Аудит /
Институциональная экономика /
Информационные технологии в экономике /
История экономики /
Логистика /
Макроэкономика /
Международная экономика /
Микроэкономика /
Мировая экономика /
Операционный анализ /
Оптимизация /
Страхование /
Управленческий учет /
Экономика /
Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) /
Экономическая теория /
Экономический анализ
Главная
Экономика
Экономика
| В. И.Кушлин. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ, 2005 | |
2.Денежно-кредитная политика |
|
| Исторически сложилось так, что эффективное функционирование рыночной экономики не может обходиться без наличия в ней соответствующей ее требо ваниям денежной и кредитной подсистем. Создание такого рода подсистем формируется и закрепляется на законодательном уровне каждой отдельной страны. Такое положение проистека ет из самой природы денег, которые в экономическом смысле являются материальным носителем обязательств государства в лице его уполномоченных органов. Такой носитель, или инструмент, становится деньгами толь ко в процессе его использования и при одновременном выпол нении им следующих функций: меры стоимости, средства об ращения, средства оплаты товаров, услуг, работ (платежа), средства сохранения (сбережения, накопления) стоимости; и только в случае наличия международного соглашения мировых денег. Другие материальные носители, в ходе использования приобретающие лишь ту или иную функцию денег, рассматри ваются в качестве квази денег. Переход на государственном уровне от одной меры стоимости к другой, как правило, сопро вождаемый уменьшением общего количества денег в обраще нии, выливается в денежные реформы, болезненно переживае мые населением. Деньги хорошо "работают" там, где граждане верят в надежность политических и предвыборных обещаний правительства, в его способность обеспечить национальные интересы и безопасность страны и ее граждан. Теория, изучающая процессы воздействия денег, квази денег и денежной политики на состояние экономики в целом, носит название теории денег и составляет важнейший раздел экономи ческой теории. Политика "проб и ошибок" в денежной, кредит ной и финансовой сферах на практике приводит к потрясениям не только в этих сферах, но и в экономике страны в целом и от рицательно сказывается на деятельности хозяйствующих субъ ектов. Чтобы избежать болезненных последствий, применяется системный подход: из имеющихся в распоряжении государства двух макроэкономических инструментов для поддержания эф фективности и стабильности экономического развития - бюд- жетно-налогового (фискальная политика) и денежно-кредитно го регулирования (монетарная политика) - выбирается тот или иной или же их оптимальное сочетание, наиболее соответству ющие оптимальному решению сложившейся ситуации. Следует отметить, что денежно-кредитная, финансовая дея-тельность и через них экономическая как нельзя лучше приспо соблена для моделирования, как на мини-, микро-, так и на ма кроуровнях. Однако надо помнить, что универсальность де нежно-кредитной модели заключается в том, что она позволяет моделировать каждый конкретный случай и событие, связан ные с проявлением объективных законов экономического раз вития общества. Соответственно возникает требование посто янной корректировки используемой модели, быстрого и сла женного регулирования денежной, кредитной и экономичес кой систем, что становится возможным только при условии не прерывного правительственного мониторинга на всех уровнях хозяйственной деятельности участников рынка. Применение государством данного макроэкономического подхода позволяет не только осуществлять выбор тех или иных инструментов точной настройки экономики из уже имеющих ся, но и создавать новые, недостающие элементы этих механиз мов. Отсюда, естественно, вытекает основополагающий вывод - государство в лице своих органов и персоналий не может приступать к проведению денежно-кредитной политики без выяснения и уяснения особенностей ее инструментов, характе ра механизма денежно-кредитного регулирования экономики, последствий при ошибочном его использовании. Таким обра зом, применение государством денежно-кредитной политики как инструмента макроэкономического регулирования должно сопровождаться тщательно проводимым анализом специфики поведения хозяйствующих субъектов как участников рыночных отношений, исследованием особенностей организации денеж ного рынка и возникающих под влиянием научно-техническо- го прогресса тенденций и даже изучением качества личностей, принимающих решения. В современных условиях развйтия рынка правительство лю бого государства, определяя и проводя в жизнь денежно-кре- дитную политику, основной целью ставит поддержание стои мости своих обязательств, т.е. национальных денег. Поступле ние государственных обязательств в обращение, или денежная эмиссия, т.е. выпуск денег в обращение, может иметь наличную и безналичную (кредитную) форму. Переполнение каналов об ращения вещными и невещными носителями государственных обязательств (металлическими, бумажными, электронными, информационными и другими деньгами, в том числе квази деньгами), другими словами, денежной массой в наличной и безналичной форме сверх потребностей товарооборота, вызы вает обесценение национальной денежной единицы (т.е. обяза-тельств правительства). Соответственно происходит рост цен. Эффективность всей макроэкономической политики в каж дом из ее составляющих направлений зависит от того, насколь ко точно определен существующий в народном хозяйстве объ ем денежной массы, а также перспективы его директивного увеличения. При этом важным становится не столько опреде ление количества наличных денег в обращении, сколько выяс нение того, какой актив на данном конкретном этапе в нацио нальной денежно-кредитной системе становится деньгами, т.е. в той или иной форме выполняет функции денег в совокупнос ти или по отдельности . В практике макроэкономического регу лирования денежной массы различают следующие денежные агрегаты - МО (наличные деньги), М1 (наличные деньги + вклады до востребования), М2 (наличные деньги + вклады до востребования + срочные депозиты), МЗ (наличные деньги + вклады до востребования + срочные депозиты + суммы полу-ченных в рамках национальных границ кредитов). Обесценение обязательств правительства, снижение к нему доверия приводит к такой ситуации в рыночной экономике, которая всем известна под названием "инфляция"1. Обычно она наблюдаются во время войн, революций, политических перево ротов, экономического спада и других катаклизмов, когда пра вительство не справляется с удержанием выпуска своих обяза тельств в рамках требований по обеспечению товарооборота. Во времена отсутствия катаклизмов такое может происходить при сбоях в системе национальной статистики, при примене нии неправильной методологии формирования национальных счетов, сбора информации, ее обработки или при условии вне сения в систему национальной статистики механизма, заведо мо искажающего собираемую, получаемую и обрабатываемую информацию. Следует сказать, что достоверная статистика лежит в основе научно обоснованного управления экономикой. Измерять - значит управлять. Следовательно, одним из составляющих эле ментов денежно-кредитной политики является определение, отслеживание и анализ структуры денежной массы, денежной базы, мультипликаторов денежного предложения, компонен тов, создающих и поглощающих резервы центрального банка, действие трансмиссионного механизма. Не теряет статистика своего значения и при формировании денежно-кредитной по литики государства хотя бы уже потому, что одним из основных показателей состояния денежного рынка является скорость об ращения денег. Она показывает сколько раз в год в среднем каж дая национальная денежная единица из общей массы денег, на ходящихся в обращении, используется на приобретение гото вых товаров, услуг, работ. Данный показатель рассчитывается как отношение номинального национального продукта к массе денег в обращении. Правительство на основе статистических данных, получен ных по методике формирования национальных счетов, разра батывает политику, направленную на обеспечение потребнос тей экономики (макро-, микро-, мини Ч) в обязательствах го сударства, т.е. в деньгах. Поэтому денежно-кредитная политика - это правительственная политика, воздействующая на коли чество денег, находящихся в обращении. Осуществляется она через сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие пред ложения и спроса на деньги. Деньги нередко аллегорически на зывают "языком рынка". Но это возможно только при условии выполнения ими в национальных рамках всех четырех выше указанных функций. В противном случае они "деревянеют" и управление ими приводит к нежелательным последствиям - хаосу финансовому, экономическому, политическому. В современных рыночных экономических системах ответст-венность за проведение денежно-кредитной политики прави тельство, как правило, возлагает на центральные эмиссионные банки, имеющие среди прочих функций контроль над деятель ностью кредитных организаций, которые "создают", а вернее "множат" деньги за счет выдачи кредитов. Попутно заметим, что в мире существуют и такие страны, где функции денежного агента выполняют министерства финансов и казначейства, на пример, в Малайзии. Правительства совместно со своими денежными агентами регулярно разрабатывают денежную и кредитную стратегию, исходя из краткосрочных и долгосрочных тенденций экономи ческого развития как в национальных рамках, так и в мире в це лом. Основная цель предпринимаемых государством шагов и мер - не дать упасть стоимости обязательств правительства (денег) как внутри страны, так и на внешних финансовых рын ках. Чаще мы встречаемся с иной формулировкой цели денеж но-кредитной политики государства, а именно "поддержание национальной денежной единицы". Тем не менее, политичес кая и экономическая суть упомянутой политики неизменно сводится к тому, о чем говорилось ранее. Для достижения обозначенной цели формируются основные направления государственной денежно-кредитной политики, складывающиеся из анализа состояния национальной эконо мики и окружающей ее политической, экономической, финан совой среды и прогноза развития как экономики страны, так и среды одновременно. На основе тщательно проведенного ана лиза рассчитываются основные ориентиры, параметры и опре деляются инструменты государственной денежно-кредитной политики. Под инструментами денежно-кредитной политики понимаются механизмы, позволяющие правительству и цент ральному банку влиять на денежную массу. В Российской Федерации стратегия в денежной и кредитной областях отражается в совместном ежегодно принимаемом и утверждаемом документе Правительства и Банка России - "Основные направления единой государственной денежно- кредитной политики". В данном документе традиционно ос новной упор делается на констатации и анализе достигнутых результатов, а также на описании ориентиров, заложенных в единую государственную денежно-кредитную политику и служащих негласным "законом" для денежного агента. От ориентиров единой государственной денежно-кредитной политики зависит общий объем централизованного кредитова ния, осуществляемого денежным агентом. Исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной по литики, центральный банк устанавливает ориентиры роста од ного или нескольких показателей денежной массы, определяет выбор, полноту и сочетаемость применения того или иного ин струмента из арсенала денежно-кредитной политики. Нельзя сказать, что арсенал денежного агента изобилует мно-жеством инструментов. В этом и нет необходимости, ибо эф-фективность проведения денежно-кредитной политики, т.е. до-стижение ею рационально и расчетно намеченных ориентиров, в значительной степени, и это подтверждается исторически, за висит не от количества используемых инструментов, а от разум ности, своевременности и качественности их применения. При этом надо иметь в виду, что невозможно обойтись одним инст рументом там, где, по крайней мере теоретически, требуется де сяток. С точки зрения теории, к основным инструментам денежно- кредитной политики и методам ее проведения можно (в алфа витном порядке, а не по степени значимости) отнести: валют ное регулирование; выпуск от имени центрального банка обли гаций; нормативы обязательных резервов, депонируемых в центральном банке (резервные требования); операции на от крытом рынке; процентные ставки по операциям центрального банка; прямые количественные ограничения; рефинансирова ние банков; установление ориентиров роста денежной массы. На практике наиболее "ходовыми" в моделировании денеж-но-кредитной политики в условиях развитой рыночной систе мы общепризнанны такие инструменты, как процентная став ка; учетная ставка рефинансирования; ставка обязательных ре зервов кредитных организаций; операции на открытом рынке ценных бумаг. Кратко рассмотрим все теоретически возможные к примене нию инструменты денежно-кредитной политики, поскольку развитие экономики, особенно на ее переходной трансформа ционной стадии, может предъявить требования активно приме нить те из инструментов, которые выпали из поля зрения пра вительств стран с развитой рыночной экономикой или потеря ли для них свою актуальность. Рассмотрим, как и начали, - в алфавитном порядке. Из всего многообразия инструментов политики валютного контроля и валютного регулирования на долю центрального банка достались валютные интервенции. Под ними понимают куплю-продажу центральным банком иностранной валюты на валютном рынке. Цель данных мероприятий - воздействие на стоимость (курс) национальной денежной единицы по отноше нию к иностранным валютам, и тем самым на суммарный спрос и предложение денег. Валютный курс - это ничто иное, как стоимость обязательств национального правительства по отношению к обязательствам правительств других стран. Таким образом, центральный банк как денежный агент наделен весь ма специфическими полномочиями через поддержание валют ного курса Чподдерживать престиж своего правительства на мировой политической, экономической и финансовой аренах. Из сказанного ясно, что самым сложным моментом, свидетель ствующим о профессиональных качествах руководства цент рального банка и их приверженности национальным интересам и правительству, становится искушение стать на валютном рынке полноправным игроком. Игроком, который пускает в ход свою прибыль и бережно собранные национальные резер вы. Игроком, перед которым пасуют все национальные кредит ные организации. Игроком, который в азарте подминает под себя своих подопечных, стремящихся всеми способами по сусе кам наскрести денежные средства, чтобы устоять, выдержать, не сдаться. Если такое случается с каким-либо из центральных банков, то ничего удивительного в том, что забвению придает ся именно денежно-кредитная политика. В результате начина ется инфляция (рост цен), гиперинфляция, супергиперинфля ция, крах, калейдоскопная смена правительств и т.д. Мировая практика рекомендует центральным банкам не поддаться иску шению, придерживаться "политики вуали", т.е. действовать на валютном рынке через уполномоченные банки, деятельность которых строго регламентируется законом. В целях реализации правительственной денежно-кредитной политики центральный банк может (если это предусматривает национальное законодательство) от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых только среди кредитных организаций. Таким образом, центральный банк "связывает" деньги, находящиеся в обращении, уменьшая или увеличивая возможность кредитных организаций "создавать" деньги и тем самым денежную массу. Практически ни один центральный банк не обходится без применения такого инструмента денежно-кредитной полити ки, как установление нормативов обязательных резервов. Нор матив обязательных резервов - это сумма денежных средств, обязательная к депонированию в центральном банке. Он уста навливается как процентное отношение к обязательствам (пас сивам) кредитной организации. Как правило, на обязательные резервы, депонируемые кредитной организацией в централь ном банке, какие-либо взыскания не обращаются, но и про центы центральным банком не начисляются. Под операциями центрального банка на открытом рынке по-нимаются купля-продажа центральным банком казначейских векселей, государственных облигаций и прочих государствен ных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бума гами по системе REPO или RESO'. Политику центрального банка по установлению процентных ставок с экономической точки зрения следует рассматривать в качестве проведения стратегии ценообразования на обяза тельства национального правительства, поскольку процентная ставка является "ценой" денег. Минимальные процентные ставки (prime rate) - это ставки, по которым центральный банк осуществляет свои операции с целью воздействия на рыночные процентные ставки для укрепления национальной денежной единицы. Уровень процентной ставки находится во взаимосвя зи с уровнем инфляции. Он не может быть ниже ее, если целью денежно-кредитной политики ставится обуздание инфляции, снижение ее уровня. Исходя из данного посыла, можно смело заявить, что еще ни одна страна не нашла пути борьбы с супергиперинфляцией, ко торая наблюдалась в нашей стране в начале 90-х годов, одно временно поддерживая жизненный уровень населения и не со кращая расходов на социальные программы. Следовательно, резкое и постоянное удешевление обязательств правительства (денег) в первую очередь приводит к невозможности вести нор мальную хозяйственную деятельность, а это означает сокраще ние производства, безработицу, обнищание народа. Гораздо вы годнее не замечать такой нежелательно прямой взаимосвязи де нежно-кредитной политики и хозяйственной деятельности, а также влияния регулирования денежной, кредитной, финан совой сферами на экономику и экономический потенциал в це лом. Если принять вышесказанное во внимание, то становится ясно, почему центральные банки с трепетом относятся к объяв лению об изменении процентных ставок. И, как правило, тако му шагу предшествует кропотливая работа центрального банка с национальными счетами, с объемами товарооборота, креди тования, денежными агрегатами, валютной выручкой и т.п. Когда воздействие экономических рычагов при осуществле нии денежно-кредитной политики исчерпано, в целях проведе ния государственной денежно-кредитной политики централь ным банком и правительством применяются прямые количест венные ограничениями. К ним относится: установление лимитов на рефинансирование коммерческих банков, проведение кре дитными организациями отдельных банковских операций и т.д. Однако не следует забывать, что такого рода меры недвусмыс ленно подчеркивают бессилие денежного агента перед разыг равшейся стихией в виде инфляции и говорят об отсутствии ко ординации шагов и мер между правительством и центральным банком. Центральный банк как институт является кредитором послед ней инстанции. Он в прямом смысле кредитует кредитные орга низации на сверх краткосрочных условиях (до трех дней) по по вышенной процентной ставке. Он также проводит политику учета и переучета векселей. Что касается векселей, то к учету и переучету допускаются только признанные коммерческие трат ты хозяйствующих субъектов, отлично зарекомендовавших се бя на национальном рынке. В задачи центрального банка при проведении политики рефинансирования также включен обмен ценных бумаг правительства с истекшим сроком погашения на новые ценные бумаги. Обычно ценные бумаги правительства выпускаются в виде краткосрочных облигаций. Формы, поря док и условия рефинансирования устанавливаются централь ным банком. Им же рассчитывается и устанавливается учетная или дисконтная ставка по принимаемым к учету векселям. Таким образом, центральный банк, во-первых, выделяет из среды хозяйствующих субъектов тех, кто является лидером в своей отрасли, во-вторых, указывает, на кого должны равнять ся остальные. Через учет и переучет векселей центральным бан ком устанавливается, как это ни парадоксально звучит, смычка между производственным, реальным секторами экономики и ее денежной, кредитной, финансовой сферой. Степень доверия центрального банка ведущим национальным производителям через прием к учету и переучету их обязательств, оформленных векселями, для кредитных организаций становится ориентиром в их деятельности по самостоятельному кредитованию реально го сектора. Именно учетная политика центрального банка явля ет собой тот рычаг, который в рыночной экономике поворачи вает банковскую систему лицом к производителю, позволяя по следнему в качестве заемщика получать для расширения произ водства аккумулированные денежные или иные активы на усло виях срочности, возвратности и платности. Центральный банк с тем, чтобы выполнить стоящие перед ним как денежным агентом задачи согласовывает с правитель ством один из важнейших ориентиров денежно-кредитной по литики - рост денежной массы. Другими словами, правитель ство берет на себя ответственность, а центральный банк строго следит за тем, чтобы увеличение обязательств правительства (деньги) не выходило за намеченные пределы. Такое возможно, когда само правительство проводит строгую политику в отно шении формирования расходной части бюджета, редко прибе гает к заимствованиям как внутренним, так и внешним. В этом случае задача центрального банка по реализации принятой де нежно-кредитной политики намного облегчается. Но это воз можно только в том случае, когда между правительством и цен тральным банком нет конфронтации ни в плане идеологии, ни в персоналиях. Помимо обязанностей по проведению в действие выработан ной совместной с правительством денежно-кредитной полити ки, центральный банк осуществляет операции на финансовом национальном и мировом рынках. Под финансовым рынком по-нимается, с одной стороны, система экономических отноше ний по поводу распределения и перераспределения созданного капитала; с другой - совокупность рыночных институтов, на правляющих поток денежных средств от собственников сбере жений к заемщикам. По своему институциональному положе нию центральный банк является полноправным участником мирового финансового рынка. Среди прочих операций, осуществляемых центральным бан ком, выделяются следующие: покупка и продажа иностранной валюты, платежных документов и обязательств в иностранной валюте; выдача гарантий и поручительств; осуществление опе раций с финансовыми инструментами, используемыми для уп равления финансовыми рисками; открытие счетов в националь ных и иностранных кредитных организациях; выставление че ков и векселей в любой валюте; размещение валютных резервов на валютных и фондовых рынках мира; покупка, хранение, про дажа драгоценных металлов и иных видов валютных ценностей; приемка на хранение и в управление ценных бумаг и иных цен ностей; покупка и продажа чеков, простых и переводных крат косрочных коммерческих векселей; покупка и продажа облига ций, депозитных сертификатов и иных краткосрочных ценных бумаг; проведение расчетных, кассовых и депозитных опера-ций, а также других банковских операций от своего имени. Последней тенденцией в деятельности центральных банков в условиях глобализации хозяйственной деятельности, миро вых финансовых рынков, усиления степени взаимовлияния от дельных национальных денежных и кредитных сфер стала поли тика стерилизации. Она заключается в совмещении валютной интервенции на внешних валютных рынках с равными по вели чине и противоположными по направлению операциями на внутреннем открытом рынке ценных бумаг, предпринимаемое центральным банком в целях исключения взаимовлияния вну тренней и внешней денежно-кредитной политики. Эффектив ность и последствия активного проведения такого рода полити ки для внутреннего и внешнего финансового рынка в настоя щее время ждут своего изучения, описания, анализа и исследо вания. Пока стерилизационные меры проводятся на уровне эм пирики. й Ибрагимова Л.Ф., 2002 | |
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "2.Денежно-кредитная политика" |
|
|