Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Управление инвестиционной деятельностью компании тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Гретченко, Александр Анатольевич
Место защиты	Москва
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление инвестиционной деятельностью компании"

На правах рукописи

ГРЕТЧЕНКО Александр Анатольевич

03054БТ5

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ КОМПАНИИ

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

(управление иниоваг{иями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2007

003054675

Работа выпонена на кафедре Финансы и цены ГОУ ВПО Российская экономическая академия им. Г.В.Плеханова

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор,

Заслуженный деятель науки РФ СЛЕПОВ Владимир Александрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

КОЛОКОЛОВ Владимир Алексеевич

кандидат экономических наук, профессор ОЗИРА Виталий Юрьевич

Ведущая организация - Государственная академия профессиональной

переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы

Защита состоится л февраля 2007 г. в час. на заседании диссертационного совета Д 212.196.05 при ГОУ ВПО Российская экономическая академия им. Г.В.Плеханова по адресу: 115998, г. Москва, Б.Строченовский пер., д.7, ауд. 306.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Российская экономическая академия им. Г.В.Плеханова

Автореферат разослан л /Б

января 2007 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент О ^ . ^Ч^ХД- Свирчевский

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Инвестиционная политика занимает одно из центральных мест в стратегии развития как отечественных, так и зарубежных компаний, планирующих свое догосрочное присутствие на внутреннем и внешнем рынках. Она имеет решающее значение для функционирования каждой компании независимо от ее размеров, отраслевой принадлежности, правовой формы и т.п.

Переход России к рыночной модели ведения национального хозяйства потребовал от экономической науки формирования новой идеологии инвестиционного процесса. В условиях централизованной плановой экономики инвестиционный процесс практически монопольно регламентировася и осуществляся государством. Напротив, в современных российских условиях в инвестиционной деятельности все возрастающую роль приобретают как частные физические, так и юридические лица (отечественные и зарубежные), а также такие субъекты рыночной инфраструктуры, как коммерческие и специализированные банки, финансовые компании, консультационные фирмы и

Вместе с тем инвесторы пока еще стакиваются в России с множеством проблем, что подтверждает, например, относительно небольшой по мировым меркам приток иностранных инвестиций. В 2004 г. их общий объем составил 40,5 мрд. доларов, включая всего около 9,4 мрд. доларов прямых инвестиций. Несмотря на то, что в 2005 - 2006 г. эти показатели имели тенденцию к некоторому росту, они еще значительно меньше аналогичных показателей многих стран. Это свидетельствует о необходимости скорейшего формирования более благоприятной внутригосударственной среды для инвестиций.

Более того, на современном этапе экономического развития производственный и экономический потенциал России не может сохраняться, эффективно использоваться и воспроизводиться, если не будет сформирован эф-/

фективный хозяйственный механизм управления инвестиционным процессом не только на государственном уровне, но и на уровне отдельных хозяйствующих субъектов, в том числе отечественных компаний. Это обусловлено тем, что в современных условиях эффективная инвестиционная политика выступает системообразующим фактором успешного осуществления социально-экономических задач российских компаний.

Степень разработанности проблемы. Обоснование путей повышения эффективности управления инвестиционными процессами как в отечественных, так и зарубежных компаниях относится к числу важнейших направлений исследований инвестиционной проблематики. Ее гносеологическими источниками являются положения экономической теории, рассматривающие взаимосвязи ресурсных и результативных параметров экономического развития: теории накопления, теории воспроизводства, теории экономической динамики, теории экономического роста, раскрытые в работах Е.Домара, Дж.М.Кейнса, В.Леонтьева, А.Маршала, А.Смита, П.Солоу, Р.Харрода, Й.Шумпетера и др.

Существенный вклад в исследование проблем инвестиционной деятельности и формирования инвестиционной политики реального сектора российской экономики внесли работы таких ученых, как Аньшин В.М., Бадалов JI.M., Багриновский К.А., Воронова Т.А., Глазьев С., Гончаренко Л.П., Дмитриев Я.В., Зубарев A.A., Киперман Г.Я., Колесников В.И., Колоколов В.А.,, Львов Д.С., Новоселова Л.В., Озира В.Ю., Олейников Е.А., Плотников А.Н., Потемкин В.К., Пузиков О.С., Сенчагов В.К., Слепов В.А., Соколовский В.В., Стерлигов А.Н., Тунин Г.А., Фадеева Г.Л. и др.

Исследованию финансово-экономических рычагов государственного регулирования инвестиционными процессами посвящены труды Андреева С.А., Барда B.C., Воронцовского A.B., Грицай М.А., Егоровой Н.Е., Ендо-вицкого Д.А., Епифанова В.А., Журавковой И.В., Ковалева В.В., Крылова

Э.И., Марамыгина М.С., Морозова В.В., Немцева В.Н., Панкратьевой Е.А., Сергеевой И.Г., Сидоровой.E.H., Стенина A.B., Терентьевой М.В., Хоминич И.П., Чайковской Л.А., Филина С.А., Четыркина Е. М., Шеремет А.Д.

Концептуальные основы инвестиционной политики получили развитие в трудах зарубежных авторов Бейли Дж., Бланка И., Блэка Ф., Грегори П., Гебрейта Дж.К.,, Шмидта С. и др. Свое видение мер по активизации инвестиционных процессов представили такие сторонники либерализации экономики, как JI. Эрхард, М. Фридмен, Дж. Хикс, Ф.Л. Усру, С. Фишер, Б. Йова-нович.

Однако, несмотря на достаточно глубокую проработку многих теоретико-методических вопросов развития инвестиционной сферы, включая механизмы оценки инвестиционного климата и определения перспективности инвестиционных проектов, раскрытые в различных методиках, целый ряд аспектов формирования и развития инвестиционной политики компаний, комплексного управления их инвестиционной деятельностью ост злись за рамками выпоненных исследований. Кроме того, нестабильная, постоянно меняющаяся ситуация в области социально-экономического развития страны требует новых подходов к решению проблемы активизации инвестиционной деятельности и выявлению путей выхода из затянувшегося инвестиционного кризиса.

Сегодня крайне необходимы многоплановые меры, обеспечивающие привлекательность российских компаний с учетом их рациональных структурных преобразований. Потребность в научно-аналитических разработках, нацеленных на решение этих проблем, в настоящее время очень велика. Нуждается в совершенствовании целый ряд макроэкономических инструментов управления инвестициями. Данные обстоятельства обусловили актуальность темы диссертации и определили ее цель.

Целью исследования является на основе комплексного изучения теоретико-методологических вопросов и практики управления инвестиционной деятельностью, определение совокупности факторов динамичной активизации инвестиционных процессов в компании, а также разработка методических рекомендаций, обеспечивающих с позиций системного подхода повышение эффективности целостного механизма многоуровневого регулирования инвестиций в компании.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих взаимосвязанных задач:

Х обосновать принципы регулирования инвестиционных процессов, обеспечивающих на основе системного подхода инновационное развитие компаний, стабильность и динамичный их рост с оптимизацией их структуры;

Х оценить возможности применения зарубежной практики в инвестиционном обеспечении отечественных компаний, а также условия, факторы и последствия привлечения иностранных инвестиций в экономику России, формы и методы их регулирования для соблюдения национальных интересов;

Х разработать предложения и методические рекомендации, обеспечивающие совершенствование текущего и стратегического менеджмента компаний, организацию их бизнес-партнерства в инвестиционной сфере;

Х обосновать направления развития системы управления инвестиционной деятельностью в компании (на примере лизинговых компаний), сформулировать предложения и методические рекомендации, обеспечивающие снижение инвестиционных рисков и развитие системы управления инвестициями, включая лизинг, на

уровне непосредственных хозяйственных субъектов - лизинговых компаний;

Х разработать сценарии кредитования государством крупных инвестиционных проектов, расширяющие возможности инвестирования и, как следствие, повышающие эффективность управления структурными преобразованиями в отечественных компаниях.

Предметом исследования является совокупность форм и методов управления инвестиционной деятельностью в российских компаниях в современных условиях.

Объектом исследования выступают отечественные и зарубежные компании, осуществляющие деятельность по управлению инвестиционными процессами.

Теоретической и методологической основой исследования послужили фундаментальные работы в области управления, развития и регулирования инвестиционных процессов, стратегического менеджмента и анализа инвестиционных решений. Использовались труды российских и зарубежных ученых, специальная справочная, нормативная, методическая и научно-техническая литература, материалы периодической печати. Применялись методы факторного анализа, 8\УОТ-исследования, экономико-математического, моделирования, группировок и экспертных оценок. Исследование выпонялось с учетом директивных документов по проблемам управления инвестициями, в том числе законодательства Российской Федерации, Указов Президента РФ, постановлений Правительства РФ, документов ряда министерств и ведомств.

Информационную базу работы составили данные Министерства финансов РФ, Федеральной службы государственной статистики; прогнозы социально - экономического развития страны; материалы, отражающие инвестиционную деятельность различных крупнейших отечественных компаний

нефтяной и нефтегазовой промышленности, электроэнергетики, машиностроения, черной и цветной металургии, пищевой промышленности, химии и нефтехимии, транспорта и телекоммуникаций, банковской сферы, работающие на российском рынке, а также аналитические разработки автора.

Особое внимание автором уделено сообщениям экономической и финансовой прессы и аналитико-статистическим обзорам как источникам первичной информации. Большую помощь в выпонении исследований оказали материалы международных и всероссийских межвузовских научно-практических конференций и семинаров.

Научная новизна диссертационной работы заключается в обосновании системы взаимосвязанных путей повышения эффективности организационно-экономических методов управления инвестиционными процессами на уровне хозяйствующих субъектов и стратегических направлений развития инвестиционной деятельности в компании.

К числу наиболее существенных результатов, полученных лично соискателем, обладающих новизной и выносимых на защиту, относятся следующие:

Х допонено понятие линвестиционная политика компании как системы взаимосвязанных мер управляющего воздействия политического, правового, экономического и организационного характера на формирование среднесрочных и догосрочных целей инвестиционной деятельности компании и основные пути их достижения;

дана систематизация научных методов финансового менеджмента и осуществлен комплексный анализ существующих систем финансового управления инвестиционной деятельностью в отечественных и зарубежных компаниях и тенденций их развития;

Х представлена классификация условий инвестиционной привлекательности различных сегментов и структур отечественных компаний для зарубежных партнеров и дана оценка возможности применения зарубежной практики в инвестиционном обеспечении российских компаний;

Х предложены концептуальные подходы к формированию бизнес-модели управления инвестиционной деятельностью в компании как сочетание ряда параметров, описывающих принципиальную схему построения бизнеса компании; оценены прямые и косвенные выгоды и преимуществу экономики страны от привлеченного иностранного капитала; обоснована авторская концепция усиления государственного регулирования инвестиционными процессами;

Х обоснована методическая схема разработки и реализации стратегии динамичного развития дкзинговоп компании; разработаны предложения по снижению инвестиционных рисков компаний и оптимизации внутрихозяйственных и межфирменных регуляторов инвестиционной активности, включая лизинговые операции; разработаны сценарии кредитования государством крупных инвестиционных проектов.

Теоретическая и практическая значимость полученных результатов. Совокупность научных результатов диссертационного исследования образует теоретико-методологическую базу для дальнейшего научного анализа задач управления инвестиционной деятельностью и структурных преобразований отечественных компаний.

Рекомендации и предложения, содержащиеся в диссертационном исследовании, могут быть использованы инвестиционными компаниями при

формировании средне- и догосрочной стратегии, а также высшими учебными заведениями при преподавании экономических дисциплин.

Апробация работы. Результаты исследования используются на практике специалистами ОАО Московская нефтяная компания и Международного института бизнес - тренинга при оказании научно-исследовательских услуг отечественным лизинговым компаниям. Автор диссертации периодически привлекается в качестве независимого консультанта на проекты и семинары, касающиеся его исследований. Отдельные положения диссертационного исследования использованы в научно-исследовательских разработках Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, нашли отражение в ряде публикаций и апробированы на международных научно-практических конференциях. Содержащиеся в диссертации выводы и обобщения используются при проведении занятий по экономическим дисциплинам.

Публикации по теме диссертации. По материалам исследования автором опубликовано 16 работ, в том числе 5 статей в изданиях, включенных в перечень ВАК РФ, общим объемом 6,65 п.л.

Структура диссертации определяется логикой и задачами исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

В первой главе работы Теоретико-методологические основы управления инвестиционной деятельностью компании с позиций системного подхода и на основе многопланового анализа сущностных характеристик инвестиционной деятельности теоретически обоснованы направления совершенствования механизма управления инвестициями в отечественных компаниях, адекватного требованиям построения рыночных отношений, задачам инновационной трансформации российской экономики, современному уровню разви-

тия мирохозяйственных связей, возрастающей степени неопределенности среды.

Во второй главе Анализ тенденций корпоративного управления инвестициями показана роль российских компаний в мировом инвестиционном процессе, осуществлен комплексный анализ существующих систем управления инвестиционной деятельностью в отечественных и зарубежных компаниях и тенденций их развития.

В третьей главе Развитие системы "управления инвестиционной деятельностью в компании (на примере лизинговых компаний') предложены концептуальные подходы к формированию бизнес-модели управления инвестиционной деятельностью в компании; разработаны предложения по снижению инвестиционных рисков компаний и оптимизации внутрихозяйственных и межфирменных регуляторов инвестиционной активности, включая лизинговые операции; разработаны сценарии кредитования государством крупных инвестиционных проектов.

В заключении диссертации содержатся основные выводы и рекомендации по результатам проведенного обследования.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ

1. В теоретическом аспекте обоснованы направления совершенствования финансового механизма управления инвестициями в отечественных компаниях, адекватного требованиям построения рыночных отношений, задачам инновационной трансформации российской экономики, современному уровню развития мирохозяйственных связей.

Трансформация российской экономики в инвестиционной сфере выражается в усложнении связей, возрастании рисков, значительном увеличении участников. В частности, появилась сеть коммерческих банков, кредитно-коммерческих организаций, инвестиционных фондов, инвестиционных ком-

паний, страховых компаний, которые самостоятельно принимают инвестиционные управленческие решения. А это в свою очередь потребовало допонительных научных исследований теоретических основ и разработки методического инструментария финансового управления инвестиционным процессом.

В инвестиционной теории само понятие линвестиционный процесс определяется неоднозначно. В работе дается более развернутое определение инвестиционного процесса, понимая под ним с позиций системного подхода формирование и четко обоснованное вложение инвестиционных ресурсов в различные объекты с учетом регулируемой степени их инвестиционной привлекательности, а также поэтапно управляемую трансформацию вложенных средств, вплоть до окончательной реализации инвестиционного замысла и распределения полученных доходов.

Сущность инвестиционного процесса с позиций системного подхода в общем виде отражает рис. 1.

Рис. 1. Характеристика инвестиционного процесса с позиций системного подхода

Механизм управления инвестиционным процессом с позиций системного подхода требует обеспечения тесной связи инвестиционной политики с общей стратегией развития хозяйственной системы.

В диссертационной работе предлагается допонить список инструментария управления инвестиционной деятельностью в отечественных компаниях, а именно:

Х разработка инвестиционной политики с использованием программно-целевого подхода;

Х обоснование и совершенствование нормативно-правовой базы, стимулирующей повышение результативности использования инвестиционных ресурсов;

Х предоставление налоговых льгот, оптимизация тарифов и ставок, а также льготных инвестиционных кредитов при осуществлении вложений средств в основной капитал;

в формирование механизмов гарантий, страхования инвестиций;

Х обеспечение контроля и повышение ответственности за целевое использование инвестиционных ресурсов на всех уровнях хозяйствования, в том числе и на уровне компании.

2. Допонено понятие линвестиционная политика компании как системы взаимосвязанных мер управляющего воздействия политического, правового, экономического и организационного характера на формирование среднесрочных и догосрочных целей инвестиционной деятельности компании и основные пути их достижения.

Изменившиеся условия функционирования российских компаний диктуют изменения методов и форм инвестиционного процесса в компании.

Используя статистическую базу крупнейших отечественных компаний (табл. 1) в диссертационной работе доказывается, что осуществление инвестиционной деятельности невозможно без стратегического подхода, разра-

ботки инвестиционной политики. Модель инвестиционной политики, по мнению соискателя, дожна включать элементы общего стратегического подхода и инвестиционного проектирования.

Таблица 1

Крупнейшие российские компании по рыночной стоимости

Компания Капитализация (мн. руб.) Капитализация 1 (мн. дол.)

1 ОАО Газпром 2576135,4 90200,8

2 Нефтяная компания ЛУКойл 1186891,9 41557,8

3 ОАО Сургутнефтегаз 983296,3 34429,1

4 Сбербанк России 488105,7 17090,5

5 Нефтяная компания Сибнефть 474698,6 16621,1

6 ГМК Норильский никель 442468,8 15492,6

7 Мобильные телесистемы 421630,5 14763,0 -

8 РАО ЕЭС России 399938,4 14003,4

9 Тюменская нефтяная компания 328245,1 11493,2

10 Сибирско-Дальневосточная нефтяная компания Сиданко 290402,5 10168,2

|| '' АФК Система 276575,5 9684,0

12 Вымпел Ком 242479,8 8490,2

13 Новолипецкий металургический комбинат 199152,3 6973,1

14 Нова ТЭК 191991,2 6722,4

15 Татнефть 154376,3 . 5405,3

16 Северсталь 129359,8 4529,4

17 ' Мечел 115913,6 4058,6

18 Пивоваренная компания Батика 102033,4 3572,6

1 19 Лебединский ГОК 99864,5 3496,7

20 Славнефть - Мегионнефтегаз 92668,5 3244,7

Всего 9196228 321996.79

Составлена автором нз основе данных: Ссыка на домен более не работаетratings/expert400/1996/list/

Стратегическое планирование инвестиций следует рассматривать как механизм разработки инвестиционной политики компании, под которой отдельные ученые экономисты понимают развернутый во времени, сбалансированный по ресурсам перечень стратегических инвестиционных мероприятий. В работе предложено уточненное понятие линвестиционной политики компании и агоритм ее формирования. Под инвестиционной политикой

компании понимается определение в стратегическом плане основных инвестиционных целей и задач компании и утверждение курса действия и распределения ресурсов, необходимых для достижения этих стратегических целей.

Автором предлагаются следующие основные направления укрепления инвестиционной политики отечественных компаний:

Х формирование благоприятных экономических условий для перехода к инвестиционному этапу приватизации, функционирования фондового, инвестиционного и строительного рынков, сведения к минимуму инфляции;

Х развитие системы действенных инвестиционных институтов (инвестиционных банков, фондов, лизинговых структур, корпораций, страховых компаний, экспертов правительства по работе с инвестициями), способных обеспечить эффективное функционирование инвестиционного рынка;

Х улучшение информационного и кадрового обеспечения инвестиционного процесса, развертывание системы подготовки и переподготовки специалистов в области инвестиционного бизнеса, инвестиционного проектирования, управления реализацией проектов, создание мультимедийных баз данных по инвестиционным проектам и программам в России и за рубежом, включенных в отечественные и мировые информационные сети.

3. Разработаны критерии систематизации научных методов финансового менеджмента и дана оценка существующих систем финансового управления инвестиционной деятельностью в отечественных и зарубежных компаниях и тенденций их развития.

Переход к рыночной экономике расширяет возможности для применения научных методов финансового менеджмента в части управления инвестиционной деятельностью. Финансовый менеджмент можно определить как интеграционный процесс, в ходе которого осуществляется управление хозяйственной, инвестиционной деятельностью путем постановки целей и разработки способов их достижения. Процесс финансового менеджмента предпо-

лагает выпонение функций планирования, организации, координации, стимулирования, регулирования, контроля и анализа. Таким образом, финансовый менеджмент - это умение добиваться поставленных целей, направляя труд, интелект и используя мотивы хозяйственного поведения.

В диссертации разработана многоуровневая система управления инвестиционной деятельностью в компании (рис.2), обеспечивающая на основе системного подхода инновационное развитие компаний, стабильность и динамичный их рост с оптимизацией их структуры. Взаимосвязанность совершенствования форм и методов управления инвестиционной деятельностью в компании обеспечивается в разрезе трех основных блоков, составляющих целостную многоуровневую систему:

Х блока макроэкономического (федерального, регионального, отраслевого) регулирования инвестиционных процессов;

Х блока внутрифирменного управления инвестициями;

Х блока управления межфирменным инвестиционным взаимодействием (оптимизация бизнес-связей).

4. Исследованы условия инвестиционной привлекательности различных сегментов и структур отечественных компаний для зарубежных партнеров и разработаны основные направления государственной инвестиционной политики притока иностранного инвестиционного капитала.

Проведенные исследования свидетельствуют, что российские организации и компании на фоне глобальных мировых масштабов привлечения и использования иностранных инвестиций в последней четверти XX в. занимали скромную позицию. Доля России в мировом объеме привлеченных зарубежных инвестиций составляла в 2005 г. не более 0,5%, в том числе накопленных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) - менее 0,3%.

Макроэкономический блок регулирования инвестиционных процессов (субъекты управления: федеральные, региональные, отраслевые органы гос. регулирования)

Направления и формы регулирования:

1. Комплекс мер по созданию благоприятных условий для развития инвест ности экономики и решения социальных проблем, включая: механизм, не рычаги и развитие возможностей использования залога при кредитована совуга амнистию; развитие лизинга; тарифную политику; антимонопольно основных фондов в соответствии с темпами инфляции; предоставление ( другими природными ресурсами, регулирование рынка ценных бумаг и дру

2. Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществл; сирование инвестиционных проектов, осуществляемых за счет средств ф' иностранными инвесторами; предоставление государственных гарантий субъектов РФ; выпуск облигационных займов для финансирования конк; средств дпя финансирования особо значимых проектов; вовлечение дящихся в гос. собственности и т.д.

ионной деятепьности всех хозяйственных структур с целью повышения эффектив-югообложения; структурную и амортизационную политику; финансово-кредитные инвесторов; индикативное планирование; таможенное законодательство; финаи-е меры; информационно-координационное обеспечение, проведение переоценки убъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и -ие меры;

эмой в сфере капитальных вложений, включая: разработку, утверждение и финэн-дерального бюджета и бюджетов субъектов РФ, а также реализуемых совместно с ю проектам, реализуемым за счет средств федерального бюджета и бюджетов етных инвестиционных проектов; размещение на конкурсной основе бюджетных вестиционный процесс приостановленных и законсервированных объектов, нахо-

Прочие формы регулирования инвестиционных процессов, включая экспертизу инвестиционных проектов, защиту прав и интересов отечественных и ино-

ГТПЯЫНК1Х ГЛ/Й"ке!ГТПП иниегтм! шпынпй леятйпц,нпггги и п

Регулирование 1

внутренней среды I с учетом состояния т внешней

Объекты внутрифирменного управления (ресурсный потенциал, функциональный блок, методы работы)

Инструментарий оценки и выбора объектов и направлений инвестирования. Согласование интересов, договорная работа, экспертиза проектов и т.д.

Объект регулирования - условия инвестиционных отношений

Принципы, формы, масштабы, сроки взаимодействия, стоимость сопряженных услуг

Методы бизнес-взаимо-действия участников инвестиционных процессов

\ Объекты Пользова-

\ управ- тели. Хо-

\ ле- зяйствен-

\ ния ные струк-

\ туры, при-

Су- \ влекающие

бьек- \ и осваи-

ты уп- \ вающие

равления \ инвестиции

. Регулирование внутрен*

1 ней среды с учетом со-

стояния внешней (РВ)

Объекты внутрифирменно-

го управления (ОВ)

Посредники, в т.ч. лизинговые компании, брокеры, информационные и др. звенья инфраструктуры

Страховые компании, гаранты и др. бизнес-партне-рь:

Регулирование инвестиционных процессов на горизонтальном (межфирменном) уровне

Рис. 2. Комплексный многоуровневый механизм упрг.вления инвестиционными процессами

В 2005г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 90,8 мрд. дол. Значительная часть иностранных инвестиций сосредоточивается в России в ТЭК - более 40% (в 1997 г. в ТЭК России было направлено 23,4% всех инвестиций) в основном в добыче полезных ископаемых и гораздо меньше - в переработке.

В целом Россия в 2000-2004 гг. получила 115,20 мрд. дол. иностранных инвестиций от международных финансовых организаций и зарубежных стран. Вместе с тем, в общем, объеме иностранных инвестиций в Россию за указанный период прямые инвестиции составили 28,61 мрд. дол., или 24,8% общего объема, остальная часть приходится на портфельные и прочие инвестиции.1 По экспертным оценкам отдельных специалистов, Россия без ущерба для экономической безопасности и самостоятельности может ежегодно привлекать'более 30 мрд. дол. иностранных инвестиций.

По данным исследования аудиторской компании лPrice Waterhouse Coopers (лPWC), из-за непрозрачности экономической и финансовой политики, законодательной системы и отношений в бизнесе, Россия недополучила в 2004 г. около 10 мрд. дол. иностранных инвестиций, а стоимость ее заимствований на международном рынке капитала на 12,25% годовых превышала эталонные ставки США и Сингапура. Так, по индексу непрозрачности (opacity index) Россия заняла 34-е место (из 35 обследованных стран), что сравнимо с 43%-ным налогом на прибыль для потенциальных зарубежных инвесторов. Однако в последние годы рейтинг России по степени привлекательности инвестиционного климата (результаты опроса руководителей 1 тыс. ведущих компаний мира, относящихся к категории глобальных инвесторов) опубликованный в лFinancial Times повысися с 49-го места в 1999 г. до 32-го в 2004 г.2

Реально Россия может конкурировать с другими странами мира на уровне предложения капиталов объемом 10-15 мрд. дол. Поэтому участие России

' Рассчитано автором. Инвестиции в России. 2005: Стат. сб./ Росстат. - М., 2005, с. 145146.

3 Бюлетень иностранной коммерческой информации (БИКИ). №59. с. 1-2.

в мировых инвестиционных процессах - одна из важнейших задач государственной экономической политики в России,

Между тем Россия была и остается весьма привлекательной для иностранных инвесторов. В суммарном ВГТП всех новых рынков доля России составляет свыше 25%. По самым скромным оценкам, у России больше природных ресурсов (10,2 трн. дол.), чем у Бразилии (3,3 трн. дол.), Южной Африки (1,1 трн. дол.), Китая (0,6 трн. дол.) и Индии (0,4 трн. дол.), вместе взятых. Поэтому при наличии благоприятного инвестиционного климата Россия в состоянии в ближайшие 10Ч15 лет освоить 200Ч300 мрд. дол. капитальных вложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии с требованиями мирового и внутреннего рынков. По оценкам российских экспертов, например, только одному топливно-энергетическому комплексу России потребуется 100-140 мрд. дол. Замена и модернизация активной части производственных фондов ежегодно требует 20-

1тг>п ПГ\ТГТТ ТТттт Г>ТПЛ ТТЙЛ^/Г11 Л Т"ТТТ ПТ7 "ОПЛТГГ1 ПГЧТГ .

мерно десятую часть суммарных международных прямых инвестиций, которые составляют в последние годы 240-250 мрд. дол.

В диссертационной работе определены основные направления государственной инвестиционной политики, влияющие на приток иностранного инвестиционного капитала и результаты его деятельности в отечественных компаниях:

л выработка догосрочной стратегии привлечения иностранного капитала, определение стратегических ниш, наиболее перспективных с точки зрения необходимой структурной перестройки экономики и внешнеэкономических связей России и наиболее безопасных с позиций национальных интересов страны;

Х устойчивое и эффективное законодательное регулирование иностранных инвестиций, отвечающее требованиям и нормам международного инвестиционного рынка;

Х выбор надежного инвестиционного партнера и формирование инфраструктуры иностранного инвестирования;

Х профессиональная подготовка в российских компаниях инвестиционного персонала, владеющего знаниями и навыками функционирования в одном из самых сложных секторов рыночной экономики.

5. Предложены концептуальные подходы к формированию бизнес-модели управления инвестиционной деятельностью в компании как сочетание ряда параметров, описывающих принципиальную схему построения бизнеса компании; оценены прямые и косвенные выгоды и преимущества экономики страны от привлеченного иностранного капитала; обоснована авторская концепция усиления государственного регулирования инвестиционными процессами.

В последнее время термин бизнес-модель довольно часто употребляется среди практикующих руководителей крупнейших отечественных компаний и имеет множество трактовок. Руководители российских компаний, участвующие в мирохозяйственных связях, при построении логики развития бизнеса дожны формировать бизнес - модель своей компании, которая в авторском понимании представляется как сочетание ряда параметров, описывающих принципиальную схему построения бизнеса компании. В работе представлены основные параметры, описывающие бизнес-модель: цели компании, продуктово-рыночный портфель, система управления, схема взаимодействия с контрагентами и принципы организации производства. Принципиально важным в бизнес-модели являются не столько параметры сами по себе, сколько их взаимная увязка. Именно жесткая взаимосвязанность компонент друг с другом задает достаточно четкую логику всему бизнесу компании.

На основе проведенного системного анализа инвестиционной активности отечественных компаний в мировом инвестиционном процессе, оценены

прямые и косвенные выгоды и преимущества экономики страны от привлеченного иностранного капитала, а именно:

Во-первых, это допонительный источник накопления, существенно увеличивающий ресурсы для обновления и расширения основного капитала, реализации инвестиционных проектов и программ.

Во-вторых, прямым иностранным инвестициям, как правило, сопутствует приток прогрессивных технологий, обеспечивающих выпуск конкурентоспособной продукции - по двум основным параметрам: по уровню новизны и качества товаров и услуг - и по издержкам их производства.

В-третьих, иностранные инвестиции способствуют преодолению профессиональной некомпетентности значительной части российских работников-менеджеров, конструкторов, инженеров, рабочих.

В-четвертых, иностранные инвестиции побуждают к ускорению экономической реформы, освоению и закреплению опыта функционирования рыночной экономики, присущих ей правил игры.

В-пятых, иностранные инвестиции ускоряют процесс вхождения российской экономики в мировое хозяйство, развитие эффективных интеграционных процессов, благоприятствует умелому использованию преимуществ международного разделения и кооперации труда, нахождению и освоению эффективных ниш в мировом хозяйстве и всемирном рынке.

В-шестых, что немаловажно для национальной безопасности страны: крупномасштабный приток иностранных инвестиций уменьшает опасность вооруженных конфликтов, способствует укреплению социально-политической стабильности как внутри страны, так и в международных отношениях.

Авторская концепция усиления государственного регулирования инвестиционными процессами базируется на анализе впоне сформировавшихся реальных предпосыках в крупных отечественных компаниях для осущест-

вления принципов индикативного регулирования инвестиций. В диссертации анализируются наиболее важные из них:

во-первых, сложися организационно оформленный национальный корпоративный капитал в лице крупных акционерных обществ, формальных и неформальных финансово-промышленных групп и других структур;

во-вторых, крупный капитал заинтересован в активном сотрудничестве с государством;

в-третьих, подготовленность государственных управленческих структур, менталитета управленцев к работе с отечественными компаниями на новых принципах управления.

6. Предложена методическая схема разработки и реализации стратегии динамичного развития лизинговой компании; разработаны предложения по снижению инвестиционных рисков компаний и оптимизации внутрихозяйственных и межфирменных регуляторов инвестиционной активности, включая лизинговые операции; разработаны сценарии кредитования государством крупных инвестиционных проектов.

Среди направлений развития системы управления инвестиционной деятельностью в отечественных компаниях (табл. 2), в диссертации на примере лизинговой компании предложена методическая схема (рис.3) разработки и реализации стратегии динамичного развития лизинговой компании, базирующаяся на разработанном автором прогнозно-аналитическом блоке и комплексе обеспечивающих программ, направленных на определение целей догосрочного развития компании и формирование системы мер по достижению этих целей, т.е. на усиление рыночных позиций компании.

В ходе исследования установлено, что повышение экономической устойчивости, инвестиционной активности и конкурентоспособности лизинговых компаний определяется не только их внутрифирменными усилиями, но и отработкой разнообразных эффективных связей с бизнес-партнерами.

Таблица 2

Крупнейшие лизинговые компании на российском рынке

Место Компания Собственный капитал (тыс. дол.) Объем текущих сделок на 01.10.2005, (тыс. дол.) Сумма полученных платежей по договорам лизинга за 2005 (тыс. дол.) Объем про- 1 финансированных средств за 2005 г. (тыс. дол.)

1 Росагролизинг 507 089 973914 85074 138545

2 РТК-ЛИЗИНГ 179 400 1102024 685023 71065

3 Лизинговая компания "Туполев" 81 061 - 3 221 1 586

4 Евро Лизинг 40 023 - 15 786 22 905

5 Объединенная лизинговая компания "ЦЕНТР-КАПИТАЛ" 25 972 348499 147011 106 293

6 Универсальный Лизинговый Ходинг 25 078 21 524 10229

7 Батинвест 17 199 164118 87704 40674

8 Европлан 16 630 243119 142558 60585

! 9 Авангард-Лизинг 16 398 496601 395882 131694

10 Московская лизинговая компания 12 065 - 13 145 8 303

Источник: Составлена автором по материалам: Ссыка на домен более не работаетnews/content/] 134594422.html Ссыка на домен более не работаетnews/content/) 124953860.html Ссыка на домен более не работаетnews/content/l 124954661.html

Автором предложена многокритериальная оценка целесообразности развития бизнес-связей лизинговых компаний. Анализируемые многокритериальные характеристики могут быть систематизированы по трем крупным блокам: возможности потенциального лизингополучателя; качество, конкурентоспособность и востребованность продукции, производство которой предусмотрено инвестиционным проектом; интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта и связанных с ним рисков.

Мониторинг и многоплановая оценка состояния и тенденций изменения внешней среды. Выявление открывающихся для лизинга благоприятных перспектив и оценка возможного влияния негативных факторов. (Прогнозно-аналитический блок)

Рертирование внутрифирменной среды с учетом состояния внешней. Систематическое уточнение стратегии хозяйственного поведения и решение оперативно-тает-ичесхих задач

о о о о я

П1 Л а> В

3 Я о п о тз

8 ю к >-)

и К Я Хч О (Я

3 <Л сг з

Обеспечение эффективного бизнес-партнерства Улучшение ассортимента и повышение качества оказываемых ЛИЗИНГОВЫХ услуг Сокращение издержек хозяйствования, гибкая политиха установления лизинговых ставок Базовые условия укрепления рыночных ПОЗИЦИЙ

Расширение контролируемой доли рынка лизинговых услуг

Рост доходов

01 О 5 п 2 г о

х го г э

О Ж Ф о о

о с о х о 5

2 Ей т) л з

I н * 3

* л Зз х 5

о 5 Я I 5

В целях минимизации возможных рисков лизингодателя и дальнейшего развития методов контроля финансового состояния лизингополучателя с использованием возможностей банковских структур лизингодателя автором разработан агоритм управления рисками (рис.4). Данная схема хозяйственного поведения помогает компаниям, на которых автор проводил свое исследование, успешно выходить из различных рисковых ситуаций.

В диссертационной работе доказывается, что в целях минимизации возможных рисков лизингодателя целесообразно развитие методов контроля финансовым состоянием лизингополучателя с использованием возможностей банковских структур лизингодателя.

Таким образом, проводимый анализ дожен быть направлен на выявление угроз и возможностей, которые могут возникнуть во внешней среде по отношению к лизинговой компании, сильных и слабых сторон, которыми она обладает. Для решения этой задачи может применяться такой прием анализа среды, как метод SWOT позволяющий провести совместное изучение внешней и внутренней среды. Метод SWOT дает возможность установить связи между сильными и слабыми сторонами, которые присущи конкретной лизинговой компании, внешними угрозами и возможностями. Эта методология предполагает сначала выявление сильных и слабых сторон, угроз и возможностей, а затем связей между ними, которые в дальнейшем могут быть использованы для определения стратегии развития.

Активное участие государства в финансировании разрабатываемых отечественными компаниями крупных инвестиционных проектов подразумевает наличие четких критериев, на основе которых определяется необходимый уровень его вмешательства. В диссертации была поставлена задача, оценить косвенное влияние на экономику развития компаний государства в финансировании крупномасштабных инвестиционных проектов. Поэтому в

Рис. 4. Агоритм управления хозяйственными рисками в компании

качестве основного критерия успешной инвестиционной политики компании принимается эффективность проекта для государства.

Автором разработаны сценарии кредитования государством крупных инвестиционных проектов, расширяющие возможности инвестирования и, как следствие, повышающие эффективность управления структурными преобразованиями в отечественных компаниях.

Соискатель приходит к выводу, что при определенных условиях для государства выгоднее произвести ограниченную эмиссию денег для реализации своей инвестиционной политики, чем использовать иностранные кредиты. К тому же, при проведении политики заимствований за рубежом возникает проблема, связанная с тем, что при наличии нескольких инвестиционных проектов требуется много займов, что порождает рост внешнего дога страны.

В работе дана научная оценка эффективности разрабатываемых и реализуемых инвестиционных проектов. Предложена методика оценки эффективности инвестиционных проектов.

Основные результаты исследования нашли свое отражение в следующих публикациях автора:

1. Гретченко A.A., A.A. Горлин. Перспективы развития финансового менеджмента российских предприятий // Задачи экономики и менеджмента в XXI веке: Сб. научных трудов ВШЭ (ГУ). - М.: Высшая школа экономики, 2001. С. 76-78,-0,2 п.л.

2. Гретченко A.A. Инвестиционная политика и финансовый механизм // Экономика России: теория и практика возрождения: Сб. научных трудов РЭА. -М.: РЭА им Г.В.Плеханова, 2003. С. 107-111. - 0,45 п.л.

3. Гретченко A.A. Определение коммерческой (финансовой) эффективности инвестиционного проекта // XVII Международные Плехановские чтения: Сборник тезисов и докладов. - М.: РЭА им Г.В. Плеханова, 2004. С.93. - 0,1 п.л.

4. Гретчеико А.А. Определение и оценка эффективности инвестиционных проектов // Экономический анализ: теория и практика. 2004. №6. С. 62-65. - 0,6 п.л.

5. Гретченко А.А. Формирование системы управления инвестиционной политикой // Актуальные проблемы развития экономики современной России: Сб. научных трудов, ч. III. - М.: МИПК РЭА им. Г.В. Плеханова, 2004. С.39-45.-0,4 п.л.

6. Гретченко А.А. Что интересует иностранного инвестора? // Вестник Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова. 2004. № 4. С.56-67,- 0,8 п.л.

7. Гретчеико А.А. Различия и сходство меяеду IAS и GAP US и GAAP UK: проблемы и вопросы изменений в российских формах бухгатерской отчетности // Меяедународный бухгатерский учет. 2004. № 12(72). С. 29-39.- 0,9 п.л.

8. Гретченко А.А. Public Relations и инвестиционная политика компании: Тез. Международной науч.-практ. конф. Ч Ташкент: Изд-во ТГЭУ, 2005. С.62. -0,2 п.л.

9. Гретченко А.А. Свободные экономические зоны и территории приоритетного развития - путь к привлечению иностранных инвестиций // XVIII Международные Плехановские чтения: Сборник тезисов и докладов. - М.: РЭА им Г.В. Плеханова, 2005. С.26. - 0,1 п.л.

10. Гретченко А.А. Использование IAS, GAAP US и GAAP UK в российских формах финансовой отчетности: Сб. материалов Всероссийской выставки НТТМ-2005. - М.: Изд-во ВВЦ, 2005. С.66-68,- 0,2 пл.

11. Гретченко А.А. Многоуровневая система управления инвестиционной политикой компании// Собственность и рынок. 2005. № 8. С. 27-33.- 0,5 пл.

12. Гретченко А.А. О критериях инвестиционной привлекательности// Собственность и рынок. 2006. №3. С.27-30.- 0,4 п.л.

13. Гретченко А.А. Анализ зарубежных подходов в управлении лизинговой деятельностью// Государственное регулирование экономики XXI века: про-

блемы и перспективы: Сб. научных трудов ВГИА Минфина России. - М.: ВГНА .2006. С. 246-250,- 0,3 п.л.

14. Гретченко A.A. Роль государственного регулирования в возрождении институциональной инвестиционной среды: Научные труды ДНТУ. Серия экономика. - Украина. Донецкий национальный университет. 2006. С. 154-159,0,5 п.л.

15. Гретченко A.A. Россия в мировом инвестиционном процессе II Вестник Сибирского государственного аэрокосмического университета. 2006. №3. С.78-82. - 0,5 пл.

16. Гретченко A.A. Иностранные инвестиции в эпоху глобализации мировой экономики П Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2006. №4.- 0,5 п.л.

Подписано к печати 10 января 2007 г. Печать трафарентная. Тираж 100 экз. Заказ №

Отпечатано в ОТОУП МИПК РЭА им. Г.В. Плеханова 115998, Москва, Б. Строченовский пер., 7.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Гретченко, Александр Анатольевич

Введение.

Глава I. Теоретико-мегодологические основы управления инвестиционной деятельностью компании.

1.1. Инвестиционная деятельность в системе экономических отношений.

1.2. Инвестиционная деятельность компании в контексте государственного регулирования экономики

1.3. Система корпоративного управления инвестициями: структурные особенности.

Глава II. Анализ тенденций корпоративного управления инвестициями

2.1. Российские компании в мировом инвестиционном процессе.

2.2. Зарубежная практика управления инвестиционной деятельностью компании.

2.3. Анализ российской практики управления иностранными инвестициями в отечественных компаниях

2.4. Методы государственного регулирования структурно-инвестиционных процессов в отечественных и зарубежных компаниях.

Глава III. Развитие системы управления инвестиционной деятельностью в компании (на примере лизинговых компаний).

3.1. Стратегия динамичного развития компании и оптимизация методов бизнес-партнерства.

3.2. Разработка и реализация инвестиционных проектов в компании.

3.3. Совершенствование методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление инвестиционной деятельностью компании"

Актуальность исследования. Инвестиционная политика занимает одно из центральных мест в стратегии развития как отечественных, так и зарубежных компаний, планирующих свое догосрочное присутствие на внутреннем и внешнем рынках. Она имеет решающее значение для функционирования каждой компании независимо от ее размеров, отраслевой принадлежности, правовой формы и т.п.

Переход России к рыночной модели ведения национального хозяйства потребовал от экономической науки формирования новой идеологии инвестиционного процесса. В условиях централизованной плановой экономики инвестиционный процесс практически монопольно регламентировася и осуществляся государством. Напротив, в современных российских условиях в инвестиционной деятельности все возрастающую роль приобретают как частные физические, так и юридические лица (отечественные и зарубежные), а также такие субъекты рыночной инфраструктуры, как коммерческие и специализированные банки, финансовые компании, консультационные фирмы и т.д.

Вместе с тем инвесторы пока еще стакиваются в России с множеством проблем, что подтверждает, например, относительно небольшой по мировым меркам приток иностранных инвестиций. В 2004 г. их общий объем составил 40,5 мрд. доларов, включая всего около 9,4 мрд. доларов прямых инвестиций. Несмотря на то, что в 2005 - 2006 г. эти показатели имели тенденцию к некоторому росту, они еще значительно меньше аналогичных показателей многих стран. Это свидетельствует о необходимости скорейшего формирования более благоприятной внутригосударственной среды для инвестиций.

Более того, на современном этапе экономического развития производственный и экономический потенциал России не может сохраняться, эффективно использоваться и воспроизводиться, если не будет сформирован эффективный хозяйственный механизм управления инвестиционным процессом 2 не только на государственном уровне, но и на уровне отдельных хозяйствующих субъектов, в том числе отечественных компаний. Это обусловлено тем, что в современных условиях эффективная инвестиционная политика выступает системообразующим фактором успешного осуществления социально-экономических задач российских компаний.

Степень разработанности проблемы Обоснование путей повышения эффективности управления инвестиционными процессами как в отечественных, так и зарубежных компаниях относится к числу важнейших направлений исследований инвестиционной проблематики. Ее гносеологическими источниками являются положения экономической теории, рассматривающие взаимосвязи ресурсных и результативных параметров экономического развития: теории накопления, теории воспроизводства, теории экономической динамики, теории экономического роста, раскрытые в работах Е.Домара, Дж.М.Кейнса, В.Леонтьева, А.Маршала, А.Смита, П.Солоу, Р.Харрода, Й Шумпетера и др

Существенный вклад в исследование проблем инвестиционной деятельности и формирования инвестиционной политики реального сектора российской экономики внесли работы таких ученых, как Аныиин В.М., Бадалов JI.M., Багриновский К.А., Воронова Т.А., Глазьев С., Гончаренко Л.П., Дмитриев Я.В., Зубарев A.A., Киперман Г.Я., Колесников В.И., Колоколов В.А., Львов Д.С., Новоселова Л.В., Озира В.Ю., Олейников Е.А., Плотников А.Н., Потемкин В.К., Пузиков О.С., Сенчагов В.К., Слепов В.А., Соколовский В.В., Стерлигов А.Н., Тунин Г.А., Фадеева Г.Л. и др.

Исследованию финансово-экономических рычагов государственного регулирования инвестиционными процессами посвящены труды Андреева С.А., Барда B.C., Воронцовского A.B., Грицай М.А., Егоровой Н.Е., Ендо-вицкого Д.А., Епифанова В.А., Журавковой И.В., Ковалева В.В., Крылова Э.И., Марамыгина М.С., Морозова В.В., Немцева В.Н., Панкратьевой Е.А., Сергеевой И.Г., Сидоровой Е.Н, Стенина A.B., Терентьевой М.В., Хоминич И.П., Чайковской Л А., Филина С.А , Четыркина Е. М., Шеремет А.Д. 3

Концептуальные основы инвестиционной политики получили развитие в трудах зарубежных авторов Бейли Дж., Бланка И., Блэка Ф , Грегори П., Гебрейта Дж.К.,, Шмидта С. и др. Свое видение мер по активизации инвестиционных процессов представили такие сторонники либерализации экономики, как Л. Эрхард, М. Фридмен, Дж. Хикс, Ф.Л. У еру, С. Фишер, Б. Йованович.

Однако, несмотря на достаточно глубокую проработку многих теоретико-методических вопросов развития инвестиционной сферы, включая механизмы оценки инвестиционного климата и определения перспективности инвестиционных проектов, раскрытые в различных методиках, целый ряд аспектов формирования и развития инвестиционной политики компаний, комплексного управления их инвестиционной деятельностью остались за рамками выпоненных исследований. Кроме того, нестабильная, постоянно меняющаяся ситуация в области социально-экономического развития страны требует новых подходов к решению проблемы активизации инвестиционной деятельности и выявлению путей выхода из затянувшегося инвестиционного кризиса.

Сегодня крайне необходимы многоплановые меры, обеспечивающие привлекательность российских компаний с учетом их рациональных структурных преобразований. Потребность в научно-аналитических разработках, нацеленных на решение этих проблем, в настоящее время очень велика. Нуждается в совершенствовании целый ряд макроэкономических инструментов управления инвестициями. Данные обстоятельства обусловили актуальность темы диссертации и определили ее цель.

Целью исследования является на основе комплексного изучения теоретико-методологических вопросов и практики управления инвестиционной деятельностью, определение совокупности факторов динамичной активизации инвестиционных процессов в компании, а также разработка методических рекомендаций, обеспечивающих с позиций системного подхода повышение эффективности целостного механизма многоуровневого регулирования инвестиций в компании.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих взаимосвязанных задач:

Х обосновать принципы регулирования инвестиционных процессов, обеспечивающих на основе системного подхода инновационное развитие компаний, стабильность и динамичный их рост с оптимизацией их структуры;

Х оценить возможности применения зарубежной практики в инвестиционном обеспечении отечественных компаний, а также условия, факторы и последствия привлечения иностранных инвестиций в экономику России, формы и методы их регулирования для соблюдения национальных интересов;

Х разработать предложения и методические рекомендации, обеспечивающие совершенствование текущего и стратегического менеджмента компаний, организацию их бизнес-партнерства в инвестиционной сфере;

Х обосновать направления развития системы управления инвестиционной деятельностью в компании (на примере лизинговых компаний), сформулировать предложения и методические рекомендации, обеспечивающие снижение инвестиционных рисков и развитие системы управления инвестициями, включая лизинг, на уровне непосредственных хозяйственных субъектов - лизинговых компаний;

Х разработать сценарии кредитования государством крупных инвестиционных проектов, расширяющие возможности инвестирования и, как следствие, повышающие эффективность управления структурными преобразованиями в отечественных компаниях.

Предметом исследования является совокупность форм и методов управления инвестиционной деятельностью в российских компаниях в современных условиях.

Объектом исследования выступают отечественные и зарубежные компании, осуществляющие деятельность по управлению инвестиционными процессами.

Теоретической и методологической основой исследования послужили фундаментальные работы в области управления, развития и регулирования инвестиционных процессов, стратегического менеджмента и анализа инвестиционных решений. Использовались труды российских и зарубежных ученых, специальная справочная, нормативная, методическая и научно-техническая литература, материалы периодической печати. Применялись методы факторного анализа, 8\УОТ-исследования, экономико-математического моделирования, группировок и экспертных оценок. Исследование выпонялось с учетом директивных документов по проблемам управления инвестициями, в гом числе законодательства Российской Федерации, Указов Президента РФ, постановлений Правительства РФ, документов ряда министерств и ведомств.

Информационную базу работы составили данные Министерства финансов РФ, Федеральной службы государственной статистики; прогнозы социально - экономического развития страны; материалы, отражающие инвестиционную деятельность различных крупнейших отечественных компаний нефтяной и нефтегазовой промышленности, электроэнергетики, машиностроения, черной и цветной металургии, пищевой промышленности, химии и нефтехимии, транспорта и телекоммуникаций, банковской сферы, работающие на российском рынке, а также аналитические разработки автора.

Особое внимание автором уделено сообщениям экономической и финансовой прессы и аналитико-статистическим обзорам как источникам первичной информации. Большую помощь в выпонении исследований оказали материалы международных и всероссийских межвузовских научно-практических конференций и семинаров.

Научная новизна диссертационной работы заключается в обосновании системы взаимосвязанных путей повышения эффективности организационно-экономических методов управления инвестиционными процессами на уровне хозяйствующих субъектов и стратегических направлений развития инвестиционной деятельности в компании.

К числу наиболее существенных результатов, полученных лично соискателем, обладающих новизной и выносимых на защиту, относятся следующие:

Х допонено понятие линвестиционная политика компании как системы взаимосвязанных мер управляющего воздействия политического, правового, экономического и организационного характера на формирование среднесрочных и догосрочных целей инвестиционной деятельности компании и основные пути их достижения;

Х дана систематизация научных методов финансового менеджмента и осуществлен комплексный анализ существующих систем финансового управления инвестиционной деятельностью в отечественных и зарубежных компаниях и тенденций их развития;

Х представлена классификация условий инвестиционной привлекательности различных сегментов и структур отечественных компаний для зарубежных партнеров и дана оценка возможности применения зарубежной практики в инвестиционном обеспечении российских компаний;

Х предложены концептуальные подходы к формированию бизнес-модели управления инвестиционной деятельностью в компании как сочетание ряда параметров, описывающих принципиальную схему построения бизнеса компании; оценены прямые и косвенные выгоды и преимущества экономики страны от привлеченного иностранного капитала; обоснована авторская концепция усиления государственного регулирования инвестиционными процессами; Х обоснована методическая схема разработки и реализации стратегии динамичного развития лизинговой компании; разработаны предложения по снижению инвестиционных рисков компаний и оптимизации внутрихозяйственных и межфирменных регуляторов инвестиционной активности, включая лизинговые операции; разработаны сценарии кредитования государством крупных инвестиционных проектов. Теоретическая и практическая значимость полученных результатов. Совокупность научных результатов диссертационного исследования образует теоретико-методологическую базу для дальнейшего научного анализа задач управления инвестиционной деятельностью и структурных преобразований отечественных компаний.

Рекомендации и предложения, содержащиеся в диссертационном исследовании, могут быть использованы инвестиционными компаниями при формировании средне- и догосрочной стратегии, а также высшими учебными заведениями при преподавании экономических дисциплин.

Апробация работы. Результаты исследования используются на практике специалистами ОАО Московская нефтяная компания и Международного института бизнес - тренинга при оказании научно-исследовательских услуг отечественным лизинговым компаниям. Автор диссертации периодически привлекается в качестве независимого консультанта на проекты и семинары, касающиеся его исследований. Отдельные положения диссертационного исследования использованы в научно-исследовательских разработках Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, нашли отражение в ряде публикаций и апробированы на международных научно-практических конференциях. Содержащиеся в диссертации выводы и обобщения используются при проведении занятий по экономическим дисциплинам.

Публикации по теме диссертации. По материалам исследования автором опубликовано 16 работ, в том числе 5 с гатей в изданиях, включенных в перечень ВАК РФ, общим объемом 6,65 п.л.

Структура диссертации определяется логикой и задачами исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Гретченко, Александр Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы и предложения.

1. Трансформация российской экономики в инвестиционной сфере, выразившаяся в значительном увеличении участников, в частности, появилась сеть коммерческих банков, кредитно-коммерческих организаций, инвестиционных фондов, инвестиционных компаний, страховых компаний, которые самостоятельно принимают инвестиционные управленческие решения, потребовала допонительных научных исследований теоретических основ и разработки методического инструментария управления инвестиционной деятельностью с определением ее социально-экономической значимости.

В диссертационной работе предлагается допонить список инструментария управления инвестиционной деятельностью в отечественных компаниях, а именно:

Х разработка инвестиционной политики с использованием программно-целевого подхода;

Х обоснование и совершенствование нормативно-правовой базы, стимулирующей повышение результативности использования инвестиционных ресурсов;

Х предоставление налоговых льгот, оптимизация тарифов и ставок, а также льготных инвестиционных кредитов при осуществлении вложений средств в основной капитал;

Х формирование механизмов гарантий, страхования инвестиций;

Х обеспечение контроля и повышение ответственности за целевое использование инвестиционных ресурсов на всех уровнях хозяйствования, в том числе и на уровне компании.

2. Изменившиеся условия функционирования российских компаний диктуют изменения методов и форм инвестиционного процесса в компании.

Осуществление инвестиционной деятельности невозможно без стратегического подхода, разработки инвестиционной политики. Модель инвестиционной политики дожна включать элементы общего стратегического подхода и инвестиционного проектирования.

Автором предложено уточненное понятие линвестиционной политики компании и агоритм ее формирования. Под инвестиционной политикой компании понимается определение в стратегическом плане основных инвестиционных целей и задач компании и утверждение курса действия и распределения ресурсов, необходимых для достижения этих стратегических целей.

В диссертации предлагаются следующие основные направления укрепления инвестиционной политики отечественных компаний:

Х совершенствование законодательной базы инвестиционной деятельности и завершение принятия пакета законов, создающих стабильный правовой режим для российских и зарубежных инвесторов;

Х формирование благоприятных экономических условий для перехода к инвестиционному этапу приватизации, функционирования фондового, инвестиционного и строительного рынков, сведения к минимуму инфляции;

Х развитие системы действенных инвестиционных институтов (инвестиционных банков, фондов, лизинговых структур, корпораций, страховых компаний, экспертов правительства по работе с инвестициями), способных обеспечить эффективное функционирование инвестиционного рынка;

Х улучшение информационного и кадрового обеспечения инвестиционного процесса, развертывание системы подготовки и переподготовки специалистов в области инвестиционного бизнеса, инвестиционного проектирования, управления реализацией проектов, создание мультимедийных баз данных по инвестиционным проектам и программам в России и за рубежом, включенных в отечественные и мировые информационные сети.

3. Переход отечественных компаний к рынку связан с попаданием их в зону очень высокой хозяйственной неопределенности и риска. Как показали

167 проведенные исследования, большинство из российских компаний вынуждены в рыночных условиях корректировать свою структуру управления, строить бизнес-модель компании.

В диссертации разработана многоуровневая система управления инвестиционной деятельностью в компании, обеспечивающая на основе системного подхода инновационное развитие компаний, стабильность и динамичный их рост с оптимизацией их структуры. Взаимоувязанность совершенствования форм и методов управления инвестиционной деятельностью в компании обеспечивается в разрезе трех основных блоков, составляющих целостную многоуровневую систему:

Х блока макроэкономического (федерального, регионального, отраслевого) регулирования инвестиционных процессов;

Х блока внутрифирменного управления инвестициями;

Х блока управления межфирменным инвестиционным взаимодействием (оптимизация бизнес-связей).

4 Выход российских организаций и компаний на международный рынок, на фоне глобальных мировых масштабов привлечения и использования иностранных инвестиций, свидетельствует о их скромной позиции. Доля России в мировом объеме привлеченных зарубежных инвестиций составляла в 2005 г. не более 0,5%, в том числе накопленных прямых иностранных инвестиций - менее 0,3%. По международным стандартам объем иностранного капитала, привлекаемого в Россию (особенно прямых инвестиций), является незначительным. По экспертным оценкам отдельных специалистов, Россия без ущерба для экономической безопасности и самостоятельности может ежегодно привлекать более 30 мрд. дол. иностранных инвестиций.

На наш взгляд, реально Россия может конкурировать с другими странами мира на уровне предложения капиталов объемом 10-15 мрд. дол., в том случае, если мировые инвесторы предложат такой объем инвестиций нашей стране.

Поэтому при наличии благоприятного инвестиционного климата Россия в со

168 стоянии в ближайшие 10Ч15 лег освоить 200Ч300 мрд. дол. капитальных вложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии с требованиями мирового и внутреннего рынков. По нашим оценкам, только одному топливно-энергетическому комплексу России для преодоления кризисных явлений потребуется 100-140 мрд. дол. Замена и модернизация активной части производственных фондов ежегодно требует 20-25 мрд. дол. Для этого необходимо перераспределить в пользу России примерно десятую часть прямых суммарных международных инвестиций, которые составляют в последние годы 240-250 мрд. дол.

В диссертационной работе разработаны основные направления государственной инвестиционной политики, влияющие на приток иностранного инвестиционного капитала и результаты его деятельности в отечественных компаниях:

Х выработка догосрочной стратегии привлечения иностранного капитала, определение стратегических ниш, наиболее перспективных с точки зрения необходимой структурной перестройки экономики и внешнеэкономических связей России и наиболее безопасных с позиций национальных интересов страны;

Х устойчивое и эффективное законодательное регулирование иностранных инвестиций, отвечающее требованиям и нормам международного инвестиционного рынка;

Х выбор надежного инвестиционного партнера и формирование инфраструктуры иностранного инвестирования;

Х профессиональная подготовка в российских компаниях инвестиционного персонала, владеющего знаниями и навыками функционирования в одном из самых сложных секторов рыночной экономики.

5. Проведенный анализ состояния российских компаний в международном инвестиционном процессе свидетельствует о необходимости исследования системы регулирования инвестиционных процессов в отдельных

169 странах, которые отличаются и имеют свою нередко весьма существенную специфику.

В инвестиционной деятельности компаний развитых государств мира стал широко использоваться набор макроэкономических регуляторов, воздействующий на ее инвестиционную активность. Эти регуляторы фактически являются институтами государства.

Так, например, в некоторых странах (Германия, Нидерланды, Дания) макроэкономические инвестиционные регуляторы сосредоточены в основном на финансовых и налоговых аспектах лизинговой деятельности.

В других государствах (Великобритания, Австралия) законодательство регулирует отношения, прежде всего между сторонами договора лизинга. При этом регулирование осуществляется с учетом стоимости объекта лизинга и субъектного состава лизингового договора.

Большая группа стран (Франция, Италия, Испания, Португалия и др.) подходит к регулированию лизинговых сделок как трехстороннего комплекса отношений. Для них характерно стремление охватить всю совокупность взаимоотношений, возникающих в ходе лизинговых операций, т.е. отношения между лизингополучателем и лизинговой компанией, а также отношения между лизингодателем и изготовителем (продавцом).

В проведенном исследовании доказывается, что накопленный мировой опыт, а также многие организационно-экономические и информационно-аналитические подходы и инструменты инвестиционной деятельности, отработанные в зарубежных компаниях, весьма полезно учитывать и использовать в отечественной практике.

6 Прогнозируя процесс вхождения России в мировое хозяйство, следует полагать, что интеграция экономики, преобразуемой на рыночной основе, в систему международных отношений, позволит реализовать ее национальные интересы с наибольшей эффективностью. При этом необходима, не наш взгляд, обоснованная настороженность в связи с проектами копирования западных моделей, поскольку экономика и инвестиции - это не только отношения производства и распределения, но и исторический опыт нации

По нашему мнению, руководители российских компаний при построении логики развития бизнеса дожны формировать бизнес - модель своей компании, которая в авторском понимании представляется как сочетание ряда параметров, описывающих принципиальную схему построения бизнеса компании. Основные параметры, описывающие бизнес-модель - цели компании, продуктово-рыночный портфель, система управления, схема взаимодействия с контрагентами и принципы организации производства. Принципиально важным в бизнес-модели являются не столько параметры сами по себе, сколько их взаимная увязка. Именно жесткая взаимосвязанность компонент друг с другом задает достаточно четкую логику всему бизнесу компании.

7. Системный анализ инвестиционной активности отечественных компаний в мировом инвестиционном процессе позволил оценить прямые и косвенные выгоды и преимущества экономики страны от привлеченного иностранного капитала, а именно:

Во-первых, это допонительный источник накопления, существенно увеличивающий ресурсы для обновления и расширения основного капитала, реализации инвестиционных проектов и программ.

Во-вторых, прямым иностранным инвестициям, как правило, сопутствует приток прогрессивных технологий, обеспечивающих выпуск конкурентоспособной продукции - по двум основным параметрам: по уровню новизны и качества т оваров и услуг - и по издержкам их производства.

В-третьих, иностранные инвестиции способствуют преодолению профессиональной некомпетентности значительной части российских работников-менеджеров, конструкторов, инженеров, рабочих.

В-четвертых, иностранные инвестиции побуждают к ускорению экономической реформы, освоению и закреплению опыта функционирования рыночной экономики, присущих ей правил игры.

В-пятых, иностранные инвестиции ускоряют процесс вхождения российской экономики в мировое хозяйство, развитие эффективных интеграционных процессов, благоприятствует умелому использованию преимуществ международного разделения и кооперации труда, нахождению и освоению эффективных ниш в мировом хозяйстве и всемирном рынке.

В-шестых, что немаловажно для национальной безопасности страны: крупномасштабный приток иностранных инвестиций уменьшает опасность вооруженных конфликтов, способствует укреплению социально-политической стабильности как внутри страны, так и в международных отношениях.

8. Структурная и инвестиционная политика компании являются важнейшими инструментами, при помощи которых ее топ-менеджеры управляют процессом расширенного воспроизводства в компании, реализуют ее социально-экономические ориентиры, обеспечивая ее конкурентоспособность.

В ходе проведенного исследования установлено, что общим крупным недостатком структуры отечественных компаний является ее слабая ориентация на потребителей, что объясняется высоким монополизмом, недостаточной конкуренцией, слабостью рыночных рычагов. Поэтому представляется обоснованным обратиться к опыту создания благоприятного инвестиционного климата и активизации капиталовложений через государственные регуляторы, как это принято в странах Запада.

В работе выделяются на взгляд автора наиболее приоритетные направления государственной политики в инвестиционной сфере, благодаря которым она может в перспективе существенно оживиться:

Х улучшение макроэкономической конъюнктуры в результате подавления инфляции и как следствие снижение процентной ставки догосрочного инвестиционного кредита;

Х создание условий для привлечения частных российских инвесторов в производственные объекты стран СНГ, в продукции которых заинтересована

Россия. В этой связи целесообразно разработать механизм инвестиционного сотрудничества и перехода на совместное финансовое обеспечение;

Х стимулирование возврата российского капитала, находящегося в зарубежных банках, и формирование условий для предотвращения дальнейшей утечки капиталов из России;

Х образование фонда государственных гарантий высокоэффективных инвестиционных проектов на основе организации налоговой системы, отвечающей требованиям мирового уровня;

Х обеспечение стабильности законодательства о финансовом, валютном, налоговом, тарифном и нетарифном регулировании;

Х введение допонительных статей в Уголовный кодекс РФ, предусматривающих наряду со штрафными санкциями уголовную ответственность дожностных и частных лиц за нарушение закона в инвестиционной сфере.

9. Авторская концепция усиления государственного регулирования инвестиционными процессами базируется на анализе впоне сформировавшихся реальных предпосыках в крупных отечественных компаниях для осуществления принципов индикативного регулирования инвестиций. В диссертации анализируются наиболее важные из них:

Х во-первых, сложися организационно оформленный национальный корпоративный капитал в лице крупных акционерных обществ, формальных и неформальных финансово-промышленных групп и других структур;

Х во-вторых, крупный капитал сегодня заинтересован в активном сотрудничестве с государством. Устойчивое развитие производителей, формирование ими догосрочной стратегии инвестиционно-производственной деятельности невозможно без снижения неопределенности в отношении будущего, уменьшения хозяйственных рисков, повышения предсказуемости в развитии общеэкономической конъюнктуры;

Х в-третьих, следует принять во внимание еще два обстоятельства. С одной стороны, подготовленность государственных управленческих струк

173 тур, как и менталитета управленцев к работе с отечественными компаниями на новых принципах, растущее понимание необходимости активного государственного воздействия на экономику, с другой - кардинально изменившиеся механизмы и принципы управления, что практически сводит на нет опасность восстановления директивных отношений государства с производителями.

Индикативное регулирование дожно, на наш взгляд, формироваться в виде логического развития законодательно оформленной системы среднесрочного и догосрочного прогнозирования социально-экономического роста, опираться на созданные институциональные структуры и осуществляться в тесной увязке с разработкой и испонением федерального бюджета, а также направлениями развития госсектора и федеральными целевыми программами.

Среди новых инструментов государственного регулирования инвестиций выделим следующие:

Заключение инвестиционных соглашений. Ведущая роль в новой системе индикативного регулирования капиталовложений дожна отводиться заключению инвестиционных соглашений между государством и крупными (что принципиально важно) инвесторами (по типу применяемых в мировой практике квазиконтрактов).

Ценовые соглашения в сфере капитального строительства. Конкретная схема данных соглашений могла бы предусматривать принятие производителями и потребителями инвестиционных ресурсов взаимосогласованных обязательств в области ценовой политики.

Делегирование государством своих инвестиционных функций. В рамках индикативного регулирования такие механизмы эффективного государственного инвестирования, как конкурсное размещение бюджетных капиталовложений, долевое государственно-коммерческое финансирование проектов, дожны получить дальнейшее развитие и быть допонены делегиро

174 ванием государственных функций стратегического инвестора частному капиталу. Подобная практика получила широкое распространение в ряде стран Запада, например в Италии, где государство традиционно финансирует свои проекты через систему ходинговых компаний и концернов, размещая бюджетные капиталовложения исключительно на рыночных принципах по критериям высокой прибыльности вкладываемо1 о капитала. Создание благоприятных условий хозяйственно-предпринимательской деятельности для вкладчиков капитала, реализующих согласованную стратегию инвестиционного развития страны.

9. Среди направлений развития системы управления инвестиционной деятельностью в отечественных компаниях, в диссертации на примере лизинговой компании предложена методическая схема разработки и реализации стратегии динамичного развития лизинговой компании, базирующаяся на разработанном автором прогнозно-аналитическом блоке и комплексе обеспечивающих программ, направленных на определение целей догосрочного развития компании и формирование системы мер по достижению этих целей, т.е. на усиление рыночных позиций компании.

В целях минимизации возможных рисков лизингодателя и дальнейшего развитие методов контроля финансовым состоянием лизингополучателя с использованием возможностей банковских структур лизингодателя автором разработан агоритм управления рисками (рис. 23). Подобная схема хозяйственного поведения помогает компаниям, на которых автор проводил свое исследование, успешно выходить из различных рисковых ситуаций.

11. В ходе исследования установлено, что повышение экономической устойчивости, инвестиционной активности и конкурентоспособности лизинговых компаний определяется не только их внутрифирменными усилиями, но и отработкой разнообразных эффективных связей с бизнес-партнерами.

Автором предложена многокритериальная оценка целесообразности развития бизнес-связей лизинговых компаний. Анализируемые многокритериальные характеристики могут быть систематизированы по трем крупным блокам: возможности потенциального лизингополучателя; качество, конкурентоспособность и востребованность продукции, производство которой предусмотрено инвестиционным проектом; интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта и связанных с ним рисков.

Предложенные концептуальные подходы и принципы управления инновационной деятельностью в компаниях с использованием, в частности, лизинга, мы считаем целесообразными для применения широким кругом хозяйствующих субъектов в целях обновления производственной базы и повышения инвестиционной активности.

12. Автор ставит задачу оценить косвенное влияние государства на экономику развития компаний в финансировании крупномасштабных инвестиционных проектов. В диссертационной работе в качестве основного критерия успешной инвестиционной политики компании принимается эффективность проекта для государства.

В диссертации разработаны сценарии кредитования государством крупных инвестиционных проектов, расширяющие возможности инвестирования и, как следствие, повышающие эффективность управления структурными преобразованиями в отечественных компаниях.

Автор приходит к выводу, что при определенных условиях для государства выгоднее произвести ограниченную эмиссию денег для реализации своей инвестиционной политики, чем использовать иностранные кредиты. К тому же, при проведении политики заимствований за рубежом возникает проблема, связанная с тем, что при наличии нескольких инвестиционных проектов требуется много займов, что порождает рост внешнего дога страны.

Автором дана научная оценка эффективности разрабатываемых и реализуемых инвестиционных проектов. Предложена методика оценки эффективности инвестиционных проектов.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Гретченко, Александр Анатольевич, Москва

1. Аликаева М.В. Формирование инвестиционной политики реального сектора экономики. СПб.: Изд-во С.-Петербург, гос. ун-та экономики и финансов, 2001. -171 с.

2. Аликаева М.В. Инвестиционная безопасность в экономическом обосновании инвестиционной политики. СПб . Изд-во СПбГУЭФ, 2002. -211 с.

3. Ал перин С. В. Роль технологическою факюра в макроэкономическом развитии // Экономический анализ, №5, 2004

4. Андреев С.А. Финансово-экономические рычаги управления инвестиционной деятельностью. СПб.: Изд-во С.-Пегерб.гос.ун-та экономики и финансов. - 2001. - 155 с.

5. Андреев С.А. Государственное регулирование инвестиционной политики. -СПб., 2002.- 15 с.

6. Анискин Ю. П., Привалов В. В., Попов А. И., Бударов А. Ю. Управление инвестиционной активностью. ИКФ 'Омега Л', 2002.

7. Ансофф И. Стратегическое управление. Пер. с англ. М.: Экономика, 1989.

8. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие. М.: Дело.2002. 279 с.

9. Аршинов A.M. Основные направления совершенствования инвестиционной политики предприятия. СПб, 2001. -22 с.

10. Аширов С.О. Оценка инвестиционной активное!и в организациях промышленности. М. - 2000. - 56 с.

11. Багриновский К.А Инвестиционная политика хозяйствующих субъектов в условиях рынка: подходы к выбору стратегии. Владивосток, 1991.-32 с.

12. Балацкий Е. Эффективность инвестиций в открытой экономике. // Мировая экономика и международные отношения, № 8, 10, 1996.

13. Бард B.C. Финансово инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. - М.: Финансы и статистика. - 1998.- 304с.

14. Бард В.С Инвестиционные проблемы российской экономики. Экзамен,2003.15,16

Похожие диссертации

• Механизмы эффективного управления инвестиционной деятельностью в корпорациях
• Управление инвестиционной деятельностью крупного ходинга в регионе
• Совершенствование управления инвестиционной деятельностью на промышленных предприятиях России
• Управление инвестиционной деятельностью компании на основе стоимостного анализа
• Развитие методов и инструментов управления инвестиционной деятельностью на предприятии