| Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006, - 688 е., 2006 |
ЧИСТАЯ ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ |
(Net Present Viilue) - критерий, применяемый для оценки инвестиционных проектов и исчисляемый как разность между величиной дисконтированного возвратного потока и исходной инвестицией. Синонимы, с которыми можно встретиться в специальной литературе: чистая приведенная стоимость, чистая настоящая стоимость, чистая сегодняшняя стоимость.
В основе данного метода оценки заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, - повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость, а целесообразность принятия проекта как раз и зависит от ответа на вопрос, будет ли иметь место приращение ценности фирмы в результате реализации проекта. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (1С) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью ставки г, устанавливаемой аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Допустим, делается прогноз, что инвестиция (1С) будет генерировать в течение п лет годовые доходы в размере CFU CF2, ... , CFД. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present \&lue, PV) и чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
" CF,
NPV = t-^-r-IC. (42)
РУ = ?~7TTJ' (41)
*=](!+г)'
С} ж ? Ч
11-1(1 +г)'
Очевидно, что если:
№К> 0, то проект следует принять;
Л7>(/< 0, то проект следует отвергнуть;
ИРУЧ 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Имея в виду упомянутую выше основную целевую установку, на достижение которой направлена деятельность любой компании, можно дать экономическую интерпретацию трактовки кри-терия МРУ с позиции ее собственников, которая, по сути, и определяет логику критерия МРУ:
если МРУ< 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т.е. собственники компании понесут убыток;
545
если МРУ= 0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, т.е. благосостояние ее собственников останется на прежнем уровне;
35-, н
если NPV> 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее собственников увеличатся.
Необходимо отметить, что показатель W К отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текущего момента времени, т.е. начала проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. NPVразличных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "ЧИСТАЯ ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ" |
- КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
чистая дисконтированная стоимость (netpresent value, NPV); чистая терминальная стоимость (net terminal value, NTV); индекс рентабельности инвестиции (profitability index, PI); внутренняя норма прибыли (internal rate of return, IRR); моди фицированная внутренняя норма прибыли (modified internal rate of return, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (discountedpayback period, DPP). Во
- ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИИ
дисконтированных элементов возвратного потока с исходной инвестицией. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле " ГТ7 PI = у Jc^k : ic, (И5) k=1 ( + r)к где IC - величина требуемой инвестиции (привязывается к концу года, предшествующего первого года, т. е. года начала эксплуатации проекта); CFk - приток (отток) денежных средств в к-м году, к = 1, 2, ... , n; n - продолжительность
- ЧИСТАЯ ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ
чистая приведенная стоимость, чистая настоящая стоимость, чистая сегодняшняя стоимость. В основе данного метода оценки заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, - по-вышение ценности фирмы, количественной оценкой которой слу-жит ее рыночная стоимость, а целесообразность принятия проекта как раз и зависит от ответа на вопрос, будет ли иметь место
- СПИСОК АББРЕВИАТУР
чистая дисконтированная стоимость) NYSE New York Stock Exchange (Нью-Йоркская фондо вая биржа) OECD Organization for Economic Cooperation and Development (Организация экономического со-трудничества и развития) PI Profitability index (индекс рентабельности инве- стиции) PV Present Value (дисконтированная стоимость); встречающиеся в специальной литературе синонимы приведенная, настоящая,
- Обзор ключевых категорий и положений
чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value, NPV)-, чистая терми-нальная стоимость (Net Terminal Value, NTV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли) (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).
- ФРАГМЕНТ РАБОЧЕЙ ПРОГРАММЫ УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ (лКОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ)
дисконтированная стоимость. Чистая терминальная стоимость. Индекс рентабельности инвестиции. Внутренняя норма прибыли. Срок окупаемости инвестиции. Учетная норма прибыли. Сравнительная характеристика критериев. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками. Модифицированная внутренняя норма прибыли. Сравнительный анализ проектов раз-личной продолжительности. Анализ
- КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value, NPV); чистая терминальная стоимость (Net Terminal Value, NTV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Во
- ПОЛЕЗНОСТЬ
чистая дисконтированная стоимость и др. См. статьи Кривая безразличия, Функция
- Список аббревиатур
чистая дисконтированная стоимость) NYSE New York Stock Exchange (Нью-Йоркская фондовая биржа) OECD Organization for Economic Cooperation and Development (Организация экономического сотрудничества и развития) PV Present \folue (дисконтированная стоимость); встречаю щиеся в специальной литературе синонимы: приведенная, настоящая, сегодняшняя стоимости PVIF Present-Value Interest Factor
- 9.6. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ
чистая прибыль (Пч() плюс амортизационные отчисления (А;). Величина (Пч; + А() является основой для определения чистого дисконтированного дохода, индекса доходности и срока окупаемости, т. е. показателей, необходимых для экономического обоснования капитальных вложений, направляемых на внедрение новой техники и технологии на предприятии. В этом случае расчет показателей экономического обоснования
|
Финансы