Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Управление эффективностью догосрочных инвестиций для обновления основных фондов промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Бардаш, Ирина Владимировна
Место защиты Иркутск
Год 2006
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление эффективностью догосрочных инвестиций для обновления основных фондов промышленных предприятий"

На правах рукописи

БАРДАШ ИРИНА ВЛАДИМИРОВНА

УПРАВЛЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ДОГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ ОБНОВЛЕНИЯ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность: 08.00.05 Экономика и управление народным

хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Иркутск 2006

Работа выпонена на кафедре Менеджмент Иркутского государственного университета путей сообщения, обсуждена и рекомендована к защите на кафедре Управление промышленными предприятиями Иркутского государственного технического университета

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Сидоренко Виктор Иванович Официальные оппоненты: доктор экономических наук, доцент

Калюжнова Надежда Яковлевна; кандидат экономических наук, доцент Дыкусов Геннадий Ефимович Ведущая организация: Байкальский государственный университет

экономики и права

Защита состоится л26 октября 2006 г. в 12 часов на заседании диссертационного совета К 212.073.02 в Иркутском государственном техническом университете по адресу: 664074, Иркутск, ул. Лермонтова, 83, корпус К, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале научной библиотеки Иркутского государственного технического университета но адресу: 664074, Иркутск, ул. Лермонтова, 83.

Автореферат разослан л25 л сентября 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор

Р.Д. Гутгарц

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Развитие рыночных отношений в экономике России порождает множество проблем, связанных с управлением инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов. Перед отечественными предприятиями возникает непростая задача эффективного проведения технического перевооружения устаревшего оборудования и приобретения высокопроизводительных новых основных фондов. Инвестиционный анализ поддерживает и гарантирует успешное осуществление данных догосрочных инвестиций. В этой связи актуальным является приведение всех элементов системы анализа, оценки эффективности инвестиционных проектов и оптимальной структуры источников их финансирования в соответствие с новыми экономическими реальностями. Назрела потребность поддерживания высокого уровня инвестиционной активности качественным методическим обеспечением, которое смогло бы способствовать правильному и оптимальному принятию управленческих решений в данной жизненно важной для предприятия области.

Вопросы управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов всегда находились в центре внимания ученьрс-экономистов. Значительный вклад в изучение этих проблем внесли такие отечественные исследователи, как И.А.Белобжецкий, В.Н.Богачев, Л.ТРиляровская, ИЛ.Житная, В.Бвапжевич, Л.В.Канторович, А.Л.Лурье, А.Ф.Муравьев, С.А.Николаева, В.В.Новожилов, В.Д.Новодворский, С.С.Ованесян, В.Ф.Палий, В.И.Самборский, Р.С.Сайфулин, В.И.Сидоренко, Я.В.Соколов, В.П.Суйц, В.И.Ткач, А.Н.Хорин, А.ДШеремет, МИ.ХЦадов и другие, а также, зарубежные ученые Ю.Брихем, Б.Грант, Д.Дин, К.Друри, Р.Пайк, Т.Хоуп, А.Шапиро и др.

Следует отметить, что фундаментальные исследования по управлению догосрочными инвестициями зачастую не были подкреплены методическими разработками комплексного характера. Необходимость разработки методологических основ управления инвестиционной деятельностью, недостаточная разработка организационно-методических вопросов, анализа, планирования, прогнозирования и оценки эффективности догосрочных инвестиций на воспроизводство и обновление основных фондов промышленных предприятий, а также выбора оптимальной структуры источников финансирования данных мероприятий и оценки потребности финансирования в обновление основных фондов промышленных предприятий и определило цели, задачи, структуру и основные направления исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка методов управления инвестиционной деятельностью для обновления

основных фондов на промышленных предприятиях посредством использования методики анализа эффективности догосрочного инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие основные задачи:

- исследовать современные тенденции и проблемы управления инвестиционной деятельностью в области догосрочных инвестиций в обновление основных фондов на промышленных предприятиях в России и за рубежом;

- проанализировать действующие в российской и зарубежной теории и практике методы оценки догосрочных инвестиций в обновление основных фондов на промышленных предприятиях;

- построить модели зависимости общей величины источников финансирования и текущей стоимости проектных денежных потоков от факторов, оказывающих влияние на их изменение;

- разработать методику определения оптимальной структуры источников финансирования догосрочных инвестиций в обновление основных фондов на промышленном предприятии и оценить потребность инвестирования в основные фонды конкретного промышленного предприятия.

Объект исследования - основные фонды промышленных предприятий.

Предмет исследования - процесс управления инвестиционной деятельностью при осуществлении инвестиций в основные фонды промышленных предприятий.

Методология и методика исследования. Теоретической и методологической основой диссертации послужили концепции, изложенные в трудах отечественных и зарубежных ученых в области управления инвестиционным процессом, анализа хозяйственной деятельности и финансового менеджмента, а также законодательные и нормативные документы, соответствующие методические и проектные материалы, статьи периодических изданий, статистическая и финансовая отчетность.

В процессе исследования использовались: системный подход, методы экономического и сигуациошюго анализа, финансового анализа и математического моделирования.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке методики анализа эффективности догосрочного инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях в рыночных условиях и конкретно заключается в следующем:

- проведена группировка догосрочных инвестиционных проектов для промышленных предприятий по ряду классификационных признаков с целью выбора приоритетных направлений их финансирования;

- определен подход к проведению анализа структуры догосрочных инвестиций и показателей оценки их эффективности, позволяющий дать обобщающую оценку инвестиционного развития промышленного предприятия;

- разработаны модели зависимости величины источников финансирования и текущей стоимости проектных денежных потоков от факторов, оказывающих влияние на их изменение, которые позволяют выявлять и снижать негативное воздействие данных факторов;

- предложена методика определения оптимальной структуры источников финансирования догосрочных инвестиций и оценена потребность инвестирования в основные фонды промышленного предприятия.

Практическая значимость результатов исследования заключается в возможности использования полученных результатов для предпроектного технико-экономического обоснования инвестиционных программ и проектов на промышленных предприятиях, а также для выбора оптимальной структуры источников финансирования данных мероприятий и оценки потребности финансирования в обповлешге основных фондов промышленных предприятий.

Разработанные методики направлены на обеспечение успешного функционирования предприятий в условиях рынка, принятия оптимальных управленческих решений в области инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях.

Апробация результатов исследования. Разработанные практические рекомендации и методические положения имеют прикладное значение для деятельности промышленных предприятий.

Основные положения диссертации докладывались и обсуждались на трех научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава Иркутского государственного университета путей сообщения (2004-2005 гг.), Иркутского филиала российского государственного торгово-экономического университета (2006 г). Теоретические положения и практические материалы исследования используются на кафедре менеджмента Иркутского государственного университета путей сообщения при чтении лекций и проведении практических занятий по дисциплинам: Инвестиционный инновационный менеджмент, Организация производства на предприятиях отрасли.

Основные научные положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, использованы и внедрены при решении задач оптимизации управ-

ленческих решений в области догосрочного финансирования инвестиций в обновление основных фондов Улан-Удэнского локомотивовагоноремоишого завода.

Публикации результатов исследования. Основные исследования изложены в б печатных работах общим объемом 11,79 п.л., ш них авторских 4,16 п.л., в т.ч. в одной монографии объемом 10 п.л. и в одной статье, опубликованной в ведущем журнале, рекомендованном высшей аттестационной комиссией.

Структура работы. Структура диссертационной работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка. Основной текст занимает 167 страниц и содержит 49 таблиц и 4 рисунка. Библиографический список включает в себя 162 наименования.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность выбранной темы исследования, определены цель, задачи, предмет и объект исследования, раскрыта тучная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе Теоретические и методологические основы анализа и прогнозирования эффективности догосрочных инвестиций в обновление основных фондов на предприятии выявлены исторические этапы развития и обоснованы современные проблемы организации анализа догосрочных инвестиций.

Во второй главе Исследование действующих методов в теории и практике оценки эффективности догосрочных инвестиций в обновление основных фондов и пригатие оптимальных управленческих решений их финансирования проведен анализ действующих в теории и на практике методов оценки эффективности инвестиций, выявлены их преимущества и недостатки и разработаны методические рекомендации по их совершенствованию применительно к современным рыночным отношениям.

Третья глава Разработка методики оптимизации управленческих решений в области догосрочного финансирования инвестиций в обновление основных фондов на промышленном предприятии посвящена разработке методики определения оптимальной структуры источников финансирования догосрочных инвестиций и оценке потребности инвестирования в основные фонды промышленного предприятия.

В заключении диссертации сформулированы основные выводы и научные результаты исследования, направленные на совершенствование методики анализа

эффективности догосрочного инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Проведена группировка догосрочных инвестиционных проектов для промышленных предприятий по ряду классификационных признаков с целью выбора приоритетных направлений их финансирования.

Основные фонды имеют определяющее значение для организации и ведения хозяйственной деятельности современных промышленных предприятий. Динамика степени износа основных фондов крупных и средних предприятий в России, представленная на рис.1, показывает необходимость проведения технического перевооружения устаревшего оборудования.

2001 Д 2002 Год

0 Все основные фонды

И Основные фонды основного веда деятельности Ш Промышленные основные фонды

Рис. 1 Ч Степень износа основных фондов крупных и средних предприятий в России (на начало года, в процентах)

Проблемы эффективного расходования собственных или заемных средств, направляемых на воспроизводство основных фондов, предпроектного экономического обоснования, в частности, выбора оптимальной структуры источников финансирования данных мероприятий и оценки потребности финансирования в обновление основных фондов, до настоящего времени недостаточно разработаны. Данные недостатки автором диссертационной работы были учтены и предложена методика анализа эффективности догосрочного инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях.

Для того, чтобы выбрать наиболее приоритетные направления финансирования догосрочных инвестиций на предприятии, предлагается создавать систему классификации проектов по признаку первоочередности финансирования.

Автором рекомендуется использовать трехуровневую процедуру ранжирования догосрочных инвестиционных проектов, представленную в табл.1.

Таблица 1

Классификация инвестиционных проектов по признаку первоочередности инвестирования

Классификационная группа Инвестиционный проект

Первая -в зависимости от соответствия целям и задачам предприятия в области догосрочного инвестирования Замена оборудования

Модернизация оборудования

Реконструкция основных производственных фондов

Расширение в существующем производстве

Новое строительство

Проекты, требуемые законодательством

Прочие капитальные вложения

Вторая -в зависимости от проектного взаимодействия Независимые догосрочные инвестиционные проекты

Взаимоисключающие догосрочные инвестиционные проекты

Взаимовключающие догосрочные инвестиционные проекты

Третья -по критерию влияния на процесс производства Проекты, требуемые законодательством

Догосрочное инвестирование в основные производственные фонды (ОПФ), без которых предприятие не сможет осуществлять свои основные функции (ведущее оборудование)

Догосрочное инвестирование в неопределяющие процесс производства ОПФ

Догосрочное инвестирование в необязательные ОПФ

Догосрочное инвестирование в специфические проекты

Осуществление ранжирования догосрочных инвестиционных проектов по разработанным в диссертации классификационным труппам будет способствовать решению важной проблемы приоритетного инвестирования в условиях ограниченности средств, направляемых на цели догосрочного инвестирования.

2. Определен подход к проведению анализа структуры догосрочных инвестиций и показателей оценки их эффективности, позволяющий дать обобщающую оценку инвестиционного развития промышленного предприятия.

В ходе догосрочного планирования и разработки стратегии инвестиционного развития предприятия большое значение играет проведение анализа структуры догосрочных инвестиций и источников их финансирования.

На этом этапе анализа решаются несколько важных вопросов. Определяется потенциальная возможность догосрочного инвестирования, исходя из наличия

соответствующих средств финансирования данных мероприятий. В процессе экономического анализа может быть найдена оптимальная структура источников финансирования догосрочных инвестиций в зависимости от экономического предпочтения и стратегических приоритетов предприятия. Особое место занимает обобщающая оценка инвестиционного развития предприятия. На основании результатов проведенных исследований автором делается заключение об объеме и возрастном составе незавершенных инвестиций и дается оценка догосрочных инвестиций по видам воспроизводства основных фондов (ОФ).

Экономический анализ в диссертации рекомендуется начинать с проведения оценки динамики и структуры догосрочных инвестиций по основным группам ОФ (первая классификационная группа была приведена в табл.1). Для этих целей определяются удельный вес каждой 1руппы в общем объеме инвестирования и темпы их роста. В дальнейшем проводится анализ динамики и структуры догосрочных проектов по конкретным видам ОПФ. Особое внимание необходимо уделить исследованию темпов роста незавершенных инвестиций и выяснить причины их возможного увеличения. Результаты данного анализа предлагается сопоставлять с результатами оценки потребности предприятия в допонительных инвестициях за соответствующие периоды времени.

Важным моментом инвестиционного анализа является оценка структуры средств, используемых на финансирование догосрочных инвестиций. На первом этапе исследования составляется специальная аналитическая таблица (табл.2), которая показывает изменения в финансировании догосрочных проектов по каждому источнику средств в рамках данной классификационной группы.

При использовании результатов анализа динамики и структуры инвестиций по видам ОПФ можно получить дашше о величине финансируемых средств, направляемых в каждый вид ОПФ.

С учетом данных табл.2, рассчитывается коэффициент финансирования догосрочных инвестиций за счет собственных средств (отношение суммы амортизации ОПФ и части чистой прибыли предприятия, направленной на финансирование догосрочных проектов, к величине привлеченных средств). Соотношение собственных и привлеченных средств напрямую может влиять на величину будущей чистой прибыли предприятия, а в конечном итоге - и на рентабельность данной инвестиции.

Таблица 2

Анализ структуры и динамики средств финансирования догосрочных проектов

Показатель Использовано средств в предьщущем периоде Использовано средств в отчетном периоде Абсолютные отклоие- Темпы роста, %

тыс. руб. % к итогу тыс. руб. % к итогу

Собственные средства предприятия 70 140 59,6 26 912 85,4 -43 228 38.4

В том числе:

амортизация ОФ 32 394 27,5 19019 60,4 -13 375 58,7

чистая прибыль, остающая-

ся в распоряжении предпри- 37746 32,1 7 893 25,0 -29 853 20,9

ятия

Привлеченные средства 47 500 40,4 4 600 14,6 -42 900 9,7

В том числе:

кредиты банков 32 500 27,6 - - - -

заемные средства других предприятий 15 000 12,8 4 600 14,6 -10 400 30,7

сродства из бюджета Х - - - - - -

прочие - - - - - -

Всего средств финансирования догосрочных проектов 117 640 100,0 31 512 100,0 -86 128 26,8

3. Разработаны модели зависимости величины источников финансирования и текущей стоимости проектных денежных потоков от факторов, оказывающих влияние на их изменение, которые позволяют выявлять и снижать негативное воздействие данных факторов.

В процессе изучения практики осуществления догосрочных инвестиций на российских предприятиях и за рубежом были выявлены определяющие показатели, воздействующие на степень обеспеченности фирмы инвестиционными средствами: объем продукции (работ, услуг); уровень налоговых платежей в бюджет; доля прибыли, направляемая на финансирование догосрочных проектов (стратегия предприятия в области накопления); структура собственных источников финансирования; объем привлечения заемных и прочих, средств. Для проведения анализа влияния факторов на объем источников финансирования догосрочных инвестиций, автором разработана модель зависимости результативного показателя от факторов, которая представлена формулой (1):

МхКхгрхР

V хГ * (.V

где Л^-объем продукции (работ, услуг);

КА - уровень накопления;

? Ч уровень налогообложения прибыли предприятия;

ры -рентабельность продукции (работ, услуг); - структура источников собстаешшх средств;

Хз - структура источников финансирования догосрочных инвестиций. Оценку влияния факторов на изменение величины источников финансирования в диссертации рекомендуется проводить способом цепных подстановок в аналитической табл. 3.

Таблица 3

Расчет влияния факторов на величину источников финансирования инвестиционных проектов предприятия способом цепных подстановок_

Факторы

* Последовательность расчетов К тыс. руб. К* ? У ^ -1с чГ ~ Р [ Расчет влияния факторов, тыс.р.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1 Базовые показатели 1280825 0,1159 0,657 0,3581 0,5074 0,6295 109315 X

2 Расчет влияния изменения объема продукции (работ, услуг) 1162325 0,1159 0,657 0,3581 0,5074 0,6295 99228 -10087

3 Расчет влияния изменения уровня накопления предприятия 1162325 0,0316 0,657 0,3581 0,5074 0,6295 27054 -72174

4 Расчет влияния изменения уровня налогообложения прибыли предприятия 1162325 0,0316 0,643 0,3581 0,5074 0,6295 26478 -576

5 Расчет влияния изменения рентабельности продукции (работ, услуг) 1162325 0,0316 0,643 0,4039 0,5074 0,6295 29864 +3386

6 Расчет влияния изменения структуры источников собственных средств 1162325 0,0316 0,643 0,4039 0,2176 0,6295 69638 +39774

7 Расчет влияния изменения структуры источников финансирования догосрочных проектов 1162325 0,0316 0,643 0,4039 0,2176 1,0 43861 -25777

8 Общее влияние всех факторов X X X X X X X -65 454

Результатом данного исследования будут являться управленческие решения, обеспечивающие снижение негативного воздействия данных факторов, составляющих внешнюю и внутреннюю среду процесса догосрочного инвестирования на величину средств, которые направляются на финансирование догосрочных проектов в будущем периоде.

4. Предложена методика определения оптимальной структуры источников финансирования догосрочных инвестиций и оценена потребность инвестирования в основные фонды промышленного предприятия.

В процессе исследования автором разработана более широкая классификация источников финансирования договременных вложений, образованных за счет объединения усилий и вкладов нескольких участников. Разделение акционерных средств на внешние (обыкновенные, привилегированные и конвертируемые акции) и внутренние (амортизация и прибыль) источники делают данную классификацию более универсальной в практическом ее использовании.

В диссертации были рассмотрены два плана финансирования конкретного проекта: вариант А Ч акционерные собственные средства 50% и договые (заемные) средства Ч 50%; вариант Б - акционерные собственные средства 90%, договые (заемные) средства Ч 10%.

Для ответа на вопрос, какой из вариантов выбрать, было изучено воздействие структуры источников средств па эффективность догосрочной инвестиции. Важное место в процессе проведения анализа оптимизации структуры источпиков финансирования играют показатели финансового фактора, рентабельности акционерных средств, рентабельности догосрочной инвестиции и прибыли, приходящей на обыкновенную акцию предприятия.

Финансовый фактор характеризует долю каждой части общей суммы финансирования. Изучив влияние этого показателя на рентабельность собственных средств, можно в некоторой степени приблизиться к решению проблемы нахождения оптимальной структуры используемых средств. Рассчитав показатель рентабельности догосрочной инвестиции перед уплатой процентных и дивидендных платежей и соединив вместе показатель финансового фактора с рентабельностью акционерных (собственных) средств, можно представить рентабельность акционерных средств в следующем виде (формула (2)):

ROE=ROI+(ROI-) х FL, (2)

где ROI Ч рентабельность догосрочных инвестиций;

i Ч норма процентов по договым средствам;

FL Ч показатель финансового фактора в структуре источников средств.

Формула (2) показывает, что если ROI перед уплатой процентных и дивидендных платежей превышает процентную ставку по договым средствам, то финансовый фактор будет увеличивать рентабельность акционерных (собственных) средств и, следовательно, прибыль, приходящую на одну обыкновенную акцию предприятия (EPS), и наоборот.

Далее рассчитываются обобщающие показатели эффективности догосрочных инвестиций (ROI, ROE и EPS) по нескольким возможным вариантам величин валовой прибыли, полученной в процессе предпроектного экономического обоснования на основе анализа штестиционной чувствительности. По результатам анализа можно сделать определенные заключения.

Во-первых, в ситуации, когда финансирование догосрочных вложений осуществляется только лишь за счет внутренних источников акционерных (собственных) и договых (заемных) средств предприятия, важнейшим экономическим критерием нахождения оптимальной структуры финансирования является рентабельность догосрочной инвестиции (ROI). Данный показатель будет характеризовать общую эффективность применения всех источников финансирования. Во-вторых, в случае использования внешних источников акционерных средств финансирования необходимо особое внимание уделять оценке показателя чистой прибыли на обыкновенную акцию предприятия (EPS).

В конце анализа структуры финансирования догосрочных проектов при условии использования внешних источников акционерных средств предприятия необходимо рассчитать уровень прибыли, в котором EPS имеет одинаковое значение для нескольких альтернативных планов финансирования догосрочных инвестиций (зона безразличия). Правило применения данного показателя следующее: если прибыль ниже зоны безразличия, то финансирование за счет акционерных средств будет экономически более целесообразным; если выше этой зоны, то замещение части акционерных источников договыми средствами будет давать более высокую проектную EPS (рис.2).

Зона безразличия между двумя финансовыми планами (вариант А и вариант Б) находится из уравнения (3):

-еА .....Pgx{\-t*)-dB -ев

А ~ А ' W

где P - зона безразличия;

tc.tfЧ ставки налога на прибыль по вариантам АиБ\

dA,dB - сумма процентных платежей по договым средствам финансирования по вариантам А и Б\

еА,ев Ч сумма дивидендных платежей по привилегированным акциям по вариантам/! и;

А а, А в - количество обыкновенных акций, финансирующих догосрочную инвестицию по варианту А и вариашу Б.

Валовая прибыль, тыс.руб.

Рис.2. Зона безразличия показателя чистой прибыли на обыкновенную акцию по двум альтернативным планам финансирования

В процессе исследования были выявлены, на взгляд автора, три основных фактора, оказывающих влияние на потребность предприятия в допонительных догосрочных инвестициях: наличие достаточных производственных мощностей, рыночная ставка ссудного процента, состояние и технический уровень ОПФ. Для проведения общей оценки потребности финансирования в основные фонды предприятия в диссертации были разработаны показатели, изменения которых характеризуют воздействие на инвестиционный спрос предприятия соответствующих факторов.

Коэффициент относительной обеспеченности предприятия основными производственными фондами можно определить по формуле (4):

N:F _ /

К/ IV,: ^ /

где NЧ объем выпуска продукции (работ, услуг) в отчетном периоде;

Р- среднегодовая стоимость ОПФ в отчетном периоде;

V/ Ч производственная мощность на конец отчетного периода;

^ - стоимость ОПФ на конец отчетного периода;

/- показатель фондоотдачи в отчетном периоде;

У Ч потенциальная эффективность использования ОПФ.

На практике в деятельности предприятия возможны три значения коэффициента относительной обеспеченности предприятия ОПФ:

К/ = 1 Ч достижение предприятием максимально возможного выпуска продукции, возникновение потребности в замене наличного оборудования производительными и современными основными фондами;

К/< 1 - наличие большого количества неиспользуемого оборудования;

./>1 - относительный недостаток имеющихся основных фондов на предприятии,

потребность в допонительных капиталовложениях.

Соотношение эффективности использования активной части ОПФ со ставкой ссудного процента показывает внешние условия, обеспечивающие благотворное осуществление догосрочных инвестиций. Данный показатель рассчитывается по формуле (5):

\г . у-акт

где Кит - коэффициент инвестиционной обеспеченности;

Ьакт - среднегодовая стоимость активной части ОФ;

У"* Ч фондоотдача активной части ОФ;

}1 Ч рыночная ставка ссудного процента.

На практике в зависимости от реально сложившихся внешних рыночных условий коэффициент инвестиционной обеспеченности может иметь следующие значения:

КимЧ 1 Ч наличие определенного риска при финансировании инвестиций. Данная ситуация в основном положительно сказывается на формировании потребности предприятия в обновлении и наращивании своей технической базы; /Дл,< 1 Ч резко негативная ситуация, затрудняющая какие-либо догосрочные инвестиции. При значительном удалении величины К^, от единицы происходит замораживание процесса воспроизводства основных фондов, переход средств из производственной в торгово-финансовую сферу;

/<"ДД*> 1 - чрезвычайно благоприятная среда, необходимая для финансирования допонительных догосрочных инвестиций.

Обобщающее значение технического состояния ОПФ находится в зависимости от трех показателей: коэффициента изношенности ОПФ, коэффициента среднего возраста оборудования и коэффициента непрогрессивного оборудования. Обобщающий показатель технического состояния ОПФ исчисляется по формуле (6):

= ' (б)

где К^ - коэффициент шношенности ОПФ;

- коэффициент среднего возраста оборудования;

Кто = 1 - Кпр, или Ктю - -^г - коэффициент непрогрессивного оборудо-

^Хахт рчиен

вания (здесь К^ = Ч--Ч _ коэффициент прогрессивности наличного

оборудования; /г""" Ч стоимость автоматического оборудования;^"*Щ-стоимость полуавтоматического оборудования; Т7^*Щ - стоимость агрегатного оборудования;^Щ- стоимость всего оборудования;^*Щ- стоимость прочего оборудования).

Для оценки технического состояния предприятия требуется проводить сравнительный анализ, основанный на сопоставлении величины фактического показателя технического состояния ОФ с его оптимальным (наилучшим) значением. Для этих целей рассчитывается коэффициент инновационного соответствия по формуле (7):

гтоятим

где КДс - коэффициент инновационного соответствия;

КЩ""" - наилучшее значение обобщающего показателя технического состояния ОПФ для предприятия данной отрасли производства в конкретно определенный момент времени;

К^Ч фактическое значение обобщающего показателя технического состояния ОФ.

Для расчёта оптимального обобщающего показателя технического состояния ОФ необходимо определить параметры составляющих его частных показателей ,Кто, в которых они принимают оптимальные значения.

В основе показателя максимального спроса финансовых средств па допонительные догосрочные инвестиции лежит принцип доведения уровня состояния технической базы предприятия до его оптимального значения, при котором Кус - 1 (Риш = (1 Ч Кш.) х Ракт). Для сопоставления потребности финансирования в основные фонды с фактическими размерами финансовых источников, направляемых иа воспроизводство ОПФ, используется коэффициент обеспеченности финансирования догосрочных инвестиций (формула (8)):

где КДф Ч коэффициент обеспеченноеЩ финансирования догосрочных ии-вестиций;

1фин - величина источников финансирования догосрочных инвестиций;

Пик, - показатель потенциального спроса предприятия на допонительные догосрочные инвестиции.

Изучение и оценку соотношения финансовых ресурсов с максимальным спросом на допонительные инвестиции рекомендуется проводить в соответствии с методикой, предложенной в табл.4.

Таблица 4

Анализ финансирования обновления активной части ОФ и прогноз будущего наличия инвестиционных средств УВРЗ_

№ п/п Показатель Данные за отчетный период Планируемые данные на следующий период Абсолютное отклонение (+.-) Темп роста, %

1 Показатель максимального спроса на допонительные догосрочные инвестиции аля обновления ОПФ. тыс.о. 1144829 1166772 +21943 101,92

2 Коэффициент обеспеченности финансирования при простом воспроизводстве ОПФ (Амортизация ОПФ : строка 1), % 4,16 4,11 -0,05 98.8

3 Коэффициент обеспеченности финансирования за счет внутренних источников акционерных средств (Внутренние источники : строка П. % 16.07 27,05 +10,98 168,83

4 Коэффициент обеспеченности финансирования за счет средств предприятия (Средства предприятия : строка 1), % 16,07 82,76 +66,69 515,0

5 Общий коэффициент обеспеченности финансирования догосрочных инвестиций в обновление активной части ОПФ, (Всего средств финансирования: строка 1), % 18,74 91,33 +72,59 487,35

Положительной является тенденция, когда величина исследуемого показа-

теля стремится к единице (К^ф ЧХ 1).

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. Анализ действующих в российской и зарубежной теории и практике методов оценки догосрочных инвестиций в обновление основных фондов па про-мышлешгых предприятиях позволил выявить преимущества и недостатки данных

методов и разработать методические рекомендации по их совершенствованию применительно к современным рыночным условиям.

2. Разработанные в диссертации методы управления инвестиционной деятельностью для обновления основных фондов на промышленных предприятиях посредством использования методики анализа эффективности догосрочного инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях, направлены на обеспечение успешного функционирования предприятий в условиях рынка, принятия оптимальных управленческих решений в данной области.

3. Предложенная в диссертации методика анализа и оценки структуры догосрочных инвестиций и источников их финансирования позволяет изучить динамику средств финансирования, их состав и движете, проанализировать факторы, оказывающие влияние на величину инвестиционных средств предприятия, оценил, влияние структуры источников средств финансирования на обобщающие показатели эффективности догосрочного проекта.

4. Анализ факторов, оказывающих влияние на формирование потребности в допонительных инвестициях, а также его увязка с результатами оценки структуры источников финансирования предстоящих догосрочных проектов, позволяет повысить эффективность управления воспроизводственным процессом на промышленных предприятиях.

5. В условиях значительного спроса на догосрочные инвестиции и ограниченности финансовых ресурсов приходится решать проблему принятия в этой области рациональных инвестиционных решений. Осуществление анализа эффективности инвестиций в обновление основных фондов промышленных предприятий способствует оптимизации данных инвестиционных решений. Комплексная оценка многих факторов, воздействующих на инвестиционный проект и умение обобщать полученные результаты, способствует оптимизации инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Сидоренко В.И., Мещеряков А.Р., Бардаш И.В. Оценка экономической эффективности инвестирования конкретной экономической системы (отрасли, железной дороги, предприятия, технологии и программ ресурсосбережения)// Транспортные проблемы сибирского региона: Сб. науч.тр.: - Иркутск: ИрГУПС, 2004. -4.2. - С.73-80. (0,5/0,17 п.л.).

2. Бардаш И.В., Балеевских Ю.Ю., Теренгьева А.И. Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности подразделений железнодорожного транс-

порта// Транспортные проблемы сибирского региона: Сб. науч. тр. молод, ученых. -Иркутск: ИрГУПС, 2005. - С.58-60. (0,19/0,06 п.л.).

3. Гаврилова Ж.Л., Бардаш И.В. Инвестиционный анализ в системе комплексного экономического развигия при освоении догосрочных капиталовложений на предприятии// Современные тенденции развития социально-экономических и инновационных процессов: Мат-лы научно-практической конференции (17-21 апреля 2006г.). - Иркутск: ИФ РГТЭУ, 2006. - С. 18-25. (0,5/0,25 п.л.).

4. Гаврилова Ж.Л., Бардаш И.В. Принятие управленческих решений по финансированию капитальных вложений в основные фонды предприятий// Современные тенденции развития социально-экономических и инновационных процессов: Мат-лы научно-практической конференции (17-21 апреля 2006г.). - Иркутск: ИФ РГТЭУ, 2006. -С.26-33. (0,5/0,25 п.л.).

5. Бардаш И.В. Коэффициентный анализ показателей основных производственных фондов// Журнал Вестник ИрГТУ. - Иркутск, 2006. - №2(26). - С.34-35. (ОД пл.).

6. Сидоренко В.И., Гаврилова Ж.Л., Бардаш И.В. Управление эффективностью догосрочных вложений в обновление основных фондов. - Ангарск: ATTA. -2006. - С. 160. (10/3,33 пл.).

Подписано в печать 21.09.2006. Формат 60 х 84 / 16. Бумага офсетная. Печать офсетная. Усл. печ. л. 1,25. Уч.-изд. л. 1,5. Тираж 100 экз. Зак. 427. Поз. плана 23н.

ИД № 06506 от 26.12.2001 Иркутский государственный технический университет 664074, Иркутск, ул. Лермонтова, 83

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бардаш, Ирина Владимировна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДОГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ОБНОВЛЕНИЕ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ НА ПРЕДПРИЯТИИ.

1.1. Теоретические и методологические предпосыки развития инвестиционного анализа в России и за рубежом.

1.2. Методологические основы анализа догосрочных инвестиций в обновление основных фондов и принятие оптимальных управленческих решений их финансирования.

1.3. Проблемы использования инвестиционного анализа в системе Хtty комплексного экономического анализа при освоении догосрочных инвестиций на предприятии.

ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ ДЕЙСТВУЮЩИХ МЕТОДОВ В ТЕОРИИ И ПРАКТИКЕ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДОГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ОБНОВЛЕНИЕ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ И ПРИНЯТИЕ ОПТИМАЛЬНЫХ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ ИХ ФИНАНСИРОВАНИЯ.

2.1. Анализ и оценка эффективности догосрочных инвестиций в освоение инвестиционных проектов.

2.2. Анализ действующих методов в теории и практике оценки эффективности догосрочных инвестиций в обновление основных фондов.

2.3. Денежная стоимость капитала в конкретные моменты времени.

2.4. Ошибки прогнозирования на основе использования методов наилучшего и наихудшего вариантов и оценки чувствительности проекта в целом.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕТОДИКИ ОПТИМИЗАЦИИ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ДОГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ОБНОВЛЕНИЕ ОСНОВНЫХ

ФОНДОВ НА ПРЕДПРИЯТИИ.:.

3.1. Оптимизация управленческих решений в области финансирования инвестиций в обновление основных фондов на промышленном предприятии.

3.2. Анализ и оценка структуры догосрочных инвестиций и источников их финансирования.

3.3. Технико-экономическое обоснование догосрочного финансирования инвестиций в основные фонды предприятия.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление эффективностью догосрочных инвестиций для обновления основных фондов промышленных предприятий"

Развитие рыночных отношений в экономике России порождает множество проблем, связанных с управлением инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов. Перед отечественными предприятиями возникает непростая задача эффективного проведения технического перевооружения устаревшего оборудования и приобретения высокопроизводительных новых основных фондов. Инвестиционный анализ поддерживает и гарантирует успешное осуществление данных догосрочных инвестиций. В этой связи актуальным является приведение всех элементов системы анализа, оценки эффективности инвестиционных проектов и оптимальной структуры источников их финансирования в соответствие с новыми экономическими реальностями. Назрела потребность поддерживания высокого уровня инвестиционной активности качественным методическим обеспечением, которое смогло бы способствовать правильному и оптимальному принятию управленческих решений в данной жизненно важной для предприятия области.

Вопросы управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов всегда находились в центре внимания ученых-экономистов. Значительный вклад в изучение этих проблем внесли такие отечественные исследователи, как И.А.Белобжецкий, В.Н.Богачев, Л.Т.Гиляровская, И.П.Житная, В.Б.Ивашкевич, Л.В.Канторович, А.Л.Лурье, А.Ф.Муравьев, С.А.Николаева, В.В.Новожилов, В.Д.Новодворский, С.С.Ованесян, В.Ф.Палий, В.И.Самборский, Р.С.Сайфулин, В.И.Сидоренко, Я.В.Соколов, В.П.Суйц, В.И.Ткач, А.Н.Хорин, А.Д.Шеремет, М.И.Щадов и другие, а также, зарубежные ученые Ю.Брихем, Б.Грант, Д.Дин, К.Друри, Р.Пайк, Т.Хоуп, А.Шапиро и др.

Следует отметить, что фундаментальные исследования по управлению догосрочными инвестициями зачастую не были подкреплены методическими разработками комплексного характера. Необходимость разработки методологических основ управления инвестиционной деятельностью, недостаточная разработка организационно-методических вопросов, анализа, планирования, прогнозирования и оценки эффективности догосрочных инвестиций на воспроизводство и обновление основных фондов промышленных предприятий, а также выбора оптимальной структуры источников финансирования данных мероприятий и оценки потребности финансирования в обновление основных фондов промышленных предприятий и определило цели, задачи, структуру и основные направления исследования.

Целью диссертационной работы является разработка методов управления инвестиционной деятельностью для обновления основных фондов на промышленных предприятиях посредством использования методики анализа эффективности догосрочного инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие основные задачи:

- исследовать современные тенденции и проблемы управления инвестиционной деятельностью в области догосрочных инвестиций в обновление основных фондов на промышленных предприятиях в России и за рубежом;

- проанализировать действующие в российской и зарубежной теории и практике методы оценки догосрочных инвестиций в обновление основных фондов на промышленных предприятиях;

- построить модели зависимости общей величины источников финансирования и текущей стоимости проектных денежных потоков от факторов, оказывающих влияние на их изменение;

- разработать методику определения оптимальной структуры источников финансирования догосрочных инвестиций в обновление основных фондов на промышленном предприятии и оценить потребность инвестирования в основные фонды конкретного промышленного предприятия.

Объект исследования - основные фонды промышленных предприятий.

Предмет исследования - процесс управления инвестиционной деятельностью при осуществлении инвестиций в основные фонды промышленных предприятий.

Теоретической и методологической основой диссертации послужили концепции, изложенные в трудах отечественных и зарубежных ученых в области управления инвестиционным процессом, анализа хозяйственной деятельности и финансового менеджмента, а также законодательные и нормативные документы, соответствующие методические и проектные материалы, статьи периодических изданий, статистическая и финансовая отчетность.

В процессе исследования использовались: системный подход, методы экономического и ситуационного анализа, финансового анализа и математического моделирования.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке методики анализа эффективности догосрочного инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях в рыночных условиях и конкретно заключается в следующем:

- проведена группировка догосрочных инвестиционных проектов для промышленных предприятий по ряду классификационных признаков с целью выбора приоритетных направлений их финансирования;

- определен подход к проведению анализа структуры догосрочных инвестиций и показателей оценки их эффективности, позволяющий дать обобщающую оценку инвестиционного развития промышленного предприятия;

- разработаны модели зависимости величины источников финансирования и текущей стоимости проектных денежных потоков от факторов, оказывающих влияние на их изменение, которые позволяют выявлять и снижать негативное воздействие данных факторов;

- предложена методика определения оптимальной структуры источников финансирования догосрочных инвестиций и оценена потребность инвестирования в основные фонды промышленного предприятия.

Практическая значимость результатов исследования заключается в возможности использования полученных результатов для предпроектного технико-экономического обоснования инвестиционных программ и проектов на промышленных предприятиях, а также для выбора оптимальной структуры источников финансирования данных мероприятий и оценки потребности финансирования в обновление основных фондов промышленных предприятий.

Разработанные методики направлены на обеспечение успешного функционирования предприятий в условиях рынка, принятия оптимальных управленческих решений в области инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях.

Апробация результатов исследования. Разработанные практические рекомендации и методические положения имеют прикладное значение для деятельности промышленных предприятий.

Основные положения диссертации докладывались и обсуждались на трех научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава Иркутского государственного университета путей сообщения (2004-2005 гг.), Иркутского филиала российского государственного торгово-экономического университета (2006 г). Теоретические положения и практические материалы исследования используются на кафедре менеджмента Иркутского государственного университета путей сообщения при чтении лекций и проведении практических занятий по дисциплинам: Инвестиционный инновационный менеджмент, Организация производства на предприятиях отрасли.

Основные научные положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, использованы и внедрены при решении задач оптимизации управленческих решений в области догосрочного финансирования инвестиций в обновление основных фондов Улан-Удэнского локомотивовагоноремонтного завода.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бардаш, Ирина Владимировна

Проведена группировка источников финансирования догосрочных инвестиционных проектов и показателей оценки эффективности догосрочных инвестиций по ряду классификационных признаков; разработаны методические подходы проведения анализа структуры и показателей оценки эффективности догосрочных инвестиций; разработаны модели зависимости величины источников финансирования и текущей стоимости проектных денежных потоков от факторов, оказывающих влияние на их изменение; оценена потребность инвестирования в основные фонды конкретного промышленного предприятия и предложена методика определения оптимальной структуры источников финансирования догосрочных инвестиций; разработана методика анализа и оценки эффективности догосрочных проектов.

Используется следующая классификация показателей оценки эффективности догосрочного финансирования: 1. Дисконтные денежно-потоковые показатели; 2. Показатели, не учитывающие факторы времени.

К дисконтным денежно-потоковым показателям относятся: - чистая текущая стоимость (ЧТС); - внутренняя норма рентабельности (IRR); - доходно-затратный коэффициент (PI); - дисконтированный срок окупаемости.

К показателям, не учитывающим фактор времени относятся: 1. Количественные показатели: - максимум прибыли (дохода) на рубль вложенного капитала; -срок окупаемости; - учетная норма рентабельности (ARR); - коэффициент сравнительной экономической эффективности. 2. Приведенные показатели: - минимум приведенных затрат; - максимум приведенной прибыли.

Проведенное сравнительное исследование показателей оценки эффективности догосрочного финансирования, используемых в анализе догосрочных проектов принесет определенную пользу и поможет предприятиям в выборе критерия оценки экономической эффективности догосрочных инвестиций и принятию оптимальных решений по их финансированию. Несомненно, что комплексное использование как традиционных российских, так и аналитических дисконтных показателей, позволит минимизировать инвестиционный риск и снизить ошибки в принятии договременных решений.

В ходе догосрочного планирования и разработки стратегии инвестиционного развития предприятия большое значение занимает проведение анализа структуры догосрочных инвестиций и источников их финансирования. На этом этапе анализа догосрочных инвестиций решаются несколько важнейших вопросов. Во-первых, определяется потенциальная возможность догосрочного инвестирования, исходя из наличия соответствующих средств финансирования данных мероприятий. В процессе экономического анализа может быть найдена оптимальная структура источников финансирования догосрочных инвестиций в зависимости от экономического предпочтения и стратегических приоритетов предприятия. Значительное место занимает обобщающая оценка инвестиционного развития предприятия. На основе результатов проведенных исследований делаются заключения об объеме и возрастном составе незавершенных инвестиций, а также дается оценка догосрочных инвестиций по видам воспроизводства основных фондов. Экономический анализ рекомендуется начинать с проведения оценки динамики и структуры догосрочных инвестиций по шести основным группам (замена основных фондов, реконструкция основных фондов, модернизация основных фондов, расширения в существующем производстве, новое строительство, приобретение и установка основных фондов, требуемых законодательством, прочие догосрочные инвестиции), чтобы определиться с приоритетным направлением инвестиций в условиях ограниченности ресурсов. Рассматривается удельный вес объема инвестирования этих групп на начало и конец отчетного периода, темп роста в процентном отношении.

В дальнейшем рекомендуется проводить анализ динамики и структуры догосрочных проектов по конкретным видам основных фондов. Особое внимание уделено исследованию темпов роста окончательно незавершенных инвестиций и выяснению причины их возможного увеличения. Важно оценить изменения удельного веса объема догосрочных проектов в активную часть основных фондов за предыдущий и отчетный периоды. Результаты данного анализа предлагается сопоставлять с результатами оценки потребности предприятия в допонительных инвестициях в ОФ за соответствующие периоды времени. Для объективной оценки величины незавершенных инвестиций рекомендуется проводить анализ среднего возраста незавершенных инвестиций. Возрастные интервалы до шести месяцев, от шести месяцев до одного года и более года.

Важным моментом инвестиционного анализа является оценка средств, используемых на финансирование догосрочных инвестиций. Существуют различные подходы в их классификации:

1. Собственные.

2. Привлеченные (заемные) средства.

Целесообразно использовать данную классификацию в случае, когда инвестиционная деятельность предприятия не финансируется за счет выпуска различного вида акций и облигаций и не осуществляется капитальное строительство, финансируемое за счет вкладов различных участников (учредителей) нового предприятия.

Для случая, когда догосрочные вложения образованы за счет объединения усилий и вкладов нескольких участников, выпуска акций в процессе исследования в диссертации разработана более широкая классификация источников финансирования договременных вложений:

1. Акционерные (собственные) средства, в том числе:

1.1. внутренние источники, из них:

- амортизация основных фондов;

- прибыль предприятия.

1.2. внешние источники, из них:

- обыкновенные акции;

- привилегированные акции;

- конвертируемые (обратимые) привилегированные акции.

2. Договые заемные средства, в том числе:

- облигации; конвертируемые (обратимые) облигации;

- банковские кредиты;

- прочие средства.

Разделение акционерных средств на внешние (обыкновенные, привилегированные и конвертируемые акции) и внутренние (амортизация и прибыль) источники делают данную классификацию более универсальной в практическом ее использовании.

Предложенная в диссертации методика анализа и оценки структуры догосрочных инвестиций и источников их финансирования позволяет изучить динамику средств финансирования, их состав и движение, проанализировать факторы, оказывающие влияние на величину инвестиционных средств предприятия способом цепных подстановок, оценить влияние структуры источников средств финансирования на обобщающие показатели эффективности догосрочного проекта.

Анализ факторов, оказывающих влияние на формирование потребности в допонительных инвестициях, а также его увязка с результатами оценки структуры источников финансирования предстоящих догосрочных проектов, позволяет повысить эффективность управления воспроизводственным процессом на предприятии.

В процессе исследования оценки потребности инвестирования в основные фонды были выявлены три основных фактора, оказывающих влияние на потребность предприятия в допонительных инвестициях (наличие достаточных производственных мощностей, рыночная ставка ссудного процента, состояние и технический уровень основных фондов). Осуществлена экономическая интерпретация каждого из анализируемых факторов с помощью разработки показателей, изменение которых характеризует воздействие на инвестиционный спрос предприятия соответствующих факторов (коэффициент относительной обеспеченности предприятия основными фондами, коэффициент инвестиционной обеспеченности, коэффициент инновационного соответствия). Создан обобщающий показатель технического состояния основных фондов, состоящий из коэффициента износа основных фондов, коэффициента среднего возраста оборудования и коэффициента непрогрессивного оборудования.

Анализ возрастного состава оборудования предлагается проводить не по традиционному делению оборудования на три возрастные группы (от 5 лет, до 15 лет и свыше 15 лет), так как это не дает желаемого эффекта. В диссертации анализ проведен по следующим возрастным группам: до 5 лет, 5-10 лет, 10-15 лет, 15-20 лет, свыше 20 лет.

При расчете показателей отражающих влияние трех основных факторов на потребность инвестирования в основные фонды предприятия создана система по

Kf=x казателей следующего вида: Кинв = у >Р, где х, у, z - значения соответствующих показателей, коэф.;

Р - степень формирования потребности предприятия в догосрочных инвестициях.

Результаты анализа данной системы показателей служат эффективным допонением, используемым в разработке стратегии финансирования догосрочных инвестиций предприятия на ближайшую перспективу. На следующем этапе рассчитывается показатель потенциального спроса предприятия на допонительные инвестиции, определяющего потенциальную потребность в инвестициях для воспроизводства основных фондов без учета нового строительства и расширения действующего производства. Затем произведено сопоставление потребности финансирования в основные фонды с обеспечением, то есть с фактическими размерами финансовых источников, направляемых на воспроизводство основных фондов с помощью коэффициента обеспеченности финансирования догосрочных инвестиций. В заключение проведен анализ финансирования обновления активной части основных фондов и прогноз будущего наличия инвестиционных средств.

Важным моментом анализа и прогнозирования догосрочных инвестиций является проведение широкомасштабных предпроектных исследований. В условиях значительно спроса на догосрочные инвестиции и ограниченности финансовых ресурсов приходится решать проблему принятия в этой области рациональных инвестиционных решений. Осуществление анализа эффективности догосрочных инвестиций способствует оптимизации данных инвестиционных решений.

Подготовка исходной информации является одной из наиболее трудоемких задач для специалистов по разработке инвестиционных проектов. Задача специалиста по анализу инвестиционных проектов и принятию оптимальных управленческих решений по их финансированию состоит в том, чтобы заказать подготовку всей необходимой ему информации, свести все данные воедино и получить инвестиционную картину, после чего при необходимости заняться корректировкой концепции проекта и вести работу до получения приемлемого результата.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Чрезвычайно актуальными и в то же время сложными являются научные исследования в области догосрочного инвестирования. Управление инвестиционной деятельностью на промышленных предприятиях поддерживает и гарантирует успешное освоение догосрочных инвестиций в обновление основных фондов.

Анализ действующих в российской и зарубежной теории и практике методов оценки догосрочных инвестиций в обновление основных фондов на промышленных предприятиях позволил выявить преимущества и недостатки данных методов и разработать методические рекомендации по их совершенствованию применительно к современным рыночным условиям.

Разработанные в диссертации методы управления инвестиционной деятельностью для обновления основных фондов на промышленных предприятиях посредством использования методики анализа эффективности догосрочного инвестирования в обновление основных фондов на промышленных предприятиях, направлены на обеспечение успешного функционирования предприятий в условиях рынка, принятия оптимальных управленческих решений в данной области.

Предложенная методика анализа и оценки структуры догосрочных инвестиций и источников их финансирования позволяет изучить динамику средств финансирования, их состав и движение, проанализировать факторы, оказывающие влияние на величину инвестиционных средств предприятия, оценить влияние структуры источников средств финансирования на обобщающие показатели эффективности догосрочного проекта.

Анализ факторов, оказывающих влияние на формирование потребности в допонительных инвестициях, а также его увязка с результатами оценки структуры источников финансирования предстоящих догосрочных проектов, позволяет повысить эффективность управления воспроизводственным процессом на промышленных предприятиях.

В условиях значительного спроса на догосрочные инвестиции и ограниченности финансовых ресурсов приходится решать проблему принятия в этой области рациональных инвестиционных решений. Осуществление анализа эффективности инвестиций в обновление основных фондов промышленных предприятий способствует оптимизации данных инвестиционных решений. Комплексная оценка многих факторов, воздействующих на инвестиционный проект и умение обобщать полученные результаты, способствует оптимизации инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бардаш, Ирина Владимировна, Иркутск

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: ИНФРА. - М., 1996.

2. Закон РФ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в сфере капитальных вложений от 25 февраля 1999 г. № 39 ФЗ.

3. Постановление правительства РФ от 26.08.95 г. № 827 О федеральном фонде производственных инноваций.

4. Постановление правительства РФ от 26.12.95 г. № 1288 О первоочередных мерах по развитию и государственной поддержке инновационной деятельности в промышленности.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2000 . - 33 с.

6. Основы политики Российской Федерации в области развития и технологий на период до 2010 года и дальнейшую перспективу. М.: 2002.

7. Инструктивные задания по оценке инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте. М.: МПС, 1998. - 68 с.

8. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник. -2-е изд. перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1987.

9. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник 4-е изд. доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 416 с.

10. З.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?- М.: Финансы и статистика, 1995. 384 с.

11. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. / Учебное пособие М.: Финансы и статистика, 1997. - 478 с.

12. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. Ч СПб.: Питер, 2001

13. Белов А.И. Введение в системный анализ. М.: Высш. шк., 1993.

14. Бешелев С.Д., Гуревич Ф.Г. Математико-статистические методы экспертных оценок. М.: Статистика, 1980. - 263.

15. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учеб.пособие / Под ред. В.М. Попова.- 4-е изд., перераб.и доп. М.: Финансы и статистика, 1997. - 217 с.

16. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. Киев: Эльга. - Н., Ника. - Центр, 2001. - 448 с.

17. Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. Киев: ИТЕМтд, АДЕФ-Украина, 1996. - 534 с.

18. Бовыкин В.И. Новый менеджмент: Управление предприятиями на уровне высших стандартов: теория и практика эффективного управления. М.: Экономика, 1997.-357 с.

19. Богачев В.Н. Прибыль. (О рыночной экономике и эффективности капитала). -М.: Финансы и статистика, 1983. 287 с.

20. Большой экономический словарь/ Под ред. А.Н. Азрилияна. 5-е изд., перераб. и допон. Ч М.: Институт новой экономики, 2002.

21. Борисов В.Н., Сергеев К.В. Мобильность инвестиционного комплекса. М.: Финансы и статистика, 1995. - 165 с.

22. Бородин В.А. Стратегия управления инновационной фирмой. Новосибирск: Эко, 1996.-320 с.

23. Бурков В.Н., Новиков Д.А. Как управлять проектами: Научно-техническое издание. Серия: Информатизация России на пороге XXI века. М.: СИНТЕГГЕО, 1997.-286 с.

24. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998. - 185 с.

25. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.

26. Ващенко Т.П. Математика Финансового менеджмента. М.: Перспектива, 1996.-80 с.

27. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебно-практ. пособие. М.: Дело, 2001. -832 с.

28. ЗЬВиленский П.Л., Смоляк С.А. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта. Расчёт с комментариями/ Под науч. ред. В.Н. Лившица. Ч М.: Институт промышленного развития (Информэлектро), 1996.

29. Воков Б.А. Экономическая эффективность инвестиций на железнодорожном транспорте в условиях рынка. М.: Транспорт, 1996. - 280 с.

30. Воронов К.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1994. - 256 с.

31. Ворст Й., Ревентлоу П. Экономика фирмы: Учебник/ Пер. с датского А.Н. Че-канского, О.В. Рождественского. М.: Высш. шк., 1994. - 272 с.

32. Глазьев С.Ю. Экономическая теория технического развития. М.: Наука, 1990.

33. Голованов С.А. Роль и место России в народохозяйственной системе инвестиционных процессов. М.: Изд-во БЕК, 1995. - 305 с.

34. Grand К. Principles of Engineering Economy. New York: Ronald Press Company, 1950.

35. Грачев M.B. Особенности финансирования инвестиционной деятельности ведущих корпорация ФРГ и Великобритании// Проблемы воспроизводства и цикла: финансово-кредитный аспект (Сб. науч. тр.). М.: ИМЭМО, 1995.

36. Грейсон Д., О'Дел К. Американский финансовый менеджмент на пороге XXI века. М.: Экономика, 1991. - 282 с.

37. Данилин В. Модели анализа инвестиционных проектов: Модели внутрифирменного управления в условиях смешанной экономики. М.: ЦЭМИ, 1992. -203 с.

38. Данилов-Данильян В.И. Экономико-математический энциклопедический словарь/ Гл. ред. В.И. Данилов-Данильян. Ч М.: Большая Российская энциклопедия: издательский дом ИНФРА-М, 2003.

39. Dean J. Capital Budgeting. New York: Colombia University Press, 1951.

40. Дж.К.Ван Хорн. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.-265 с.

41. Drupy С. Management and Cost Accounting. 3d ed. London: Chapman and Hall, 1994.-874 p.

42. Зотов М.С. Инвестиционный комплекс в условиях рынка. М.: Экономика,1993.-484 с.

43. Игошин Н.В. Инвестиции Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. Ч М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

44. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1996. - 326 с.

45. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Инфра,1994.-150 с.

46. Ильин Н.И., Лукманова И.Г. и др. Управление проектами / Под ред. В.Д. Шапиро, СПб-М.: 1996. 375 с.

47. Инвестиционное планирование: Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1995. -316 с.

48. Инновационные и инвестиционные процессы в переходный период: Сб. науч. тр./ Под ред. Б.М. Рудзинского. Ч М.: Институт экономики РАН, 1993.

49. Инновационный менеджмент: Справ.пос. / Под ред. П.Н. Завлина, А.К. Казанцева, Л.Э.Миндели. СПб.: Наука, 1997. - 430 с.

50. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / С.Д. Ильенковой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 386 с.

51. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. В.М. Аньшина, А.А. Дагаева. Ч М.: Дело, 2003.

52. Инновационный процесс в странах развитого капитализма (методы, формы, механизмы) / Под ред. И. Е. Рудаковой. М.: МГУ, 1991. - 330 с.

53. Интелектуальная собственность. Сборник типовых договоров / Сост. Н.В. Лынник, А.Г. Кукушник. М.: ИНФРА, 1995. - 238 с.

54. Интелектуальная собственность. Терминологический словарь. М.: Наука, 1996.-205 с.

55. Kaplan R.S. Must CIM be Justified by Faith Alone //Harvard Business Review, Mart/April 1986.

56. Карпов B.A. Иностранные инвестиции. Совместные предприятия и иностранные юридические лица. М.: Экономика и финансы совместно с НИФ Триада, 1998.- 180 с.

57. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег: Пер. с англ. М.: ИЛ, 1949.-127 с.

58. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. -М.: Центр экономики и маркетинга, 1995. 192 с.

59. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1999. -144 с.1.

60. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Ч М.: Финансы и статистика, 2000.

61. Ковалев Г.Д. Основы инновационного менеджмента: Учебник для вузов / Под ред. В.А. Швандара. Ч М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

62. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. - 432 с.

63. Ковалев В.В. Финансовый анализ. 2-е изд. перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1999. - 512 с.

64. Колесников С.А. Как принимать финансовые решения при освоении проектов.- М.: Дека, 1993.- 118 с.

65. Коростелев С.П. Основы теории и практики оценки недвижимости: Учеб. пособие. М.: Русская деловая литература, 1998. - 143 с.

66. Косов В.В., Лившиц В.Н. Шахназаров А.Г. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, ГК по строительству, архит. и жил. политике. М.: Экономика, 2000. -421с.

67. Кредиты. Инвестиции. М.: Приор, 1995. -140 с.

68. Крейнина М.А. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле.- М.: АО ДИС, МВ-Центр, 1994. 256 с.

69. Круглова Н.Ю. Инновационный менеджмент / Под науч.ред. Л.С.Львова. М.: Ступень, 1996.- 186 с.

70. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб пособие. 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 608 е.: ил.

71. Кукель-Краевский С.А. О методологии определения сравнительной рентабельности разных вариантов контингента потребителей Днепропетровской гидро-электирической станции // Бюлетень государственного днепропетровского строительства.-! 923. N-1-2.

72. Кутейников А.А. Искусство быть новатором / Мировой опыт рискового бизнеса / М.: Знание, 1990. 160 с.

73. Куликов А.Г., Голосов В.В. и др. Кредиты. Инвестиции. М.: ПРИОР, 1995. -114с.

74. Ламбен Жан-Жак. Стратегический маркетинг. Европейская перспектива / Пер. с франц. СПб.: Наука, 1996. - 56- с.

75. Лившиц В.Н. Выбор оптимальных решений в технико-экономических расчетах. -М.: Экономика, 1971.

76. Лившиц В.Н. О нормативах сравнительной эффективности вложений и приведения разновременных затрат // Экономика и математические методы. -1974. -Т.Х. Вып. 2. -347 с.

77. Лизинг и кредит. М.: ИСТ-сервис, 1994. - 80 с.

78. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. М.: Изд-во Дело ТД, 1995. - 120 с.

79. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. -М.: Дека, 1997.-220 с.

80. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие. Ч М.: БЕК, 1996.

81. Лиясов А.Н., Сидоренко В.И., Будаев С.А. Комплексная оценка эффективности новых технических средств и технологий на предприятиях железнодорожного транспорта. Иркутск: ИрГУПС, 2002. - 140 с.

82. Лукашевич И.Я. Анализ эффективности капиталовложений в условиях ограниченного бюджета. -М.: Финансы и статистика, 1993. 155 с.

83. Лурье А.Л. Методы сопоставления эксплуатационных расходов и капиталовложений при экономической оценке технических мероприятий (Вопросы экономики железнодорожного транспорта). М.: Трансжедориздат, 1948.-226 с.

84. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). С.-Петербург: Юность, Петрополь, 1994. - 108 с.

85. Мазурова И.И., Романовский М.В. Условия прибыльной работы предприятия. С.-Петербург: Издательство Санкт-Петербургского университета экономики и финансов, 1992. - 64 с.

86. Макконел Кэмпбел Р., Брю Стенди Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: в 2 т.: Пер. с англ. 11-е изд. Т.2. - М.: Республика, 1990. - 400 с.

87. Медынский В.Г., Шаршукова Л.Г. Инновационное предпринимательство: Учеб.пособие. М.: Инфра, 1997. - 506 с.

88. Международные экономические отношения: Учебник / Под общ. ред. В.Е.Рыбакина. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЗАО Бизнес-школа, Интел -Синтез, Дипломатическая академия МИД РФ, 1998. - 420 с.

89. Мекунов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М.: ИКЦ ДИС, 1997. - 76 с.

90. Менеджмент организации: Учеб.пособие / Румянцева З.П., Соломатин Н.А., Акбердин Р.З. и др. М.: ИНФРА, 1995. - 233 с.

91. Менеджмент предприятий электросвязи: Учебник для вузов / Е.В.Демина, Н.П.Резникова и др. М.: Радио и связь, 1997. - 610 с.

92. Менеджмент систем качества: Учеб.пособие. / М.Г.Круглов, С.К.Сергеев, В.А.Тактишов и др. М.: М.: ИПК Изд-во стандартов, 1997. - 380 с.

93. Мингазов X. Современные организационно-хозяйственные структуры в промышленности (зарубежный и первый отечественный опыт). М.: Экономика, 1995.-133.

94. Михайлов А.Б. Математические задачи системного анализа. М.: Наука, 1981.-487 с.

95. Моргачев В.Н. Методы оценки эффективности капитальных вложений в капиталистических странах. М.: Экономика, 1993. - 117 с.

96. Мусатов В.К. Методические и инструментальные средства экономического анализа. М.: Экономика, 1992. - 218 с.

97. Мяскон М.Х, Альберт М., Хедоур и Ф. Основы менеджмента / Пер.с англ. -М.: Дело, 1992.-510 с.

98. Мир управления проектами / Под ред. Х.Решке, Х.Шеле. Пер.с англ. М.: Алане, 1993.-358 с.

99. Моисеева Н.К. Функционально-стоимостный анализ в машиностроении. -М.: Машиностроение, 1987. 256 с.

100. Молодцова Р.Г. Инвестиции и инновации в концепции экономического роста: научное издание. М.: Изд-во Рос.ЭА, 1997. - 208 с.

101. Найденов Б. Воспроизводство основного капитала и циклическое развитие экономики США. М.: Наука, 1985. - 397 с.

102. Немчинский А.Б., Заикин П.В. Экономическое обоснование инвестиций в условиях формирования рыночных отношений (методы и модели). М.: ЦНИИЭУС, 1995.-280 с.

103. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. М.: Экономика, 1967. - С. 104.

104. Окрепилов В.В. Управление качеством и конкурентоспособностью: Учеб.пособие. СПб.: Изд-во ГУЭФ, 1997. - 326 с.

105. Основы бизнеса на рынке недвижимости / Ассоциация риэтеров и домостроителей Санкт-Петербурга. СПб: Питер-Ком, 1997. - 290 с.

106. Основы менеджмента: Учеб.пособие. / Под ред. АЛ.Радугина. М.: Центр, 1997.-183 с.

107. Перерва O.J1. Экономика и управление инновационными процессами на промышленном предприятии: теория, методология, практика: Монография. Ч М.: Издательство МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2005. Ч 280 с.

108. Pike R. Dobbins R. Iuversment Decisions and Financial Strategy. University of Bradford Management Centre, 1986.

109. Pike Richard, Neale Bill. Corporate Finance and Investment (Decisions and Strategies). London: Prentice Hall, 1993.612 p.

110. Портер M. Международная конкуренция. / Пер.с англ. под ред. В.Д.Щетинина. Международные отношения, 1993. - 383 с.

111. Портфель конкуренции и управления финансами (Книга конкурента. Книга финансового менеджера. Книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. М.: СОМИНТЭК, 1996. - 520 с.

112. Порховик Ю.М., Лисицина Е.Б. Инвестиционный менеджмент: Учеб-метод.пос, СПб.: ГИЭА, 1996. - 150 с.

113. Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, задачи и решения / Под ред. Е.С.Стояновой. М.:Изд-во Перспектива, 1995. -160 с.

114. Практическая психология для менеджеров / Под ред. М.К.Тутушкиной. М.: ФИЛИНЪ, 1996.-226 с.

115. Преобразование научно-инновационной сферы в регионе: Понятийный аппарат. / Под ред. А.Е.Когута. т СПб., 1995. 90 с.

116. Принципы инвестирования. М.: Крокус Интернейшнл, 1992. - 322 с.

117. Роберт Н. Хот, Сет Б.Бернес. Планирование инвестиций. М.: Изд-во Дело ТД, 1994.-258 с.

118. Российский статистический ежегодник. 2004.: Стат. сб./Госкомстат России.ЧМ., 2004. Ч705с.

119. Capital Budgeting: Emerging Issues and Trends, Edited by George M.Zinkhan and K.Christian Zinkhan //Managerial Finance, 1994. Vol.20, N7.

120. Санто Б. Инновация как средство экономического развития. М.: Прогресс, 1990.-280 с.

121. Сидоренко В.И. Анализ и проблемы финансового обеспечения реализации инвестиционных проектов и программ (на примере предприятий Иркутской области). Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1997. - 675 с.

122. Сидоренко В.И. Управление инновационно-инвестиционной деятельностью в народном хозяйстве России. М.: МГУ, 2000 . - 406 с.

123. Сидоренко В.И., Будаев С.А. Технико-экономическое обоснование эффективности внедрения новой техники и технологий на предприятиях ВосточноСибирской железной дороги: Учебное пособие. Иркутск: ИрГУПС, 2001. -114 с.

124. Сидоренко В.И., Максимов И.М., Черкашин К.Н., Терентьева А.И. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. Иркутск: ИрГУПС, 2004. - 208 с.

125. Соколов Д.В., Титов А.Б., Шабанова М.М. Предпосыки анализа и формирование инновационной политики. СПб.: ГУЭФ, 1997. - 235 с.

126. Спиридонов И.А. Международная конкуренция и пути повышения конкурентоспособности экономики России: Учебное пособие. М.: ИНФРА, 1997. -185 с.

127. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Перспектива, 1994,1995-208 с.

128. Стратегическое планирование и управление / Под ред.проф. А.Н.Петрова. Ч. 1: Учеб.пос. СПб.: Изд-во СПб УЭФ, 1997. - 136 с.

129. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой / Под общ.ред. А.П.Градова, Б.И.Кузина. СПб.: Специальная литература, 1996. - 308 с.

130. Terborg В. Dinamic Eguipment Policy. New York: Mc Grow-Hill Book Company, 1949.

131. Тренев H.H. Управление финансами: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 1999.-496 с.

132. Турбина Н.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. М.: ЮНИТИ, 1995. - 281 с.

133. Управление организацией: Учебник / Под ред. А.Г.Поршнева, З.П.Румянцевой, НА.Соломатина. М.: ИНФРА, 1999. - 438 с.

134. Фатхутдинов Р.А. Стандартизация элементов функционально-стоимостного анализа эффективности машин. М.: Изд-во стандартов, 1985. - 230 с.

135. Фатхутдинов Р.А. Система менеджмента: Учеб.-практ.пос. 2-е изд. ЗАО Бизнес-школа, Интел-синтез, 1997.- 183 с.

136. Фатхутдинов Р.А. Производственный менеджмент: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 430 с.

137. Фатхутдинов Р.А. Разработка управленческого решения: Учебник для вузов. 2-е изд., доп. М.: ЗАО Бизнес-школа, Интел-синтез, 1998. - 153 с.

138. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: Учебник для вузов, 2-е изд., доп. М.: ЗАО Бизнес-школа, Интел-синтез, 1998. - 206 с.

139. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. М.: ЗАО Бизнес-школа, Интел-синтез, 1998. - 210 с.

140. Финансирование и кредитование капитальных вложений / Под. Ред. Д.С. Смолякова. М.: Финансы и статистика, 1993. - 342 с.

141. Финансовый анализ деятельности фирмы М.: Крокус Интернейшнл, 1992. -240 с.

142. Фролов А.В. Инвестиционная политика фирмы. Экономика и бизнес. М.: Изд-во МГТУ, 1993. - 80 с.

143. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение: В 2-х т. Т.1: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1992. - 384 с.

144. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение: В 2-х т. Т.2: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1992. - 384 с.

145. Хеферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ. Под ред. Л.П.Белых.- М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. 580 с.

146. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал: Пер. с англ. / Общ. ред. и вступл. ст. P.M. Энтова. М.: Издательская группа Прогресс, 1993. - 488 с.

147. Hodder James Е. Evaluation of Manufacturing Investments: A Comparison of U. S. and Japanese Practices // Financial Management, Spring 1986. Vol. 15, No 1, pp. 17-23.

148. Хот Роберт H. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. М.: Дело, 1993. -128 с.

149. Хучек М. Инновации на предприятиях и их внедрение. М.: Луч, 1992. -250 с.

150. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа предприятия.- М.: Инфра-М, 1995.-75 с.

151. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа предприятия. М.: ЮНИ-Глоб., 1992. - 286 с.

152. Экономика и статистика фирмы./ Под ред. Ильенковой С.Д. М.: Финансы и статистика, 1996. - 240 с.

153. Экономика: пер с англ. со 2-го изд. / Стенли Фишер; Общ. ред. и предисловие Г.Г. Сапова. Ч М.: Дело, 1993. Ч 864 с.

154. Экспертиза инвестиций (в помощь предпринимателю и банкиру). М.: ДжИПЛАтд, 1992.- 136 с.

155. Эффективность инвестиций в России: методика оценки // Экономика и жизнь.-1994.-№11.

156. Юшков Л. Основной вопрос плановой методологии //Вестник финансов. -1928.-N-10.

Похожие диссертации