Вернемся теперь к примеру с фирмой Debtco Corporation, рассмотренному выше. Предположим, что банк, страховая компания или правительство гарантируют погаше-кие облигаций Debtco. Чему должна равняться реальная рыночная стоимость такой га-Рантии? Один из методов ее расчета состоит в том, чтобы найти разность между приведенной стоимостью безрисковых облигаций, по которым предусмотрены такие же доходы, как и по облигациям фирмы Debtco, и стоимостью негарантированных облигаций Debtco. Ввиду того что безрисковая непрерывно начисляемая процентная ставка равна 0,08 годовых, а по долговым обязательствам предусмотрена выплата 80 млн долл. по наступлении срока погашения через год, считая с
сегодняшней даты, приведенная стоимость этих облигаций при допущении, что они являются безрисковыми, составляет
РУ = 80в' млн долл. = 73,849 млн долл.
Поскольку их стоимость без гарантии равна 71,759 млн долл., стоимость гарантии должна равняться разности: Стоимость гарантии = Стоимость с гарантией - Стоимость без гарантии = 73,849 млн долл. -71,759 млн долл. = 2,09 млн долл.
Существует, однако, и другой способ расчета стоимости гарантии. Гарантирование возврата кредита соответствует выписыванию опциона на активы фирмы БвЫсо с ценой "страйк", равной номинальной стоимости облигаций. Таким образом, стоимость гарантии можно рассчитать, воспользовавшись скорректированной формулой для оценки стоимости опциона "пут": с ХХ; : иг . ,ч . Vл.))/&'
|!1(Т /)Х;-!/ -I ст- /2)7"
d, = J, - аУ7~
V в г Т 0 Результат
100 80 0,08 1 0,3 0=2,09мтр,опп
|
- 3.3. Влияние факторов внешней среды на развитие системы финансовых ресурсов предприятия
гарантированные поставки сырья и рынки сбыта). Взаимоотношения со сферой страхования обусловлены существенной степенью риска производственно-хозяйственной деятельности предприятия в условиях рынка. Предприятие может застраховать не только имущество или определенную категорию работников, но и возможные предпринимательские риски (неосуществленные поставки товара, платежи, убытки). В условиях
- 1.3.ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ РЫНКА
гарантий, защита конкуренции, разработка, принятие и организация выполнения хозяйственного законодательства. Более подробно этот вопрос рассматривается в следующей
- 16.4. ЦЕНОВАЯ ПОЛИТИКА НА ПРЕДПРИЯТИИ
гарантий покупателям и т. д. Уровень цены изделия оказывает непосредственное влияние на финансовые результаты деятельности предприятия. Чем выше цена (при прочих равных условиях), тем больше сумма прибыли. Изменение прибыли от реализации продукции под влиянием изменения отпускных цен определяется следующим образом: | гдс ХЦ,^ - реализация в отчетном году в ценах отчетного года (Ц - цена изделия;
- 2.3. Кластеры - сетевые территориальные объединения
гарантий на получение кредитных ресурсов). Так, объединение финансовых ресурсов участников кластера дало возможность на базе одного из участников кластера организовать производственную линию по выпуску сухих строительных смесей и перейти всем участникам кластера на использование собственных сухих смесей. Рис. 2.2. Модель строительного кластера 2. Возможность снижения себестоимости
- 3.5. Формы интеграции компаний
гарантии подряда; совместное страхование объекта; тесное взаимодействие в ходе строительных работ; общая ответственность за дефекты интегрального характера (не связанные непосредственно с деятельностью того или иного подрядчика), за срыв сроков строительства; распределение премии в случае досрочной сдачи объекта. Именно такой тип консорциумов наиболее часто используется в российской практике. При
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ СВЯЗЕЙ
гарантии и льготы участникам внешнеторго вой деятельности, заключать соглашения в сфере внешнеторговых связей с субъектами иностранных государств, их административно- территориальными преобразованиями. Территориальные субъекты РФ разрабатывают и организуют реализацию региональных про грамм развития внешнеторговой деятельности. Участниками таких программ являются и местные территориальные
- 1.3 Предпринимательская деятельность предприятия
гарантии предпринимательской деятельно сти, включая право на собственность и соблюдение договорных обязательств. Примером может служить складывающаяся в течение многих лет система законов, действующих в сфере предпринимательства США. Приведем лишь некоторые из них . Закон Основные положения Закона Антитрестовый закон Шермана(1890г.) Запрещение (а) лмонополий или попыток мо-нополизации, а
- 4.2 Факторы конкурентоспособности
гарантию качества. Потребитель воспринимает марку как важную часть товара, так что применение марки может повысить его ценность; например, флакон духов Opium большинст во потребителей воспримут как высококачественный дорогой товар, но те же духи во флаконе без названия они сочтут менее качест венными, даже если аромат духов будет тот же самый. Известные торговые марки обладают покупательскими
- 10.2 Нормирование и оплата труда
гарантирует каждому работнику вознагражде ние за труд не ниже установленного законом минимального разме ра оплаты труда (ч. 3 ст. 37). Минимальный размер оплаты труда (МРОТ) - установленный законом уровень месячной оплаты труда, который должен быть вы плачен каждому работнику, отработавшему полностью определен ную на этот период норму рабочего времени и выполнившему свои трудовые обязанности
- 17.3 Параметры эффективности реструктуризации
гарантии по рыночным механизмам свободной конкуренции. 6. На микроуровне используется экономический потенциал предприятия по основным функциональным блокам (производство; инновации; персонал; финансы; маркетинг; информация; внешне экономическая деятельность; планирование, прогнозирование и контроль; безопасность). 7. Результаты реструктуризации можно оценить на основании жестких и эластичных
|
Финансы