< Предыдущая		Оглавление		Следующая >

22.3. Источники финансирования инвестиционной деятельности

Анализ источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий отражает не только особенности их инвестиционной политики, но и инвестиционной политики государства.

Источниками инвестиций в основной капитал являются:

(1) собственные средства предприятий (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц и др.);

(2) кредитные и заемные средства (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

(3) средства специальных инвестиционных фондов;

(4) бюджетные средства, предоставляемые на безвозвратной и возвратной основе, средства бюджетов субъектов Российской Федерации;

(5) иностранные инвестиции;

(6) средства от выпуска корпоративных облигаций и эмиссии акций.

Дополнительный источник финансирования капитальных вложений - лизинг.

Структура источников финансирования инвестиций в основной капитал и се динамика приведены в табл. 22.3. В последнее десятилетие, как следует из таблицы, соблюдается достаточно стабильная тенденция распределения их между собственными и привлеченными с сохранением значительной доли (около 20%) бюджетных средств.

Каждый из источников финансирования имеет как положительные, так и отрицательные стороны.

Предприятия, имеющие достаточно собственных средств для осуществления инвестиций, наиболее финансово устойчивы. Однако использование только собственных средств ограничивает темпы развития, так как уменьшает возможность дополнительного увеличения активов при изменении конъюнктуры рынка, а также снижает возможность прироста прибыли. Тем не менее достаточность собственных финансовых ресурсов повышает инвестиционную привлекательность предприятия и возможность его в перспективе использовать внешние источники финансирования для эффективного развития.

Таблица 22.3. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (% к итогу)

	1995	2000	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Инвестиции в основной капитал - всего	100	100	100	100	100	100	100	100
В том числе по источникам финансирования
собственные средства	49,0	47,5	44,5	42,1	40,4	39,5	37,1	41,2
Из них:
прибыль, остающаяся в распоряжении организации	20,9	23,4	20,3	19,9	19,4	18,5	16,0	14,7
амортизация	22,6	18,1	20,9	19,2	17,6	17,3	18,2	20,5
привлеченные средства	51,0	52,5	55,5	57,9	59,6	60,5	62,9	58,8
Из них:
кредиты банков,		2,9	8,1	9,5	10,4	11,8	10,3	8,7
в том числе кредиты иностранных банков		0,6	1,0	1,6	1,7	3,0	3,2	2,0
заемные средства других организаций		7,2	5,9	6,0	7,1	6,2	7,4	5,6
бюджетные средства	21,8	22,0	20,4	20,2	21,5	20,9	21,9	19,4
В том числе:
из федерального бюджета	10,1	6,0	7,0	7,0	8,3	8,0	11,5	10,0
из бюджетов субъектов РФ	10,3	14,3	12,3	11,7	11,7	11,3	9,2	8,2
Средства внебюджетных фондов	11,5	4,8	0,5	0,5	0,5	0,4	0,3	0,3
Прочие		15,6	20,6	21,7	20,1	21,2	23,0	24,8

Банковское кредитование представляет собой отношения, основанные на условиях срочности, платности и возвратности.

Использование средств от выпуска корпоративных облигаций и эмиссии акций (акционерного капитала) позволяет привлечь дополнительные финансовые ресурсы на неопределенный срок, причем выплаты дивидендов по обыкновенным акциям зависят от эффективности работы предприятия и не являются постоянной величиной. Хотя это положительно характеризует данный источник финансирования, он имеет и довольно существенные недостатки. Значительное увеличение количества акционеров открытого акционерного общества затрудняет управление им, а выпуск акций в открытую продажу может привести к утрате контроля над собственными активами.

Привлечение иностранного капитала в целом по РФ не имеет определяющего значения в финансировании инвестиций в основной капитал, (табл. 22.4). Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности показывает, что неуклонно растет доля частной собственности за счет снижения в основном доли государственной и муниципальной собственности.

Таблица 22.4. Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности (% к итогу)

	1995	2000	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Инвестиции в основной капитал - всего	100	100	100	100	100	100	100	100
В том числе по формам собственности инвесторов (заказчиков):
российская	97,3	86,3	80,6	81,6	83,1	83,8	85,2	87,1
государственная	31,3	23,9	18,8	17,5	17,7	18,1	19,3	16,7
муниципальная	6,3	4,5	3,8	4,2	4,4	4,3	3,6	3,0
частная	13,4	29,9	44,9	47,5	49,7	51,1	55,2	59,4
общественных и религиозных организаций (объединений)	0,1	0,1	0.1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,05
потребительской кооперации	-	0,1	0.1	0,1	0,1	0.04	0,03	0,03
смешанная российская	46,2	27,8	12.9	12,2	11,1	10,1	7,0	7,0
иностранная	-	1,5	8,2	7,8	7,1	7,5	6,8	5,3
совместная российская и иностранная	2,7	12,2	11,2	10,6	9,8	8,7	8,0	7,6

< Предыдущая		Оглавление		Следующая >