Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Моисеев С.Р.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. М., 2002г. - 245 с., 2002

Парадокс Филдстайна-Хориока

Другим интересным феноменом является "парадокс Филдстайна- Хориока" (Feldstein-Horioka paradox). Он затрагивает все ту же область поведения международных инвесторов, которую не может объяснить классическая теория. Мартин Филдстайн и Чарльз Хориока обратили внимание на тот факт, что беспрепятственное функционирование международного рынка капиталов позволяет внутренней норме инвестиций значительно отклоняться от нормы сбережений. В таком идеализированном мире сбережения вне зависимости от месторасположения должны искать пути своего наиболее эффективного использования на всем рынке. В то же самое время внутренние инвестиции не ограничиваются только национальными сбережениями, поскольку источником инвестиционных средств также будет и международный рынок капиталов.
Однако во многих странах со времен Второй Мировой войны разница между национальными сбережениями и инвестициями, т.е. баланс текущих операций не была слишком заметной (см. табл. 1 по состоянию на конец 1990-х годов). Страны, характеризовавшиеся высокой нормой сбережений, имеют также и высокую норму инвестиций. Отсюда Филдстайн и Хориока сделали вывод о низкой международной мобильности капиталов. По их мнению, мировой рынок капиталов не способствует получению странами долгосрочного выигрыша от межвременной торговли. Морис Обстфельд и Кеннет Рогофф в 2000 году перепроверили расчеты Филдстайна и Хориока применительно к 1990-97 годам. Если у Хориока с Филдстайном коэффициент корреляции оказался 0,89, то у Обстфельда и Рогоффа он составил 0,60, что можно считать аргументом все еще против глобализации.
Таблица 1.
Нормы сбережений и инвестиций в странах Большой семерки.
Источник: Obstfeld M. and Rogoff K. The six major puzzles in international macroeconomics: is there a
common cause? NBER Working Paper №7777, 2000. Страна Норма сбережений* Норма инвестиций** США 0,15 0,17 Япония 0,33 0,30 Великобритания 0,14 0,15 Франция 0,20 0,19 Германия 0,21 0,22 Италия 0,19 0,19 Канада 0,16 0,18 * Валовые национальные сбережения / ВВП. ** Валовые инвестиции /ВВП.
Ключевая проблема аргументации Филдстайна-Хориоки заключается в том, что определить, недостаточен ли размер межвременной торговли, невозможно, не зная, существует ли неиспользованный выигрыш от торговли, а это требует большего знания реальной экономики, чем мы обычно обладаем. Например, сбережения и инвестиции могут, как правило, изменяться вместе просто потому, что факторы, увеличивающие норму сбережений, увеличивают также и норму инвестиций. Другое объяснение высокой корреляции между сбережениями и инвестициями состоит в том, что экономическая политика государства направлена на ликвидацию значительного дисбаланса счета текущих операций.
Тем не менее, если бы финансовые рынки были полностью объединены, вслед за ними во всем мире были бы объединены и сбережения. Теория предполагает, что избыточные внутренние сбережения должны направляться в страны, обеспечивающие наибольший доход и не существует никакой корреляции между внутренними сбережениями и внутренними инвестициями. Однако исследования обнаружили высокую корреляцию между внутренними сбережениями и инвестициями, что опровергает утверждения о финансовой интеграции рынков. Другими словами, исследователи парадокса Филдстайна-Хориока пришли к выводу, что рынки стремятся не к экспорту избыточного капитала, а к поглощению излишка сбережений на внутреннем рынке.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "Парадокс Филдстайна-Хориока"
  1. 1.4. Глобализация: миф или реальность?
    парадокса Филдстайна-Хориока и наблюдений, показывающих низкий уровень международных нетто- потоков
  2. 1.1. Развитие отечественного предпринимательства
    парадоксов отечественной истории. Капиталистический дух впервые проявился в России среди оброчных крестьян центральных губерний, - подчеркивает Р. Пайпс. Крестьянин-предприниматель действовал в невообразимо тяжелых условиях, ллишь благодаря твердости своего характера и целеустремленности столь многим из них удалось преодолеть все препоны своего стесненного состояния. Дальнейшее развитие
  3. 3.4. Ассоциация государств Юго-Восточной Азии
    Начиная с 80-х годов XX в. Азиатско-Тихоокеанский регион (АТР) привлекает к себе большое внимание международного бизнеса как зона динамичного экономического роста. Существенным фактором развития экономической интеграции в регионе становятся усиливающиеся настрое ния в пользу азиатской солидарности, поиска общеазиатских ценностей. В АТР сложился лазиатский четырехугольник: Япония - Китай - новые
  4. ВВЕДЕНИЕ
    парадоксов: вместо экономики - экономическая политика, вместо экономической теории - политическая экономия, вместо торговли - распределение по карточкам, вместо спроса и предложения товаров - государственное распределение экономических ресурсов... Нет рыночной экономики - нет и её теоретического обоснования, теории рыночного хозяйства. Воссоздание рынка, по своей сути, является воссозданием
  5. 1.1. Теория как система научных знаний
    парадокс Гиффена). Спрос на престижный товар, несмотря на повышение цены, до определенного момента растет, так как потребитель покупает не просто товар, а лтовар с дополнением, то есть престижем. Интересно, что исследование структуры международной торговли США, проводившееся в 1954 г. В. Леонтьевым, вступило в противоречие с теорией Хекшера - Олина . Оно достаточно очевидно показало, что США,
  6. 1.3. Процесс научного познания и методы исследования
    парадоксов, а кардинальное изменение условий может привести к получению принципиально нового, отличного от предполагаемого, результата. В экономической теории примерами таких парадоксов могут служить лпарадокс Гиффена и лпарадокс Леонтьева . Четвертая стадия исследования - лот конкретного к практике - необходима для проверки предлагаемого решения проблемы путем рассмотрения его в реальных
  7. 1.5. Структура современной экономической теории
    парадоксы, новые и пока еще малоизвестные гипотезы, альтернативные теории, непроверенное еще знание, околонаучная информация и т.п. - это так называемый лзащитный пояс теории. Эти знания очень динамичны и под влиянием внешнего окружения теории достаточно быстро изменяются: некоторые гипотезы подтверждаются в процессе научного развития и переходят постепенно в лядро теории, другие опровергаются
  8. 7.1. Кейнсианская теория экономического роста.
    парадокс бережливости). Другую составляющую проблемы недостатка спроса Кейнс видел в существовании лутечек из кругооборота доходов и рас ходов. Если в рамках докейнсианского подхода предполагалось, что все сбережения так или иначе становятся инвестициями, то, с точки зрения Кейнса, значительная часть их находится не в форме активов, приносящих доход (под ними для упрощения Кейнс по нимал
  9. 1. Формирование и динамика цен
    парадокс - попытка остановить время, заставить зас тыть изменчивую категорию. Вторая, не менее важная функция цены - стимулирующая. Люди не безразличны к результатам измерения и оценки их де ятельности. Можно смело утверждать - хотя многим это и по кажется преувеличением, - что цена является главным двигате лем экономического прогресса в рыночной экономике. Постараемся доказать это на примере.
  10. 2.4. ЭМПИРИЧЕСКАЯ ПРОВЕРКА МОДЕЛИ ХЕКШЕРА-ОЛИНА. ПАРАДОКС ЛЕОНТЬЕВА
    парадокса Ле онтьева. Парадокс Леонтьева вызвал к жизни огромное число интер-претаций и объяснений, а также попыток более тщательного подсчета фактороемкости экспорта и импорта как США, так и других стран. Из сотен публикаций на эту тему самую большую известность получила публикация по результатам исследования, проведенного американцами Г. Боуэном, Э. Лимером и Л. Свей- каускасом . По 27