Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий

Васильева, Ирина Владимировна

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Васильева, Ирина Владимировна
Место защиты	Самара
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий"

На правах рукописи

ВАСИЛЬЕВА ИРИНА ВЛАДИМИРОВНА

СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ КОРПОРАТИВНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ (НА ПРИМЕРЕ ОАО "АВТОВАЗ")

Специальность 08 00 10 -Финансы, денежное обращение

и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

ОЗ 159022

Самара 2007

003159022

Работа выпонена в Самарском государственном экономическом университете

Научный руководитель доктор экономических наук

Бердников Владимир Алексеевич

Официальные оппоненты доктор экономических наук, доцент

Сорокина Марина Геннадьевна

кандидат экономических наук, доцент Левина Любовь Ивановна

Ведущая организация - Казанский государственный

финансово-экономический институт

Защита состоится 18 октября 2007 г в 12 часов на заседании диссертационного совета при Самарском государственном экономическом университете по адресу ул Советской Армии, д 141, ауд 325, г Самара, 443090

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Самарского государственного экономического университета

Автореферат разослан 17 сентября 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета

Капитонов А А

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В связи с происходящими в последние десятилетия процессами существенной трансформации финансовой системы, формированием единого мирового финансового пространства существенно усложняется взаимодействие корпоративных предприятий с внешней финансовой средой, меняются предпосыки и возможности финансовой деятельности корпоративных предприятий в стратегическом периоде, обостряются проблемы разработки и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами

В условиях глобальной мировой конкуренции корпоративные предприятия дожны учитывать эти процессы в своей финансовой деятельности, нацеленной на перспективу Сознательная разработка и реализация стратегии управления финансовыми ресурсами в условиях финансовой глобализации дожна заменять постепенное движение на пути к глобальному бизнесу

Выявление основных глобализационных тенденций движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе, понимание сущности стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, исследование сфер действия факторов внешней финансовой среды, направлений совершенствования стратегии управления финансовыми ресурсами помогают наиболее поно определить особенности и возможные направления стратегического финансового развития корпоративных предприятий в условиях глобализации, обосновать рекомендации к разработке и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами

Проблема стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий является недостаточно исследованной в научной литературе с точки зрения ее разработки и реализации в условиях финансовой глобализации.

Все это делает необходимым изучение стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий и определяет актуальность темы исследования

Степень разработанности проблемы. Вопросы теории и практики разработки и реализации общей экономический стратегии предприятий получили глубокий научный теоретический и эмпирический анализ и широко представлены в трудах российских и зарубежных авторов В разработку проблем формирования общей страта ии организации значительный вклад внесли фундаментальные работы таких ученых, как Р Л Акофф, И Ансофф, Л Е. Басовский, О С Виханский, Б Карлофф,

М И. Круглов, В Д Маркова, С А Кузнецова, З.П. Румянцева, Р А Фат-хутдинов, А.П Градов, М X. Мескон, Ф Хедоури, Э А.Уткин, Г Б Клей-нер и др

Фундаментальным исследованиям в области проблем управления финансами посвятили свои труды такие ученые, как Балабанов И Т, Бланк И.А , Бочаров В В , Брейли Р , Ван Хорн Дж , Грязнова А Г , Ковалев В.В, Майерс С, Марковиц Г, Милер М., Модильяни Ф , Стоянова Е С , Шеремет А Д и др Работы этих ученых определяют теоретическую основу изучения финансовой деятельности корпоративных предприятий

Вопросам, связанным с процессами финансовой глобализации, посвящены монографические исследования и статьи на страницах периодической печати таких ученых, как Мински X, Розова Д В , Банка С.В , Даниловой Т Н, Струченковой Т.В и других В экономической литературе практически отсутствуют специальные монографические работы, посвященные системному исследованию проблем стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации Как правило, в таких исследованиях преимущественно рассматриваются отдельные проблемы управления финансовыми ресурсами, финансовой глобализации, стратегии управления финансовыми ресурсами в I раницах национальной финансовой сферы

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является развитие теоретических и практических аспектов стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, определение системы условий и факторов ее разработки и реализации, разработка направлений ее совершенствования

Для решения поставленной в диссертационной работе цели потребовалось решение следующих задач, обусловивших структуру работы-

Х выявить основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе,

Х определить особенности организации финансов корпоративных предприятий,

Х раскрыть сущность стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, исследовать ее взаимосвязь с общей стратегией корпоративного предприятия в условиях финансовой глобализации;

Х изучить сферы действия факторов внешней финансовой среды, определить систему условий и факторов, влияющих на результативность осуществления финансовой деятельности корпоративных предприятий в стратегическом периоде (на примере ОАО "АВТОВАЗ"),

Х обосновать рекомендации по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с использованием эффектов модели жизненного цикла,

Х разработать методику дивидендных выплат с использованием принципа дифференциации их суммы в зависимости от значения ряда существенных критериев

Область исследования. Исследование проведено по специальности 08 00 10 - "Финансы, денежное обращение и кредит" Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) в рамках раздела 3 2 "Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора" и раздела 3.5 "Управление финансами корпораций методология, теория, трансформация корпоративного контроля".

Объект и предмет исследования. Объектом диссертационного исследования являются финансовые ресурсы и управление ими на корпоративных предприятиях на примере ОАО "АВТОВАЗ"

Предмет исследования - система финансовых отношений, возникающих в ходе принятия решений по разработке и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий

Методологическая и теоретическая основы исследования. В диссертационной работе использованы концепции и гипотезы, изложенные в трудах представителей теории управления, менеджмента, финансов и финансового менеджмента, а также монографии и статьи современных отечественных и зарубежных авторов, посвященных проблемам стратегии, стратегического управления, финансовой стратегии, финансовой глобализации. Исследование базируется на общенаучных методах диалектического, формально-логического, исторического, системного, структурно-функционального, статистического и сравнительного анализа Информационная база исследования. В ходе диссертационного исследования использовались законодательные акты РФ, данные Федеральной службы государственной статистики, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ, рейтинговых агентств, материалы, опубликованные в периодической печати и специальной научной литературе, сведения справочных изданий, отражающие результаты финансовой деятельности корпоративных предприятий, бухгатерские, статистические и маркетинговые данные о деятельности ОАО "АВТОВАЗ"

Рабочая гипотеза диссертации заключается в системном представлении теоретических положений и в обосновании научной концепции автора, в соответствии с которой стратегия управления финансовыми

ресурсами корпоративных предприятий в современных условиях дожна учитывать финансовую глобализацию и альтернативные прогнозы внешней финансовой среды Такой подход расширяет сферу действия факторов внешней финансовой среды, подлежащих оценке в процессе стратегического анализа управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, что способствует наиболее поному выявлению особенностей и возможных направлений их стратегической финансовой деятельности в условиях глобализации.

Основные положения, выносимые на защиту, состоят в следующем

1 Основными глобализационными тенденциями движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе являются появление глобального финансового рынка (со своими участниками, финансовыми инструментами, единым информационным пространством и технологиями), свободное движение капитала между странами и регионами, формирование системы наднационального регулирования международных финансов, противоречивые тенденции в отношении риска и неопределенности

2 Стратегия управления финансовыми ресурсами является сочетанием финансового и стратегического аспектов управления корпоративным предприятием Это один из важнейших видов функциональной стратегии, обеспечивающей рациональное использование финансовых ресурсов, учитывающей финансовую глобализацию и альтернативные прогнозы внешней финансовой среды

3 В условиях финансовой глобализации сфера действия факторов внешней финансовой среды дожна быть расширена Помимо национальной финансовой сферы, она дожна включать региональные финансовые сферы, финансовые сферы зарубежных стран, а также мировую финансовую сферу - стратегических полей финансовой деятельности корпоративных предприятий

4 Стратегию управления финансовыми ресурсами следует разрабатывать на каждой отдельной стадии жизненного цикла корпоративного предприятия. Особенности финансовой деятельности корпоративного предприятия, находящегося на различных стадиях своего жизненного цикла, заключаются в различных уровнях инвестиционных потребностей (а соответственно и различных темпах прироста общего объема финансовых ресурсов), различных возможностях привлечения заемного капитала, уровне диверсификации финансовых операций, уровне финансового риска

5 Методика дивидендных выплат, основанная на дифференциации их суммы в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, темпов роста чистой прибыли будет способствовать созданию "положительного рыночного имиджа" и догосрочных конкурентных преимуществ корпоративного предприятия

Научная новизна диссертационного исследования заключается, во-первых, в обосновании необходимости рассмотрения корпоративных предприятий в качестве экономических субъектов, осуществляющих свою финансовую деятельность в условиях финансовой глобализации, во-вторых, в разработке теоретических аспектов стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий путем раскрытия ее сущности, расширения сферы действия факторов внешней финансовой среды, обоснования рекомендаций по ее совершенствованию

Научная новизна работы состоит в следующем

Х выявлены основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе;

Х сформулировано авторское определение стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с учетом финансовой глобализации и альтернативных прогнозов внешней финансовой среды;

Х расширена сфера действия факторов внешней финансовой среды, подлежащих оценке в процессе стратегического анализа управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, что способствует наиболее поному выявлению особенностей и возможных направлений их стратегической финансовой деятельности в условиях глобализации,

Х обоснованы рекомендации по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с использованием эффектов модели жизненного цикла,

Х разработана методика дивидендных выплат, основанная на дифференциации их суммы в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, темпов роста чистой прибыли как одного из вариантов дивидендной политики корпоративных предприятий

Теоретическая значимость работы. В диссертации выявляются основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе, раскрывается сущность стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, обосновываются рекомендации по ее разработке с использованием эффектов модели жизненного цикла, разрабатывается ме-

тодика дивидендных выплат, основанная на дифференциации их суммы в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, темпов роста чистой прибыли корпоративного предприятия Полученные автором результаты, обобщения и выводы расширяют представления о стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий как экономической категории Расширение сферы действия факторов внешней финансовой среды позволяет дать теоретическое обоснование наиболее поному выявлению особенностей и возможных направлений стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях глобализации

Практическая значимость исследования. Практическая значимость работы определяется тем, что содержащиеся в ней теоретические и практические разработки и рекомендации прикладного характера могут быть использованы в перспективной и текущей работе по разработке и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий

Разработанные в диссертации теоретические положения, выводы, предложения и рекомендации по совершенствованию стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий нашли применение в практической деятельности ОАО "АВТОВАЗ", мэрии городского округа г Тольятти, что подтверждено справками о практическом использовании материалов диссертационной работы

Отдельные положения диссертационной работы используются в качестве учебно-методического материала в процессе преподавания дисциплин "Финансы", "Финансы предприятий", "Финансовый менеджмент" студентам Самарского государственного экономического университета, филиала в г. Тольятти специальности "Финансы и кредит", что подтверждено справкой о внедрении в учебный процесс

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы для дальнейшего исследования данной проблемы

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные теоретические и практические положения диссертации докладывались и обсуждались на международной, всероссийских, внутривузовских научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, аспирантов и молодых ученых на Общевузовской конференции профессорско-преподавательского состава по итогам НИР за 2004 год (Самара, 2005), Всероссийской научно-практической конференции "Проблемы глобализации современного общества" (Самара-Тольятти, 2005), "Наука - промышленности и сервису" (Тольятти, 2005), "Трансформаци-8

онные процессы современного общества" (Тольятти, 2006), "Проблемы глобализации современного общества" (Тольятти, 2006), Международной научной конференции "Татищевские чтения, актуальные проблемы науки и практики" (Тольятти, 2007) Результаты данного исследования отражены в шести статьях Общий объем научных публикаций автора по теме диссертации составил 1,86 печ л

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определены его предмет, объект, цель и задачи, сформулированы научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы

В первой главе "Теоретические аспекты стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий" выявляются основные глобализационные тенденции движении и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе, раскрывается содержание понятия стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий

В диссертационном исследовании исходной точкой понимания стратегии управления финансовыми ресурсами является подход к внешней финансовой среде функционирования корпоративного предприятия как глобальному мировому финансовому пространству Такой подход на сегодняшний день в экономической литературе применяется довольно редко Подавляющая часть исследователей ограничивают внешнюю финансовую среду функционирования корпоративных предприятий национальной финансовой сферой Вместе с тем, процессы глобализации в мировой финансовой сфере способствуют качественным изменениям финансовой системы В последнее десятилетие XX века сформировася мировой финансовый рынок как единое глобальное финансовое пространство, который является средой и механизмом движения капитала На мировом финансовом рынке непрерывно осуществляются инвестиционные, кредитные, валютные и другие операции, происходит трансграничное перемещение капитала Основные субъекты мирового финансового рынка, а также крупнейшие каналы движения международных потоков капитала - глобальные

структуры транснациональные корпорации, транснациональные банки, международные финансовые организации, институциональные инвесторы

В современной мировой экономике денежный капитал перестал быть дефицитным ресурсом, мировой финансовый рынок способствует максимальному аккумулированию имеющихся в мире свободных денежных ресурсов и превращению их в глобальный инвестиционный ресурс.

С формированием мирового финансового рынка обострилась конкуренция за привлечение капитала Снизившиеся транзакционные издержки и либерализация национального законодательства способствуют его быстрому передвижению между разными сегментами рынка, а также между странами и регионами в погоне за более выгодными условиями вложения. Быстрое перемещение огромных потоков капитала негативно сказывается на национальных экономиках Современную финансовую систему поражают воны нестабильности, выражающиеся в международных кризисах мирового масштаба. Это требует усиления наднационального контроля за финансовыми рынками и трансграничным движением капитала В современной финансовой системе возрастает роль международных валютно-кредитных учреждений, в особенности Международного валютного фонда

Выпоняя свою главную функцию по обеспечению эффективного аккумулирования и последующего размещения финансовых ресурсов, современная финансовая система способствует определенному их качественному изменению в процессе перераспределения. Финансовое посредничество позволяет осуществлять следующие виды трансформации финансовых ресурсов

Х временную, превращая короткие ресурсы в длинные (или наоборот);

Х объемов, превращая оптовые ресурсы в розничные (и наоборот),

Х валютную, конвертируя ресурсы в иную валюту,

Х подписи, замещая для конечного кредитора подпись реального заемщика по контракту своей подписью, улучшая качество подписи контрагента по контракту,

Х пространственную, организовывая территориальное перемещение ресурсов

Важным аспектом финансовой глобализации является создание новых финансовых инструментов (продуктов), финансовых технологий 10

В современной финансовой системе новые финансовые инструменты представляют собой финансовый контракт, изменяющий набор доступных экономическим субъектам возможностей по перераспределению дохода и, соответственно, покупательной силы Благодаря финансовым инструментам финансовые рынки оказываются способными переносить потенциально любые объемы покупательной силы во времени и между возможными состояниями экономики, распределяя тем самым риски экономических субъектов, связанные с колебаниями их благосостояния

Новые финансовые инструменты в условиях рисков и неопределенности более эффективно разрешают проблему сегодняшних и будущих доходов, по возможности лучше перераспределяют риски на предстоящий период (во времени и в пространстве), обеспечивая оптимальное получение дохода

Финансовые инструменты за счет сэкономленных или прямо сформированных финансовые средств увеличивают рациональное и эффективное инвестиционного потенциала финансовых рынков, способствуют достижению стабильного роста экономики

Вместе с тем необходимо отметить двоякий характер использования финансовых инструментов с точки зрения интересов хозяйствующего субъекта, новый финансовый инструмент рассматривается как способ оптимизации финансовых потоков, однако с точки зрения финансовой структуры экономики, новые финансовые инструменты могут привести к росту доли чисто спекулятивных субъектов финансовых отношений, а затем вызывать кризисные макроэкономические явления Регулирование и надзор за деятельностью банков и финансовых посредников на государственном и международном уровне способны противостоять негативным моментам развития современной финансовой сферы Таким образом, в отношении риска и неопределенности современную финансовую систему характеризуют противоречивые глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов

Стратегия управления финансовыми ресурсами является сочетанием финансового и стратегического аспектов управления корпоративным предприятием

Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий - один из важнейших видов функциональной стратегии, обеспечивающей рациональное использование финансовых ресурсов, учитывающей финансовую глобализацию и альтернативные прогнозы внешней финансовой среды

Для формирования стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации финансовый менеджмент дожен быть свободен от национальных ограничений и дожен рассматривать мировые финансовые рынки, учитывать движение мировых финансовых потоков, а не только рынки и финансовые ресурсы отдельной страны изолированно. Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий дожна быть нацелена на максимизацию финансовых результатов на многонациональной основе, а не на отношении к международной финансовой деятельности как к совокупности финансовых операций в каждой отдельной стране.

Финансовые стратегии, разработанные корпоративным предприятием для выхода и проникновения на отдельные финансовые рынки, дожны встраиваться в общую стратегию управления финансовыми ресурсами

Корпоративные предприятия в процессе разработки стратегии управления финансовыми ресурсами дожны учитывать альтернативные прогнозы внешней финансовой среды для проникновения на новые финансовые рынки и для открытия новых источников поступления финансовых ресурсов с целью эффективного их размещения и использования Эти альтернативы подразумевают различные уровни вовлеченности финансовых ресурсов корпоративных предприятий Они также имеют различное временное измерение

Во второй главе "Стратегический анализ управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий (на примере ОАО "АВТОВАЗ")" обосновывается вывод о том, что выявление особенностей и возможных направлений развития финансовой деятельности корпоративных предприятий основано на стратегическом анализе управления финансовыми ресурсами

Оптимальный выбор стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации определяют многочисленные и разнообразные факторы В диссертации анализируются различные точки зрения на классификацию факторов и сфер их действия, определяющих финансовое состояние предприятий и перспективы их финансовой деятельности Автор считает, что в условиях финансовой глобализации сфера действия факторов внешней финансовой среды, подвергающаяся анализу и оценке в процессе стратегического финансового анализа, дожна быть расширена Помимо национальной финансовой сферы она дожна включать регио-12

нальные финансовые сферы, финансовые сферы зарубежных стран, а также мировую финансовую сферу - стратегических полей финансовой деятельности корпоративных предприятий

Мировая финансовая сфера представляет собой палитру многоаспектных финансовых интересов и не является детерминированной, застывшей Сложные и противоречивые глобализационные тенденции ее развития в современных условиях определяют особенности и возможные направления стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий

Факторы финансовой сферы зарубежных стран необходимо анализировать и оценивать для поиска альтернативных вариантов по выходу на финансовые рынки конкретных стран в догосрочном периоде Стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, разрабатываемые для выхода и проникновения на такие рынки, дожны учитывать действующие международные нормы права, специальные нормы внутригосударственного законодательства - валютного, таможенного, банковского, о контроле экспорта и импорта, потенциальные тран-сакционные издержки, существующие государственные льготы и стимулы, которые практически во всех странах мира используются для привлечения иностранного капитала

Выбор региона во многом определяется финансовой политикой властей, размером рынка сбыта, специфическими условиями производства и финансовой деятельности корпоративного предприятия

На основе классификации факторов в зависимости от характера влияния отдельных условий, а также возможностей их контроля со стороны предприятия в процессе осуществления финансовой деятельности, предложенной профессором Бланком И.А [Бланк И А Основы финансового менеджмента Т 1 2-е изд, перераб. и доп Киев Эльга Ника-центр, 2004 С. 198], выявлены важнейшие факторы внешней финансовой среды непрямого влияния, внешней финансовой среды непосредственного влияния национальной финансовой сферы, дана оценка важнейших показателей внутренней финансовой среды корпоративного предприятия ОАО "АВТОВАЗ"

На основе проведенного стратегического анализа управления финансовыми ресурсами (на примере ОАО "АВТОВАЗ") автором сделаны следующие выводы

Х во многом организацию, результаты финансовой деятельности корпоративных предприятий в догосрочном периоде предопределяют условия и факторы внешней финансовой среды непрямого влияния,

прямой контроль над которыми они осуществить не имеет возможности В формировании условий этой среды существенную роль играет государственная финансовая политика и государственное регулирование финансовой деятельности предприятий В составе ключевых факторов внешней финансовой среды непрямого влияния для ОАО "АВТОВАЗ" автором выделены: высокие темпы роста российской экономики, расширение внутреннего инвестиционного и потребительского спроса, последовательное снижение налоговой нагрузки, относительно высокие темпы инфляции, намерение России вступить в ВТО, низкая доля валового накопления основного капитала в ВВП в российской экономике, низкая доля банковских кредитов в структуре источников финансирования капитальных вложений российских предприятий, повышение роли внутреннего и внешнего рынка ценных бумаг, борьба с инфляцией преимущественно ограничением денежного предложения, неэффективность российских правил бухучета (ПБУ) и др ,

Х системой условий и факторов в процессе осуществления финансовых отношений с контрагентами по финансовым операциям и сдекам корпоративные предприятия способны управлять в благоприятном для себя направлении Ключевыми факторами внешней финансовой среды непосредственного влияния для ОАО "АВТОВАЗ" являются сложившееся удовлетворительное соотношение цена / качество, достаточная емкость рынка для продукции ОАО "АВТОВАЗ", тенденция сдвига ценового диапазона сегмента популярных у потребителей автомобильных марок от 5-10 тыс доларов в сторону 10-20 тыс доларов, возможность привлечения финансовых ресурсов как на внутреннем, так и на внешнем рынке капитала, использование различных методов привлечения средств- эмиссия облигаций, выпуск евронот, векселей, прямые ссуды евробанков, инвестиционный налоговый кредит, использование логистических связей с контрагентами в системе финансового рынка, взаимодействие общества с ведущими аудиторскими, консатинговыми, экспортно-страховыми агентствами и финансовыми фирмами, большая емкость российского автомобильного рынка и др ;

Х под непосредственным контролем руководителей и специалистов финансовой службы корпоративных предприятий находится система условий и факторов, определяющих выбор организации и направлений их финансовой деятельности Внутренняя финансовая среда заключает в себе тот потенциал, который позволяет предприятию достигать поставленных целей и задач в стратегическом периоде На основе оценки важнейших показателей внутренней финансовой среды

ОАО "АВТОВАЗ" были выявлены сильные и слабые стороны его финансовой деятельности, в составе которых рост имущественного комплекса предприятия на протяжении пяти последних лет, высокие темпы роста продаж в последние годы, положительная динамика выручки от продаж в течение пяти лет, рост капитализации акций предприятия, кризисное финансовое состояние предприятия в течение последних пяти лет, нестабильная динамика валовой и чистой прибыли предприятия, отсутствие обоснованной методики дивидендных выплат, наличие непокрытого убытка в течение пятилетнего периода, нестабильная динамика рентабельности собственного капитала, продаж, активов, резкое снижение этих показателей в 2005 году

В третьей главе "Пути совершенствования стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий" исследуются вопросы, связанные с разработкой стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с использованием эффектов модели жизненного цикла, повышением роли дивидендной политики в реализации экономических интересов корпоративных предприятий Основные выводы и рекомендации по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий можно резюмировать следующим образом:

Х корпоративные предприятия в процессе своего функционирования развиваются в соответствии с моделью жизненною цикла, проходя несколько стадий рождение, рост, зрелость, спад и банкротство,

Х целесообразную и разумную стратегию управления финансовыми ресурсами следует разрабатывать на каждой отдельной стадии жизненного цикла корпоративного предприятия,

Х особенности финансовой деятельности корпоративного предприятия, находящегося на различных стадиях своего жизненного цикла, заключаются в различных уровнях инвестиционных потребностей (а соответственно и различных темпах прироста общего объема финансовых ресурсов), различных возможностях привлечения заемного капитала, уровне диверсификации финансовых операций, уровне финансового риска,

Х независимо от конкретного этапа жизненного цикла корпоративные предприятия стремятся достичь оптимума в двух направлениях максимизация рыночной стоимости активов и одновременно минимизация стоимости капитала предприятия Разнонаправленность точек оптимума создает объективные трудности в реализации указанных целей Однако решение данной системы стратегических целей как

раз позволит приблизиться к наиболее оптимальному сочетанию элементов стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий,

Х одной из важнейших задач финансовой деятельности корпоративного предприятия на всех стадиях его жизненного цикла является сохранение допустимого уровня финансового риска, оптимальной финансовой устойчивости,

Х фатальность кривой жизненного цикла преодолевается реализацией идеологии опережения ситуации, осуществлением комплекса мер инновационного, реструктуризационного характера, обеспечивающих адекватные изменения в факторах, технологии и организации производства и, в конечном счете, изменение тренда развития предприятия

Оценка важнейших показателей внутренней финансовой среды ОАО "АВТОВАЗ" выявила кризисное финансовое состояние корпоративного предприятия.

Восстановление финансовой устойчивости корпоративного предприятия может быть достигнуто за счет увеличения объема генерируемых собственных финансовых ресурсов путем сокращения суммы постоянных издержек, снижения уровня переменных издержек, своевременной реализации неиспользуемого имущества, осуществления эффективной эмиссионной политики за счет допонительной эмиссии акций, а также путем сокращения объема потребления собственных финансовых ресурсов за счет осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному финансовому развитию предприятия с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие, отказа от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемы < за счет его прибыли, снижения инвестиционной активности предприятия во всех его формах

Повышение финансовой устойчивости корпоративного предприятия возможно посредством реструктуризации бизнеса по следующим направлениям разграничение прав собственности между собственниками предприятия для определения экономических интересов участников, ликвидация, сокращение, консервация, передача в аренду нерентабельных производств и активов, сокращение избыточного персонала требуется для уменьшения затрат на рабочую силу, приведение оплаты труда в соответствие с фактическими результатами работы, продажа части неиспользуемого имущества для предотвращения хищения имуществе!, снижения расходов по консервации и охране имущества, создание дочерних предприятий для повышения ответственности руководителей подразделений и снижения налогового бремени

Финансовая устойчивость в длительном периоде может быть достигнута только на основе устойчивого роста предприятия

Конкретные предложения по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами ОАО "АВТОВАЗ" в трех вариантах (оптимистическом - 1, среднем - 2, пессимистическом - 3) отображены в табл 1

Таблица 1

Предложения по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами

ОАО "АВТОВАЗ"

Наименование предложения Количественная оценка по вариантам, мн руб Влияние на разделы баланса

1 2 3

Сокращение догосрочных финансовых вложений путем продажи акций дочерних предприятий, не приносящих достаточного дохода в виде дивидендов / Формирование прибыли от продажи акций дочерних предприятий, не приносящих достаточного дохода в виде дивидендов 622/ 5200 622/ 4420 -/ -А1/ +ПЗ

Снижение затрат на производство продукции путем снижения цены закупок сырья и комплектующих / Формирование прибыли за счет снижения материальных затрат 794,7/ 5184,9 476,8/ 3110,9 -/ -/ +ПЗ

Получение чистой прибыли по итогам 2007 г в объемах не менее чистой прибыли за I квартал 2007 г, увеличенной в четыре раза 3096 2580 2064 +ПЗ

Получение догосрочных кредитных ресурсов 5000 2500 1250 +П4

Расчеты выпонены по методике [Финансовый менеджмент Учебник / Под ред А М Ковалевой М , 2004 С 276-279], результаты расчета по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами ОАО "АВТОВАЗ" представлены в табл 2, они свидетельствуют, что только оптимистический вариант реализации обозначенных предложений способен привести ОАО "АВТОВАЗ" в нормальное устойчивое финансовое состояние

Фатальность кривой жизненного цикла преодолевается реализацией идеологии опережения ситуации, осуществлением комплекса мер инновационного, реструктуризационного характера, обеспечивающих адекватные изменения в факторах, технологии и организации производства и, в конечном счете, изменения тренда развития предприятия

Таблица I

Результаты расчета по предложениям к оптимизации стратегии управления финансовыми ресурсами ОАО "АВТОВАЗ"

№ п/п Показатели Значение показателей по вариантам, мн руб

1 2 3

1 Капитал и резервы, ПЗ 61996,9 58626,9 48516

2 Внеоборотные активы, А1 74764 74764 75386

3 Наличие собственных оборотных средств, СОС (12767,1) (16137,1) (26870)

4 Догосрочные обязательства, П4 33069 30569 29319

5 Наличие перманентных оборотных средств, ПОС 20301,9 14431,9 2449

6 Краткосрочные займы и кредиты, КСК 9115 9115 9115

7 Общая величина источников формирования запасов, ОИФ 29416,9 23546,9 11564

8 Запасы и налог на добавленную стоимость, (3 + НДС) 17106,3 17424,2 17901

9 Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств, СОС* = СОС-(3+НДС) (29873,4) (33561,3) (44771)

10 Излишек (+) или недостаток (-) перманентных оборотных средств, ПОС* = ПОС-(3+НДС) 3195,6 (2992,3) (15452)

11 Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников формирования запасов и затрат, ИОФ* = ИОФ-(3+НДС) 12310,6 6122,7 (6337)

12 Тип финансовой ситуации Нормально устойчивое финансовое состояние Неустойчивое финансовое состояние Кризисное финансовое состояние

Проведенное исследование современной концептуальной базы дивидендной политики позволяет свести все многообразие решений в области дивидендных выплат к трем важнейшим подходам при ее формировании консервативному, умеренному и агрессивному В составе этих подходов остаточная политика дивидендных выплат, стабильного размера дивидендных выплат, политика стабильного уровня дивидендов и политика постоянного возрастания размера дивидендов

В работе автором предложена методика дивидендных выплат на основе принципов дифференциации их суммы в зависимости от ряда существенных критериев, а также обеспечения прозрачности (понятности) механизма определения суммы дивидендных выплат для акционеров и менеджеров корпоративных предприятий По существу, она представляет собой "сглаженную остаточную дивидендную политику", дифференцированную в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, а также темпов роста чистой прибыли в отчетном периоде корпоративного предприятия

В соответствии с предложенной дивидендной политикой объем дивидендных выплат по привилегированным и обыкновенным акциям определяются формулами (1) и (2)

Объем дивидентных выплат по привил акциям = кнорм кКорр ЧП , (1)

где кнорм = ОД - нормативный коэффициент дивидендных выплат,

кК0рр = 0,6 -1,0 - корректирующий коэффициент, устанавливаемый Советом

директоров корпоративного предприятия по итогам девяти месяцев отчетного года в зависимости от темпов роста чистой прибыли отчетного года (при высоких темпах роста чистой прибыли отчетного года значение ккорр приближается к единице, при низких темпах роста - принимает значение 0,6), ЧП - чистая прибыль корпоративного предприятия

Объем дивидентных выплат по обыкн акциям = кнорм кК0рр кпопр ЧП, (2) где киорм - 0,3 - нормативный коэффициент дивидендных выплат,

кКорр = ~ 1.0 корректирующий коэффициент, устанавливаемый Советом

директоров корпоративного предприятия по итогам девяти месяцев отчетного года в зависимости от темпов роста чистой прибыли отчетного года Установление значения корректирующего коэффициента по обыкновенным акциям аналогично установлению его значения по привилегированным акциям при высоких темпах роста чистой прибыли отчетного года значение ккорр приближается к единице, при низких темпах роста - принимает значение 0,6, кпопр " поправочный коэффициент, отражающий финансовую устойчивость

корпоративного предприятия (при устойчивом состоянии коэффициент равен 1,0, при удовлетворительном - 0,6, при неудовлетворительном и кризисном - 0,3), ЧП - чистая прибыль корпоративного предприятия

Предложенная дивидендная политика дает возможность использования прогнозируемого нормативного значения чистой прибыли предприятия, направляемого на капитализацию, будет способствовать повышению его финансовой устойчивости, рациональному управлению ди-

видендными решениями в обществе, созданию "положительного рыноч ного имиджа" и догосрочных конкурентных преимуществ корпоратив ного предприятия.

Существующая дивидендная политика, а также предложенная автором дивидендная политика для ОАО "АВТОВАЗ" проилюстрирована на рис 1 В заключении диссертационной работы представлены основные выводы, полученные в результате исследования, сформулированы соответствующие положения и рекомендации

Л 201

4*53.9

) --фв7,2

22,6 -^--9.2 -'-^ТТ- 50,4 ' -. 5,7 ^"6,6 --А 6,8

ХПрибыль на 1 акцию, руб

- Х Х - Дивиденд на 1 акцию при существующей дивидендной

политики, руб

Ч -А Ч Дивиденд на 1 акцию предложенной дивидендной

политики, руб

Рис 1 Динамика размера дивидендов и прибыли на 1 акцию при существующей и предложенной дивидендных политиках ОАО "АВТОВАЗ"

СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1 Васильева, И В Состав финансовых ресурсов корпоративных предприятий [Текст] / ИВ. Васильева // Проблемы глобализации современного общества материалы Всерос науч -практ конф , 21 окт 2005 г / отв ред АД Немцев - Самара Изд-во Самар гос экон ун-та, 2005 - С 75 - 0,07 печ л

2 Васильева, ИВ Финансовый менеджмент как составная часть управления корпоративным предприятием [Текст] /ИВ Васильева // Весш ТГУС Серия "Экономика" межвуз сб науч тр / Тольят гос ун-т сервиса - Вып 1 - Тольятти, 2006 -С 67-72 -0,33 печ л

3 Васильева, ИВ Дивидендная политика корпоративного предприятия [Текст] /ИВ Васильева // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями межвуз сб науч тр в2ч - Вып 1, ч 1 / под ред H А Чечина. - Самара- Изд-во Самар гос экон ун-та, 2006 -С 50-57 - 0,41 печ л

4 Васильева, И В Стратегический анализ управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий [Текст] /ИВ Васильева // Проблемы глобализации современного общества: материалы Всерос науч -практ конф , 2006 г / отв ред В.А. Бердников - Самара, 2006 - С. 176-179 - 0,31 печ л

5 Васильева, И В Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративного предприятия содержание и структура [Текст] /ИВ Васильева // Вестн Самар гос экон ун-та -2007 - Вып 1 (27) - С 21-23 -0,28 печ л.

6 Васильева, И В Показатели рыночной активности и дивидендной политики ОАО "АВТОВАЗ" [Текст] /ИВ Васильева // Актуальные проблемы социально-экономического развития Территориальные и отраслевые аспекты материалы Междунар науч. конф "Татищевские чтения актуальные проблемы науки и практики" -41- Тольятти Вож ун-т им В H Татищева, 2007 - С 138145 - 0,46 печ л

Формат 60x84/16 Бум писч бел Печать офсетная rapHHTypa'Times New Roman" Объем 1 печ л Тираж 100 экз Заказ № Отпечатано в типографии СГЭУ Самара, ул Советской Армии, 141

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Васильева, Ирина Владимировна

Введение.

Глава 1. Теоретические аспекты стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

1.1. Основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе.

1.2. Особенности организации финансов корпоративных предприятий.

1.3. Концепция стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

Глава 2. Стратегический анализ управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий (на примере ОАО АВТОВАЗ).

2.1. Анализ факторов внешней финансовой среды непрямого влияния.

2.2. Факторы внешней финансовой среды непосредственного влияния, их анализ.

2.3. Анализ факторов внутренней финансовой среды.

Глава 3. Пути совершенствования стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

3.1. Использование эффектов модели жизненного цикла в разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

3.2. Повышение роли дивидендной политики в реализации экономических интересов корпоративных предприятий.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий"

В связи с происходящими в последние десятилетия процессами существенной трансформации финансовой системы, формированием единого мирового финансового пространства существенно усложняется взаимодействие корпоративных предприятий с внешней финансовой средой, меняются предпосыки и возможности финансовой деятельности корпоративных предприятий в стратегическом периоде, обостряются проблемы разработки и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами.

В условиях глобальной мировой конкуренции корпоративные предприятия дожны учитывать эти процессы в своей финансовой деятельности, нацеленной на перспективу. Сознательная разработка и реализация стратегии управления финансовыми ресурсами в условиях финансовой глобализации дожны заменить постепенное движение к глобальному бизнесу.

Выявление основных глобализационных тенденций движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе, понимание сущности стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, исследование сфер действия факторов внешней финансовой среды, направлений совершенствования стратегии управления финансовыми ресурсами помогают наиболее поно определить особенности и возможные направления стратегического финансового развития корпоративных предприятий в условиях глобализации, обосновать рекомендации к разработке и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами.

Проблема стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий является недостаточно исследованной в научной литературе с точки зрения ее разработки и реализации в условиях финансовой глобализации.

Все это делает необходимым изучение стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий и определяет актуальность темы исследования.

Вопросы теории и практики разработки и реализации общей экономический стратегии предприятий получили глубокий научный теоретический и эмпирический анализ и широко представлены в трудах российских и зарубежных авторов. В разработку проблем формирования общей стратегии организации значительный вклад внесли фундаментальные работы таких ученых, как P.JI. Акоффа, И. Ансоффа, JI.E. Басовского, О.С. Виханского, Б. Карлоффа, М.И. Круглова, В.Д. Марковой, С.А. Кузнецовой, З.П. Румянцевой, Р.А. Фатхутдинова, А.П.Градова, М.Х. Мескона, Ф. Хедоури, Э.А.Уткина, Г.Б. Клейнера и др.

Фундаментальным исследованиям в области проблем управления финансами посвятили свои труды такие ученые, как Балабанов И.Т., Бланк И.А., Бочаров В.В., Брейли Р., Ван Хорн Дж., Грязнова А.Г., Ковалев В.В., Майерс С., Маркович Г., Милер М., Модильяни Ф., Стоянова Е.С., Шеремет А.Д. и др. Работы этих ученых определяют теоретическую основу изучения финансовой деятельности корпоративных предприятий.

Вопросам, связанным с процессами финансовой глобализации, посвящены монографические исследования и статьи на страницах периодической печати таких ученых, как Мински X., Розова Д.В., Банка С.В., Даниловой Т.Н., Струченковой Т.В. и других. Как правило, в таких исследованиях преимущественно рассматриваются отдельные проблемы управления финансовыми ресурсами, финансовой глобализации. В экономической литературе практически отсутствуют специальные монографические работы, посвященные системному исследованию проблем стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации.

Актуальность проблемы, а также недостаточная теоретическая и практическая разработанность многих ее сторон предопределили выбор темы настоящего исследования и повлияли на постановку его целей и задач.

Целью диссертационного исследования является развитие теоретических и практических аспектов стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, определение системы условий и факторов, учитываемых в процессе ее разработки и реализации, разработка путей ее совершенствования.

Для решения поставленной в диссертационной работе цели потребовалось решение следующих задач, обусловивших структуру работы:

Х выявить основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе;

Х раскрыть сущность стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации;

Х изучить сферы действия факторов внешней финансовой среды, определить факторы, влияющих на результативность осуществления финансовой деятельности корпоративного предприятия в стратегическом периоде (на примере ОАО "АВТОВАЗ");

Х обосновать рекомендации по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с использованием эффектов модели жизненного цикла;

Х разработать методику дивидендных выплат с использованием принципа дифференциации их суммы в зависимости от значения ряда существенных критериев.

Исследование проведено по специальности 08.00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредит" Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) в рамках раздела 3.2 "Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора" и раздела 3.5 "Управление финансами корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля".

Объектом диссертационного исследования являются финансовые ресурсы и управление ими на корпоративных предприятиях на примере ОАО "АВТОВАЗ".

Предмет исследования - система финансовых отношений, возникающих в ходе принятия решений по разработке и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

В диссертационной работе использованы концепции и гипотезы, изложенные в трудах представителей теории управления, менеджмента, финансов и финансового менеджмента, а также монографии и статьи современных отечественных и зарубежных авторов, посвященных проблемам стратегии, стратегического управления, финансовой стратегии, финансовой глобализации. Исследование базируется на общенаучных методах диалектического, формально-логического, исторического, системного, структурно-функционального, статистического и сравнительного анализа.

В ходе диссертационного исследования использовались законодательные акты Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной статистики, Министерства финансов Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации, рейтинговых агентств, материалы, опубликованные в периодической печати и специальной научной литературе, сведения справочных изданий, отражающие результаты финансовой деятельности корпоративных предприятий, бухгатерские, статистические и маркетинговые данные о деятельности ОАО "АВТОВАЗ".

Рабочая гипотеза диссертации заключается в системном представлении теоретических положений и в обосновании научной концепции автора, в соответствии с которой стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в современных условиях дожна учитывать финансовую глобализацию и альтернативные прогнозы внешней финансовой среды. Такой подход расширяет сферу действия факторов внешней финансовой среды, подлежащих изучению в процессе стратегического анализа управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, что способствует наиболее поному выявлению особенностей и возможных направлений их стратегической финансовой деятельности в условиях глобализации.

Научная новизна диссертационного исследования заключается, во-первых, в обосновании необходимости рассмотрения корпоративных предприятий в качестве экономических субъектов, осуществляющих свою финансовую деятельность в условиях финансовой глобализации, во-вторых, в разработке теоретических аспектов стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий путем раскрытия ее сущности, расширения сферы действия факторов внешней финансовой среды, обоснования рекомендаций по ее совершенствованию.

Научная новизна работы состоит в следующем:

Х выявлены основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе;

Х сформулировано авторское определение стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с учетом финансовой глобализации и альтернативных прогнозов внешней финансовой среды;;

Х расширена сфера действия факторов внешней финансовой среды, подлежащих изучению в процессе стратегического анализа управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, что способствует наиболее поному выявлению особенностей и возможных направлений их стратегической финансовой деятельности в условиях финансовой глобализации;

Х обоснованы рекомендации по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с использованием эффектов модели жизненного цикла;

Х разработана методика дивидендных выплат, основанная на дифференциации их суммы в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, темпов роста чистой прибыли.

Теоретическая значимость работы заключается в том, что в диссертации выявляются основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе, раскрывается сущность стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, обосновываются рекомендации по ее разработке с использованием эффектов модели жизненного цикла, разрабатывается методика дивидендных выплат, основанная на дифференциации их суммы в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, темпов роста чистой прибыли корпоративного предприятия. Полученные автором результаты, обобщения и выводы углубляют представления о стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий как экономической категории. Расширение сферы действия факторов внешней финансовой среды позволяет дать теоретическое обоснование наиболее поному выявлению особенностей и возможных направлений стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации.

Практическая значимость работы определяется тем, что содержащиеся в ней теоретические и практические разработки и рекомендации прикладного характера могут быть использованы в перспективной и текущей работе по разработке и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

Разработанные в диссертации теоретические положения, выводы, предложения и рекомендации по совершенствованию стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий нашли применение в практической деятельности ОАО "АВТОВАЗ", мэрии городского округа Тольятти, что подтверждено справками о практическом использовании материалов диссертационной работы.

Отдельные положения диссертационной работы используются в качестве учебно-методического материала в процессе преподавания дисциплин "Финансы", "Финансы организаций", "Финансовый менеджмент" студентам филиала ГОУ ВПО "Самарский государственный экономический университет" в г. Тольятти, что подтверждено справкой о внедрении в учебный процесс.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы для дальнейшего исследования данной проблемы.

Основные теоретические и практические положения диссертации докладывались и обсуждались на международной, всероссийских, внутривузовских научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, аспирантов и молодых ученых: Всероссийских научно-практических конференциях: "Проблемы глобализации современного общества" (г. Самара - г. Тольятти, 2005 г.), "Наука -промышленности и сервису" (г. Тольятти, 2005 г.), "Трансформационные процессы современного общества" (г. Тольятти, 2006 г.), "Проблемы глобализации современного общества" (г. Тольятти, 2006 г.), Международной научной конференции "Татищевские чтения: актуальные проблемы науки и практики" (г. Тольятти, 2007 г.). Результаты данного исследования отражены в шести статьях. Общий объем научных публикаций автора по теме диссертации составил 2,0 печ. л.

1. Теоретические аспекты стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Васильева, Ирина Владимировна

Основные выводы и рекомендации по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий можно резюмировать следующим образом:

- корпоративные предприятия в процессе своего функционирования развиваются в соответствии с моделью жизненного цикла, проходят несколько стадий: рождение, рост, зрелость, спад и банкротство;

- целесообразная и разумная стратегия управления финансовыми ресурсами дожна разрабатываться на каждой отдельной стадии жизненного цикла корпоративного предприятия;

- особенности финансовой деятельности корпоративного предприятия, находящегося на различных стадиях своего жизненного цикла, заключается в различных уровнях инвестиционных потребностей (и соответственно, и различных темпах прироста общего объема финансовых ресурсов), разных возможностях привлечения заемного капитала, уровне диверсификации финансовых операций, уровне финансового риска;

- независимо от конкретного этапа жизненного цикла корпоративные предприятия стремятся достичь оптимума в двух направлениях: максимизация рыночной стоимости активов и одновременно минимизация стоимости капитала предприятия;

- одной из важнейших задач финансовой деятельности корпоративного предприятия на всех стадиях его жизненного цикла является сохранение допустимого уровня финансового риска, оптимальной финансовой устойчивости;

- фатальность кривой жизненного цикла преодолевается реализацией идеологии опережения ситуации, осуществлением комплекса мер инновационного, реструктуризационного характера, обеспечивающих адекватные изменения в факторах, технологии и организации производства и, в конечном счете, изменением тренда развития предприятия.

Оценка важнейших показателей внутренней финансовой среды ОАО "АВТОВАЗ" выявила кризисное финансовое состояние корпоративного предприятия. Восстановление его финансовой устойчивости может быть достигнуто за счет увеличения объема собственных финансовых ресурсов путем сокращения суммы постоянных издержек, снижения уровня переменных издержек, своевременной реализации неиспользуемого имущества, а также путем сокращения объема потребления собственных финансовых ресурсов за счет осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному финансовому развитию предприятия с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие, сокращение внешних социальных и других программ корпоративного предприятия, финансируемых за счет его прибыли, оптимизации инвестиционной активности.

Повышение финансовой устойчивости корпоративного предприятия возможно посредством реструктуризации бизнеса по следующим направлениям: разграничение прав собственности между собственниками предприятия для определения экономических интересов участников; ликвидация, сокращение, консервация, передача в аренду нерентабельных производств и активов; создание дочерних предприятий для повышения ответственности руководителей подразделений и снижения налогового бремени.

Финансовая устойчивость в длительном периоде может быть достигнута только на основе устойчивого роста предприятия.

Проведенное исследование современной концептуальной базы дивидендной политики позволяет свести все многообразие решений в области дивидендных выплат к трем важнейшим подходам при ее формировании: консервативному, умеренному и агрессивному. В составе этих подходов остаточная политика дивидендных выплат, стабильного размера дивидендных выплат, политика стабильного уровня дивидендов и политика постоянного возрастания размера дивидендов.

В работе автором предложена методика дивидендных выплат на основе принципов дифференциации их суммы в зависимости от ряда существенных критериев, а также обеспечения прозрачности (понятности) механизма определения суммы дивидендных выплат для акционеров и менеджеров корпоративных предприятий. Она представляет собой дивидендную политику, дифференцированную в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, а также темпов роста чистой прибыли в отчетном периоде корпоративного предприятия.

Предложенная дивидендная политика дает возможность использования прогнозируемого нормативного значения чистой прибыли предприятия, направляемого на капитализацию, способствует повышению его финансовой устойчивости, рациональному управлению дивидендными решениями в обществе, созданию "положительного рыночного имиджа" и догосрочных конкурентных преимуществ корпоративного предприятия.

Заключение.

Проведенное диссертационное исследование позволяет сделать следующие выводы.

Качественные преобразования, происходящие в последние десятилетия в современной финансовой системе, вызванные процессами глобализации определяют движение и эволюцию финансовых ресурсов. Основными глобализационными тенденциями движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе являются: появление глобального финансового рынка (со своими участниками, финансовыми инструментами, единым информационным пространством и технологиями), свободное движение капитала между странами и регионами; формирование системы наднационального регулирования международных финансов, противоречивые тенденции в отношении риска и неопределенности.

Финансовое посредничество позволяет осуществлять следующие виды трансформации финансовых ресурсов:

Х временную, превращая короткие ресурсы в длинные (или наоборот);

Х объемов, превращая оптовые ресурсы в розничные (и наоборот);

Х валютную, конвертируя ресурсы в иную валюту;

Х подписи, замещая для конечного кредитора подпись реального заемщика по контракту своей подписью, улучшая качество подписи контрагента по контракту;

Х пространственную, организовывая территориальное перемещение ресурсов.

Современная финансовая система предоставляет корпоративным предприятиям различные способы привлечения догосрочных денежных средств на международном финансовом рынке. В составе этих способов: эмиссия облигаций, деноминированных в иностранной валюте, финансирование с помощью еврооблигаций с плавающей купонной ставкой, финансирование портфелем валют, эмиссия евронот или необеспеченных договых ценных бумаг, прямые ссуды евробанков.

Особенности организации финансов корпоративных предприятий определяются ФЗ "Об акционерных обществах". Он определяет положения деятельности АО, порядок образования, общие начала организации управления АО и финансового менеджмента.

Создается АО путем учреждения или путем реорганизации существующего юридического лица и считается созданным с момента его государственной регистрации.

Реорганизация АО может осуществляться в формах слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.

Слияние, разделение акционерного капитала, обмен акциями являются результатом структурных преобразований АО, которые приводят к созданию крупных концернов, совместных предприятий, ходинговых компаний, финансово-промышленных групп и других формирований.

В соответствии со структурными преобразованиями корпоративная стратегия акционерных предприятий различных типов предполагает выбор более эффективных способов управления финансовыми ресурсами в зависимости от производственно-технического потенциала, перспектив предприятия, объема собственных финансовых ресурсов и уровня общей задоженности.

Корпоративные структуры демонстрируют высокую финансовую устойчивость к воздействию неблагоприятных внешних факторов, обеспечивают рыночное равновесие в системе объединенного капитала, способствуют синхронизации воспроизводственных процессов участников объединения, состыковке их действий, созданию допонительных финансовых ресурсов для осуществления инвестиционных проектов.

Стратегия управления финансовыми ресурсами является сочетанием финансового и стратегического аспектов управления корпоративным предприятием.

Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий - один из важнейших видов функциональной стратегии, обеспечивающей рациональное использование финансовых ресурсов, учитывающей финансовую глобализацию и альтернативные прогнозы внешней финансовой среды.

Для формирования стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации финансовый менеджмент дожен быть свободен от национальных ограничений и дожен рассматривать мировые финансовые рынки, учитывать движение мировых финансовых потоков, а не только рынки и финансовые ресурсы отдельной страны изолированно. Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий дожна быть нацелена на максимизацию финансовых результатов на многонациональной основе, а не на отношении к международной финансовой деятельности как к совокупности финансовых операций в каждой отдельной стране.

Финансовые стратегии, разработанные корпоративным предприятием для выхода и проникновения на отдельные финансовые рынки, дожны встраиваться в общую стратегию управления финансовыми ресурсами.

Корпоративные предприятия в процессе разработки стратегии управления финансовыми ресурсами дожны учитывать альтернативные прогнозы внешней финансовой среды для проникновения на новые финансовые рынки и для открытия новых источников поступления финансовых ресурсов с целью эффективного их размещения и использования. Эти альтернативы подразумевают различные уровни вовлеченности финансовых ресурсов корпоративных предприятий. Они также имеют различное временное измерение.

Оптимальный выбор стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации определяют многочисленные и разнообразные факторы. В условиях финансовой глобализации сфера действия факторов внешней финансовой среды, подвергающаяся изучению в процессе стратегического финансового анализа, дожна быть расширена. Помимо национальной финансовой сферы она дожна включать региональные финансовые сферы, финансовые сферы зарубежных стран, а также мировую финансовую сферу - стратегических полей финансовой деятельности корпоративных предприятий.

Мировая финансовая сфера представляет собой палитру многоаспектных финансовых интересов и не является детерминированной, застывшей. Сложные и противоречивые глобализационные тенденции ее развития в современных условиях определяют особенности и возможные направления стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

Факторы финансовой сферы зарубежных стран необходимо анализировать и оценивать для поиска альтернативных вариантов по выходу на финансовые рынки конкретных стран в догосрочном периоде. Стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, разрабатываемые для выхода и проникновения на такие рынки, дожны учитывать действующие международные нормы права, специальные нормы внутригосударственного законодательства - валютного, таможенного, банковского, о контроле экспорта и импорта, потенциальные трансакционные издержки, существующие государственные льготы и стимулы, которые практически во всех странах мира используются для привлечения иностранного капитала.

Выбор региона во многом определяется финансовой политикой властей, размером рынка сбыта, специфическими условиями производства и финансовой деятельности корпоративного предприятия.

На основе классификации факторов в зависимости от характера влияния отдельных условий, а также возможностей их контроля со стороны предприятия в процессе осуществления финансовой деятельности, предложенной профессором Бланком И.А. выявлены важнейшие факторы внешней финансовой среды непрямого влияния, внешней финансовой среды непосредственного влияния, внутренней финансовой среды ОАО "АВТОВАЗ".

Проведенный стратегический анализ управления финансовыми ресурсами ОАО "АВТОВАЗ" позволяет сделать следующие выводы: во многом организацию, результаты финансовой деятельности корпоративного предприятия в догосрочном периоде предопределяют условия и факторы внешней финансовой среды непрямого влияния, прямой контроль над которыми оно осуществить не имеет возможности. В формировании условий этой среды существенную роль играет государственная финансовая политика и государственное регулирование финансовой деятельности предприятий. В составе ключевых факторов внешней финансовой среды непрямого влияния для ОАО "АВТОВАЗ" автором выделены: высокие темпы роста российской экономики, расширение внутреннего инвестиционного и потребительского спроса, последовательное снижение налоговой нагрузки, относительно высокие темпы инфляции, намерение России вступить в ВТО, низкая доля валового норма накопления основного капитала в ВВП в российской экономике, низкая доля банковских кредитов в структуре источников финансирования капитальных вложений российских предприятий, повышение роли внутреннего и внешнего рынка ценных бумаг, борьба с инфляцией преимущественно ограничением денежного предложения, неэффективность российских правил бухучета (БУ) и др.;

- системой условий и факторов в процессе осуществления финансовых отношений с контрагентами по финансовым операциям и сдекам корпоративное предприятие способно управлять в благоприятном для себя направлении. Ключевыми факторами внешней финансовой среды непосредственного влияния для ОАО "АВТОВАЗ" являются: сложившееся удовлетворительное соотношение цена / качество, достаточная емкость рынка для продукции ОАО "АВТОВАЗ", тенденция сдвига ценового диапазона сегмента популярных у потребителей автомобильных марок от 510 тыс. доларов в сторону 10-20 тыс. доларов, возможность привлечения финансовых ресурсов как на внутреннем, так и на внешнем рынке капитала, использование различных методов привлечения средств: эмиссия облигаций, выпуск евронот, векселей, прямые ссуды евробанков, инвестиционный налоговый кредит, использование логистических связей с контрагентами в системе финансового рынка, взаимодействие общества с ведущими аудиторскими, консатинговыми, экспортно-страховыми агентствами и финансовыми фирмами, большая емкость российского автомобильного рынка и др.;

- под непосредственным контролем руководителей и специалистов финансовой службы корпоративного предприятия находится система условий и факторов, определяющих выбор организации и направлений их финансовой деятельности. Внутренняя финансовая среда заключает в себе тот потенциал, который позволяет предприятию достигать поставленных целей и задач в стратегическом периоде. На основе исследования важнейших показателей внутренней финансовой среды ОАО "АВТОВАЗ" были выявлены сильные и слабые стороны его финансовой деятельности, в составе которых: рост имущественного комплекса предприятия на протяжении пяти последних лет, высокие темпы роста продаж в последние годы, положительная динамика выручки от продаж в течение пяти лет, рост капитализации акций предприятия, кризисное финансовое состояние предприятия в течение последних пяти лет, нестабильная динамика валовой и чистой прибыли предприятия, отсутствие обоснованной методики дивидендных выплат, наличие непокрытого убытка в течение пятилетнего периода, нестабильная динамика рентабельности собственного капитала, продаж, активов, резкое снижение этих показателей в 2005 году.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Васильева, Ирина Владимировна, Самара

1. Гражданский кодекс Российской Федерации Электронный ресурс.: офиц. текст.//КонсультантПлюс: справ, правовая система. ВерсияПроф. Загл. с экрана

2. Об акционерных обществах Электронный ресурс.: [Федеральный закон № 208-ФЗ от 26.12.95 (ред. от 24.07.2007 г.)] / КонсультантПлюс: справ, правовая система. ВерсияПроф. Загл. с экрана.

3. О бухгатерском учете Электронный ресурс. [Федеральный закон от 21.11.96 №129-ФЗ (ред. От 03.11.2006 г.)] / КонсультантПлюс: справ, правовая система. ВерсияПроф. Загл. с экрана.

4. О рынке ценных бумаг Электронный ресурс.: [Федеральный закон №39-Ф3 от 22.04.1996 ред. от 17.05.2007 г.] / КонсультантПлюс: справ, правовая система. ВерсияПроф. Загл. с экрана.

5. О финансово-промышленных группах Электронный ресурс.: [Федеральный закон №190-ФЗ от 30.11.95] / КонсультантПлюс: справ, правовая система. ВерсияПроф. Загл. с экрана.

6. О признании утратившим силу Федерального закона "О финансово-промышленных группах" Электронный ресурс.: [Федеральный закон №115-ФЗ от 22.06.2007 г.] / КонсультантПлюс: справ, правовая система. ВерсияПроф. Загл. с экрана.

7. О бюджетной политике в 2008-2010 годах Электронный ресурс.: [Бюджетное послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию от 09.03.2007г.] / КонсультантПлюс: справ, правовая система. ВерсияПроф. Загл. с экрана.

8. Об утверждении методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию Электронный ресурс.: [Приказ Минфина РФ №29Н от 21.03.2000 г.] / КонсультантПлюс: справ, правовая система. ВерсияПроф. Загл. с экрана.

9. Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций Электронный ресурс.: [Приказ ФСФО России №16 от 23.01.2001 г.] / КонсультантПлюс: справ, правовая система. ВерсияПроф. Загл. с экрана.

10. Ансофф, И. Стратегическое управление Текст.: сокр. пер. с англ. / И. Ансофф; научн. ред. и авт. / предисл. Л.И. Евенко. -М: Экономика, 1989. 519 с.

11. Артяков, В.В. Перемены к лучшему на АВТОВАЗе необратимы. Текст. // Вожский Автостроитель №93 (7059), 2007 г., с. 1.

12. Государственные и муниципальные финансы Текст.: учебник для вузов./ Бабич A.M., Павлова Л.Н.: 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2002. -703 с.

13. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента Текст.: уч. пособие./ И.Т. Балабанов М.: Финансы и статистика, 2000.

14. Барулин, С.В. Сущность финансов: новые реалии. Текст. / С.В. Барулин, Т.М. Ковалева. Финансы №5,2004.

15. Басовский, JI.E. Финансовый менеджмент Текст.: учебник./ Л.Е. Басовский -М.: ИНФРА-М, 2002,-240 с.

16. Басовский, Л.Е. Менеджмент Текст.: учебное пособие. / Л.Е. Басовский М.: ИНФРА-М, 2003

17. Батрин, Ю.Д. Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий Текст.: монография / Ю.Д. Батрин, П.А. Фомин -М.: Высшая школа, 2002.

18. Бирман, A.M. Очерки теории советских финансов Текст. Вып.1. / A.M. Бирман -М., 1968.

19. Бирман, A.M. Финансы отраслей народного хозяйства Текст. / A.M. Бирман -М.: Госфиниздат, 1953.

20. Боди, 3. Финансы Текст. / 3. Боди, Р.К. Мертон М.: Издательский дом "Вильяме", 2000.

21. Бочаров, В.В. Корпоративные финансы Текст. / В.В. Бочаров СПб: Питер, 2001.- 256 с.

22. Бочаров, В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций Текст. / В.В. Бочаров М.: Финансы и статистика, 2002.

23. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента Текст. Т. 1 / И.А. Бланк 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-центр, 2004. - 624 с.

24. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента Текст. Т. 2 / И.А. Бланк 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-центр, 2004. - 624 с.

25. Бреши, Р. Принципы корпоративных финансов Текст. / Р. Брейли, С. Майерс; пер. с англ. Н.Барышниковой. М.: ЗАО Олимп - Бизнес, 2004 - 1008 е.

26. Бригхем, Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента Текст. / Юджин Ф. Бригхем; сокр. пер. с англ./ред. кол.: A.M. Емельянов, В.В. Воронов, В.И. Кушлин и др. 5-е изд. -М.: РАГС; ОАО "Изд-во "Экономика"", 1998. - 823с.

27. Вахрин, П.И. Финансы: учебник для вузов. Текст. / П.И. Вахрин, А.С. Нешитой -М.: Информационно-внедренческий центр "Маркетинг", 2000. -502 с.

28. Винслав, Ю. Ходинги: и зло, и благо. Текст. // Экономика и жизнь. 2004, №47.

29. Виханский, О.С. Менеджмент Текст.: учебник / О.С. Виханский, А.И. Наумов-4-е изд. перераб. и доп. М.: Экономисть, 2006 - 670 е.: ил.

30. Виханский, О.С. Стратегическое управление Текст.: учебник. / О.С. Виханский 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Экономисть, 2004 - 296 е.: ил.

31. Вознесенский, Э.А. Финансы как стоимостная категория. Текст. / Э.А. Вознесенский -М.: Финансы и статистика, 1985.

32. Глазов, М.М. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия Текст.: учебник. / М.М. Глазов СПб.: ООО "Андреевский издательский дом", 2006. - 448 с.

33. Григорьева, Е.М. Финансы корпораций Текст.: учеб.пособие / Е.М. Григорьева, Е.Г. Перепечкина; под ред. Г.А. Тактарова. М.: Финансы и статистика, 2006. -288 с.

34. Данилова, Т.Н. Влияние глобализации на инвестиционный рынок России Текст. / Финансы и кредит №13 (181), 2005, с. 7-15.

35. Дёмина, Е. Политика государства переход к активным действиям по созданию новой промышленной среды. Текст. / Вожский Автостроитель №34 (7000) 2007 г., с.1-3.

36. Дракер, П. Будущее, которое уже наступило. Электронный ресурс. / -Электрон, дан.- Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

37. Ежеквартальные отчеты ОАО "АВТОВАЗ" за I квартал 2003-2006 гг.

38. Электронный ресурс. / Электрон, дан.- Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

39. Ежеквартальный отчет ОАО "АВТОВАЗ" за I квартал 2007 г. Электронныйресурс. / Электрон, дан.- Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

40. Ефимова, Ю. Перспективы автомобильного рынка: 2007 LADA PRIORA. Текст. / Вожский Автостроитель №9 (6975) 2007 г., с. 1.

41. Карлофф, Б. Деловая стратегия Текст.: / Б. Карлофф; пер. с англ. М.: Экономика, 1991.-239с.

42. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Текст. / Дж. М. Кейнс М.: Гелиос-АРВ, 2002.

43. Клейнер, Г. Реформа предприятий путь к реформированию экономики. Текст. / Финансовый бизнес. - 2001, № 4-5.

44. Ковалев, В.В. Финансы предприятий Текст.: учеб. / В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2004. - 352 с.

45. Ковалев, В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Текст. конспект лекций с задачами. / В.В. Ковалев М.: Финансы и статистика, 2004. - 288 с.

46. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. Текст. / В.В. Ковалев М.: Финансы и статистика, 1999. -512 с.

47. Кодекс корпоративного поведения ОАО "АВТОВАЗ" Электронный ресурс. / -Электрон, дан.- Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

48. Котлер, Ф. Основы маркетинга Текст. / Ф. Котлер; пер. с англ.; общ. ред. и вступ. ст. Е.М. Пеньковой. М.: Прогресс. 1990. 736 с.

49. Корпоративный менеджмент: Справочник для профессионалов Текст. / И.И. Мазур [и др.]; под общей редакцией И.И. Мазура М.: Высшая школа, 2003. -1077с.

50. Круглое, М.И. Стратегическое управление компанией. Текст. учебник для ВУЗов. / М.И. Круглов М.: Русская Деловая литература, 1998 г. - 768 с.

51. К 40-летию АВТОВАЗа. Опыт развития в условиях плана и рынка. Текст. М.: Институт экономики РАН, 2005. - 53 с.

52. Маркова, В.Д. Стратегический менеджмент: Курс лекций. Текст. / В.Д. Маркова, С.А. Кузнецова М.: ИНФРА-М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2001. - 288 с.

53. Менеджмент организации. Текст. учебное пособие. / З.П. Румянцева [и др.]; -М.: ИНФРА-М. 1996. -432 с.

54. Мескон, М.Х. Основы менеджмента Текст. / М.Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури; пер. с англ. М.: "Дело", 1992. - 702 с.

55. Модильяни, Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ Текст.: / Ф. Модильяни, М. Милер; пер. с англ. 2-е изд. М.: Дело, 2001. - 272 с.

56. Моляков, Д.С. Теория финансов предприятий Текст.: учебное пособие. / Д.С. Моляков, Е.И. Шохин М.: Финансы и статистика, 2002. - 112 с.

57. Наша стратегия сохранение лидерства на рынке. Отчетный доклад председателя Совета директоров ОАО "АВТОВАЗ" В.В. Артякова Текст. / Вожский автостроитель № 93, 2006 год.

58. Ю.Нещадин, А. Актуальные проблемы профессионального образования в России. Текст. / А. Нещадин, О. Нещадина, И. Царева // Общество и экономика, №6, 2005.

59. Никольский, П.С. Финансы в системе финансового механизма управления промышленностью. Текст. -М.: Финансы и статистика, 1982.

60. Ожегов, С.И. Токовый словарь русского языка: 80000 слов и фразеологических выражений Текст. / Российская АН; Российский фонд культуры; 2-е изд., испр. и доп. / С.И. Ожегов, Н.Ю. Шведова - М.: ЯЗЪ, 1995. - 928 с.

61. Основы инвестиционной деятельности ОАО "АВТОВАЗ". Текст. ДИС ОАО "АВТОВАЗ".-2003.-88 с.

62. Оценка бизнеса Текст.: учебник / под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 436 е.: ил.

63. Организация производства и управление предприятием Текст.: учебник / О.Г. Туровец [и др.]; под ред. О.Г. Туровца. М.: ИНФРА-М, 2002.

64. Половинкин, С.А. Управление финансами предприятия. Текст. учебно-практическое пособие./ С.А. Половинкин М.: ИД ФБК-Пресс. 2001. - 376 с.

65. Розов, Д.В. Глобализационные тенденции движения и эволюции основного капитала в современном мире. Текст. / Финансы и кредит №11, 2005. с. 44-59

66. Розов, Д.В. Особенности финансово-корпоративного управления обновлением основного капитала. Текст. / Финансы и кредит №22, 2006. с. 52-62

67. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия Текст.: учеб. пособие /Г.В. Савицкая. 7-е изд., испр. / Г.В. Савицкая - Мн.: Новое знание, 2002.-704 с.

68. Современный словарь иностранных слов Текст.: / Изд-во "Рус. яз. " Ок. 20000 слов. - М.: Рус. яз., 1993. - 740 с.

69. Стратегическое планирование Текст. / под ред. Уткина Э.А. М.: Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ". Издательство ЭКМОС, 1998. - 440 с.

70. Стратегическое управление корпорациями. Текст. М.И. Кныш, В.В. Пучков, Ю.П. Тютиков. Санкт-Петербург. Ред.-изд. центр "Культ-информ-пресс". 2002. 240 с.

71. Ъ .Струченкова, Т.В. Движение капитала в условиях финансовой глобализации Текст. / Банковское дело №1,2004, с. 25-27.

72. Технологии корпоративного менеджмента. Текст. учебное пособие / под ред. И.В. Мишуровой, Н.Ф. Новосельской. М.: ИКИ Март, Ростов-на-Дону: Издательский центр "Март", 2004. 544 с. (Серия "Новые технологии").

73. Тренев, Н.Н. Управление финансами Текст.: уч.пособие / Н.Н. Тренев М.: Финансы и статистика, 2003. - 496 е.: ил.

74. Управление финансами (Финансы предприятий) Текст.: учебник / А.А. Володин [и др.] М.: ИНФРА-М, 2004. - 504 с. - (Высшее образование).

75. Устав ОАО "АВТОВАЗ". Текст. Тольятти. 2002.

76. Уткин, Э.А. Управление фирмой. Текст. / Э.А. Уткин М.: АКАЛИС, 1996. -516с.

77. Фатхутдинов, Р. А. Стратегический менеджмент Текст.: учебник. 4-е изд., перераб. и доп. / Р.А. Фатхутдинов - М.: Дело, 2001. - 448 с.

78. Финансово- кредитный энциклопедический словарь Текст. / кол. авторов; под общ. ред. А.Г. Грязновой. -М.: Финансы и статистика, 2002. 1168 е.: ил.

79. Финансовый менеджмент: теория и практика Текст.: учебник / под ред. Е.С. Стояновой. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: изд-во "Перспектива", 1998. -656 с.

80. Финансовый менеджмент Текст.: учебник / под ред. д.э.н. проф. A.M. Ковалевой. М.: ИНФРА-М, 2004. - 284 с. - (Высшее образование).

81. Финансовый менеджмент. Текст. уч. пособие / под ред. проф. Е.И. Шохина. -М.: ИД. ФБК ПРЕСС, 2003, 408 с.

82. Финансовые ресурсы народного хозяйства (Проблемы формирования и использования). Текст. / под. ред. В.К. Сенчагова. М.: Финансы и статистика, 1982.

83. Финансы. Денежное обращение. Кредит Текст.: учебник для вузов / под ред. проф. Г.Б. Поляка. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2-е изд. 2002. - 512 с.

84. Финансы и кредит: уч. пособие. Текст. / под ред. проф. A.M. Ковалевой. М.: Финансы и статистика, 2002. - 512 е.: ил.

85. Финансы организаций (предприятий) Текст.: учебник для вузов / Н.В. Кочинаи др.; под ред. проф. Н.В. Кочиной. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 368 с.

86. Финансы Текст. / под ред. В.В. Ковалева. М.: Проспект, 2001.

87. Финансы Текст.: учебник / под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной. М.:

88. Финансы и статистика, 2004. 504 с.

89. Финансы Текст.: учебник / под ред. С.И. Лушина, В.А. Слепова. М.: Экономист, 2003,

90. Хикс, Дж. Р. Стоимость и капитал Текст. / Дж. Р. Хикс М.: Прогресс, 1988.

91. Хот, Роберт Н. Основы финансового менеджмента. Текст. / Роберт Н. Хот; пер. с англ. -М.: "Дело", 1993 128 с.

92. Хоминич, И.П. Финансовая стратегия компаний. Электронный ресурс. Дис.д-ра экон. наук: 08.00.10. / Центр информ. технологий РГБ; Электрон, дан.- М.: Рос. гос. б-ка, 1998 г.- Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

93. Хорн, ВанДж. Основы управления финансами. Текст. / Ван Дж. Хорн; пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2000 г. - 800 с.

94. Ченг, Ф. Ли Финансы корпорации: теория, методика и практика Текст. / Ф. Ли Ченг, Д.И. Финнерти; пер. с англ. М.: Инфра - М, 2000.

95. Шеремет, АД. Финансы предприятий: менеджмент и анализ Текст.: учеб. пособие.-2-е изд., испр. и доп. / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова М.: ИФРА-М, 2006.-479 с.

96. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа. Текст. / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Е.В. Негашев М.: ИНФРА-М, 2000.

97. Шеремет, А.Д. Финансы предприятий. Текст. / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин М.: ИНФРА-М, 1998. - 343с.

98. Матрица возможностей и угроз, генерируемых факторами внешней финансовой среды непрямого влияния ОАО АВТОВАЗ

99. Возможности развития Угрозы развитию

100. Создание режима налоговых льгот для инвесторов, ведущих деятельность в особых экономических зонах. Низкая доля банковских кредитов в структуре источников финансирования капиталовложений российских предприятий

101. Снижение налоговой нагрузки около 1% ВВП ежегодно увеличивает объемы финансовых ресурсов экономических субъектов Отсутствие возможностей у 90% российских банков к выдаче больших по объему кредитов

102. Создание режима налоговых льгот для инвесторов, ведущих деятельность в особых экономических зонах. Низкий объем ресурсов страхового рынка и преимущественно краткосрочный характер этих ресурсов

103. Рост объемов кредитования предприятий и населения со стороны российских банков Усиление разрыва в темпах производительности труда и заработной платы в пользу последней

104. Рост реальных располагаемых доходов и уровня реальной заработной платы населения Снижение курса долара по отношению к рублю сокращает ценовой разрыв между продукцией российских и иностранных компаний

105. Увеличение сроков бюджетного планирования Низкие регулирующая и стимулирующая функции налоговой и таможенной систем.

106. Расширение форм частно-государственного партнерства Возможная низкая эффективность использования инвестиционных государственных средств приведет к росту рисков и инфляционных всплесков

107. Завершение реформы налогового законодательства Отсутствие национальной образовательной доктрины профессионального образования, слабая государственная кадровая политика не способствует экономической стабильности

108. Низкая доля валового накопления основного капитала в ВВП в российской экономике

109. Высокая стоимость кредитных ресурсов для предприятий и населения

110. Относительно высокие темпы инфляции

111. Низкий уровень корпоративной культуры ведения бизнеса. Необходимость дальнейшего совершенствования корпоративного законодательства.

112. Справочная информация о выпусках облигаций ОАО АВТОВАЗ *

113. АВТОВАЗ-1 АВТОВАЗ-2 АВТОВАЗ-З

114. Номинальный объем 1 мрд. руб. 3 мрд. руб. 5 мрд. руб.выпуска

115. Начало/ 21.02.03/ 18.02.04/ 18.02.04 28.06.05/28.06.05окончание 21.02.03 размещение

116. Дата 16.02.04/ 13.08.08/ 22.06.10/погашения/ 365 дней 1638 дней 1820 днейсрок обращения

117. Тип Открытая подписка/ Открытая подписка/размещения/ форма по купону по купонуаукциона

118. Допони- Оферта: 17.08.05, 14.02.07 Оферта: 27.06.06 100% оттельная -100% от номинала номиналаинформация

119. По данным журналов Рынок ценных бумаг №21,2003 г., с.77; спец. вып. №3, 2005 г., с. 152.

Blog