Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Управление ростом стоимости предприятия на основе разработки и реализации ассортиментной политики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Жеребцова, Наталья Александровна
Место защиты	Самара
Год	2006
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление ростом стоимости предприятия на основе разработки и реализации ассортиментной политики"

На правах рукописи

Жеребцова Наталья Александровна

УПРАВЛЕНИЕ РОСТОМ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ РАЗРАБОТКИ И РЕАЛИЗАЦИИ АССОРТИМЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ (НА МАТЕРИАЛАХ НЕФТЕПЕРЕРАБАТЫВАЮЩИХ ПРЕДПРИЯТИЙ)

Специальность 08.00.05..7 Экономика и управление народным

хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности

АФТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Самара 2006

Работа выпонена в Самарском государственном техническом университете

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Прохоренко Алевтина Алексеевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Посттошков Андрей Владимирович

кандидат экономических наук, доцент Фрезе Виктор Иванович

Ведущая организация - Пензенский государственный университет

Защита состоится 7 июля 2006 г. В 12:00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.214.03 при Самарском государственном экономическом университете по адресу: ул. Советской Армии, д.141, ауд. 325, г. Самара, 443090.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Самарского государственного экономического университета

Автореферат разослан " "У " июня 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Вокодавова Е.В.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Переход России к рыночной экономике кардинально изменил отношения собственности, структуру и механизм работы хозяйствующих субъектов, формы взаимоотношений между ними. Это привело к возникновению нового направления - оценки стоимости предприятия.

Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости данного объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных рыночных условиях.

Основной задачей, которая стоит перед оценкой, как инструментом рынка, является установление обоснованного и независимого от заинтересованных сторон расчета и анализа стоимости той или иной собственности (объекта оценки).

Предприятие в рыночных условиях является наиболее сложным объектом оценки, требующим от оценщика помимо владения всеми методами оценки, еще и определенного знания основ инвестиционного и макроэкономического анализа, знакомства с разными методиками исследования рынков.

Управление стоимостью - это не просто методология, а философия деятельности компании; целостная система планирования и оценю! результатов, интегрирующий процесс, направленный на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации общих усилий на ключевых факторах стоимости.

Одна из особенностей современной российской экономики - наличие большого количества неэффективных предприятий, зачастую с большими материальными активами. Реструктуризация таких предприятий - достаточно сложный процесс, на начальном этапе которого необходима оценка стоимости предприятия для выбора обоснованного направления его реструктуризации. В процессе оценки выявляют альтернативные подходы к управлению предприятием и определяют, какой из них обеспечит максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую цену, что и является основной целью собственников и задачей управляющих фирм в рыночной экономике.

Независимая оценка различных видов стоимости предприятий (рыночной, восстановительной, ликвидационной) играет значительную роль и в процессе функционирования финансовых институтов рынка - банков, страховых компаний, фондовых бирж. Банки заинтересованы в оценке рыночной стоимости предмета залога или в определении ликвидационной стоимости предприятия - заемщика; страховые компании при за-

ключении договоров страхования и выплате возмещения определяют восстановительную стоимость объектов; фондовые биржи и другие участники фондового рынка опираются на данные независимой оценки предприятия при определении курсовых цен на его акции.

Возрастающий поток иностранных инвестиций в российскую экономику также способствует увеличению спроса на услуги независимых оценочных организаций.

Но, несмотря на формирование условий, способствующих повышению роли независимой оценки предприятий среди других механизмов рыночной экономики, на пути развития оценки предприятия существует немало препятствий. Основными являются недоступность необходимой информации по параметрам сделок купли-продажи предприятий в различных отраслях (а часто и отсутствие самих сделок) и непрозрачность системы ведения финансовой документации на предприятиях. Кроме того, общая нестабильность экономики и недостаток ретроспективной информации по оцениваемому объекту часто делают ненадежными любые прогнозы по поводу возможных результатов хозяйственной деятельности того или иного предприятия. Все это накладывает серьезные ограничения на применимость современных подходов к оценке предприятия, например, таких как сравнительный и доходный подход, а опыт российских оценщиков в области оценки предприятия, в основном, сводится к применению затратных методов.

Таким образом, управление стоимостью - важнейший элемент деловой корпоративной стратегии, которая создает стоимость для акционеров и поддерживает преимущества данной компании на рынке. И качество оценки предприятий в России будет зависеть от дальнейшего совершенствования всех механизмов фондового рынка, повышения его активности, формирования рынка слияний и поглощений, появления доступных потоков необходимой рыночной информации и общей стабилизации экономической ситуации в стране.

Необходимость разработки теоретических и методических основ для обоснования направлений повышения стоимости предприятия определило актуальность темы диссертационного исследования и сформировало его цель.

Цель и задачи исследования. Цель данной работы - разработка организационно - экономического механизма управления ростом стоимости предприятия на основе совершенствования ассортиментной политики.

Для реализации поставленной цели в работе решались следующие задачи:

1.изучение теоретических и методологических основ оценки стоимости предприятия, уточнение сущностного содержания величины стоимости предприятия; 4

2. исследование специфических особенностей и выбор метода оценки российских предприятий;

3.разработка классификации субъектов оценочной деятельности и целей ее проведения;

4.анализ методов оценки стоимости предприятия, с целью обоснования приоритетности и целесообразности их применения для нефтеперерабатывающего предприятия;

5.изучение методологических подходов (концепций) по формированию ассортиментной политики;

6.проведение маркетингового исследования рынка смазочных масел;

7. анализ ассортимента нефтеперерабатывающих предприятий;

8.разработка и обоснование организационно - экономического механизма совершенствования ассортиментной политики предприятия с целью повышения стоимости предприятия и апробация их на ОАО "Новокуйбышевский нефтеперерабатывающий завод", ООО "Новокуйбышевский завод масел и присадок", ОАО "Куйбышевский нефтеперерабатывающий завод".

Область исследования. Исследование проведено в рамках пункта 15.19 "Методологические и методические подходы к решению проблем в области экономики, организации управления отраслями и предприятиями топливно-энергетического комплекса" специальности 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности Паспортов специальностей ВАК (экономические науки).

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе управления стоимостью - выбор приоритетных направлений и агоритм их реализации.

Объектом исследования является предприятия нефтеперерабатывающей отрасли.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды российских и зарубежных ученых и специалистов в области теории оценки предприятия, анализа хозяйственной деятельности, ассортиментной политики предприятия, финансового менеджмента.

В процессе исследования были изучены труды российских ученых и специалистов, занимающиеся вопросами, связанными с оценкой стоимости предприятия: Шеремета А.Д., Липсица И.В., Коссова В.В. Григорьева В.В., Грязновой А.Г., Ковалева А.Г., Федотовой М.А., Ковалева А.И, Войленко В.В., Козырь Ю.В., Вадайцева С.В., Зубаревой В.Д., Репина В.В., Елиферова В.Г., Школьникова Ю.В., Русак НА., Сгражева В.И., Мигун О.Ф. и многие другие.

Проанализированы также работы и зарубежных исследователей данной области. Это: Т. Коупленд, Т. Колер, М. Милер, Дж. Фридман, Дж. Мурин, Ф. Модильяни, Марка К. Скота, Р Брейли, С. Майерс, Ш Пратт, Эккз Роберт Дж., Роберт X. Герц, Э. Мэри Киган, Филипс Дейвид М. X., Сенге П., Клейнер А., Роберте Ш., Росс Р., Рот Дж., Смит Бр., Келер К. Л., Траут Дж., Шим Джей К.,Сигел Джоэл Г. и другие.

Научная новизна исследований заключается в следующем:

1.уточнено сущностное содержание величины стоимости предприятия с учетом обобщения существующих подходов к ее определению (рыночный, доходный, на основе активов) и разработана авторская классификация целей оценки предприятия по видам субъектов, которая позволяет сделать рациональный выбор метода при расчете стоимости предприятия и разработать пути ее увеличения;

2.выявлены и классифицированы специфические особенности оценки стоимости российских предприятий, в том числе нефтяной отрасли, которые влияют на методические основы оценки;

3.разработана методика определения спроса потребителей смазочных масел, что является необходимым основанием при формировании ассортиментной политики предприятия, путем проведения маркетингового исследования российского рынка смазочных масел (и регионального в частности, по авторской анкете);

4.выявлены основные направления оптимизации ассортиментной политики и тенденции изменения качества смазочных масел на основе анализа ассортимента предприятия;

5.разработан агоритм повышения стоимости предприятия, основанный на производственных показателях и рыночной информации, которые позволяют осуществлять оптимальную, с точки зрения увеличения стоимости, ассортиментную политику;

6.разработан и обоснован организационно-экономический механизм, включающий в себя рекомендации по формированию инвестиционного портфеля предприятия с позиции максимального роста стоимости (с подробным описанием технологических процессов и указанием названий фирм, производящих необходимое оборудование), реализация которого позволит изменить ассортимент смазочных масел с учетом потребностей рынка и произвести модернизацию производства.

Практическая значимость диссертационного исследования. Разработанные теоретические основы и методические положения, а также практические рекомендации, являются основой для решения таких актуальных проблем нефтеперерабатывающей отрасли, как повышение стоимости предприятия путем создания организационно - экономического механизма управления ассортиментной политикой предприятия. 6

Отдельные положения диссертации используются в учебном процессе Самарского государственного технического университета по дисциплинам "Экономика предприятия", "Стратегический менеджмент".

Апробации и внедрение результатов. Результаты и основные положения работы отражены в материалах всероссийских научно-практических конференций "Нефтегазовые и химические технологии" (Самара 2001 г.), "Высшее образование, бизнес, предпринимательство" (Самара 2001,2002 г.), "Наука, бизнес, образование" (2001,2006 г.), "Экономика Повожья" (Самара 2002 г., 2004 г.) и сборниках научных трудов.

Теоретические основы, методические положения и практические рекомендации нашли отражение в производственной деятельности ряда нефтеперерабатывающих предприятий: ООО "Новокуйбышевский завод масел и присадок", ОАО "Новокуйбышевский НПЗ", ОАО "Куйбышевский НПЗ". Были проанализированы технологические возможности и ассортимент производства на заводе масел, рассчитаны инвестиционные проекты по максимизации рентабельности. Даны рекомендации по изменению ассортиментной политики с целью повышения стоимости предприятия, которые доложены на научно - техническом совете завода и приняты к реализации.

Структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы и приложений. В работе содержатся 25 таблиц, 30 рисунков, 26 приложений. Общий объем работы 234 страницы, в том числе библиографический список, включающий 185 наименований.

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, определены его цель и задачи, на основании которых сформулированы предмет и объект диссертационного исследования, раскрыты научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе "Теоретические и методологические основы создания и оценки стоимости предприятия" автором рассмотрен исторический аспект теории оценки стоимости компании, эффективность управления стоимостью с позиции акционеров, а также авторская классификация целей проведения оценки со стороны различных субъектов. Дан обзор основных подходов оценки стоимости предприятия и их сравнительный анализ. Выделены особенности в использовании различных методов оценки компании в отраслях российской экономики.

Во второй главе "Управление созданием и приростом стоимости предприятия" проведен анализ схемы создания стоимости, в результате которого автором разработаны критерии эффективности управленческих дожностей нефтяной компании, агоритм создания стоимости ii оце-

ночная ведомость для предприятия по производству смазочных масел. Детально изучена система показателей стратегического финансового управления, в рамках которого приведены особенности анализа предприятий нефтяной отрасли. Рассмотрено формирование ассортимента, проведен анализ структуры выпускаемой продукции, и изменение маржинальной прибыли в зависимости от изменения объема производства нефтеперерабатывающего завода.

В третьей главе "Исследование российского рынка смазочных масел" проведен маркетинговый анализ производителей, потребителей и каналов сбыта смазочных масел. Установлены тенденции в изменении компонентного состава и создания новых смазок. Даны результаты опроса, проведенного на территории Самарской области по авторской анкете, на основании которых определены предпочтения потребителей данного региона

В четвертой главе "Система управления стоимостью нефтеперерабатывающих предприятий" разработанная автором и предложенная в диссертации методика применяется для повышения стоимости предприятия путем разработки ассортиментной политики. Проанализирован ассортимент (в рамках которого установлены основные направления расширения и тенденции качества смазок) и производственная и инвестиционная деятельность предприятий ООО "Новокуйбышевский завод масел и присадок", ОАО "Новокуйбышевский НПЗ", ОАО "Куйбышевский НПЗ" и ОАО "Сызранский НПЗ".

В заключении обобщены результаты проведенного исследования, сформулированы основные выводы, рекомендации и предложения по затронутым в диссертации проблемам.

В приложении приводятся основные термины, расчетные таблицы, графики, илюстрирующие текстовый материал.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Стоимость предприятия является показателем эффективности работы компании и индикатором квалификации управленческого персонала, так как управленческие решения влияют на изменение стоимости.

Процесс оценки стоимости предприятия затрагивает интересы различных субъектов сдеки в зависимости от цели и назначения оценки. В то же время выбор вида стоимости и цели, с которой эта стоимость определяется, предполагает максимальный учет интересов всех сторон-участников. Достоверная информация о стоимости как предприятия в целом, так и отдельных объектов необходима не только внутреннему пользователю, но и многим другим участникам рыночных отношений. Необходимо также отметить, что 8

интересы сторон, участвующих в процессе оценки, могут, как совпадать, так и быть прямо противоположными..

В настоящее время существует три подхода к оценке стоимости: доходный, рыночный и подход на основе активов.

Доходный подход к оценке стоимости предприятий включает в себя два основных метода: метод дисконтирования будущих потоков денежных средств компании (discounted cash flow, DCF) и метод капитализации доходов компании (capitalised returns method).

Метод дисконтированного потока денежных средств основан на предположении, что стоимость инвестиций в некоторое предприятие зависит от будущих выгод (представленных величиной ежегодных потоков денежных средств), которые сможет извлечь из этого предприятия будущий владелец или инвестор. Денежные потоки приводятся к настоящему периоду с использованием ставки дисконтирования, соответствующей требуемой доходности инвестора.

Оценку компании на основе потока денежных средств, возможно, провести и методом капитализации потоков, то есть приведения стандартного потока денежных средств с использованием определенного коэффициента. Иными словами, это - тот же метод DCF, только сильно упрощенный, так как ежегодные потоки денежных средств компании равны.

Значительный вклад в обоснование и разработку доходного подхода внесли Модильяни и Милер. Из трех основных методов оценки он является самым молодым. Его применение началось только в 1960-ые годы в США.

Данный подход является наиболее популярным при оценке стоимости предприятий, так как позволяет оценить, какие потоки денежных средств можно получить в будущем от владения объектом оценки. Доходный подход связан с использованием понятия внутренней или фундаментальной стоимости. Ее можно рассчитать для любого актива, приносящего доход, поэтому в целом данный Подход можно применять для оценки любых активов, владение которыми способно принести доход.

В основу затратного подхода положены анализ и оценка имущества предприятия. В нем разделяют балансовый подход (или метод чистых активов, net assets value), расчет ликвидационной стоимости (liquidation approach), метод избыточной прибыли (excess earnings method) - гуд вил. Данную методику наиболее часто применяют для необходимости оценки текущего состояния компании. Основным условием корректного применения затратного подхода к оценке является достоверность данных бухгатерского и финансового учета.

Преимуществами подхода является то, что, он основан на существующих активах, пригоден для оценки вновь возникших предприятий, ходинговых и инвестиционных компаний. А недостатком - не учитывает будущую прибыль, то есть перспектив бизнеса.

Одним из способов в рамках затратного подхода является метод чистых активов, который основан на расчете чистой стоимости активов компании с последующими корректировками на ее обязательства. Полученный результат будет показывать стоимость собственного капитала, а не стоимость всего предприятия, как по методу ОСБ, так как уже в ходе вычислений были учтены все соответствующие обязательства фирмы.

Расчет ликвидационной стоимости используют, если предприятие находится в состоянии банкротства, или есть серьезные сомнения относительно ее способности продожать оставаться действующим предприятием;

Гуд вил возникает тогда, когда предприятие получает стабильные высокие прибьщи, рентабельность его активов или собственного капитала выше среднеотраслевого, в результате чего стоимость данного предприятия, основанная на ожидаемых прибылях или денежных потоках, превосходит стоимость его чистых активов. Избыточные прибыли предприятию приносят нематериальные активы, которые обеспечивают рентабельность, превосходящую среднеотраслевую.

Оценка компании с использованием данных по предприятиям-аналогам осуществляется тремя основньши способами. Первый - метод рынка капитала, основанный на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на мировых фондовых рынках. Следующий способ - метод сделок, основанный на ценах приобретения контрольных пакетов акций в сходных компаниях. Последний - метод отраслевой оценки, основанный на специальных коэффициентах или ценовых показателях (мультипликаторах, как принято называть их в оценочном бизнесе), используемых в отдельных отраслях (которые выводятся из данных о продажах в этих отраслях), а также других специфических отраслевых параметрах.

Основные преимущества сравнительного подхода заключается в том, что оценка основана на ретро информации и, следовательно, отражает фактические результаты производственно-финансовой деятельности предприятия; цена фактически совершенной сдеки максимально учитывает ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и предложения. Недостатками является то, что "не учитывает будущую стоимость предприятия; и в связи со слабым развитием фондового рынка существует сложность в нахождении предприятия-аналога. ' ;

Необходимо отметить, что ни одйн из перечисленных методов не только не являются взаймоисключакнцими, но и допоняют друг друга. Обычно при оценке предприятия используют сочетание двух - трех методов наиболее подходящих в данной ситуации. 1 . . '

Проведенный автором, анализ целесообразности применения методов каждого из подходов в нашей стране выявил определенные тенденции (табл.1).' - . '

. - : Таблица 1

Методы оценки, применяемые в российских отраслях

Отрасль Метод оценки Причины и основные факторы применения метода

Нефтяная Доходный ПОДХОД Большая изменчивость доходов компаний, обусловленная динамикой мировых цен на нефть, спросом на нефть и нефтепродукты (мировым и внутренним), меняющимися налоговыми режимами и условиями продажи валютной выручки, не позволяет объективно оценить компании затратными методами. Наличие больших резервов не обеспечивает высокую привлекательность, так как их приобретение длительно по времени

Энергетика Метод чистых активов Относительно стабильные условия деятельности, ориентация на внутренний рынок предполагают минимальные искажения в "мгновенных" оценках. Основным объектом оценки остается совокупность активов - потребители и их платежеспособность, генерирующие мощности и поставщики топлива, а также объем и структура задоженности

Коммерческие банки (Сбербанк) Метод чистых активов Специфика банковской системы (гипертрофированная доля Сбербанка), особенности оценки банков позволяют использовать в качестве наиболее объективной оценки только оценку на базе активов - их объем и разнообразие (кредиты, рублевые и ценные валютные бумаги, долевое участие и другие) дают возможности для анализ;

Телекоммуникации Метод рыночных сравнений Большое количество аналогичных компаний внутри России позволяет сравнивать их показатели между собой. Крупнейшие компании отрасли схожи по стратегии получения доходов и размеру ARPS (привилегированные акции с корректируемой ставкой процента) с европейскими аналогами. Условия существования на рынках телекоммуникаций в Европе и России близки

"Новая экономика" (e-commerce, advcrtising, access) Специальные методы доходного подхода Финансовое состояние проектов "новой экономики" не является в современном понимании фактором стоимости, главное - будущие доходы. Они дисконтируются по модели DCF, затем используемый коэффициент P/S на базе технологичных компаний индекса S&P 500, взвешенный по текущим долям на рынке, определяет оценку акционерного капитала

Цветная и черная металургия Доходный и затратный подходы Отсутствие сравнимых по масштабам производства и положению на рынке мировых и российских аналогов приводит к невозможности использовать сравнительную оценку. Динамизм мировых цен на производимую продукцию "требует" исключения краткосрочных колебаний финансовых показателей через DCF.

Кроме того, при оценке стоимости предприятия нефтяной отрасли необходимо учитывать следующие особенности: данная отрасль капиталоемкая, в связи с чем, период отдачи на инвестированный капитал дольше, чем для многих других видов бизнеса, таких как торговля, фармацевтика и даже таких, как энергетика. Поэтому, период прогнозирования денежных потоков дожен охватывать будущую деятельность компании не менее чем на десять лет вперед. Такой срок определяется не только длительностью проведения разведочных работ, вводом месторождений в эксплуатацию, но и сроком жизни нефтяных скважин. Для России, кроме того, необходимо учитывать длительность лицензии на нефтедобычу, которая составляет 20 лет (без учета разведочных работ) и 25 лет (с учетом разведки).

Капиталоемкость отрасли определяет необходимость оценивать именно стоимость всего капитала предприятия, то есть собственного и заемного (образующих в сумме так называемый "инвестированный капитал"). Действительно, нефтяные компании, ведущие финансирование на 70% за счет заемного капитала, имеют высокий уровень финансового левериджа и их стоимость больше, чем у эмитентов других отраслей, зависит от соотношения заемных и собственных средств.

Стоимость акций нефтяных компаний достаточно сильно зависит от динамики цен на нефть, причем данный риск является специфическим и может не отражаться на остальных эмитентах фондового рынка. Отсюда возникает проблема правильной оценки риска, то есть той ставки дисконтирования, которая дожна приниматься при оценке стоимости.

В данной работе выводы и рекомендации, основываются на доходном подходе. Так как этот метод является наиболее подходящим для оценки предприятий в нашей стране, и он наиболее поно отражает реальное состояние предприятия.

Управление стоимостью углубляет это понятие, так как на ней строится весь механизм принятия крупных стратегических и оперативных решений.

По мнению специалистов McKinsey & Company (рис. 1), существуют шесть направлений деятельности, на которых компания дожна сосредоточить свои усилия по созданию стоимости.

Необходимо отметить, что если фирма заинтересована в создании стоимости для акционеров, следует знать с чего начинать, какие шаги предпринимать и от чего зависит прочный успех. Компании нужно составить свой собственный план преобразований, отвечающий ее специфическим потребностям. Большинству фирм лучше начать с диагностического анализа. Что касается финансов, мы рекомендуем определить

стоимость каждого бизнес - подразделения и составить калькуляцию его экономической прибыли. Это позволит определить, какое подразделение создает, а какое поглощает стоимость. Метод обратного расчета цены акций, который заключается в том, чтобы привести к текущему моменту ожидания будущего роста и рентабельности инвестиций, заложенные в цену акций, поможет менеджерам увидеть, как рынок воспринимает перспективы компании.

1' Целевые установки ? '

'1* 1 > ' ' г 1

Управление бизнес-портфелем,, Организационная структура :

Опредепение.факторов создания стоимости ...

Управление Управление

эффективностью эффективностью

функционирования работы

предприятия персонала

-* Стоимостное -л., мышление ;: '

Рис. 1. Агоритм создания стоимости предприятия

Наилучшей информационной базой контроля за результатами деятельности служит оценочная ведомость, в которую входят все стоимостные измерители и ключевые показатели эффективности, выявленные посредством анализа факторов создания стоимости. Оценочная ведомость дожна также содержать стоимостные измерители, основанные на экономических критериях, и КПЭ, отражающие достигнутый уровень эффективности. В качестве измерения стоимости, созданной за некий период, широко используется величина экономической прибыли.

Автором работы была разработана оценочная ведомость для предприятия по производству смазочных масел.

Необходимо разрабатывать оценочные ведомости, приспособленные к особенностям каждого подразделения и всех его уровней, - чтобы любой ме-

пеДжер мог контролировать ключевые факторы создания стоимости, наиболее важные именно на его участке работы. Определившись с тем, какой набор данных они хотели бы видеть в оценочной ведомости, менеджеры дожны установить порядок сбора этих данных. В результате будут обеспечены своевременность, понота и точность информации, предназначенной для проведения каждого мероприятия по анализу эффективности.

В работе также представлена разработанная автором схема повышения стоимости на предприятии по производству смазочных масел, где наглядно представлена ответственность каждого отдела (рис.2).

Правильно налаженное управление означает то, что аналитические методы и приемы менеджмента направлены к одной общей цели - максимизации стоимости. И если управление стоимостью внедрено и организованно дожным образом, то предприятие получает огромный экономический эффект.

Рис. 2. Схема центров повышения стоимости предприятия по производству

смазочных масел

Вложение средств в компанию окажется максимально выгодным в том случае, если менеджеры будут объективно оценивать стоимость предприятия и эффективно управлять ею с помощью Value-Based Management (VBM - наиболее подходящий перевод данного термина -управление, нацеленное на создание стоимости) - концепции управления, направленной на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации усилий всех лиц, принимающих решения, на ключевых факторах стоимости. Данная концепция включает в себя систему показателей, характеризующих деятельность предприятия.

' Центральный показатель - добавленная экономическая стоимость (EVA), характеризует объем стоимости, созданной/разрушенной компанией за период; .... . ,

EVA = Capital employed * (ROCE - WACC) (1)

где Capital employed - задействованный капитал (скорректированная стоимость капитала компании, характеризующая активы, реально задействованные в бизнесе компании и создающие ее стоимость),

ROCE - return on capital empjoyed - рентабельность инвестированного капитала,

WACC - weghted average cost of capitl - средневзвешенная стоимость капитала.

Для повышения эффективности работы предприятия и как следствие увеличения стоимости решается задача максимизации прибыли, которая зависит от следующих показателей: цена, объем продаж, затраты.

В случае прямой максимизации прибыли и в случае определения цены как меры полезности используемых ресурсов одним из основных вопросов является определение влияния продажи допонительной единицы продукции на уровень прибыли предприятия. Для этогр вводится понятие маржинальной прибыли.

Маржинальная = Выручка - Переменные

прибыль ' затраты: (2)

Однако вследствие того, что обычно производство и продажи ограничены не количеством продаваемого продукта, а наличием какого-то ресурса, например, производственными мощностями, то применяется понятие "маржинальная прибыль на единицу используемого ресурса".

Примером такого понятия является Маржинальная рентабельность, являющаяся маржинальной прибылью на единицу вложенных средств.

Маржинальная = Маржинальная Переменные

рентабельность прибыль на : издержки на

единицупродукции единицу продукции (3)

В данном определении подразумевается, что маржинальная прибыль на единицу продукции постоянна вне зависимости от объема продаж. Однако в большинстве случаев при изменении объема продаж изменяется и цена на этот товар, а значит, меняются показатели маржинальной прибыли и маржинальной рентабельности.

Такой анализ структуры выпускаемой продукции показывает сравнительное распределение маржинальной прибыли и выручки.

' Однако для принятия решения относительно ассортимента, объема продаж и цены только финансовой информации недостаточно. Необходима оценка внешних условий деятельности рынка.

Для выбора наилучшей структуры выпускаемой продукции необходимо учесть ограничения, связанные с производственными мощностями, имеющимися оборотными средствами, а также потребностью рынка в каждом товаре, и произвести коррекцию ранее запланированных объемов производства. Оценить, какие последствия для рынка может иметь увеличение объемов выпуска одних продуктов и снижение других; сделать прогноз, как могут реагировать конкретные потребители на изменения в ассортименте выпускаемой продукции. Необходимо также рассмотреть возможность снижения цен на отдельные виды продукции для того, чтобы, понизив цены, увеличить объемы продаж этих видов продукции; для продуктов, имеющих наибольшую маржинальную рентабельность, запланировать максимально возможные объемы производства, учитывая указанные ограничения.

Следует подчеркнуть, что на первом месте стоит тезис о том, что объем производства дожен быть ориентирован в первую очередь на рыночный спрос.

В работе представлено исследование российского рынка смазочных масел (и в частности опрос по авторской анкете потребителей смазок на территории Самарской области) с подробным описанием производителей, потребителей и каналов сбыта.

Автор изучила финансово-экономические показатели и инвестиционную политику ОАО "Новокуйбышевский НПЗ", ООО "Новокуйбышевский завод масел и присадок", ОАО "Куйбышевский НПЗ" и ОАО "Сызранский" НПЗ , а также дала прогноз на 2007 - 2009 г.г.

Так как для предприятия, выпускающего смазочные масла, ассортиментная политика имеет огромное значение для повышения стоимости, поэтому для этого завода был разработан организационно-экономический механизм повышения стоимости предприятия.

Проанализирована также ассортиментная политика (ассортимент представлен в табл.3) и тенденции качества смазок, основные направления расширения ассортимента предприятия по производству смазочных масел.

Таблица 3

Ассортимент выпускаемой продукции за 2000 - 2006 г. г._

Наименование продукции Объем, тыс. тн

2000г. 2001г. 2002г. 2003г. 2004г. 2005г. 2006г. (прогноз)

Моторные масла 101,4 120,7 122,6 79,5 77,5 26,2 52,7

Трансмиссионные масла 133,2 13,7 11,4 12,6 8,9 3,0 8,0

Индустриальные масла 79,8 66,6 52,1 64,0 70,1 32,5 75,0

Базовые масла 6,3 1,7 12,9 39,0 46,0 20,0 70,0

Трансформаторное масло 1,0

Промывочные масла 0,7 0,8 0,5 0,2 0,9

Итого масел 321,7 202,7 199,7 195,8 202,9 81,7 206,6

Присадки 17,1 14,0 14,5 14,7 12,5 3,7 9,5

Прочая продукция (мазут) 44,5 25,4 39,8 58,4 95,9 40,5 84,0

Всего 383,3 242,1 254,0 269,0 311,3 126,0 300,0

Стоимость предприятия, рассчитанная доходным способом, составляет 2 617 116,66 тыс. руб. (717090 тыс. дол. США).

Существуют следующие основные факторы повышения стоимости предприятия (рис. 3).

Рис. 3. Основные факторы, влияющие на стоимость предприятия

. В настоящее время для предприятия по выпуску смазочных масел, с позиции максимизации стоимости, существуют два пути повышения стоимости предприятия на основе разработки ассортиментной политики (рис. 4).

Рис. 4. Блок-схема агоритма повышения стоимости завода масел

Первый включает в себя модернизацию производства: внедрение в технологическую цепочку комплекса гидропроцессов и реконструкцию установки деасфальтизации. В результате реализации данного инвестиционного проекта допонительная прибыль составит 299 194,992 тыс. руб. в год за счет улучшения ассортимента, увеличения объема продаж товарной продукции и снижения затрат на ее производство.

Второй способ повышения стоимости предприятии заключается в увеличении выработки и сбыта наиболее рентабельных масел при неизменной технологии. Основанием для подтверждения является анализ рынка фасованных масел (увеличение спроса на качественную продукцию и рост автомобильного парка) и наличие возможных резервов на предприятии. Результатами внедрения данного мероприятия является увеличение прибыли на 35 109 тыс. руб. (при увеличении доли фасованных масел до 12 ООО тонн) и на 60 465 тыс. руб. (при увеличении доли фасованных масел до 16 ООО тонн).

Очевидно, что оба варианта являются экономически эффективными, не исключающие друг друга, приводят к увеличению стоимости предприятия и рекомендованы к внедрению на ООО "Новокуйбышевский завод масел и присадок".

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

В результате проведенного исследования разработаны теоретические и методические основы и даны практические рекомендации по управлению ростом стоимости нефтеперерабатывающих предприятий.

1 .Уточнены теоретические основы исследования управления ростом стоимости предприятия: дано авторское определение понятия "стоимость предприятия" и "управление стоимостью предприятия".

2.Разработана авторская классификация целей оценки стоимости предприятия в зависимости от субъектов оценки.

3.Даны авторские рекомендации по применению исследуемых методов оценки для предприятий различных отраслей.

4.Разработана схема создания стоимости и оценочная ведомость для предприятия по производству смазочных масел, критерии эффективности управленческих дожностей для нефтяной компании.

5.Разработана методика определения спроса потребителей смазочных масел для формирования ассортиментной политики предприятия

Х 6.Разработан и апробирован агоритм повышения стоимости нефтеперерабатывающего предприятия на основе оптимальной, с точки зрения увеличения стоимости, ассортиментной политики.

7. Даны рекомендации по формированию инвестиционного портфеля предприятия с позиции максимального роста стоимости.

8.Теоретические и методические положения внедрены в практику предприятий нефтеперерабатывающей отрасли, что подтверждают справки о внедрении ОАО "Новокуйбышевский нефтеперерабатывающий завод", ООО "Новокуйбышевский завод масел и присадок", ОАО "Куйбышевский нефтеперерабатывающий завод".

СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Белькова, Н. А. Рынок смазочных масел [Текст]/ H.A. Белькова, A.A. Прохоренко // Высшее образование, бизнес, предпринимательство - 2001: меж-вуз. сб. науч. тр. / СамГТУ. - Самара, 2001.-С.179-186.-0,44 п.л. /авт. 0,4 печ. л..

2. Белькова, Н. А. Анализ ассортимента товарных масел [Текст]/ H.A. Белькова/ Наука, бизнес, образование 2001: материалы всерос. науч.-практ. конф., 20 апр. 2001г./СамГТУ. - Самара, 2001.-С.69-72.-0,19 печ. л.

3. Белькова, Н. А. Анализ ассортимента товарных масел [Текст]/ H.A. Белькова // Нефтегазовые и химические технологии 2001: тезисы докладов всерос. науч. конф. учен, и студ. 23-24 окт. 2001г. / СамГТУ. - Самара, 2001.-С.85-86.-0,06 печ. л.

4. Белькова, Н. А. Характеристика методов оценки компании [Текст]/ H.A. Белькова, A.A. Прохоренко // Высшее образование, бизнес, предпринимательство 2002: межвуз. сб. науч. тр. / СамГТУ. - Самара, 2002.- Вып. 1. -С.141-148.-0,44 пл. /авт. 0,4 печ. л.

5. Белькова, Н. А. Методы оценки бизнеса [Текст]/ H.A. Белькова // Экономика Повожья: материалы первой всерос. науч.-тех. конф. "10 лет инженерно-экономическому факультету СамГТУ" 19 апр. 2002г./ СамГТУ. - Самара, 2002.-С.31-33.- 0,13 печ. л.

6. Жеребцова, H.A. Управление стоимостью бизнеса [Текст]/ H.A. Жереб-цова, A.A. Прохоренко // Экономика Повожья: материалы третьей всерос. на-уч.-тех. конф., 23 апр. 2004г./ СамГТУ. - Самара, 2004.-С.25-27.-0,13 п.л. /авт. 0,1 печ. л.

7. Жеребцова, H.A. Системный подход к управлению стоимостью бизнеса [Текст]/ H.A. Жеребцова, A.A. Прохоренко // Высшее образование, бизнес, предпринимательство 2004: межвуз. сб. науч. тр. Вып. 1 / СамГТУ. - Самара, 2004.-С.4-9.-0,35 п.л. (авт. 0,3 печ. л.).

8. Жеребцова, H.A. Особенности стоимостного анализа нефтяного бизнеса [Текст]/ H.A. Жеребцова, A.A. Прохоренко // Высшее образование, бизнес, предпринимательство 2006: межвуз. сб. науч. тр. Вып. 1 / СамГТУ. - Самара, 2006.-С.5-12- 0,44 пл. (авт. 0,4 печ. л.).

9. Жеребцова, H.A. Оценка стоимости нефтяной компании [Текст]/ H.A. Жеребцова, A.A. Прохоренко // Наука, бизнес, образование 2006: материалы всерос. науч.-практ. конф., 20 апреля 2006г./ СамГТУ. - Самара, 2006. - С.45-48.-0,16 п.л. (авт. 0,1 печ. л.).

10. Жеребцова, Н. А. Оценка стоимости предприятий [Текст]/ H.A. Жеребцова // Вестн. Самар. гос. экон. ун-та. - 2006. - № 1 С. 58-68.- 0,5 печ. л.

Формат 60x84/16. Бум. писч. бел. Печать офсетная. Гарнитура "Times". Объем 1 неч. л. Тираж 100 экз. Заказ Ns2Z4. 443090, Самара, ул. Советской Армии, 141. Отпечатано в типографии СГЭУ.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Жеребцова, Наталья Александровна

Введение

1 .Теоретические и методологические основы создания и оценки стоимости предприятия

1.1 Стоимость предприятия как единого бизнеса: история вопроса и современная трактовка проблемы

1.2 Управление стоимостью предприятия и ее эффективность с позиции акционеров

1.3 Современная методология и методики оценки стоимости предприятия

1.4 Сравнительный анализ методов оценки стоимости предприятия

2. Управление созданием и приростом стоимости предприятия

2.1 Системный подход к управлению стоимостью предприятия

2.2 Стратегическое финансовое управление, нацеленное на стоимость

2.3 Ассортиментная политика как основа роста стоимости нефтеперерабатывающего предприятия

3. Исследование российского рынка смазочных масел

4.Система управления стоимостью нефтеперерабатывающих предприятий

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление ростом стоимости предприятия на основе разработки и реализации ассортиментной политики"

Актуальность темы исследования.

Переход России к рыночной экономике кардинально изменил отношения собственности, структуру и механизм работы хозяйствующих субъектов, формы взаимоотношений между ними. Это привело к возникновению нового направления - оценки стоимости предприятия.

Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости данного объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных рыночных условиях. Основной задачей, которая стоит перед оценкой, как инструментом рынка, является установление обоснованного и независимого от заинтересованных сторон расчета и анализа стоимости той или иной собственности (объекта оценки).

Предприятие (бизнес) в рыночных условиях является наиболее сложным объектом оценки, требующим от оценщика помимо владения всеми методами оценки, еще и определенного знания основ инвестиционного и макроэкономического анализа, знакомства с разными методиками исследования рынков.

В настоящее время для менеджеров компании в процессе финансового управления все более актуальными становятся вопросы оценки предприятия. Прирост стоимости предприятия - лучшая мера результатов деятельности, потому что одним из необходимых условий успешного бизнеса является поная информированность владельца о реальной стоимости тех активов (материальных и нематериальных), которыми он располагает. При решении вопросов об инвестициях, продаже или реформировании предприятия вопрос оценки стоимости предприятия становится вопросом первостепенной важности. Правильная оценка позволяет точно спрогнозировать налогообложение, рассчитать соотношение долей акционеров либо компенсационные выплаты при выходе собственника из состава соучредителей.

Чтобы понять, как создается стоимость, необходимо мыслить догосрочными категориями; управлять всеми денежными потоками, относящимися и к счету прибылей и убытков, и к балансу; уметь сравнивать между собой денежные потоки за различные периоды времени с поправкой на соответствующий риск.

Управление стоимостью - это не просто методология, а философия деятельности предприятия; целостная система планирования и оценки результатов, интегрирующий процесс, направленный на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации общих усилий на ключевых факторах стоимости.

Менеджера, ориентированного на стоимость, отличает способность оценивать свое предприятие глазами стороннего наблюдателя и готовность использовать любые возможности для создания допонительной стоимости.

Одна из особенностей современной российской экономики - наличие большого количества неэффективных предприятий, зачастую с большими материальными активами. Реструктуризация таких предприятий - достаточно сложный процесс, на начальном этапе которого необходима оценка бизнеса для выбора обоснованного направления его реструктуризации. В процессе оценки выявляют альтернативные подходы к управлению предприятием и определяют, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и является основной целью собственников и задачей управляющих фирм в рыночной экономике.

Независимая оценка различных видов стоимости предприятий (рыночной, восстановительной, ликвидационной) играет значительную роль и в процессе функционирования финансовых институтов рынка - банков, страховых компаний, фондовых бирж. Банки заинтересованы в оценке рыночной стоимости предмета залога или в определении ликвидационной стоимости предприятия -заемщика; страховые компании при заключении договоров страхования и выплате возмещения определяют восстановительную стоимость объектов; фондовые биржи и другие участники фондового рынка опираются на данные независимой оценки предприятия при определении курсовых цен на его акции.

Возрастающий поток иностранных инвестиций в российскую экономику также способствует увеличению спроса на услуги независимых оценочных организаций.

Но, несмотря на формирование условий, способствующих повышению роли независимой оценки предприятий среди других механизмов рыночной экономики, на пути развития оценки бизнеса существует немало и препятствий. Основными трудностями являются недоступность необходимой информации по параметрам сделок купли-продажи предприятий в различных отраслях (а часто и отсутствие самих сделок) и непрозрачность системы ведения финансовой документации на предприятиях. Кроме того, общая нестабильность экономики и недостаток ретроспективной информации по оцениваемому бизнесу часто делают ненадежными любые прогнозы по поводу возможных результатов хозяйственной деятельности того или иного предприятия. Все это накладывает серьезные ограничения на применимость современных подходов к оценке предприятия, например, таких как сравнительный и доходный подход.

Таким образом, управление стоимостью - важнейший элемент деловой корпоративной стратегии, которая создает стоимость для акционеров и поддерживает преимущества данного предприятия на рынке. И качество оценки предприятия в России будет зависеть от дальнейшего совершенствования всех механизмов фондового рынка, повышения его активности, формирования рынка слияний и поглощений, появления доступных потоков необходимой рыночной информации и общей стабилизации экономической ситуации в стране.

Необходимость разработки теоретических и методических основ для обоснования направлений повышения стоимости предприятия определило актуальность темы диссертационного исследования и сформировало его цель.

Цель и задачи исследования. Цель данной работы - разработка организационно - экономического механизма управления ростом стоимости предприятия на основе совершенствования ассортиментной политики.

Для реализации поставленной цели в работе решались следующие задачи:

1. изучение теоретических и методологических основ оценки стоимости предприятия, уточнение сущностного содержания величины стоимости предприятия;

2. исследование специфических особенностей и выбор метода оценки российских предприятий;

3. разработка классификации субъектов оценочной деятельности и целей ее проведения;

4. анализ методов оценки стоимости предприятия, с целью обоснования приоритетности и целесообразности их применения для нефтеперерабатывающего предприятия;

5. изучение методологических подходов (концепций) по формированию ассортиментной политики;

6. проведение маркетингового исследования рынка смазочных масел;

7. анализ ассортимента нефтеперерабатывающих предприятий;

8. разработка и обоснование организационно - экономического механизма совершенствования ассортиментной политики предприятия с целью повышения стоимости предприятия и апробация их на ОАО Новокуйбышевский нефтеперерабатывающий завод, ООО Новокуйбышевский завод масел и присадок, ОАО Куйбышевский нефтеперерабатывающий завод.

Область исследования. Исследование проведено в рамках пункта 15.19 Методологические и методические подходы к решению проблем в области экономики, организации управления отраслями и предприятиями топливно-энергетического комплекса специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности Паспортов специальностей ВАК (экономические науки).

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе управления стоимостью - выбор приоритетных направлений и агоритм их реализации.

Объектом исследования является предприятия нефтеперерабатывающей отрасли.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды российских и зарубежных ученых и специалистов в области теории оценки предприятия, анализа хозяйственной деятельности, ассортиментной и инвестиционной политики предприятия, финансового менеджмента.

В процессе исследования были изучены труды российских ученых и специалистов, занимающиеся вопросами, связанными с оценкой стоимости предприятия: Шеремета А. Д., Липсица И. В., Коссова В. В. Григорьева В. В., Гряз-новой А. Г., Ковалева А. Г., Федотовой М. А., Ковалева А.И, Войленко В.В., Козырь Ю. В., Вадайцева С. В., Зубаревой В. Д., Репина В. В., Елиферова В. Г., Школьникова 10. В., Русак Н.А, Стражева В.И., Мигун О.Ф. и многих других.

Проанализированы также работы и зарубежных исследователей данной области. Это: Т. Коупленд, Т. Колер, М. Милер, Дж. Фридман, Дж. Мурин, Ф. Модильяни, Марка К. Скота, Р Брейли, С. Майерс, Ш Пратт, Эккз Роберт Дж., Роберт X. Герц, Э. Мэри Киган, Филипс Дейвид М. X., Сенге П., Клейнер А., Роберте Ш., Росс Р., Рот Дж., Смит Бр., Келер К. Л., Траут Дж., Шим Джей К.,Сигел Джоэл Г. и другие.

Научная новизна исследований заключается в следующем: 1. уточнено сущностное содержание величины стоимости предприятия с учетом обобщения существующих подходов к ее определению (рыночный, доходный, на основе активов) и разработана авторская классификация целей оценки предприятия по видам субъектов, которая позволяет сделать рациональный выбор метода при расчете стоимости предприятия и разработать пути ее увеличения;

2. выявлены и классифицированы специфические особенности оценки стоимости российских предприятий, в том числе нефтяной отрасли, которые влияют на методические основы оценки;

3. разработана методика определения спроса потребителей смазочных масел, что является необходимым основанием при формировании ассортиментной политики предприятия, путем проведения маркетингового исследования российского рынка смазочных масел (и регионального в частности, по авторской анкете);

4. выявлены основные направления оптимизации ассортиментной политики и тенденции изменения качества смазочных масел на основе анализа ассортимента предприятия;

5. разработан агоритм повышения стоимости предприятия, основанный на производственных показателях и рыночной информации, которые позволяют осуществлять оптимальную, с точки зрения увеличения стоимости, ассортиментную политику;

6. разработан и обоснован организационно - экономический механизм, включающий в себя рекомендации по формированию инвестиционного портфеля предприятия с позиции максимального роста стоимости (с подробным описанием технологических процессов и указанием названий фирм, производящих необходимое оборудование), реализация которого позволит изменить ассортимент смазочных масел с учетом потребностей рынка и произвести модернизацию производства.

Практическая значимость диссертационного исследования. Разработанные теоретические основы и методические положения, а также практические рекомендации, являются основой для решения таких актуальных проблем нефтеперерабатывающей отрасли, как повышение стоимости предприятия путем создания организационно - экономического механизма управления ассортиментной политикой предприятия.

Отдельные положения диссертации используются в учебном процессе Самарского государственного технического университета по дисциплинам Экономика предприятия, Стратегический менеджмент.

Апробация и внедрение результатов. Результаты и основные положения работы отражены в материалах всероссийских научно-практических конференций Нефтегазовые и химические технологии (Самара 2001 г.), Высшее образование, бизнес, предпринимательство (Самара 2001, 2002 г.), Наука, бизнес, образование (2001, 2006 г.), Экономика Повожья (Самара 2002, 2004 г.) и сборниках научных трудов.

Теоретические основы, методические положения и практические рекомендации нашли отражение в производственной деятельности ряда нефтеперерабатывающих предприятий: ООО Новокуйбышевский завод масел и присадок, ОАО Новокуйбышевский НПЗ, ОАО Куйбышевский НПЗ. Были проанализированы технологические возможности и ассортимент производства на заводе масел, рассчитаны инвестиционные проекты по максимизации рентабельности. Даны рекомендации по изменению ассортиментной политики с целью повышения стоимости предприятия, которые доложены на научно - техническом совете завода и приняты к реализации.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Жеребцова, Наталья Александровна

Заключение

Стоимость предприятия - комплексный показатель, учитывающий экономическую, техническую, организационную и другие составляющие деятельности предприятия.

Процесс оценки стоимости имущества и бизнеса затрагивает интересы различных субъектов сдеки в зависимости от цели и назначения оценки. В работе дана авторская классификация целей оценки. В то же время выбор вида стоимости и цели, с которой эта стоимость определяется, предполагает максимальный учет интересов всех сторон-участников. Достоверная информация о стоимости как предприятия в целом, так и отдельных объектов необходима не только внутреннему пользователю, но и многим другим участникам рыночных отношений. Необходимо также отметить, что интересы сторон, участвующих в процессе оценки, могут как совпадать, так и быть прямо противоположными, (яркий пример противоположных целей участников оценки - процесс кредитования. Если предприятие стремится получить максимально возможный кредит при минимуме обеспечения и предпринимает усилия по повышению стоимости имущества, передаваемого в залог, и бизнеса в целом, то кредитор в первую очередь заинтересован в минимизации своих рисков и получении в обеспечение ссуды максимальной по стоимости собственности).

В настоящее время существует три подхода к оценке стоимости: доходный, рыночный и подход на основе активов.

Доходный подход к оценке стоимости компаний включает в себя два основных метода - метод дисконтирования будущих потоков денежных средств компании (discounted cash flow, DCF) и метод капитализации доходов компании (capitalised returns method). Данный подход является наиболее популярным при оценке стоимости компании, так как позволяет оценить, какие потоки денежных средств можно получить в будущем от владения объектом оценки. Доходный подход связан с использованием понятия внутренней или фундаментальной стоимости. Ее можно рассчитать для любого актива, приносящего доход, поэтому в целом данный подход можно применять для оценки любых активов, владение которыми способно принести доход.

В основу затратного подхода положены анализ и оценка имущества компании. В нем разделяют балансовый подход (или метод чистых активов, net assets value), расчет ликвидационной стоимости (liquidation approach), метод избыточной прибыли (excess earnings method). Данную методику наиболее часто применяют для необходимости оценки текущего состояния компании. Основным условием корректного применения затратного подхода к оценке является достоверность данных бухгатерского и финансового учета в компании.

Оценка стоимости компаний методом рыночных сравнений предполагает нахождение стоимости компании в сравнении с сопоставимыми открытыми компаниями (market comparison) или на основе анализа сделок слияния и поглощения аналогичных компаний (similar transactions). Главным ограничением при применении данного подхода к оценке является проблема эффективного рынка и нахождение компаний-аналогов.

Необходимо отметить, что ни один из перечисленных методов не только не являются взаимоисключающими, но и допоняют друг друга. Обычно при оценке бизнеса используют сочетание двух - трех методов наиболее подходящих в данной ситуации.

Кроме того, при оценки стоимости нефтяного бизнеса необходимо учитывать следующие особенности: нефтяная отрасль капиталоемка, в связи, с чем период отдачи на инвестированный капитал дольше, чем для многих других видов бизнеса, таких как торговля, фармацевтика и даже таких, как энергетика. Поэтому, период прогнозирования денежных потоков дожен охватывать будущую деятельность компании не менее чем на десять лет вперед. Такой срок определяется не только длительностью проведения разведочных работ, вводом месторождений в эксплуатацию, по и сроком жизни нефтяных скважин. Для России, кроме того, необходимо учитывать длительность лицензии на нефтедобычу, которая составляет 20 лет (без учета разведочных работ) и 25 лет (с учетом разведки).

Капиталоемкость отрасли определяет необходимость оценивать именно стоимость всего капитала компании, то есть собственного и заемного (образующих в сумме так называемый "инвестированный капитал"). Действительно, нефтяные компании, ведущие финансирование на 70% за счет заемного капитала, имеют высокий уровень финансового левериджа и их стоимость больше, чем у эмитентов других отраслей, зависит от соотношения заемных и собственных средств.

Стоимость акций нефтяных компаний достаточно сильно зависит от динамики цен на нефть, причем данный риск является специфическим и может не отражаться на остальных эмитентах фондового рынка. Отсюда возникает проблема правильной оценки риска, то есть той ставки дисконтирования, которая дожна приниматься при оценке стоимости.

Для повышения стоимости необходимо внедрение в компании системы управления, ориентированного на стоимость (аналитические методы и приемы менеджмента направлены на ее максимизацию). Включает в себя установление целевых установок и индикаторов деятельности, управление бизнес - портфелем, управление эффективностью функционирования бизнеса и работы персонала. Если данная концепция организована и внедрена правильно, то фирма имеет значительный экономический эффект. Для предприятия по производству смазочных масел разработана схема создания стоимости и оценочная ведомость.

Стратегическое финансовое управление, нацеленное на стоимость, включает в себя систему показателей, характеризующих деятельность предприятия. Основным показателем является добавленная экономическая стоимость. Очевидно, что наибольший прирост стоимости любой компании в первую очередь вызван ее инвестиционной активностью, которая может быть реализована как за счет собственных, так и за счет заемных источников. Основная идея, обосновывающая целесообразность использования EVA, состоит в том, что инвесторы (в лице которых могут выступать собственники бизнеса) дожны получить норму возврата за принятый риск. Другими словами, капитал компании дожен заработать, по крайней мере, ту же самую норму возврата как схожие инвестиционные риски на рынках капитала. Если этого не происходит, то отсутствует реальная прибыль, и акционеры не видят выгод от инвестиционной деятельности компании.

Следовательно, положительное значение EVA характеризует эффективное использование капитала, значение EVA равное нулю - определенного рода достижение, так как инвесторы владельцы компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск, отрицательное значение EVA характеризует неэффективное использование капитала.

Для повышения стоимости необходим также и анализ ассортиментной политики предприятия. Управление ассортиментом предполагает координацию взаимосвязанных видов деятельности Ч научно-технической и проектной, комплексного исследования рынка, организации сбыта, сервиса, рекламы, стимулирования спроса. Трудность решения данной задачи состоит в сложности объединения всех этих элементов для достижения конечной цели - оптимизации ассортимента с учетом поставленных стратегических рыночных целей предприятием. Выбор наилучшей структуры продукции приводит к увеличению прибыли предприятия. Но предварительно необходимо провести анализ рынка.

В работе представлено исследование российского рынка смазочных масел (и в частности опрос по авторской анкете потребителей смазок на территории Самарской области) с подробным описанием производителе, потребителей и каналов сбыта.

Рассмотрена также ассортиментная политика предприятия (тенденции качества смазок и основные направления расширения ассортимента).

Произведен анализ производственной деятельности предприятия, дана прогнозная эффективность производства на 2006 год и предложен организационно- экономический механизм повышения стоимости бизнеса (включающий в себя два актуальных варианта развития завода)

Первый вариант включает в себя модернизацию производства строительство комплекса гидропроцессов и реконструкцию установки деасфальтизации.

В результате реализации данного инвестиционного проекта допонительная прибыль составит 299 194,992 тыс. руб. в год за счет улучшения ассортимента, увеличения объема продаж товарной продукции и снижения затрат на ее производство.

Второй способ повышения стоимости предприятии заключается в увеличении выработки и сбыта наиболее рентабельных масел при неизменной технологии. Основанием для подтверждения является анализ рынка фасованных масел (увеличение спроса на качественную продукцию и рост автомобильного парка) и наличие возможных резервов на предприятии. Результатами внедрения данного мероприятия является увеличение прибыли на 35 109 тыс. руб. (при увеличении доли фасованных масел до 12 ООО тонн) и на 60 465 тыс. руб. (при увеличении доли фасованных масел до 16 ООО тонн).

Очевидно, что оба варианта являются экономически эффективными, не исключающими друг друга, приводят к увеличению стоимости предприятия и рекомендованы к внедрению на ООО НЗМП

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Жеребцова, Наталья Александровна, Самара

1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово экономической деятельности предприятия, М.: Финансы и статистика, 2002. 516 с.

2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. -М.: Финансы и статистика, 1991.-437 с.

3. Аленбо Э. 5 стратегий великих компаний. М: Росмэн, 2005. 253 с.

4. Андерсен Б. Бизнес-процессы. Инструмент для совершенствования. М.:РИА Стандарты и качество, 2005. 272 с.

5. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности/Н.А. Русак, В.И. Стражев, О.Ф. Мигун и др.; под общ. ред. В.И. Стражева. 4-е изд., испр. и доп. - Мн.: Выт. тк., 1999. - 398 с.

6. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности/Под ред. И.Стражева. Мн.: Высшая школа, 1998.

7. Ансофф И. Стратегическое управление. М., Экономика, 1998, 785 с.

8. Артеменко В.г., Белендир М.В. Финансовый анализ. М.: ДИС, 1997.432 с.

9. Бабич A.M., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник М.: ФБК-Пресс, 2000.760 с.

10. Бакаев М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2001Г.- 336с.

11. Баканов М.И. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры и задачи: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика,2001 - 656 с.

12. Балабонов И. Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего объекта. М.: Финансы и статистика, 1994. 536 с.

13. Барнгольц С.Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности на современном этапе развития. М.: Финансы и статистика, 1998. 582 с.

14. Бекетова О.Н., Найденков В.И. Бизнес-план: теория и практика. М: Альфа-Пресс, 2004. 400 с.

15. Бел Д. Управление маркетингом: опыт и проблемы. Вып. 2. Инструменты рекламы. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 180 с.

16. Бернстайн JI.А. Анализ финансовой отчетности. М.: Финансы и ста-истика, 1996.- 441 с.

17. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи ИО ЮНИТИ, 1997. 584 с.

18. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т -2 К.: Ника-центр, 1999 - 512 с.

19. Бланк И.А. Управление активами,- К.: Ника-центр,2000. 720 с.

20. Браун М.г. Сбалансированная система показателей: на маршруте внедрения. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 226 с.

21. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. М., Олимп-Бизнес, 1997. 622 с.

22. Бука Л.Ф. Анализ платежеспособности предприятия и причины возникновения банкротства. Лекция Новосибирск 1996г. - 248с.

23. Бухгатерский анализ / Пер. с англ. Васильев В. Г. Киев: Торгово-издательское бюро IHY, 1993. 273 с.

24. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ./Под редЛ.И.Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1996. 753 с.

25. Верхоглазенко В.Н., Звезденков А.А, Хлюнева М.В. Психология прибыли. М: Приор, 2005. 176 с.

26. Воков И.М. Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Банки и биржи ЮНИТИ, 1998. -236 с.

27. Вумек Джеймс П., Джонс Дэниел Т. Бережливое производство: как избавиться от потери добиться процветания вашей компании. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 473 с.

28. Гейзлер П. С., Завьялова О.В. Управление проектами. Практическое пособие. Минск: Интерпрессервис. Книжный дом, 2005. 288 с.

29. Гершун А. Технологии сбалансированного управления. М.: Олимп Бизнес, 2005. -416 с.

30. Гончаров М. И. Консатинг в антикризисном управлении (теория и практика). М.: Экономика, 2005. 245 с.

31. Григорьев В.В. Оценка предприятия: теория и практика. М.: ИНФРА -М, 1997.-498 с.

32. Грив Б.Т. Книга для тех, кто делает слишком много. М: Добрая книга,2004. 128 с.

33. Гуслистый А. Управление инвестициями. Диверсификация портфеля, риск и слежение за рынком. М: Интернет- Трейдинг; 2005. 272 с.

34. Гэд Т., Розенкрейц А. Создай свой бренд. СПб.: Нева, 2004. 192 с.

35. Долан Р.Дж., Саймон Г. Эффективное ценообразование. М: Экзамен,2005.-416 с.

36. Жикина АН. Финансовое планирование на предприятии. М.: Благовест; 2004. -248 с.

37. Закон от 29 июля 1998 г. №135-Ф3 Об оценочной деятельности в Российской Федерации

38. Зеваков AM. Логистика материальных запасов и финансовых активов. СПб.: Питер, 2004. 352 с.

39. Ильенкова Н.Д. Спрос: анализ и управление. М.: Финансы и статистика, 1997.-477 с.

40. Камминз Д. Стимулирование сбыта. Как провести эффективную про-мокомпанию. М.: Инфра-М, 2003. 308 с.

41. Каракоз ИИ, Самборский В.И. Теория экономического анализа. Киев: Высшая школа, 1998. 389 с.

42. Ковалев А.И, Войленко ВВ. Маркетинговый анализ. М.: Центр экономики и маркетинга, 1996. 754 с.

43. Как осуществлять сдеки с недвижимостью. СПб.: Изд. дом Бизнес-пресса., 1999. - 356 с.

44. Кийосаки Р. Т., Лектер Ш. Л. Школа бизнеса. Минск: Попурри, 2005.272 с.

45. Келер К Л. Стратегический бренд-менеджмент: создание, оценка и управление марочным капиталом. М: Вильяме, 2005. 704 с.

46. Керимов В.Э. Управленческий учет: практикум. М: Дашков и КО,2005. 100 с.

47. Ковалев А.Г. Как оценить имущество предприятия.- М.: Финстатин-форм, 1996.-694 с.

48. Ковалев А. П. Как оценить имущество предприятия. М., 1996. 741 с.

49. Ковалев В. В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1998. 514 с.

50. Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс. М.: Финансы и статистика, 1998.-512 с.

51. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1998. -365 с.

52. Ковалев В.В., Вокова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М. ПБОЮЛ, 2000г. - 424 с.

53. Ковалева A.M., Лапуста М.Г., Скамай л.г. Финансы фирмы: Учебник. М: ИНФРА-М, 2001. - 416 с.

54. Ковбасюк. М.Р. Анализ финансовой деятельности предприятия с ис-пванием ПЭВМ. М.: Финансы и статистика, 1990. 389 с.

55. Козлова О. И. Оценка кредитоспособности предприятий. М.: АО АРГО, 1993.-387 с.

56. Кондраков.Н.П. Основы финансового анализа М. Главбух, 1998 г.112с.

57. Коласс Бернар. Управление финансовой деятельностью предприятия. М.: Финансы ИО ЮНИТИ, 1997. 348 с.

58. Кочетков Г. Б. Корпорация: американская модель. СПб.: Питер, 2005. -320 с.

59. Кох Р. Законы Силы в бизнесе. Минск: Попурри, 2004. 400 с.

60. Количественные методы финансового анализа: Пер. с англ. под ред. СДж. Брауна, М. П. Крицмена. М.: ИН ФРА-М, 1996. 438 с.

61. Каплан Р., Нортон Д. Стратегические карты. Трансформация нематериальных активов в материальные результаты. М: Олимп-Бизнес, 2004. 512 с.

62. Качалин В. В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP. М.: Эксмо, 2004. 400 с.

63. Котлер Ф. Маркетинг XXI века. СПб.: Нева, 2005. 432 с.

64. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. McKinsey & Company, М.: ЗАО Олимп-бизнес, 2002.-576 е.: ил.

65. Кравченко JI.H. Анализ финансового состояния предприятия. Мн.: ПКФ Экаунт, 1994. 422 с.

66. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: ДИС, МВ-Центр, 1994. 369 с.

67. Кричевский М. JI. Интелектуальные методы в менеджменте. СПб.: Питер, 2005.-304 с.

68. Крейнина М-Н. Финансовое состояние предприятия. М.: ДИС, 1997.422 с.

69. Криппендорф К. 36 стратегий для победы в эпоху конкуренции. СПб.: Питер, 2005. -256 с.

70. Лапенков В.И. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия с учетом действующей формы "Отчета о прибылях и убытках". // Экономика предприятия. 2000. - .N 29.

71. Лайкер Дж. Дао Toyota: 14 принципов менеджмента ведущей компании мира. М.: Апьпина Бизнес Букс, 2005. 402 с.

72. Лепла Дж.Ф., Дэвис С.В., Паркер Л.М. и др. Стратегия развития бренда. Оригинальный практический инструментарий для лидерства вашего бренда. Днепропетровск: Баланс-Клуб, 2004. 370 с.

73. Либерман И. А. Анализ и диагностика финансово хозяйственной деятельности. М.: РИОР, 2005. - 159 с.

74. Ликвидация (банкротство) юридических лиц/ под редакцией В. В. Семенихина. М.6 Эксмо, 2005. 240 с.

75. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. Инжиниринге - Консатинговая Компания, 1996. Ч 431 с.

76. Линг Р. Основы анализа и оценки бизнеса. / Учебные материалы.1. М.,1995. 434 с.

77. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М., 1996. 323 с.

78. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для ВУЗов/ Подредак-цией Н.П. Любушина М. Юнити-Дана, 1999г. -,471с.

79. Майстер Д. Делай то, что проповедуешь. Что руководители дожны делать для создания корпоративной культуры, нацеленной на высокие достижения. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 246 с.

80. Маккартни М. П., Флин Т.П. Риск. Управление риском на уровне топ-менеджеров и советов директоров. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 234 с.

81. Маковецкий М. Ю. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития. М.: Анкил, 2005. 312 с.

82. Малуев П. А. Управление персоналом. М.: Альфа Пресс, 2005.184 с.

83. Маркин Ю.п. Анализ внутрихозяйственных резервов. М.: Финансы и статистика, 1991. Ч 586 с.

84. Мартин М., Джексон Т. Практика работы с персоналом. М.: ГИППО, 2005.-336 с.

85. Матвейчева Е.В., Вишнинская Г.Н. Традиционный подход к оценке финансовых результатов деятельности предприятия. // Аудит и финансовый анализ.-2000.-№1.

86. Митчел Д. настольная книга менеджера. Сборник практических рекомендаций для действующих менеджеров. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2004. 124 с.

87. Мишняков В. В. Специфика анализа нефтяных компаний

88. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. М.: Дело, 1999. - 576 с.

89. Мордовии С. К. Управление персоналом: современная российскаяпрактика. СПб.: Питер, 2005. 304 с.

90. Муравьев А.И. Теория экономического анализа: проблемы и решения. М.: Финансы и статистика, 1998. 435 с.

91. Негашев ЕВ. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. М.: Высшая школа, 1997. 621 с.

92. Нивен П.Р. Сбалансированная система показателей шаг за шагом: максимальное повышение эффективности и закрепление полученных результатов. Днепропетровск: Баланс-Клуб, 2004. - 328 с.

93. Нойманн Э., Хойсингтон С.Х. Качество на уровне Шесть Сигма. Днепропетровск: Баланс-клуб, 2004. 418 с.

94. Орехов С.А. Современное корпоративное управление: проблемы теории и практики. М: Маркет ДС Корпорейшн, 2004. 246 с.

95. Основы бизнеса на рынке недвижимости. Сборник. / Составитель -С. Н. Максимов. СПб.: Просветительско-издательское объединение ДЕАН + АДИА-М, 1997.-326 с.

96. Оценка бизнеса. Учебник. Под редакцией д.э.н. проф. Грязновой А.Г. М., Финансы и статистика, 1998. 328 с.

97. Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения. МН.: 000 Профит, 1995. 498 с.

98. Переходов В. Н. Основы управления инновационной деятельностью. М.: Инфра-М, 2005 222 с.

99. Пешкова Е. П. Маркетинговый анализ в деятельности фирмы. М.:Ось-89, 1996.-323 с.

100. Питере Т.Дж. В поисках совершенства: уроки самых успешных компаний Америки. М.: Вильяме, 2005. 560 с.

101. Портер М. Японская экономическая модель: может ли Япония конкурировать? М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 262 с.

102. Практика управленческого учета. Опыт европейских компаний/ Под ред. Т. Грот, К. Лука. Минск: Новое издание, 2004. 416 с.

103. Пратт. Ш Оценка бизнеса. Анализ и оценка закрытых компаний.

104. Второе издание. М., Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1995.-592 с.

105. Репин В. В., Елиферов В. Г. Процессный подход к управлению. Моделирование бизнес-процессов, М.:РИА Стандарты и качество, 2005. 272 с.

106. Ришар Жак. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИО ЮНИТИ, 1997. 287 с.

107. Риполь-Сараюси Ф.Б. Основы финансового анализа и управленческого анализа. М.: Приор, 2000г. 360с.

108. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995. 289 с.

109. Романовский М,В, Финансы предприятий: Учебник СПб Бизнес-пресса, 2000 528 с.

110. Русак НА., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования. Ми.: Вышэйшая школа, 1997. 328 с.

111. Русак Н.А. Стражев В.И., Мигун О.Ф. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. / Под ред. Стражева В.И. Минск: Высшая школа, 1999.-421 с.

112. Савчук В. П. Диагностика предприятий: поддержка управленческих решений. М.: БИНОМ, 2004. 175 с.

113. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. -Минск: ИП "Экоперспектива", 2000г. 688с.

114. Семенов А. К. Основы менеджмента. Практикум. М.:ДЩашков и К0, 2005.-476 с.

115. Семиков BJI. Теория организации: Антология. М: Академический проект, 2005. 960 с.

116. Сивкова JI. А. Недвижимость: маркетинг, оценка. М., 1996.- 324 с.

117. Скотт М. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000.- 456 с.

118. Сото Э. Загадка капитала. Почему капитализм торжествует на Западе и терпит поражение во всем остальном мире. М.: ЗАО Олимп-бизнес,2002,- 272 е.: ил.

119. Сухова Л. Ф. Практикум по разработке бизнес-плана и финансовому анализу предприятия. М.: Финансы и статистика, 2005. 160 с.

120. Теория и методы оценки недвижимости: Учеб. пособие / Под ред. проф. В. Е. Есипова. СПб: Изд-во СПБУЭФ, 1998.-268 с.

121. Товб А. С., Ципес Г. Л. Управление проектами: стандарты, методы, опыт. М.: Олимп-Бизнес, 2005, 204 с.

122. Траут Дж. Траут о стратегии. СПб.: Питер, 2005. 192 с.

123. Тронин Ю.Н. Анализ финансовой деятельности предприятия. М: Альфа-Пресс,2005. -208 с.

124. У орд К. Стратегический управленческий учет. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2002,- 448 е.: ил.

125. Управление организацией: Учебник / Под ред. А.г. Поршнева, З.П. Румянцевой, Н.А. Саломатина. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 1999. - 669 с.

126. Управление портфелем недвижимости: Учебн. пособие для вузов. / Пер. с англ. под ред. проф. С. Г. Беляева. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1998. -411с.

127. Уткин Э. А., Бутова Т.В. Мотивационный менеджмент. М.: Теис, 2004.-236 с.

128. Фепс Б. Умные бизнес показатели: системы измерений эффективности как важный элемент менеджмента. Днепропетровск: Баланс-клуб, 2004. -312 с.

129. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. М.: ДЕЛО, 1999.- 786 с.

130. Фритцецше Д. Дж. Этика бизнеса. Глобальная и управленческая перспектива. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2002.- 336 е.: ил.

131. Хамел Г. Прахалад К. К. Конкурируя за будущее. М.: ЗАО Олимп-бизнес, 2002.- 288 е.: ил.

132. Харрисон С. Генри. Оценка недвижимости. М.: РИО Мособлупрполиграфиздат, 2001. 385 с.

133. Хейг П., Хейг Н. Маркетинговые исследования на практике: основные методы изучения рынка. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2005. -312 с.

134. Худик Е., Царев Н. Гудвил, или незримый капитал. СПб.: Редакци-онно-издательский отдел МБИ,2004. 120 с.

135. Хэферт Эрик. Техника финансового анализа. М.: Аудит, ИО *ЮНИТИ., 1996.-359 с.

136. Хэнгстром Р. Инвестирование. Последнее свободное искусство. М.: Олимп-Бизнес, 2004. 288 с.

137. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по анологии: методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 312 с.

138. Шапиро С. А. Мотивация и стимулирование персонала. М.: Гросс Медиа, 2005.-224 с.

139. Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. М: Дашков и Ко, 2005. 544 с.

140. Шеннон П. Пратт Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. 2-ое издание. М., 2000. - 783 с.

141. Шеремет АД. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. М.: Финансы и статистика, 1997. 365 с.

142. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа, 3-е издание, переработанное и допоненное. М.: ИНФА 2001г. - 208с.

143. Шим Джей К.,Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент. М.: -Филин, 1997-400 с.

144. Эванс Ф.Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях. М: Альпина Бизнес Букс, 2004. 332 с.

145. Эккз Роберт Дж., Роберт X. Герц, Э. Мэри Киган, Филипс Дейвид М. X. Революция отчетности о стоимости: Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли. М.: ЗАО Олимп-бизнес, 2002.577 е.: ил.

146. Энтони А. управленческий учет. М.: Вильяме, 2005. 878 с.

147. Юшина М.А. Анализ производства и реализации продукции. / /Экономика предприятия. 2000. - №2

148. Albert Victor Adamson. The valuation of company shares and businesses. 1998.

149. Bernstein P.L. Are Financial Markets the Problem or the Solution? A Reply to Michael Porter. Journal of Applied Corporate Finance 5 (Summer 1992), pp. 17-22.

150. Brancato N. Instutional Investors and Corporate Governance. Best

151. Practies for Icreasing Corporate Value. McGraw-Hill. 1994.

152. Bruckner K., Leithner S., Mclean R., Taylor C., Welch J. What is the Market Telling You about Your Strategy? The McKinsey Quaterly 1999 number 3,ф pp. 98-109.

153. Brian R. Bruce, Charles B. Epstein. The Handbook of Corporate Earnings Analysis : Company Performance and Stock Market Valuation

154. McCarthy G.D. Valuing a Company : Practices and Procedures

155. Clayton J., Gambill В., Harned D. The Curse of Too Much Capital: Building New Business in Large Company. The McKinsey Quaterly 1999 number 3,pp. 48-60.

156. McConnell J.J., Muscarella C.J. Corporate Capital Expenditure Decisions and the Market Value of the Firm . Journal of Financial Economics 14 (March 1985), pp. 399-492.

157. Copeland P., Weston A. Financial Theory and Corporate Policy. Prentice1. Hall.

158. Cornell B. Corporate Valuation: tolls for effective appraisal and decision making. McGraw-Hill.

159. Dalton G. What is your business worth: a guide to valuing your company. John Willey&Sons Inc., 1999.

160. Mark H. Daniell. World of Risk: Next Generation Strategy for a Volatile

161. Era. John Willey&Sons Inc., 2000.

162. Dichter S., Gagnon C., Alexander A. Memo to a CEO: Leading Organizational Transformations. The McKinsey Quaterly 1993 number 1, pp. 89-106.

163. Ron S. Dembo, Andrew Freeman. Seeing Tomorrow: Rewriting the Rules of Risk. John Willey&Sons Inc., 1998.

164. Dunbar N. Inventing Money: The Story of Long-Term Capital Management and the Legends Behind It. John Willey&Sons Inc., 2000.

165. Ehrbar Al. EVA: The Real Key to Creating Wealth. John Willey&Sons Inc., 1998

166. Fassbender H., Cooper-Hedegaard S. The Ticking Bomb at the Core of Europe. The McKinsey Quaterly 1993 number 3, pp. 127-142.

167. James N. Feros. Appraisals of companies; how to investigate and appraise a company or business. 1993

168. Ingersoll J. Theory of Financial Decision Making. Rowman & Littlefield Press, Maryland. 1995.

169. Investment Banking Handbook. John Wiley & Sons, Inc. 1994.

170. Golbe D., White L. Mergers and Acquisitions in the U.S. Economy : An Aggregate and Historical Overview. Harper Collins Publisher. 1998.

171. Huang Ch., Litzenberger R. Foundations of Financial Economics. North Holland.

172. Keasey K. Corporate Governance: Responsibilities, Risks and Renu-meration. John Willey&Sons Inc., 1997.

173. McKinsey Global Institute, "Экономика России: рост возможен. Исследование производительности ключевых отраслей", october 1999.

174. Leslie К., Michaels М. The Real Power of Real Options. The McKinsey Quaterly 1997 number 3, pp. 4-23.

175. Julia Liebeskind, Margarethe Wiersema, Gary Hansen. LBOs, Corporate Restructuring, and the Incentive-Intensity Hypotesis. Irwin. 1996.

176. Robert Porter Lynch. Business Alliances Guide: The Hidden Competitive Weapon. John Willey&Sons Inc., 1993.

177. Gilbert Matthews, Mark Lee. Fairness Opinions and Common Stock

178. Valuations. McGraw-Hill. 1997.

179. Meggison F. Corporate Finance Theory. Irwin. 1993.

180. M.Miller, F. Modigliani. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares. Journal of Business 1985, pp. 1031-1051.

181. Modigliani F., Miller M. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment//American Economic Review. -№ 48. June 1958 - P. 261-97

182. Morgan B.W. Strategy and Enterprise Value in the Relationship1. Economy. 1998

183. Rappaport A. Creating Shareholder Value. Free Press. 1998.

184. Aaron David Silver. Cashing Out: How to Value & Sell the Privately Held Company. 1997ф 181. Stephen Redwood, Charles Goldwasser, Simon Street. Action

185. Management: Practical Strategies for Making Your Corporate Transformation a Success. John Willey&Sons Inc., 1999.

186. Stewart B. G. The Quest for Value. New York: Harper Collins Publisher,1991.

187. Summers L.H. Does the Stock Market Rationally Reflect Fundamental * Values? Journal of Finance 41 (July 1986), pp. 591-601.

188. Terrion P. The Company You Keep: A Commonsense Guide to Value Investing. 1996

189. Yegge W.M. A Basic Guide for Valuing a Company. How to Price aХ Profitable Company. 19981. Терминологический словарь

190. Оценка (appraisal, valuation) акт или процесс определения стоимости.

191. Оценка бизнеса (business valuation) акт или процесс подготовки, заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.

192. Оценщик бизнеса (business appraiser) лицо, которое благодаря полученному образованию и специальной подготовке, а также накопленному опыту квалифицирован как специалист, который правомочен, производить оценку предприятия и/или его нематериальных активов.

193. Оцененная стоимость (appraised value) стоимость согласно мнению или определению оценщика.

194. Стоимость действующего предприятия (going concern value) Ч стоимость функционирующего предприятия или доли акционеров в его капитале.

195. Подход к оценке стоимости (appraisal approach) общий способ определения стоимости, в рамках которого используется один или более методов оценки.

196. Метод оценки стоимости (appraisal method) способ определения стоимости, который варьируется в зависимости от подхода к оценке стоимости.

197. Процедура оценки стоимости (appraisal procedure) операции, способы и технические приемы при выпонении этапов метода оценки стоимости.

198. Ориентировочные затраты на строительство комплекса гидропроцессов и реконструкцию установок деасфальтизации масел на ООО НЗМП

199. Статьи затрат Затраты (тыс. USD) Обоснование (исходные данные)

200. Лицензии на новые технологии 2 400,000 Из предложения ExxonMobil

201. Базовый проект комплекса гидропроцессов 906,670 Из предложения ExxonMobil

202. Рабочий проект комплекса гидропроцессов 1 710,000 Принято 5% от затрат на строительство комплекса

203. Установка гидроконверсии рафинатов (оборудование, материалы, СМР, ПНР, непрямые затраты) 28420,000 Из предложения ExxonMobil

204. Установка производства водорода (оборудование, материалы, СМР, ПНР, непрямые затраты) 13420,000 Из предложения HaldorTopsoe

205. Установка утилизации сероводорода (оборудование, материалы, СМР, ПНР, непрямые затраты) 4 650,000 Из информационных источников

206. Катализаторы RHC 1 051,960 Из предложения ExxonMobil

207. Приборы лабораторного контроля качества 1 000,000 По плану переоснащения ЦЗЛ

208. Реконструкция установок деасфальтизации 36/3,4 (рабочий проект, оборудование и материалы, СМР, ПНР) 5 000,000 Из предложений ГУП ИНХП, ООО ИМПА Инжиниринг, ПГУП НПП Мотор1. ИТОГО 58558,630

209. Энергозатраты по установке RHC

210. Наименование Ед. измер. Расход Цена, руб. Суммав час в год руб. тыс. USD

211. Топливный газ т 8,22 11 179,20 1 453 16 243 377,60

212. Пар (доп. выработка) Гкал 1,97 16 075,20 285,20 4 584 647,04

213. Электроэнергия кВт 1 200,00 9 792000,00 1,123 10 996416,00

214. Вода охлаждающая мЗ 300,00 2 448000,00 0,761 1 862 928,00

215. Воздух КИП нмЗ 130,00 1 060800,00 0,336 356 428,80

216. Вода хим. очищенная мЗ 6,50 53 040,00 0,761 40 363,44

217. ИТОГО 34 084 160,88 1 223,85*

218. Курс долара принят на 01.04.2005 г. из расчёта 27,85 руб./USD

219. Эксплуатационные затраты по установкам комплекса гидропроцессов

220. Статьи затрат Затраты (тыс. USD/год) Обоснование

221. Энергозатраты, всего в том числе: установка гидроконверсии рафинатов (RHC) 1 671,472 Из предложения ExxonMobil;1 223,850 справочные данные (расчётно)установка производства водорода 347,622установка утилизации сероводорода 100,000

222. Амортизационные отчисления 1 680,000 Принято 8 % от стоимости оборудования

223. Ремонтный фонд 498,377 Принято 12 % от факта 2004 г.(115 665 тыс. руб.)

224. Заработная плата персонала 145,449 Расчёт по тарифным ставкам и окладам1. ИТОГО 3 995,298

225. Баланс переработки гудрона на установках 36/3,4 до и после реконструкции

226. Наименование До реконструкции После реконструкции (+/-) т/годт/год % т/год

227. Взято: гудрон 100 499577,0 100 590571,0 +90 994,0

228. Получено: деасфальтизат 33,10 165360,0 35,0 206699,9 +41 339,9асфальт 66,11 330270,3 64,21 379205,6 +48 935,3потери 0,79 3 946,7 0,79 4 665,5 +718,8

229. Итого: 100 499577,0 100 590571,0 +90 994,0

230. Показатели по производительности и энергопотреблению установок 36/3,4 до и после реконструкции

231. Наименование До реконструкции После реконструкции

232. Производительность по сырью, т/сутки 1450,2 1714,3 +264,1

233. Отбор деасфальтизата от сырья, % 33,1 35,0 +1,9

234. Выработка деасфальтизата, т/сутки 480,0 600,0 +120,0

235. Расход водяного пара (6-7 атм), Гкал/т 0,29 0,26 -0,03

236. Расход жидкого топлива, кг/т 14,33 12,18 -2,15

237. Расход охлаждающей воды, м3/т 20,77 14,81 -5,96

238. Расход электроэнергии, кВтч/т 13,8 16,6 +2,8

239. Баланс переработки деасфальтизата на установке селективной очистки масел

240. Наименование До реконструкции После реконструкциит/год % т/год (+/-) т/год

241. Взято: деасфальтизат 100 165360,00 100 206 699,9 +41339,901. Получено: рафинат остаточный 59,76 98 819,14 59,8 123606,54 +24787,40экстракт остаточный 39,65 65 565,24 39,61 81 873,83 +16308,59потери 0,59 975,62 0,59 1 219,53 +243,91

242. Баланс переработки рафината остаточного на установке депарафинизациимасел

243. Наименование До реконструкции После реконструкциит/год % т/год (+/-) т/год

244. Взято: рафинат 100 98 819,14 100 123 06,54 +24787,401. Получено: деп. масло остаточное 70,28 69 450,09 72,7 89 861,95 +20411,86петролатум 29,42 29 072,59 27,0 33 373,77 +4 301,18потери 0,3 296,46 0,3 370,82 +74,36

245. Баланс выработки компонента остаточного в цехе №28

246. Наименование До реконструкции После реконструкциит/год % т/год (+/-) т/год

247. Взято: деп. масло остаточное 100 69 450,09 100 89 861,95 +20411,861. Получено: компонент остаточный 99,31 68 970,90 99,31 +89241,9 +20271,00потери 0,69 479,19 0,69 620,05 +140,86

248. Сводный баланс переработки остаточного сырья (т/год)

249. Наименование До реконструкции После реконструкции

250. Итого: 499 577,00 590 571,00 +90994,00

251. Изменение затрат на энергетику и реагенты при переработке допонительного количества сырья на установках деасфальтизации, селективной очистки и депарафинизации масел

252. N-МП, кг 0,38 15 709,16 72,000 1 131,06пар, Гкал 0,049 2 025,66 285,200 577,72электроэнергия, кВт/ч 12,09 499 799,39 1,123 561,2739/4,5, всего 15 708,75азот, м3 2 49 574,80 1,300 64,45

253. Наименование До реконструкции После реконструкциит/год % т/год (+/-) т/год

254. Взято: II погон III погон 100,00 100,00 115108,00 243480,00 100 100 115108,00 238510,00 0,00 -4 970,001. Получено:

255. Рафинат II погона 56,59 65 142,00 63,00 72 518,00 +7 376

256. Рафинат III погона 56,76 138189,00 63,00 150261,30 +12 072,30

257. Комплекс гидропроцессов (RHC)

258. Наименование После ввода комплекса гидропроцессовт/год1. Взято: 225 127,30

259. Рафинат II погона 100,00 72 518,00

260. Рафинат III погона 100,00 150 261,301. Водород 100,00 2 348,001. Получено: 227 055,00

261. Рафинат II погона гидрооблаг. 80,00 58 014,00

262. Рафинат III погона гидрооблаг. 80,00 120 208,00

263. Диз. топливо 11,81 26309,001. Бензин 9,06 20 184,001. Газ 27,26 640,00

264. Сероводород 72,40 1 700,00

265. Баланс выработки товарной продукции в 2007 г. # в сравнении с базовым периодом

266. Наименование База* 2007 г. Отклонение Цена 1 т (руб.) Сумма (тыс. руб.) Сумма (тыс. USD)

267. Товарные масла 216 059,25 236 330,25 20 271,00 202710,00 7 278,64

268. Моторные 72 458,31 72 458,31 0,00 8 558,00 0,00 0,00

269. Трансмиссионные 8 967,00 8 967,00 0,00 8 460,00 0,00 0,00

270. Индустриальные 70 144,52 70 144,52 0,00 9 760,00 0,00 0,00

271. Фасованные 5 770,42 5 770,42 0,00 32 000,00 0,00 0,00

272. Базовые 1 гр. (ост) 14 739,00 35 010,00 20 271,00 10 000,00 202 710,00 7 278,64

273. Базовые 1 гр. (диет) 43 980,00 43 980,00 0,00 6 090,00 0,00 0,00

274. Базовые 2 гр. 0,00 0,00 0,00 9 800,00 0,00 0,00

275. Базовые 3 гр. 0,00 0,00 0,00 13 570,00 0,00 0,00

276. Прочая продукция 504 447,00 678 817,00 174370,0 50 096,00 394976,45 14 182,28

277. Самой л 4914 24 150,00 24 150,00 0,00 6 360,00 0,00 0,00

278. Экстракт сел. Очистки 19 600,00 19 600,00 0,00 2 640,00 0,00 0,00

279. Гачи 29 100,00 29 100,00 0,00 7 800,00 0,00 0,00

280. Петролатум (мазут Т) 21 316,00 33 744,00 12 428,00 860,00 10 688,08 383,77

281. Дизельное топливо 0,00 0,00 0,00 И 864,50 0,00 0,00

282. Нафта (Бензин) 0,00 0,00 0,00 11 568,00 0,00 0,00

283. Топливный газ 0,00 0,00 0,00 1 453,00 0,00 0,00

284. Сера 0,00 0,00 0,00 93,50 0,00 0,00

285. Компонент мазута 406 757,00 568 699,00 161942,0 2 373,00 384288,37 13 798,51

286. Экстракт сел. Очистки на НПЗ 617,00 617,00 0,00 2 542,00 0,00 0,00

287. Наименование База* 2008 г. Отклонение Цена 1 т (руб.) Сумма (тыс. руб.) Сумма (тыс. USD)

288. Товарные масла 216059,25 231 330,25 15271,00 191410,00 6 872,89

289. Моторные 72 458,31 72 458,31 0,00 8 558,00 0,00 0,00

290. Трансмиссионные 8 967,00 8 967,00 0,00 8 460,00 0,00 0,00

291. Индустриальные 70 144,52 55 144,52 -15000,0 9 760,00 -146400,0 -5 256,73

292. Фасованные 5 770,42 5 770,42 0,00 32 000,00 0,00 0,00

293. Базовые 1 гр. (ост) 14 739,00 35 010,00 20271,00 10 000,00 202710,00 7 278,64

294. Базовые 1 гр. (диет) 43 980,00 33 980,00 -10000,0 6 090,00 -60 900,00 -2 186,71

295. Базовые 2 гр. 0,00 20 000,00 20000,00 9 800,00 196000,00 7 037,70

296. Базовые 3 гр. 0,00 0,00 0,00 13570,00 0,00 0,00

297. Прочая продукция 504 447,00 689 505,00 185 058,00 640 750,72 23 007,21

298. Самойл 4914 24 150,00 24 150,00 0,00 6 360,00 0,00 0,00

299. Экстракт сел. очистки 19 600,00 19 600,00 0,00 2 640,00 0,00 0,00

300. Гачи 29 100,00 29 100,00 0,00 7 800,00 0,00 0,00

301. Петролатум (мазут Т) 21 316,00 33 744,00 12428,00 860,00 10 688,08 383,77

302. Дизельное топливо 0,00 13 654,00 13654,00 11864,50 161997,88 5 816,80

303. Нафта(Бензин) 0,00 10 092,00 10092,00 11568,00 116744,26 4 191,89

304. Топливный газ 0,00 320,00 320,00 1 453,00 464,96 16,70

305. Сера 0,00 740,00 740,00 93,50 69,19 2,48

306. Компонент мазута 406757,00 554 581,00 147824,0 2 373,00 350786,35 12 595,56

307. Экстракт сел. очистки на НПЗ 617,00 617,00 0,00 2 542,00 0,00 0,00

308. Экстракт деасф. На НПЗ 2 907,00 2 907,00 0,00 2 542,00 0,00 0,001. ВСЕГО товарная продукция: 720506,25 920 835,25 200329,0 832160,72 29 880,10

309. Наименование База* 2009 г. и далее Отклонение Цена 1 т (руб.) Сумма (тыс. руб.) Сумма (тыс. USD)

310. Товарные масла 216059,25 223 329,53 7 270,28 122 939,84 4 414,36

311. Моторные 72 458,31 64 457,59 -8 000,72 8 558,00 -68 470,16 -2 458,53

312. Трансмиссионные 8 967,00 8 967,00 0,00 8 460,00 0,00 0,00

313. Индустриальные 70 144,52 55 144,52 -15000,0 9 760,00 -146400,0 -5 256,73

314. Фасованные 5 770,42 5 770,42 0,00 32000,00 0,00 0,00

315. Базовые 1 гр. (ост) 14 739,00 35 010,00 20 271,00 10 000,00 202 710,00 7 278,00

316. Базовые 1 гр. (диет) 43 980,00 33 980,00 -10000,0 6 090,00 -60 900,00 -2 186,71

317. Базовые 2 гр. 0,00 20 000,00 20 000,00 9 800,00 196 000,00 7 037,70

318. Базовые 3 гр. 0,00 0,00 0,00 13570,00 0,00 0,00

319. Прочая продукция 504447,00 699 194,00 194747,0 874 672,36 31 406,55

320. Самойл 4914 24 150,00 24 150,00 0,00 6 360,00 0,00 0,00

321. Экстракт сел. очистки 19 600,00 19 600,00 0,00 2 640,00 0,00 0,00

322. Гачи 29 100,00 29 100,00 0,00 7 800,00 0,00 0,00

323. Петролатум (мазут Т) 1 316,00 33 744,00 12 428,00 860,00 10 688,08 383,77

324. Дизельное топливо 0,00 26 309,00 26 309,00 11 864,50 312 143,13 11 208,01

325. Нафта(Бензин) 0,00 20 184,00 20 184,00 11 568,00 233 488,51 8 383,79

326. Топливный газ 0,00 640,00 640,00 1 453,00 929,92 33,39

327. Сера 0,00 1 480,00 1 480,00 93,50 138,38 4,97

328. Компонент мазута 406 757,00 540 463,00 133 706,00 |2 373,00 |317 284,34 11 392,62

329. Экстракт сел. очистки на НПЗ 617,00 617,00 0,00 2 542,00 0,00 0,00

330. Экстракт деасф. На НПЗ 2 907,00 2 907,00 0,00 2 542,00 0,00 0,00

331. ВСЕГО товарная продукция: 202017,28 997 612,20 35 820,90720506,25 922 523,53

332. Баланс переработки дистилятного сырья на установках депарафинизации масел

333. Наименование До реконструкции После реконструкции (+/-)т/год т/год т/год

334. Взято в переработку: Рафинат I погона 4 035 0 -4 035

335. Рафинат II погона 65 142 58 014 -7 128

336. Рафинат III погона 138 189 120 208 -17 981

337. ИТОГО: 207 366 178 222 -29 144Р

Похожие диссертации

• Формирование стратегий роста промышленных предприятий в условиях конкуренции
• Управление издержками промышленного предприятия на основе попроцессного бюджетирования расходов
• Адаптивное развитие предприятий пивоваренной промышленности на основе совершенствования ассортиментной политики
• Совершенствование методов оценки ассортиментной политики предприятий пищевой промышленности
• Адаптивное развитие предприятий на основе инноваций