Влияние международных валютных потоков на развитие национальной экономики

Ефименко, Екатерина Владимировна

Темы диссертаций по экономике » Мировая экономика

Влияние международных валютных потоков на развитие национальной экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Ефименко, Екатерина Владимировна
Место защиты	Москва
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.14

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Влияние международных валютных потоков на развитие национальной экономики"

На правах рукописи

Ефименко Екатерина Владимировна

ВЛИЯНИЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНЫХ ПОТОКОВ НА РАЗВИТИЕ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ

Специальность 08.00.14 - Мировая экономика

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2010

004605285

Работа выпонена на кафедре Внешнеэкономической деятельности и международного бизнеса Дипломатической Академии Министерства иностранных дел России.

Научный руководитель: Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор Соловьев Вячеслав Александрович

доктор экономических наук, профессор Крылов Олег Михайлович

кандидат экономических наук Сокол Ирина Сергеевна

Российский университет дружбы народов (РУДН)

Защита состоится л24 июня 2010 года в 12-00 часов на заседании Диссертационного совета Д 209.001.02 в Дипломатической академии Министерства иностранных дел России по адресу: г. Москва, ул. Остоженка, д. 53/2.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Дипломатической академии МИД России.

Автореферат разослан мая 2010 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета кандидат экономических наук

Рыбинец А.Г.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДИССЕРТАЦИИ

Обоснование актуальности выбранной темы. Процесс глобализации широко затронул международные финансовые рынки: кредитный, валютный и рынок капиталов. Его основной чертой стало ускорение операций электронных финансовых трансфертов: размещение и перемещение ресурсов. Смена портфелей финансовыми инвесторами стала чрезвычайно легкой и быстрой с точки зрения технических процедур. Многие страны мира, а также международные финансовые организации оказались не готовы к столь стремительному росту скорости обращения финансовых инструментов, что повлекло за собой целый ряд негативных последствий.

Неспособность Международного Валютного Фонда предотвратить и урегулировать финансовые кризисы 1997-1998, 2000-2001, 2007-2008 гг. выявила необходимость реформирования мировой валютно-финансовой системы. Азиатский, российский, латиноамериканский, банковский и фондовый кризисы развитых стран показали, что МВФ были допущены серьезные ошибки в реализации функции глобального финансового мониторинга и разработке стабилизационных программ. Стало очевидным, что принцип либерализации экономических отношений не может быть универсальным средством решения всех проблем и применяться в различных странах без учета национальной специфики. На Фонд обрушися шквал критики со стороны международного экономического сообщества. В результате был инициирован ряд важных реформ, в частности догосрочное кредитование уже фактически переведено в сферу деятельности Всемирного банка. Однако до сих пор финансовый контроль со стороны Фонда сконцентрирован в основном на развивающихся странах и странах с переходной экономикой, в то время как ведущие развитые страны невиданными темпами наращивают государственный дог, а крупнейшие транснациональные корпорации и банки, как оказалось, способны нанести

серьезный урон экономике не только чужих, но и своих стран, действуя без дожного контроля со стороны международных организаций, исходя из принципа получения прибыли любой ценой.

В современных условиях меняется не только роль международных организаций, но и расстановка сил на мировом валютно-финансовом рынке. До последнего времени нестабильность курса долара США была основной причиной падения к нему доверия со стороны мирового экономического сообщества. В целях обеспечения устойчивости своей валютно-финансовой системы страны Европы объединились в рамках валютного союза и ввели единую европейскую валюту - евро. Правительства некоторых государств предпринимали меры по диверсификации своих валютных резервов, стремясь уменьшить долю американского долара в пользу других валют. Отметим и тот факт, что за 2001-2010 гг. значительно выросла цена на золото. Причиной сложившейся ситуации стало ослабление позиций долара США, рост мировых цен на топливо и нарастание чувства неуверенности в будущем у держателей американской валюты. Долар постепенно терял статус надежной валюты, а евро не смог поностью заменить его в этом качестве. Все это способствовало укреплению золота в качестве надежного резервного актива. Страны Азии пошли по европейскому пути: в стремлении обезопасить свою экономику от колебаний курса американской валюты они создали свою единую валюты - АСи (по образцу европейской ЭКЮ). В настоящее время она еще не является поноценной денежной единицей и призвана быть своего рода региональным индикатором по отношению к долару, евро и другим свободно конвертируемым валютам. Однако в будущем, возможно, что АСи будет трансформировано в поноценную валюту, которая станет основой Азиатского валютного союза.

Расширение мирохозяйственных связей, глобализация международных экономических отношений в финансовой, валютной и кредитной сфере, построение новой архитектуры мировой валютно-финансовой системы, изменения на мировом валютном рынке - все это обусловило актуальность

исследования влияния этих факторов на внешнеэкономическую деятельность различных стран.

Объектом исследования избраны международные валютные потоки, а предметом исследования являются основные источники притока и оттока валюты в странах с различным уровнем экономического развития.

Цель настоящего исследования состоит в том, чтобы проанализировать валютные потоки разных типов стран, в том числе и России, затем на основе проведенного анализа сформулировать комплекс мер по оптимизации валютных потоков РФ.

В соответствии с целью диссертации были поставлены следующие задачи, определившие логику и структуру исследования:

1. изучить эволюцию экономической мысли в понимании роли валют в международных экономических отношениях;

2. изучить влияние глобализации международных экономических отношений на реформирование мировой валютно-финансовой системы;

3. сформулировать авторский подход анализа валютных потоков с применением отдельных положений денежной теории Кейнса;

4. на основе предложенного подхода провести анализ притока и оттока валюты в странах с различным уровнем экономического развития;

5. предложить комплекс мер по оптимизации притока и оттока валюты в экономике России.

Теоретической и методологической базой диссертационной работы стали труды основоположников теории денег и денежного обращения, включая работы Дж.М. Кейнса, М.И. Туган-Барановского, Ф. Кэне, Й.А. Шумпетера, А. Смита, К. Каутского, Д. Рикардо, М. Фридмена и других выдающихся экономистов. В подготовке теоретической части также были использованы труды следующих российских авторов: И.И. Агаповой, С.М. Борисова, В.К. Бурлачкова, Ф.С. Быкова, М.Д. Заславской, Н.В. Ивочкина, В.Н. Костюка, JI.H. Красавиной, В.К. Ломакина, C.B. Малахова, Е.В.

Малининой, A.B. Манько, Ф.Я. Полянского, И.С. Потаповой, H.A. Фроловой, Ю.В. Шишкова.

В основе анализа процесса реформирования мировой валютно-финансовой системы лежат следующие материалы:

аналитические статьи и обзоры Международного валютного фонда, опубликованные как в ежемесячных справочниках, так и на официальном сайте фонда Ссыка на домен более не работаетp>

аналитические статьи и обзоры Всемирного банка, опубликованные на официальном сайте банка Ссыка на домен более не работаетp>

обзорные данные Фонда Бюро экономического анализа, БИКИ и Внешнеэкономического бюлетеня;

а также аналитические статьи следующих российских авторов: О. В. Буториной, А. Величенкова, Л.Д. Доженковой, В.Р. Евстегнеев, B.C. Кузнецова, А.Г. Мовесесяна, С.Б. Огнивцева, Э.М. Сердинова, Д.В. Смыслова, А. Тихонова.

материалы последних международных саммитов (в Эвиане, Саммит ЕС, международное совещание в Пекине, встреча 20-ти в Вашингтоне), нацеленных на выработку мер по преодолению мирового валютного кризиса и его последствий.

В процессе изучения структуры притока и оттока валюты в странах с различным уровнем экономического развития в качестве информационной базы использовались ежегодные и ежемесячные справочники МВФ. При анализе становления и современного развития денежно-кредитной системы России были использованы статистические материалы Центрального банка РФ, Федеральной службы государственной статистики РФ, Федеральной таможенной службы РФ, а также статьи следующих российских авторов: Д. Бабича, A.B. Ветровой, П.А. Ворожкова, Б.Б. Воронина, А. Зубанова, Е. Иванова, В. Лымарева, Ю.А. Константинова, И. Моисеева, Р. Назиркулова, И. Наумова, И. Петрова, Д.Е. Плисецкого, М. Рубченко, А. Хандруева, С.Г. Щербакова и др.

Нормативной базой исследования стали Концепция догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, указ Президента РФ О мерах по обеспечению перехода к конвертируемости рубля, закон О валютном регулировании и валютном контроле и другие нормативно-правовые акты.

В процессе исследования автором были использованы следующие методы:

исторический и системный подходы в изучении эволюции экономической мысли относительно роли валют в развитии международных экономических отношений;

диалектический метод исследования; метод сравнительного анализа.

Научная новизна диссертационной работы заключается в том, что на основе отдельных положений денежной теории Кейнса автором был предложен подход в анализе международных валютных потоков. Он базируется на оценке характера притока и оттока валюты по соответствующим статьям платежного баланса. Автором были выделены следующие причины, обуславливающие приток или отток валюты: трансакционные, инвестиционные, спекулятивные, причины обеспечения безопасности и сохранности, операционные, денежные и причины, вызванные нуждами государственного управления.

Конкретные научные результаты, полученные лично автором:

1. произведено сопоставление основных положений теории денег Кейнса с характером притока и оттока валюты в национальных экономиках;

2. предложен подход в анализе международных валютных потоков, основанный на оценке причин, обуславливающих движение валюты между странами;

3. в соответствии с авторским подходом был проведен анализ валютных потоков стран с различным уровнем экономического развития;

4. по результатам анализа притока и оттока валюты в экономике России, предложены пути оптимизации платежного баланса страны.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что предложенный автором подход в анализе причин, обуславливающих приток и отток валюты в странах с разным уровнем экономического развития, является вкладом в развитие теории платежного баланса и инвестиций.

Практическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в диссертации положения и выводы могут быть полезны в разработке и реализации мер по оптимизации платежного баланса России, к которым можно отнести:

1. рекомендации по диверсификации структуры экспорта и импорта товаров;

2. рекомендации по контролю над оттоком валюты из страны;

3. рекомендации по изменению структуры золотовалютных резервов страны;

4. меры по уменьшению притока валюты по внешнему корпоративному догу России.

Что касается апробации диссертации, то ее отдельные главы были реализованы в процессе подготовки Российским институтом стратегических исследований (РИСИ) научных материалов для заинтересованных ведомств РФ. Материалы исследования, посвященные проблеме обеспечения устойчивости валютной системы России в условиях перехода к поной конвертируемости рубля, были представлены диссертантом на VI Чаяновских чтениях, которые состоялись 16 марта 2006 г. в рамках всероссийской конференции, организованной Российским государственным гуманитарным университетом. В рамках международной научной конференции Ломоносов-2006, которая проводилась МГУ им. Ломоносова с 12 по 15 апреля 2006 г., были опубликованы тезисы автора на тему Проблема устойчивости мировой валютно-финансовой системы в современных условиях.

Публикации. Наиболее важные положения диссертационной работы были отражены в семи публикациях автора в различных научных изданиях, общим объемом 7,1 п.л.

Структура работы и ее содержание подчинены целям и задачам диссертационного исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Объем диссертации составляет 176 страниц машинописного текста, в том числе 21 таблица, 5 графиков, 6 приложений, 138 библиографических источника.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы; характеризуется степень изученности проблемы; определяются цели и задачи диссертационного исследования; формулируются основные положения работы.

В рамках первой главы - Теоретические основы анализа международных валютных отношений - был проведен комплексный анализ процесса становления современной мировой валютно-финансовой системы. Автором были рассмотрены основные экономические взгляды на роль денег в международной торговле. Проведенный анализ показал, что необходимость появления денег в процессе обмена товарами отмечалась ведущими мыслителями с самых древних времен. При этом было и понимание того, какими причинами продиктованы те или иные операции с деньгами: касались ли они реального сектора или носили спекулятивный характер. С увеличением торговли между странами появилась необходимость всеобщего эквивалента стоимости, основным из которых на догие годы стало золото.

Особое внимание в работе было уделено денежной теории Кейнса. Положения теории английского экономиста относительно мотивов, побуждающих людей хранить часть денежных средств в форме ликвидных

активов, легли в основу авторского подхода в анализе притока и оттока валюты в национальных экономиках. На международное движение капиталов напрямую влияет политика стран по валютному регулированию и валютному контролю. Для создания теоретической базы исследования автором были изучены положения кейнсианской и монетаристской школы относительно регулирования платежных балансов. В результате был сделан вывод о том, что положения ни одной из теорий не могут служить универсальным методом определения валютной политики.

В процессе анализа эволюции мировой валютно-финансовой системы в XX веке автором были рассмотрены причинно-следственные факторы, способствовавшие использованию американской валюты в международных расчетах в качестве заменителя золота - мировых денег. В рамках диссертационной работы был изучен процесс становления долара США в качестве основной резервной валюты и валюты международных расчетов. Проведенный анализ показал, что основы такого положения американской валюты были заложены еще в генуэзской валютной системе.

В процессе исследования бреттонвудской валютной системы основное внимание было сосредоточено на изучении роли золота и долара США. Отдельно были рассмотрены вопросы создания и функционирования ведущей мировой валютно-финансовой организации - МВФ. На базе Фонда в международной экономике возник новый кодекс поведения стран, согласившихся придерживаться определенных правил в валютно-финансовой сфере во имя достижения общих целей стабильности, роста и социального благополучия.

Анализ целей и задач МВФ, а также механизмов их реализации позволил автору сделать вывод о том, что в основу бреттонвудской системы изначально были заложены двойственные условия валютной стабильности. С одной стороны, требовалось, чтобы США проводили финансовую политику, направленную на поддержание доверия к фиксированному обменному курсу долара и цене на золото, выраженную в американской

валюте. С другой стороны, страны-участницы дожны были поддерживать фиксированные обменные курсы своих валют к долару США. Мировая валютная система, в основе которой лежит национальная валюта одного государства, в конечном итоге оказалась не жизнеспособной. Крушение бреттонвудской системы было определено следующими основными факторами. Во-первых, все большее количество американских корпораций стало выходить на международный рынок, что привело к резкому увеличению вывоза капитала из США в Западную Европу. Это оказало негативное влияние на состояние платежного баланса страны. Во-вторых, увеличилась конкуренция на мировом рынке со стороны стран Европы и Японии. В-третьих, в конце 60-х - начале 70-х Соединенные Штаты во многом увеличивают закупки энергоносителей, что привело к дефициту торгового баланса в 1971 г. В-четвертых, у США постоянно росли затраты на содержание своего многочисленного воинского контингента за границей. Все это ослабило позиции долара в качестве опоры мировой валютной системы. Однако США использовали механизмы МВФ, дабы попытаться переложить бремя поддержания долара на страны Западной Европы и Японию. Отказ от обмена доларов на золото позволил Федеральной Резервной Системе США осуществлять эмиссию долара в соответствии со своими целями и, таким образом, получать от всех стран-членов МВФ беспроцентные кредиты. Отсутствие альтернативы долару США привело к ситуации, когда практически все страны были вынуждены поддерживать его курс, чтобы не обесценились золотовалютные резервы, большая часть которых представлена в американской валюте.

С введение Ямайской системы было окончательно отменено золотое содержание валют. Она узаконила свободно плавающие курсы валют, причем был существенно модифицирован механизм национального и межгосударственного воздействия на формирование курсовых соотношений. Положения нового устава МВФ, вступившего в силу с апреля 1978 г.,

открыли для стран возможность гибкого маневрирования в области валютных паритетов и курсов.

Во второй главе диссертации - Анализ международных валютных потоков и их влияния на национальную экономику - автором были подробно изучены особенности процесса глобализации в мировой валютно-финансовой системе и его влияние на экономики отдельных стран.

Особое внимание уделено деятельности МВФ, как активного участника международных валютных отношений. На начало 90-х годов XX века приходится увеличение роли Фонда в мировой финансовой сфере. Ряд национальных экономик испытывали серьезные проблемы, в связи с чем правительства отдельных стран прибегали к масштабному кредитованию со стороны МВФ. Фонд, предоставляя заемные ресурсы, предлагал для этих стран стабилизационные программы, в основу которых легла либеральная модель управления экономики. В условиях усложнения мирохозяйственных связей стандартные методы не отвечали реальному положению вещей в экономиках стран с различными проблемами. Также в МВФ недооценили масштабы усложнения мирохозяйственных связей, особенно в финансовой сфере. В результате Фонд не смог предотвратить развитие кризисных явлений в одних странах и их распространение на другие. Таким образом, автором был сделан вывод, что для каждой страны необходима разработка программы по реализации эффективной валютной политики, которая включала бы в себя набор мер по валютному регулированию и контролю, призванных решить проблемы отдельно взятого государства.

Объемы перемещения валютных средств между странами растут год от года. Вместе с тем постоянно усовершенствуются электронные системы, призванные обеспечить максимальную скорость совершения операций. Технический прогресс позволяет сократить время между принятием решения о сдеке и ее фактической реализацией до минимального срока, однако проблемы возникают и в этой области. Связаны они, с одной

стороны, с техническими вопросами, с другой стороны, - с вопросами обеспечения стабильности финансового сектора отдельных стран.

Технические проблемы связаны со сбоем электронных систем, ошибками операторов, мошенническими операциями, атаками хакеров. В этой связи необходимо улучшение системы защиты электронных систем, с помощью которых производятся международные валютно-финансовые операции. Причем защиты, как от внешних факторов, так и от внутренних технических сбоев. Еще одна мера - это создание специальных программных продуктов, способных предотвратить ошибки операторов при вводе данных. Так, при вводе заведомо ошибочной, неправильной суммы или иного другого параметра программа дожна выдать сообщение об ошибке и не позволить дальнейшего проведения операции. Эта мера позволит снизить и объем мошеннических операций, которые часто связаны со сговором с сотрудниками соответствующих организаций.

На сегодняшний день мировой фондовый рынок не поддается контролю и не подвержен регулированию. В то же время объем операций постоянно увеличивается. Все большее число стран включаются в этот процесс. Их экономики и валюта по сути становятся никак не защищены от возможных финансовых атак. Поэтому в рамках решения и технических, и финансовых вопросов необходимо создание международной организации, основной целью которой дожны стать контроль и регулирование международных валютных потоков. Каждая страна дожна получить в этой организации свое представительство. В рамках такого международного сотрудничества возможно выявить накопившиеся проблемы, связанные с международным движением капитала, и сформулировать основные пути их решения.

На основе положений теории Кейнса автором был предложен подход в анализе притока и оттока валюты в национальных экономиках. Английским экономистом было выделено три мотива, побуждающих людей часть своих средств хранить в виде ликвидных активов: трансакционный

(представленный двумя мотивами: коммерческим и инвестиционным), мотив предосторожности и спекулятивный. Каждому из этих мотивов соответствует определенный характер использования денежных средств. Выделенные Кейнсом мотивы интересны с точки зрения анализа причин, которые побуждают людей к тем или иным действиям. Поскольку мотивы вряд ли применимы в оценке валютных потоков в страну и из нее, то здесь уместнее говорить о причинах, которые обуславливают то или иное движение средств. Автором было предложено рассмотрение статей платежного баланса с точки зрения причин, обуславливающих приток и отток валюты. Причины были разделены на следующие группы: трансакционные; инвестиционные; спекулятивные; причины, вызванные необходимостью обеспечения безопасности и сохранности; операционные; денежные; причины, продиктованные нуждами государственного управления.

Трансакционными причинами обусловлено движение валютных потоков, связанное с совершением сделок по экспортно-импортным операция, с погашением или получением кредитов и другие операции в реальном секторе экономики. Этим типом причин обусловлены сдеки по основным статьям счета текущих операций платежного баланса: экспорт/импорт товаров и услуг; доходы (Кредит/Дебит). Статьи счета капитальных операций и резервов, касающиеся получения и погашения кредитов, также можно отнести к трансакционным причинам, обусловившим движение средств в рамках платежного баланса, т.к. займы привлекаются с целью развития национальной экономики или вывода ее из кризиса.

Инвестиционные причины предполагают вложение свободных денежных средств с целью получения дохода. Таким образом, эти причины отражают природу статей платежного баланса, касающихся инвестиций. В то же время инвестиции отличаются друг от друга по своей природе. Так, прямые инвестиции - это вложение средств в то или иное предприятие в

целях приобретения определенной степени догосрочного контроля над ним и дальнейшего получения прибыли от результатов его деятельности. Соответственно движение средств по статьям прямых инвестиций обусловлено инвестиционными причинами.

Портфельные инвестиции более сложны с точки зрения однозначной трактовки причин, вызвавших движение средств по этим статьям. Они носят другой характер - это вложения в ценные бумаги, не дающие инвестору реального контроля над объектом инвестирования. Основная цель инвестирования в данном случае - это доход на купленные акции, который состоит из двух частей: дивиденды, получаемые акционерами как часть прибыли компании, и спекулятивный доход, который может получить владелец акций от их перепродажи. Таким образом, с одной стороны, когда владелец получает доход в виде дивидендов, движение средств по этой статье носит инвестиционный характер. Если же ценные бумаги покупаются, а затем продаются по более высокой цене, то движение средств по статье портфельные инвестиции продиктованы уже не инвестиционными, а спекулятивными причинами. Соответственно при оценке движения средств по статье портфельные инвестиции в акции платежного баланса необходима более подробная информация для понимания того, каково соотношение инвестиционного и спекулятивного объема операций.

Движение средств по статье портфельные инвестиции в договые бумаги уже никак не связано с получением контроля над каким-либо предприятием, поэтому основные причины притока и оттока средств по соответствующим статьям носят спекулятивный характер.

Приток и отток валюты по статье финансовые деривативы обусловлены спекулятивными причинами, поскольку именно здесь отражаются операции на финансовом рынке: игра на процентных ставках, доход от курсовых разниц и т.д.

Причинами безопасности и сохранности может быть обусловлено движение средств по статьям платежного баланса, отражающим резервные

активы, поскольку эти средства выступают в качестве запасов, которые используются в случае возникновения кризисных ситуаций. Тем не менее, причины попонения резервных активов могут быть связаны с притоком валютных средств от экспорта товаров или услуг, которые не инвестируются внутри страны, а аккумулируются в спецфондах. В данном случае причины попонения резервных активов будут трансакционными.

Доходы к получению и выплате, отраженные в счете текущих операций, по определению МВФ состоят из доходов от прямых, портфельных и иных инвестиций. Поэтому движение средств по этим статьям частично объяснимо инвестиционными причинами, а частично -спекулятивными.

Движение средств по статьям, относящимся к денежному регулированию, не связано с вышеперечисленными причинами. Основные причины притока и оттока валюты здесь - обеспечение устойчивости национальной денежно-кредитной системы. В целях нашего анализа назовем их денежными.

В платежном балансе отдельно представлены статьи, относящиеся к расширенному правительству. Движение средств по ним может быть обусловлено целым рядом причин: трансакционными, инвестиционными, причинами безопасности и т.д. В целях дальнейшего анализа выделим их отдельно и назовем государственное управление.

Далее рассмотрим статью текущие трансферты счета текущих операций. По определению МВФ они состоят из текущих трансфертов для рассматриваемой страны, кроме тех, которые идут на уравновешивание платежного баланса и отражаются по статье Исключительное финансирование. Текущие трансферты состоят из трансфертов правительства и других секторов экономики, включая денежные переводы частных лиц. По данной статье платежного баланса причины движения средств могут быть самыми разными. В случае получения безвозмездных кредитов или гуманитарной помощи они будут трансакционными, т.к. здесь

средства будут использованы в реальном секторе экономики на вывод ее из кризиса или поддержания отдельных отраслей. В случае перевода денежных средств из одной страны в другую причины будут носить операционный характер. Поэтому для каждой отдельно взятой страны необходимо рассматривать причины движения средств по статье текущих трансфертов отдельно.

Движение средств по статьям прочие инвестиции для банков и других секторов экономики довольно сложно отнести к тем или иным причинам, их обусловившим. Это могут быть и инвестиционные, и спекулятивные и иные причины. Поэтому в рамках предложенного аналитического подхода оставим эти статьи вне рамок классификации.

В результате рассмотрения статей платежного баланса автором были сделаны следующие выводы:

1. есть статьи платежного баланса, по которым можно определить причины движения по ним средств;

2. тем не менее, по целому ряду статей невозможно произвести однозначной оценки. Для каждой страны, в зависимости от уровня и типа экономического развития, определение характера движения средств по статьям платежного баланса носит индивидуальный характер.

В рамках последующего анализа автором использовалась структура платежного баланса, как ее трактует МВФ. Для большей наглядности классификации статей платежного баланса по причинам, обуславливающим движение средств, представим их в виде таблицы (Таблица 1), где Т - это трансакционные причины, И - инвестиционные, С - спекулятивные, БС -причины безопасности и сохранности, Д - денежные (продиктованы действиями денежных властей, направленными на регулирование денежно-кредитной системы); ГУ - причины, продиктованные нуждами государственного управления; О - операционные:

Таблица 1

Статьи платежного баланса с точки зрения причин, обуславливающих приток и отток валюты

Счет Статья Причины

Текущий счет Товары: Экспорт о.Ь. Т

Товары: Импорт о.Ь т

Услуги: Кредит т

Услуги: Дебит т

Доходы: Кредит И/С

Текущий счет Доходы: Дебит И/С

Текущие трансферты: Кредит т/о

Текущие трансферты: Дебит т/о

Счет операций с капиталом Счет операций с капиталом: Кредит т

Счет операций с капиталом: Дебит т

Счет финансовых операций ПИИ за рубеж и

ПИИ в страну И

Портфельные инвестиции: Активы

в акции И/С

в договые бумаги С

Портфельные инвестиции: Обяз-ва

в акции И/С

в договые бумаги с

Финансовые деривативы:

Активы с

Обязательства с

Прочие инвестиции: Активы

Денежных властей Д

Расширенного правительства ГУ

Банков -

других секторов -

Прочие инвестиции: Пассивы

Денежных властей Д

Расширенного правительства ГУ

Банков -

других секторов -

Резервы и соответствующие Резервные активы БОТ

активы Использование средств МВФ т

Исключительное финансирование т

На основе предложенного автором подхода был проведен анализ валютных потоков по платежным балансам стран с различным уровнем

экономического развития. Среди развитых стран были рассмотрены США, Великобритания и Япония; среди развивающихся - Китай и Бразилия. Анализ показал, что причины поступления валютных средств могут быть различными. Характер притока средств напрямую не связан с уровнем развития экономики: будь то развитая страна или развивающаяся. Он зависит от многих факторов: включенности страны в мирохозяйственные связи, зависимости от импорта, уровня развития фондового и финансового рынков. Представим в виде таблицы (Таблица 2), какой характер носят основные причины притока и оттока валютных средств в рассмотренных странах:

Таблица 2

Характер притока и оттока валютных средств (2008 год)

Страна Торговый баланс Приток валюты Отток валюты

США отрицательный спекулятивный трансакционный

Великобритания отрицательный спекулятивный трансакционный

Япония положительный государственное управление спекулятивный

Китай положительный инвестиционный трансакционный

Бразилия положительный инвестиционный инвестиционно-спекулятивный

Определение характера притока и оттока было сделано исходя из баланса по соответствующим статьям платежного баланса.

В США основным источником оттока валюты является импорт товаров, который в 2008 году составил 2 117 мрд. дол.1 Такая же ситуация сложилась и в Великобритании, где отток по импорту достиг 639 мрд.дол.2 В Японии основным выступает отток валюты по спекулятивным причинам в виде договых ценных бумаг. У США и Великобритании из-за большого объема импорта уравновешивание баланса происходит за счет привлечения инвестиций, которые преимущественно носят спекулятивный характер.

1 IMF, International Financial Statistics, October 2009, p. 1320.

2 IMF, International Financial Statistics, October 2009, p. 130S.

Для стран с положительным сальдо торгового баланса уравновешивание может носить различный характер, в зависимости от уровня развития экономики. Так, для Японии основной отток валютных средств носит спекулятивный характер, что объяснимо высоким уровнем развития национальной промышленности и желанием инвесторов заработать на зарубежных рынках. Для Китая, относящегося к группе развивающихся стран, основным направлением оттока валюты стала закупка импортной техники и оборудования, что вызвано трансакционными причинами. В Бразилии, также как и в Китае, до 2007 года основной статьей оттока был импорт товаров. В 2008 году наибольший отток отмечен по статьям инвестиционно-спекулятивного характера. Свободные деньги направляются не в экономику страны, а за рубеж.

Особенной страной являются Соединенные Штаты, где приток валюты обеспечивается за счет договых ценных бумаг, которые по своей природе носят спекулятивный характер. В этом плане США за счет выпуска облигаций является центром, куда стекаются свободные валютные средства со всего мира. Национальные правительства с целью обеспечения сохранности и ликвидности своих валютных резервов продожают вкладывать в американские ценные бумаги, тем самым фактически предоставляя этой стране беспроцентный кредит.

В рамках третьей главы - Влияние международных валютных потоков на экономику России - автором был рассмотрен процесс включения нашей страны в систему международных валютных отношений в постсоветский период, проведен анализ статей платежного баланса и предложен комплекс мер по оптимизации притока и оттока валюты.

Процесс вхождения России в систему международных валютных отношений проходил в крайне тяжелых условиях. Трудности были сопряжены, с одной стороны, с открытием границ и снятием барьеров, с другой стороны, - с плачевным состоянием экономики страны. Довольно большое влияние в этом процессе оказали широкомасштабные

заимствования у МВФ и стабилизационные программы Фонда, проводившиеся в нашей стране в 1992-1998 гг. В процессе взаимодействия России со своими крупнейшими кредиторами был допущен целый ряд ошибок, которые в итоге привели к экономическому кризису 1998 г. Немаловажным оказалось и влияние азиатского кризиса на российскую экономику. В результате падения доверия мировых инвесторов не только к странам Азии, но и к другим развивающимся странам и государствам с экономикой переходного периода Россия пострадала и от утечки капитала, причем еще до развития событий 1998 года. Экспертное мнение таких международных организаций, как МВФ, очень важно при планировании развития экономики, однако при реализации хозяйственной политики не следует руководствоваться только им. Стабилизационные программы МВФ в России в 1992-1998 годах были основаны на денежном факторе и игнорировали реальные производственные процессы. МВФ настаивал на проведение политики поддержания обменного курса рубля в условиях хронического бюджетного дефицита и сокращения золотовалютных резервов. Сопоставим меры валютной политики ЦБ и то, как они отражались на курсе российского рубля к долару США (курс приведен к деномированному рублю) в виде таблицы (Таблица 3):

Таблица 3

Год Курс Меры валютной политики

01.07.92 1,25 Отмена системы паралельных курсов и введение единого курса рубля.

30.12.92 4,15

14.01.94 1,36 ЦБ сдерживает инфляцию за счет валютных резервов, но этого недостаточно - наступает обвал курса рубля.

07.10.94 2,83

12.10.94 3,93

30.12.94 3,55

27.01.95 4,00 ЦБ наращивает валютные резервы, но курс рубля падает. Затем с апреля ЦБ сокращает покупку валюты. В конце года принятие горизонтального валютного коридора.

05.05.95 5,13

02.06.95 4,96

29.12.95 4,64

31.12.96 5,56

02.09.97 5,83

01.11.97 5,89 Снижение золотовалютных резервов за счет операций ЦБ на рынке ГКО.

29.11.97 5,92

30.12.97 5,96 Введение валютного коридора.

31.03.98 6,11 Поддержка валютного курса за счет транша МВФ. Сокращение золотовалютных резервов.

30.06.98 6,20

01.08.98 6,24

18.08.98 6,43 ЦБ прекратил интервенции на валютном рынке.

01.09.98 9,33

31.12.98 20,65

Источник: данные по курсу российского рубля ЦБ РФ

Проведенный анализ показал, что выбор валютной политики и курсового механизма в виде привязки курса рубля к долару США нельзя назвать удачным. Ориентация на долар рассматривалась как гарантия того, что девальвации национальной валюты не произойдет. Уверенность в том, что Центральный банк не допустит падения курса рубля, привела к росту заимствований в иностранной валюте. Вместе с тем в условиях недостаточного развития финансового рынка этот тип валютного режима создал условия для спекулятивных атак на национальную валюту страны. Неуверенность инвесторов в способности правительства поддерживать валютный курс сделала страну привлекательной, прежде всего, для краткосрочных спекулятивных вложений, тем самым понизив ее кредитный рейтинг.

Анализ платежного баланса с помощью предложенного автором подхода показал, что в 2008 году наибольший приток валюты в страну (471,6 мрд. дол.)3 был обеспечен экспортом товаров, который носит трансакционный характер. При этом в его товарной структуре более 60% составляют сырьевые ресурсы: нефть, нефтепродукты и газ.

Наибольший отток валютных средств из России наблюдается по импорту товаров и услуг. По данным Федеральной Таможенной Службы России за январь-октябрь 2009 года в структуре импорта преобладают машины, оборудование, транспортные средства - на них приходится 43,9% всего импорта4. Второе место занимает импорт продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья - 17,6%. Также большая доля у продукции

3 International Financial Statistics, October 2009, p. 1064.

4 Источник: по данным таможенной статистики ФТС России

химической промышленности и связанной с ней отраслями - 16,9%. Таким образом, основной отток валюты из страны объясним трансакционными причинами.

Вторым по объему источником поступления валютных средств в экономику страны стали прямые иностранные инвестиции (ПИИ). В соответствии с предложенным автором подходом они носят инвестиционный характер. В 2006-2008 годах наметилась тенденция превосходства притока средств по этой статье над оттоком (График 1).

График 1

Динамика ПИИ за рубеж и в экономику России в мрд. дол. США

(2002-2008)

По данным Росстата, прямые инвестиции в Россию преимущественно направляются в нефтяную отрасль, банковскую сферу и сектор недвижимости. Западные инвесторы отмечают улучшение инвестиционного климата в России, которое повышает их интерес, в частности, к российским банкам. В структуре прямых инвестиций в экономику России преобладают наиболее высокодоходные отрасли, которые позволяют инвесторам достаточно быстро получать доход на вложенный капитал.

Положительный баланс по статье прямые иностранные инвестиции поностью нивелируется отрицательным балансом по статьям, носящим спекулятивный характер (Таблица 4).

Таблица 4

Баланс статей платежного баланса России за 2008 г. в мн. дол. США с точки зрения причин притока/оттока валюты

Причины Баланс, 2008

Т 200521

Т/О -3096

И 20424

И/С -64336

с -20922

д -4835

ГУ -3998

Второй по объему оттока валюты стала статья Доходы/Дебит, движение средств по которой объяснимо инвестиционными и спекулятивными причинами. Еще одной сопоставимой то оттоку валюты статьей стали прочие инвестиции других секторов.

Также в 2008 году существенно увеличися отток валюты по статье деривативы. Объем операций вырос в разы. Так приток увеличися с 2 762 мн.дол. США в 2007 г. до 9 117 мн.дол. в 2008 г., а отток - с 2 430 мн. дол. США до 10 487 мн.дол.

Для уравновешивания платежного баланса впервые за последние 7 лет были снижены резервные активы (с 478,8 мрд. дол. в 2008 году до 427,1 мрд.дол. в 2009 году), движение средств по которым было обусловлено трансакционными причинами.

Анализ характера притока и оттока валюты в экономике России выявил следующие проблемы:

1. Основной приток валюты приходится на экспорт товаров и соответственно объясним трансакционными причинами. При этом 66,7% экспорта - это топливно-энергетические товары. Внешняя торговля России по-прежнему ориентирована на продажу сырья, а не готовой продукции.

2. Основной источник оттока - импорт товаров, где большая часть приходится на машины, оборудование и транспортные средства. Также велика доля импорта продовольственных товаров - 17,6%, что обостряет проблему продовольственной безопасности страны.

3. В 2006-2008 годах наметилась тенденция роста прямых иностранных инвестиций в экономику России. Однако инвестиции идут в ограниченный круг отраслей: нефтедобывающую, банковскую и в недвижимость. В то время как в производство и обрабатывающую промышленность они незначительны.

4. Вторым по объему источником оттока валюты стали прочие инвестиции других секторов и банков. Приток по этой лее статье не компенсировал отток. Для равновесия платежного баланса были сокращены резервные активы. Помимо этого, в разы вырос отток по статье финансовых деривативов.

5. За счет средств Стабилизационного Фонда в 2005 году удалось погасить государственный дог перед МВФ и Парижским клубом кредиторов. В настоящее время наибольшей проблемой для экономики стало наращивание внешнего дога частного сектора.

6. Поскольку приток валюты в страну носит сырьевой характер и в большинстве своем представлен доларами США, наибольшую долю в золотовалютных резервах составляет именно эта мировая валюта. В этой связи возникает сразу две проблемы:

- неустойчивость долара на валютном рынке не дает гарантии безопасности и стабильности золотовалютных резервов;

- расчеты в доларах США не дают возможности укрепления рубля в качестве свободно конвертируемой валюты.

В заключительной части были предложены пути решения этих проблем, призванные оптимизировать международные валютные потоки России:

1. для обеспечения стабильности притока валюты по экспорту необходимо диверсифицировать его структуру, увеличить долю экспорта готовой продукции; государство дожно стимулировать развитие высокотехнологичных производств, увеличить затраты на НИОКР, чтобы страна перестала быть поставщиком сырья и стала экспортером конкурентоспособной продукции;

2. для оптимизации притока валюты по прямым иностранным инвестициям важно создание преференций для предприятий реального сектора экономики, привлечение к сотрудничеству ведущих ТНК, помимо привлечения новых технологий это даст положительный геополитический эффект в западных деловых кругах;

3. по прямым иностранным инвестициям за рубеж необходимо государственное стимулирование приобретения некоторых западных высокотехнологичных компаний с налаживанием в дальнейшем эффективной трансграничной кооперации по производству и сбыту конкурентоспособной продукции за рубеж;

4. для обеспечения продовольственной безопасности государство дожно стимулировать развитие сельскохозяйственной отрасли за счет льготного кредитования и налогообложения;

5. для уменьшения оттока валюты по прочим инвестициям и деривативам: ввести ограничение на объемы активов и обязательств по деривативам российских предприятий, особенно по контрактам с нерезидентами; ограничить вложения российских предприятий в иностранные ценные бумага, носящие спекулятивный характер; ограничить инвестиции российских предприятий в гособлигации США и других иностранных государств с высоким дефицитом бюджета или государственного дога;

6. в целях уменьшения внешнего дога российского частного сектора стимулировать покупку импортного оборудования не за счет зарубежных кредитов, а за счет займов на внутреннем рынке;

7. в целях диверсификации резервных активов: государство дожно принять комплекс мер по стимулированию расчетов за экспорт в российских рублях и в иных валютах, кроме долара США; долю золота постепенно увеличить до намеченных Банком России 10%.

Проведенное исследование позволяет сделать следующие основные выводы:

1. отдельные положения денежной теории Кейнса могут быть использованы как основа в разработке подхода в анализе платежного баланса;

2. на основе выделенных Кейнсом мотивов использования свободных денежных средств автором был предложен подход в анализе международных валютных потоков;

3. с помощью предложенного автором подхода был проведен анализ притока и оттока валюты в странах с различным уровнем экономического развития; на его основе сделан вывод о том, что в мировой экономике растет инвестиционное использование валютных поступлений, которое носит спекулятивный характер.

В развивающихся странах, где основной приток валюты обеспечен экспортом товаров, увеличиваются объемы использования средств на увеличение резервных фондов. Эти страны нуждаются в разработке мер по повышению эффективности использования валютных поступлений внутри страны. Это достаточно сложная задача. В разработке комплекса мероприятий в этой области необходимо учитывать опыт стран, которые на протяжении многих лет ведут успешное управление своими валютными запасами.

4. На основе анализа платежного баланса России, проведенного с помощью предложенного автором подхода, был сформулирован комплекс мер по оптимизации притока и оттока валюты в экономике страны. Их практическая реализация позволит России преломить создавшуюся тенденцию: из поставщика сырья стать конкурентоспособным игроком на

мировом рынке товаров и услуг. Решение проблем экономической и продовольственной безопасности является исключительно важным на современном этапе. Разразившийся мировой финансовый кризис несколько остановил процесс экономического развития во многих странах мира. Но рецессия рано или поздно закончится. России необходимо использовать это время, чтобы перейти к принципиально иной форме хозяйствования и окончательно не отстать от ведущих мировых держав.

III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Полученные результаты и выводы диссертации отражены в следующих семи публикациях автора, общим объемом - 7,1 п.л.

Работы, опубликованные в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

1. Попова Е.В. Пути обеспечения устойчивости валютной системы России. Экономические науки. - 2006. - №7 (20). - 0,6 п.л.

2. Попова Е.В. Специфика структуры притока и оттока валюты в разных типах стран в условиях глобализации. Экономические науки. - 2008. - №11 (48). - 0,6 п.л.

Статьи в других изданиях:

3. Попова Е.В. Кредитное бюро как институт повышения надежности мировой валютно-финансовой системы. - Аналитический альманах РИСИ Россия и глобальная экономика. - 2004. - №2 (16). - 0,8 п.л.

4. Попова Е.В. Основные этапы развития теории денег и денежного обращения. - Деп. в ИНИОН РАН 17.11.2004 № 58960. -Аннотирована в Библиографическом указателе ИНИОН РАН Депонированные научные работы. - 2005. - №4. - 3,3 п.л.

5. Попова Е.В. Проблема реформирования международной валютной системы и интересы России. - Аналитический альманах РИСИ Россия и глобальная экономика. - 2005. - № 4 (18). - 0,6 п.л.

6. Попова Е.В. Проблема обеспечения устойчивости финансовой системы России в условиях перехода к поной конвертируемости рубля. - Материалы VI Чаяновских чтений, М.: РГТУ. - 16 марта 2006. - 0,3 п.л.

7. Ефименко Е.В. (Попова Е.В.) Специфика притока и оттока валюты в экономике России: пути оптимизации платежного баланса. -Социально-гуманитарный вестник Юга России. - 2010. - №2. -0,9 п.л.

Подписано в печать: 20.05.2010

Заказ № 3799 Тираж -100 экз. Печать трафаретная. Типография л11-й ФОРМАТ ИНН 7726330900 115230, Москва, Варшавское ш., 36 (499) 788-78-56 wwiv.auioreferat.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Ефименко, Екатерина Владимировна

Введение

Глава 1. Теоретические основы анализа международных валютных отношений

1.1 Развитие экономической мысли в понимании роли денег в международных экономических отношениях

1.2 Кейнсианство и монетаризм: два подхода к регулированию валютных систем

1.3 Развитие мировой валютной системы

Глава 2. Анализ международных валютных потоков и их влияния на национальную экономику

2.1 Эволюция мировой валютно-финансовой системы в условиях глобализации международных валютных потоков

2.2 Влияние МВФ на международные валютные потоки

2.3 Анализ причин притока и оттока валюты в разных типах стран

Глава 3. Влияние международных валютных потоков на экономику России

3.1 Россия в системе международных валютных отношений

3.2 Особенности притока и оттока валюты в экономике России

3.3 Оптимизация международных валютных потоков России на современном этапе 132 Заключение 154 Список литературы 161 Приложения

Диссертация: введение по экономике, на тему "Влияние международных валютных потоков на развитие национальной экономики"

Обоснование актуальности выбранной темы. Процесс глобализации широко затронул международные финансовые рынки: кредитный, валютный и рынок капиталов. Его основной чертой стало ускорение операций электронных финансовых трансфертов: размещение и перемещение ресурсов. Смена портфелей финансовыми инвесторами стала чрезвычайно легкой и быстрой с точки зрения технических процедур. Многие страны мира, а также международные финансовые организации оказались не готовы к столь стремительному росту скорости обращения финансовых инструментов, что повлекло за собой целый ряд негативных последствий.

Неспособность Международного Валютного Фонда предотвратить и урегулировать финансовые кризисы 1997-1998, 2000-2001, 2007-2008 гг. выявила необходимость реформирования мировой валютно-финансовой системы. Азиатский, российский, латиноамериканский, банковский и фондовый кризисы развитых стран показали, что МВФ были допущены серьезные ошибки в реализации функции глобального финансового мониторинга и разработке стабилизационных программ. Стало очевидным, что принцип либерализации экономических отношений не может быть универсальным средством решения всех проблем и применяться в различных странах без учета национальной специфики. На Фонд обрушися шквал критики со стороны международного экономического сообщества. В результате был инициирован ряд важных реформ, в частности догосрочное кредитование уже фактически переведено в сферу деятельности Всемирного банка. Однако до сих пор финансовый контроль со стороны Фонда сконцентрирован в основном на развивающихся странах и странах с переходной экономикой, в то время как ведущие развитые страны невиданными темпами наращивают государственный дог, а крупнейшие транснациональные корпорации и банки, как оказалось, способны нанести серьезный урон экономике не только чужих, но и своих стран, действуя без дожного контроля со стороны международных организаций, исходя из принципа получения прибыли любой ценой.

В современных условиях меняется не только роль международных организаций, но и расстановка сил на мировом валютно-финансовом рынке. До последнего времени нестабильность курса долара США была основной причиной падения к нему доверия со стороны мирового экономического сообщества. В целях обеспечения устойчивости своей валютно-финансовой системы страны Европы объединились в рамках валютного союза и ввели единую европейскую валюту - евро. Правительства некоторых государств предпринимали меры по диверсификации своих валютных резервов, стремясь уменьшить долю американского долара в пользу других валют. Отметим и тот факт, что за 2001-2010 гг. значительно выросла цена на золото. Причиной сложившейся ситуации стало ослабление позиций долара США, рост мировых цен на топливо и нарастание чувства неуверенности в будущем у держателей американской валюты. Долар постепенно терял статус надежной валюты, а евро не смог поностью заменить его в этом качестве. Все это способствовало укреплению золота в качестве надежного резервного актива. Страны Азии пошли по европейскому пути: в стремлении обезопасить свою экономику от колебаний курса американской валюты они создали свою единую валюты - ACU (по образцу европейской ЭКЮ). В настоящее время она еще не является поноценной денежной единицей и призвана быть своего рода региональным индикатором по отношению к долару, евро и другим свободно конвертируемым валютам. Однако в будущем, возможно, что ACU будет трансформировано в поноценную валюту, которая станет основой Азиатского валютного союза.

Расширение мирохозяйственных связей, глобализация международных экономических отношений в финансовой, валютной и кредитной сфере, построение новой архитектуры мировой валютно-финансовой системы, изменения на мировом валютном рынке - все это обусловило актуальность исследования влияния этих факторов на внешнеэкономическую деятельность различных стран.