Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показа- тели: учеб. пособие.Ч.1 - М. : Проспект, КНОРУС,2010. - 768 с., 2010 | |
БИЗНЕС-РИСК |
|
|
(business risk) - одна из достаточно неоднозначных в определении характеристик неуверенности в отношении бизнеса в целом или одной из его сторон. Можно выделить два основных подхода. Согласно первому из них бизнес-риск - это риск, определяющий чувствительность денежного потока фирмы в связи с колебанием агрегированного денежного потока экономики в целом (см.: [Ross, Westerfield, р. 199]). Его основными факторами являются отраслевые особенности организации материально-технической (т. е. ресурсной) базы фирмы, специфика финансирования ее деятельности, а также неопределенность в объемах продаж, производственных и коммерческих расходах. Иными словами, в этой трактовке бизнес-риск понимается как наиболее общая характеристика неопределенности, неуверенности в данном бизнесе. С одной стороны, эта общая характеристика как бы аккумулирует в себе и обобщает операционный (т. е. связанный со структурой активов фирмы) и финансовый (связанный со структурой источников финансирования фирмы) риски. С другой стороны, она включает в себя две дополнительные рисковые компоненты, обусловленные соответственно внутрифирменными особенностями производства продукции (рисковость выбираемой технологии и производственных затрат, ею предусматриваемых) и неопределенностью рынка сбыта реализации произведенной продукции. В рамках этого подхода считается, что рисковость ведения бизнеса наиболее наглядно проявляется в вариабельности котировок его ценных бумаг, а потому для характеристики бизнес-риска фирмы может использоваться ее в-коэффициент (см.: [Ross, Westerfield, р. 199]). Синоним предпринимательский риск. Сторонники второго подхода, кстати, весьма распространенного, трактуют бизнес-риск в более узком смысле - как синоним понятия лоперационный риск (или лпроизводственный риск) (см., например: [Van Horne, Wachowicz, р. 139; Gitman, p. 131; Бригхем, Гапенски, т. 1, с. 359]). В частности, Л. Гитман под бизнес-риском понимает риск непокрытия фирмой своих операционных расходов и рассматривает его в тесной связи с производственным левериджем. Бригхем и Гапенски определяют бизнес-риск как неопределенность, неизбежную при прогно-зировании рентабельности активов фирмы (т. е. состав и структура имущества фирмы влияют на величину этого риска). В рамках этого же подхода существует и несколько отличающаяся, но, естественно, близкая трактовка, согласно которой бизнес- риск - это риск, который несут акционеры фирмы в случае, если она финансируется лишь за счет собственного капитала (т. е. без привлечения заемного капитала) (см.: [Ross, Westerfield, Jaffe, р. G3]). В этом случае объединение бизнес-риска (т. е. операционного риска) и финансового риска называют общим риском деятельности фирмы (totalfirm risk) (см.: [Van Horne, Wachowicz, р. 491]). Если находиться в рамках концепции, предусматривающей обособление трех видов левериджа (производственный, финансовый и производственно-финансовый), то в определенном смысле характеристикой бизнес-риска (или общего риска деятельности фирмы в терминологии Ван Хорна и Ваховича) может служить уровень производственно-финансового левериджа, оцениваемый как эластичность изменения чистой прибыли от изменения выручки от продаж (см. Леверидж операционный). Бригхем и Гапенски предлагают оценивать бизнес-риск (производственный риск) через показатель вариации коэффициента лрентабельность активов (return on assets, ROA) или коэффициента лрентабельность инвестированного капитала (return on invested capital, ROI). По мнению Ф. Рейли и К. Брауна, бизнес-риск может измеряться коэффициентом вариации операционной прибыли фирмы, а основными факторами его изменения являются вариабельность объема продаж и отраслевые особенности бизнеса, проявляющиеся в соответствующем уровне операционного левериджа [Reilly, Brown, p. 339]. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "БИЗНЕС-РИСК" |
|
|