуску ценных бумаг выражены в валюте Российской Федерации.

Эмитент подвержен риску изменения процентных ставок. Вероятность роста процентных ставок по будущим заимствованиям расценивается Эмитентом как высокая, что обусловлено кризисом мировой финансовой системы. В 2007г. наблюдался рост ставок по кредитам, значительно сократился объем размещений рублевых облигаций на российских фондовых биржах, при этом доходность последних увеличилась, а с начала 2008г. начала расти ставка рефинансирования ЦБ РФ.

Тем не менее по заявлению главы Минфина РФ А. Кудрина, Правительство не ожидает кризисных условий в 2008г., так как кратковременный кризис ликвидности будет компенсироваться Центробанком, что обеспечит стабильность финансовой системы РФ.

Подверженность финансового состояния эмитента (его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п.) изменению валютного курса:

Финансовое состояние, ликвидность, источники финансирования, результаты деятельности Эмитента не подвержены изменению валютного курса, т.к. Эмитент не является экспортером и не зависит от импорта.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:

Эмитент не подвержен риску изменения курса обмена иностранных валют, так как все обязательства Эмитента выражены в валюте Российской Федерации. Эмитент подвержен риску изменения процентных ставок. В случае увеличения процентных ставок, возрастут затраты по обслуживанию заемных средств.

Предполагаемые действия Эмитента на случай отрицательного влияния изменения процентных ставок на его деятельность:

- пересмотр инвестиционной политики в целях сокращения сроков заимствования;

- работа с краткосрочными ликвидными активами.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам:

Так как размещенные облигации Эмитента номинированы в национальной валюте (рублях) реальный доход по Облигациям подвержен влиянию инфляции. Инфляция в 2004 году составила 11,7%, в 2005 году - 10,9%, в 2006 году – 9,0%. В 2007г. уровень инфляции значительно вырос и составил 11,9% (по данным МЭРТ РФ). На 2008 г. Минфин РФ прогнозирует более низкий уровень инфляции в пределах 10%. Изменение покупательной способности рубля может оказать влияние на доходность по облигациям Эмитента и их привлекательность для инвесторов, однако данный риск рассматривается как незначительный.

Критическое, по мнению эмитента, значение инфляции:

По мнению Эмитента, значения инфляции, при которых у него могут возникнуть трудности по исполнению своих обязательств, лежат значительно выше величины инфляции прогнозируемой на 2008 год и составляют 25-30% годовых.

Предполагаемые действия эмитента по уменьшению риска, вызванного инфляцией:

При росте инфляции Эмитент планирует увеличить в своих активах долю краткосрочных финансовых инструментов, провести мероприятия по сокращению внутренних издержек, оптимизировать управление дебиторской задолженностью (пересмотр существующих договорных отношений с целью сокращения отсрочки платежа).

Показатели финансовой отчетности эмитента, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков:

Выручка, прибыль.

Риски, влияющие на указанные показатели финансовой отчетности эмитента и вероятность их возникновения:

Значительное увеличение процентных ставок и, как следствие, рост затрат на обслуживание обязательств.

Характер изменений в отчетности: при возникновении перечисленных выше рисков у эмитента возникают следующие негативные изменения в финансовой отчетности: снижение прибыли и чистой прибыли эмитента, а также, как следствие, ухудшение всех показателей, рассчитываемых на основании данных показателей (напр. рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность продукции (продаж) и т.д.).
^

2.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента (отдельно для внутреннего и внешнего рынка):

Внутренний рынок:

Изменение валютного регулирования:

Риск изменения валютного регулирования на внутреннем рынке не оказывает существенного влияния на деятельность Эмитента, т.к. все обязательства Эмитента выражены в валюте Российской Федерации и экспорт продукции Эмитент не осуществляет.

Изменение налогового законодательства:

Возможный рост ставки по налогам, выплачиваемым эмитентом в ходе своей производственно-финансовой деятельности, может привести к увеличению расходов эмитента и снижению денежных средств, остающихся на предприятии на финансирование текущей деятельности и исполнение обязательств, что неблагоприятным образом скажется на деятельности эмитента.

В настоящее время Правительство РФ проводит политику снижения налогового бремени на российских налогоплательщиков, в связи с чем в ближайшее время, не ожидается внесение изменений в налоговое законодательство в части увеличения налоговых ставок. Данный риск рассматривается как незначительный.

Изменение правил таможенного контроля и пошлин:

Увеличение таможенных ставок на импортируемое сырье, используемое в производстве тканей, повлечет увеличение себестоимости российских товаров и снижение их конкурентоспособности по отношению к импортируемым товарам из Китая, Пакистана и прочее.

В то же время увеличение ввозных таможенных пошлин на готовые товары (ткани, швейные изделия) может стать мощным стимулом для развития предприятий российской текстильной промышленности.

Изменение требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Эмитент не испытывает влияния указанного фактора, т.к. эмитент не осуществляет лицензируемых видов деятельности и не использует объекты, нахождение которых ограничено в обороте.


Изменение судебной практики, связанной с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования):

Судебные процессы не имеют существенного значения для деятельности эмитента, в связи с чем изменение судебной практики не окажет влияния на эмитента.


Внешний рынок:

Изменение валютного регулирования:

Риск изменения валютного регулирования, в том числе изменения доли обязательной продажи экспортной выручки, не оказывает существенного влияния на деятельность Эмитента, т.к. в настоящее время Эмитент не ведет деятельности на внешних рынках.

Но изменение валютного законодательства, может, во-первых, снизить объем иностранных инвестиций в ценные бумаги эмитента, во-вторых, может вызвать повышение цен на импортируемое сырье для производства ткани (хлопка, текстильной химии).


Изменение налогового законодательства:

Риск изменения налогового законодательства на внешнем рынке рассматривается Эмитентом как незначительный, т.к. в настоящее время Эмитент не ведет деятельности на внешних рынках.


Изменение правил таможенного контроля и пошлин:

Увеличение таможенных ставок на импортируемое сырье, используемое в производстве тканей, повлечет увеличение себестоимости российских товаров и снижение их конкурентоспособности по отношению к импортируемым товарам из Китая, Пакистана и прочее.

В то же время увеличение ввозных таможенных пошлин на готовые товары (ткани, швейные изделия) может стать мощным стимулом для развития предприятий российской текстильной промышленности.


Изменение требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Эмитент не испытывает влияния указанного фактора, т.к. эмитент не осуществляет лицензируемых видов деятельности и не использует объекты, нахождение которых ограничено в обороте.


Изменение судебной практики, связанной с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования):

Судебные процессы не имеют существенного значения для деятельности эмитента, в связи с чем изменение судебной практики не окажет влияния на эмитента.

^

2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Описание рисков, свойственных исключительно эмитенту, в т.ч. рисков, связанных со следующими факторами:

Текущими судебными процессами (спорами) эмитента – у Эмитента нет существенных рисков, связанных с текущими спорами (судебными процессами).

Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): не являются существенным риском для Эмитента, так как эмитент не осуществляет лицензируемых видов деятельности и не использует объекты, нахождение которых ограничено в обороте.

Возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в т.ч. дочерних обществ эмитента.

Эмитент может выступать поручителем и нести ответственность по долгам третьих лиц, однако данные обязательства не могут оказать существенное влияние на деятельность компании, т.к. риск неисполнения третьими лицами своих обязательств оценивается Эмитентом как низкий. Эмитент ведет продуманную политику в отношении рисков ответственности по долгам третьих лиц.

Риск, связанный с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента:

Данный риск Эмитент оценивает как незначительный.

В то же время к рискам на уровне компании можно отнести рост внутренних цен на сырье, электроэнергию и транспортные тарифы. Затраты на сырье, энергию и транспортировку продукции составляют основную часть себестоимости продукции Эмитента. Возможный их рост может привести к значительному росту затрат Эмитента соответственно.

Основными потребителями продукции Эмитента являются его дочерние общества, осуществляющие свою деятельность по всей территории России (всего около 70). На сегодняшний день Эмитентом создано производство полного цикла, оснащенное высококачественным и современным технологическим оборудованием, привлечен высококвалифицированный персонал. Положительный опыт сотрудников Эмитента в реализации инвестиционных проектов в области текстильного производства, широкие финансовые возможности, высокий технический уровень персонала эмитента позволяют эмитенту иметь преимущества перед другими инвесторами в области промышленного производства текстильной и швейной продукции.


^ Иные существенные риски, свойственные исключительно Эмитенту отсутствуют.