Правительстве Российской Федерации Коллектив авторов под руководство
| Вид материала | Руководство |
- Правительстве Российской Федерации под руководство, 72.55kb.
- Финансовая академия при правительстве РФ кафедра «Финансы предприятий и финансовый, 1673.64kb.
- Правительстве Российской Федерации мировое соглашение в российском и белорусском закон, 13.21kb.
- Правительстве Российской Федерации (Финуниверситет) отчет, 32.29kb.
- Правительстве Российской Федерации Институт финансово-экономических исследований Центр, 79.19kb.
- Правительстве Российской Федерации по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект,, 2482.33kb.
- Финансовая академия при правительстве российской федерации, 102.44kb.
- Правительстве Российской Федерации рекомендации по курсовой работе методические рекомендации, 382.7kb.
- Правительстве Российской Федерации М. А. Эскиндарова Уважаемые коллеги! Сегодня первое, 265.5kb.
- Правительстве Российской Федерации Факультет национальной экономики Отделение информационных, 93.51kb.
Таблица 1.2.2.26. Аналитические балансы Банка России: официальный прогноз и факт (2003 – 2011 гг.)*
| Показатель | 2003 (на конец года) | Показатель | 2003 (на конец года) | ||
| Программа | Факт | Программа | Факт | ||
| ЧИСТЫЕ МЕЖДУНАРОД-НЫЕ РЕЗЕРВЫ | 1248-1459 | 2117 | ДЕНЕЖНАЯ БАЗА (узкое определение) | 1090-1145 | 1399 |
| ЧИСТЫЕ ВНУТРЕННИЕ АКТИВЫ | -158 до -314 | -718 | - наличные деньги в обращении (вне Банка России) | 932-979 | 1225 |
| Чистый кредит расширенному правительству | 107 - 45 | -181 | - обязательные резервы | 159-167 | 174 |
| Чистый кредит банкам | -127 до -242 | -406 | | | |
| Прочие чистые неклассифицированные активы | -138 до -117 | -132 | | | |
| Баланс | 1090-1145 | 1399 | Баланс | 1090-1145 | 1399 |
| | |||||
| Показатель | 2004 (на конец года) | Показатель | 2004 (на конец года) | ||
| | Программа | Факт | | Программа | Факт |
| ЧИСТЫЕ МЕЖДУНАРОД-НЫЕ РЕЗЕРВЫ | 2025 - 2349 | 3357 | ДЕНЕЖНАЯ БАЗА (узкое определение) | 1554 - 1624 | 1746 |
| ЧИСТЫЕ ВНУТРЕННИЕ АКТИВЫ | -471 до -726 | -1611 | - наличные деньги в обращении (вне Банка России) | 1335 - 1393 | 1670 |
| Чистый кредит расширенному правительству | 13 до -191 | -840 | - обязательные резервы | 219 - 230 | 76 |
| Чистый кредит банкам | -216 до - 254 | -591 | | | |
| Прочие чистые неклассифицированные активы | -268 до -281 | -180 | | | |
| Баланс | 1554 - 1624 | 1746 | Баланс | 1554 - 1624 | 1746 |
| | |||||
| Показатель | 2005 (на конец года) | Показатель | 2005 (на конец года) | ||
| | Программа | Факт | | Программа | Факт |
| ЧИСТЫЕ МЕЖДУНАРОД-НЫЕ РЕЗЕРВЫ | 3541 - 4325 | 5245 | ДЕНЕЖНАЯ БАЗА (узкое определение) | 2072 - 2225 | 2299 |
| ЧИСТЫЕ ВНУТРЕННИЕ АКТИВЫ | -1469 до -2100 | -2946 | - наличные деньги в обращении (вне Банка России) | 1975 - 2121 | 2195 |
| Чистый кредит расширенному правительству | -870 до -1327 | -2221 | - обязательные резервы | 98 - 104 | 103 |
| Чистый кредит банкам | -476 до -625 | -552 | | | |
| Прочие чистые неклассифицированные активы | -123 до -147 | -174 | | | |
| Баланс | 2072 - 2225 | 2299 | Баланс | 2072 - 2225 | 2299 |
| | |||||
| Показатель | 2006 (на конец года) | Показатель | 2006 (на конец года) | ||
| | Программа | Факт | | Программа | Факт |
| ЧИСТЫЕ МЕЖДУНАРОД-НЫЕ РЕЗЕРВЫ | 5774 - 8088 | 7998 | ДЕНЕЖНАЯ БАЗА (узкое определение) | 2658 - 2791 | 3208 |
| ЧИСТЫЕ ВНУТРЕННИЕ АКТИВЫ | -3116 до -5297 | -4790 | - наличные деньги в обращении (вне Банка России) | 2531 - 2657 | 3062 |
| Чистый кредит расширенному правительству | -2397 до -4295 | -3696 | - обязательные резервы | 127 - 134 | 146 |
| Чистый кредит банкам | -599 до -859 | -810 | | | |
| Прочие чистые неклассифицированные активы | -120 до -144 | -284 | | | |
| Баланс | 2658 - 2791 | 3208 | Баланс | 2658 - 2791 | 3208 |
| | |||||
| Показатель | 2007 (на конец года) | Показатель | 2007 (на конец года) | ||
| | Программа | Факт | | Программа | Факт |
| ЧИСТЫЕ МЕЖДУНАРОД-НЫЕ РЕЗЕРВЫ | 9354 - 12092 | 11694 | ДЕНЕЖНАЯ БАЗА (узкое определение) | 3582 - 3828 | 4269 |
| ЧИСТЫЕ ВНУТРЕННИЕ АКТИВЫ | -5772 до -8264 | -7425 | - наличные деньги в обращении (вне Банка России) | 3405 - 3635 | 4119 |
| Чистый кредит расширенному правительству | -4647 до -6661 | -5613 | - обязательные резервы | 176 - 193 | 150 |
| Чистый кредит банкам | -583 до -757 | -1124 | | | |
| Прочие чистые неклассифицированные активы | -543 до -846 | -688 | | | |
| Баланс | 3582 - 3828 | 4269 | Баланс | 3582 - 3828 | 4269 |
| | |||||
| Показатель | 2008 (на конец года) | Показатель | 2008 (на конец года) | ||
| | Программа | Факт | | Программа | Факт |
| ЧИСТЫЕ МЕЖДУНАРОД-НЫЕ РЕЗЕРВЫ | 12007 - 12810 | 11199 | ДЕНЕЖНАЯ БАЗА (узкое определение) | 4852 - 5022 | 4392 |
| ЧИСТЫЕ ВНУТРЕННИЕ АКТИВЫ | -7155 до -7788 | -6807 | - наличные деньги в обращении (вне Банка России) | 4611 - 4768 | 4372 |
| Чистый кредит расширенному правительству | -5171 до -5721 | -7152 | - обязательные резервы | 241 - 254 | 20 |
| Чистый кредит банкам | -1410 до -1457 | 2515 | | | |
| Прочие чистые неклассифицированные активы | -574 до -609 | -2170 | | | |
| Баланс | 4852 - 5022 | 4392 | Баланс | 4852 - 5022 | 4392 |
*Источник – Ежегодные «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» Банка России, на 2000 – 2010 гг. и, соответственно, период 2011 – 2012 гг.; проект «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» Банка России на 2011 г. и период 2012 – 2013 гг.»
Отклонения в величине денежной базы (факта от сценарных значений по программе), как правило, находились в пределах 10 – 15% (в более широком диапазоне – от 5 до 20%) (таблица 1.2.2.26). При границах разброса сценариев по активам баланса центрального банка, достигавшим 30 - 50 процентов (чистые международные резервы, чистый кредит расширенному правительству, чистый кредит банкам, прочие чистые активы), фактические параметры могли в разы превосходить сценарные (2004 г., кризисный 2008 г.). Не был спрогнозирован возврат к рефинансированию банков как одной из составляющих денежной эмиссии (как результат кризисного 2008 г.).
1.2.3. Ответы на кризисы: денежно-кредитная политика в период рыночных шоков 1998 гг. и 2008 – 2009 гг.
Политика центрального банка: августовский кризис 1998 г.
Во втором квартале 1998 г. впервые за время существования рынка ГКО – ОФЗ возникло отрицательное сальдо чистого привлечения средств за счет ГКО – ОФЗ (привлечение – погашение – расходы на обслуживание (дисконт, купон) и, соответственно, стала очевидной необходимость его реального покрытия за счет средств федерального бюджета (см. таблицу 1.2.3.1). Минфином России ситуация характеризовалась как “ухудшение сальдо текущих операций”, и, как следствие, “быстрый уход международного финансового капитала с российского финансового рынка, что спровоцировало падение стоимости государственных ценных бумаг, возрастание давления на курс рубля”, “практически полное отсутствие спроса и отток средств с рынка государственных ценных бумаг”, “невозможность осуществления платежей по погашению основного долга и расходам по обслуживанию государственного внутреннего долга при полном отсутствии поступлений в федеральный бюджет за счет размещения государственных ценных бумаг как на внутреннем, так и на внешнем рынках”.146
Таблица 1.2.3.1. Денежные потоки между бюджетом и рынком ГКО-ОФЗ в 1998 г.*
| Показатели, млрд. руб. | 01. 98 | 02.98 | 03. 98 | 04. 98 | 05. 98 | 06. 98 | 07.98 | 08. 98 |
| Привлечение средств бюджетом от размещения ГКО - ОФЗ | 25,21 | 30,90 | 39,73 | 35,00 | 26,55 | 20,27 | 13,34 | 2,71 |
| Погашение бюджетом ГКО-ОФЗ | 25,04 | 28,87 | 36,40 | 33,16 | 28,96 | 30,51 | 35,96 | 9,97 |
| Разница между привлечением и погашением средств бюджетом от ГКО-ОФЗ | +0,17 | +2,03 | +3,33 | +1,84 | -2,41 | -10,24 | -22,62 | -7,26 |
*Статистическое приложение к Отчету Банка России за 1998 год, табл. 34.
В начале августа 1998 г. был очевиден масштабный дефицит средств на погашение и обслуживание ГКО – ОФЗ в предстоящие до конца 1998 г. месяцы.147 Ситуация однозначно квалифицировалась как долговой кризис, как состояние неплатежеспособности Правительства РФ по погашению внутреннего государственного долга. В итоге, Правительством РФ было принято решение об отказе от совершения денежных платежей в погашение и обслуживание ГКО – ОФЗ, выпущенных до 17 августа 1998 г., а также о реструктурировании ГКО-ОФЗ на худших условиях. ГКО – ОФЗ утратили ликвидность, были прекращенцы операции с ними на вторичном рынке (на ММВБ). Одновременно были введены ограничения на валютообменные операции нерезидентов капитального характера с тем, чтобы предотвратить краткосрочный вывод валютных средств из России, запрещены для нерезидентов Российской Федерации вложения средств в рублевые активы со сроком погашения до 1 года включительно, объявлен мораторий сроком на 90 дней на осуществление выплат по возврату финансовых кредитов, полученных от нерезидентов Российской Федерации, на выплаты по срочным валютным контрактам и др.148
Объективной причиной неплатежеспособности Правительства РФ, не зависящей от его действий, стала отрицательная динамика цен на основные экспортные товары в 1997 – 1998 гг., в т.ч. на нефть (таблица 1.2.3.2). В первом полугодии 1998 г. цены на нефть резко упали. Как следствие, в первом полугодии 1998 г. резко сократилась валютная выручка и ухудшился торговый и, соответственно, платежный балансы России (см. таблица 1.2.3.3) (с усилением давления на валютный курс рубля, валютные резервы, содействием оттоку иностранных капиталов).
Таблица 1.2.3.2. Динамика мировых цен на нефть в 1997 – 1998 гг.*
| Годы | Янв. | Февр. | Март | Апр. | Май | Июнь | Июль | Авг. | Сент. | Окт. | Нояб. | Декаб. |
| 1997 | 23,05 | 20,92 | 19,16 | 17,85 | 18,54 | 17,38 | 17,48 | 17,96 | 17,96 | 18,88 | 18,08 | 16,16 |
| 1998 | 14,55 | 13,41 | 12,36 | 12,85 | 12,66 | 11,67 | 11,56 | 11,34 | 12,78 | 12,12 | 10,99 | 9,39 |
*Используются текущие (не дефлированные) цены “Refiner Acquisition Cost of Imported Crude Oil” за 1997 – 1998 г. г., в долл. за баррель, данные на конец периода, опубликованы Energy Information Administration, United States на официальном сайте www.eia.doe.gov в докладе “World Oil Market and Oil Price Chronologies: 1970-1999”.