Geum.ru

Макроэкономика краткий конспект лекций

Вид материалаКонспект

Содержание


Базовая теория инвестиций
Инвестиции в основные фонды
Налоги и инвестиции
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   13

БАЗОВАЯ ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИЙ


Почти все инвестиции осуществляются фирмами, а не домашними хозяйствами, хотя последние и вкладывают средства в товары длительного пользования и свой собственный человеческий капитал. Тем не менее нам полезно начать исследование вопроса с того, каким образом домашнее хозяйство принимает инвестиционные решения.

Ключом к пониманию сущности инвестиционного решения является осознание того факта, что приобретение инвестиционных товаров служит другим способом распределения потребления во времени. Домашнее хозяйство (или фирма, которой владеет домашнее хозяйство) может покупать не облигации, а инвестиционные товары, увеличивая этим свои потребительские возможности в будущем. По сути дела, домашнее хозяйство располагает двумя (способами) возможностями перенесения своей покупательной способности из настоящего в будущее - через финансовые активы или аккумуляцию капитала (то есть наращивание основных фондов). Таким образом теория инвестиций, которую мы пытаемся построить, опирается на одну простую идею: инвестиционные расходы следует увеличивать всякий раз, когда норма прибыли больше процента от сбережений, для чего целесообразно покупать инвестиционные товары, а не финансовые активы.

ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ


Стандартная модель инвестиций в основные фонды получила название неоклассической модели инвестиций. В этой модели рассматриваются выгоды и издержки фирм, владеющих инвестиционными товарами.

В модели показывается, как уровень инвестиций - вместе с запасом капитала - связан с предельным продуктом капитала,ставкой процента и правилами налогообложения, применяемыми к фирмам.

Для формирования модели предположим, что в экономике существует два вида фирм. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ фирмы производят товары и услуги, используя арендуемый капитал. ФИРМЫ, сдающие КАПИТАЛ В АРЕНДУ, осуществляющие все инвестиции в экономику; они покупают производственные фонды и сдают их в аренду производственным фирмам. Безусловно, в рамках реальной экономики большинство фирм выполняют обе функции: они производят товары и услуги и инвестируют капитал в будущее производство. В целях нашего анализа полезно разделить эти два вида деятельности, предположив, что ими занимаются различные типы фирм.

Давайте рассмотрим вначале производственные фирмы. Вспомним, как типичная фирма принимает решение о величине используемого ка­питала: она сопоставляет издержки и выгоды от каждой дополнитель­ной единицы капитала. Фирма арендует капитал по ставке R и продает свою продукцию по цене Р; реальные издержки на единицу капитала для производственной фирмы составят R/Р. Реальный результат использования единицы капитала есть предельный продукт капитала MRK, т.е. дополнительный выпуск, получаемый при использовании дополнительной единицы капитала. При увеличении используемого фирмой капитала его предельный продукт снижается: чем большим капиталом располагает фирма, тем меньшее увеличение выпуска будет достигнуто при добавлении единицы капитала.

Мы пришли к выводу, что для минимизации прибыли фирма увеличивает арендуемый капитал до тех пор, пока предельный продукт капитала не снизится до уровня реальной цены аренды капитала.

Используя функцию Кобба-Дугласа, можно определить реальную цену, взимаемую за аренду капитала. Фукция показывает, что:

- чем меньше запас капитала, тем выше реальная цена его аренды;

- чем больше количество применяемого труда, тем выше реальная цена аренды капитала;

- чем лучше технология, тем выше реальная цена аренды капитала.

События, уменьшающие запас капитала /землетрясение/, улучшающее технологию /научное открытие/, увеличивают равновесное значение реальной цены, взимаемой за аренду капитала.

Рассмотрим теперь фирмы, сдающие капитал в аренду. Подобно фирмам, сдающим в аренду автомобили, их деятельность заключается в приобретении инвестиционных товаров и сдаче их в аренду. Мы хотим понять, что заставляет эти фирмы увеличивать или уменьшать запас имеющегося у них капитала, поэтому начнем с анализа выгод и издержек от владения капиталом.

Выгоды владения капиталом заключаются в доходе, получаемом от сдачи его в аренду производственным фирмам. За каждую единицу сданного в аренду собственного капитала фирма получает реальну цену R/Р.

Издержки владения капиталом имеют более сложную структуру. На протяжении каждого периода времени, когда фирма сдает в аренду единицу капитала, она несет три вида издержек:
  1. Когда фирма приобретает единицу капитала и затем сдает его в аренду, тем самым она теряет проценты, которые могла бы получить, положив сумму, потраченную на приобретение капитала, на счет в банке.
  2. Пока фирма сдает капитал в аренду, его цена может измениться. Если цена капитала упала, то фирма несет убыток, поскольку снизилась стоимость активов фирмы. Если цена капитала увеличивается, то фирма выигрывает, т.к. повышается стоимость активов фирмы.
  3. Пока капитал сдан в аренду, он изнашивается и теряет стоимость, что называется амортизацией.
  4. Таким образом, издержки на единицу капитала зависят от цены единицы капитала, ставки процента, относительного изменения цены капитала и нормы амортизации.



НАЛОГИ И ИНВЕСТИЦИИ


Многие положения государственного налогового законодательства влияют на процесс накопления капитала. Иногда законодатели меняют эти положения с тем, чтобы вызвать изменение инвестиционного спроса и повлять на совокупный спрос. Хотя влияние налогов на стимулы к осуществлению инвестиций многообразно, здесь мы рассмотрим два наиболее важных вида налогообложения корпораций:

- налог на доходы корпораций;

- инвестиционный налоговый кредит.


НАЛОГ НА ДОХОДЫ КОРПОРАЦИЙ - это налог на их прибыль. На протяжении последних 40 лет ставка этого налога в США составляла 46%; в 1986г. Актом о налоговой реформе эта ставка была сокрашена до 34 %. Влияние налога на прибыль корпораций на инвестиции зависит от того, как закон определяет "прибыль" с точки зрения налогообложения. Мы трактуем прибыль, как цену, взимаемую за аренду капитала минус издержки на единицу капитала. В этом случае фирмам выгодно инвестировать, если цена, взимаемая за аренду превышает издержки и снижать обьем инвестиций, если цена меньше издержек. Налог на прибыль, трактуемую таким образом, не влияет на стимулы к инвестициям.

Однако в периоды инфляции амортизация "искажена" (так как восстановительная стоимость превышает первоначальную), при расчете налога на прибыль корпораций занижается величина амортизации и завышается прибыль. В результате закон облагает налогом доходы даже тогда, когда с экономической точки зрения прибыль равна нулю, что делает владение капиталом менее привлекательным. По этой и другим причинам многие экономисты полагают, что налог на прибыль корпораций подрывает стимулы к инвестированию.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ НАЛОГОВЫЙ КРЕДИТ - положение закона, стимулирующее накопление капитала. Инвестиционный налоговый кредит сокращает налоговые платежи фирмы на определенную величину с каждого доллара, потраченного на приобретение инвестиционных товаров. Другими словами, инвестиционный налоговый кредит ведет к снижению издержек на единицу капитала и увеличивает инвестиции.

Многие экономисты полагают, что инвестиционный налоговый кре­дит является одним из наиболее эффективных способов стимулирования инвестиций. В 1985г. ставка инвестиционного налогового кредита составляла 10%. /Вместе с тем, Актом о налоговой реформе 1986 г. он был отменен/.