| Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006, - 688 е., 2006 |
СТОИМОСТЬ (ЦЕННОСТЬ) ФИРМЫ |
(Шue of a Firm) - оценка величины ее собственного капитала (точнее капитала собственников). Если взять за основу баланс российской фирмы, то речь идет о стоимостной оценке раздела Капитал и резервы. Оценка может быть сделана как по учетным, так и по рыночным ценам; именно в последнем случае получают достаточно достоверную (по крайней мере с позиции рынка) оценку стоимости фирмы, называемую также рыночной капитализацией. Для фирмы, котирующей свои акции на бирже, оценка ее стоимости формируется рынком и проявляется в текущей рыночной цене акций; для любой другой фирмы ее стоимость может быть получена путем оценки ее чистых активов, сделанной в условиях фиктивной ликвидации и с использованием рыночных оценок имеющихся на балансе фирмы активов. Стоимость фирмы не следует смешивать с оценкой (учетной или рыночной) активов фирмы - в первом случае оцениваются капитал (т.е. часть пассива баланса) или чистые активы и внутрифирменный гудвилл, а во втором - актив баланса.
Идентификация понятия лстоимость фирмы и определение ее величины на самом деле весьма неоднозначны. Если рассматривать фирму как товар, то приведенная выше трактовка стоимости фирмы как величины капитала собственников, безусловно, является верной. В эту концепцию хорошо вписывается и правовой аспект - в отсутствие осложняющих внешних факторов (имеются в виду факторы, вынуждающие ликвидацию фирмы) именно собственники формально могут решить судьбу фирмы.
Однако если исходить из сущности и закономерностей фондового рынка, то ценность (стоимость) фирмы можно характеризовать как стоимостную оценку всех эмитированных ею долговременных ценных бумаг, котируемых на данном рынке, т.е. это совокупная стоимость акционерного и облигационного капиталов'. Следует подчеркнуть, что стоимостные оценки акций и облигаций фирмы в немалой степени взаимосвязаны. Так, повышение доли заемного капитала в структуре источников долгосрочного финансирования приводит к росту финансового риска, олицетворяемого с данной фирмой. Держатели акций, которые несут наибольший риск, естественно, ожидают в этом случае и рост доходности (прежде всего капитализированной доходности), что отражается на рыночной цене акций. Кроме того, если следовать принципу приоритета содержания перед формой, то для рынка как места, на котором обращаются капиталы, нет особой разницы между акционерным и облигационным капиталами - оба обеспечивают функционирование фирмы в стратегическом аспекте. Более того, в условиях эффективного рынка недостаток собственного капитала (например, собственники решили часть полученной прибыли' изъять в форме дивидендов) может быть восполнен за счет средств лендеров. В этих условиях в качестве совокупной рыночной оценки ценности фирмы, т.е. ее ценности с позиции рынка капитала, вполне можно рассматривать совокупную стоимость акций и облигаций.
Проблема трактовки взаимосвязи между собственным и заемным капиталами не возникает, когда речь идет о финансово независимой фирме - в этом случае просто нет заемного капитала. См. статьи Капитализация рыночная, Модильяни-Миллера теория.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "СТОИМОСТЬ (ЦЕННОСТЬ) ФИРМЫ" |
- МОДИЛЬЯНИ - МИЛЛЕРА ТЕОРИЯ
стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от его структуры, следовательно, их нельзя оптимизировать, например, путем изменения структуры источников долгосрочного финансирования, нельзя и наращивать рыночную стоимость фирмы за счет изменения структуры капитала. Ключевые положения этой теории были опубликованы Ф. Модильяни и М. Миллером в 1958 г. Суть теории заключается в следующих двух
- КАПИТАЛ СОБСТВЕННИКОВ (ФИРМЫ)
стоимостная оценка совокупных прав собственников фирмы на долю в ее имуществе. Синоним собственный капитал. В балансовой оценке численно равен величине чистых активов; в рыночной оценке совпадает с понятием лрыночная капитализация (для листинговой фирмы). Как источник средств представлен разделом Капитал и резервы в пассиве баланса. Собственный капитал есть часть стоимости активов предприятия,
- СТРУКТУРА КАПИТАЛА ЦЕЛЕВАЯ
стоимость. Эта структура складывается в ходе оптимизации работы фирмы и при ее достижении означает, что по мере наращивания собственного капитала фирма может безболезненно привлекать и дополнительный заемный капитал. Уровень финансового левериджа не меняется, не меняется и финансовый риск, олицетворяемый с фирмой. Понятие целевой структуры тесно связано с понятием резервного заемного потенциала.
- КОНТРОЛЬНЫЕ (ТЕСТОВЫЕ) ВОПРОСЫ
стоимости (б) Оценкам по ценам возможной реализации (в) Оценкам, предоставленным профессиональными оценщиками (г) Оценкам, согласованным с налоговой инспекцией Iii. Баланс статический отдает приоритет: (а) Оценкам по себестоимости (б) Оценкам, согласованным с налоговой инспекцией (в) Оценкам, предоставленным профессиональными оценщиками (г) Оценкам по ценам возможной реализации 11). При
- МОДИЛЬЯНИ - МИЛЛЕРА ТЕОРИЯ
стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от его структуры, а следовательно, их нельзя оптимизировать, например, путем изменения структуры источников долгосрочного финансирования, нельзя и наращивать рыночную стоимость фирмы за счет изменения структуры капитала. Ключевые положения этой теории были опубликованы Ф. Модильяни и М. Миллером в 1958 г. Суть теории заключается в следующих двух
- Список аббревиатур
стоимость НИОКР Научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки НК РФ Налоговый кодекс Российской Федерации ООН Организация Объединенных Наций ПБУ Положение по бухгалтерскому учету ФИФО Метод списания запасов на затраты по ценам первых партий (first-iii-first-out - FIFO, лпервый на приход, первый на списание) ААА American Association of Accountants (Американская ассоциация
- 15.2. СОСТАВ И КЛАССИФИКАЦИЯ РАСХОДОВ НА ПРОИЗВОДСТВО И РЕАЛИЗАЦИЮ ПРОДУКЦИИ
стоимость возвратных отходов. Под возвратными отходами понимаются остатки сырья (материалов), полуфабрикатов, теплоносителей и других видов материальных ресурсов, образовавшихся в процессе производства продукции, частично утратившие потребительские качества исходных ресурсов и в силу этого используемые с повышенными расходами (пониженным выходом продукции) или не используемые по прямому
- 5.5. Защита информационных ресурсов и повышение информационной безопасности
стоимость, эффективность, реализуемость. Оценить варианты построения системы защиты информации - задача достаточно сложная, требующая привлечения современных математических методов многопараметрической оценки эффективности. К ним относятся: метод анализа иерархий, экспертные методы, метод последовательных уступок и ряд других. Когда намеченные меры приняты, необходимо проверить их
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И СТРУКТУРНАЯ ПОЛИТИКА
стоимость основ ных фондов) равен сумме ввода в действие основных фондов и прироста незавершенного строительства. В зависимости от назначения капитальные вложения подраз-деляются на производственные и непроизводственные. В целях же обеспечения наиболее рационального распределения и исполь зования государственных капитальных вложений разрабатывается воспроизводственная, технологическая,
- 14.3 Комбинирование производства
стоимости) составляет 8Ч10% общей ценности извлекаемых продуктов, 90Ч92% - попутные компоненты; в химической про мышленности количество побочной продукции превышает количе ство основной в 4Ч5 раз, в цветной металлургии - в 5Ч5,5 раза. Многие современные комбинаты в определенной степени соче тают две или три формы комбинирования. Уровень комбинирования в отрасли, на предприятии определяется
|
Финансы