Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Способы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии: опыт России и Франции тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Данилов, Семен Владимирович
Место защиты	Москва
Год	2009
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Способы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии: опыт России и Франции"

На правах рукописи

ДАНИЛОВ Семен Владимирович

СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ПЕРЕДАЧЕ ЭЛЕКТРИЧЕСКОЙ ЭНЕРГИИ: ОПЫТ РОССИИ И ФРАНЦИИ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленности)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

о ~ г:.:: ^

Москва 2009

003459962

Диссертационная работа выпонена в отделе социально-экономических проблем Института социально-экономических и энергетических проблем Севера Коми научного центра Уральского отделения Российской академии наук и Исследовательском центре по экономике и менеджменту Национального центра научных исследований Франции при Институте управления г. Ренн Университета г. Ренн 1 (CREM, CNRS UMR 6601, Institut de gestion de Rennes, Universit de Rennes 1).

Научные руководители: доктор экономических наук, профессор ФАУЗЕР Виктор Вильгельмович профессор

САРЛАНДИ де Ла РОБЕРТИ Катрин

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор КУЗОВКИН Анатолий Ильич кандидат технических наук ВОРОНИНА Светлана Алексеевна

Ведущая организация: ОАО Институт Энергосетьпроект

Защита состоится л18 февраля 2009 года в /Д часов на заседании Диссертационного совета Д 002.061.01 в Учреждении российской академии наук Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН по адресу: 117418, г. Москва, Нахимовский проспект, д.47, ауд. 520.

С содержанием диссертации можно ознакомиться в библиотеке Института народнохозяйственного прогнозирования РАН.

Автореферат разослан л/С января 2009 года.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

P.A. Галецкая

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В течение последних десятилетий произошла кардинальная перестройка взглядов на развитие и функционирование электроэнергетических систем во всем мире. С середины 1980-х гг. ряд стран по всему миру начал претворять в жизнь рыночные реформы, связанные с либерализацией, приватизацией и реструктуризацией электроэнергетики. Каждая страна имеет свои предпосыки к осуществлению изменений в организации и регулировании отрасли. Однако основными причинами реформирования электроэнергетики во многих странах являлись отсутствие у регулируемых монополий достаточных стимулов для повышения эффективности процесса производства, передачи, распределения и сбыта электрической энергии, а также трудности государственного регулирования естественных монополий. В целом реформы направлены на повышение эффективности функционирования отрасли, что в итоге способствует, по представлению реформаторов, привлечению допонительных инвестиционных ресурсов в развитие электроэнергетической системы. Электроэнергетика России и Франции в данном случае также не является исключением.

Реструктуризация электроэнергетических систем, вызванная необходимостью осуществить либерализацию рынка и, тем самым, привлечь допонительные инвестиционные ресурсы в электроэнергетику, привела к разделению видов деятельности энергетических компаний и их приватизации.

В России, в частности, произошло искусственное выделение деятельности по производству электрической энергии из единого электроэнергетического комплекса, включающего процесс производства, передачи, распределения и сбыта электрической энергии. Принципиальная особенность российской электроэнергетики заключается в том, что 60% площади России, в отличие от ряда стран, в которых происходит реформирование отрасли, занимают северные территории. Здесь же расположен и основной топливно-энергетический и минерально-сырьевой потенциал страны. Северность, характеризующаяся, среди прочего, более высокой удельной стоимостью общественного воспроизводства, перифернйностью, значительными расстояниями и повышенными транспортными затратами, определяет и обуславливает факторы разв1сгия электроэнергетики в условиях рынка. Ввиду северности, производство электрической энергии неразрывно связано с теплофикацией, которая, в свою очередь, обуславливает диспетчерский график работы элеюростанций, а значит, и объемы электрической энергии и мощности, выдаваемые в электрические сети.

В других странах, в том числе и во Франции, где важную роль играют вопросы социальной ответственности государства, реформирование электроэнергетики происходит чрезвычайно осторожно, детально анализируются догосрочные последствия проведения реформ в отрасли. Любое решение регулирующего органа, к примеру, предварительно проход1гг процедуру общественных консультаций и сбора общественного мнения. По этой причине в таких странах имеют место самые низкие темпы либерализации рынка электрической энергии.

Важно отметить, что, с одной стороны, наравне с государственным регулированием инвестиционной деятельности существенную роль в электросетевых организациях начинает играть внутрифирменное планирование инвестиций. С другой стороны, проведенные

исследования свидетельствуют о необходимости создания инвестиционных стимулов развития электросетевого комплекса и обеспечения адекватной величины возврата на вложенный капитал в деятельности по передаче электрической энергии.

Вместе с тем, появление новых субъектов рынка электрической энергии требует пересмотра взглядов на управление инвестициями в электросетевой организации. Несоблюдение баланса интересов между участниками может привести к нерациональному развитию объектов электросетевой инфраструктуры: акцент будет смещаться то в сторону развития деятельности по производству электрической энергии, то в сторону развития электросетевого комплекса.

Противоречивость взглядов и подходов к формированию платы за технологическое присоединение требует существенного переосмысления ряда теоретических и методологических положений в области регулирования инвестиционной деятельности электросетевых организаций. Рассуждения по поводу принципа глубоких и меких издержек присоединения представляют собой важный вопрос, позволяющий разрешить проблему управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

В этой связи актуальным является проведение исследований в области управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии; догосрочного инвестиционного планирования в электроэнергетической системе.

Степень разработанности проблемы. Теоретические подходы, в целом определяющие и объясняющие концепцию управления инвестициями и подходы к изучению инвестиционного поведения фирмы, представлены в диссертационном исследовании, главным образом, зарубежными исследователями (А. Абел, А. Амран, А. Диксит, Д. Джордженсон, Дж. Кейнс, М. Кулатилака, Д.Моррис, С. Никел, Р. Пиндайк, А. Раппапорт, Дж. Тобин, Дж. фон Фурстенберг, Д.Хей, Дж. Эберли и другие). Российская же наука начала обстоятельно изучать эти вопросы применительно, к рыночным условиям лишь недавно (С. Дробышевский, А. Радыгин).

Основы управления энергетическими предприятиями и электроэнергетическими системами, проблемы инвестирования и прогнозирования в электроэнергетике, реформирования отрасли, либерализации рынка электрической энергии, государственного регулирования отраслью широко представлены в научной литературе. Необходимо отметить труды российских ученых Л.С. Беляева, В.А. Баринова, В.Н. Бобылевой, Ф.В. Веселова, В.А. Воконского, А.Ю. Воронина, Н.И. Воропая, Л.Д Гительмана, А.И. Кузовкина, A.A. Макарова, H.A. Манова, A.C. Некрасова, В.В. Платонова, С.Л. Прузнера, Б.Е. Ратникова, Ю.В Синяка, A.A. Тукенова к др. К числу зарубежных исследователей следует отнести И. Александера, Г. Брунекреефта, К. Гровича, Т. Джамасба, П. Джоскова, Л. Лая, К. Нойхоффа, Д. Ньюбери, Дж. Руэта, Дж. Тирола и др.

Вместе с тем теоретико-методологические вопросы и подходы, а также проблемы управления инвестициями электросетевых организаций в экономической литературе освещены слабо. На наш взгляд, причина кроется в том, что ранее вышеназванные вопросы и проблемы исследовались с точки зрения единого электроэнергетического комплекса. В настоящее время в условиях реформирования и разделения видов деятельности

энергетических компаний и их приватизации основной акцент стал смешаться в сторону рыночных преобразований, соответственно, инвестиций в конкурентные сектора, то есть производство электрической энергии. Тем не менее, вопросы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, сохраняющей статус естественной монополии, также целесообразно, на наш взгляд, выделить в отдельную специализацию. В этой связи разработка новых подходов к управлению инвестициями электросетевых организаций, формированию тарифов на услуги по передаче электрической энергии и платы за технологическое присоединение представляют собой актуальную научную проблему, имеющую существенное значение для развития электроэнергетики во всем мире.

Цель н задачи исследования. Целью диссертационного исследования является обоснование теоретико-методических подходов и практических рекомендаций, позволяющих повысить эффективность управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, за счет оптимизации методов управления инвестициями и источников инвестиций в России и Франции.

Для достижения поставленной цели в соответствии с логикой исследования в диссертационной работе поставлены следующие задачи: ;

- раскрыть сущность и содержание управления инвестициями; проанализировать теоретические подходы, объясняющие инвестиционное поведение промышленных предприятий;

- сформулировать и обосновать принципы управления инвестициями в электросетевой организации; определить, классифицировать и раскрыть методы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии на примере России и Франции; -

- разработать механизм управления инвестициями в деятельности па- передаче электрической энергии, учитывающий особенности управления инвестициями в отрасли, изученные принципы и методы управления инвестициями, а также особенности планирования инвестиций и принятия инвестиционных решений в электросетевом комплексе России и Франции;

- провести сравнительный анализ эффективности управления инвестициями в деятельности магистральных электросетевых организаций России (ОАО ФСК ЕЭС) и Франции (RTE); выявить особенности, установить причины и тенденции изменений;

- на основе анализа условий формирования тарифов на услуги по передаче электрической энергии в России и Франции выявить их особенности и инвестиционную специфику, а также обозначить критерии получения экономических выгод в электросетевой организации в зависимости от вида экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта;

- развить теоретические и методологические положения по формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям как одного из источников инвестиций в электросетевом комплексе; выявить особенности регулирования деятельности электросетевой организации по технологическому присоединению в России и Франции; сравнить подходы к формированию платы за технологическое присоединение в России и Франции;

- предложить ряд методических подходов к управлению инвестициями в электросетевой организации, позволяющих повысить эффективность управления инвестициями и принятия инвестиционных решений в деятельности по передаче электрической энергии.

В качестве объекта исследования выступает управление инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии в России и Франции.

Предметом исследования являются методы управления инвестициями и источники инвестиций в магистральном электросетевом комплексе России и Франции.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных специалистов в области макро- и микроэкономики, реформирования и регулирования электроэнергетики, управления электроэнергетической системой, управления инвестициями в основные фонды, принятия инвестиционных решений. Использовались специальная справочная, нормативная, методическая и научно-техническая литература, материалы периодической печати. Применялись такие общенаучные методы исследования как системный подход анализ и синтез, сравнение, экономико-статистические методы обработки данных. Исследование проводилось с учетом нормативно-законодательной базы Российской Федерации, Франции и Европейского Союза по проблемам развития и управления деятельностью по передаче электрической энергии. Особый акцент делается на опыт управления инвестициями за рубежом, в странах, где реструктуризация электроэнергетических систем уже завершена или находится в заключительной стадии.

Информационно-аналитической базой диссертационного исследования послужили материалы ОАО РАО ЕЭС России, ОАО ФСК ЕЭС, НП Администратор торговой системы, ЗАО Агентство по прогнозированию балансов в электроэнергетике, Министерства экономики, финансов и промышленности Франции (Ministre de l'Economie, des Finances et de l'Industrie de la Rpublique Franaise), Комиссии по регулированию энергии (Commission de rgulation de l'nergie), Энергетической обсерватории (Observatoire de l'nergie), энергетической компании Электрисите де Франс (Electricit de France), электросетевой компании Резо де Транспор д'Электрисите (Rseau de Transport d'Electricit), Международного энергетического агентства (Agence international de l'nergie), характеризующие состояние электроэнергетики России и Франции, а также других стран и систем; монографии и публикации периодической печати российских и зарубежных издательств по проблемам реформирования электроэнергетики, управления активами энергетических компаний, управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, государственного регулирования деятельности по передаче электрической энергии; материалы Электрисити Поней Рисэч Груп (Electricity Policy Research Group) Кембриджского университета (Великобритания). Информационной базой исследования также послужили материалы EBSCO Publishing Ссыка на домен более не работает, Elsevier Publishing Ссыка на домен более не работает. Springer Publishing Ссыка на домен более не работает, Blackwell Synergy Publishing Ссыка на домен более не работает.

Научная новизна исследования состоит в следующем:

- введен в теорию инвестиций коэффициент эффективности обновления основных фондов (коэффициент у), отражающий в денежном выражении соотношение инвестиций и ремонтов в электросетевой организации;

- предложена матрица эффективности обновления основных фондов, сформированная путем соотнесения предлагаемого коэффициента эффективности обновления основных

фондов (коэффициент у) и существующего коэффициента износа основных фондов, позволяющая определить стратегии управления реальными активами в деятельности по передаче электрической энергии. Матрица состоит из четырех квадрантов: коэффициент у и коэффициент износа основных фондов делят ее на две зоны соответственно (у > 1 и \|/ < 1; коэффициент физического износа - большой (> 50%) и низкий (< 50%));

- предложен агоритм согласования интересов электросетевой организации и государства при управлении инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, суть которого заключается в выборе соответствующего метода управления инвестициями (государственное регулирование инвестиционной деятельности и внутрифирменное планирование инвестиционной деятельности), посредством которого инвестиционные идеи трансформируются в инвестиционные проекты;

- предложен подход к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям, в основе которого лежит распределение инвестиционных расходов электросетевой организации по двум принципам: (1) заявитель компенсирует все инвестиционные расходы электросетевой организации как для непосредственного присоединения объекта в точке присоединения, так и для усиления питающей сети, вызванного таким присоединением (принцип глубоких издержек присоединения) и (2) заявитель компенсирует инвестиционные расходы, связанные исключительно с созданием участка электрической сети от присоединяемого объекта до точки присоединения (принцип меких издержек присоединения).

В процессе проведенного исследования получены следующие существенные результаты, являющиеся предметом защиты:

- уточнено понятие луправление инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, в котором отмечена необходимость учета таких факторов, как прогноз будущего спроса на услуги по передаче электрической энергии, прогноз будущего предложения, степень риска и неопределенности в отношении исходных данных, на основе которых принимается решение об инвестировании;

- предложена классификация методов управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии (методы государственного планирования, государственного регулирования и внутрифирменного планирования инвестиционной деятельности), на основе которой выявлены основные тенденции, характерные для процесса прогнозирования и принятия инвестиционных решеннй в электроэнергетике России и Франции;

- определен механизм управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, включающий инвестиционные идеи, методы управления инвестициями, источники инвестиций и фазы управления инвестициями (прединвестиционная, инвестиционная и постннвестнционная), позволяющий определить порядок осуществления инвестиционной деятельности в электросегтсвой организации и объяснить агоритм планирования, организации и реализации инвестиционных проектов в электросетевой организации;

- упорядочены подходы к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям в России и Франции как одного из источников инвестиций в

деятельности по передаме электрической энергии, базирующиеся на распределении инвестиционных расходов по принципу глубоких и меких издержек присоединения;

- доказана необходимость и определены условия внедрения инвестиционных стимулов к реализации эффективных инвестиционных проектов в электросетевой организации; определен принцип формирования допонительного дохода электросетевой организации при регулировании, основанном на инвестиционных стимулах, в основе которого лежат критерии получения экономических выгод в электросетевой организации, а также этапы получения такого дохода;

- предложены и теоретически обоснованы методические подходы к оценке эффективности обновления основных фондов электросетевой организации. В основе лежит коэффициент эффективности обновления основных фондов у, отражающий зависимость инвестиций и ремонтов в денежном выражении, а его соотнесение с коэффициентом износа основных фондов формирует матрицу эффективности обновления основных фондов, позволяющую определить стратегии управления реальными активами в деятельности по передаче электрической энергии;

- предложен способ адаптации подхода французской электросетевой организации RTE к организации и финансированию мероприятий по технологическому присоединению энергопринимающих устройств (энергогенерирующих установок) крупных заявителей в Российской Федерации; обоснован выбор между глубокими и мекими издержками присоединения, принцип наименьших издержек, право на возмещение части платы за технологическое присоединение, что в конечном итоге позволяет оптимизировать инвестиционные расходы электросетевой организации и разграничить их между платой за технологическое присоединение и тарифом на услуги по передаче электрической энергии.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Выводы и рекомендации диссертационного исследования могут быть использованы при:

- совершенствовании нормативно-правовой базы электроэнергетики и энергетической стратегии России и Франции;

- формировании стратегии развития электросетевой организации; инвестиционной, тарифной и финансовой политики электросетевой организации;

- разработке регламента инвестиционной деятельности в электросетевой организации;

- совершенствовании методов, инструментов и форм тарифного регулирования деятельности по передаче электрической энергии, направленных на повышение эффективности управления инвестициями в электросетевой организации;

- совершенствовании подходов к осуществлению мероприятий по технологическому присоединению к электрическим сетям;

- определении методов, механизмов к инструментов взимания и формирования платы за технологическое присоединение к электрическим сетям;

- проведении изменений в системе управления электросетевой организации в переходный период.

Апробация работы. Основные теоретические и практические результаты докладывались на конференциях: лIV Северный социально-экологический конгресс

(Сыктывкар, 2008); Проблемы социально-экономического и инновационного развития энергетики Республики Коми (Сыктывкар, 2004); Научно-исследовательский семинар лElectricity Policy Research Group Spring Research Seminar (Кембридж, Великобритания, 2007). Автор выступил с научным докладом на кафедре систем управления энергетикой и промышленными предприятиями Уральского государственного технического университета (Екатеринбург, 2008; протокол заседания №9 от 07.11.2008).

Основные результаты диссертационного исследования изложены в семи публикациях общим объемом 4,9 п.л. Отдельные положения исследуемой проблемы опубликованы в центральных рецензируемых журналах из списка ВАКа РФ (Научные труды вольного экономического общества России. - 2008. - том 91; Международная экономика. - 2008. -№8; Международная экономика. - 2008. - №11).

Структура и основное содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка используемой литературы и приложений. Общий объем диссертации - 143 страницы.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В первой главе Теоретические основы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии исследуются теоретические аспекты управления инвестициями и подходы к их изучению; раскрыты принципы, методы и механизм управления инвестициями в электросетевой организации на примере России и Франции; выявлены особенности управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии в России и Франции.

Автором дана собственная трактовка понятия луправление инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, под которым понимается- наиболее эффективное использование имеющихся и привлекаемых инвестиционных ресурсов с учетом таких факторов, как прогноз будущего спроса на услуги по передаче электрической энергии, прогноз будущего предложения, степень риска и неопределенности в отношении исходных данных, на основе которых принимается решение об инвестировании.

Автором предложена классификация методов управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии (методы государственного планирования, государственного регулирования и внутрифирменного планирования инвестиционной деятельности), а также выделены направления государственного регулирования инвестиционной деятельности (организация и определение приор|ггетов развития электросетевой инфраструктуры, согласование (утверждение) инвестиционных программ, тарифное регулирование). Их анализ позволяет выяв1пъ основные тенденции, характерные для процесса прогнозирования и принятия инвестиционных решений в электроэнергетике России и Франции.

При плановой системе, имевшей место в СССР и Китае, где имело место прямое управление отраслью, существенную роль играло государственное планирование развития электроэнергетики.

При рыночной системе хозяйствования большое значение стало иметь внутрифирменное планирование и государственное регулирование. Эти два метода

управления инвестициями характерны современному этапу развития электроэнергетики как в России, так и во Франции. В последней главенствующую роль играет государственное регулирование инвестиционной деятельности.

Анализ процесса прогнозирования и принятия инвестиционных решений, а также сравнение подходов к организации и определению приоритетов развития электрических сетей, исследованных с точки зрения государственного регулирования инвестиционной деятельности, позволяют выделить ряд особенностей и обозначить некоторые проблемы. Во-первых, либерализация рынка электрической энергии и вызванная ею реструктуризация электроэнергетических систем привела к рассогласованию интересов ее участников. В результате, в России имеет место однобокий подход к развитию электросетевой инфраструктуры, ориентированный на решение текущих и очевидных на сегодняшний день проблем электроснабжения без учета перспектив и альтернатив развития генерирующих источников (прежде всего, тепловых электростанций ввиду северных климатических условий). Во Франции, наоборот, в основе лежит комплексный подход, взаимоувязывающий все стадии технологического процесса электроснабжения. Во-вторых, в современных условиях государство не в состоянии оценить и спрогнозировать где, когда и каким инвестором будет построена электростанция. Хорошо отлаженная система тендеров на строительство генерирующих источников во Франции не может быть применима в России дожным образом в связи с отсутствием реального рынка электрической энергии, а также в связи с отсутствием инвестора, готового вложить свой капитал в создание генерирующего источника даже относительно средней мощности. В-третьих, следует отметить недостаточную глубину анализа инвестиционной деятельности электросетевой организации, проводимого регулирующим органом в России. Целесообразным в данной связи представляется использование опыта Франции в организации регулирования и управления деятельностью по передаче электрической энергии. В-четвертых, развитие электросетевого комплекса во Франции неразрывно связано с процессом согласования инвестиционных решений не только на уровне государственных органов, но также и общественности, чьи интересы и чье социально-экономическое развитие напрямую зависят от реализации инвестиционного проекта.

Внутрифирменное планирование и государственное регулирование инвестиционной деятельности электросетевой организации неразрывно связаны. Во Франции внутрифирменное планирование (в силу организационной специфики деятельности по передаче электрической энергии) подчинено целям государственного регулирования в связи с тем, что все инвестиционные решения развития электросетевого комплекса принимаются на уровне регулирующего органа, который утверждает инвестиционную программу электросетевой организации. В России, наоборот, внутрифирменное планирование сосуществует паралельно с государственным регулированием и подчинено интересам самой электросетевой организации. Формирование эффективных инвестиционных программ затруднено отсутствием достоверных прогнозов развития, наличием региональных особенностей, сжатыми сроками разработки инвестиционных программ, жесткой централизацией принятия инвестиционных решений, отсутствием анализа результатов инвестиционного решения.

Проект Прогнозный энергобаланс как механизм внутрифирменного планирования, целью которого является формирование инвестиционной и производственной программ российских энергетических компаний, имеет множество положительных аспектов. Тем не менее, слабыми сторонами разработки и реализации данного проекта являются вопрос достоверности прогноза, учегт региональных особенностей развития электроэнергетики, взаимосвязь с формами государственного регулирования инвестиционной деятельности.

В главе рассматривается механизм управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, объясняющий агоритм планирования, организации и реализации инвестиционных проектов в электросетевой организации

Механизм включает в себя такие элементы, как эффективность обновления основных фондов, инвестиционные идеи, методы управления инвестициями, источники инвестиций и процесс управления инвестициями, разделенный на три фазы: прединвестиционная, инвестиционная и постинвестиционная (рис. 1).

Рис. 1. Механизм управления инвестициями в деятельности по передаче элекгтрической энергии

Прединвестиционная фаза представляет собой подготовительный этап инвестиционной деятельности, на котором возникают инвестиционные идеи. Посредством одного из методов управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии эти идеи преобразуются в конкретные инвестиционные предложения и включаются в реестр инвестиционных проектов. Здесь же определяются источники инвестиций и осуществляется оценка эффективности инвестиционных проектов согласно поставленным инвестиционным целям и сформулированным инвестиционным критериям. Следует также отметить, что государственное регулирование и внутрифирменное планирование инвестиционной деятельности как методы управления инвестициями дожны быть взаимозависимыми и взаимодопоняемыми.

Инвестиционная фаза может быть названа фазой активного инвестирования, так как на этом этапе принимаются решения по конкретным инвестиционным проектам развития электросетевого комплекса, утверждаются объемы их финансирования. По результатам принятых инвестиционных решений происходит реализация инвестиционных проектов.

На постинвестиционной фазе осуществляется возврат вложенного капитала. Следует отметить, что способы возврата вложенного капитала зависят во многом от особенностей ценообразования на услуги, оказываемые электросетевой организацией, а также источников финансирования инвестиционной деятельности, главными из которых являются прибыль на развитие производства, заложенная в тарифе на услуги по передаче электрической энергии, плата за технологическое присоединение, бюджетные и заемные средства. Здесь же оценивается соответствие результата поставленным инвестиционным целям.

Главной особенностью процесса управления инвестициями в России в отличие от Франции является то, что он происходит в усеченном виде. В России актуальными являются прединвестиционная и инвестиционная фазы. Возврат вложенного капитала осуществляется исключительно в виде дивидендов, величина которых нормируется и не зависит ни от эффективности реализации инвестиционных проектов, ни от величины активов электросетевой организации. Отсутствие мотивации в проведении оценки соответствия результата поставленным инвестиционным целям, на наш взгляд заключается именно в этой причине.

В главе выявлена специфика организации магистрального электросетевого комплекса России и Франции, а также обозначены особенности управления инвестициями в нем как с точки зрения российского и французского, так и международного опыта.

Во второй главе Управление инвестициями в электросетевом комплексе: опыт России и Франции представлен анализ эффективности управления инвестициями в российской и французской магистральных электросетевых организациях; раскрыта инвестиционная специфика формирования тарифа на услуги по передаче электрической энергии в России и Франции; изучены теоретические и практические аспекты формирования платы за технологическое присоединение в России и Франции.

В главе излагается анализ результатов деятельности российской (ОАО ФСК ЕЭС) и французской (RTE) магистральных электросетевых организаций за 2003-2007 гг. Исследование указывает на стабильность динамики всех показателей эффективности управления инвестициями в RTE, что свидетельствует о положительной оценке ее

организации и руководства. ОАО ФСК ЕЭС характеризуется в отличие от RTE большей волатилыюстыо, показатели эффективности управления инвестициями говорят о наличии проблемных участков, а также недостаточно оптимальной экономической и технической политике электросетевого ходинга. Такая ситуация сопровождается значительным износом основных фондов (до 73%), высокой рентабельностью продаж (рис. 2), а также низкой рентабельностью инвестиций (рис. 3) и собственного капитала (рис. 4), что отражает недостаточно продуманную политику в области управления активами.

2003 2004 2005 2006 2007

ЧХЧРентабельное! продам RTE --Рентабельность продаж ОАО "ФСК ЕЭС

Рис. 2. Рентабельность продаж ОАО ФСК ЕЭС и RTE

60% 40% 20* 0%

14% 2003

1414 2004

--Рентабельность инвестиций RTE -Х-Рентабельность инвестиций ОАО "ФСК ЕЭС"

Рис. 3. Рентабельность инвестиций ОАО ФСК ЕЭС и RTE

12.004 10.004 8.00% 6.004 4.00% 2.004

2003 2004 2005 2006 2007

-л-Рентабельность собственного капитала RTE "Х-Рентабельность собстоенного напитала ОАО "ФСК ЕЭС"

Рис. 4. Рентабельность собственного капитала ОАО ФСК ЕЭС н RTE _

0.600 ;о.мо : Олю j о.зоо 10.200

i 0.100

2003 2004 2005 2006 - 2007

-^-Фондоотдача RTE --фондоотдача ОАО "ФСК ЕЭС"

Рис. 5. Показатель фондоотдачи в ОАО ФСК ЕЭС н RTE

Средний срок окупаемости инвестиционных проектов в ОАО ФСК ЕЭС составляет порядка 10-12 лет, в то время как в RTE такой показатель равен двум годам. В ОАО ФСК ЕЭС в отличие от французской RTE. где величина выручки соотносится с величиной собственного капитала, выручка не может обеспечить возврат собственного капитала, соответственно, доход акционеров российской электросстевой организации на вложенный капитал существенно меньше. В ОАО ФСК ЕЭС показатель рентабельности собственного капитала представляет собой неуправляемый параметр. Основная причина заключается в недостаточном уровне подготовки менеджмента, который не в состоянии максимально эффективно управлять собственным и заемным капиталом.

Сравнение объемов инвестиций на 1 тыс. километров ЛЭП и 1 тыс. МВА трансформаторной мощности показывает существенное отставание в объемах капитальных вложений в ОАО ФСК ЕЭС по сравнению с французской RTE. Отставание по инвестициям в ЛЭП составляет порядка 1.6 раз, а по инвестициям в подсташшоннос

оборудование и трансформаторные устройства - порядка 1,4 раз. Такая тенденция подтверждает нашу позицию о недоинвестировании в электрические сети и о необходимости больших сетевых вводов в единой электроэнергетической системе Российской Федерации. Отставание по инвестициям в ОАО ФСК ЕЭС, по нашему мнению, имеет место также в связи с заниженной ценой труда в России.

Износ основных фондов ОАО ФСК ЕЭС существенно выше европейского уровня. Это объясняется, прежде всего, значительным снижением объемов электросетевого строительства и реконструкции в течение 1990-х гг. Показатель фондоотдачи в ОАО ФСК ЕЭС (рис. 5) стремительно растет вверх. Это обусловлено значительным ростом выручки по сравнению с ростом стоимости основных средств. Такая тенденция не отражает положительной динамики, так как стремление существенно увеличить выручку компании, занимающейся управлением капиталоемких объектов ЕНЭС, без соответствующего повышения стоимости основных производственных фондов, приводит к снижению эффективности деятельности компании и сокращению производительности труда.

В главе анализируются условия ценообразования на услуги по передаче электрической энергии магистральными электросетевыми организациями в России и Франции. Отмечается, что регулирование, основанное на стимулах, является основным подходом при формировании тарифов на использование электрической сети во Франции (метод регулируемой базы активов ЯАВ). При установлении тарифов принимаются во внимание не только темпы инфляции, но и условия повышения производительности, обозначенные регулирующим органом. Тариф не зависит напрямую от затрат электросетевой организации. Дело в том, что за счет повышения производительности у ЯТЕ возникает, с экономической точки зрения, допонительный доход, который можно законсервировать в течение всего периода регулирования. Для потребителя это выражается в снижении тарифа.

В главе доказывается, что российский тариф в отличие от французского не отражает критерий надежности электроснабжения; не учитывает возможности использования финансового левериджа, позволяющего получить допонительные преимущества за счет оптимального соотношения величины собственного и заемного капитала электросетевой организации; не отражает условий повышения производительности и эффективности деятельности электросетевой организации в целом. Ценообразование на услуги по передаче электрической энергии в Российской Федерации в отличие от Франции характеризуется отсутствием стимулов для электросстевой организации в повышении эффективности своей деятельности. Дело в том, что принципы формирования ставки за мощность не обеспечивают электросетевую организацию стимулами к реализации эффективных инвестиционных проектов. Критерии получения экономических выгод в элекгросетевон организации в зависимости от вида экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта заключаются в снижении издержек, снижении технологических потерь и росте полезного отпуска.

В главе раскрывается противоречивость взглядов и подходов к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям в России и Франции как одного из источников инвестиций в деятельности по передаче электрической энергии, заключающаяся в вопросе распределения инвестиционных расходов элекгросетевон организации между

потребителями услуг по передаче электрической энергии по принципу глубоких и меких издержек присоединения.

Принцип глубоких издержек присоединения (впервые применен в Великобритании для газотранспортной системы) подразумевает, что заявитель компенсирует все инвестиционные расходы электросетевой организации на создание технической возможности технологического присоединения как для непосредственного присоединения объекта в точке присоединения, так и для усиления питающей сети, вызванного таким присоединением. Все возникающие при этом расходы включаются в плату за технологическое присоединение.

Принцип меких издержек присоединения основан на разделении всех расходов электросетевой организации при осуществлении мероприятий по технологическому присоединению на два блока: (1) инвестиционные расходы на создание участка электрической сети, необходимого непосредственно для осуществления технологического присоединения объекта в точке присоединения, и (2) инвестиционные расходы для усиления питающей сети, необходимость которого вызвана таким присоединением. Первый блок инвестиционных расходов включается в плату за технологическое присоединение. Второй блок учитывается при формировании тарифов на услуги по передаче электрической энергии и является инвестициями (прибылью) на развитие производства.

Выбор между принципом глубоких и меких издержек присоединения связан с вопросом распределения инвестиционных расходов между потребителями услуг по передаче электрической энергии. Глубокие издержки присоединения позволяют' получить максимально возможный объем инвестиций от конкретного потребителя, в то'время как принцип меких издержек присоединения подразумевает распределение большей части инвестиционных расходов среди всех потребителей.

ХГлубокие Мекие Ч -Линия*

* Линия, к которой устремляются среднегодовые мекие издержки присоединения в догосрочном периоде Рис. 6. Среднегодовые расходы потребителя услуг по передаче электрической энергии, рассчитанные но принципу глубоких и меких издержек присоединения

В этом, на наш взгляд, заключается дилемма присоединения, с которой стакивается регулирующий орган при определении подхода к формированию платы за технологическое присоединение. Баланс интересов представляет собой неотъемлемое условие разрешения дилеммы присоединения. Проведенное нами моделирование расходов потребителя услуг по передаче электрической энергии позволяет критически подойти к проблеме выбора между принципом глубоких и меких издержек присоединения (рис. 6).

Из рисунка видно, что среднегодовые расходы потребителя услуг по передаче электрической энергии на компенсацию инвестиционных расходов электросетевой организации, рассчитанные по принципу глубоких издержек присоединения, в первые годы будут превышать такие расходы, основанные на принципе меких издержек присоединения. С течением времени разница между среднегодовыми расходами потребителя, рассчитанными по принципу глубоких и меких издержек присоединения, будет стремиться к нулю. Соответственно, при прочих равных условиях, в течение жизненного цикла электросетевого объекта (скажем, 30 лет) общий объем инвестиций, полученных от потребителя как за счет платы за технологическое присоединение, так и за счет прибыли на развитие производства, включенной а тариф на услуги по передаче электрической энергии, будет равнозначным вне зависимости от того, взималась ли плата за технологическое присоединение по принципу глубоких или меких издержек присоединения.

Таблица 1. Сравнение подходов к формированию платы за технологическое присоединение

в России и Франции

Параметр сравнения Россия Франция

Принцип взимания платы за технологическое присоединение Глубокие издержки присоединения Мекие издержки присоединения: - по принципу 70/30 (90/10 в случае наличия права на возмещение части платы за технологическое присоединение) для конечных потребителей и распределительных электросетевых компаний; - 100% инвестиционных расходов для генерирующих компаний

Наличие принципа наименьших издержек Отсутствует, но заявитель может обжаловать величину платы за технологическое присоединение Присутствует, обязателен для выпонения

Авансовый метод оплаты Обязателен Необязателен, по соглашению сторон

Право на возмещение части платы за технологическое присоединение г Отсутствует Присутствует для конечных потребителей и распределительных электросетевых компаний

Дифференциация платы за технологическое присоединение я зависимости от категории надежности электроснабжения Отсутствует Одна точка присоединения оплачивается по принципу 70/30 (90/10), допонительные точки присоединения включаются в плату в поном объеме исходя из принципа меких издержек присоединения

Табл. 1 в обобщенном виде представляет результаты сравнения подходов к формированию платы за технологическое присоединение в России и Франции.

В третьей главе Перспективы и основные направления повышения эффективности управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии представлены методические подходы и практические рекомендации, позволяющие повысить эффективность управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, базирующиеся на внедрении инвестиционных стимулов, оценке эффективности обновления основных фондов электросетевой организации, адаптации в России французского подхода к организации и финансированию мероприятий по технологическому присоединению.

В главе доказывается, что регулирование, основанное на инвестиционных стимулах, позволяет электросетевой организации получать допонительный дохсд, с: -анный с реализацией эффективных инвестиционных проектов.

В целях предоставления инвестиционных стимулов к получению прибыли от реализации эффективных инвестиционных проектов автором предлагается разрешить электросетевой организации получать допошгтельный доход, который не будет учитываться регулирующим органом при формировании тарифов на услуги по передаче электрической энергии.

Этот допонительный доход, с одной стороны, дожен обеспечивать окупаемость инвестиционного проекта, а с другой стороны, приносить выгоды акционерам компании от вложенных инвестиционных средств. Принцип формирования допонительного дохода представлен на рис. 7.

Рис. 7. Этапы формирования допаши гс.и.иого дохода псктросстсвон организации при регулировании деятельности по передаче электрической энергии, основанном на инвестиционных стимулах

После определения величины реального экономического эффекта и его составляющих регулирующий орган устанавливает официальный срок окупаемости проекта, в течение которого электросетевая организация будет получать допонительный доход, не снижающий величину регулируемого тарифа, а также величину возврата на вложенный капитал, которая будет выплачиваться по окончании периода окупаемости.

Процентная ставка возврата на вложенный капитал (г) может представлять собой величину рентабельности собственного капитала (ЯОЕ), которая, на наш взгляд, наиболее корректно отражает доходность капитала в деятельности по передаче электрической энергии.

Величина возврата на вложенный капитал (Р) равна: Р = 1хг, где I - инвестиции, направленные на реализацию эффективного инвестиционного проекта. Для установления ее справедливой величины целесообразно пересчитывать объем вложенных инвестиционных средств в текущие цены того года, в котором будет осуществляться формирование тарифа на очередной период регулирования (в течение которого будет происходить выплата возврата на вложенный капитал).

Принимая решение о декларации эффективного инвестиционного проекта в регулирующем органе, электросетевая организация берет на себя риск, связанный с реалистичностью использованных при расчете эффективности данных о величине будущего спроса, возможностях снижения издержек, технологических потерь и т.п.

В догосрочной перспективе реализация предлагаемого подхода позволит сформировать допонительный источник инвестиций в развитие электросетевого комплекса, создаваемый за счет осуществления эффективных инвестиционных проектов. Регулирование, основанное на инвестиционных стимулах, представляет собой одно из условий, необходимых для реализации предложенного нами механизма управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

В условиях ограниченности роста тарифов роль регулирующего органа и электросетевой организации заключается в достижении компромисса при определении величины ремонтного и инвестиционного фонда, закладываемого в регулируемый тариф.

Пусть у (пси) - коэффициент эффективности обновления основных фондов, тогда

у = Ч, где 1, - объем инвестиций (инвестиционной программы), освоение которых

происходило начиная с года / на протяжении п числа лет, а Я, - объем ремонтов (плановых и внеплановых), выпоненных начиная с года I на протяжении п числа лет.

Если у/ > 1, такая ситуация свидетельствует о том, что обновление основных фондов электросетевои организации происходит эффективно. Это означает, что стратегия компании направлена на снижение износа основных фондов, повышение эффективности своей деятельности, снижение аварийности и повышение надежности электроснабжения.

Если же у/ < 1, имеет место другая ситуация: это сигнал для электросетевой организации и регулирующего органа о наличии тенденции неэффективности управления активами компании, т.к. ремонтная деятельность не позволяет увеличивать величину

основных средств, а соответственно, снижает величину начисляемой амортизации, которая служит источником собственных средств компании при реализации инвестиционных проектов капитального строительства. Имеет место отставание в развитии: оборудование морально устаревает, увеличиваются расходы на его обслуживание и ремонт, не используются возможности снижения эксплуатационных расходов, сокращения обслуживающего и ремонтного персонала. Иными словами, происходит консервация морально устаревшей техники и технологий с ухудшением финансово-экономических показателей деятельности электросетевой организации.

Следует отметить, что предлагаемый коэффициент используется для определения инвестиционных стратегий и постановки инвестиционных целей.

В качестве примера, проанализирована динамика коэффициента эффективности обновления основных фондов во французской RTE, российской ОАО ФСК ЕЭС и других российских энергетических компаний (АО-энерго). Деятельность ОАО ФСК ЕЭС представлена двумя группами структурных подразделений: МЭС и МСК. Разделение на МЭС и МСК обусловлено спецификой реформирования электросетевого комплекса.

Как показано на рис. 8 коэффициент у/ группы электросетевых организаций, относящихся к МСК, также в большей своей части соответствует значениям, меньшим единице, что объясняется недоинвестированием в развитие и реконструкцию электрических сетей. Характер кривой коэффициента у в МЭС сопровождается ростом фондоотдачи, увеличением рентабельности собственного капитала ОАО ФСК ЕЭС.

Примечание: МЭС - филиал ОАО ФСК ЕЭС; МСК - электросетевая организация, выделенная из АО-энерго в результате реформирования.

Рис. 8. Распределение значений коэффициента у/

Электросетевая организация RTE характеризуется существенным превышением коэффициента 4/ значения единицы в течение анализируемого периода. Такая ситуация сопровождается стабильностью деятельности компании, более эффективными, чем в ОАО

ФСК ЕЭС показателями фондоотдачи, умеренным, но стабильным значением рентабельности продаж и рентабельности собственного капитала.

Специфика деятельности по передаче электрической энергии заключается здесь в определении пограничного значения коэффициента у, которое, несомненно, будет существенно ниже, чем, скажем, в деятельности по транспортировке газа, так как электрические сети имеют больший срок эксплуатации.

Соотнесение коэффициента эффективности обновления основных фондов и коэффициента износа основных фондов в электросетевой организации позволяет создать матрицу эффективности обновления основных фондов (рис. 9), которая дает представление о возможных стратегиях управления активами в электросетевой организации.

Квадрант I свидетельствует о низком износе основных фондов электросетевой организации и об активной инвестиционной политике. Такая электросетевая организация характеризуется устойчивостью в развитии. Ей характерна стратегия планомерного развития, т.е. существующую тенденцию обновления основных фондов следует поддерживать и в дальнейшем. Ремонтные работы следует осуществлять не по регламенту, а по состоянию. Следует отметить, что стратегия планомерного развития, по сути, объединяет в себе все другие стратегии, обозначенные в квадрантах II, III и IV.

^ се ^ й С %

Стратегия Стратегия

планомерного обновления

развития

1 IV III

Стратегия поиска

Стратегия качества инвестиции

у<1 и поддержания

Стратегия создания работоспособности

инвестиционного фонда оборудования

низкий большой 100%

Коэффициент износа основных фондов

Рис. 9. Матрица эффективности обновления основных фондов электросетевон организации

Квадрант II свидетельствует о большом износе основных фондов электросетевой организации и наличии допонительных инвестиционных ресурсов. Данному квадранту соответствует стратегия обновления. Капитальные вложения следует направлять в наиболее изношенные фонды путем проведения их реконструкции, технического перевооружения или

поной замены (нового строительства). Средства ремонтного фонда следует использовать в отношении ремонта машин, оборудования и передающих устройств с низким коэффициентом износа основных фондов.

Электросетевая организация в квадранте III характеризуется предынфарктным состоянием. Большой износ основных фондов и отсутствие инвестиций приводят к постепенному увеличению и разбуханию ремонтного фонда. Такая ситуация весьма плачевна: возрастает риск технологических нарушений и аварий в электрической сети, снижается эффективность управления деятельностью по передаче электрической энергии, что в дальнейшем приводит к значительному росту тарифа на услуги по передаче электрической энергии. Данному квадранту соответствует стратегия поиска инвестиций и поддержания работоспособности оборудования.

Квадрант IV указывает на то, что электросетевая инфраструктура, скорее всего, создана недавно. Коэффициент эффективности обновления основных фондов меньше единицы. Такая ситуация может возникнуть в двух случаях:

(1) при адекватном уровне инвестиций электросетевая организация, тем не менее, тратит значительные средства на ремонт. Ей следует придерживаться стратегии качества. Необходимо проанализировать, на какое оборудование направляются средства ремонтного фонда, и выявить причины, по которым осуществляются ремонтные работы (некачественное оборудование и (или) строительно-монтажные работы; непрофессионализм оперативного персонала). По результатам анаша электросетевой, организации следует предпринять соот.с ствующие мероприятия и изменить политику в области закупок или управления персоналом.

(2) при адекватном уровне ремонтов, электросетевая организация, тем не менее, не осваивает инвестиции. Ее стратегия дожна быть направлена на создание инвестиционного фонда, позволяющего аккумулировать инвестиционные ресурсы на отдельном счету и использовать их по мере необходимости. Ремонтные работы следует осуществлять не по регламенту, а по состоянию. Такая электросетевая организация при увеличении уровня инвестиций имеет возможность перейти из квадранта IV в квадрант I.

При позиционировании французской RTE и ОАО ФСК ЕЭС на матрице эффективности обновления основных фондов электросетевой организации можно выявить, что RTE располагается в квадранте I, МЭС - в квадранте II, а МСК - в квадранте III.

Адаптация подхода французской электросетевой организации RTE к организации и финансированию мероприятий по технологическому присоединению энергопринимающпх устройств (энергогенерирующих установок) крупных заявителей в Российской Федерации позволяет оптимизировать инвестиционные расходы электросетевой организации и разграничить их между платой за технологическое присоединение и тарифом на услуги по передаче электрической энергии за счет применения принципа меких издержек присоединения, принципа наименьших издержек, права на возмещение части платы за технологическое присоединение.

Направления совершенствования подходов к организации и финансированию мероприятий по технологическому присоединению в российском электросетевом комплексе

применительно для крупных (индивидуальных) присоединений могут быть сформулированы следующим образом.

Плату за технологическое присоединение следует рассчитывать с учетом принципа наименьших издержек. Электросетевая организация обязуется публиковать или размещать в открытом доступе величину разрешенной к присоединению мощности по каждой подстанции, в том числе величину мощности, которая может быть присоединена в ближайшее время на основании уже полученных заявок на технологическое присоединение.

До принятия окончательного решения об осуществлении нового технологического присоединения или расширения существующего присоединения, заявитель дожен оценить расходы на такое присоединение, а также возможные сроки его осуществления. Для этого следует обеспечить его доступ к техническим и тарифным данным электросетевой организации, используемых ею при определении величины платы за технологическое присоединение. До подачи официальной заявки электросетевая организация по просьбе заявителя выпоняет предварительную оценку технологического присоединения на безвозмездной основе.

Технические и финансовые условия содержат все варианты технологического присоединения, сформулированные в результате его оценки, а также окончательный вариант технологического присоединения, основанный на принципе наименьших издержек. Принятие технических и финансовых условий сопровождается перечислением аванса. Необходимо, чтобы электросетевая организация определила принципы его расчета и условия возврата в случае аннулирования заявки на технологическое присоединение одной из сторон.

Договор об осуществлении технологического присоединения включает в себя технические, юридические и финансовые условия технологического присоединения, предварительно согласованные заявителем.

Плата за технологическое присоединение включает исключительно инвестиционные расходы электросетевой организации на осуществление мероприятий по технологическому присоединению, рассчитанные по принципу меких издержек присоединения.

Необходимость пересмотра подходов к формированию платы за технологическое присоединение в России путем перехода на принцип меких издержек присоединения может быть обоснована следующими аргументами:

- снижение размера платы за технологическое присоединение;

- ликвидация дискриминации заявителя при определении размера платы за технологическое присоединение путем устранения не всегда обоснованного включения расходов на реконструкцию и техническое перевооружение существующих объектов электросетевого хозяйства (принцип наименьших издержек; усиление питающей сети осуществляется за счет собственных инвестиционных средств электросетевой организации);

- повышение ответственности электросетевой организации за своевременное обеспечение возможностью выдачи заявленной мощности вновь присоединяемому заявителю.

К слабым сторонам изменения схемы финансирования мероприятий по технологическому присоединению следует отнести:

- возможное увеличение тарифа на услуги по передаче электрической энергии;

- увеличение сроков осуществления мероприятий по технологическому присоединению.

Несмотря на слабые стороны принципа меких издержек присоединения, мы полагаем, что его глобальное применение при формировании платы за технологическое присоединение в российском электросетевом комплексе будет целесообразным. Принцип меких издержек присоединения позволяет оптимизировать инвестиционные расходы электросетевой организации и разграничить их между платой за технологическое присоединение и тарифом на услуги по передаче электрической энергии, что способствует в целом повысить эффективность управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ и РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Управление инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии подразумевает наиболее эффективное использование имеющихся и привлекаемых инвестиционных ресурсов с учетом таких факторов, как прогноз будущего спроса на услуги по передаче электрической энергии, прогноз будущего предложения, степень риска и неопределенности в отношении исходных данных, на основе которых принимается такое решение.

Изученные методы управления инвестициями: внутрифирменное планирование и государственное регулирование инвестиционной деятельности электросетевой организации -неразрывно связаны. Во Франции внутрифирменное планирование подчинено целям государственного регулирования в связи с тем, что все инвестиционные решения развития электросетевого комплекса принимаются на уровне регулирующего органа. В России, наоборот, внутрифирменное планирование сосуществует паралельно с государственным регулированием и подчинено интересам самой электросетевой организации. Формирование эффективных инвестиционных программ затруднено отсутствием достоверных прогнозов развития, наличием региональных особенностей, сжатыми сроками разработки инвестиционных программ, жесткой централизацией принятия инвестиционных решений, отсутствием анализа результатов инвестиционного решения.

2. Автором разработан механизм управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии. В России в отличие от Франции процесс управления инвестициями происходит в усеченном виде: актуальными являются прединвестиционная и инвестиционная фазы. Возврат вложенного капитала (постинвестиционная фаза) осуществляется исключительно в виде дивидендов, величина которых нормируется и не зависит ни от эффективности реализации инвестиционных проектов, ни от величины активов электросетевой организации.

3. Регулирование, основанное на стимулах, является основным подходом при формировании тарифов на использование электрической сети во Франции. Оно представляет собой отличную альтернативу российской программе управления издержками, основой которой, по существу, является инвестиционная программа электросетевой организации. При таком регулировании постановка инвестиционных целей и инвестиционных критериев основывается не на снижении издержек, а на повышении производительности.

Принципы формирования ставки за мощность не обеспечивают российскую электросетевую организацию стимулами к реализации эффективных инвестиционных проектов. Критерии получения экономических выгод в зависимости от вида экономического

эффекта от реализации инвестиционного проекта заключаются в снижении издержек, снижении технологических потерь и росте полезного отпуска.

4. Выбор между принципом глубоких и меких издержек присоединения при формировании платы за технологическое присоединение связан с вопросом распределения инвестиционных расходов электросегевой организации между потребителями услуг по передаче электрической энергии. Глубокие издержки присоединения позволяют получить максимально возможный объем инвестиций от конкретного потребителя, в то время как принцип меких издержек присоединения подразумевает распределение большей части инвестиционных расходов среди всех потребителей.

5. Регулирование, основанное на инвестиционных стимулах, позволяет акционерам электросетевого ходинга получать материальное вознаграждение за осуществление эффективного инвестиционного проекта и использовать этот доход для увеличения собственных средств компании и реинвестирования прибыли. В догосрочной перспективе реализация предлагаемого подхода позволит сформировать допонительный источник инвестиций в развитие электросетевого комплекса, создаваемый за счет осуществления эффективных инвестиционных проектов.

6. Предлагаемый автором коэффициент эффективности обновления основных фондов у, выраженный отношением инвестиций к величине ремонтного фонда электросетевой организации, а также матрица эффективности обновления основных фондов, представляют собой инструмент, позволяющий провести анализ технической, инвестиционной и ремонтной политики электросетевой организации, а также сформулировать стратегии управления активами в деятельности по передаче электрической энергии.

7. Французский опыт организации и финансирования мероприятий по технологическому присоединению позволяет урегулировать взаимоотношения между электросетевой организацией и заявителей в Российской Федерации. Несмотря на слабые стороны принципа меких издержек присоединения, его глобальное применение при формировании платы за технологическое присоединение в российском электросетевом комплексе будет целесообразным. Принцип меких издержек присоединения позволяет оптимизировать инвестиционные расходы электросетевой организации и разграничить их между платой за технологическое присоединение и тарифом на услуги по передаче электрической энергии, что способствует в целом повышению эффективность управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ Статьи в научных журналах, содержащихся в перечне ВАК

1. Инвестиционные стимулы развития электросетевого комплекса в России // Научные труды Вольного экономического общества России. -2008. -№91. - 0,4 п.л.

2. Подходы к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям в России и Франции // Международная экономика. -2008. -ЛЬ 8. - 1,1 п л.

3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности магистральных электросетевых организаций в России и Франции // Международная экономика. - 2008. -

1.-0,9 п.л. (в соавторстве, авторских - 0,7 п.л.).

Другие публикации по теме диссертационного исследования

4. Проблемы прогнозирования нагрузок и догосрочного планирования в электроэнергетике Республики Коми // Проблемы социально-экономического и инновационного развития энергетики Республики Коми: Материалы научно-практической конференции. - Сыктывкар, 2004. - 0,3 п.л.

5. Основные положения энергетической программы Республики Коми на 2005-2020 гг. // Энергетическая политика. - 2005. - Выпуск 4. - 1,3 п.л. (в соавторстве, авторских - 0,2 п л.).

6. Стратегия развития электроэнергетической системы Республики Коми // Материалы Пятой международной молодежной научно-практической конференции Политика и бизнес в меняющемся мире. - Обнинск: ГУУ, ФРИДАС, 2006. - 0,5 п.л.

7. Принципы, методы и процесс управления инвестициями в электросетевом комплексе в России и Франции // Материалы Шестой международной молодежной научно-практической конференции Политика и бизнес в меняющемся мире. Научное издание. - Обнинск: Артифекс, 2008. - 0,4 п.л.

На правах рукописи

ДАНИЛОВ Семен Владимирович

СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ПЕРЕДАЧЕ ЭЛЕКТРИЧЕСКОЙ ЭНЕРГИИ: ОПЫТ РОССИИ И ФРАНЦИИ

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Научные руководители:

доктор экономических наук, профессор

ФАУЗЕР Виктор Вильгельмович

профессор САРЛАНДИ де Ла РОБЕРТИ Катрин

Заказ № 1

Объем 1,0 п. л.

ЦЭМИ РАН

Тираж 100 экз.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Данилов, Семен Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ПЕРЕДАЧЕ ЭЛЕКТРИЧЕСКОЙ ЭНЕРГИИ.

1.1. Управление инвестициями: основные понятия и подходы к их изучению.

1.2. Принципы, методы и механизм управления инвестициями в электросетевой организации.

1.3. Особенности управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии в России и Франции.

ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ЭЛЕКТРОСЕТЕВОМ КОМПЛЕКСЕ: ОПЫТ РОССИИ И ФРАНЦИИ.

2.1. Эффективность управления инвестициями в ОАО ФСК ЕЭС и RTE.

2.2. Тариф на услуги по передаче электрической энергии.

2.3. Плата за технологическое присоединение.

ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВЫ И ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ПЕРЕДАЧЕ ЭЛЕКТРИЧЕСКОЙ ЭНЕРГИИ.

3.1. Инвестиционные стимулы развития электросетевого комплекса.

3.2. Эффективность обновления основных фондов электросетевой организации.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Способы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии: опыт России и Франции"

В течение последних десятилетий произошла кардинальная перестройка взглядов на развитие и функционирование электроэнергетических систем во всем мире. С середины 1980-х гг. ряд стран по всему миру начал претворять в жизнь рыночные реформы, связанные с либерализацией, приватизацией и реструктуризацией электроэнергетики. Каждая страна имеет свои предпосыки к осуществлению изменений в организации и регулировании отрасли. Однако основными причинами реформирования электроэнергетики во многих странах являлись отсутствие у регулируемых монополий достаточных стимулов для повышения эффективности процесса производства, передачи, распределения и сбыта электрической энергии, а также трудности государственного регулирования естественных монополий. В целом реформы направлены на повышение эффективности функционирования отрасли, что в итоге способствует, по представлению реформаторов, привлечению допонительных инвестиционных ресурсов в развитие электроэнергетической системы. Электроэнергетика России и Франции в данном случае также не является исключением.

Реструктуризация электроэнергетических систем, вызванная необходимостью осуществить либерализацию рынка и, тем самым, привлечь допонительные инвестиционные ресурсы в электроэнергетику, привела к разделению видов деятельности энергетических компаний и их приватизации.

В России, в частности, произошло искусственное выделение деятельности по производству электрической энергии из единого электроэнергетического комплекса, включающего процесс производства, передачи, распределения и сбыта электрической энергии. Принципиальная особенность российской электроэнергетики заключается в том, что 60% площади России, в отличие от ряда стран, в которых происходит реформирование отрасли, занимают северные территории. Здесь же расположен и основной топливно-энергетический и минерально-сырьевой потенциал страны. Северность, характеризующаяся, среди прочего, более высокой удельной стоимостью общественного воспроизводства, периферийностью, значительными расстояниями и повышенными транспортными затратами, определяет и обуславливает факторы развития электроэнергетики в условиях рынка. Ввиду северности, производство электрической энергии неразрывно связано с теплофикацией, которая, в свою очередь, обуславливает диспетчерский график работы электростанций, а значит, и объемы электрической энергии и мощности, выдаваемые в электрические сети.

В других странах, в том числе и во Франции, где важную роль играют вопросы социальной ответственности государства, реформирование электроэнергетики происходит чрезвычайно осторожно, детально анализируются догосрочные последствия проведения реформ в отрасли. Любое решение регулирующего органа, к примеру, предварительно проходит процедуру общественных консультаций и сбора общественного мнения. По этой причине в таких странах имеют место самые низкие темпы либерализации рынка электрической энергии.

Важно отметить, что, с одной стороны, наравне с государственным регулированием инвестиционной деятельности существенную роль в электросетевых организациях начинает играть внутрифирменное планирование инвестиций. С другой стороны, проведенные исследования свидетельствуют о необходимости создания инвестиционных стимулов развития электросетевого комплекса и обеспечения адекватной величины возврата на вложенный капитал в деятельности по передаче электрической энергии.

Вместе с тем, появление новых субъектов рынка электрической энергии требует пересмотра взглядов на управление инвестициями в электросетевой организации. Несоблюдение баланса интересов между участниками может привести к нерациональному развитию объектов электросетевой инфраструктуры: акцент будет смещаться то в сторону развития деятельности по производству электрической энергии, то в сторону развития электросетевого комплекса.

Противоречивость взглядов и подходов к формированию платы за технологическое присоединение требует существенного переосмысления ряда теоретических и методических положений в области регулирования инвестиционной деятельности электросетевых организаций. Рассуждения по поводу принципа глубоких и меких издержек присоединения представляют собой важный вопрос, позволяющий разрешить проблему управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

В этой связи актуальным является проведение исследований в области управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии; догосрочного инвестиционного планирования в электроэнергетической системе.

Степень разработанности проблемы. Теоретические подходы, в целом определяющие и объясняющие концепцию управления инвестициями и подходы к изучению инвестиционного поведения фирмы, представлены в диссертационном исследовании, главным образом, зарубежными исследователями (А. Абел, А. Амран, А. Диксит, Д. Джордженсон, Дж. Кейнс, М. Кулатилака, Д.Моррис, С. Никел, Р. Пиндайк, А. Раппапорт, Дж. Тобин, Дж. фон Фурстенберг, Д.Хей, Дж. Эберли и другие). Российская же наука начала обстоятельно изучать эти вопросы применительно к рыночным условиям лишь недавно (С. Дробышевский, А. Радыгин).

Основы управления энергетическими предприятиями и электроэнергетическими системами, проблемы инвестирования и прогнозирования в электроэнергетике, реформирования отрасли, либерализации рынка электрической энергии, государственного регулирования отраслью широко представлены в научной литературе. Необходимо отметить труды российских ученых JI.C. Беляева, В.А. Баринова, В.Н. Бобылевой, Ф.В. Веселова, В.А. Воконского, А.Ю. Воронина, Н.И. Воропая, Л.Д. Гительмана, А.И. Кузовкина, A.A. Макарова, H.A. Манова, A.C. Некрасова, В.В. Платонова, С.Л. Прузнера, Б.Е. Ратникова, Ю.В. Синяка, A.A. Тукенова и др. К числу зарубежных исследователей следует отнести И. Александера, Г. Брунекреефта, К. Гровича, Т. Джамасба, П. Джоскова, Л. Лая, К. Нойхоффа, Д. Ньюбери, Дж. Руэта, Дж. Тирола и др.

Вместе с тем теоретико-методологические вопросы и подходы, а также проблемы управления инвестициями электросетевых организаций в экономической литературе освещены слабо. На наш взгляд, причина кроется в том, что ранее вышеназванные вопросы и проблемы исследовались с точки зрения единого электроэнергетического комплекса. В настоящее время в условиях реформирования и разделения видов деятельности энергетических компаний и их приватизации основной акцепт стал смещаться в сторону рыночных преобразований, соответственно, инвестиций в конкурентные сектора, то есть производство электрической энергии. Тем не менее, вопросы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, сохраняющей статус естественной монополии, также целесообразно, на наш взгляд, выделить в отдельную специализацию. В этой связи разработка новых подходов к управлению инвестициями электросетевых организаций, формированию тарифов на услуги по передаче электрической энергии и платы за технологическое присоединение представляют собой актуальную научную проблему, имеющую существенное значение для развития электроэнергетики во всем мире.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является обоснование теоретико-методических подходов и практических рекомендаций, позволяющих повысить эффективность управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, за счет оптимизации методов управления инвестициями и источников инвестиций в России и Франции.

Для достижения поставленной цели в соответствии с логикой исследования в диссертационной работе поставлены следующие задачи: раскрыть сущность и содержание управления инвестициями; проанализировать теоретические подходы, объясняющие инвестиционное поведение промышленных предприятий;

- сформулировать и обосновать принципы управления инвестициями в электросетевой организации; определить, классифицировать и раскрыть методы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии на примере России и Франции;

- разработать механизм управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, учитывающий особенности управления инвестициями в отрасли, изученные принципы и методы управления инвестициями, а также особенности планирования инвестиций и принятия инвестиционных решений в электросетевом комплексе России и Франции;

- провести сравнительный анализ эффективности управления инвестициями в деятельности магистральных электросетевых организаций России (ОАО ФСК ЕЭС) и Франции (RTE); выявить особенности, установить причины и тенденции изменений;

- на основе анализа условий формирования тарифов на услуги по передаче электрической энергии в России и Франции выявить их особенности и инвестиционную специфику, а также обозначить критерии получения экономических выгод в электросетевой организации в зависимости от вида экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта;

- развить теоретические и методологические положения по формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям как одного из источников инвестиций в электросетевом комплексе; выявить особенности регулирования деятельности электросетевой организации по технологическому присоединению в России и Франции; сравнить подходы к формированию платы за технологическое присоединение в России и Франции;

- предложить ряд методических подходов к управлению инвестициями в электросетевой организации, позволяющих повысить эффективность управления инвестициями и принятия инвестиционных решений в деятельности по передаче электрической энергии.

Область исследования соответствует положениям Паспорта специальностей ВАКа России (экономические науки) п.п. 15.1., 15.4., 15.13., 15.18., 15.19., 15.22., 15.23., 15.24. сп. 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством.

В качестве объекта исследования выступает управление инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии в России и Франции.

Предметом исследования являются методы управления инвестициями и источники инвестиций в магистральном электросетевом комплексе России и Франции.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных специалистов в области макро- и микроэкономики, реформирования и регулирования электроэнергетики, управления электроэнергетической системой, управления инвестициями в основные фонды, принятия инвестиционных решений. Использовались специальная справочная, нормативная, методическая и научно-техническая литература, материалы периодической печати. Применялись такие общенаучные методы исследования как системный подход, анализ и синтез, сравнение, экономико-статистические методы обработки данных. Исследование проводилось с учетом нормативно-законодательной базы Российской Федерации. Франции и Европейского Союза по проблемам развития и управления деятельностью по передаче электрической энергии. Особый акцент делается на опыт управления инвестициями за рубежом, в странах, где реструктуризация электроэнергетических систем уже завершена или находится в заключительной стадии.

Информационно-аналитической базой диссертационного исследования послужили материалы ОАО РАО ЕЭС России, ОАО ФСК ЕЭС, НП Администратор торговой системы, ЗАО Агентство по прогнозированию балансов в электроэнергетике, Министерства экономики, финансов и промышленности Франции (Ministre de l'Economie, des Finances et de l'Industrie de la Rpublique Franaise), Комиссии по регулированию энергии (Commision de rgulation de l'nergie), Энергетической обсерватории (Observatoire de l'nergie), энергетической компании Элекгрисите де Франс (Electricit de France), электросетевой компании Резо де Транспор д'Электрисите (Rseau de Transport d'Electrieit), Международного энергетического агентства (Agence international de l'nergie), характеризующие состояние электроэнергетики России и Франции, а также других стран и систем; монографии и публикации периодической печати российских и зарубежных издательств по проблемам реформирования электроэнергетики, управления активами энергетических компаний, управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, государственного регулирования деятельности по передаче электрической энергии; материалы Электрисити Полисы Рисэч Груп (Electricity Policy Research Group) Кембриджского университета (Великобритания). Информационной базой исследования также послужили материалы EBSCO Publishing Ссыка на домен более не работает, Elsevier Publishing Ссыка на домен более не работает, Springer Publishing Ссыка на домен более не работает, Blackwell Synergy Publishing Ссыка на домен более не работает.

Научная новизна исследования состоит в следующем:

- введен в теорию инвестиций коэффициент эффективности обновления основных фондов (коэффициент уг), отражающий в денежном выражении соотношение инвестиций и ремонтов в электросетевой организации;

- предложена матрица эффективности обновления основных фондов, сформированная путем соотнесения предлагаемого коэффициента эффективности обновления основных фондов (коэффициент у/) и существующего коэффициента износа основных фондов, позволяющая определить стратегии управления реальными активами в деятельности по передаче электрической энергии. Матрица состоит из четырех квадрантов: коэффициент у/ и коэффициент износа основных фондов делят ее на две зоны соответственно (у/ > 1 и у/ < 1; коэффициент физического износа Ч большой (> 50%) и низкий (< 50%));

- предложен агоритм согласования интересов электросетевой организации и государства при управлении инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, суть которого заключается в выборе соответствующего метода управления инвестициями (государственное регулирование инвестиционной деятельности и внутрифирменное планирование инвестиционной деятельности), посредством которого инвестиционные идеи трансформируются в инвестиционные проекты;

- предложен подход к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям, в основе которого лежит распределение инвестиционных расходов электросетевой организации по двум принципам: (1) заявитель компенсирует все инвестиционные расходы электросетевой организации как для непосредственного присоединения объекта в точке присоединения, так и для усиления питающей сети, вызванного таким присоединением (принцип глубоких издержек присоединения) и (2) заявитель компенсирует инвестиционные расходы, связанные исключительно с созданием участка электрической сети от присоединяемого объекта до точки присоединения (принцип меких издержек присоединения).

В процессе проведенного исследования получены следующие существенные результаты, являющиеся предметом защиты:

- уточнено понятие луправление инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, в котором отмечена необходимость учета таких факторов, как прогноз будущего спроса на услуги по передаче электрической энергии, прогноз будущего предложения, степень риска и неопределенности в отношении исходных данных, на основе которых принимается решение об инвестировании;

- предложена классификация методов управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии (методы государственного планирования, государственного регулирования и внутрифирменного планирования инвестиционной деятельности), на основе которой выявлены основные тенденции, характерные для процесса прогнозирования и принятия инвестиционных решений в электроэнергетике России и Франции;

- определен механизм управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, включающий инвестиционные идеи, методы управления инвестициями, источники инвестиций и фазы управления инвестициями (прединвестиционная, инвестиционная и посгинвестиционная), позволяющий определить порядок осуществления инвестиционной деятельности в электросетевой организации и объяснить агоритм планирования, организации и реализации инвестиционных проектов в электросетсвой организации: упорядочены подходы к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям в России и Франции как одного из источников инвестиций в деятельности по передаче электрической энергии, базирующиеся на распределении инвестиционных расходов по принципу глубоких и меких издержек пр исоединения ; доказана необходимость и определены условия внедрения инвестиционных стимулов к реализации эффективных инвестиционных проектов в электросетевой организации; определен принцип формирования допонительного дохода электросетевой организации при регулировании, основанном на инвестиционных стимулах, в основе которого лежат критерии получения экономических выгод в электросетевой организации, а также этапы получения такого дохода; предложены и теоретически обоснованы методические подходы к оценке эффективности обновления основных фондов электросетевой организации. В основе лежит коэффициент эффективности обновления основных фондов (коэффициент щ), отражающий в денежном выражении соотношение инвестиций и ремонтов, а его соотнесение с коэффициентом износа основных фондов формирует матрицу эффективности обновления основных фондов, позволяющую определить стратегии управления реальными активами в деятельности по передаче электрической энергии;

- предложен способ адаптации подхода французской электросетевой организации RTE к организации и финансированию мероприятий по технологическому присоединению энергопринимающих устройств (энергогенерирующих установок) крупных заявителей в Российской Федерации; обоснован выбор между глубокими и мекими издержками присоединения, принцип наименьших издержек, право на возмещение части платы за технологическое присоединение, что в конечном итоге позволяет оптимизировать инвестиционные расходы электросетевой организации и разграничить их между платой за технологическое присоединение и тарифом на услуги по передаче электрической энергии.

Практическая значимость результатов исследования. Выводы и рекомендации диссертационного исследования могут быть использованы при: совершенствовании нормативно-правовой базы электроэнергетики и энергетической стратегии России и Франции; формировании стратегии развития электросетевой организации; инвестиционной, тарифной и финансовой политики электросетевой организации; разработке регламента инвестиционной деятельности в электросетевой организации; совершенствовании методов, инструментов и форм тарифного регулирования деятельности по передаче электрической энергии, направленных на повышение эффективности управления инвестициями в электросетевой организации; совершенствовании подходов к осуществлению мероприятий по технологическому присоединению к электрическим сетям; определении методов, механизмов и инструментов взимания и формирования платы за технологическое присоединение к электрическим сетям; проведении изменений в системе управления электросетевой организации в переходный период.

Апробация работы. Основные теоретические и практические результаты докладывались на конференциях: лIV Северный социально-экологический конгресс (Сыктывкар, 2008); Проблемы социально-экономического и инновационного развития энергетики Республики Коми (Сыктывкар, 2004); Научно-исследовательский семинар лElectricity Policy Research Group Spring Research Seminar (Кембридж, Великобритания, 2007). Автор выступил с научным докладом на кафедре систем управления энергетикой и промышленными предприятиями Уральского государственного технического университета (Екатеринбург, 2008; протокол заседания №9 от 07.11.2008).

Основные результаты диссертационного исследования изложены в семи публикациях общим объемом 4,9 п.л. Отдельные положения исследуемой проблемы опубликованы в центральных рецензируемых журналах из списка ВАКа РФ (Научные труды вольного экономического общества России. Ч 2008. - том 91; Международная экономика. Ч 2008. -№8; Международная экономика. - 2008. - №11).

Структура и основное содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка используемой литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Данилов, Семен Владимирович

Заключение

Проблематика управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии многогранна. Рассмотренный в диссертационной работе комплекс теоретико-методологических и эмпирических аспектов, безусловно, не в поной мере отражает все возможные взаимосвязи управления инвестициями со смежными функциональными подсистемами управления организацией. Однако изученные методы управления инвестициями и источники инвестиций в магистральной электросетевой организации в России и Франции формируют, на наш взгляд, достаточно комплексную картину, позволяющую адекватно оценить ситуацию и выявить перспективы и основные направления повышения эффективности управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

Под луправлением инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии подразумевается наиболее эффективное использование имеющихся и привлекаемых инвестиционных ресурсов с учетом таких факторов, как прогноз будущего спроса па услуги по передаче электрической энергии, прогноз будущего предложения, степень риска и неопределенности в отношении исходных данных, на основе которых принимается решение об инвестировании. Сформулированные методы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии: государственное планирование, государственное регулирование и внутрифирменное планирование инвестиционной деятельности Ч позволяют критически подойти к оценке обозначенных выше факторов.

Исследованный с точки зрения государственного регулирования инвестиционной деятельности анализ процесса прогнозирования и принятия инвестиционных решений, а также сравнение подходов к организации и определению приоритетов развития электрических сетей позволяют выделить ряд особенностей и обозначить некоторые проблемы, требующие дальнейшего решения. Во-первых, либерализация рынка электрической энергии и вызванная ею реструктуризация электроэнергетических систем привела к рассогласованию интересов ее участников. В результате, в России имеет место однобокий подход к развитию электросетевой инфраструктуры, ориентированный на решение текущих и очевидных на сегодняшний день проблем электроснабжения без учета перспектив и альтернатив развития генерирующих источников (прежде всего, тепловых электростанций ввиду условий Севера). Во Франции, наоборот, в основе лежит комплексный подход, взаимоувязывающий все стадии технологического процесса электроснабжения. Во-вторых, в современных условиях государство не в состоянии оценить и спрогнозировать где, когда и каким инвестором будет построена электростанция. Хорошо отлаженная система тендеров на строительство генерирующих источников во Франции не может быть применима в России дожным образом в связи с отсутствием реального рынка электрической энергии, а также в связи с отсутствием инвестора, готового вложить свой капитал в создание генерирующего источника даже относительно средней мощности. В-третьих, следует отметить недостаточную глубину анализа инвестиционной деятельности электросетевой организации, проводимого регулирующим органом в России. Целесообразным в данной связи представляется использование опыта Франции в организации регулирования и управления деятельностью по передаче электрической энергии. В-четвертых, развитие электросетевого комплекса во Франции неразрывно связано с процессом согласования инвестиционных решений не только на уровне государственных органов, но также и общественности, чьи интересы и чье социально-экономическое развитие напрямую зависят от реализации инвестиционного проекта.

Внутрифирменное планирование и государственное регулирование инвестиционной деятельности электросетевой организации неразрывно связаны. Во Франции внутрифирменное планирование (в силу организационной специфики деятельности по передаче электрической энергии) подчинено целям государственного регулирования в связи с тем, что все инвестиционные решения развития электросетевого комплекса принимаются на уровне регулирующего органа, который утверждает инвестиционную программу электросетевой организации. В России, наоборот, внутрифирменное планирование сосуществует паралельно с государственным регулированием и подчинено интересам самой эсктросетевой организации. Формирование эффективных инвестиционных программ затруднено отсутствием достоверных прогнозов развития, наличием региональных особенностей, сжатыми сроками разработки инвестиционных программ, жесткой централизацией принятия инвестиционных решений, отсутствием анализа результатов инвестиционного решения.

Проект Прогнозный энергобаланс как механизм внутрифирменного планирования, целью которого является формирование инвестиционной и производственной программ российских энергетических компаний, имеет множество положительных аспектов. Тем не менее, слабыми сторонами разработки и реализации данного проекта являются вопрос достоверности прогноза, учет региональных особенностей развития электроэнергетики, взаимосвязь с формами государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Проведенная в работе детализация процесса управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии позволяет разделить его на три последовательные фазы: прединвестиционная, инвестиционная и постинвестиционная. В России в отличие от Франции процесс управления инвестициями происходит в усеченном виде: актуальными являются первая и вторая фазы. Возврат вложенного капитала осуществляется исключительно в виде дивидендов, величина которых нормируется и не зависит ни от эффективности реализации инвестиционных проектов, ни от величины активов электросетевой организации.

Среди особенностей управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии можно выделить следующие: (1) рассогласованность инвестиционных целей участников электроэнергетических систем, вызванная реформированием электроэнергетики; (2) критерии оценки эффективности инвестиционных проектов развития электросетевой инфраструктуры не учитывают экономический эффект для электроэнергетической системы в целом; (3) запаздывающие темпы развития электросетевой инфраструктуры и генерирующих установок в регионе в связи с длительными сроками строительства энергетических объектов; (4) отсутствие возможности существенного увеличения тарифа на услуги по передаче электрической энергии и, соответственно, прибыли на развитие производства; (5) повышение уровня системной надежности (регулирование частоты и напряжения, системы возбуждения и т.д.) может реализовываться как за счет строительства новых ЛЭП, так и за счет реконструкции систем возбуждения в генерации; выбор способа достижения системной надежности стакивает интересы субъектов электроэнергетической системы; (6) электросетевая организация не обладает ни инвестиционными сигналами, ни инвестиционными стимулами развития электросетевой инфраструктуры.

Анализ эффективности управления инвестициями в ОАО ФСК ЕЭС и RTE свидетельствует о следующем: (1) отмечается стабильность динамики всех показателей эффективности управления инвестициями в RTE; (2) ОАО ФСК ЕЭС характеризуется большой волатильностью, показатели эффективности управления инвестициями говорят о наличии проблемных участков, а также недостаточно оптимальной экономической, технической, тарифной, инвестиционной политике электросетевого ходинга; (3) средний срок окупаемости инвестиционных проектов в ОАО ФСК ЕЭС составляет порядка 10 лет, в RTE такой показатель равен двум годам; (4) в ОАО ФСК ЕЭС в отличие от французской RTE, где величина выручки соотносится с величиной собственного капитала, выручка не может обеспечить возврат собственного капитала, соответственно, доход акционеров российской электросетевой организации на вложенный капитал существенно меньше; (5) имеет место недоинвестирование в электрические сети и необходимость больших сетевых вводов в единой электроэнергетической системе в Российской Федерации, отставание по инвестициям в ОАО ФСК ЕЭС обусловлено также заниженной ценой труда; для сохранения намеченной тенденции развития электросетевой инфраструктуры требуется ежегодно вкладывать допонительные инвестиции в размере 5-6 объемов начисляемой амортизации; (6) износ основных фондов ОАО ФСК ЕЭС существенно выше европейского уровня, это объясняется значительным снижением объемов электросетевого строительства и реконструкции в течение 1990-х гг.; (7) показатель фондоотдачи в ОАО ФСК ЕЭС стремительно растет вверх, такая тенденция не отражает положительной динамики, так как стремление существенно увеличить выручку без соответствующего повышения стоимости основных производственных фондов приводит к снижению эффективности деятельности электросетевой организации и сокращению производительности труда; (8) более высокий уровень технологических потерь в ОАО ФСК ЕЭС приводит к необходимости осуществлять более значительные инвестиции в реконструкцию и новое строительство объектов электросетевого хозяйства.

Ценообразование в деятельности по передаче электрической энергии представляет собой один из самых сложных вопросов в условиях реструктуризации электроэнергетики в связи с наличием физических законов, управляющих потоками электрической энергии в электрических сетях, и необходимостью соблюдения баланса спроса и предложения на электрическую энергию. Два отдельных тарифа: тариф на услуги по передаче электрической энергии (для Франции Ч тариф на использование электрической сети) и плата за технологическое присоединение Ч являются основными источниками инвестиций для электросетевой организации. Первый из них направлен на компенсацию расходов электросетевой организации при оказании услуг по передаче электрической энергии по своим сетям и на получение справедливой прибыли. Второй введен в целях компенсации инвестиционных расходов электросетевой организации на развитие электросетевой инфраструктуры, вызванное необходимостью осуществить мероприятия по технологическому присоединению к энергопринимающих устройств (энергетических установок) новых и существующих потребителей к электрическим сетям электросетевой организации.

Регулирование, основанное на стимулах, является основным подходом при формировании тарифов на использование электрической сети во Франции. При установлении тарифов принимаются во внимание условия повышения производительности, обозначенные регулирующим органом. Тариф не зависит напрямую от затрат электросетевой организации. Дело в том, что за счет повышения производительности у RTE возникает, с экономической точки зрения, допонительный доход, который можно законсервировать в течение всего периода регулирования. Регулирование, основанное на стимулах, представляет собой отличную альтернативу программе управления издержками, основой которой, по существу, является инвестиционная программа электросетевой организации. Таким образом, постановка инвестиционных целей и инвестиционных критериев основывается не па снижении издержек, а на повышении производительности.

Ценообразование на услуги по передаче электрической энергии в Российской Федерации характеризуется отсутствием стимулов для электросетевой организации в повышении эффективности своей деятельности. Дело в том, что принципы формирования ставки за мощность не обеспечивают электросетевую организацию стимулами к реализации эффективных инвестиционных проектов. Критерии получения экономических выгод в зависимости от вида экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта заключаются, по мнению диссертанта, в снижении издержек, снижении технологических потерь и росте полезного отпуска.

Формирование платы за технологическое присоединение также представляет собой один из самых сложных вопросов, с которым стакивается регулирующий орган, ввиду его противоречивости, сложности выбора оптимального подхода к определению величины платы, а также социально-экономических последствий по выбору той или иной модели регулирования. Выбор между принципом глубоких и меких издержек присоединения связан с вопросом распределения инвестиционных расходов электросетевой организации между потребителями услуг по передаче электрической энергии. Глубокие издержки присоединения позволяют получить максимально возможный объем инвестиций от конкретного потребителя, в то время как принцип меких издержек присоединения подразумевает распределение большей части инвестиционных расходов среди всех потребителей. Другими словами, у потребителя имеется выбор: оплатить сразу или же выплачивать долями в течение всего жизненного цикла создаваемого объекта электросетевой инфраструктуры. В этом, на наш взгляд, заключается дилемма присоединения, с которой стакивается регулирующий орган.

Сравнение подходов к формированию платы за технологическое присоединение в России и Франции свидетельствует о следующем. В России плата формируется на основе принципа глубоких издержек присоединения; авансирование платы является обязательным; отсутствует дифференциация платы в зависимости от категории надежности электроснабжения. Во Франции плата формируется по принципу меких издержек присоединения с учетом наименьших издержек и дифференциации в зависимости от категории надежности электроснабжения. Кроме того, потребитель имеет в ряде случаев право на возмещение части платы за технологическое присоединение. Авансовый метод оплаты необязателен, потребитель имеет право оплатить цену присоединения в течение максимум десяти лет.

Изучив теоретические аспекты и выявив практические особенности управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии в России и Франции, нам видится целесообразным сформулировать ряд основных направлений и перспективы повышения эффективности управления инвестициями электросетевой организации.

Во-первых, регулирование, основанное на инвестиционных стимулах, позволяет акционерам электросетевого ходинга получать материальное вознаграждение за осуществление эффективного инвестиционного проекта и использовать этот доход для увеличения собственных средств компании и реинвестирования прибыли. В догосрочной перспективе реализация предлагаемого подхода позволит сформировать допонительный источник инвестиций в развитие электросетевого комплекса, создаваемый за счет осуществления эффективных инвестиционных проектов.

Во-вторых, предлагаемые нами коэффициент эффективности обновления основных фондов у/, выраженный отношением инвестиций к величине ремонтного фонда электросетевой организации, а также матрица эффективности обновления основных фондов, представляют собой инструмент, позволяющий провести анализ технической, инвестиционной и ремонтной политики электросетевой организации, а также сформулировать стратегии управления активами в деятельности по передаче электрической энергии.

В-третьих, французский опыт финансирования мероприятий по технологическому присоединению позволяет урегулировать взаимоотношения между электросетевой организацией и заявителей при финансировании и осуществлении технологического присоединения в Российской Федерации. Несмотря на слабые стороны принципа меких издержек присоединения, мы полагаем, что его глобальное применение при формировании платы за технологическое присоединение в российском электросетевом комплексе будет целесообразным. Принцип меких издержек присоединения позволяет оптимизировать инвестиционные расходы электросетевой организации и разграничить их между платой за технологическое присоединение и тарифом на услуги по передаче электрической энергии, что способствует в целом повысить эффективность управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Данилов, Семен Владимирович, Москва

1. Беляев JI.C. Нужен ли России конкурентный рынок в электроэнергетике? // Энергия: экономика, техника, экология. №4, 2007, с. 2-7.

2. Беляев Л.С. Электроэнергетические системы и рынок в электроэнергетике // Энергия: экономика, техника, экология. №2, 2004, с. 21-27.

3. Беляев JI.C. Воропай H.H., Подковальников C.B., Труфанов В.В., Шевелева Г.И., Янкилевский А.Р. Проблемы инвестирования и обеспечения развития электроэнергетики России // ТЭК. №3, 2003, с. 60-62.

4. Боди 3., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций, 4-е издание.: Перевод с англ. -М.: Издательский дом Вильяме, 2002. 984 с.

5. Васильева А. Что вы хотели знать о реформе, но не знали, кого спросить? // Энергетика и промышленность России. №11, 2005, с. 8.

6. Воконский В.А., Кузовкин А.И. Конкуренция и регулирование в управлении электроэнергетикой // Проблемы прогнозирования. №4, 2007, с. 54-74.

7. Воронин А.Ю. Энергетическая стратегия России. Ч М.: Финансовый контроль, 2004. -264 с.

8. Воропай Н.И. Обеспечение инвестирования и развития электроэнергетики и управление инвестиционными рисками // Управление электроэнергетическими системами новые технологии и рынок. Ч Сыктывкар: Изд-во Коми НЦ УрО РАН, 2004.-е. 206-213.

9. Гительман Л.Д., Ратников Б.Е. Эффективная энергокомпания: Экономика. Менеджмент. Реформирование. Ч М.: ЗАО Олимп Бизнес, 2002. - 544 с.

10. Годовой отчет ОАО СО ЕЭС за 2006 год. М., 2007. - 74 с.

11. Годовой отчет ОАО РАО ЕЭС России за 2006 год. М., 2007. - 195 с.

12. Годовой отчет ОАО ФСК ЕЭС за 2003 год. М., 2004. - 89 с.

13. Годовой отчет ОАО ФСК ЕЭС за 2004 год. М., 2005. - 101 с.

14. Годовой отчет ОАО ФСК ЕЭС за 2005 год. М. 2006. - 134 с.

15. Годовой отчет ОАО ФСК ЕЭС за 2006 год. М. 2007. - 167 с.

16. Градецкий А., Митрова Т., Сальников В. Новый ГОЭРО // Энергия промышленного роста. №1-2, январь-февраль 2007, с. 12.

17. Данилов C.B. Инвестиционные стимулы развития электросетевого комплекса в России // Научные труды Вольного экономического общества России. №91, 2008, с. 70-77.

18. Данилов C.B. Подходы к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям в России и Франции // Международная экономика. №8, 2008, с. 37-48.

19. Данилов C.B., Сарланди де Ла Роберти К. Государственное регулирование инвестиционной деятельности магистральных электросетевых организаций в России и Франции // Международная экономика. №11, 2008, с. 38-51.

20. Дробышевский С., Радыгин А. и др. Инвестиционное поведение российских предприятий. Научные труды №65Р. М.: ИЭПП, 2003. Ч 497 с.

21. Ежеквартальный отчет эмитента (ОАО Газпром) за 3 квартал 2006 года.

22. Каримов А.Р. Формирование регионального электроэнергетического комплекса -основная задача реформирования энергетики Башкортостана // Экономика и управление: научно-практический журнал. №4, 2006, с. 33-37.

23. Лаженцев В.Н. Опыт комплексного исследования проблем территориального развития. Сыктывкар, 2003. Ч 192 с. (Коми научный центр УрО РАН).

24. Лафта Дж.К. Эффективность менеджмента организации. Ч М.: Русская деловая литература, 1999. Ч 320 с.

25. Макаров A.A., Вокова Е.А., Веселов Ф.В., Макарова A.C. Перспективы развития российской электроэнергетики // ТЭК. №1, 2002, с. 74-77.

26. Об акционерных обществах: Федеральный закон Российской Федерации от 26 декабря 1995 года №208-ФЗ.

27. Об организации работ по сокращению потерь электроэнергии в электрических сетях: приказ ОАО РАО ЕЭС России от 01 июня 2005 года №338.

28. Об утверждении методических указаний по определению размера платы за технологическое присоединение к электрическим сетям: Приказ Федеральной службы по тарифам Российской Федерации от 15 февраля 2005 года№22-э/5.

29. Об утверждении методических указаний по расчету регулируемых тарифов и цен на электрическую (тепловую) энергию на розничном (потребительском) рынке: Приказ Федеральной службы по тарифам Российской Федерации от 06 августа 2004 года №20-э/2.

30. Об утверждении методических указаний по расчету тарифов на услуги по передаче электрической энергии по Единой национальной (общероссийской) электрической сети: Приказ Федеральной службы по тарифам Российской Федерации от 21 марта 2006 года №56-э/1.

31. Об электроэнергетике: Федеральный закон Российской Федерации от 26 марта 2003 года№35-ФЭ.

32. Платонов В.В. Электроэнергетика России: проблемы реформирования и развития // Энергия: экономика, техника, экология. №1, 2007, с. 2-14.

33. Поздеев И.А., Цешковский Ю.А., Данилов C.B., Манов H.A., Калинина A.A., Гринчевский И.Л., Бушуев В.В., Зацепина З.Я. Основные положения Энергетической программы Республики Коми на 2005-2020 гг. // Энергетическая политика. Выпуск 4, 2005, с. 26-39.

34. Положение о технической политике ОАО ФСК ЕЭС. М., 2006. - 112 с.

35. Прузнер С.Л., Златопольский А.Н., Некрасов A.M. Экономика энергетики СССР: Учебник для студентов энергетических специальностей вузов. М.: Высшая школа, 1978.-471 с.

36. Прядеин В. За присоединение надо платить // Электроэнергетика. №6, 2006, с. 54-55.

37. РАО ЕЭС России: Компании целевой структуры электроэнергетики, 2006 год. Ч М., 2007.- 144 с.

38. Риск-менеджмент в электроэнергетике: цель Ч надежность электроснабжения // Электроэнергетика. №6,2006, с. 79-88.

39. Сапир Ж. Естественные монополии: проблемы определения и контроля // Проблемы прогнозирования. №6(87), 2004, с. 42-55.

40. Север как объект комплексных региональных исследований / Отв. Ред. В.Н. Лаженцев. Сыктывкар, 2005. - 512 с. (Научный совет РАН по вопросам регионального развития; Коми научный центр УрО РАН).

41. Софьин В. Технологическое присоединение к электрическим сетям // Энергорынок. №11,2006, с. 9-13.

42. Сценарные условия развития электроэнергетики на 2008-2011 годы с перспективой до 2015 года (утверждены приказом ОАО РАО ЕЭС России от 05 июля 2007 года №444).-МД 2007.- 174 с.

43. Сысоев A.B. Амортизационная политика как фактор инвестиционного развития экономики // Проблемы прогнозирования. №1, 2006, с. 61-70.

44. Тарасов А. Учет критерия надежности электроснабжения при регулировании тарифов на передачу электроэнергии // Энергорынок. №11, 2006, с. 37-39.

45. Тукенов A.A. Рынок электроэнергии: от монополии к конкуренции. Ч М.: Энергоатомиздат, 2005. 416 с.

46. Управление организацией: Энциклопедический словарь. М.: Издательский Дом ИНФРА-М, 2001. - х, 822 с.

47. Чубайс А.Б. Нужен ли централизованный контроль над энергетикой после реорганизации РАО ЕЭС России? // Энергия Роесии. №15, 2007, с. 1.

48. Щербинин A.A. Реформирование вслепую, или новые правила общей игры // Энергетика и промышленность России. №11, 2005, с. 8-9.

49. Эдельман В., Фраер И. Концептуальные основы экономического управления надежностью в электроэнергетике в условиях рынка// Энергорынок. №11, 2006, с. 2125.

50. Экономика предприятия: Пер. с нем. М.: ИНФРА-М, 2001. - 928 с.

51. Энергетическая стратегия России на период до 2020 года. М., 2003. (утверждена Распоряжением Правительства Российской Федерации от 28 августа 2003 года №1234-р).

52. Ящура А.И. Система технического обслуживания и ремонта энергетического оборудования. Справочник. М.: Изд-во НЦ ЭНАС, 2005. - 504 с.

53. Abel A., Dixit A., Eberly J., Pindyck R. Options, the value of capital, and investment // Quarterly journal of economics, August 1996, p.753-777.

54. Abel A.B. and Eberly J.C. Optimal investment with costly reversibility // Review of economic studies, Vol.63, 1996, p.581-593.

55. Aggarwal R., Samwick A. Performance incentives within firms: the effect of managerial responsibility// Journal of finance, Vol.58, Issue 4, August 2003, p.1613-1649.

56. Alexander I. Capital efficiency, its measurements and its role in regulatory reviews of utility industries: Lessons from developed and developing countries // Utilities policy, Vol.14, 2006, p. 245-250.

57. Amran M., Kulatilaka N. Real Options: managing strategic investment in an uncertain world. Boston, Massachusetts: Harvard Business School Press, 1999. - 246 p.

58. L'art du management / dit par Karin Albert. Ч Paris: Village Mondial, 1997. 757 p.

59. Avenant du 10 avril 1995 la convention du 27 novembre 1958 pour la concession Electricit de France, service national, du rseaux d'alimentation gnrale en nergie lectrique.

60. Babusiaux D. Dcision d'investissement et calcul conomique dans l'entreprise. Ч Paris, 1990.-647 p.

61. Bancel F., Richard A. Les choix d'investissement : Mthodes traditionnelles, flexibilit et analyse stratgique. Paris: Economica, 1995. - 203 p.

62. Braten J. Transmission pricing in Norway // Utilities policy, Vol.6, 1997, p.219-226.

63. Brunekreeft G., Neuhoff K., Newbery D. Electricity transmission: an overview of the current debate // Utilities policy, Vol.13, 2005, p.73-92.

64. Capital, efficiency and growth / edited by George M. von Furstenberg // Volume III in the series on "Capital Investment and Savings" sponsored by the American Council of Life Insurance. Cambridge, Massachussets, 1980. - 561 p.

65. Clark J.M. Business Acceleration and the law of demand // Journal of political cconomy, March 1917.

66. Cobb C.W., Douglas P.H. A theory of production // American Economic Revue. March 1928 Supplement, Volume 18, Issue 1, 1928, p.139-165.

67. Compendium of electricity transmission regulatory guidelines. Australian energy regulator. August 2005.- 101 p.

68. Contrat de service public entre l'Etat et EDF. Paris, 2005. - 48 p.

69. Dean J. Measuring the productivity of capital // Harvard Business Review, Vol.32, Issue 1, January/February 1954, p. 120-130.

70. Dcret n

71. Dcret n

72. Directive 2003/54/EC of the European Parliament and of the Council of 26 June 2003 concerning common rules for the internal market in clcctricity and repealing Directive 96/92/EC // Official Journal of the European Union, 15 July 2003, L 176. p.37-55.

73. Dixit A., Pindyck R. Investment under uncertainty. Princeton: Princeton University Press, 1994.-468 p.

74. Electricity Market Reform: An international perspective / edited by F. Sioshansi and W. Pfaffenberger. Oxford: Elsevier, 2006. - 656 p.

75. Eschenbach T., Cohen R. Which interest rate for evaluating projects? // Engineering Management Journal, Vol.18, Issue 3, 2006, p. 11-19.

76. Expose des motifs concernants les tarifs d'utiliation des rseaux publics d'lectricit. CRE. Paris, 2005. - 20 p.

77. Galal A., Shirley M. et al. Bureaucrats in business, World Bank Policy Research Report, New York: Oxford University Press, 1995, Ч 347 p.

78. Gans J., King, S. Access holidays: the panacea for network infrastructure investment? Mimeo University of Melbourne, March 2003.

79. Growitsch C. Incentive regulation in the German energy sector Ч from concept to implementation // Materials of the Electricity Policy Research Group Spring Research Seminar. Cambridge, 18 May 2007.

80. Hay D., Morris D. Industrial economics. Theory and evidence. Oxford: Oxford University Press, 1979 (reprinted 1986). - 649 p.

81. Hayes, Robert H. Managing as if tomorrow mattered // Harvard Business Review, Vol.60, Issue 3, May/June 1982, p.70-79.

82. Heller, Walter W. The anatomy of investment decisions // Harvard Business Review, Vol.29, Issue 2, March 1951. p.95-103.

83. Jamasb T. Between the state and the market: Electricity sector reform in developing countries // Utilities policy, Vol.14, 2006, p.14-30.

84. Jensen M.C. A theory of the firm: governance, residual claims, and organizational forms. -Cambridge. Massachusetts: Harvard University Press, 2000. 311 p.

85. Jorgenson DAY. Capital theory and investment behavior // American Economic Review, Vol.53, Issue 2, May 1963, p.247-259.

86. Jorgenson D.W., Siebert C.D. A Comparison of alternative theories of corporate investment behavior // American Economic Review, Vol.58, Issue 4, September 1968, p.681-712.

87. Joskow P. Regulation of natural monopolies // Handbook of Law and Economics. Volume 2 / edited by A.M. Polinsky and S. Shavel. Amsterdam: North-Holland, 2007, p.1227-1348.

88. Joskow P., Tirole J. Merchant transmission investment // Journal of industrial economics, Vol.53, Issue 2, June 2005, p.233-264.

89. Keynes J.M. The general theory of employment, interest, and money. New-York, 1936.-403 p.

90. Koyck L.M. Distributed lags and investment analysis. Ч Amsterdam: North-Holland Publishing Company, 1954. Ч 111 p.

91. Loi n

92. Loi n

93. Loi n

94. Management report. Annual financial statements. RTE. Ч Paris, 2007. Ч 56 p.

95. Matthews, Jr. John B. How to administer capital spending // Harvard Business Review, Vol.37, Issue 2, March/April 1959, p.87-99.

96. Merlin A. Les autorits indpendantes, nouveau mode de gouvernance? // Forum d'Ina, Paris, le 22 juin 2006. Ч 6 p. (Ссыка на домен более не работаетdocuments-vp/regulation2006/gouvernance.pdf)

97. Newbery D. Issues and options for restructuring electricity supply industries / Working paper CMI EP 01/DAE 0210, Department of applied economics, University of Cambridge, 2002. 47 p.

98. Nickell S.J. The Investment Decisions of Firms. James Nisbet & Co., Welwyn Garden City, and Cambridge University Press, 1978. - 326 p.

99. Pindyck R. and D. Rubinfeld. Microeconomics. Fifth Edition, Upper Saddle River, N.J.: Prentice-Hall, 2001. 726 p.

100. Posner RA. Natural Monopoly and Regulation // Stanford Law Review Vol.21, 1969, p. 548-643.

101. Power system restructuring and deregulation: trading, performance, and information technology / edited by L.L. Lai. Chichester. England; New York: John Wiley, 2001. Ч 468 p.

102. Programmation pluriannuelle des investissements de production lectrique 2005 2015. Rapport au Parlement. Ч Paris, 2006. - 106 p. (Le rapport a t prpar par un group de travail sous direction de M. Jean-Pierre Falque-Pierrotin).

103. Rappaport A. Ten ways to create shareholder value // Harvard Business Review, Vol. 84 Issue 9, September 2006, p. 66-77.

104. Rapport d'activit 2002. RTE. Paris, 2003. - 96 p.

105. Rapport d'activit 2003. RTE. Paris, 2004. - 92 p.

106. Rapport d'activit 2004. RTE. Paris, 2005. - 94 p.

107. Rapport d'activit 2005. RTE. Paris, 2006. - 97 p.

108. Rapport d'activit 2006. CRE. Paris, 2007. - 133 p.

109. Rapport d'activit 2006. RTE. Paris, 2007. - 63 p.

110. Rfrentiel technique du rseau public de transport. RTE. Ч Paris, 2006. Ч 328 p.

111. Rgles tarifaires pour l'utilisation des rseaux publics d'lectricit. CRE. Paris, 2005.-24 p.

112. Rsultats techniques du secteur lectrique en France 2006. RTE. Ч Paris, 2007. 16 p.

113. Ruet, Jol. Privatising power cuts? Ownership and reforms of state electricity boards in India. New Delhi: Academic Foundation, 2005. Ч 339 p.

114. Samuelson, P.A. Rational theory of warrant price, Industrial Management Review, Spring 1965, p.13-39.

115. Schma de dveloppement du rseau public de transport d'lectricit 2003-2013. Ч Paris, 2004.- 132 p.

116. Schiffer H-W. Energiemarkt Deutschland. Kln: TV-Verlag GmbH, 8., vllig neu bearbeitete Auflage, 2002. - 492 s.

117. Sharkey W.W. The Theory of Natural Monopoly, Cambridge: Cambridge University Press, 1982.-250 p.

118. Sheuble Jr. P.A. How to figure equipment replacement // Harvard Business Review, Vol.33, Issue 5, September/October 1955, p.81-94.

119. Simon H. Administrative behaviour; a study of decision-making process in administrative organisations. Ч New York: Free Press, Macmillian, 1947. Ч 386 p.

120. Statistique de l'nergie lectrique en France 2006. RTE. Paris, 2007. - 26 p.

121. Tilles S. Strategies for allocating funds // Harvard Business Review, Vol.44, Issue 1, January/February 1966, p.72-80.

122. Tobin J. A General Equilibrium Approach to Monetary Theory // Journal of Money, Credit & Banking, Vol. 1 Issue 1, February 1969, p. 15-29.

123. Walker, Ross G. The judgment factor in investment decisions // Harvard Business Review, Vol.39, Issue 2, March/April 1961, p.93-99.

124. Wu F.F., Zheng F.L., Wen F.S. Transmission investment and expansion planning in a restructured electricity market // Energy, Vol.31, 2006, p. 954-966.

Похожие диссертации

• Моделирование и управление развитием электроэнергетического рынка России переходного периода
• Государственное управление структурными преобразованиями в электроэнергетической отрасли современной России
• Инвестиционный фактор развития электроэнергетики России в процессе ее реформирования
• Организационно-экономический механизм управления электропотреблением на промышленных предприятиях
• Управление инвестициями в создание и развитие инфраструктуры с использованием государственно-частного партнерства