< Предыдущая		Оглавление		Следующая >

Прием пропорциональных зависимостей с определением и устранением узких мест

Логика приема определяется мнением, что организация, как и любая социально-экономическая система, может быть охарактеризована системой показателей, которым свойственны структурная сбалансированность (согласованность) и инерционность.

Многие стороны деятельности компании могут быть описаны с помощью количественных оценок, и подобная "согласованность" распространяется на эти оценки. То есть показатели финансово-хозяйственной деятельности, даже не будучи связаны между собой алгоритмами, в динамике изменяются согласованно. Таким образом, если система (бизнес) находится в состоянии равновесия, то и отдельные ее элементы не могут изменяться хаотично, а волатильность их состояния всегда имеет определенные пределы.

Основной принцип метода - установление ключевого показателя, наиболее существенного с точки зрения финансово-хозяйственной деятельности компании. Ключевой показатель используется как база для определения значений других оценочных показателей. В качестве такого индикатора чаще всего применяется либо выручка от реализации, либо себестоимость продаж (или произведенной продукции).

Последовательность процедур приема пропорциональных зависимостей следующая.

1. Идентифицируется базовый показатель, например выручка от продаж.

2. Определяются производные показатели, прогнозирование которых представляет интерес для финансового аналитика и менеджера. В качестве таковых чаще всего выступают показатели формирования прибыли по номенклатуре отчета о прибылях и убытках и показатели аналитического баланса.

3. Для каждого производного показателя опытным путем устанавливается вид связи от значений производного показателя (либо в процентном соотношении от него, либо в виде функциональной зависимости). Использование функционального подхода затруднено необходимостью сбора и обработки значительной эмпирической информации и нестабильностью взаимосвязей при изменении качества некоторых соотношений. Например, процентная ставка по кредитам зависит не только от наличия обеспечения, но и от состояния и тренда макроэкономических пропорций.

4. При прогнозировании отчетности сначала формируется прогнозный управленческий вариант отчета о прибылях и убытках. Это обусловлено тем, что некоторые из его статей (прибыль нераспределенная, запасы, начисляемая амортизация) участвуют при формировании статей баланса.

5. При прогнозировании статей баланса сначала осуществляется прогнозирование статей его активов. Прогнозирование пассивных статей производится на основе необходимости увязки статей активов с источниками финансирования для обеспечения поддержания сложившегося типа ликвидности.

6. В дальнейшем прогнозирование осуществляется методами имитационного моделирования, предполагающего варьирование изменения базового показателя и независимых факторов, а его результатом становится формирование нескольких вариантов прогнозной отчетности, описывающих "воронку сценариев". Затем выбирается вариант или комбинация вариантов финансовой отчетности с помощью неформализованных критериев.

Например, компания ABC по итогам отчетного периода зафиксировала продажи на уровне 200 млн руб., имея следующие балансовые соотношения (табл. 8.6).

Целевой прирост продаж составляет 20% при сохранении нормы маржи от продаж по чистой прибыли 5%. Необходимо сформировать укрупненный бухгалтерский баланс и определить потребность в дополнительных инвестициях.

Таблица 8.6. Аналитический баланс компании ABC на конец отчетного периода, млн руб.

На основе ретроспективного анализа были определены следующие базовые балансовые соотношения, стабильность которых предполагается сохранить в прогнозном периоде:

o капиталоемкость продаж (TFA : NS х 100%), т.е. соотношение стоимости внеоборотных активов к продажам, - 20%;

o материалоемкость продаж (ТСА : NSх 100%), т.е. соотношение оборотных активов к продажам, - фиксируется на уровне 10%;

o краткосрочные обязательства (CL : NS х 100%) к продажам - 7%;

o стоимость долгосрочных обязательств не зависит от продаж (LTD = const);

o размеры уставного и добавочного капитала не зависят от объема продаж;

o доля дивидендов в чистой прибыли - планируется на уровне DIV= 40%;

o маржа чистой прибыли от продаж в плановом периоде - РМ = 5%.

С использованием расчетных коэффициентов и исходного баланса формируются агрегированный прогнозный баланс (табл. 8.7).

Таким образом, ожидаемый дефицит финансирования составит 72 - 69 = 3 млн руб. Он может быть покрыт за счет привлечения дополнительных кредитов (возникает необходимость итерационных расчетов в связи с возможным изменением ставки привлечения кредитов) и (или) путем изменения дивидендной политики.

В случае привлечения дополнительных процентных обязательств вероятным последствием могут стать увеличение суммы процентных обязательств и снижение массы чистой прибыли организации. Без корректировки дивидендной политики это приведет к очередному дефициту источников финансирования. Для его ликвидации потребуется осуществить ряд последующих итераций, чтобы достичь баланса активов и пассивов.

Таблица 8.7. Прогноз активов и пассивов на конец планового периода, млн руб.

Наиболее точным является подход прогнозирования финансовой отчетности, основанный на методике бюджетирования, что предполагает формирование оперативных бюджетов с последующим их использованием для составления основных форм финансовых отчетов (мастер-бюджета). Это повышает обоснованность получаемых финансово-экономических оценок, так как они основаны не на сохранении основных балансовых пропорций и экстраполировании исторических тенденций, а на прогнозах и планах по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, реализующих в бюджетный период стратегию развития бизнеса.

При этом основу составляет прогнозирование не стоимостных бухгалтерских оценок, а денежных потоков, что имеет принципиально иное значение для прогнозирования платежеспособности, стоимости и инвестиционной привлекательности бизнеса.

Негативное отношение к данному методу со стороны ряда зарубежных аналитиков вызвано ошибками при его применении: горизонт бюджетирования не может превышать период достоверного прогноза состояния экономической среды и предопределен стабильностью бизнес-модели компании. По мнению проф. Л.А. Бернстайна, детальный прогноз денежных средств возможен только на короткий период, не превышающий, как правило, 12 месяцев. При долгосрочном прогнозировании целесообразно сосредоточить внимание на финансовых результатах основной хозяйственной деятельности и других источниках доходов и расходов организации1.

Если из-за особенностей состояния внешней и внутренней среды в течение года происходит смена ассортимента продукции на 30-60%, то вряд ли целесообразно разрабатывать годовые операционные бюджеты, основанные на расчетах оплаты труда и счетов поставщиков и инкассирования дебиторской задолженности.

Отказ от бюджетинга как метода оперативного финансового планирования и контроля, в принципе, может привести к существенным неконтролируемым финансовым затратам при достижении стратегических целей, в результате чего размеры финансовых потерь могут многократно превысить допустимые уровни. Горизонт бюджетирования, несомненно, должен меняться в зависимости от состояния рынка и степени достоверности прогнозов состояния внешней и внутренней среды.

Гибкое бюджетное управление, как показывает практика хозяйственной деятельности, помогает компаниям, его использующим, готовиться к различным вариантам развития ситуации на рынке в будущем (альтернативные варианты бюджетов) и стимулирует деятельность всех внутрихозяйственных подразделений на эффективное использование материальных, интеллектуальных и финансовых ресурсов.

В условиях волатильности рынков и растущей турбулентности российской экономики для повышения достоверности и качества прогнозирования финансового состояния хозяйствующих субъектов большие перспективы имеет использование методов имитационного финансового моделирования. Основное его преимущество - возможность проведения имитационных расчетов в определенных диапазонах изменения ключевых характеристик развития внешней и внутренней экономической среды. Впоследствии можно проводить анализ устойчивости ключевых финансовых индикаторов и их чувствительности к изменению внешних и внутренних характеристик, что позволяет своевременно диагностировать риски развития и выявлять потенциальные возможности.

Для организаций, представленных зрелыми или растущими видами бизнеса, в качестве перспективной может рассматриваться технология финансового планирования, основанная на стратегических картах сбалансированных показателей (BSC). Стратегические карты включают наряду с финансовыми нефинансовые показатели по нескольким стратегическим перспективам (клиентская, бизнес-процессы, персонал и развитие и др.). Последнее имеет принципиальное значение для обеспечения стратегической конкурентоспособности компании.

< Предыдущая		Оглавление		Следующая >