Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Развитие методологии анализа в управлении бизнес-проектами тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Матяш, Ирина Васильевна
Место защиты	Барнаул
Год	2006
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Развитие методологии анализа в управлении бизнес-проектами"

На правах рукописи УДК 338.24.01:658.152

Матяш Ирина Васильевна

РАЗВИТИЕ МЕТОДОЛОГИИ АНАЛИЗА В УПРАВЛЕНИИ БИЗНЕС-ПРОЕКТАМИ

(по материалам предприятий промышленности,. Атайского края)

08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью);

08.00.10 Ч Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Барнаул 2006

Работа выпонена на кафедре региональной экономики и управления Атайского государственного университета

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Новиков Александр Владимирович

доктор экономических наук Роговский Евгений Иванович

доктор экономических наук, профессор Мочалова Людмила Алексеевна

Ведущая организация: Сибирский институт финансов и банковского дела.

Зашита состоится 22 декабря 2006 г. в 10-00 часов на заседании регионального диссертационного совета ДМ 212.005.05 в Атайском государственном университете по адресу: 656049, Барнаул, пр. Ленина, 61, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Атайского государственного университета по адресу: 656049, Барнаул, пр. Ленина, 61.

Автореферат разослан_ноября 2006 г.

Ученый секретарь регионального

диссертационного совета

кандидат экономических наук, доцент

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Повышение инвестиционной активности предприятий во многом определяет сегодня будущее национальной экономики России, становится залогом успеха рыночных реформ. Острота проблемы объясняется назревшей необходимостью модернизации экономики страны для сохранения ее статуса как промышленной державы. При сложившемся уровне износа основного капитала, дальнейшее затягивание процессов обновления производства грозит не только потерями темпов развития экономики, но и самому существованию многих предприятий реального сектора.

Для модернизации производства на новой технологической базе необходимо ускоренное и массированное внедрение технических и технологических инноваций, масштабное обновление предприятий. Этот процесс может повлечь за собой серьезные потери капитала, поскольку инвестиции в инновационные проекты отличаются высоким риском. Для снижения риска капитальных вложений в инновационные программы и в проекты создания новых производств требуется повышение точности аналитического обоснования в управлении проектами.

Сложные задачи, стоящие перед российскими предприятиями, необходимость сохранения конкурентоспособности на рынке продукции и технологий, требуют высокой эффективности управления. Решение этих задач усложняется происходящими изменениями экономического и правового окружения, процессами адаптации к новым формам и методам хозяйствования. Развитие методологии анализа проектов становится важным условием оптимизации управления и повышения жизнеспособности предприятий в рыночной среде.

В условиях роста предпринимательских рисков увеличивается зависимость предприятий от внешних источников финансирования. Эта проблема обостряется с развитием процессов глобализации и ростом конкуренции на инвестиционных рынках. Сегодня недостаточно успешно позиционировать предприятие на рынках сбыта, необходимо обеспечить уровень эффективности, требуемый для сохранения инвестиционной привлекательности на рынках капитала. Повышение эффективности управления инвестициями, способствуя обеспечению необходимых гарантий инвесторам, открывает для предприятий возможности привлечения инвестиционных ресурсов.

Нарастающие инвестиционные возможности государства и рост инвестиционного рейтинга России на международных рынках открывают новые перспективы повышения инвестиционной активности предприятий. Совершенствование принципов и методов эффективного управления инвестиционной деятельностью позволяет снизить риск программ государственной поддержки инвестиционных проектов и проектов привлечения иностранных инвестиций.

Необходимость развития и совершенствования методологии анализа в управлении бизнес-проектами определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы исследования. Проблемы анализа и управления бизнес-проектами являются предметом активных исследований экономической науки. Бизнес сегодня тесно интегрирован в отношения современного общества, что обеспечивает новый уровень организации инвестиционной деятельности и ее роль в процессах экономического роста. Основой формирования современной бизнес-среды выступает предпринимательское движение, истоки формирования которого и роль в развитии экономики представлены в работах сторонников различных экономических концепций (Р. Кантильон, Ж. Сей, В. Зомбарт, И. Тгоней, Дж. Шекл, Л. Мизес, А. Маршал, Дж. Кларк, Й. Шумпетер). Предпринимательская трактовка сущности бизнеса позволяет изначально понять природу и механизм развития современных бизнес-проектов.

Современные подходы к трактовке сущности понятия бизнес нашли отражение в исследованиях А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, В.И. Кошкина, C.B. Вадайцева, Э.А. Уткина. Управление развитием бизнеса эволюционирует от стратегически несвязанных управляющих воздействий, к целенаправленному управлению на основе разработки и реализации догосрочных бизнес-проектов. Значительный вклад в изучение проблем управления бизнес-проектами внесли работы ИМ. Мазур, В.Д. Шапиро.

Методологической основой исследования экономических процессов, явлений и объектов бизнеса является системный подход. Важнейшие направления системных исследований в контексте социально-экономической проблематики получили развитие в работах А.Г. Аганбегяна, М.Я. Боброва, К. Гейн, Р. Джонсона, Ф. Коста, Д. Розенцвейга, Т. Сарсона, С. Янг, Э.Г. Юдина.

Реализация проектов бизнеса связана с догосрочным вложением капитала. Сущность и содержание понятия линвестиции рассматривается в работах зарубежных авторов, таких как 3. Боди, А. Кейн, А.Дж. Маркус, Ж. Ришар. Вопросы инвестиционного анализа получили всестороннее развитие в работах В. Беренс, П.М. Хавранек, Л. Дж. Гитман, М. Джонк, А. Джозеф, Дж. М. Кейнс, Л. Крувшиц, Б.Дж. Хейзегрен, Ф. Модильяни, М.Х. Милер, Г. Марковиц. Значительный вклад в изучение вопросов экономического анализа инвестиций внесли такие отечественные ученые, как В.М. Аньшин, И.А. Бланк, И.М. Воков, П.Л. Виленский, Л.Т. Гиляровская, М.В. Грачева, Д.А. Ендовицкий, И.В. Журавкова, А.Б. Идрисов, В.В. Ковалев, Э.И. Крылов, В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, Е.Р. Орлова, В.М. Попов, Е.Е. Румянцева, С.А. Смоляк, А.Г. Шахназаров, А.Д. Шеремет, В.В. Шеремет, С.И. Шумилин и другие. Проблемы оценки эффективности догосрочных инвестиций исследовали в своих работах В. Ковалев, Р. Брейли, С. Майерс, Т. Коупленд, Т. Колер, Д. Муррин, В. Галасюк.

Проблемы анализа ^управления факторами безубыточной деятельности предприятия представлены в работах Е.С. Стояновой, В.В. Ковалева, С. А. Жданова:

В настоящее время в зарубежной и отечественной науке идет активный поиск оптимальных методов и процедур финансово-экономической диагностики проектов. В последние годы проблемы анализа хозяйственной деятельности наэтапах развития и реализации проектов активно исследуются в работах отечественных экономистов (И.Т. Балабанова, Л.П. Белых. И.А; Бланка, В.В. Бочарова, Е.А. Выборновой, А.Д. Шеремета, P.C. Сайфу-лина, Е.В. Негашева, Т.Р. Карлина, А.Р. Макмина, в работах колектива авторов под руководством Л.Т. Гиляровской, в работах О-В. Ефимовой, В.В. Ковалева, Н.С. Любупшна).

В отечественной экономической науке активно выпоняются исследования по разработке методик инвестиционно-финансовой диагностики и прогноза банкротства для управления развитием, либо своевременного закрытия и ликвидации проекта (Н.Ф. Щербакова, Л.А. Подъяблонская, К.А. Поздняков). Значительный вклад в изучение данного направления внесли работы колектива авторов под руководством А.П. Градова, Б.И. Кузина, работы Л.С. Бляхман, В.А. Баринова, работа колектива авторов под руководством Г,А. Александрова, и другие.

Вопросы анализа факторов экономической устойчивости реализуемых проектов получили развитие в работах А.Д. Шеремета, О-В Ефимовой, E.H. Выборновой, А.Ю. Юдакова, Н.Ю. Псаревой, А.П. Зудилина, Н.В. Осо-киной, В.А. Логачева, А.Г. Корякова, Е.Г. Казанцевой.

Вместе с тем, отдельные стороны инвестиционно-финансового анализа имеют разную степень разработанности. Несмотря на актуальность проблем инвестиционной диагностики, отсутствует завершенная концепция системного видения сущности, содержания и методологических принципов экономического анализа проектов, охватывающая стадии от предварительного обоснования и до оценки результатов реализации проекта. Отсутствует единство подходов в представлении ряда вопросов рейтинговой оценки проектов.

Региональный уровень исследований методологии управления бизнес-проектами представлен в работах В.И. Беляева, посвященных изучению подходов к нормированию труда, проблем оценки эффективности производства; в исследованиях проблем корпоративного управления в работах М.П. Гриценко, В.Г. Горшкова, М.В. Лычагина, О.П. Мамченко, В.В. Титова; в работах В.А. Кундиус по изучению проблем ценообразования. Значительный вклад в изучение проблем экономики региона и региональных проектов внесли работы В.В. Мищенко, В.А. Кундиус, Е.И. Роговского. Проблемы организационного проектирования производственных систем получили развитие в работах И.С Межова. Исследование проблем производственного менеджмента представлено в работах В.В. Мищенко, С.А. Локтева. Проблемы методологии математических методов в управлении системами нашли всестороннее обоснование в работах Н.М. Оскорбина. Широкое

развитие в последние годы получили вопросы становления лизинговых отношений, исследование этого направления представлено в работах Н.И Ро-говского, Н.М. Оскорбина. Современные подходы к исследованию проблем инвестиционного проектирования рассматривали в своих работах, С Ю Вайнштейн, Ю.И. Растова. Проблемы инвестиционной политики и финансовые аспекты управления региональными проектами получили развитие в работах С.Г. Золотаренко, H.A. Кравченко, Л.А. Мочаловой, Л В Новикова. Г.М. Тарасовой, Н.В. Фадейкиной, H.A. Чертова, А.И Шмыревой

Жесткие требования конкурентной среды, изменения .экономического и правового окружения, необходимость адаптации к условиям новых форм и методов хозяйствования требуют поиска новых подходов к анализу и управлению проектами.

Цель исследования состоит в разработке теоретических и методологических основ концепции анализа бизнес-проектов, раскрытии практических проблем реализации методов и подходов аналитического обоснования проектных решений на этапах их разработки и реализации

Для реализации намеченной цели в работе поставлены следующие задачи:

1. Обосновать закономерности развития аналитических методов управления проектами:

- уточнить понятие бизнес-проекта, его роли в системе жоночических отношений современного общества;

- исследовать влияние факторов современной бизнес-среды, определяющих тенденции и динамику развития методологии аналитического обоснования проектных решений;

2. Разработать теоретические и методологические основы концепции жономического анализа в управлении устойчивым развитием биикх-проектов:

- уточнить понятие и критерии оценки усгоичиво1 о раши iия проема.

- обосновать содержание и основные принципы комплексного жономического анализа проектов;

- раскрыть сущность и тенденции развития меюдоюпш ана.чна и управления денежными потоками проекта;

- исследовать современные подходы к анализу эффективност проектов и оценке стоимости бизнеса.

3. Исследовать методологические основы анализа и разрабшки ыра-тегий финансирования проекта.

4. Обосновать методологические положения оценки страте! ической эффективности проектов.

5. Уточнить понятие и критерии оценки инвестиционной привлекательности проекта. Уточнить методологию анализа факторов уровня aipai

6. Предложить подходы к совершенствованию управления уыойчи-вым развитием проекта. Обосновать методику анализа денежных поюков

для оценки стадии жизненного цикла реализуемого проекта, стратегических перспектив его устойчивого развития.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются экономические системы бизнес-проектов предприятий Атайского края, взаимодействующие с субъектами инвестиционного рынка. Предметом исследования являются управленческие отношения^ возникающие в процессе экономического анализа бизнес-проектов на стадиях разработки, развития и стабилизации.

Теоретической, методологической и информационной основой исследования стали научные труды и разработки отечественных и зарубежных специалистов по проблемам экономического анализа и управления проектами, смежных областей научного знания, результаты прикладных исследований по диагностике проектов.

В основе исследования лежит системный принцип анализа процессов создания и реализации проектов бизнеса, который опирается на совокупность взаимосвязанных качественных и количественных методов научного познания. Формирование методологии исследования основано на научных трудах P.JI. Акофф, И.В. Блауберга, М.Я. Боброва, A.A. Богданова, Д.М. Гвишиани, В.П. Кузьмина, М.К. Мессаровича, И.Р. Пригожина, A.A. Раппопорта,

B.Н. Садовского, А.И. Уемова, Г. Хакена, У.Р. Эшби. В процессе подготовки диссертационной работы автор опирася на результаты исследований зарубежных и отечественных специалистов по проблемам управления инвестициями и бизнес-планирования, таких как В. Беренс, П.М. Хавранек, Л. Дж. Гитман, М. Джонк, А. Джозеф, Дж. М. Кейнс, Л.Крувшиц, Б.Дж. Хейзегрен, Ф. Модильяни, М.Х. Милер, Г. Марковиц, В.М. Аныпин, И.А.Бланк, И.М. Воков, П.Л. Виленский, Л.Т. Гиляровская, М.В. Грачева, Д.А. Ендо-вицкий, И.В. Журавкова, А.Б. Идрисов, В.В. Ковалев, Э.И. Крылов, В.В. Кос-сов, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, Е.Р. Орлова, В.М. Попов, Е.Е. Румянцева,

C.А. Смоляк, А.Г. Шахназаров, В.В. Шеремет, С.И. Шумилин и др.

При подготовке работы применялись приемы монографического исследования, метод имитационного моделирования. В работе использовались методы экономико-статистического анализа, классификации и ранжирования, методы и подходы сравнительного и факторного анализа, углубленной бизнес-диагностики, финансового и инвестиционного анализа проектов.

В качестве информационной и нормативной базы исследования использовались данные официальной статистики, законодательные и нормативные акты, методические и инструктивные материалы. Эмпирическая и информационная база диссертационной работы формировалась на протяжении ряда лет в процессе научных исследований и практических разработок автора в области экономического анализа и бизнес планирования .региональных проектов.

Основные научные результаты и их научная новизна. Проведенное исследование позволило выявить новые тенденции в развитии методологии анализа проектов, предложить направления совершенствования теоретиче-

ских и методологических основ концепции экономического анализа системной устойчивости проектов, что является актуальной научной и практической проблемой, имеющей важное значение для повышения конкурентоспособности российских предприятий. Научная новизна полученных и представленных к защите результатов состоит в следующем.

По специальности 08 00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью

1. Разработана научная концепция экономического анализа в управлении устойчивым развитием проектов, которая включает:

- Обоснование концептуального определения системной эффективности проекта. Бизнес-проект отвечает критериям системной эффективности, если он обеспечивает опережающий рост капитала по сравнению со средними показателями в экономике. С учетом уточнения критериев эффективности, к стратегически устойчивым предлагается относить проекты, способные посредством совершенствования организации и управления, сохранять и восстанавливать системную эффективность в течение рассматриваемых периодов.

Разработку концептуальной модели экономического анализа устойчивого развития бизнес проекта. Современный экономический анализ бизнес-проекта рассматривается как системное комплексное исследование эффективности инвестиций в проект и их влияния на финансово-экономическое состояние предприятия с целью оценки его финансовой устойчивости и эффективности бизнеса по критериям роста стоимости авансируемого капитала.

- Обоснование проектного метода анализа денежных потоков. Оценка эффективности развития системы бизнеса с позиций критерия денежного потока позволяет в отличие от критериев прибыли учитывать последствия финансовых операций, распределенных во времени и образующих вследствие этого положительный или отрицательный временной эффект. Предложенный метод анализа денежных потоков позволяет определить потенциал жизненного цикла проекта, дает возможность интегральной оценки эффективности его инвестиционной стратегии.

2. Разработана методика рейтинговой оценки проектов по критериям системной эффективности и стратегической устойчивости проектов Для оценки стратегической эффективности предложен показатель рентабельности инвестированного капитала (RPC). Показатель системной эффективности проекта, основанный на сопоставлении значения рентабельности инвестированного капитала со ставкой дохода по альтернативным проектам позволяет дать оценку возможности расширенного воспроизводства капитала проекта.

3. Разработана и апробирована методика оценки инвестиционной привлекательности проектов на основе анализа факторов уровня затрат и диагностики стадии жизненного цикла. Дается обоснование системы показателей для рейтинговой оценки проектов. Обоснован подход к классификации типов денежного потока, разработана модель закономерного изменения характеристик денежного потока по

стадиям жизненного цикла проекта. Рассмотрен

ные подходы к анализу типа денежных потоков предлагается применять при диагностике стадии жизненного цикла реализуемого проекта, оценке страте-гических.перспектив его устойчивого развития.

По специальности: 08.00.10 Ч Финансы, денежное обращение и кредит:

1. Предложен подход к развитию методов оптимизации структуры капитала проекта. Научно обоснован метод оценки устойчивости проекта на основе анализа стратегии финансирования.

В условиях динамичной экономики необходима комплексная оценка эффективности политики заимствований с учетом распределения во времени денежных потоков от привлечения кредита, и их влияния на денежные потоки от проекта инвестиций. Для обоснования условий инвестиционного кредита предлагается учитывать изменение параметров экономической среды за период проекта, и возможное изменение целевых критериев управления структурой капитала.

2. Предложена методика анализа стратегии формирования основного и оборотного капитала и управления устойчивым развитием проекта. Рассматривается подход к оценке риска стратегии финансирования проекта и управления его финансовой устойчивостью. Текущая устойчивость предприятия оценивается по надежности источников формирования основного капитала, запасов и затрат; Для количественной характеристики уровня риска предложено использовать ряд показателей, позволяющих ранжировать хозяйственные ситуации. Модель дает возможность измерить текущий уровень риска нарушения устойчивости проекта и отслеживать изменение риска в динамике. Разработка аналитических таблиц дает возможность проследить тенденции нарушения устойчивого развития проекта в динамике. Реализация предложенной методики позволяет организовать контроль и управление финансовым равновесием проекта.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

По специальности: 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью:

1. Концепция системной устойчивости бизнес проекта, понимаемой как способность проекта посредством направленного взаимодействия с внешней средой, совершенствования организации и управления, сохранять и восстанавливать. его системную эффективность.

2. Концепция экономического анализа в управлении устойчивым развитием бизнес-проекта как комплексного исследования эффективности инвестиционных вложений в проект и их влияния на финансово-экономическое состояние предприятия с целью оценки устойчивости и эффективности бизнеса по критериям роста стоимости авансируемого капитала.

3. На базе сформированных критериев системной эффективности и устойчивости проектов предложена методика рейтинговой оценки проектов по критерию соответствия рентабельности инвестированного капитала требованиям рыночной доходности проектов.

4. Методический подход к диагностике инвестиционной привлекательности реализуемого проекта. Система классификационных признаков ситуаций финансовой устойчивости предприятий по критериям закона убывающей производительности, характеризующим остаточный ресурс жизненного цикла действующих проектов.

5. Методика комплексной оценки эффективности испонения проектов, обоснование логической схемы расчетно-аналитических процедур и рабочей программы проведения бизнес диагностики реализуемых проектов.

По специальности. 08.00.10 Ч Финансы, денежное обращение и кредитХ

1. Методология оценки устойчивости стратегии финансирования проекта в нестабильной среде, за основу которой принят анализ эффективности политики заимствований с учетом распределения денежных потоков от привлечения капитала (проект финансирования) и от его инвестирования в проект (проект инвестиций).

2. Подход к классификации типов денежных потоков, методика анализа перспектив устойчивого развития и стабилизации проектов, основанная на изучении специфики движения денежных средств по стадиям жизненного цикла проектов.

3. Методический подход к оценке риска формирования активов, включает расчетную модель аналитической таблицы и систему показателей риска нарушения финансовой устойчивости проекта. Предложено развитие методов анализа стратегии формирования основного и оборотного капитала в управлении устойчивым развитием проекта.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Теоретическое значение диссертационной работы заключается в развитии методологии анализа проектов бизнеса на стадиях подготовки, развития и стабилизации. Разработанная в диссертации концепция системной устойчивости проектов может служить основой формирования стратегий и организации управления предприятиями, их адаптации в условиях рыночных реформ.

Результаты исследования легли в основу учебных материалов, используемых в течении ряда лет в специальных курсах Инвестиционный анализ, Оценка эффективности инвестиций, Оценка бизнеса, Комплексный экономический анализ, Анализ финансовой отчетности при подготовке специалистов по управлению в рамках Президентской программы, на курсах подготовки специалистов по антикризисному управлению, при подготовке к лицензированию специалистов по оценке бизнеса, для подготовки студентов экономических специальностей в Атайском государственном университете и Атайском государственном техническом университете.

Отдельные разработки автора нашли практическое применение в серии прикладных работ по обоснованию бизнес-планов региональных проектов и отбору для финансирования и заключения договоров страхования. Выводы и предложения автора использовались в обосновании инвестиционных про-

грамм ряда предприятий Атайского края, в работе Союза промышленников Атая. Предлагаемые методики инвестиционно-финансового анализа находят применение в практике аудиторских, консатинговых и оценочных фирм, кредитных отделов банковских учреждений региона.

Апробация работы. Философские основы разрабатываемой концепции докладывались и обсуждались на XIX Всемирном Философском конгрессе Человечество на переломном этапе в Москве (1993). Основные положения и результаты работы были опубликованы в докладах и обсуждались на ряде научных конференций, в том числе на 12 международных (Томск, 1998; Новосибирск, 2001, 2005; Москва, 2004; Санкт-Петербург, 2004, 2006; Тольятти, 2004; Гурзуф, 2004, 2005, 2006; Барнаул, 2004) и 8 всероссийских (Новосибирск, 1992; Рубцовск, 1996; Барнаул, 1996, 1998, 1999, 2000, 2001; Иркутск, 2005). Автор имеет международный сертификат инвестиционного консультанта по программе Е11ТАС1Б, принимала участие в прикладных работах по подготовке и экспертизе инвестиционных проектов, в ряде программ по обследованию реализуемых проектов, в том числе, при подготовке реформы ЖКХ, программ по финансовому оздоровлению предприятий.

Публикации результатов исследования. По теме диссертации опубликовано 72. научных работы общим объемом 70 п.л., в том числе три монографии и одно учебное пособие.

Структура диссертации. Структура и объем диссертационной работы определены целью исследования и его задачами. Работа состоит из введения четырех глав, заключения, списка литературы и приложений. Общий объем работы составляет 349 страниц основного текста. Содержание диссертационной работы раскрывается в следующей последовательности:

I. Совершенствование концепции экономического анализа бизнес-проектов.

1.1 Экономическая сущность и содержание бизнес-проекта.

1.2 Экономический анализ в системе управления бизнес-проектом.

1.3 Основы концепции анализа в управлении бизнес-проектом.

II. Теория и методология анализа в управлении бизнес-проектом.

2.1 Проблемы методологии анализа и управления финансовыми потоками.

2.2 Теория и методология анализа эффективности инвестиционного проекта и оценки стоимости капитала.

Ш. Совершенствование методологии инвестиционного анализа на стадии разработки проекта

3.1 Разработка плана денежных потоков проекта.

3.2 Совершенствование методики анализа факторов безубыточности.

3.3 Разработка стратегии финансирования проекта.

3.4 Концепция системной эффективности в рейтинговой оценке проектов.

IV. Разработка комплексного подхода к анализу и диагностике проекта на стадиях развития и стабилизации.

4.1 Разработка методики оценки состояния реализуемого проекта на основе анализа факторов уровня затрат.

4.2 Совершенствование методических подходов к анализу денежных потоков в диагностике финансовой устойчивости проекта.

4.3 Методический подход к оценке риска формирования активов.

4.4 Комплексный экономический анализ и диагностика реализуемого

проекта.

II. СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, раскрывается степень научной разработанности проблемы, определяются цель и задачи, объект и предмет исследования, обосновываются теоретические, методологические, и информационные основы, отражены элементы научной новизны, основные результаты и практическая значимость исследования.

Первая глава Совершенствование концепции экономического анализа бизнес-проектов посвящена обоснованию теоретической и методологической базы исследования. В последние годы широкое распространение получает проектный подход в управлении и основой концепции луправления проектами становятся предпринимательские методы управления.

С позиций И.И. Мазур, В.Д. Шапиро проектный метод управления в отличие от традиционного функционально-ориентированного управления представляет собой процесс управления изменением исходного состояния системы, осуществляемый по заранее разработанным правилам в рамках заданных финансовых и временных ограничений. Вместе с тем, процессы глобализации, изменение условий и форм современного бизнеса вносят коррективы в понимание основ и развитие методологии управления бизнес-проектами. Бизнес сегодня представляет собой способ комплексной, системной реализации предпринимательской идеи на основе использования творческого потенциала предпринимателя, авансированной обществом ресурсной базы и сложившейся бизнес инфраструктуры, в рамках экономических, правовых, социальных институтов современного общества.

Понятия предприятие и бизнес со временем получили разную функциональную направленность. Сегодня, в соответствие с законом предприятием называют организационно-экономическую форму существования бизнеса. Теория бизнеса, в отличие от теории предприятия более точно отражает всю сложность взаимоотношений экономических субъектов в современных условиях

Понятие бизнес отражает системную природу более сложного явления, охватывающего современное институциональное окружение, как внешней социально-экономической среды, так и внутренние институциональные отношения - соглашения и контракты, обеспечивающие основу взаимоотношений субъектов предприятия. При этом, термин линститут трактуется в

более широком понимании, охватывающем как набор правил, и механизмов выпоняющих функции ограничений, так и организацию процессов взаимодействия, а так же совокупность тех и других.

Проект Ч представляет собой способ управления бизнесом, способ целенаправленного функционирования и поступательного развития его систем. В отличие от собственно бизнеса, для бизнес-проекта характерна нециклическая траектория развития, он включает ограниченный во времени период в развитии бизнеса.

Бизнес-проект, в свою очередь, представляет собой сложную систему, управление которой зависит от множества внешних и внутренних факторов. Для изучения влияния'факторов проекты классифицируют по наиболее существенным признакам. Большинство бизнес-проектов имеет инвестиционный характер, то есть предполагает капиталовложения в приобретение или создание активов длительного^пользования.

Следует отметить, что существующие трактовки понятия линвестиции отличаются неопределенностью критерия полезный эффект. Не всегда полезный эффект относительно, например, внутренних издержек проекта является достаточным для принятия положительного решения по проекту. Согласно принятого в практике инвестиционного анализа подхода, "инвестор ориентируется на минимально допустимый для себя уровень доходности, определяемый по альтернативным вариантам капиталовложений. Следовательно, в качестве критерия догосрочных инвестиций целесообразно принимать не внутренний полезный эффект (прибыль инвестиций), а некоторый системно-ориентированный критерий. С учетом вышесказанного, инвестиции можно определить как догосрочные вложения капитала с целью получения положительного эффекта относительно альтернативных вариантов инвестирования. Критерий по альтернативным вариантам вложений вносит системный и динамический компонент в оценку инвестиций.

Инвестиционный проект выступает как способ реализации инновационной стратегии развития бизнеса, предполагающий формирование инновационной предпринимательской идеи, разработку на ее основе системы стратегических параметров и процессов, которые находят воплощение при реализации инвестиционного проекта.

Подводя итог, следует отметить, что проект в целом, и, в частности инновационный проект можно рассматривать как специфический системно организованный способ расширенного воспроизводства бизнеса для сохранения и повышения его конкурентных преимуществ на основе постоянной генерации и внедрения новшеств.

В экономической практике происходит осознание активной направленности проекта как метода управления бизнесом на основе оптимизации стратегии развития, наилучшего сочетания технических и экономических ресурсов для минимизации рисков в нестабильной ситуации.

Такой подход позволяет дать расширенное определение проекта. Бизнес-проект - совокупность системно организованных отношений по плани-

рованию и управлению расширенным воспроизводством бизнеса с целью получения стратегически устойчивого положительного эффекта. Бизнес-проект представляет собой комплекс мероприятий, и разработанной документации, образующих систему управления развитием бизнеса на основе экономического моделирования параметров среды и оценки границ возможной реакции потенциала ресурсной базы предприятия для снижения рисков реализации принятой стратегии.

Эффективность бизнес-проекта, интегрированного в систему отношений региона и общества в целом, зависит от успешности выпонения его общественной миссии и дожна оцениваться с точки зрения его вклада в расширенное воспроизводство системы общественных отношений. Системная эффективность проекта становится залогом его догосрочной (стратегической) устойчивости, гарантией возврата вложенных средств. Системное понимание критериев эффективности бизнес-проекта делает необходимым совершенствование методов и подходов к анализу и диагностированию его состояния при разработке и оптимизации стратегии управления.

В условиях инновационной конкуренции, с высоким темпом обновления продукции и технологий, требуется более высокая скорость реакции бизнес-систем, при которой возможно подстраивание под требования рынка за счет быстрого создания и освоения нового производства. Чтобы решать такие масштабные и сложные задачи по интеграции различных видов деятельности необходимо создание условий для быстрого реагирования на изменение внешней среды.

Повышение гибкости и быстроты реакции фирмы требует разработки все более сложных и точных стратегий управления. Это сделало необходимым перестройку всей информационной системы предприятия, создание новой информационной матрицы, обеспечивающей процесс принятия решения, формирование гибкой продуктовой и структурной политики. Важным фактором этих процессов становится развитие аналитических методов обработки информации.

Исходя из сказанного, совершенствование аналитического отражения процессов управления становится важным фактором формирования сложных организационных форм бизнеса. Экономический анализ способствует повышению эффективности управления, обеспечивает гибкость, подвижность, высокую реактивность сложных организационных форм бизнеса, становится важным элементом стратегических конкурентных преимуществ проекта.

Ускорение научно-технического развития в XX в. породило качественно новые проблемы в финансировании проектов. Основным требованием к финансированию стала гарантия от рисков догосрочного инвестирования. В последние годы в зарубежной практике появились различные формы проектного финансирования, позволяющие гибко регулировать распределение рисков и прибыли между участниками проекта.

Применение сложных схем взаимодействия сторон и рост затрат на их организацию делает необходимым аналитическое сопровождение проектных

форм финансирования. Таким образом, совершенствование аналитических методов управления, создание имитационных моделей проекта позволяет сохранить гибкость и управляемость сложных организационных форм финансирования бизнеса, обеспечить прогноз и защиту от риска догосрочных инвестиций.

Практика показывает, Что проектные методы финансирования объективно необходимы в условиях российской экономики для активизации инвестиционного процесса. Учитывая ситуацию в российской экономике, можно сделать вывод, что в ближайшие годы основная часть внешнего финансирования будет поступать в форме, ориентированной на контроль. Ориентированные на контроль посредники будут использовать как кредитный, так и акционерный контроль. Низкая эффективность управления, отсутствие доверия в финансовых кругах становятся серьезным препятствием на пути привлечения инвестиционных ресурсов.Низкая эффективность управления, отсутствие доверия в Х финансовых кругах становятся серьезным препятствием на пути привлечения инвестиционных ресурсов. Оптимизация финансового управления дает возможность предприятиям подтвердить высокий уровень менеджмента как гарантию возврата вложенных средств.

Подводя итог, необходимо подчеркнуть, что повышение эффективности финансового управления обеспечивает необходимую информационную прозрачность проектов, становится важнейшим звеном в выстраивании взаимоотношений финансовых инвесторов и предприятий, критерием повышения инвестиционной привлекательности проектов. Ужесточение условий существования приводит к осознанию взаимной зависимости и взаимной ответственности портнеров, к осознанию того, что рост благосостояния каждого как основа взаимного доверия становится условием благополучия всех участников бизнеса. Становится необходимым перенос акцентов от узкого, одностороннего понимания коммерческой или бюджетной эффективности проектных решений к трактовке эффективности проекта, как комплексного, системного критерия, обеспечивающего необходимый баланс интересов и доверие инвесторов, открывающие доступ к рынкам капитала.

Познание законов развития сложных систем открыло новые возможности в понимании проблем экономической организации. Экономическую устойчивость можно представить как частный случай организационной устойчивости. Исходя из этого, экономическая устойчивость проекта это такое его состояние, когда в процессе взаимодействия с внешней средой сохраняется способность получения полезного эффекта от его реализации.

Учитывая коммерческую природу бизнеса в большинстве трактовок полезного эффекта, основной акцент делается на критерии экономической эффективности. Показатель эффективности, выражая темп изменения показателей входа и выхода экономической системы, является индикатором уровня системной организации экономики. Такая трактовка исходит от ин-

формационной концепции стоимости, согласно которой, стоимость есть специфически социальный способ отражения уровня организации экономической системы. Стоимость капитала растет постольку, поскольку он способствует росту уровня организации общественного хозяйства. По существу, подобная трактовка распространена в экономической практике и, в частности, на ней основан принцип доходного подхода в оценке стоимости капитала.

С точки зрения его роли в системе общественного воспроизводства бизнес-проект может считаться эффективным, если его реализация способствует росту эффективности экономики. При этом условием простого воспроизводства является достижение эффекта, покрывающего издержки проекта. Для простого воспроизводства необходимо генерирование дохода не ниже уровня эффективности альтернативных проектов. Условием расширенного воспроизводства бизнеса следует признать генерирование дохода на уровне, обеспечивающем покрытие издержек и рост стоимости капитала. Таким образом, можно отметить, что бизнес-проект отвечает критериям системной эффективности, если он обеспечивает опережающий рост капитала по сравнению со средним темпом роста капитала в экономике.

В отличие от традиционных трактовок, системная эффективность представляет собой категорию, отражающую соответствие бизнес проекта целям и интересам всей системы отношений бизнеса, в которую интегрированы отношения его участников, кредиторов и внешних институтов, образующих систему отношений современного бизнеса.

С учетом определения системной эффективности уточним понятие экономической стратегической устойчивости как способности бизнес проекта посредством направленного взаимодействия с внешней средой, совершенствования организации и управления, сохранять и восстанавливать его системную эффективность.

Для сохранения стратегической устойчивости необходима активизация аналитических процессов, направленных на диагностику системных дисфункций и поиск факторов развития проекта. Экономический анализ является важнейшим элементом в системе управления, позволяющим на основе методологии научного познания рационально обосновать управление текущей и перспективной деятельностью предприятия в процессе реализации проекта. Задачей экономического анализа является выявление рассогласований в рыночных и финансовых оценках эффективности проекта и корректировка управленческих решений на изменение системной оценки результативности проекта.

Системный и комплексный подход современного экономического анализа предполагает рассмотрение объекта исследования как системы. Применительно к экономическому анализу бизнес проекта это означает, что экономический анализ проекта складывается из взаимосвязанных и относительно самостоятельных составляющих Ч анализа хозяйственной деятельности предприятия и анализа эффективности инвестиций в проект (рис. 1). Анализ хозяйственной деятельности предприятия, в свою очередь включает разделы

Экономический анализ бизнес-проекта

Бизнес-проект

Виз нес-диагностика

Бизнес-планирование

Анализ магжетинга

Технико-экономический анализ

Анализ выпуска

ППОЛУКИИИ Х

; Анализ затрат на

ППОИЯйОСТЯО

Анализ финансовых результатов

Анализ денежных потоков

Анализ ликвидности н платежеспособности

Анализ деловой активности и рентабельности

Анализ финансовой устойчивости

Оценка текущей стоимости капитала проекта

Прогноз параметров проектной среды

Опенка денежных потоков, анализ безубыточности

Выбор стратегии финансирования

Разработка плана денежных потоков

Анализ эффективности инве-' стаций

Анализ рисков проекта

Опенка прогноза стоимости капитала проекта

Оценка стратегической эффективности проекта

Прогноз стратегической эффективности проекта

Текущий темп роста капитала на рынке

Прогноз рыночного темпа роста капитала

Соедний темп поста капитала на оынке

\ чч 1 Г " \ у ' У 1

Фондовый рынок ' Рынок банковского каптала

Рыночный сектор Ч

Финансовый рынок

______Некоммерческий сектор

Рис. 1. Экономический анализ в управлении бизнес проектом

управленческого и финансового анализа, и, в том числе, - анализ рынка, анализ технико-экономического уровня производства, анализ затрат и финансовых результатов деятельности, анализ финансового состояния. По результатам анализа выпоняется итоговая оценка текущей стоимости капитала предприятия (бизнеса).

Ведущим принципом экономического анализа бизнес-проекта следует признать требование системной оценки эффективности отношений предприятие-проект. Подводя итог, отметим, что метод современного экономического анализа бизнес-проекта необходимо рассматривать как системное комплексное исследование эффективности инвестиционных вложений в проект и их влияния на финансово-экономическое состояние предприятия с целью оценки финансовой устойчивости и эффективности бизнеса по критериям роста стоимости авансируемого капитала.

Во второй главе Теория и методология анализа в управлении бизнес-проектом исследуются закономерности развития методологии экономического анализа в системе управления проектами. Раскрыты современные проблемы методологии оценки и управления финансовыми потоками организации. Представлен расширенный обзор традиционных подходов к анализу инвестиций и оценке стоимости капитала.

Современный рынок требует от бизнес-организации способности быстро подстраиваться, улавливать и устранять негативные отклонения в динамике параметров. Все эти факторы требуют повышения точности принятия управленческих решений. Методология анализа и управления подготовкой и развитием проектов выступает важнейшим фактором приспособления организации к изменяющимся условиям рынка. Вслед за усложнением условий функционирования организации происходит закономерное развитие и совершенствование методологических принципов управления проектами.

Любой бизнес представляет собой взаимосвязанную систему движений финансовых ресурсов, вызванных управленческими решениями. Процесс управления предприятием можно представить как серию экономических решений, инициирующих движение финансовых ресурсов, снабжающих бизнес. Главной экономической целью управления бизнесом является обеспечение максимального роста рыночной стоимости капитала, способного покрыть все затраченные ресурсы и обеспечить уровень дохода, соответствующий инвестиционным ожиданиям владельцев бизнеса на основе планомерного использования ресурсов.

Прибыль как отчетный показатель не отражает истинной эффективности деятельности организации в силу особенностей методологии бухгатерского учета. В соответствие с принципами учета, момент признания, принятия к учету и регистрации в документах факта доходов и расходов организации может при определенных обстоятельствах не соответствовать моменту фактического поступления сумм доходов на счета организации или моменту фактического перечисления средств со счетов при оплате расходованных активов или принятых обязательств. Таким образом, часть доходов и расходов

отражаются на информационных потоках по документам и не отражаются на потоках финансовых. Различие между информационными и финансовыми потоками приводит к различию между информационным, зафиксированным в документах и финансовым результатом. Таким образом, информационные потоки движения капитала по данным финансовой отчетности не соответствуют реальным финансовым потокам.

Вследствие несовпадения момента признания, принятия к учету операции и момента фактического поступления средств возникает временная разница учетных и фактических показателей, то есть несоответствие информации о стоимости активов в финансовой отчетности и реальной стоимости этих активов на день принятия решения.

С повышением конкуренции, переходом на инновационно-активные стратегии отмеченные погрешности информационного отражения финансовых результатов бизнеса становятся все более существенными. С увеличением удельного веса расходов на нематериальные активы и расходов на НИОКР в общей сумме активов организации, с сокращением жизненного цикла товара, необходимостью частого обновления продукции и технологии, такое искусственно сглаженное распределение затрат в учетных документах искажает реальную динамику соотношения затрат и результатов. Повышение инновационной активности бизнеса, увеличение затрат на НИОКР, способствует росту информационной погрешности финансовой отчетности, менее достоверной становится информация о прибыли как критерии финансового результата организации. Это затрудняет оперативное принятие решения о накоплении потенциала для разработки нового продукта или переключения на новую продуктовую линию, то есть препятствует гибкости в управлении бизнесом.

Таким образом, показатели прибыли, сформированные по данным о начисленных суммах, не отражают реальной способности-организации наращивать собственный капитал и отвечать по обязательствам, в силу чего, они все в большей степени не удовлетворяют интересам собственников и кредиторов как критерии принятия управленческих решений. Информационная система учета и финансовой отчетности с ее традиционной методологией, основанной на принципах статичных, механистических оценок, с усложнением требований внешней среды входит в противоречие с процессами совершенствования управления

Противоречие финансовой оценки объясняется с одной стороны, динамической природой капитала, его изменчивостью, вследствие чего возникают несоответствия между отложенными затратами и результатами. С другой стороны, это противоречие во многом усилено недостатками существующей организации,'и, в частности, особенностями формирования информационной системы финансового учета. Одним из следствий возникшего противоречия становится формирование нового подхода к отражению финансовых результатов организации, получившего развитие в концепции денежных потоков.

Показатели денежных потоков в отличие от показателей прибыли позволяют более точно учесть временной разрыв между моментом фиксирования сумм доходов и расходов в учетных документах и моментом реального движения денежных средств на счетах организации. Это позволяет отметить первые сигналы о нарастающем неблагополучии, способствует повышению точности и гибкости управленческих решений.

В отечественной и зарубежной практике существуют разные подходы к трактовке методик определения показателей денежного потока. С помощью корректировок показатель чистой прибыли приводится к уровню показателя операционного денежного потока. В состав денежного потока от текущей деятельности помимо источников самофинансирования включается изменение чистого оборотного капитала, то есть результат текущих операций с оборотным капиталом.

Вместе с тем, в практике инвестиционного анализа принято денежные потоки, связанные с движением чистого оборотного капитала относить к инвестиционной деятельности. В момент создания организации начальный оборотный капитал наряду с вложениями основного капитала в строительство, закупку оборудования и технологий, выпоняет функцию единовременных начальных инвестиций для создания необходимой производственной базы и технологических заделов на этапе запуска производства. Стартовый оборотный капитал учитывается в составе общих инвестиций. В последующие периоды проекта необходимость в попонении оборотного капитала (прирост чистого оборотного каптала) либо возможность его изъятия из оборота (сокращение чистого оборотного капитала) возникают преимущественно в связи с расширением либо сокращением производства, что можно трактовать как мероприятия по развитию проекта. Таким образом, денежные потоки, связанные с приростом чистого оборотного капитала (положительным или отрицательным) по большей части, связаны не с обеспечением нормального производственного процесса, а с допонительными инвестициями на его улучшение, или с изъятием оборотного каптала при сокращении производства. Соответственно, такие денежные потоки, на наш взгляд, целесообразно относить к инвестиционной деятельности. В такой трактовке, показатель денежного потока от операционной деятельности характеризует потенциал самофинансирования организации и складывается из чистой прибыли отчетного года, накопленной амортизации и прироста резервов, фондов, накоплений.

Существуют разные подходы и относительно отнесения денежных потоков от уплаты процентов за кредиты и дивидендов к тому или иному виду деятельности. Несмотря на то, что погашение суммы основного дога по предоставленному кредиту рассматривается в составе денежных потоков от финансовой деятельности, уплата процентов по кредиту, как правило, включается в раздел операционной деятельности, поскольку расходы на оплату процентов по предоставленным заемным средствам участвуют в формировании финансового результата.

Вместе с тем, выплата процентов по привлеченным кредитам, их общая сумма, сроки выплат и особенности распределения во времени, являются важной характеристикой эффективности финансовой стратегии организации, определяющей показатели денежного потока. Поэтому для целей обоснования стратегии финансирования бизнеса целесообразно показывать все операции, отражающие финансовую деятельность компактно в соответствующем разделе, как это принято в методике инвестиционного планирования. Таким образом, показатели денежного потока дают возможность интегральной оценки эффективности инвестиционно-финансовой стратегии проекта. Проектный метод анализа денежных потоков позволяет определить стратегическую позицию бизнес-проекта.

Подводя итог, отметим, что оценка эффективности развития системы бизнеса с позиций критерия денежного потока является важным методологическим принципом, позволяющим в отличие от критериев прибыли учитывать последствия финансовых операций, распределенных во времени и образующих вследствие этого положительный или отрицательный временной эффект. Это позволяет получить более точную информацию о финансовых результатах проекта на конкретный момент, что важно для своевременной реакции на возникающие отклонения.

Методологической основой догосрочного анализа денежных потоков является концепция стоимости денег во времени, позволяющая решать широкий круг проблем, связанных с инвестированием. Процедура дисконтирования дает возможность определить реальную стоимость денег на любой момент времени с учетом прогнозируемой динамики экономической системы. Следуя концепции временной стоимости денег, необходимо учитывать изменение стоимости денежной единицы в проектных расчетах, корректируя на величину изменения сумму расходов по планируемым операциям.

Принимая точку зрения теории максимизации цены фирмы, конечной целью управления необходимо считать повышение стоимости капитала компании. Целевой функцией системы бизнеса дожна восприниматься его стоимость, а увеличение стоимости (ценности) Ч ведущим критерием эффективности и устойчивости бизнес-проектов. Любые инвестиции, в том числе и инвестиции в реальные активы, рассматриваются с точки зрения того, как они влияют на стоимость бизнеса. С учетом этого, наиболее точным показателем эффективности проектных решений является приращение стоимости бизнеса.

В условиях объективных сложностей несовершенного рынка капитала, роста непрозрачности экономической среды и невозможности достоверной оценки текущих и перспективных результатов хозяйственной деятельности оптимизация управления проектами строится на основе интеграции методологии количественного и качественного анализа, взаимного допонения методов временной оценки денежных потоков и приемов экспертной оценки перспектив и сценариев развития проекта.

В третьей главе рассмотрены методические подходы к разработке инвестиционных проектов. На основе обобщения и доработки применяемых методик предложен ряд новых подходов к анализу и разработке стратегии финансирования инвестиций. Обоснованы методы оценки стратегической (системной) эффективности проектов.

Непосредственным объектом анализа являются потоки платежей (cash flow), интегрально отражающие процесс инвестирования в создание производственных объектов и процесс получения доходов от вложенных средств. Для выявления источников отклонений в функционировании проекта анализ и управление денежными потоками распределяется по сферам деятельности (производственной, инвестиционной, финансовой) в комплексе, обеспечивающем достижение целевых параметров эффективности.

Обоснование оптимальной производственной программы проекта выпоняется на основе анализа безубыточности. Анализ предела финансовой прочности по годам проекта позволяет выявить наиболее опасные факторы безубыточности и разработать стратегию защиты. С точки зрения системного подхода поступление прибыли по проекту дожно возмещать все затраты по его подготовке и реализации, включая затраты на основной и оборотный капитал, издержки финансирования и платежи в бюджет. Таким образом, для уточнения критериев безубыточности анализ необходимо выпонять с учетом всех денежных потоков проекта. В работе рассмотрен метод анализа факторов безубыточности по параметрам денежного потока. Предложенный подход позволяет организовать разработку и управление проектом по более точным критериям безубыточности для достижения целевых параметров финансового результата.

В России в условиях отсутствия развитого рынка ценных бумаг и рынка инвестиционного кредитования оптимизация структуры капитала и сокращение издержек финансирования остается важной проблемой. По наиболее распространенной методике управление структурой капитала выпоняется в соответствие с критерием финансового рычага. Критерии управления структурой капитала применимые в стационарных условиях, существенно меняются в условиях нестабильной экономики.

В условиях стабилизации экономики и улучшения общей экономической ситуации происходит снижение ожидаемого уровня общеэкономического риска. Это влияет на снижение ставок по текущим кредитам и на снижение нормы дисконта по альтернативным проектам инвестиций. Для догосрочных кредитов при неизменной ставке на ранее заключенных условиях кредитного соглашения происходит относительный рост издержек финансирования по сравнению с альтернативными проектами кредитования на текущих условиях. Таким образом, даже проекты с более низким запасом рентабельности по условиям текущих кредитов могут оказаться в более выигрышной ситуации. При этом, если судить по критериям ранее заключенных кредитных соглашений, меньшие потери несут проекты с более низкой долей заемных средств в структуре капитала.

Ситуация меняется в условиях роста инфляции. В этом случае увеличиваются ставки по текущим кредитам и проекты, финансируемые по ранее заключенным кредитным соглашениям, получают преимущество по сравнению с альтернативными проектами, финансируемыми по более высоким текущим ставкам. В условиях роста общеэкономического риска и увеличения ограничений по норме дисконта в более выигрышном положении оказываются проекты с более высокой долей заемных средств за счет допонительного преимущества от экономии на издержках финансирования. То есть, при равных условиях по запасу рентабельности среди проектов горизонтали О больше вероятности сохранить жизнеспособность у проектов со структурой капитала, соответствующей стратегии СБ (табл. 1). При сохранении тенденции роста инфляции по сравнению с текущими условиями даже проекты с высокой стоимостью кредита получают достаточное преимущество для реализации таких рискованных стратегий как стратегии АР, ВР, СР.

Таблица 1

Матрица стратегий управления капиталом

Для условий снижения инфляции

а3< с1с А с!3 = с!с в с13> йс с

Сз < РА э и 2

Сз= РА Е з л 4

Сз > РА Р

Рост риска собственников

Для условий роста инфляции

с3 = Рд

с3 > РА

с13 < с1с

ю я о ж <-> о

Рост риска собственников

Следует отметить, что в условиях роста инфляции решающее значение имеет запас рентабельности проекта. Сокращение экономической активности, рост затрат и снижение рентабельности капитала делают невозможным

реализацию высоко рискованных стратегий. Сказанное относится, например, к стратегиям горизонтали Б, имеющим меяыие возможностей для сохранения равновесия при изменении прогноза экоюмической динамики. Реализация этих стратегий требует тщательного обоснования и допонительных гарантий.

Таким образом, для формирования обоснованного заключения об устойчивости проекта по стратегии финансирования, по мнению автора, необходимо оценить структуру и стоимость источников средств с учетом прогнозируемой динамики проектной среды.

Сопоставим матрицы параметров структуры капитала для стационарных условий и.для условий высокой инфляции (табл. 1). Наиболее устойчивой по запасу прочности является стратегия ЕШ (первый класс надежности). При позиционировании в стратегии ВБ и сохранении тенденции снижения инфляции, проект может перейти в ситуацию ВБ и нести убытки по издержкам финансирования из-за фиксированного высокого процента за кредит. Для снижения затрат и сохранения равновесия по сравнению с альтернативными проектами требуется сокращение доли заемных средств.

При позиционировании в стратегии ВБ и сохранении тенденции роста инфляции, проект может нести потери из-за недостаточного использования потенциала заемных средств. Для снижения потерь в этом случае требуется увеличение доли заемных средств.

Ко второму классу следует отнести стратегии АО и СБ в зависимости от прогноза экономической динамики. Третьему классу соответствует стратегия ВЕ, позволяющая сохранить равновесие при незначительном изменении направления экономической динамики. К четвертому классу можно отнести ситуации АЕ, СЕ в зависимости от прогноза экономической динамики (табл. 1).

По мнению автора, в условиях динамичных экономических процессов необходима комплексная оценка эффективности политики заимствований с учетом распределения во времени денежных потоков от привлечения кредита, и их влияния на денежные потоки от проекта инвестиций (табл. 2). Во всех случаях догосрочного инвестиционного кредитования необходимо учитывать влияние инфляции на результаты проекта и изменение эффективности привлечения заемных средств.

Наиболее распространенным критерием оценки инвестиционных проектов является ставка процента принимаемая за базу сравнения. К выбору ставки дисконта необходимо подходить дифференцированно. В соответствии с оценкой инвесторов можно выделить три возможных варианта выбора ставки дисконта.

1. Вариант льготного финансирования, когда средняя стоимость капитала проекта (\У) ниже-средней ставки процента на рынке (СР - ставка сравнения по альтернативным проектам на рынке капитала). Это означает, что инвесторы оценивают риск проекта и, следовательно, минимально допусти-

мую для себя норму прибыли проекта на уровне ниже среднерыночной эффективности капитала (^У<СР).

Таблица 2

Сравнительный анализ методов оценки эффективности привлечения заемных средств

Показатель Периоды проекта

0 1 1 3 4 5

Сальдо потока от инвестиционной и производственной деятельности -8500 -6143 5860 9490 10411 11851

Сальдо потока по финансовой деятельности 10000 6770 -1730 -8730 -5390 -350

Общее сальдо потока 1500 627 4130 760 5021 11501

Сальдо потока нарастающим итогом 1500 2127 6256 7016 12037 23537

Сраночно

Реальное сальдо потока Фои -8500 -6143 5860 9490 10411 11851

Реальное сальдо потока Фк -5500 977 4480 1110 5371 11851

Процент чистой прибыли, распределяемой на дивиденды 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05

Процент за кредит 0.12 0.12 0.12 0,12 0,12 0,12

Средневзвешенная стоимость капитала 0,09 0,09 0,09 0,07 0,05

Средняя за период стоимость капитала 0 08

Оценка эффективности крсд1гга по денежным потокам

диск сальдо потока (К) 1 | -5500 930 1 4063 ' 959 4418 1 9285

МРУ (К) .Е - | 0.05 14156

диск сальдо от произв И инв деят -8500 -5692 5029 7547 7670 8089

ЧРУ от произв и инвестиц К - 1 0,08 14143

Оценка эффективности кредита по уровню финансовое рычага

Собственный капитал 7000 7000 7000 7000 7000 7000

Заемный капитал 3000 11500 10000 10000 3000 0

Рентабельность инвестиций 0,11 0,39 0,45 0,87 1 47

Доля собственного капитала 0,70 0 38 0.41 0,41 0,70 1.00

Доля заемного капитала 0,30 0.62 0.59 0,59 0,30 0.00

ЭФР -0 01 0,38 0,46 0 32 0 00

2. Ко второй категории можно отнести проекты при средней стоимости капитала, превышающей среднюю доходность капитала на рынке (\\^>СР). Такая ситуация свидетельствует об оценке инвесторами риска участия в проекте на уровне выше среднего инвестиционного риска в экономике.

Банк вправе повышать процент по кредиту при наличии настораживающих факторов в кредитной истории заемщика, его финансовом положении, в оценке уровня менеджмента или в планируемых параметрах проекта. Любой из перечисленных факторов можно расценивать как повышающий риск инвестиций выше среднерыночного. Учитывая вышесказанное, для таких проектов, на наш взгляд целесообразно принимать ставку дисконта на уровне индивидуальной стоимости капитала проекта.

3. Необходимо выделить в отдельный класс ситуацию значительного превышения риска проекта в оценках инвесторов над общеэкономическим риском. К этой группе относятся проекты со средней стоимостью капитала выше средней доходности капитала, увеличенной на ожидаемый риск снижения дохода в экономике ("\У>(СРР)).

Отмеченная ситуация означает, что индивидуальный риск проекта выше общесистемного и инвесторы согласны участвовать в проекте при более высоких гарантиях риска, чем в среднем в экономике. Это характерно, например, для инновационных проектов, когда участие в проекте оправдано возможностью получения дохода значительно превышающего среднерыночный уровень.

Таким образом, проекты можно классифицировать по степени риска инвесторов на следующие группы:

Проекты группы А, отвечающие условию IV <СР; Проекты группы В, отвечающие условию СРР >№>СР\ Проекты группы С, отвечающие условию № 5: СРР. ,

В. условиях высокой конкуренции на отраслевых рынках гарантией жизнеспособности и финансовой устойчивости проекта является постоянное обновление продукта, технологии и оборудования, то есть расширенное воспроизводство капитала'проекта. Это означает, что комплексная экспертиза проекта дожна включать оценку способности проекта обеспечить, достаточный доход инвесторам^ а-так же способности обеспечить расширенное воспроизводство Капитэд после изъятия доходов участников и процентов по займам. Первое гарантирует сохранение интереса инвесторов, второе Ч темп накопления капитала достаточный для развития проекта.

Для оценки соответствия рентабельности проекта уровню ставки сравнения (СР) выделим допонительно показатель стратегической эффективности проекта. Для этого найдем среднегодовое значение рентабельности инвестированного капитала (КРС).

Рентабельность инвестированного капитала определяется по формуле:

где, RPCn Ч (Return on Project Capital) рентабельность инвестированного капитала в периоде n; NCFn - денежный поток в периоде n; WACCn -средняя стоимость капитала в году п (принимается не ниже ставки CP); TV(I)n Ч стоимость инвестированного капитала к году п. Предложенная модель, по сути, представляет собой вариант относительного показателя экономической добавленной стоимости (EVA), имеющего широкое распространение в зарубежной практике. Показатель EVA используется как индикатор эффективности предприятия/проекта, достижение положительной величины этого показателя и его рост в динамике свидетельствуют об увеличении стоимости компании и о высоком качестве управления. В предложенной модели оценка рентабельности выпоняется по показателю остаточного денежного потока, отражающего финансовый результат после покрытия издержек финансирования.- . Х

Показатель системной эффективности проекта позволяет оценить, обеспечит ли проект годовой темп роста капитала на уровне среднего текущего темпа роста капитала в экономике. Сопоставим значение рентабельно-

сти инвестированного капитала (ЯРС) со ставкой дохода по альтернативным проектам (СР) Выпонение условия КРС <СР свидетельствует о том, что эффективность проекта не гарантирует среднего уровня роста капитала после выплаты дивидендов, процентов. Выпонение условия ЯРС>СР свидетельствует о достаточном потенциале проекта для формирования накоплений на уровне средней ставки на рынке капитала.

Для определения запаса финансовой устойчивости при возможном ухудшении ситуации в экономике предлагается допонительно выпонять оценку способности проекта сохранять средний темп воспроизводства капитала с учетом общеэкономического риска (ставка сравнения с учетом надбавки на риск - СРР).

Таким образом, по критериям темпа роста капитала, проекты можно классифицировать на следующие группы:

Проекты группы О, отвечающие условию НРС > СРР;

Проекты группы Е, отвечающие условию ЯРС > СР;

Проекты группы Р, отвечающие условию НРС < СР .

Построим классификационную матрицу привлекательности проектов по критерию риска инвесторов и риска снижения роста капитала (табл. 3). Согласно предлагаемой концепции, проект отвечает критериям стратегической (системной) эффективности, если он обеспечивает покрытие затрат на обслуживание капитала и генерирует рост внутренних накоплений на уровне не ниже среднего темпа роста экономики.

При выпонении экспертизы проекта необходимо оценить начальное позиционирование проекта по критериям стратегической эффективности (табл. 3). При этом, наиболее предпочтительна с точки зрения запаса устойчивости стратегия ВБ, позволяющая при ухудшении ситуации перейти на вариант стратегии ВЕ не изменяя уровень выплат дивидендов. Ко второму классу по запасу устойчивости следует отнести проекты, гарантирующие стратегию ВЕ. На третьем месте по критерию устойчивости находятся проекты, обеспечивающие пониженный уровень дохода, соответствующий стратегии АЕ (табл. 3).

Таблица 3

Рейтинг проектов по критериям политики распределения прибыли (концепция стратегической эффективности)

Риск доходов инвесторов Риск роста капитала IV < CP A 1 cpp>w>cp | iv a cpp B 1 с i

RPC > СРР D AD О BD CD

RPC > CP Е 0 ЛЕ в BE CE

RPC < CP F AF BF CF

Подводя итог, отметим, что системно эффективный проект гарантирует сохранение капитала и перспективы расширения бизнеса, что относит его к категории высокоприоритетных для инвестирования. Стратегическая устойчивость свидетельствует о высокой надежности и защищенности проекта от риска случайного экономического спада в регионе, отрасли, секторе рынка и служит допонительной гарантией возврата вложенных средств. Рассмотрен:-. ный подход дает возможность отбора стратегически устойчивых проектов на этапе разработки для участия в программах поддержки и продвижения инновационно-ориентированных направлений бизнеса.

В четвертой главе Разработка комплексного подхода к анализу и диагностике проекта на стадиях развитая и стабилизации представлена концептуальная модель диагностики устойчивого развития бизнес-проекта.

Необходимость активизации инвестиционной деятельности и привлечения инвестиций для реконструкции и модернизации российских предприятий обусловили потребность в диагностике инвестиционной привлекательности регионов, отраслей, организаций. Отмечая мнопмфитериальность. понятия линвестиционная привлекательность автор предлагает рассматривать инвестиционную привлекательность с точки зрения возможности достижения системного эффекта, то есть как комплексную характеристику, совокупность показателей отражающих возможность достижения системной эффективности инвестиционных вложений в рассматриваемый объект.

Проект представляет собой сложную социально-техническую систему связанную специфическими отношениями с внешней средой. Важной задачей управления является поиск индикаторов, отражающих развитие системного потенциала проекта и разработка методов своевременной диагностики системных дисфункций. К числу релевантных показателей управления относятся критерии системной организации и, прежде всего, параметры соотношения вхр'да и выхода системы. Параметры соотношения входа и выхода системы проекта находят выражение в соотношении показателей дохода и затрат.

На'основании закона убывающей отдачи можно выделить две стадии жизненного цикла производственной системы. Характерно соотношение динамики предельных и средних издержек по стадиям жизненного цикла. Если предельные издержки ниже средних, значит с производством каждой новой единицы продукта средние затраты снижаются. Такая динамика характерна для этапа расширения, развития производства до поной загрузки производственной мощности проекта. С момента исчерпания ресурсного потенциала предельные издержки превышают средние, значит с производством каждой новой единицы продукта, средние затраты возрастают. Характерно, что динамика предельных издержек опережает динамику средних издержек. Данную закономерность можно использовать при диагностике слабых сигналов наступления кризисных ситуаций в развитии проекта.

В зависимости от соотношения факторов уровня затрат в динамике можно выделить шесть этапов жизненного цикла проекта. Обобщая отмеченные закономерности, автором разработана матрица классификационных признаков потенциала действующих предприятий/проектов (табл. 4).

Предложенный метод позволяет выпонить сравнительную оценку предприятий по инвестиционной привлекательности и уровню риска продожения бизнеса. Преимуществом преложенной модели является возможность опережающей диагностики наступления поворотных точек в динамике системы проекта.

Для комплексной диагностики необходимо рассматривать несколько показателей вход а/выхода системы проекта и отслеживать тенденцию их изменения за ряд периодов.

Таблица 4

Рейтинг предприятий по критериям финансовой устойчивости

Рейтинг Риск продожения бизнеса Тип финансовой устойчивости Показатели Ликвидность и динамики , л кредитоспособ-Факторов ность уровня затрат Целевая рентабельность чистых активов

1 класс НИЗКИЙ устойчивость ТрВ>1>Тр7. Ктл-2 Тпд ^ Змее Рча2:Р"

2 класс умеренный устойчивость ТрВ>Тр7>1 Тпд 6 мес Рча^Р"

3 класс повышенный А) функциональная неустойчивость Ксп(У) 1 Ксп< 1 Тр/>ГрН> 1 Тпд^а 12мес Рча а Р1-

Б) структурная неустойчивость Ксп(У)> 1 Ксп^Х

4 класс высокий неустойчивость 1>трв>трг Тпд <24мес Рча> 0

5 класс критический неустойчивость 1>Тр2>ТрВ Тпд свыше 2-2,5 лет Рча "г. 0

6 класс Превышение критического уровня неустойчивость Тр2>1>ТрВ Тпд превышает Срок, приемлемый для инвесторов и кредиторов Рча<0

Сопоставление показателей, отражающих уровень затрат в разных секторах проекта позволяет выяснить насколько глубоки отклонения и в какой степени они повлияли на состояние финансовой системы проекта. Так, показатель затраты/выручка отражает отклонения на уровне экономики и организации производства и продаж. Отклонения показателей активы/выручка или чистые активы/выручка свидетельствуют об отклонениях на уровне управления капиталом. Сопоставление этих показателей дает возможность определить сектор возникновения отклонений, их взаимосвязь и влияние на состояние финансовой системы проекта. Наличие отклонений в секторе производства и сбыта при в целом нормальных показателях в секторе управления ка-

питалом свидетельствует о наличии запаса прочности проекта и возможности восстановления равновесия.

Отклонения показателей эффективности капитала при хороших показателях уровня затрат на производство отражает недостатки в управлении капиталом, из которых наиболее опасны необоснованное расширение кредиторской задоженности и прочих краткосрочных обязательств. Поскольку сохранение такрй тенденции может привести к снижению платежеспособности, анализ глубины отклонений необходимо допонить оценкой уровня ликвидности предприятия. Наиболее опасной является ситуация когда имеются негативные отклонения, в динамике уровня затрат и снижение показателей эффективности капитала.

В качестве примера применения рассматриваемого метода выпонена оценка инвестиционной привлекательности бизнеса ряда предприятий Атайского края. Анализ производися по системе показателей затраты/поступления и чистые активы/поступления (табл. 5).

Таблица 5

Итоговый рейтинг инвестиционной привлекательности группы предприятий Атайского края

Отрасль Машиностроение Зернопереработка

Код предприятия 103-7 103-35 303-13 303-36

Рейтинг по показателям затраты/поступления 2 1 2 4

Рейтинг по показателю чистые активы/поступления 1 1 2 б

Рейтинг по показателю активы/поступления 3 1 3 б

Рейтинг по ликвидности и кредитоспособности 1 5 5 4

Рейтинг по рентабельности чистых активов 5 б б 1

Итоговый рейтинг 3 5 4 б

По данным анализа можно отметить характерную особенность последних лет Ч инвестиционную привлекательность ряда предприятий с неплохими показателями предельной динамики существенно снижают низкие показатели ликвидности (предприятие 103-35).

Учитывая системную природу значительной части договых обязательств, когда высокая кредиторская задоженность отражает не столько несостоятельность проекта, сколько объективные условия финансовой и платежной системы, возможно, такие предприятия могут представлять интерес для заинтересованных инвесторов региона. Для получения обоснованного заключения о состоянии'и перспективах проекта необходима оценка движения денежных потоков, изучение источников поступления и направлений расходования денежных средств, обусловивших формирование итоговой финансовой ситуации.

Устойчивое развитие экономической системы предполагает наличие внутренних источников развития, позволяющих предприятию осуществлять расширенное воспроизводство. Автор придерживается точки зрения, согласно которой, финансовая устойчивость может быть определена как финансовое состояние предприятия, при котором оно способно за счет рационального

управления ресурсами генерировать финансовый результат, достаточный для сохранения текущей и догосрочной платежеспособности и инвестиционной привлекательности проектов.

Для оценки отмеченных показателей необходимо изучение потока источников средств и направлений их использования. Специфика движения денежных средств на каждой стадии жизненного цикла проекта определяет соотношение элементов денежного потока по видам деятельности. В соответствии с этапом жизненного цикла проекта движение денежных средств формирует активный, пассивный и активно-пассивный разновидности денежного потока. В работе предложена классификация моделей денежного потока и обосновано их закономерное распределение по стадиям жизненного цикла проекта (табл. 6).

Таблица 6

Матрица классификационных признаков финансовой устойчивости проекта

Номер моде пи денежного потока гч - О 00 Г- I V т - -г г- оо С1 о 1 г-}

1 1 <я 5 а с э X X 1> * * * I С Г 1л *** N - - _ V г "Г ** . г | - ' л * - ; * " _ * ** к *' ' > ' * ' У Х ^ .-.'-* * % 1 , 1 * , ' * - 1

С СЗ Л

1 1 II ЗАРОЖДЕНИЕ, БЫСТРЫЙ РАЗВИТИЕ | РОСТ 1 III ЗРЕЛОСТЬ IV 1 V СПАД ' СВОРАЧИ-| ВАНИЬ VI ЛИКВИДАЦИЯ

Тип денежного потока Отрицательный пассивный активный Актин но -пассивны й активный иассодиый Отрицательный

Классификация но соотношению затраты- выпуск - I II III IV V VI

Риск догосрочной финансовой устойчивости Критический Низкий Умеренный Повышенный Высокий Критический 1 Недопустимый

С целью диагностики риска стратегической финансовой устойчивости действующего предприятия/проекта необходимо определить тип денежного потока по классификации и оценить характер динамики факторов уровня затрат

По данным анализа группы предприятий региона было отмечено ряд-основных проблем, препятствующих их экономически устойчивому развитию (табл. 7-8).

К числу таких проблем относятся:

Ч низкая-эффективность большинства действующих проектов обследованных предприятий;

Ч отсутствие: стратегически значимой инвестиционной активности . предприятий по:переориентации на более перспективные проекты;

Ч низкая . эффективность управления текущими активами, создающая постоянную угрозу-платежеспособности и снижающая доверие потенциальных инвесторов к догосрочному сотрудничеству;

Ч отсутствие приемлемых по уровню риска источников финансирования перспективных проектов.

Таблица 7

Характеристика параметров денежного потока группы предприятий зерноперерабатывающей отрасли промышленности Атайского края

Код предприятий ! 303-13 303- 36

Итого денежный поток от операционной деятельности (потенциал самофинансирования) ' + +

Итого денежный лоток от инвестиционной деятельности -

Итого денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности (активный денежный поток) + +

Итого денежный поток от финансовой деятельности - +

Чистое увеличение или уменьшение денежных средств и их эквивалентов (Фоиф) +

Класс по типу денежных потоков 3 2

Для реализации предложенного подхода на многопродуктовых предприятиях, а так же на предприятиях, разрабатывающих несколько бизнес-направлений, необходимо внедрение систем раздельного учета с организации ей центров ответственности - проектов, с разграничением учета текущих и капитальных затрат и источников авансированного капитала по каждому проекту.

Таблица 8

Анализ^перспектив финансовой устойчивости группы предприятий Зерноперерабатывающей отрасли промышленности Атайского края

Код предприятий 303-13 303-36

Класс по типу денежных потоков 5 2

Этап жизненного цикла проекта Рост-Зрелость Зрелость

Класс динамике факторов уровня затрат 2 4

Рентабельность продаж 0,02 0,1

Коэффициент текущей ликвидности 0.48 3,26

Риск стратегической финансовой устойчивости Умеренный Повышенный

В условиях развития проекта и роста продаж, а так же при сокращении производства важной проблемой является управление риском расширения краткосрочных обязательств. На практике необходимо диагностировать ситуации нарушения финансового равновесия не только по источникам форми-

рования запасов, но и по надежности финансирования внеоборотных активов или по источникам формирования дебиторской задоженности. Отслеживание ситуации в динамике и оценка эффективности управленческих решений требуют разработки количественных критериев степени финансового равновесия. Для решения этих задач в работе предложен метод анализа надежности формирования активов.

Для количественной характеристики степени риска финансирования определяются показатели, характеризующие риск формирования той или иной группы активов. Каждый такой показатель Ч показывает долю стоимости соответствующей статьи активов, финансируемой за счет наиболее рискованных источников, и позволяет определить уровень риска в соответствии с предложенной классификацией (табл. 9). Расчет выпоняется в форме таблиц. Разработка таблиц финансирования дает возможность дифференцировать степень финансовой устойчивости в зависимости от риска финансирования активов и проследить тенденции изменения финансового равновесия по периодам.

Для управления текущей финансовой устойчивостью проекта необходимо разработать нормативные критерии допустимого уровня риска финансирования оборотных активов. По данным рассматриваемых предприятий нормальным уровнем риска следует признать формирование запасов частично из догосрочных источников и краткосрочных обязательств, что соответствует уровню показателя Кр 2.2 (табл. 9).

Таблица 9

Классификация уровней риска источников формирования активов

03 ж о 5 а. а Я X <я о <3 Си сз ВА 1.0 Финансирование ВА с привлечением заемных средств. (Догосрочных и краткосрочных) Вспомогательный показатель

1.1 Финансирование ВА с привлечением наиболее рискованных краткосрочных обязательств. Недопустимый риск

1.2 Финансирование ВА с привлечением краткосрочных обязательств Крайне высокая степень риска

3 2.1 Финансирование запасов с привлечением наиболее рискованных краткосрочных обязательств. Высокий риск

22 Финансирование запасов с привлечением краткосрочных обязательств Допустимый риск. Целевая область управления

ДЗ 3.1 Финансирование ДЗ с привлечением наиболее рискованных краткосрочных обязательств. Безопасный уровень Целевая область управления

3.2 Финансирование ДЗ с привлечением краткосрочных обязательств Низкая эффективность использования капитала

Рассмотрим закономерности распределения коэффициентов риска формирования активов на примере ряда предприятий региона (табл. 10). По

обследованным предприятиям зерноперерабатывающей отрасли допустимый уровень риска отмечается у предприятия 303-36 (табл. 10). По предприятию, 303-13 риск формирования активов может классифицироваться как недопустимо высокий, поскольку 43% внеоборотных активов формируется за счет заемных средств, из них 8% - за счет наиболее рискованных краткосрочных обязательств.

Таблица 10

Значения коэффициентов риска формирования активов по группе предприятий зерноперерабатывающей отрасли промышленности Атайского края

Показатель по балансу на конец года

Код предприятия 303-13 303-36

Кр-1.0 поЗС 0,43 0,00

Кр-1.1 поКОр 0,08 0,00

Кр-1.2 по КО 0,33 0,00

Кр-2.1 поКор 0,00 0,00

Кр-2.2 по КО 0,00 0,00

Кр-3.1 поКор 0,00 0,07

Кр-3.2 по КО 0,00 0,41

Рассмотренный подход может служить инструментом управления риском текущей финансовой устойчивости организации, расширением или снижением допустимых его границ в зависимости от достигнутого финансового результата. Для обоснования возможных источников высвобождения средств и погашения срочных догов выпоняется анализ оборачиваемости текущих активов, анализ длительности и структуры операционного и финансового цикла.

Успешность хозяйственной деятельности предприятия обусловлена воздействием множества внешних и внутренних факторов, что требует всестороннего, комплексного подхода к бизнес-диагностике. Для решения этой задачи бизнес-диагностика дожна отражать органическую взаимосвязь внешних, рыночных и внутренних, производственных и финансовых аспектов хозяйственной деятельности предприятия, то есть включать анализ потенциала производственных ресурсов и оценку финансового состояния организации с точки-зрения перспектив позиционирования предприятия на рынке.

Предлагаемые подходы к'оптимизации анализа и управления финансовой устойчивостью организации объединены в рамках комплексной программы бизнесгдиагностики, логическая схема проведения необходимых1 процедур представлена на рисунке 2. Программа предусматривает поэтапную оценку системной эффективности предприятия для формирования обоснованного заключения об инвестиционной привлекательности проектов развития и реконструкции.

Оценка стратегической эффективности предприятия

РА, ск

Анализ внутренних факторов эффективности проекта

Анализ внешних общеэкономических сЬакгооов

Анализ факторов управления производств ресурса-

а в в в в

Маржинальный анализ Анализ эффективности проектов (сегментов)

- Рынок факторов про из водотва

Х Рынок капитала

- Внешнеэкономические факторы

- Прочие макро жиномичс ские факторы

Анализ факторов чпраа кния

капитаном -Анализ актинон и иаеишон Анализ обора шиасмосги Чнализ 1р\кт\рп и ииимо с1 и капитала

Анализ факторов управления финансовым рс!\ итагом Анализ показателей прибыли Анализ денежных потоков Анализ показатепеи рентаоечыккш

Анализ ликвидности и платежеспоеооности Анализ финансовой устойчивости

Опенка риска стратегии управления капиталом Опенка риска дивидендной политики и упоашшния ростом капнтшл

Позиционирование по стадиям жизненною иикла проема Ком плексная опенка бизнеса Оценка перспектив продожения проекта

Рис. 2. Логическая схема комплексной бизнес-диагностики предприяг

Комплексную оценку состояния-проекта предлагается выпонять с: помощью интегрального критерияэффективности и финансовой устойчивости. Интегральный'критерий стратегической эффективности определяется на основе параметров' денежного х- потока, уровня рентабельности и показателей ликвидности предприятия. .Рост 'данного показателя в динамике позволяет сделать вывод о перспективах финансирования и развития бизнес-направления. Устойчивая тенденция ? снижения рентабельности и стратегической эффективности вложений дает основания для принятия решения об обновлении бизнеса и переходе к новому проекту.

В заключении приводятся: основные выводы и рекомендации диссертационного исследования:

1. Инвестирование капиталав региональные проекты сдерживается низкой эффективностью управления на предприятиях. Отсутствие эффективного собственника на предприятиях региона повышает инвестиционные риски, препятствует привлечению финансовых ресурсов для модернизации и создания новых производств.

2. Современный бизнес-тесно интегрирован в систему связей и отношений региона, в национальные и мировые экономические процессы. Гарантией устойчивости проекта и окупаемости вложенных средств становится его системная эффективность, отвечающая интересам участвующих сторон и общества в целом. .

3. Современный экономический анализ бизнес-проекта необходимо рассматривать как системное комплексное исследование эффективности инвестиционных вложений в проект и их влияния на финансово-экономическое состояние предприятия с целью оценки финансовой устойчивости и эффективности бизнеса по критериям роста стоимости авансируемого капитала.

4. Повышению точности аналитического обоснования проектных решений способствует внедрение методологии анализа и управления движением финансовых потоков. Методологической основой догосрочного анализа денежных потоков является концепция стоимости денег во времени, позволяющая определить реальную стоимость денег на любой момент времени, для оценки роста стоимости капитала компании.

5. Эффективность инвестирования средств во многом зависят от качественного технико-экономического обоснования и, в том числе, от разработки стратегии финансирования, которая дожна рассматриваться как задача программного планирования и основываться на анализе распределения во времени денежных потоков инвестиционного проекта и проекта финансирования.

6. Рассматриваемая концепция системной эффективности предполагает анализ допонительных факторов устойчивости проекта в догосрочной перспективе. На решение этой задачи направлена оценка величины чистого денежного потока, получаемого от проекта и достаточности той его части, которая остается после расчетов с инвесторами и направляется на расширенное воспроизводство капитала проекта.

7. Для формирования обоснованного заключения о стратегической устойчивости проекта необходима оценка уровня рентабельности инвестиций, определяемого по критериям экономической добавленной стоимости. Проект отвечает критериям стратегической устойчивости, если он обеспечивает возмещение капитала, понимаемое как получение ежегодной экономической добавленной стоимости, покрывающей средний темп роста капитала на рынке.

8. Комплексное изучение данных анализа факторов уровня затрат и оценки денежного потока позволяет сделать обоснованный вывод о перспективах роста проекта, целесообразности инвестирования, или сворачивания производства и вывода ресурсов.

9. Управление риском формирования активов позволит сохранить финансовую стабильность в наиболее опасные периоды проекта, в условиях сворачивания производства или организации перехода на выпуск новой продукции. Расширение краткосрочных источников средств дожно производиться в границах требований ликвидности и быть оправдано приростом рентабельности вложений.

10. Рост требований к качеству аналитического обоснования проектных решений делает необходимым совершенствование российского законодательства, введения обязательного лицензирования, создания развитой сети саморегулируемых организаций, совершенствование методологии анализа, программ обучения, и всей системы подготовки кадров в этой сфере.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

Монографии, учебные пособия 1. Матяш И.В. Устойчивое развитие систем бизнеса' проблемы экономического анализа, проектирования и управления монография. - Барнаул Изл-во Ат ун-та. 2005. - 288 с. - 18 п.л. 2 Матяш И.В. Развитие инновационных институтов в условиях переходной >ко-номики : монография. - Томск : Изд-во Том. ун-та , 2000. - 264 с. - 16 п.л

3. Матяш И.В. Информационный подход к проблемам теории развития социально-экономических процессов : монография. - Барнаул : Изд-во АтГТУ. 1998 -163 с.-9,53 пл.

4. Матяш И.В. Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг : учебное пособие. - Барнаул : Изд-во АтГТУ, 2000 - 75 с. - 5,0 п.л.

Статьи в журналах, рекомендованных ВАК для опубликования результатов

диссертационных работ

5. Матяш И.В. Совершенствование методики анализа риска формирования активов в оценке финансовой устойчивости организации // Аудит и финансовый анализ Приложение : сборник научных трудов - 2006 - №1. - С. 71-74. - 0,3 п.л.

6. Матяш И.В Концепция системной эффективности в управлении развитием бизнес - проекта // Современное управление. - 2006. - №1. - С. 53-64. - 0,4 п л

7. Матяш И.В. Разработка стратегии финансирования инвестиционного проекта // Экономика и производство -2006 -№1 - С. 29-34. - 0,4 п.л

8. Матяш И.В. Анализ эффективности проекта финансирования инвестиций // Аудит и финансовый анализ. - 2006. - №1. - С. 189-195. - 0,4 п.л.

9. Матяш И.В. Понятие системной эффективности и определение чистой текущей системной стоимости проекта // Аудит и финансовый анализ. - №2. - 2006. - С. 247-252.-0,4 п.л.

10. Матяш И.В. Анализ факторов денежного потока в управлении безубыточным производством // Российское предпринимательство. - №б. - 2006. - G. 12-19. -0,5 п.л.

11. Матяш И.В. Совершенствование методики анализа денежных потоков для оценки деятельности предприятий // Экономическая наука современной России. -№2.-2006.-С. 62-71.

12.Матяш И.В, Оценка риска системной эффективности инвестиционного проекта // Приложение к журналу Открытое образование. - 2006 (май). - С. 277-279. -0,3 шл.

13.Матяш И.В. Комплексная диагностика системной эффективности предприятия // Приложение к журналу Открытое образование. - 2005 (май). - С. 201-202. -0,3 п.л.

14. Матяш И.В. Проектный метод анализа и управления движением денежных средств // Экономика и производство. - 2005. Ч№4. - С. 34-38. - 0,4 п.л.

15.Matyash I.V. Analysis of Efficiency of The Project of Investment Financing // Audit And Financial Analysis. - 2006. - №1. - P. 177-183. - 0,4 п.л.

16.Matyash I.V. Perfecting of a Technique of The Analysis of Hazard of Shaping of Assets in an Estimation of Financial Soundness of Organization M Audit And Financial Analysis. Appendix/ Collection of Transactions. - 2006. - №1. - P. 64-67. - 0,3 п.л.

17.Matyash I.V. Concept of System Efficiency and Determing of a Pure Current System Project Cost // Audit And Financial Analysis. Appendix/ Collection of Transactions. -2006.-№2.-P. 236-240.-0,3 п.л.

Статьи в сборниках и периодических изданиях

18.Матяш И.В. Анализ факторов уровня затрат в оценке инвестиционной привлекательности проекта // Экономический анализ. - 2005. - №18(51), С. 46-52. - 0,4 п.л.

19. Матяш И.В. Управление факторами безубыточности проекта // Успехи современного естествознания: научно-теоретический журнал. - 2004. - №5. -Приложение №1 / Журнал Информационные технологии. Ч 0,3 п.л.

20.Матяш И.В. Анализ предельной динамики.затрат в диагностике инвестиционной привлекательности бизнес-проектов // Управление современной организацией:, опыт, проблемы и перспективы : материалы международной научно-практической конференции / под ред. О.П. Мамченко, О.В Кожевиной, Л.И. Петровой. - Барнаул : Изд-во Ат. ун-та, 2004. - Т. 2. - С, 319-327 - 0,6 п.л.

21.Матяш И.В..Управление стратегией финансирования бизнес-проекта // Финансовые проблемы и перспективы современной экономики : межвузовский сборник статей / под ред. В.В. Мищенко, Н.Б. Грищенко, О.В. Немировской. - Барнаул :Изд-во Ат. ун-та, 2003. -С. 164-172 - 0,6 п.д.

22.Матяш И.В. Реформа институтов государства в инновационной сфере экономики // Вестник Атайской академии экономики и права. - Барнаул : Изд-во ААЭП, 2001. - С. 156-161. - 0,6 п.л.

23.Матяш И.В. Развитие институтов государства в инновационной сфере переходной экономики // Рыночная экономика России в XXI веке : сборник научных трудов / под ред. Г А. Барышевой, JI.M. Борисовой. - Томск Изд-во лSprint, 2001 -С. 30-33.-0,25 пл.

24. Матяш И.В Становление инновационных институтов корпоративного секхора // Вестник Атайской академии экономики и права. - Барнаул . Изд-во АЛ')11, 2000.-С 150-158-0,8 п.л.

25.Матяш И.В. Система маркетинга в структуре инновационной сферы // Экономика и бизнес XXI век : межвузовский тематический сборник - Барнаул Изд-во АтГТУ, 1999. - 0,5 п л.

26.Матяш И.В. Проблемы инновационной сферы в условиях переходной экономики // Вестник Атайской академии экономики и права. - Барнаул Изд-во ААЭП, 1999. Вып. 3. - 0,8 п.л.

27.Матяш И В. Проблемы формирования информационной теории развития // Развитие экономической науки и образования в Сибири : материалы международной научной конференции. - Томск : Изд-во Водолей, 1998. - С 87-90. - 0,5 п.л.

28.Матяш И В. Предпринимательское движение и реформирование инновационного сектора экономики // Экономика для менеджеров. - Барнаул : Изд-во АтГТУ, 1998. - С. 77-82. - 0,4 п.л.

29.Матяш ИВ, Информационный подход к проблемам развития инновационного сектора в экономике // Вестник Атайской академии экономики и права - Барнаул, 1997.-0,6 п.л.

30.Матяш И.В. Информационный аспект исследования современной модели экономического человека // Гуманитарные дисциплины в техническом ВУЗе. Проблемы и перспективы : материалы Российской научной конференции / под общей ред. A.M. Боровкова Ч. 2. - Рубцовск : РИИ, 1996 - 0,6 п.л

31.Матяш И.В. Синергетика и общественное развитие- становление нового подхода / И.В. Матяш, И.В. Плотникова // Гуманитарные дисциплины в техническом ВУЗе: Проблемы и перспективы : материалы Российской научной конференции / под общей ред. A.M. Боровкова. Ч. 2. - Рубцовск : РИИ, 1996. - 0,7 п.л. (лично автора - 0,6 п.л).

32. Матяш И.В. Информационный подход к познанию социально-экономической динамики // Человечество на переломном этапе : материалы XIX Всемирного Философского конгресса. - Т. 2. Секция 17. - Москва, 1993. - 0, 5 п.л.

33.Матяш И.В. Проблемы становления акционерной формы собственности в условиях экономической реформы // Экономико-организационные проблемы предприятия в условиях рыночных отношений : межвузовский сборник - Барнаул Изд-во АПИ, 1992. - 0,7 п.л.

34. Матяш И.В Взаимодействие экономических и социальных факторов в развитии человека // Человеческая ориентация социального и НТП : материалы всесоюзной конференции. - Новосибирск : СО РАН. 1992. Ч. 2. - 0,7 п л

35. Матяш И.В Информационный подход к исследованию социально-экономических систем // Атайский социологический вестник. Вып 2. Барнаул . Изд-во АГУ, 1992. - 0,7 п.л.

Доклады на конференциях

36.Матяш И.В. Анализ денежных потоков и управление финансовыми рисками // Татищевские чтения: актуальные проблемы науки и практики : материалы международной научной конференции / Актуальные проблемы социально-экономического развития: Территориальные и отраслевые аспекты. Ч. 2. - Тольятти : Вожский университет, 2004. - С. 245-250. - 0,4 пл.

37.Матяш И.В. Совершенствование управления финансовой устойчивостью бизнес-проектов // Экономика, экология и общество России в 21-м столетии : Труды 6-й Международной научно-практической конференции. Ч. 2. СПб. : Нестор, 2004. - С. 143-148. - 0,4 п.л.

38.Матяш И.В. Анализ системной эффективности в рейтинговой оценке бизнес проектов //Труды Международного форума по проблемам науки, техники и образования. Т. 1. / под ред. В.П. Савиных, В.В. Вишневского. - М. : Академия наук о Земле, 2004. - С. 79-80. - 0,2 п.л.

39.Матяш И.В. Анализ финансовой устойчивости проекта // Актуальные проблемы бухгатерского учета, экономического анализа и аудита : материалы науч,-пракг. конф. Иркутск, 25-26 нояб. 2004 г. / под общ. ред. Г.В. Максимовой. Ч Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2005. - С. 196-201. - 0,4 п.л.

40. Матяш И.В. Финансирование предприятий с помощью инвестиционного налогового кредита / И.В. Матяш, Д.А, Чернышев // Экономика : материалы XXXIX Международной научной конференции. - Новосибирск : НГУ, 2001. Ч. 2. - 0,1 п.л

41. Матяш И.В. Инвестиционная привлекательность России, как объекта инвестирования I И.В. Матяш, С.А. Карлов // Сборник тезисов докладов Научно-технической конференции АГТУ. Ч. 1. - Барнаул : Изд-во Ат. гос. техн. ун-та, 1996.-0,1 п.л

Подписано к печати 12.09.2006. Формат бумаги 60x84/16. Усл. печ. л. 2,5. Тираж 100 экз. Заказ

Типография экономического факультета Атайского государственного университета: 656049, Барнаул, пр. Социалистический, 68

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Матяш, Ирина Васильевна

Введение.

I. Совершенствование концепции экономического анализа бизнес-проектов.

1.1. Экономическая сущность и содержание

Бизнес-проекта.

1.1.1. Характеристика экономических условий развития бизнеса.

1.1.2. Бизнес-проект в системе отношений современной экономики.

1.2. Экономический анализ в системе управления бизнес-проектом.

1.2.1. Роль аналитической методологии в реформировании институтов бизнеса.

1.2.2. Совершенствование аналитической методологии управления как фактор повышения инвестиционной привлекательности проектов.

1.3. Основы концепции анализа в" управлении бизнес-проектом.

1.3.1. Понятие системной эффективности и системной устойчивости проекта.

1.3.2. Концепция экономического анализа в управлении устойчивым развитием бизнес-проекта.

II. Теория и методология анализа в управлении бизнес-проектом.

2.1. Проблемы методологии анализа и управления финансовыми потоками.

2.2. Теория и методология анализа эффективности инвестиционного проекта и.оценки стоимости капитала.!.

2.2.1. Методические основы экономической теории процента.

2.2.2. Методы и подходы к анализу эффективности инвестиционного проекта.

2.2.3. Методические подходы к оценке стоимости капитала.

III. Совершенствование методологии инвестиционного анализа на стадии разработки проекта.

3.1. Разработка плана денежных потоков проекта.

3.2. Совершенствование методики анализа факторов безубыточности проекта.

3.3. Разработка стратегии финансирования проекта.

3.4. Концепция системной эффективности в рейтинговой оценке проектов.

IV. Разработка комплексного подхода к анализу и диагностике проекта на стадиях развития и стабилизации.

4.1. Разработка методики оценки состояния реализуемого проекта на основе анализа факторов уровня затрат.

4.2. Совершенствование методических подходов к анализу денежных потоков в диагностике финансовой устойчивости проекта.

4.3. Методический подход к оценке риска формирования активов.

4.4. Комплексный экономический анализ и диагностика реализуемого проекта.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие методологии анализа в управлении бизнес-проектами"

Актуальность темы исследования. Повышение инвестиционной активности предприятий во многом определяет сегодня будущее национальной экономики России, становится залогом успеха рыночных реформ. Острота проблемы объясняется назревшей необходимостью модернизации экономики страны для сохранения ее статуса как промышленной державы. При сложившемся уровне износа основного капитала, дальнейшее затягивание процессов обновления производства грозит не только потерями темпов развития экономики, но и самому существованию многих предприятий реального сектора.

Для модернизации производства на новой технологической базе необходимо ускоренное и массированное внедрение технических и технологических инноваций, масштабное обновление предприятий. Этот процесс может повлечь за собой серьезные потери капитала, поскольку инвестиции в инновационные проекты отличаются высоким риском. Для снижения риска капитальных вложений в инновационные программы и в проекты создания новых производств требуется повышение точности аналитического обоснования в управлении проектами.

Сложные задачи, стоящие перед российскими предприятиями, необходимость сохранения конкурентоспособности на рынке продукции и технологий, требуют высокой эффективности управления. Решение этих задач усложняется происходящими изменениями экономического и правового окружения, процессами адаптации к новым" формам и методам хозяйствования. Развитие методологии анализа проектов становится важным условием оптимизации управления и повышения жизнеспособности предприятий в рыночной среде.

В условиях роста предпринимательских рисков увеличивается зависимость предприятий от внешних источников финансирования. Эта проблема обостряется с развитием процессов глобализации и ростом конкуренции на инвестиционных рынках. Сегодня недостаточно успешно позиционировать предприятие на рынках сбыта, необходимо обеспечить уровень эффективности, требуемый для сохранения инвестиционной привлекательности на рынках капитала. Повышение эффективности управления инвестициями, способствуя обеспечению необходимых гарантий инвесторам, открывает для предприятий возможности привлечения инвестиционных ресурсов.

Нарастающие инвестиционные возможности государства и рост инвестиционного рейтинга России на международных рынках открывают новые перспективы повышения инвестиционной активности предприятий. Совершенствование принципов и методов эффективного управления инвестиционной деятельностью позволяет снизить риск программ государственной поддержки инвестиционных проектов и проектов привлечения иностранных инвестиций.

Необходимость развития и совершенствования методологии анализа в управлении бизнес-проектами определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы исследования. Проблемы анализа и управления бизнес-проектами являются предметом активных исследований экономической науки. Бизнес сегодня тесно интегрирован в отношения современного общества, что обеспечивает новый уровень организации инвестиционной деятельности и ее роль в процессах экономического роста. Основой формирования современной бизнес-среды выступает предпринимательское движение, истоки формирования которого и роль в развитии экономики представлены в работах сторонников различных экономических концепций (Р. Кантильон, Ж. Сей, В. Зомбарт, И. Тюней, Дж. Шекл, JI. Мизес, А. Маршал, Дж. Кларк, Й. Шумпетер). Предпринимательская трактовка сущности бизнеса позволяет изначально понять природу и механизм развития современных бизнес-проектов.

Современные подходы к трактовке сущности понятия бизнес нашли отражение в исследованиях А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, В.И. Кошкина, С.В. Вадайцева, Э.А. Уткина. Управление развитием бизнеса эволюционирует от стратегически несвязанных управляющих воздействий, к целенаправленному управлению на основе разработки и реализации догосрочных бизнес-проектов. Значительный вклад в изучение проблем управления бизнес-проектами внесли работы И.И. Мазур, В.Д. Шапиро.

Методологической основой исследования экономических процессов, явлений и объектов бизнеса является системный подход. Важнейшие направления системных исследований в контексте социально-экономической проблематики получили развитие в работах А.Г. Аганбегяна, М.Я. Боброва, К. Гейн, Р. Джонсона, Ф. Коста, Д. Розенцвейга, Т. Сарсона, С. Янг, Э.Г. Юдина.

Реализация проектов бизнеса связана с догосрочным вложением капитала. Сущность и содержание понятия линвестиции рассматривается в работах зарубежных авторов, таких как 3. Боди, А. Кейн, А.Дж. Маркус, Ж. Ришар. Вопросы инвестиционного анализа получили всестороннее развитие в работах В. Беренс, П.М. Хавранек, JI. Дж. Гитман, М. Джонк, А. Джозеф, Дж. М. Кейнс, JI. Крувшиц, Б.Дж. Хейзегрен, Ф. Модильяни, М.Х. Милер, Г. Маркович. Значительный вклад в изучение вопросов экономического анализа инвестиций внесли такие отечественные ученые, как В.М. Аньшин, И.А. Бланк, И.М. Воков, П.Л. Виленский, JI.T. Гиляровская, М.В. Грачева, Д.А. Ендовицкий, И.В. Журавкова, А.Б. Идрисов, В.В. Ковалев, Э.И. Крылов, В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, Е.Р. Орлова, В.М. Попов, Е.Е. Румянцева, С.А. Смоляк, А.Г. Шахназаров, А.Д. Шеремет,

B.В. Шеремет, С.И. Шумилин и другие. Проблемы оценки эффективности догосрочных инвестиций исследовали в своих работах В. Ковалев, Р. Брейли, С. Майерс, Т. Коупленд, Т. Колер, Д. Муррин, В. Галасюк.

Проблемы анализа и управления факторами безубыточной деятельности предприятия представлены в работах Е.С. Стояновой, В.В. Ковалева,

C.А. Жданова.

В настоящее время в зарубежной и отечественной науке идет активный поиск оптимальных методов и процедур финансово-экономической диагностики проектов. В последние годы проблемы анализа хозяйственной деятельности на этапах развития и реализации проектов активно исследуются в работах отечественных экономистов (И.Т. Балабанова, Л.П. Белых, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Е.А. Выборновой, А.Д. Шеремета, Р.С. Сайфу-лина, Е.В. Негашева, Т.Р. Карлина, А.Р. Макмина, в работах колектива авторов под руководством Л.Т. Гиляровской, в работах О.В. Ефимовой, В.В. Ковалева, Н.С. Любушина).

В отечественной экономической науке активно выпоняются исследования по разработке методик инвестиционно-финансовой диагностики и прогноза банкротства для управления развитием, либо своевременного закрытия и ликвидации проекта (Н.Ф. Щербакова, Л.А. Подъяблонская, К.А. Поздняков). Значительный вклад в изучение данного направления внесли работы колектива авторов под руководством А.П. Градова, Б.И. Кузина, работы Л.С. Бляхман, В.А. Баринова, работа колектива авторов под руководством Г.А. Александрова, и другие.

Вопросы анализа факторов экономической устойчивости реализуемых проектов получили развитие в работах А.Д. Шеремет, О.В Ефимовой, Е.Н. Выборновой, А.Ю. Юдакова, Н.Ю. Псаревой, А.П. Зудилина, Н.В. Осокиной, В.А. Логачева, А.Г. Корякова, Е.Г. Казанцевой.

Вместе с тем, отдельные стороны инвестиционно-финансового анализа имеют разную степень разработанности. Несмотря на актуальность проблем инвестиционной диагностики, отсутствует завершенная концепция системного видения сущности, содержания и методологических принципов экономического анализа проектов, охватывающая стадии от предварительного обоснования и до оценки результатов реализации проекта. Отсутствует единство подходов в представлении ряда вопросов рейтинговой оценки проектов.

Региональный уровень исследований методологии управления бизнес-проектами представлен в работах В.И. Беляева, посвященных изучению подходов к нормированию труда, проблем оценки эффективности производства; в исследованиях проблем корпоративного управления в работах

М.П. Гриценко, В.Г. Горшкова, М.В. Лычагина, О.П. Мамченко, В.В. Титова; в работах В.А. Кундиус по изучению проблем ценообразования. Значительный вклад в изучение проблем экономики региона и региональных проектов внесли работы В.В. Мищенко, В.А. Кундиус, Е.И. Роговского. Проблемы организационного проектирования производственных систем получили развитие в работах И.С Межова. Исследование проблем производственного менеджмента представлено в работах В.В. Мищенко, С.А, Локтева. Проблемы методологии математических методов в управлении системами нашли всестороннее обоснование в работах Н.М. Оскорбина. Широкое развитие в последние годы получили вопросы становления лизинговых отношений, исследование этого направления представлено в работах Е.И. Роговского, Н.М. Оскорбина. Современные подходы к исследованию проблем инвестиционного проектирования рассматривали в своих работах, С.Ю. Вайнштейн, Ю.И. Растова. Проблемы инвестиционной политики и финансовые аспекты управления региональными проектами получили развитие в работах С.Г. Золотаренко, Н.А. Кравченко, Л.А. Мочаловой, А.В. Новикова, Г.М. Тарасовой, Н.В. Фадейкиной, Н.А. Чертова, А.И. Шмыревой.

Жесткие требования конкурентной среды, изменения экономического и правового окружения, необходимость адаптации к условиям новых форм и методов хозяйствования требуют поиска новых подходов к анализу и управлению проектами.

Цель исследования состоит в разработке теоретических и методологических основ концепции анализа бизнес-проектов, раскрытии практических проблем реализации методов и подходов аналитического обоснования проектных решений на этапах их разработки и реализации.

Для реализации намеченной цели в работе поставлены следующие задачи:

1. Обосновать закономерности развития аналитических методов управления проектами:

- уточнить понятие бизнес-проекта, его роли в системе экономических отношений современного общества;

- исследовать влияние факторов современной бизнес-среды, определяющих тенденции и динамику развития методологии аналитического обоснования проектных решений;

2. Разработать теоретические и методологические основы концепции экономического анализа в управлении устойчивым развитием бизнес-проектов:

- уточнить понятие и критерии оценки устойчивого развития проекта;

- обосновать содержание и основные принципы комплексного экономического анализа проектов;

- раскрыть сущность и тенденции развития методологии анализа и управления денежными потоками проекта;

- исследовать современные подходы к анализу эффективности проектов и оценке стоимости бизнеса.

3. Исследовать методологические основы анализа и разработки стратегий финансирования проекта.

4. Обосновать методологические положения оценки стратегической эффективности проектов.

5. Уточнить понятие и критерии оценки инвестиционной привлекательности проекта. Уточнить методологию анализа факторов уровня затрат.

6. Предложить подходы к совершенствованию управления устойчивым развитием проекта. Обосновать методику анализа денежных потоков для оценки стадии жизненного цикла реализуемого проекта, стратегических перспектив его устойчивого развития.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются экономические системы бизнес-проектов предприятий Атайского края, взаимодействующие с субъектами инвестиционного рынка. Предметом исследования являются управленческие отношения, возникающие в процессе экономического анализа бизнес-проектов на стадиях разработки, развития и стабилизации.

Теоретической, методологической и информационной основой исследования стали научные труды и разработки отечественных и зарубежных специалистов по проблемам экономического анализа и управления проектами, смежных областей научного знания, результаты прикладных исследований по диагностике проектов.

В основе исследования лежит системный принцип анализа процессов создания и реализации проектов бизнеса, который опирается на совокупность взаимосвязанных качественных и количественных методов научного познания. Формирование методологии исследования основано на научных трудах P.JI. Акофф, И.В. Блауберга, М.Я. Боброва, А.А. Богданова, Д.М. Гвишиани, В.П. Кузьмина, М.К. Мессаровича, И.Р. Пригожина, А.А. Раппопорта, В.Н. Садовского, А.И. Уемова, Г. Хакена, У.Р. Эшби. В процессе подготовки диссертационной работы автор опирася на результаты исследований зарубежных и отечественных специалистов по проблемам управления инвестициями и бизнес-планирования, таких как В. Беренс, П.М. Хавранек, JL Дж. Гитман, М. Джонк, А. Джозеф, Дж. М. Кейнс, Л.Крувшиц, Б.Дж. Хейзегрен, Ф. Модильяни, М.Х. Милер, Г. Маркович, В.М. Анынин, И.А.Бланк, И.М. Воков, П.Л. Виленский, JI.T. Гиляровская, М.В. Грачева, ДА. Ендовицкий, И.В. Журавкова, А.Б. Идрисов, В.В. Ковалев, Э.И. Крылов, В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, Е.Р. Орлова, В.М. Попов, Е.Е. Румянцева, С.А. Смоляк, А.Г. Шахназаров, В.В. Шеремет, С.И. Шумилин и др.

При подготовке работы применялись приемы монографического исследования, метод имитационного моделирования. В работе использовались методы экономико-статистического анализа, классификации и ранжирования, методы и подходы сравнительного и факторного анализа, углубленной бизнес-диагностики, финансового и инвестиционного анализа проектов.

В качестве информационной и нормативной базы исследования использовались данные официальной статистики, законодательные и нормаи тивные акты, методические и инструктивные материалы. Эмпирическая и информационная база диссертационной работы формировалась на протяжении ряда лет в процессе научных исследований и практических разработок автора в области экономического анализа и бизнес планирования региональных проектов.

Основные научные результаты и их научная новизна. Проведенное исследование позволило выявить новые тенденции в развитии методологии анализа проектов, предложить направления совершенствования теоретических и методологических основ концепции экономического анализа системной устойчивости проектов, что является актуальной научной и практической проблемой, имеющей важное значение для повышения конкурентоспособности российских предприятий. Научная новизна полученных и представленных к защите результатов состоит в следующем:

По специальности: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью:

1. Разработана научная концепция экономического анализа в управлении устойчивым развитием проектов, которая включает:

- Обоснование концептуального определения системной эффективности проекта. Бизнес-проект отвечает критериям системной эффективности, если он обеспечивает опережающий рост капитала по сравнению со средними показателями в экономике. С учетом уточнения критериев эффективности, к стратегически устойчивым предлагается относить проекты, способные посредством совершенствования организации и управления, сохранять и восстанавливать системную эффективность в течение рассматриваемых периодов.

- Разработку концептуальной модели экономического анализа устойчивого развития бизнес проекта. Современный экономический анализ бизнес-проекта рассматривается как системное комплексное исследование эффективности инвестиций в проект и их влияния на финансово-экономическое состояние предприятия с целью оценки его финансовой устойчивости и эффективности бизнеса по критериям роста стоимости авансируемого капитала.

- Обоснование проектного метода анализа денежных потоков. Оценка эффективности развития системы бизнеса с позиций критерия денежного потока позволяет в отличие от критериев прибыли учитывать последствия финансовых операций, распределенных во времени и образующих вследствие этого положительный или отрицательный временной эффект. Предложенный метод анализа денежных потоков позволяет определить потенциал жизненного цикла проекта, дает возможность интегральной оценки эффективности его инвестиционной стратегии.

2. Разработана методика рейтинговой оценки проектов по критериям системной эффективности и стратегической устойчивости проектов. Для оценки стратегической эффективности предложен показатель рентабельности инвестированного капитала (RPC). Показатель системной эффективности проекта, основанный на сопоставлении значения рентабельности инвестированного капитала со ставкой дохода по альтернативным проектам позволяет дать оценку возможности расширенного воспроизводства капитала проекта.

3. Разработана и апробирована методика оценки инвестиционной привлекательности проектов на основе анализа факторов уровня затрат и диагностики стадии жизненного цикла. Дается обоснование системы показателей для рейтинговой оценки проектов. Обоснован подход к классификации типов денежного потока, разработана модель закономерного изменения характеристик денежного потока по стадиям жизненного цикла проекта. Рассмотренные подходы к анализу типа денежных потоков предлагается применять при диагностике стадии жизненного цикла реализуемого проекта, оценке стратегических перспектив его устойчивого развития.

По специальности: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит: . .

1. Предложен подход к развитию методов оптимизации структуры капитала проекта. Научно обоснован метод оценки устойчивости проекта на основе анализа стратегии финансирования.

В условиях динамичной экономики необходима комплексная оценка эффективности политики заимствований с учетом распределения во времени денежных потоков от привлечения кредита, и их влияния на денежные потоки от проекта инвестиций. Для обоснования условий инвестиционного кредита предлагается учитывать изменение параметров экономической среды за период проекта, и возможное изменение целевых критериев управления структурой капитала.

2. Предложена методика анализа стратегии формирования основного и оборотного капитала и управления устойчивым развитием проекта. Рассматривается подход к оценке риска стратегии финансирования проекта и управления его финансовой устойчивостью. Текущая устойчивость предприятия оценивается по надежности источников формирования основного капитала, запасов и затрат. Для количественной характеристики уровня риска предложено использовать ряд показателей, позволяющих ранжировать хозяйственные ситуации. Модель дает возможность измерить текущий уровень риска нарушения устойчивости проекта и отслеживать изменение риска в динамике. Разработка аналитических таблиц дает возможность проследить тенденции нарушения устойчивого развития проекта в динамике. Реализация предложенной методики позволяет организовать контроль и управление финансовым равновесием проекта.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

По специальности: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью:

1. Концепция системной устойчивости бизнес проекта, понимаемой как способность проекта посредством направленного взаимодействия с внешней средой, совершенствования организации и управления, сохранять и восстанавливать его системную эффективность.

2. Концепция экономического анализа в управлении устойчивым развитием бизнес-проекта как комплексного исследования эффективности инвестиционных вложений в проект и их влияния на финансово-экономическое состояние предприятия с целью оценки устойчивости и эффективности бизнеса по критериям роста стоимости авансируемого капитала.

3. На базе сформированных критериев системной эффективности и устойчивости проектов предложена методика рейтинговой оценки проектов по критерию соответствия рентабельности инвестированного капитала требованиям рыночной доходности проектов.

4. Методический подход к диагностике инвестиционной привлекательности реализуемого проекта. Система классификационных признаков ситуаций финансовой устойчивости предприятий по критериям закона убывающей производительности, характеризующим остаточный ресурс жизненного цикла действующих проектов.

5. Методика комплексной оценки эффективности испонения проектов, обоснование логической схемы расчетно-аналитических процедур и рабочей программы проведения бизнес диагностики реализуемых проектов.

По специальности: 08.00.10 - Финансы, денеэ/сное обращение и кредит:

1. Методология оценки устойчивости стратегии финансирования проекта в нестабильной среде, за основу которой принят анализ эффективности политики заимствований с учетом распределения денежных потоков от привлечения капитала (проект финансирования) и от его инвестирования в проект (проект инвестиций).

2. Подход к классификации типов денежных потоков, методика анализа перспектив устойчивого развития и стабилизации проектов, основанная на изучении специфики движения денежных средств по стадиям жизненного цикла проектов.

3. Методический подход к оценке риска формирования активов, включает расчетную модель аналитической таблицы и систему показателей риска нарушения финансовой устойчивости проекта. Предложено развитие методов анализа стратегии формирования основного и оборотного капитала в управлении устойчивым развитием проекта.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Теоретическое значение диссертационной работы заключается в развитии методологии анализа проектов бизнеса на стадиях подготовки, развития и стабилизации. Разработанная в диссертации концепция системной устойчивости проектов может служить основой формирования стратегий и организации управления предприятиями, их адаптации в условиях рыночных реформ.

Результаты исследования легли в основу учебных материалов, используемых в течении ряда лет в специальных курсах Инвестиционный анализ, Оценка эффективности инвестиций, Оценка бизнеса, Комплексный экономический анализ, Анализ финансовой отчетности при подготовке специалистов по управлению в рамках Президентской программы, на курсах подготовки специалистов по антикризисному управлению, при подготовке к лицензированию специалистов по оценке бизнеса, для подготовки студентов экономических специальностей в Атайском государственном университете и Атайском госуе разработки автора нашли практическое применение в серии прикладных работ по обоснованию бизнес-планов региональных проектов и отбору для финансирования и заключения договоров страхования. Выводы и предложения автора использовались в обосновании инвестиционных программ ряда предприятий Атайского края, в работе Союза промышленников Атая. Предлагаемые методики инвестиционно-финансового анализа находят применение в практике аудиторских, консатинговых и оценочных фирм, кредитных отделов банковских учреждений региона.

Апробация работы. Философские основы разрабатываемой концепции докладывались и обсуждались на XIX Всемирном Философском конгрессе Человечество на переломном этапе в Москве (1993). Основные положения и результаты работы были опубликованы в докладах и обсуждались на ряде научных конференций, в том числе на 12 международных (Томск, 1998; Новосибирск, 2001,2005; Москва, 2004; Санкт-Петербург, 2004,2006; Тольятти, 2004; Гурзуф, 2004, 2005, 2006; Барнаул, 2004) и 8 всероссийских (Новосибирск, 1992; Рубцовск, 1996; Барнаул, 1996, 1998, 1999, 2000, 2001; Иркутск, 2005). Автор имеет международный сертификат инвестиционного консультанта по программе EU TACIS, принимала участие в прикладных работах по подготовке и экспертизе инвестиционных проектов, в ряде программ по обследованию реализуемых проектов, в том числе, при подготовке реформы ЖКХ, программ по финансовому оздоровлению предприятий.

Публикации результатов исследования. По теме диссертации опубликовано 72 научных работы общим объемом 70 п.л., в том числе три монографии и одно учебное пособие.

Структура диссертации. Структура и объем диссертационной работы определены целью исследования и его задачами. Работа состоит из введения четырех глав, заключения, списка литературы и приложений. Общий объем работы составляет 382 страницы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Матяш, Ирина Васильевна

ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Развитие экономических реформ осложняется техническим и технологическим отставанием отечественных предприятий, низким темпом обновления основного капитала, обусловливающим низкую конкурентоспособность продукции формирующегося бизнес сектора. Среди проблем восстановления производственного потенциала региона важное место занимает проблема разработки и внедрения перспективных проектов и, в первую очередь, проектных решений инновационно-ориентированных производств, способных стать базой экономического роста. Совершенствование методологии экономического анализа проектов повышает эффективность инвестиционных решений, способствует повышению инвестиционной привлекательности региона.

Инвестирование капитала в региональные проекты сдерживается низкой эффективностью управления на предприятиях. В современном мире для обеспечения конкурентоспособности проектов необходимо умение быстро улавливать изменения факторов рынка, повышаются требования к гибкости, реактивности и точности управления. Отсутствие эффективного собственника на предприятиях региона повышает инвестиционные риски, препятствует привлечению финансовых ресурсов для модернизации и создания новых производств.

Проблемы управления во многом обусловлены несоответствием устаревших методов и подходов объективно изменившимся условиям современного бизнеса. Современный бизнес тесно интегрирован в систему связей и отношений региона, в национальные и мировые экономические процессы. Эффективность бизнес проекта зависит от того, насколько он отвечает интересам участвующих сторон и общества в целом. Гарантией устойчивости проекта и окупаемости вложенных средств становится его системная эффективность.

В отличие от традиционных трактовок, системная эффективность представляет собой категорию, отражающую соответствие бизнес проекта целям и интересам всей системы отношений бизнеса, в том числе интересам его участников, кредиторов, внешних структур и институтов современной бизнес среды. С точки зрения его роли в системе общественного воспроизводства бизнес (бизнес-проект) отвечает критериям системной (стратегической) эффективности, если он обеспечивает опережающий рост капитала в системе общественного производства. Критерием стратегической устойчивости бизнес проекта признается способность его менеджеров посредством направленного взаимодействия с внешней средой, совершенствования организации и управления, сохранять и восстанавливать системную эффективность авансированного капитала.

Современный экономический анализ бизнес-проекта необходимо рассматривать как системное комплексное исследование эффективности инвестиционных вложений в проект и их влияния на финансово-экономическое состояние предприятия с целью оценки финансовой устойчивости и эффективности бизнеса по критериям роста стоимости авансируемого капитала. Совершенствование аналитического отражения процессов управления становится важным фактором формирования сложных организационных форм бизнеса, обеспечивает гибкость, подвижность, своевременную реакцию на требования рынка. Развитие аналитических методов управления позволяет сохранить управляемость сложных схем финансирования бизнеса, обеспечить прогноз и защиту от риска догосрочных инвестиций. Повышение эффективности финансового управления, необходимой информационной прозрачности проектов выступает важнейшим звеном в выстраивании догосрочных взаимоотношений финансовых инвесторов и предприятий, критерием инвестиционной привлекательности проектов.

Рост требований к качеству аналитического обоснования проектных решений делает необходимым совершенствование подготовки специалистов по инвестиционно-финансовому анализу, организации лицензирования и аттестации специалистов, усиление государственного контроля за профессиональной деятельностью в этой сфере.

В рыночной экономике информационным звеном, связывающим бизнес с обществом и деловыми партнерами, служит финансовая отчетность предприятия. Повышение инновационной активности бизнеса, увеличение затрат на НИОКР, способствует росту информационной погрешности финансовой отчетности, снижается достоверность информации о финансовых результатах организации. Это затрудняет оперативное и своевременное переключение на новые продуктовые линии, препятствует гибкости в управлении бизнесом. Решением возникшего противоречия становится формирование концепции денежных потоков. Повышению точности аналитического обоснования проектных решений способствует внедрение методологии анализа и управления финансовыми потоками организации. Показатели денежных потоков в отличие от показателей прибыли позволяют более точно учитывать временной разрыв между моментом фиксирования сумм доходов и расходов в учетных документах и моментом реального движения денежных средств на счетах организации. Это дает возможность своевременно выявить сигналы о нарастающем неблагополучии в организации, что важно для своевременной реакции на возникающие отклонения.

Методологической основой догосрочного анализа денежных потоков является концепция стоимости денег во времени, позволяющая решать широкий круг проблем, связанных с инвестированием. Процедура дисконтирования дает возможность определить реальную стоимость денег на любой момент времени с учетом прогнозируемой динамики экономической системы. Следуя концепции временной стоимости денег, необходимо учитывать изменение стоимости денежной единицы в проектных расчетах, корректируя на величину изменения сумму расходов по планируемым операциям.

Принимая точку зрения теории максимизации цены фирмы, конечной целью управления необходимо считать повышение стоимости собственного капитала компании. Целевой функцией системы бизнеса дожна воеприниматься его стоимость, а увеличение стоимости (ценности) - ведущим критерием эффективности и устойчивости бизнес-проектов. Любые инвестиции, в том числе и инвестиции в реальные активы, рассматриваются с точки зрения того, как они влияют на стоимость бизнеса. С учетом этого, наиболее точным показателем эффективности проектных решений является приращение стоимости бизнеса.

В условиях объективных сложностей несовершенного рынка капитала, роста непрозрачности экономической среды и невозможности достоверной оценки текущих и перспективных результатов хозяйственной деятельности оптимизация управления проектами строится на основе интеграции методологии количественного и качественного анализа, взаимного допонения методов временной оценки денежных потоков и приемов экспертной оценки перспектив и сценариев развития проекта.

Эффективность инвестирования средств и гарантия высокой отдачи капитала во многом зависят от качественного технико-экономического обоснования и отбора оптимального варианта проекта на этапе его разработки. Важным этапом предварительных расчетов является проектирование схемы финансирования проекта. Разработка стратегии финансирования дожна рассматриваться как задача программного планирования и основываться на анализе распределения во времени денежных потоков инвестиционного проекта и проекта финансирования.

Отсутствие собственных средств и низкий уровень накопления нераспределенной прибыли на предприятиях требует привлечения внешних источников средств. Высокий риск проектов обусловливает необходимость диверсификации ответственности инвесторов и разработки сложных схем финансирования. Вместе с тем, традиционно применяемые методики обоснования инвестиционных проектов не учитывают ряд важнейших критериев управления капиталом. За пределами предварительного инвестиционного анализа чаще всего остаются вопросы прогноза финансовой устойчивости формируемого капитала проекта, его сбалансированность по собственным и заемным средствам, что во многом определит финансовую независимость проекта и ответственность сторон при его реализации.

Разработка программы финансирования проекта дожна включать формирование оптимальной структуры и стоимости капитала. Соотношение удельного веса собственного и заемного капитала зависит от стоимости внешних источников финансирования, уровня рентабельности активов проекта и прогноза динамики этих параметров.

Эффективность привлечения заемного капитала в условиях постоянного изменения проектной среды дожна определяться исходя из показателя чистой текущей стоимости потоков платежей и поступлений по проекту инвестиций за весь период заимствования с учетом денежных потоков от привлечения и обслуживания кредита, то'есть по показателю чистой текущей стоимости денежного потока для собственного капитала.

Предложенный подход позволяет на этапе разработки оценить надежность проектируемой структуры финансирования. К преимуществам подхода можно отнести возможность оценки финансовой эффективности привлечения инвестиционных ресурсов с учетом стоимости заимствования, средней стоимости капитала на рынке в данный момент и прогнозируемого изменения конъюнктуры инвестиционного рынка.

Рассматриваемая концепция системной эффективности предполагает оценку допонительных факторов устойчивости разрабатываемого проекта в догосрочной перспективе. На решение этой задачи направлена оценка величины чистого денежного потока, получаемого от проекта и достаточности той его части, которая остается после расчетов с инвесторами и может быть направлена на расширенное воспроизводство капитала проекта. Оценка эффективности проектных решений по добавленной стоимости дает возможность определить соответствует ли чистый рост капитала проекта темпам роста экономики.

В соответствие с предлагаемым подходом, проект является стратегически устойчивым, если он в течение ряда периодов обеспечивает сохранение системной эффективности. Для формирования обоснованного заключения о стратегической устойчивости проекта необходима оценка уровня рентабельности инвестиций, определяемого по критериям экономической добавленной стоимости. Проект отвечает критериям стратегической устойчивости, если он обеспечивает возмещение капитала, понимаемое как получение ежегодной экономической добавленной стоимости, покрывающей средний темп роста капитала на рынке.

Системная устойчивость проекта является допонительной гарантией от риска случайного экономического спада в регионе, отрасли, секторе рынка. Системно эффективный проект обеспечивает сохранение капитала, и, как правило, имеет перспективы для развития и расширения бизнеса, что делает его высокоприоритетным для инвесторов. Предложенный подход позволяет выявить и отобрать для финансирования и реализации проекты, опережающие критерии системной динамики. Такие проекты способны стать ключевым звеном, точками роста в инвестиционных стратегиях корпораций и региональных программах развития.

Необходимость масштабных работ по финансовому оздоровлению и обновлению действующих производств выводит в разряд актуальных проблему совершенствования методологии бизнес-диагностики и оптимизации текущего финансового управления. Важную роль в оценке резервов производства играет анализ уровня затрат. Стойкое повышение уровня затрат проекта является признаком снижения его конкурентоспособности и нарушения финансовой стабильности. Устойчивость тенденции роста уровня затрат свидетельствует о запасе прочности проекта и возможности восстановления эффективного производства.

Оценка сравнительной динамики факторов уровня затрат позволяет определить тенденции опережающего роста затрат по сравнению с финансовым результатом, оценить глубину и причины этих отклонений, сделать вывод о ресурсах жизненного цикла проекта.

Опережающий рост затрат, сохраняющийся в течение ряда периодов свидетельствует об исчерпании факторов роста производственной системы. Превышение уровня затрат влияет на динамику денежных платежей и поступлений и в конечном итоге ведет к изменению типа денежного потока. Снижение прибыли сокращает положительный денежный поток от операций, и при сохранении тенденции роста уровня затрат в течение ряда периодов предприятие переходит черту окупаемости и становится убыточным. Подтверждение данных об опережающем росте затрат и одновременно диагностирование тенденции изменения типа денежного потока, перехода от активного операционного к активному инвестиционному типу, когда предприятие вынуждено распродавать основные средства или наращивать кредиторскую задоженность, свидетельствует об исчерпании потенциала проекта и его позиционировании на понижающихся стадиях жизненного цикла. Таким образом, комплексное изучение данных анализа факторов уровня затрат и оценки денежного потока позволяет сделать обоснованный вывод о перспективах роста проекта и целесообразности инвестирования, или сворачивания производства и вывода ресурсов. И напротив, противоречивые результаты оценок динамики уровня затрат и характеристик денежного потока могут свидетельствовать о временных, обратимых отклонениях, о возможности финансового оздоровления и восстановления финансовой устойчивости проекта.

Финансирование проектов реконструкции и расширения предприятий, имеющих груз накопленной задоженности, сопряжено с высоким риском и требует постоянного наблюдения за динамикой показателей эффективности и отдачи вложенных средств. Расширение краткосрочных источников средств дожно производиться в границах требований ликвидности и быть оправдано приростом рентабельности вложений. Предложенный подход к оценке риска формирования активов позволяет отслеживать превышение допустимых границ, принимать своевременные меры по сокращению краткосрочных обязательств с целью сохранения финансовой устойчивости предприятия. Управление риском формирования активов позволит сохранить финансовую стабильность в наиболее опасные периоды, в условиях сворачивания производства или организации перехода на выпуск новой продукции. Эта проблема актуальна для предприятий региона, отличающихся нестабильной динамикой продаж, накоплением нерациональных запасов товаро-материальных ценностей и просроченной дебиторской задоженности.

Рассмотренные подходы к оптимизации анализа и управления финансовой устойчивостью организации объединены в рамках комплексной программы бизнес-диагностики. Программа предусматривает поэтапную оценку системной эффективности предприятия для формирования обоснованного заключения об инвестиционной привлекательности проектов развития и реконструкции. Программа включает выпонение исследований по основным разделам анализа производственных ресурсов и диагностики финансового состояния организации. Интегральный критерий стратегической эффективности определяется на основе параметров денежного потока, уровня рентабельности и показателей ликвидности предприятия. Рост данного показателя в динамике позволяет сделать вывод о перспективах финансирования и развития бизнес-направления. Устойчивая тенденция снижения рентабельности и стратегической эффективности вложений дает основания для принятия решения об обновлении бизнеса и переходе к новому проекту.

Предложенный методологический подход актуален для внедрения в практику аналитических структур для совершенствования систем экспертизы и управления проектами с целью обоснованного привлечения инвестиционных ресурсов.

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Матяш, Ирина Васильевна, Барнаул

1. Гражданский кодекс Российской Федерации офиц. текст, действующая редакция М. : Экзамен , 2006 (Ярославль: Ярославский поли-графкомбинат 479 е. - (Кодексы и Законы). - ISBN 5-472-02429-3

2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Новосибирск : Сиб. унив. изд-во, 2005.-521 с.

3. Об особых экономических зонах в Российской Федерации : Федеральный закон №116-ФЗ от 22 июля 2005 г.

4. Федеральный закон О федеральном бюджете на 2006 год №180-ФЗ от 26.12.2005.

5. Правила предоставления средств федерального бюджета, предусмотренных на государственную поддержку малого предпринимательства, включая крестьянские (фермерские) хозяйства. Утв. постановлением Правительства Российской Федерации №249 от 22.04.2005.

6. Положение Об инвестиционном фонде Российской Федерации.Утв. постановлением Правительства Российской Федерации №694 от 23.11.2005.

7. Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа: Постановление Правительства Российской Федерации от 25 июня 2003 г. №367.

8. О формах бухгатерской отчетности организаций : Приказ Минфина РФ от 22 июля 2003г. №67 н.

9. Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ : Приказ Министерства Финансов Российской федерации и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29.01.03., №10н, № ОЗ-6/ПЗ.

10. Об инвестиционной деятельности в Атайском крае : Закон Атайского края от 9 декабря 1998 г. №61-ЗС (с изм. и доп. от 8 мая, 26 ноября 2001 г.).

11. О государственной поддержке инновационной деятельности в агропромышленном комплексе Атайского края : Закон Атайского края от 9 декабря 1998 г. №64-ЗС (с изм. и доп. от 8 октября 2001 г.).

12. О промышленной политике : Закон Атайского края от 12 мая 1998 г. №27-ЗС (с изм. И доп от 4 марта 1999 г., 8 мая 2001г.)

13. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций : Приказ Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23 января 2001 г. №16.

14. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений : Федеральный закон (от 25.02.99 N 39-Ф3).

15. Об утверждении программы стимулирования деловой активности и привлечения инвестиций в экономику Атайского края : Постановление Администрации Атайского края от 15 мая 1998 г. №306.

16. Международные стандарты финансовой отчетности. М. : Аскери -АССА, 1998.

17. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. От 21.06.1999, № ВК 477.

18. Социально-экономическое положение Атайского края. 2004 год. Стат. докл. / Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Атайскому краю Барнаул., 2005. - 180 с.

19. Российский статистический ежегодник. 2005 : Стат сб./ Росстат. М., 2006.-819 с.

20. Российский энциклопедический словарь. В 2 т./ гл. ред. A.M. Прохоров -М.: 2000.

21. Монографии и периодические издания

22. Авдашева С. Бизнес-группы в российской промышленности // Вопросы экономики. 2004. - №5. - С. 121-134.

23. Аганбегян А.Г. Управление социалистическими предприятиями. Вопросы теории и практики. М., 1971. - 167 с.

24. Акофф P.JI. О целеустремленных системах / P.JI. Акофф, Ф. Эмери. -М., 1974.- 187 с.

25. Акофф P.JI. Планирование будущего корпорации. М. : Сирин, 2002. -256 с.

26. Алексеенко В.П. Новейшие теории биотической устойчивости как отражение процесса мировозрения // Общественные науки и современность.-1999.-№3.-С. 166.

27. Андрианов В.Д. Проблемы отраслевой, межотраслевой и региональной экономики // Вестн. моек, ун-та. Сер. 6. Экономика. 1998. - №2. -С. 68-93.

28. Анискин Ю. Инвестиционная активность и экономический рост // Теория и практика управления. 2002. - №4. - С. 24-32.

29. Ансофф И. Стратегическое управление. М. : Экономика, 1989. - 230 с.

30. Антикризисное управление предприятиями и банками : учёб.-практ. пособие. М.: Дело, 2001,- 840 с.

31. Антикризисное управление : теория, практика, инфраструктура : учеб.-практ. пособие / отв. ред. Г.А. Александров. М. : Изд-во БЕК, 2002. -544 с.

32. Антикризисное управление : учебник / под ред. Э.М. Короткова. М. : ИНФРА-М, 2000.-432 с.

33. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ : уч-практ. пособ. М. : Дело, 2000.-280 с.

34. Артеменко В.Г. Информационная база для анализа финансовой устойчивости организации / В.Г. Артеменко, М.А. Барсукова // Наука, культура, образование : международный научно-образовательный журнал. -2005.-№17.-С. 71-73.

35. Аукционек С. Производственные мощности российских предприятий Н Вопросы экономики. 2003. - №5. - С. 121-135.

36. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта / 2-е изд. доп. М.: Финансы и статистика. - 2000. - 208 с.

37. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М. : Экзамен, 2000.-384 с.

38. Бард B.C. Инвестиционный потенциал российской экономики / B.C. Бард, С.Н. Бузулуков, И.Н. Дрогобыцкий, С.Е. Щепетова. М. : Экзамен, 2003.-320 с.

39. Баринов В.А. Антикризисное управление. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. - 520 с.

40. Беленко С.В. Эколого-экономическая оценка проектов / С.В. Беленко, А.В. Солодков // Экономика, экология и общество России в 21 столетии : труды 6-й Международной науч.-практ. конф СПб. : Нестор, 2005. Ч. 2.-С. 338-340.

41. Белых Л.П. Финансовый анализ в оценке инвестиционной привлекательности предприятия // Бухгатерский учет. 1999. - №10. - С. 5.

42. Беляев В.И. Концептуальная модель нормирования труда в функциональной структуре промышленного менеджмента. Барнаул, 1995. -208 с.

43. Беренс В. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований / В. Беренс, П.М. Хавранек : пер. с англ. / Редакция Института промышленного развития. М. : Интерэксперт, 1995г.-343 с.

44. Беренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций / В. Бе-ренс, П.М. Хавранек : пер. с англ. М. : АОЗТ Интерэксперт, ИНФРА-М, 1995. -528 с.

45. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчётности: теория, практика и интерпретация : пер. с англ. / научн. ред. перевода чл.-корр. РАН И.И. Елисеева; гл. ред. серии проф. Я.В. Соколов. М. : Финансы и статистика, 1996. - 624 с.

46. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г. Бирман, С. Шмидт. М., 2000. - 230 с.

47. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х т. Т. 1. Киев : Эга-Н, Ника-Центр, 2001.-536 с.

48. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. Киев : Ника-Центр, Эльга, 2003. - 448 с.

49. Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. Киев : Ника-Центр, Эльга, 2003. - 496 с.

50. Бланк И.А. Управление формированием капитала. Киев : Ника-Центр, Эльга, 2000. - 345 с.

51. Блауберг И.В. Системный подход в современной науке / И.В. Блауберг, В.Н. Садовский, Э.Г. Юдин // Проблемы методологии системного исследования. М.: Мысль, 1970. - 268 с.

52. Блех Ю. Инвестиционные расчеты: модели и методы оценки инвестиционных проектов / Ю. Блех, У. Гетце : пер. с нем. Калининград : Янтарный сказ, 1997. - 250 с.

53. Бляхман JI.C. Основы функционального и антикризисного менеджмента : уч. пос. СПб.: Изд-во Михайлова В.А. 2000. - 380 с.

54. Бобров М.Я. Структурно-функциональный анализ развития буржуазного общества в Капитале К. Маркса. Барнаул, 1973. - 180 с.

55. Богатин Ю.В. Оценка эффективности бизнеса и инноваций / Ю.В. Бо-гатин, ВА. Швандар : учебн. пособие для вузов. М. : Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 254 с.

56. Богданов А.А. Тектология; Всеобщая организационная наука. М. : Экономика, 1989.-Т. 1.-235 с.

57. Боди 3. Принципы инвестиций / 3. Боди, А. Кейн, А. Маркус. 4-е изд. : пер. с англ. М.: Изд. дом Вильяме, 2002. - 984 с.

58. Бочаров В.В. Финансовый анализ. СПб.: Питер, 2001. - 240 с.

59. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент / Ю. Бригхем, J1. Гапенски : полный курс. В 2-х т.; пер. с англ. / под. ред. В.В. Ковалёва. СПб. : Экономическая школа, 1997. - Т. 2. - 669 с.

60. Бутакова Т.А. Проблемы адаптации принципов МСФО в российской системе бухгатерского учета // Актуальные проблемы бухгатерского учета, экономического анализа и аудита : материалы науч.-практ. конф. Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2005. - С. 9-12.

61. Бухвалов А.В. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему // Российский журнал менеджмента. 2004. - №2. - С. 3-32.

62. Вайнштейн С.Ю. Инвестиционное проектирование. Новосибирск : НГАЭУ, 2000.-180 с.

63. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 720 с.

64. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами : пер. с англ. / гл. ред. Я.В. Соколов. -М.: Финансы и статистика, 1996. 799 с.

65. Бахрушина М.А. Бухгатерский управленческий учет : учебник для вузов. 2-е изд., доп. и пер. М. : ИНКФ Омега-Л; Высшая шк., 2002. -528 с.

66. Ващекин Н.П. Цивилизация в России на пути к устойчивому развитию: проблемы и перспективы / Н.П. Ващекин, В.А. Лось, А.Д. Урсул. М. : 1999.-240 с.

67. Вил Р.В. Управленческий учет / Р.В. Вил, В.Ф. Палий. М. : ИНФРА-М., 1997.-476 с.

68. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Серия Оценочная деятельность / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, Е.Р. Орлова, С.А. Смоляк. М.: Дело, 1998. - 368 с.

69. Виханский О.С. Менеджмент / О.С. Виханский, А.И. Наумов : учебник. М.: Экономист, 2003. - 528 с.

70. Воков И.М. Проектный анализ: продвинутый курс : уч. пособие / И.М. Воков, М.В. Грачева. М.: ИНФРА-М, 2004. - 495 с.

71. Выборнова Е.А. Диагностика финансовой устойчивости субъектов хозяйствования // Аудитор. 2002. - №12. - С. 17.

72. Выборнова Е.А. Методология экспресс-диагностики финансового состояния субъекта хозяйствования // Аудитор. 2003. - №9. - С. 21.

73. Газман В.Д. Лизинг: виды, формы и практика применения // Лизинговые отношения в России. Правовые основы, налогообложение, бухгатерский учет. 2000. - Вып. №4. - 191 с.

74. Гвишиани Д.М. Диалектика и системный анализ. М., 1981. - 198 с.

75. Гейн К. Структурный системный анализ: средства и методы / Гейн К., Сарсон Т.: пер. с англ. / под ред. А.В. Козминского. М., 1993. - 340 с.

76. Гиляровская Л. Т. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций / Л.Т. Гиляровская, Д.А. Ендовицкий. Воронеж : Изд-во ВГУ, 1997.-450 с.

77. Горемыкин В.А. Лизинг : практическое учебно-справочное пособие. -М.: ИНФРА-М, 1997. 384 с.

78. Горшков В.Г. Корпоративная стратегия промышленной компании в условиях расширяющейся диверсификации. Барнаул : АГТУ, 2001. -240 с.

79. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия : учебно-практическое пособие. М. : Издательство Финпресс, 2002.-С. 208.

80. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М. : Финстатинформ, 1999. 216 с.

81. Григорьев В.В. Оценка предприятия : теория и практика / В.В. Григорьев, М.А. Федотова. М.: ИНФРА-М, 1997. - 320 с.

82. Григорьев JI. Трансформация без иностранного капитала: 10 лет спустя // Вопросы экономики. 2001. -№6. - С. 15-35.

83. Дайле А. Практика контролинга : пер. с нем. / под ред. и предисл. M.JI. Лукашевича, Е.Н. Тихоненковой. М. : Финансы и статистика, 2001.-336 с.

84. Джонсон Р. Системы и руководство / Р. Джонсон, Ф. Кост, Д. Розенц-вейг.-М., 1971.-250 с.

85. Джурабаев К.Т. Управление крупным машиностроительным объединением в кризисных условиях / К.Т. Джурабаев, Н.А. Канискин, М.В. Лычагин. Новосибирск : НГТУ, 2002. - 172 с.

86. Елисеев В.И. Системная технология оценки стоимости крупных производственных комплексов / отв. ред. М.В. Лычагин. Новосибирск : ИЭОПП СО РАН, 2004.-212 с.

87. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2001. - 400 с.

88. Есипов В. Оценка бизнеса / В. Есипов, Г. Маховикова, В. Терехова. -СПб.:, ПИТЕР, 2001.-416 с.

89. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 4-е издание. - М. : Изд-во Бухгатерский учет, 2002. - 528 с.

90. Ефремов B.C. Проектное управление: модели и методы принятия решений // Менеджмент в России и за рубежом. 1998. - №6. - С. 14-20.

91. Жданов С.А. Основы теории экономического управления предприятием : учебник. -М.: Издательство Финпресс, 2000. 384 с.

92. Иванова Н.И. Наука и инновации // Экономист. 1998. - №7. - С. 72-80.

93. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М., 1995.-160 с.

94. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / под ред. С.И. Шумилина. М.: Финстатинформ, 1995. - 240 с.

95. Инновационный менеджмент : справ, пособ. / под ред. П.Н. Завлина, А.К. Казанцева, J1. Э. Миндели. Изд. 2-е, переработ, и доп. М. : ЦИСН, 1998.-568 с.

96. Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP) / Т.Р. Карлин, А.Р. Макмин : учебник. -М. : ИНФРА-М, 2001. 448 с.

97. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики. М.: АНКИЛ, 1999. -166 с.

98. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование: Мировой опыт и перспективы для России / В.Ю. Катасонов, Д.С. Морозов, М.В. Петров; под общ. ред. В.Ю. Катасонова. М.: Анкил, 2001. - 312 с.

99. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP.3-e изд. М.: Дело. 2000. - 432 с.

100. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М. : Прогресс, 1978.-494 с.

101. Клейнер Г. Системная парадигма и теория предприятия // Вопросы экономики. 2002. - № 10. - С. 47-69.

102. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М., 1998. -426 с.

103. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995. - 432 с.

104. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности / В.В. Ковалев, О.Н. Вокова. М.: Финансы и статистика. - 2001. - 424 с.

105. Ковело Дж.А. Бизнес-планы : Пон. справ, руководство : Учеб. пособие по экон. направлениям и спец. / Дж.А. Ковело, Б.Дж. Хейзегрен, : пер. с англ. М.С. Павлова / под ред. Ю.В. Шлепова. М. : БИНОМ, 1998.-343 с.

106. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы : учебное пособие / Р.В. Коб, Р.ДЖ. Род-ригес : пер. с франц. / под ред. проф. Я.В. Соколова. М. : Финансы, ЮНИТИ, 1997.-576 с.

107. Коб Р.В. Финансовый менеджмент : учебник / Р.В. Коб, Р.ДЖ. Родригес : пер. с англ. М. : Издательство Финпресс, 2001. -496 с.

108. Контролинг как инструмент управления предприятием / Е.А. Ананькина, С.В. Данилочкин, Н.Г. Данилочкина и др.; под ред. Н.Г. Данилочкиной. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998. - 279 с.

109. Корпоративное управление в переходных экономиках: Инсайдерский контроль и роль банков / под ред. М. Аоки, Х.К. Кима. СПб. : Лениз-дат, 1997.-558 с.

110. Коуз Р.Г. Природа фирмы // Вехи экономической мысли. Теория фирмы / под ред. В.М. Гальперина. СПб. : Экономическая школа, 2000. -Т. 2. - С. 11-32.

111. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Колер, Д. Муррин : пер. с англ. М. : ЗАО Олимп-Бизнес, 1999. -576 с.

112. Кравченко Н.А. Проблемы формирования инвестиционных рынков: региональный аспект. Новосибирск : ИЭиОПП, 1998. - 170 с.

113. Крейнина М.Н. Оценка неплатежеспособности и финансовой устойчивости предприятий // Экономика и жизнь. 1997. - №6. - С. 32-35.

114. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: Дело и сервис, 1994. -180 с.

115. Крувшиц JI. Инвестиционные расчеты : пер. с нем. / под общей ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. СПб.: Питер, 2001. - 432 с.

116. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова. М.: Финансы и статистика, 2003. - 320 с.

117. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия : учеб. пособие / Э.И. Крылов, И.В. Журав-кова. -М.: Финансы и статистика, 2001. 384 е.;

118. Кузмин В.П. Принцип системности в теории и методологии К. Маркса. -М.: 1980.-98 с.

119. Кузнецов П. Неплатежи и бартер как отражение новой формы организации промышленности в России / П. Кузнецов, Г. Горобец, А. Фоминых // Российские предприятия: корпоративное управление и рыночные сдеки. М.: ГУ-ВШЭ, 2002. - С. 28-78.

120. Кундиус В.А. Паритетность экономических взаимоотношений в АПК на основе индикативного ценообразования. Барнаул : Изд-во АГАУ, 2004.-223 с.

121. Кушлин В.И. Инновационность хозяйственных систем / В.И. Кушлин, А.Н. Фоломьев, А.З. Селезнев, Е.К. Смирницкий. М. : Эдиториал УРСС, 2000.-208 с.

122. Кэхил Д.А. Выбор реалистичной дисконтной ставки // Проблемы теории и практики управления. 2003. - №5. - С. 15-19.

123. Липсиц И.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализ : учебно-справочное пособие / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. М.: Изд-во БЕК, 1996.-304 с.

124. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций : учебник / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. 2-е изд. доп. и перераб. - М. : Экономиста, 2003.-347 с.

125. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике // Вопросы экономики. 2004. - №6. - С. 4-7.

126. Лоренс Дж. Гитман. Основы инвестирования / Лоренс Дж. Гитман, Майкл Джонк. М.: Дело, 1997. - 1008 с.

127. Лычагин М.В. Моделирование финансовой деятельности предприятия / М.В. Лычагин, Н.Б. Мироносецкий. Новосибирск : Наука, 1986. -295 с.

128. Любинецкий Я.Г. Анализ затрат на создание, производство и эксплуатацию изделий. -М.: Финансы и статистика, 1991. 112 с.

129. Любушин Н.П. Анализ хозяйственной деятельности. М. : Дело и сервис, 2002. - 270 с.

130. Любушин Н.П. Система показателей анализа финансового состояния организации и методы их определения // Экономический анализ: теория и практика. 2003. - №2. - С. 9-21.

131. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Н.П. Любушин, В.Б. Лещева, В.Г. Дьякова. М., 1999 - 471 с.

132. Ляско А. Доверие и трансакционные издержки // Вопросы экономики. -2003.-№1.-С. 42-58.

133. Ляско А. Межфирменное доверие и шумпетерианские инновации // Вопросы экономики. 2003. - №11. - С. 27-40.

134. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами : учебное пособие / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге; под общ. ред. И.И. Мазура. 2-е изд. - М.: Омега-Л, 2004. - С. 664.

135. Мамченко О.П. Потоковые модели систем управления корпоративной организацией. Барнаул.: Изд-во АтГУ, 2002. - 254 с.

136. Мамченко О.П. Рыночные механизмы функционирования и развития ЖКХ. Барнаул : АзБука. 2004, - 152 с.

137. Маркарьян Э.А. Финансовый анализ : уч. пособ / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. М. : ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. -224 с.

138. Маршал А. Принципы политической экономии. М. : Прогресс, 1984. -185 с.

139. Матяш И.В. Анализ факторов уровня затрат в оценке инвестиционной привлекательности проекта // Экономический анализ. 2005. -№18(51), сентябрь. - С. 46-52.

140. Матяш И.В. Анализ эффективности проекта финансирования инвестиций // Аудит и финансовый анализ. -№1. 2006. - С. 189-195.

141. Матяш И.В. Информационный подход к познанию социально-экономической динамики // Человечество на переломном этапе : материалы XIX Всемирного философского конгресса. Москва, 1993. -Т. 2. Секц. 17.-350 с.

142. Матяш И.В. Информационный подход к проблемам теории развития социально-экономических процессов : монография. Барнаул : Изд-во АтГТУ, 1998.- 163 с.

143. Матяш И.В. Комплексная диагностика системной эффективности предприятия // Приложение к журналу Открытое образование. -2005.-С. 201-202.

144. Матяш И.В. Концепция системной эффективности в управлении развитием бизнес проекта // Современное управление. - 2006. №1. - С. 5364.

145. Матяш И.В. Понятие системной эффективности и определение чистой текущей системной стоимости проекта // Аудит и финансовый анализ. -2006.-№2.-С. 247-252.

146. Матяш И.В. Проектный метод анализа и управления движением денежных средств // Экономика и производство. 2005. - №4. - С. 34-38.

147. Матяш И.В. Развитие инновационных институтов в условиях переходной экономики : монография. Томск : Изд-во Том. ун-та., 2000. -264 с.

148. Матяш И.В. Разработка стратегии финансирования инвестиционного проекта // Экономика и производство. 2006. - №1. - С. 29-34.

149. Матяш И.В. Совершенствование методики анализа риска формирования активов в оценке финансовой устойчивости организации // Аудит ифинансовый анализ. Приложение : сборник научных трудов. 2006. -№1.- С. 71-74.

150. Матяш И.В. Управление факторами безубыточности проекта // Успехи современного естествознания : научно-теоретический журнал. 2004. -№5. Приложение №1 / журнал Информационные технологии. С. 150.

151. Матяш И.В. Устойчивое развитие систем бизнеса: проблемы экономического анализа, проектирования и управления : монография. Барнаул : Изд-во Ат. ун-та, 2005. - 288 с.

152. Медынский В.Г. Инновационное предпринимательство : учебное пособие / В.Г. Медынский, Л.Г. Шаршукова. М.: ИНФРА-М, 1997. - 240 с.

153. Межов И.С. Организационное проектирование интегрированных производственных систем. Барнаул : Изд-во АГУ, 2002. - 231 с.

154. Мессарович М., Мано Д., Такахара И. Теория иерархических многоуровневых систем / М.Мессарович, Д. Мано, И. Такахара : пер. с англ. -М., 1973.-230 с.

155. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / В.В. Коссов, В.Н Лившиц, А.Г. Шахназаров (Вторая редакция). М.: Изд-во Экономика, 2000. - 421 с.

156. Микуров О. Эффективный собственник и помощь государства в этом нуждается сегодня края // Атайская правда. - №206, от 19.07.2005. -С. 2.

157. Мигром П. Экономика, организация и менеджмент / П. Мил гром, Дж. Роберте. В 2-х т. СПб.: Экономическая школа, 1999.

158. Мильнер Б.З. Организация программно-целевого управления. М. : Наука. 1980.-375 с.

159. Мильчакова Н. Эффективность фондового рынка: институциональный подход // Вопросы экономики. 2004. - №5. - С. 97-110.

160. Мищенко В.В. Государственная экономическая политика России в переходный период: направления и методы реализации : монография /' В.В. Мищенко. Барнаул : Изд-во Ат. ун-та, 2002. - 241 с.

161. Мищенко В.В. Организация производственного менеджмента. Процессное структурирование и аналитическое планирование : уч. пос. /

162. B.В. Мищенко, С.А. Локтев, И.С. Межов. Барнаул : Изд-во АтГУ, 2004.-179 с.

163. Мищенко В.В. Социальное и экологическое развитие региона (на примере Атайского края) / В.В. Мищенко, В.Т. Мищенко. Барнаул : Ат. кн. изд-во, 1990.-200 с.

164. Мищенко В.В. Экономика региона. Барнаул : Изд-во Ат. ун-та, Монография. 2003.- 190 с.

165. Мовсесян А.Г. Вопросы реформирования науки и привлечения частных инвестиций / А.Г. Мовсесян, С.Б. Огнивцев // Финансы. 1998. - №3.1. C. 56-59.

166. Модильяни Ф. Стоимость капитала, финансы компании и теория инвестиций / Ф. Модильяни, М.Х. Милер // American Economic Reviev. -1958. -№48, июнь. С. 261-297.

167. Мочалова Л.А. Информационные технологии управления экономическими рисками в агропроизводстве : монография. Барнаул : Изд-во ААЭП, 2000. - 171 с.

168. Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль. М.: Дело, 2003.

169. Нельсон P.P. Почему фирмы отличаются друг от друга и какое это имеет значение? // Уроки организации бизнеса / Сост. А.А. Демин, B.C. Катькало. СПб.: Лениздат, 1994. - С. 63-89.

170. Новиков А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций / отв. ред. Ю.В. Гусев. Новосибирск : НГАЭиУ, 2000. - 223 с.

171. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений : пер. с англ. / под ред. А.Н. Шохина. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 247 с.

172. Носов С. Интеграция инвестиционных ресурсов в структуре стратегического альянса // Вопросы экономики. 2002. - №1. - С. 140-151.

173. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса) : учебник / под ред. В.И. Кошкина. М.: ИКФ ЭКМОС, 2002. - 944 с.

174. Осипов Ю.М. Основы предпринимательского дела. М.: 1992. - 179 с.

175. Оскорбин Н.М. Математические основы управления большими системами : уч. пос. Барнаул : Изд-во Ат. ун-та, 1982.-210 с.

176. Осокина Н.В. Экономическая устойчивость; теоретические и практические основы / Н.В. Осокина, В.А. Логачев, А.Г. Коряков, Е.Г. Казанцева. Кемерово : Кузбассвузиздат, 2000. -176 с.

177. Оценка бизнеса / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М. : Финансы и статистика, 1999. - 509 с.

178. Оценка бизнеса : учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. 2-е изд. М.: Финансы и статистика, 2004. - 736 с.

179. Оценка предприятий. Имущественный подход / В.В. Григорьев, Н.М. Островкин. М.: Дело, 1998. - 224 с.

180. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : уч. пос. / под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко. М.: Изд-во ЭКМОС, 2000. - 352 с.

181. Палий В.Ф. Международные стандарты финансовой отчетности. М. : ИНФРА-М, 2003.-456 с.

182. Петражицкий Л.И. Акции и биржевая игра. -М. : Изд-во Гермес, 1993. -304 с.

183. Подъяблонская Л. О совершенствовании критериев неплатежеспособности отечественных предприятий / Л. Подъяблонская, К. Поздняков // Аудитор. 2000. - №4. - С. 44.

184. Поклад И.И. Теоретические основы экономического анализа. М. : Финансы, 1969.-246 с.

185. Пореховский А. Российская рыночная модель: путь реализации // Вопросы экономики. 2002. - №10. - С. 35-46.

186. Портер М. Международная конкуренция. М., 1993. - 895 с.

187. Поспелов Г.С. Программно-целевое планирование и управление / Г.С. Поспелов, В.А. Ириков. М.: Сов. право, 1976. - 440 с.

188. Предпринимательство: Социально-экономическое управление : уч. по-соб. для вузов / под ред. Н.В. Родионовой, О.О. Читанавы. М. : ЮНИТИ-ДАНА, Единство, 2002. - 383 с.

189. Прибыткова Г. Методологические подходы к оценке инвестиционной привлекательности как основы разработки инвестиционной политики // Инвестиции в России. 2005. - №3. - С. 3-9.

190. Пригожин А.И. Нововведения: стимулы и препятствия (социальные проблемы инноватики). М.: Политиздат, 1989. - 187 с.

191. Пригожин И. Порядок из хаоса: Новый диалог человека с природой / JT. Подъяблонская, К. Поздняков / ред. В.И. Аршунова. М. : 1986, 431 с.

192. Программно-целевой метод в планировании / отв. ред. Н.П. Федоренко. -М.: Наука, 1982.- 148 с.

193. Программные продукты, применяемые при оценке эффективности инвестиционного проекта // Инвестиции в России. 1998 - №3. - С. 33-41.

194. Радионова С.П. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационный аспект) / С.П. Радионова, Н.В. Радионов. СПб. : Альфа, 2001.-208 с.

195. Радыгин А. Корпоративное управление в России: стратегия и перспктивы // Вопросы экономики. 2000. - №1. - С. 101-124.

196. Райзберг Б.А. Курс управления экономикой. СПб. : Питер, 2003. -528 с.

197. Райская Н.Н. Оценка качества экономического роста / Н.Н. Райская, Я.В. Сергиенко, А.А. Френкель // Вопросы статистики. 2005. - №2. -С. 11-14.

198. Раппопорт А. Различные подходы к общей теории систем // Системные исследования. М.: Наука, 1968.-210 с.

199. Рассказов С.В. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании / С.В. Рассказов, А.Н. Рассказова // Финансовый менеджмент. 2002. - №3. - С. 71-81.

200. Рассказова А.Н. Экономическая добавленная стоимость как метод управленческого консатинга // Финансовый менеджмент. 2003. - №2.

201. Растова Ю.И. Инвестиционная экспертиза : монография. Барнаул : Изд-во Ат. ун-та, 2004. - 281 с.

202. Pay Ф. Роль объединений инвестиционных профессионалов // Рынок ценных бумаг. 2004. - №7(262). - С. 33.

203. Ричард Брейли. Принципы корпоративных финансов / Ричард Брейли, Стюард Майерс.: пер. с англ. М.: 1997. - 1120 с.

204. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия : пер. с франц. / под ред. Л.П. Белых. М. : Аудит, ЮНИТИ, 1997. -375 с.

205. Роговский Е.И. Региональный лизинговый фонд АПК / Е.И. Роговский, Б.А. Трофимов. Барнаул : Изд-во АтГУ, 2002. - 247 с.

206. Роговский Е.И. Становление лизинга в реформируемом агропромышленном комплексе. Барнаул : Изд-во АтГУ, 2003. - 299 с.

207. Родионова Н.М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / Н.М. Родионова, М.А. Федотова. М. : Перспектива, 1995. -98 с.

208. Розанова Н. Эволюция взглядов на природу фирмы в западной экономической науке // Вопросы экономики. 2002. - №1. - С. 50-67.

209. Рубченко М. А ведь предупреждали! // Эксперт. 2001. - №25. - С. 3637.

210. Рузавин Г. Самоорганизация как основа эволюции экономических систем // Вопросы экономики. 1996. -№3. - С. 103.

211. Румянцева Е.Е. Инвестиции и бизнес проекты : учеб.- практ. пособие. В 2-х ч. Ч. 1 / Е.Е. Румянцева. - Мн. : Армита-Маркетинг, Менеджмент.-2001.-349 с.

212. Рэдхэд К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс : пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. - 288 с.

213. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. -Минск : Новое знание, 2001. 688 с.

214. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. М. : БИНОМ, Лаборатория знаний, 2003.-480 с.

215. Садовский В.Н. Основания общей теории систем. М.: 1974. - 279 с.

216. Сафронов Б. Инвестиционный рынок: конъюнктура января-сентября 2004 г. / Б. Сафронов, Б. Мельников, В. Марковская, В. Лиходий, О. Лосева // Инвестиции в России. 2005. - №2. - С. 8-11.

217. Седачев Ю. Экспресс-анализ финансового состояния предприятия в системе оценки кредитоспособности потенциальных заемщиков коммерческого банка // Аудитор. №8. - 2000. - С. 32.

218. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова, В.В. Яновский. М. : Финансы и статистика, 2003.-398 с.

219. Сергиенко Я. Рыночные модели развития корпоративного сектора // Вопросы экономики. 2002. - № 1. - С. 125-139.

220. Сергиенко Я. Финансовая модель экономических изменений в условиях неразвитых институтов // Вопросы экономики. 2002. - №9. - С. 81-91.

221. Содержание и методы экономического анализа хозяйственной деятельности : учебное пособие / под ред. пр. Б.И. Майданчика и В.И. Дворецкого. М. : Изд-во МФИ, 1983. -230 с.

222. Соколов Д.В. Предпосыки анализа и формирование инновационной политики / Д.В. Соколов, А.Б. Титов, М.М. Шабанова. СПб. : ГУЭФ, 1997.-245 с.

223. Стиглиц Дж.С^шб qustodiet ipsos qustodes? Неудачи корпоративного управления при переходе к рынку // Экономическая наука современной России. 2002. - №4. С.23-26.

224. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М. : Перспектива, 1995. - 194 с.

225. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой / под. ред. А.П. Градова, Б.И. Кузина. СПб. : Специальная литература, 1996, -510 с.

226. Сухарев О. Концепция экономической дисфункции и эволюция фирмы // Вопросы экономики. 2002. - № 10. - С. 70-81.

227. Тарасова Г.М. Банковское дело в России : учебное пособие. Новосибирск : Изд-во Сиб. академ. гос. службы, 2001. - 169 с.

228. Тепляков С. Повторят ли другие заводы судьбу КХВ? // Атайская правда. №208, от 21.07.2005. - С. 1.

229. Титов В.В. Моделирование финансово-экономической деятельности и развития корпорации. Новосибирск : Изд-во НГУ, 2002. - 72 с.

230. Титов В.В. Оптимизация функционирования промышленного предприятия. Новосибирск : Наука, 1987. - 250 с.

231. Титов В.В. Управление корпорацией: проблемы эффективности и согласования // Экономическая наука современной России. 2001. - №3. - С. 79-88.

232. Тренев Н.Н. Управление финансами : учебное пособие. М. : Финансы и статистика, 1999. - 496 с.

233. Уемов А.И. Системный подход и общая теория систем. М., 1978. -272 с.

234. Уильямсон О.И. Вертикальная интеграция производства: соображения по поводу неудач рынка // Вехи экономической мысли. Теория фирмы. Т. 2. / под ред. В.М. Гальперина. СПб. : Экономическая школа, 2000. -С. 33-53.

235. Уош К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании : пер. с англ. М.: Дело, 2000. - 360 с.

236. Уотшем Т.Дж. Количественные методы в финансах : учебн. пособие для вузов / Т.Дж. Уотшем, К. Паррамоу : пер. с англ. / под ред. М.Р. Ефимовой. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. 527 с.

237. Управление проектами. Зарубежный опыт / под ред. В.Д. Шапиро. -СПб.: ДваТри, 1993.- 155 с.

238. Управление проектами / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро и др. : справочное пособие / под ред. И.И. Мазура, В.Д. Шапиро. М. : Высшая школа, 2001.-875 с.

239. Уткин Э.А. Бизнес-реинжиниринг. М. : ТАНДЕМ, ЭКНОС, 1998. -224 с.

240. Фадейкина Н.В. Финансовый контроль в сфере государственного сектора экономики / Н.В. Фадейкина. Новосибирск : Сиб. ин-т финансов и банк, дела, 2002. - 413 с.

241. Финансовый бизнес-план : уч. пособ. / под ред. В.М. Попова. М. : Финансы и статистика, 2002. - 480 с.

242. Фишер П. Как превратить Россию в привлекательный рынок для иностранных инвесторов // Вопросы экономики. 2002. - №2. - С. 83-101.

243. Фишер П. Россия и мировые притоки прямых иностранных инвестиций: проблемы и перспективы // Вопросы статистики. 2005. - №9. -С. 26-34.

244. Фишер С. Экономика / С. Фишер, Р. Дрнбуш, Р. Шиалензи : пер. с англ. со 2-го изд. М.: Дело, 1997. - 864 с.

245. Фонотов А.Г. Россия: от мобилизационного общества к инновационному. М.: Наука, 1993. - 272 с.

246. Фостер Р. Обновление производства : атакующие выигрывают. М. : Прогресс, 1987.-178 с.

247. Фридман Дж. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости / Дж. Фридман, Ник. Ордуэй : пер. с англ. М. : Дело тд, 1995. -480 с.

248. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контролинга : пер. с нем. / под ред. и с предисл. А.А. Турчака, Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича. М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.

249. Харитонова Ю.С. Договор лизинга. М.: Юрайт-М. 2002. - 224 с.

250. Хеддервик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятий : пер. с англ. Д.П. Лукичева и А.О. Лукичевой / под ред. Ю.Н. Воропаева. М.: Финансы и статистика, 1996. - 192 с.

251. Хеферт Э. Техника финансового анализа : пер. с англ. / под ред. Л.П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663 с.

252. Хот Роберт Н. Планирование инвестиций / Роберт Н. Хот, Сет Б. Барнес : пер. с англ. М.: Дело тд. - 1994. - 116 с.

253. Хучек М. Инновации на предприятиях и их внедрение. М.: Луч, 1992. -147 с.

254. Чернов В.А. Управленческий учет и анализ коммерческой деятельности / В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова. М. : Финансы и статистика, 2001.-320 с.

255. Чернов В.А. Экономический анализ: торговля, общественное питание, туристический бизнес : уч. пос. // под ред. проф. М.И. Баканова. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 686 с.

256. Чертов Н.А. Регулирование бюджетно-финансовых отношений в регионе агропромышленной специализации. Барнаул : Изд-во Ат. унта, 1999.- 133 с.

257. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 1998.-256 с.: ил.

258. Четыркин ЕМ. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М. : Дело тд, 1995.-320 с.

259. Шаститко А. Новая институциональная экономическая теория. М. : ТЕИС, 2002.-105 с.

260. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Е.В. Негашев. М.: ИНФРА-М, 2001. - 208 с.

261. Шмырева А.И. Теория и практика кредитования малого бизнеса / А.И. Шмырева, В.А. Черненко, А.Ю. Климов. Новосибирск : Ново-сиб. гос. акад. экономики и упр, 2002. - 119 с.

262. Шумилов Е. Извините, качество отвратительное! // Свободный курс. -№27 от 7.07.2005. С. 34.

263. Шумилов Е. Как забрать милиарды доларов? // Свободный курс. -2004.-№36.-С. 12.

264. Шумилов Е. Между молотом и наковальней. Причины спада в промышленности Атайского края // Свободный курс. №28 от 14.07.05. - С. 10.

265. Шумилов Е. По старинке: Инвестиционные деньги раздаются по тем же критериям, что и раньше // Свободный курс. №1 от 17.03.05. - С. 11.

266. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982. -455 с.

267. Щербакова Н.Ф. Финансовая устойчивость и диагностика возможного банкротства организации // Аудиторские ведомости. 2002. - №10. -С. 45.

268. Щербакова О. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости // Финансовый менеджмент. 2003. - №3. С. 18-22.

269. Щетинин И. Учет инновационной специфики в бизнес-планах реализации проектов // Инвестиции в России. 2004. - №12. - С. 38-45.

270. Экономический анализ : учебник для вузов / под ред. JI.T. Гиляровской. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 615 с.

271. Энов Р. Корпоративное управление: теоретические и эмпирические обследования. М., 1999. - 230 с.

272. Эрик С. Зигель Составление бизнес-плана / Эрик С. Зигель, Лорен А. Шульц и др.: пер. с англ. М.: Джон Уайли энд Санз, 1994. - 148 с.

273. Эшби У.Р. Введение в кибернетику / под ред. Успенского В.А. : пер. с англ. Лахути Д.Г. М.: 1959. - 432 с.

274. Юдин Э.Г. Системный подход и принцип деятельности. М., 1978. -196 с.

275. Яковец Ю.В. Предпосыка преодоления инновационного кризиса // Экономист. 1998. - №1. - С. 32-37.

276. Янг С. Системное управление организацией. М., 1972.- 217 с.3. Иностранная литература

277. Cantillon R. Essai sur la nature du commerce en general- N.Y; A.M. Kelley, 1964.- 149 p.

278. Clark J.M. Studies in the economics of overhead costs. Chicago, 1923. -187 p.

279. Davis G., Cairns R., Optimal Stopping Under Uncertainty // 10-th Annual International Conference. New York City USA, June, 2006. Электронный ресурс. Заглавие с экрана. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетabstracts/abstracts06.html.

280. Elmir, АН and Seboui, Souad, лEVA, CSV, V and CV // (April 2003). ISG-Finance Working Paper No. 0001. Available at SSRN. Электронный ресурс. Заглавие с экрана. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетabstract =400222 or DOI: 10.2139/ssrn.400222.

281. Gefen D. E-commerce: the Role of Familiarity and Trust Omega // The International Journal of Management. Science, 2000. Vol. 28.

282. Gordon M. Dividends, earnings and stock prices // Review of Economics and Statistics. 1959. -P. 99-105.

283. Meunier Н., de Barolet F., Boulmer P., La tresorerie des enterprises / 1970, Dunod.

284. Mohanty P. In Defense of EVA(R) // Aug 11, 2003. Available at SSRN Электронный ресурс. Заглавие с экрана. Режим доступа: http: // papers. ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstractid=423720.

285. Roy Н. Analyse financiere et methode normative. 1971, Dunod. 216 p.

286. Say J.B. Catechism of Political Economy. N.Y; A.M.Kelley, 1967. 185 p.

287. Tobin J. On the Efficiency of the Financial System // Lioyds Bank Review. 1984. p.153.

288. Инвестиции в основной капитал (в фактически действовавших ценах; мрд. руб.)

289. Показатель 1999 2000 2001 2002 2003 2004

290. Инвестиции в основной капитал, всего 670,4 1165,2 1504,7 1762,4 2186,4 2729,8

291. В том числе в отрасли: производящие товары 297,3 527,5 699,4 817,5 980,2 1179,7

292. Оказывающие рыночные и нерыночные услуги 373,1 637,7 805,3 944,9 1206,2 1550

Похожие диссертации

• Управление инновационными проектами на основе формирования системы поддержки решений
• Методология оптимизации и управления бизнес-процессами промышленного предприятия
• Развитие организационно-экономических методов управления региональными инвестиционными проектами
• Разработка системы управления бизнес-инкубаторами в инновационной экономике
• Экономико-математические методы управления портфелем проектов организации