Управление инвестиционными проектами на основе развития системы внешних государственных заимствований

Дубовский, Ростислав Александрович

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Управление инвестиционными проектами на основе развития системы внешних государственных заимствований тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Дубовский, Ростислав Александрович
Место защиты	Москва
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление инвестиционными проектами на основе развития системы внешних государственных заимствований"

На правах рукописи

ДУБОВСКИЙ РОСТИСЛАВ АЛЕКСАНДРОВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ НА ОСНОВЕ РАЗВИТИЯ СИСТЕМЫ ВНЕШНИХ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ

Специальность: 08 00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2004

Работа выпонена в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС)

Научный руководитель: заслуженный деятель науки РФ

доктор экономических наук, профессор Егоров Анатолий Юрьевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Ивчик Татьяна Анатольевна

кандидат экономических наук, доцент Зубенко Владимир Стефанович

Ведущая организация: Институт международного права

и экономики им. А.С. Грибоедова

Защита состоится * декабря 2004 г. в ^*часов на заседании Диссертационного Совета Д 212.043.01 по присуждению ученой степени доктора экономических наук в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС) по адресу: 129272, г. Москва, ул. Трифоновская, д. 57 ауд. 201.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГАСИС. Автореферат разослан ноября 2004 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета, К.Э.Н., доцент

Лочан С.А.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Условия развития современной российской экономики и механизмы совершенствования сложившихся за последнее десятилетие хозяйственных связей в стране требуют переосмысления ряда базовых механизмов и методов управления, перехода к более эффективным моделям хозяйствования, внедрения проектного управления, оптимизации инвестиционных ресурсов и комплексного развития любой организации.

Не удивительно, что решение данных задач требует от отечественных организаций активного использования всех имеющихся ресурсов. Наиболее актуальным на наш взгляд является активное внедрение в российскую экономику системы внешних государственных заимствований. Как и любая система, она имеет свои плюсы и минусы, обладает необходимыми условиями и правилами, а также рядом ограничений по объемам и срокам реализации проектов с использованием заимствований. Все это лишь повышает интерес к изучению группы инвестиционных проектов, использующих внешние государственные заимствования.

Фрагментарность и бессистемность принятия стратегических решений в сфере развития реального сектора экономики препятствуют выработке перспективной научно-технической и промышленной политики государства, определению его социально-экономических приоритетов и путей достижения ни кем не отрицаемой главной цели Ч повышения уровня жизни. Совместить текущие и договременные интересы производителей товаров и услуг, представляющих ценность для их потребителей, к тому же в динамике развития Ч это и есть задача политики, а также задача организации системы внешних государственных займов.

При написании диссертации использовались научные труды ведущих экономистов различных областей экономики, финансов и инвестиций. Значительный вклад в разработку теоретических подходов к решению проблем управления инвестиционными проектами внесли такие отечественные и зарубежные ученые как: Аньшин В., Балабанов И., Бирман Г., Виленский П., Гуп-таС, Зель А., Ковалев В.В., Липсиц И.В., МортонТ., Панов А., Реттиенг М., Румянцева Е., Симонс Дж., Смирнов А., Четыркин Е.,Швандар В., Шмидт С. и

Другие.

Несмотря на достаточное количество работ, в экономической литературе не уделено достойного внимания вопросам развития форм и методов реализации инвестиционных проектов с использованием внешних государственных займов Следовательно, данная область не получила достойного освещения в отечественной экономической литературе и обладает требуемой для проведения диссертационного исследования актуальностью.

Цель диссертационной работы заключается в исследовании форм и методов управления инвестиционными проектами на основе развития системы внешних государственных заимствований Достижение поставленной цели осуществлялось путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, последовательно раскрывающих тему данной работы:

- изучить теоретико-методологические основы организации системы внешних государственных заимствований и определить их роль в развитии реального сектора экономики России;

- дать характеристику системе внешних государственных заимствований с позиций управления инвестиционными проектами и повышения инвестиционной активности предприятий реального сектора экономики;

- определить методы анализа инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований, определив базовые условия и параметры их формирования и управления;

- оценить эффективность реализации инвестиционных проектов по развитию угольной промышленности, использующих в качестве ресурсной базы внешние государственные заимствования;

-определить перспективы совершенствования организации и методов управления инвестиционными проектами с использованием внешних государственных заимствований, направленных на развитие угольной промышленности, раскрыв механизмы моделирования процессов управления проектами;

-сформировать агоритм взаимодействия участников инвестиционного проекта с использованием внешних государственных заимствований;

- предложить модель организации работ по управлению рисками инвестиционного проекта предприятия угольной промышленности с использованием внешних государственных заимствований.

Объект исследования - инвестиционная деятельность предприятий угольной промышленности, направленная на реализацию инвестиционных про-

ектов с использованием внешних государственных заимствований в современной экономике России.

Предмет исследования - организационно-экономические отношения между участниками инвестиционных проектов, реализуемых в угольной промышленности на основе системы внешних государственных заимствований.

Методологические и теоретические основы исследования. В процессе работы применялись системные, статистические и общенаучные методы исследования, проводилась классификация условий развития реального сектора экономики, а также логико-аналитическая оценка параметров и моделирование. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений проведенного исследования.

Теоретической основой работы являются труды отечественных и зарубежных ученых в области организации инвестирования в угольной промышленности. В ходе диссертационного исследования изучена общая и специализированная литература. Использованы законодательные и нормативно-правовые документы, годовые отчеты и официальные публикации по проблемам управления инвестиционными проектами с использованием внешних государственных заимствований в угольной промышленности, материалы научных конференций, а также федеральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические материалы.

Ряд методологических положений и выводов, содержащихся в диссертации, илюстрирован расчетными таблицами и графическими схемами, подготовленными автором на основе статистических данных Министерства экономического развития и торговли РФ и Министерства промышленности и энергетики РФ, а также данных Госкомстата России. Кроме того, при работе над диссертационным исследованием использованы данные предприятий угольной промышленности.

Научная новизна работы заключается в разработке и обосновании теоретических и методических подходов к совершенствованию механизмов управления инвестиционными проектами на основе развития системы внешних государственных заимствований, обеспечивающей реализацию крупных инвестиционных проектов в угольной промышленности России даже в условиях бюд-

жетного дефицита, что позволяет нивелировать риски циклического развития различных отраслей российской экономики.

Научные результаты, полученные лично автором:

1. На основе оценки современных условий развития предприятий реального сектора экономики уточнены принципы управления инвестиционными проектами с использованием внешних государственных заимствований.

2. Выявлена зависимость условий развития российской экономики от объема внешних заимствований и определены основные элементы системы внешних государственных заимствований с позиций управления инвестиционными проектами и повышения инвестиционной активности предприятий реального сектора экономики, что позволило обозначить преимущества и трудности использования данного типа заимствований в качестве обеспечения по реализации инвестиционных проектов предприятий угольной промышленности.

3. Определены условия эффективной реализации инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований, базирующиеся на стандартизации исходной информации предприятий реального сектора экономики и позволяющие предложить модель оценки бюджетной эффективности реализации подобных инвестиционных проектов в угольной промышленности.

4. Разработан агоритм взаимодействия участников инвестиционного проекта с использованием внешних государственных заимствований, позволяющий на основе регулирования базовых мероприятий по моделированию процессов управления инвестиционными проектами в угольной промышленности определить параметры организации эффективного управления его информационными потоками и финансовыми затратами.

5. Предложена модель организации работ по управлению рисками лугольного инвестиционного проекта с использованием внешних государственных заимствований, основанная на управлении риском в течение всего жизненного цикла проекта и позволяющая максимально нивелировать экономические и организационные риски привлечения внешних заимствований в качестве инвестиционного обеспечения по проекту.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для совершенствования механизмов управления

инвестиционной деятельностью промышленных предприятий в целом и предприятий угольной промышленности в частности.

Практическая значимость проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов государственными и муниципальными структурами при управлении инвестиционной деятельностью и регулировании инвестиционных проектов предприятий различных отраслей промышленности.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы при написании учебных и практических пособий и чтении общих лекционных и специальных курсов в высших экономических учебных заведениях, а также на курсах повышения квалификации работников, занятых в деятельности инвестиционной сфере российской экономики.

Апробация работы и использование результатов. Основные положения работы отражены в учебных лекциях и семинарах, прочитанных в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы, предложения по совершенствованию системы внешних государственных заимствований обсуждены и одобрены на всероссийской научно-практической конференции Современная Россия: экономика и государство. Комплексная характеристика

Публикации. Основные положения диссертации отражены в трех публикациях общим объемом 1,76 п.л.

Структураработы.

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические основы организации системы внешних государственных заимствований

1.1. Роль внешних государственных займов в развитии реального сектора экономики

1.2. Комплексная характеристика системы внешних государственных заимствований

1.3. Особенности управления инвестиционными проектами с использованием внешних государственных заимствований

Глава 2. Анализ инвестиционных проектов по развитию угольной промышленности

2.1. Методы анализа инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований

2.2. Формирование и управление основными параметрами инвестиционного проекта на стадии его разработки и реализации

2.3. Оценка эффективности реализации инвестиционных проектов по развитию угольной промышленности

Глава 3. Совершенствование организации и методов управления инвестиционными проектами в угольной промышленности

3.1. Моделирование процессов управления инвестиционными проектами угольной промышленности с использованием внешних государственных заимствований

3.2. Агоритм взаимодействия участников инвестиционного проекта

3.3. Механизмы управления рисками на стадии разработки и реализации инвестиционных проектов

Заключение

Список литературы

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

1.Роль внешних государственных займов в развитии реального сектора экономики сегодня более чем значима. Во-первых, они позволяют государству правильно планировать экономическую политику и стратегически верно расставлять приоритеты развития реального сектора экономики. Во-вторых, система внешних государственных заимствований играет немаловажную роль в обеспечении эффективности интеграционных процессов в реальном секторе экономики через создание оптимальных хозяйственных структур, контролируемых государством и, следовательно, реализующих цели государства в отношении определения темпов социально-экономического развития экономики.

При формировании стратегии развития реального сектора экономики, в том числе и на основе системы внешних государственных займов, необходимо учитывать тенденции неуклонного усиления роли нематериальных активов в виде интелектуального и человеческого капитала Ч научных знаний, разработок, информации, квалификации, их количественных характеристик. Степень наукоемкости технологий и видов продукции оказывает решающее влияние на конкурентоспособность производств. Таким образом, в возрастающих инвестициях, при развитии реального сектора экономики, нуждается не только воспроизводство основных фондов, но и воспроизводство научных знаний, интелектуального капитала во всем его структурном многообразии.

Современные условия развития реального сектора экономики на основе организации системы внешних государственных заимствований включают комплекс мер, среди которых основными являются:

Х создание системы определения и обоснования общественных потребностей в увязке с их наиболее рациональным ресурсным обеспечением, полученным на основе внешних государственных заимствований;

Х межотраслевое сбалансирование развития реального сектора экономики как задача стратегического планирования системы внешних государственных заимствований и руководство к выбору отраслевых приоритетов по критерию эффективности всего реального сектора экономики;

Х инвестиционная поддержка физических производств как основная функция денежных потоков, инициированных системой внешних государственных займов, циркулирующих на инвестиционном рынке России;

Х целенаправленное и опережающее нормативно-правовое регулирование хозяйственной деятельности и ее предвидения со стороны государства;

Х догосрочные социально-экономические и крупномасштабные целевые научно-технические общефедеральные программы.

Управление инвестиционными проектами с использованием внешних государственных займов дожно осуществляться в рамках единой стратегии сотрудничества с международными кредитными организациями, определяющей приоритеты, цели, объемы и инструменты заимствований и основанной на единых принципах сотрудничества, а также направленной на максимально эффективное использование сравнительных преимуществ каждого инвестиционного инструмента в зависимости от отрасли реального сектора экономики.

Опыт управления инвестиционными проектами с использованием внешних государственных займов позволяет сформулировать основные теоретико-методологические посыки, основная цель которых - извлечь уроки на будущее, определить наиболее эффективные инструменты управления внешними займами, выработать рекомендации по механизмам отбора, системам подготовки и управления инвестиционными проектами и прочее. Анализ опыта показывает:

1. Бюджетозамещающие займы не являются эффективным механизмом финансирования инвестиционных проектов предприятий реального сектора экономики, т.к. выделение траншей обусловлено выпонением мероприятий по реформированию инфраструктуры соответствующих отраслей экономики;

2. Привлечение внешних государственных займов для кредитования инвестиционных проектов частного сектора оказалось не достаточно эффективным, поскольку требовало принятия государственных обязательств по коммерческим рискам частных предприятий;

3. Привлечение внешних государственных займов для финансирования инвестиционных проектов предприятий реального сектора экономики необходимо осуществлять только при наличии сравнительных преимуществ заемного финансирования перед бюджетным внутренним финансированием;

4. Необходимо проведение регулярной оценки эффективности инвестиционных проектов (финансовой, бюджетной и экономической);

5. Система управления инвестиционными проектами с использованием внешних государственных займов требует улучшения в соответствии с уровнем роста инвестиционных процессов в реальном секторе экономики;

6. Целесообразно активизировать работу по привлечению к финансированию эффективных инвестиционных проектов, выделяемых в рамках федеральных целевых программ по развитию реального сектора экономики;

7. Необходимо ввести процедуру согласования с российской стороной приоритетов в планах аналитических работ по финансированию инвестиционных проектов предприятий реального сектора экономики.

В России сегодня сохраняется много проблем, без решения которых невозможна реализация программы реформ по развитию реального сектора экономики. Необходимо развитие институциональной и правовой базы реформирования экономики, решение многих задач требует масштабных усилий и опыта. В этом отношении формирование системы внешних государственных займов дожно играть позитивную роль для развития реального сектора экономики. При этом займы при формировании процедур реализации инвестиционных проектов на предприятиях реального сектора экономики следует рассматривать не как источник финансовых средств, а как инструмент передачи опыта, знаний, а также один из механизмов продвижения реформ в регионы.

Вместе с тем, определение масштаба и, соответственно, выбор процедур управления инвестиционными проектами предприятий реального сектора экономики и системы приоритетов в формировании программ конкретных инвестиционных проектов применительно к внешним государственным займам дожны основываться на четких принципах управления инвестиционными проектами, которые представлены на схеме 1.

Совершенствование гос. управления и судебная реформа

Улучшение условий предринима-тельства, развитие конкуренции

Уменьшение соц. и экологических рисков

1. Соответствие инвестиционных проектов предприятий реального сектора экономики приоритетам Программы социально-экономического развития.

2. Минимизация суверенных заимствований для обеспечения инвестиционных проектов предприятий реального _сектора экономики._

Принципы управления инвестиционными проектами с использованием внешних государственных займов

3. Максимизация сравнительных преимуществ внешних государственных займов для обеспечения условий реализации инвестиционных проектов реального сектора экономики

4. Гибкость и открытость программы внешних государственных заимствований для обеспечения реализации инвестиционных проектов предприятий реального сектора экономики.

Схема 1. Принципы управления инвестиционными проектами с использованием внешних государственных займов.

2. Практически все страны мира, проводя экономические преобразования, прибегают к внешним источникам заимствования. Рациональное использование внешних займов, кредитов и помощи способствует ускорению экономического развития, решению социально-экономических проблем. Однако отсутствие целостной государственной политики по привлечению и использованию внешних инвестиционных ресурсов ведет к образованию внешней задоженности, которая становится серьезным препятствием на пути экономических преобразований.

Кризис 1998 года вызвал неподдельный интерес к проблемам внешних государственных заимствований и дефицита федерального бюджета. Причины этого очевидны. Стремительный рост объемов заимствований, критическая величина расходов на их обслуживание заставляют искать первопричины подобной неблагоприятной ситуации, сложившейся в отечественной экономике. В большинстве аналитических работ в данной связи отмечаются три ключевых фактора высокого уровня внешних государственных заимствований: высокая доля государственных расходов в структуре ВВП; неточный финансовый счет бюджетного дефицита, приводящий к его занижению; высокая доходность ценных государственных бумаг. Наличие этих факторов может привести к весьма неблагоприятным последствиям для российской экономики (схема 2).

Схема 2. Критическое состояние российской экономики при высоком уровне внешних государственных заимствований.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что в настоящее время проблема внешних государственных заимствований - это ключ к экономической стабилизации в стране. От ее решения зависит состояние федерального бюджета, золотовалютных резервов, стабильность национальной валюты, уровень процентных ставок, инфляция, инвестиционный климат, эффективность реализации инвестиционных проектов в реальном секторе экономике. Система внешних государственных заимствований представлена на схеме 3.

Возврат средств с процентами и ликвидация государственного дога |

Схема 3. Система внешних государственных заимствований Динамика и структура внешних государственных заимствований характеризуются рядом существенных особенностей, в частности динамика внешних государственных заимствований определялась принятием на себя обязательств бывшего СССР, а также участием МВФ в финансировании экономиче-

ских реформ в России. Наконец, следует учитывать, что недостаточно высокий на сегодняшний день рост производства усугубляет проблему обслуживания внешних государственных заимствований, и уменьшения их бремени при осуществлении проектов инвестиционного развития реального сектора экономики.

Большой объем внешних государственных заимствований может породить впоне реальные проблемы для развития реального сектора экономики. Внешние государственные заимствования - то есть договые обязательства государства перед иностранными гражданами и институтами - действительно представляет собой экономическое бремя для страны. Эта часть государственного дога не является задоженностью самим себе, и фактически выплата процентов и основной суммы такого дога требует передачи части реального продукта страны другим государствам. Ни для кого не секрет, что за годы рыночных преобразований реальный сектор экономики России вступил в глубочайший и затяжной экономический кризис, резко ухудшивший уровень благосостояния граждан и ослабивший его позиции в мировой экономике и политике:

Вместе с тем, как показывает практика, активное управление внешними государственными заимствованиями для развития реального сектора экономики страны, наличие значительного финансового резерва и достаточных золотовалютных резервов, а также сбалансированность бюджета и высокая платежная репутация суверенного заемщика позволяют успешно осуществлять международные займы на благоприятных условиях до достижения страной инвестиционного кредитного рейтинга. Наличие в настоящее время всех этих условий у Российской Федерации создает необходимые предпосыки для активизации внешней заемной политики, направленной на активизацию инвестиционных процессов в реальном секторе экономики.

Поскольку внешние государственные займы являются одним из возможных допонительных источников финансирования инвестиционных проектов предприятий реального сектора экономики, необходимо отбирать проекты на основе оценки системы сравнительных преимуществ и недостатков внешних государственных займов. Преимущества и трудности использования внешних государственных займов для инвестиционного обеспечения проектов предприятий реального сектора экономики представлены на схеме 4.

3. В условиях системы внешних государственных заимствований критерием оценки инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной

на вложенный капитал, фактически капитализация того или иного предприятия реального сектора экономики При этом под прибыльностью, рентабельностью или доходностью следует понимать не просто прирост капитала, а такой темп увеличения последнего, который, во-первых, поностью компенсирует общее (информационное) изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, во-вторых, обеспечит минимальный гарантированный уровень доходности, и, в-третьих, покроет рынок инвестора, связанный с осуществлением проекта. Это является немаловажным фактором, так как основным требованием к инвестиционным проектами с использованием внешних государственных заимствований дожно стать обязательное развитие отраслевого рынка и балансирования спроса и предложения на необходимых для поступательного развития экономики уровне.

Схема 4. Преимущества и трудности использования внешних государственных займов в качестве инвестиционного обеспечения проектов предприятий

реального сектора экономики.

Очень часто в данном контексте анализа инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований используется понятие, стоимости капитала. С одной стороны, для государства стоимостью капитала является величина процентной ставки, которую оно дожно будет заплатить за

возможность использования инвестиционных ресурсов в течение определенного периода времени, с другой - оценивая целесообразность взятия займа, государство дожно ориентироваться на средний сложившийся уровень прибыли, приносимой капиталом с тем, чтобы сформировать в экономике условия погашения взятой внешней задоженности.

Проблема выбора методов анализа инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований заключается в определении уровня его доходности капитала (нормы прибыли). При этом автор предлагает различать два подхода к решению данной проблемы, в соответствии с которыми методы анализа инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований предлагается разделить на две группы: простые или статистические методы (индекс доходности, расчет простой нормы прибыли, расчет срока окупаемости) и методы дисконтирования (внутренняя норма доходности и чистый дисконтированный доход). Все они детально раскрыты в работе.

Значительное место при оценке инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований занимают вопросы формирования и управления основными параметрами инвестиционного проекта на стадии его разработки и реализации. Общий порядок работы по формированию и управлению основными параметрами инвестиционного проекта на стадии его разработки и реализации, независимо от отраслевой принадлежности и степени сложности, может быть разбит на следующие пять этапов:

1. Подготовка (сбор и верификация) исходных данных.

2. Выпонение предварительных расчетов, выявление лузких мест проекта и оценка его инвестиционной состоятельности.

3. Корректировка или допонение исходных данных по результатам предварительных расчетов и инвестиционной оценки.

4. Выпонение окончательных расчетов, развернутый анализ, полученной информации, оценка эффективности инвестиций и оценка риска.

5. Интерпретация результатов анализа и подготовка отчета о целесообразности осуществления проекта с использованием государственных заимствований.

Для формирования и управления основными параметрами инвестиционного проекта на стадии его разработки и реализации необходима четкая орга-

низация такой работы. Это, в свою очередь, предполагает определенную унификацию подходов к сбору и анализу первичной информации, а также единство методики, используемой для получения и интерпретации результирующих показателей. По разным сведениям, подготовка и обработка исходных данных при формировании и управлении основными параметрами инвестиционных проектов на стадии его разработки и реализации занимает от 50% до 90% трудозатрат, в зависимости от типа (уровня) прединвестиционных исследований

Единый стандарт представления информации не предполагает каких-либо жестких требований, предъявляемый к структуре табличных форм. Смысл данного принципа заключается в необходимости использования при подготовке исходных данных и оформлении результатов расчетов бюджетного подхода или метода оценки денежных средств. Все таблицы дожны иметь единый временной масштаб, обеспечивающий возможность их сопоставления между собой, и соответствовать четырем базовым принципам: поноты и информативности, взаимосвязи, взаимного соответствия (непротиворечивости) базовых форм анализа инвестиционных проектов и универсальности форм.

Общая структура интегрированной системы документации для всестороннего анализа инвестиционных проектов при формировании и управлении их основными параметрами на стадии их разработки и реализации может быть представлена в виде схемы (схема 5).

На схеме выделяют четыре блока исходной информации: выручка от реализации, инвестиционные затраты, текущие затраты и источники инвестиционного обеспечения. Итоговые таблицы каждого блока составляются на основе вспомогательных форм, число которых может варьироваться в зависимости от сложности решаемой задачи анализа инвестиционного проекта с использованием внешних государственных заимствований. Линии, связывающие указанные 4 блока между собой и каждый из них в отдельности - с блоком базовых форм анализа инвестиционных проектов, означает однонаправленную передачу или взаимный обмен информацией

4. Инвестиционные проекты в угольной промышленности (лугольные инвестиционные проекты), осуществленные на основе внешних государственных заимствований, являются одними из основных инструментов реализации первоочередных направлений структурной перестройки угольной промышленности и представляют собой комплекс взаимодопоняющих и взаимосвязанных

мероприятий по:

-формированию конкурентоспособных угольных компаний, обеспечивающих свое самофинансирование в длительной перспективе, создание конкурентного угольного рынка;

- совершенствованию механизма государственной поддержки реструктуризации угольной промышленности;

- совершенствованию системы управления угольной промышленностью;

- обеспечению безопасных условий труда в угольной промышленности;

- социально-экономическому и экологическому оздоровлению угледобывающих регионов;

- совершенствованию механизмов социального партнерства и информирования общественности о политике государства по реструктуризации отрасли.

Схема 5. Общая структура интегрированной системы документации для всестороннего анализа инвестиционных проектов при формировании и управлении их основными параметрами на стадии их разработки и реализации.

Необходимо отметить, что не все мероприятия при формировании портфеля лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований можно реализовать в поной мере без временных задержек. В принципе комплексная пономасштабная оценка эффективности лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований дожна включать следующие элементы:

- апостериорный анализ целесообразности целей и мероприятий;

- оценку степени выпонения целей и мероприятий в соответствии с установленным временным графиком;

- комплексное заключение по достижению целей, а также заключение по изменению ситуации в секторе в целом в связи с реализацией проектов;

- анализ факторов, препятствующих реализации отдельных целей и мероприятий или снижающих устойчивость достижения целей;

- оценку устойчивости достигнутых целей (необходимо оценить выпоняются ли достигнутые цели на момент оценки и каковы будущие риски отклонения от намеченных целей);

- количественный анализ эффективности проектов (с учетом имеющихся возможностей количественной оценки затрат и результатов от их реализации) с позиций различных участников и общества в целом;

- проведение интервью с участниками процесса реформирования сектора с целью получения экспертных заключений по эффективности проектов;

- анализ работы Банка и Правительства в части содействия и обеспечения достижения целей проектов.

Кроме того, в работе дано описание модели оценки бюджетной эффективности лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований (схема 6). Модель оценки бюджетной эффективности лугольных проектов предусматривает расчет доходов (поступлений) и расходов (оттоков) федерального бюджета, связанных с угольной промышленностью, построения соответствующего потока бюджетных средств. Модель основывается на сравнении фактического варианта развития отрасли, то есть в условиях реализации лугольных проектов, и гипотетического варианта, основанного на допущении, что эти проекты не реализовывались. В модели при формировании денежных потоков проводится, по возможности, умеренно-пессимистический подход, т.е. как правило, берутся нижние оценки доходов и верхние оценки расходов.

5. Моделирование процессов управления инвестиционными проектами угольной промышленности с использованием внешних государственных заимствований относится к наиболее важным условиям повышения эффективности проекта, так как результатом его реализации является обычно уникальный объект, товар или услуга. Объем и детальность моделирования процессов управ-

ления лугольными инвестиционными проектами определяется полезностью

информации, которую можно получить в результате выпонения процесса и зависит от содержания (замысла) инвестиционного проекта в угольной отрасли.

расчет доходов (поступлений) и расходов (оттоков) федерального бюджета, связанных с

угольной промышленностью, построение соответствующего потока бюд-

сравнение фактического варианта развития отрасли, то есть в условиях реализации лугольных проектов, и гипотетического варианта, основанного на допущении, что эти проекты не реалиэо-_ вывались

модель предусматривает расчеты денежных потоков по совокупности проектов (SECALI, SECAL.II и проект содействия структурной перестройки угольной промышленности), т.к. они с точки зрения влияния на промышленность, в определенной мере, представляют собой единое целое

проводится умеренно пессимистический подход, т.е. как правило, берутся нижние оценки доходов и верхние оценки расходов

в качестве расчетного взят период с 1996 г. (на-Л_ чало реализации БЕСА!. ' по 2015 г. (2014 г.-рас-У" четный год возврата основной суммы и всех процентов по внешнему займу ЭЕСА!-II)

Для учета фактора неопределенности в расчетах принят сценарный подход, в рамках которого по ряду параметров, характеризующихся неопределенностью, формируется несколько возможных сценариев их динамики. Для каждого из этих сценариев выпоняется модельный расчет

при формировании, денежных потоков федерального бюджета, связанных с угольной отраслью в условиях реализации лугольных проектов приняты определенные допущения

Формирование инвестиционных потоков федерального бюджета по угольной отрасли, в рамках гипотетического варианта с допущением, что эти проекты не реализо-вывались; требует специального исследования

Бюджетная эффективность лугольных проектов и интегральная эффективность по совокупности проектов и займов оценивается по рублевому денежному потоку, так как: 1. это российский бюджет; 2. расчет по доларовому потоку связан с трудностями в части нормы дисконта для такого потока

Схема 6. Модель оценки бюджетной эффективности лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований.

Моделирование процессов управления инвестиционными проектами угольной промышленности с использованием внешних государственных заимствований может повторяться несколько раз, как в течение всего проекта, так и его отдельных фаз. К основным мероприятиям в системе моделирования процессов управления инвестиционными проектами угольной промышленности относятся (таблица 1).

В основе моделирования процессов управления инвестиционными проектами угольной промышленности с использованием внешних государственных заимствований, по мнению автора, дожна лежать структура разбиения работ (СРР), которая позволяет согласовать план проекта с потребностями внешнего заемщика, представленными в виде спецификаций или описаний работ.

При моделировании крупных лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований число отдельных ста-

тей затрат может достигать нескольких тысяч. Это может привести к определенным трудностям и с их описанием на стадии планирования, и с учетом фактической информации по ним на стадии выпонения проекта. В качестве одного из решений этой проблемы используется подход по формированию многофункциональных проектных команд. Его суть заключается в том, что статья затрат назначается не отдельно взятому организационному подразделению, а так называемой многофункциональной команде. Такая статья охватывает большое количество работ и соответствует более высокому уровню СРР.

Таблица 1. Основные мероприятия в системе моделирования процессов управления инвестиционными проектами угольной промышленности

№ Мероприятие

1 планирование содержания проекта и его документирование

2. описание содержания проекта, определение основных этапов реализации проекта, декомпозиция их на более мекие и управляемые элементы

3. составление сметы, оценка стоимости ресурсов, необходимых для работ проекта

4. определение работ, формирование списка работ, которые обеспечивают достижение целей проекта; расстановку (последовательность) работ, определение и документирование технологических зависимостей и ограничений на работы

5. оценка продожительности работ, трудозатрат и других ресурсов, необходимых для выпонения отдельных работ

6. расчет расписания, анализ технологических зависимостей выпонения работ, длительностей работ и требований к ресурсам

7. планирование ресурсов, определение какие ресурсы (люди, оборудование, материалы) и в каких количествах потребуются для выпонения работ, определение, в какие сроки работы могут быть выпонены с учетом ограниченности ресурсов

8. составление бюджета, привязка сметных затрат к конкретным видам деятельности

9. создание (разработка) плана проекта, сбор результатов остальных процессов планирования и их объединение в общий документ

10. планирование качества, определение стандартов качества, соответствующих данному проекту, и поиск путей их достижения

11. организационное планирование (проектирование), определение, обследование, документирование и распределение проектных ролей, ответственности и отношений подчиненности

12. подбор кадров, формирование команды проекта на всех стадиях жизненного цикла проекта, набор необходимых людей, включенных в проект и работающих в нем

13. планирование коммуникаций, определение информационных и коммуникационных потребностей участников проекта кому и какая информация необходима, когда и как она им дожна быть доставлена

14. идентификация и оценка рисков, определение какой фактор неопределенности и в какой степени может повлиять на ход реализации проекта, определение благоприятного и неблагоприятного сценария реализации, документирование рисков

15. планирование поставок, определение того, что, каким образом, когда и с помощью кого закупать и поставлять

16. планирование предложений, документирование товарных требований и определение потенциальных поставщиков

Определение основных вех при моделировании крупных лугольных ин-

вестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований следует непосредственно после построения СРР. Вехи удобно использовать для согласования основных стадий, этапов, фаз и т. д., разработки и реа-

лизации проекта, а также для анализа и контроля хода реализации проекта на соответствующих этим вехам уровнях управления. Так как для определения вех необходима минимальная, доступная в начале проекта информация, их можно использовать на самых ранних стадиях процесса планирования. На схеме 7 планирование вех при моделировании крупных лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований составляет начальную, наиболее обобщенную часть плана, который потом развертывается в укрупненный и, наконец, детальный график.

Схема 7. Уровни планирования при моделировании крупных лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних заимствований

В работе в рамках определения основных принципов моделирования крупных лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований выделены и детально описаны типичные ошибки моделирования и их последствия для инвестиционного проекта в плане сниже-

ния его эффективности и сроков реализации: использование ошибочных целей, использование непоных данных, привлечение только плановиков, отсутствие учета предыдущего опыта, отсутствие координации, недостаточность мотиваций, излишняя детализация, моделирование не для отслеживания.

6. Формирование агоритма взаимодействия участников инвестиционного проекта при управлении стоимостью (затратами) включает в себя следующие, по мнению автора, этапы: оценку стоимости проекта; бюджетирование проекта, т. е. установление целевых показателей затрат на реализацию инвестиционного проекта; контроль стоимости (затрат) проекта, постоянной оценки фактических затрат, сравнения с ранее запланированными в бюджете, и выработки мероприятий корректирующего и предупреждающего характера.

Основным документом, с помощью которого осуществляется формирование агоритма взаимодействия участников инвестиционного проекта при управлении стоимостью (затратами), является бюджет. Бюджетом называется директивный документ, представляющий собой реестр планируемых расходов и доходов с распределением по статьям на соответствующий период времени. Бюджет является документом, определяющим ресурсные ограничения инвестиционного проекта, поэтому при формирование агоритма взаимодействия участников инвестиционного проекта при управлении стоимостью (затратами) на первый план выходит затратная его составляющая, которую принято называть сметой проекта.

Отчетность при формировании агоритма взаимодействия участников инвестиционного проекта при управлении его стоимостью (затратами) обеспечивает основу для координации работ, оперативного планирования и управления инвестиционными проектами с использованием внешних государственных заимствования. Процесс движения отчетной информации на предприятии угольной промышленности изображен схеме 8.

Исходной информацией для отчетности при формировании агоритма взаимодействия участников инвестиционного проекта при управлении его стоимостью (затратами) являются данные о планируемых затратах работ и фактических расходах на их выпонение. На стадии моделирования инвестиционного проекта предприятий угольной промышленности с использованием внешних государственных заимствований при формировании агоритма взаимодействия участников инвестиционного проекта при управлении его стоимостью (затрата-

ми) формируют отчеты о бюджетной стоимости работ (таблица 2), распределении бюджетных средств по счетам затрат и т. д.

Схема 8. Потоки отчетов при формировании агоритма взаимодействия участников лугольного инвестиционного проекта при управлении его затратами.

Таблица 2. Отчет о распределении бюджетных затрат на работы по месяцам.

Описание работы Бюджет Июль Август Сентябрь

Определение требований системы 2960 2960

Разработка строительного допонения 9600 4800 4800

Разработка системы 17000 17000

Подготовка чертежей для контролера системы 2376 2376

Обзор и утверждение разработок 1680 1440 240

Утверждение разработки системы 1873 375 1498

Подготовка чертежей для оборудования контроля темпера- ТУП 2640 528 2112

'УМ Рассмотрение и утверждение системы контролера 3426 685 2741

Сбор технических данных для теплового насоса 540 540

Подготовка площадки 19608 19608

Обзор технических данных о тепловом насосе 600 600

Рассмотрение и утверждение оборудования контроля тем- 2826 2826

ператур

Подготовка заявки для системного контролера 784 784

Подготовка площадки 680 680

Всего за месяц 66593 7760 27204 31629

7. При рассмотрении вопросов формирования механизмов управления рисками на стадии разработки и реализации лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований автор предлагает различать экономические и организационные механизмы управления рисками в зависимости от объектной стороны управления рисками и качества необходимого совершенствования организации и методов управления инвестиционными рисками в угольной промышленности.

Диверсификация рисков позволяет распределить их между участниками

лугольного инвестиционного проекта, повысив тем самым надежность достижения результата. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный вид риска того из его участников, который обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать данный риск. Распределение рисков оформляется при разработке плана проекта и контрактных документов.

Распределение рисков при их управлении на стадии разработки и реализации лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований фактически реализуется в процессе подготовки плана проекта и контрактных документов. Следует иметь в виду, что повышение рисков у участников дожно сопровождаться адекватным изменением в распределении доходов от проекта. В данном случае особое место при управлении рисками на стадии разработки и реализации лугольных инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований играет организации работ по управления рисками на всех стадиях жизненного цикла проекта (таблица 3).

Таблица 3. Управление риском в течение жизненного цикла лугольного инвестиционного проекта с использованием внешних заимствований.

Фаза жизненного цикла Этап проекта Этап определения и контроля за эффективностью Задачи управления рисками

Предпро-ектное обоснование инвестиций Концепция проекта Определение эффективности проекта 1. Идентификация факторов риска и неопределенности; 2. Определение значимости факторов рисков и неопределенности; 3. Анализ чувствительности

Технико-эконом. обоснование 1. Дерево решений; 2. Проверка устойчивости; 3. Определение точки безубыточности; 4. Формализованное описание неопределенности и рисков; 5. Анализ сценариев; 6. Метод Монте-Карло

Разработка проекта План проекта Разработка сметы и бюджета проекта 1. Корректировка дерева решений; 2. Распределение рисков; 3. Определение структуры и объема резервирования средств на покрытие непредвиденных расходов; 4. Учет рисков в финансовом плане проекта (налоговый риск, риск неуплаты задоженностей, риск незавершения строительства)

Рабочая документация 1. Корректировка параметров проекта по результатам анализа рисков; 2. Разработка сметы проекта с учетом непредвиденных расходов

Реализация проекта Контракты Мониторинг эффективности реализации проекта 1. Формирование рабочего бюджета проекта; 2. Страхование рисков; 3. Метод частных рисков

Строительство 1. Контроль использования средств на непредвиденные расходы; 2. Корректировка бюджета

Завершение проекта Сдача-приемка Анализ эффективности проекта Анализ использования средств на непредвиденные расходы

Закрытие проекта Анализ и обобщение фактических проявлений рисков и неопределенности по результатам проекта

Управление рисками лугольных инвестиционных проектов с использо-

ванием внешних заимствований осуществляется на всех фазах жизненного

цикла проекта с помощью мониторинга, контроля и необходимых корректирующих воздействий. Модель организации работ по управлению риском лугольных проектов с использованием внешних государственных заимствований, разработанная в исследовании, приведена на схеме 9. Указанные работы организуются и осуществляются проект-менеджером в тесном взаимодействии со всеми участниками проекта со стороны государства и внешнего заемщика.

Схема 9. Модель организации работ по управлению рисками лугольного инвестиционного проекта с использованием внешних заимствований.

Процесс управления рисками инвестиционных проектов с использованием внешних государственных заимствований предполагает проведение определенных шагов, в том числе: выявление предполагаемых рисков; анализ и оценку проектных рисков; выбор методов управления рисками; применение выбранных методов; оценку результатов управления рисками. Анализ рисков лугольного инвестиционного проекта с использованием внешних государственных заимствований предполагает подход к риску не как к статическому, неизменному, а как к управляемому параметру, на уровень которого возможно и нужно оказывать воздействие. Отсюда следует вывод о необходимости влияния на выявленные риски с целью их минимизации или компенсации. На изучение этих возможностей и связанной с этим методологии направлена так называемая концепция приемлемого риска лугольного инвестиционного проекта.

В основе концепции приемлемого риска лугольного инвестиционного проекта с использованием внешних государственных заимствований лежит утверждение о невозможности поного устранения потенциальных причин, которые могут привести к нежелательному развитию событий и в результате - к отклонению от выбранной цели.

Однако процесс достижения цели может происходить на базе принятия таких решений, которые обеспечивают некоторый компромиссный уровень риска, называемый приемлемым. Этот уровень соответствует определенному балансу между ожидаемой выгодой и угрозой потерь и основан на серьезной аналитической работе, включая и специальные расчеты.

В заключении приведены основные выводы и предложения автора диссертационного исследования по совершенствованию методов и механизмов управления инвестиционными проектами на основе развития системы внешних государственных заимствований в современной экономике России.

ПУБЛИКАЦИИ

1. Дубовский Р.А. Комплексная характеристика системы внешних государственных заимствований. Всероссийская научно-практическая конференция Современная Россия: экономика и государство. М., ГАСИС, 14-15 ноября 2004 (0,38 п.л.).

2. Дубовский Р.А. Методы анализа инвестиционных проектов в системе внешних государственных заимствований. Сб.науч.статей Экономический вестник МТИ Выпуск 2 // М , РЭА, 2004. (0,69 п.л.).

3. Дубовский Р.А. Формирование и управление основными параметрами инвестиционного проекта на стадии его разработки и реализации. Сб науч.тр. Выпуск 4 // М., ГАСИС, 2003. (0,69 п.л.).

Подписано в печать 05 11.2004. Сдано в производство 05.11 2004 Формат бумаги 60x90/16. Усл. печ. л. 1. Тираж 100 экз. Заказ №

Издательство ГАСИС, Москва, ул. Трифоновская, 57.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Дубовский, Ростислав Александрович