Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В., Леонтьев В. к.. Корпоративные финансы, 2004 | |
Слияние |
|
|
- это лишь один из способов объединения потенциала двух и более компаний. Многие из них заключают соглашения и кооперации и образуют так называемые корпоративные альянсы, близкие но своей сущности к слияниям. Если при слиянии объединяют все активы, вовлекаемые и сделки компаний, а также управленческий и технический опыт, то альянс позволяет компаниям создать структуру, которая концентрирует свои усилия на определенном виде биз-неса (освоение новых технологий, продуктов и рынков сбыта). Тем самым создается сииергетический потенциал. Альянс существует во многих формах от соглашения, непосредственно ориен-тированного на рынок, до совместной собственности и операций международного масштаба Одной из форм корпоративного альянса является совместное предприятие, в котором ряд компаний объединяются для достижения определенных целей (перекрестное лицензирование, консорциумы, совместная заявка на торги, франчайзинг ресурсов фирм и т. д.). Большинство крупных корпораций осумсествляют зарубежные операции и яв- тяются транснациональными компаниями (ТНК), и здесь холдинговая организация бизнеса особенно необходима, так как прямой контроль над зарубежными филиалами (проверки, инспекции) затруднен. Поэтому головной холдинг ТИК выполняет следующие функции: разработка экономической и маркетинговой стратегии, координация финансовой и инвестиционной политики всех филиалов; проведение крупномасштабных научно-исследовагельских и опытно-конструкторских работ н др. В индустриально развитых странах (США, Канада, ЕЭС, Япония) корпорации становятся транснациональными по причине: поиска и освоения новых рынков сбыта товаров; поисков источников сырья и энергоресурсов; поиска новых технологий: диверсификации, которая позволяет обезопасить корпорацию от неблагоприятной экономической или политической ситуации в одной стране. Э гого достигают путем организации производства и сбытовой сети по всему миру; обхода политических барьеров и мер по контролю. Например, обход импортных квот на автомобили, электронику, продукцию сельского хозяйства и т. д.; поиска путей повышения эффективности производства. зв Например, крупные компании стран с высокими производственными издержками перемещают свое производство туда, где аналогичные издержки минимальны (низкие затраты на сырье и материалы, энергию, оплату груда рабочих и т. д.). Это относится, в частости, к корпорациям США н Японии, которые производят авто-мобили, электронику и другие товары. Например, они имеют сборочные производства в странах Юго-Восточной Азии, бассейна Тихого океана, в Мексике и пр. При управлении финансами руководство корпорации может ставить перед собой различные задачи, например задачу максимизации прибыли или увеличения рыночной стоимости (цены) компании. Какая же задача является приоритетной? Прежде всего, отметим, что цель корпорации в том. чтобы занять определенный сегмент рынка. Поскольку управленческий персонал корпорации нанимают акционеры, действуя через выбранный ими Совет директоров, то менеджеры должны принимать решения, соответствующие интересам акционеров. На практике ситуация далеко не всегда столь однозначна. Конечно, менеджеры могли бы согласовывать с владельцами компании все текущие решения и выбор наилучшего варианта. Однако собственники фирмы, не обладая квалификацией менеджеров, вынуждены прибегать к их услугам Таким образом, очень важно сформулировать основное правило, регламентирующее деятельность менеджеров в интересах акционеров. Это правило действенно, если менеджеры учитывают все особенности бизнеса, включая и риски, которые можно принять без серьезной угрозы для интересов компании. Поэтому правилу менеджерам следует принимать такие же финансовые и инвестиционные решения, какие приняли бы владельцы компании, если бы управляли бизнесом, не прибегая к услугам менеджеров. Например, выбрав рискованный проект, менеджер может значительнее повысить рыночную стоимость акций корпорации, чем в случае выбора безрискового проекта. Допустим, что, выбрав рисковый проект и успешно его реализовав, менеджеры повысят рыночную стоимость компании. Тогда выиграют все акционеры, которые желали или, наоборот, не хотели рисковать своими вкладами в акции данной корпорации. Следовательно, выбор рискового инвестиционного проекта может быть в интересах большинства акционеров, поскольку именно такой проект способен увеличить рыночную стоимость акций, которыми они владеют. Наиболее рисковой является такая ситуация, при которой выбор того или иного варианта отразится на рыночной стоимости акций компании. Возможность максимизации благосостояния акционеров зависит от выбранных фирмой технологий, используемых процентных ставок, премии за рыночный риск и котировок ценных бумаг на фондовом рынке. С учетом этих факторов менеджеры принимают инвестиционные решения, которые принял бы каждый из собственников, если бы сам управлял делами компании. Поэтому правило максимизации богатства акционеров лшляется приоритетным для менеджеров при управлении финансовыми ресурсами фирмы. Некоторые западные ученые-экономисты придерживаются мнения, что основная задача управленческого персонала корпорации заключается в максимизации прибыли, а не богатства акционеров. При определенных условиях (равнодоступности информации для всех менеджеров) достижение этих целей предполагает принятие идентичных финансовых и инвестиционных решений. Однако в условиях несовершенного рынка часто неизвестны будущие доходы и расходы, и поэтому сама прибыль является вероятностной величиной. Максимизировать прибыль как вероятностную величину в обстановке неопределенности и риска не представляется возможным. В отличие от критерия прибыли текущую рыночную стоимость акционерного капитала можно определить с высокой степенью достоверности, так как известна цена акций корпорации на фондовом рынке. Таким образом, в отличие от параметра максимизации прибыли критерий максимизации благосостояния акционеров (через рост курсовой стоимости принадлежащих им акций) более четко определяет ключевую задачу менеджеров в условиях неопределенности будущих доходов и расходов корпорации. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "Слияние" |
|
|