4. Использование информационных систем для бизнес-планирования

Современные информационные системы позволяют не только посчитать по вложенным формулам основные показатели бизнес-плана и построить графики, т.е. облегчить выполнение требуемых процедур, но и сделать то, что без компьютера выполнить практически невозможно: рассчитать варианты и ответить на вопрос "что, если?". Для этого применяются динамические методы расчета на основе встроенных в компьютерные программы имитационных моделей, а также анализ чувствительности к вариациям различных показателей.

Динамические методы в инвестиционном анализе

Несмотря на такие преимущества статических методов, как простота и наглядность использования, их применение для оценки инвестиционных проектов в сложных условиях экономики переходного периода, характеризуемых высокой инфляцией, структурными изменениями в ценообразовании и проблемами взаимных неплатежей, затруднено. Необходимость учета влияния множества динамически изменяемых во времени факторов ограничивает применение статических методов и может быть рекомендовано только для проведения грубых, предварительных расчетов, с целью ориентировочной оценки эффективности проекта.

Более эффективными, позволяющими рассчитать проект с учетом множества указанных факторов, являются динамические методы, используемые в имитационном моделировании. В зарубежной литературе имитационные модели, описывающие деятельность предприятия в условиях рынка, называют корпоративными. Эти модели отражают реальную деятельность предприятия через описание денежных потоков (поступлений и выплат) как событий, происходящих в различные периоды времени.

Принимая во внимание, что в процессе расчетов используются такие труднопрогнозируемые факторы, как: показатели инфляции, планируемые объемы сбыта и многие другие, для разработки стратегического плана и анализа эффективности проекта применяется сценарный подход. Сценарный подход подразумевает проведение альтернативных расчетов с данными, соответствующими различным вариантам развития проекта. Использование имитационных моделей в процессе разработки и анализа эффективности проекта является очень сильным и действенным средством убеждения инвестора, позволяющим через наглядное описание чисто управленческого решения (например: снижение цены продукции на 5 %) практически мгновенно получить финансовый результат. Задача планирования и анализа эффективности инвестиций требует от экспертов использования подходов, позволяющих корректно описать процесс формирования денежных потоков. Одним из наиболее важных факторов, который необходимо учитывать в процессе расчетов, является инфляция. Существует, по меньшей мере, две основные причины, почему это следует делать.

Первая – глубокие структурные изменения в ценообразовании, которые приводят к тому, что годовые индексы инфляции на различные группы товаров и услуг отличаются друг от друга иногда в несколько раз. И хотя уровень издержек неумолимо стремиться к мировым ценам, с каждой из статей поступлений и затрат это происходит по-разному. В результате, для каждого инвестиционного проекта формируется фактически уникальная инфляционная картина, что в случае проведения расчетов в постоянных ценах, например в долларах США, может привести к серьезным ошибкам. В качестве показательного примера можно привести изменение уровня заработной платы, который в долларовом исчислении увеличился более чем в десять раз за последние три года.

Вторая – целесообразность учета факторов времени, таких как задержки платежей, время производства и сбыта продукции, а также условия формирования и использования производственных запасов. Влияние этих факторов на формирование денежных потоков в условиях высокой инфляции многократно возрастает, и пренебрегать ими при расчете в реальных (текущих) ценах было бы серьезной ошибкой.

Следствием необходимости учета инфляции и влияния факторов времени является использование в имитационной модели шага расчета, не превышающего один месяц. Необходимость выбора столь малого шага расчета вызвана тем, что все расчеты проводятся в реальных ценах, причем базовой валютой расчета является рубль. Проведение расчетов в реальных ценах с большим расчетным периодом (квартал, год) приводит к существенным погрешностям в определении величины потока наличности, что связано с более значимым влиянием фактора времени, определяющего изменения значений параметров, влияющих на формирование денежной массы. Особенно явно это можно наблюдать в случае анализа проектов, имеющих сезонный характер, когда поступления и затраты разнесены во времени на несколько месяцев. В то же время, при периоде расчета более одного месяца практически невозможно корректно учесть влияние фактора времени, измеряемого в днях (задержки платежей, технологический цикл, условия продаж, условия привлечения капитала).

Конечно, существуют проекты, в которых можно пренебречь влиянием указанных факторов, тогда имеет смысл проводить расчет в постоянных ценах, например, в долларах США при шаге в один квартал или год, но, к сожалению, такие проекты в условиях стран СНГ скорее исключение, чем правило. Другими словами, требование к минимизации шага расчета вызвано переходом к расчетам в реальных ценах и является "платой" за это.

Использование указанных моделей позволяет не только определить эффективность инвестиционного проекта, но и выработать стратегию его реализации. Причем возможность построения альтернативных стратегий с возможностью практически мгновенного получения результата позволяет на стадии реализации проекта предотвратить многие ошибки.

Анализ чувствительности проекта в условиях высокой инфляции

Рассматривая тот или иной проект, мы часто спрашиваем себя: "А что произойдет, если?..". Именно этот вопрос и является основой того, что принято называть анализом чувствительности проекта. Целью анализа чувствительности является определение степени влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта. Наиболее распространенный метод, используемый для проведения анализа чувствительности, – имитационное моделирование. В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, используются рассмотренные ранее показатели эффективности инвестиций, такие как:

-внутренний коэффициент рентабельности (IRR);

-срок окупаемости проекта (PBP);

-чистая приведенная стоимость (NPV);

-индекс прибыльности (PI).

Обычно, в процессе анализа чувствительности, варьируется в определенном диапазоне значение одного из выбранных факторов, при фиксированных значениях остальных и определяется зависимость интегральных показателей эффективности от этих изменений.

Факторы, варьируемые в процессе анализа чувствительности, можно разделить на две основные группы.

-Факторы, влияющие на объем поступлений;

-Факторы, влияющие на объем затрат.

В классическом случае в качестве варьируемых факторов принимаются следующие:

показатели инфляции;

-физический объем продаж как следствие емкости рынка, доли предприятия на рынке,

-потенциала роста рыночного спроса;

-торговая цена и тенденции ее изменений;

-переменные издержки и тенденции их изменений;

-постоянные издержки и тенденции их изменений;

-требуемый объем инвестиций;

-стоимость привлекаемого капитала в зависимости от условий и источников его формирования.

Эти факторы можно отнести к разряду непосредственно влияющих на объемы поступлений и затраты.

Однако кроме факторов прямого действия имеются факторы, которые можно условно назвать косвенными, например, временные факторы.

Высокая инфляция делает влияние временных факторов более значимым, чем в стабильных условиях. Факторы времени имеют разнонаправленное действие на финансовый результат проекта. В качестве факторов времени, оказывающих негативное влияние, следует отметить следующие:

длительность технологического цикла изготовления продукта или услуги;

время, затрачиваемое на реализацию готовой продукции;

время задержки платежей.

Чистая прибыль предприятия является источником, обеспечивающим: потребность в оборотных средствах последующих периодов, выплаты по долговым обязательствам, выплаты дивидендов акционерам (владельцам) предприятий. Таким образом, влияние длительности технологического цикла и времени задержки платежей в условиях все возрастающей потребности в покрытии дефицита денежной массы выводит эти временные факторы в число наиболее значимых, а следовательно, необходимо учитывать их при составлении сценария для проведения анализа чувствительности в качестве варьируемых.

Среди позитивных факторов времени можно назвать такие, как:

задержка оплаты за поставленное сырье, материалы и комплектующие изделия;

период времени поставки продукции с момента получения авансового платежа при реализации продукции или услуг на условиях предоплаты.

Следующей группой факторов, оказывающих значительное влияние на финансовый результат проекта и используемых в качестве варьируемых параметров в анализе чувствительности инвестиционных проектов, являются формирование и управление запасами. Главной целью создания динамически формируемых запасов является снижение прямых производственных затрат при стабильном обеспечении производства необходимым объемом сырья, материалов и комплектующих изделий.

Также важной группой варьируемых факторов являются факторы, характеризующие условия формирования капитала. Сегодня действуют два ограничения: первое - дефицит акционерного капитала, как следствие низкого уровня доходов населения и низкой привлекательности долгосрочных инвестиций, второе - высокая стоимость заемного капитала, включая проценты по кредитам и затраты на обеспечение гарантий. Для того чтобы корректно определить основные показатели эффективности, необходимо достаточно точно определить потребность в капитале и его структуру. В процессе анализа чувствительности проекта варьируется соотношение собственного и заемного капитала, и определяются граничные значения, за которыми процесс формирования капитала посредством банковских кредитов не эффективен. Таким образом, определяется реальная потребность в акционерном капитале и разрабатывается стратегия его привлечения, включая издержки на подписную кампанию.

Анализ чувствительности начинают с описания среды: уровня инфляции (как минимум по основным группам затрат и поступлений), прогноза изменения курса национальной валюты, а также налогового окружения. Эти факторы не могут быть изменены посредством управленческих решений, например, увеличения суммы инвестиций и т.п. То есть, описание окружающей среды представляется в виде альтернативного прогноза для различных сценариев.

Очевидно, что влияние всех указанных выше факторов для разных проектов будет различным. В каждом конкретном случае под варьированием значений того или иного фактора подразумевается конкретное управленческое решение, которое, в свою очередь, приводит к изменениям в инвестиционном плане или объемах планируемых затрат и поступлений.

Не всегда может быть установлена прямая связь между варьируемыми параметрами, следует учитывать косвенное влияние изменения значений каждого параметра на другие. Поэтому, прежде чем приступить к анализу чувствительности, необходимо разработать план анализа, определив по отношению к каждому варьируемому параметру перечень действий и условий, при выполнении которых может быть достигнуто желаемое значение параметра, а также последствий, к которым может привести его изменение.

5

5. .. Автоматизированная система планирования и экспертизы инвестиций Project Expert

Учитывая вышеизложенные требования к моделям, в реальной ситуации невозможно сделать корректно расчеты, ограничившись использованием калькулятора. В последнее время на рынках России представлено несколько программных продуктов. Одним из таких программных продуктов, получивших наибольшее распространение в странах СНГ, является автоматизированная система планирования и экспертизы инвестиций "Project Expert" (Рис. 17).

Рис. 17. Пример содержания проекта в Project Expert.

Данная система обеспечивает возможность корректного формирования денежных потоков с помощью организации введения данных в параллельных валютах (операции на внутреннем рынке в рублях, на внешнем рынке в долларах США) и проведение расчетов в реальных ценах, с учетом инфляции и с периодом один месяц. При этом, для устранения погрешности в расчетах, внесенной инфляцией, финансовый результат, полученный в рублях, превратится в эквивалент в долларах США с помощью конвертации значений в рублях в доллары США по текущему обменному курсу. В результате, анализ проекта может проводиться при ставках дисконтирования, используемых для проектов, которые рассчитываются в постоянных ценах. Схема преобразования данных при расчетах в системе Project Expert показана на рисунке 18.

Рис. 18. Схема преобразования данных в Project Expert.

Пакет Project Expert разрешает составлять бизнес-план для предприятий разнообразных размеров, от небольшого частного предприятия до транснациональных корпораций.

Пакет имеет такие возможности:

Продолжительность проектов до 30 лет; максимальное количество стадий проекта - 400; номенклатура продуктов (услуг) в одном проекте 100 единиц, с возможностью расширения до 400 разнообразных наименований.

Динамическая имитационная модель денежных потоков, позволяющая делать расчет проекта с шагом один месяц, с учетом влияния временных факторов, которые измеряются в днях.

Все данные о поступлениях и выплатах вводятся в текущих ценах с следующей автоматической ежемесячной коррекцией в процессе расчетов соответственно прогнозу показателей инфляции.

Рис. 19. Пример календарного плана.

Эффективные способы описания внешней среды

Свободный выбор двух валют для внедрения данных и расчетов: национальной - для операций на внутреннем рынке, и экспортной - для внешнего рынка.

Формирование уникальной инфляционной картины проекта, возможность задания индивидуальных показателей инфляции и тенденций их изменения для каждой статьи затрат и поступлений.

Адаптивная модель описания налогового окружения, позволяющая устанавливать новые виды налогов, условия их начисления и выплат вплоть до индивидуальных налогов на каждую статью поступлений и затрат, включая режим "налоговых каникул".

Сетевой график проектов

Введение данных об использовании ресурсов, термины, затраты и условия финансирования для каждой стадии проекта; установка взаимосвязей, которые определяют последовательность выполнения стадий проекта; диаграммы PERT и GANTT. Пример календарного плана показан на рисунке 19.

План маркетинга

Формирование стратегии сбыта продукции (услуг) на внутреннем и внешнем рынках, в том числе: ценовая политика, физические объемы продаж с учетом фактора сезонности, индивидуальные условия реализации для каждого продукта, включая условия оплаты (лизинг, кредит, авансовые платежи, которые стимулируют скидки), организацию складских запасов и задержки платежей.

Затраты на рекламу и продвижение продукции на рынке.

Производственный план

Прямые производственные затраты (смета затрат на сырье, материалы и комплектующие изделия для каждого продукта - до 10000 наименований для каждого продукта).

Индивидуальная стратегия формирования запасов и условий приобретения каждого из ресурсов, используемых в производстве.

Постоянные затраты (накладные затраты).

План по организационной структуре и персоналу.

Формирование и использование капитала

Определение потребности в капитале, включая дефицит бюджета, в конкретные периоды времени.

Стратегия формирования собственного (акционерного) капитала с возможностью моделирования процесса эмиссии ценных бумаг.

Стратегия формирования заемного капитала, в том числе, объемы, термины и условия привлечения займов.

Моделирование процесса размещения свободных средств на депозиты или в альтернативные проекты на разнообразных условиях.

Представление финансовых результатов

В результате расчетов формируются такие финансовые документы: отчет о доходах и убытках, баланс, план денежных потоков Cash-Flows (Рис. 20).

Рассчитываются такие показатели эффективности: рентабельности (ROIs) капитала, активов, показатели ликвидности и платежеспособности; показатели эффективности инвестиций с учетом дисконтирования, индекс прибыльности (PI), период окупаемости (PBP), чистый приведенный размер прибыли (NPV), внутренняя норма рентабельности (IRR).

Результаты представляются в виде таблиц и графиков и выводятся на печать.

Окно с содержанием результатов показано на рисунке 20.

Рис. 20. Результаты проекта (Кеш-фло).

Мощный способ для реализации сценарного подхода

Имитационная модель денежных потоков обеспечивает возможность проведения анализа чуствительности проекта с помощью варьирования разнообразных факторов с учетом альтернативных сценариев развития проекта и оценки риска.

На рисунке 21 показаны возможности анализа проекта.

Рис. 21. Окно анализа проекта.

Кроме анализа проекта, в основном модуле в пакете есть дополнительный модуль (Рис. 22), позволяющий получать ответы на вопрос "что, если? ", то есть в духе систем поддержки принятия решений.

Рис. 22. Окно модуля What if анализа.

Особенности системы Project Expert

Продолжительность проектов до 30 лет с дискретностью расчетов 1 месяц.

Выбор двух валют для расчетов.

введение всех данных происходит на текущий момент времени, в текущих ценах.

Формирование инфляционной картины проекта, с последующей автоматической коррекцией данных.

Адаптивный модуль описания налогового окружения.

Разнообразные способы учета процентов по кредитам.

Сетевой график проекта. Календарный план работ, диаграммы GANTT и PERT.

Номенклатура продуктов (услуг) до 100 в одном проекте.

Стратегия продвижения и сбыта продукции на внешнем и внутреннем рынках с учетом:

продаж в кредит;

продаж с предоплатой;

лизинга;

задержек платежей;

скидок в цене;

кривой жизни продукта;

сезонности;

запасов готовой продукции.

Стратегия формирования производственного плана.

Описание постоянных затрат.

Описание прямых (переменных) затрат:

смета затрат до 10000 наименований для каждого продукта (услуги);

формирование производственных запасов с учетом времени их использования в технологическом цикле.

Формирование плана по персоналу.

Стратегия формирования и управления капиталом с учетом: акционерного (собственного) капитала;

заемного капитала (кредиты и кредитная линия);

размещение свободных средств на депозит в банк или альтернативные проекты;

выплаты дивидендов.

Формирование отчетных документов.

Основными отчетными документами после проведения расчетов являются:

отчет о доходах и убытках;

баланс;

отчет о движении средств (Cash-Flows).

Формирование отчетных документов проводится с дискретностью во времени по желанию Пользователя, вплоть до 1 месяца.

Для оценки эффективности инвестиций используются показатели, принятые в международной деловой практике.

Пример разработки информационно-аналитической системы.

Компания Про-Инвест Консалтинг не только делает тиражируемые программные продукты, но и разрабатывает крупные информационно-аналитические системы. Широкое распространение наших "коробочных" программ на многих тысячах предприятий привело к тому, что де-факто сформировался стандарт в области бизнеса-планирования, инвестиционного и финансового анализа, поддерживаемый информационными технологиями Про-Инвест Консалтинг. Поэтому стала актуальной задача применения этого стандарта на уровне крупных корпораций и государственных органов управления, которые осуществляют нормативное регулирование и распределение финансовых ресурсов. Возможности, которые открывает интеграция наших информационных технологий на верхнем уровне управления, тяжело переоценить. Лучше всего их демонстрируют примеры крупных проектов, реализованных нами за последние два года.

Информационно-аналитическая система Государственного инновационного фонда Украины

Разработанная по заказу Госинофонда Украины информационно-аналитическая система обеспечивает поддержку принятия решений в процессе управления государственными инвестициями. Система включает три уровня, на которых проводится подготовка инвестиционных проектов, экспертиза, анализ, ранжирование и контроль выполнения.

На предприятиях, которые находятся на нижнем уровне системы, выполняется разработка бизнес-планов для обоснования потребности в инвестициях. Неотъемлемой частью бизнес-плана является детальная финансовая модель предприятия, разработанная с помощью программы Project Expert.

На следующем уровне системы региональные центры экспертизы проводят анализ инвестиционных предложений, которые поступают от предприятий. Здесь оценивается адекватность построенной претендентами на инвестиции финансовой модели, анализируется чуствительность к влиянию внешних и внутренних факторов, исследуются перспективы реализации проектов по оптимистическому, пессимистическому и наиболее реальному сценариям. Технология проведения этих сложных исследований многократно упрощается благодаря тому, что финансовая модель представлена разработчиками в виде компьютерного файла в формате Project Expert. Ее анализ проводится в центре экспертизы теми ж инструментальными способами, с помощью которых она разработана.

Подготовка бизнес-планов, которые включают финансовую модель предприятия, разработанную с помощью системы Project Expert

После экспертизы проекты поступают в единую базу данных Государственного инновационного центра. Здесь выполняется ранжирование проектов по степени привлекательности с учетом показателей эффективности, отраслевой и региональной специфики. Применение стандартных форматов данных Project Expert и единых критериев оценки делает процедуру отбора инвестиционных проектов простой и ясной.

Проекты, которые получили государственную поддержку, становятся объектом пристального внимания государственных органов управления. Насколько эффективно используются инвестиционные ресурсы и какая реальная отдача от этих вложений, можно определить только в процессе внимательного изучения финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Эта задача значительно упрощается с использованием системы, позволяющей не только провести отбор инвестиционных предложений, но и обеспечить мониторинг выполнения проектов. Предприятия, которые осуществляют инвестиционные проекты, вносят в разработанную ранее финансовую модель данные о фактическом выполнении своих планов деятельности. Эти данные направляются в центры экспертизы, а потом поступают в центральную базу данных в том же формате Project Expert, в котором разрабатывалась финансовая модель. Органы управления государственными инвестициями получают возможность автоматически контролировать выполнение принятых планов и, в случае необходимости, скорректировать их или остановить выполнение проектов, которые не обеспечивают ожидаемой эффективности.

Таким образом, применение единой технологии на всех этапах разработки, анализа и реализаци инвестиционных проектов разрешает сделать "прозрачным" процесс принятия решений в области управления финансовыми ресурсами, многократно повысить качество решений и эффективность использования инвестиций.

Тема 4. Интернет и формирование портфеля ценных бумаг.

1. Этапы формирования портфеля ценных бумаг.

Процесс формирования ценных бумаг состоит из 5 этапов:

Определение инвестиционных целей.
Проведение анализа ценных бумаг.
Формирование портфеля.
Ревизия портфеля.
Оценка эффективности портфеля.

Первый этап - определение инвестиционных целей. Все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определённых целей. Основными целями инвесторов могут быть:

 безопасность вложений

 доходность

 рост вложений

Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т.е. эти цели являются в известной мере альтернативными. Самыми надежными, безопасными являются государственные ценные бумаги, они практически исключают риск инвестора. Более доходными, являются ценные бумаги акционерных компаний, но они же несут в себе и большую степень риска. Самыми рискованными являются вложения в акции молодых наукоёмких компаний , зато они могут оказаться самыми выгодными с точки зрения прироста капитала (на основе роста их курсовой стоимости). Иногда в качестве одной из инвестиционных целей выделяют ликвидность вложений. Ликвидность не обязательно связана с другими инвестиционными целями, она лишь означает способность быстрого и безубыточного для владельца обращения ценных бумаг в деньги. Итак, инвестиционные цели определяются типом инвестора и его отношением к риску.

Портфель, который соответствует представлению инвесторов об оптимальном сочетании инвестиционных целей, называется сбалансированным

Приоритет тех или иных целей определяет тип портфеля. Например, если основной целью инвестора является обеспечение безопасности вложений , то в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надёжными эмитентами, с небольшими рисками и стабильными средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой ликвидностью. Наоборот, если для инвестора наиболее важным является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному портфелю, состоящему из высоко рискованных ценных бумаг молодых компаний.

Понятие взаимного фонда. Взаимный фонд - это фонд, управляемый инвестиционной компанией, который принимает деньги от множества людей и организаций и вкладывает их в акции, правительственные облигации, опционы, биржевые товары и т.д. Такие компании осуществляют эмиссию своих акций на регулярной или периодической основе, объём выпускаемых ими акций не ограничен. Когда инвестор вкладывает деньги во взаимный фонд, он покупает его акции и становится его акционером. При этом допускается свободный возврат акций фонду их владельцами. Взаимный фонд - это не просто сумма составляющих его частей. Концентрируя капитал многих инвесторов, фонд позволяет индивидуальному инвестору получить возможности, которые иначе бы ему были недоступны.

Второй этап формирования инвестиционного портфеля - проведение анализа ценных бумаг. Существуют 2 основных подхода к выбору ценных бумаг: фундаментальный анализ и технический анализ.

Фундаментальный анализ основывается на изучении общей экономической ситуации, состояния отраслей экономики, положения отдельных компаний, чьи ценные бумаги обращаются на рынке. Отличительной чертой фундаментального анализа является рассмотрение сущности происходящих процессов, ориентация на установление глубинных причин изменения экономической ситуации путём выявления сложных взаимосвязей между различными явлениями.

Технический анализ связан с изучением динамики цен на финансовые инструменты, т.е. результатов взаимодействия спроса и предложения. В отличие от результатов анализа он не предполагает рассмотрения существа экономических явлений. Технические аналитики изучают биржевую статистику, выявляют тенденции изменения курсов фондовых инструментов в прошлом и на этой основе пытаются предсказать будущее движение цен.

Третий этап - формирование портфеля.

На этом этапе на основе результатов проведенного анализа ценных бумаг с учетом целей конкретного инвестора производится отбор инвестиционных активов для включения их в портфель.

Четвёртый этап - ревизия портфеля. На этом этапе портфель подлежит периодической ревизии с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора.

Пятый этап - процесса управления портфелем ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор.

Все соображения по поводу формирования портфеля ценных бумаг на современном этапе действуют в рамках теории эффективных рынков. Такой рынок характеризуется чертами:

-информация, доступная для всех инвесторов;

-разумные затраты по сделкам;

-равные условия для всех.

Теория эффективного рынка определяет эффективный рынок, как рынок, где «цена ценной бумаги всегда равна ее инвестиционной стоимости».

2. Поставщики финансовой информации в Интернет

Тот неоднократно отмечавшийся факт, что Интернет это - гигантское хранилище информации, тем не менее является констатацией тех мощных возможностей, которые появляются у серьёзного и вдумчивого инвестора. Самым приятным в этом является доступность и относительная бесплатность (стоимость услуг провайдера не учитываем) информации. Ниже мы остановимся на тех серверах в Интернет, которые предоставляют именно бесплатную информацию о рынках и предприятиях. Обычно в услуги онлайнового брокера входит предоставление клиенту определённого набора возможностей для поиска финансовой информации, но этот набор различен для каждого брокера – где-то бесплатен, где-то – за дополнительную плату и т.п. А для финансового анализа предприятий, описываемого в дальнейшем, вполне достаточно сведений, которые можно почерпнуть в бесплатных источниках. Согласно установленным правилам бесплатные источники не имеют право предоставлять котировки ценных бумаг в реальном режиме времени, а только с задержкой в 15-20 минут. Поэтому их использование непосредственно в торговле вряд ли будет иметь смысл, но для анализа, который проводится после завершения торгов, имеют значения лишь конечные котировки и график поведения цены на акцию в течение определённого периода времени.

Закон обязывает американские корпорации, имеющие внешних акционеров, публиковать информацию, касающуюся их деятельности, в форме, определяемой соответствующими стандартами. (О стандартах и анализе финансовой отчетности речь пойдет далее). Эта информация распространяется через каналы различных мировых информационных агентств в виде пресс-релизов. Однако самый простой способ найти информацию (и не только финансовую) об интересующей инвестора корпорации – это отправиться на её сайт в Интернет. Поскольку предполагается, что читатель знаком с технологиями Интернет и способами поиска в Сети необходимой информации с помощью поисковых систем, то мы не будем на этом останавливаться. В противном случае можно порекомендовать прочитать соответствующую литературу. Кроме того, при помощи ниже описываемых источников информации всегда можно найти ссылку на Web-сайт интересующей пользователя компании.

CNNfn

Самым, очевидно, известным, бесплатным сервером, предоставляющим информацию для инвестора, является сайт, принадлежащий корпорации CNN и расположенный по адресу ссылка скрыта. Это, так называемая, финансовая сеть CNN. Советуем запомнить этот адрес и поместить в Книгу закладок (Bookmarks) браузера. (Кстати, в Книге закладок, появляющейся при начальной инсталляции браузера Netscape Communicator 4+ , этот адрес уже есть в папке «Business and finance»). На Рис. 23 представлена начальная страница CNNfn. Её содержание ежедневно обновляется, в соответствии с мировыми событиями, но главные элементы, на некоторых из которых мы остановимся подробнее, остаются постоянными. Описать все возможности, предоставляемые CNNfn, не представляется возможным, да и вряд ли необходимым. Заинтересованный читатель без труда, самостоятельно может проследить все ссылки и ресурсы сервера. Мы же остановимся только на тех, которые, на наш взгляд, помогают инвестору находить области приложения своего капитала.

Прежде всего, при подключении к серверу CNNfn, на компьютер пользователя загружается «бегущая строка», которая показывает заголовки текущих новостей. При щелчке мышкой по заголовку, в браузер загружается полный текст сообщения. Сообщения обновляются довольно часто, но для просмотра обновленного содержимого страницы необходимо нажать кнопку RELOAD (для IE – Обновить). Для старых версий браузеров (или для тех, которые не поддерживают технологии " onclick="return false">
Основной баннер страницы содержит текущее значение индексов DJIA (Dow-Johns Industrial Average) , NASDAQ и текущую доходность бондов (государственных обязательств). Значения индексов обновляются с интервалом примерно в 3-5 минут, то есть практически в реальном времени. Щелчок мышки на этом баннере приводит на очень полезную страницу, показанную на Рис. 24 и представляющую собой форму запроса котировок акций и паёв взаимных фондов. Следует сказать, что для обозначения какой-либо компании используется специальный символ – набор определённых букв, который называется тикер-символом компании или просто тикером. Для получения котировок достаточно ввести в поле формы, тикер-символы интересующих компаний, разделённые пробелом. Если вы не знаете тикер-символа корпорации, то в поле формы надо набрать её название или часть названия, выбрать из «выпадающего меню» (см. Рис. 23) пункт stock symbol lookup и вам будет выдан список тикер-символов всех компаний, удовлетворяющих условию поиска.

Рис. 23. Сервер CNNfn - начальная страница

Рис. 24. Форма для запросов котировок ценных бумаг на CNNfn

Результат обработки запроса для компании «Coca-Cola Co» показан на Рис. 25. Если запрос генерируется во время работы рынка, то котировки предоставляются с задержкой 15-20 минут. В то время когда рынки закрыты, отображаются цены закрытия, а текущие котировки не доступны. В полученном отчете содержится следующая информация:

цена последней сделки LAST и её изменение по отношению к цене закрытия предыдущего дня CHANGE

максимальная и минимальная цена сделки за сегодняшний день. Соответственно, today’s high и today’s low

цена открытия today's open

кумулятивный объём торговли volume

максимальная и минимальная цена за 52 недели. Соответственно, 52-week high и 52-week low

коэффициент P/E – P/E ratio.

Цена закрытия предыдущего дня previous close

Цены спроса и предложения Bid и ASK

Прибыль на акцию earnings per share и дивиденд на акцию dividend per share

Дату выплаты дивиденда dividend pay date и постдивидендную дату ex-dividend date

дата и время получения информации

Рис. 25. Результат запроса котировок акций компании "Coca Cola Co."

Все эти сведения пригодятся инвестору для принятия решения, но их всё же ещё недостаточно, и поэтому в отчете содержится ссылка CHARTS на страницу с более наглядным способом представления данных – в виде графиков. Проследовав по этой ссылке, исследователь попадает на страницу, внешний вид которой для случая компании «Кока-кола» показан на Рис. 26. Это очень мощный инструмент исследования. С его помощью можно задавать различные интервалы просмотра истории изменения котировок – от 1 дня до нескольких лет, проводить сравнение линии колебаний цены с графиками рыночных индексов и других акций, строить различные статистические показатели. На графике красными точками будут показаны моменты появления новостей о компании, а зелёными точками моменты дробления акций (сплита), что помогает судить о степени и величине реакции рынка на эти события. О некоторых способах и приёмах технического анализа с использованием данного сервера и аналогичных ему, будет рассказано в главе «Что такое технический анализ ценных бумаг».

Рис. 26. Отображение графика изменения цены

Но, очевидно, что и этой информации будет недостаточно для инвестора. Необходимо получить больше фундаментальных данных об интересующей корпорации. Для этого существует ссылка company snapshot (см. Рис. 24). Эта ссылка приводит к интерактивной странице с бизнес-профилем исследуемой компании. В нашем примере это «Кока-кола» (см. Рис. 27). Бизнес-профиль компании включает в себя массу полезных сведений, в числе которых краткое описание деятельности компании, её основные параметры – полное название, адрес, телефон, тикер-символ, биржа, на которой торгуются её бумаги, номер в списке журнала «Fortune» и т.п., число работающих, количество акционеров и количество акций (всего), имена топ-менеджмента компании и её основные финансовые показатели. Анализ этих показателей разбирается в следующей главе. Эти сведения помогут инвестору составить представление о компании и оценить перспективность вложения средств в её акции.

В интерактивное поле данной страницы можно ввести любой тикер-символ и получить бизнес-профиль этой компании. Также здесь можно запросить информацию об основных конкурентах компании, документах, представляемых в государственные органы, мнения аналитиков и многое другое. Без сомнения, эта информация будет очень полезна, но, поскольку информация попадает в информационное агентство с некоторой задержкой и необходимыми купюрами, то представляется небесполезным продолжить знакомство с компанией на её собственном официальном сервере во Всемирной Паутине. Там информация и новости о компании несомненно обновляются быстрее. Найти адрес компании в Интернет также поможет CNNfn. Для этого надо на главной странице (см. Рис. 6) выбрать ссылку RESOURCES, далее в появившейся странице выбрать ссылку WEB CONNECTION, и далее из списка выбрать ссылку Company web sites, которая представляет собой интерактивную форму для запроса по имени компании или её тикер-символу. Результат поиска по запросу «CY>» приведен на Рис. 11. В таблицу сведены электронные адреса-ссылки всех компаний, в названии которых присутствует слог «CY» и которые зарегистрированы в базе данных CNNfn, их тикер-символы (если таковые существуют) и аббревиатура названия рынков, на которых торгуются их бумаги.

Рис. 27. Страница основных сведений о компании

Рис. 28. Страница поиска официальных Web-серверов компаний

Другим полезным ресурсом сервера CNNfn, на котором хотелось бы остановиться подробнее, является возможность получения информации о рынке в целом, как в масштабе США, так и мира. Это помогает макроэкономическому наблюдению и составлению определённых прогнозов. Мировые рынки (как фондовые, так и товарные) взаимосвязаны и весьма существенным образом, что создаёт возможность быстрого перелива капитала из одного в другой, что не может не отразится на их ликвидности. (Эта замечательная возможность быстрого управления капиталом появилась сравнительно недавно, по мере развития телекоммуникационных и компьютерных технологий. Кстати, в настоящей книге как раз и рассматривается возможность управления активами, расположенными в США, из другой страны, скажем, России, по сети Интернет.) Таким образом, анализ подобных макроэкономических тенденций на рынках может помочь вовремя увести с рынка капитал и избежать кризиса его ликвидности. Попасть на страницу, аккумулирующую информацию о рынках в целом, можно проследовав по ссылке MARKETS (См. Рис. 23). В результате, в компьютер загружается страница, показанная на Рис. 29.

Рис. 29. Страница мониторинга рынков

На этой странице представлены графики внутри дневного изменения основных показателей фондового рынка США: индекса Доу-Джонса, NASDAQ и индекс «Standard & Poor’s 500». Также здесь расположены дальнейшие ссылки на страницы, содержащие сведения о фондовом рынке США – U.S. stock markets (см. Рис. 28), об интегральных индексах мировых рынков – world markets (см. Рис. 29), товарных рынках и даже видео-файл с комментарием текущего положения, а также многое другое.

Все эти страницы также интерактивны и при помощи «выпадающих меню» позволяют заказывать отчеты для каждого рынка (NYSE, AMEX, NASDAQ) по таким категориям, как:

actives - самые активно торгуемые бумаги
gainers- выросшие в цене бумаги
losers - упавшие в цене бумаги
52-week high - бумаги, чья цена достигла максимума в течение 52 недель
52-week low - бумаги, чья цена достигла минимума в течение 52 недель
Volume alerts - предупреждение «объем сделок»
high alerts - предупреждение «самая высокая цена»
low alert - предупреждение «самая низкая цена».

Рис. 30. Мониторинг фондового рынка США

Рис. 31. Страница мониторинга мировых рынков

Рис. 32. Расписание предстоящих событий

Ещё одним полезным ресурсом сети CNNfn является возможность просмотра расписания предстоящих важных событий, каковые могут оказать существенное влияние на рынок. Таковыми событиями могут быть, например, заявления Федеральной резервной системы о повышении (понижении) процентных ставок, доклад правительства об уровне безработицы (производства, потребления и т.п.), публикации компаниями результатов деятельности за период и так далее. Эти события не останутся незамеченными инвесторами и вызовут определённые колебания рынка. Предвосхитить и использовать выгодным для себя образом реакцию рынка есть нетривиальная задача для игрока-спекулянта на рынке ценных бумаг. От правильности ваших прогнозов будет зависеть ваш выигрыш или, наоборот, проигрыш. Попасть на эту страницу можно проследовав по ссылке HOT STORIES на главной странице CNNfn (см. Рис. 23), а затем выбрав ссылку LOOK AHEAD. После этого в браузер загружается страница, которая показана на Рис. 32. Здесь расписание макроэкономических событий проходит в разделе ECONOMY, публикации компаниями отчетов о своей деятельности (отчётов о прибылях или убытках) – в разделе EARNINGS, а расписание событий в жизни компаний (например, собрания акционеров) – в разделе EVENTS.

Рис. 33. Страница наблюдения за отраслями экономики

В заключение краткого описания сервера CNNfn необходимо обратить внимание на ссылку INDUSTRY Watch на начальной странице (Рис. 23). Путь по этой ссылке приводит на страницу наблюдения за отраслями (см. Рис. 33), на которой расположен структурированный каталог статей и пресс-релизов, относящихся к различным отраслям экономической деятельности. Для удобства пользователя страница сделана таким образом, что при помещении курсора «мышки» над заголовком статьи, справа появляется её исполнительное резюме (Executive Summary) или краткое содержание. Интересующую отрасль можно выбрать из списка. Здесь же можно произвести поиск компаний в отрасли и получить их характеристики.

Главными достоинствами сервера CNNfn являются его достаточно высокая оперативность и широта информационного обзора. Однако, часто инвестору нет необходимости в столь всеобъемлющем освещении событий и нет ни желания, ни времени отыскивать нужные именно ему сведения в море информации. Более оптимальным вариантом было бы такое программное приложение, которое само отыскивало информацию по критериям, заданным пользователем, и собирало бы эти сведения в компьютер. Именно такое приложение описано в следующем разделе.

3. Программный пакет PointCast Business Network .

Один из известных «Законов Мерфи», так называемый «принцип Шоу» гласит: «Создайте систему, которой сможет пользоваться даже дурак, и только дурак захочет ею пользоваться». Однако, несмотря на простоту использования программного обеспечения PointCast^TM , желание его использовать не пропадает. (Хочется надеяться, что это происходит в силу неуниверсальности «принципа Шоу», а не его истинности в нашем конкретном случае. ;-)))) Тем не менее PointCast Business Network предоставляет пользователю, причем совершенно бесплатно, огромное количество полезной и хорошо структурированной информации прямо на экран его компьютера. Эта программа работает примерно следующим образом. Подключаясь к Интернет, программа начинает опрашивать множество серверов, вещающих в Сети по так называемой push-технологии и отбирает на них свежую информацию, соответствующую критериям пользователя. В качестве источников информации выступают газеты, журналы, аналитические обзоры и т.п., среди которых находятся Boston Globe, Chicago Tribune, CNN, CNNfn, Lifestyles, Los Angeles Times, New York Times, Pathfinder, Philadelphia Online, TechWeb, Wall St. Journal, Washington Post, Weather, WIRED News и многие другие. Платой за получение информации, которую приходится платить пользователю, является реклама, которая также попадает в компьютер, но это неизбежное зло. Впрочем она не слишком навязчива и иногда даже полезна.

Прежде всего, чтобы воспользоваться преимуществами программы PointCast Network, надо скачать её дистрибутив и установить на свой компьютер. Она бесплатна и загрузку можно произвести по электронному адресу: cast.com/. Или с того же сервера CNNfn, или с других серверов, где находится баннер, показанный на Рис. 34. Дистрибутивный файл этой программы имеет размер около 4 Мб.

Рис. 34. Баннер загрузки PointCast Business Network

После загрузки и инсталляции, в меню кнопки «ПУСК»/«ПРОГРАММЫ» Windows95 будет создана папка «PointCast», из которой программу необходимо запустить и настроить по своему усмотрению. Настройка программы не является предметом данной книги и не должна стать сложной задачей, поэтому читатель может справиться с ней самостоятельно. Для начала, чтобы присмотреться к программе, вполне подойдёт и настройка «по умолчанию» во время инсталляции. Затем можно будет убрать ненужные каналы (channels) и уточнить параметры необходимых. На наш взгляд, для инвестора совершенно необходимы следующие каналы: Companies, CNNfn, Industries, Wall Street Journal и Fortune, Money, Time (См. Рис. 35).

В левой части программного окна находятся кнопки выбора каналов, которые обеспечивают доступ к подразделам канала и спискам статей, составляющих содержание этих подразделов. Например, на Рис. 18 показан выбор канала CNNfn, подраздела ECONOMY, список статей следующего подраздела HOT STORIES. Содержание статьи показано в окне внизу экрана, которое может быть развернуто на весь экран нажатием на кнопку «+». Конечно указанные статьи можно прочитать и на самом сервере CNNfn, но там их придется искать среди множества ссылок и заголовков, а здесь программа собирает и структурирует их самостоятельно в фоновом режиме. По каждому каналу есть свои подразделы. На самых полезных каналах мы остановимся ниже. Канал WEATHER может пригодится, так как даёт весьма точные прогнозы по многим городам мира (в т.ч. и России) на три дня вперёд.

Обновление информации осуществляется нажатием на кнопку « UPDATE ALL». Если вы подключены к Интернет, то программа начинает опрашивать источники информации и собирать свежую информацию. Если же соединения нет (вы работаете в режиме Dial-UP), то программа выбирает соединение, которое было указано при настройке и дозванивается до провайдера. Если же вы работаете через локальную сеть, то необходимо сконфигурировать программу с помощью системного администратора. Окно программы можно свернуть, а на экран вывести бегущую строку (ticker), в которой будут отображаться заголовки полученных новостей. Это можно сделать с помощью кнопки VIEW пункт TICKER. Поскольку предполагается, что читатель знаком с компьютером не понаслышке, мы не будем больше останавливаться на управлении программой, а перейдём к её возможностям.

Рис. 35 Вид программы PointCast Network

Рис. 36.Канал "Companies"

Прежде всего, программа даёт возможность наблюдения за интересующими инвестора компаниями (не более 25 компаний), предоставляя о них полную и самую последнюю доступную информацию. Для этой цели служит канал «Companies», показанный на Рис. 36. На начальной странице в этом канале показан подраздел «PORTFOLIO», в котором показана общая информация (SUMMARY) о стоимости акций, входящих в портфель – PORTFOLIO VIEWS - на дату последнего обновления и подраздел заголовков новостей, относящихся к компаниям, входящим в портфель - «Today’s HEADLINE» - также на дату последнего обновления.

В таблицу общей информации включены следующие параметры:

Symbol - тикер-символ компании

NAME - название компании

LAST - цена последней сделки

CHANGE - изменение цены последней сделки по сравнению с ценой закрытия предыдущего торгового дня

% CHANGE - изменение цены последней сделки в процентах

DAYLY HIGH - самая высокая цена за торговую сессию

DAILY LOW - самая низкая цена за торговую сессию

VOLUME - объём торговли (количество ценных бумаг, которые поменяли владельцев)

В верхней части таблицы представлены кнопки выбора дополнительных команд. Они переводят пользователя к таблицам, содержащим информацию о других статистических параметрах наблюдаемых акций ( STOCK STATISTICS, FUND STATISTICS) . Выбор команды "ADD/REMOVE SYMBOL" приводит к окну, показанному на Рис. 20 и позволяющему добавлять (или убирать) интересующие инвестора компании в таблицу просмотра. Соответственно по этим компаниям будут собираться новости, пресс-релизы и торговая информация. Если инвестор не знает тикер-символа компании он может воспользоваться средствами поиска, вызываемыми здесь же кнопкой "LOOK UP" . Назначение остальных кнопок достаточно прозрачно, кроме кнопки "EDIT HOLDINGS". Она необходима для вызова окна (см. Рис. 21) редактирования содержимого конкретного пользовательского портфеля. Здесь указывается конкретное количество купленных инвестором акций – поле « NUMBER OF SHARES», дата покупки – поле «PURCHASE DATE», цена за акцию «Price per share» и уплаченная брокеру комиссия – поле «COMMISSION». Для удаления из портфеля символа уже проданных акций необходимо использовать команду «REMOVE». Составив таким образом свой конкретный пользовательский портфель, инвестор может наблюдать его текущую доходность и полученную прибыль (убыток) в удобной таблице, которая показана на Рис. 39, и вызываемой кнопкой "HOLDINGS" (см. Рис. 36).

Рис. 37 Окно редактирования состава наблюдаемых компаний

Blog

4. Использование информационных систем для бизнес-планирования

Содержание