Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы, 2007

9.5.1. Дивиденды в денежной форме и выкуп акций


Существует два способа распределения денежных выплат среди акционеров: выплата Дивидендов в денежной форме (денежные дивиденды) (cash dividends) или выкуп компаниями своих акций на фондовом рынке. При выплате компанией денежных дивидендов все акционеры получат деньги пропорционально количеству акций, которыми они владеют. Вполне допустимо предположить, что сразу же после выплаты дивидендов в денежной форме цена акции, при прочих равных условиях, немедленно понизится. При выкупе акций (share repurchase) компания за деньги покупает собственные акции на фондовом рынке, сокращая, таким образом, число акций, выпущенных в обращение . Поэтому деньги получат только те акционеры, которые решили продать часть своих акций. Предположим, что в этом случае, в отличие от предыдущего, после выплаты дивидендов через выкуп акций цена акции, при прочих равных условиях, остается неизменной.
Например, общая рыночная стоимость активов компании Cashrich Co. составляет 12 млн. долларов: 2 млн. долларов в виде денежных средств и рыночных ценных бумаг и 10 млн. долларов в прочих активах. Рыночная стоимость ее обязательств равна 2 млн. долларам, а рыночная стоимость ее собственного капитала - 10 млн. долларов. В об-"нии находится 500000 акций Cashrich Co., их курс равен 20 долл.
В табл. 9.4 показаны различия между двумя вариантами выплаты дивидендов. Если Cashrich Co. выплачивает дивиденды в размере 2 долл. на акцию, то рыночная стоимость ее активов уменьшится на 1 млн. долларов, а ее собственный капитал уменьшится на 1 млн. долларов и составит 9 млн. долларов. Поскольку в обращении все
еще находится 500000 акций, рыночная цена каждой акции уменьшится на 2 долл. И наоборот, если Cashrich Со. выкупит свои акции общей стоимостью 1 млн. долларов, она изымет 50000 акций, оставив в обращении 450000 акций по цене 20 долл. за акцию.
Исходя из допущений, используемых при построении табл. 9.4, благосостояние акционеров не зависит от того, какую схему использует Cashrich Со. при выплате 1 млн. долларов. В случае выплаты денежных дивидендов все акционеры получат деньги в размере, пропорциональном количеству акций, которыми они владеют а рыночная цена их акций уменьшится на 2 долл. Такая цена называется бездивидендной. В варианте с выкупом своих акций деньги получат только те акционеры, которые решили продать свои акции. Падения курса акций не будет.
Контрольный вопрос 9.3
Сравните эффект, связанный с выплатой денежных дивидендов компанией Cashrich Со. в размере 1,5 млн. долларов с эффектом выкупа своих акций на общую сумму 1,5 млн. долларов.
Таблица 9.4. Выплата дивидендов непосредственно деньгами и путем выкупа своих акций компанией Cashrich Со.
а. Исходный баланс
Активы Обязательства и акционерный капитал
Денежные средства и 2 млн. долл. Обязательства 2 млн. долл. рыночные ценные бумаги
Прочие активы 10 млн. долл. Акционерный капитал 10 млн. долл.
Всего 12 млн. долл. Всего 12 млн. долл.
Количество акций, находящихся в обращении = 500000
Цена за одну акцию = 20 долл.
Ь. Баланс после выплаты денежных дивидендов
Активы Обязательства и акционерный капитал
Денежные средства и 1 млн. долл. Обязательства 2 млн. долл. рыночные ценные бумаги
Прочие активы 10 млн. долл. Акционерный капитал 9 млн. долл.
Всего 11 млн. долл. Всего 11 млн. долл.
Количество акций, находящихся в обращении = 500000
Цена за одну акцию = 18 долл.
с. Балансовый отчет после выкупа своих акций
Активы Обязательства и акционерный
Денежные средства и 1 млн. долл. Обязате льства 2 млн. долл. рыночные ценные бумаги
Прочие активы 10 млн. долл. Акционерный капитал 9 млн. долл.
Всего 11 млн. долл. Всего 11 млн долл
Количество акций, находящихся в обращении = 450000 Цена за одну акцию = 20 долл.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "9.5.1. Дивиденды в денежной форме и выкуп акций"
  1. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТНОШЕНИЙ СОБСТВЕННОСТИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
    дивидендная политика, складывается группировка акционеров, заинтересованных в перспективе доходов на основе роста и раз вития производства. Руководители и специалисты приобретают навыки и стиль рыночного поведения, реакции на изменение внешней среды. Если первый этап приватизации предполагал главным обра зом бесплатную (с помощью ваучера) или на льготных условиях раздачу государственного и
  2. 27.1 Собственный капитал предприятия
    дивидендов. Собственный капитал состоит из: ж уставного капитала; ж добавочного капитала; ж резервного капитала; ж нераспределенной прибыли (убытков); ж прочих резервов. К собственному капиталу относятся также доходы будущих пе риодов (временно законсервированная прибыль отчетного года). Уставный капитал акционерного общества. Уставный капитал предприятия представляет собой совокупность
  3. 3.2. Денежные фонды и резервы предприятий
    дивидендов при отсутствии или недостаточности при были отчетного года для этих целей; для погашения облигаций и выкупа акций (в акционерных обще ствах). Резервный фонд не может быть использован для иных целей. Резервный фонд акционерных обществ создается в размере, преду смотренным уставом, но не менее 15 процентов от уставного капитала. Он формируется путем обязательных ежегодных отчислений
  4. Глава Рынок ценных бумаг
    дивиденды или поддерживать их на должном уровне, но это может быть свидетельством неблагополучия в данной отрасли или во всей экономике. В любом случае репутация компании может оказаться под угрозой, но может произойти и скупка этой компании преуспевающими конкурентами и многие другие неприятные события. Поэтому падение курсов акций - плохой сигнал для собственников контрольного пакета и
  5. 12.2 Финансовые ресурсы и денежные фонды предприятий
    дивиденды и проценты по ценным бумагам; бюджетные субсидии). Размер финансовых ресурсов предприятий зависит от объема производства, его эффективности и определяет возможности их использования на: осуществление необходимых капитальных вложений; увеличение оборотных средств; выполнение финансовых обязательств; инвестирование в ценные бумаги; обеспечение потребностей социального характера,
  6. 3.6.4 Операции коммерческих банков
    дивидендов, резерв на покрытие потерь от непогашенных ссуд или лизинговых операций. Уставный капитал банка является важным источником ресурсов, поскольку от его величины в соответствии с нормативами ЦБ РФ зависят как объемы привлечения других ресурсов в виде депозитов, межбанковских кредитов, вкладов юридических и физических лиц, так и объемы кредитных операций. Поэтому особенно важно проведение
  7. 3.6. Инвестиции и инновации как объект государственного управления 3.6.1. Сущность инвестиций и инвестиционных процессов. Источники инвестиций и их потребители
    дивидендов, так и прав на участие в управлении акционерной компанией. Контролирующими называют прямые инвестиции, обеспечивающие обладание контрольным пакетом акций, т.е. более чем половиной голосующих акций компании, тогда как инвестиции, обеспечивающие владение меньшим количеством акций, называют неконтролирующими. В составе финансовых инвестиций выделяют портфельные инвестиции. Лица,
  8. СЛОВАРЬ макроэкономических категорий, понятий и терминов
    дивиденды и прибыль). Валовые частные внутренние инвестиции - один из компонентов валового национального продукта, характеризующий расходы бизнеса на инвестиции в основной капитал в течение года. Валютный (обменный) курс - цена одной валюты, выраженная в единицах другой валюты. Различают фиксированный и плавающий валютные курсы. Валютный рынок - рынок, на котором осуществляются операции по
  9. 5.7. Фондовые индексы
    дивидендов; г) другое. Обычные акции имеют следующие особенности: а) приносят прибыль в виде дивиденда на фиксированном уровне; б) дают право на участие в управлении акционерным обществом; в) приносят прибыль в виде дивиденда на нефиксированном уровне; г) дают преимущественное право компенсации стоимости акций при расформи ровании акционерного общества; д) все верно кроме п. ла и п. лг; е) все
  10. Ответы на контрольные вопросы
    дивиденды в размере 10 млн. долл., а направила всю сумму полученной чистой прибыли на дальнейшее развитие бизнеса? ОТВЕТ. Сумма чистой прибыли осталась бы прежней, но в балансе на конец года был бы отображен прирост на 10 млн. долл. следующих статей баланса: денежных средств и акционерного капитала. Контрольный вопрос 3.4. Как изменился бы отчет о движении денежных средств, если бы корпорация GPC