- 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
цена на финансовые активы, а в экономике с плановым ценообразованием функ ции финансового рынка сужаются - это лишь место осуществления обменных операций. Многие экономисты считают, что по-настоящему о рынке можно говорить лишь тогда, когда место встречи спроса и предложения одновре менно выступает местом ценообразования. Однако это отнюдь не означает, что даже в капиталистических странах с
- Основные термины
цена (forward price),359 цена спот, спотовая цена (spot price),360 номинальная стоимость (face value), 360 длинная позиция (long position), 360 короткая позиция (short position), 360 фьючерсный контракт (futures contract), 360 своп (swap contract), 364 противоположная сторона по свопу (counterparty), 365 исключения (exclusions), 369 пределы (caps), 369 франшиза (deductible), 369 совместный платеж
- 15.1. СУТЬ ОПЦИОННЫХ КОНТРАКТОВ
цена. Опционы - это пример более широкого класса активов, называемых условными требованиями. Условное требование (contingent claim) - это любой вид активов, для которого будущие денежные платежи их владельцам зависят от наступления некоторого неопределенного события . Например, корпоративные облигации являются условным требованием в силу того, что если выпустившая их корпорация обанкротится
- 15.2. ИНВЕСТИРОВАНИЕ И ОПЦИОНЫ
цена исполнения, стоимость опциона "пут" возрастает (до максимального значения, составляющего 100) по мере того, как курс становится все ниже. Если, наоборот, курс превышает цену исполнения, владелец опциона "пут" доход не получает. Помимо описанного выше использования опционов с целью корректировки степени риска, покупка или продажа опционов дает возможность выйти на фондовый рынок лицу, не
- 15.3. ПАРИТЕТ ОПЦИОНОВ "ПУТ" И "КОЛЛ"
цена/доходность, что и Яклон графика в случае вложения в акции, лежащие в основе опциона. Существует и )№й путь получения таких же денежных доходов от инвестиций: покупка акций и щиона "пут". В табл. 15.4а и на рис. 15.4а показаны платежи, относящиеся к двум отдельным составляющим такой стратегии, которая именуется "защищенный опцион пут" ("рпйесйуе ри1") и проиллюстрировано, как они дополняют
- 15.7. МОДЕЛЬ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ ОПЦИОНОВ БЛЭКА-ШОУЛЗА
цена исполнения Е, безрисковая процентная ставка (непрерывно начисляемая процентная ставка в пересчете на год для безрисковых ценных бумаг со сроком погашения, равным сроку истечения опциона) г, и промежуток времени до срока истечения опциона Т. Эта формула имеет вид: й1 =- (15.4) С = N (й1)Б - N (й 2) Ее ЧТ 1п(5 / Е) + (г + о2 /2)Т с4Т Р = С - 5 + Ее-гТ где 13 С - цена опциона "колл" ХУ
- 15.9. АНАЛИЗ УСЛОВНЫХ ТРЕБОВАНИЙ
цена исполнения равна номинальной стоимости долговых обязательств. Таким образом, мы можем применить для этого случая формулу 15 5, изменив соответствующим образом используемые в ней обозначения. Получаемая в результате формула, которую можно использовать для оценки стоимости акционерного капитала фирмы, имеет вид: (15.6) е - основание натурального логарифма (приблизительно 2,71828) М(й) -
- Резюме
цена опциона "пут", г - безрисковая процентная ставка, Т - промежуток времени до срока истечения опциона, а С - цена опциона "колл". На основе акций, лежащих в основе опциона, и безрисковых ценных бума можно сконструировать синтетический опцион. Для этого необходимо восполь зоваться стратегией динамического дублирования, обеспечивающей самофинансирование инвестиций после первоначального вложения.
- Основные термины
цена "страйк" (strike price), 470 цена исполнения (exercise price), 470 дата истечения (expiration date), 470 американский опцион (American-type option), 470 европейский опцион (European-type option), 470 биржевые опционы (exchange-traded option), 471 внебиржевые опционы (over-the-counter option), 471 внутренняя стоимость (intrinsic value), 472 реальная стоимость (tangible value), 472 опцион с
- Ответы на контрольные вопросы
цена акции стояла в левой части, получаем: Это означает, что синтетическую акцию можно создать, приобретя беспроцентную облигацию номинальной стоимостью Е, купив опцион "колл" и продав опцион "пут" на подлежащие акции. г Структура платежей для синтетической акции: бескупонная облигация плюс опцион "колл" минус опцион "пут" инвестиционная позиция Стоимость на момент истечения При 8Т < Е При 8Т
|
Финансы