Стимулирование инвестиционной активности населения на основе совершенствования системы депозитарного обслуживания тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Герш, Андрей Михайлович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2007 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Стимулирование инвестиционной активности населения на основе совершенствования системы депозитарного обслуживания"
На правах рукописи
ГЕРШ АНДРЕЙ МИХАЙЛОВИЧ
СТИМУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ НАСЕЛЕНИЯ НА ОСНОВЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СИСТЕМЫ ДЕПОЗИТАРНОГО ОБСЛУЖИВАНИЯ
Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью) 08 00 10 - Финансы, денежное обращение и кредит
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
30Т0Б04
Москва 2007
003070604
Диссертация выпонена в ГОУ ДПО Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГОУ ДПО ГАСИС)
Научный руководитель доктор экономических наук, профессор
Журавлев Алексей Александрович
Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор
Хомерики Владимир Кирилович
кандидат экономических наук Горнев Сергей Анатольевич
Ведущая организация - Московский банковский институт
Защита состоится л Ж _2007 г в 14-00 часов на заседании
диссертационного совета Д 212 043 01 в ГОУ ДПО Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы по адресу Москва, ул Трифоновская, д 57, ауд 201
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГАСИС и на официальном интернет-сайте ГОУ ДПО ГАСИС (\vww.gasis ги)
Автореферат разослан л/у> б'^еггЛ- 2007 г
Ученый секретарь Диссертационного совета
д212043 01' , САЛочан
кандидат экономических наук, доцент
Общая характеристика работы
Актуальность темы Поступательное развитие экономики гребу-ег постоянных инвестиций в промышленность Для России эта аксиома имеет допонительную актуальность, обусловленную колоссальным износом основных фондов во всех отраслях промышленности
При этом свободных финансовых средств, накопленных населением впоне достаточно, чтобы в основном решить проблему инвестирования в отечественную экономику Местом обмена инвестиционных денежных средств физических лиц на денежные обязательства предприятий выступает рынок ценных бумаг (РЦБ), являющийся частью финансового рынка Ключевой задачей рынка ценных бумаг была и остается задача по созданию механизма привлечения инвестиций для российских предприятия, а также формирование необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений населения в инвестиции
Специфика трансформации накоплений в инвестиции состоит в том, что она изначально предполагает добровольное поведение индивидов, для которых, инвестиционные проблемы предприятий не имеют существеннс-о значения Их инвестиционное поведение опирается только на экономическую или иную заинтересованность при минимальных рисках и расходах
Одной из форм инвестирования выступает приобретение ценных бумаг, эмитируемых государством и предприятиями Для физических лиц важнейшим вопросом становится степень доступности к рынку ценных бумаг вне зависимости от размера имеющихся средств Для отдельного предприятия отдельный частный инвестор не представляет экономического интереса, и только при массовом привлечении меких инвесторов их совокупный объем накоплений может и дожен играть существенную инвестиционную роль, как в рамках обособленных предпри-яп1й, так и для всей экономики Именно поэтому весьма актуальным является создание экономического механизма, который позволит направить средства накопления населения в отечественную экономику Особая роль в этом процессе принадлежит депозитарным отделам коммерческих банков
В настоящее время не существует какого-либо обособленного государственного органа, в обязанности которого входило бы управленческое решение инвестиционных проблем коммерческих предприятий
Объект исследования - депозитарные подразделения коммерческих банков в части привлечения меких инвесторов к участию в рынке ценных бумаг
Предметом исследования являются социально-экономические отношения, возникающие между коммерческими банками и частными ин-
весторами, приобретающими ценные бумаги
Цель диссертационного исследования сос гоит в разработке принципов и механизмов привлечения населения к реальному инвестированию отечественной экономики
Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи
- Исследовать понятия и проблемы трансформации накоплений населения в инвестиционные средства предприятий
- Исследовать цели и задачи участников рынка ценных бумаг
- Описать методы привлечения сбережений населения через депозитарные отделы коммерческих банков
- Исследовать технологию вовлечения свободных средств физических лиц в инвестиционный процесс
- Разработать рекомендации и мероприятия по развитию депозитарной инфраструктуры банков
- Исследовать инвестиционный потенциал сбережений физические лиц
- Исследовать направления деятельности банков по развитию инвестиционного поведения населения
Методологической и теоретической базой научного исследования явились фундаментальные научные труды, посвященные проблемам вовлечения накоплений населения в инвестиционный процесс, ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов Следует заметить, что изучение инвестиционного поведение физических лиц находится на пересечении различных научных направлений
Проблемами функционирования рынка ценных бумаг занимались такие отечественные и зарубежные ученые как Абакин Л, Абрамов А Е , Агеев А , Аксенова Г , Андрсюк О А , Гарнер Д , Оуэн Р , Конвей Р , Кохен Д , Лысак К , Черкасский Б , Лялин А А , Воробьев П В , Овчинников В , Петров В С , Рот А , Захаров А , Миркин Я , Фишер Ф
Вопросам инвестирования и вовлечения населения в инвестиционный процесс уделяли большое внимание такие ученые и специалисты как Алешина И В , Бармаумов В , Блан И А , Геронина Н Р , Дракер П , Журавлев А А , Кашин Ю , Кейнс Д, Макаров Ю А , Маленков Ю А О'Нил У , Сакайя Т ,Семенкова Е В , Шарп У, Шведов А, Янковскии К П , Мухарь И Ф
Статистическую и фактологическую базу исследования составили данные Государственного комитета по статистике, законодательство Российской Федерации, обзорные, аналитические и справочные материалы, а также авторские целевые исследования, проведенные на базе коммерческого банка РОСБАНК и его депозитарного подразделения
Исследование опирается на законы логики и закономерности, обоснованные общенаучными и экономической теориями Привлекася
аппарат теории систем, исследования операций, экономического анализа, статистики
Для проверки теоретических результатов было проведено научно-практическое исследование роли депозитарных подразделений банков в привлечении частных инвесторов к участию в рынке ценных бумаг
Научная новизна диссертационного исследования состоит в предложенной новой концепции организации подразделений коммерческих банков с целью вовлечения физических лиц в инвестиционный процесс
Научные результаты, выносимые на защиту и получении с лично автором
1) Выявленная динамика накоплений граждан РФ показывает наличие значитечьного ресурса инвестиций, не вовлеченных в оборот, т к аккумулированные в банках денежные средства пока имеют в основном форму отложенного спроса
2) Вскрыты недосшКи распространенной практики реализации не-I осударственных ценных бумаг, которая в силу высоких накладных расходов не просто тормозт, а часто дестимулирует инвестиционную активность меких вкладчиков и посредников в процессе реализации ценных бумаг
3) Установлено, чго для активизации инвестиционной деятельности населения по инвестированию негосударственных предприятий необходимо создание национальной инвестиционной системы, в которой на роль организаторов лучше всего подходят коммерческие банки с ведущей ролью депозитарных подразделений
4) Ведущим побуждающим мотивом приобретения ценных бумаг для физическо1 о лица является возможность получения в одном месте всех услуг, сопутствующих движению ЦБ
5) Обоснована необходимость государственной поддержки коммерческих банков и меких инвесторов при создании и функционировании народной инвестиционной системы, в том числе предоставления налоговых льгот и создания адеквашой согласованной законодательной базы
Практическая значимость работы определяегся тем, чго разработанные в ней методики по активизации инвестиционного потенциала населения могут быгь рекомендованы государственным органам и коммерческим банкам, имеющим депозитарные отделы, для развития инвестиционной активности населения в части проведения организационных мероприятий, повышающих их эффективность
Апробация результатов диссертационного исследования на всех стадиях его проведения осуществлялась на международных и российских конференциях, семинарах и крузтых столах
Публикации Основные результаты, отражающие содержание диссертационной работы опубликованы в четырех научных работах, общим объемом 1,25 п л
Структура работы
Введение
Глава 1 Теоретические основы привлечения инвестиций населения 1 1 Сбережения населения как инвестиционный ресурс экономики 1 2 Технология вовлечения свободных средств физических лиц в инвестиционный процесс
1 3 Особенности государственного регулирования депозитарной деятельности
Глава 2 Методы привлечения сбережений и роль депозитарных подразделений коммерческих банков
2 1 Анализ мирового опыта привлечения сбережений в инвестиционную сферу
2 2 Оценка инвестиционного потенциала сбережений физических
2 3 Место коммерческих банков в системе инвестирования предприятий
Глава 3 Организационно-экономический механизм стимулирования инвестиционной активности физических лиц
3 1 Развитие депозитарной инфраструктуры коммерческих банков 3 2 Внеэкономические методы стимулирования инвестиционной
активности населения
3 3 Государственное стимулирование инвестиционной активное ш населения
Заключение Литература Приложения
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Важнейшим постулатом исследования выступает тот факт, что полученные средства и неиспользованные в одни периоды жизни необходимы индивиду в другие периоды, поэтому ему необходимо не только сохранить физическую составляющую денег, но и сохранить их покупательную способность
Чаще всего, сбережения определяются как часть личного дохода, которая остается неиспользованной на текущие потребительские нужды и накапливается Статистика подтверждает, что население при прочих равных условиях предпочитает потреблять, а не сберегать полученные средства, с целью получения допонительного дохода
Сбережения положительно влияют на экономику только в том случае, если они инвестируются, а не остаются у населения в виде наличных денег
Следует различать понятия сбережения и накопления Сбережения Ч это та часть средств, которая остается у населения после потребления, а накопление - это та часть средств, которую население оставляет для удовлетворения будущих потребностей Таким образом, накопление представляет собой первый управленческий акт в отношении распределения доходов
По существу, в настоящей работе рассматриваются именно накопления населения, однако в литературе чаще употребляется термин сбережение в качестве синонима накопления При инвестировании ключевым участником экономических отношений выступают физическое лицо, представляющее интересы семейного хозяйства, и производственная корпорация
Связанное хранение сбережений можно разделить на две важные категории - банковские вклады и инвестиции Банковский вклад предполагает сохранение денежных средств на условиях срочности, возвратности и платности Инвестиции, понимаются как использование каптала с целью его увеличения путем расширения мощности предприятий Инвестирование осуществляется в форме покупки ценных бумаг (ЦБ), по которым регулярно выплачиваются дивиденды, и однократно выплачивается доля капитала предприятия при его ликвидации
Размеры процентов, выплачиваемых банками по депозитным вкладам, соизмеримы с уровнем инфляции, но существенно ниже дивидендов, выплачиваемых (или декларируемых) предприятиями Так самый надежный и популярный Сбербанк России осуществляет максимальные выплаты в размере 10,5% годовых Таким образом, большинство коммерческих банков, выплачивающих более низкие проценты по вкладам, не обеспечивают сохранности покупательной способности денежных средств населения Этот факт обосновывает необходимость рассмотре-
ния проблем, связанных с инвестированием средств населением страны Заемщиками выступают производственные корпорации, имеющие право эмитировать ценные бумаги
Ежегодно в распоряжение населения поступает более десяти трилионов рублей Статистика, приведенная в таблице 1, показывает довольно устойчивую долю потребления в пределах от 80% до 90% Иными словами, при росте доходов более чем в два раза, такими же темпами растет и потребление, что представляет собой не совсем адекватное поведение населения Отсюда следует, что при благоприятных условиях население может перевести большую часть своих доходов из статьи потребление в статью накопление Для регулярного получения доходов от инвестиционной деятельности гражданин при каждом получении основных, регулярных доходов решает задачи, описанные агоритмом, приведенном на рис 1
Таблица 1
Состав денежных расходов населения (мрд. руб.)
2000 2001 2002 2003 2004 2005
ВВП 7306 8944 10831 13243 16966 21598
Денежные расходы и сбережения (доходы) Ч всего 3983 5326 6831 8900 10976 13668
в том числе
покупка товаров 3009 3972 5002 6147 7670 9621
обязательные платежи и разнообразные взносы 310 473 587 738 1001 1151
приобретение недвижимости 48 75 120 180 255 330
прирост финансовых активов 617 805 1122 1836 2050 2565
из пего прирост денег на руках у населения 110 104 119 241 196 205
Лоля потпебтения 84.5 84.9 83.6 79.4 81,3 81.2
Доля накоплений (в %) 15.5 15.1 16.4 20.6 18,7 18.2
Место обмена денег на ценные бумаги в обобщенном виде представляет собой финансовый рынок Принципиальные технологические возможности финансового рынка, доступные физическому лицу, приведены на рис 2 Экономическая значимость средств меких инвесторов проявляется только, если присутствует их явная или неявная консолидация
Рис 1 Агоритм участия в инвестиционном процессе физического
Дивиденды
Корпорации (Акционерные общества)
Договые обязательства (Обпигации)
Имущество
Доля от продажи имущества при чиквидации
Право собственности (Акции)
финансовый рынок
! I 1 'I
еньгн [| [|Деньги|| [[ДеньпГ}| [[Деньги || [[Деньги Л
Пенсионные фонды
Страховые 11 Паевые
общества шпестиционш 1е
1 фонды
Час(ныи инвестор
Иа очники дохода
Рис 2 Технология инвестиционного поведения физического лица
Явная консолидация предполагает предварительное объединение средств меких инвесторов финансовыми институтами, в качестве которых выступают паевые инвестиционные фонды (ПИФ)
ПИФы учитывают индивидуальные интересы собственников и ориентируются на конкретные типы заемщиков Такие фонды приносит наибольший доход при общей положительной динамике рынка акций
При неявной консолидации инвестор самостоятельно выходит на рынок ценных бумаг (РЦБ) Технология выхода отражена на рис 3
Процесс инвестиционного вложения денег характеризуется двумя важнейшими показателями - доходностью ЦБ и риском неполучения доходов Информацию об этом предоставляют профессиональные участники РЦБ
Покупка ценной бумаш является сложным процессом, при котором каждое действие требует профессионального выпонения В настоящее время на РЦБ сложились следующие категории профессиональных участников брокеры, дилеры, регистраторы, депозитарии Только лицензированные профессиональные участники допущены к участию на биржевых торговых площадках, поэтому мекие инвесторы не имеют права непосредственного выхода на торговые площадки РЦБ
На рис 4 биржевой рынок ценных бумаг представлен в виде совокупности взаимосвязанных институциональных систем, с которыми профессиональные участники обязаны вступать в коммерческие отношения при купле или продаже каждого пакета ценных бумаг Цепная бумага является подтверждением прав собственности, поэтому государство контролирует все этапы ее движения на РЦБ в законодательной форме
Ценные бумаги существуют в документарной и бездокументарной формах Физическое хранение ценных бумаг и переоформление прав собственности осуществляют депозитарии
При купле - продаже ценной бумаги депозитарии, сохраняя ценную бумагу как товар, изменяют записи, касающиеся новых собственников
Депозитарные системы в мировой практике в первую очередь характеризуются наличием единого пространства депозитарного обслуживания (или пространства счетов депо) В общем случае, действующие депозитарные системы по критерию централизации организованы следующим образом централизованные,
децентрализованные, централизованно-распределенные Современная депозитарная система России в своей основе относится к децентрализованной и включает депозитарные отделы коммерческих банков
Дивиденды
Корпорации (Акционерные общества)
Ценные бумаги (Обтигации,
акции, закладные)
Рынок ценных бумаг
Частный инвестор
Инвестиции
Регистраторы
Депозитарии
Профессиональные
участники РЦЬ (брокеры, копсутьтанты, управляющие, депозитарии)
Потребление
Физическое
(частное) Банковский
лицо депозит
Проценты
Рис 3 Технология инвестиционного поведения физического лица при самостоятельном выходе на РЦБ
Сислема
раскрытия информации
Предложения па
продажу
Система учета правл па ценные бу маги Регистраторы и депозитарии
Брокеры
Андеррайтеры
Заемщики (корпорации)
Рис 4 Инфраструктура биржевого рынка ценных бумаг
Даже при самостоятельном выборе конкретной ценной бумаги и принятии решения о ее приобретении мекий инвестор дожен обращаться к профессиональным участникам (посредникам), одними из которых является депозитарий
Приведенный на рис 5 график, показывает, что размеры накоплений населения, вложенные в кредитные учреждения соизмеримы с общими инвестициями отечественных предприятий в основной капитал, но
для их вовлечения в российскую экономику необходимо предпринять целенаправленные действия со стороны кредитных учреждении Речь идет о создании Народной инвестиционной системы (НИС) для работы с мекими инвесторами аналогичной государственной облигационной системе В качестве негосударственных организаций в роли инициаторов НИС могут выступить профессиональные участники рынка ценных бумаг, но эга деятельность не отвечает их экономическим интересам, поскольку они не могут получить приемлемую прибыль за счет меких инвесторов
У экономически устойчивых предприятий (так называемых голубых фишек) имеется достаточное количество покупателей крупных пак-юв ценных бумаг, вследствие их высокой привлекательности, поэтому они не нуждаются в НИС Экономически слабые предприятия из-за низкой ликвидности своих ЦБ не могут попасть на биржевые торговые площадки, поэтому сами не представляют интереса для меких инвесторов Однако, существует большое количество предприятий, занимающих среднее между описанными полярными положениями Они мо1ут войти в листинг торговых площадок, они нуждаются в частных меких инвесторах, поэтому они крайне заинтересованы в создании упомянутой НИС
Ни государство, ни отдельные предприятия не могут обеспечить массового притока свободных средств населения для инвестирования отечественной экономики Единственными субъектами, способными решить поставленную задачу являются коммерческие банки, имеющие депозитарные отделы Они могут и дожны стать активными элементами НИС, объединяющими заемные возможности населения и инвестиционные потребности корпораций
Условие существования НИС состоит в том, что она дожна приносить доход и быть удобной для всех вовлекаемых участников фондового рынка
Существующие объединения инвесторов в форме ПИФов выпоняют собирательную функцию Их политика направлена на эффективное вложение объединенных средств в отечественные предприятия, однако они отстраняют собственно инвесторов от управления своими средствами
В качестве собирателей меких инвесторов выступают банки, имеющие право на выпонение всех функций профессиональных участников РЦБ Законодательное ограничение состоит в том, что каждый профессиональный участник РЦБ дожен иметь организационную обособленность, и дожен получить лицензию на осуществление конкретной деятельности
2001 2002 2003 2004 2005
I < Инвестиции в основной капитал ЧП Ч Вклады в кредитные учреждения
Рис. 5. Сравнение динамики вложения инвестиций в основной капитал и накоплений населения во вклады кредитных учреждений
С одной стороны, законодательство допускает образование в сгрукгуре банков обособленных специализированных подразделений, являющихся профессиональными участниками РЦБ С другой стороны, банки могут учреждать дочерние и зависимые организации профессиональных участников РЦБ и осуществлять управление ими на договорной основе
Российский и зарубежный опыт распространения государственных ценных бумаг показывает, что для вовлечения широких масс населения в инвестиционный процесс необходимо максимально упростить физический процесс приобретения ценных бумаг, вплоть до создания фондовых магазинов
Для инвестора важнейшее значение имеет организационная простота приобретения ценной бумаги, иными словами, он пойдет в тот банк, где сможет получить весь пакет услуг, обусловленных покупкой ценной бумаги Для него решающим может стать возможность одноразовою посещения одного здания Организации профессиональных участников могут иметь разные юридические адреса, но их представительства дожны находиться по одному физическому адресу Инициатором виртуальною объединения меких инвесторов для формирования ПИС дожен выступить коммерческий банк Термин виртуальный означает, что гипотетическое объединение меких инвесторов не предполагае г их юридического оформления, как, например, при создании паевого инве-
стиционного фонда
Инвестиционная роль банков обусловлена еще и тем, что они находятся в центре интересов профессиональных участников и обеспечивают финансовое сопровождение движения ценных бумаг на РЦБ С другой стороны, успешные и ориентированные на физических лиц банки уже имеют разветвленную сеть филиалов и пунктов регулярного обслуживания населения
Положительный опыт реализации государственных ценных бумаг показывает, чгго чем больше функций по оформлению ЦБ берет на себя государство-заемщик, тем больше и эффективнее распространяются ценные бумаги Отсюда следует, что чем больше функций по управлению ценными бумагами выпоняют банки и их подразделения, гем эффективнее функционирует народная инвестиционная система
Ведущим отделом в банке в целях развития инвестиционной активности меких инвесторов следует признать депозитарный отдел, поскольку для собственника важнейшим является вопрос о закреплении за ним всех прав, обусловленных ценной бумагой
Обоснование роли депозитарного отдела в банке при создании НИС состоит в том, что в этом случае инвестору достаточно открыть счет депо, в котором будут отражаться все данные о текущем владельце и состоянии ценой бумаги А депозитарный отдел на основе заявки инвестора будет самостоятельно инициировать действия всех остальных профессиональных участников РЦБ Через банк мекие инвесторы получают доступ ко всем основным торговым площадкам и к внебиржевому рынку ценных бумаг
Кроме прочего, включение в структуру коммерческого банка депозитарных подразделений дает им существенное конкурентное преимущество и допонительную экономическую устойчивость
Для того, чтобы банк мог выпонить все функции, связанные с покупкой-продажей ценной бумаги его структура дожна быть близкой к рекомендуемой структуре, приведенной на рис 6
Для привлечения населения в качестве инвесторов банки дожны реализовать потенциальные возможности по предоставлению допонительных экономических и внеэкономических услуг
К экономическим мероприятиям относится создание банком условий для инвестора по гибкому использованию своих связанных средств
Приобретение ценных бумаг предполагает консервацию денег на период их действия Договые обязательства (облигации) имеют конечный срок погашения, в то время как акции относятся к бессрочным ЦБ, то есть действуют до момента ликвидации корпорации В течение периода их действия владелец может обменять их на деньги только при продаже ценной бумаги на вторичном РЦБ При возникновении острой необходимости использования средств, замороженных в ценных бума-
гах, для удовлетворения текущих потребностей коммерческие банки могут предоставить кредиты под залог депонированных у них ЦБ, позволяя физическому лицу получить на время деньги без обязательной продажи и последующего выкупа своих ЦБ
Банк имеет возможпос1Ь принять участие в реализации облигаций с ипотечным покрытием Ценность облигации с ипотечным покрытием состоит в гом, что ее обеспечение опирается не на текущее экономическое состояние заемщика, а на регулярности денежного потока по возврату жилищных займов Облигация с ипотечным покрытием Ч это 06-пш ация, испонение обязательств по которой обеспечивается залогом ипо1ечного покрытия
Ипотечный сертификат участия является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащею доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во испонение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные Законом
К внеэкономическому стимулированию населения при инвестировании с участием депозитарного отдела банка относится следующая деятельность
1 Ожрытие допонительных отделений, в которых предоставляются услуги клиентам но заявочному приобретению ценных бумаг на первичном РЦБ Наличие у банка региональных центров по обслуживанию населения и создание единых электронно-информационных центров снимает территориальные границы для инвесторов
2 Предоставление интегрированных банковских услуг кредитование в национальной II иностранной валюте под залог находящихся еш хранении ценных бумаг, брокерские и консультационные услуги, кредитование ценными бумагами под залог ликвидных активов, предоставление депозитарным отделом от имени Банка клиенту пакета услуг все в одном в части приобретения ЦБ
3 Занятие банком активной позиции в отношении корпорации но инициированию эмиссии ценных бума1 для последующего размещения среди меких инвесторов, например, векселей
4 Оказание инвестору помощи в реализации прав, предоставляемых акцией, по управлению предприятием
5 Особое значение для инвестора имеет участие банка в ипотечной деятельности, дающей ему возможность удобного и малорискованною приобретения жилья Для некоторых физических лиц это имеет гораздо большее значение, чем получение денежного дохода, и является мощным стимулом для строительного инвестирования
Рис 6 Рекомендуемая организационная структура гипотетического коммерческого банка
Заключая договор со строительной компанией о совместном инвестировании будущего жилья, соинвестор получает право на получение оговоренной квартиры Эю право предлагается оформить в виде ценной бумаги - жилищного пая, который получает офаничепную самостоятельность и сферу действия, по может использоваться банком в различных схемах кредитования Срок действия жилищного пая онределяе1-ся датой регистрации прав собственности на приобретаемое жилое помещение владельцем ценной бумаги Оформляется данная ценная бумага застройщиком и может выступать предметом залога в ипотечной закладной Это позволяет понизить риски для кредитора на первичном рынке жилья Изменение статуса жилищного пая можно осуществить за счет процедуры рефинансирования жилищных кредитов с активным участием депозитарного отдела банка Предлагаемая технология рефинансирования кредитов представлена на рис 7 В качестве основы залоговой собственности выступает будущее строящееся жилье
Активное включение банков в ипотечное кредитование означает, что строительная компания устанавливает договорные отношения не с отдельными физическими лицами, а с кредитной организацией, поэтому риск неиспонения обязательств строителями многократо снижается
С другой стороны, банк может не передавать строительной компании живые деньги, а может производить от ее имени оплату материалов и выпоненных работ
Депозитарный отдел банка выступает катализатором для финансирования жилищно-строительных инвестиционных проектов, и решает задачу допонительно! о привлечения частных инвесторов
Банки, предоставляющие услуги по операциям с ипотечными закладных, решают важнейшую не только экономическую, но и социальную задачу Главное достоинство банков в этой сфере состоит в том, что они виртуально объединяют меких инвесторов под своей эгидой, не ущемляя их прав в области приобретения жилья
Многие банки, действующие па вторичном рынке жилья, уже используют ипотечное кредитование, но вкладывают в него узкий смысл использования жилья в качестве залога При этом общая схема кредитования осуществляется традиционным путем
Объединение возможностей банков и потребностей инвесторов создают гибкую систему управления средствами физических лиц Ее сущность состоит в том, что ценная бумага позволяет физически разделить материальные объекты и нрава на них
Генеральной линией банковской деятельности следует считать перевод обыкновенных сбере! а тельных банковских вкладов в ценные бумаги
Рынок ценных бумаг
Облигации с ипотечным '
покрытием
("Ипотечные сертификаты участия
Ипотечный агент (последующий залогодержатель)
Управляющая компания (последующий залогодержатель)
I Денежные обязатель I ства по кредиту
Кредитор (первоначальный залогодержатель)
Жилищный пай
Частный инвестор (заемщик)
Рис 7 Технология рефинансирования кредитов с выделенной ролью депозитарного отдела банка
Банки организационно и технологически готовы к созданию НИС, но для снижения расходов всех участников до приемлемой величины им требуется государственная поддержка Вложение свободных денежных средств в финансовые инструменты связывает сбережения населения, что весьма выгодно государству, поскольку кроме всего прочего направлено па снижение инфляции и поэтому государство дожно прикладывать финансовые усилия развития деятельности НИС
Важной государственной задачей следует считать поддержку и финансирование рекламно-информационной компании, содержащей призывы к широкомасштабной покупке негосударственных ценных бумаг
Государству необходимо делать существенную поправку на качество управтения накоплениями со стороны меких инвесторов Отсюда вытекает необходимость предоставления налоговых льгот физическим лицам, потучающим доход по ценным бумагам Система налогообложения дожна стимулировать покупку населением негосударственных ценных бумаг
Следующим направлением государственной поддержки следует признать создание и развитие торговых площадок ценными бумагами, ориен-шрованными на меких инвесторов, клиентов депозитарных отделов банков
Существенным препятствием в развитии ипотеки являются проблемы несовершенства законодательной базы и отсутствие дожной правовой защиты кредитных организаций при кредитовании юридических и физических лиц на первичном рынке жилья
Заключение
Проведенное исследование показало необходимость и важность развития финансовой активности меких инвесторов Первый шаг физического лица на пути управления своими средствами состоит в том, что он делает осознанное различие между сбережениями и накоплениями Сбережение это та часть дохода, которая остается после затрат на потребление, в то время как накопление это та часть дохода, которую оставляют на покрытие расходов будущих потребностей
Второй шаг в управлении накоплениями заключается в приобретении ценных бумаг Основой для покупки ЦБ выступают инфляционные процессы, снижающие по ку пате ль ггую способность денег В связи с этим можно говорить о том, что покупка ценных бумаг является необходимостью сохранения и увеличения покупательной способности денег
В настоящее время отсутствует государственная сис1ема развития инвестиционной деятельности меких инвесторов В работе проводится главная мысль о необходимости создания неформальной и негосударственной народной инвестиционной системы, обеспечивающей регулярную и эффективную дея1ельность меких инвесторов на рынке ценных бумаг
Главными организаторами НИС, являются коммерческие банки с выделенной ролью депозитарных отделов, выпоняющие две важнейшие функции Первая функция состоит в регистрации и государственном удостоверении прав физического лица на саму ценную бумагу, и на вещные права, сопряженные с ней
Вторая функция состоит в проведении денежных расчетов по операциям купли-продажи ценной бумаги и зачислении доходов, полученных о г владения ценной бумаги
Кроме того, банки имеют возможность помочь физическому лицу гибко использовать свои средства, вложенные в ценные бумаги, для адекватного реагирования на различные денежные потребности, возникающие в процессе ею жизни Речь идет о том, чго потребность мекого инвестора в деньгах может удовлетворяться банком путем предоставления кредита под залог ЦБ без необходимости обязательной продажи ЦБ на вторичном РЦБ
С помощью депозитарных отделов банков мекие инвесторы могут достигать не только экономических целей увеличения доходности по ценным бумагам, но и решать другие задачи Например, улучшение жилищных условий, обременение ценных бумаг (дарение, завещание и тому подобное)
Несмотря на экономическую основу вовлечения населения в процессы инвестирования отечественной экономики с помощью коммерческих банков, необходима всесторонняя государственная поддержка народной инвестиционной системы по следующим основным направлениям
Первое Необходимо регулярное информирования широких слоев населения о характеристиках, об условиях и выгодах приобретения ЦБ
Второе Государство дожно взять на себя часть расходов, связанных с распространением негосударственных ценных бумаг среди меких инвесторов
Третье Государство дожно предоставлять льготы физическим лицам, покупающим ценные бумаги, и устанавливать справедливое налогообложение доходов, полученных собственниками от доходности ценных бумаг
Четвертое Государство дожно установить грамотное всеобъемлющее законодательство, позволяющее как банкам, так и физическим лицам максимально использовать все преимущества, заложенные в ценных бумагах
В рамках действующего законодательства можно дать ряд рекомендаций коммерческим банкам по развитию инвестиционной активности населения с привлечением инструмента ценных бумаг
1 Открыть новые и модернизировать старые отделения в которых будут предоставлять услуги по вложению денежных средств в ценные бумаги
2 Проводить активную рекламную компанию о предоставляемых услугах
3 Открыть компьютерные пункты входа в ИНТЕРНЕТ с консультационной поддержкой по вопросам инвестиций в ценные бумаги на биржевом рынке
4 Рационализировать организационную структуру кредитной организации с целью обеспечения эффективного движении ЦБ и денежных средств
5 Создать региональные центры депозитарного обслуживания, и консолидировать оперативную информацию по регионам для дальнейшей передачи в центральное денози гарное подразделение
6 Обеспечить сквозную обработку информации, поступившей от отделений в центральное депозитарное подразделение банка
7 На базе депозитарного отдела Банка объединить комплекс услуг, предоставляемым кредитным организациям и ипотечным агентам по хранению закладных, учету ипотечных ценных бумаг и их ипотечного покрытия
Публикации
1 Герш А М Роль депозитарных отделов банков в привлечении частных инвесторов / Транспортное дело в России, №11, Выпуск 2, М ,2006 0,3 п л
2 Герш А М Место коммерческих банков в системе инвестирования предприятий Сб научных трудов Управление инновациями и инвестиционной деятельностью, Выпуск 6, М , ГАСИС, 2006, 0,4 п л
3 Герш А М Журавлев А А Экономические и внеэкономические методы стимулирования инвестиционной активности населения Наука и образование Вып 3 Экономика и управление М ИИЦ МГУДТ, 2006, 0,3 п л
4 Герш А М Управление доходами физических лиц Тезисы доклада Всероссийская научно-практическая конференция Современная Россия экономика и государство, М , ГАСИС, 2005, 0,25 п л
Подписано в печать 16 04 2007 Сдано в производство 18 04 2007 Формат бумаги 60x90'16 Уел печ л 1 Тираж 100 зкз Заказ №ДС-16/07
Издательство ГАСИС, Москва, ул Трифоновская, 57
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Герш, Андрей Михайлович
Введение.
Глава 1. Теоретические основы привлечения инвестиций населения.
1.1. Сбережения населения как инвестиционный ресурс экономики.
1.2. Технология вовлечения свободных средств физических лиц в инвестиционный процесс
1.3. Особенности государственного регулирования депозитарной деятельности
Глава 2. Методы привлечения сбережений и роль депозитарных подразделений коммерческих банков.
2.1. Анализ мирового опыта привлечения сбережений в инвестиционную сферу.
2.2. Оценка инвестиционного потенциала сбережений физических лиц.
2.3. Место коммерческих банков в системе инвестирования предприятий.
Глава 3. Организационно-экономический механизм стимулирования инвестиционной активности физических лиц
3.1. Развитие депозитарной инфраструктуры коммерческих банков.
3.2. Внеэкономические методы стимулирования инвестиционной активности населения.
3.3. Государственное стимулирование инвестиционной активности населения.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Стимулирование инвестиционной активности населения на основе совершенствования системы депозитарного обслуживания"
Актуальность темы. Поступательное развитие экономики требует постоянных инвестиций в промышленность. Для России эта аксиома имеет допонительную актуальность, обусловленную колоссальным износом основных фондов во всех отраслях промышленности.
При этом свободных финансовых средств, накопленных населением впоне достаточно, чтобы в основном решить проблему инвестирования в отечественную экономику. Местом обмена инвестиционных денежных средств физических лиц на денежные обязательства предприятий выступает рынок ценных бумаг (РЦБ), являющийся частью финансового рынка. Ключевой задачей рынка ценных бумаг была и остается задача по созданию механизма привлечения инвестиций для российских предприятия; а также формирование необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений населения в инвестиции.
Специфика трансформации накоплений в инвестиции состоит в том, что она изначально предполагает добровольное поведение индивидов, для которых, инвестиционные проблемы предприятий не имеют существенного значения. Их инвестиционное поведение опирается только на экономическую или иную заинтересованность при минимальных рисках и расходах.
Одной из форм инвестирования выступает приобретение ценных бумаг, эмитируемых государством и предприятиями. Для физических лиц важнейшим вопросом становится степень доступности к рынку ценных бумаг вне зависимости от размера имеющихся средств. Для отдельного предприятия отдельный частный инвестор не представляет экономического интереса, и только при массовом привлечении меких инвесторов их совокупный объем накоплений может и дожен играть существенную инвестиционную роль, как в рамках обособленных предприятий, так и для всей экономики. Именно поэтому весьма актуальным является создание экономического механизма, который позволит направить средства накопления населения в отечественную экономику. Особая роль в этом процессе принадлежит депозитарным отделам коммерческих банков.
В настоящее время не существует какого-либо обособленного государственного органа, в обязанности которого входило бы управленческое решение инвестиционных проблем коммерческих предприятий.
Объект исследования - депозитарные подразделения коммерческих банков в части привлечения меких инвесторов к участию в рынке ценных бумаг.
Предметом исследования являются социально-экономические отношения, возникающие между коммерческими банками и частными инвесторами, приобретающими ценные бумаги.
Цель диссертационного исследования состоит в разработке принципов и механизмов привлечения населения к реальному инвестированию отечественной экономики.
Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи:
- Исследовать понятия и проблемы трансформации накоплений населения в инвестиционные средства предприятий.
- Исследовать цели и задачи участников рынка ценных бумаг.
- Описать методы привлечения сбережений населения через депозитарные отделы коммерческих банков.
- Исследовать технологию вовлечения свободных средств физических лиц в инвестиционный процесс.
- Разработать рекомендации и мероприятия по развитию депозитарной инфраструктуры банков.
- Исследовать инвестиционный потенциал сбережений физических лиц.
- Исследовать направления деятельности банков по развитию инвестиционного поведения населения.
Методологической и теоретической базой научного исследования явились фундаментальные научные труды, посвященные проблемам вовлечения накоплений населения в инвестиционный процесс, ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов. Следует заметить, что изучение инвестиционного поведение физических лиц находится на пересечении различных научных направлений.
Проблемами функционирования рынка ценных бумаг занимались такие отечественные и зарубежные ученые как Абакин Л., Абрамов А.Е., Агеев А., Аксенова Г., Андреюк О.А., Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р., Кохен Д., Лысак К., Черкасский Б., Лялин А.А., Воробьев П.В., Овчинников В., Петров B.C., Рот А., Захаров А., Миркин Я., Фишер Ф.
Вопросам инвестирования и вовлечения населения в инвестиционный процесс уделяли большое внимание такие ученые и специалисты как Алешина И.В., Бармаумов В., Блан И.А., Геронина Н.Р., Дракер П., Журавлев А.А., Кашин Ю., Кейнс Д., Макаров Ю.А., Маленков Ю.А., О'Нил У., Сакайя Т.,Семенкова Е.В., Шарп У., Шведов А., Янковский К.П., Мухарь И.Ф.
Статистическую и фактологическую базу исследования составили данные Государственного комитета по статистике, законодательство Российской Федерации, обзорные, аналитические и справочные материалы, а также авторские целевые исследования, проведенные на базе коммерческого банка РОСБАНК и его депозитарного подразделения.
Исследование опирается на законы логики и закономерности, обоснованные общенаучными и экономической теориями. Привлекася аппарат теории систем, исследования операций, экономического анализа, статистики.
Для проверки теоретических результатов было проведено научно-практическое исследование роли депозитарных подразделений банков в привлечении частных инвесторов к участию в рынке ценных бумаг.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в предложенной новой концепции организации подразделений коммерческих банков с целью вовлечения физических лиц в инвестиционный процесс.
Научные результаты, выносимые на защиту и полученные лично автором:
1) Выявленная динамика накоплений граждан РФ показывает наличие значительного ресурса инвестиций, не вовлеченных в оборот, т.к. аккумулированные в банках денежные средства пока имеют в основном форму отложенного спроса.
2) Вскрыты недостатки распространенной практики реализации негосударственных ценных бумаг, которая в силу высоких накладных расходов не просто тормозит, а часто дестимулирует инвестиционную активность меких вкладчиков и посредников в процессе реализации ценных бумаг.
3) Установлено, что для активизации инвестиционной деятельности населения по инвестированию негосударственных предприятий необходимо создание национальной инвестиционной системы, в которой на роль организаторов лучше всего подходят коммерческие банки с ведущей ролью депозитарных подразделений.
4) Ведущим побуждающим мотивом приобретения ценных бумаг для физического лица является возможность получения в одном месте всех услуг, сопутствующих движению ЦБ.
5) Обоснована необходимость государственной поддержки коммерческих банков и меких инвесторов при создании и функционировании народной инвестиционной системы, в том числе предоставления налоговых льгот и создания адекватной согласованной законодательной базы.
Практическая значимость работы определяется тем, что разработанные в ней методики по активизации инвестиционного потенциала населения могут быть рекомендованы государственным органам и коммерческим банкам, имеющим депозитарные отделы, для развития инвестиционной активности населения в части проведения организационных мероприятий, повышающих их эффективность.
Апробация результатов диссертационного исследования на всех стадиях его проведения осуществлялась на международных и российских конференциях, семинарах и круглых столах.
Публикации. Основные результаты, отражающие содержание диссертационной работы опубликованы в четырех научных работах, общим объемом 1,25 п.л.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Герш, Андрей Михайлович
Выводы по второй главе
Развитие инвестиционной активности населения требует внешней поддержки. Например, государство в качестве заемщика имеет возможность и осуществляет специальные мероприятия, направленные на стимулирование частных инвесторов по вложению сбережений в государственные казначейские обязательства. К организационным мерам относятся - создание, эксплуатация и поддержка сети специализированных пунктов продажи ценных бумаг, внедрение электронного документооборота; а к экономическим мерам стимулирования относятся налоговые льготы, предоставляемые собственникам при получении доходов с государственных ценных бумаг, принятие государством на себя части расходов, сопутствующих распространению ЦБ.
При существенном росте накоплений, население ищет пути их вложения с максимальной экономической отдачей. Экономические условия банковских депозитов для физических лиц позволяют едва сохранить покупательную способность вложенных средств.
В конкурентной борьбе коммерческие банки могут заинтересовать физических лиц только лучшими по сравнению со Сбербанком РФ экономическими предложениями. Речь идет в первую очередь о процентной ставке.
Несмотря на более высокую надежность Сбербанка РФ население обращается и к коммерческим банкам. Это указывает на то, что физические лица морально и психологически готовы взять на себя определенные риски в обмен на шанс получения более высоких процентов. Таким образом, имеются экономические предпосыки вложения населением средств в ценные бумаги, дающие большие шансы на получение более высоких дивидендов. Кроме того, размеры накоплений российского населения в денежной форме соизмеримы с общими объемами инвестиций, вложенных отечественными предприятиями в основной капитал.
Проведенное автором исследование показало, что наиболее предпочтительными видами ценных бумаг для физических лиц являются договые документарные ценные бумаги.
Продажа ценных бумаг через розничные магазины невыгодна ни банкам, ни самим меким инвесторам.
Для решения проблем отечественного инвестирования экономики необходимо создание народной инвестиционной системы, которая была бы аналогична государственной системе реализации государственных ценных бумаг. Более всего на роль организатора такой системы подходят коммерческие банки при ведущей роли депозитарных отделов, поскольку для собственника важнейшим является вопрос о закреплении за ним всех прав при движении ценной бумаги.
Главное удобство для инвестора состоит в том, чтобы для покупки-продажи ценной бумаги ему было бы необходимо посещать только один офис. Банк дожен содержать в своей структуре подразделения всех профессиональных участников РЦБ. Если конкретный коммерческий банк не имеет права на организацию какого-либо отдела профессионального участника РЦБ, то он всегда имеет право учредить соответствующую дочернюю или зависимую организацию и установить с ней необходимые договорные отношения.
Важными задачами банков являются, во-первых, инициирование предприятий в части эмиссии ценных бумаг для размещения их среди населения. Во-вторых, банкам необходимо научить и приучить население применять различные виды ценных бумаг для достижения своих целей.
Глава 3. Организационно-экономический механизм стимулирования инвестиционной активности физических лиц
3.1. Развитие депозитарной инфраструктуры коммерческих банков
Практика показывает, что банки, занимающие активную позицию в привлечении меких инвесторов, получают допонительных клиентов по всем видам предоставляемых услуг. За счет новых клиентов банки получают конкурентное преимущество и приобретают экономическую устойчивость. Крупные коммерческие банки, имеющие обширную клиентскую базу физических лиц, осваивают и развивают технологии предоставления специализированных услуг, связанных с работой на рынке ценных бумаг. В качестве характерных банков рассмотрим Сбербанк России и Росбанк.
Сбербанк России как правопреемник Сберкассы Советского Союза изначально имеет колоссальное количество своих отделений, расположенных во всех населенных пунктах, максимально приближенных к местам жительства физических лиц.
В этом же направлении развивается и Росбанк, который в результате объединения с банками группы ОВК (Первое ОВК, Центральное ОВК, Сибирское ОВК, Дальневосточное ОВК, Привожское ОВК, Повожское ОВК), завершившееся летом 2005 года, и создания на базе его филиалов новых подразделений, общее количество региональных филиалов банка увеличил с 14 до 69. Сегодня Росбанк представлен в 70-ти регионах России от Калининграда до Владивостока и располагает второй крупнейшей в стране банковской сетью.
Наличие столь крупных сетей дает банкам существенные преимущества в части обслуживания населения. В этой связи одна из целей развития сети Росбанка - быть представленным во всех регионах
России, которые интересны клиентам. Филиалы Банка открываются в регионах, емкость банковского рынка которых позволяет в короткие сроки окупить инвестиции на их создание.
Для координации деятельности подразделений сети Росбанка сформирована четырехуровневая система управления. Она основана на принципах делегирования пономочий, что увеличивает самостоятельность и ответственность менеджеров в процессе осуществления проектов Банка.
1-й уровень - головной офис;
2-й уровень - территориальные управления (ТУ);
3-й уровень - филиалы;
4-й уровень - допонительные офисы и операционные кассы вне кассового узла.
В банке созданы пять территориальных Управлений (ТУ):
Центральное расположено в Москве;
Северо-Западное - в Санкт-Петербурге;
Дальневосточное - в Хабаровске;
Сибирское - в Красноярске;
Привожское - в Саратове.
Одним из магистральных путей развития деятельности банков является предоставление услуг на рынке ценных бумаг для экономически активного населения. Для достижения этой цели банки предоставляют весь спектр услуг, обусловленных рынком ценных бумаг. Договор Росбанка с клиентами, в котором описаны услуги банка и порядок их предоставления, приведен в приложении 3.
Сбербанк создал в своей структуре подразделения, позволяющие ему от своего имени, но за счет и по поручению инвесторов осуществлять все действия на рынке ценных бумаг. В 2002году Сбербанк России сообщил о совмещении им брокерской деятельности с дилерской и депозитарной деятельностью, а также с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами. Банк осуществляет свою деятельность на основании лицензий профессионального участника рынка ценных бумаг, выданных ФКЦБ России [111].
Таким образом, через Сбербанк мекие инвесторы имеют доступ ко всем основным торговым площадкам на РЦБ, перечень которых приведен в таблице 3-1.
Заключение
Проведенное исследование показало необходимость и важность развития инвестиционной активности меких инвесторов. Первый шаг физического лица на пути управления своими средствами состоит в том, что он делает осознанное различие между сбережениями и накоплениями. Сбережение это та часть дохода, которая остается после затрат на потребление, в то время как накопление это та часть дохода, которую оставляют на покрытие расходов будущих потребностей.
Основой для покупки ценных бумаг выступают инфляционные процессы, снижающие покупательную способность денег. В связи с этим можно говорить о том, приобретение ценных бумаг является необходимостью сохранения главной функции денег.
Тем не менее, в настоящее время отсутствует государственная система развития инвестиционной деятельности меких инвесторов. В работе доказывается главная мысль о необходимости создания неформальной и негосударственной системы обеспечивающей регулярную деятельность меких инвесторов на рынке ценных бумаг.
Главными организаторами, имеющими экономическую цель являются коммерческие банки с депозитарными подразделениями, выпоняющие две важнейшие функции. Первая функция состоит в регистрации и государственном удостоверении прав физического лица на саму ценную бумагу, и на вещные права, сопряженные с ней.
Вторая функция состоит в проведении денежных расчетов по операциям купли-продажи ценной бумаги и зачислении доходов, полученных от владения ценной бумаги.
Кроме того, банки имеют возможность помочь физическому лицу гибко использовать свои средства, вложенные в ценные бумаги, для соответственного реагирования на различные денежные ситуации, возникающие в процессе жизни физического лица. Речь идет о том, что потребность физического лица в деньгах может удовлетворяться банком путем предоставления кредита под залог ЦБ, и не требует обязательной продажи ЦБ на вторичном РЦБ.
С помощью депозитарных отделов банков мекие инвесторы могут достигать не только экономических целей увеличения доходности по ценным бумагам, но и решать другие задачи. Например, задачи обременения ценных бумаг (дарение, завещание и тому подобное).
Несмотря на экономические принципы вовлечения населения в процессы инвестирования отечественной экономики с помощью коммерческих банков, необходима всесторонняя поддержка народной инвестиционной системы по следующим основным направлениям.
Во-первых, в части информирования широких слоев населения о порядке доступа к РЦБ, об условиях и выгодах приобретения ценных бумаг.
Во-вторых, государство дожно взять на себя часть расходов, возникающих при распространении ценных бумаг среди меких инвесторов.
В-третьих, государство дожно предоставлять налоговые льготы физическим лицам, покупающим ценные бумаги и устанавливать справедливое налогообложение доходов, полученных собственниками от доходности ценных бумаг.
В-четвертых, государство дожно установить грамотное всеобъемлющее законодательство, позволяющее как банкам, так и физическим лицам максимально использовать все преимущества, заложенные в ценных бумагах.
В рамках действующего законодательства можно дать ряд рекомендаций коммерческим банкам по развитию инвестиционной активности населения с привлечением инструмента ценных бумаг.
Рекомендации банкам.
1. Открыть отделения, в которых будут предоставлять услуги по вложению денежных средств в ценные бумаги.
2. Проводить активную рекламную компанию предоставляемых услуг.
3. Открыть компьютерные пункты входа в ИНТЕРНЕТ с консультационной поддержкой по вопросам инвестиций в ценные бумаги на биржевом рынке.
4. Минимизировать издержки по осуществлению расчетных операций для снижения их стоимости за счет: организации оптимальной организационной структуры банка для обеспечения движения ценных бумаг и денежных средств в различных регионах создания единой расчетной информационной системы, объединяющей денежные расчеты и расчеты по ценным бумагам.
5. Создать региональные центры депозитарного обслуживания, которые обеспечивают работу точек продаж в регионах, консолидируют всю информацию по региону, и в дальнейшем передают ее в центральное депозитарное подразделение.
6. Обеспечение сквозной обработки информации от отделений до центрального депозитарного подразделения.
7. . На базе депозитарного отдела Банка объединить комплекс услуг, предоставляемым кредитным организациям и ипотечным агентам по хранению закладных, учету ипотечных ценных бумаг и их ипотечного покрытия. Это позволит сократить издержки по учету и выпуску ипотечных ценных бумаг, а значит в конечном счете понизит затраты физ. лица, как инвестора на рынке ипотечных ценных бумаг, так и заемщика денежных средств по ипотеке.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Герш, Андрей Михайлович, Москва
1. Гражданский Кодекс РФ (часть 1.и И) - М.: Изд. ГНОМ-ПРЕСС, 1997.
2. О Государственной программе защиты прав инвесторов на 1998-1999 годы. Постановление Правительства РФ от 17 июля 1998 года № 785.
3. О мерах по созданию национальной депозитарной системы. Постановление Правительства РФ от 10 июля 1998 года № 741.
4. Об утверждении Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации. Постановление ФКЦБ от 23 ноября 1998 года № 50.
5. Федеральный закон Об акционерных обществах от 1 января 1995 года № 208-ФЗ
6. Федеральный закон О рынке ценных бумаг от 22 апреля 1996 года № 39-Ф3.
7. Федеральный закон Об ипотеке от 16 июля 1998 года № 102-ФЗ.
8. Федеральный закон Об ипотечных ценных бумагах от 11 ноября 2003 года № 152-ФЗ.
9. Абакин JI. Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из России// Вопросы экономики, 2000, №2.
10. Абрамов А.Е. Великобритания: Радикальная реформа органов, регулирующих финансовый рынок //Депозитариум, 1999, № 8.
11. Абрамов А.Е. О проблемах регистрации ценных бумаг //Депозитариум, 1998, № 9.
12. Абрамов А.Е. Опыт немецкого законодательства о депозитарной деятельности// Депозитариум, 1999, № 6;
13. Абрамов А.Е. Опыт немецкого законодательства о депозитарной деятельности // Депозитариум, 1999, № 6.
14. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ, 1993.
15. Агеев А., Аксенова Г., Назаров А. Опыт, методы и принципы организации кастодиальной деятельности М .: Артур Андерсен ЛП, 1997.
16. Азимова JI., Демушкина Е. Комментарий к Положению о депозитарной деятельности в Российской Федерации //Депозитариум, 1997, №3.
17. АКБ Росбанк. Официальный сайт. Ссыка на домен более не работаетru/about/network/
18. Аксенова Г., Агеев А. Основные подходы к анализу рисков и методам управления ими //Депозитариум, 1997, № 2.
19. Аксенова Г., Агеев А. Роль депозитариев и кастодианов в инфраструктуре фондового рынка: Схемы взаимодействия// Депозитариум, 1997, № 3.
20. Аксенова Г., Агеев А. Специфика депозитарной и кастодиальной деятельности// Рынок ценных бумаг, 1997, № 18.
21. Аксенова Г., Комментарии к Положению о внутреннем контроле НДЦ//Депозитариум, 1998, № 4.
22. Аксенова Г., Фатеев П. Междепозитарное взаимодействие //Депозитариум, 1999, № 1.
23. Алексеев М.Ю. Депозитарная деятельность (главы из монографии)// Рынок ценных бумаг, 1997, №№ 20, 22, 24,1998, №№ 1-4.
24. Алешина И.В. Поведение потребителей: Учебное пособие для вузов. -М.: ФАИР- ПРЕСС, 2000.
25. Андреюк О.А. К вопросу стимулирования кредитных вложений в реальный сектор // Деньги и кредит, 2000, №8.
26. Анискин Ю.П. Управление инвестициями: Учебное пособие. М.: ИКФ Омега-Л, 2002.
27. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2000.
28. Базовый курс по рынку ценных бумаг. М.: Финансовыйиздательский дом Деловой экспресс, 1997.
29. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000.
30. Бармаумов В. Финансовые инвестиции. М.: Ф и С. 2003.
31. Батракова Л.Г. Анализ процентной политики коммерческого банка. Учеб. пособие. Ч М.: Логос, 2002.
32. Биржевая деятельность: Учебник для вузов/Под редакцией А.Г.Грязновой и др. Ч М.: Финансы и статистика, 1995.
33. Белов А. Фондовые компании борются за частного клиента. // Финансовая неделя, 2000, № 1.
34. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: Ника-Центр: Эльга-Н, 2001.
35. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. -М.: ЮНИТИ, 1999.
36. Борисов В. Две концепции вексельного обращения// Финансовый бизнес, 1994, № 2.
37. Борьба с инфляцией в прошлом году завершилась успехом. Коммерсант, 10 января 2007г.
38. Бубнов К. Фондовый рынок и развитие депозитарной деятельности //Депозитариум, 1997, №2.
39. Вине Р.Новый подход к управлению капиталом. М.: Издательство: Евро, 2003.
40. Владимирова Е., Орешкин М., Рыжков О. Депозитарное обслуживание по нематериальным ценным бумагам//Рынок ценных бумаг, 1996, № 6.
41. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Пособия Эрнст энд Янг. Привлечение капитала: Пер. с англ. ML: Джон Уайли энд Санз, 1995.
42. Геронина Н.Р. Теоретико-методологические основы исследования инвестиционного потенциала финансовых ресурсов домашних хозяйств в методологии системы национальных счетов// Финансы икредит, 2005, №8.
43. Гитмаи J1. Д., Джоик М. Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.
44. Голицин Ю. Фондовый рынок дореволюционной России: Очерки истории / Ю. Голицин. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Деловой экспресс, 2003.
45. Городская программа массового просвещения населения в области инвестиций и рынка ценных бумаг на период до 2000 года (Рекламно-имиджевая стратегия Правительства Москвы). Приложение N 5 к постановлению Правительства Москвы от 6 октября 1998 г. № 763
46. Гусева К. Государственное регулирование частных инвестиций //Экономист, 1999, №5.
47. Даничев О., Рейнгольд Е. Инвестирование жилищного строительства //Экономист. -2000,-№4.
48. Деева А. Инвестиции. М.: Экзамен. 2004.
49. Демушкина Е. Безналичные ценные бумаги. Фикция или реальность? //Рынок ценных бумаг, 1996, № 20.
50. Демушкина Е. Залог, арест и иные обременения ценных бумаг //Рынок ценных бумаг, 1999, №№ 7, 10,13.
51. Дестер М. Ипотека и ипотечный кредит// Деньги и кредит. 1995, №8.
52. Депозитарно клиринговая компания. Официальный сайт. Ссыка на домен более не работаетp>
53. Депозитарий Коммерческого Банка ЗЕНИТ. Официальный сайт: Ссыка на домен более не работаетp>
54. Депозитарий Росбанка: Все в одном // Интеррос, 2000, № 2.
55. Депозитарный отдел Росбанка. Официальный сайт. Ссыка на домен более не работаетru/about/.
56. Димитриади Г. Г. Модели финансовых пирамид: детерминированный подход. М.: Эдиториал УРСС, 2002.
57. Доничев О.А., Рейнгольд Е.А. Инвестирование жилищногостроительства II Экономист, 2000, № 4.
58. Дракер П. Посткапиталистическое общество. // Новая постиндустриальная вона на Западе. Антология. / Под ред. B.JI. Иноземцева. -М: лAcademia, 1999.
59. Дьяконова И. История развития сберегательных касс в Германии //Бизнес и банки, 1996, №39.
60. Егоров А.Ю., Валинурова JI.C. Методологические проблемы управления инвестиционным процессом в социально-экономических системах // Инновации и инвестиции, 2004, № 2.
61. Журавлев А.А. Концептуальные основы инновационных механизмов управления ресурсным обменом. //Инновации и инвестиции, 2004, № 2.
62. Журавлев А.А. Управление ресурсным обменом. М.: Прометей, 2002.
63. Замараев Б. Сбережения: проблемы формирования и использования. //Экономист, 1998, №9.
64. Зимин И.А. Реальные инвестиции. М.: Экмос, 2000.
65. Игнатьевский П. Роль заемных ресурсов в экономике.// Экономист, 2000, №8.
66. Инвестиционный ходинг ФИНАМ. Официальный сайт: www.finam.ru.
67. Инновационный менеджмент. Учебник для вузов/ Под ред. С.Д. Ильенкова. М.: Банки и биржи ЮНИТИ, 1997.
68. Как производительно задействовать сбережения населения? //Российский экономический журнал, 1995, №10.
69. Капитан М., Барановский Д. Паевые фонды. Современный подход к управлению деньгами. СПб.: Питер, 2005.
70. Кастальский В.Н. Ценные бумаги как предмет залога / В.Н. Кастальский // Право и экономика, 2002, № 12.
71. Кашин Ю. Финансовые активы населения (сбережения): подход к оценке уровня жизни // Вопросы статистики, 1998, №5.
72. Кашин Ю.И. Сбережения населения в СССР (Вопросы теории, методологии и методики изучения). М: Финансы, 1979.
73. Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРВ, 2002.
74. Коваль А.Г. Позиционирование коммерческого банка в депозитарном бизнесе //Депозитариум. 1998, № 8.
75. Кожин С.В., Баев И.А. Стратегии увеличения инвестиционной привлекательности коммерческих банков: западный опыт // Финансы и кредит. 2001, № 12.
76. Колесников А. Облигации это инструмент, выгодный любому предприятию, которое собирается привлекать инвестиции// Индикатор, 1999, № 6.
77. Корсуэйт Д. Кастоди: новый участник рынка или новое название старого//Рынок ценных бумаг, 1997, № 6.
78. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда / Пер. с англ. Ч М.:ЗАО Олимп-Бизнес, 2000.
79. Кохен Д. Психология фондового рынка: страх, ачность и паника. -М.: "Интернет-трейдинг", 2004.
80. Лосев С., Миркин Я. Защита инвесторов: границы возможного и новые идеи // Рынок ценных бумаг. 2000. 22.
81. Лысак К., Черкасский Б.О некоторых особенностях ведениядепозитарного учета в кредитных организациях// Налогообложение, учет и отчетность в коммерческом банке, 1998, №11.
82. Лысак К.Ю., Черкасский Б.В. Депозитарный учет в кредитных организациях М.: ЦПП ЦБ РФ, 1998.
83. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1998.
84. Майсейчик В.П., Кудрявцева P.M., Завалина А.Н. Изменение финансовых активов населения // Вопросы статистики. 2001, №2.
85. Макаров А. Инвестируем в ПИФ (паевой инвестиционный фонд). -М.: Эксмо-Пресс, 2005.
86. Мартынова О. Депозитарный учет операций с ценными бумагами//Рынок ценных бумаг. 1998, №5.
87. Маленков Ю.А. Новые методы инвестиционного менеджмента. -СПб.: Изд. дом Бизнес-пресса, 2002.
88. Мельникова Е. И. Механизм страхования на рынке инвестиций населения России // Управление риском, 2002, №2.
89. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М., Перспектива, 1995.
90. Митрофанова И., Чекунков С. Об инвестиционно-воспроизводственном потенциале сбережений россиян.// Общество и экономика, 2001, № 10.
91. Морозан В.В. Операционная деятельность сберегательных касс России и социальный состав их вкладчиков (1895-1916) // Деньги и кредит, 2001, №9.
92. Национальный депозитарный центр. Официальный сайт: Ссыка на домен более не работаетp>
93. Овчинников В. Инфраструктуры рынка ценных бумаг: настоящее и будущее// Рынок ценных бумаг, 1996, № 15.
94. Овчинников В.В. Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг- М.: Компьюлог, 1998.
95. О'Нил У. Дж. Преуспевающий инвестор: Что нужно знать, чтобы инвестировать с прибылью и избегать больших убытков. Пер. с англ. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
96. Петров B.C. Приоритетные пути развития института депозитариев в России// Деловой экспресс, 1998, № 40.
97. Петров B.C., Депозитарий на рынке ценных бумаг М.: ИАУЦ НАУФОР, 1999.
98. Петров Ю.А., Камыков С.В. Сберегательное дело в России. Вехи истории. Ч М.: "К.И.Т.", 1995.
99. Полозов А., Риски депозитарной деятельности// Депозитариум, 1999, №12.
100. Пособие для эмитентов по процедурам эмиссии и листинга ценных бумаг в Российской Федерации. Составитель: Проект Тасис ИНВАС. Консультационные услуги по инвестициям на фондовых рынках. М., 2000.
101. Просткова Е.С. Развитие финансового посредничества на рынке кредитования (ипотека). Доклад на IV Международном банковском форуме в г. Сочи 7-10 сентября 2006г. Ссыка на домен более не работаетhtml/documents/sochi06/prost-sochi06.htm
102. Режим раскрытия информации российскими эмитентами ценных бумаг http.V/www.corp-gov.ru/projects/l/medeva-timofeev-ru.pdf
103. Римашевская Н.М. Дискин И.Е. Сбережения населения как источник инвестиций // Экономическая наука современной России. 1998, №2
104. Ромаш М., Шевчук В. Финансирование и кредитование инвестиций. М.: Мисанта, 2004.
105. Российский статистический ежегодник. 2006: Стат.сб./Росстат. М., 2006.
106. Рот А., Захаров А., Миркин Я. и др. Основы государственногорегулирования финансового рынка. М.: ММВБ, 2002.
107. Рубцов Б. Тенденции развития мировых фондовых рынков. М.: ИМЭМО РАН, 2003.
108. Ю9.Сакайя Т. Стоимость, создаваемая знанием, или история будущего. // Новая постиндустриальная вона на Западе. Антология / Под ред. B.JI. Иноземцева. -М.: лAcademia, 1999.
109. Сачин Д. Ипотечные ценные бумаги: проблемы и перспективы развития // Недвижимость и ипотека. 2004, № 1.
110. Сбербанк России. Официальный сайт www.sbrf.ru
111. Семенкова Е.В., Операции с ценными бумагами. М.: Перспектива, 1997.
112. Сергеев И.В. Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2000.
113. Соловьев Д. Депозитарий Росбанка: Все в одном//Интеррос, 2000, № 2.
114. Соловьев Д. Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг//Рынок ценных бумаг, 1999, № 6.
115. Иб.Стахович J1. В., Шахназарян, Г. Э. Мировой опыт привлечения сбережений населения в государственные ценные бумаги // Финансы и кредит. 2005, № 17.
116. Студенков И.Г., Суханова Е.А, Красковская Т.Г. Документы депозитария какими им быть// Рынок ценных бумаг, 1997, № 6.
117. Томпсон А.А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии. Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 1998.
118. Томлянович С. Управление инвестиционными рисками и развитие инфраструктуры фондового рынка в Российской Федерации //Рынок ценных бумаг. 1999, № 14.
119. Фельдман А. А. Государственные ценные бумаги. М., Инфра-М,1995.
120. Фишер Ф. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы. М.: Изд-во Альпина, 2002.
121. Фундаментальный анализ финансовых рынков. Под ред. А. Кияница
122. Хайек Ф. Частные деньги. Тверь, 1996.
123. Хессрих X. Задачи депозитария //Депозитариум, 1997, №2.
124. Шарп У. Инвестиции. Учебник. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2003.
125. Шведов А.Теория эффективных портфелей ценных бумаг: Пособие для студентов ВУЗов. М.: ГУ ВШЭ, 1999.
126. Шокуров Ю. Автоматизация депозитарной деятельности в банке: сегодня и завтра// Банки и технологии, 1999, № 1.
127. Яковлева О. Кому нужен центральный депозитарий?// Банковские технологии, 1998, № 6.
128. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. СПб.: Питер, 2001.
129. Marketplace. Irwin 1997 и Katie Astbury. Pan-European exchanges reveal their battle plans, luromoney Magazine. December 1999. (из текста)
130. North D.C. Institutions, institutional change and economic performance. Cambridge. 1990.
131. Peter S.Rose. Money and Capital Markets: Financial Institutions and Instruments in a Global, (из текста)
132. Risks in Cross-Border Settlements. Bank for International Settlements. 1997.
133. Ronald Kessler, DWZ Deutsche Wertpapierdaten-Zentrale GmbH, Frankfurt am Main, 1993.
134. Sadler P. Managerial Leadership in Post-Industrial Society. Aldershot, 1988.
135. K. Thomas Liaw. The Business of Investment Banking. John Wiley & Sons, 1999.
Похожие диссертации
- Механизмы стимулирования инвестиционной активности населения
- Совершенствование механизмов инвестиционной политики в легкой промышленности
- Планирование инвестиционной деятельности кредитной организации с учетом формирования и оценки ее активов
- Государственное регулирование инвестиционных процессов: региональные инструменты
- Формирование инфраструктуры рынка ценных бумаг