Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Управление рисками регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Трещева, Татьяна Федоровна
Место защиты	Тула
Год	2012
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление рисками регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг"

На правах рукописи

Трещева Татьяна Федоровна

УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ РЕГИСТРАТОРА РЕЕСТРОВ ВЛАДЕЛЬЦЕВ ИМЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

3 1 МАЙ 2012

Тула 2012

005045113

Работа выпонена на кафедре Финансы и менеджмент в ФГБОУ ВПО Тульский государственный университет

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Федорова Елена Александровна

Официальные оппоненты: Кожевников Руслан Александрович

доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой Финансы и кредит Московского Государственного университета путей сообщения Воробьев Алексей Юрьевич кандидат экономических наук, Директор Тульского филиала ЗАО Сбербанк Лизинг

Ведущая организация: ФГБОУ ВПО Новосибирский

государственный университет экономики и управления НИНХ

Защита состоится л 20 июня 2012 года в 14-00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.271.13 при ФГБОУ ВПО Тульский государственный университет по адресу: 300012, г. Тула, ул. Пр-т Ленина, д. 92, (5-302).

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Тульского государственного университета.

Автореферат разослан л17 мая 2012 года

Ученый секретарь диссертационного совета

I ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. На современном этапе развития экономики России чрезвычайно важной задачей является обеспечение стабилизации и устойчивого развития финансовых рынков. Роль Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг, под которыми в рамках исследования понимаются организации, исключительным видом деятельности которых является ведение и хранение реестров владельцев именных ценных бумаг, заключается не только в оказании качественных услуг участникам фондового рынка (эмитентам, акционерам и номинальным держателям), но и в обеспечении стабильности собственной деятельности. Под влиянием последствий мирового финансового кризиса, а также различных факторов рыночной среды, связанных с особенностями деятельности Регистраторов, а также их клиентов и иных лиц, возникают риски различной природы, которые могут негативным образом влиять на деятельность как профессиональных участников рынка ценных бумаг, так и эмитентов. В настоящее время услугами по ведению и хранению реестров 40 Регистраторов, обладающих более чем 300 филиалами, пользуются более 20 ООО акционерных обществ. Количество обсуживаемых владельцев ценных бумаг достигает 30 000 000 (только количество акционеров в ОАО Газпром более 1 500 000, в ОАО ВТБ около 1 000 000). Ежегодно в реестрах оформляется порядка 5 000 000 операций. В случае некорректной работы Регистратора при таком объеме операций могут быть существенно нарушены права значительной части собственников. Более 10 000 обществ обращаются в регистраторы за консультационными услугами. В сложившейся ситуации задача минимизации или нейтрализации возникающих рисков приобретает важность не только для самих Регистраторов, но и для всего российского рынка ценных бумаг, так как в случае нестабильной работы регистраторов могут быть нарушены права значительной части акционеров.

Истоки регистраторской деятельности в России можно найти в ее дореволюционной истории, СССР периода нэпа, однако законодательно основы регистраторской деятельности были оформлены лишь в период рыночных реформ в начале 90-х годов XX века. Период наиболее активного роста числа Регистраторов наблюдася в 1996-1997 годах. В последующие периоды рост активности на рынке услуг по ведению реестров акционеров наблюдася в 2005-2007 годах на фоне притока иностранных инвестиций и активного экономического роста. Кризисные явления на фондовом рынке, общее снижение темпов развития экономики и ужесточение норм законодательства обусловили сокращение числа Регистраторов и их укрупнение. К 2011 году в результате негативного влияния экономического кризиса и ужесточения

требований законодательства число Регистраторов, имеющих лицензии, сократилось до 40. При этом в профессиональную ассоциацию Регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) входят 32 Регистратора.

В условиях ограниченности клиентской базы, конкуренции и влияния негативных экономических факторов обеспечение устойчивого развития Регистраторов становится достаточно сложной задачей. Для поддержания конкурентоспособности Регистратора, повышения эффективности и устойчивости его деятельности требуется внедрение новых научно обоснованных методических разработок, позволяющих своевременно выявлять и нейтрализовывать возникающие риски либо компенсировать потери от их проявления.

Решению задач, связанных с управлением деятельностью участников рынка ценных бумаг, а также управлению рисками на этом рынке, посвящены работы зарубежных и отечественных ученых-экономистов, среди которых: А.П. Альгин, М.С. Антонян, Ю.Н. Арсеньев, М.Б. Сула, П. Бернстайн, В.П. Буянов, К.А. Кирсанов, Б.И. Веселов, Я.Д. Вишняков, В.В. Глущенко, Д.С. Гончаров, Э. Гриффин, С.А. Гусаров, A.M. Дубров, И.Н. Евстафьев, A.A. Лобанов, Ф. Найт, О. Петрова, К. Редхед, С. Хьюс, B.C. Романов, Е.А. Федорова, A.C. Шапкин и др. Однако в работах указанных исследователей не учитываются особенности управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг с учетом специфики ведения бизнеса в российских условиях, либо соответствующие процедуры недостаточно хорошо формализованы.

Таким образом, выбранная тема диссертационного исследования является актуальной.

Целью исследования является разработка научно обоснованного методического подхода к управлению рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Проанализировать существующие научно-методические разработки в области управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг.

2. Выявить и классифицировать риски, возникающие в рамках деятельности Регистраторов.

3. Разработать систему показателей, позволяющих оценивать эффективность деятельности и уровни рисков, возникающих в рамках деятельности Регистраторов.

4. Разработать логическую модель управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг.

5. Разработать методику управления рисками Регистратора, позволяющую выявлять риски, оценивать их уровень и принимать управленческие решения,

позволяющие обеспечивать устойчивость деятельности Регистратора.

Объект исследования - процесс управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг.

Предмет исследования Ч организационно-экономические отношения, складывающиеся в процессе управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг на финансовом рынке.

Область исследования - соответствует п. 6.5. Концепции и механизмы функционирования фондового рынка специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит паспорта специальности ВАК.

Теоретическую и методологическую основу диссертационной работы составили: законодательство Российской Федерации, приказы и распоряжения министерств и ведомств Российской Федерации, материалы периодической печати, отечественная и зарубежная экономическая и правовая литература, материалы официальных интернет-сайтов государственных учреждений и иных организаций, методы системного анализа, теории вероятностей и математической статистики, теории выбора и принятия решений, экономико-математического моделирования.

Научная новизна исследования заключается в разработке научно-методического подхода к управлению рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг, позволяющего на основе оценок уровней рисков и возможных потерь Регистратора принимать управленческие решения, позволяющие повысить устойчивость его деятельности.

Наиболее существенные результаты диссертационного исследования:

1. Проанализированы особенности управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг в российских условиях и существующие разработки в сфере управления рисками, которые выявили отсутствие обоснованного научно-методического подхода к возможности их учета при принятии управленческих решений. В результате чего выявлена целесообразность проведения научного исследования в области методических указаний по управлению рисками ООО СРК Регион.

2. Выявлены и классифицированы по признакам области возникновения и природы риски, возникающие при управлении деятельностью Регистратора, что позволяет адекватно учитывать их при принятии управленческих решений.

3. Сформирована система показателей оценки уровней рисков и возможных потерь, позволяющих принимать обоснованные решения по нейтрализации или минимизации рисков и предотвращению потерь, связанных с их возникновением. Одновременно была доказана целесообразность разработки системы в связи с недостаточностью оказываемого внимания этому процессу как на практике (в деятельности профучастников), так и в теоретических разработках.

4. Разработана логическая модель управления рисками Регистратора, позволяющая учитывать влияние основных контрагентов и участников процесса управления деятельностью Регистратора на уровни рисков, возникающих при осуществлении Регистратором своих функций, что позволяет формировать адекватные управленческие решения.

5. Разработана методика управления рисками Регистратора, которая позволяет на основе оценки уровней этих рисков подбирать специальные стратегии для отдельных ситуаций в целях обеспечения устойчивости и

эффективности его деятельности.

Практическая значимость работы заключается в том, что использование предложенных научно-методических разработок позволяет специалистам Регистраторов оперативно оценивать уровни рисков, возникающих в рамках их деятельности, определять размеры возможных потерь, а также способствует оперативному принятию эффективных управленческих решений, направленных на снижение возможных потерь Регистраторов, формирование резервов, страхование и применение иных инструментов, обеспечивающих устойчивость деятельности Регистратора.

Представленные научно-методические разработки могут быть использованы в процессе обучения студентов экономических специальностей высших учебных заведений, тренингов в рамках повышения квалификации работников Регистраторов и иных профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Апробация работы и использование ее результатов. Основные положения и результаты диссертационной работы обсуждались на всероссийских и региональных научно-практических конференциях.

Основные предложения исследования апробированы на базе Регистратора ООО СРК Регион. Предложенная методика внедрена в Регистраторах ООО Реестр-РН, ОАО МРЦ, дерозитарии ОАО КБ Алеф-Банк, страховой компании Согласие (имеются акты о внедрении).

На основании исследований автором по рассматриваемой теме было опубликовано 12 научных статей, общим объемом 3,75 печатных листов.

Работа изложена на 161 странице машинописным текстом, содержит 18 рисунков, 29 таблиц. Библиографический список включает 169 наименования.

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, ставятся цель и задачи исследования, определяются научная и практическая значимость работы.

В первой главе Анализ научно-методических разработок в области управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг оценено современное состояние и выявлены тенденции развития рынка ценных бумаг и рынка регистраторских услуг; изучены и обобщены теоретико-методологические основы управления рисками; исследованы особенности

управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг, предложена классификация рисков Регистратора.

Во второй главе Разработка научно-методического подхода к управлению рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг сформирована система показателей оценки уровней рисков и возможных потерь Регистратора; предложена модель управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг; разработана методика управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг.

В третьей главе Апробация научно-методических разработок на примере Регистратора ООО СРК Регион проведена оценка рисков Регистратора на примере ООО СРК Регион; разработаны мероприятия, направленные на повышение эффективности управления рисками Регистратора ООО СРК Регион; проанализирована эффективность мероприятий по внедрению научно-методических разработок. Результаты анализа эффективности мероприятий по управлению рисками Регистратора ценных бумаг продемонстрировали обоснованность предложенных научно-методических разработок, что позволяет сделать вывод о возможности их применения в реальных условиях деятельности Регистраторов.

В заключении изложены основные выводы и положения, полученные по результатам исследования, даны предложения по практическому использованию полученных в работе результатов.

II ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ

1. Проанализированы существующие научно-методические разработки в области управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг.

Анализ особенностей функционирования Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг в российских условиях позволил сделать вывод о том, что активное развитие деятельности Регистраторов началось в России с 1990-х годов одновременно с приватизацией государственного имущества и развитием нормативной базы рынка ценных бумаг. В период активного экономического роста рынок услуг рос весьма быстрыми темпами. Так в 2006 году финансовая емкость регистраторских услуг увеличилась на 25 % и достигла 4 мрд руб. В 2007 году существенно возросло количество зарегистрированных допонительных выпусков, а число собраний, проведенных с привлечением Регистратора, увеличилось не менее чем на 20 % по сравнению с 2005 года.

Под влиянием последствий мирового финансового кризиса, начавшегося в 2008 года, рынок регистраторских услуг сузися, число участников существенно уменьшилось (по состоянию на декабрь 2011 года, по данным ФСФР, лицензии имели 40 Регистраторов), требования регулятора к

показателям Регистраторов стали заметно строже. Так, например, нормативный размер собственного капитала был увеличен сначала до 30 мн руб., а затем до 100 мн руб.

По данным ПАРТ АД по состоянию на конец 2010 года, крупнейшим по объему собственного капитала и величине страхового покрытия являлось ЗАО Специализированный регистратор - Держатель реестра акционеров газовой промышленности (более 323,7 мн руб.). Крупнейшим по количеству обслуживаемых эмитентов с числом владельцев более 500 являлось ОАО Реестр (2102 эмитента всего, из которых 155 эмитентов с числом акционеров более 500). Для большинства функционирующих российских Регистраторов характерно взаимодействие с предприятиями определенных отраслей.

Анализ методик, используемых в Регистраторах ценных бумаг для целей управления рисками, на примере методики Комплексного показателя риска ООО Реестр-РН и методики ПАРТАД, изложенной в Руководстве по созданию (совершенствованию) системы мер управления рисками деятельности по ведению реестра, показал, что они позволяют выявлять отдельные виды рисков, анализировать их общую динамику на основе регулярных оценок. При этом используемые оценки недостаточно четко формализованы, малое внимание уделяется анализу внешних рисков, обусловленных влиянием внешних факторов (рыночной среды), а круг мероприятий по снижению рисков ограничивается страхованием и резервированием (наращиванием собственного капитала).

2. Выявлены и классифицированы по признакам области возникновения и природы риски, возникающие при управлении деятельностью Регистратора, что позволяет адекватно учитывать их при принятии управленческих решений.

Устойчивость Регистратора в рамках исследования рассматривалась как его способность компенсировать или нейтрализовать негативное влияние внешней среды, а также внутренних технологических процессов. Важнейшим условием обеспечения устойчивости является учет рисков, возникающих в рамках деятельности Регистраторов. Указанные риски можно классифицировать по признакам области возникновения и природы рисков (Таблица 1). В рамках исследования существующие классификации рисков были допонены с учетом специфики деятельности Регистраторов. Таблица 1 - Классификация рисков Регистратора по области возникновения и

природе рисков

Классификация по области возникновения Природа риска Источники риска

Внутренние Профессиона льные риски Х утрата данных, составляющих систему ведения реестра; Х неиспонение (ненадлежащее испонение, испонение ненадлежащих) поручений зарегистрированных лиц; Х необеспечекие прав акционеров, зарегистрированных в реестре;

Х неправомерное предоставление информации о зарегистрированных лицах и совершаемых ими операциях, иной конфиденциальной информации.

Управленчес кие риски Х организационная структура, устанавливающая состав, подчиненность, взаимосвязи структурных подразделении и дожностных лиц Регистратора; Х распределение функциональных обязанностей и пономочии между структурными подразделениями (дожностными лицами) Регистратора; Х конфигурация (состав, иерархия, коммуникационные связи) используемого Регистратором оборудования и технических средств.

Служебные риски Х неиспонение сотрудниками своих служебных обязанностей вследствие недостаточной квалификации или служебной халатности; Х совершение сотрудниками действий, не входящих в область их компетенции (превышение служебных пономочий); Х совершение сотрудниками непреднамеренных ошибок; Х мошеннические действия персонала - совершение сотрудниками умышленных действий, направленных на получение личной выгоды и/или причинение ущерба Регистратору, зарегистрированным лицам, эмитентам..

Организацио иные риски Х установленный порядок функционирования структурных подразделений Регистратора; Х установленный порядок взаимодействия между структурными подразделениями, сотрудниками Регистратора; Х установленный порядок применения оборудования и технических средств, используемого при совершении операций в реестре.

Технические риски Х неиспонение оборудованием возложенных на него функций из-за отказов и нарушений в работе; Х самопроизвольные сбои в работе оборудования, приводящие к несанкционированным изменениям данных, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг.

Внутренние финансовые риски Х Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Х Риск неплатежеспособности Регистратора.

Внешние Внешние финансовые риски Х Инвестиционный риск. Х Инфляционный риск. Х Процентный риск. Х Валютный риск. Х Депозитный риск. Х Налоговый риск.

Специфическ не риски Х Риск снижения конкурентоспособности. Х Риск клиентской базы. Х Риск изменения нормативной базы.

3. Сформирована система показателей оценки уровней рисков и возможных потерь, позволяющих принимать обоснованные решения по нейтрализации или минимизации рисков и предотвращению потерь, связанных с возникновением указанных рисков.

Управление рисками предусматривает периодический мониторинг уровней соответствующих рисков. Следует учитывать, что уровни показателей, отражающих уровни рисков, меняются с течением времени. Следовательно, мониторинг уровней рисков дожен носить периодический характер. Характер используемых данных может быть различным (статистические данные, экспертные оценки и пр.), однако, необходимость периодического проведения мониторинга требует формализации показателей и способов их расчетов для упрощения процедур оценивания. В качестве исходной статистической информации могут быть использованы как ретроспективные данные самого оценивающего Регистратора, так и информация иных Регистраторов.

Для оценки уровней возникающих рисков предлагается ввести

показатели двух видов:

(/) - оценка на момент времени / уровня рисков /-й группы,

подгруппы] по к-му источнику возникновения (0< Р,,к(1) < 1; I = 7, 2,-у=7,...,/Д' к=1,...,к0), где 0 - минимальный уровень риска (нет предпосылок, риск не может возникнуть), 1 - максимальный уровень (негативные обстоятельства имеют место или имеются все предпосыки для их возникновения в ближайшее время);

П.к (/) - оценка возможных потерь по состоянию на момент времени I под влиянием рисков р,,к(1), руб.

Оценка уровней внутренних рисков

В первую подгруппу внутренних технологических рисков, связанных с осуществлением деятельности по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг, входят профессиональные риски, управленческие риски, служебные риски, организационные риски, технические риски.

Для оценки уровня рисков первой группы могут быть использованы показатели вида:

Ол-1) '

где Рио.(1) - оценка на момент времени I уровня внутренних рисков у'-го характера (/ = 1, 2, 3), связанных с осуществлением деятельности по ведению реестров ценных бумаг, возникающих в рамках г'-й области возникновения (;' = 1, 2, 3) к-му источнику, % или долей;

Ор..(/-1) - число операций Регистратора за (М)-й период (по учету регистрации и т.п.), в рамках которых наблюдалось возникновение негативных событий (проявление рисков) у-го характера (/' = I, 2, 3), связанных с осуществлением деятельности по ведению реестров ценных бумаг, возникающих в рамках /-Й области возникновения (/ = 1, 2, 5), шт.; ой-1) - число операция Регистратора за период /-1 (по учету регистрации и

т.п.), шт.

Каждому из показателей Р, (/) можно поставить в соответствие показатель Яй(0 = /(Я,.,(')), равный средней или среднестатистической сумме потерь по оценкам на момент времени / (штрафных санкций, взысканных по суду сумм и т.п.), которые повлекло возникновение рисков у'-го характера (/' = 1, 2, 3), связанных с осуществлением деятельности по ведению реестров ценных бумаг, возникающих в рамках г'-й области возникновения (/' = /, 2, 3).

В результате сопоставления частоты возникновения негативных событий и средней величины потерь от указанных событий может быть

получена общая оценка вероятных потерь Регистратора, связанных с осуществлением деятельности по ведению реестров ценных бумаг:

Д(0 = Е5]Л|,(')Д,(/), (2)

(-1 ;=1

где Я,,(0 Ч оценка вероятных потерь Регистратора под влиянием технологических рисков, связанных с осуществлением деятельности по ведению реестров ценных бумаг, на момент времени руб.

Таким образом, для оценки уровней внутренних рисков, связанных с осуществлением деятельности по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг, на основе ретроспективных статистических данных можно получить оценочные данные, которые позволят учитывать не только частоту возникновения рисков, но и возможные потери Регистратора.

Вторая подгруппа внутренних рисков (финансовые риски) более сложна по своей природе, и для оценки их уровней требуется применение более сложных показателей (показатели достаточности собственного капитала ликвидности). В качестве показателей, отражающих уровни потерь, в данном случае могут быть суммы средств, которые следует допонительно направить на увеличение собственного оборотного капитала до приемлемых значений.

Оценка уровнен внешних рисков

Для оценки внешних финансовых и специфических рисков следует анализировать отклонение показателей доходности вложений и стоимости финансовых ресурсов, привлекаемых Регистратором, а также нормативов, установленных законодательством, от среднерыночных показателей и установленных ограничений. Характер потерь в данном случае может быть различным. В качестве соответствующих показателей предлагается рассматривать как финансовые потери, связанные с неоптимальностью политики привлечения и инвестирования средств, так и суммы, которые требуется направить на доведение показателей до установленных норм.

Таким образом, введенная система показателей позволяет оперативно оценивать уровни рисков, возникающих в рамках деятельности Регистраторов. Кроме того, были предложены показатели, позволяющие учесть возможные потери Регистратора, вызванные проявлением негативных факторов. Указанные показатели могут быть использованы при оценке уровней рисков и возможных потерь в рамках управления рисками.

4. Разработана модель управления рисками Регистратора, позволяющая учитывать влияние основных контрагентов и участников процесса управления деятельностью Регистратора на уровни рисков, возникающих при осуществлении Регистратором своих функций.

Анализ основных подходов к минимизации риска и его последствий позволяет выделить следующие основные методы управления риском: отказ

(уклонение); сокращение риска; передача (аутсорсинг); финансирование риска.

Применительно к регистраторскому бизнесу основными методами финансирования риска могут быть: страхование; покрытие убытка из текущего дохода; покрытие убытка из резервов; покрытие убытка за счет использования

займа; сбор допонительной информации.

Необходимо учитывать тот факт, что помимо страхования и резервирования, которые отражают политику принятия или оплаты рисков, существуют мероприятия, которые могут быть использованы для целей нейтрализации возникающих рисков или снижения их уровней до приемлемых величин (таблица 2). Однако, реализация указанных мероприятий может быть связана с допонительными затратами средств Регистратора. Таблица 2 - Мероприятия по снижению/нейтрализации рисков

Вид рисков

Возможные потери СПуь руб.)

Возможные мероприятия по снижению/ нейтрализации рисков

(специальные стратегии)

Затраты на мероприятия по

снижению/нейтрализации

рисков (ЗР, руб.)

1 Внутренние

1.1. 1 Технология ее кие

Инфраструкг урные

Штрафные и иные санкции со стороны контрагентов и государства

Штрафные и иные санкции со стороны контрагентов и государства

Модернизация оборудования, обучение аттестации сотрудников, резервное копирование информации, обеспечение информационной безопасности.

Модернизация каналов обмена информацией, резервное копирование информации, обмен информацией и контроль поноты и адекватности информации. __

Оплат нового оборудования, обучения, средств информационной безопасности.

Оплата нового оборудования, каналов связи, затрат на передачу данных и организацию информационного обмена.

Финансовые

Незапланированное отвлечение средств на поддержание необходимой структуры капитала _

Поддержание приемлемого объема собственных оборотных средств, оптимизация структуры капитала.

Затраты на мониторинг финансовых потоков и оптимизацию структуры капитала (например, на реализацию имущества).

2 Внешние

Финансовые

Потеря инвестированных средств, снижение доходов,

незапланированные затраты (под влиянием инфляции, изменения процентных ставок, ставок налогов и сборов)

Оптимизация структуры инвестиций Регистратора. Учет инфляционных процессов. Оптимизация источников финансирования организации. Учет динамики валютных курсов и изменений налогового законодательства.

Затраты на исследование рынка, услуги сопутствующие инвестированию и привлечению средств (оценка имущества, юридические услуги и т.п.).

Специфическ

Уменьшение доходов в результате уменьшения клиентской базы или снижения нормативных показателей

Приведение стоимости услуг I соответствие с рыночными показателями. Увеличение собственного капитала.

Увеличение страхового покрытия.

Мониторинг клиентской базы.

Затраты на мониторинг рынка регистраторских услуг, на мероприятия по поддержанию нормативных показателей, на мероприятия по привлечению клиентов и мониторинг их состояния.

Решение о целесообразности реализации тех или иных мероприятий, формирующих специальные стратегии, дожно приниматься на основе анализа их результативности и сопоставления стоимости мероприятий в сопоставлении с величиной возможных потерь.

Процесс управления рисками Регистратора представлен в виде модели, предусматривающей наличие блоков оценки уровней рисков и размеров возможных потерь с использованием сформированной системы показателей (рисунок 1). Исходя из модели выбираются мероприятия, которые позволяют в рамках имеющихся финансовых реусурсов минимизировать затраты.

Эмитенты

Го суда рств енны е органы

Оплата услуг

Информация о финн, состоянии

Информация об услугах, ставках н т.п.

Нормативы, ограничения

Профессиональные Участники рынка ЦБ

' 'Налоги и Услуги, сборы, информ

информация ация, оплата

Регистратор

Подразделение по контролю (Контролеры)

Информация о конкурентной среде, услугах

Информация

' 'Информация об ошибках и сбоях

Подразделения ведению реестра и иные

Управление рисками

воздснс

Оце*л Оценка

уровней ВОЗМОЖНЫХ

рисков потерь

Определение специальной стратегии

по снижению/нейтрализации рисков

Прочие контрагенты (кредиторы, дебиторы)

Рисунок 1 Ч Логическая модель управления рисками

На основе данной модели составляется план мероприятий, который применяется собственниками и менеджментом Регистратора в целях снижения всех видов рисков для повышения конкурентоспобоности данного профессионального участника рынка ценных бумаг.

Задача управления рисками Регистратора может быть формализована в виде следующей задачи минимизации потерь от его профессиональной деятельности:

/>| ул| -1 Ы

7=1 к-1 Ы , - .

I 5 Jt-i.il,

зжо^ЕХЕЕ77-^*',

1-1 у=1 /-1 ^ /.1 -I /. 1

При: РП'(1)=ПЦУ,

СК{1)- СКД^ + В(<)~ 3(0 + СПи)-РП'{1)~ ЗР( о > 0; / = 1,2;у = 1 = \,Ч,ку для фиксированного момента времени / Я(/) -возможные потери по состоянию на момент времени определенный с учетом реализации мероприятий по снижению/нейтрализации рисков, руб.; Л _ оценка возможных потерь регистратора по состоянию на момент времени I под влиянием рисков, уровень которых оценивается с помощью показателей Р^Ц), руб.;

- коэффициент учета потерь с учетом мероприятий по нейтрализации/снижению рисков (0<и-',у*<Г, О - /-е мероприятие поностью нейтрализует риски и компенсирует соответствующие потери г-й группы >го характера к-го источника, 1 - мероприятие не компенсирует потери или предусматривает принятие или оплату рисков), доли;

ЗР(0 - совокупные затраты на мероприятия нейтрализации или снижению уровней рисков в /-м периоде (за исключением страхования ответственности, резервирования и принятия), руб.

В({),3(0 ~ доходы Регистратора от текущей деятельности, включая инвестирование средств, и затраты на ведение деятельности по оценке на конец /-го периода;

СК(1) - собственный капитал Регистратора на момент времени и руб.; СК - нормативная величина собственного капитала Регистратора, руб.; СП(1) - страховое покрытие Регистратора на момент времени г, руб.

В случае неизвестных значений рисков в упреждающие моменты времени эти значения можем получить используя методы прогнозирования.

Разработана методика управления рисками Регистратора, которая позволяет на основе оценки уровней этих рисков подбирать специальные стратегии для отдельных ситуаций в целях обеспечения устойчивости и эффективности его деятельности, агоритм которой представлен на рисунке 2. Агоритм указанной методики включает следующие блоки:

Рисунок 2 - Агоритм методики управления рисками регистратора

1. Сбор информации о рисках с учетом типовых условий предполагает сбор и предварительный анализ данных для расчета показателей РфО). На этом этапе используется информация, получаемая от клиентов, а также данные аналитических обзоров, внутренняя информация, данные о рынке ценных бумаг, информация о доступных финансовых ресурсах и условиях их использования и размещения.

Наличие единой базы ПАРТАД, содержащей сведения о результатах деятельности регистраторских компаниях России и существование открытого доступа к ней, способствуют получению Регистраторами допонительной информации необходимой для управления рисками. Этот положительный факт расширяет возможности учетных институтов при формировании стратегии развития компании. Поэтому использование подобной информации является необходимым условием управления рисками.

2. Оценка уровней рисков предусматривает их первоначальную идентификацию, отнесение к той или иной категории, а также анализ доступных инструментов управления ими. Определение уровней рисков РфО) возможно на основе предложной выше системы показателей;

3. Определение возможных потерь производится по каждой категории рисков с учетом их уровня на момент оценки. В результате дожны быть получены суммы вероятных потерь пик(0, заключающиеся в незапланированном отвлечении средств Регистратора, допонительных затратах или в неполучении запланированных доходов;

4. Анализ приемлемости уровней потерь призван сопоставить возможные потери Регистратора, возникающих под влиянием рисков а также определить возможность или необходимость снижения уровней рисков (наличие критических рисков, наличие инструментов для снижения уровней рисков);

5. Расчет резервов на покрытие возможных потерь РП'О) производится путем суммирования сумм вероятных потерь по каждому виду рисков с учетом результативности использования инструментов по нейтрализации/снижению рисков нЛ;!, т.е. предусматривает определение величины показателя П(0, а также общей суммарной величины затрат на выбранные на этапе 7 мероприятия

6. Разработка стратегий по снижению/нейтрализации рисков призвана для каждой категории рисков определить перечень / доступных мероприятий, их содержание, затраты, связанные с их реализацией ) и показатели результативности мероприятий >/<,л.;

7. Анализ целесообразности реализации стратегий по снижению/нейтрализации рисков дожен определить для каждой категории

рисков мероприятия, позволяющие максимально снизить уровни рисков (т.е. обладающие минимальным показателем w',yi) при минимальном уровне затрат на реализацию или уровне, меньшем, чем возможные потери от возникновения рисков 3P(t),jk = min ЗР(!)иЫ < П(01;к, 3P(t) < ЗРнормОУ,;

Где ЗРнормЦ) - норматив на мероприятия, определенный приказом ФСФР РФ № № 08-41/пз-н от 23.10.2008 г.

8. Проверка достаточности собственного капитала, страхового покрытия и прибыли организации для формирования резервов и покрытие затрат на реализацию мероприятий призвано обеспечить соблюдение соотношения:

CK(t) - СКтрм + B(t) -30) + 07(0 - РП'О) - ЗРО) > 0. ( 4 )

При достаточности средств Регистратора реализация мероприятий по снижению уровней рисков и формирование резервов целесообразна. В противном случае следует рассмотреть иные мероприятия, не включенные в число рассматриваемых на этапах 6Ч7, либо изыскать возможности к наращиванию собственного капитала, страхового покрытия;

9. Формирование резервов и реализация стратегий по снижению/нейтрализации рисков возможны в случае достаточности средств. Этот этап завершает цикл в методике управления рисками;

10. Анализ возможности увеличения собственного капитала, прибыли и сумм страхового покрытия производится в случае недостаточности средств организации для покрытия возможных потерь. Источниками средств могут выступить средства учредителей, доходы от реализации имущества:;

11. В случае невозможности увеличения сумм собственного капитала, прибыли и сумм страхового покрытия необходимо сформировать иной перечень мероприятий по снижению/нейтрализации рисков из доступных. Если же источники средств могут быть найдены, то следует заново произвести оценку рисков, так как показатели Регистратора могут поменяться под влиянием планируемых изменений, а, следовательно, могут поменяться и уровни рисков.

Использование совокупности описанных выше разработок, представляющих собой научно обоснованный методический подход к управлению рисками Регистратора ценных бумаг, позволяет обеспечивать устойчивое развитие указанных профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Апробация предложенных научно-методических разработок

производилась на базе ООО СРК Регион.

Введенная с 2008 г. практика оценки уровня рисков и возможных потерь выявила ряд негативных тенденций в деятельности организации,

заключающихся в увеличении числа ошибок и сбоев, ухудшении отдельных показателей, а также в проявлении негативного влияния финансового кризиса. Таблица 3 - Показатели деятельности Регистратора

Показатели

Затраты на меропршггия по нейтрализация рисков, руб.

Необходимый объем резервов покрытия возможных потерь (совокупные возможные потери), руб.

Прирост/снижение размеров возможных потерь, руб.

Оценка средневзвешенного риска Регистратора, %_

1373295

3242453

1869159

3395961

1735326

2461334

-934628

1968810

-492524

2447112

2027641

-419471

Для снижения общего уровня рисков Регистратора был реализован комплекс мероприятий по нейтрализации рисков (Таблица 3) - обучение, техническая модернизация, изменение собственного капитала и страхового покрытия. Указанные мероприятия позволили руководству ООО СРК Регион добиться снижения общего уровня рисков с 50,55 % до 38,17 % за счет нейтрализации внутренних рисков, что частично компенсировало рост уровня внешних рисков. Размер совокупного резерва на возможные потери в 2011 года по сравнению с 2007 годом был уменьшен на 1 368 321 руб. или на 40,3 %, т.е. до уровня, который не превышает размера страхового покрытия

1П ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате исследований, проведенных автором, разработан научно-методический подход к управлению рисками Регистратора ценных бумаг, который позволяет на основе оценок уровней рисков и возможных потерь Регистратора принимать обоснованные управленческие решения, позволяющие повысить устойчивость его деятельности.

Основные научные и практические результаты исследования

1.В результате анализа развития рынка ценных бумаг и рынка регистраторских услуг в России выявлены основные особенности деятельности Регистраторов, выявлены и классифицированы по признаку области возникновения и природы риски Регистраторов, учет которых необходим для обеспечения устойчивости деятельности Регистратора.

2. Сформирована система показателей, позволяющих оценивать уровни рисков, возникающих в ходе деятельности Регистратора, а также возможные потери, возникающие под влиянием рисков.

3. Разработана модель управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг, позволяющая на основе результатов анализа информации, поступающей от контрагентов и подразделений Регистратора вырабатывать решения, направленные на снижение уровней рисков, возникающих в процессе деятельности компании.

4. Разработана методика управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг на основе использования периодической оценки уровней рисков и размеров возможных потерь Регистратора, позволяющая нейтрализовать или уменьшать негативные последствия, связанные с повышением уровней рисков, формировать резервы для обеспечения устойчивости деятельности компании в случае проявления негативного влияния рисков.

5. Произведена апробация предложенных научно-методических разработок на примере регионального Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг, в рамках которой были выработаны и реализованы мероприятия, направленные на снижение уровня рисков, связанных с деятельностью Регистратора. В результате общий уровень рисков Регистратора снизися до приемлемых значений, а сумма возможных потерь Регистратора уменьшилась.

СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ АВТОРА ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ Публикации в научных изданиях, включенных в перечень рекомендуемых изданий ВАК РФ:

1. Трещева Т.Ф. Создание системы мер снижения рисков регистраторов // Известия ТуГУ. Экономические и юридические науки. Вып. 2. Ч Тула: Изд-во ТуГУ, 2008. - С. 150 - 156, (0,3 пл.)

2. Трещева Т.Ф. Требования к системе мер снижения рисков регистраторов // Известия ТуГУ. Экономические и юридические науки. Вып. 2. Ч Тула: Изд-во ТуГУ, 2008. - С. 169 - 175, (0,3 п.л)

3. Трещева Т.Ф. Анализ методических и практических подходов регистратора к управлению рисками регистратора // Известия ТуГУ. Экономические и юридические науки. Вып. 1. Ч Тула: Изд-во ТуГУ, 2009. -С. 98- 102, (0,25 п.л.)

Публикации в других научных изданиях:

4. Трещева Т.Ф. Лучшее - враг хорошего / Т.Ф. Трещева // Акционерный вестник, 2007, № 3(41) - С. 35-47, (0,75 п.дл.)

5. Трещева Т.Ф. Развитие регистраторского бизнеса в России / Т.Ф. Трещева // Современные аспекты экономики. Ч СПб: Центр оперативной полиграфии, 2009.-С. 42-А8, (0,3 пл.)

6. Трещева Т.Ф. Управление финансовыми рисками регистратора / Т.Ф. Трещева // Проблемы и перспективы развития экономического и управленческого потенциала России в XXI веке. Ч Пенза: Изд-во ПГПУ, 2009. - С. 302-307, (0,3 пл.)

7. Трещева Т.Ф. Особенности развития учетной системы в России / Т.Ф. Трещева // Финансовые проблемы РФ и пути их решения: теория и практика. 4.1 Ч СПб: Изд-во СПбГПУ, 2009. - С. 214-219, (0,3 пл.)

8. Трещева Т.Ф. Анализ методических и практических подходов к управлению финансовыми рисками регистратора / Т.Ф. Трещева // Актуальные проблемы экономики и совершенствования правового регулирования в экономике. Ч. 2. Ч Пятигорск: Издательство МАФТ, 2009. - С. 558-563, (0,3 пл.)

9. Трещева Т.Ф. Развитие регистраторского бизнеса в России / Т.Ф. Трещева // Проблемы и перспективы развития экономического и управленческого потенциала России в XXI веке. Ч Пенза: Изд-во ПГПУ, 2010. - С. 136-140, (0,25 пл.)

10. Трещева Т.Ф. Анализ и управление рисками регистратора / Т.Ф. Трещева // Современные направления теоретических и прикладных исследований.Ч Одесса: Черноморье, 2010. Том 9. - С. 19-26, (0,3 пл.)

11. Трещева Т.Ф. Внешнеэкономические риски в деятельности регистратора / Т.Ф. Трещева // Внешнеэкономическая стратегия России в условиях посткризисного развития мирового хозяйства Ч М.: ГОУ ВПО РЭА им. Г. В. Плеханова, 2010. - С. 259-265, (0,3 пл.)

12. Трещева Т.Ф. Можно ли избавиться от Мертвых душ / Т.Ф. Трещева // Акционерный вестник, 2011, № 11(89) - С. 22-25, (0,2 пл.)

Изд.лиц.Р № 020300 от 12.02.97. Подписано в печать 11.05.2012 г. Формат бумаги 60x84 '/6. Бумага офсетная. Усл.печ. л. 1,1 Уч.изд. л. 1,0 Тираж 120 экз. Заказ 040 Тульский государственный университет. 300012, г. Тула, просп.Ленина, 92. Отпечатано в Издательстве ТуГУ. 300012, г. Тула, проспЛенина, 95.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Трещева, Татьяна Федоровна

Введение.

Глава 1 Анализ научно-методических разработок в области управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг.

1.1 Анализ особенностей деятельности Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг в России.

1.2 Анализ рисков, возникающих в рамках деятельности Регистраторов.

1.3 Обзор научно-методических подходов к управлению рисками, применяемых в рамках деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Выводы по главе 1.

Глава 2 Разработка научно-методического подхода к управлению рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг.

2.1 Разработка системы показателей оценки уровня рисков, возникающих в рамках деятельности Регистратора.

2.2 Разработка модели управления рисками Регистратора.

2.3 Разработка методики управления рисками Регистратора.

Выводы по главе 2.

Глава 3 Апробация научно-методических разработок на примере Регистратора ООО СРК Регион.

3.1 Оценка уровней рисков и величин возможных потерь Регистратора на примере ООО СРК Регион.

3.2 Разработка мероприятий, направленных на повышение эффективности управления рисками Регистратора ООО СРК Регион.

3.3 Оценка эффективности мероприятий по внедрению научно-методических разработок.

Выводы по главе 3.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление рисками регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг"

Актуальность проблемы. На современном этапе развития экономики России чрезвычайно важной задачей является обеспечение стабилизации и устойчивого развития финансовых рынков. Роль Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг, под которыми в рамках исследования понимаются организации, главным видом деятельности которых является ведение и хранение реестров владельцев именных ценных бумаг, заключается не только в оказании качественных услуг эмитентам, акционерам и участникам фондового рынка, но и обеспечении стабильности собственной деятельности. В качестве Регистраторов ценных бумаг в рамках исследования рассматривались организации, исключительным видом деятельности которых является ведение реестров владельцев ценных бумаг. Под влиянием последствий мирового финансового кризиса, а также различных факторов рыночной среды, связанных с особенностями деятельности Регистраторов, их клиентов и иных лиц, возникают риски различной природы, которые могут негативным образом влиять на деятельность этих профессиональных участников рынка ценных бумаг. В настоящее время услугами по ведению и хранению реестров 40 Регистраторов, обладающих более чем 300 филиалами, пользуются более 20 ООО акционерных обществ. Количество обсуживаемых владельцев ценных бумаг достигает 30 000 000 (только количество акционеров в ОАО Газпром более 1 500 000, в ОАО ВТБ около 1 000 000). Ежегодно в реестрах оформляется порядка 5 000 000 операций. В случае некорректной работы Регистратора при таком объеме операций могут быть существенно нарушены права значительной части собственников. Более 10 000 обществ обращаются в регистраторы за консультационными услугами [163]. В сложившейся ситуации задача минимизации или нейтрализации возникающих рисков приобретает важность не только для самих Регистраторов, но и всего российского рынка ценных бумаг.

Истоки регистраторской деятельности в России можно найти в ее дореволюционной истории, СССР периода нэпа, однако законодательно основы регистраторской деятельности были оформлены лишь в период рыночных реформ в начале 90-х годов XX века. Период наиболее активного роста числа Регистраторов наблюдася в 1996-1997 годах. В последующие стадии развития рост активности на рынке услуг по ведению реестров акционеров наблюдася в 2005-2007 годах на фоне притока иностранных инвестиций и бурного экономического роста. Последующий цикл был обусловлен кризисными явлениями на фондовом рынке, общее снижение темпов развития экономики и ужесточение норм законодательства привели к сокращению числа Регистраторов и их укрупнению. К декабрю 2011 года в результате негативного влияния экономического кризиса и ужесточения требований регулирующего органа (ФСФР РФ) число Регистраторов, имеющих лицензии, сократилось до 40 (таблица 1.1, рисунок 1 [163, 164]). При этом в Профессиональную ассоциацию Регистраторов, Трансфер-агентов и Депозитариев (ПАРТАД) входят 32 Регистратора. Для большей части российских Регистраторов характерна привязка к определенным категориям клиентов (клиенты отдельной отрасли или финансово-промышленной группы).

Таблица 1.1- Динамика сокращения численности Регистраторов

Года 1996 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 о и <и о 258 98 77 72 69 65 61 58 53 49 40

Членов ПАРТАД 197 66 57 54 53 55 50 46 41 35 32

300250200150 100 50 0

1996 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Рисунок 1 - Численность Регистраторов по годам

В условиях ограниченности клиентской базы, конкуренции и влияния негативных экономических факторов обеспечение устойчивого развития Регистраторов является сложно решаемой задачей. Для поддержания конкурентоспособности Регистратора, повышения эффективности и устойчивости его деятельности требуется внедрение новых научно обоснованных методических разработок, позволяющих своевременно выявлять и нейтрализовывать возникающие риски либо компенсировать потери от их проявления.

Решению задач, связанных с управлением деятельностью участников рынка ценных бумаг, а также управлению рисками на этом рынке, посвящены работы зарубежных и отечественных ученых-экономистов, среди которых: А.П. Альгин, М.С. Антонян, Ю.Н. Арсеньев, М.Б. Сула, П. Бернстайн, В.П. Буянов, К.А. Кирсанов, Б.И. Веселов, Я.Д. Вишняков, В.В. Глушенко, Д.С. Гончаров, Э. Гриффин, С.А. Гусаров, И.Н. Евстафьев, A.A. Лобанов, Ф. Найт, О. Петрова, К. Редхед, С. Хьюс, B.C. Романов, Е.А. Федорова, A.C. Шапкин и др. Однако в работах указанных исследователей не учитываются особенности управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг с учетом специфики ведения бизнеса в российских условиях либо соответствующие процедуры недостаточно хорошо формализованы.

Таким образом, выбранная тема диссертационного исследования является актуальной. Всего реестродержателей Членов ПАРТАД

Целью исследования является разработка научно обоснованного методического подхода к управлению рисками Регистратора реестров владельцев именных цённых бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Проанализировать существующие научно-методические разработки в области управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг.

2. Выявить и классифицировать риски, возникающие в рамках деятельности Регистраторов.

3. Разработать систему показателей, позволяющих оценивать эффективность деятельности и уровни рисков, возникающих в рамках деятельности Регистраторов.

4. Разработать логическую модель управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг.

5. Разработать методику управления рисками Регистратора, позволяющую выявлять риски, оценивать их уровень и принимать управленческие решения, позволяющие обеспечивать устойчивость деятельности Регистратора.

Объект исследования - процесс управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг.

Предмет исследования - организационно-экономические отношения, складывающиеся в процессе управления рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг на финансовом рынке.

Область исследования соответствует п. 6.5. Концепции и механизмы функционирования фондового рынка специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит паспорта специальности ВАК.

Теоретическую и методологическую основу диссертационной работы составили: законодательство Российской Федерации, приказы и распоряжения министерств и ведомств Российской Федерации, материалы периодической печати, отечественная и зарубежная экономическая и правовая литература, материалы официальных интернет-сайтов государственных учреждений и иных организаций, методы системного анализа, теории вероятностей и математической статистики, теории выбора и принятия решений, экономико-математического моделирования.

Научная новизна исследования заключается в разработке научно-методического подхода к управлению рисками Регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг, позволяющего на основе оценок уровней рисков и возможных потерь Регистратора принимать управленческие решения, позволяющие повысить устойчивость его деятельности.

Наиболее существенные результаты диссертационного исследования:

1. Проанализированы особенности управления рисками Регистраторов реестров владельцев именных ценных бумаг в российских условиях и существующие разработки в сфере управления рисками, которые выявили отсутствие обоснованного научно-методического подхода к возможности их учета при принятии управленческих решений. В результате чего выявлена целесообразность проведения научного исследования в области методических указаний по управлению рисками ООО СРК Регион.

2. Выявлены и классифицированы по признакам области возникновения и природы риски, возникающие при управлении деятельностью Регистратора, что позволяет адекватно учитывать их при принятии управленческих решений.

3. Сформирована система показателей оценки уровней рисков и возможных потерь, позволяющих принимать обоснованные решения по нейтрализации или минимизации рисков и предотвращению потерь, связанных с их возникновением. Одновременно была доказана целесообразность разработки системы в связи с недостаточностью оказываемого внимания этому процессу как на практике (в деятельности профучастников), так и в теоретических разработках.

4. Разработана логическая модель управления рисками Регистратора, позволяющая учитывать влияние основных контрагентов и участников процесса управления деятельностью Регистратора на уровни рисков, возникающих при осуществлении Регистратором своих функций, что позволяет формировать адекватные управленческие решения.

5. Разработана методика управления рисками Регистратора, которая позволяет на основе оценки уровней этих рисков подбирать специальные стратегии для отдельных ситуаций в целях обеспечения устойчивости и эффективности его деятельности.

Практическая значимость работы заключается в том, что использование предложенных научно-методических разработок позволяет специалистам Регистраторов оперативно оценивать уровни рисков, возникающих в рамках их деятельности, определять размеры возможных потерь, а также способствует оперативному принятию эффективных управленческие решений, направленных на снижение возможных потерь Регистраторов, формирование резервов, страхование и применение иных инструментов, обеспечивающих устойчивость деятельности Регистратора.

Представленные научно-методические разработки могут быть использованы в процессе обучения студентов экономических специальностей высших учебных заведений, тренингов в рамках повышения квалификации работников Регистраторов и иных профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также при подготовке к сдаче специализированных экзаменов на право работы с ценными бумагами по специальности 3.0 (ведение реестров владельцев ценных бумаг) в ФСФР РФ.

Апробация работы и использование ее результатов. Основные положения и результаты диссертационной работы обсуждались на всероссийских и региональных научно-практических конференциях.

Основные предложения исследования апробированы на базе Регистратора ООО СРК Регион. Предложенная методика внедрена в

Регистраторах ООО Реестр-РН, ОАО МРЦ, дерозитарии ОАО КБ Алеф-Банк, ООО СК Согласие (имеются акты о внедрении).

На основании исследований автором по рассматриваемой теме было опубликовано 12 научных статей, общим объемом 3,75 печатных листа.

Работа изложена на 161 странице машинописным текстом, содержит 18 рисунков, 29 таблиц. Библиографический список включает 169 наименования.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Трещева, Татьяна Федоровна

Выводы по главе 3

1. Апробация научно-методических разработок проводилась на базе ООО СРК Регион. Введенная с 2008 года практика оценки уровня рисков и возможных потерь выявила ряд негативных тенденций в деятельности организации, заключающихся в увеличении числа ошибок и сбоев, ухудшении отдельных показателей, а также в проявлении негативного влияния финансового кризиса. Все указанные явления могли повлечь существенные потери, компенсация которых потребовала бы средств, превышающих величину страхового покрытия по страхованию ответственности Регистратора.

2. Для снижения общего уровня рисков Регистратора был реализован комплекс мероприятий, заключавшихся как в изменении размеров собственного капитала, страхового покрытия, так и проведении допонительного обучения сотрудников, модернизации технической базы. Указанные мероприятия позволили руководству ООО СРК Регион добиться снижения общего уровня рисков с 50,55 % до 38,17 % за счет нейтрализации внутренних рисков, что частично компенсировало рост уровня внешних рисков. Размер совокупного резерва на возможные потери в 2011 году по сравнению с 2007 годом был уменьшен на 1 368 321 руб., или на 40,3 %, до уровня, который не превышает размера страхового покрытия.

Заключение

В результате исследований, проведенных автором, разработан научно-методический подход к управлению рисками Регистратора ценных бумаг, который позволяет на основе оценок уровней рисков и возможных потерь Регистратора принимать обоснованные управленческие решения, позволяющие повысить устойчивость его деятельности.

Основные научные и практические результаты исследования

1. В результате анализа развития рынка ценных бумаг и рынка Регистраторских услуг в России выявлены основные особенности деятельности Регистраторов, выявлены и классифицированы по признаку области возникновения и природы риски Регистраторов, учет которых необходим для обеспечения устойчивости деятельности Регистратора.

2. Сформирована система показателей, позволяющих оценивать уровни рисков, возникающих в ходе деятельности Регистратора, а также возможные потери, возникающие под влиянием рисков.

3. Разработана модель управления рисками Регистратора ценных бумаг, позволяющая на основе результатов анализа информации, поступающей от контрагентов и подразделений Регистратора, вырабатывать решения, направленные на снижение уровней рисков, возникающих в процессе деятельности компании.

4. Разработана методика управления рисками Регистратора ценных бумаг на основе использования периодической оценки уровней рисков и размеров возможных потерь Регистратора, позволяющая нейтрализовать или уменьшать негативные последствия, связанные с повышением уровней рисков, формировать резервы для обеспечения устойчивости деятельности компании в случае проявления негативного влияния рисков.

5. Произведена апробация предложенных научно-методических разработок на примере регионального Регистратора ценных бумаг, в рамках которой были выработаны и реализованы мероприятия, направленные на

146 снижение уровня рисков, связанных с деятельностью Регистратора. В результате общий уровень рисков Регистратора снизися до приемлемых значений, а сумма возможных потерь Регистратора уменьшилась.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Трещева, Татьяна Федоровна, Тула

1. Федеральные законы

2. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-Ф3 (ред. от 30.11.2011) // Консультант Плюс // Электронный ресурс.: справочная правовая система.2. Стандарты

3. ГОСТ Р 51897-2002 Менеджмент риска Термины и определения. URL : httpy/protect.gostRi/v.aspx?control

4. Под именем индивидуального автора-Книги одного ипи двух авторов

5. Абчук В.А. Теория риска. Д.: Судостроение, 1983. - 152 с.

6. Абрамов В.Ю. Страховой риск: понятие и оценка. Правовые аспекты. -М.: Акнил, 2006. 128 с.

7. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989. - 187 с.

8. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1994. - 478 с.

9. Балабанов И.Т. Риск-Менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996. -192 с.

10. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 2003. 144с.

11. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника-Центр: Эльга, 1999. - 362 с.

12. Буренкин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2005. - 454 с.

13. Габов A.B. Сдеки с заинтересованностью в практике акционерных обществ: проблемы правового регулирования. М.: Статут, 2005. -412 с.

14. Герасименко А. Финансовая отчетность для руководителей и148начинающих специалистов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. - 436 с.

15. Глущенко В.В. Управление рисками. Страхование. Моск. обл., Железнодорожный,: Крылья, 1999. -336 с.

16. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Финансы. Финансовые политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование. Железнодорожный: ТОО НПЦ Крылья, 1998. -416 с.

17. Гончаров Д.С. Комплексный подход к управлению рисками для российских компаний. -М.: Вершина, 2008. 234 с.

18. Гусаров С.А. Классификация и показатели оценок рисков Регистраторского бизнеса // Проблемы формирования и развития финансового рынка в России. Новосибирск: НГАЭиУ, 2003. - 344с.

19. Дубровицкая Е.А. Европейское корпоративное право: Свобода перемещения компаний в Европейском сообществе. М.: Вотерс Клувер, 2004. - 224 с.

20. Евстафьев И.Н. Тотальный риск-менеджмент. М.: Эксимо, 2008. - 208 с.

21. Жмячкин В.М., Кукушкина С.А. Особенности обращения взыскания на ценные бумаги и дебиторскую задоженность в испонительном производстве. М.: ООО Городец-издат, 2002. - 352 с.

22. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. -М.: Ось-89, 2003.-176 с.

23. Коршунова JI.H. Оценка и анализ рисков. Ростов н/Д.: Феникс, 2007. -96 с.

24. Кротов Н.И., Никулыиин О.В. История российского фондового рынка: депозитарии и Регистраторы. Книга первая. М.: Экономическая летопись, 2007.-496 с.

25. Пансков П.М. Механизм регулирования финансового рынка и его инфраструктуры. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 288 с.

26. Лобанов A.A., Чугунов A.B. Энциклопедия финансового риск149менеджмента -2-е изд., перераб. и доп. -М.: Альпина, 2005. 878 с.

27. Ломакин Д.В. Судебно-арбитражная практика применения Федерального закона Об акционерных обществах: текст закона с постатейными приложениями типовых казусов и ссылок на судебные акты. М.: Статус, 2005. - 430 с.

28. Любецкий В.В. Экономика в таблицах и схемах. Ростов н/Д.: Феникс,2006. 160 с.

29. Макаревич Л. М. Управление предпринимательскими рисками. М.: Издательство Дело и Сервис, 2006. - 448 с.

30. Молотников А.Е. Ответственность в акционерных обществах. М.: Вотерс Клувер, 2006. - 240 с.

31. Петров B.C. Депозитарий на рынке ценных бумаг. М.: ИАУЦ НАУФОР,2007,- 110 с.

32. Семенов A.C. Организация работы совета директоров акционерного общества. М.: Советник эмитента, 2007. - 184 с.

33. Трофимов В.Н. Применение антимонопольного законодательства: сборник судебной практики с комментариями. М.: Вотерс Клувер, 2006. - 528 с.

34. Шиткина И.С. Ходинги: правовое регулирование и корпоративное управление: научно-практ. изд. М.: Вотерс Клувер, 2006. - 648 с.- Книги трех и более авторов

35. Арсеньев Ю.Н., Сула М.Б., Минаев B.C. Управление экономическими и финансовыми рисками. -М.: Высшая школа, 1997. 147 с.

36. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю., Барановская Т.П. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и Статистика, 2001. - 176 с.- Многотомные издания в иелом

37. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 6-е изд. перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М. 2008.-512 с.

38. Современный экономический словарь. 6-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 512 с.-Сборники

39. Антикризисный менеджмент / под редакцией проф. Грязновой Ф.Г. М.: Ассоциация авторов и издателей Тандем, Изд-во ЭКМОС, 1999. -368 с.

40. Арбитражная практика. Ценные бумаги. М.: Книга сервис, 2003. -112 с.

41. Биржевой портфель (Книга биржевика. Книга биржевого коммерсанта. Книга брокера) / отв. ред. Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. М.: СОМИНТЭКС, 1992. - 704 с.

42. Кодекс корпоративного поведения. М.: Книга сервис, 2003. - 96 с.

43. Коммерческий портфель (Книга коммерческого менеджера. Книга аналитика. Книга коммерсанта) / отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Содаткин -М.: СОМИНТЭК, 1995. 752 с.

44. Корпоративные конфликты. Причины их возникновения и способы преодоления. М.: Едиториал УРСС, 2002. - 304 с.

45. Портфель приватизации и инвестирования (Книга с обственника. Книга акционера. Книга инвестиционного менеджера) / отв. ред. Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. М.: СОМИНТЭК, 1992. - 752 с.

46. Финансовое консультирование на фондовом рынке: дляспециалистов по корпоративным финансам и специалистов рынка151ценных бумаг: в 2 т. / под общ. ред. О.Г. Меликяна М.: Флинта: Наука, 2005.- Том 1.-688 с.

47. Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера. Книга биржевика. Книга финансового брокера) / отв. ред. Рубин Ю.Б. Содаткин В.И. М.: СОМИНТЭК, 1992. - 752 с.- Переводные издания

48. Бартон, Томас, Шенкир, Уильям, Уокер, Пол. Риск-менеджмент. Практика ведущих компаний пер. с англ. М.: Издательский дом Вильяме, 2009. - 208 с.

49. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. -М.: Финансы и статистика, 1996. 624 с.

50. Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска / пер. с англ. М.: Олимп-бизнес, 2000. - 400 с.

51. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами, пер. с англ. под редакцией И.И. Елисеевой. -М.: Финансы и статистика 1997. 800 с.

52. Гриффин Э. Управление репутационными рисками: Стратегический подход / Эндрю Гриффин; пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. -237 с.

53. Коупленд Т., Колер Т. , Муррин Дж. Стоимость компаний. М.: ОЛИМП-БИЗНЕС, 2008. - 576 с.

54. Маккарти Мэри Пэт, Флинн Тимоти П. Риск: управление риском на уровне топ-менеджеров и советов директоров пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 234 с.

55. Мулен Э. Теория игр с примерами из математической экономики / пер. с франц. М.: Мир 1985. - 200 с.

56. Мур А., Хиарнден К. Руководство по безопасности бизнеса. Практическое пособие по управлению рисками / пер. с англ. М.: Филинч, 1998. -328 с.

57. Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль. М.: Дело 2003. - 360 с.

58. Нейман Дж. Фон Моргенштерн О. Теория игр и экономическое152поведение пер. с англ. под ред. H.H. Воробьева. М: Наука, 1970. -242 с.

59. Редхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками пер с англ. Дорошенко A.B. -М.:ИНФРА-М, 1996. -288 с.

60. Элиотт Майкл У. Основы финансового риска пер. с англ., науч. ред. к.э.н. И.Б. Котлобовского. М.: ИНФРА-М, 2007. - 126 с.- Статьи из журналов

61. Абрамов О. Оценка риска инвестирования // Экономика строительства. -1996.-№12.-С. 2-12

62. Анасиева Ф.Р., Семенов A.C. Новое лицо Регистратора // Акционерное общество. 2008. -№11(54). С. 17-21

63. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг, М.: Финансы и статистика. 1992. -С. 363.

64. Алехин Б. Есть ли в России рынок ценных бумаг? // Рынок ценных бумаг. 2001. -№23. С. 27-31.

65. Антонян М.С. Вопросы создания корпоративных систем управления рисками // Управление финансовыми рисками. 2007. - № 02(10). - С. 134-141.

66. Берездивина Е. Риски это не абстрактный дамоклов меч // Финансовый бизнес. - 1997. - №12. - С. 59-60.

67. Бурлакова Т. Роль и место Регистраторов в учетной системе на современном этапе. Почему буксует развитие учетной системы? // Депозитариум. 2008. - №2(36). - С. 20-22.

68. Ваксман А. Управление рисками для банков в условиях кризиса // Акционерное общество. 2009. - №2(57). - С. 52-58

69. Весе л ов Б.И. Как выстроить систему управления рисками // Акционерное общество. 2005. - №1(14). - С. 10-14

70. Воропаев Ю.Н. Риски, присущие бизнесу // Бухгатерский учет. 1995. - №4. - С. 29-31.

71. Гецман М. Не душите Регистратора! // Рынок ценных бумаг. 2001.15322.-С. 57-58.

72. Гилина Т.Г. Экспертная оценка как элемент процесса управления рисками // Финансы и кредит. 2008. - № 42(330). - С. 43^8

73. Горелов А. Предпринимательские риски // Финансовый бизнес. 1996. -№5.-С. 29-33.

74. Гусаров С.А. Этапы развития Регистраторского бизнеса в России // Аваль. 2004. - №2. - С. 83-89.

75. Гусева В.О. Проблема выбора способа ведения реестра акционеров // Акционерное общество. 2008. - №11(54). - С. 4-10.

76. Добриченко Т., Манзон М. Рынок независимых Регистраторов или натуральное хозяйство? // Компания. Эмитент. 2007. - № 4(331). - С. 68-71.

77. Додонов В.Ю. Инвестиционный риск на фондовом рынке и методы его оценки // Управление риском. 2003. - №3. - С. 42-44.

78. Зеко Л.П. Ответственность на рынке ценных бумаг // Акционерное общество. 2005. - №1(14). - С. 109-117

79. Интегрированная система выявления рисков и размещения страхового капитала // Финансист. 1997. - №10. - С.54-61.

80. Козлов А., Черкасский Б. Есть ли будущее у Регистраторов? // Рынок ценных бумаг. 1995. - №10. - С. 43^6.

81. Куликова Е.В. Риски корпоративного управления: подходы к оценке с позиции миноритарного акционера // Акционерное общество. 2005. -№1(14).-С. 28-35

82. Куропнев Н. Уточнение к понятийному аппарату // РИСК. 2004. - №4. - С.30-32.

83. Лабскер Л.Г., Яновская Е.В., Общая методика конструирования критериев оптимальности решений в условиях риска и неопределенности // Управлением риском. 2002. - №4. - С. 13-24.

84. Лепешкина М. Инвестиционные риски // Управление риском. 2002. -№3,-С. 45-50.

85. Марченко А. Методы борьбы с рисками. //Рынок ценных бумаг. 1995. -№23.-С. 45-47.

86. Марченко А. Риски на рынке ценных бумаг: источники и распределение // Рынок ценных бумаг. 1995. - №20. - С. 30-32.

87. Мешковой Н., Кулакова Ю. Повышенный доход оправдывает риск с помощью аналитических расчётов // Рынок ценных бумаг. 1995. -№24.-С. 12-16.

88. Минаев С. Как управлять предпринимательскими рисками. // Финансовый бизнес. 1997. - №2. - С. 49-51.

89. Миронова JI. Не страхованием единым . Об управлении рисками в Регистраторах // Депозитариум. 2008. - № 9(67). - С. 17-20.

90. Михайлюк И.В., Сверчкова JI.B. Конфликт интересов акционеров и менеджмента: причины возникновения, меры по предупреждению и разрешению // Акционерное общество. 2008. - №11(54). - С. 55-61

91. Монаков Ю. Инвестиционное планирование: рентабельность, эффективность, устойчивость // Рынок ценных бумаг. 1996. - №5. -С. 37-39.

92. Морыженков В.А. Корпоративный риск-менеджмент в России // Акционерное общество. 2005. - №1(14). - С. 4-9.

93. Москальчук В. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Мнение Регистратора // Рынок ценных бумаг. 2008. - №9(360). - С. 20-22.

94. Москальчук В. Отчетность Регистраторов перед ФСФР. Доступность информации для инвесторов // Рынок ценных бумаг. 2007. - №2(329). - С. 62-64.

95. Новикова И.Н. Защита от рисков мошенничества, растрат и злоупотребления пономочиями в нестабильной экономической ситуации // Акционерное общество. 2009. - №5(60). - С. 59-62.

96. Петрова О. Инфраструктура рынка колективных инвестиций и изменения в законодательстве в условиях кризиса // РЦБ.

97. Квалифицированный инвестор. 2008. - №23/24. - С. 50-52.155

98. Петрова О. Есть ли будущее у Интернет-технологий на фондовом рынке России // Рынок ценных бумаг. 2001. - №22. - С. 55-56.

99. Петрова О. Новые возможности развития бизнеса для специализированных депозитариев и Регистраторов // Рынок ценных бумаг. 2008. - №5(356). - С. 56-58.

100. Петрова О. Опыт организации ЭДО. Изменение характера рисков при внедрении ЭДО // Депозитариум. 2007. - № 4(50). - С. 24-25.

101. Петрова О. Перспективы развития специализированного Регистратора как агента и оператора информационной системы Агентская сеть // Рынок ценных бумаг. 2008. - №11(362). - С. 34-36.

102. Петрова О. Регистраторы, Депозитарии, специализированные депозитарии как операторы персональных данных // Рынок ценных бумаг. 2008. - № 17(368). - С. 30-32.

103. Полутин К.В. К вопросу о выборе Регистратора // Акционерное общество. 2008. - №11(54). - С. 11-16

104. Постников Н. Регистратор как основа успешного бизнеса по привлечению инвестора // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 15. - С. 7680.

105. Поцелуева И. Право на ошибку // Рынок ценных бумаг. 2008. -№1(352).-С. 40-42.

106. Пузанов Ю.В. Информационная концепция риска // Управление риском. -2003,-№2.-С. 35-43.

107. Раева И.В. Характеристика Регистраторского бизнеса: оценка рыночной стоимости собственного капитала компании-Регистратора // Менеджмент сегодня. 2006. - №06(36). - С. 384-395.

108. Романов В. С. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков // Инвестиции в России. 2000. - №12. - С. 4143.

109. Романов В. С., Бутуханов А. В. Рискообразующие факторы:характеристика и влияние на риски // Управление риском. 2001.1563. С. 10-12

110. Саймон В., Проблемы со стандартными методами борьбы с риском // Рынок ценных бумаг. 2001. - №6. - С. 36-38.

111. Соловьев Д. Клиентский депозитарий в инфраструктуре фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2001. - №10. - С. 46-48.

112. Соловьев Д., Мурашов М. О технологической и правовой консолидации учетной инфраструктуры рынка ценных бумаг // Депозитариум. 2004. - № 12(14).-С. 20-22.

113. Су санов Д. Проблема выбора статистических данных при анализе странового риска // Рынок ценных бумаг. 2001.-№ 23.-С. 60-62.

114. Тарасенко E.H. Современные тенденции страхования ответственности директоров и дожностных лиц ( D&0) // Акционерное общество. -2005.-№1(14).-С. 15-27

115. Томлянович С.А. Российские кастодианы: эффективность как условие выживания // Рынок ценных бумаг. 2001. - №8. - С. 117-120.

116. Федотов А. Программное обеспечение ведения реестров // Рынок ценных бумаг. 1995. - № 21. - С. 56-58.

117. Филин С.А. Неопределенность от недостатка информации // Риск. -2000. -№1,- С. 50-54.

118. Цветкова Л.И., Минязев М.Р. Принципы исследования системных рисков // Управление риском. 2005. - №2. - С. 28-34.

119. Шульц Е.Б., Дубовицкая Е.А. Новое в снижении рисков корпоративного управления // Акционерное общество. 2005. - №1(14). - С. 36^40

120. Статьи из материалов конференций, семинаров

121. Романов В. С. Риск-менеджмент как условие развития предприятия // Теория и практика реструктуризации предприятий: сб. материалов Всерос. научно-практич. конф. Пенза, 2001 г. - С. 144-146

122. Романов В. С. Волатильность как характеристика изменчивости финансово-экономических переменных // Теория и практикареструктуризации предприятий: сб. материалов Всерос. научно-практич. конф. -Пенза, 2001 г. С.146-150

123. Романов В. С. Управление рисками: этапы и методы // Факты и проблемы практики менеджмента: сб. материалов Всерос. научно-практич. конф., 30 октября 2001 г. Киров: Изд-во Вятского ГЛУ, 2001 г.-С. 71-77

124. Романов В. С. Бутуханов А. В. Риски-предприятия как составная часть рисков // Моделирование и Анализ Безопасности, Риска и Качества в Сложных Системах: тр. международ, научной школы МА БРК 2001. -СПб. - НПО Омега, 2001г. - С. 218-221

125. Гусаров С.А. Управление рисками регистраторского бизнеса: дис. . канд. эконом, наук. Новосибирск: РГБ, 2006 (Из фондов Российской Государственной Библиотеки). - 183 с. - URL: www.diss.rsl.ru

126. Мурадян Г.Н. Особенности развития рынка корпоративных ценных бумаг в условиях глобализации финансовых рынков: дис. . канд. эконом, наук. -М.: 2001. 164 с. - URL: www.lawlibrary.ru

127. Сауров К.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в условиях трансформационной экономики: дис. . канд. эконом, наук. -Казань.: 2001. 158 с. - URL: www.lawlibrary.ru

128. Урбанович О. особенности порядка взаимодействия финансовых органов регулирования рынка ценных бумаг с отдельными субъектами финансового права в процессе финансовой деятельности: дис. . канд. эконом, наук. -М.: 2006. 195-203 с. - URL: www.lawlibrary.ru

129. Филимонов М.Б. Методы регулирования региональных рынков ценных бумаг: дис. . канд. эконом, наук. М.: 2000. - 119 с. - URL:www.lawlibrary.ru

130. Учебники и учебные пособия-Книги одного или двух авторов

131. Авдошин С.М., Песоцкая Е.Ю. Информатизация бизнеса. Управление рисками: учебник. М.: ДМК Пресс, 2011. -176 с.

132. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: учебник. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. -536 с.

133. Баринов В.А. Экономика фирмы: стратегическое планирование: учебное пособие. М.: КНОРУС, 2005. - 240 с.

134. Вишняков Я.Д., H.H. Радаев. Общая теория рисков: учеб. пособие для студ. вузов. 2-е изд., испр. - М.: Издательский центр Академия, 2008. - 368 с.

135. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: учеб. пособие. -М.: Дело и сервис, 1999. 112 с.

136. Доматов A.C. Математические методы риск-менеджмента: учеб. пособие. -М.: Издательство Экзамен, 2007. 319 с.

137. Донцова JI.B., Никифорова H.A. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие. -М.: Издательство Дело и Сервис, 2003. 336 с.

138. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Анализ баланса, или как понимать баланс: учеб.-практич. пособие. М.: Проспект, 2009. -448 с.

139. Корнилова Т.В. Психология риска и принятия решений: учеб. пособие для вузов. М.: Аспект Пресс, 2003. - 286 с.

140. Одинцова М.И. Институциональная экономика: учебник. М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2008. - 397 с.

141. Рыхтикова H.A.Анализ и управление рисками организации: учеб. пособие. М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2009. - 240 с.

142. Титович A.A. Менеджмент риска и страхования : учеб. пособие Минск: Высшая школа, 2008. - 271 с.

143. Фомичев А.Н. Риск-менеджмент: учебник М.: Издательско-торговаякорпорация Дашков и К0, 2006. 376 с.

144. Хохлов Н.В. Управление риском: учебное пособие для вузов М.: Издательство Юнити, 2001. - 241 с.

145. Чернова Г.В., Кудрявцев A.A. Управление рисками: учебное пособие. -М.: Проспект, 2009. 160 с.

146. Шапкин A.C., Шапкин В.А. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций: учебник М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и К0, 2005. - 468 с.

147. Шапкин A.C., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций: учебник. 5-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и К0, 2009. - 880 с.

148. Шишкова Т.В., Козельцева Е.А. Международные стандарты финансовой отчетности: учебник. М.: Эксмо, 2009. - 320 с. - (полный курс MB А).-Книги трех и более авторов

149. Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов JI.M. Рискология (управление рисками): учеб. пособие. 2-е изд., испр. и доп. - М.: Экзамен, 2003. -98 с.

150. Курс экономики: учебник / под ред. Б.А. Райзберга. 4Че изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 672 с.

151. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.

152. Теория и практика антикризисного управления: учебник для вузов/ Г.З. Базаров и др.; под ред. С.Г. Беляева и В.И. Кошкина. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. - 469 с.

153. Экономика: учебник / А.И. Архипов и др.; под ред. А.И. Архипова. -3-е изд., перераб. и доп. М.: Проспект, 2009. - 848 с.- Электронные издания

154. Бекаревич П.В. Система мер снижения рисков учетных институтов. -URL: www.finrisk.ru.

155. Стратегический менеджмент организации: курс лекций / Бандурин A.B., Чуб Б.А. Сайт Корпоративный менеджмент. - URL: www.cfin.ru

156. Томлянович С.А. Управление рисками: предсказуемые трудности, неожиданные возможности. Сайт Росбанка. - URL: www. custody.ru

157. Чернова Г. Кудрявцев А. Управление рисками: электронный учебник. М.: Кнорус, 2009.- Сайты

158. ОАО Регистратор НИКойл: офиц. сайт. URL: www.rcnikoil.ru

159. ОАО Центральный Московский депозитарий: офиц. сайт. URL: www.mcd.ru

160. ЗАО Ведение реестров компаний: офиц. сайт. URL: www.vrk.ru

161. ЗАО Иркол : офиц. сайт. URL: www.ircol.ru

162. ЗАО Московский фондовый Центр: офиц. сайт. URL: www.srmfc.ru

163. ЗАО Специализированный Регистратор-Держатель реестра акционеров газовой промышленности: офиц. сайт. URL: www.vrk.ru

164. ООО Реестр-РН: офиц. сайт. URL: www.reestrrn.ru

165. ООО СРК Регион: офиц. сайт. URL: www.srkregion.com

166. ПАРТ АД: офиц. сайт. URL: www.partad.ru

167. ФСФР России: офиц. сайт. URL: www.fcsm.cis.ru

168. Управление рисками: офиц. сайт URL: www.risk24.ru

169. Рейтинг Регистраторов: офиц. сайт. URL: www.reestring.ru

170. Несостоятельность и банкротство: офиц. сайт- URL: Ссыка на домен более не работаетnews/riski soderzhanie ponjatija metody/2011Ч06Ч 03^6

171. Управление рисками: офиц. сайт- URL: Ссыка на домен более не работаетil61/0906/e8/b3e869fd7fc7.gif

Похожие диссертации

• Формирование хозяйственных связей и управление материалопотоками в строительных системах
• Формирование и развитие рыночных отношений в региональном АПК
• Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг России
• Совершенствование учетной системы рынка ценных бумаг
• Анализ и моделирование информационной системы учета прав на ценные бумаги