Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансовый менеджмент
| Под ред. акад. Г.Б. Поляка. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов Под ред. акад. Г.Б. Поляка . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2006. - 527 с., 2006 | |
9.1. Сущность и характеристика ценных бумаг |
|
|
С развитием экономических реформ в Рф операции с ценными бумагами стали неотъемлемой частью хозяйствен 11011 деятельности отечественных предприятий и фирм. Привлечение собственного и заемного капитала, размещение свободных денежных средств в целях получения дохода, участие в капитале других организаций - вот далеко не полный перечень важнейших операции, проведение которых требует глубокого понимания сущности используемых финансовых инструментов, знания теоретико-методологических принципов и методов их анализа, составляющих фундаментальную основу подготовки квалифицированного специалиста в области управления финансами. Согласно ст. 142 ГК РФ ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передана которых возможны только при его предъявлении. Это определение носит нормативно-правовой характер. Однако ценные бумаги - это прежде всего экономическая категория. Поэтому их содержание и сущность определяются рядом важнейших экономических характеристик и свойств, не обладая которыми документ не может претендовать на статус ценной бумаги. Прежде всего ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции предприятий) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (государственные и корпоративные облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя и др.). Следовательно, это документы, в которых отражаются требования к активам эмитента. Кроме того, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. В этом смысле они являются активами, приносящими доход, что делает их капиталом для владельцев. Однако такой капитал существенно отличается от реального: он не функционирует в процессе производства. Ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует распределение материальных ценностей. К важнейшим специфическим свойствам ценных бумаг следует отнести: правовую признанность, обращаемость (способность быть (О ФИНАНСОВЫЙ менеджмент объектом свободной купли/продажи на рынке), стандартность (наличие законодательно установленного перечня обязательных реквизитов), ликвидность (способность превращаться в наличные деньги), риск (ожидаемый в будущем доход не всегда может быть известен) и др. С учетом изложенного ценная бумага может быть определена следующим образом: это документ, который имеет денежную стоимость, отражает связанные с ним имущественные права, может самостоя-тельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи или иных сделок, а также служит источником получения дохода и выступает разновидностью денежного капитала. Классификация ценных бумаг достаточно обширна и зависит от положенного в ее основу признака. В зависимости от сущности выражаемых экономических отношений различают долговые (облигации, депозитные сертификаты, векселя), долевые (обыкновенные и привилегированные акции, паи инвестиционных фондов), гибридные (конвертируемые облигации и привилегированные акции с правом обмена на обыкновенные акции) и производные (опционы, фьючерсы, варранты, свопы) ценные бумаги. По выполняемой рыночной функции все ценные бумаги можно разделить на две большие группы: инструменты денежного рынка и инструменты рынка капиталов. Инструменты денежного рынка - это коммерческие и финансовые векселя, краткосрочные сберегательные и депозитные сертификаты банков, государственные, муниципальные и корпоративные облигации и другие ценные бумаги, срок обращения которых не превышает ! года. Эта группа включает различные с точки зрения назначения, формы, эмитентов и держателей виды ценных бумаг, общая черта которых - выражение отношений заимствования денег на сравнительно короткие сроки. Некоторые из них, например векселя, могут использоваться как средство платежа, т.е. вместо наличных денег. Экономическая роль ценных бумаг этой группы состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров и услуг и т.п. Существование подобных инструментов также позволяет участникам хо-зяйственной деятельности использовать временно свободные денежные средства для получения дохода. Инструменты рынка капиталов составляют акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, ипотечные, закладные бумаги и др., срок обращения которых больше года. Средства, полученные путем эмиссии и продажи этих ценных бумаг, предназначены для формирования или увеличения капитала коммерческих предприятий, а также для поддержания эффективной структуры государственного долга, финансирования долгосрочных федеральных и региональных программ. Фондовые инструменты рынка капиталов играют важную роль в экономике, так как с их помощью осуществляется привлечение капитала в сферу материального производства. По физической форме выпуска ценные бумаги делятся на документарные (т.е. отпечатанные типографским способом в виде бланков, сертификатов и т.п.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях). По сроку обращения различают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные ценные бумаги1. По механизму формирования и выплаты дохода можно выделить ценные бумаги с фиксированным (различные виды облигаций, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты) и переменным доходом (обыкновенные акции, облигации с плавающим купоном, фьючерсы, опционы и др.). По степени риска различают безрисковые (риск неполучения дохода и потери вложенного капитала формально отсутствует), среднерисковые (риск соответствует среднерыночному) и высокорисковые ценные бумаги. По характеру обращения пенные бумага делятся на рыночные (т.е. свободно обращающиеся и являющиеся объектом купли/продажи на фондовых рынках) и нерыночные (не являющиеся объектом свободной купли/продажи). Важным признаком классификации ценных бумаг в РФ является их подразделение на эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется следующими признаками: закрепляет имущественные и неимущественные права владельцев, подлежащие удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени. Ценные бумаги, не отвечающие хотя бы одному из этих требований, относятся к неэмиссионным. 1 Сроки могут варьировать в зависимости от особенностей законодательств конкретных стран. Согласно законодательству РФ к эмиссионным бумагам относятся акции, облигации и опционы эмитента. Цели хозяйственных операций с ценными бумагами могут быть весьма разнообразными: формирование и увеличение капитала; привлечение заемных средств; получение доходов и прироста капитала; поддержка ликвидности; балансировка активов и обязательств; выполнение будущих обязательств; перераспределение прав собственности; участие в управлении деятельностью эмитента и др. Несмотря на разнообразие целей проводимых операций, по своей экономической сущности все они могут быть разделены на дне категории - пассивные и активные. Пассивные операции проводятся в целях обеспечения деятельности хозяйствующего субъекта необходимыми финансовыми ресурсами. К ним относятся операции формирования или увеличе-ния уставного капитала (выпуск обыкновенных и привилегированных акций) и привлечения заемного капитала (выпуск облигаций и т.п.). Таким образом, они представляют собой финансовую деятельность предприятия. Активные операции представляют собой вложения собственных и привлеченных ресурсов субъекта в различные виды денных бумаг для извлечения дохода или в иных целях. По своему содержанию они относятся к инвестиционной деятельности предприятия. Проведение операций с ценными бумагами предполагает предварительный анализ их количественных и качественных характеристик, важнейшие из которых - стоимость, доходность и риск. В этой главе мы не будем затрагивать проблемы и методы оценки риска, которые рассматриваются в соответствующих разделах этой работы. При таком подходе анализ ценных бумаг сводится к решению двух основных задач - определению их внутренней, или лсправедливой, стоимости и доходности. В совокупности они составляют необходимый минимум критериев для принятия решений. Существуют два основных метода оценки этих критеригев - технический и фундаментальный анализ. Технический анализ ориентирован на краткосрочную перспективу и проведение спекулятивных операций, поэтому он не рассматривается в дальнейшем. Фундаментальный анализ базируется на предположении о том, что внутренняя, или лсправедливая, стоимость любого актива равна дисконтированной стоимости генерируемого им в будущем потока платежей: - (1+*ж,)' где V - внутренняя (справедливая) стоимость цепной бумаги; С\ - выплата по активу в момент г; /Х, - требуемая или альтернативная ставка доходности в момент /. Таким образом, оценка зависит от того, насколько точно удастся определить или предсказать потоки платежей, время их осуществления и ставки дисконтирования. Поскольку основными видами ценных бумаг, играющих важную роль в финансовой и инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, служат акции и облигации, ниже основное внимание будет уделено методам и показателям их оценки. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "9.1. Сущность и характеристика ценных бумаг" |
|
|