Geum.ru

 

Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансовый менеджмент
Под ред. акад. Г.Б. Поляка. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов Под ред. акад. Г.Б. Поляка . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2006. - 527 с., 2006

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций
(Discounted Payback Period - DPP). Дисконтированный срок окупаемости представляет собой число периодов (как правило, лег), в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции. Этот критерий характеризует ликвидность и косвенно риск проекта. Его можно рассматривать в качестве точки безубыточности, т.е. момента, к кото-рому окупаются все затраты по финансированию проекта и начиная с которого генерируются чистые поступления денежных средств.
В общем случае, чем меньше срок окупаемости, тем более эффективен проект. На практике DPP сравнивают с некоторым заданным периодом времени.
Если DPP < //, проект принимается, в противном случае его следует отклонить. f
К. достоинствам этого метода следует отнести простоту интерпретации, а также то, что он является единственной формальной характеристикой ликвидности проекта.
Однако недостаток DPP заключается в игнорировании денежных потоков, возникающих после периода окупаемости. В связи с чем долгосрочные проекты, генерирующие положительные значения МУР, могут быть отклонены. С другой стороны, принятые согласно этому Критерию проекты могут иметь меньше Nyp\ чем отклоненные.
Как правило, критерий DPP дополняет анализ критериев NVP и IRR.
Рассмотрим этот метод на примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.
Пример 8. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций 1000 ден. ед и рассчитаны на четыре года.
Проект А генерирует следующие денежные потоки: по годам 500, 400, 300, 100, а проект Б - 100, 300, 400, 600 ден. ед. Стоимость капи-тала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помошью таблиц 8.8, 8.9.
Таблица 8.8. Данные для проекта А Год Чистый денежный поток (ЧДП) Дисконтированный ЧДП Накошенный дисконтированный ЧДП \ 2 3 4 3- 0-й 1-й 2-й
й
й -1,000 500 400 300 100 -1,000 455 331 225 68 -1,000 -545 -214
И 79 Таблица 8.9. Данные для проекта Б Год Чистый денежный поток (ЧДП) Дисконтированный ЧДП Накопленный дис-контированный ЧДП 3- 0-й 1-й 2-й
й
й -1,000 100 300 400 600 -1,000 91 248 301 410 -1,000 -909 -661 -360 50
' Вгр. 3 табл. 8.8 помещены дисконтированные значения денежных доходов предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. В данном случае уместно рассмотреть следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, предоставляемому ему за то, что он предоставил свой капитал. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции. В гр. 4 табл. 8.8 содержатся значения непокрытой части исходной инвестиции. С течением времени непокрытая часть уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются только 214 ед., и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет 225 ед., становится
ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим
DPPa = 2 + 214/225 = 2,95.
Для проекта Б расчет дисконтированного периода окупаемости имеет следующий вид:
DPPS = 3 + 360/410 = 3,88.
На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.
Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например, 1000 дсн. ед., то результат расчета дисконтированного периода окупаемости не изменился бы. хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.
К положительным сторонам метода DPP относится то, что он, как и критерий РР, позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта. Кроме того, критерий DPP учитывает возможность реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Но метод DPP игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "Дисконтированный срок окупаемости инвестиций"
  1. АЛГОРИТМЫ ФИНАНСОВЫХ И КОММЕРЧЕСКИХ ВЫЧИСЛЕНИЙ
    дисконтирования, при которой /О,) > О С/'(П) < 0); г2 - значение табулированной ставки дисконтирования, при которой /fr,) < 0 (/(rj)) > 0). I Расчет модифицированной внутренней нормы прибыли (Modified Internal Rate of Return, MI RR) I]lFk(l + r)n 'k OFk k-o ft(l+r)* (1 + MIRK)" где OF,. - отток денежных средств в /е-м периоде (по абсолютной величине); lFk - приток денежных средств в It-м периоде:
  2. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
    дисконтированных оценках; основанные на учетных оценках. В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором нет. В первую группу входят критерии: чистая дисконтированная стоимость (netpresent value, NPV); чистая терминальная стоимость (net terminal value, NTV); индекс рентабельности инвестиции (profitability index, PI); внутренняя норма прибыли (internal rate of return, IRR); моди
  3. Обзор ключевых категорий и положений
    дисконтирования. Анализ возможной емкости рынка сбыта продукции, т. е. прогно- ронание объема реализации, наиболее существен, поскольку ее не- к и щенка может привести к потере определенной доли рынка сбыта, , IT переоценка - к неэффективному использованию введенных по проекту производственных мощностей, т. е. к неэффективности сде- j!! п п .х капиталовложений. Финансирование любого проекта
  4. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
    дисконтированных оценках, (б) основанные на учетных оценках. В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором - нет. В первую группу входят критерии: чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value, NPV); чистая терминальная стоимость (Net Terminal Value, NTV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return,
  5. Список аббревиатур
    дисконтированная стоимость) NYSE New York Stock Exchange (Нью-Йоркская фондовая биржа) OECD Organization for Economic Cooperation and Development (Организация экономического сотрудничества и развития) PV Present \folue (дисконтированная стоимость); встречаю щиеся в специальной литературе синонимы: приведенная, настоящая, сегодняшняя стоимости PVIF Present-Value Interest Factor (дисконтирующий
  6. 9.6. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ
    дисконтирования; t - период приведения, лет. Капитальные вложения в этом случае приводились или к началу осуществления проекта (путем деления на этот коэффициент), или к концу осуществления проекта (путем умножения на этот коэффициент). Основным недостатком методики определения сравнительной эффективности капитальных вложений является то, что критерием для определения лучшего варианта являются
  7. 22.3 Развитие на основе инновационно-инвестиционных факторов
    дисконтированного дохода (ЧДД); 2) индекса доходности (ИД); 3) внутренней нормы доходности (ВНД); 4) срока окупаемости капитальных вложений к, 1. При расчете в текущих (базисных) ценах для постоянной нормы дисконта чистый дисконтированный доход определяется по формуле Т (II - 3 ) 7 чд (-о о+Е)1 ы>а+щ ИЛИ ЧДЛ=Х[(КД-3,)а,]-Х(К,а,\ 1=0 результаты, достигаемые на им шаге расчета
  8. 24.5 Методика оценки эффективности инвестиционных проектов
    дисконтирование (приведение их к ценности настоящего момента времени). Для приведения к на чальному моменту времени используется коэффициент дисконтиро вания ат, определяемый как величина, обратная начислению про цента: ще е - норма дисконта, выраженная в долях единицы в год; (т- момент окончания т-го шага; ?о - момент приведения, который может не совпадать с базовым моментом. Норма
  9. 24.6 Учет инфляции, риска и неопределенности
    дисконтированный доход; внутренняя норма доходно сти; потребность в дополнительном финансировании; индексы до ходности затрат и инвестиций; срок окупаемости; группа показа телей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта. П. Для обеспечения достоверности результатов расчета эффек тивности необходимо учитывать влияние на них инфляции, факто ров риска и неопределенности.
  10. Вопросы и задания
    дисконтированного дохода по проекту. б) С повышением риска реализации инвестиционного про екта норма дисконтирования Ч уменьшается; Ч не изменяется; Ч увеличивается. 3. Рассчитайте реальную доходность размещения денежных средств на рублевом депозите сроком на один год, если про центная ставка по депозитному вкладу составляет 20% годовых, а ожидаемые темпы инфляции достигают 22%.