Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансовый менеджмент
| Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006, - 688 е., 2006 | |
ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ ЕДИНИЧНОГО ПЛАТЕЖА |
|
|
(Present Value of a Single Amount) - оценка суммы, ожидаемой к получению в будущем, с позиции некоторого предшествующего момента времени; при этом предполагается, что промежуток между двумя этими временными моментами разделен на п равных интервалов (рис. Д6). По сути, единичный платеж представляет собой частный случай денежного потока {CFk, к = 1,2,..., л}, когда CFk - 0 при к Ф 2. В инвестиционных расчетах базовой является схема сложных процентов, применяемая и для наращения, и дисконтирования, а потому дисконтированная стоимость рассчитывается по формуле ev=ihi да5) где FVN - сумма, ожидаемая к поступлению через я базисных периодов (единичный платеж); PV ~ дисконтированная стоимость единичного платежа; г - ставка наращения. Несложно заметить, что множитель FM2{r, п)- 1/(1 +/ж)" инвариантен по отношению к суммовым величинам, а потому его можно табулировать для различных комбинаций г и п. Этот множитель называется дисконтирующим множителем для единичного платежа. Варианты дисконтирования (Л/ Дисконтированная стоимость Аналитик находится здесь X 0 1 2 ... к-1 к к+1 ... п-2 п-1 п п+1 Рис. Д6. Иллюстрация формирования дисконтированной стоимости Экономический смысл операции, проиллюстрированной на рис. Д6, достаточно очевиден: величина РУсоответствует оценке величины РУ с позиции более раннего момента времени, при этом принимается во внимание временная ценность денежных средств. Последнее означает, что РУ практически всегда должна быть меньше РУ, т.е. РУ представляет собой более осторожную оценку обещаемой в будущем к поступлению величины ^(несложно понять, что совпадение величин РУи РУ, привязанных к разным моментам времени, возможно лишь при гЧ 0). В отношении отмеченных на оси абсцисс точек (0), (Л) и (я) следует заметить, что в принципе точка (0) может находиться в любом месте по отношению к интервалу {к, л}. Единственное условие, которое должно выполняться, таково: п > к. На практике чаще всего временные моменты (0) и (к) совпадают. РУ / _1_ Так же как и в случае с наращением, дисконтирование может осуществляться с помощью различных функциональных зависимостей, кроме того, может по-разному дробиться общая продолжительность финансовой операции на базисные периоды - все это будет приводить к вполне естественному различию в результате дисконтирования, т.е. сумма РУбудет меняться. В финансовых операциях, особенно долгосрочного характера, в дисконтировании обычно применяют схему сложных процентов, а базисным периодом считается год. Пример Инвестору через 4 года понадобится сумма в 4500 тыс. руб. Один из вариантов ее накопления - банковский депозит. Какую сумму нужно разместить на депозите, если банк предлагает ежегодное начисление процентов по ставке 12% годовых ру = 4500 -Ч- = 4500 Х РМ2(12%,4) =4500 -0,613 =2862 тыс.руб. (1 +0,12) Таким образом, в банк нужно вложить 2862 тыс. руб., чтобы через 4 года получить 4500 тыс. руб.; величина 2862 тыс. руб. представляет собой дисконтированную стоимость величины 4500 тыс. руб. Для инвестора с учетом временного фактора и приемлемой доходности две эти величины равны по своей ценности. Заметим, что если условия банка меняются, меняется и значение дисконтированной величины. Предположим, что договором предусматриваются: (а) полугодовое, (б) ежеквартальное начисление процентов. В этом случае значения дисконтированной стоимости будут соответственно равны: вариант (а): РУ=4500 ^=4500-- 1 (1 + 0,12/2)ф2 (1+0,Об)8 = 4500 Х /4/2(6%,8) = 4500 Х 0,627 = 2821,5 тыс. руб.; вариант (б): РУ = 4500 ]- Ч = 4500 1 (1 + 0,12/4)4'4 (1+0,03)|6~ - 4500 ж РМ2(}%,\6) = 4500 Х 0,623 = 2803,5 тыс. руб. Как видим, более частое начисление процентов приводит к меньшему значению дисконтированной стоимости; это и понятно, поскольку ожидаемая и дисконтированная стоимости отличаются на величину процентов, сумма которых при использовании схемы сложных процентов тем больше, чем чаще идет начисление. Если инвестору доступно более частое начисление процентов, он дает и более осторожную оценку (т.е. дисконтированную стоимость) ожидаемого в будущем платежа (степень осторожности в данном случае проявляется в относительном занижении дисконтированной стоимости). |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ ЕДИНИЧНОГО ПЛАТЕЖА" |
|
|