Управление процессом слияний и приобретений компаний в условиях рыночной экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Торкановский, Евгений Петрович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 1999 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Торкановский, Евгений Петрович
Введение
Глава 1. Сущность и стратегия слияний и приобретений.
1.1. Теоретические основы интеграционных процессов.
1.2. Стратегия слияний и приобретений.
1.3. Сущность и мотивы сопротивления приобретению.
Глава 2. Методы слияний и приобретений компаний в рыночной 60 экономике.
2.1. Программа слияния/приобретения.
2.2. Защита от приобретения после объявления приобретателя.
2.3. Интеграция приобретателя и объекта приобретения.
Глава 3. Государственное регулирование процессов слияний и 101 приобретений компаний
3.1. Государственное регулирование слияний и приобретений в 102 развитых странах.
3.2. Государственное регулирование слияний и приобретений в 124 России.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление процессом слияний и приобретений компаний в условиях рыночной экономики"
В настоящей диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук нами будет предпринята попытка комплексного исследования основных проблем управления процессом слияний и приобретений компаний с точки зрения, как микро-, так и макроэкономики. Необходимо, однако, особо обратить внимание, что настоящая работа посвящена лишь одной стороне того многогранного процесса, каким являются слияния и приобретения, а именно управлению этим типом интеграционных процессов хозяйствующих субъектов. В связи с недостаточной исследованностью в российской науке такого явления экономической жизни, как слияния и приобретения, мы были вынуждены во многом впервые дать развернутые определения научных понятий и категорий, связанных с процессами слияний и приобретений, необходимых для поноценного описания объекта исследования.
Актуальность настоящей работы определяется объективной необходимостью научного анализа и обобщения процессов перехода прав собственности и реструктуризации, происходящих в экономике современной России. На наш взгляд, правомерно рассмотреть управление процессом слияний и приобретений, как на микро-, так и на макроэкономическом уровне. Такая позиция обусловлена взаимозависимостью способов управления интеграционными процессами на уровне предприятия и национальной экономики. Государственное регулирование интеграционных процессов оказывает целенаправленное воздействие на функционирование экономических агентов, способы и методологии, используемые ими для осуществления слияний и приобретений, управление этими процессами на уровне отдельных компаний. При ограниченности финансовых ресурсов инвестирования, резком сокращении централизованно распределяемых средств основным источником финансирования для реструктуризации национального хозяйства становятся собственные и привлеченные средства предприятий. Процессы реструктуризации, интеграционные процессы на уровне отдельных фирм способствуют формированию так называемых "точек роста" и постепенному развитию более эффективных секторов экономики, меняя таким образом общенациональный экономический ландшафт и, соответственно, доступные и эффективные методы государственного регулирования интеграционных процессов.
В связи с этим объективно необходим научный анализ проблем управления процессом слияний и приобретений. Очевидно, что интеграционные процессы, в частности, слияния и приобретения, могут при определенных условиях компенсировать спад производства и стать локомотивом подъема экономики России (и, возможно, стран СНГ) и выхода ее на качественно новый уровень. Нельзя также не отметить, что момент слияния (приобретения) является для обеих фирм или предприятий, участвующих в процессе, своего рода фокальной точкой, где преломляются и становятся четко видными стратегии фирм, интересы их собственников, присущая этим компаниям организационная культура. При интеграции двух компаний нуждаются в разрешении финансовые, юридические, маркетинговые вопросы, вопросы связей с общественностью. Все это делает процесс слияний и приобретений чрезвычайно интересным и познавательным для научного исследования и анализа, что еще раз подтверждает актуальность выбранной нами темы.
Не случайно также объединение в данной диссертационной работе опыта российского и зарубежного, в основном развитых стран, где эти процессы наблюдаются на протяжении длительного времени. Такое объединение связано как с определенной уникальностью процессов слияний и приобретений, происходящих в России, вызванной масштабностью преобразований, так и взаимодопоняемостью этого опыта.
С другой стороны, иностранный опыт управления процессом слияний и приобретений представляет значительный интерес для наших государственных руководителей, бизнесменов и управленцев, хотя здесь были бы одинаково опасны как слепое копирование западного опыта, так и его недооценка. Следует отметить, что масштабные исследования слияний и приобретений западными экономистами привели к возникновению практически единой господствующей позиции по абсолютному большинству ключевых вопросов слияний и приобретений. Ведущее положение заняла англосаксонская школа слияний и приобретений, базирующаяся на неолиберальной экономической философии.
Разработка такой темы, как управление процессом слияний и приобретений, естественно находилась на периферии официального научного интереса во времена господства коммунистической идеологии. Процесс слияний и приобретений монополий или транснациональных корпораций рассматривася как подтверждение ленинской теории империализма о стремлении корпораций к созданию всеобъемлющей монополии и извлечению монопольных прибылей в рамках общего кризиса капитализма1. Управление этим процессом не представляло интереса для научной общественности в силу специфики темы и отсутствия аналогичных явлений в Советском Союзе.
С началом экономических реформ в СССР возрос интерес к слияниям и приобретениям, начали появляться статьи, посвященные этому вопросу. В числе авторов, внесших наибольший вклад в разработку темы, можно назвать Б. Мильнера, С. Саркисянца, Е. Чиркову. Однако в целом тема управления процессом слияний и приобретений остается в научном плане не разработанной до сих пор. В российской экономической литературе отсутствует общепринятый и ясный понятийный аппарат по данной тематике. В то же время проблематика процесса слияний и приобретений издавна пользуется популярностью на Западе. Особое место имеют фундаментальные работы Иенсена, Фама, Рубака и других, обосновывающие объективную необходимость слияний и приобретений и показывающие динамический процесс слияний и приобретений, его движущие силы и формы. Научно раскрыты теоретические проблемы процесса слияний и приобретений в работах Френкса, Шляйфера, Хиршляйфера.
Проблематика слияний и приобретений и управления этими процессами неразрывно связана с происходившей на протяжении всего 20 века корпоратизацией экономики развитых стран, началом которой явилось отделение управления от собственности. "Повышение роли корпоративного звена в регулировании процессов трансформации всей экономики и обеспечении экономического роста в течение последних десятилетий стало определяющим фактором высокой конкурентоспособности американской экономики, ее лидирующего положения в мире не только по абсолютным, но и по важнейшим относительным показателям. Крупные организации создают реальные предпосыки для динамичного промышленного и технологического развития."2
Тенденции формирования и функционирования корпораций отражают закономерности развития мирового производства и носят универсальный характер. К таким закономерностям относятся: концентрация капитала (слияния и поглощения, создание стратегических альянсов); интеграция промышленного и финансового
-у капитала; диверсификация форм и направлений деятельности." Управление процессами слияний и приобретений компаний имеет характер рационального воздействия лишь на одну из закономерностей корпоратизации (подразумевающей
1 См. Ленин В.И. "Империализм как высшая стадия капитализма". М., 1989г.
2 Мильнер Б. Крупные корпорации - основа подъема и ускоренного развития экономики. - Вопросы экономики, 1998, № 9, с. 66.
3 Там же, с. 67 формирование крупных интегрированных и конкурентоспособных структур) для придания ей динамичного и инновационно-прогрессивного характера.
Целью настоящей диссертационной работы является разработка теоретико-методологических основ управления процессом слияний и приобретений в России на основе обобщения как российского, так и международного опыта, создание и по возможности введение в научный оборот ряда терминов понятийного аппарата, раскрытие концептуальных основ такого управления как на микро-, так и на макроэкономическом уровне.
Для достижения цели исследования необходимо решить следующие задачи:
Х показать теоретико-методологические основы управления процессом интеграции хозяйствующих субъектов как в рыночной, так и квазирыночной экономике современной России, закономерности этого процесса;
Х обобщить российский и международный опыт управления процессом слияний и приобретений;
Х на основе теоретического анализа обосновать инновационную модель управления слияниями и приобретениями как на микро-, так и на макроэкономическом уровне.
Предметом исследования выступает совокупность взаимоотношений между субъектами процессов слияний и приобретений в рамках триады приобретатель-объект приобретения-государство, обусловленные стратегическим и динамическим характером процессов перехода прав собственности, трансформации и реструктуризации предприятий.
Объектом исследования являются процессы управления слияниями и приобретения компаний, их государственного регулирования в России, США и ряде стран Западной Европы.
Научная новизна исследования, раскрывающая достижение поставленных целей, заключается в следующем:
1. Применительно к России проведен комплексный анализ управления процессом слияний и приобретений в рамках трехчленной структуры: компания-приобретатель - компания-объект приобретения - государство. На основе теории агентских отношений и определения границ фирмы разработана концепция управления процессом слияний и приобретений.
2. Применительно к условиям России предлагаются конкретные шаги по корректировке государственного регулирования процесса слияний и приобретений. Показано, что решение задач регулирования слияний и приобретений со стороны государства может осуществляться как на основе решений саморегулируемых организаций участников рынка (Великобритания, Нидерланды), так и, более традиционно, государственными административными и судебными органами, и зависит от степени вовлеченности государства в экономическую жизнь и конкретной экономической политики.
3. Впервые в российской экономической науке даны развернутые определения многих понятий, терминов и категорий, образующих целостный научный аппарат для описания процессов управления слияниями и приобретениями, который было бы целесообразно использовать как в системе экономического образования, так и в сфере государственного регулирования.
4. Предложена практическая структура управления процессом интеграции хозяйствующих субъектов путем слияний и приобретений на основе разработанной стратегии, программы, мультифакторного анализа и конкретной организационной структуры.
На наш взгляд, в настоящее время можно говорить о начале второй воны смены контроля над предприятиями. Первая вона закончилась с завершением массовой приватизации предприятий. Основной целью приватизации государственной собственности в течение этого периода была попытка передать собственность в частные руки. Вторая же вона характеризуется передачей компаний в руки эффективного собственника. Процессы слияний и приобретений характерны для обеих вон, однако в каждом случае имеются свои особенности. В настоящее время происходит заметная активизация процессов слияний и поглощений в России. Однако, если в России слияния и приобретения являются относительно новым явлением экономической жизни, то в развитых капиталистических странах уже длительное время существуют законодательно установленные процедуры интеграции и правила поведения участвующих сторон. В настоящей диссертации дан сравнительный анализ управления процессом слияний и поглощений в России и ряде зарубежных стран как со стороны компаний, непосредственно участвующих в процессе, так и со стороны государства.
Теоретико-методологическую основу исследования составили: теория прав собственности, теория агентских отношений, теория жизненного цикла, теория конкурентных преимуществ, теория делимитации границ фирм, теория стержневых знаний и умений, методы финансового анализа и экономической динамики. В качестве методологической базы диссертационной работы используется системный подход к анализу всей совокупности форм и принципов, применяемых в научных исследованиях, включая опыт управления и создания рыночной инфраструктуры, адекватного принятия обоснованных решений, диалектический метод при исследовании противоречий и тенденций, а также методы компаративного анализа.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Торкановский, Евгений Петрович
Выводы И РЕКОМЕНДАЦИИ
До сих пор экономическая политика российского государства была в гораздо большей степени ориентирована на либеральную открытость, что привело к гибели целых секторов экономики, неспособных сразу выдержать конкуренцию с иностранными производителями. Происходящий передел собственности в ходе приватизации объективно отразил и продожает отражать неспособность многих руководителей приспособиться к новым правилам игры, однако, с другой стороны, в определенной мере является искусственно спровоцированным. На наш взгляд, достаточно велика вероятность того, что вновь появившиеся хозяева предъявят государству претензии по защите их интересов от иностранных производителей. В этой связи показательно, как многие либералы, на начальном этапе отстаивавшие ценность присоединения к международным торговым организациям на любых условиях, в изменившейся ситуации жестко отстаивают позиции национальной буржуазии, получившей наконец собственность.
Если же либерализация и одновременная бюрократизация экономики будут продожены, то страна, скорее всего, действительно станет сырьевым придатком Запада. Если же новое поколение хозяев сможет осознать и четко отстаивать свои интересы внутри страны и на международной арене, тогда высока вероятность интенсивного роста российской экономики, особенно экспортоориентированных отраслей.
Каковы же дожны быть необходимые шаги, в первую очередь со стороны государства, для обеспечения интересов всех участников в процессе слияний и приобретений?
Со всей очевидностью в настоящее время стоить вопрос о создании ясной и четкой программы действий правительства, включающей в качестве центрального компонента промышленную политику. До сих пор промышленная политика со
140 стороны государства отличалась бессистемностью и отсутствием реальных стимулов для подъема национальной промышленности и торговли и отечественного производителя. Такая промышленная политика дожна четко обозначить те сектора промышленности, которым государством на определенный, строго ограниченный срок, будут предоставлены льготы для защиты внутреннего в внешнего рынков этих предприятий. Это привлекло бы в эти отрасли экономики эффективных собственников, что повлекло бы за собой слияния и приобретения, имеющие экономическую логику.
Очевидно, что такая программа действий правительства потребует совершенствования, а иногда и создания заново общего легального поля деятельности для субъектов хозяйственной жизни, обеспеченного как федеральным законодательством, так и подзаконными нормативными актами и актами местных органов власти. Другим общим требованием является наличие работоспособной судебной системы с реальными возможностями для обеспечения испонения судебных решений. Предложения по такие широкомасштабным реформам, включая промышленную политику, однако, выходят за рамки обсуждения в настоящей диссертации.
Что же касается конкретного управления процессом слияний и приобретений, то необходим, на наш взгляд, набор мер, которые позволят сделать этот процесс более открытым и одновременно сократят возможности для коррупции и нерыночных подходов.
Очевидно, что во многом надо пересмотреть те определения слияний и приобретений, которые существуют в настоящее время, дав большую возможность токований соответствующих процессов государственными органами и в рамках состязательности судебного процесса. Это позволит увидеть реальную картину современной российской экономики, которой пытаются управлять.
Анализ показывает, что юридическая и экономическая транспарентность предприятий позволила бы сократить риски инвесторов и, соответственно, расходы предприятий по привлечению капитала и развитию своей деятельности. При интеграции транспарентность способствовала бы более ясному подходу со стороны "охотника" и более внятной стратегии обороны со стороны "дичи". В этой связи считаем необходимым всемерное продвижение международных стандартов бухгатерского учета в России, введение их в качестве обязательных для крупных предприятий и налогообложение на основе финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с этими стандартами. Несомненным является введение консолидированного учета для предприятий всех форм собственности, что позволит всем сторонам, взаимодействующим с фирмой, включая клиентов, инвесторов, сотрудников и государство, понимать реальное состояние фирмы. Введение консолидированной отчетности даст возможность как "охотнику", так и "дичи" планировать интеграционные процессы на более здоровой основе, а государству осуществлять контроль за этими процессами.
Анализ российских слияний и приобретений показывает, что регулирующая роль судебных и административных органов государства чрезвычайно мала в связи с низкой эффективностью обеспечения испонения законодательства. Это касается в первую очередь антимонопольного законодательства и законодательства по защите прав акционеров и инвесторов.
В современных условиях российская экономика с точки зрения конкурентной среды имеет две паралельно существующие системы рынка, одна из которых характеризуется структурным монополизмом, связанным еще с отраслевой системой управления при социализме, а вторая представляет собой атомистичную структуру меких предприятий на примитивном рынке. Такая структура практически не поддается нормальному рыночному регулированию со стороны государства78. В этих условиях необходимо сочетание промышленной и антимонопольной политики со стороны государства в целях создания конкурентной олигополистической структуры основных товарных рынков, объединяющей в рамках промышленной кооперации крупные, средние и мекие предприятия.
Очевидным является внесение изменений в законы об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью для сопряжения реальных рыночных процессов слияний и приобретений и российского законодательства, включая налоговое. Необходимо введения налогообложения интегрированных групп предприятий на консолидированной основе и возможности использования налоговых льгот при слиянии, что не происходит из-за ликвидации присоединяемого или сливаемого юридического лица.
Необходимо, на наш взгляд, принять на первых порах Указ Президента или Постановления Правительства Российской Федерации, регулирующий порядок осуществления слияний и приобретений и обеспечивающий права всех заинтересованных лиц, включая персонал фирмы, в слияниях и приобретениях. Впоследствии на основе практики право применения такого Постановления Правительства или Указа Президента возможно было бы принять специальный закон о регулировании слияний и приобретений в интересах общества и национальной экономики.
Одновременно считаем целесообразным увеличить роль саморегулируемых организаций в продвижении лучшей практики слияний и приобретений. Это можно было бы сделать путем использования международного опыта, в частности, Кодекса
78 См. Евсеенко А.В., Некрасовский К.В. "Управление конкуренцией при формировании рыночной экономики".ЭКО №9 1997 г., стр. 15-30.
Сити и создании общественного совета по слияниям и приобретениям при участии НАУФОР, Центрального Банка РФ, ФКЦБ, федерального антимонопольного органа.
В условиях становления рыночных отношений наиболее поное использование научного инструментария позволит повысить эффективность экономики и расширить возможности для пономасштабной интеграции предприятий и компаний. В этих условиях необходимо освещение в печати слияний и приобретений, введение курсов по слияниям и приобретениям в программы экономических и финансовых вузов. Считаем возможным стимулировать использование национальных инвестиционных компаний и банков в качестве консультантов по слияниям и приобретениям.
Следует более активно использовать в корпоративном управлении российскими предприятиями методы и технологии, показавшие свою эффективность. На наш взгляд, было бы целесообразно в крупных корпорациях создание структурных подразделений, осуществляющих подготовку, планирование и анализ слияний и приобретений, а также временных групп (комитетов) по управлению этими процессами.
Необходимо ввести и ужесточить уголовную ответственность за нарушение норм, защищающих права инвесторов, проведение инсайдерских сделок, а также антимонопольного законодательства. Одновременно участникам инвестиционного процесса необходимо разработать этический кодекс, который позволил бы на время совершенствования законодательства обеспечить права инвесторов.
Необходимо ввести ответственность за создание барьеров к слияниям и ликвидировать или разумно ограничить уже имеющиеся. Это позволит стимулировать процесс слияний и приобретений в России.
Одним из центральных препятствий к распространению эффективных слияний и приобретений в России является устаревшее трудовое законодательство.
На наш взгляд, необходимо, с одной стороны ужесточить ответственность компаний за выплату заработной платы и выпонение других взятых на себя обязательств по отношению к работникам, а с другой стороны, ограничить возможности вмешательства персонала в функции собственника и упростить процедуры увольнения, в особенности руководящих работников.
Что касается уровня отдельных предприятий, то в России существует как множество возможностей в сфере приобретений так и рисков, связанных с этим видом деятельности, поскольку российские рынки значительно менее эффективны, чем западные.
Исследования компании "Андерсен Консатинг" в области приобретений в России указывают на то, что такие приобретения похожи на приобретения семейных компаний в Западной Европе: информация о компаниях ограничена, личные взаимоотношения играют ключевую роль и потенциал роста часто не принимается во внимание. Такая обстановка создает условия для получения высокой прибыли успешно действующим компаниям-"охотникам". В связи с этим в ходе приобретения рекомендуется применять следующие принципы:
1. Приобретать компании по цене как можно более близкой к стоимости чистых активов, и учитывать возможные потери, которые могут быть понесены в ходе реструктуризации.
2. Обращать внимание на хорошие продукты, новое оборудование профессиональное руководство, крупную долю рынка (желательно, монополистическую) и экспортный потенциал "дичи".
3. Скептически относиться к любой информации о прошлой деятельности "дичи" и отвергать любые суждения о том, сколько эта компания стоит на рынке. Соглашаться платить лишь ту цену, которая, по Вашему мнению, является приемлемой в данном случае.
4. Учитывать воздействие роста цен на энергоресурсы, инфляцию и сокращение государственного финансирования.
5. Учитывать любую чрезмерную зависимость от клиентов, которые до сих пор находятся в государственной собственности. Как показывает опыт многих компаний, государственный бюджет является наименее надежным клиентом.
6. Понимать российский бухгатерский учет, его принципы и присущие ему ограничения, уметь переформатировать данные российского бухгатерского учета в соответствии с международными стандартами
7. Не забывать об относительности дешевизны "дичи": цена покупки часто является лишь оплатой "входного билета" на пути к дорогостоящей программе реструктуризации.
8. Применять оплату по итогам деятельности для создания стимулов руководителям предприятия.
9. Стратегия реструктуризации в большинстве случаев более важна, чем тактика приобретения, поэтому следует доверять стратегии и выпонять ее.
Таковы, на наш взгляд, основные выводы и рекомендации по осуществлению слияний и приобретений в России.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Торкановский, Евгений Петрович, Москва
1. "Гражданский кодекс РФ (часть первая)" от 30.11.94 N 51-ФЗ (ред. от 12.08.96).2. "Налоговый кодекс РФ (часть первая)" от 31.07.98 N 146-ФЗ.
2. Федеральный закон от. 26.12.95 N 208-ФЗ (ред. от 13.06.96) " Об акционерных обществах ".
3. Федеральный закон от 08.02.98 N 14-ФЗ (ред. от 31.12.98) "Об обществах с ограниченной ответственностью".
4. Закон РФ от 22.03.91 N 948-1 (ред. от 06.05.98) "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках".
5. Федеральный закон от 25.05.95 N 83-Ф3 "О внесении изменений и допонений в Закон РСФСР "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках".
6. Федеральный Закон от 21.11.96 № 129-ФЗ "О бухгатерском учете".
7. Федеральный закон от 08.01.98 N 6-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)".
8. Федеральный закон от 25.02.99 N 40-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций".
9. Указ Президента РФ от 01.07.96 N 1008 "Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в РФ".
10. Указ Президента РФ от 18.08.96 N 1210 "О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера".
11. Постановление Правительства РФ от 09.03.94 N 191 (ред. от 04.09.95) "О государственной программе демонополизации экономики и развития конкуренции на рынках РФ (Основные направления и первоочередные меры)".
12. Постановление ФКЦБ РФ при Правительстве РФ от 14.05.96 N 10 "О порядке опубликования сведений о приобретении акционерным обществом более 20 процентов голосующих акций другого акционерного общества".
13. Приказ ГКАП РФ от 03.06.94 N 67 "О методических рекомендациях по определению доминирующего положения хозяйствующего субъекта на товарном рынке".
14. Евсеенко А.В., Некрасовский К.В. "Управление конкуренцией при формировании рыночной экономики". ЭКО №9 1997 г., стр. 15-30.
15. Кузнецов, С.Ю. "Банковская стратегия на Западе в 90-е годы". "Деньги и кредит", N6, 1993 г., с. 48-53.
16. Мильнер Б.З. "Теория организаций". Москва, Инфра-М., 1998г.
17. Мильнер Б.З. "Крупные корпорации основа подъема и ускоренного развития экономики". "Вопросы экономики", №9, 1998 г., стр.66-76.
18. Мильнер Ю.Б., Торкановский Е.П. "Первый публичный тендер в России. Уроки "Красного Октября". Москва, 1995.
19. Сажин Д.Н. "Новый американский супергигант". "Мировая экономика и международные отношения", №6, 1998г., стр. 144-145.
20. Саркисянц А. "Слияния и банкротства банков: мировой опыт и Россия". "Вопросы экономики" №3, 1998г., стр.65-80.
21. Токачев, С. "Реорганизация военно-промышленной базы США в 90-х годах". "Мировая экономика и международные отношения", N 6, 1994, с. 123-131.
22. Херман, Ш. "Деинвестирование: основные принципы и правила". "Проблемы теории и практики управления", N 1,1994, с. 101-105.
23. Чиркова, Е.В. "Действуют ли менеджеры корпораций в интересах акционеров". Москва, 1999г.
24. Adkisson, J.A. and D.R. Fraser. "The Effect of Geographical Deregulation on Bank Acquisition Premiums". Journal of Financial Services Research, 1990, 4(2): 145-55.
25. Agrawal, A. and G.N. Mandelker. "Shark repellents and the role of institutional investors in corporate governance". Managerial and Decision Economics, 1992, Vol. 13, 1:15-22.
26. Amburgey, T.L. and A.S. Miner. "Strategic momentum: the effects of repetitive, positional, and contextual momentum on merger activity". Strategic Management Journal, 1992, Vol. 13, 5:335-348.
27. Amin, A., D.R. Charles and J. Howells. "Corporate Restructuring and Cohesion in the New Europe". Regional Studies, 1992, 26(4):319-31.
28. Angear T.R. and J. Dewhurst. "How to Buy a Company." Director Books,1989.
29. Austen-Smith, D. and P.C. O'Brien. "Takeover defences and shareholder voting". Economica, 1992, Vol. 59, 234:199-219.
30. Bagchi, P. "Decision making in mergers : An application of the analytic hierarchy process". Managerial and Decision Economics, 1992, Vol. 13, 2:91-99.
31. Banerjee A. and J.E. Owers. "Wealth reduction in white knight bids". Financial Management, Autumn 1992, 48-57.
32. Barmash I. "A not so tender offer: an insider's look at mergers and their consequences." Prentice Hall, 1995.
33. Baumol, W.J. "Enterprising pursuit of rents and the case of takeovers". Applied Financial Economics, 1991, Vol. 1, 1:1-10.
34. Becker, B.E. "Union Rents as a Source of Takeover Gains among Target Shareholders". Industrial and Labor Relations Review, 1995, 49(1):3-19.
35. Bergstrom, C., P. Hogfeldt and K. Hogholm. "A theory of strategic blocking by large shareholders and arbitrageurs in takeovers". Working paper, Swedish school of economics and business administration.
36. Bergstrom, C., P. Hogfeldt and K. Hogholm. "Strategic blocking, arbitrageurs and the division of the takeover gain: Empirical evidence from Sweden". Working paper, Swedish school of economics and business administration.
37. Berkovitch, E. and N. Khanna. "A Theory of Acquisition Markets Mergers vs. Tender Offers". Northwestern Center for Mathematical Studies in Economics and Management Science Working Paper: 667, October 1985.
38. Berkovitch, E. and N. Khanna. "A Theory of Acquisition Markets: Mergers versus Tender Offers, and Golden Parachutes". Review of Financial Studies, 1991, 4(1): 149-74.
39. Blanden, M. "Merger mania". Banker, 1994, Vol. 144, 817:38-43
40. Briones Alonso, J.F. "Economic assessment of oligopolies under the Community merger control regulation". European Competition Law Review, 1993, Vol. 14, 3:118-122
41. British Institute of Management. "The management of acquisitions and mergers", Discussion Paper 8, 1986.
42. Broberg M.P. "Merger Control in the European Community A Summary of the Five Years since the Introduction of the Merger Regulation". World Competition - Law and Economics Review, 1995, 19:5-17.
43. Browne, L.E. and E.S. Rosengren. "The merger boom: Proceedings of a conference held at Melvin Village, New Hampshire, October 1987". Conference Series, no. 31, Boston: Federal Reserve Bank of Boston, 1988.
44. Bruton, G.D., B.M. Oviatt and M.A. White. "Performance of acquisitions of distressed firms". Academy of Management Journal, 1994, Vol. 37, 4:972-989.
45. Buigues, P.A. "Evaluation des concentrations: Entreprises et pouvoirs publics face a face". Economie Internationale, 1993, 55:91-108.
46. Bulmer, S. "Institutions and policy change in the European communities: the case of merger control". Public Administration, 1994, Vol. 72, 3:421-444.
47. Buzelay, A. "L'industrie bancaire des etats membres sous l'impulsion du grand marche". Revue du Marche commun et de l'Union europeenne, 1992, 361:717-720.
48. Byrne, N. "Control of mergers in the European Community". European Management Journal, 1992, Vol. 10, 4:449-462.
49. Carrington N. and B. Pessoa de Araujo. "Acquiring Companies and Businesses in Europe". Chancery Law Publishers, 1994.
50. Cartwright S. and C.L. Cooper. "Mergers and Acquisitions: The human factor". Butterworth-Heinemann, 1992.
51. Cartwright S. and C.L. Cooper. "The psychological impact of merger and acquisition on the individual: a study of building society merger". Human Relations, 1993, 46:3-16.
52. Caullkin, S. "GECAlsthom". Management Today, July 1993, p. 37-40.
53. Chakrabarti, A., J. Hauschildt and Ch. Suverkrup. "Does it pay to acquire technological firms?" Research and Development Management, 1994, Vol. 24, 1:47-56.
54. Chaney, P.K., L.M. Lovata and K.L. Philipich. "Acquiring firm characteristics and the medium of exchange". Quarterly Journal of Business and Economics, 1991, Vol. 30,4:55-69.
55. Chiplin, B. and M. Wright. "The logic of mergers : The competitive market in corporate control in theory and practice". London, Institute of Economic Affairs, 1987.
56. Christensen, J.S. "Contested takeovers in Danish law: A comparative analysis based on a law a. economics approach". Copenhagen, Gads Fori, 1991.
57. Coffee J., L. Lowenstein and S. Rose-Ackerman. "Knights, Raiders and Targets". Oxford University Press, 1988.
58. Collins, W.D. and S.C. Sunshine. "Rigor and sophistry in the new merger guidelines". American Enterprise, 1993, Vol. 4, 2:60-71.
59. Copeland Т., Т. Koller and J. Murrin. "Valuation: measuring and managing the value of companies". John Wiley and Sons, Inc., 1995.
60. Coopers & Lybrand. "Barriers to Takeovers in the European Community, Department of Trade and Industry, HMSO, London, 1989.
61. Council Regulation (EEC) 4064/89 of 21 December 1989 on the control of concentrations between Undertakings (1989). Official Journal of the European Communities (L395), pi, Corrigendum in 1990 Official Journal of the European Communities (L257), p. 13.
62. Crook, J. "Time Series Explanations of Merger Activity: Some Econometric Results". International Review of Applied Economics, 1995, 9(l):59-85.
63. David K. and H. Singh. "Sources of acquisition culture risk". Macmillan, 1994.
64. De Bondt, W. and H.E. Thompson. "Is Economic Efficiency the Driving Force behind Mergers?" Managerial and Decision Economics, 1992, 13(l):31-44.
65. Dyer, G. "Strange bedfellows". Euromoney, October 1993, p. 59-62
66. Eckbo, B.A. "Horizontal Mergers, Industry Structure, and the Market Concentration Doctrine". University of Rochester Managerial Economics Research Center Working Papers: 84-08, March 1984, pages 43.
67. Elsass, P.M. and J.F. Veiga. "Acculturation in acquired organizations: A force-field perspective". Human Relations, 1994, Vol. 47, 4:431-453
68. Fama, E.F. & Jensen, M.C. "Separation of Ownership and Control." Journal of Law and Economics, 1983, 26:305-341.
69. Farmer, K.C. and A. Gumbhir. "Acquisition Value Factors for US Pharmaceutical Firms in a Merger Environment". Journal of Research in Pharmaceutical Economics, 1993, 5(2):37-57.
70. Firth M. "Corporate takeovers, stockholder returns and executive rewards". Managerial and Decision Economics. 1991, 12:421-428.
71. Fisher, A.B. "How to make a merger work". Fortune International, 1994, Vol. 129,2:50-53
72. Fisher, F.M. "Pan American to United: The Pacific Division Transfer Case". Rand Journal of Economics, 1987, 18(4):492-508.
73. Franks J. and C. Mayer "Takeovers". Economic Policy, April 1990, p. 189231.
74. Franks J. and C. Mayer "The ownership and control of German corporations", London Business School, 1994.
75. Franks J.R. and R.S. Harris. "Shareholder Wealth Effects of Corporate Takeover: The UK Experience, Г955-1985". Journal of Financial Economics, 1989, 23: 225-250.
76. Fruhan, W.E., Jr. "Financial strategy: Studies in the creation, transfer and destruction of shareholder value". Homewood, IL: Irwin, 1989.
77. Furst, R.W. and R.E. Markland. "Evaluating Merger-Acquisition Opportunities-A Risk Incorporation Model". University of Missouri Business and Government Review, 1969, 10(4):21-26.
78. Galai D. and R.W.Masulis. "The Option Pricing Model and the Risk Factor of Stock". Journal of Financial Economics, 1976,3:53-81.
79. Garnsey, E.W. and J. Roberts. "Aftermath of Acquisition of High Technology Ventures: A Further Case Comparison". University of Cambridge Small Business Research Center Working Paper: 10, July 1991.
80. Gatsios, K. and L. Karp. "How anti-merger laws can reduce investment, help producers, and hurt consumers". Journal of Industrial Economics, 1992, Vol. 40, 3:339348.
81. Gaudet, G. and S. Salant. "The Limits of Monopolization Through Acquisition: Further Results". University of Michigan Center for Research on Economic and Social Theory, (CREST), Working Paper: 92-03, February 1992.
82. Ginter P.M., L.E. Swayne, W.J. Duncan and A.G. Shelfer. "When merger means death: Organizational euthanasia and strategic choice". Organizational Dynamics, 1992, Vol. 20,3:21-33.
83. Globerman, S. "Trade Liberalization and Competitive Behavior: A Note Assessing the Evidence and the Public Policy Implications". Journal of Policy Analysis and Management, 1990, 9(l):80-88.
84. Golbe, D.l. and L.J. White. "Catch wave: the time series behavior of mergers". Review of Economics and Statistics, 1993, Vol. 75, 3:493-499.
85. Green, M.B. and R.G. Cromley."Merger and Acquisition Fields for Large United States Cities, 1955-1970". Regional Studies, 1984, 18(4):291-301.
86. H.Greer, D.F. "Business, government, and society". Second edition, New York: Macmillan, 1987
87. Grossman S. and O. Hart. "Takeover bids, the free-rider problem and the theory of the corporation". Bell Journal of Economics, 1980, 11: 42-64.
88. Hambrick, D.C. and A.A. Cannella. "Relative standing: A framework for understanding departures of acquired executives". Academy of Management Journal, 1993, Vol. 36, 4:733-762.
89. Handy C. "Understanding Organisations". Penguin, 1993.
90. Haspeslagh, Ph.C. and D.B. Jemison. "Managing acquisitions: Creating value through corporate renewal". New York, Free Press, 1991.
91. Healy, P.M., K.G. Palepu and R.S. Rubak. "Does Corporate Performance Improve After Mergers?" National Bureau of Economic Research Working Paper: 3348, May 1990.
92. Higgins, R.C. and L.D.Schall. "Corporate Bankruptcy and Conglomerate Merger". Journal of Finance. 1975, 30:93-114.
93. Hine, B. "Banking on a successful marriage". Personnel Management, 1993, Vol. 25,4:38-41.
94. Hirshleifer D. and S. Titman. "Share tendering strategies and the success of hostile takeover bids". Journal of Political Economy, 1990, 98, 2:295-324.
95. Hogholm, K. "Essays in the market for corporate control: Corporate acquisitions and stock market introductions". Helsingfors, 1994.
96. Hogholm, K. "The distribution of target ownership and the division of the takeover gain". Working paper, Swedish school of economics and business administration, 1995.
97. Holmes, G. "M&A in 1992: reshaping European industries". European Trends, 1993, 1st quarter, p. 64-70
98. Hong H., G. Mandelker and R.S. Kaplan. "Pooling vs. Purchase: The Effects of Accounting for Mergers on Stock Prices". Accounting Review, 1978, 53:31-47.
99. Huang, Y. and R.A. Walkling. "Target Abnormal Returns Associated with Acquisition Announcements: Payment, Acquisition Form, and Managerial Resistance". Journal of Financial Economics, 1987, 19(2):329-49.
100. Huey, J. and A. Kupfer. "What that merger means for you". Fortune, 1993, Vol. 128, 12:58-63.
101. Hulle, С. van and К. Geens., "The poison warrant: A powerful poison pill". European Management Journal, 1993, Vol. 11, 2:214-228.
102. Hunt J., S. Lees, J.J. Grumbar and P.D. Vivian. "Acquisitions: The human factor". London Business School, 1987.
103. Hviid, M. "Endogenous cartel formation with private information". Canadian Journal of Economics, 1992, Vol. 25, 4:972-982.
104. Hviid, M. and C. Prendergast. "Merger failure and merger profitability". Journal of Industrial Economics, 1993, Vol. 41, 4:371-386.
105. Ingham, H., I. Kran and A. Lovestam. "Mergers and profitability: a managerial success story". Journal of Management Studies, 1992, Vol. 29, 2:195-208.
106. Jackson, W.E., III. "Is the Market Well Defined in Bank Merger and Acquisition Analysis?" Review of Economics and Statistics, 1992, 74(4):655-61.
107. Jacquemin, A. "Strategies d'entreprise et politique de la concurrence dans le Marche unique". Problemes economiques, 16 juillet 1992, 2284:9-17.
108. Jarrel G., K. Lehn, W. Marr "Institutional Ownership, Tender Offers, and Long-Term Investments". The Office of Chief Economist, Securities and Exchange Commission, April 1985.
109. Jayaraman, N., G. Mandelker, and K. Shastri. "Market Anticipation of Merger Activities: An Empirical Test". Managerial and Decision Economics, 1991, 12(6):439-48.
110. Jensen M.C. "The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-64". Journal of Finance, 1968, 23: 389-416.
111. Jensen, M.C. and R.S. Ruback. "The Market for Corporate Control: The Scientific Evidence". Journal of Financial Economics, 1983, 11:5-50.
112. Johns, B.L. "Threshold Tests for the Control of Mergers: The Australian Experience". Review of Industrial Organization, 1994, 9(5):649-670.
113. Johnson, D.J. and A. Abbott. "Wealth Effects of Acquiring Financially Distressed Firms". Financial Review, 1991, 26(3):275-302.
114. Kabir R., D. Cantrijn and A. Jeunink "Takeover defences, ownership structure and stock returns: an empirical analysis with Dutch data". Tilburgh University, 1994.
115. Kamien, M.I. and I. Zang. "Competitively Cost Advantageous Mergers and Monopolization". Northwestern Center for Mathematical Studies in Economics and Management Science Working Paper: 799, December 1988.
116. Kaplan, S.N. and J.C. Stein. "The evolution of buyout pricing and financial structure in the 1980s". Quarterly Journal of Economics, 1993, Vol. 108, 2:313-357.
117. Keeler, J.P. and J.P. Formby. "Cost economies and consolidation in the U.S. airline industry". International Journal of Transport Economics, 1994, Vol. 21, 1:21-45.
118. Kennedy, C. "ABB: model for the new Europe". Long Range Planning, 1992, Vol. 25, 5:10-17.
119. Keown, A.J. and M.A. Fields. "The Merger Profile and Size Effect Anomalies: An Empirical Examination of Their Relationship". Quarterly Journal of Business and Economics, 1988, 27(l):70-82.
120. Kerdellant, Ch. "Une annee de grandes manoeuvres". Expansion, 1993, 459:108-111.
121. Kesner, I.F., D.L. Shapiro and A. Sharma. "Brokering mergers: An agency theory perspective of the role of representatives". Academy of Management Journal, Mississippi State, 1994, Vol. 37, 3: 703-721.
122. Kester, W.C. "Japanese takeovers: The global contest for corporate control". Boston: Harvard Business School Press, 1991.
123. Khemani, R.S. and D.M. Shapiro. "An empirical analysis of Canadian merger policy". Journal of Industrial Economics, 1993, Vol. 41, 2:161-177.
124. Kiechel, W. "Oh where, oh where has my little dog gone? Or my cash cow? Or my star?" Fortune, November 2, 1981, p. 148-154.
125. Kish, R.J. and G.M. Vasconcellos. "An empirical analysis of factors affecting cross-border acquisitions : U.S. Japan". Management International Review, 1993, Vol. 33,3:227-245.
126. Kopp, T.J. "Perspectives on corporate takeovers". London: University Press of America, 1990.
127. Kovacic, W.E. and D. Smallwood. "Competition Policy, Rivalries, and Defense Industry Consolidation". Journal of Economic Perspectives, Fall 1994, p. 91-110.
128. Kupfer, A. "AT&T's $12 billion cellular dream". Fortune International, 1994, Vol. 130, 12:22, 24,28,30,34.
129. Leddy, M. "The 1992 US horizontal merger guidelines and some comparisons with EC enforcement policy". European Competition Law Review, 1993, Vol. 14, 1:15-20.
130. Lee Marks, M. and Ph.H. Mirvis. "Rebuilding after the merger: Dealing with "survivor sickness". Organizational Dynamics, 1992, Vol. 21, 2:18-32.
131. Lee, D.R. and R.L. Sexton. "Intertemporal choice, hostile takeovers and the principal-agent problem: Corporate managers versus political agents". Journal of Social, Political and Economic Studies, 1992, Vol. 17, 2:203-213.
132. Leeth, J.D. and J.R. Borg. "The impact of mergers on acquiring firm shareholder wealth: the 1905-1930 experience". Empirica, 1994, Vol. 21, 2:221-244.
133. Levy, H. and J.A. Yoder. "The Behavior of Option Implied Standard Deviations around Merger and Acquisition Announcements". Financial Review, 1993, 28(2):261-272.
134. Lewellen W.G. "A Pure Financial Rationale for the Conglomerate Merger". Journal of Finance. 1971, 26:521-537.
135. Love, J.H. "The operation of EC mergers policy: the Midland Bank takeover". Journal of General Management, 1994, Vol. 20, 21:29-43.
136. Mahoney, J.M. and J.T. Mahoney. "An empirical investigation of the effect of corporate charter antitakeover amendments on stockholder wealth". Strategic Management Journal, 1993, Vol. 14, 1:17-31.
137. Marchildon, G.P. "Mergers and Acquisitions". Elgar Reference Collection series. International Library of Critical Writings in Business History, no. 3. Aldershot, U.K.: Elgar, 1991.
138. Markides, C.C. "How much-hated takeover defences can unlock hidden value". Multinational Business, 1992, 3:21-28.
139. Markides, C.C. and N.A. Berg. "Good and bad divestment: the stock market verdict". Long Range Planning, 1992, Vol. 25, 2:10-15.
140. Marr, M.W., S. Mohta and M.F. Spivey. "An analysis of foreign takeovers in the United States". Managerial and Decision Economics, 1993, Vol. 14, 4:285-294.
141. Martin K.J. and J.J. McConnell. "Corporate performance, corporate takeovers and management turnover". Journal of Finance, 1991, 46, 2:671-88.
142. Masse, I., R. Hanrahan and J. Kushner. "The Effect of the Method of Payment on Stock Returns in Canadian Tender Offers and Merger Proposals for Both Target and Bidding Firms". Quarterly Journal of Business and Economics, 1990, 29(4):117-139.
143. Mathur I., N. Rangan, I. Chhachhi and S. Sundaram. "International acquisitions in the United States: Evidence from returns to foreign bidders". Managerial and Decision Economics, 1994, Vol. 15,2:107-118.
144. Matsusaka, J.G. "Target profits and managerial discipline during the conglomerate merger wave". Journal of Industrial Economics, 1993, Vol. 41, 2:179-189.
145. Matsusaka, J.G. "Takeover Motives during the Conglomerate Merger Wave". Rand Journal of Economics, 1993, 24(3):357-379.
146. McAfee, P.R., J.J. Simons and M.A. Williams. "Horizontal mergers in spatially differentiated noncooperative markets". Journal of Industrial Economics, 1992, Vol. 40,4:349-358.
147. McAfee, R.P. "Endogenous availability, cartels, and merger in an equilibrium price dispersion". Journal of Economic Theory, 1994, Vol. 62, 1:24-47.
148. McAfee, R.P. and M.A. Williams. "Horizontal mergers and antitrust policy". Journal of Industrial Economics, 1992, Vol. 40, 2:181-187.
149. McChesney, F.S. "Transaction costs and corporate greenmail: theory, empirics and a Mickey Mouse case study". Managerial and Decision Economics, 1993, Vol. 14, 2:131-150.
150. McClellan, A. et Ph. Jambrun. "Fusions, entreprises communes et autres acquisitions dans le Marche commun". Revue du Marche commun et de l'Union europeenne, 1992, 356:231-239.
151. McGahan, A.M. "Industry structure and competitive advantage". Harvard Business Review, 1994, Vol. 72, 6:115-124.
152. Medury, P.V., L.E. Bowyer and V. Srinivasan. "Stock repurchases: A multivariate analysis of repurchasing firms". Quarterly Journal of Business and Economics, 1992, Vol.31, 1:21-44.
153. Meeks G. "Disappointing Marriage: A study of the gains from mergers." Cambridge University Press. 1977.
154. Moden, K.M. "Tax incentives of corporate mergers and foreign direct investments". Philadelphia, University of Pennsylvania, 1993.
155. Murphy, A. and K. Nathan. "An Analysis of Merger Financing". Financial Review, 1989, 24(4):551-566.
156. Nielsen, J.F. and R.W. Melicher. "A Financial Analysis of Acquisition and Merger Premiums". Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1973, 8(2): 139-48.
157. Norburn, D. and R. Schoenberg. "European cross-border acquisition: How was it for you?" Long Range Planning, 1994, Vol. 27, 4:25-34.
158. Pablo, A.L. "Determinants of acquisition integration level: a decision-making perspective". Academy of Management Journal, 1994, Vol. 37, 4:803-836.
159. Pardieu, C.H. de andN. Weyd. "Corporate acquisitions and mergers in France: A practical guide to the legal, financial a. administrative implications". Graham and Trotman, 1994.
160. Pare, T.P. "The new merger boom". Fortune International, 1994, Vol. 130, 11:61-68.
161. Paroush, J. "The Effect of Merger and Acquisition Activity on the Safety and Soundness of a Banking System". Review of Industrial Organization, 1995, 10(l):53-67.
162. Parzych, K.M. "Public policy and the regulatory environment". London: University Press of America, 1993.
163. Paturel, R. "1992: ralentissement.?" Revue d'economie industrielle, 1993,66:83-95
164. Peel, M.J. and N. Wilson. "The Liquidation/Merger Alternative: Some Results for the UK Corporate Sector". Managerial and Decision Economics, 1989, 10(3):209-20.
165. Penberthy, J. "Running scared". Time, Jan. 10, 1994, Vol. 143, 2:28-29.
166. Pesaran, M.H. and S.M. Potter. "Nonlinear dynamics, chaos and econometrics". Journal of Applied Econometrics, Volume 7, Supplement 1992. New York; Chichester and Brisbane: Wiley, 1993.
167. Picat, M. and J. Zachmann. "Community monitoring of concentration operations: evaluation after over two years' application of regulation 4064/89". European Competition Law Review, 1993, Vol. 14, 6:240-255.
168. Pickering, M. H. "A Review of Corporate Restructuring Activity, 1980-1990". Board of Governors of the Federal Reserve System Staff Studies Paper: 161, May 1991.
169. Poitrinal, F.-D. "Fusion acquisition: la responsabilite en cas de rupture de negociations". Banque, 1993, 534:44-50.
170. Prager, R.A. "The effects of horizontal mergers on competition: the case of the Northern Securities Company". Rand Journal of Economics, 1992, Vol. 23, 1:123-133.
171. Prasch, R.E. "Economics and merger mania: A critique of efficient market theory". Journal of Economic Issues, 1992, Vol. 26, 2:635-643.
172. Rappaport, A. "Selecting strategies that create shareholder value". Harvard Business Review, 1989, 59:139-149.
173. Ravenscraft, D.J. and F.M. Scherer. "The Profitability of Mergers". International Journal of Industrial Organization, 1989, 7(1):101-16.
174. Rhoades, S.A. and A.J. Yeats. "An Analysis of Entry and Expansion Predictions in Bank Acquisition and Merger Cases". Western Economic Journal, 1972, 10(3):337-45.
175. Ridyard, D. "Economic analysis of single firm and oligopolistic dominance under the European merger regulation". European Competition Law Review, 1994, Vol. 15, 5:255-262.
176. Romme, G. "Changing business systems in the European paper and pulp industry". European Management Journal, 1994, Vol. 12, 4:469-479.
177. Rossant, J., St. Toy and P. Oster. "Fiat and Renault: is it a done deal?" Business Week, March 29, 1991, 3299:14-16.
178. Ruback R. "An overview of takeover defence economy". Chicago University Press, 1988.
179. Sachwald, F. "Acquisitons et accords dans l'industrie europeenne: quels effets du marche uniqie?" Problemes economiques, 27 janvier, 1993, 2310:21-23.
180. Scholes, M.S. and M.A. Wolfson. "The Effects of Changes in Tax Laws on Corporate Reorganization Activity". Journal of Business, 1990, 63(l):S141-64.
181. Schwartz, E.I. "The industry needs an alternative" but will it be novell?" Business Week, February 1, 1993. 3291:48-49
182. Schweiger D., E.N. Csiszar and N.K. Napier. "A strategic approach to implementing mergers and acquisitions". Macmillan, 1994.
183. Shleifer A. and R.Vishny. "Large shareholders and corporate control". Journal of Political Economy, 1986, 94,31:461-88.
184. Shyam-Sunder, L. "The Stock Price Effect of Risky versus Safe Debt". Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1991, 26(4):549-558.
185. Siragusa, M. "The lowering of the thresholds: an opportunity to harmonise merger control". European Competition Law Review, 1993, Vol. 14, 4:139-142.
186. Smith, A.D. "International financial markets: The performance of Britain and its rivals". National Institute of Economic and Social Research Occasional Papers, no. 45. New York: Cambridge University Press, 1992.
187. Smith, K.V. "A Financial Analysis of Acquisition and Merger Premiums: Comment". Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1973, 8(2): 159-62.
188. Spiegel, M.I. "A Theory of the Corporation: Dividends, Mergers and the Distribution of Shares". Columbia First Boston Series in Money, Economics and Finance Working Paper: FB-89-02, August 1988.
189. Steindel, C. "Tax Reform and the Merger and Acquisition Market: The Repeal of General Utilities". Federal Reserve Bank of New York Quarterly Review, 1986, 11(3):31-35.
190. Stoughton, N.M. "The Information Content of Corporate Merger and Acquisition Offers". Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1988, 23(2): 175-197.
191. Sudarsanam P.S. "Less than lethal weapons: defence strategies in UK contested takeovers". Acquisitions Monthly, January 1994, p.30-32.
192. Thomas, H.A. "Effects of Firm Ownership Structure on Hiring of M&A Advisors". Journal of Financial Services Research, 1995, 9(2): 159-175.
193. Thompson, S.C., Jr . "Reform of the taxation of mergers, acquisitions, and LBOs". Durham: Carolina Academic Press, 1993.
194. Todd, D. "The internationalisation of the aircraft industry : Substance and myth". Industry on the Move, 1992, p. 117-148
195. Town, R.J. "Merger Waves and the Structure of Merger and Acquisition Time-Series". Journal of Applied Econometrics, 1992, 7(0):S83-100.
196. Travlos, N.G. and G.J. Papaioannou. "Corporate acquisitions: Method of payment effects, capital structure effects, and bidding firms' stock returns". Quarterly Journal of Business and Economics, 1991, Vol. 30, 4:3-22.
197. Trebing, M.E. "The New Bank-Thrift Competition: Will It Affect Bank Acquisition and Merger Analysis?" Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 1981, 63(2):3-l 1.
198. Van Hulle, С., T. Vermaelen and P. de Wouters. "Regulation, Taxes and the Market for Corporate Control in Belgium". Journal of Banking and Finance, 1991, 15(6): 1143-70.
199. Venkatraman, N., L. Loh and J. Koh. "The adoption of corporate governance mechanisms: A test of competing diffusion models". Management Science, 1994, Vol. 40, 4:496-507.
200. Walsh J. "Top management turnover following mergers and acquisitions". Strategic Management Journal, 1988, 9:173-83.
201. Welch, J.B. and P. Bolster. "Corporate raiders don't cut investment in R & D". Long Range Planning, 1992, Vol. 25, 6:72-78.
202. Woodguff, D. and K.L. Miller. "Chrysler's Neon is this small car Detroit couldn't build?" Business Week, May 3,1992, N 3304:46-52
203. Woods, D.R. and T.A. Caverly. "Development of a Linear Programming Model for the Analysis of Merger/Acquisition Situations". Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1970, 4(5):627-642.
204. Zanakis, S.H. and G.A. Walter. "Discriminant characteristics of US banks acquired with or without federal assistance". European Journal of Operational Research, 1994, Vol. 77,3:440-465.f
Похожие диссертации
- Слияния и приобретения предприятий в условиях рыночной экономики
- Формирование системы управления государственной собственностью субъекта Российской Федерации в условиях переходной экономики
- Организация и эффективное функционирование страховых компаний в условиях рыночных отношений
- Управление сдеками слияния и поглощения компаний нефтегазового сектора России
- ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ ПРИ СЛИЯНИИ И ПОГЛОЩЕНИИ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ РОССИИ