На рентабельность собственного капитала влияют как факторы хозяйственной деятельности, так и факторы, связанные с финансовой деятельностью организации. Первые находятся в сфере управления производственно-хозяйственной деятельностью, остальные - в сфере финансовой деятельности.
Для анализа факторов изменения рентабельности собственного капитала наибольшее распространение получила факторная модель, получившая название формулы Дюпона.
Рентабельность собственного капитала может рассчитываться как по общей (бухгалтерской) прибыли, так и по чистой прибыли.
В общем случае представим рентабельность собственного капитала в виде формулы
Преобразуем представленную формулу, умножив правую ее часть на две дроби, равные единице:
_ ПД А В в А Д р ^ а_рк-
общск ~СК'А'В"~В"'7"СК п 06 ' СК " а ф '
где К^Чоборачиваемость (производительность) активов;
Кф - коэффициент финансовой зависимости, определяемый структурой капитала, который можно представить в следующем виде;
В - выручка от реализации;
Пв - прибыль от реализации:
_ А _ СК+ ЗК Л ЗК ф~ск"~ СК "" V +ск)' Схематично это можно представить следующим образом (рис. 14.1):
Рис. 14.1. Схема рентабельности собственного капитала
Таким образом, рентабельность собственного капитала - это трехфакторная модель, где первый фактор обобщает отчет о прибылях и убытках, второй - подключает к этому отчету актив баланса, третий - основывается на данных пассива баланса.
Эти факторы имеют, как правило, отраслевой характер. Так, производительность активов (оборачиваемость активов) невелика в капиталоемких отраслях, в то же время им присущ относительно высокий показатель рентабельности продаж. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за продукцию или значительные ликвидные активы.
Анализ рентабельности собственного капитала имеет временнбй аспект. Так, рентабельность продаж не отражает долгосрочных инвестиций. Более того, если такие инвестиции осуществляются, то рентабельность продаж может временно снижаться. Коэффициент финансовой зависимости отражает рискованность бизнеса: чем выше его значение, тем более рискованной для акционеров, инвесторов и кредиторов является коммерческая организация.
Наконец, особенностью этого показателя является тот факт, что числитель (прибыль) складывается в текущих оценках и отражает сложившийся уровень цен. Знаменатель (собственный капитал) складывался в течение многих лет и выражен в книжной оценке. Поэтому при анализе, если возможно, имеет смысл учесть рыночную оценку собственного капитала,
Пример.
В таблице представлены исходные данные для факторного анализа собственного капитала. Анализ выполняется методом цепной подстановки.
Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала
Показатели Отчетный Базовый Отклонения
период период
Рентабельность продукции, % 5,6 6,2 +0,6
Производительность (оборачи-
ваемость) активов 1,2 1,3 +0,1
Коэффициент финансовой зави-
симости 4,0 1,4 -2,6
Рентабельность собственного
капитала 26,9 11,3 + 15,6
Определяем изменение рентабельности в результате воздействия следующих факторов:
снижения коэффициента финансовой зависимости:
Мкф хЛПо хК*б = (-2,6) х 5,6% х 1,2 = -17,5% ;
ж Х роста рентабельности продаж:
ЛКП =ДЛП хЛ"ф1 хК*б = (0,6%) х 1,4 х 1,2 = 1% ;
увеличения оборачиваемости активов:
Ма = ДКрб ххКп = 0,1 х 1,4-х 6,2% = 0,9% .
Общее изменение рентабельности собственного капитала: АЛ = -17,5%+1 % + 0,9% = 15,6%.
В базовом периоде деятельность организации была слишком рискованной: 75% ее капитала оставляли заемные средства. Уменьшение их снизило риск компании, но при этом упала и эффективность собственного капитала. Остальные факторы оказали незначительное положительное влияние на анализируемый показатель.
|
- 11.2. Формирование и расчет показателей прибыли
анализа финансовых результатов и рентабельности организации представлена на рис. 11.2). Сальдо доходов и расходов операционных и внереализационных расходов увеличивает или уменьшает прибыль от продаж и формирует прибыль до налогообложения. После уплаты налога на прибыль у организации остается прибыль от обычной деятельности. В случае возникновения чрезвычайных расходов и доходов эта прибыль
- 15.6. ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
анализа прибыли от реализации продукции по факторам. Пример. На предприятии за отчетный период было реализовано 1000 ед. продукции по цене 50 тыс. руб. за единицу, а себестоимость единицы продукции составила 45 тыс. руб. В плановом периоде предусматривается увеличить объем выпуска и реализации продукции до 2000 ед. по цене 60 тыс. руб. и снизить себестоимость до 40 тыс. руб. за 1 ед. продукции.
- 4.2. Планирование развития субъектов предпринимательской деятельности
анализ условий получения заказа; ? установление вида договорной цены; ? инновационная деятельность. Главная задача раздела Производственный план - показать, что организация в состоянии выполнить планируемые объемы выпуска продукции (работ, услуг) в нужные сроки и с требуемым качеством. Основные вопросы, рассматриваемые в данном разделе: ? характеристика процесса функционирования
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
анализа ситуации в инвестиционной сфере, тщательных расчетов. Если угрозы роста инфляции не существу ет, уровень инвестиционной активности низкий, масштабы бар терных связей велики, как правило, целесообразно снижать про центные ставки за кредиты и таким образом стимулировать уве личение поступления денег в сферу обращения. Другой инструмент, используемый Центральным банком для регулирования
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТНОШЕНИЙ СОБСТВЕННОСТИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
анализ их фи-нансово-экономического положения. Органы исполнительной вла сти РФ, в ведении которых находятся такие предприятия, распре деляют их на группы в зависимости от величины производствен ных фондов и уровня спроса на выпускаемую продукцию. Пред приятия первой группы (износ ниже среднеотраслевого, высокий стабильный спрос) не могут быть претендентами на получение пер воочередной
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ТРУДА
анализируется состоя ние рынка труда. На федеративном уровне анализ осуществляется на основе изучения результатов всероссийского мониторинга со-циально-трудовой сферы, который регулярно выполняется цент ром Труд-Мониторинг Института труда Министерства труда и социального развития РФ, созданным в 1993 г. в соответствии с Указом Президента РФ от 21 апреля 1993 г. На региональном и местном уровнях
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ СВЯЗЕЙ
анализа состава, структуры экспортно-импортных потоков, выявления позитивных и негативных тенденций в их динамике, возникших диспропор ций. В настоящее время основной диспропорцией в структуре эк спорта России является чрезмерно высокая доля сырьевых това ров и низкая - конечной, готовой продукции. Из укрупненной схемы торгового баланса России за 1998 г. следует, что более 70% экспорта составляет
- 17.2 Направления реструктуризации предприятий
анализа рентабельности, финансовой устой чивости, ликвидности и платежеспособности предприятия; со вершенствование системы финансового менеджмента с учетом современных требований; оптимизация управления финансовы ми потоками. 5. Маркетинг: использование конкурентных преимуществ при разработке стратегии поведения организации на рынке; анализ те кущего и платежеспособного спроса и его динамики;
- 19.3 Разработка бизнес-плана предприятия
анализа и прогноза ста нут покупателями и потребителями товара; данные о динамике ожидаемого потребления товара по временным периодам с учетом факторов, влияющих на изменение потребностей в данном товаре; прогноз цен, по которым предполагается реализовать продукт пред принимательской деятельности. Раздел 4 Анализ и оценка конъюнктуры рынка сбыта, спроса, объемов продаж - непосредственное
- 22.2 Развитие на основе факторов производства
анализа факторов, влияющих на рентабельность к вложенному
- 10.2. Конкурентоспособность предприятия
анализе дол жен использоваться достаточный диапазон (до сотни) зарубежных и оте чественных компаний (с учетом авторитетных международных и нацио нальных рейтингов), постепенно сужаемый до десятков лучших (в целом и по функциям) организаций, анализируемых детально с учетом основ ных критериев, ключевых факторов успеха, с использованием открытых источников, перекрестных уточняющих опросов экспертов
- 6.2. Сущность, функции и виды прибыли, ее планирование распре-деление и использование. Рентабельность предприятия.
анализе деятельности предприятий с целью получения прогноза динамики его развития, включающего: оценку кон курентоспособности продукции и финансовой устойчивости поставщи ков сырья, комплектующих изделий и полуфабрикатов; оценку финан совой устойчивости потребителей продукции, стратегии маркетинга; изучение платежеспособного спроса, текущего управления предприяти ем; анализ фактических остатков
- 8.4. Особенности организации финансов торговли
анализе и планировании большое значение имеет соизмерение товарных запасов с товарооборотом. Этот показать - относительный, он характеризует величину товарного запаса, находящегося на предприяти ях торговли на определенную дату и показывает, на сколько дней тор говли хватит товарного запаса. Товарные запасы в днях исчисляются по формуле: До = З : О/Т или До = З х Т/О, Где: До - дни оборота,
- 12.4 Сущность оборотных средств (капитала) предприятий их состав и структура
анализ денежных потоков и их прогнозирование. Дебиторская задолженность включает задолженность подотчетных лиц, поставщиков по истечению сроков оплаты, налоговых органов при переплате налогов и других обязательных платежей, вносимых в виде аванса. Она включает также дебиторов по претензиям и спорным долгам. Дебиторская задолженность всегда отвлекает средства из оборота, означает их неэффективное
- 12.5 Выручка от реализации продукции (работ, услуг), ее состав, структура и факторы роста. Экономическая природа и виды прибыли. Себестоимость продукции, ее элементы.
анализировать влияние издержек производства на формирование цен; проанализировать влияние прибыли на формирование цен; определить какой метод установления цены будет применяться; дать оценку инфляционного ожидания. В настоящее время в РФ в основном применяются свободные цены, величина которых определяется спросом и предложением. Переход к свободному ценообразованию сопровождался значительными
- 5.1. СУЩНОСТЬ, ПРЕДПОСЫЛКИ И СПЕЦИФИКА СОВРЕМЕННОГО ЭТАПА РЕГИОНАЛИЗАЦИИ
анализ, регионализм и глобализация взаимосвязаны, когда укрепляют конкурентоспособность в рамках интеграционных группировок и между ними. Вместе с тем регионализм можно наблюдать как ответ на глобализацию, но и в таком случае он стремится к использованию макроэкономических сил, которые являются движущим фактором глобализации. Региональные соглашения позволяют правительствам государств уменьшить
- 3.4. Государственное управление финансами
3.4.1. Сущность финансов и управления финансами со стороны государства
анализ (анализ финансово-хозяйственной деятельности) призван формировать информацию, необходимую для принятия управленческих решений в области финансов исходя из сложившейся ситуации и проявившихся тенденций, выявленных проблем. Анализ опирается на бюджетную, балансовую, бухгалтерскую, статистическую, оперативную документацию, отчетность. В ходе финансового анализа широко используются методы
- 2.2. РЕГИОН КАК ЦЕЛОСТНОЕ ОБРАЗОВАНИЕ. КОМПЛЕКСНЫЙ ПОДХОД ПРИ ХАРАКТЕРИСТИКЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ВЗАИМОСВЯЗЕЙ
анализ их половозрастной, квалификационной, отрас левой структуры. Воспроизводство трудовых ресурсов находится в тесном взаи-модействии с воспроизводством инвестиционных ресурсов, по-скольку последние выступают источником создания новых рабо чих мест, с воспроизводством информации и знаний, которые играют особую роль в подготовке и переподготовке квалифици рованных кадров, с воспроизводством
- 1.2. Основные виды предпринимательства
анализа - институционально-структурный. В соответствии с ним предпринимательство может быть рассмотре но с учетом специфики различных институциональных форм. Так, предпринимательская деятельность может осуществляться: >> на автономно функционирующих малых предприятиях, образо-ванных в порядке личной инициативы и самозанятости насе-ления; >> на малых предприятиях, образующих многопрофильную
- 8.3. Управление персоналом
анализа угроз и возможностей рынка, с одной стороны, и слабых и сильных сторон организации - с другой, вы-зывает у персонала уверенность в компетентности руководства и бу-дущем предприятия. Кроме того, важно уделять внимание неформальному общению руководства и персонала не меньше, чем деловому. Поэтому нали-чие у менеджеров социальной компетентности, т. е. способности к общению с людьми,
|
Финансы