Geum.ru

 

Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансовый менеджмент
Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006, - 688 е., 2006

МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА
(Altman's Model) - регрессионное уравнение для расчета значений индекса кредитоспособности, позволяющего в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. Считается, что первые систематизированные разработки в отношении возможности и техники использования финансовых аналитических коэффициентов к прогнозированию финансовых затруднений и банкротства были начаты американскими специалистами Р. Сми
том (Raymond F. Smith) и А. Винакором (Arthur N. Wmakor) в 1930-х годах. В 1960-х годах значительный резонанс в научных кругах получили разработки проф. У. Бивера (William Beaver, род. 1940), специализировавшегося на выявлении тенденций и факторов на рынках капитала (кстати, благодаря своим разработкам в области финансовой аналитики Бивер пользовался непререкаемым авторитетом и в профессиональных, и научных бухгалтерских кругах, что проявилось, в частности, в том, что в 1988 г. он был президентом Американской ассоциации бухгалтеров). Тем не менее наибольшую известность в области прогнозирования возможного банкротства получила модель известного западного экономиста Э. Альтмана (Edward I. Altman, род. 1941), разработавшего с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis, MDA) методику расчета.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-score) имеет вид:
Z=3,3 - А, + 1,0- к2 + 0,6- 1,4-А:4 + 1,2 -, (М9) где показатели kit к2, кг, кА, к} рассчитываются по следующим алгоритмам:
к - ПРИ^ЫЛЬД0 вычета процентов и налогов .
Всего активов
^ _ Выручка От продаж
Всего активов
^ _ Собственный капитал (рыночная оценка)
Заемный капитал (учетная оценка)
, Накопленная реинвестированная прибыль - * - Ч ;
Всего активов
, _ Чистый оборотный капитал к^ Ч ж Ч ЧЧ.
Всего активов
Критическое значение индекса 7 рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой ве-личиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о воз-можном в обозримом будущем (2Ч3 года) банкротстве одних (2 < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675). Что касается выборки Альтмана, то в общем числе фирм, не подвергшихся банкротству, 97% имели значение Z выше 2,7; в общем числе обанкротившихся фирм 94% имели значение Zнижe 2,7.
Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал {1,81-2,99}, названный им лзоной неопределенности, попадание за границы которого с очень высокой вероятностью позволяет делать суждения в отношении оцениваемой компании: если 2 < 1,81, то компания с очевидностью может быть отнесена к потенциальным банкротам; если Z > 2,99, то суждение прямо противоположно.
Значимость методики Альтмана определяется не столько приведенным в ней критериальным значением показателя 2, сколько собственно техникой оценивания. Подход Альтмана применялся и в других странах; полученные при этом модели имели иное факторное наполнение. А потому подчеркнем, что применение критерия Zдля российских компаний если и возможно, то с очень большими оговорками. Причин тому несколько. Во-первых, модель построена поданным американских компаний; вместе с тем очевидно, что любая страна имеет свою специфику организации бизнеса (об этом, кстати, свидетельствует и исследование британских ученых). Во-вторых, критерий 2 построен в основном по данным 1940 - 1950-х годов; за истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире, и потому совершенно не очевидно, что повторение анализа по методике Альтмана на более поздних данных оставило бы структурный состав модели без изменения. В-третьих, модель Альтмана может быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель /с3).
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА"
  1. ВСТУПЛЕНИЕ
    модель которой он сам представил издателю. Богиня Правосудия, изображенная в виде Минервы, в шлеме, но без оружия в руках, взирала с ужасом и отвращением на палача, перед кото28 рым лежали отрубленные головы. Взгляд же ее, благосклонный и удовлетворенный, направлен был на орудия труда: мотыги, пилы, молотки, лежавшие рядом с цепями и кандалами. Богиня отвергала смертную казнь и предлагала
  2. 8.2. СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ КАЧЕСТВА ПРОДУКЦИИ
    моделей для определения показателя качества продукции; органолептический метод предусматривает анализ восприятия человеческих органов чувств - зрения, слуха, обоняния, вкуса, осязания. Точность и достоверность найденных значений зависят от квалификации, навыков и способности лиц, их определяющих; социологический метод осуществляется на основе сбора и анализа мнений о продукции ее фактических и
  3. 8.3. КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬ П РОДУКЦИИ, ЕЕ СУЩНОСТЬ И МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ
    модель, за которую должен быть принят отечественный или зарубежный аналог наивысшего на данное время качества. Оценка уровня качества продукции - это совокупность операций, включающая выбор номенклатуры показателей качества оцениваемой продукции, определение значений этих показателей при оценке качества продукции. Технический уровень продукции - относительная характеристика качества продукции,
  4. 8.5. СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ КАЧЕСТВОМ ПРОДУКЦИИ НА ПРЕДПРИЯТИИ
    моделям управления, в том числе системам менеджмента качества. Известный специалист в области качества Ю. П. Адлер назвал стандарты, устанавливающие требования к системам менеджмента качества (стандарт ИСО серии 9000), лсоветами бывалых людей, как вести бизнес. Не случайно эти стандарты попали в Книгу рекордов Гиннеса как самые используемые из всех имеющихся стандартов. Система менеджмента
  5. 14.4.2. Формы тарифной системы оплаты труда
    модели, в которых вместо двух коэффициентов (ККУ и КТУ) определяется один - свободный коэффициент оплаты труда (СКТ), механизм расчета которого учитывает как факторы квалификационного уровня работника, так и факторы результативности его работы и отношения к труду в конкретном расчетном периоде. Смешанные системы оплаты труда В последние годы наряду с тарифной и бестарифной системами применяются
  6. 1 7.2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
    модели Баумоля, Миллера-Орра, Стоуна и др. Наряду с ликвидностью важным показателем, характеризую-щим финансовое состояние предприятия, является платежеспособ-ность. Под платежеспособностью предприятия понимается его спо-собность своевременно погашать платежи по своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении производственной деятельности. Различают текущую и перспективную
  7. 1.1. Развитие отечественного предпринимательства
    модели общества. Был поставлен вопрос о формировании нового экономического мышления, составной частью которого называлась социалистическая предприимчивость. Это потребовало принципиальным образом изменить отношение к таким явлениям, как частная собственность, конкуренция, предпринимательство. Во второй половине 1980-х гг. при возрождении некогда забытых форм хозяйствования - подряд, аренда,
  8. 1.3. Предпринимательство как особая форма экономической активности
    модели осуществления предпринимательства. Рассредоточение предпринимательской функции в виде распределения процесса принятия решений и вовлечение в предпринимательский процесс все большего числа участников является объективным условием современного предпринимательства. Осуществление экономической активности - целесообразной деятельности человека в экономических процессах, направленной на
  9. 1.5. Цели предпринимательской деятельности
    модели товарно-рыночных инвестиций, минимизирующей последствия, и гибкость внутренняя, выражающаяся в ликвидности ресурсов предпринимательской единицы. Любая цель как критерий успеха (или неудачи) состоит из трех элементов: некоего атрибута, призванного проверять выполнение критерия, средства измерения или масштаба для оценки величины атрибута и задачи определенного значения, масштаба которого
  10. 2.3. Кластеры - сетевые территориальные объединения
    модели. Кластеры - это объединения бизнес-субъектов, функционирующих в пределах четко очерченных территориальных образований. Кластеры можно рассматривать как одну из разновидностей крупных сетей предпринимательского типа. Они представляют собой сеть, охватывающую широкий спектр социально-экономических аспектов. Являясь следствием территориально-отраслевого деления общественного воспроизводства