Развитие системы проектного финансирования в российской экономике

Алексеенко, Андрей Анатольевич

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Развитие системы проектного финансирования в российской экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Алексеенко, Андрей Анатольевич
Место защиты	Краснодар
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Развитие системы проектного финансирования в российской экономике"

004608553

РАЗВИТИЕ СИСТЕМЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

2 3 СЕН ?щ

Краснодар 2010

004608553

Работа выпонена на кафедре денежного обращения и кредита ФГОУ ВПО "Кубанский государственный аграрный университет"

Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент

Кокарева Эльвира Николаевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Семенюта Ольга Гетовна

кандидат экономических наук Трофименко Елена Валентиновна

Ведущая организация: Ставропольский государственный университет

Защита состоится 7 октября 2010 г. в 13 часов на заседани; диссертационного совета Д 212.101.05 по экономическим специальностя> при Кубанском государственном университете по адресу: 350040, г. Краснодар ул. Ставропольская, 149

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Кубанског государственного университета по адресу: 350040, г. Краснодар, у.г Ставропольская, 149 (читальный зал).

Автореферат разослан л3 сентября 2010 года

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор

С.Н. Трунин

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Новые условия хозяйствования в России, формирующиеся под воздействием процессов глобализации и инновационно-ориентированного развития, активизируют национальную экономику на развитие наиболее совершенных механизмов проектного финансирования. Развитая система проектного финансирования, является главным условием эффективной реализации инвестиционных проектов и программ, в большей мере определяет основные параметры управления инвестиционной деятельностью.

За последние годы произошли значительные преобразования в области реализации инвестиционных проектов и программ, что предопределяет необходимость разработки современной отечественной методологии обоснования, привлечения и рационального использования инвестиций в реальный сектор экономики. Определение объема реальных инвестиций является важнейшим компонентом экономического развития и оказывает определяющее влияние на общество в целом. Под влиянием инвестиционного процесса находятся масштабы производства, размещение производительных сил, уровень непроизводственного потребления и, наконец, эффективность общественного производства. Назрела реальная необходимость в перестройке всей экономики страны в целом, создании новых конкурентоспособных предприятий, финансируемых за счет различных источников. Международный опыт кредитования крупных инвестиционных проектов посредством проектного финансирования, представляется нам наиболее реальным и перспективным видом финансовой деятельности. Но при адаптации последнего под особенности нашей национальной кредитной системы возникают множество проблем, препятствующих широкому использованию системы проектного финансирования.

Это подтверждает актуальность исследования и необходимость разработки эффективной системы финансирования инвестиционных проектов.

Экономические проблемы реализации системы проектного финансирования для развития инвестиционной деятельности в российской экономике рассматриваются в научных работах Виленского П.Л., Лившица В.Н., Смоляка С.А., Колосова А.Ф., Казанского Ю.Н., Балацкого В.Е., Игониной Л.Л., Клейнера Г.Б., Медницкого В.Г., Овсиенко Ю.В., Никоновой А.И., Четыркина Е. М., Олейника П.П., Кудрова В.М., Аукуционека С.Л, Шатровой Е.В., Кузнецова C.B., Литовки О.П. и других.

Выдающийся вклад в теорию и практику анализа эффективности системы проектного финансирования для реализации инвестиционных решений и проектов внесли зарубежные ученые Фишер И., Найт Ф., Тинберген Я., Фриш Р., Самюэсон П., Кузнец С., Хикс Дж., Эрроу К., Леонтьев В.В., Купманс Т., Саймон Г., Стиглер Дж., Норт Д., Фоуджел Р., Хонко Я., Поппер К., Портер М., Модильяни Ф., Майер Э., Бромвич X., Беренс В., Бирман Г., Шмидт С. и многие другие.

Теоретическое моделирование и методическое обеспечение вопросов управления инвестиционными ресурсами с помощью системы проектного финансирования, включая многоаспектные проявления модификаций методологии оценки эффективности инвестиционных проектов (в том числе инновационной направленности) в условиях формирования устойчивой воспроизводственной ритмики территориально-локализованных экономических систем выпонено в работах таких ученых как Александер Г., Бэйли Дж., Бланк И., Богатин Ю., Бочаров

В., Бузова И., Васина А., Власова В., Горшунов И., Дементьев В., Дорошенко Ю., Дробышевский С., Ерыгин Ю., Ковалев В., Крылов Э., Куприянов С., Липсиц И., Косов В., Мазур И., Матвеева Л., Маховикова Г., Медницкий В., Овсиенко В., Терехова В., Радыгин А., Саттарова Е., Старовойтов М., Фомин П., Шапиро В., Шарп У., Якутии Ю.и др.

Разработка теоретических представлений и концептуальных основ управления инвестициями с использованием проектного финансирования в российской экономике, обоснование уровня инвестиционной активности в экономических системах представлены в трудах целого ряда ученых: Абакина Л, Ансоффа И., Анискина Ю., Багриновского К., Бузырева В., Бухоновой С., Гранберга А., Ворониной Л., Иншакова О., Коссова В., Львова Д., Мазура И., Петракова А., Овчинникова В., Сперанского М., Фатхутдинова Р., Щетининой Е., Ясина Е. и др., включая исследование инвестиционного сопровождения процесса становления национальной системы проектного финансирования в условиях новой экономики - Гохберг Л., Колесников Ю., Кузык Б., Шанин С., Яковец Ю. и др.; формирование многоуровневой системы проектного финансирования инвестиционных программ -Глисин Ф., Горшков Р., Кот А., Стрижков С. и др.

Также можно указать монографии и статьи о формах проектного финансирования следующих российских ученых: А. Андросов, О. Богданов, В. Киселев, Л. Красавина, О. Кузнецов, В. Круглое, О. Лаврушин, А. Мовсеян, А. Мочанов, Г. Панова, В. Севрук, И. Спицин, В. Усоскин, Э. Уткин.

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальности

ВАК. Исследование выпонено в рамках пункта 3.8. Формирование эффективной системы проектного финансирования Паспорта ВАК РФ специальности 08.00.10 -Финансы, денежное обращение и кредит.

Цель работы заключается в теоретическом обосновании системы проектного финансирования и разработке практического применения для ускорения инвестиционной деятельности российской экономики, способствующей интенсивному развитию догосрочных инвестиционных проектов как катализаторов экономического роста.

Поставленная цель достигается решением следующих задач:

- исследовать состояние и перспективы развития системы проектного финансирования в условиях современного экономического развития;

- изучить зарубежный опыт формирования и развития системы проектного финансирования;

- рассмотреть роль проектного финансирования в инвестиционном развитии регионов;

- обосновать особенности инвестиционных проектов как объекта проектного финансирования;

- проанализировать взаимосвязь инвестиционного развития регионов с реализацией форм проектного финансирования как основы инвестиционной деятельности;

- выявить перспективные направления проектного финансирования и адаптировать их к условиям инвестиционного развития российской экономики;

- разработать методику системной конкурентоспособности крупного регионального инвестиционного проекта как основы для реализации схем проектного финансирования.

Предметом исследования является система экономических отношений, возникающих в финансовой сфере экономики России по поводу развития проектного финансирования с учетом интересов участников инвестиционных проектов и программ.

Объект исследования - национальная экономика РФ и ее регионов. Объектом базового эксперимента является народнохозяйственный комплекс Краснодарского края.

Теоретической и методологической основой диссертационной работы являются фундаментальные концепции, представленные в работах отечественных и зарубежных авторов в области становления и развития проектного финансирования и инвестиционной деятельности, законодательные и нормативные документы государственных органов, результаты научных исследований российских и зарубежных ученых. Обоснование теоретических положений и аргументация выводов осуществлялись на основе различных научных методов, в том числе использовались: диалектический метод познания экономических явлений, графический, индексный методы, методы линейного программирования, эконометрического моделирования, статистические методы и методы экспертных оценок.

Авторская гипотеза состоит в том, что уровень развития системы проектного финансирования влияет на инвестиционную деятельность российской экономики и ускоряет реализацию инвестиционных проектов с наименьшими рисками для участников проекта.

Проведенное исследование позволило сформулировать основные положения, выносимые на защиту:

1. Главным отличием проектов, осуществляемых при использовании схем проектного финансирования от традиционных является их масштаб (практика показывает, что организационные затраты на подготовку проектного финансирования становятся оправданными для проектов с объемом инвестиций от $10 мн. и больше) и большое количество участников, в том числе совершенно новых, не характерных для традиционных схем - специалистов по договым финансовым инструментам и консультантов. Кроме того, при реализации схемы проектного финансирования происходит то, что сам проект выходит за рамки отдельного предприятия и даже за рамки отдельного региона (хотя и реализуется в конкретном регионе), становится более чувствительным к колебаниям макроэкономического фона, к глобальным тенденциям социально-экономического развития страны, что не всегда учитывается в системе реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционные процессы в национальной экономике дожны бьгть направлены на достижение показателей эффективности инвестиционных проектов, которые помимо их коммерческой привлекательности, дожны отражать следующие аспекты: влияние проекта на формирование региональных кластеров; степень участия в проекте различных негосударственных субъектов; влияние проекта на скорость диффузии инноваций; экологические эффекты; социальные эффекты; формы развития человеческих ресурсов.

2. В системе реализации проектного финансирования необходимо применять системный подход. При этом основными элементами системы проектного финансирования являются источники финансирования, участники проекта, инфраструктура реализации проекта, менеджмент проекта, методы финансового

управления инвестиционным проектом в зависимости от его целей и задач. По нашему мнению, источниками финансирования проектов могут выступать банковские кредиты, лизинг, аккредитивы, прямые инвестиции (акционерный капитал), товарные кредиты и пр. Привлечение инвестиционных ресурсов дожно обеспечивать финансовую реализуемость проекта. Проектное финансирование позволяет в условиях финансового кризиса сохранить уровень притока инвестиций в стратегически важные отрасли экономики за счет разделения рисков между участниками проекта и консолидации их инвестиционных ресурсов.

3. Учитывая ключевую роль управления коммуникациями при реализации схемы проектного финансирования, автор предлагает ввести новый классификационный критерий - уровень системы управления коммуникациями. К инвестиционным проектам с начальным уровнем системы управления коммуникациями будем относить проекты, реализуемые без развертывания специальных программных средств. К проектам с высоким уровнем системы управления коммуникациями будем относить проекты, реализуемые на базе ERP или CRM - технологий. К проектам с наиболее высоким уровнем системы управления коммуникациями будем относить проекты, реализуемые на базе специально разработанных под их задачи систем управления базами данных со встроенными функциями эконометрического и имитационного моделирования для решения прогнозных задач и выбора оптимальных вариантов реализации проекта

4. Успех развития форм проектного финансирования в значительной степени определяется формами организации инвестиционной деятельности и способами финансовой поддержки инвестиционных проектов, реализующихся в регионе. С этой целью в региональных концепциях необходимо четко сформировать источники финансирования проектной деятельности: на уровне региона - средства регионального бюджета развития; привлеченные средства кредитно-банковской и страховой систем; заемные средства в виде внешнего регионального дога (международных заимствований) и внутреннего дога государства (государственных облигационных и прочих займов); на уровне предприятий и организаций -собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления, страховые возмещения, нематериальные активы, временно свободные основные и оборотные средства, лизинговые схемы), привлеченные средства, полученные от продажи акций, а также взносы, целевые поступления, гранты; заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов; на уровне регионально-частного партнерства - создание венчурных инвестиционных фондов и сетей.

Методы организации финансирования инвестиционных проектов на уровне региона дожны быть ориентированы на множественность источников финансирования, и предполагать быструю и эффективную реализацию проектов, в том числе инновационного характера с коммерциализацией объектов интелектуальной собственности.

5. Ситуация риска и ситуация неопределенности в проектном финансировании качественно отличаются от традиционных форм. При ситуации неопределенности вероятность наступления результатов решений или событий в принципе не устанавливаема, однако за счет существенного расширения множества участников проекта, возможно снижение неопределенности, так как каждый из участников привносит в проект свое уникальное знание и видение ситуации, а также знание, полученное по социальной сети, в которую он встроен. Ситуация риска, которая является разновидностью ситуации неопределенности, наоборот, при

расширении состава участников проекта потенциально увеличивается, так как каждый участник в отдельности подвержен различным рискам в своей экономической деятельности и, таким образом, вносит свой вклад в общий риск. При этом увеличение общего риска проекта не может быть рассчитано путем простого суммирования рисков участников проекта, в силу того, что проектное финансирование обладает свойствами системы и, следовательно, при повышении уровня рисков отдельных участников проекта могут возникать мультипликативные и синергетические эффекты. Поэтому требуется специфическая методика расчета эффективности инвестиционного проекта при реализации системы проектного финансирования, свободная от недостатков, присущих традиционным методикам в условиях повышенного риска и пониженной неопределенности.

6. Разработанная авторская методика расчета интегрального показателя системной конкурентоспособности инвестиционных проектов, реализуемых с использованием схемы проектного финансирования, базируется на комплексном использовании метода сценариев и имитационного моделирования как основы для финансовой оценки при выборе проектов. Метод сценариев даёт более пессимистичные оценки относительно финансовых рисков проекта. В частности коэффициент вариации, определённый по результатам этого метода значительно больше, чем в случае с имитационным моделированием. Кроме того, сценарный анализ целесообразно использовать только в тех случаях, когда количество сценариев конечно, а значения факторов дискретны. Если же количество сценариев очень велико, а значения факторов непрерывны, то лучше применять имитационное моделирование. Следует отметить, что, используя сценарный анализ можно рассматривать не только три варианта, а значительно больше. При этом можно сочетать сценарный анализ с другими методами количественного анализа рисков, например, с методом дерева решений и анализом чувствительности. Многообразие ситуаций неопределённости делает возможным применение любого из описанных методов, в качестве инструмента анализа рисков, однако, наиболее перспективными для практического использования являются методы сценарного анализа и имитационного моделирования, которые могут быть допонены или интегрированы в другие методики финансового менеджмента.

Научная новизна диссертационного исследования в целом заключается в развитии системы проектного финансирования, направленной на повышение инвестиционной активности российской экономики с учетом особенностей развития динамичной рыночной среды.

Конкретные элементы научной новизны, полученные автором сводятся к следующему:

- уточнено понятие системы проектного финансирования как совокупности взаимосвязанных элементов процесса финансирования инвестиционных проектов и программ, при этом авторское приращение в отличие от определений, существующих в научной литературе, состоит в обосновании научного подхода к распределению рисков между участниками проектного соглашения с учетом не только их финансовых вложений в проект, но и на основе учета социально-экономических результатов проекта, влияющих на экономический рост российской экономики;

- обоснован научный подход к системе проектного финансирования, позволяющий в условиях финансового кризиса сохранить уровень притока

инвестиций в стратегически важные отрасли экономики за счет разделения рисков между участниками проекта и консолидации их инвестиционных ресурсов с указанием выбора эффективных моделей и агоритмов для реализации инвестиционных проектов с определением места и роли государственно-частного партнерства в зависимости от масштабности проектов и глубины взаимодействия с региональной экономикой;

- разработана классификация инвестиционных проектов на основе нового классификационного критерия - уровень системы управления коммуникациями при выборе оптимальных вариантов реализации проекта, при этом сами проекты делятся на непрограммируемые проекты, реализуемые на базе ERP или CRM - технологий, проекты, реализуемые на базе специально разработанных систем управления базами данных со встроенными функциями эконометрического и имитационного моделирования, что позволит повысить их результативность;

- определены эффективные источники проектного финансирования, к которым относятся средства бюджета развития; привлеченные средства кредитно-банковской и страховой систем; заемные средства в виде внешнего дога и внутреннего дога государства, а на уровне предприятий и организаций -собственные средства и привлеченные средства, полученные от продажи акций, а также взносы, целевые поступления, фанты; заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов, на уровне государственно-частного партнерства - средства венчурных инвестиционных фондов и сетей, что позволит реализовать концепцию многоканального финансирования, основанную на оптимизации структуры капитала инвестиционного проекта;

- обоснованы риски инвестиционного проекта, влияющие на результат, сроки и стоимость проекта как базисные условия для принятия финансовых решений участниками проекта, что позволит ужесточить требования управляющей компании к ценам, качеству технических решений, экологическим нормам, правовому обеспечению и системе управления, при этом в отличие от существующих научных подходов, экономическая целесообразность проекта сочетается с социальной и экологической его значимостью, что позволяет учесть особенности проекта;

обоснован агоритм расчета системной конкурентоспособности инновационного проекта, реализуемого на территории Краснодарского края, с использованием схемы проектного финансирования, который базируется на методе сценариев и имитационного моделирования, что упрощает систему отбора эффективных региональных проектов для ускорения перехода региона на инновационный путь развития, при этом разработанная методика оценки комплексной эффективности инвестиционного проекта позволяет учесть приоритеты социально-экономического развития региона на основе доминирования показателей социально-экономической эффективности проекта.

Теоретическая и практическая значимость настоящего исследования заключается, прежде всего, в раскрытии сущности системы проектного финансирования, ее элементов, и их влияния на развитие инвестиционной деятельности российской экономики. Полученные результаты могут являться основой для развития системы финансирования с учетом особенностей российской инвестиционной политики. Теоретические выводы и рекомендации могут быть использованы в учебном процессе при разработке программ учебных курсов по Финансовому менеджменту, Банковскому делу, Инвестиционным стратегиям.

Апробация и реализация результатов работы. Основные положения и выводы диссертации были представлены на международной научно-практической конференции Конкурентоспособность российской экономики: факторы роста и императивы развития (г. Краснодар, 2008г.), международной научно-практической конференции Современная стратегия социально-экономического развития России: вопросы экономики и права (г. Адлер, 2008г.), VII международной научно-практической конференции Конкуренция и конкурентоспособность. Организация производства конкурентоспособной продукции (г. Новочеркасск, 2008 г.), международной научно-практической конференции по экономике Актуальные проблемы экономической теории в условиях перехода российского народного хозяйства на инновационный путь развития (г. Воронеж, 2009 г.), международной научно-практической конференции Россия: прошлое, настоящее, будущее (г. Сочи, 2009 г.). Описанные в работе подходы к исследованию вопросов организации проектного финансирования инвестиционных проектов в условиях трансформационной экономики России используются в вузовском процессе при чтении дисциплин: Деньги. Кредит. Банки, Организация деятельности коммерческого банка, Банковский менеджмент, Банковский маркетинг в Кубанском государственном аграрном университете (г. Краснодар).

Основное содержание диссертации и результаты исследования отражены в 9 публикациях автора, общим объемом 3,38 п.л. (авт. - 1,81 п.л.)

Структура и объем работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы из 127 наименований. Работа изложена на 159 страницах компьютерного печатного текста, содержит 25 рисунков, 21 таблицу и 2 приложения.

Во введении обосновывается актуальность, теоретическая и практическая значимость выбранной темы диссертационной работы, определяется степень ее разработанности в научной литературе, формируются цели и задачи, излагаются теоретические основы работы и ее эмпирическая база, выделяются элементы научной новизны и раскрывается значимость полученных результатов.

В первой главе Теоретические основы формирования системы проектного финансирования рассмотрены содержание и сущность проектного финансирования как основы инвестиционного развития российской экономики. Исследован зарубежный опыт формирования эффективной системы проектного финансирования, при этом, научно переосмыслено понимание последствий отдельных форм проектного финансирования для различных типов инвестиционных проектов. Рассмотрено инвестиционное развитие регионов как основа реализации инструментов проектного финансирования.

Во второй главе Исследование систем проектного финансирования в российской экономике осуществлен научный подход к обоснованию инвестиционных проектов как объектов проектного финансирования, проведен анализ влияния уровня инвестиционного развития региона на эффективность формирования системы проектного финансирования, определена оценка уровня инвестиционной деятельности российских регионов как основа для выбора эффективных агоритмов проектного финансирования.

В третьей главе Оценка системной конкурентоспособности инвестиционного проекта как основа снижения рисков проектного финансирования выявлена система критериальных показателей для оценки эффективности

регионального инвестиционного проекта, что позволяет обосновать выбора источников проектного финансирования, определен интегральный показатель системной конкурентоспособности инвестиционного проекта, обоснованы организационные и количественные методы снижения рисков проектного финансирования.

В заключении обобщены результаты проведенных исследований и на их основе сделаны выводы.

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Масштаб и темпы развития системы проектного финансирования не зависят от государственных субсидий или финансовых вложений из корпоративных источников. Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленной инвесторами ссуды, займов и других видов капитала.

Проектное финансирование - это аккумулирование и расходование денежных резервов на цели формирования и реализации конкретного проекта с расчетом получения от него доходов, достаточных для возврата догосрочных вложений и получения в будущем прибыли. Как специфическая деятельность, проектное финансирование затрагивает интересы банков, инвестиционных фондов и других капиталодержателей и предполагает новую схему движения денежных средств. Как элемент новой хозяйственной практики, проектное финансирование органично вписывается в систему инвестиционного развития российской экономики, требует координации с общей методологией формирования инвестиционных программ и управления ими.

Основной особенностью проектного финансирования является использование широкого круга источников, средств и методов финансирования инвестиционных проектов, в том числе банковских кредитов, эмиссии акций, паевых взносов в акционерный капитал, облигационных займов, финансового лизинга, собственных средств компаний.

Использование механизма проектного финансирования как обязательное условие предполагает создание специальной проектной компании. Проектная компания создается как юридически обособленное образование, реализующее собственные права и несущее собственные обязательства.

Учредителями проектной компании выступают компании-спонсоры проекта, а также некоторые заинтересованные в реализации проекта стороны, чье участие в акционерном капитале проектной компании спонсоры проекта сочли возможным и необходимым. Иными словами, спонсорами проекта и проектной компании являются компании, инициировавшие реализацию проекта.

Заемное финансирование, привлекаемое под реализацию проекта, предоставляется именно проектной компании. В этом заключается еще одна важнейшая особенность механизма проектного финансирования. Значимость этой особенности заключается в том, что обязательства по возврату привлеченных средств являются обязательствами проектной компании, а не кредиторов проекта. В случае если проектная компания не в состоянии выпонить свои обязательства, кредиторы проектной компании не смогут обратить свои требования на активы компаний - спонсоров.

Рассмотрим инвестиционный проект как открытую экономическую систему (рис.1) и отметим характерные отличия инвестиционного проекта, реализуемого с использованием инструментов проектного финансирования от традиционного.

Рис.1 - Инвестиционный проект как открытая экономическая система (разработано автором)

Как видно из рисунка 1, осуществление проекта происходит в окружении некоторой динамической внутренней и внешней среды, которая оказывает на него определенное воздействие. Во время реализации проекта происходят изменения структуры рынка, конкурентной среды, потенциальных и реальных партнеров предприятия или организации, реализующей проект. Изменения касаются и дальнего окружения проекта. Проект нельзя отделить от внешней среды и ее развития, а значит, необходимо заблаговременно учитывать непосредственное окружение проекта (то есть само предприятие, реализующее проект) и дальнее окружение проекта (то есть окружение предприятия). Их изменения могут впоследствии сыграть решающую роль для успеха проекта. Рассмотрим влияние предприятия на проект, т.е. факторы ближнего окружения проекта.

К факторам ближнего окружения проекта традиционно относят:

Х руководство предприятия;

Х финансы;

Х сбыт;

Х производство;

Х материальное обеспечение;

Х инфраструктура;

Х очистка и утилизация.

В традиционном варианте для реализации инвестиционного проекта на определенном предприятии или группе предприятий руководство предприятия является главным генератором определения цели и основных требований к проекту.

Руководство предприятия обобщает отдельные требования экспертов, исходя из стратегии развития предприятия. К этому добавляются собственные требования руководства, например, требования к результатам проекта, требования к реализации проекта, методика и порядок корректировки цели, и специфических требований к проекту со стороны отделов и специалистов предприятия и др. При осуществлении схемы проектного финансирования для реализации проекта, формируется новое предприятие или группа предприятий, а руководство, как отмечалось выше, осуществляет специальная проектная компания. В этом заключаются особенности осуществления инвестиционного проекта с использованием системы проектного финансирования.

2. Анализ зарубежного опыта проектного финансирования наглядно демонстрирует его высокорисковость. Так, согласно данным, полученным Ольборгским университетом (Дания) в ходе исследования 260-ти крупных инвестиционных проектов, реализованных в 1910-1998 гг. в разных странах мира с применением инструментов проектного финансирования, в подавляющем большинстве случаев (90%) строительство завершалось с превышением сметы. При этом удорожание составляло в среднем 50-100% начальной стоимости, однако по некоторым проектам оно достигало 1000-2000%.

Для всех типов крупных проектов можно выделить следующие основные факторы, влияющие на результат, сроки и стоимость строительства:

- изменение цен (даже при небольшом прогнозном горизонте), влияющее на стоимость проекта в среднем на 40-50%;

-усложнение технических решений, влияющее на стоимость проекта на 100 и более процентов;

- требования к экологии, влияющие на уровень социальных эффектов, при этом трудности выпонения экологических параметров, а также согласование с профильными государственными структурами не страхует инициаторов от допонительных осложнений в ходе строительства;

- правовые риски, осложняющие проект из-за частого и необоснованного изменения правового поля в любой его части, которое может привести к приостановке проекта. При этом комплексная экспертиза правовых рисков на всех уровнях почти невозможна, тем более, если речь идет о проектном финансировании. В качестве примера несовершенства нормативно-правового пространства и высоких правовых рисков можно привести российское законодательство о залоге, которое не обеспечивает достаточной защиты прав кредиторов, выдавших средства под обеспечение, и ограничивает возможности структурирования проекта;

- управленческие риски, влияющие на эффективность координации управления проектом на различных уровнях. При этом, инициатор проекта, дожен бьггь близок к властным структурам, что по силам не отдельным банкам, а их объединениям (консорциумом). Потому трудно представить себе инвестиционный проект, в котором эффективная система менеджмента имела бы такое же важное значение, как при проектном финансировании. Стоит отметить, что реализация инвестиционного проекта практически всегда предполагает создание новых механизмов управления и взаимодействия.

В некоторых случаях экономическая и социальная целесообразность реализации крупных инвестиционных строительных проектов отходит на второй план из-за декларируемой первоочередности соблюдения региональных интересов, которые в результате все более подрываются из-за отсутствия механизма

надлежащего испонения принятых решений и реального понимания факторов, влияющих на успешность реализации проекта.

3. Региональные системы управления инвестиционной деятельностью имеют различную эффективность, что связано не только с неравномерностью распределения по территории страны инвестиционного бизнеса. Лидерами в области капитальных вложений являются Тюменская область и Москва, которая очень привлекательна для участников инвестиционного рынка, поскольку здесь расположено большинство коммерческих банков, инвестиционных фондов, представительств зарубежных фирм; здесь проводятся выставки и инвестиционные торги, развернулось мощное строительство. Однако различия в скорости роста объемов инвестиций в основной капитал свидетельствуют об эффективности региональной инвестиционной политики таких субъектов Федерации как Ростовская область и делают особо интересным опыт использовании в данном регионе современных механизмов и инструментов инвестиционного менеджмента.

Ростовская область не входит в десятку наиболее привлекательных для иностранных инвесторов регионов, но занимает в 2008 году достаточно высокое 12-место по объему иностранных инвестиций и 11-е по объему инвестиций в основной каптал. Более того, данный регион демонстрирует самую высокую скорость роста объемов инвестиций в основной капитал. Динамика инвестиционных процессов здесь описывается полиномом пятой степени с качеством приближения практически равным 100%-ному (коэффициент детерминации 0,9935) (рис. 2).

Для более поного понимания сложных взаимосвязей в региональной социально-экономической системе между процессами инвестирования и экономическим ростом далее в работе проведен статистический анализ основных индикаторов экономического развития в региональном срезе.

В качестве измерителя развитости инвестиционной деятельности в регионе был использован показатель "Валовое накопление основного капитала", который представляет собой вложение резидентными единицами средств в объект основного капитала для создания нового дохода в будущем путем использования их в производстве. Валовое накопление основного капитала по субъектам Российской

Федерации характеризует инвестиционную деятельность субъектов. Далее с помощью корреляционного анализа был произведен отбор индикаторов, оказывающих наиболее сильное влияние на валовое накопление основного капитала. После расчета значений коэффициентов парной корреляции Пирсона определена степень тесноты связи между различными индикаторами экономического развития обозначенными как X,. Результаты корреляционного анализа приведены в табл. 1.

Таблица 1 - Матрица коэффициентов корреляции между валовым накоплением основного капитала и основными показателями социально-экономического развития российских регионов за 2008 год (по сборнику

\Наименование показателя со

\ э X о X <ь = 8

Коэффициент N. корреляции с \ валовым \ накоплением \ капитала \ е- X А X со о Е О о о Е г а Степень износа основш фондов Доходы консолидирова! бюджета Сальдированный финансовый результат Количество занятых в экономике Процент занятых в экон мике с высшим професс нальным образованием Количество кредитных организаций с филиала!

Валовое накопление 0,973632 -0,07638 0,833449 0,850672 0,821517 0,439751 3,819334

основного капитала

Следующим этапом статистического анализа была оценка степени влияния валового накопления капитала на экономический рост. Оказалось, что данная связь не является статической, а изменяется от одной группы регионов к другой. При этом основным критерием для разделения регионов на группы послужил уровень развитости инвестиционной деятельности. Группировка регионов произведена следующим образом: 10 регионов лидеров по валовому накоплению основного капитала отнесены к группе высокодоходных, следующие 10 регионов - к группе "Регионы со средней доходностью" и т.д. (всего 8 групп). В качестве илюстрации в таблицах 2-3 приведены названия регионов-лидеров и регионов-аутсайдеров по данному показателю и соответствующие значения статистических показателей, выбранных в качестве измерителей инвестиционного потенциала региона и уровня его общего экономического развития.

Таблица 2 - Первый блок регионов по валовому накоплению капитала

(высокодоходные регионы), мн. руб.

Регионы Валовое накопление капитала ВРП

г. Москва 508056,5 4135154,6

Тюменская область 452668,2 2215584,4

Московская область 183574,9 708062,1

г. Санкт-Петербург 170758,6 666392,8

Республика Татарстан 142372,2 482759,2

Краснодарский край 115171,8 372929,8

Сахалинская область 113207,7 121014,1

Свердловская область 93951,1 475575,5

Ленинградская область 84475,9 205416,9

Республика Башкортостан 83756,2 381646,5

Таблица 3 - Восьмой блок регионов по валовому накоплению капитала, мн. руб.

Регионы Валовое накопление капитала ВРП

Республика Северная Осетия-Алания 6272,5 16724,3

Карачаево-Черкесская Республика 5940,5 14204,2

Еврейская автономная область 5776,8 36833,4

Кабардино-Бакарская Республика 5649,2 27167,8

Магаданская область 5583,1 40582,9

Псковская область 5569,8 17029,1

Республика Адыгея 3724,7 9685,7

Республика Камыкия 3618,7 7419,3

Республика Ингушетия 3469,7 8805,8

Республика Атай 2634,9 11662,5

Результаты корреляционного анализа свидетельствуют о том, что коэффициент парной корреляции между валовым накоплением основного капитала и валовым региональным продуктом составляет в пределах первой группы 0,853, что говорит о высокой степени обусловленности экономического роста валовым накоплением.

В пределах второго блока регионов коэффициент парной корреляции значительно ниже -0,41.Коэффициент парной корреляции между рассматриваемыми статистическими показателями в пределах третьего блока регионов еще ниже, его значение равно 0,178, что говорит об отсутствии статистически значимых связей между валовым накоплением в основной капитал и экономическим ростом.

В пределах четвертого блока регионов значение коэффициента парной корреляции еще меньше - 0,068.В пятом блоке коэффициент корреляции равен 0,454, что говорит о возможном наличии слабой статистической связи между исследуемыми показателями.

В пределах шестого и седьмого блока коэффициент корреляции также низок 0,27 и 0,258, соответственно, что также говорит об отсутствии статистически значимых связей.

В пределах восьмого блока регионы с наименьшим значением показателя "Валовое накопление основного капитала", коэффициент парной корреляции его с ВРП равен 0,439, что говорит о возможном наличии слабой зависимости.

Проведенный корреляционный анализ позволяет сделать вывод о том, что высокий инвестиционный потенциал сам по себе не является гарантией устойчивого экономического роста. В бедных и стагнирующих регионах динамика экономического роста определяется такими эндогенными факторами, как прирост трудовых затрат, использование устаревших основных фондов и др., а в высокодоходных регионах в первую очередь, уровнем валового накопления основного капитала. То есть валовое накопление основного капитала является необходимым, но не достаточным условием экономического роста.

Поэтому, по нашему мнению, для регионов с высоким экономическим ростом наиболее предпочтительно использовать механизм проектного финансирования для повышения эффективности инвестиционной деятельности.

В 2008 году в связи с мировым финансовым кризисом показатели инвестиционной деятельности в некоторых регионах существенно ухудшились (Красноярский край, Санкт-Петербург, Свердловская область, Республика Татарстан), в то время, как в других они даже превзошли прогнозные значения, рассчитанные по построенным трендам (Краснодарский край, г. Москва, Ростовская область, Ленинградская область).

Проектное финансирование, позволяющее разделять риски между множеством участников инвестиционного проекта, а также позволяющее использовать государственные гарантии, в условиях финансового кризиса демонстрирует более высокую жизнеспособность, чем другие схемы привлечения финансовых ресурсов под выпонение инвестиционных проектов. В данной ситуации опыт Ростовской области в части проектного финансирования необходимо спроецировать на другие регионы ЮФО, в частности на Краснодарский край, в котором до кризиса 2008 года инвестиционные процессы осуществлялись, в основном, через прямые иностранные инвестиции.

4. С целью формулировки обоснованных предположений о "входах" системы проектного финансирования в работе проведено исследования влияния структуры вложений кредитных организаций в ценные бумаги на экономику региона на основе статистических данных о вложениях банков в договые обязательства, вложениях в акции, участию в дочерних и зависимых акционерных обществах и прочему участию по субъектам федерации за 2007 год (последние статистические данные по валовому региональному продукту в открытом доступе). Построена модель множественной линейной регрессии вида

У = - 0,28 Х4 - 0,87 ^+0,02 ^+0,03 Х;+149356,3

^ - договые обязательства; акции;

3- участие в дочерних акционерных обществах;

х*- прочее участие;

У - ВРП;

При проверке построенной модели по Р-критерию Фишера, приходим к

выводу о том, что факторы ' оказывают статистически значимое влияние на результат (уровень статистической значимости р=0,05). Содержательная интерпретация данного фактора такова: экономический рост в регионе линейным образом зависит от инвестиционной деятельности банковского сектора, а именно, от вложений в договые обязательства, вложений в акции, участия в дочерних и зависимых акционерных обществах и прочих вложений. Коэффициент детерминации данной модели достаточно высокий - 82,7%, что говорит о том, что с помощью построенной модели удается почти на 83% объяснить экономический рост в регионе инвестиционной деятельностью банковского сектора.

Проверка коэффициентов модели на статистическую значимость по I-статистике Стьюдента показала, что все коэффициенты регрессии являются статистически значимыми.

На основе проведенного корреляционно-регрессионного анализа в работе сделан вывод о том, что экономический рост в большей степени зависит не от валового накопления капитала, а от инвестиционной деятельности банков, т.е. "входами" системы проектного финансирования являются инвестиционные потоки банков. Таким образом, развитие инструментов и механизмов проектного финансирования с привлечением банковского сектора к финансированию инвестиционных проектов оказывает большее значение на экономический рост в

регионе, чем какие-либо исторически сложившиеся благоприятные или неблагоприятные факторы инвестиционной привлекательности региона

5. Проектное финансирование напрямую не зависит от государственных субсидий или финансовых вложений из корпоративных источников. К наиболее распространенным видам проектного финансирования относятся следующие: синдицированное кредитование; соглашение о разделе продукции (оплата продукцией); использование лизинга и дочерних финансовых компаний; применение концессионных соглашений.

Синдикация - представляет собой выгодную форму работы для банков-участников, так как позволяет распределить риски по нескольким кредитным организациям. В настоящее время Банк России как регулятор банковского сектора предъявляет достаточно жесткие требования к соблюдению норматива рисков на одного или группу связанных заемщиков, который напрямую зависит от величины собственного капитала банка-кредитора. В силу низкой капитализации отечественных банков такие требования сильно ограничивают их возможности выдачи крупных кредитов, даже при наличии необходимых ресурсов. Важным финансовым источником различных форм проектной деятельности являются бюджетные ассигнования, за счет которых выпоняются целевые комплексные программы, приоритетные государственные проекты.

6. В настоящем исследовании для целей повышения эффективности системы проектного финансирования в экономических условиях Краснодарского края была разработана новая методика оценки инвестиционных проектов на основе использования концепции системной конкурентоспособности, с позиции которой показатели эффективности инвестиционных проектов, помимо его коммерческой привлекательности, дожны отражать следующие аспекты: 1) влияние проекта на формирование/развитие региональных кластеров, в случае Краснодарского края -туристического, аграрного и строительного кластеров; 2) степень участия в проекте различных институтов (влияние проекта на формирование институциональной плотности); 3) влияние проекта на скорость диффузии инноваций; 4) экологические эффекты; 5) социальные эффекты; 6) формирование и развитие человеческого капитала.

Таким образом, системная конкурентоспособность инвестиционного проекта рассматривается в нескольких проекциях - Институциональность, Иннова-ционность, Экологичность, Кластерная ориентированность, Социальная ориентированность, Инвестиционная привлекательность. При этом влияние проекта на скорость диффузии инноваций и на формирование человеческого капитала объединены в одну проекцию - Инновационность, отражающую степень соответствия проекта общегосударственной стратегии построения инновационно-ориентированной экономики. К количественным показателям, определяющим качественное понятие уровня институциональной плотности по проекции Институциональность отнесем следующие:

1) количество участников инвестиционного проекта

2) уровень координации участников инвестиционного проекта (будем измерять в трехбальной шкале по следующим правилам начисления балов - 1-низкий: наличие бумажного документооборота между участниками проекта, 2- средний: наличие электронного документооборота между участниками проекта и системы мобильной связи, 3-высокий: наличие внутренней информационной среды проекта, состоящей из баз данных и использующих их CRM или ERP систем) И2\

К показателям проекции Инновационноеть отнесем следующие:

1) объем закупок высокотехнологичного оборудования - /,;

2) объем платежей по лицензионным договорам, связанным с производством на основе приобретаемых прав на интелектуальную собственность - /2;

3) объем НИОКР, проводимых в рамках проекта -1,;

4) количество часов, затрачиваемых на повышение квалификации и обучение испонителей проекта -14.

К показателям проекции Экологичность отнесем следующие:

1) снижение/увеличение энергоемкости производства, достигаемое в результате выпонения проекта - Э,;

2) снижение/увеличение выбросов вредных веществ в атмосферу - Э2 ;

3) снижение/увеличение выбросов вредных веществ в водные акватории - Э};

4) снижение/увеличение выбросов вредных веществ в почвы - Э4;

5) уровень сохранения экосистем в результате выпонения проекта Э5 (оценивается по трехбальной шкале по следующим правилам начисления балов - 1 -низкий: сокращает биоразнообразие региона реализации; 2 - средний: не влияет на биоразнообразие региона реализации; 3 - высокий: увеличивает биоразнообразие региона реализации.

К показателям по проекции Кластерная ориентированность отнесем следующие:

1) потребителями результатов проекта являются предприятия регионального кластера (в контексте Краснодарского края - туристического, аграрного или

строительного) - их количество ^;

2) в результате выпонения проекта создается новое предприятие, относящееся к региональному кластеру - количество - К2;

Представим проекцию "Социальная ориентированность" следующими показателями:

1) количество рабочих мест, созданных в результате выпонения проекта -количество С,;

2) уровень заработной платы испонителей проекта - медианное значение Сг;

3) объем отчислений в страховые медицинские и пенсионные фонды-С,

Проекция Инвестиционная привлекательность введена в комплексную

оценку системной конкурентоспособности проекта для отражения традиционно значимых показателей коммерческой эффективности и рисков проекта.

Проекциям "Инновационности" и "Кластерная ориентированность" были назначены одинаковые весовые коэффициенты (равные 1) на основании того, что экономика края нуждается в структурной перестройке и оптимизации всей системы управления экономическим развитием.

Таким образом, агрегированный показатель системной конкурентоспособности для инвестиционных проектов имеет вид:

5-5 з с 2 и 4 I 1 к

ы sJ к-1 -У* ы ^ та\

где Аъ<А2<А1,а нормировочные коэффициенты подбираются таким образом, чтобы все измеряемые величины привести к одной шкале, например, сле-

дующим образом:

' , где Я обозначает произвольную группу показателей,

а ожидаемая ^РК проекта рассчитывается на основе имитационного моделирования с нормальным распределением вероятности для ключевых факторов риска инвестиционного проекта или с помощью метода сценариев.

Разработанная методика была апробирована на инвестиционном проекте Строительство второй очереди завода по выпуску консервов зеленого горошка и сахарной кукурузы ООО Бондюэль-Кубань. В результате экспертизы бизнес плана были получены следующие значения частных показателей системной конкурентоспособности проекта (при используемой шкале для весовых коэффициентов от 1 до 100, при общей сумме 100):

#,= 1 И 2=2

/,=237800 /2 =0 1У =0 /4=0

Э, = 0,; = 1,...5

С, =498 С2 =15600 С, =2022

При использовании метода сценариев, где в качестве основных варьируемых показателей были учтены объем продаж, цена на сырье и цена на электроэнергию, были получены следующие значения ^ЯК (тыс. руб.):

- пессимистический прогноз (все значения ключевых показателей наихудшие из возможных) - Л?ЯГ = 165366;

- реалистичный прогноз (все значения ключевых показателей медианные) -ИРУ = 170366

- оптимистический прогноз (все значения ключевых показателей наилучшие из возможных)- Г?К=175000

При использовании метода имитационного моделирования первая серия вычислений была проведена при колебаниях только объема продаж, вторая - при колебаниях объема продаж и уровня закупочных цен, третья - при колебаниях всех трех ключевых показателей случайным образом. Среднее значение МРУ ПрИ различных прогнозных значениях макроэкономического фона по выбранным ключевым показателям составило 170000 (тыс. руб.).

На втором этапе исследования был проведен экспертный опрос для определения весовых коэффициентов по каждой из проекций системной конкурентоспособности, к которому были привлечены 35 экспертов, 7 из которых - специалисты Департамента фондового рынка Краснодарского края, 3 специалиста Инновационно-технологического центра Кубань-Юг, 8 представителей банковских структур, 4 представителей малых инновационных предприятий, 3 ученых-экологов Кубанского государственного аграрного университета, 5 ученых-экономистов Кубанского государственного аграрного университета и 5 ученых-экономистов Кубанского государственного университета. На основе экспертного опроса и стратегии развития Краснодарского края были определены следующие значения весовых коэффициентов:

Л, =40. Л2=30. Л3=15. Л4=10. А5=5

Показатель системной конкурентоспособности данного проекта

ОД \ 10 1000 100) \0Д ОД) \ 10000) ОД 10000

В случае изменения приоритетов социально-экономического развития региона, например, уменьшении важности экологии и повышении важности кластерной ориентированности и инновационноеЩ экономического развития (значения весовых коэффициентов положены А1 = 20; А2 =30; А3=15; А4 = 20; А5 = 15)показатель системной конкурентоспособности будет равен:

А: =174188

При положительном значении данного коэффициента проект обладает свойством системной конкурентоспособности, при отрицательном значении проект не конкурентоспособен, при нулевом значении проект нейтрален к уровню системной конкурентоспособности.

Таким образом, разработанная методика оценки комплексной эффективности инвестиционного проекта позволяет учесть приоритеты социально-экономического развития территории при сохранении доминирующего влияния на общую оценку экономической эффективности проекта.

По нашему мнению, одной из эффективных форм снижения рисков региональных инвестиционных проектов и программ, реализуемых в рамках проектного финансирования, могут бьггь кооперативные инвестиционные центры (КИЦ), партнеры которых могут либо инкорпорироваться в Центр в виде единой организации, воспользовавшись, в частности, налоговыми льготами на реализацию регионального инвестиционного проекта в соответствии с местным законодательством, либо остаться некорпорированной структурой, избрав в качестве своего наемного экономического агента проектную компанию или одну из партнерских организаций, реализующих схему проектного финансирования.

Схема 1 - Реализация проектного финансирования региональных инвестиционных проектов (РИП) с помощью КИЦ (разработано автором)

Для минимизации контрактных рисков каждый КИЦ формирует совет директоров, в который необходимо ввести представителей ключевых инвесторов и других вкладчиков в проект. Председателем совета директоров, по нашему мнению, целесообразно назначать представителя проектной компании или предприятия, непосредственно реализующего инвестиционный проект по системе проектного финансирования. Менеджеры инвестиционного проекта ответственны за свою работу перед КИЦ.

Учитывая современный уровень развития коммуникационных технологий и все более возрастающую популярность сетевого менеджмента, КИЦ может представлять собой сетевую структуру. Более того, концентрация всех необходимых для выпонения крупного инвестиционного проекта ресурсов в одном месте нерентабельна и практически невозможна. К тому же многие работники Центра могут продожать испонять свои служебные обязанности вне него (являясь работниками на своих прежних рабочих местах). Такой подход позволяет без допонительных затрат быстро, в случае необходимости, расширять и перестраивать структуру штата проекта и инфраструктуру самого Центра, используя имеющийся потенциал организаций-партнеров.

Схема менеджмента в данном случае может иметь матричную структуру, выходом из которой служат результаты инвестиционного проекта

Управление целесообразно осуществляет по иерархии от администрации КИЦ к штату учреждения, вовлеченного в партнерский проект. При этом важно, чтобы работники имели время на выпонение своих привычных обязанностей в родных организациях.

С целью минимизации проектных рисков, в частности, риска превышения сметы проекта объемы финансирования КИЦ со стороны участников работ целесообразно определять в два этапа На первом этапе целесообразно заключение соглашения между региональным органом и другими участниками, в частности о вкладе государства в лице регионального органа власти и совокупном вкладе остальных участников соглашения в целом. На втором этапе подписывается Соглашение КИЦ, которое устанавливает конкретный вклад каждой организации, участвующей в реализации инвестиционного проекта. В зависимости от уровня развития инвестиционной деятельности в регионе, возможно установление определенных требований со стороны Программы, определяющих минимальные абсолютные или относительные размеры инвестирования в КИЦ. Во всяком случае, необходим механизм, обеспечивающий объем прав партнеров в зависимости от относительной величины их вклада.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

Статьи в центральных научных журналах, рекомендованных ВАК

1. Алексеенко A.A., Ратнер C.B. Проектное финансирование инновационной деятельности //журнал Качество. Инновации. Образование. 2009. № 9. 0,45 п.л. (авт. -0,23 п.л).

2. Алексеенко A.A., Воронина JI.A., Кокарева Э.Н., Симонянц H.H. Развитие проектного финансирования как способ сохранения инвестиционной активности на юге России в условиях финансового кризиса// журнал Экономический анализ. 2009. № 29 (158). 0,8 п.л. (авт. - 0,2)

3. Алексеенко A.A., Кокарева Э.Н., Воронина JI.A., Узунчикоян JI.B. Система критериальных показателей эффективности инвестиционных региональных проектов на основе выбора инструментов финансирования, // Региональная экономика, 2009. № 19 (112). 0,8 п.л. (авт. - 0,2)

Публикации в других изданиях

4. Алексеенко A.A., Кокарева Э.Н. Разработка эффективных финансовых и инвестиционных механизмов для обеспечения региональных программ. //Экономика: теория и практика, Краснодар, 2009. №17.0,3 п.л. (авт. 0,15)

5. Алексеенко A.A. Схемы государственно-частного партнерства в инвестиционном развитии региона, // Конкурентоспособность российской экономики: факторы роста и императивы развития. Материалы международной научно-практической конференции. Краснодар: КубГАУ. 2008.0,42 п. л.

6. Алексеенко A.A. Методы повышения эффективности управления инвестиционным проектом. // Современная стратегия социально-экономического развития России: вопросы экономики и права. Материалы международной научно-практической конференции. Адлер. 2008.0,28 п. л.

7. Алексеенко A.A. Инвестиционные процессы в инновационной сфере в условиях финансового кризиса Н Актуальные проблемы экономической теории в условиях перехода российского народного хозяйства на инновационный путь развития. Материалы международной научно-практической конференции по экономике. Воронеж. 2009.0,15 п. л.

8. Алексеенко A.A. Зарубежный опыт реализации крупных инвестиционных проектов//Россия: прошлое, настоящее, будущее (Концепция 2020). Материалы международной научно-практической конференции. Сочи. КубГУ. 2009. 0,08 п. л.

9. Алексеенко A.A. Инвестиционная деятельность фирм регионального инновационного кластера (на примере Краснодарского края) // Конкуренция и конкурентоспособность. Организация производства конкурентоспособной продукции. Материалы седьмой международной научно-практической конференции. Новочеркасск. ЮРГТУ (НПИ), ОНТИ. 2009. 0,1 п. л.

Алексеенко Андрей Анатольевич

РАЗВИТИЕ СИСТЕМЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени _кандидата экономических наук_

Подписано в печать 30.06.2010. Формат 60 х 84 716. Бумага офсетная. Печать офсетная. Уч.-изд. л. 1,0. Усл. печ. л. 1,0. Тираж 110 экз. Заказ № 611

Типография КубГАУ 350044 г. Краснодар, ул. Калинина, 13

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Алексеенко, Андрей Анатольевич

Введение.

1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ СИСТЕМЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ.

1.1. Система проектного финансирования и ее роль в инвестиционном развитии экономики.

1.2. Генезис системы проектного финансирования.

1.3 Развитие элементов проектного финансирования и оценка их эффективности на основе подхода системной конкурентоспособности.

2. ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В

РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ.

2. 1. Инвестиционные проекты как объекты проектного финансирования.

2.2. Влияние уровня инвестиционного развития региона на эффективность реализации системы проектного финансирования.

2.3. Оценка уровня инвестиционной деятельности территориальных образований для выбора эффективных форм проектного финансирования .93 3. ОЦЕНКА СИСТЕМНОЙ КОНКУРЕНТОСПСОБНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА КАК ОСНОВА СНИЖЕНИЯ РИСКОВ

ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ. 3.1. Система критериальных показателей оценки конкурентоспособности инвестиционного проекта.

3.2. Метод оценки системной конкурентоспособности инвестиционного проекта.

3.3 Организационные и количественные методы снижения рисков проектного финансирования.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие системы проектного финансирования в российской экономике"

Новые условия хозяйствования в России, формирующиеся под воздействием процессов глобализации и инновационно-ориентированного развития, активизируют национальную экономику на развитие наиболее совершенных механизмов проектного финансирования. Развитая система проектного финансирования, является главным условием эффективной реализации инвестиционных проектов и программ, в большей мере определяет основные параметры управления инвестиционной деятельностью.

За последние годы произошли значительные преобразования в области реализации инвестиционных проектов и программ, что предопределяет необходимость разработки современной отечественной методологии обоснования, привлечения и рационального использования инвестиций в реальный сектор экономики. Определение объема реальных инвестиций является важнейшим компонентом экономического развития и оказывает определяющее влияние на общество в целом. Под влиянием инвестиционного процесса находятся масштабы производства, размещение производительных сил, уровень непроизводственного потребления и, наконец, эффективность общественного производства. Назрела реальная необходимость в перестройке всей экономики страны в целом, создании новых конкурентоспособных предприятий, финансируемых за счет различных источников. Международный опыт кредитования крупных инвестиционных проектов посредством проектного финансирования, представляется г нам наиболее реальным и перспективным видом финансовой деятельности. Но при адаптации последнего под особенности нашей национальной кредитной системы возникают множество проблем, препятствующих широкому использованию системы проектного финансирования.

Это подтверждает актуальность исследования и необходимость разработки эффективной системы финансирования инвестиционных проектов.

Экономические проблемы реализации системы проектного финансирования для развития инвестиционной деятельности в российской экономике рассматриваются в научных работах Виленского П.Л., Лившица В.Н., Смоляка 3

СЛ., Колосова А.Ф., Казанского Ю.Н., Балацкого В.Е., Игониной JLJL, Клей-нера Б.Г., Медницкого В.Г., Овсиенко Ю.В., Никоновой А.И., Четыркина Е. М., Олейника П.П., Кудрова В.М., Аукуционека C.JI, Шатровой Е.В., Кузнецова C.B., Литовки О.П. и других.

Выдающийся вклад в теорию и практику анализа эффективности системы проектного финансирования для реализации инвестиционных решений и проектов внесли зарубежные ученые Фишер И., Найт Ф., Тинберген Я., Фриш Р., Самюэсон П., Кузнец С., Хикс Дж., Эрроу К., Леонтьев В.В., Купманс Т., Саймон Г., Стиглер Дж., Норт Д., Фоуджел Р., Хонко Я., Поппер К., Портер М., Модильяни Ф., Майер Э., Бромвич X., Беренс В., Бирман Г., Шмидт С. и многие другие.

Теоретическое моделирование и методическое обеспечение вопросов управления инвестиционными ресурсами с помощью системы проектного финансирования, включая многоаспектные проявления модификаций методологии оценки эффективности инвестиционных проектов (в том числе инновационной направленности) в условиях формирования устойчивой воспроизводственной ритмики территориально-локализованных экономических систем выпонено в работах таких ученых как Александер Г., Бэйли Дж., Бланк И., Богатин Ю., Бочаров В., Бузова И., Васина А., Власова В., Горшунов И., Дементьев В., Дорошенко Ю., Дробышевский С., Ерыгин Ю., Ковалев В., Крылов Э., Куприянов С., Липсиц И., Косов В., Мазур И., Матвеева Л., Маховикова Г., Медницкий В., Овсиенко В., Терехова В., Радыгин А., Саттарова Е., Старовойтов М., Фомин П., Шапиро В., Шарп У., Якутии Ю.и др.)

Разработка теоретических представлений и концептуальных основ управления инвестициями с использованием проектного финансирования в российской экономике, обоснование уровня инвестиционной активности в экономических системах представлена в трудах целого ряда ученых: Абакина Л, Ансоф-фа И., Анискина Ю., Багриновского К., Бузырева В., Бухоновой С., Гранберга А., Ворониной Л., Иншакова О., Коссова В., Львова Д., Мазура И., Петракова А., Овчинникова В., Сперанского М., Фатхутдинова Р., Щетининой Е., Ясина Е. и др.,- включая исследование инвестиционного сопровождения процессом становления национальной системы проектного финансирования в условиях новой экономики - Гохберг Л., Колесников Ю., Кузык Б., Шанин С., Яковец Ю. и др.; формирование многоуровневой системы проектного финансирования инвестиционных программ - Глисин Ф., Горшков Р., Кот А., Стрижков С. и др.

Также можно указать монографии и статьи о формах проектного финансирования следующих российских ученых: А. Андросов, О. Богданов, В. Киселев, Л. Красавина, О. Кузнецов, В. Круглов, О. Лаврушин, А. Мовсеян, А. Мочанов, Г. Панова, В. Севрук, И. Спицин, В. Усоскин, Э. Уткин.

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальности ВАК. Исследование выпонено в рамках пункта 3.8. Формирование эффективной системы проектного финансирования Паспорта ВАК РФ специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.