Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Управление рисками текущих активов промышленного предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Панасюк, Артур Анатольевич
Место защиты Москва
Год 2006
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление рисками текущих активов промышленного предприятия"

РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

На правах рукописи

ПАНАСКЖ Артур Анатольевич

УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ ТЕКУЩИХ АКТИВОВ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Работа выпонена в Российской Академия предпринимательства

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Шеметов Валерий Васильевич

Официальные оппоненты:

Доктор экономических наук, профессор

Яковлев Владимир Михайлович

Кандидат экономических наук Кучерявый Алексей Вячеславович

Ведущая организация - Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС)

Защита состоится 19 декабря 2006г. в 14-00 на заседании диссертационного совета Д 521.007.01 в Российской Академии предпринимательства (РАЛ) по адресу: 103895, Москва, ул. Кузнецкий мост, 21/5, б этаж, ауд. 4006.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российской Академии предпринимательства.

Автореферат разослан л18 ноября 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук, профессор

В.В .Шеметов

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность диссертационного исследования. Стабильность развития и экономическая эффективность промышленного предприятия зависят от рациональности управления его активами, среди которых особое место занимают текущие или оборотные активы. Это связано с тем, что, во-первых, текущие активы наиболее мобильны и несколько раз меняют свою форму с товарно-материальной на денежную и обратно па протяжении финансового года. Во-вторых, стоимость текущих активов составляет более половины стоимости всех активов промышленного предприятия. В-третьих, зависимость состояния текущих активов от большого числа разнородных внутренних и внешних факторов вносят в их поведение значительную долю неопределенности, что делает управление ими весьма сложным. В работах, посвященных управлению текущими активами, основной упор делается на управлении регулярной составляющей текущих активов и порождаемых ими финансовых потоков. Однако в связи с повышением интенсивности экономической жизии и усилением конкуренции, роль случайной составляющей в текущих активах предприятий и порождаемых ими финансовых потоках непрерывно возрастает. Для российских промышленных предприятий случайные колебания текущих активов усиливаются переходным характером национальной экономики, нестабильным правовым полем, слабостью страховой защиты от многообразных экономических рисков и т.д. Все это делаем актуальным исследование управления рисками текущих активов и разработку методов, повышающих стабильность развития и экономическую эффективность российских промышленных предприятий через организацию управления рисками.

Объектом исследования является управление текущими (оборотными) активами промышленного предприятия. Предметом исследования являются риски текущих активов промышленного предприятия, организационная структура и методы управления рисками.

Гипотеза диссертационного исследования состоит в предложении, что обеспечение финансовой устойчивости промышленного предприятия наиболее эффективно достигается методами управления рисками, особенно в тех случаях, когда финансовые показатели, описывающие текущие активы предприятия, испытывают резкие отклонения от состояния равновесия.

Целью работы является управление рисками текущих активов промышленного предприятия на основе анализа внешних и внутренних факторов, влияющих на эти риски, а также создание организационной структуры и методов управления рисками текущих активов. Дня достижения обозначенной цели в диссертации потребовалось решить следующие задачи:

Ч уточнить классификацию финансовых рисков промышленного предприятия, выделив в ней группу рисков, угрожающих эффективной структуре текущих активов;

Ч проанализировать рисковый спектр текущих активов и порождаемых ими финансовых потоков с использованием финансовых показателей (ликвидности, оборачиваемости и рентабельности текущих активов); разработать методы пассивного и активного управления рисками текущих активов;

Ч обосновать структуру программ и разработать организационную схему управления финансовыми рисками промышленных предприятий;

Ч разработать модель восстановления устойчивости предприятия после кризиса рентабельности его текущих активов.

Состояние проблемы. Проблеме управления финансами промышленного предприятия посвящены труды многих отечественных и зарубежных ученых, среди которых следует особенно отметить И.Блаика, Ю.Бригхема, Л.Гапенски, А.Грязнову, Р.Каплана, В.Ковалева, Д.Нортона, Т.Стояиову, Р.Фрейзера, Дж. вал Хорна, Дж.Хоупа. В работах этих авторов развивается методология и организация управления финансами предприятий, однако проблема управления финансовыми рисками затрагивается лишь косвенно. С другой стороны, в последнее десятилетие ведутся интенсивные исследования в области управления рисками промышленных предприятий. Эти исследования продвигаются трудами теоретиков , и практиков риск-менеджмента И.Абалаша, Р.Баззела, И.Балабанова, В.Гамзы, В.Вяткина, Ю.Ёкатеринославского, Р .Качалова, М.Лапусты, Л.Шаршуковэ, Н.Хохлова и др. Идеи и подходы рнск-менеджмента позволяют взглянуть на управление финансами промышленного предприятия с позиции устойчивости его развития к различного рода рыночным рискам. В диссертации управление текущими активами промышленного предприятия рассматривается под углом обеспечения устойчивости финансов предприятия с использованием методов управления рисками.

Научная новизна результатов диссертации. В диссертации раскрыто содержание риск-менеджмента в управлении текущими активами промышленных предприятий, при котором нарушения равновесного состояния текущих активов показаны как риски со своими причинами, факторами, усиливающими или ослабляющими их воздействие на состояние и динамику текущих активов. Основные результаты диссертации, составляющие ее научную новизну:

обоснована организационная структура управления рисками текущих активов предприятия и показаны ее связи с функциональной структурой предприятия, а также разработана структура программы управления рисками текущих активов промышленного предприятия, включающая программу плапового управления рисками, когда показатели состояния текущих активов не выходят за критические значения, а целью этой программы является предотвращение развития событий в направлении критзиса; программу ситуационного управления, когда состояние текущих активов приближается к критическому, целью этой программы является ограничение ущербов предприятия в ходе кризиса; а также программу послекризисного управления, целью которой является скорейшее восстановление производственно-экономических характеристик промышленного предприятия;

разработана модель вое становления производственно-экономических характеристик промышленного предприятия после кризиса, ведущего к деградации рентабельности его активов. Модель позволяет рассчитывать результат программ восстановления производственно-экономической деятельности предприятия путем оценки и анализа следующих параметров: величины активов А предприятия на момент зарождения кризиса; средней рентабельности его активов до кризиса ра; скорости падения рентабельности # вследствие кризиса; скорости восстановления рентабельности а в результате применения антикризисных мер; величины задержки Т разворачивания антикризисной программы после начала кризиса. Дана оценка максимально допустимой задержки АТ^,, при которой еще возможно успешное восстановление предприятия, и анализ ее зависимости от параметров задачи. Проанализированы особенности восстановления малого предприятия.

усовершенствован метод пассивного управления рисками текущих активов промышленного предприятия (без изменения характеристик его внешней и внутренней среды), состоящий в том, что множество альтернативных путей

достижения цели предприятия представляются ориентированным графом, ребра которого соответствуют элементарным операциям, составляющим процедуру достижения цели и характеризующиеся вероятностью успешного завершения и величиной средних потерь, а вершины графа отображают множество промежуточных целей. Метод состоит в построении оптимальной последовательности операций (маршрутов), соединяющих начальную и конечную вершины графа, оптимальной по одному из трех критериев: а) максимальна вероятность достижения цели Ч маршрут М1; б) минимальны средние совокупные потери при достижении цели - маршрут М2; в) обеспечивается желаемый компромисс между надежностью достижения цели и величиной потерь Ч маршрут МЗ;

разработан метод активного управления рисками текущих активов промышленного предприятия, состоящий в том, что с помощью инструментов управления рисками с учетом удельных затрат на их применение и бюджетных ограничений программы управления рисками повышаются вероятности успешного завершения отдельных элементарных операций таким образом, что вероятность успешного достижения конечной цели плана возрастает по сравнению с оптимальным решением задачи пассивного управления рисками по критерию надежности достижения этой цели; а также разработан аналогичный метод, снижающий совокупный средний ущерб предприятия при достижении цели по сравнению с оптимальным решением задачи пассивного рисками по средним ущербам при достижении пели.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что его результаты могут быть использованы при разработке программ управления рисками функционирования текущих активов для повышения стабильности развития и экономической эффективности промышленных предприятий, разработке организационных структур и программ управления финансовыми рисками, а также оценки эффективности программ восстановления устойчивого развития предприятия после кризиса рентабельности текущих активов. Материалы исследования могут использоваться в соответствующих темах и разделах учебных курсов в вузах, а также курсах повышения квалификации для руководящих работников промышленных предприятий.

Апробация результатов работы. Основные положения и результаты диссертации изложены в четырех научных публикациях соискателя общим объемом 5 пл. (3 п.л. авторских), докладывались па научных конференциях для

студентов и аспирантов Российской, академии предпринимательства (март 2005г.). Результаты работы используются ОАО КУПИНА, 119019, г, Москва, ул. Новый Арбат, д.7а, а также ООО ЭК-Русич, 119019, г. Москва, ул. Новый Арбат, д.8, стр. 2, Акты о внедрении имеются.

Диссертация общим объемом .145 страниц состоит из введения, трех глав, заключения я списка использованной литературы на 105 наименований.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Текущими активами называются активы и права, принадлежащие предприятию, которые превращаются в денежные средства в течение финансового года. Элементы этой статьи бухгатерского баланса находятся в постоянном обращении, превращаясь в денежные средства и другие текущие активы. Для промышленного предприятия текущие активы составляют значительную часть капитала (свыше 50%), поэтому от эффективности управления ими в значительной мере зависят итоговые экономические результаты предприятия. Краткосрочные активы промышленного предприятия включают:

1. товарно-материальные запасы,

2. дебиторскую задоженность,

3. ценные бумаги,

4. денежные средства и их эквиваленты,

В свою очередь, товарно-материальные запасы состоят из трех категорий запасов: сырья и материалов, использующихся в производственном процессе; незавершенного производства (незаконченной продукции); и готовой продукции на товарном складе предприятия. Товарно-материальные запасы учитываются в бухгатерском балансе по себестоимости и включают затраты на производство изделий, имеющихся в наличии на конец года. Это затраты иа сырье и материалы, оплату труда, амортизационные отчисления.

Дебиторская задоженность также состоит из трех статей Ч дебиторской задоженности покупателей, дебиторской задоженности по финансовым услугам и прочей дебиторской задоженности. Дебиторская задоженность покупателей возникает при акте продажи, когда имеется разрыв во времени между отгрузкой продукции покупателю и ее фактической оплатой. Дебиторская задоженность покупателей учитывается по цене продажи и потому включает прибыль за проданные товары. На момент составления бухгатерского баланса все

суммы, не выплаченные за уже отгруженную продукцию, показываются как дебиторская задоженность покупателей. Чем больше времени занимает инкассация средств за отгруженную продукцию, тем дольше они отсутствуют в активах предприятия, создавая ему допонительные нагрузки на баланс.

Дебиторская задоженность по финансовым услугам отличается от дебиторской задоженности покупателям тем, что финансовые услуги оказываются розничным покупателям по специальным соглашениям Ч договору о продаже товара в рассрочку и договору финансового лизинга. Эти договоры различаются своими юридическими и налоговыми условиями, но экономическая их суть состоит в том, что о пи предоставляют покупателю право оплатить покупку в несколько приемов. Поскольку это эквивалентно кредитованию покупателя, предприятие за свои финансовые услуги взимает процент.

Ценные бумаги в текущих активах представляют легко реализуемые ценные бумаги, которыми владеет предприятие. Ценные бумаги вместе с денежными средствами составляют высоколиквидный ресурс предприятия, поддерживающий его платежеспособность на дожной высоте, обеспечивая особую финансовую гибкость активам предприятия. Вместе с тем, чрезмерно большой портфель ценных бумаг бросает тень на способность предприятия создавать добавочную стоимость и эффективность его производственно-экономического процесса, поскольку показывает, что руководство предприятия больше доверяет чужим способностям создавать прибыль, чем своим собственным.

Денежные средства предприятия представляют собой наличность в кассе предприятия, а также средства на его расчетном счете и на депозитных вкладах со сроком платежа менее трех месяцев. Вместе с ценными бумагами они образуют высоколиквидные активы, назначение которых состоит в поддержании достаточного уровня платежеспособности предприятия. Однако избыток денежных средств негативно отражается на объеме получаемой предприятием прибыли, поскольку денежные средства приносят прибыль только через их превращение в ходе производственно-экономического процесса.

Циркуляция текущих активов порождает финансовые потоки, представленные на рис. 1. Основной производственно-экономический цикл предприятия включает превращение денежных средств предприятия в товарно-материальную форму Ч сырье и материалы, с образованием задоженности при покупке в кредит.

Незавершенное производство

Запасы готовой продукции

Ркодц шоппу

мортозашц

1ршимн

Коммерческие и Ч яданщкстркгнвные расходы

Продажи кредит

Дебиторская задоженность

Начисление 3/П 0 другие расходы

Сырье и материалы

Покуяка

ЗЯ1идга-

Предок*

Задоженность по кредиту

Денежные средства предприятия

Отит закупок

&НППД|11№ денно и тюкуп-

Рис. 1. Схема финансовых потоков промышленного предприятия Выделены блоки, имеющие отношения к функционированию догосрочных потоков.

Через стадию незавершенного производства активы принимают форму запасов готовой продукции. Готовая продукция реализуется за наличные и в кредит с образованием дебиторской задоженности, которая через инкассацию вновь приобретает денежную форму, и основной цикл завершается. В ходе производственного процесса постепенно изменяется остаточная стоимость ос-

повных средств за счет физической и моральной амортизации. Однако в рамках управления текущими активами предприятия вопросы изменения стоимости основных средств не рассматриваются, поскольку их заметное изменение происходит за времена, большие одного года. В ходе производственного цикла предприятие выплачивает зарплату работникам и осуществляет коммерческие в административные расходы.

При функционировании оборотного капитала предприятия его менеджменту приходится решать следующие задачи управления финансовыми потоками:

1. Формирование достаточного капитала, обеспечивающего желаемые темпы экономического развития предприятия в краткосрочном периоде. Достаточный капитал предполагает не только активы, используемые в производственной и экономической деятельности, но и резервы, соответствующие принятому уровню рисков. Краткосрочный характер капитала при управлении текущими активами означает его формирование из двух источников - нераспределенной прибыли и краткосрочных займов, как банковских, так и коммерческих.

2. Оптимизация распределения активов предприятия по видам деятельности и направлениям использования. При этом если средняя по периоду величина капитала существенно не изменяется, такая задача оптимизации распределения активов является тактической и относится к управлению текущими активами предприятия. При учете изменения средней по периоду величины капитала задача распределения активов становится стратегической и рассматривается в рамках анализа стратегии предприятия;

3. Поддержание финансовой гибкости активов предприятия, позволяющее решать задачи оптимизации финансовых потоков, среди которых:

- формирование входных финансовых потоков предприятия;

- поддержапие равновесия финансовых потоков предприятия (баланс в треугольнике ликвидность Ч рентабельность Ч риски);

- обеспечение баланса резервов, входных потоков (поступлений) и выходных потоков (отчислений) по бизнес-единицам, во времени и по уровню ликвидности. Обеспечение в конкретный момент времени превышения резервов плюс входных потоков с достаточным уровнем ликвидности над выходными потоками поддерживает платежеспособность предприятия в этот момент.

При формировании входных финансовых потоков из разных источников необходимо учитывать стоимость средств из источника и риски, сопряженные с

заимствованием из него. Стоимость средств ю источника определяется его средней доходностью и средним уровнем риска. Риски связаны с возможностью нарушения условий процедуры получения и возврата денежных средств, характеризующей конкретный источник. Поэтому чем сложнее процедура, чем больше внешних условий по отношению к предприятию-заемщику она включает, чем сложнее эти условия Ч тем более рискованной она оказывается. Источники финансирования операций предприятия могут быть внутренними (уставный капитал, нераспределенная прибыль и т.д.) и вненншмн. Ограничиваясь рассмотрением рисков текущих активов, мы не будем анализировать проблемы формирования догосрочных активов предприятия.

Вторая задача оптимизации распределения активов по направлениям деятельности предприятия может также относиться к стратегическим задачам. Это происходит в случае, когда производственный цикл основных направлений деятельности предприятия измеряется годами, как, например, в капитальном строительстве, производстве сложных и крупногабаритных изделий (авиационная, космическая и морская техника, энергетические установки и т.п.). Соответственно, в рамках управления рисками текущих активов рассматриваются операции, в которых активы меняют свою форму менее чем за один год.

Третья задача является основной в управлении текущими активами предприятия. Поддержание равновесия между ликвидностью и рентабельностью активов при заданном уровне допустимого риска обеспечивает платежеспособность предприятия с одной стороны л достаточные темпы развития с другой.

Риски нарушения баланса определяются шириной диапазона колебаний оценок денежных средств. Заранее рассчитанная кассовая смета задает прогнозы поступлений денежных средств из разных источников, а также плановое распределение средств по разным статьям, что позволяет определять узкие места в финансовом цикле. В зависимости от реалистичности сметы, а также изменчивости потоков наличности, реальные входные и выходные финансовые потоки будут больше или меньше отклоняться от ожидаемых. В условиях неопределенности необходимо постараться получить как можно больше информации о движении денежных средств, а также факторах, которые влияют на это движение. Прогноз движения денежных средств составляется с использованием некоторого сценария, в котором, по прогнозам, будет проходить деятельность предприятия в планируемый период. Например, ожидается спад деловой активности в отрасли, к которой принадлежит предприятие, или наоборот, зиачи-

тельное повышение деловой активности. Сравнивая реальные величины финансовых потоков со сметными значениями, по частоте и амплитуде отклонений оценивают волатилыюсть соответствующих величин. Показатели вола-тильности с учетом факторов, которые влияют на них, используются для прогнозирования колебаний соответствующих показателей в будущем. Недостатком такого подхода является слабость обоснования переноса закономерностей, наблюдавшихся в прошлом, на будущие периоды. Более эффективна оценка распределения вероятностей значений оцениваемого показателя, с учетом его зависимости от внешних и внутренних параметров. Знание распределения вероятностей позволяет оценивать различные статистические характеристики оцениваемого показателя: среднее значение, дисперсию, экснешрнситет и т.п.

Среди показателей, характеризующих финансовую устойчивость текущих активов предприятия, наиболее часто употребляются коэффициенты финансовой стабильности, деловой активности и рентабельности. Наблюдение за ними позволяет видеть динамику структуры финансов предприятия и оценивать результаты, сравнивая соответствующие показатели с плановыми значениями и отраслевыми показателями. В грухгае коэффициентов финансовой стабильности выделяют коэффициенты ликвидности, которые характеризуют способность предприятия оплачивать в предусмотренные законом и контрактом сроки свои обязательства. Для контроля картину, получаемую из коэффициентов ликвидности, полезно допонять сравнительным анализом материалов по предприятиям, имеющим близкие направления хозяйственной деятельности. Однако даже при близости значений коэффициентов предприятия их среднеотраслевым значениям риск утраты финансовой устойчивости остается. Для краткосрочной устойчивости предприятия при осложнении отраслевой ситуации может оказаться существенным распределение обязательств предприятия по кредиторам. Предприятие с большим числом малых обязательств находится в лучшем по* ложепни, чем предприятия с малым числом крупных обязательств при одинаковых значениях коэффициентов ликвидности. Информативность анализа ликвидности увеличивается, если статическую картину в сравнении с отраслевыми показателями допонить динамикой показателей ликвидности, отражающей изменение состояния ликвидности активов предприятия и отрасли во времени.

Коэффициенты делоеой активности отражают эффективность использования предприятием своих средств. К этой группе относят различные показатели оборачиваемости, характеризующие скорость превращения средств в деяеж-

ную форму, производственно-технический и маркетинговый потенциал предприятия. Наиболее часто используются коэффициент и сопряженный с ним период оборачиваемости активов, коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задоженности, а также коэффициенты оборачиваемости материальных и производственных запасов. Рост этого коэффициента отражает повышение эффективности использования капитала.

Коэффициенты рентабельности характеризуют прибыльность предприятия. Качество распределения текущих активов характеризуют коэффициенты рентабельности реализации продукции (рентабельность продаж) и рентабельности активов предприятия. Рентабельность продаж рассчитывается как отношение операционной прибыли к выручке от реализации; она характеризует оперативный и тактический масштабы изменения финансовых потоков. Для этого коэффициента пет стандарта для сравнения, кроме среднеотраслевого, который меняется от отрасли к отрасли и во времени. Рентабельность текущих активов предприятия вычисляется как отношение операционной прибыли к среднегодовой стоимости текущих активов и показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения каждой единицы прибыли в отчетном периоде (за год). Этот коэффициент является индикатором, характеризующим тактическую эффективность управления. В сравнении со среднеотраслевым значением этот коэффициент непосредственно отражает текущую конкурентоспособность предприятия.

В работе подробно рассматриваются операции, ведущие к изменению величины и структуры текущих активов и сопровождающие эти операции риски. В части формирования денежных средств за счет краткосрочных банковских кредитов исследуются:

срочный кредит с погашением в точно оговоренную договором дату; контокоррентный кредит, когда банк открывает и ведет текущие счета клиента, проводит оплату текущих расчетных документов, зачисляет выручку, производит инкассацию денежных средств, учитывает векселя предприятия, управляет денежными средствами по договору с собственником средств и т.д.;

онкольный (от англ. "on call" Ч по требованию) кредит, выдаваемый под залог товарно-материальных ценностей, который дожен быть погашен по требованию банка;

учетный (вексельный) кредит, выдаваемый под вексель предприятия;

ломбардный кредит под залог легко реализуемого имущества или прав вместе с рисками, сопровождающими эти кредиты. Для безопасного ДЛЯ предприятия обращения за бапковским кредитом, позволяющим оценивать отдаленные перспективы кредитования, является общее правило, что банковский кредит помогает предприятию решать его проблемы, когда выпоняется неравенство: ретабелыюстъ_чисгых_активов > бапковский_процент + налоги. В противном случае кредит формирует устойчиво увеличивающийся дог, что угрожает предприятию банкротством.

Анализируя риски дебиторской задоженности, отмечаются упущенная выгода, когда при увеличении сроков задоженности замороженные у клиента денежные средства исключаются из хозяйственного цикла предприятия и снижают прибыль предприятия. Во-вторых, дебиторская задоженность может заметно нарушить баланс финансовых потоков. Дефицит средств, вызванный дебиторской задоженностью, угрожает предприятию убытками через невозможность достижения оперативных и тактических целей предприятия за счет собственных средств; предприятие нуждается во внешних заимствованиях, что увеличивает его издержки. В третьих, переход дебиторской задоженности в сомнительную задоженность при увеличении ее сроков угрожает предприятию прямыми убытками (утрата имущества). Наблюдая за политикой погашения задоженности дебиторами, следует оценивать риск невозврата кредита и принимать профилактические меры индивидуально по каждому дожнику, что составляет политику инкассации предприятия. К методам инкассации относятся рассыка писем с напоминанием о погашении дога, телефонные уведомления, личные визиты сотрудников финансового отдела к дожнику, и юридические действия. Чем больше методов используется для профилактики роста сроков дебиторской задоженности, тем меньше потерь по безнадежным догам имеет предприятие, тем короче средний период инкассации.

Формируя устойчивую к рискам структуру текущих активов, следует учитывать, что она зависит от стратегии предприятия; темпов деловой активности предприятия: высокие темпы увеличивают потребности предприятия в кредитовании, а их снижение создает предпосыки для перехода к самофинансированию. Другими факторами, влияющими на устойчивость структуры текущих активов к внешним рискам, являются стабильность деловой активности: при стабильной динамике предприятие чаще прибегает к кредитованию, при нестабильной Ч больше опирается на собственные средства; специализация ак-

тисов предприятия Ч чем она выше, тем ниже ликвидность активов предприятия; уровень налогов - чем они выше, тем чаще предприятие обращается к внешнему кредитованию, однако это снижает рентабельность чистых активов и ухудшает условия кредитования; состояние спроса и предложения на рынке банковских кредитов, а также репутация предприятия, сконцентрированная во мнениях о предприятии финансовых консультантов и рейтинговых агентств.

После формирования рискового профиля предприятия, представляющий перечень его рисков, ранжированных по величине, а также прогноза изменения рискового профиля под воздействием внешних и внутренних факторов, необходимо выбрать комплекс мер управления рисками предприятия с учетом их эффективности в смысле снижения целевых рисков и затрат на реализацию программы управления рисками, а также бюджета этой программы.

Управление рисками функционирования оборотного капитала компании является важной задачей менеджмента предприятия, который для ее решения создает команду риск-менджеров и координирует усилия многих подразделений предприятия Ч бухгатерии, финансового отдела, производственного отдела, отдела маркетинга и других. Структура отдела управления рисками представлена на рис. 2.

Рис. 2. Структура отдела управления рисками.

Этапы разработки программы управления рисками включают:

Ч оценку ценностей организации, подвергающихся рискам;

Ч картографирование рисков, т.е. по каждому виду ценности предприятия установить, какие именно риски им угрожают, какова вероятность реализации риска, и каков возможный средний уровень потерь, которые понесет предприятие вследствие реализации каждого вида риска;

Ч оценку вероятности одновременной реализации труппы рисков и масштаба отрицательной синергии этой группы, т.е. определение коэффициента усиления синхронного воздействия на ценности предприятия группы рисков по сравнению с последовательной реализацией этих рисков;

Ч оценку возможного распределения потерь по подразделениям предприятия от каждого вида риска (пиковые и средние потери);

Ч оценку вероятности наступления каждого вида риска в планируемом периоде;

Ч выбор метода профилактики рисков и программ управления рисками;

Ч оценку стоимости восстановительных работ по подразделениям предприятия;

Ч оценку успеха восстановления экономической устойчивости предприятия после понесенных потерь.

Для повышения устойчивости предприятия в условиях риска, в работе усовершенствован метод пассивного управления рисками (без изменения рисковых характеристик внешней и внутренней среды предприятия). План достижения целей предприятия может быть представлен ориентированным графом, начальная вершина которого соответствует исходному положению предприятия (начальному состоянию производственно-экономических показателей предприятия по плану), а конечная вершина - его цели (конечное состояние производственно-экономических показателей предприятия по плану). Каждая элементарная операция на пути к цели обозначается ребром графа, характеризующимся вероятностью достижения соседней вершины (промежуточной цепи плана), средним ущербом, который может понести предприятие на этой операции, набором факторов, влияющих на вероятность достижения цели и ущербы, а также труппой субъектов, так или иначе участвующих в действиях предприятия по достижению цели, целями и тактикой этих субъектов во взаимодействии с предприятием на дашюм этапе, а также их влияние на вероятность достижения цели и величину возможных ущербов (рис. 3).

Рис. 3. Граф достижепия цели С из начального состояния

Ребра 1.1, 12, 13 отображают действия предприятия но достижению конечной цели на первом альтернативном пути; О;.;, (7^ - промежуточные цели на этом путн. Ребра 2.1 и 2.2 отображают действия предприятия по достижению конечной цели по второму альтернативному пути; С??;Ч промежуточная цель па этом пути. Ребра 3.1, 3.2, 3.3 отображают действия предприятия по достижению конечной цели па третьем альтернативном пути; Оц, Су2 Ч промежуточные цели на этом пути. Каждое из перс-численных ребер характеризуются вероятностью достижешм цели Pi.Fi, Ег, ... РДк,; 5п ... Бмд и величиной ущерба ЦРь Р2, ... Р№; ... 5м)- Здесь Р,. Р2, ... РДк -

факторы внешней и внутренней среды, 5/, ... - субъекты, участвующие в решении задач предприятия по достижению его цели. К - индекс маршрута по подграфу (К= 1,2,3).

В диссертации поставлены и решены три задачи пассивного управления рисками, различающиеся своими целями:

Задача I. Найти на графе С!г маршрут Нош1, обеспечивающий максимальную вероятность достижепия цели (7: Рцша! = тахРгш&в) иа графе Ол. Задача 2. Найти на графе <5г маршрут Коиг2, обеспечивающий минимально возможный ущерб при достижении цели ?: Ьц^ = ппп Ьгои, на графе О. Задача 3. Найти на графе Сг маршрут РоигЗ, для которого величина (1~РЧ) + АЬц будет минимальной, где . X - параметр, характеризующий желаемый компромисс между надежностью достижения цели и величиной ущербов на каждой операции.

При активном управлении рисками на предприятии формируется бюджет управления рисками Л и набор методов управления рисками Мь Ми ... Мя, каждый из которых для своей реализации нуждается в доле ресурсов , которая зависит от состояния предприятия и внешней среды, и может повысить вероятность успеха при выпонении операции К с Рк, до (Рк / + <57>л: Л при этом величина положительного эффекта ЗРц I метода г также зависит от состояния предприятия и внешней среды.

Задача 4. Применяя арсенал методов управления рисками М/, Мп ... Мч в рамках бюджетных ограничений, повысим выборочно вероятности достижения локальных целей что назовем тактикой 1 управления рисками, а получившийся при этом новый граф (с изменившимися индексами достижения локальных целей) обозначим (7п > и найдем на этом графе маршрут Нош}, обеспечивающий максимум вероятности достижения цели:

Ркш,! - мах Р на графе Сг; Воздействуя инструментами управления рисками Мп Мь ... Мя на разные операции на исходном графе <3г достижения цели (7 в рамках бюджетных ограничений Я, найдем маршрут КоШМ, для которого выпоняется: Р йоиШ = МОХ Ргош-1

по множеству всех способов управления рисками отвечающих бюджетному ограничению.

Задача 5. Применяя арсенал методов управления рисками Л/;, Мп ... Мя в рамках бюджета Л, уменьшим выборочно возможные ущербы при достижения локальных целей С7у что назовем тактикой 2 управления рисками, а получившийся при этом новый граф с изменившимися индексами достижения локальных целей обозначим <3г/, и найдем на этом графе маршрут НоШ1, обеспечивающий минимальный возможный ущерб:

Ьцоа,! = лип на графе (?г/ Варьируя воздействие методов управления рисками Ми М/, ... Мч на разные операции исходного графа Ог достижения цели О в рамках бюджетных ограничений, найдем маршрут коШМ, для которого выпоняется:

^ЯаиШ = М1П

по множеству всех тактик управления рисками отвечающих бюджетному ограничению.

Задача б ставится аналогично задаче 3 при оптимизации активной тактики управления рисками, описанной в задачах 4 и 5. Решение задачи б обеспечивает желаемый компромисс между повышением вероятности достижения конечной цели и снижением возможного ущерба активам предприятия при достижении конечной цели.

Рис. 4. Структура программы управления финансовыми рисками.

Связи административной структуры: -к

связи ситуационного управления: -----

связи программно-целевого управления:

связи программ послекризисного восстановления: ........*

связи структур управления рисками с регулярными подразделениями предприятия: ......

Важной задачей отдела управления рисками является разработка так называемых ситуационных планов, разрабатываемых на случай тех или иных аварий на производстве. Работа по управлению кризисами состоит из четырех направлений:

- ослабление риска,

- подготовка к действиям в кризисе (обучение),

- действия в кризисной ситуации,

- восстановление после кризиса.

Особенность кризисного управления состоит в том, что несмотря па подготовку персонала, ситуация развивается спонтанно, с псожидагшыми поворо-

хами. В этих условиях менеджменту и всему персоналу предприятия важно не растеряться, а действовать логично и слаженно. План финансирования ситуационных рисков утверждается заранее, с учетом необходимых, резервов на случай неучтенного сценариями развития кризисных событий. В послекризисном периоде реализуются стратегии восстановления экономической устойчивости предприятия. В рамках диссертационного исследования рассматриваются основные сценарии финансового оздоровления предприятия и разработана модель восстановления устойчивости предприятия после кризиса,

Стоимость активов устойчиво развивающегося предприятия возрастает экспоненциально с показателем не ниже среднего по отрасли:

А(0 =Аохехр(а01 а = 1п(1+рс), а^а^,

Здесь А(1) - стоимость активов предприятия на момент / из интервала \0, Т\, на котором прослеживается развитие предприятия; А0 - стоимость активов предприятия в начальный момент; а Ч средний темп развития предприятия на рассматриваемом интервале, характеризует рентабельность активов предприятия; Оср - средний темп развития предприятий отрасли, характеризующий среднюю рентабельность активов по отрасли на рассматриваемом интервале; Аср

Пусть в результате неблагоприятных внешних факторов стратегия предприятия перестает соответствовать тенденциям изменения внешней среда. Как следствие, снижается рентабельность его активов. Если ошибку не устранить, рентабельность активов становится отрицательной и предприятие вступает в полосу убытков. Продожение основной деятельности требует привлечения допонительных ресурсов, постепенно истощая резервы предприятия. Когда размеры активов приближаются к типовым рискам отрасли, попадая в зону от Т11 + 2а до ТК (ГД Ч типовой уровень отраслевого риска, с - его среднеквадратичное отклонение), случайные колебания отраслевых ущербов все чаще воздействуют на активы предприятия, уменьшая их и ускоряя утрату устойчивости предприятием. Типовые риски отрасли, с которыми раньше предприятие справлялось за счет собственных резервов, теперь постепенно приближаются к критическим, нанося предприятию ущербы, после которых предприятие уже не может продожать свою деятельность. На рис. 5 представлена динамика утраты устойчивости вплоть до банкротства предприятия.

Рис. 5. Утрата предприятием устойчивости вследствие допущенной стратегической ошибки.

В логарифмических координатах экспоненциалы гое развитие предприятия представляется прямой линией. Верхняя прямая соответствует устойчивому развитию предприятия, нижняя прямая характеризует развитие среднего по отрасли предприятия. Точка 1 характеризует момент появления неблагоприятного внешнего фактора и возникновения рассогласования между стратегией предприятия и тенденцией изменения внешней среды. В точке 3 рентабельность активов уменьшается до нуля, и стоимость предприятия начинает падать -упущенная прибыль переходит в реальные убытки. В точке 4 стоимость предприятия становится равной среднеотраслевой, предприятие утрачивает преимущество перед конкурентами и по ресурсам. В точке 5 ликвидные ресурсы снижаются до уровня типовых ущербов отрасли (кривая активов пересекает линию ТЯ + 2<т ), и предприятие оказывается неспособным продожать свою деятельность; банкротство становится вопросом времени.

Рис. 6. Восстановление устойчивого развития предприятия после допущенной стратегической ошибки. Точки 1Ч5 соответствуют одноименным точкам рис. 1; точка 4 совпала с точкой С.

На рис. 6 приведены результаты усилий по устранению стратегической ошибки. Результаты показаны для трех случаев, различающихся величиной запаздывания управляющего воздействия по исправлению обнаруженной ошибки. В случае А установление причин ошибки заняло наименьшее время; реализация адекватного воздействия началась в момент а, и к моменту а1 были достигнуто значение показателя рентабельности активов предприятия, равное докризисному. В случае В реализация адекватного воздействия началась в момент Ь, и докризисное значение рентабельности активов было достигнуто к моменту Ы. Продожительность восстановления при позднем начале устранения стратегической ошибки оказывается больше (промежуток Ь Ч Ы больше промежутка аЧа!). В третьем случае практические меры по исправлению ошибки были начаты в момент с, и на временном интервале, охватываемом графиком, восстановить первоначальное значение рентабельности активов так и не удалось.

Во втором случае, когда реализация корректирующих мероприятий началась с опозданием (в точке Ь\ процесс восстановления остается качественно тем же, однако период восстановления рентабельности активов Ь Ч Ы оказывается больше (Ть-ы > Гл/), а снижение стоимости предприятия в процессе

коррекции оказывается глубже. Отличие этого случая от предыдущего в том, что стоимость активов к моменту восстановления первоначального значения их рентабельности оказалась ниже среднеотраслевой. Это означает, что при положительной динамике предприятие все еще остается более уязвимым, чем большая часть предприятий отрасли. Поэтому задача восстановления состояния устойчивого развития в точке Ы решена еще не поностью. Поное решение задачи при сохранении темпов развития будет достигнуто в точке Ь2, где прямая логарифма стоимости предприятия, начинающаяся в точке Ы, пересекает прямую логарифма средней стоимости предприятий в отрасли и величина активов предприятия будет не меньше, чем в среднем по отрасли.

Поскольку на ранней стадии диагностика снижения рентабельности активов маскируется случайными колебаниями, после появления признаков снижения рентабельности методами математической статистики необходимо проверить гипотезу о постоянстве средней рентабельности активов для выделенного временного интервала и постараться определить функциональную зависимость стоимости активов от времени, если гипотеза о постоянстве будет отвергнута. Начальной гипотезой при непостоянстве рентабельности примем гипотезу о постоянстве противодействующей развитию предприятия внешней силы, что приводит к параболической зависимости логарифма стоимости от времени:

которая во многих случаях дает впоне удовлетворительный результат для начального периода действия кризисных факторов. Эта зависимость позволяет определить характеристики точки 3 и 5 на рис. 5 и 6:

В точке 3 имеем: t3 = pai/g, P№=P(tJtsli + .

Здесь InAi = Р, (при этом логарифм начальной стоимости активов принимается за единицу: InAo = P(t=0) = J), средняя рентабельность активов рай а постоянная скорость снижения рентабельности g. В точке 5 стоимость активов предприятия снижается до величины среднеотраслевых рисков P(ts) Ч TR , что дает оценку интервала от момента возникновения стратегической ошибки до банкротства предприятия:

lnA(t)=a+bt-ct*, а,Ь,с>0,

Zg(Pt-TR)

Рассмотрим теперь изменение логарифма стоимости активов предприятия при восстановлении его устойчивости. Пусть сначала момент завершения основных мер по восстановлению устойчивости предприятия наступает раньше точки Т; < Ь. В этом случае для времени восстановления устойчивости получаем:

Если момент завершения основных мер по восстановлению устойчивости предприятия наступает после точки *У Т) t3 , В этом случае на траекторий восстановления существует критическая точка, для которой ра' {Ть) = 0, /^(7],) -* min. Восстановление возможно, если Ь TR , поэтому условие = TR дает предельную задержку начала реализации мер восстановления, за которой восстановление устойчивости предприятия уже невозможно. Максимальная задержка с началом восстановления есть

S (1 + в)û а

где величина б была определена ранее. По мере смещения 7j и т;Щ" к о требования к величине скорости восстановления рентабельности активов возрастают, и наоборот, чем ближе Tj и 7]""* к t3, тем эти требования ниже.

Разработанная модель оценки успеха восстановления производственно-экономических характеристик предприятия после кризиса, вызванного внешними неблагоприятными факторами, позволяет прогнозировать успех тфедла-гаемых программ восстановления предприятия после кризиса, выбирая из всех альтернатив наиболее эффективную

Список работ по теме диссертации:

1. Шеметов В.В., Панасюк А.Л. Восстановление устойчивости предприятия после кризиса. // Управление риском, JJs 4,2005; Ч1,2 п.л. (авт. 0,7 п.л.).

2. Агурбаш Н., Панасюк Л* Управление рисками малого предприятия и восстановление его работоспособности после кризиса. В сб. научных трудов Российской Академии предпринимательства, научи, ред. В.С.Балабанов.

-М.: РАП, 2004, - 1,9 п.л. (авт. 0,9 п.л.).

3. Панасюк А. А. Посткрвдисное восстановление устойчивости предприятия. II Экономика и финансы электроэнергетики, №11, 2005; Ч 1 п.л.

4. Гамзаев М.М., Панасюк А.Л., Шеметов В,В, Защита от рисков и сохранение устойчивости предприятия. // Проблемы экономики, № 5, 2005; - 0,9 п.л. (авт. 0,4 п.л.).

Панасшк Артур Анатольевич

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Подписано в печать 15.11.2006 г. Формат 60x90,1/16. Объем 1,75 пл. Тираж 100 экз. Заказ Хй 875

Отпечатано в ООО "Фирма Блок" 107140, г. Москва, ул. Краснопрудная, вл.13. т. 264-30-73 гту.ЫокО lcentre.narod.ru Изготовление броппор, авторефератов, печать и переплет диссертаций.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Панасюк, Артур Анатольевич

Глава I УПРАВЛЕНИЕ ТЕКУЩИМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ И СВЯЗАННЫЕ С ЭТИМ РИСКИ

1.1 Текущие активы промышленного предприятия

1.2 Риски финансовой деятельности: понятие и сущность

1.3 Общая классификация рисков предприятия. 22 Место финансовых рисков среди рисков предприятия

1.4 Методы оценки финансового риска

1.5 Структура и основные методы управления финансовыми 53 рисками

Глава II УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Постановка задач управления финансовыми рисками

2 2 Спектр рисков функционирования текущих активов

2.3 Риски управления финансовыми потоками

2.4 Стратегия и механизмы управления рисками 93 функционирования текущих активов

Глава III ВОССТАНОВЛЕИЕ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ПОСЛЕ КРИЗИСА

3 1 Динамика утраты устойчивости предприятия

3.2 Определение момента утраты устойчивости

3 3 Модель восстановления устойчивости предприятия

3.4 Особенности восстановления устойчивости малого 124 предприятия

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление рисками текущих активов промышленного предприятия"

Актуальность диссертационного исследования. Стабильность развития и экономическая эффективность функционирования промышленного предприятия зависит от рациональности управления его активами, среди которых особое место занимают текущие или оборотные активы. Это связано с тем, что, во-первых, текущие активы наиболее мобильны и несколько раз меняют свою форму с товарно-материальной на денежную и обратно на протяжении финансового года. Во-вторых, их масштаб: для промышленного предприятия стоимость текущих активов составляет более половины стоимости всех его активов. В-третьих, их зависимость от большого числа разнородных внутренних и внешних факторов вносит в их поведение значительную долю неопределенности, что делает управление ими весьма сложным. В работах, посвященных управлению текущими активами, основной упор делается на управлении регулярной составляющей текущих активов и порождаемых ими финансовых потоков. Однако в связи с повышением интенсивности экономической жизни и усилением конкуренции вследствие глобализации мировых экономических процессов, роль случайной составляющей в текущих активах предприятий и порождаемых ими финансовых потоков непрерывно возрастает. Для российских промышленных предприятий случайные колебания текущих активов усиливаются переходным характером национальной экономики, развивающимся и потому нестабильным правовым полем, слабостью страховой защиты предприятий от многообразных экономических рисков и т.д. Все это делает актуальным исследование управления рисками функционирования текущих активов и разработку методов, повышающих стабильность развития и экономическую эффективность российских промышленных предприятий через организацию управления рисками.

Объектом исследования является управление текущими (оборотными) активами промышленного предприятия. Предметом исследования являются риски функционирования текущих активов промышленного предприятия, организационная структура и методы управления рисками.

Гипотеза диссертационного исследования состоит в предложении, что обеспечение финансовой устойчивости промышленного предприятия наиболее эффективно достигается методами управления рисками, особенно в тех случаях, когда финансовые показатели, описывающие текущие активы предприятия, испытывают резкие отклонения от состояния равновесия.

Целью работы является анализ рисков функционирования текущих активов промышленного предприятия, внешних и внутренних факторов, влияющих на эти риски, а также разработка организационной структуры и методов управления рисками. Для достижения обозначенной цели в диссертации потребовалось решить следующие задачи: уточнить классификацию финансовых рисков промышленного предприятия, выделив в ней группу рисков, угрожающих эффективной структуре текущих активов; - проанализировать рисковый спектр функционирования текущих активов и порождаемых ими финансовых потоков с использованием финансовых показателей (ликвидности, оборачиваемости и рентабельности текущих активов); разработать методы пассивного и активного управления рисками функционирования текущих активов; обосновать структуру программ и разработать организационную схему управления финансовыми рисками промышленных предприятий; разработать модель восстановления устойчивости развития промышленного предприятия после кризиса рентабельности его текущих активов.

Состояние проблемы. Проблема управления финансами промышленного предприятия посвящены труды многих отечественных и зарубежных ученых, среди которых следует особенно отметить И.Бланка, Ю.Бригхема, Л.Гапенски, А.Грязнову, Р.Каплана, В.Ковалева, Д.Нортона, Т.Стоянову, Р.Фрейзера, Дж. ван Хорна, Дж.Хоупа. В этих работах рассматривается методология и организация управления финансами предприятий, однако проблема управления финансовыми рисками затрагивается лишь опосредованно. С другой стороны в последнее десятилетие ведутся интенсивные исследования в области управления рисками промышленных предприятий. Эти исследования продвигаются трудами теоретиков и практиков риск-менеджмента И.Абакина, Р.Баззела, И.Балабанова, В.Вяткина, В.Гамзы, Ю.Екатеринославского, Р.Качалова, М.Лапусты, Л.Шаршукова, Н.Хохлова и др. Идеи и подходы риск-менеджмента позволяют подойти к управлению финансами промышленного предприятия с позиции устойчивости его развития к различного рода рыночным рискам. В диссертации управление текущими активами промышленного предприятия рассматривается под углом обеспечения устойчивости финансов предприятия с использованием методов управления рисками.

Научная новизна результатов диссертации. В диссертации последовательно проводится подход риск-менеджмента к управлению текущими активами промышленных предприятий, при котором нарушение равновесного состояния текущих активов, анализируются как риски со своими причинами, факторами, усиливающими или ослабляющими их воздействие на состояние и динамику текущих активов. Основные результаты диссертации, составляющие ее научную новизну: обоснована организационная структура управления рисками текущих активов предприятия и показаны ее связи с функциональной структурой предприятия, а также разработана структура программы управления рисками текущих активов промышленного предприятия, включающая программу планового управления рисками, когда показатели состояния текущих активов не выходят за критические значения, а целью этой программы является предотвращение развития событий в направлении критзиса; программу ситуационного управления, когда состояние текущих активов приближается к критическому, целью этой программы является ограничение ущербов предприятия в ходе кризиса; а также программу послекризисного управления, целью которой является скорейшее восстановление производственно-экономических характеристик промышленного предприятия; разработана модель восстановления производственно-экономических характеристик промышленного предприятия после кризиса, ведущего к деградации рентабельности его активов. Модель позволяет рассчитывать результат программ восстановления производственно-экономической деятельности предприятия путем оценки и анализа следующих параметров: величины активов А предприятия на момент зарождения кризиса; средней рентабельности его активов до кризиса ра; скорости падения рентабельности g вследствие кризиса; скорости восстановления рентабельности а в результате применения антикризисных мер; величины задержки AT разворачивания антикризисной программы после начала кризиса. Дана оценка максимально допустимой задержки Ткр, при которой еще возможно успешное восстановление предприятия, и анализ ее зависимости от параметров задачи. Проанализированы особенности восстановления малого предприятия. усовершенствован метод пассивного управления рисками текущих активов промышленного предприятия (без изменения характеристик его внешней и внутренней среды), состоящий в том, что множество альтернативных путей достижения цели предприятия представляются ориентированным графом, ребра которого соответствуют элементарным операциям, составляющим процедуру достижения цели и характеризующиеся вероятностью успешного завершения и величиной средних потерь, а вершины графа отображают множество промежуточных целей. Метод состоит в построении оптимальной последовательности операций (маршрутов), соединяющих начальную и конечную вершины графа, оптимальной по одному из трех критериев: а) максимальна вероятность достижения цели - маршрут Ml; б) минимальны средние совокупные потери при достижении цели - маршрут М2; в) обеспечивается желаемый компромисс между надежностью достижения цели и величиной потерь - маршрут МЗ; разработан метод активного управления рисками текущих активов промышленного предприятия, состоящий в том, что с помощью инструментов управления рисками с учетом удельных затрат на их применение и бюджетных ограничений программы управления рисками повышаются вероятности успешного завершения отдельных элементарных операций таким образом, что вероятность успешного достижения конечной цели плана возрастает по сравнению с оптимальным решением задачи пассивного управления рисками по критерию надежности достижения этой цели; а также разработан аналогичный метод, снижающий совокупный средний ущерб предприятия при достижении цели по сравнению с оптимальным решением задачи пассивного рисками по средним ущербам при достижении цели.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что его результаты могут быть использованы при разработке программ управления рисками функционирования текущих активов промышленного предприятия для повышения стабильности развития и экономической эффективности промышленных предприятий, разработке организационных структур и программ управления финансовыми рисками, а также оценки эффективности программ восстановления устойчивого развития предприятия после кризиса рентабельности текущих активов. Материалы исследования могут использоваться в соответствующих темах и разделах учебных курсов в вузах, а также курсах повышения квалификации для руководящих работников промышленных предприятий.

Диссертация общим объемом 145 страниц, состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы на 105 наименований.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Панасюк, Артур Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Стабильность развития и экономическая эффективность промышленного предприятия зависит от рациональности управления его активами, среди которых особое место занимают текущие или оборотные активы. Это связано с тем, что текущие активы наиболее мобильны. Во-вторых, для промышленных предприятий стоимость текущих активов составляет более половины стоимости всех его активов. В-третьих, их зависимость от большого числа разнородных внешних и внутренних факторов вносит в их поведение значительную долю неопределенности, что делает управление ими весьма сложным. Для российских промышленных предприятий случайные колебания текущих активов усиливаются еще и переходным характером национальной экономики, нестабильным правовым полем, слабостью страховой защиты от многообразных рисков и т.д. Все это делает исследование управления рисками функционирования текущих активов очень актуальным.

В диссертационном исследовании проводится анализ рисков функционирования текущих активов промышленного предприятия, а также внешних и внутренних факторов, влияющих на риски; разрабатывается организационная структура и методы управления рисками.

Управление рисками функционирования оборотного капитала компании является важной задачей менеджмента предприятия, который для ее решения создает команду риск-менджеров и координирует усилия многих подразделений предприятия - бухгатерии, финансового отдела, производственного отдела, отдела маркетинга и других для решения задач управления рисками. Показано, что подразделение управления исками предприятия необходимо создавать при высшем управляющем органе компании (совете директоров) и иметь свои структуры по управлению видами рисков, работающие в тесном контакте с функциональными подразделениями компании, в чьем управлении находятся защищаемые ценности компании.

Программы управления рисками создаются в трех вариантах: программы регулярного управления рисками, когда состояние предприятия изменяются в пределах, не достигающих критических (пороговых значений). Реализация этих программ происходит под руководством соответствующих подразделений управления рисками в тесном взаимодействии с соответствующими функциональными подразделениями компании. Целью этих программ является повышение надежности достижения запланированных целей и снижение возможных потерь при реализации планов в условиях риска.

Программы ситуационного управления разрабатываются на случай чрезвычайных обстоятельств, когда параметры состояния предприятия приближаются к предельным (пороговым) значениям и предприятие вступает в полосу кризиса, вызванного риском. Реализация этих программ осуществляется под руководством высшего менеджмента компании при деятельном участии всех функциональных подразделений во время острой фазы кризиса. Цель этих программ состоит в сохранении работоспособного предприятия через ограничение ущербов, которые предприятие несет во время кризиса.

Программы восстановления устойчивого развития предприятия разрабатываются для минимизации ущербов, наведенных кризисом, и скорейшего восстановления нормального режима работы предприятия. Реализация этих программ осуществляется под руководством высшего менеджмента при деятельном участии всех функциональных подразделений компании.

В работе показано, что на успех программы восстановления устойчивого развития предприятия влияет множество внешних и внутренних факторов, взаимодействующих друг с другом. Наиболее важными параметрами являются: величина активов предприятия на момент начала кризиса в сравнении со среднеотраслевыми активами, средняя рентабельность предприятия на момент начала кризиса, скорость снижения рентабельности предприятия под действием кризисных сил, а также время задержки начала реализации адекватных мер по восстановлению предприятия от начала кризиса. Кроме того, большую роль играет скорость восстановления рентабельности предприятия вследствие реализации программ выведения предприятия из кризиса и типовой уровень рисков в отрасли. Предложенная модель восстановления устойчивого развития предприятия позволяет оценить вероятность успеха при заданных параметрах предприятия и внешней среды до и после кризиса, а также оценить предельные значения управляемых параметров предприятия, при которых возможен успех восстановления в сложившихся условиях.

Модель позволяет обнаружить наступление кризиса рентабельности предприятия на ранних стадиях, когда внешний фактор, ведущий к регулярному снижению рентабельности активов предприятия, еще маскируется рыночными колебаниями поступлений от продаж. Как показывает модель, ранняя диагностика кризиса и выявление его причин повышает вероятность успешного восстановления устойчивого развития предприятия.

Показано, что разработка программы управления текущими активами предприятия дожна осуществляться с соблюдением следующих принципов: (1) централизованного руководства разработкой программы, (2) поноты исследования проблемной ситуации, (3) выявления главных направлений программы и обеспечение их всеми необходимыми ресурсами, включая рисковые резервы, (4) разделения программы управления текущими активами на тактические задачи; ранжирование и поэтапную реализацию тактических задач, (5) каждая тактическая задача дожна обеспечиваться программой снижения рисков ее неблагоприятного исхода и потерь, сопряженных с ее реализацией, и одновременно быть нацеленной на максимально эффективное использование имеющихся возможностей.

В работе усовершенствован метод пассивного управления рисками функционирования текущих активов промышленного предприятия, когда для снижения риска недостижения цели предприятия выбирается наилучшая последовательность действий без попыток как-то повысить качество этих действий. Усовершенствование состоит в том, что множество альтернативных путей достижения цели предприятия представляется ориентированным графом, ребра которого соответствуют элементарным операциям, составляющим процедуру достижения цели предприятия и характеризующихся вероятностью успешного завершения и величиной средних потерь в процессе их реализации. Вершины графа отображают промежуточные цели в планах предприятия. Метод управления рисками состоит в построении маршрутов, соединяющих начальную и конечную вершины графа, для которого а) максимальна вероятность достижения конечной цели - маршрут Ml; б) минимальны средние совокупные потери при достижении цели - маршрут М2; в) обеспечивается желаемый компромисс между надежностью достижения цели и величиной потерь -маршрут МЗ.

Разработан метод активного управления рисками, когда свойства среды в которой осуществляется достижение цели, целенаправленно изменяется для (1) повышения надежности достижения цели; (2) минимизации потерь, сопряженных с достижением цели в условиях неопределенности. Поскольку эти две задачи могут иметь не совпадающие решения, в работе ставится и решается задача (3) - обеспечение желаемого компромисса между надежностью достижения цели и величиной потерь в процессе ее достижения.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Панасюк, Артур Анатольевич, Москва

1. НОРМАТИВНЫЕ ИСТОЧНИКИ

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 15.05.2001) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, №32, ст. 3301.

3. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 17.12.1999) // Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, №5, ст. 410.

4. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 № 146-ФЗ (ред. от 09.07.2002) // Собрание законодательства РФ, № 31, 03.08.1998, ст. 3824.

5. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 06.12.2005) // Собрание законодательства РФ, 07.08.2000, № 32, ст. 3340.

6. Закон РСФСР от 25.12.1990 № 445-1 (ред. от 30.11.1994) "О предприятиях и предпринимательской деятельности" // "Ведомости СНД и ВС РСФСР", 27.12.1990, № 30, ст. 418.

7. Федеральный Закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 07.08.2001) "Об акционерных обществах" // Российская газета, № 248,29.12.1995.

8. Федеральный Закон от 14.06.1995 № 88-ФЗ "О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации".

9. Федеральный Закон от 29.07.1998 № 135-Ф3 "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" // Собрание законодательства РФ, 03.08.1998, №31, ст. 3813.

10. Федеральный Закон РФ О несостоятельности (банкротстве) от 26 октября 2002 № 127-ФЗ.

11. Инструкция ЦБР от 30.06.1997 №62а О порядке формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам

12. Рекомендации ЦБР по организации внутреннего контроля за рисками банковской деятельности от 28.08.1997, пп. 1.7.1,1.7.2.

13. Указание Банка России № 1379-У Об оценке финансовой устойчивости банка в целях признания ее достаточной для участия в системе страхования вкладов от 16.01.2004.

14. Базовые принципы эффективного надзора за банковской деятельностью: Консультативное письмо Базельского комитета по банковскому регулированию Базель, сентябрь 1997.1. НАУЧНАЯ ЛИТЕРАТУРА

15. Альтерман Б., Дрожжинов В., Моисеенко Г. Обеспечение непрерывности деятельности организации в нештатных ситуациях. -М., 2001.

16. Антикризисное управление: теория, практика, инфраструктура. Учебно-практическое пособие. Рук. авт. кол. и отв. ред. Александров Г.А., -М.: БЕК, 2002.

17. Баззел Р.Д. и др. Информация и риск в менеджменте. -М: Финстатинформ, 1994.

18. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. -М.: Финансы и статистика. 1996.

19. Бараненко С.П., Шеметов В.В. Внешняя среда как источник угрозы устойчивости промышленного предприятия. В сб. Роль и место предпринимательства в экономической жизни России. Вып. 5, -М.: РАП, 2004.

20. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т. -К.: Ника-центр, 1999.

21. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс. В 2-х т. -СПб., 1997.

22. Владимирова И.Г. Слияние и поглощение компаний. // Менеджмент в России и за рубежом, 1/1999.

23. Владимирова И.Г. Исследования уровня транснационализации. //Менеджмент в России и за рубежом, 6/2001.

24. Вороновицкий М. Вертикальная интеграция поставщика и потребителя при перекрестной собственности. // Экономика и математические методы, 4/1998.

25. Воронцовский А.В. Управление рисками. ОЦЭ и М, -СПб, 2004.

26. Вяткин В.Н. Что может дать фирме хорошая система управления рисками? Материалы Международной конференции Риски российской экономики: анализ, оценка, управление, -М., 14.10.2003.

27. Вяткин В.Н., Вяткин И.В., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Хэмптон Дж.Дж. Риск-менеджмент. Учебник. -М., 2003.

28. Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю. Рисковый спектр коммерческих организаций. -М.: Экономика, 2003.

29. Гармаш Д.В. Система страховых рисков участников финансового рынка. //Страховое дело, 9/2004.

30. Гибсон Д.Л., Иванцевич Д., Донели Д.Х.-мл. Организации. Поведение. Структура. Процессы. -М.: ИНФРА-М, 2000.

31. Гроув Э. Выживают только параноики. -М.: Интел, Альпина Паблишер, 2003.

32. Грязнова А.Г. Антикризисный менеджмент. -М.: ЭКМОС, 1999.

33. Губарь О.В. Трансформация собственности в современной России. -Ростов-на-Дону: Изд. Ростовского университета, 2001.

34. Дубров A.M. и др. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 1999.

35. Елисеева И.И., Юзбашева М.М. Общая теория статистики. -М.: Финансы и статистика, 1995.

36. Елохин А.Н. Анализ и управление риском: теория и практика. -М.: ПолиМЕдиа, 2005.

37. Зарнадзе А. Исследование системных свойств в экономике как предпосыка преодоления кризиса. //Проблемы теории и практики управления, 1/2000.

38. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. -М.: Финансы и статистика, 2001.

39. Ковалев В.П. Диагностика банкротств. М., 1995.

40. Котлер Ф. и др. Основы маркетинга: Пер. с англ. 2-е европ. Изд. -М.: СПб.: К.: Вильяме, 2000.

41. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д. Стоимость компаний: оценка и управление.-М.: Олимп-Бизнес, 1999.

42. Кристенсен К. Корпоративная стратегия: управление пакетом видов бизнеса. Курс МВА по стратегическому менеджменту. Фаэй JL, Рэндел Р. (ред.) М.: Альпина Паблишер, 2002.

43. Курс экономической теории. Общие основы экономической теории, микроэкономика, макроэкономика, переходная экономика. Рук. авт. колектива и научный ред. Сидорович А.В. -М.: МГУ, Изд. ДИС, 1997.

44. Кучерявый А.В. Конкурентоспособность и стратегическая устойчивость промышленного предприятия. Канд. дисс. -М.: РАП, 2003.

45. Кучерявый А., Шеметов В. Вероятностный подход к определению стратегической устойчивости промышленного предприятия. Материалы научной конференции. -М.: МГИМО, 2003.

46. Кучерявый А., Лясников Н., Шеметов В. Конкурентоспособность предпринимательской структуры и ее стратегическая устойчивость. В кн.: Предпринимательство в России: проблемы и перспективы, Вып.4, -М.: РАП, 2003.

47. Кэмпбел Э., Лачс К. Стратегический синергизм. -СПб: ПИТЕР, 2004.

48. Маршал Д., Бансал В. Финансовая инженерия. -М.: ИНФРА-М, 1998.

49. Мастрюков Б.С. Безопасность в чрезвычайных ситуациях. -М.: ACADEMIA, 2003.

50. Мильгром Д.А. Оценка конкурентоспособности экономических технологий // Маркетинг в России и за рубежом. 2/1999.

51. Мишин Ю. Слагаемые конкурентоспособности: Рекомендации по выработке стратегии развития производственных структур//Риск, 5/1998.

52. Мишин Ю.В. Экономические основы организации конкурентоспособного производства. -М.: Новый век, 2001.

53. Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. -СПб.: ПИТЕР, 2002.

54. Оценка бизнеса. Грязнова А.Г. (ред.). -М.: ТАНДЕМ, 1999.

55. Попов В., Ляпунов С., Касаткин А. Бизнес-планирование: анализ ошибок и рисков. -М., 2003.

56. Портер М. Международная конкуренция. -М.: Международные отношения, 1993.

57. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе.// Вопросы экономики, 12/2002.

58. Редхед К., Хьюз С. Управление финансовыми рисками. -М.: ИНФРА-М, 1996.

59. Рогов М. Неопределенность в экономике // Риск, 3-4/1994.

60. Семенихин А.И. Реструктуризация предприятий: от локальных решений к системному подходу .//Проблемы прогнозирования, 3/2000

61. Справочник по теории вероятностей и математической статистике. Ред. Королюк B.C. и др. -К.: Наукова думка, 1988.

62. Стоимость предприятия: теоретические подходы и практика оценки. Абдулаев Н., Колайко Н. (ред.) -М., 1999.

63. Страхование от А до Я / под ред. Корчевской Л.И. и Турбиной К.Е. -М.: ИНФРА-М, 1996.

64. Теория и практика антикризисного управления: учебник для вузов. Беляев С., Кошкин В. (ред.), -М., 1996.

65. Теория и практика страхования. Учебник / под ред. Турбиной К.Е. -М.: Анкил, 2003.

66. Томпсон А., Стрикленд А. Стратегический менеджмент: искусство разработки и реализации стратегии. -М.: ЮНИТИ, 1998.

67. Тронель JI. Анализ рисков и критические точки управления. //Сертификация, 3/1998.

68. Уош К. Ключевые показатели менеджмента: как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. -М.: Дело, 2000.

69. Уотермен Р. Фактор обновления. Как сохраняют конкурентоспособность лучшие компании. -М.: Прогресс, 1988.

70. Уотермен Р. В поисках эффективного управления (опыт лучших компаний). М.: Экономика, 1996.

71. Управление риском: Риск, устойчивое развитие, синергетика. -М.: Наука, 2000.

72. Управление рыночными рисками. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. Лобанов А.А., Чугунов А.В. (ред.). -М.: Альпина Паблишер, 2003.

73. Урнов М.Ю. Политические риски и их влияние на российскую экономику. Материалы Международной конференции Риски в российской экономике: анализ, оценка, управление,-М., 14.10.2003.

74. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. -М.: Дело, 1995.

75. Хорн Дж., Ван. Основы управления финансами. -М.: Финансы и статистика. 1997.

76. Хохлов Н.В. Управление риском. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

77. Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие. -М., 2001.

78. Шеметов В.В., Кучерявый А.В., Лясников Н.В. Стратегическая устойчивость промышленного предприятия и ее составляющие. // Экономика и финансы. 21/2003.

79. Шихов А.К. Страхование. Учебное пособие.-М.: ЮНИТИ. 2000.

80. Шихов А.К. Общее и особенное в рисках коммерческого и социального страхования.// Страховое дело, 7/2004.

81. Шлыков В. Экономическая безопасность предприятия. //Риск, 5/1997.

82. Юдашев Р.Т. Организационно-экономические основы страхового бизнеса. -М.: Анкил, 2002.

83. Юдашев Р.Т. Страховой бизнес. Словарь-справочник. -М.: Анкил, 2005.

84. Юдашев Р., Тронин Ю. Российское страхование: системный анализ понятий и методология финансового менеджмента. -М.: Анкил, 2000.

85. Abrahams D., Granof Е. Respecting brand risk. // Risk Management, April 2002.

86. Ackoff R., Vergara E., Gharajedghi J. A Guide to Controlling Your Corporation's Future. New York: Wiley, 1984.

87. Adizes I. Corporate Lifecycles. New Jersey, Englewood Cliffs: Prentice Hall, 1988.

88. A new capital adequacy framework. Consultative Paper issued by Basle Committee on Banking Supervision. 1999.

89. Besis J. Management in banking. John Wiley & Sons. Chichester, England, 1998.

90. Covello V., Merkhofer M. Risk assessment methods. Plenum Press, London, 1993.

91. Davidow W., Malone M. The Virtual Corporation. New York, Harper Business, 1993.

92. Generally Accepted Risk Principles (GARP), 1996.

93. Headley J. Why managing risk? //Harvard Business School Review, February 2001.

94. Lievengoed B. Managing the Developing Organization. Basil Blackwell, 1991.

95. Meulbroek L. A better way to manage risk. //Harvard Business School Review, February 2001.

96. Preparing for the Unknown // Risk Management, March 1996.

97. Puschaver L., Eccles R.G. In pursuit of the upside: Opportunity in Risk management // PW Review, Dec. 1996.

98. Utton M. Diversification and Competition. Cambridge, Cambridge University Press, 1979.

99. Value at Risk. Harvard Business School, Boston, Class Case 9-297-069, 1997.

100. Vernon J., Graham D. Profitability of monopolization by vertical integration. Journal of political economy, v.79,1971.

101. Williamson 0. The Economic Institutions of Capitalism. New York: The Free Press, 1985.101. Ссыка на домен более не работает/www.corp-gov.org103. hhtp: //www.kpmg.ru104. hhtp: //www.inrevu.ru105. Ссыка на домен более не работаетp>

Похожие диссертации