Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы
| И.Н.Юдина. Финансовая система России: история и современность, 2003 | |
ОСОБЕННОСТИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 2003 ГОДА Земсков В.В. |
|
|
Главное управление ЦБ РФ по Алтайскому краю В наступившем году перед системой Центрального Банка Российской Федерации стоят сложные текущие и среднесрочные задачи. Первые из них определяются в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 г., одобренных Государственной Думой 11 декабря истекшего года. В основу разработки денежно-кредитной политики положены два варианта макроэкономического развития с менее и более благоприятной мировой конъюнктурой. В соответствии с ними предполагаемый прирост ВВП составит 3,5-4,4%, инвестиций в основной капитал 6,3-7,5%, реальных располагаемых денежных доходов 5-6%. Активное сальдо платежного баланса может сложиться в пределах 0-7 млрд. долл. Курс доллара в среднегодовом исчислении определяется в 33-33,5 рубля. Основной целью денежно-кредитной политики является снижение инфляции, определяемой по индексу потребительских цен, доведение ее до уровня 10-12%. Новый момент - установление ориентиров по так назы-ваемой базовой инфляции, представляющей собой субиндекс, рассчитанный по тому же кругу товаров, что и индекс потребительских цен, но без товаров и услуг, цены на которые регулируются федеральными и региональными органами власти или подвержены влиянию сезонных и других временных факторов. Она должна составить 88,5%. Именно на базовую инфляцию Центральный Банк РФ имеет возможность оказывать максимальное влияние средствами денежно-кредитной политики. Достижение сформулированной цели осложняется сохраняющейся пока необходимостью стимулирования инструментами денежно-кредитной политики экономического роста, поддержания приемлемой конкурентоспособности российских товаров, рентабельности экспорта. В связи с этим предполагается сдерживать чрезмерное укрепление курса рубля. Сохраняя ориентацию на механизм плавающего валютного курса, сглаживая резкие его колебания, ставится задача укрепления реального эффективного курса рубля в пределах 4-6%. Снижение инфляции и сдерживание роста курса рубля - цели во многом противоположные и их одновременное достижение представляет собой непростую, а в условиях обострения лголландской болезни, при увеличении поступления валюты в страну, чрезвычайно сложную задачу, решение которой требует, в том числе, и тщательной координации бюджетной, финансовой, налоговой и денежно-кредитной политики государства. Об этом свидетельствует опыт предшествующих лет, в частности, истекшего года. В 2002 г. целевые параметры инфляции не были достигнуты. Инфляция составила 15,1% при ориентирах 12-14%. Одна из причин - большее внимание, уделяемое Центральным Банком сдерживанию роста реального курса рубля. Отличие текущего года - акцент на снижение инфляции, поскольку именно это в наибольшей степени соответствует за-конодательно закрепленным за Банком России целям и задачам. Не прямое стимулирование экономического роста, а создание для него условий посредством обеспечения устойчивости рубля и стабильности денежно-кредитной сферы является основным направлением усилий в текущем году. Уход от курсовой политики как средства поддержания экспортоориентированных отраслей рассматривается, в этой связи, как весьма желательная мера. Достижение целей денежно-кредитной политики будет обеспечиваться всем имеющимся в распоряжении Центрального Банка инструментарием: системой рефинансирования и обязательного резервирования, операциями на открытом рынке, валютными и депозитными операциями. Предполагается активизация инструментария и, по мере создания соответствующих условий, его совершенствование. Весьма перспективным представляется пространственно-временное развертывание потен-циала инструментов денежно-кредитной политики. В текущем году, к примеру, намечается усиление акцента на средне-долгосрочный временной горизонт в использовании ряда инструментов. Будет продолжена работа по созданию общенациональной системы рефинансирования, обеспечивающей оперативное, с наи-меньшими общественными издержками предоставление ликвидности нуждающимся в ней банкам. Намечаются изменения системы обязательного резервирования. В частности, в целях оперативного пополнения ликвидности предполагается предоставить банкам право использования части средств обязательных резервов на внутримесячные даты. Не исключается некоторая корректировка, в связи с возможным введением системы страхования вкладов, норм обязательных резервов, касающихся привлеченных вкладов физических лиц. В рамках активизации инструментов денежно-кредитной политики весьма заметным событием стало снижение 17 февраля текущего года ставки рефинансирования до 18%. Меньше внимания обращалось на корректировку процентной политики Банка России по ряду активных и пассивных операций. Так, Советом Директоров определена ставка по кредитам ловернайт и сделкам валютный своп ловернайт; ставки по депозитным операциям с использованием системы Рейтерс- Дилинг на стандартных условиях; ставки отсечения при проведении депозитных аукционов, аукционов биржевого модифицированного РЕПО и аукциона прямого РЕПО. Чрезвычайно важным мероприятием явился произведенный 14 февраля обмен нерыночных и неликвидных облигаций федеральных займов с постоянным доходом из портфеля Центрального Банка в сумме 300 млрд. руб. на 14-й выпуск ОФЗ с амортизацией дохода. Это позволило существенно улучшить состав и структуру активов, а также создало основу для заметно-го наращивания операций на открытом рынке, поскольку полученные в результате новации госбумаги уже предлагаются рынку. Новые ориентиры и моменты денежно-кредитной политики, сигналы, посылаемые Центральным Банком, воспринимаются рынком. Так, коммерческие банки скорректировали процентную политику, снизив про-центные ставки по активным и пассивным операциям. Фондовый рынок отреагировал увеличением спроса на долгосрочные ценные бумаги как государственные, так и корпоративные, ростом цен на них, снижением доходности. Как и ожидалось, одной из основных проблем реализации денежно-кредитной политики текущего года явилась стерилизация излишней денежной массы. В первом квартале сложилась исключительно благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура. На этом фоне, а также в результате определенного расширения внутреннего спроса, произошло нетрадиционное для этого времени ускорение экономического роста. По оценке Минэкономразвития за январь-февраль текущего года в сравнении с аналогичным периодом прошлого прирост ВВП составил 6,1%, в том числе за февраль - 6,6%; промышленного производства - 5,7%, инвестиций в основной капитал - 9,5%, реальных располагаемых денежных доходов населенияЧ16,7%, экспортаЧ35- 37%, активного сальдо торгового баланса - около 70%. Произошло укрепление номинального (на 0,43%) и реального (на 3,8%) курса рубля по отношению к доллару. По итогам первого квартала инфляция оценивается в 5,1%, что меньше аналогичного периода прошлого года на 0,3 процентных пункта. Достигнуты годовые ориентиры по наращиванию золотовалютных резервов. Они превысили 55 млрд. долл. и в настоящее время вполне достаточны для выполнения страной внешнеэкономических обязательств. К тому же, золотовалютные резервы в 1,5 раза больше денежной базы, что создает необходимые условия для устойчивого денежного обращения, стабильности денежно-кредитной сферы. Центральный Банк скорректировал годовой прогноз золотовалютных резервов в сторону увеличения до 62 млрд. долл. В течение года будет проводиться работа по совершенствованию структуры резервов. В настоящее время в них 70% приходится на доллары и 27% - на евро. Быстрый рост золотовалютных резервов обусловлен беспрецедентным увеличением предложения валюты. В основном он связан с резким ростом экспортной выручки. Дополнительный и весьма существенный источник поступления валюты - внешние заимствования, в том числе, и по линии трансграничных операций. По оценке Банка России российские компании заняли в первом квартале на внешнем рынке 4 млрд. долл. и до завершения года этот процесс будет продолжаться с интенсивностью заимствований 1 млрд. долл. в месяц. Нельзя сбрасывать со счетов и появление тенденции сокращения оттока капитала из страны. В связи с высоким уровнем инфляции первого квартала появились сомнения в достижимости даже верхней ее границы, определенной в основных направлениях денежно-кредитной политики на текущий год. По оценкам Центрального Банка удержать инфляцию в пределах 12% возможно при условии снижения цены на нефть, что весьма вероятно, а также подключения к процессу стерилизации бюджетных и налоговых инструментов, включая улучшение налогового администрирования, уже во втором квартале текущего года. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "ОСОБЕННОСТИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 2003 ГОДА Земсков В.В." |
|
|