Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономические науки

Современные методы менеджмента на рынке облигаций внутреннего государственного займа: анализ и прогнозирование тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Чапала, Марина Геннадьевна
Место защиты Донецк
Год 1998
Шифр ВАК РФ 08.00.00

Автореферат диссертации по теме "Современные методы менеджмента на рынке облигаций внутреннего государственного займа: анализ и прогнозирование"

МНСТЕРСТВО ОСВТИ УКРАпНИ ДОНЕЦЬКА ДЕРЖАВНА АКАДЕМЯ УПРАВЛННЯ

На правах рукопису 4 ' Г УДК 336,3+336,46

ЧАПАЛА МАРИНА ГЕНАДпВНА

СУЧАСН МЕТОДИ МЕНЕДЖМЕНТУ НА РИНКУ ОБЛГАЦЙ ВНУТРШНЬОп ДЕРЖАВНОп ПОЗИКИ: АНАЛЗ ТА ПРОГНОЗУВАННЯ

о?. № 0

Спецальнсть : 08.06.02~- Пдпримництво, менеджмент та

маркетинг

АВТОРЕФЕРАТ

дисертацÿ на здобуття наукового ступеня кандидата економчних наук

Донецьк - 1998

Робота викопана в Донецькй державнй академÿ управння Мнстерства освти Укра

Науковий кервник - доктор економчних наук, професор Губерна Галина Костянтинвна Донецька державна академя управння Мнстерства освти Укра

Офцйн опоненти: доктор економчних наук, професор, академк НАН Укра

нститут економки промисловост Нацонально

кандидат економчних наук, доцент

Богачов Сергй Валентинович

Донецький державний технчний унверситет

Мнстерства освти Укра

доцент кафедри органзацÿ виробництва

Провдна установа- Харквський державний економчний унверситет,

Мнстерства освти Укра

Захист вдбудеться 24 червня 1998 р. о 14 годин на засданн

спецазовано

Мнстерства освти Укра

вул. Унверситетська,24, ауд. 309.

З дисертацúю можна ознайомитися у бблотец Донецького державного унверситету Мнстерства освти Укра

вул.У нверситетська,24).

Автореферат розсланй 22 травня 1998р.

Учений секретар спецазовано

ОВЕЧКО Г.С.

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальнсть проблеми. Фнансовий ринок Укра

Враховуючи новизну цього виду ринку для кра

Ринковому механзму властива нестабльнсть, оскльки вн реазуться через поведнку ринкових контрагентв з незбжними нтересами. квдаця або обмеження подбно

-недостатнстю нформацÿ про процеси, що вдбуваються в рзних сегментах фнансового ринку, закритстю значно

-вдсутнстю достатнього нацонального досвду оцнки фнансових ринкв;

-теоретичною незавершеннстю розробок ефективного менеджменту на ринку фнансових ресурсв.

Тому для розвитку фнансового ринку Укра

ринку, що певно сприя пдвищенню нвестицйно

В теорÿ практиц функцонування фнансових ринкв в квроп та Америц сну безч варантв менеджменту. сну

Дана робота присвячена питанням аназу та прогнозування на ринку ОВДП створенню ефективних методв аназу прогнозування ефективност ринку ОВДП за допомогою сучасних методв статистично

ЗвТязок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертацйна робота розроблена у рамках держбюджетно

Предмет об'кт досдження. Предмет досдження -вдносини управння економчною поведнкою на ринку ОВДП. ОбТктом дано

Мета задач досдження. Метою досдження  розробка нструментв ефективного менеджменту на ринку ОВДП в умовах апрорно

проведенням комплексного досдження економчно

виявленням основних факторв, що впливають на ефективнсть ринку ОВДП, встановленням характеру впливу кожного з цих факторв;

досдженням визначенням прийнятност сучасних методв технчного фундаментального аназу в умовах укра

розробкою економчно

побудовою на баз тако

розробкою рекомендацй нвесторам щодо прийняття ршень в умовах невизначеност.

Методологя методика досдження. Методологчну теоретичну основу дано

В дисертацÿ були використан сучасн методи технчного фундаментального аназу фнансового ринку. Обидва методи дають можливсть виршити одну й ту ж проблему- визначити напрямок подальшого руху цни, але пдходять до не

В данй робот були також використан статистичн методи аназу часових рядв обробки даних, фактичн дан по грошовим ринкам Укра

Наукова новизна. Економчн досдження, проведен в робот, заснован на принципово нових методах статистичного аназу часових рядв з використанням теорÿ рефлексивност, розроблено

виконано комплексне досдження економчно

(рефлексивнсть), що створюють передумови для глибокого пзнання сут процесу рвноваги;

сформульовано використано практично комплексний пдхд до аназу та прогнозування ринку ОВДП, який подну фундаментальну технчну складов аназу та теорю рефлексивност;

визначено обгрунтовано основн фактори, що впливають на рвень ефективност ринку ОВДП;

досджено можливсть застосування методв технчного аназу на фнансових ринках Укра

розкрито застосування економчних категорй лосновного та залишкового трендв стосовно екстраполяцÿ фнансових ринкв, при якй за лосновним трендом прогнозуються довгостроков тенденцÿ розвитку ринку, а за залишковим - короткостроков;

на баз розроблено! регресйно

Практична цннсть реазаця результатв роботи. Розроблен в дисертацÿ пдходи, методи  отриман результати становлять теоретичну методологчну основу для аназу прогнозування фнансових ринкв. Вони дозволяють нвесторам приймати обгрунтован ршення при робот на цих ринках.

Як рекомендацÿ нвестору при прийнятт ршення в умовах апрорно

Розроблена методика прогнозування була використана при робот на ринку ОВДП у 1996 роц дозволила отримати фрм Донкс (м. Донецьк) прибуток у розмр 94% рчних.

Впровадження результатв. Отриман в дисертацÿ результати використан при робот на ринку ОВДП фрмою Донкс в режим реального часу, про що свдчить вдповдна довдка.

Апробаця роботи. Основн положення дисертацÿ були представлен обговорювалися на:

-мжнародних конференцях:

1)Мсто, регон, держава: проблеми розподлу влади (20-23 травня 1997., м. Слав'яногорськ, Укра

2) Жнка та пдпримництво (вересень 1997р.,

м.Донецьк);

-на мжнародному семнар Залучення грошей для укра

-в Донецькй державнй академÿ управння на пдсумкових щорчних наукових конференцях 1996, 1997рр.

Пубкацÿ. Основн результати дисертацйно

Обсяг структура роботи. Дисертацю викладено на 200 сторнках машинописного тексту, який мстить в соб вступ, три роздли, висновки, список використаних джерел (138 найменувань) 6-х додаткв. У робот 23 малюнка 12 таблиць.

ОСНОВН ПОЛОЖЕННЯ ДИСЕРТАЦп

Застосування понять рвноваги та розвитку до економчного аназу ефективност ринку ОВДП, поднання яких у досдженн да можливсть зрозумти природу формування цн на цьому ринку. Розкриття причин, як формують лефект доходу на фнансових ринках. ОВДП як нструмент економчно

Рвновага на фнансовому ринку  вдправною умовою процесу розвитку, одночасно, рвновага - це момент, що визнача напрямок розвитку. При цьому рвноважною ринковою цною на мкрорвн - фнансовому ринку - буде цна угоди. Отже, вивчення питань рвноваги на фнансових ринках можна звести до вивчення причин, через як вдбуваться укладання угоди по саме такй (рвноважнй) цн. Вивчення цього питання виклика великий нтерес, бо так рвноважн цни формують загальний напрямок руху фнансових ринкв, який можна описати за допомогою лосновного тренду.

Не менш важливими для прийняття ршень про впровадження угоди на фнансових ринках  питання, пов'язан з процесами, що порушують стан рвноваги та створюють на ринку лефект доходу. Цей доход формуться в умовах нестабльност суперечливост. Оскльки в теорях досконало

САРМ не враховуться лефект доходу, в дисертацÿ обгрунтована доцльнсть використання теорÿ рефлексивност Дж. Сороса, яка поясню причини виникнення таких ефектв на фнансових ринках дозволя учасникам ринку орúнтуватися в апрорно

нервноважних умовах на ринку та оцнювати його стан. При цьому необхдно враховувати, що саме переваги учасникв ринку вносять в ситуацÿ, як виникають на них, елементи нестабльност

суперечливост та спрямовують розвиток ситуацÿ в певному напрямку.

Для приведення системи в рвноважний сган та пдтримання ? в цьому положенн потрбен пдтримуючий

регулювання.

Дйовим механзмом  економчна потика держави. В

дисертацÿ виявлено стотний вплив економчно

Наявнсть достатньо розвинутого тньового сектора в економц Укра

Фундаментальний та технчний пдходи до вивчення явищ, що вдбуваються на фнансових ринках з використанням теорÿ рефлексивност. Фактори, що найбльш стотно впливають на ефективнсть рнпсу ОВДП з точки зору фундаментального аназу.

Першою вагомою складовою комплексного пдходу до аназу та прогнозування ринку ОВДП  фундаментальний аназ. Фундаментальний пдхд до аназу фнансових ринкв допомага видлити найбльш значущ складов, що впливають на ефективнсть ринку ОВДП.

Як для держави, так для нвестора ОВДП виконують ряд корисних функцй:

- покривають дефцит бюджету неемсйним способом;

- виступають нструментом перерозподлу нацонального доходу;

-  достатньо квдною формою вкладання капталу як для фрм, так для приватних осб.

В результат посдовного аназу факторв, що впливають на ефективнсть ринку ОВДП обробку вдповдних фактичних даних, були вибран так найбльш сгогн:

-ставка рефнансування НБУ;

-курс долару США на торгах УМВБ;

-ставка по 30-денним МБК;

-попит на долари США на торгах на УМВБ;

-обсяг розмщення ОВДП.

В дисертацÿ обгрунтована доцльнсть використання теорÿ рефлексивност Дж. Сороса для аназу фнансових ринкв. Фундаментальний аназ намагаться визначити, яким чином реальна вартсть цнного паперу вдображаться в

процесу, що самопосилються; успшне подолання коливань; зростаюча впевненсть, що призводить до зростання розбжност мж очкуваннями реальнстю; помика в оцнках; точка екстремума; процес, що самопосилються у зворотньому напрямку.

Результати аназу цього процесу, як представлен на рис.1, свдчать про те, що початком процесу, що самопосилються, стали дÿ НБУ щодо зниження 15 счня 1997 року обково

% рокових

Подальш дÿ НБУ не змогли зупинити процес зниження прибутковост до погашення ОВДП (нтервенцÿ НБУ на ринку шестимсячних ОВДП у вересн 1997р). Бльш того, дÿ Нацонального банка тльки посилили його: на зниження ставки 28.05.97 та 06.08.97рр. ринок не вдреагував зовсм.

Наведений аназ показу, що в умовах нестабльних ринкв (зокрема, укра

Автором^ визначена необхднсть та можливсть використання на фнансових ринках Укра

Для аназу фнансових ринкв найбльш ефективними  методи фльтрування, заснован на застосуванн рзномантних математичних формул до рухв ринку'. Ц методи дозволяють вддлити трендов цнов рухи вд нетрендових, екстремум ринку вд його рвномрного розвитку, а також пдтверджують той чи нший сценарй розвитку цни: зростання, спад або вдсутнсть стотних коливань.

Для нетрендових ринкв доцльно використовувати осцлятори. Особливсть осцляторв поляга в тому, що вони випереджають майбутн подÿ, сигназуючи про поворот тренда заздалегдь. Найпростший спосб побудови осцляторв в технчному аназ називають Моментом.

Для люстрацÿ використання цього метода на ринку ОВДП був разрахований 13-денний нормазований Момент для середньозважено

Однúю з найстарших теорй технчного аназу  хвильова теоря Елотта Головним вдкриттям Елотта  встановлення

Цна середньозважена

"Момент 13

того незаперечного факту, шо поведнка натовпу вд римських рабв до учасникв бржових гор пдпорядковуться характерним законам. Психологчна поведнка натовпу (створення превалюючо

Основою теорÿ служить пТятихвильова даграма, наведена на рис. 3. Д

Рис. З Базова п'ятихвильова даграма з корекцúю Рчний цикл змнення середньозважено

1Д5 навурху - тренд бичий

Корекця подвйний зигзаг у

Вона 3 1,618 вони 1 Вопа 2 61,8% вони 1

05 О 05

аЗ5>0!ОО)0)СйаС!С5050)ООО)СС!

Х(ХЛЛ³ЗСИООвОО СО ОО 4й

УЦна середньозважена ринку ОВДП

але бльшсть учасникв (внутршнх нвесторв) набули недовру до ринку ОВДГ (хвиля В). Вихд нерезидентв з ринку, пов'язаний з Азатською кризою (жовтень - грудень 1997р) викликав обвал ринку ОВДП (хвиля С).

Необхдно пдкреслити, що хвильова теоря Елотта протягом тривалого часу  основним нструментом для вивчення психологÿ ринку, , завдяки цьому, однúю з основних компонент теорÿ рефлексивност превалюючо

Аназ застосування теорÿ рефлексивност на ринку державних казначейських зобовТязань (ДКЗ). Побудова регресйно

Використання теорÿ рефлексивност да змогу адекватно тлумачити процеси, як вдбуваються на фондовому ринку. На ринку дú безч учасникв, погляди яких розрзнюються. Припускаться, що взамн переваги учасникв компенсують одна одну, тим самим нвелюють превалюючу перевагу. Позитивн переваги ведуть до зростання котирування, негативн - до

Рефлексивнсть можна представити парою рекурсивних функцй: У= (х)-когнтивна функця, Х= ^ (У) - впливаюча функця. Отже, У= Р^Т)], Х= ^[Г(Х)]. Означен рекурсивн функцÿ ведуть не до рвноваги, а до нескнченного процесу змн.

У випадку фондового ринку основний ефект виражаться в котируванн цнних паперв. Змни в котируваннях можуть, в свою чергу, вплинути як на превалюючу перевагу, так на лосновний тренд. Цей процес Сорос назива рефлексивною взамодúю. При цьому котирування визначаються двома факторами: лосновним трендом превалюючою перевагою. На обидва ц фактори, в свою чергу, впливають котирування фондового ринку. Взамна гра мж котируваннями двома факторами не мстить постйних: те, що

 незалежною змнною в однй функцÿ, в ншй уявля собою залежну змнну. Без постйних нема тенденцÿ до рвноваги.

Неабияке значення у процесах, що вдбуваються на фнансових ринках, грають , так зван, зовншн фактори (змна законв оподаткування, результати виборв до вищих ешелонв влади, змна потично

Природно, що в умовах апрорно

Для вивчення можливостей статистичного аназу прогнозу ринку ОВДП проведено вибрку з генеральних сукупностей деклькох часових рядв (вибран фактори), що зведен до загального часового нтервалу.

Вихдн емпричн розподли розподляються на дв складов: одна з них (рвняння регресÿ) характеризу лосновний тренд, що визнача превалююч тенденцÿ ринку ОВДП як функцÿ часу , можливо, зв'язана з зовншнми факторами. Друга складова (залишковий ряд) реагу на випадков мпульсн короткочасн змни на самому ринку ОВДП , можливо, пов'язана з внутршнми процесами, як вдбуваються на ньому, визначаться як превалююча перевага. За визначальний фактор можна використати ефективнсть ринку.

З метою виявлення лосновного тренду ринку ОВДП побудовано багатофакторну регресйну модель, основою (базою) яко

Кореляцйна матриця для вибраних факторв представлена у табл. 1. Основна мета використання регресйно

снують два пдходи до задач. Перший носить чисто статистичний характер: вивчаться минула поведнка ряду, в припущенн, що система не змнються за часом, вживаться спроба екстраполяцÿ часового ряду на майбутн без детального вивчення само

ршення дано

Таблиця 1

Матриця коефцúнтв кореляцÿ ______________

Курс $ Попит на $ Станка МБК Ставка ²БУ Обсяг ОВДП Ефективн сть ринку ОВДП

Курс $ 1.00 0.01 -0.23 -0.40 0.01 -0.40

Попит на $ ' 0.01 1.00 0.03 -0.05 -0.21 -0.05

Ставка МБК -0.23 0.03 1.00 0.71 -0.02 0.73

Ставка НБУ -0.40 -0.05 0.71 1.00 0.05 0.84

Обсяг ОВДП 0.01 -0.21 -0.02 0.05 1.00 0.06

Зфективнсть ршку ОВД² -0.40 -0.05 0.73 0.84 0.06 1.00

Отримано рвняння регресÿ:

У = 0.569 + 0.295 * д;, + 0.586 * х2 + 0-036 * д;, - 0.095 * Х4 С

де х, ~ ставка по 30-денним МБК;

Х2" ставка НБУ;

Х3- обсяг розмщення ОВДП;

X,- курс долару США;

попит на долари США.

Прогнозуюча функця (як один з головних факторв для прийняття ршення нвесторами) може бути побудована у вдповдност з методами багатомрного статистичного аназу часових рядв використана для прогнозу лосновного тренду фнансових ринкв.

Регресйна модель, що отримуться,  множинною нйною регресúю з коефцúнтом множинно

Разом з рвнянням регресÿ, що опису лосновний тренд, одержано залишковий тренд, який  логчним доповненням для опису динамчних процесв, що вдбуваються на ринку ОВДП.

Посдовнсть аукцонв

------Ефективнсть ринку ОВДН .........Прогнозуюча функця " "Залишковий трснд

Проведено порвняльний аназ мж залишковим трендом методом Моментв щодо прийняття ршень про купвлю та продаж. Було висунуто гпотезу про те, що залишковий тренд аналогчно методу Моментв може бути ндикатором поведнки цнових графкв. Для пдтвердження ц㺿 гпотези розглянуто графк та числов ряди нормазованого Моменту залишкового тренда, як зображен вдповдно на рисунках 2 та 5. Дйсно, час одержання сигнав про купвлю та продаж за методом Моментв збгаться за часом з екстремальними значеннями нÿ залишкового тренда. Так, сигнал, що говорить про рвень перекупованостû ринку на графку Моментв 18 березня 1997р. спвпада з максимальним пком залишкового тренда, досягнення мнмумв залишкового тренда нÿ Моментв 11 вересня 1997р. збгаться та вдповда зон перепроданостû ринку. Крм того, спвпадають основн сигнали про купвлю та продаж: 09.10.96р., 06.12.96р., 11.09.97р., 30.10.97р.- сигнали до купвл,

22.01.97р.,18.03.97р.- сигнали до продажу.

Таким чином, можна з достатнм ступенем врогдност вважати, що УзалишковийФ тренд, який отриманий за регресйною моделю незаслужено вдкидаться бльшстю анатикв, за сво

Узагальнений агоритм комплексного пдходу до аназу та прогнозування фнансових ринкв складаться з таких етапв:

1. Вибр основно

2. Визначення групи факторв, що впливають на обрану функцю методами фундаментального аназу.

3. Видлення методами кореляцйного аназу найбльш вагомих факторв, що впливають на функцю.

4. Побудова багатофакторно

5. нтерполювання емпричних даних за допомогою регресйно

6. Досдження методами технчного аназу з використанням евристичного пдходу одержано

критичних длянок та

7. Оцнка впливу учасникв ринку на процеси, що вдбуваються на ньому, за допомогою аназу Узалишкового тренду.

8. Побудова прогнозуючо

9. Видача рекомендацй нвесторам.

Рекомендацями нвесторам щодо використання комплексного пдходу пропонуться таке:

1. Визначення сезонност та екстремальних значень ринку на довгостроковому нтервал часу.

2. Для виявлення критичних длянок цнового графку типу трендв використовувати методи змнних середнх та осцлятори. У випадку трендових участкв ринку для прогнозування доцльно використовувати методи змнних середнх. Для нетревдових участкв - осцлятори.

3. Замсть методу Моментв доцльно використовувати УзалишковийТТ тренд, одержаний при обробц методами регресйного аназу фактичного ряду.

4. Метод фундаментального аназу  чисто економчним методом аназу фнансових ринкв. Для обку превалюючо

У висновках дисертацÿ пдведено пдсумки досдження, сформульован висновки та пропозицÿ теоретичного, методичного прикладного характеру. Основн з них так:

1. Показано, що в умовах фнансового ринку цна перебува в стан коливання вдносно лосновного тренда, що з математично

2. Виявлено, що залишковий тренд характеризу випадков, нерегулярн процеси, як можна представити як релаксацйн описати засобами технчного аназу (методами змнних середнх, осцляторами та н.). Найбльша амптуда змни цн на ринку ОВДП звичайно пов'язана з черговим перехдним станом ринку (змнення курсу долару, ставки рефнансування НБУ) змненням його спрямованост.

3. Доведено, що адмнстративне втручання в ситуацях, де лосновний тренд набрав силу, звичайно не  виправданим ан з потично

4. Обгрунтовано, що релаксацйн процеси, коригування (термн технчного аназу) та ефект рефлексивност  адекватним вдображенням процесв, що вдбуваються на фнансових ринках.

5. Побудовано регресйну модель, що дозволя з достатнм ступенем врогдност описати (нтерполювати) основн тенденцÿ фнансового ринку , тим самим, визначити лосновний та залишковий тренди.

6. На баз дано

7. Запропонована прогнозуюча функця дозволила однозначно виявити подальший розвиток фнансового ринку, що можна побачити з наведених графкв.

8. Розроблено рекомендацÿ нвестору щодо прийняття ршень в умовах апрорно

Список опубкованих автором робт за темою дисертацÿ.

1. Чапала М. Г. Ринок облигаций в государственном финансовом менеджменте // Проблемы управления государственным сектором экономики. Сб. науч. тр. - Д.: ИЭП НАН Украины, 1996. - с. 186-196.

2. Чапала М. Г. Рвновага та розвиток в економц:

необхднсть досджень // Експрес-новини: наука, технка,

виробництво. - 1997. - №15-16.- с. 18-19.

3. Чапала М. Г. К вопросу о бюджетном равновесии власти // Работы междунар. конф. Город, регион, государство. - Д.: 1997.

- с. 245-246.

4. Чапала М. Г. Прогнозирующая функция - иструмент менеджмента на ринке ОВГЗ - Д.: ИЭП НАН Украины, 1997. - 22с. (1,6 д.а.)

АНОТАЦЯ

Чапала М. Г. Сучасн методи менеджменту на ринку обгацй внутршньо

- Рукопис.

Дисертаця на здобуття наукового ступеня кандидата економчних наук за спецальнстю 08.06.02 - Пдпримництво, менеджмент та маркетинг.

Донецький державний унверситет, Мнстерства освти Укра

В дисертацÿ сформульовано та використано комплексний метод аназу ринку ОВДП, який включа до себе фундаментальну технчну складов аназу та теорю рефлексивност Дж. Сороса. Видлено основн фактори, що впливають на ефективнсть ринку ОВДП.

Побудовано регресйну модель, яка дозволила з достатнм ступенем врогдност нтерпретувати основн тенденцÿ цього ринку визначити лосновний та залишковий тренди. На баз дано

Ключов слова: фундаментальний аназ, технчний аназ, теоря рефлексивност, регресйна модель, часов ряди.

АННОТАЦИЯ

Чапала М.Г. Современные методы менеджмента на рынке облигаций внутреннего государственного займа: анализ и

прогнозирование. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.02-Предпринимательство, менеджмент и маркетинг. Донецкий государственный университет Министерства образования Украины, Донецк, 1998.

В диссертации сформулирован и использован комплексный подход к анализу и прогнозированию рынка ОВГЗ, который включает в себя фундаментальную и техническую составляющие анализа и теорию рефлексивности Дж. Сороса. Выделены основные факторы, оказывающие влияние на эффективность рынка ОВГЗ.

Построена регрессионная модель, которая позволила с достаточной степенью достоверности интерпретировать основные тенденции этого рынка и определить УосновнойФ и УостаточныйФ тренды. На базе данной модели построена прогнозирующая функция с использованием подхода С. Хота и метода скользящих средних с экспоненциальными весами. Предлагаемая прогнозирующая функция позволила однозначно предсказать дальнейшее развитие рынка ОВГЗ и была с успехом использована при работе на этом рынке в 1996,1997 годах.

Результаты работы опубликованы в 4 работах общим объемом 2,1 п.л.

Ключевые слова: фундаментальный анализ, технический анализ, теория рефлексивности, регрессионная модель, временные ряды.

ANNOTATION

Chapala M.G.

Modem methods of management at the State bond of internal loan market: the analysis and forecasting.

Thesis is presented in the form of manuscript to be included in the competition for obtaining a Candidate of Economics Degree, speciality 08.06.02, Business, management and marketing.

Donetsk State University, Donetsk, 1998.

In this thesis is formulated and used the complex method of the analysis the State bond of internal loan market , which includes the fundamental, technical components of the analysis and G.SorosТs theory of reflexivity. There are chosen the principal factors that are exerted influence for the return of the State bond of internal loan market.

There is construkted a regression model, allowing with a sufficient degree of reliability to interpret the main tendencies of this market and to determine the лmain and лresidual trends/ It is worked out the predicting function on the basis of the given model, using HoltТs heuristic approach and a method sliding average with exponential weights. The offered predicting funktion has allowed unequivocally to foresee further development of the State bond of internal loan market and has been used successfully at this market in 1996,1997.

The investigation results have been published in 4 research works all totaling over 2,1 priterТs sheets.

Key words: fundamental analysis, technical analysis, theory of reflexivity, regression model, time series rows.

Похожие диссертации