Geum.ru

Царихин Константин Савельевич Новая концепция анализа вторичного рынка акций 08. 00. 10 Финансы, денежное обращение и кредит диссертация

Вид материалаДиссертация

Содержание


3.4. Выводы по третьей главе
Вторичный рынок акций
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9



Рис. 54. Виды дивергенций


Дивергенция является противоположностью конвергенции, когда индикатор следует за ценами. Дивергенции бывают «бычьими» и «медвежьими». «Бычьи» дивергенции возникают на нисходящем тренде, а «медвежьи» – на восходящем. Для каждого вида дивергенции А. Элдер различает три подвида (класса): «А», «B», «C». Они различаются видом взаимного движения цены и осциллятора. А. Элдер считает наиболее значимыми дивергенции класса «А». Ниже я привожу объяснение, которое даёт этот специалист явлению дивергенции: «Осцилляторы, как и все прочие индикаторы, дают самые полезные сигналы тогда, когда они расходятся с ценами. Дивергенция «быков» появляется тогда, когда цены падают до нового минимума, а осциллятор отказывается опускаться к новому минимуму. Это показывает, что «медведи» теряют силы, цены движутся вниз по инерции и «быки» готовы перехватить инициативу. Дивергенция «быков» часто указывает на конец нисходящего тренда.

Дивергенция «медведей» возникает при восходящем тренде и указывает на вершины рынка. Она появляется, когда цены выходят на новый максимум, а осциллятор отказывается подниматься до нового максимального значения. Дивергенция «медведей» показывает, что «быки» выбиваются из сил, цены растут по инерции, и «медведи» готовы перехватить инициативу» [87, С.151].

Это объяснение носит самый общий характер и не принимает в расчёт специфику фондового рынка. Здесь мы опять сталкиваемся с загадочной «силой быков» и с не менее загадочной «силой медведей». Вызывают вопрос также цены, растущие « … по инерции». Рынок – это не тело конечных размеров, двигающиеся в вакууме. Рынок «по инерции» двигаться или расти не будет. Для роста необходимо желание игроков покупать, подкреплённое наличием достаточного количества временно свободных денежных средств на их торговых счетах в биржевом банке.

Таким образом, перед нами стоит задача, каким-то образом дать объяснение часто наблюдаемому феномену дивергенции с точки зрения новой концепции. Посмотрим на рис. 55:

     

Рис. 55. Тройная «медвежья» дивергенция класса «А» между 14-ти дневным ИОС и ценой акций НК «ЛУКойл». РТС, 1997 г.


На этом рисунке мы видим ярко выраженную тройную «медвежью» дивергенцию класса «А» между 14-ти дневным ИОС и ценой акций НК «ЛУКойл». Выше уже говорилось о том, что индекс относительной силы так построен, что он отражает, прежде всего, активность мелких и средних спекулянтов. В общем случае, рост этого осциллятора вызывается ростом цены. Чем выше взбираются цены, чем большую продолжительность имеет непрерывный восходящий ряд котировок, тем выше показания ИОС. А из материалов Главы I мы знаем, что такой рост невозможен без наличия на руках у мелких и средних спекулянтов достаточного количества денег. Следовательно, динамика ИОС косвенно свидетельствует о насыщенности рынка деньгами. Если показания этого осциллятора образуют нисходящий тренд, тренд противоположный общему направлению движения цены (а именно эту ситуацию мы и наблюдаем на рис. 55), то это свидетельствует о постепенном уменьшении СКР. А такой процесс является следствием ЭКК. Следовательно, исследуемая «медвежья» дивергенция между ценами и ИОС указывает на эвакуацию крупного капитала. Вот почему такая дивергенция является важным сигналом о смене восходящего тренда на нисходящий. Полезно также обращать внимание на площадь неправильной геометрической фигуры, образуемой, с одной стороны, самим ИОС, а с другой стороны, 50-ти процентной справочной линией. Глядя на рис. 55, мы видим, что площадь этой фигуры постепенно уменьшалась, как, впрочем, уменьшалось и время нахождения осциллятора над этой справочной линией. Эти факты также говорят о том, что на рынке происходит латентная ЭКК. – Во многих случаях широко известные западные индикаторы служат прекрасным дополнением к японским «свечам», позволяя аналитику обнаруживать ИКК и ЭКК. О возможности эффективного совместного использования западных и японских инструментов пишут, в частности, в своих работах С. Нисон [78] и Г. Моррис [75]. Более того, ими приводятся многочисленные примеры такого комплексного подхода к анализу рынков.

Вместе с тем, если остановиться конкретно на ИОС, то следует отметить, что сам по себе, этот осциллятор не является идеальным инструментом для обнаружения ИКК или ЭКК. ИОС может легко уйти в область пиковых значений даже при росте или падении рынка на незначительную величину, при условии, однако, что этот рост или падение будут продолжаться достаточно долго и непрерывно, без откатов.

3.4. Выводы по третьей главе


Подводя итоги этой главы, можно утверждать, что новая концепция представляет основные направления современного технического анализа в абсолютно новом свете. Она показывает, что большинство значимых разворотных фигур и индикаторов, в том числе комбинации японских «свечей», отражают активность крупных игроков. Более того, именно эта активность и определяет геометрию наблюдаемых фигур и индикаторов. Кроме того, новая концепция показывает, что ошибки, возникающие при использовании методов современного технического анализа, вызваны тем, что авторы тех или иных конкретных аналитических алгоритмов в процессе анализа не рассматривают анатомию исследуемого рынка. Они не связывают сущностное содержание геометрических фигур и индикаторов с теми процессами, которые реально происходят на торговой площадке. Если же и делаются попытки установить такую связь, то они оказываются обречёнными на неудачу, так как исследователь рынка недостаточно глубоко разбирается в объекте своего исследования.

В этой связи ещё раз можно вернуться к воззрениям А. Элдера, основного апологета так называемого «психологического» направления в техническом анализе. В 1995 году издательство «Светочь» выпустило его книгу «Основы биржевой игры». В ней автор изложил достаточно оригинальную концепцию анализа, согласно которой основной движущей силой рынка являются эмоции биржевой толпы, которую доктор Элдер рассматривает как однородную массу, подверженную жажде обогащения и разного рода маниям. По Элдеру поведение большинства игроков не отличается от поведения лиц, злоупотребляющих спиртным – желание играть столь же сильно у биржевых торговцев, как желание выпить – у алкоголика. Тренд формируется в результате того, что большинство игроков испытывают сильное эмоциональное желание купить (восходящий тренд) или продать (нисходящий тренд). Тенденция ломается, когда неудачники не выдерживают и закрываются, а основная масса торговцев начинает разворачиваться в противоположном направлении. В соответствии с этой концепцией Элдер рассматривает технический анализ как прикладную массовую психологию. Фигуры, линии трендов, индикаторы – всё это, по его мнению, отражает эмоции толпы.

Однако нам представляется, что эта, на первый взгляд привлекательная концепция, обладает существенными недостатками. Основной из них заключается в том, что помимо эмоций, на тренд влияет переток капитала вследствие активности крупных игроков, которые, в отличие от своих более мелких коллег, являются психологически устойчивыми субъектами. Биржевая толпа – это не однородная масса. В биржевой толпе можно выделить три основных класса игроков, суперпозиция торговой активности которых и формирует уникальный рисунок рынка, который аналитики видят как график. Сколь бы не были сильны эмоции спекулянтов, с пустым кошельком на торговой площадке делать нечего. Любое, мало-мальски значимое колебание цены вызвано заключением двусторонней сделки – кто-то продаёт, кто-то покупает. Для этой операции, прежде всего, необходимы деньги и пакет акций. Эмоции сопутствуют тренду, но не определяют его. Утверждать обратное всё равно, что говорить о том, что автомобиль способен ехать вперёд с пустым баком от одного лишь жгучего желания водителя.

Мы считаем, что в анализе учитывать эмоции игроков, конечно же, надо. Очень часто именно эмоции вызывают появления на графике того или иного объекта, например, так называемых ложных прорывов. Однако психология толпы должна рассматриваться в комплексе с перетоком капитала.

Нелишне будет также затронуть вопрос о форме графиков на разных рынках. Иногда они похожи, да. Но в некоторых случаях различие в анатомии рынков отражается и на форме графиков (см. рис. 56):

Вторичный рынок акций
Товарный рынок