Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показа- тели: учеб. пособие.Ч.1 - М. : Проспект, КНОРУС,2010. - 768 с., 2010 | |
ГИПОТЕЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКА |
|
|
(efficient-market hypothesis) - предположительное суждение о том, что уровень насыщения рынка релевантной информацией является существенным фактором ценообразования на данном рынке. Эта гипотеза разработана главным образом в приложении к рынку ценных бумаг. В контексте финансовых рынков под эффективностью рынка понимается уровень его информационной насыщенности и доступности информации его участникам. Выделяют три формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную. Их определение проистекает из понимания логики операций на финансовом рынке, которая может быть представлена следующим образом: на рынке продается финансовый актив по объявленной цене, и потенциальный (или фактический) инвестор пытается понять, насколько соответствует эта цена внутренней стоимости актива. Для этого он может воспользоваться информацией, которая, по его мнению, не была принята рынком во внимание и изучая которую можно уточнить объявленную цену. В зависимости от того, какая информация оказалась неучтенной по мнению конкретного участника рынка, и возникают гипотезы эффективности. В условиях слабой формы эффективности рынка (weak-form market efficiency) текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. Это означает, что дополнительное изучение имеющейся ценовой статистики (а это суть так называемого технического анализа) не принесет дополнительного знания об объявленных на рынке ценах (т. е. понимания того, что те или иные финансовые активы являются либо недооцененными, либо переоцененными); иными словами, подобное изучение не имеет ценности и затраты на него не оправданны. В условиях умеренной формы эффективности рынка (semistrong- form market efficiency) текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию (например, данные последней публичной отчетности). Это означает, что дополнительное изучение всей равнодоступной информации, включая ценовую статистику (а это суть так называемого фундаментального анализа), не принесет дополнительного знания об объявленных на рынке ценах, т. е. подобное изучение не имеет ценности и затраты на него не оправданны. Сильная форма эффективности рынка (strong-form market efficiency) означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен (так называемую инсайдерскую информацию). Иными словами, в условиях рынка с сильной формой эффективности никакие группы его участников не могут надеяться на то, что существует некая общедоступная и (или) инсайдерская информация, доступ к которой мог бы обеспечить им получение сверхприбыли от операций на рынке. Наличие сильной формы эффективности практически недо-стижимо, да к этому, в принципе, и не стремятся, поскольку асимметрия в информационном обеспечении как раз и предопределяет само существование рынка - каждый активный участник рынка предполагает, что именно он владеет информацией (статистической, оперативной, расчетно-аналитической и др.), недоступной другим, а потому и предпринимает действия по купле-продаже фи-нансовых активов. Обособление трех форм эффективности рынка капитала было предложено в 1967 г. исследователем из Чикагского университета Г. Робертсом (Harry Roberts) [Брейли, Майерс, с. 317]. Детальную проработку этой идеи позднее осуществил Ю. Фама (Eugene Fama, род. 1939). |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "ГИПОТЕЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКА" |
|
|