Управление инвестированием инновационных программ металургических предприятий РФ в период глобального экономического кризиса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Корнюшкин, Геннадий Александрович |
| Место защиты | Брянск |
| Год | 2012 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление инвестированием инновационных программ металургических предприятий РФ в период глобального экономического кризиса"
На правах рукописи
Корнюшкин Геннадий Александрович
УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕМ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОГРАММ МЕТАЛУРГИЧЕСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ РФ В ПЕРИОД ГЛОБАЛЬНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА
08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями)
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
1 0 [.И 2012
Брянск 2012 г.
005017110
005017110
Работа выпонена в ФГОУ ВПО Московский государственный университет природообустройства.
Научный руководитель:
доктор экономических наук, профессор Закиров Ахнаф Исрафилович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Крутиков Валерий Константинович
кандидат экономических наук, профессор Берестов Виктор Ларионович
Ведущая организация:
ФГБОУ ВПО Брянский государственный технический университет
Защита состоится 29 мая 2012 года в 12.00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.020.05 при ФГБОУ ВПО Брянский государственный университет имени академика И.Г. Петровского по адресу: 241036, г. Брянск, ул. Бежиц-кая, 14, корпус 7, ауд. 205.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО Брянский государственный университет имени академика И.Г. Петровского.
Текст автореферата размещен на сайте ВАК Минобрнауки России Ссыка на домен более не работаетp>
Автореферат разослан 26 апреля 2012 г.
Ученый секретарь диссертационного совета
кандидат экономических наук, доцент
Грищенков А.И.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Современный этап научно-технического прогресса непосредственно связан с переходом к новому постиндустриальному периоду, в котором происходят качественные изменения инновационного развития производства. При этом инновационная деятельность рассматривается как один из важнейших параметров интенсификации развития экономики. Возросшая роль инновационного развития в современной научно-технической, структурной и инвестиционной политике, качественном обновлении производственного аппарата, повышении социально-экономического развития предъявляет повышенные требования к научному обоснованию стратегии научно-технического развития металургической отрасли национальной экономики.
В настоящее время в экономической науке выработана достаточно устойчивая система взглядов на место и роль инноваций в воспроизводственном процессе. Инновационным проблемам уделялось и уделяется большое внимание, что находит отражение в работах отечественных и зарубежных ученых. Однако, инновационная деятельность и инновационные процессы - явления достаточно сложные и динамичные, и не все связанные с ними проблемы в достаточной мере изучены. Особенно остро стоят вопросы формирования организационно-экономического механизма активизации инновационных процессов и повышения на этой основе эффективности деятельности металургических предприятий.
Однако следует отметить, что сегодняшнее состояние инновационной деятельности и инвестиционный климат в России в целом и в отраслях металургии в частности не соответствуют требованиям цивилизованного развития экономики. При этом инновационные процессы реального сектора экономики характеризуются: низкими объемами инвестиций в инновации; высокими инновационными рисками; низким инновационным потенциалом; слабой ролью государства в области регулирования инновационной деятельности.
Выражение части капитала предприятий в форме инвестиций предполагает функционирование развитого рынка ценных бумаг как эффективного инструмента привлечения капитала на производственные и научно-технические цели в условиях выхода из глобального экономического кризиса.
Следовательно, необходим поиск путей целенаправленного использования возможностей фондового рынка, ориентированного на преодоление ситуации как в экономике России в целом, так и в металургической отрасли в частности, сложившейся по причине глобального экономического кризиса.
Изучением управления портфельными инвестициями занимались многие зарубежные авторы: Р. Брейли, Ю. Бригхэм, Ван Хорн, Л. Гапенски, Л. Гитман, С. Майерс, М. Милер, У. Шарп и др. В России: М.Ю. Алексеев, И.Т. Балабанов,
А. Закиров, В.В. Ковалев, В.И. Колесников, Я.М. Миркин, Е.С. Стоянов, М.В. Романовский, J1.H. Павлова, B.C. Торкановский, и др.
Вопросам развития инновационно-инвестиционной деятельности предприятий разных отраслей национальной экономики посвящены работы Н.И. Лы-гиной, В.К. Крутикова, С.А. Никитина, В.В. Одиноченкова, Е.П. Чиркова, C.B. Шманева и др.
Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является комплексный анализ способов инвестирования инновационной деятельности на российских металургических предприятиях и выработка рекомендаций по их развитию.
Для достижения поставленной цели в диссертационном исследовании решались следующие задачи:
- классифицировать сложившиеся способы инвестирования инновационной деятельности на металургических предприятиях с целью выявления их достоинств и недостатков;
- рассмотреть сложившиеся инвестиционные механизмы применительно к возможности их использования для инвестирования инновационной деятельности на металургических предприятиях;
- исследовать проблемы и противоречия способов инвестирования инновационной деятельности с целью выявления основных направлений совершенствования системы ее инвестирования;
- разработать теоретико-методологические основы по совершенствованию способов инвестирования инновационной деятельности на металургических предприятиях;
- разработать методические рекомендации по развитию системы инвестирования инновационной деятельности путем акционирования инновационных проектов на металургических предприятиях.
Объектом исследования выступают металургические предприятия, осуществляющие инновационную деятельность.
Предметом диссертационного исследования являются отношения, складывающиеся в процессе инвестирования инновационной деятельности.
Теоретическую, методологическую и информационную основу исследования составили теории и концепции, изложенные в работах отечественных и зарубежных ученых в области микроэкономического развития, инвестиционной и инновационной деятельности.
При реализации цели и задач в работе с диалектико-синергетических позиций в русле системного подхода применены: субъектно-объектный, структурно-функциональный, историко-логический методы исследования, а также статистический и математический инструментарий, которые обеспечили достоверность и надежность полученных результатов.
Диссертационная работа выпонена в соответствии с паспортом специальности 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями), пунктами: 2.19 Совершенствование способов и форм инвестирования инновационной деятельности, 2.20 Разработка инновационных методов инвестирования простого и расширенного воспроизводство основного капитала, 2.23 Теория, методология и методы оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов и программ, 2.25 Концепции и механизмы стратегического управления параметрами инновационного проекта и структурой его инвестирования.
Научная новизна проведенного исследования заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию существующих способов управления инвестированием инновационной деятельности, позволяющих более корректно, нежели существующие методы и подходы обеспечить широкомасштабное и результативное инновационное развитие металургических предприятий в условиях выхода из глобального экономического кризиса:
- определено, что в условиях глобального экономического кризиса стабилизация финансовой деятельности и развитие металургических компаний РФ может быть обеспечено использованием новых форм и методов управления инвестиционно-инновационной деятельностью (п. 2.19 Паспорта специальности 08.00.05);
- разработаны методы формирования схемы инвестирования инновационных проектов, основанные на согласовании параметров инвестиционного проекта и параметров схем инвестирования в целях обеспечения одновременно эффективности и ликвидности инвестиционного проекта (п. 2.20 Паспорта специальности 08.00.05);
- разработана методика определения минимальной эффективности проекта, обеспечивающая выпонение требований участников заемной схемы инвестирования (п. 2.23 Паспорта специальности 08.00.05);
- выявлены и систематизированы проблемы инвестирования инвестиционной деятельности предприятия в условиях глобального финансового кризиса, определены направления их решения (п. 2.19 Паспорта специальности 08.00.05);
- разработана методика управления структурой капитала на основе максимизации стоимости акций предприятия и разработана методика формирования источника инвестирования инвестиционной деятельности в условиях глобального финансового кризиса, действие которой продемонстрировано на примере выпуска корпоративных облигаций, являющегося в настоящий момент приоритетным видом заимствований для средних и крупных предприятий (п. 2.25 Паспорта специальности 08.00.05);
- выпонено комплексное исследование состояния инновационной деятельности отечественных металургических предприятий, что позволило вы-
явить основные проблемы инвестирования инновационных проектов (п. 2.19 Паспорта специальности 08.00.05);
- на основе исследования моделей экономического роста сформулирована гипотеза о корреляционной зависимости между уровнем инновационной активности металургических предприятий и темпами экономического роста в условиях глобального экономического кризиса, позволившая доказать, что для обеспечения его высоких темпов необходимо качественное изменение металургических предприятий за счет пономасштабной инновационной деятельности (п. 2.25 Паспорта специальности 08.00.05);
- на примере информационных массивов разработаны методические рекомендации, позволяющие повысить финансовую обеспеченность инновационной деятельности за счет поэтапного применения совокупности методов по созданию венчурных фондов и более корректного использования потенциала акционирования на основе миноритарных пакетов акций (п. 2.20 Паспорта специальности 08.00.05);
- предложен показатель оценки результативности способа инвестирования инновационной деятельности, который базируется на сопоставлении объема привлеченных инвестиций на входе и суммы инвестиций, направленных на осуществление инноваций - на выходе (п. 2.23 Паспорта специальности 08.00.05).
Практическая значимость исследования состоит в том, что полученные теоретические результаты доведены до уровня конкретных рекомендаций по совершенствованию способов и методов инвестирования в инновации и могут быть использованы на уровне отдельных металургических компаний при формировании фондов инвестирования инновационной деятельности за счет альтернативных источников, разработки программ увеличения рыночной капитализации компаний, их реструктуризации и финансового оздоровления в условиях глобального кризиса.
Кроме того, материалы диссертации могут быть использованы в образовательной сфере при подготовке учебных пособий и преподавании курсов финансового, инвестиционного и инновационного менеджмента, бизнес-планирования.
Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования отражены в 7 публикациях: статьях в научно-тематических сборниках, тезисах докладов и выступлений на конференциях и семинарах общим объемом 10,37 п.л.
Результаты, диссертационного исследования, выводы и предложения были представлены и обсуждены на VIII Международной научно- практической конференции Наука и образование - 2010 и II Международной научно-практической конференции Наука и инновации Ч 2010 в Магнитогорске, региональных, межвузовских и вузовских научных и учебно-практических конференциях, симпозиумах, семинарах, совещаниях, проводившихся в городах Моек-
ве, Липецке и Челябинске в 2007 - 2011 гг.
Основные положения и выводы диссертационного исследования использованы при реализации инновационных проектов металургической компании.
Структура работы. Цель и задачи исследования определили структуру диссертационной работы. Она состоит из введения, 3-х глав, заключения, списка использованных источников, включающего 243 наименования. Основная часть содержит 158 страниц основного текста, 34 таблицы, 18 рисунков.
Во введении обоснована актуальность темы исследования, определены степень разработанности проблемы, цель, задачи, объект и предмет исследования, раскрыты научная новизна и практическая значимость.
В первой главе диссертации Теоретические основы функционирования системы инвестирования инновационных проектов в условиях глобального финансового кризиса исследованы особенности процесса формирования схем инвестирования инновационных проектов на предприятиях металургического профиля; рассмотрена роль эмиссии ценных бумаг в инвестировании инновационных проектов, а также методические подходы к привлечению капитала для инвестирования инновационных проектов в условиях глобального финансового кризиса.
Во второй главе Анализ схем инвестирования в условиях глобального финансового кризиса выпонен анализ существующих акционерной и кредитной схем инвестирования предприятий металургической отрасли, выявлена зависимость предельной величины ставки по кредиту от периода использования схемы инвестирования, выпонена оценка ликвидности проекта инвестирования инноваций на металургических предприятиях.
В третьей главе Совершенствование методов инвестирования при разработке инвестиционно-инновационной стратегии металургической компании разработаны рекомендации по улучшению процесса инвестирования инновационной деятельности металургических предприятий, предложены методы инвестирования за счет эмиссии облигационных займов и разработаны практические рекомендации по управлению процессом инвестирования инновационной деятельности на металургических предприятиях.
В заключении сформулированы и сгруппированы основные результаты исследования проблемы, определены предложения и разработки по совершенствованию методов инвестирования при разработке инвестиционно-инновационной стратегии металургических компаний.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЕ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ.
1. Определено, что ключевой задачей формирования оптимальной схемы инвестирования, обеспечивающей выход из кризиса, является согласование параметров проекта с параметрами схемы инвестирования с целью обеспечения ликвидности проекта, т.е. способности поностью и своевременно выпонять свои обязательства.
Достижение ликвидности еще не является основой для принятия схемы инвестирования, поскольку необходимо, чтобы экономический потенциал проекта удовлетворял интересы каждого участника схемы инвестирования, т.е. участие в проекте дожно быть экономически эффективным для всех участников схемы инвестирования.
В исследовании была выбрана заемная схема инвестирования, поскольку при заемном инвестировании требования (платежные обязательства) максимально четко определены и график платежных требований наиболее жесткий, (что необходимо для определения ликвидности проекта).
Исследование построено на основании результатов модели определения минимальной эффективности проекта, удовлетворяющей требованиям участников схемы инвестирования следующих объектов, указанных в инвестиционно-инновационной программе металургического предприятия (рис. 1).
Рисунок 1 - Стратегические и основные объекты инвестиционно-инновационной программы металургической компании
Уровень эффективности рассматривася с трех сторон:
1) когда эффективность проекта ранжируется по проценту, по займу и по периоду займа с зафиксированным периодом экономической жизни проекта;
2) когда эффективность проекта ранжируется по проценту, по займу и по периоду экономической жизни проекта с зафиксированным периодом займа;
3) когда эффективность проекта ранжируется по периоду займа и по периоду экономической жизни проекта с зафиксированным процентом по займу.
Иными словами проект, использующий заемное инвестирование, для того чтобы выплатить 20% и дог в течение 5 лет, дожен иметь период возврата инвестиций не больше трех лет, иначе проект не сможет выпонять свои обязательства.
Анализ тенденций развития процессов инвестирования в металургической промышленности показал, что максимальный период, на который выдается кредит, составляет 5 лет, а для лизингового инвестирования - 4 года. Проведенное исследование показывает, что кредиту на 5 лет соответствует период возврата инвестиций от 2,4 года до 3,8 года. Чем больше процент, тем жестче период возврата. Для 4 лет - период возврата инвестиций сокращается до значений от 2 лет до 3 лет.
Эффективность проекта всегда будет больше процента по займу, при условии, что период экономической жизни проекта будет больше периода займа. Чем больше эта разница, тем больше эффективность проекта дожна быть. Иными словами, для проекта с периодом экономической жизни равного шести годам, при займе, взятом под 15%, коэффициент эффективности дожен быть не менее 18,4%.
Установлено, что эффективность проекта также зависит от способа определения амортизационных отчислений. При использовании сложного метода эффективность проекта всегда будет больше, чем при использовании упрощенного. Чем меньше значения процента по альтернативным вложениям, тем меньше разница между значениями эффективности проекта. Например, при проценте по альтернативным вложениям, равного 15%, разница составляет 5%.
Таким образом, при периоде экономической жизни проекта, равного 5 годам, эффективность проекта лежит в диапазоне от 10% до 22% в год. Агоритм методики определения минимальной эффективности проекта представлен на рисунке 2:
Рисунок 2 - Агоритм методики определения минимальной эффективности проекта, обеспечивающий выпонение требований участников заемной схемы инвестирования
Нахождение минимальной эффективности проекта, обеспечивающей выход из глобального финансового кризиса можно записать в виде формулы:
Е -Х Е тзаим тэк {ъ/о) + АЕ,Тзайм Тэк^ам0р(Та>Тзайм) ~^Ар-Ш (Т33йм, Тэк) СО? где: Е Ч эффективность проекта, при заданном проценте по займу (г%), периоде погашения займа (Тзайм), периоде экономической жизни проекта (Тэк).
Не всегда эффективный проект в целом может быть ликвидным, т.е. способным выпонить платежные обязательства своевременно и поностью. Ликвидность выступает как самостоятельный фактор при формировании схемы инвестирования.
2. Разработан агоритм проведения исследования относительного уровня экономических последствий, возникающих в рамках чистых схем инвестирования в условиях глобального финансового кризиса.
На основании исходных данных, а именно параметров схем инвестирования и инвестиционного проекта, а также положений, необходимых для расчета налогов, определяются экономические последствия, возникающие в результате использования той или иной схемы инвестирования.
Таблица 1 - Основные технико-экономические показатели деятельности при реализации проектов инвестиционно-инновационной программы развития
ОАО ММК в 2001 -2010 гг.
Наименование показателей Годы
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
1. Выручка от реализации основной и прочей товарной продукции, мн. руб. 47536 52936 56830 57643 59302 60923 62084 62670 63225 63941
2. Себестоимость основной и прочей товарной продукции, мн. руб. 39864 45505 49233 50391 52310 54181 55707 56956 57451 59061
3. Валовая прибыль от продаж, мн. руб. 7585 7240 7472 7197 6979 6728 6363 5698 5757 5864
4. Затраты на 1 рубль товарной продукции, коп. 83,86 85,96 86,65 87,44 88,23 88,96 89,75 90,91 90,89 90,83
5. Рентабельность основной деятельности, % 19,0 15,9 15.2 14,3 13,3 12.4 11,4 10,0 10,0 10.1
Экономические последствия для каждой схемы инвестирования рассчитываются отдельно, в форме плана доходов и расходов, где выручка показана с НДС, а в состав затрат включено сальдо по НДС.
Здесь же планируется выручка исходя из минимального налогообложения, целью которого является минимизация налога на прибыль. Выручка равна сумме затрат с НДС, затрат без НДС, налогам (НДС и налог на имущество) и прибыли. Величина прибыли определяется необходимостью выплат из нее сверхнормативных затрат, выплат по догу, дивидендов; если таковых выплат нет, то прибыль равна нулю.
Установлено, что в условиях глобального финансового кризиса параметрами схем инвестирования являются:
- плата за использование финансовых ресурсов участникам схемы инвестирования (процент по кредиту, лизинговый процент, уровень дохода, требуемый акционерами на вложенный капитал);
- период осуществления выплат за использование финансовых ресурсов участникам схемы инвестирования (период действия кредитного договора, договора по лизингу, действия договора с акционерами);
- график возврата финансовых ресурсов (равными платежами выплачивается дог, или проценты и дог и т.д.);
- балансодержатель объекта (ов) инвестирования.
Параметрами инвестиционного проекта являются: сумма инвестиций, определяемая стоимостью объектов инвестирования; экономический период жизни проекта, равный амортизационному периоду объекта инвестирования; режим налогового функционирования.
Мировой финансово-экономический кризис оказал существенное негативное воздействие на деятельность компании: в неоплачиваемый отпуск были отправлены 24000 рабочих, сокращены выплаты зарплаты, прекращен ряд инновационных проектов. Однако, в то же самое время, при участии диссертанта была разработана стратегия инвестирования инновационной деятельности, позволившая освоить выпуск новой продукции и обеспечить выход на новые сегменты рынка.
На основании исходных данных были построены для каждой схемы инвестирования имитационные модели, в форме доходов и расходов, позволяющие формализовать экономические последствия.
Период, в течение которого проводится сравнение экономических последствий, был принят равным 10 годам. На основании данной формы были выявлены экономические последствия использования той или иной схемы инвестирования.
Необходимо отметить, что при сравнении заемного инвестирования с долевым инвестированием экономические последствия также рассматривались в разрезе двух периодов, хотя долевое инвестирование действует на протяжении всего периода экономической жизни проекта.
Таблица 2 Ч Экономические показатели использования чистых схем
и нвестирования
№ Показатель Значение по схемам инвестирования, тыс. руб. за период
Кредит Лизинг Долевое инвестирование
1. За период с 1-го по 3-й год
1.1 Экономические последствия 2 500 1709 3 773
1.2 Допонительный докод 458 0 458
1.3 Экономические последствия за вычетом доп. дохода 2 042 1709 3315
1.4 Дисконтированные экономические последствия за вычетом допонительного дохода 1522 1336 2 471
2. За период с 3-го по 10-й год
2.1 Экономические последствия 2919 3183 7 329
2.2 Допонительный доход 0 46 0
2.3 Экономические последствия за вычетом доп. дохода 2919 3138 7 329
2.4 Дисконтированные экономические последствия за вычетом допонительного дохода 1151 1211 2 874
3. За период с 1-го по 10-й год
3.1 Экономические последствия 5 419 4893 11102
3.2 Допонительный доход 458 46 458
3.3 Экономические последствия за вычетом доп. дохода 4 961 4 847 10644
3.4 Дисконтированные экономические последствия за вычетом допонительного похода 2673 2 547 5 346
В рамках кредитной схемы инвестирования в течение действия кредитного договора необходимо генерировать определенную величину прибыли, обеспечивающей стабилизацию финансовой устойчивости в условиях глобального финансового кризиса, направляемую на погашение основной суммы дога. При лизинговом инвестировании возврат основной суммы дога осуществляется за счет выручки.
Таблица 3 - Кредитование основных объектов инвестиционно-инновационной
программы ОАО ММК в 2001 - 2010 гг.
(тыс. USD)
Годы
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Целевые кредиты
Получение кредитных средств 54208 8071 0 0 0 0 0 0 0 0
Внедрение АСУ ТП Конвертер 1,2 2174 3178 0 0 0 0 0 0 0 0
Строительство АНГЦ 43619 4847 0 0 0 0 0 0 0 0
Внедрение АСУ ТП нагревательных печей 2463 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Производство электродов 5953 46 0 0 0 0 0 0 0 0
Погашение кредитных средств 0 5674 20646 18863 16155 1346 0 0 0 0
Внедрение АСУ ТП Конвертер 1, 2 0 0 2839 2708 0 0 0 0 0 0
Строительство АНГЦ 0 0 14809 16155 16155 1346 0 0 0 0
Внедрение АСУ ТП нагревательных печей 0 2674 0 0 0 0 0 0 0 0
Производство электродов 0 3000 2998 0 0 0 0 0 0 0
Выплата % и комиссий 4369 10835 9568 5608 2118 48 0 0 0 0
Внедрение АСУ ТП Конвертер 1. 2 49 432 522 94 0 0 0 0 0 0
Строительство АНГЦ 3835 9878 8880 5514 2118 48 0 0 0 0
Внедрение АСУ ТП нагревательных печей 123 84 0 0 0 0 0 0 0 0
Производство электродов 363 442 166 0 0 0 0 0 0 0
Нецелевые кредиты
Получение кредитных средств 88419 118069 731 0 0 0 0 0 0 0
Строительство АНГЦ 33906 45938 0 0 0 0 0 0 0 0
Строительство Реверсивного 2-х кл. стана хп 15138 22131 731 0 0 0 0 0 0 0
Облигационный заем 39375 50000 0 0 0 0 0 0 0 0
Краткосрочные кредиты 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Погашение кредитных средств 5313 73281 24104 34313 15313 10208 0 0 0 0
Строительство АНГЦ 0 33906 5104 15313 15313 10208 0 0 0 0
Строительство Реверсивного 2-х кл. стана кл 0 0 19000 19000 0 0 0 0 0 0
Облигационный заем 4375 39375 0 0 0 0 0 0 0 0
Краткосрочные кредиты 938 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Выплата % и комиссий 9630 24869 24374 20428 16605 13652 12906 12906 12906 12906
Строительство АНГЦ 2480 9196 9060 6764 3698 746 0 0 0 0
Строительство Реверсивного 2-х кл стана хл 570 2766 2407 758 0 0 0 0 0 0
Облигационный заем 3142 8875 8875 8875 8875 8875 8875 8875 8875 8875
Краткхрочные кредиты 3438 4031 4031 4031 4031 4031 4031 4031 4031 4031
Остаток дога 87482 132269 108896 74583 59271 49063 49063 49063 49063 49063
Таким образом, для финансирования инвестиционно-инновационной программы металургической компании использованы следующие источники денежных средств: собственные средства, банковское кредитование, финансовый лизинг, товарное кредитование, средства от размещения ценных бумаг компании на российском и западном финансовом рынках.
В результате в течение действия использования схемы инвестирования прибыль при кредите больше, чем при лизинге, а после завершения договора наоборот меньше. Таким образом, при лизинге происходит перераспределение уплаты налога на прибыль с начальных периодов на последующие, а при кредите - наоборот.
В течение действия договора при кредитном инвестировании нет свободных денежных средств, а есть прибыль. При лизинге может быть небольшая прибыль, но она будет в наличии у предприятия, как свободные денежные средства.
3. Доказано, что управление инвестированием в инновационную деятельность предполагает обеспечение прилива капитала к местам его необходимого приложения. Одновременно данный процесс ведет к оттоку капитала из тех отраслей производства, где имеет место снижение инновационной активности.
Механизм подобного регулирования следующий: осуществление эффективных инноваций обеспечивает рост прибыли производства, связанного с их использованием, в которое и устремляются свободные капиталы, покидая те отрасли производства, которые в силу своего технологического отставания не способны обеспечить соответствующую норму прибыли. Финансовые инструменты являются тем средством, при помощи которых осуществляется инвестирование инновационной деятельности металургической компании. Они адсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находися, и помогают перебросить его в нужном направлении.
Рисунок 3 - Схема инвестирования инновационной деятельности за счет развития акционирования металургической компании
На практике это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в производствах, необходимых обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства, соответствующая общественным потребностям.
Возможность инвестирования инновационной деятельности за счет развития акционирования инновационных проектов в условиях глобального финансового кризиса схематично показана на рис. 3.
4. Установлено, что акционирование инновационных проектов является одним из перспективных способов инвестирования инновационного развития предприятий.
Оно представляет собой процесс упорядоченного взаимодействия субъектов (инвесторов и эмитентов) в целях получения дохода, направляемого на осуществление инноваций в условиях глобального финансового кризиса:
- основными субъектами инвестиционного процесса являются инвесторы и эмитенты (промышленные предприятия). В исследовании особое внимание уделено процессу инвестирования в ценные бумаги в силу его большого влияния на экономику в целом и доминирующего положения на фондовом рынке;
- в общем виде механизм акционирования как способ инвестирования инновационной деятельности основан на противоречивом взаимодействии инвесторов и эмитентов (металургических предприятий). В случае согласованности их интересов заключаются сдеки купли-продажи инвестиционных инструментов, происходит увеличение капитализации предприятий и экономики в целом. В случае, если указанные инструменты не находят своих покупателей, цепочка инвестирования разрывается, и средства инвесторов направляются в другие сферы инвестирования;
- двойственность портфельного инвестирования как способа инвестирования инноваций заключается в том, что его развитие может по-разному влиять на экономическую динамику. В стабильной экономике действует принцип допонения: прямые и портфельные инвестиции можно сравнить с сообщающимися сосудами. Увеличение портфельных инвестиций ведет к росту прямых и наоборот. В кризисной экономике действует принцип вытеснения, рост портфельных инвестиций приводит к сокращению прямых.
За счет акционирования применительно к исследуемой компании реализованы следующие направления инвестиционно-инновационной программы: строительство объектов Стан 5000 и Стан 2000.
5. Предложено совершенствование методов инвестирования при разработке инвестиционной стратегии металургической компании.
Доказано, что в условиях глобального финансового кризиса метод инвестирования за счет облигационного займа представляет собой один из существенных способов привлечения капитала, и трактуется как совокупность правил, приемов и процедур (как формализованных, так и неформализованных), реализуемых в процессе мобилизации средств за счет эмиссии выпуска облигаций.
Практическая реализация метода инвестирования за счет облигационного займа осуществляется посредством применения методики облигационного инвестирования, которая представляет собой определенную последовательность действий, осуществляемых в соответствии с установленными правилами, порядком и с помощью конкретных приемов в процессе мобилизации средств за счет эмиссии выпуска облигаций.
Рисунок 4 - Роль инвестиционно-инновационной стратегии в управлении металургической компанией
Разработанная автором методика облигационного инвестирования предполагает анализ привлекательности и целесообразности использования облигационного инвестирования, разработка его потенциальных параметров.
Привлекательность и целесообразность использования конкретного источника средств оценивается на основании результатов анализа практики корпоративного инвестирования (в стране, отрасли); оценки текущей конъюнктуры национальных и международных финансовых, инвестиционных рынков и прогноза ее изменения; изучения ситуации на рынке финансовых посредников. Анализируется правовое поле деятельности по привлечению средств из конкретного источника, объективные и субъективные ограничения осуществления этой деятельности предприятием.
В концепции формулируются основные ограничения и принципы эмиссионной политики. После создания концепции эмиссии облигаций предлагается перейти непосредственно к разработке его параметров.
Для целей данного диссертационного исследования основными параметрами выпуска облигаций считаются его объем, цены (которая выражается через доходность облигаций) и срочность (табл. 4):
Таблица 4 - Параметры выпуска облигаций в условиях глобального финансового
кризиса и факторы влияния на них
Параметры выпуска облигаций Факторы влияния на параметры выпуска облигаций
Вид облигаций Тенденции рынка корпоративных облигаций Уровень развития инфраструктуры рынка корпоративных облигаций
Сумма займа Нормативная структура капитала предприятия Требования ликвидности Цель займа Законодательные ограничения
Срок обращения Дюрация рынка Цель займа Покрытие займа
Доходность при размещении Рыночный риск (безрисковая ставка) Процентный риск (ликвидность выпуска) Кредитный риск (кредитоспособность эмитента)
Продожительность купонного периода для купонных облигаций Тенденции рынка корпоративных облигаций Параметры денежных потоков, генерируемых предприятием-эмитентом
Номинирование и индексирование Тенденции рынка корпоративных облигаций, его характеристики (национальный/международный и т.д.) Высокая корреляция доходов эмитента с индексной величиной и валютой номинала
Наличие обеспечения Тенденции рынка корпоративных облигаций Кредитный риск (кредитоспособность эмитента)
Для решения задачи разработки потенциальных параметров облигационного займа в диссертации предлагается методика оценки кредитоспособности
предприятия.
Принятие решения о размещении займа является начальным этапом эмиссии выпуска облигаций, которая включает в себя также действия третьего этапа методики формирования источника ФИДП (финансирование инновационной деятельности предприятий) - организации инвестирования, разработки параметров инвестирования и привлечения средств.
Этап разработки параметров инвестирования методики облигационного заимствования предполагает уточнение основных характеристик облигационного выпуска (объема, срочности, доходности) в соответствии с новыми обстоятельствами и его допонительное структурирование (введение новых параметров). В рамках диссертационного исследования были определены факторы, анализ которых необходимо произвести на данном этапе.
В целях осуществления контроля процесса инвестирования инновационной деятельности предприятия целесообразно использовать двухуровневую систему контроля. Контрольную функцию на нижнем уровне реализуют представители функциональных подразделений (финансового отдела, планово-экономического отдела, бухгатерии и т.д.); ее сущность заключается в мониторинге подведомственных этим подразделениям параметров, объяснении их динамики, составлении отчета по результатам контроля.
Рисунок 5 Ч Мониторинг процесса инвестирования инновационной деятельности металургического предприятия
Контрольную функцию на верхнем уровне реализуют представители отдела внутреннего контроля (аудита) и ответственный за координацию и контроль направления ФИДП представитель испонительной дирекции. Ее сущность заключается в консолидации результатов контроля функциональных подразделений и сводной оценке степени соответствия фактических параметров инвестирования плановым и эффективности реализации методики ФИДП.
Рисунок 6 - Приоритетные направления инвестиционно-инновационной программы металургической компании
В целом, реализация догосрочной инвестиционно-инновационной программы ОАО ММК позволила:
1) увеличить производство:
- агломерата с 8,6 мн. т/год до 9,8 мн. т/год (на 14%);
- чугуна с 8,5 мн. т/год до 9,5 мн. т/год (на 12%);
- кокса с 5 мн. т/год до 5,4 мн. т/год (на 8%).
2) реорганизовать сталеплавильное производство и обеспечить:
- выплавку 11,1 мн. т стали, в т.ч. 9,5 мн. т конвертерной стали;
- непрерывную разливку стали в поном объеме;
- внепечную обработку стали на установках печь-ковш до 65% всего метала;
- расширение марочного сортамента выплавляемых сталей;
3) доля производства плоского проката доведена до 85%, в т.ч. изделий 4-го и 5-го переделов до 15 - 20% за счет изменения структуры сортамента - доведения доли полуфабрикатов до О и сохранения доли сортового проката на уровне 15% от общего производства проката;
4) освоен выпуск новых высокорентабельных видов проката, повышено качество металопродукции по точности химического состава, физико-
механическим характеристикам, профилеразмерам и отдеке поверхности за счет использования агрегатов доводки стали и ввода новых и реконструированных прокатных агрегатов;
5) улучшена структура товарной продукции в сторону более глубокой переработки за счет увеличения производства плоского проката и изделий 4-го передела на 1,8 мн. т (27%);
6) изменена структура продаж, увеличена доля продаж на внутреннем рынке с 40% до 60%, снижена доля продаж на экспорт с 60% до 40%;
7) снижено удельное энергопотребление на тонну сырой стали на 15 -20% за счет обновления и реконструкции энергосберегающего и энергопотребляющего оборудования, увеличения выработки электроэнергии собственными станциями, утилизации вторичных ресурсов;
8) снижен уровень удельных вредных выбросов в атмосферу на тонну стали на 15 - 20% за счет реконструкции существующих производств и закрытие экологически неблагоприятных мощностей, переход на самые современные экологические стандарты, сокращение отходов на тонну производимой стали.
На основании проведенных расчетов денежных потоков был сделан вывод о том, что при определенных условиях компания может создать требуемый производственный и финансовый потенциал для реализации базового варианта инвестиционно-инновационной программы металургической компании.
ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И ВЫВОДЫ
Выявлено, что существующие теоретические концепции и методы формирования схем инвестирования не рассматривают формирование схем инвестирования как процесс составления комбинации участников схемы инвестирования, а рассматривают как процесс выбора из уже сформированных схем инвестирования.
В диссертации представлены результаты исследования, посвященные проблемам формирования схем инвестирования: сочетание параметров проекта с параметрами заемной схемы инвестирования, что обеспечивает эффективность проекта, необходимую для ликвидности проекта, а также определение относительного уровня экономических последствий, возникающих в рамках чистых схем инвестирования (долевого, кредитного и лизингового инвестирования).
Выявлена зависимость значения эффективности проекта, при которой проект является ликвидным, от значений параметров заемной схемы инвестирования и проекта. На основании выявленной зависимости была разработана методика определения минимальной эффективности проекта, обеспечивающая выпонение требований участников заемной схеме инвестирования.
Определены факторы, определяющие величину экономических последст-
вий при использовании чистой схемы инвестирования, а также рассчитаны предельные значения процентных ставок, при которых экономические последствия схем инвестирования тождественны.
Разработан метод формирования схемы инвестирования, основанный на согласовании параметров инвестиционного проекта и параметров схем инвестирования в целях обеспечения ликвидности инвестиционного проекта, который позволяет определить комбинацию (состав и структуру) участников схемы инвестирования по критерию ликвидности проекта, т.е. способность проекта выпонить платежные обязательства, предъявленные участниками схемы инвестирования, а также позволяет осуществить выбор между уже сформированными схемами инвестирования по критерию максимального запаса прочности по ликвидности.
Предложена методика сравнительного анализа экономических последствий использования схем инвестирования. В рамках данной методики разработан агоритм принятия решения по выбору той или иной схемы инвестирования, на основании предельных значений параметров схем инвестирования, обеспечивающих тождественность экономических последствий.
ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
В рецензируемых научных журналах, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией при Министерстве образования и науки
Российской Федерации:
1. Корнюшкин Г.А. Инвестирование инноваций в металургии // Горный информационно-аналитический бюлетень. -2010 г. - № 2 (0,11 п.л.)
2. Корнюшкин Г.А. Агоритм оценки инвестирования проекта инноваций // Горный информационно-аналитический бюлетень. - 2011. - № 5 (0,16 п.л.)
3. Корнюшкин Г.А. Металургия. Выход из кризиса // Металург. -2011.-№3(0,1 п.л.)
4. Закиров А., Корнюшкин Г.А. Об эффективности сочетания параметров инновационного проекта с параметрами заемной схемы инвестирования // Вестник БГУ. Серия Экономика. - 2012. - № 4 (0,3 п.л.)
Статьи в научных журналах, сборниках научных трудов и материалов конференций
5. Корнюшкин Г.А. Новая схема инвестирования инновационных проектов. -М.: Изд-во МГУП, 2011 г. (4,3 п.л.)
6. Корнюшкин Г.А. Оценка ликвидности инновационного проекта. - М.: Изд-во МГОУ, 2011 г. (1,6 п.л.)
7. Корнюшкин Г.А. Экономические последствия различных схем инвестирования инновационных проектов в металургии. - М.: РИА Новости, 2011 г. (3,8 п.л.)
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Корнюшкин, Геннадий Александрович
Введение.
1. Теоретические основы функционирования системы инвестирования инновационных проектов в условиях глобального экономического кризиса.
1.1. Теоретические основы процесса формирования схем инвестирования инновационных проектов на предприятиях металургического профиля.
1.2. Роль эмиссии ценных бумаг в инвестировании инновационных проектов.
1.3. Методические подходы к привлечению капитала для инвестирования инновационных проектов в условиях глобального экономического кризиса.
2. Анализ схем инвестирования в условиях глобального экономического кризиса.
2.1 .Анализ различий акционерной и кредитной схем инвестирования.
2.2. Анализ зависимости предельной величины ставки по кредиту от периода использования схемы инвестирования.
2.3. Методика оценки ликвидности проекта инвестирования инноваций на металургическом предприятии.
3. Совершенствование методов инвестирования при разработке инвестиционно-инновационной стратегии металургической компании.
3.1. Разработка рекомендаций по улучшению процесса инвестирования инновационной деятельности металургического предприятия в условиях кризиса.
3.2. Облигационные займы как один из существенных источников (форм) инвестирования инновационных проектов в металургической промышленности.
3.3. Разработка практических рекомендаций по совершенствованию управления процессом инвестирования инновационной деятельности предприятий металургического профиля.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление инвестированием инновационных программ металургических предприятий РФ в период глобального экономического кризиса"
Актуальность темы исследования. Современный этап научно-технического прогресса непосредственно связан с переходом к новому постиндустриальному периоду, в котором происходят качественные изменения инновационного развития производства. При этом инновационная деятельность рассматривается как один из важнейших параметров интенсификации развития экономики. Возросшая роль инновационного развития в современной научно-технической, структурной и инвестиционной политике, качественном обновлении производственного аппарата, повышении социально-экономического развития предъявляет повышенные требования к научному обоснованию стратегии научно-технического развития металургической отрасли национальной экономики.
В настоящее время в экономической науке выработана достаточно устойчивая система взглядов на место и роль инноваций в воспроизводственном процессе. Инновационным проблемам уделялось и уделяется большое внимание, что находит отражение в работах отечественных и зарубежных ученых. Однако, инновационная деятельность и инновационные процессы- - явления достаточно сложные и динамичные, и не все связанные с ними проблемы в достаточной мере изучены. Особенно остро стоят вопросы формированиял организационно-экономического механизма активизации инновационных процессов и повышения на этой основе эффективности деятельности металургических предприятий.
Однако следует отметить, что сегодняшнее состояние - инновационной деятельности и инвестиционный климат в России в целом и в отраслях металургии в частности не соответствуют требованиям цивилизованного развития экономики. При этом инновационные процессы реального сектора экономики характеризуются: низкими объемами инвестиций в инновации; высокими инновационными рисками; низким инновационным потенциалом; слабой ролью государства в области регулирования инновационной деятельности.
Выражение части капитала предприятий в форме инвестиций предполагает функционирование развитого рынка ценных бумаг как эффективного инструмента привлечения капитала на производственные и научно-технические цели в условиях выхода из глобального экономического кризиса.
Следовательно, необходим поиск путей целенаправленного использования возможностей фондового рынка, ориентированного на преодоление ситуации как в экономике России в целом, так и в металургической отрасли в частности, сложившейся по причине глобального экономического кризиса.
Изучением управления портфельными инвестициями занимались многие зарубежные авторы: Р. Брейли, Ю. Бригхэм, Ван Хорн, JI. Гапенски, JI. Гитман, С. Майерс, М. Милер, У. Шарп и др. В России: М.Ю. Алексеев, И.Т. Балабанов, А. Закиров, В.В. Ковалев, В.И. Колесников, Я.М. Миркин, Е.С. Стоянов; М.В. Романовский, J.H. Павлова, B.C. Торкановский, и др.
Вопросам развития инновационно-инвестиционной деятельности предприятий разных отраслей национальной экономики посвящены работы Н.И. Лыгиной, В.К. Крутикова, С.А. Никитина, В.В. Одиноченкова, Е.П. Чиркова, C.B. Шманева и др.
Цели, и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является комплексный анализ способов инвестирования инновационной деятельности на российских металургических предприятиях и выработка рекомендаций по их развитию.
Для достижения поставленной цели в диссертационном исследовании решались следующие задачи:
- классифицировать сложившиеся способы инвестирования инновационной деятельности на металургических предприятиях с целью выявления их достоинств и недостатков;
- рассмотреть сложившиеся инвестиционные механизмы применительно к возможности их использования для инвестирования инновационной деятельности на металургических предприятиях;
- исследовать проблемы и противоречия способов инвестирования инновационной деятельности с целью выявления основных направлений совершенствования системы ее инвестирования;
- разработать теоретико-методологические основы по совершенствованию способов инвестирования инновационной деятельности на металургических предприятиях;
- разработать методические рекомендации по развитию системы инвестирования инновационной деятельности путем акционирования инновационных проектов на металургических предприятиях.
Объектом исследования выступают российские металургические предприятия, осуществляющие инновационную деятельность.
Предметом диссертационного исследования являются экономические отношения, складывающиеся в процессе инвестирования инновационной деятельности.
Теоретическую, методологическую и информационную основу исследования составили теории и концепции, изложенные в работах отечественных и зарубежных ученых в области микроэкономического развития, инвестиционной и инновационной деятельности.
При реализации цели и задач в работе с диалектико-синергетических позиций в русле системного подхода применены: субъектно-объектный, структурно-функциональный, историко-логический методы исследования, а также статистический и математический инструментарий, которые обеспечили достоверность и надежность полученных результатов.
Диссертационная работа выпонена в соответствии с паспортом специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями), пунктами: 2.19 Совершенствование способов и форм инвестирования инновационной деятельности, 2.20 Разработка инновационных 5 методов инвестирования простого и расширенного воспроизводство основного капитала, 2.23 Теория, методология и методы оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов и программ, 2.25 Концепции и механизмы стратегического управления параметрами инновационного проекта и структурой его инвестирования.
Научная новизна проведенного исследования заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию существующих способов управления инвестированием инновационной деятельности, позволяющих более корректно, нежели существующие методы и подходы обеспечить широкомасштабное и результативное инновационное развитие металургических предприятий в условиях выхода из глобального экономического кризиса:
- разработаны методы формирования схемы инвестирования инновационных проектов, основанные на согласовании параметров инвестиционного проекта и параметров схем инвестирования в целях обеспечения одновременно эффективности и ликвидности инвестиционного проекта, а также на примере информационных массивов разработаны методические рекомендации, позволяющие повысить финансовую обеспеченность инновационной деятельности за счет поэтапного применения совокупности методов по созданию венчурных фондов и более корректного использования потенциала акционирования на основе миноритарных пакетов акций (п. 2.20 Паспорта специальности 08.00.05);
- разработана методика определения минимальной эффективности проекта, обеспечивающая выпонение требований участников заемной схемы инвестирования (п. 2.23 Паспорта специальности 08.00.05);
- выявлены и систематизированы проблемы инвестирования инвестиционной деятельности предприятия в условиях глобального финансового кризиса, определены направления их решения (п. 2.19 Паспорта специальности 08.00.05);
- разработана методика управления структурой капитала на основе максимизации стоимости акций предприятия и разработана методика формирования источника инвестирования инвестиционной деятельности в условиях глоб бального финансового кризиса, действие которой продемонстрировано на примере выпуска корпоративных облигаций, являющегося в настоящий момент приоритетным видом заимствований для средних и крупных предприятий, л также на основе исследования моделей экономического роста сформулирована гипотеза о корреляционной зависимости между уровнем инновационной активности металургических предприятий и темпами экономического роста в условиях глобального экономического кризиса (п. 2.25 Паспорта специальности 08.00.05);
- предложен показатель оценки результативности способа инвестирования инновационной деятельности, который базируется на сопоставлении объема привлеченных инвестиций на входе и суммы инвестиций, направленных на осуществление инноваций - на выходе (п. 2.23 Паспорта специальности 08.00.05):
Практическая значимость исследования состоит в том, что полученные теоретические результаты доведены до уровня конкретных рекомендаций по совершенствованию,способов и методов инвестирования в инновации и могут быть использованы на уровне отдельных металургических компаний при формировании фондов инвестирования инновационной деятельности за счет альтернативных источников, разработки программ увеличения-рыночной капитализации компаний, их реструктуризации и финансового оздоровления в условиях глобального кризиса.
Кроме того, материалы диссертации могут быть использованы в образовательной сфере при подготовке учебных пособий и преподавании курсов финансового, инвестиционного и инновационного менеджмента, бизнес-планирования.
Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования отражены в 7 публикациях: статьях в научно-тематических сборниках, те1 зисах докладов и выступлений на конференциях и семинарах общим объемом 10,37 пл.
Результаты, диссертационного исследования, выводы и предложения были представлены и обсуждены на VIII Международной научно- практической конференции Наука и образование - 2010 и II Международной научно-практической конференции Наука и инновации - 2010 в Магнитогорске, региональных, межвузовских и вузовских научных и учебно-практических конференциях, симпозиумах, семинарах, совещаниях, проводившихся в городах Москве, Липецке и Челябинске в 2007 - 2011 гг.
Основные положения и выводы диссертационного исследования использованы при реализации инновационных проектов металургической компании.
Структура работы. Цель и задачи исследования определили структуру диссертационной работы. Она состоит из введения, 3-х глав, заключения, списка использованных источников, включающего 243 наименования. Основная часть содержит 158 страниц основного текста, 34 таблицы, 18 рисунков.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Корнюшкин, Геннадий Александрович
Основные выводы:
В рамках кредитной схемы инвестирования в течение действия кредитного договора необходимо генерировать определенную величину прибыли, направляемую на погашение основной суммы дога. При лизинговом инвестировании возврат основной суммы дога осуществляется за счет выручки.
В результате в течение действия использования схемы инвестирования прибыль при кредите больше, чем при лизинге, а после завершения договора наоборот меньше. Таким образом, при лизинге происходит перераспределение уплаты налога на прибыль с начальных периодов на последующие, а при кредите - наоборот.
В течение действия договора при кредитном инвестировании нет свободных денежных средств, а есть прибыль. При лизинге может бытьнеболыпая прибыль, но она будет в наличии у предприятия, как свободные денежные средства.
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРИ РАЗРАБОТКЕ ИНВЕСТИЦИОННО-ИННОВАЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ МЕТАЛУРГИЧЕСКОЙ КОМПАНИИ
3.1 Разработка рекомендаций по улучшению процесса инвестирования ин новационной деятельности металургического предприятия в условиях кризиса
Одной из основных задач, решение которых необходимо осуществить для достижения выхода металургической компании из глобального финансового кризиса, является разработка методики ФИДП (инвестирования инновационной деятельности предприятий), основанной на системном подходе. Методика ФИДП является отражением метода ФИДП: В этой связи последний необходимо усовершенствовать с точки зрения системных позиций.
Системный подход к процессу ФИДП базируется на рассмотрении всей совокупности его [процесса] компонентов как единого целого во взаимодействии, взаимозависимости и взаимодопонении и предполагает решение всех его [процесса] задач в рамках единой концепции, целью реализации которой является эффективность текущего и перспективного инвестирования.
Системный подход включает в себя комплексный подход, который применительно к процессу ФИДП предполагает его [процесса] всесторонний анализ с точки зрения влияния внутренних (определяющихся деятельностью предприятия и реагирующих на его корректирующее воздействие) и внешних (не зависящих от деятельности предприятия и не реагирующих на его корректирующее воздействие) факторов.
В диссертации предлагается разделить задачи процесса ФИДП на три группы, каждой из которых соответствует свой метод решения:
- задачи выбора оптимальной структуры капитала для ФИДП;
- задачи привлечения средств в соответствии с утвержденной структурой;
- задачи управления процессом ФИДП.
Методы решения первых двух задач, а также общий метод ФИДП находят отражение в конкретных методиках. Метод решения задачи управления процессом ФИДП реализуется через соответствующий механизм. Графическое представление системного подхода к процессу ФИДП отражено на рис. 10.
Методика-это: 1) совокупность специальных правил, способов, приёмов практического выпонения чего-либо (методика инвестирования, методика прогнозирования спроса, объема продаж, финансового состояния предприятия и т.д.); 2) учение о методах преподавания какой-либо науки [95. С.376].
Методика ФИДП представляет собой определенную последовательность действий, осуществляемых в соответствии с установленными правилами, порядком и с помощью конкретных приемов в процессе ФИДП.
Исходя из задач процесса ФИДП, для решения которых предназначена методика ФИДП, последняя базируется на методиках выбора оптимальной структуры капитала для ФИДП' и формирования источников ФИДП, а также механизме управления процессом ФИДП.
Методика выбора оптимальной структуры капитала для ФИДП (оптимальной схемы ФИДП) - это определенная последовательность действий, осуществляемых в соответствии с установленными правилами, порядком и с помощью конкретных приемов в процессе выбора оптимальной структуры капитала для ФИДП (оптимальной схемы ФИДП).
Методика формирования источника ФИДП - это определенная последовательность действий, осуществляемых в соответствии с установленными правилами, порядком и с помощью конкретных приемов в процессе мобилизации средств в рамках того или иного источника инвестирования.
В отличие от методов выбора оптимальной структуры капитала для ФИДП и формирования источников ФИДП для практического выражения метода управления процессом ФИДП в диссертации предлагается не методика, а механизм.
Цель общей стратегии развития предприятия V
Цель инвестиционной стратегии предприятия у
Цель инвестирования инновационной деятельности предприятия
Связи внутри СМЫСЛОВЫХ блоков Х
Связи между СМЫСЛОВЫМИ блоками
С о ^ = ь
5 сЗ с. 7
3 = V а а ч С
- с; и Й Ч
- Ч х = 3
55 = о ^ Я а о & о ^ п о
з 1 5 га с. с*) о
- ОЗ Й 2 2 ~ с. = 5
5 и ^ п. Н >= га - о
С о = И 2
з.ё = е Ч р С
Выбор оптимальной струк-гуры капитала для инвестирования инновационной деятельности предприятия Л
Организация управления процессом инвестирования инновационной деятельности предприятия V
Метод Методика
Привлечение средств в соответствии с утвержденной структурой капитала для инвестирования инновационной деятельности предприятия
Мсггод инвестирования инновационной деятельности предприятия
Метод выбора оптимальной структуры капитала для инвестирования инновационной деятельности предприятия А
Метод управления процессом инвестирования инновационной деятельности предприятия
Методы формирования источников инвестирования инновационной деятельности предприятия
Методика инвестирования инновационной деятельности предприятия
Методика выбора оптимальной структуры капитала для инвестирования инновационной деятельности предприятия А
Механизм управления процессом инвестирования инновационной деятельности предприятия V
Методики формирования источников инвестирования инновационной деятельности предприятия
Рисунок 10 - Графическое представление системного подхода к процессу инвестирования инвестиционной деятельности предприятия
Механизм это: 1) устройство для передачи и преобразования движений, представляющее собой систему тел (звеньев), в которой движение одного или нескольких тел (ведущих) вызывает впоне определенные движения остальных тел системы; .2) система или совокупность процессов, устройство^, определяющее порядок какого-либо вида деятельности [95. С.377].
Трактовка 1) термина механизм носит технократический характерги является оригинальной. Трактовка 2) выражает переносный смысл термина, который принят в том числе в экономике.
Механизм обеспечивает возможность реализации методики.
Механизм управления процессом ФИДП - это определенная последовательность действий, осуществляемых в соответствии с установленными правилами, порядком и с помощью конкретных приемов в процессе управления процессом ФИДП (то есть обеспечения взаимосвязи между задействованными в процессе инвестирования структурными подразделениями: предприятия и внешними контрагентами, управления- информационными и материальными потоками, выпонения функций контроля и учета и т.д.)
На основании анализа экономической; литературы по проблеме инвестирования инвестиционной деятельности предприятия; и с учетом специфики российской практики в этой области мы, разработали методику ФИДП;. которая графически представлена на рис. 1 Г.
Следует отметить,.что для- целей' данного диссертационного исследования разделены процесс ФИДП и управление денежными потоками, явившимися результатом этого процесса (то есть подробно не рассматриваются; например, обслуживание дога, управление финансовым результатом инвестиционной деятельности): Автор концентрирует свое:внимание именно на методике ФИДП.
Необходимо также учитывать, что, хотя инвестиционная-деятельность*в тех или иных масштабах осуществляется юридическими; лицами всех организационно-правовых форм, а также нередко и ПБОЮЛ (предпринимателями, без образования-юридического лица), однако, для целей данного диссертационного исследования в качества субъекта' инвестиционной деятельности рассматривается только акционерное общество. Это допущение необходимо для адекватного построения модели. Саму же модель впоследствии- возможно будет адаптировать и для хозяйствующих субъектов других организационно-правовых форм.
Рисунок! 1 -Выбор схеминвестирования инвестиционной деятельности металургического предприятия Цифрами на рисунке обозначен порядок выпонения действий (этапов) в процессе реализации общей методики ФИДП. Одинаковые цифры обозначают возможность паралельного выпонения этапов. В дальнейшем методика формирования источника ФИДП называется также методикой привлечения средств из конкретного источника инвестирования.
Предлагаемая автором методика выбора оптимальной структуры капитала для ФИДП предполагает следующие процедуры. Определение критерия оптимальности
Для'целей данного диссертационного исследования критерий оптимальности трактуется как значение количественного и/или качественного показателя (критериального показателя), выражающее максимальную меру экономического эффекта принимаемого решения для сравнительной оценки возможных решений (альтернатив) и выбора наилучшего.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В диссертации рассмотрены существующие теоретические концепции и методы формирования схем инвестирования," а также проанализированы ре зультаты исследования практического применения теоретических концепций.
Кроме того, было выявлено, что существующие теоретические концепции и методы формирования схем инвестирования не рассматривают формирование схем инвестирования как процесс составления комбинации участников схемы инвестирования, а рассматривают как процесс выбора из уже сформированных схем инвестирования, т.е. из уже составленных комбинаций участников схем инвестирования. В нашем диссертационном исследовании мы разделяем этап формирования и этап выбора. Это определило, то, что проблемы формирования схем инвестирования не рассматриваются и, как следствие, не решаются существующими теоретическими концепциями и методами формирования схем инвестирования.
В диссертации представлены результаты исследования, посвященные проблемам формирования схем инвестирования: сочетание параметров проекта с параметрами заемной схемы инвестирования, что обеспечивает эффективность проекта, необходимую для ликвидности проекта, а также определение относительного уровня экономических последствий, возникающих в рамках чистых схем инвестирования (долевого, кредитного и лизингового инвестирования).
Выявлена зависимость значения эффективности проекта, при которой проект является ликвидным, от значений параметров заемной схемы инвестирования и проекта. На основании выявленной зависимости была разработана методика определения минимальной эффективности проекта, обеспечивающая выпонение требований участников заемной схеме инвестирования.
Определены факторы, определяющие величину экономических последствий при использовании чистой схемы инвестирования, а также рассчитаны предельные значения^ процентных ставок, при- которых экономические: последствия схем.инвестирования тождественны. .
В диссертации быГрассмотрен процесс формирования схемы инвестирог вания: по этапам и определено его; место в процессе оценки эффективности'проекта. . .
Проанализировав: литературу по вопросам диссертационного - исследования и, основываясь на: личном опыте, мы разработали метод формирования схемы инвестирования; основанный на согласовании параметров, инвестиционного проекта и параметров схем инвестирования.в целях обеспечения ликвидности инвестиционного проекта.
Предложенный-нами метод позволяет определить,комбинацию,(состав и структуру) участников схемы инвестирования-по критерию ликвидности,проекта; т.е. способность проекта выпонить, платежные; обязательства, предъявленные участниками схемы инвестирования.
Данный: метод также: позволяет, осуществить выбор между уже:; сформированными схемами инвестирования; по критерию максимального запаса, прочности по ликвидности. Метод Дбазируется на разработанных нами агоритмах, а именно:' .
-агоритм формализации требований участников схемы; инвестировании; -агоритм определения; эффективности: проекта, обеспечивающий! ликвидность проекта; -агоритм; определения - критических значений; параметров схемы инвестирования и проекта; -агоритм соотнесения эффективности проекта с эффективностью, проекта, обеспечивающий, выпонение требований; участников схемы инвестирования (агоритмюпределения ликвидностишроекта):
Также разработана и предложена методика сравнительного анализа экономических последствий использования схем инвестирования.
В . рамках данной методики: разработан агоритм принятия решения по; выбору той ил и. иной схемы инвестирования, на основании предельных значен
137' ' 1 . ний параметров схем инвестирования, обеспечивающих тождественность экономических последствий.
Отдельные материалы диссертационной работы используются при подготовке аналитических продуктов в консатинговой компании ООО Эккона-консатинг.
Применение разработанных автором методических рекомендаций по совершенствованию инвестирования инновационной деятельности способом акционирования и формирования миноритарных пакетов на ОАО ММК позволило реализовать следующие инновационные проекты: обновить парк оборудования, работающего на основе современных технологий; освоить выпуск прецизионной продукции на базе передового металообрабатывающего комплекса.
По-прогнозам доля инновационной продукции в общем объеме продаж промышленной продукции дожна возрасти до 15%, а в экспорте промышлен ной продукции - до 20%. Для этого потребуется целый ряд мер для развития инновационной инфраструктуры. Доля внебюджетных средств во внутренних затратах на исследования и разработки дожна увеличиться с нынешних 40% до 55%. В реальных цифрах это означает, что затраты на НИОКР возрастут, примерно до 300 милиардов рублей в текущих ценах.
Большим подспорьем в решении этих задач может стать развитие акционирования как способа инвестирования инновационной деятельности на российских предприятиях. Вместе с тем, российский рынок инвестиций в силу ряда объективных и субъективных причин характеризуется в первую очередь как неустойчивый и спекулятивный, напрямую зависящий от перераспределения иностранного капитала и имеющий слабую связь с реальным сектором экономики. Возрождение российского рынка капитала происходит в условиях нестабильности и рассогласованности институциональной структуры. Накопленный зарубежный опыт по прогнозированию и управлению инвестиционной деятельностью не всегда применим1 в российских условиях.
На формирование российского рынка капитала влияют также глобальные тенденции финансового сектора, связанные с его либерализацией, ускоренным
138 развитием информационных технологий, созданием мировой коммуникационной инфраструктуры. Влияние финансовой глобализации вносит свои коррективы в процесс развития и функционирования национальной экономики. В этих условиях нельзя просто скопировать структуру зарубежных рынков капитала без учета современной российской специфики. Возникает необходимость в углубленном познании теоретических и практических основ инвестиционной деятельности и ее воздействия на инновационную активность предприятий.
По итогам выпоненной работы можно констатировать, что цели и задачи, которые были поставлены в начале исследования, во многом реализованы: дана классификация способов инвестирования инновационных проектов; доказано, что развитие акционирования является действенным способом их инвестирования; выявлены проблемы и противоречия данного процесса; сформулированы основные направления совершенствования способов инвестирования инновационной деятельности; на примере конкретного предприятия разработана методика развития этих способов и предложен показатель оценки ее результативности.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Корнюшкин, Геннадий Александрович, Брянск
1. Абакин Л.И. Логика экономического роста / Л.И. Абакин // \\г\\г\уп81> econ.org.ru/russian/publish/abalkin.htm
2. Абакин Л.И. Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из России / Л.И. Абакин // Вопросы экономики.- 2008.-№ 2.-С.4- 14.
3. Агафонова И. П. Методы управления инновационными проектами на промышленных предприятиях в условиях неопределенности / И.П. Агафонова // Дис. канд. экон. наук.-СПб., 2009.
4. Агеев С. В погоне за ростом / С. Агеев // Северо-Запад.-№ 20(129) от 2 июня 2010года
5. Айвазян 3. Антикризисное управление: принятие решений на краю пропасти / 3. Айвазян, В. Кириченко // Проблемы теории и практики управления.-20Ю.-№ 4.-С. 94- 100.
6. Алексашенко С. Валютный курс и экономический рост / С. Алексашенко, А. Клепач, О. Осипова, С. Пухов // Вопросы экономики.-2008.- №8.
7. Алексеев А. Российский менеджмент: скрытые резервы экономики / А. Алексеев, И. Герцог // Проблемы теории и практики управления.- 2010.-№ 6.- С. 75-81.
8. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. / М.Ю. Алексеев. М.: Финансы и статистика, 2010.
9. Алексеев Н. Эволюция системы управления предприятием Н. Алексеев // Проблемы теории и практики управления,- 20Ю.-№ 2.-С. 103 107.
10. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Введение в фондовые операции. / Б.И. Алехин. М.: Финансы и статистика, 2010.
11. Акиндинова Н. Склонность населения России к сбережению: тенденции 208 2009 гг. / Н. Акиндинова // Вопросы экономики.- 20Ю.-№ 10.-С. 80-96.
12. Андрианов В. Россия в мировом процессе развития средств связи, компьютеризации и информатизации / В. Андрианов // Экономист.-2008.- С. 11 -16.
13. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. / И. Ансофф. СПб.: Питер. 2010.
14. Аньшин В.М. Инновационная стратегия фирмы. Учебное пособие / В.М. Аньшин. М.: РЭА им. Плеханова, 2010.
15. Аньшин В.М. Инновационная стратегия в условиях рынка. Аналитический обзор. / В.М. Аньшин. М.: ВНТИцентр, 1993.
16. Архипов В. Стратегическая эффективность управленческих решений / В. Архипов // Проблемы теории и практики управления.- 2010.-№5,- С. 117 122.
17. Астапов К. Инновации металургических предприятий и экономический рост / К. Астапов // Экономист.- 2009.- № 6.
18. Астапов К. Возможные темпы роста российской экономики / К. Астапов // ЭКО.- 2008,- № 6.
19. Атоян В.Р. Проблемы развития инновационной деятельности в Саратовской области / В.Р. Атоян, В.Ю. Тюрина // Логистические подходы в управлении инвестициями и инновациями: сб. науч. тр. Саратов: Изд-во СГТУ, 2009.-С. 12-18.
20. Аузан А. Административные барьеры в экономике: задачи деблокирования / А. Аузан, П. Крючкова // Вопросы экономики.-2008.- № 5.
21. Аукуционек С.П. Российские предприятия в рыночной экономике: ожш дания и действительность / С.П. Аукуционек, А.Е. Батяева. М.: Наука, 2009.
22. Баканов М.И. Теория экономического анализа / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. М.: Финансы и статистика, 2010.
23. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент / И.Т. Балабанов. М.: Финансы и статистика, 2010.
24. Батяева А. Масштабы неинвестирования в российской экономике / А. Батяева // Вопросы экономики.- 2010.- № 10,- С. 98 104.
25. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ. / Л.А. Бернстайн. М.: Финансы и статистика, 2010.141
26. Бляхман JI. Глобализационное измерение реформы и задачи промышленной политики / JI. Бляхман, М. Кротов // Российский экономический журнал.-2001.- №3.-С. 12-23.
27. Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ / Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. -М.: ЮНИТИ-Дана, 2009.
28. Браверманн А. Капитализация. Как превратить маркетинговую стратегию в источник капитализации предприятия / А. Браверман // Маркетолог,- 2009.- № 12.
29. Браудер, Уильям Ф. Перспективы привлечения портфельных инвестиций на российский рынок ценных бумаг / Уильям Ф, Браудер // Рынок ценных бумаг." 2009.-№11.
30. Брод ель Ф. Материальная цивилизация, экономика и капитализм / Ф. Бродель. М., 2010.
31. Булатов A.C. Капиталообразование в России / A.C. Булатов // Вопросы экономики,- 2009.- № 3.- С. 54 68.
32. Булатов A.C. Параметры и оценка масштабов утечки капитала из России / A.C. Булатов // Деньги и кредит.- 2010,- № 12.- С. 68 72.
33. Буренин А. Рынки производных финансовых инструментов / А. Буренин. М.: ИНФРА-М, 2010.
34. Бьюкенен Дж. Границы свободы. Между анархией и Левиафаном / Избранные труды. Серия Нобелевские лауреаты об экономике / Дж. Бьюкенен. -М.: Таурус Альфа, 2010.
35. Быкова Е.В. Операционный финансовый менеджмент / Е.В. Быкова // Финансы.- 2010.- № 12.- С. 10 -13.
36. Вадайцев C.B. Антикризисное управление на основе инноваций / C.B. Вадайцев. М.: Проспект, 2009.
37. Васильева Л.Н. Методы управления инновационной деятельностью / Л.Н. Васильева. М.: КНОРУС, 2008.
38. Власов А. Малое предпринимательство и прямые инвестиции в России / А. Власов // Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. СПб.: РАВИ, 2009.
39. Водачек Л. Стратегия управления инновациями на предприятия. / Л. Во-дачек, О. Водачкова. М.: Экономика, 2010.
40. Водянов А. Возможности и задачи привлечения иностранного капитала в постдефотных условиях / А. Водянов, А. Рамилова // Российский экономический журнал.- 2010,- № 8,- С. 33-41.
41. Воронов С.А. Инновационные факторы повышения региональной конкурентоспособности / С.А. Воронов, Н.В. Казакова // Логистические подходы вуправлении инвестициями и инновациями: сб. науч. тр. Саратов: Изд-во СГТУ, 2008.- С. 88 - 92.
42. Гаврилова М. Н. Единство инновационного и инвестиционного в структурной ориентации экономики России / М.Н. Гаврилова. Дис. канд. экон. наук.- Томск, 2008.
43. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов, А.И. Басов.- М.: Финансы и статистика, 2010.
44. Гейнц Д.Д. Корпоративные облигации как источник привлечения инвестиций / Д.Д. Гейнц // Индикатор.- Август 2008.- С. 22 24.
45. Глазунов В.Н. Анализ финансового состояния предприятий / В.Н. Глазунов // Финансы.- 2010.-№2,-С. 15 -17.
46. Глазьев С. Проблемы прогнозирования макроэкономической динамики / С. Глазьев // Российский экономический журнал,- 2008.- № 3.- С. 76 -85.
47. Глазьев С. Центральный банк против промышленности России / С. Глазьев // Вопросы экономики,- 2010.- № 1.
48. Глазьев С.Ю. Теория догосрочного технико-экономического развития / С.Ю. Глазьев. М., 2010.
49. Глисин Ф. Инновационная деятельность металургических предприятий России / Ф. Глисин // Промышленность России.- 2009.- №9.
50. Голиченко О.Г. Экономическое развитие в условиях несовершенной конкуренции; Подходы к многоуровневому моделированию / О.Г. Голиченко. М.: Наука, 2010. '
51. Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: Изд-во АКАЛИС, 2010.
52. Дагаев А. А. Фактор НТП в современной рыночной экономике: Учебное пособие/A.A. Дагаев.-М.: Наука, 2010.
53. Датхутдинов P.A. Инновационный менеджмент. Учебник / P.A. Датхут-динов. М.: Бизнес-школа Интел-Синтез, 2010.
54. Дежина И. Создание новых технологий, или Прыжок через пропасть / И. Дежина, С. Цыганов//Вестник РАН.-2008. №4.
55. Догополова А. Прямые иностранные инвестиции: почему инвестируют в
56. Россию и чего боятся иностранные инвесторы / А. Догополова // Рынок цен/ ' Хпых бумаг. 2009. - № 6.
57. Дорнбуш Р. Макроэкономика / Р. Дорнбуш, С. Фишер. М.: Изд-во МГУ: ИНФРА-М, 2010.
58. Доронин И.Г. Внешние факторы российского экономического роста / И.Г. Доронин, Е.А. Яковлева // Общественные науки и современность. 2008J № 6. -С. 27-45. .
59. Дубенецкий Я.Н. Активная промышленная политика: безотлагательная необходимость / Я.Н. Дубенецкий // Проблемы прогнозирования.- 2008.- № 1. ;
60. Едронова В.Н. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя /В.Н. Едронова, Е.А. Мизиковский. М.: Финансы и статистика, 2010.
61. Емельянов С.В. Новые типы обратной связи: управление при неопределенности / С.В. Емельянов, С.К. Коровин. М.: Наука, 2010.
62. Ефимова О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. М.: Бухгатерский учет, 2010.
63. Ефремов В. С. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования: учебное пособие / B.C. Ефремов. М.: Финпресс, 2010.
64. Жиц Г.И. К проблеме построения стратегии инновационного развития экономической системы / Г.И. Жиц // Организация логистического управления инвестициями и инновациями: сб. науч. тр. Саратов: Изд-во СГТУ,2008.-С. 7279.
65. Жуков В.Б. Инновационный фактор экономического развития и венчурное инвестирование / В.Б. Жуков. Дис. канд. экон. наук. - СПб., 2009.
66. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки / Е.Ф. Жуков.- М.: ЮНИ-ТИ, 2010.
67. Задорнов М. Что такое экономический рост? / М. Задорнов // Коммерсантъ. 25 июня 2008г.
68. Завлин П. Инновационное предпринимательство: организация, статистика, проблемы / П. Завлин П // Инновации.- 2010.- №3.
69. Зимин, И.А. Реальные инвестиции / И.А. Зимин.,- М.: ЭКМОС, 2008.
70. Златкис Б.Н. Российский рынок государственных ценных бумаг / Б.Н. Златкис // Финансы.- 2010.- № 8.
71. Игошин Н. В. Инвестиции: Организация, управление и инвестирование -/Н.В. Игошин. М.: Финансы, 2009.
72. Изряднова О.И. Макроструктура производства ВВП / О.И. Изряднова //ЭКО.- 2008.-№11.
73. Инновационный менеджмент: Учебник для ВУЗов / Под ред. С. Д. Ильенковой. М.: Банки и биржи, Юнити, 2010
74. Иларионов А. Размеры государства и экономический рост / А. Иларионов, Н. Пивоварова // Вопросы экономики. -2009. № 9.
75. Иларионов А.'Экономическая политика в условиях открытой экономики со значительным сырьевым сектором / А. Иларионов // Вопросы экономики,-2010.-№4.-С. 4-31.
76. Иларионов А. Как Россия потеряла XX столетие / А, Иларионов // Вопросы экономики.- 2010.- № 1.- С. 4 26.
77. Инновации в России. Статистический сборник.- М.: ЦИСН, 2008,2009, 2010.
78. Иноземцев B.JI. Пределы догоняющего развития / B.JI. Иноземцев. -М.: Экономика, 2009.
79. Иноземцев B.JI. Современное постиндустриальное общество: природа, противоречия, перспективы / B.JI. Иноземцев. М.: Логос, 2008.
80. Кабалина В. Инновации в постсоветской промышленности. Часть I. / В. Кабалина. Сыктывкар, 2008.
81. Казакова Н.В. Финансовые деривативы как формы инноваций на фондовом рынке / Н.В. Казакова // Логистические подходы в управлении инвестициями и инновациями: сб. науч.тр.- Саратов: Изд-во СГТУ, 2009. С. 157-161.
82. Кандинская O.A. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии / O.A. Кандинская. М.: Изд-во АО Консатбанкир, 2008.
83. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг / Ю.Ф. Касимов. М: Информационно-издательсткий дом Филинъ, 2010.
84. Капелюшников Р. Крупнейшие и доминирующие собственники в российской промышленности / Р. Капелюшников // Вопросы экономки.- 2008.- № 1.-С. 99-119.
85. Кац И. Система внутрифирменного планирования / И. Кац // Проблемы теории и практики управления.- 2010.- № 4.- С. 84 89.
86. Кашин Ю. Финансовые активы населения (сбережения): подход к оценке уровня жизни / Ю. Кашин // Вопросы статистики,- 2010.- № 5.- С.43-51.
87. Килячков A.A. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / A.A. Килячков, JI.A. Чадаева. М.: Юристь, 2009.
88. Клепач А. Экономический рост России: амбиции и реальные перспективы / А. Клепач // Вопросы экономики.- 2008.- № 8.
89. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд. / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2010.
90. Кондратьев Н.Д. Основные проблемы экономической динамики / Н.Д, Кондратьев. М.: Наука, 2010.
91. Коно Т. Стратегия и структура японских корпораций / Т. Коно. М.: Экономика, 2010.
92. Козлов A.A. Основные этапы проведения сделок с ценными бумагами / A.A. Козлов // Деньги и кредит.- 2010,- № 2.
93. Королев И. Россия в мировой экономике: проблема самоопределения / И. Королев // Мировая экономика и международные отношения.- 2010.- № 10.- С. 26-29.
94. Косас JI. Социальный механизм инновационных процессов: сравнительный анализ советского и постсоветского периодов /JL Косас // Экономическая наука современной России.- 2010.- №3.
95. Косас Л.Я. Оборонные предприятия России: 2008-201 Ог.г. Социально1экономические итоги реформ на микро-уровне / Л.Я. Косас, М.И. Кузнецов, Р.В. Рывкина, Ю.А. Симагин. М.: ИСЭП народонаселения РАН, 2009.
96. Косенков P.A. Системный анализ и прогнозирование фаз + инновационного роста экономики: информационная технология / P.A.
97. Косенков. М.: Финансы и статистика, 2008.
98. Костриченко А. В. Проблемы и перспективы рынка ценных бумаг в.России / A.B. Костриченко //
99. Костюк В:Н. Длинные воны Кондратьева и теория договременногоэкономического роста / В.Н. Костюк // Общественные науки и современность.!2009,- № 6.
100. Кравченко П.П. Государственные инвестиции в промышленность России / П.П. Кравченко // Финансовый менеджмент. 2010. - № 2.
101. Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации / П.П. Кравченко // Менеджмент в России и за рубежом. -2010.- №2.
102. Красильников О.Ю. Региональный аспект развития российского рынка ценных бумаг / О.Ю. Красильников // Индикатор. ММВБ. 2002. - № 8. - С. 2527.
103. Красильников 0:Ю. Структурные сдвиги в экономике / О.Ю. Красильников. Саратов: Изд-во СГУ, 2008.
104. Красильников О.Ю., Все о ценных бумагах. / О.Ю. Красильников, М.Ю. . Бураков. Саратов: Изд-во Слово, 2010. '
105. Кривдина В.Ю. Инвестирование инновационной деятельности предприятий эксклавного региона / В.Ю. Кривдина: Дис. канд. экон. наук. -Санкт-Петербург, 2009.
106. Кузьмин С. Перспективы России в развитии современных мирохозяйственных тенденций / С. Кузьмин // Экономист. 2009. - № 1.
107. Кузык Б.Н. Россия-2010: стратегия: инновационного, прорыва / Б.Н: Кузык. М.:. Экономика, 2010.
108. Купчина Л; Управленческий учет помогает увеличивать прибыль.+ ком-'пании/Л: Купчина // Проблемы теории и практики управления. 2010. - №6. -С. 92 - 95.
109. Куранов Г. Факторы экономического роста: оценка и прогноз / Г. Куранов // Экономист.-2009.-№ 1.
110. Куренков Ю. Конкурентоспособность России в мировой экономике / Ю. Куренков, В. Попов // Вопросы экономики.- 2008.- № 6.- С. 36 49.
111. Лагушкина Т. А. Стратегия формирования портфельных инвестиций; предприятия / Т.А. Лагушкина.- Дис. канд. экон. наук.- Санкт-Петербург, 2010.
112. Латова Н-В. Российская экономическая ментальность на мировом рынке / . Н.В. Латова, Ю.В. Латов // Общественные науки и современность.- 2009.-№4.1. С.31-43. '
113. Ш.Львов-Д.С. Какая экономика нужна России / Д.С. Львов // Российский экономический журнал.- 2010.- №11 12. .
114. Львов Д1 Концепция национального имущества / Д. Львов, В. Гребенников, Е. Устюжанина// Вопросы экономики.- 2010;- № 7. С. 139 - 153.
115. Львов Д.С. Будущее российской-экономики / Д.С. Львов // Экономист.-2008.-№12.-С. 3 -18.
116. Львов Д.С. Экономика России, свободная от стереотипов монетаризма / Д.С. Львов // Вопросы экономики.- 2008.- № 2.- С. 90 106.
117. Львов Д.С. Эволюция технико-экономических систем: возможности и границы централизованного регулирования / Д.С. Львов, С.Ю. Глазьев, Г.Г. Фетисов. М.: Наука, 2010.
118. Любимцев Ю. Финансово-экономическая политика преодоления трансформационного кризиса / Ю. Любимцев // Экономист.- 2009.- № 12.- С. 47 -54.
119. Малахов С. Трансакционные издержки и макроэкономическое равновесие / С. Малахов // Вопросы экономики.- 2010.- №11.
120. Малютин М. Путь модернизации России / М. Малютин, А. Нещадин // Общество и экономика.- 2009.- № 5.1.19. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Т. 1 3. М.: / К. Маркс. - Политиздат, 2010.
121. May В. Посткоммунистическая Россия в постиндустриальном мире / В. May // Вопросы экономики.- 2008.- № 7. ,
122. Медынский В.Г. Инновационное предпринимательство / В.Г. Медынский; Л.Г. Шаршукова. М., 2010.
123. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг / И.С. Меньшиков. -М:: Финансы и статистика, 2010.
124. Миркин, Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Учебник / Я.М. Мир-кин. М.: Перспектива, 2008.
125. Миронова B.C. Формирование потребности предприятия в инновациях /B.C. Миронова. Екатеринбург: Ин-т экономики УрО РАН, 2009
126. Михалева М.А. Методика анализа и оценки системы управления инновационной деятельности производственного предприятия / М.А. Михалева, Л.А. Шляхова. Вогоград: Изд-во ВГСХА, 2009.
127. Матерев И. Факторы развития новой экономики в России / И. Матерев // Экономист. 2010. - № 2.
128. Мекумов Я.С. Организация и инвестирование инвестиций / Я.С. Меку-мов. М.: ИНФРА-М, 2010.
129. Методические рекомендации по оценке эффективности л инвестициончных проектов: (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ,
130. ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н.,
131. Шахназаров А.Г. М: ОАО НПО Изд-во Экономика, 2008.
132. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам. Пер с англ. / М. Мобиус. М.: Инвестиционная компания Атон, АОЗТ Гривна, 2010.
133. Моисеенко A.A. Логистика как хозяйственная деятельность. В сб.: л Механизм управления капиталообразующими инвестициями / A.A. Моисеенко.-Саратов, Изд-во СГТУ, 2010. С. 148 -151.
134. Наука России в цифрах. Статистический сборник. М.: ЦИСН, 2008, 2009,2010.
135. Никологорский Д. О задаче создания условий для начала экономического роста / Д. Никологорский // Общество и экономика. 2009. - №4-5.
136. Новикова О. Н. Разработка эффективных инновационных научных проектов в условиях ограниченного инвестирования / О.Н. Новикова: Дис.канд. экон. наук. Москва, 2010.
137. Новицкий Н. Выбор инвестиционной стратегии на повышательном этапе реформ / Н. Новицкий // Экономист. 2010. - № 6. - С. 27 - 34.
138. Норт Д. Институты и экономический рост: историческое введение / Д. Норт // VAYW.ifru.ru/inst/history.htm
139. Нуреев P.M. Экономика развития: Модели становления рыночной экономики / P.M. Нуреев,- М.: ИНФРА-М, 2010.
140. О несостоятельности (банкротстве). Закон РФ.- 8.01.98.- № 6-Ф.
141. О переводном и простом векселе. Закон РФ.- 11.03.97.- № 48-ФЗ
142. О рынке ценных бумаг. Закон РФ;- 22.04.96,- № 39-Ф3
143. Об акционерных обществах. Закон РФ.- 26.12.95.- № 208-ФЗ
144. О'Брайен, Дж. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами / Дж. О'Брайен, С. Шривастава. М.: Дело, 2009.
145. Окладников Д. Рационализация учетной политики / Д. Окладников // Проблемы теории и практики управления.- 2010.- № 5,- С. 113 -117.
146. Основные социально-экономические показатели по Российской Федерации за 1997 2010гг. // Вопросы статистики.- 2010.- № 3.
147. Основы инновационного менеджмента. Теория и практика / Под ред. П.Н. Завлина, А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели.- М.: Экономика, 2008.
148. Первозванский A.A. Финансовый рынок, расчет и риск. / A.A. Первозван-ский, Т.Н. Первозванский. М.: ИНФРА-М, 2010.
149. Плотников А.Н. Механизм формирования региональной инвестиционной программы / А.Н. Плотников // Механизм управления капиталообразующими инвестициями: сб. науч. тр. Саратов: Изд-во СГТУ, 2010.-С. 159- 168.
150. Плышевский Б. О факторах послекризисного восстановления экономики / Б. Плышевский // Экономист. 2008. - № 6. - С. 20 - 26.
151. Подъяблонская Л.М. Анализ оборотного капитала акционерного общества открытого типа / Л.М. Подъяблонская // Финансы. 2008. -'№ 3. - С. 19-21.
152. Потерович В. М. Институциональные ловушки и экономические реформы / В.М. Потерович // Экономика и математические методы. 2009. - Т. 35. -Вып. 2. //Ссыка на домен более не работаетpublicat/e-pubs/ep99001.zip
153. Пригожин, А.И. Реформы спотыкаются о менеджмент / А.И. Пригожин // Общественные науки и современность. 2008. - № 4. - С. 55 - 61.
154. Пригожин А.И. Нововведение: стимулы и препятствия (социальные проблемы инноватики) / А.И. Пригожин. М.: Политиздат, 2009.
155. Проблемы и пути решения инвестиционной и инновационной политики на предприятиях Хабаровского края / Технопарки. Инновационные центры: материалы всерос. науч.-практ. конф. Комсомольск-на-Амуре, 21-24 сент. 2008 г.
156. Программа развития рынка ценных бумаг России до 2010 года (проект). -' М., 2010 / Ссыка на домен более не работаетoff-line/newsdocs/file 2573.doc
157. Радаев В. Деформализация правил и уход от налогов в российской хозяйственной деятельности / В. Радаев // Вопросы экономики. 2009. - № 6. - С. 6079.
158. Российский статистический ежегодник. Госкомстат РФ. - М., 2010.
159. Россия 2009: Стат. справочник. - М.: Росстат, 2009.
160. Рынок ценных бумаг. Учебник. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. -М.: Финансы и статистика, 2010.
161. Рынок ценных бумаг и его финансовая структура: Учебное пособие / Под ред. B.C. Торкановского. СПб.: Комплект, 2010.
162. Сагиева, Г. Законодательство в научно-технической сфере: состояние и проблемы/Г. Сагиева, JI. Чаусова. М.: ЦИСН, 2010.
163. Санто Б. Инновация как средство экономического развития / Б. Санто. -М.: Прогресс, 2010.
164. Селезнев А.З. Ограничения экономического роста в России / А.З. Селезнев // Проблемы прогнозирования. 2008. - № 1.
165. Семенова Г.А. Анализ факторов, определяющих эффективность финансовых инвестиций в переходной экономике / Г.А. Семенова. // Механизм управления капиталообразующими инвестициями: сб. науч. тр. Саратов: Изд- во ХСГТУ, 2010.-С. 36-41. ,
166. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами / Е.В. Семенкова. М.: Перспектива, 2010.
167. Сироткин О. Россия в мировом научно-техническом пространстве / О. Сироткин // Россия XXI век. - Материалы Всероссийской научной конференции. - М.: Издание Совета Федерации, 2009.
168. Системность и эффективность инновационной деятельности общества: междунар. науч.-практ. конф., 26-27 мая 2005 г. / Сб. ст. под ред. С.Г. Михневой, B.C. Григорьева. Пенза, 2008. ,
169. Ситников А. Формируется ли средний класс /А. Ситников // Российский экономический журнал. 2010. - № 3. - С. 26 - 35.
170. Скорняков Д. А. Методы управления инновационным процессом на предприятии машиностроения / Д.А. Скорняков. Дис. канд. экон. наук. - Санкт-Петербург, 2009.
171. Слепов В.А. Финансы и ценовая адаптация российских предприятий к рыночной среде / В.А. Слепов^ HB. Щеглова // Финансы. 2010. - № 7. - С. 53 -56. Х . .
172. Солопов^А.А. Проблема роста рыночной капитализации-российских компаний/ A.A. Солопов // Наука и образование 2009; - Материалы VIII Международной научно-практ. конференции. - Бегород, 2010.
173. Солопов A.A. Методические основы инвестирования инновационной деятельности на промышленных.предприятиях / A.A. Солопов // Вестник СГТУ. -2010. № 2 (12). Вып. 2. - С. 98 - 105.
174. Сото,- Э.Де. Загадка капитала: Почему капитализм торжествует:на Западе и терпит поражение во всем остальном мире / Э.Де. Сото. М.: Олимп- Бизнес,2009.
175. Софронова B.B. Финансовый менеджмент на предприятии в условиях неплатежей / В.В. Софронова // Финансы. 2010. - № 7. - С. 21 - 22.
176. Спицын, А. Воспроизводство и развитие экономического потенциала / А. Спицын // Экономист. 2010.-№5.
177. Стиглиц Дж. Куда ведут реформы? ( К десятилетию начала переходных процессов) / Дж. Стиглиц // Вопросы экономики. 2010. - № 7. - С. 4-30.
178. Статистика науки и инноваций. Краткий терминологический словарь / Под редакцией JI. М. Гохберга. М.: 2010.
179. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. / Е.С. Стоянова. М.: Перспектива, 2008.
180. Тамбовцев B.JI. Институциональный рынок как механизм институциональных изменений / B.JI. Тамбовцев // Общественные науки и современность. 2009. - № 5. - С. 25 -38.
181. Тамбовцев B.JI. Фактор трансакционных издержек в теории и практике российских реформ / B.JI. Тамбовцев. М.: ТЕИС, 2009.
182. Тарасов, В. Тектология А. Богданова и неоклассическая теория организации предвестники эры реинжиниринга / В. Тарасов // Проблемы теории и практики управления. - 2008. - № 4: - С. 67 - 72.
183. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями / Б. Твисс. -М.: Экономика, 2009.
184. Технологические инновации в России. Статистический сборник. М.: ЦИСН, 2009.
185. Тодаро, Микаэль П. Экономическое развитие / Микаэль П Тодаро. М., 2010.
186. Томлянович С.А. Управление инвестиционными рисками и развитие ин-фрастуктуры фондового рынка / С.А. Томлянович / Ссыка на домен более не работает news/speech/sat-1099.htm
187. Трифилова A.A. Оценка эффективности инновационного развития предприятия / A.A. Трифилова. М.: Финансы и статистика, 2010.
188. Тышкевич, K.B. Формирование комплексной оценки эффективности технологических инноваций на предприятиях. Автореферат канд. дисс. / К.В. Тышкевич. Н. Новгород, 2010.
189. Уваров, М. Об интеграции в мировую экономическую систему / М. Уваров // Финансы. 2009. № 12.
190. Фабоцци, Фрэнк Дж. Управление инвестициями / Фрэнк Дж. Фабоцци.-М.: ИНФРА-М, 2010.
191. Фатхутдинов P.A. Инновационный менеджмент: учебник. / P.A. Фатхут-динов. М.: Питер, 2008.
192. Федорин В. Андрею Иларионову не нужны портфельные инвесторы / В. Федорин // Ссыка на домен более не работаетarchive/docs/fiill/2001/l l/s21124107.html
193. Фелькер, Р. Использование теории игр в практике управления / Р. Фель-кер // Проблемы теории и практики управления. 2008. - № 5. - С. 86 - 93.
194. Филин С.А. Механизм реализации инновационной политики / С.А. Филин. М.: ИНИЦ Роспатента, 2010.
195. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под. ред. Н.Ф. Самсонова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2009.
196. Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно- технической сфере. Отчет о деятельности за 2010 год. М., 2010.
197. Фурсенко А.А Роль инфраструктуры в снижении инвестиционных рисков / А. Фурсенко // Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. СПб.: РАВИ, 2009.
198. Харрод Р.Ф. К теории экономической динамики / Р.Ф. Харрод. М.: Изд-во иностр. лит., 2010.
199. Ценные бумаги: Учебник / Под. Ред. В.И. Колесникова, B.C. Торканов-ского. М.: Финансы и статистика, 2010.
200. Цисарь, И.Ф. Оптимизация финансового портфеля банков, страховых компаний, пенсионных фондов / И.Ф. Цисарь, В.П. Чистов. М.: Дело, 2009.
201. Цухло С. Спросовые ориентиры и инвестиционные предпочтения российских предприятий / С. Цухло // Индикатор. 2010. - №12.155
202. Цыгичко А. Высокая цена конкурентоспособности / А. Цыгичко // Экономист. 2009. - № 1.
203. Четыркин, Е.М.' Методы финансовых и коммерческих расчетов. / Е.М. Четыркин. М.: Дело тд, 2008.
204. Чирикова А. Российское предпринимательство: стратегия; власть, менеджмент / А. Чирикова. М.: ИС РАН, 2008.
205. Чулок, А.И. Инновационное технологии в менеджменте / А.И. Чулок // Тезисы научно-методической конференции: новое в преподавании экономических дисциплин. М.: Изд-во УРАО, 2010. - С. 27-28.
206. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. М.: Инфра-М, 2010.
207. Шахова Г.Я. О механизме достижения сбалансированности товарных и денежных потоков / Г.Я. Шахова // Финансы.- 2010.-№ 6,- С.58-61.
208. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, P.C. Сайт фулин. М.: Инфра-М, 1995.
209. Шершнев, А. А. Механизм формирования региональной инновационно-инвестиционной деятельности / A.A. Шершнев. Дис. канд. экон. наук. - Н. Новгород, 2009.
210. Шеховцев М.В. Управление инновационными процессами в крупныхгкомпаниях / М.В. Шеховцев. М.: ИМЭМО РАН, 2009:
211. Шохин А. Россия может обогнать Бразилию по привлечению иностранных инвестиций / А. Шохин // Ссыка на домен более не работаетexpopin01 .html
212. Шумпетер, Й. Теория экономического развития. Исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры / Пер. с нем. / Й. Шумпетер. М.: Прогресс, 2009.
213. Экономика XXI века как переходная. Очерки теории и методологии (под. ред. проф. Бузгалина A.B.) М.: Слово, 2009.
214. Эрлих , A.A. Технический анализ товарных и финансовых рынков: Прикладное пособие / A.A. Эрлих. М. 2009.
215. Яковец Ю.В. Циклы. Кризисы. Прогнозы / Ю.В. Яковец. М.: Наука,1562010.
216. Ясин Е. Бремя государства и экономическая политика / Е. Ясин // Российский экономический журнал. 2009. - № 1.
217. Ясин Е. Перспективы российской экономики: проблемы и факторы роста, / Е. Ясин // Вопросы экономики. 2010. - № 5.
218. A New Economy?: The Changing Role of Innovation and Information Technology in Growth. OECD, 91377, May 22,2010.
219. Brown, G. Reworking the Federal Role in Small Business Research / G. Brown, J. Turner // Issues in Science and Technology, Summer 2010.
220. Chen, Derek H.C. Knowledge and development: a cross-section' approach / Derek H.C. Chen, Carl J. Dahlman. Washington: World bank, World bank inst., Global knowledge a. learning div., 2009.
221. Diedrich A. Engineering knowledge: how engineers a managers practice knowledge management / A. Diedrich. Goteborg: BAS, 2010.
222. Dezhina, I. Is Russia Developing a Commercial Culture for High Technology? /1. Dezhina, L. Graham L. // Research Technology Management, 2009.
223. Drucker P. F. Innovation and entrepreneur ship: Practice and principles. /P.F. Drucker. L.: Pan Books, 2010.
224. Faber M. Understanding Emerging Markets Cycles / M. Faber // Managing Emerging Markets Portfolio, Charlottseville, VA, USA: Association of Investment Management and Research, 2010.
225. Fornahl, D. Cooperation, networks, and institutions in regional innovation systems / D. Fornahl, T. Brenner. Cheltenham; Northampton: Elgarcop, 2009.
226. Foyn F. Community Innovation Survey 2010/ F. Foyn. Eurostat, Research and Development, Theme 9- 2/2010.
227. Gersovitz M. Saving and Development / M. Gersovitz // Handbook of Development Economics. Amsterdam: North Holland, 2010.
228. Grabbe, 0. International Financial Market / O. Grabbe. New York: Elsevier Science, 2010.
229. Grossi, G. Promoting Innovation in a big business / G. Grossi // Long range planning. Vol. 23. - 2010. - N 1.
230. Trott, P. Innovation management and new product development / P. Trott // Financial time, Pentice hail, 2010.
231. Kangaspuro M. Russia: More Different Than Most. / M. Kangaspuro. Kiki-mora Publications, Series B: 16 Helsinki, 2009.
232. Lucas R.E. On the mechanics of economic development / R.E. Lucas // J. Monetary Econ. 2008. - Vol. 22. - P. 3 - 42.
233. Nironen E. Demilitarization and Restructuring of the Defense Sector in Russia in 2002-2010 / E. Nironen // In: The Finnish Review of East European Studies, Special issue, Tampere, Finland, August 2008.
234. Role of Science and Technology in Creation Favorable Innovation Climate in Russia. Ministry of Industry, Science, and Technology of RF. - Background paper. -Helsinki Seminar, March 1-2, 2009.
235. Science and Engineering Indicators 2010, NSB, 2010.
236. Shavinina, Larisa V. The International handbook on innovation / Larisa V. Shavinina. Amsterdam etc.: Pergamon, 2008.
237. Solnik B. International Investments / B. Solnik. - Reading, MA; - Addision-Westley, 2008.
238. Solow, R. Growth theory: An exposition / Rl Solow. Oxford, 2007.
239. The economics of industrial innovation. Third edition. Chris Freeman and Luc Soete. The MIT Press Cambridge, Massachusetts, 2009.
240. Tobin J. Liquidity Preference as Behavior Risk / J. Tobin // Review of Economic Study, February, 2008.
241. Udzawa, H. Optimal growth in a two-sector model of capital accumulation / H. Udzawa. // Rev. Econ. Stud. 2009. - Vol. 31. - P. 1 - 24.
242. Thirlwall A. Growth and Development. 6th ed. / A. Thirlwall. L., 2002.
Похожие диссертации
- Управление корпоративной деятельностью на основе оценки инновационной восприимчивости промышленных предприятий
- Управление инновационной конкурентоспособностью промышленных предприятий
- Совершенствование управления инновационным потенциалом промышленного предприятия: организационные и методические аспекты
- Развитие экономического механизма управления повышением инновационной активности предприятий металургической промышленности
- Формирование механизма активизации инновационных процессов промышленных предприятий