Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Управление инвестиционной деятельностью корпораций топливно-энергетического комплекса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Шутов, Юрий Борисович
Место защиты Санкт-Петербург
Год 2005
Шифр ВАК РФ 08.00.05

Автореферат диссертации по теме "Управление инвестиционной деятельностью корпораций топливно-энергетического комплекса"

На правах рукописи

Шутов Юрий Борисович

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ КОРПОРАЦИЙ ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА

Специальность 08.00.05 Х

Специальность 08.00.10 -

Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность; управление инновациями и инвестиционной деятельностью) финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург 2005

Диссертация выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов"

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Карлик Александр Евсеевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Корелин Владимир Владимирович доктор экономических наук, профессор Родионова Людмила Николаевна

Ведущая организация - Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования "Санкт-Петербургский филиал Государственного университета - Высшая школа экономики"

Защита диссертации состоится л__2005 года в __часов

па заседании диссертационного совета Д 212.237.10 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Санкт-Псгербургский государственный университет экономики и финансов" по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, д.21, ауд._

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов

Автореферат разослан л__2005 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

В.Д. Морозова

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Одна из важнейших закономерностей мирового глобального развития проявляется в активизации инвестиционной деятельности как стратегического параметра воспроизводства производственно-технического потенциала, направленного на обеспечение роста производства и увеличение его конкурентоспособности на базе трансформации результатов инвестиционных программ и проектов в принципиально новые продукты и технологии.

На современном этапе эволюции в области инвестиционной деятельности в топливно-энергетическом комплексе (ТЭК) России происходят широкомасштабное освоение и диффузия базисных технологических инноваций. Главной движущей силой инвестиционно-инновационных процессов является международная конкуренция на нефтегазовых рынках, обусловливающая широкомасштабные институциональные изменения и трансформацию отраслевых механизмов взаимодействия различных сегментов инвестиционного рынка.

Однако эффективность инвестиционной деятельности корпораций ТЭК остается очень низкой. Это выражается в нерациональном использовании ресурсов корпораций, ориентацией их на локальные краткосрочные цели и высоких тран-сакционных издержках. В этой связи представляется целесообразным выявить и оценить влияние основных показателей инвестиционной деятельности, присущей различным структурным элементам корпоративного управления вертикально-жпегрированных компаний, на эффективность деятельности компании в целом.

Таким образом, разработка и внедрение систем управления инвестиционной деятельностью в корпорациях ТЭК дожно способствовать развитию механизма повышения эффективности их производственной деятельности, а также выявлению, анализу и оценке тенденций развития основных инвестиционных процессов в топливно-энергетическом комплексе в условиях неопределенности и риска.

В процессе диссертационного исследования автором был подробно проанализирован мировой и отечественный опыт в области управления инвестициями (как научный, так и прикладной), на основе которого были сопоставлены полученные результаты, подтверждающие правильность выдвинутых в работе основных методических положений и рекомендаций. Существенный вклад в развитие теории и практики управления инвестиционной деятельностью внесли отечественные ученые А.И. Анчишин, С.Ю. Глазьев, А.Е. Карлик, A.B. Лансков, Б.З. Мильнер, В.А. Москвин, В.В. Новожилов, Е.С. Стоянова, Е.М. Четыркин, В.Д. Шапиро, С.К. Швец, Е.Г. Ясин и др.

В топливно-энергетическом комплексе отдельные вопросы управлении инвестиционной деятельностью на предприятиях отрасли рассматривались в работах В.Ю. Алекперова, JI.A. Головиной, В.Д. Зуборевой, А.И. Воеводина, A.C. Некрасова, Г.И. Суркова, В.Е. Сомова, В.Л. Ткачева, Т.В. Тепловой и др.

В зарубежной литературе исследование в области организации и оценки управления инвестициями представлены в работдНР. АиоффВ) И нгпфа, Г. Бирмана, Т. Коупленда, М. Портера, Р. Форстера, Р.

г библиотека |

Сстср^у ОЭ WJ,

Разработанные указанными учеными концепции определили направления дальнейшего исследования проблемы управления инвестициями в корпорациях и составили методологическую основу диссертационного исследования.

Следует отметить, что опыт, накопленный российскими корпорациями ТЭК в течение трансформационного периода, пока не получил достаточного теоретического обоснования и обобщения, а вопросы анализа эффективности инвестиций и путей дальнейшего развития систем управления инвестиционной деятельностью нефтегазовых корпораций представляется в настоящее время недостаточно разработанными.

Актуальность исследования проблемы управления инвестициями в корпорациях топливно-энергетического комплекса России, отсутствие системности научно-методических подходов к оценке эффективности инвестиционной деятельности в вертикально-интегрированных структур обусловили выбор темы диссертационной работы, определили цель и задачи исследования.

Целью диссертационной работы является исследование теоретических проблем и разработка методических основ повышения эффективности систем управления инвестиционной деятельностью в корпорации ТЭК в условиях неопределенности и риска.

Для достижения поставленной цели в работе были поставлены и решены следующие основные задачи:

Х структурный анализ инвестиционной политики топливно-энергетического комплекса России и международных рынков нефтегазовой продукции;

Х разработка методических основ проектирования систем управления инвестиционной деятельностью в корпорациях ТЭК;

Х исследование концепций формирования инвестиционных стратегий корпораций ТЭК;

Х моделирование организационно-экономического механизма проектного финансирования при кредитовании нефтегазовых проектов;

Х оценка финансового состояния заемщика с использованием принципов анализа слабоструктурированных проблем;

Х прогнозирование инвестиционных рисков нефтегазовых проектов в условиях неопределенности.

Объектом исследования являются предприятия, корпорации, ходинги, финансово-промышленные группы топливно-энергетического комплекса России.

Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и научно-практических вопросов, связанных с повышением эффективности систем управления инвестиционной деятельностью корпораций топливно-энергетического комплекса страны.

Теоретической и методологической основой исследования являлись труды отечественных и зарубежных авторов, законодательные и нормативные акты Российской Федерации и зарубежных стран в области регулирования инвестиционной деятельности^

Методы исследования, используемые в диссертации: системный анализ, исследование операций, математическая логика, математическая статистика, теория вероятностей.

Структура и объем работы. Работы состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы.

2. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

На основе проведенного в работе структурного анализа инвестиционной политики топливно-энергетического комплекса России констатируется, что в условиях трансформационной экономики ТЭК характеризуется улучшением конъюнктуры рынков топливно-энергетических ресурсов (особенно нефтяного) и ростом внутреннего спроса. Выросла доля отраслей ТЭК в ВВП страны, составившая в 2004 г. 26,3%; в том числе нефтяного комплекса - 16,3%; газового комплекса -6.7%; электроэнергетики - 2,4% и угольной промышленности - 0,9%. В структуре производства промышленной продукции удельный вес ТЭК составил в 2004 г. 25,1%.

Топливно-энергетический комплекс России является капиталоемкой отраслью, поэтому результаты инвестиционной деятельности оказывают как непосредственное, так и опосредованное влияние на основной производственный процесс.

Кардинальное изменение сложившегося в советскую эпоху экономического строя и замена его рыночной системой хозяйствования в последние десятилетия в поной мере проявилась и в инвестиционной сфере. Произошло резкое свертывание инвестиционной деятельности государства, вместо которого в роли инвесторов выступили многочисленные коммерческие структуры, резко возросла роль иностранного капитала.

В настоящее время государственная инвестиционная политика ТЭК России осуществляется в соответствии с утвержденной энергетической стратегией (ЭС-2020), которая конкретизирует цели, задачи и основные направления догосрочной энергетической политики государства, причем делается это на основе анализа реальных оценок состояния отраслей ТЭК и прогнозных параметров ожидаемого социально-экономического развития страны, а также конъюнктуры мирового энергетического рынка.

Одним из основных факторов снижения издержек и повышения конкурен-юспособности ТЭК является постоянное обновление основного капитала. В 2004 г степень износа основных фондов в нефтедобывающей промышленности составила 60%. В связи с этим большие возможности открываются для инвесторов в области модернизации нефтедобычи и нефтепереработки. Перспективные инвестиции направляются на проектирование и внедрение новейших технологий, таких, как трехмерная сейсмика, подводное закачивание скважин, применение полупогружных платформ, платформ на натяжных тросах и др., широко применяемых международными нефтяными компаниями для снижения издержек добычи. Актуальным направлением инвестирования является осуществление мероприятий по радикальному повышению энергетической эффективности и энергосбережению. Возможность участия в освоении российских недр и переоснащения рос-

сийского нефтегазового сектора делает весьма перспективными многообразные формы кооперации при участии корпораций ТЭК в международном инвестиционном сотрудничестве (совместные предприятия, сервисные контракты, соглашения о разделе продукции, целевые кредиты, техническая помощь и др.).

Отмечено, что инвестиции в основной капитал в отрасли ТЭК России составили в 2003 году 363,0 мрд.рублей, что составляло 20,5% в общей структуре инвестиций в основной капитал по отраслям экономики РФ (в том числе иностранные валютные инвестиции в 2003 г. составили всего по промышленности 12,33 мрд доларов США (по отраслям ТЭК - 2,4 мрд доларов США). Относительное увеличение инвестиций в основной капитал (2001 г. - 304,6 мрд руб.; 2002 г. - 280,2 мрд руб.; I полугодие 2004 г. - 151,4 мрд руб.) по сравнению с предыдущими годами позволяет сделать вывод о повышении эффективности инвестиционной деятельности отраслей ТЭК, однако такие темпы роста инвестиций не позволяет решить основные задачи реализации энергетической стратегии России (ЭС-2020).

В процессе диссертационного исследования определено, что основными направлениями реализации эффективной инвестиционной политики ТЭК России являются:

Х разработка государственной стратегии воспроизводства и рационального использования минерально-сырьевой базы;

Х разработка комплексного энергетического законодательства;

Х устранение ценовых диспропорций на взаимозаменяемые энергоресурсы;

Х обновление основных фондов всех отраслей ТЭК;

Х развитие производственного потенциала российского ТЭК в соответствии с мировым научно-техническим уровнем;

Х развитие рыночной инфраструктуры, топливно-энергетического комплекса;

Х создание условий для привлечения в ТЭК отечественных и иностранных инвестиций;

Х снижение зависимости нефтегазового сектора России от состояния и конъюнктуры мирового энергетического рынка.

В работе проведен анализ систем управления инвестиционной деятельностью корпораций ТЭК. Под управлением инвестиционной деятельностью понимается комплекс управленческих действий на внешнем и внутреннем уровне корпорации, который заключается в определении инвестиционной целевой функции корпорации, учитывающей интересы различных корпоративных структур, в установлении механизмов контроля за достижением инвестиционной целевой функции, в оценке эффективности принимаемых инвестиционных решений и в определении их влияния на основной производственный процесс.

В своем определении термина луправление инвестиционной деятельностью автор исходит из представлений, согласно которым корпоративное управление инвестициями подразделяют на два уровня - по принадлежности участников к внутренней и внешней среде корпорации (рис. 1).

ВНЕШНИЙ

0 со но о.

Инвесторы

ВНУТРЕННИЙ

Инвестиционная стратегия

Цели ^у/

КОНТРОЛЬ Организация информация 1

/ Принятие и реализация / инвестиционных / решений 1

Персонал

УРОВЕНЬ

Инвестиционный рынок

УРОВЕНЬ

Рис. 1. Концептуальная схема системы управления инвестиционной дея-1ельностью в корпорации

Отмечено, что в отраслях ТЭК имеет место высокая концентрация акционерного капитала в виде крупных пакетов акций, принадлежащих трудовому колективу и менеджерам Такая структура капитала компании не гарантирует принятия эффективных инвестиционных решений. Во многих случаях это приводит к тому, что менеджмент управляет корпорацией в своих собственных интересах. При анализе системы внутреннего управления инвестициями в корпорации было выявлено, что производственные подразделения, находясь под контролем менеджеров головной (материнской) компании, частично или поностью лишаются самостоятельности.

Для оценки путей повышения эффективности управления инвестиционной деятельностью в корпорациях ТЭК автором рассмотрены общие подходы головной компании к управлению инвестициями. В первую очередь это касается оценки имеющегося инструментария и эффективности деятельности головной компании как принципала в рассматриваемых структурах, которая определяется с использованием концепции трансакционных издержек.

В диссертации сгруппированы и систематизированы научно-практические задачи повышения эффективности управления инвестиционной деятельностью в

вертикально-интегрированный компаниях ТЭК с использованием программно-целевого подхода. В системе управления инвестиционной деятельностью выделены четыре группы целевых параметров: основные показатели деятельности бизнеса (норма прибыли на инвестиции, чистая прибыль, централизуемые отчисления, доля рынка); параметры класса инвестиционных проектов (объемы финансирования, объемы и сроки выпонения работ); основные параметры инвестиционного проекта (показатели эффективности, производственные, временные и финансово-экономические показатели). В этой системе каждое инвестиционное мероприятие является совокупностью различных контрактов, характеристики которых включают: объемы закупаемых ресурсов и состав услуг; сроки поставок ресурсов и выпонения услуг; цены контрактов; условия платежей за ресурсы и услуги (рис. 2).

Подразделение 1

Портфель проектов I

Корпорации Г^К

Подразделение 2

Портфель проектов 2

Подразделение №

Портфель проектов №

Основные показатели деятельности бизнес-процессов

Технико-экономические показатели (ТЭП) портфеля проектов

ТЭП 2 ТЭПЗ ТЭП 4

Основные показатели инвестиционного проекта

ТИП 1 инвестиционного контракта

ТИП 2 инвестиционного коитяк-

ТИП М инвестиционного контракта

Универсальные типы параметров инвестиционных контрактов

Рис. 2. Структурная схема показателей инвестиционной деятельности корпорации

Для каждого способа классификации инвестиционного портфеля корпорации и каждого класса проектов разработаны варианты распределения целевых инвестиционных показателей. Обобщенную модель инвестиционной деятельности в корпорациях ТЭК можно представить в виде схемы, на которой каждому классу проектов соответствует определенный вариант организации системы управления инвестициями (рис. 3).

На основании проведенных исследований делается вывод о том, что система управления инвестициями в корпорациях ТЭК дожна быть универсальной. В случае необходимости пономочия и ответственность по управлению инвестициями централизуется или децентрализуется в зависимости от реализации той или иной инвестиционной стратегии. При использовании модели программно-целевого управления инвестициями происходит специализация системы управле-

ния. В этом случае корпорации переходят от управления всеми инвестиционными проектами по единой схеме к разным процедурам реализации разных классов проектов.

| d зе . ! \ п

1 d'd Й ..Г.. п

| d d" 61. CP) п

Портфели инвестиционных проектов

/ I \ * *

Классы инвестиционных проектов

Рис. 3. Принципиальная модель программно-целевого управления инвестиционной деятельностью корпорации

Для кредитно-финансового обеспечения инвестиционной деятельности корпораций ТЭК в диссертационном исследовании разработаны организационно-экономические процедуры системы проектного финансирования, которые включают: управленческую реструктуризацию; маркетинговую реструктуризацию; финансирование инвестиционных проектов с использованием проектного кредитования.

В процессе диссертационного исследования сделан вывод: для того, чтобы привлечь в ТЭК инвестиционные ресурсы дожна быть проведена реструктуризация компаний по всем направлениям их функционирования: менеджмент, финансы, сбыт, производство. Реструктуризация компаний ТЭК служит основой для проведения комплексных инвестиционно-инновационных процессов, а проектное финансирование выступает инструментом, позволяющим реализовывать инвестиции и инновации с максимальной финансовой эффективностью. Обосновывается необходимость интеграции реструктуризации и проектного финансирования.

В системе проектного финансирования особое значение имеет проектный цикл в банке. В работе предложены следующие этапы проектного цикла для инвестиционных проектов ТЭК: отбор проектов (screening), подготовка проектов; оценка проектов; ведение переговоров и утверждение проекта; реализация проекта и контроль за его ходом; оценка результатов реализации проекта. Разработан агоритм дифференциации процентных ставок по кредиту в зависимости от стадии жизненного цикла. Повышенная ставка используется в течение инвестиционной фазы, а более низкая - применительно к эксплуатационной фазы проекта.

При этом основными способами обеспечения платежных обязательств заемщика по кредиту являются' активы проекта; банковские гарантии и переуступка выручки от реализации проектного продукта.

Проведенный в работе анализ показывает, что предоставление инвестиционных кредитов в основном осуществляют баики, участвующие в финансово-промышленных группах, а также банки, сформировавшиеся на отраслевой основе и осуществляющие программы поддержки или развития своих отраслей. Отмечено, что инвестиционная активность коммерческих банков остается низкой (основные причины: недостаточная ресурсная база банков; краткосрочный характер пассивов; высокие инвестиционные и кредитные риски вложений в отрасли ТЭК).

В диссертации сформулированы методические рекомендации по повышению инвестиционной активности банков: формирование внешней среды, благоприятной для инвестирования (на макроэкономическом и региональных уровнях); повышение инвестиционной привлекательности проектов компаний ТЭК; создание эффективной системы управления банковским рисками.

Сделан вывод о том, что система управления снижением рисков инвестиционно-кредитной деятельности коммерческих банков дожна включать: формирование системы страхования испонения обязательств по выданным ссудам, в том числе и с привлечением иностранных страховых организаций; развитие института гарантий государства по предоставляемым банкам кредитов в рамках целевых федеральных программ; предоставление гарантий (поручительств) правительства за счет средств бюджетов развития всех уровней на конкурсной основе под занимаемые средства для реализации инвестиционных проектов; развитие сотрудничества коммерческих банков с предприятиями в рамках гарантийных механизмов и схем синдицированного кредитования.

Анализ формирования отраслевой практики формирования инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционных проектов в ТЭК свидетельствует о том. что уже на начальном этапе разработки технико-экономического обоснования дожно складываться представление о проекте как о надежном потенциальном источнике финансовых потоков (инвестиционная привлекательность проекта) В работе под инвестиционной привлекательностью нефтегазового проекта понимается совокупность различных факторов, обуславливающих возможность привлечения инвестиций (в том числе зарубежных) для обеспечения реализации проекта в инвестиционной среде принимающей стороны.

В работе отмечены основные причины низкой инвестиционной привлекательности топливно-энергетического комплекса: изношенность технологического оборудования; использование старых технологий; неудовлетворительные показа-1ели ликвидности .многих компаний за счет значительной доли кредиторской и дебиторской задоженности; отсутствие стабильности и прозрачности в структуре акционерного капитала; незащищенность прав меких акционеров и т п.

В процессе диссертационного исследования разработаны методические рекомендации по качественной и количественной оценке фиксированных факторов инвестиционной привлекательности. Предложен агоритм свертки экспертных оценок, на основе которой определяется интегральный обобщенный показатель привлекательности проекта. Для реализации такого методического подхода осу-

тествлена научно-обоснованная классификация указанных факторов как основы для перехода от качественного к количественному анализу инвестиционной привлекательности нефтегазовых проектов. В методических рекомендациях максимальная сумма балов равна 100. Количественную оценку инвестиционной привлекательности проекта предлагается оценивать с использованием коэффициента привлекательности (ИПП), который определяется следующим образом:

ипппр= (1)

где: Кгр, - общая оценка проекта по классификационным группам факторов;

Кпред - предельная общая оценка проекта (К=100).

В процессе организации проектного финансирования особое значение приобретает оценка банком финансового положения корпорации-заемщика. Применяемые в настоящее время способы оценки кредитоспособности используют данные о деятельности заемщика в предшествующем периода. В работе предлагается при оценке кредитоспособности учитывать предстоящие изменения конъюнктуры, в том числе наличие реальных условий поступления средств заемщику от реализации продукции, принимая во внимание возможность реализации с учетом намечаемого уровня цен и предстоящих изменений платежеспособного спроса на соответствующие виды продукции отраслей ТЭК.

Как показывает анализ специальной научной литературы, задача комплексной оценки кредитоспособности относится к типу так называемых слабоструктурированных проблем, особенностями который является объективное наличие в их составе как качественных, так и количественных показателей. В работе предлагается подход к решению слабоструктурированных задач, основанный на их редукции к неструктурированным и использовании качественного (вербального) анализа.

При использовании данного метода анализируется структура статей баланса заемщика, качество его активов, динамика финансовых коэффициентов и их сравнение с нормативными значениями. Ниже приведена характеристика используемых в методике основных оценочных показателей и даны формулы их расчета.

Промежуточный коэффициент покрытия - Ю характеризует способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и погасить договые обязательства. К1 определяется как отношение:

денежные средства + краткосрочные финансовые вложения и расчеты / краткосрочные обязательства:

К! -(СТР 260+СТР 250+СТР 240)/(РАЗД У(СТР 690)-(СТР 640+СТР.650)) (2)

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) -

К2 является обобщающим показателем платежеспособности предприятия, в расчет которого в числителе включаются все оборотные активы, в том числе и мате-

риальные (итог раздела II баланса), а в знаменателе - краткосрочные обязательства:

К2=(РАЗДИ(СТР.290)/(РАЗД (СТР 690)-(СТР 640+СТР 650)) (3)

Коэффициент обеспеченности собственными средствами - КЗ определяется как соотношение собственных средств (итог раздела III баланса) за вычетом I раздела баланса ко всей сумме оборотных активов (итог раздела II баланса):

КЗ=(РАЗДШ(СТР 490)-(РАЗД.1(СТР.!90))/(РАЗД 1ЦСТР 290) (4)

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств - К4.

Числовое значение коэффициента соотношения собственных и заемных средств характеризует способность предприятия формировать определенную часть запасов и затрат за счет собственных средств, а также показывает, как распределяется риск между владельцами предприятия (акционерами) и его кредиторами.

К4 определяется как соотношение собственных средств (итог раздела III баланса) ко всей сумме обязательств по привлеченным заемным средствам (итог разделов IV и V баланса за вычетом строк 640 - доходы будущих периодов и 650- резервы предстоящих расходов: К4~(РАЗД Ш(СТР 490)/(РАЗД !V(CTP.590)+РАЗД. V(CTP 690)-(СТР.640+СТР.650)) (5)

Рентабельность производства предприятий ТЭК - К5.

Прибыль от реализации/поная себестоимость реализованной продукции: К5СТР 050ФОРМЫ№2/(СТР 020+СТР 030+СТР 040ФОРМЫ№2) (6)

В результате расчетов указанных пяти коэффициентов заемщику присваивается категория по каждому из этих показателей на основе сравнения рассчитанных значений с нормативными. Далее определяется сумма балов по этим показателям в соответствии с весом каждого.

S=0,05 * Категориям+0,42 *КатегорияК2+0,11 *КатегорияКЗ+0,21 *Катег орияК4+0,21* *КатегорияК5 (7)

Значение S наряду с другими факторами используется для определения класса финансового состояния заемщика (с учетом специфики предприятий ТЭК). Заключительным этапом рейтинговой оценки финансового состояния заемщика является определение классов финансового состояния заемщика.

Класс заемщика определяется на основе суммы балов по пяти основным показателям. При поном соответствии значении финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням сумма балов влияет на класс заемщика в отраслях ТЭК следующим образом:

1<S<1.05 - заемщик может быть отнесен к первому классу финансового состояния;

1. 05<S<2.42 - соответственно ко второму классу;

2. 42<S - соответственно к третьему классу.

Важным фактором повышения эффективности систем управления инвестиционной деятельностью корпорации ТЭК является прогнозная оценка инвестиционных рисков В соответствии с общими принципами системного анализа в работе над инвестиционным риском понимается научно-техническая и коммерческая неопределенность, возникающая в процессе инвестиционной деятельности и обуславливающая неблагоприятные последствия и ситуации. Непосредственно под неопределенностью в данном случае понимается непонота и неточность научно-технической и коммерческой информации об условиях реализации инвестиционного проекта.

В отраслях ТЭК осуществление любого нефтегазового проекта всегда связано с определенным риском, тем большим, чем масштабнее проект и чем длиннее период его осуществления. В работе при анализе инвестиционных рисков обеспечивается решение трех взаимосвязанных задач: вычисление критериев эффективности инвестиций, непосредственно включающих фактор риска, для обоснования принимаемых решений; поиск наиболее критических характеристик рассматриваемого проекта для эффективного управления его осуществлением; моделирование процессов страхования конкретных рисков с целью снижения возможных потерь в случае неудачи проекта на любой стадии.

Для управления инвестиционными рисками в работе предложены организационно-экономические модели (ОЭМ), которые учитывают технико-экономическую информацию об изменениях внешних и внутренних условий, и позволяют на этой основе осуществлять корректировку оценок эффективности проекта и выработку мер по его защите от возможных потерь в процессе реализации (рис. 4).

Методической основой проектирования ОЭМ является научно-обоснованная классификация рисков, которая осуществлена по определенным классификационным признакам, учитывающим особенности проектам разработки нефтегазовых месторождений в России. Отличительной особенностью инвестиционных рисков в корпорациях ТЭК является то, что они определяются для каждой стадии жизненного цикла в разрезе научно- технического и коммерческого успеха, а затем находится интегрированный риск по всему циклу в целом.

При определении инвестиционных рисков нефтегазовых проектов в рабо-1е использовались следующие основные методические подходы:

Х учет случайных факторов осуществляся с использованием методов статистического анализа и имитационного моделирования;

Х основным способом учета различных видов неопределенности является многовариантный подход (разработка сценариев).

В процессе диссертационного исследования анализ инвестиционных рисков осуществляется по двум видам: качественному (факторы, области и виды рисков) и количественному (численное определение размеров постоянных рисков и проекта в целом)._Предложенные организационно-экономические модели используют для снижения инвестиционных рисков и связанных с ними неблагоприятных последствий методы теории вероятностей и математической статистики.

Рис. 4. Укрупненная БЛОК-схема агоритма реализации ОЭМ нефтегазового проекта

На практике определение риска с использованием статистических моделей достточно сложно (слишком мала статистическая выборка). Поэтому в качестве меры инвестиционного риска в работе предлагается использовать среднеквадратичное (стандартное) отклонение - дисперсию, которая является общепризнанной мерой разброса (рассеяния) исходных данных. При этом дисперсия возрастает с увеличением разброса исходных данных, что обуславливает возрастание и инве-

стиционного риска (как вероятность того, что случайная величина выйдет за установленные границы) (рис. 5).

Рис. 5. Зависимость инвестиционного риска от дисперсии

3. ЛИЧНЫЙ ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ

Теоретические положения, выводы и методические рекомендации, содержащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования автора Конкретное участие автора в получении результатов, изложенных в диссертации, и личный вклад автора в исследование проблемы состоят в следующем:

Х проведен анализ состояния и перспектив развития инвестиционной политики топливно-энергетического комплекса России в условиях трансформационной экономики;

Х осуществлен фундаментальный анализ инвестиционной привлекательности ТЭК России и разработаны методические рекомендации для повышения инвестиционной привлекательности нефтегазовых проектов;

Х разработаны методические основы моделирования систем управления инвестиционной деятельностью в корпорациях ТЭК на основе программно-целевого подхода;

Х разработана стратегия устойчивого инвестиционного развития корпораций ТЭК с использованием информационных систем;

Х разработаны методические рекомендации по использованию систем проектного финансирования при реализации инвестиционных проектов в корпорациях топливно-энергетического комплекса;

Х предложен агоритм оценки финансового состояния заемщика с использованием методов анализа слабоструктурированных проблем.

Х предложена модель оценки инвестиционных рисков нефтегазовых проектов с использованием методов имитационного моделирования.

4. НАУЧНАЯ НОВИЗНА И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

Научная новизна проведенного исследования заключается в том, что автором впервые на материалах топливно-энергетического комплекса России проведено комплексное научное исследование экономических задач повышения эффективности систем управления инвестиционной деятельностью корпораций ТЭК в условиях трансформационной экономики. Основные новые научные результаты теоретических и экспериментальных исследований, выпоненный в работе, заключаются в следующем:

Х выявлены и актуализированы основные инвестиционные стратегии корпораций ТЭК; обоснована необходимость использования инвестиционной стратегии устойчивого развития бизнес-процессов с использованием информационных систем;

Х предложен организационно-экономический механизм финансового обеспечения коммерческими банками инвестиционной деятельности корпораций ТЭК с использованием систем кредитного финансирования;

Х разработана методика оценки финансового положения заемщика при проектном финансировании инвестиционной деятельности в отраслях ТЭК с использованием методов анализа слабоструктурированных проблем;

Х на основе исследования статистической модели оценки инвестиционных рисков;

Х обоснован выбор в качестве меры инвестиционного риска среднеквадратичного (стандартного) отклонения - дисперсии, являющейся общепризнанной мерой разброса (рассеяния) исходных данных об инвестиционном проекте.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что реализация выводов и предложений, сформулированных автором в диссертационном исследовании, позволяют создать эффективную систему управления инвестиционной деятельностью корпораций ТЭК, учитывающую развитие инвестиционных процессов на всех стадиях жизненного цикла инвестиций в условиях неопределенности и риска. Результаты диссертационной работы используются в учебном процессе ГОУ ВПО Санкт-Петербургский Государственный университет экономики и финансов при чтении курсов Экономика предприятия, Инвестиционный менеджмент.

Настоящая диссертация является результатом завершенных исследований и разработок, осуществляемых в процессе реализации конкретных нефтегазовых инвестиционных проектов.

Основные выводы диссертационного исследования нашли достаточно поное отражение в выступлениях автора на ряде научно-практических конференций и семинаров, а также в опубликованных автором научных работах.

I Рогова Е.М., Шутов Ю Б. Оценка экономической эффективности техно-ло1ического трансфера // Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть П/Под ред. д-ра экон. наук, проф. А.Е. Карлика. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2004.- 0,7 п.л. (автора - 0,4 п.л.).

2 Белов A.M., Валов И.И., Шутов Ю.Б. полный и локальный инновационный цикл в деятельности коммерческой организации// Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть 1 /Под ред. д-ра экон. наук, проф. А.Е. Карлика -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2005.- 0,4 п.л. (автора - 0,2 п.л.).

3. Шутов ЮБ Формирование системы прогностического управления производственной компании/ Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть 2 /Под ред д-ра экон наук, проф. А.Е. Карлика - СПб Х Изд-во СПбГУЭФ, 2005 - 0,8 п.л.

4 Карлик А.Е., Шутов Ю.Б. Глобализация инвестиционных процессов и роль транснациональных корпораций (ТНК)// Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть 2 /Под ред. д-ра экон. наук, проф. А.Е.Карлика. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2005,- 0,3 п.л. (автора - 0,2 п.л).

ШУТОВ ЮРИЙ БОРИСОВИЧ АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия Р № 020412 от 12.02.97

Подписано в печать 25 05 05 Формат 60x84 1/16 Бум офсетная Печ л 1,1- Бум. л. 0,55. РТП изд-ва СПбГУЭФ. Тираж 70 экз. Заказ 413

Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д. 21.

РНБ Русский фонд

2006-4 9506

Похожие диссертации