Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Моисеев С.Р.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. М., 2002г. - 245 с., 2002

5.2. Валютный контроля как реакция на недостатки режимавалютного курса

Опыт развития стран с рыночной экономикой продемонстрировал, что для некоторых государств поддержание стандартного валютного режима ведет к возникновению продолжительного дисбаланса на внутреннем рынке. Этот дисбаланс может выражаться, например, в накоплении чрезмерно объемного долга или ростом инфляции, стимулирующей обесценение национальной валюты. Дисбаланс препятствует проведению автономной экономической политики, вследствие чего власти вынуждены использовать административные средства регулирования экономики.
Оба известных валютных режима обладают недостатками. В системе фиксированного обменного курса защита валютного паритета ведет к значительной потере золотовалютных резервов центральным банком. Истощение резервов дает возможность спекулянтам предпринять атаку на валютный курс, что рано или поздно оборачивается пересмотром уровня фиксации обменного курса либо переходом на плавающий валютный курс. В системе плавающего курса там, где финансовые рынки разных стран глубоко интегрированы между собой, национальные экономические политики находятся во взаимосвязанном состоянии. Синхронное изменение цен и процентных ставок в странах с плавающим валютным курсом неизбежно ведет к развитию дисбаланса счета текущих операций и нестабильному валютному курсу. В результате увеличение стоимости импорта из-за обесценения национальной валюты стимулирует инфляционное давление и тормозит процесс рефинансирования или погашения внешнего долга. Возможность противостояния валютным атакам на обменный курс в условиях плавающего валютного курса является показателем приспособляемости экономической политики к резким изменениям процентных ставок.
Все эти минусы валютных режима иллюстрирует ход развития международных валютных отношений. Исторически первым режимом валютного курса был фиксированный обменный курс. В 1944 г. в Бреттон-Вудсе была учреждена международная система фиксированных курсов, одним из основных положений которой являлась конвертируемость доллара США в золото. В послевоенный период золотые резервы Соединенных Штатов составляли 80% от общемировых резервов. В течение 1960-х гг. рост американских военных расходов и инвестиций за пределами США вылился в дефицит торгового баланса, который привел к тому, что золотые резервы стали резко падать. Зато золотые резервы европейских и японского центральных банков быстро увеличивались. В начале 1971 г. американские золотые резервы покрывали не более 1/3 зарубежных вкладов в долларах США. Опасаясь изменения уровня фиксации золотого паритета, инвесторы начали вывозить капиталы с американского рынка. В результате в марте 1973 г. под напором валютных спекуляций ведущие центральные банки были вынуждены отказаться от системы фиксированных курсов и перейти к плавающему курсу.
В 1960-х гг. ранние критики системы фиксированных курсов полагали, что только гибкие валютные курсы способны обеспечить приемлемую степень автономности и устойчивости экономической политики. Прошли десятилетия, и теперь специалисты предпочитают отмечать не достоинства, а недостатки системы гибких валютных курсов - финансовую нестабильность и взаимозависимость экономик разных стран.
С крахом Бреттон-Вудской системы неопределенность в денежно- кредитной сфере, царившая в 1970-х гг. привела к возникновению инфляционных волн, которые гуляли по мировому рынку. Для отдельно взятой страны инфляционное давление проявлялось в значительном росте цен на сырье и образованием спирали рост цен - рост заработной платы. Инфляцию можно считать главной проблемой 1970-х гг. Новая международная валютная система, опирающаяся на несколько ключевых резервных валют, привела к тому, что финансовые рынки стали высоко чувствительными к ожиданиям рыночных игроков. Произвольные перемещения капиталов, порожденные изменением ожиданий, лишь обнажили неспособность денежных властей проводить самостоятельную экономическую политику. В результате страны, чьи валюты не играли особой роли на международном рынке, в целях поддержания стабильности начали или объединяться в валютные блоки, либо ограничивать конвертируемость национальных валют.
Образование Европейской Системы в 1977 г. представляет один из таких примеров реакции группы стран на международную финансовую нестабильность. Идя на формирование Механизма Обменных Курсов в ЕЭС, европейские страны первоначально стремились обезопасить себя от резких колебаний процентной ставки в Америке, которые были не редкостью в тот период времени. Основными проводниками идеи валютных блоков в 1960-х и 1970-х гг. можно считать Роберта Манделла и Рональда МакКиннона, усердно ратовавших за создание в системе плавающих курсов нескольких зон с фиксированными валютными паритетами.
Введение валютного контроля является альтернативным вариантом реакции на повышенную финансовую нестабильность. Пик наиболее изощренных мер валютного контроля приходится на 1980-е гг., когда, несмотря на рост мировой торговли, многие страны продолжали поддерживать валютные ограничения. Среди экономистов-сторонников валютного контроля следует выделить Джеймса Тобина, который настойчиво рекомендовал использовать контроль над краткосрочным движением капитала.
Ограничение конвертируемости является единственным средством защиты национальной экономики от негативного влияния внешнего рынка в двух случаях:
экономика не обладает свойствами самодостаточности и устойчивости, что в условиях плавающих валютных курсов приводит к неизбежному возникновению экономического дисбаланса;
власти не в состоянии справиться с внезапным кризисом доверия в системе фиксированного валютного курса.
Сейчас в мире главенствуют плавающие курсы, и поскольку они подходят не для каждой страны, достаточно большое число стран придерживаются валютного контроля. Для этих стран введение полной конвертируемости равнозначно финансовому кризису. В целом же система плавающих курсов на общемировом уровне характеризуется диспропорциями развития в пользу стран-эмитентов резервных валют. Тем не менее, некоторые монетаристы, в частности, Милтон Фридмен, пытаются представить систему плавающих курсов как инструмент, объединяющий разнообразные национальные валюты в одну нейтральную валюту. Однако на практике эта концепция оказывается несостоятельной при рассмотрении дисбаланса на рынке труда и внешних платежей.
Продолжительная практика использования валютного контроля может показаться тем более удивительной, что с течением времени происходит рост международной торговли, который сопровождается увеличением числа стран, участвующих в торговле, и диверсификации мирового экспорта. А ведь рост международной торговли должен происходить в условиях снижения внешнеэкономических ограничений. Однако этому есть простое объяснение. Страны, использующие валютный контроль, находятся на более ранних стадиях экономического развития. Несмотря на рост мировой экономики и, в частности, международной торговли, разрыв между развитыми и развивающимися странами продолжает сохраняться, что и обусловливает продолжительную практику валютного контроля. Наличие валютных ограничений в данном случае иллюстрирует прямую взаимосвязь между товарным обращением и обращением средств платежа. Эта связь играет решающую роль в эволюции валютного контроля.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "5.2. Валютный контроля как реакция на недостатки режимавалютного курса"
  1. Выводы
    валютные риски от государства к рынку. Было ясно, что в новых условиях степень нестабильности на валютном рынке существенно воз растает. Крупные игроки в виде зарубежных банков, инвес-тиционных фондов и других небанковских финансовых уч реждений устремились на эти рынки, быстро увеличивая их обороты. Система фиксированного курса создает более благоприятные условия для развития международных
  2. з 3. ДИНАМИКА УРОВНЯ ЗАКОННОСТИ
    валютной, налоговой, ценовой и социальной политики, созданию взаимоприемлемых условий для поэтапного перехода к свободному перемещению товаров, капиталов и рабочей силы между обоими государствами. Стороны поручат уполномоченнъш правительственным ведомствам провести консультации с целью выработки рекомендаций по скоординированности действий в разработке нормативно-правовой базы рыночных
  3. Словарь
    валютный - сделка с целью извлечения прибыли за счет разницы, существующей в данный момент в курсах одной и той же валюты на разных валютных рынках. Различают простой и сложный арбитраж валютный. При простом арбитраже валютном арбитражер использует разницу, зафиксированную на валютных рынках двух стран. При сложном арбитраж валютном операции проводятся одновременно с несколькими валютами на
  4. 3.2. Методологические подходы к определению зависимости между динамикой денежной массы и инфляции в экономике Беларуси
    валютно- финансовыми кризисами. Кроме того, проведение во многих странах жесткой денежно-кредитной политики, которая не подкреплялась активными институциональными реформами, вызвало серьезные ухудшения в работе неэффективных, убыточных предприятий реального сектора экономики, которые не смогли самостоятельно выжить в новых условиях, что обусловило последующую их поддержку посредством денежной
  5. 7.5. Текущее финансовое планирование
    валютного курса. Пример. Бюджет движения денежных средств (табл. 7.5). Допущения бюджета: нормативный остаток денежных средств (стр. 5) должен быть не менее 30 ООО руб. для каждого периода; остаток денежных средств на начало периода планирования (стр. 1) составляет 5 руб. Таблица 7.5. Бюджет движения денежных средств, руб. Наименование Период / if III IV Всего 1. Остаток денежных
  6. ГЛОССАРИЙ
    валютная система - международная валютная система, основанная на конференции 44-х государств в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гэмпшир, США), по которой доллар США обращался в золото, а валюты других стран - в доллары США. Бум - высшая точка цикла деловой активности экономических субъектов. Бумаги коммерческие - долговые расписки корпорации, обязующейся вернуть деньги с определенным
  7. 6.2. Сущность, функции и виды прибыли, ее планирование распре-деление и использование. Рентабельность предприятия.
    валютных ценностей и требо ваний (обязательств), стоимость которых выражена в иностранной ва люте, в том числе по валютным счетам в банках, проводимой в связи с изменением официального курса иностранной валюты к рублю Россий ской Федерации, установленного ЦБ РФ; в виде основных средств и не-материальных активов, безвозмездно полученных в соответствии с меж-дународными договорами Российской
  8. Некоторые моменты истории развития кредитной системы России
    валютного плана, рациональным и экономным использованием валютных ресурсов страны, проведением операций на международных валютных и кредитных рынках, а также операций, связанных с наличной валютой и валютными ценностями. Количество филиалов специализированных банков достигло 5,5 тыс. без учета филиалов Сбербанка СССР. Изменились функции Госбанка СССР, так как кредитование и расчетно-кассовое
  9. 2. Активизация функций бюджетной системы
    валютных резервов Центро банка в зарубежные активы, что не позволяет преодолеть рубле вую демонетизацию экономического платежного оборота. Такой тип денежно-кредитной и бюджетной стратегии отно сится к антикейнсианскому направлению и в целом реализует на практике идеологию ограничения экономического роста, исключения государства из активных участников воспроизвод ственного процесса, оставляя ему
  10. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРИ ФИКСИРОВАННОМ КУРСЕ: ПРОБЛЕМА ПОДДЕРЖАНИЯ ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО РАВНОВЕСИЯ
    валютного контро ля. Так, контроль со стороны Центрального банка за возвратом ва лютной выручки и обязанность экспортеров продавать часть этой выручки за рубли сужает возможности российских экспортеров для легального размещения ее за рубежом. инвестиции во внутреннюю экономику, поскольку доходы на внутренний капитал легче поддаются налогообложению, чем доходы на активы, размещенные за рубежом.