Почему экономические субъекты держат деньги, которые не приносят (или приносят только малый) процентный доход, и какие факторы определяют желаемый запас денег?
При ответе на этот вопрос классики выделяли только функцию денег Чденьги как средство обмена: деньги держатся потому, что с их помощью хотят осуществить покупки благ, связанных с принятием обязательств платежа, которые, как правило, нельзя выполнить за счет использования одновременных поступлений от продаж благ. Для того, чтобы избежать неплатежеспособности, экономическому субъекту необходимо держать так называемую трансакционную кассу (спрос на трансакцион- ную кассу). Объем этой трансакционной кассы находится в более или менее жестком соотношении к общему объему расходов и, следовательно, к доходам экономического субъекта. Дж. Кейнс и кейнсианцы согласны с тем, что доход - детерминанта спроса на деньги. Следовательно:
Ц. = ЬТ(У), т. е. Ц. = к V, где Ц. обозначает желаемую трансакционную кассу, а к - некий коэффициент пропорциональности (к=Ч, см. гл. 11).
v
Для кейнсианцев (как и для классических экономистов) совокупный спрос на трансакционную кассу является пропорциональным национальному продукту.
Поскольку при держании кассы экономические субъекты отказываются от процентных доходов, правомерно предположить, что в отношении к держанию кассы для трансакционных целей они ведут себя тем лэкономичнее, чем выше ставка процента и, соответственно, альтернативные издержки держания кассы. Далее мы пренебрегаем этой зависимостью трансакционной кассы от процентных ставок.
Одна из важнейших, в сравнении с классическими воззрениями, особенностей теории Дж. Кейнса состоит в том, что он рассматривал не только функцию денег как средства обмена, но и их функцию как средства сохранения ценности, т. е. рационально обоснованную форму держания имущества. Таким образом, держание денег уже не может считаться независимым от других возможных форм держания имущества и связанных с этим доходов. Наряду с деньгами в кейнсианской теории как возможные формы хранения богатства учитываются только (однородные) ценные бумаги и акции. Оба эти актива в конечном счете представляют собой требования на реальное имущество экономики и рассматриваются в качестве полных заменителей в том смысле, что их нормы доходности равны или расходятся друг с другом только в краткосрочном периоде. Поэтому в последующем анализе мы ограничимся такими видами имущества, как ценные бумаги и касса. В качестве первой из этих разновидностей имущества мы будем рассматривать долгосрочные бумаги, по выплачивается твердая процентная сумма, определяемая их номинальной стоимостью (выплата купонных процентов), но курс которых подвержен колебаниям. При таких условиях изменяется эффективная ставка процента, т. е. рыночная ставка процента, причем взаимосвязь между курсом и процентной ставкой является обратной: чем выше (при данной купонной ставке процента) курс, тем ниже эффективная ставка процента по ценной бумаге, и наоборот.
Если, например, твердый процент по номинальной сумме ценных бумаг в объеме 100 руб. равен 6 руб., при их курсе в 90 руб. он соответствует рыночному проценту, равному 6 2/3%; если курс, напротив, составляет 120, эффективная ставка процента, при прочих равных условиях, равна 5%. Данную закономерность выражает следующая формула:
. Купонный процентх 100
Рыночный процент (эффективная процентная ставка)= к рс(цена) "
В кейнсианской теории ожидаемые колебания курса ценных бумаг рассматриваются как причина возможной рациональности держания кассы (не приносящей проценты) в сравнении с держанием ценных бумаг, приносящих проценты, поскольку такие колебания влияют на фактический доход по ценным бумагам. Посмотрите на следующую формулу:
г-л + ж 100.
курс
Если экономический субъект ожидает снижения курса, который более чем ком-пенсирует процентный доход, для избежания потерь капитала ему выгодно держать свое имущество не в форме ценных бумаг, а в форме кассы (лспекулятивной кассы), Так как экономические субъекты, как правило, различным образом и оцени-' вают динамику цен в будущем, часть из них держит имущество как кассу, часть Ч
в форме ценных бумаг. Но чем выше курс ценных бумаг, тем больше экономических субъектов занимаются, при прочих равных, спекуляциями на понижение курса (т. е. станут лмедведями) и будут держать свое имущество в форме спекулятивной кассы. Поскольку курс и рыночная ставка процента изменяются в противоположном направлении, спрос на спекулятивную кассу при снижении процентной ставки (повышении курса ценных бумаг) будет расти.
Кривая спроса на спекулятивную кассу действительно существует (другое название - функция предпочтения ликвидности):
Ц = Ц<,
она имеет свойство увеличивать желаемую спекулятивную кассу при снижающейся процентной ставке (рис.12.9).
Особое значение в кейнсианской теории придается возможному виду функции предпочтения ликвидности при очень низкой процентной ставке: при данных и принятых неизменными курсовых ожиданиях экономических субъектов возможен уровень курса (уровень процентной ставки), при котором практически все экономические субъекты ожидают снижения курса и поэтому предпочитают держать свое имущество в форме спекулятивной кассы. Эта игра на понижение делает дальнейшее повышение курса ценных бумаг (и, таким образом, дальнейшее снижение процентной ставки в экономике) невозможным (ловушка ликвидности).
Для функции предпочтения ликвидности это означает, что спрос на деньги при соответствующей процентной ставке становится совершенно эластичным; кривая спроса на спекулятивную кассу в этой области преобразуется в горизонтальную линию.
Как уже упоминалось во введении к данному разделу кейнсианская спекулятивная касса играет значительную роль, поскольку разрушает описанный классиками механизм достижения полной занятости. Если имущество держится в форме денег (Центрального банка), какие либо гарантии того, что сбережения в полном объеме
появятся на рынке ценных бумаг (обобщенно - на кредитном рынке) и снизят там процентную ставку настолько, что инвестиционный спрос восполнит созданный сбережениями недостаток спроса, отсутствуют. А существование ловушки ликвидности полностью блокирует данный механизм.
Правда, при оценке обоснованности данной аргументации необходимо учитывать спорность доказательства наличия кейнсианской спекулятивной кассы. К примеру, в экономике могут существовать стабильные по курсу приносящие проценты активы. Так срочные вклады являются настолько надежными приносящими доходы активами, что их существование делает невозможным обоснование спекулятивной кассы на основе моделей оптимизации (в частности, в рамках современного портфельного подхода). Для того, чтобы объяснить спекулятивное держание кассы, необходимо учитывать аспект неопределенности в посткейнсианской трактовке данного понятия.
Обобщим вышесказанное.
В кейнсианской теории спрос на деньги зависит от национального дохода и от процентной ставки:
Ь = Ц. + Ь5, т. е. Ь = кУ + Ц(0 = ЦУ,0.
При данном национальном доходе У спрос на деньги является функцией только процентной ставки.
|
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
спрос на деньги, удовлетворение которого позволяет расширить масштабы деятель ности, повысить ее эффективность, с меньшим объемом собствен ных денег удовлетворить потребности хозяйственного оборота. Возникает дополнительный денежный спрос и у населения, удов летворение которого позволяет повысить уровень, качество жиз ни людей. Одновременно в экономике и социальной сфере возникает относительный
- 2.4. Деньги как атрибут товарного хозяйства
спросить у любого прохожего, студента, ученого и т.д., что такое ценность и какие вещи являются ценными, то мы получим огромное количество точек зрения: каждый видит это по своему, поэтому сформулируем сразу наше понимание. Ценность - это лпризнанная в данном обществе полезность. Под термином лпризнанная будем понимать полезность, известную в данном обществе и разрешенную к использованию
- 1.1.5 Роль денег в рыночной экономике
спросе на товар. Снижение цен означает перепроизводство. Конкурентная борьба заставляет товаропроизводителей не только улучшать качество, разнообразить ассортимент, но и снижать издержки производства. Отрасли, обеспечивающие выпуск новых, нужных и экономичных для общества товаров при невысоких издержках производства и реализации, оказываются наиболее рентабельными. В эти отрасли устремляются
- 2.Денежно-кредитная политика
спроса на деньги. Деньги нередко аллегорически на зывают "языком рынка". Но это возможно только при условии выполнения ими в национальных рамках всех четырех выше указанных функций. В противном случае они "деревянеют" и управление ими приводит к нежелательным последствиям - хаосу финансовому, экономическому, политическому. В современных рыночных экономических системах ответст-венность за
- 10.2. ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
спрос на любой другой актив. Главный среди этих мотивов - стоимость данного депозита в будущем, т.е. владельца депозита (актива) интересует в первую очередь его доходность. Для обладателя депозита также не безразлично, какой риск сопряжен с владением этим активом и какова его ликвидность. Исходя из нашего определения, что валюта - это деньги, и учи тывая, что на международном валютном рынке
- 10.3. ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ
спрос на деньги, - это процентные ставки и реальный ВВП. Третий фактор - уровень цен принимался до настоящего времени неизменным, поскольку рассматривались ситуации в краткосрочном периоде. Теперь переходим к рассмот рению влияния изменений в уровнях цен двух стран на обмен ный курс их валют. Уровень цен в экономике - это выраженная в денежной еди нице страны цена потребительской корзины товаров
- Выводы
спроса на иностран ную валюту и, соответственно, ее удорожание. Следовательно, при оценке возможных изменений валютного курса необ ходимо учитывать все факторы, которые могут повлиять на увеличение или сокращение импорта в страну и которые могут влиять в ту или другую сторону на экспорт страны. Однако валютный курс формируется не только под влиянием потоков товаров и услуг. На него могут
- МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРИ ФИКСИРОВАННОМ КУРСЕ: ПРОБЛЕМА ПОДДЕРЖАНИЯ ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО РАВНОВЕСИЯ
спрос на труд и выпуск превышают уровень полной занятости, ставки заработной платы и цены внут ри страны растут, а когда ниже уровня полной занятости - рост цен замедляется. Задача макроэкономического регулирования состоит в том, чтобы предотвращать серьезные отклонения со вокупного спроса от уровня полной занятости, чтобы сохранять стабильный, предсказуемый уровень цен. В поддержании
- МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРИ ПЛАВАЮЩЕМ КУРСЕ
спрос на отечественную продукцию растет, увеличивается выпуск. Хотя в этом случае последствия фискаль ной политики менее значительны, чем при нулевой мобильнос ти капитала, ее применение способствует увеличению выпуска, которое происходит в том числе в результате восстановления внешнего равновесия. При нулевой мобильности капитала увеличение государствен ных расходов ведет к росту внутреннего
- 9.2.3. Отсутствие кривой предложения монополиста
спроса. Для монополиста кривой предложения не существует. Причина заключается в том, что монополист не является ценополучателем, т. е. не существует однозначно го соответствия между ценой и предельным доходом при перемещении по кривой рыночного спроса. Рассмотрим рис. 9.5 и 9.6. 1. Рисунок 9.5 показывает, что при заданной кривой предельных издержек (МС) монополии в точке Курно могут
- 1.1. ПОНЯТИЕ МАКРОЭКОНОМИКИ, ЕЕ ЦЕЛИ И ИНСТРУМЕНТЫ АНАЛИЗА
спроса и предложения и на теории экономического равновесия. Но различия в задачах, целях и инструментах анализа существенны, и их надо видеть и понимать. В курсе микроэкономики в центре исследования находятся простейшие реалии экономической жизни: отдельные потребители, домашние хозяйства, фирмы-производители. Объектом анализа выступают рынки определенных товаров, спрос и предложение на них, а
- 1.3. СОВОКУПНЫЙ СПРОС И СОВОКУПНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ. ФАКТОРЫ, ИХ ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ
спроса AD. СОВОКУПНЫЙ СПРОС характеризует желание и возможность населения, фирм, государства и заграницы приобрести определенный объем товаров и услуг при сложившемся уровне цен (рис. 1-4). По оси абсцисс на графике совокупного спроса берется не номинальный, т. е. выраженный в текущих ценах, а реальный продукт, предложенный покупателю на рынке в ценах базового года. Совокупный спрос в отличие
- 2.1. КЛАССИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАВНОВЕСИЯ
спросом и совокупным предложением. Первый был изложен представителями классической политической экономии в первой половине XIX в. и развит их последователями - экономистами-неоклассиками во второй половине XIX - первых десятилетиях XX в. Второй подход был выдвинут Дж. Кейнсом и его последователями в начале 1936 г. В данной главе нам предстоит выяснить характерные черты классической модели
- 2.2. КЕИНСИАНСКАЯ КРИТИКА
КЛАССИЧЕСКИХ ВЗГЛЯДОВ. ПОНЯТИЕ ЭФФЕКТИВНОГО СПРОСА
спрос падал еще быстрее. Одним словом, Великая депрессия опровергла классическое положение об определении спроса на товары их предложением и привела к появлению другого вывода - о том, что расходы определяют производство и что свободная рыночная экономика в силу внутренне присущих ей законов воспроизводит нехватку совокупного спроса по сравнению с совокупным предложением. Первым человеком,
- 5.3. СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ИНФЛЯЦИИ
спрос на деньги составляет денежных единиц, то в условиях инфляции с годовым темпом п через год индивид должен держать в кассе М0 (1 + я) денежных единиц. Пополнить кассу ему придется из текущего дохода. Поэтому его располагаемый доход сократится на М0(\ + я) - М0 денежных единиц. Кроме бремени инфляционного налога прогнозируемая инфляция порождает снижение эффективности в чистом виде. Дело в
- 6.2. СПРОС НА ДЕНЬГИ: КЛАССИЧЕСКАЯ И КЕЙНСИАНСКАЯ КОНЦЕПЦИИ
спрос на деньги безграничен, поскольку, чем больше денег будет у индивидов, тем больше благ они смогут приобрести. В данном случае естественное желание иметь как можно больше благ выдается за безграничность спроса на деньги. Однако при анализе спроса на деньги нужен иной подход. Спрос на деньги (спрос на ликвидность) - это потребность в определенном запасе денег. Он определяется как количество
- 6.4. КРАТКОСРОЧНОЕ РАВНОВЕСИЕ
НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ. ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА
спрос на деньги равен их предложению. Гибкая процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от изменения процентной ставки. Так, если будет выше равновесной, то предложение денег превысит спрос на них. Домашние хозяйства и фирмы, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие
- 6.5. ДОЛГОСРОЧНОЕ РАВНОВЕСИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА. МОНЕТАРНОЕ ПРАВИЛО М. ФРИДМЕНА
спросом на деньги и их предложением. Ситуация складывается таким образом, что даже если будет соблюдаться условие непопадания в ликвидную ловушку, т. е. даже если государство будет жестко контролировать предложение денег в краткосрочном периоде, не приближаясь к критическому рубежу , инфляционной опасности ему не избежать. Почему? Дело в том, что каждое очередное впрыскивание денег ... , ...
- Основные выводы
спрос состоит в том, что люди нуждаются в деньгах как в удобном инструменте обслуживания сделок. Его величина есть функция национального дохода. Спрос по мотиву предосторожности возникает в связи с тем, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами. Объем денежных средств, необходимых им для этих целей, также зависит от национального дохода. Спекулятивный спрос - это спрос на
- Вопросы и задания для повторения
спроса на деньги и изобразить ее графически? 6. В чем сущность денежного мультипликатора? Как и почему он влияет на объем денежной массы в экономике? 7. Нарисуйте график равновесия денежного рынка и объясните условия сохранения этого равновесия. 8. Предположим, что денежный рынок находится в состоянии равновесия. Центральный банк принимает решение сократить предложение денег и проводит это
|
Экономика