Современные формы и методы финансирования инвестиционной деятельности банка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Жуков, Сергей Владимирович |
| Место защиты | Саратов |
| Год | 2008 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Современные формы и методы финансирования инвестиционной деятельности банка"
На правах рукописи
ЖУКОВ Сергей Владимирович
СОВРЕМЕННЫЕ ФОРМЫ И МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВ АНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКА
Специальность: 08.00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредит"
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
д г цено8
Саратов - 2008
003457119
Работа выпонена на кафедре денег и кредита Саратовского государственного социально-экономического университета.
Научный руководитель - д-р экон. наук, профессор
Ильина Лариса Владимировна
Официальные оппоненты - д-р экон. наук, профессор
Нестеренко Екатерина Анатольевна - канд. экон. наук, доцент Кондратьев Алексей Валерьевич
Ведущая организация - Уральский государственный экономический
университет.
Защита состоится 27 декабря 2008 хода в II00 час. на заседании диссертационного совета Д 212.241.03 при Саратовском государственном социально-экономическом университете по адресу:
410003, Саратов, Радищева, 89, Саратовский государственный социально-экономический университет, ауд. 843.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке университета. Автореферат разослан 27 ноября 2008 года.
Ученый секретарь диссертационншзхледЧ СМ5огомолов
совета, д-р экон. наук, профессор(^. j Ч
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы. Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйства.
Необходимость активизации участия банков в инвестиционном процессе вытекает из взаимозависимости успешного развития банковской системы и экономики в целом. С одной стороны, коммерческие банки заинтересованы в стабильной экономической среде, являющейся необходимым условием их деятельности, с другой - стабильность экономического развития во многом зависит от степени устойчивости и эластичности банковской системы, ее эффективного функционирования.
О результативности деятельности банков в инвестиционной сфере можно судить по показателям, характеризующим уровень развития финансового сектора в России. Несмотря на то, что за последние пять лет темпы прироста кредитов, предоставленных банками нефинансовым организациям и физическим лицам, увеличились почти на 20%, по состоянию на 1 января 2008 года доля кредитов по отношению к ВВП в России составляет всего лишь 37%', что ниже аналогичного показателя в странах с рыночной экономикой в 4-5 раз. Еще более скромными выглядят результаты развития догосрочного банковского кредитования - по состоянию на 2008 года доля кредитов в инвестициях предприятий в основные средств составляла 9,4%2. Одновременно, тенденцией последних лет был высокий уровень корпоративного дога российских предприятий перед зарубежными банками и кредиторами (до 40% по отношению к ВВП). Все это свидетельствует о том, что потенциал участия российских банков в инвестиционном процессе реализован не в поной мере.
Ориентация национальной экономики на инновационный путь развития требует наличия значительных догосрочных инвестиций, которые по экспертным оценкам дожны составлять до 60% ВВП3. Аналогичные целевые параметры участия коммерческих банков в финансировании экономики заложены в Проекте "Концепции догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации до 2020 года", где предусматривается доведение совокупного объема выдаваемых российскими банками кредитов до 80-85%, а догосрочных кредитов - до 20-25% к ВВП.
' См.: Бюлетень Банковской статистики. - 2008. -№72.
2 См.: Там же.
3 См.: Банки и деловой мир. - 2008. - сентябрь.
Основной проблемой, которая стоит на пути решения указанных задач, является низкое качество ресурсной базы российских коммерческих банков. Динамика развития ресурсной базы отечественных банков за последние пять лет свидетельствует о сохранении низкой доли заемных ресурсов догосрочного характера, снижении темпов аккумулирования банками сбережений населения, росте зависимости банков от иностранного финансирования. Низок уровень капитализации банковской системы - отношение капитала российских банков к ВВП составляет на 1 января 2008 года 8,1%4, в то время как в развитых странах этот показатель находится в диапазоне 15-20%. Данная проблема еще более обостряется с появлением новых для российских банков форм и инструментов инвестирования в экономику (ипотека, лизинг, участие в реструктуризации предприятий и др.), которые требуют обеспечения инвестиционных проектов допонительными финансовыми источниками.
Мировой финансовый кризис и разразившийся в банковской сфере России кризис ликвидности со всей остротой подчеркнули значение проблем бесперебойного финансирования в условиях ограниченности доступа банков к ресурсам и невозможности трансформации краткосрочных источников заемного капитала в догосрочные.
В этой связи, актуальными становятся вопросы разработки современных форм и механизмов финансового обеспечения участия банков в инвестиционном процессе, отвечающих реалиям, времени, позволяющих обеспечить стабильное функционирование экономики и ее дальнейший рост.
Степень разработанности проблемы. Отечественная наука накопила обширные знания о деятельности коммерческого банка. Значительный научный вклад в разработку отечественной теории банковского дела внесли Г.Н.Белоглазова, Н.И.Валенцева, Е.Ф.Жуков, В.С.Захаров, А.Ю.Казак, В.В.Киселев, В.И.Колесников, Г.Г.Коробова, Ю.И.Коробов, А.М.Косой, Л.Н.Красавина, Л.П.Кроливецкая, О.И.Лаврушин, И.В.Ларионова, И.Д.Мамонова, А.Е.Меков, А.В.Мочанов, Ю.В.Рожков, В.М.Усоскин, В.Н.Шенаев, М.М.Ямпольский и другие. В этих работах содержатся представления о банке, как о денежно-кредитном институте, регулирующем платежный оборот страны, как о финансовом посреднике, обеспечивающем переток финансовых ресурсов в хозяйстве, как особом хозяйственном обществе, имеющем специфический род деятельности, цели и задачи. Все эти характеристики, обращенные к той или иной стороне функционирования банка, расширяют представление о многогранной банковской деятельности.
В качестве самостоятельного аспекта банковской деятельности банковские инвестиции рассматриваются в работах Т.Д.Аленичевой, О.М.Богдановой, Ю.Б.Зеленского, А.В.Крючковского, В.Д.Никифоровой, Ж.В.Погодиной, В.А.Рыбакова, О.Г.Семенюта, Н.Т.Стрельцовой, С.В.Федотовой и др. Данные работы посвящены в основном формам взаимодействия банков с предприятия-
4 См.: Бюлетень Банковской статистики. - 2008. -№72.
ми реального сектора экономики и деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг.
При всем многообразии подходов к изучению деятельности коммерческого банка, в отечественной науке по существу не стали предметом самостоятельных исследований вопросы банковского финансирования применительно как к банку в целом, так и по отдельным направлениям его деятельности.
Отдельные аспекты проблемы обеспечения деятельности коммерческого банка финансовыми ресурсами и их эффективного использования с позиций финансового менеджмента содержатся в работах И.Т.Балабанова, Л.Г.Батраковой, С.М.Богомолова, В.С.Былинкиной, Л.В.Ильиной., В.В.Ковалева, Ю.Е.Копченко, Ю.С.Масленченкова, Е.А.Нестереико, Г.С.Пановой, В.Т.Севрук, Е.С.Стояновой и других. Широко вопросами управления финансами и инвестициями занимались такие зарубежные ученые-экономисты, как К.Дж.Батроп, Дж.К.Ван-Хорн, Э.Дж.Допан, КДКэмпбел, Р.Дж.Кэмпбел, Т.Коупленд, М.Милер, Ф.Модильяни, Д.Пофремен, П.С.Роуз, Дж.Ф.Синки мл., Ф.Форд, У.Шарп, Б.Эдвардс и др.
Однако, большинство теоретических разработок в области финансового менеджмента в коммерческом банке строятся на системе допущений и построении финансовых моделей деятельности банка, которые применимы к банкам, функционирующим в условиях, существенно отличающихся от российских степенью развитости финансовых рынков и содержанием регулирования банковской деятельности. При этом часто исследуются абстрактные схемы, но не конкретные процедуры и механизмы финансирования банковской деятельности. Кроме того, в настоящее время не существует самостоятельных разработок по вопросам финансирования инвестиционных вложений банков, которые имеют свою специфику и свой инструментарий.
Недостаточная научная разработанность и актуальность проблем финансирования инвестиционной деятельности коммерческого банка определили выбор темы диссертационного исследования.
Целью диссертационного исследования являлась разработка теоретико-методологических и практических положений, призванных обеспечить; решение современных проблем организации финансирования инвестиционной деятельности коммерческого банка.
Задачи исследования. В соответствии с целью диссертационного исследования автором поставлены следующие задачи теоретического и прикладного характера:
- рассмотреть теоретические основы осуществления и финансирования инвестиций в банках и раскрыть содержание банковской инвестиционной деятельности;
- дать характеристику особенностей финансирования банковской инвестиционной деятельности;
- выделить специфику рисков финансирования банковской инвестиционной деятельности и способов управления ими;
-дать детальную характеристику капитальному и заемному финансированию как методам финансового обеспечения инвестиционной деятельности банка;
-оценить зарубежный опыт финансирования банками своей инвестиционной деятельности;
- изучить инновационные формы и механизмы финансирования банковской инвестиционной деятельности;
- разработать модели оптимизации финансового обеспечения инвестиционной деятельности современного российского банка.
Предметом диссертационного исследования стали денежные отношения, возникающие в процессе финансирования банками своей инвестиционной деятельности.
Объектом исследования выступила российская банковская система и деятельность коммерческих банков в сфере финансового обеспечения своих инвестиций.
Методологической основой исследования стали диалектический метод и системный подход. Процессы финансирования деятельности в банковском секторе экономики рассматриваются через призму общих закономерностей осуществления банковской деятельности, взаимосвязи и единства теории и практики, всеобщего, особенного и единичного, содержания и формы, микро- и макроэкономического подходов. Выдвигаемые положения и выводы обосновываются с позиций диалектической логики. В работе использовались такие общенаучные методы и приемы, как научная абстракция, обобщение, количественный и качественный анализ, анализ и синтез, методы группировки и сравнения.
Теоретическую базу диссертационного исследования составили фундаментальные работы в области теории финансов, финансового менеджмента, банковского дела, кредита и банковского менеджмента, а также научные статьи в ведущих экономических журналах отечественных и зарубежных экономистов по проблемам финансового обеспечения банковских инвестиций. При рассмотрении конкретных вопросов по исследуемой проблеме широко использовались законодательные и нормативные акты, регламентирующие банковскую деятельность и банковское финансирование.
Информационной базой работы послужили документы и материалы органов государственной власти, управления и статистики по вопросам финансов и банковской деятельности, аналитические материалы в периодической печати, монографической и другой научной литературе, экспертные разработки российских и зарубежных ученых-экономистов, а также собственные расчетные материалы автора.
Наиболее важные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:
- на основе субъектно-объектного подхода дано определение банковской инвестиционной деятельности как совокупности отличающихся объектом и приемами осуществления процессов финансирования и инвестирования;
- раскрыты содержание и особенности процесса финансирования банковской инвестиционной деятельности как механизма трансформации в инвестици-
онные средства источников финансирования путем их подбора, формирования, очищения и резервирования;
-дано определение риска банковского финансирования инвестиционной деятельности как особого вида риска пассивных операций, связанного со статистически неизбежной утратой источников финансирования инвестиций и покрываемого страховыми запасами активов в форме общих и специальных резервов;
- предложена отличающаяся от традиционной трактовка собственного капитала банка как источника, обеспечивающего инвестиционный процесс финансированием не непосредственно, а на основе мультипликативного эффекта, и одновременного как резерва, определяющего заемный потенциал банка;
- дана развернутая характеристика осуществляемого в российских банках приемов и способов капитального и заемного финансирования инвестиционной деятельности и выявлены основные тенденции в их развитии, связанные со смещением акцентов в осуществлении финансирования с традиционных источников на более перспективные, обеспечивающие одновременное увеличение объемов финансирования и снижение затрат по привлечению средств, и с изменением характера регулятивного воздействия на процессы финансирования, когда практика прямого ограничения объемов привлеченных средств (собственный капитал перестал быть ограничителем риска пассивных операций) уступила место управлению ликвидностью и качеством источников финансирования;
- обобщен зарубежный опыт банковского финансирования инвестиций и сделан вывод о преимуществах, которые дает развитая система колективного и индивидуального накопления и инвестирования средств и соответствующие инструменты вовлечения этих средств в банковскую деятельность;
- оценены возможности и даны предложения по реализации в деятельности современных российских банков инновационных методов финансирования инвестиций, включая механизм встроенных производных инструментов, посредством которого традиционные способы финансирования (вклады и депозиты) наделяются более привлекательными для сберегателей условиями, механизм мобилизации средств социального накопительства и механизм доверительного управления в сфере инвестиционной деятельности (доверительное инвестирование);
- разработана многовариантная модель оптимизации финансирования инвестиций коммерческого банка на основе матрицы решений и с использованием средневзвешенной цены имеющихся инвестиционных средств и предполагаемой (или фактической) доходности инвестиций.
Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость выпоненного соискателем диссертационного исследования состоит в развитии и углубленной разработке отдельных положений теории и методического обеспечения финансирования современными банками своей инвестиционной деятельности. Представленные в работе новые научные результаты вносят определенный вклад в развитие экономической науки и могут послужить для дальнейших теоретических и практических разработок проблем в обозначенной области.
Практическая значимость исследования заключается в том, что авторские теоретические разработки доведены до конкретных методических и практиче-
ских предложений, имеющих важное значение для решения задачи финансового обеспечения устойчивого развития банковского сектора экономики России.
Апробация работы. Основные положения диссертации обсуждены и получили апробацию в тезисах, статьях и выступлениях на научных конференциях, проходивших в 2007 и 2008 годах в городах Саратове, Пензе и Балашове.
Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли свое отражение в 6 публикациях автора общим объемом 2,8 п.л. В изданиях, рекомендованных ВАК, была опубликована 1 статья.
Отдельные практические рекомендации, разработанные в ходе исследования, нашли применение в деятельности ОАО "РОСБАНК" (г.Москва) и ЗАО АКБ "Экспресс-Вога" (г.Саратов). Выпоненные научные разработки также используются в учебном процессе кафедрой денег и кредита Саратовского государственного социально-экономического университета при преподавании учебных дисциплин "Организация деятельности коммерческих банков" и "Банковский менеджмент".
Объем и структура работы. Работа имеет следующую структуру, определенную логикой анализа взаимосвязанных аспектов изучаемого предмета и совокупностью решаемых задач:
Введение
Глава 1. Теоретические основы осуществления и финансирования инвестиций в банках
1.1. Содержание банковской инвестиционной деятельности
1.2. Финансирование банковской инвестиционной деятельности
1.3. Риски финансирования банковской инвестиционной деятельности
Глава 2. Методы финансового обеспечения инвестиционной деятельности банка
2.1. Капитальное финансирование инвестиций банка
2.2. Финансирование инвестиций банка за счет заемных средств
Глава 3. Совершенствование финансирования инвестиционной деятельности банка
3.1. Зарубежный опыт финансирования инвестиционной деятельности банка
3.2. Инновационные формы и механизмы финансирования банковской инвестиционной деятельности
3.3. Модели оптимизации финансового обеспечения инвестиционной деятельности современного российского банка
Заключение
Библиографический список лигературы
Список использованной литературы содержит 160 источников. В работе 23 таблицы и 10 рисунков.
ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
Среди научных результатов, основных положений и выводов диссертационного исследования можно условно выделить ряд взаимосвязанных групп.
В рамках первой группы исследуемых проблем в диссертации рассматриваются теоретические основы осуществления и финансирования инвестиций в банках и раскрывается содержание банковского финансирования инвестиционной деятельности.
Изучение существующих в экономической литературе точек зрения на понятие инвестиционной деятельности банка показало, что наиболее общей трактовкой является определение инвестиционной деятельности как процесса вложения средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). При этом отсутствует единство в определении объекта инвестиционной деятельности. В качестве последнего понимаются и акгивы, в которые вложены инвестиционные средства, и инвестиционные ресурсы, и сам процесс инвестирования. ,
Не отрицая достоинств интегрированного подхода, при котором инвестиционные вложения увязываются с инвестиционными ресурсами, в работе делается вывод, что качество банковского инвестиционного менеджмента может быть повышено при рассмотрения сложного процесса инвестирования как совокупности двух составляющих: инвестирования, направленного на поиск объектов доходного вложения на рынке, и ее финансирование, обеспечивающее инвестиционные вложения необходимыми средствами.
Наглядно процессы инвестирования и финансирования в рамках инвестиционной деятельности могут быть представлены следующей схемой (Рис.1):
В основе данного подхода лежит понимание, что действия, связанные финансированием, осуществляются с источниками финансирования, выступающими таким образом объектом, на который направлено управляющее воздействие. В результате соответствующих действий и преобразования средств, привлекаемых из самых различных источников, появляются инвестиционные средства. Процесс инвестирования при этом рассматривается как деятельность по расходованию инвестиционных средств на приобретение или создание инвестиционных объектов, генерирующих доход, достаточный для возмещения вложенных средств и получения инвестиционной прибыли.
Подобный подход к рассмотрению инвестиционной деятельности впоне применим при характеристике инвестиционной деятельности банка.
При всем многообразии различных форм банковской инвестиционной деятельности их отличает ряд характерных черт, присущих им в силу специфики самой банковской деятельности:
1. Банки как финансовые посредники аккумулируют общественный капитал, в результате чего обладают самыми крупными финансовыми ресурсами для инвестирования по сравнению с другими субъектами экономики.
2. На банковскую инвестиционную деятельность оказывает существенное влияние специфика финансового обеспечения посреднической деятельности банка, которая выражается в значительной зависимости банковской инвестиционной деятельности от внешних займов, характеризуется большими рисками, связанными с такой зависимостью, большей затратностью процесса финансирования.
3. Поскольку инструментами инвестиционной деятельности банков являются кредит, наличные и безналичные деньги, ценные бумаги, производные финансовые инструменты, преимущественной сферой их деятельности выступают финансовые рынки. Из этого следует еще одна отличительная особенность банковских инвестиционных вложений - превалирование финансовых инвестиций по сравнению с реальными.
4. Многообразие инструментов инвестиционной деятельности банка определяет необходимость и возможность множественности механизмов инвестирования и финансирования в рамках такой деятельности. Многовариантность находит также выражение в множественности организационных форм самой банковской инвестиционной деятельности (универсальные, инвестиционные, ипотечные банки и др.)
5. Механизмы инвестиционной деятельности коммерческих банков в значительной степени детерминированы системой государственного регулирования как в части ограничения рисков, так и доступа к рефинансированию.
6. Банки, в отличие от других субъектов экономики, имеют более широкие возможности к получению различных форм рефинансирования, что позволяет им временно компенсировать отток ликвидности, связанный с осуществлением инвестиционных вложений (получение кредитов Банка России, выпуск облигаций с ипотечным покрытием и др.).
Очевидно, что доминантой развития инвестиционной деятельности банка выступает ее финансирование.
Существующие подходы к характеристике финансирования деятельности субъектов рынка не отличаются разнообразием. Традиционно финансирование рассматривается как процесс обеспечения деятельности предприятия ресурсами с целью их использования на разнообразные цели, начиная с осуществления текущих расходов и заканчивая затратами по расширению масштабов производства, а финансирование инвестиций трактуется как одно из направлений этого процесса. Кроме того, в рамках этих подходов, главный акцент делается на этапе аккумулирования средств из различных источников, и, в значительно мень-
шей степени, уделяется внимание вопросам преобразования финансовых ресурсов в инвестиционные средства.
Предлагаемый в диссертации подход исходит из понимания, что финансирование инвестиционной деятельности банка предполагает следующее: во-первых, инвестиционные средства формируются не сами по себе, а имеют конкретные источники, что требует от банка проведения целенаправленных действий по их аккумулированию; во-вторых, не все источники финансирования могут быть использованы на цели инвестиционной деятельности банка, что означает необходимость их преобразования в инвестиционные средства путем очищения и резервирования имеющихся источников.
Это служит основанием для уточнения понятия финансирования инвестиционной деятельности банка как непрерывного, целенаправленного и управляемого процесса по аккумулированию средств из различных источников и их последующему преобразованию в инвестиционные средства банка.
В отличие от других субъектов рынка финансированию инвестиционной деятельности банка присущи некоторые специфические особенности:
- более разнообразная структура источников финансирования;
- законодательные и рейдирующие ограничения в отношении количественных и качественных параметров источников финансирования;
- особый механизм трансформации источников финансирования в инвестиционные средства. Механизм трансформации базируется на объединении источников финансирования в общий пул, где каждый конкретный источник лишается индивидуальных характеристик, распределении общего фонда средств по целевому назначению в соответствии с установленными качественными и количественными ограничениями. .
В работе описаны и систематизированы существующие механизмы финансирования инвестиционной деятельности банка (механизм формирования источников финансирования и механизм их трансформации в инвестиционные средства банка), выделены элементы механизмов (способы, методы и инструменты финансирования, система ограничений и методы трансформации) й дана их развернутая характеристика.
Следующим этапом проведенного в диссертации исследования теоретических основ осуществления и финансирования инвестиций в банках стало изучение рисков, связанных с данным направлением деятельности.
В современной научной литературе чаще всего эти риски отождествляют с риском недополучения или потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов, то есть напрямую увязывают с целью рисковых действий. Однако, инвестиционные риски имеют очень сложную структуру, и его составляющие неоднородны. В частности, выделение в инвестиционной деятельности банка в качестве относительно самостоятельных сторон, помимо инвестирования как такового, его финансирования показывает, что приведенное определение риска не может считаться поным.
С риском потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов связана только вторая сторона процесса инвестиционной деятельности - инвестирование. Финансированию присущи свои риски, специфика которых заключена
в том, что они связаны не с опасностью прямых убытков вследствие утраты или обесценения актива, а с утратой пассива как источника финансирования.
В диссертации было проведено исследование специфики и место риска финансирования среди других видов банковских рисков, были изучены специфические факторы, оказывающие влияние на его уровень, а также особенности способов управления риском.
Это послужило основанием дня определения риска банковского финансирования инвестиционной деятельности как принимаемого банками в целях извлечения инвестиционной прибыли особого вида риска пассивных операций, связанного со статистически неизбежной утратой пассива в качестве источника финансирования.
Как доказывается в работе, ведущую роль среди способов управления риском финансирования играет способ покрытия последствий риска запасами активов, создаваемыми в форме общих и специальных резервов. Это вытекает из статистической неизбежности потерь. Необходимыми для покрытия таких потерь запасами активов в банках выступают фонд обязательных резервов, фонд страхования депозитов и общие запасы ликвидных активов.
Также в работе была дана характеристика методам управления создаваемыми в целях покрытия рисков запасами активов. Обобщение имеющихся в специальной литературе точек зрения показало, что такими методами могут считаться метод показателей ликвидности, метод структуры пассивов и метода разрыва ликвидности. Рассмотрение возможностей каждого из названных методов позволило в работе доказать, что последний метод - разрыва ликвидности имеет существенные преимущества для целей управления рисками пассивных операций и, соответственно, для управления риском финансирования.
Вторая группа проблем, поднимаемых в диссертационном исследовании, связана с изучением капитального и заемного финансирования как методов финансового обеспечения инвестиционной деятельности банка.
Капитальное финансирование рассматривается в диссертации как процесс аккумулирования источников финансирования, в совокупности составляющих собственный капитал банка, характерным признаком которых является постоянство. Собственный капитал банка авансируется в деятельность банка на стадии его создания и используется для осуществления затрат, непосредственно не связанных с инвестиционной деятельностью банка (обеспечение организационно-технической базы, рекламная компания, открытие филиалов и т.д.). В тоже время собственный капитал банка напрямую определяет возможность осуществления и масштабы инвестиционной деятельности банка. Это позволяет говорить о том, что специфика собственного капитала банка как источника финансирования заключается в мультипликативном эффекте, на основе которого, не участвуя в формировании инвестиционных средств, собственный капитал обеспечивает инвестиционный процесс финансированием.
Одновременно с этим собственный капитал рассматривается как резерв, определяющий заемный потенциал банка, т.е. способность банка привлекать заемный капитал в желаемых объемах и условиях. По нашему мнению, в этой характеристике реализуется на практике такая функция собственного капитала, как
функция доверия к банку со стороны других участников финансирования. Толь-' ко наличие достаточной капитальной базы определяет возможности банка в за-' емном финансировании, функциональная роль которого заключается в формировании источников для непосредственного участия в финансировании инве-: стиций путем вложения в объекты инвестирования. Заемный капитал составляет основу инвестиционных средств банка, определяет их размер и Структуру.
Сформулированные таким образом теоретические положения об особенностях собственного и заемного капитала банка как источников финансирования' инвестиционной деятельности банка нашли свое подтверждение при проведении анализа статистических данных, обобщенных за период 2005-2008 годов1 ь' разрезе всех банков РФ, 30 крупнейших банков и банков Саратовского региона. '
По состоянию на 1 января 2008 года удельный вес собственного капитала российских банков в структуре всех источников финансирования составил 13,3% и в течении последних трех лет не подвергася существенным колебаниям (за исследуемый период минимальное значение в 12,1% сложилось по со-' стоянию на 1 января 2007 года). Несмотря на незначительный удельный вес,' собственный капитал банков, равный 2 761,5 мрд. руб., позволил банкам осущест-' вить инвестиций на сумму 17 233,0 мрд. руб. При этом, значение показателя достаточности капитала Н1, сложившееся по состоянию на 1 января 2008 года на уровне 15,5% при нормативе в 10% (11% для банков с собственным капиталом менее 5 мн. евро), позволяет говорить о непоном использовании российскими банками мультипликативного эффекта собственного капитала. Такая ситуация характерна и для банков Саратовской области, где возможности собственного капитала банков в финансировании инвестиций также оказались недоиспользованы (на 1 января 2008 года собственный капитал саратовских банков составил 4 522,3 мн. руб., инвестиции - 25 586,4 мн. руб., норматив достаточности капитала -17,7%).
Заемный потенциал собственного капитала банка может быть проилюстрирован следующими данными. По состоянию на 1 января 2008 года величина заемного капитала, привлеченного всеми банками РФ, превосходит размер собственных источников финансирования в 6,3 раза (в банках Саратовской области -в 18,3 раза). При этом обращает на себя внимание тот факт, что темпы роста заемного капитала за три последних года оказались несколько ниже темпов роста собственного капитала банков за тот же период. Так по состоянию на 1 января 2008 года по сравнению с аналогичным периодом 2006 года заемный капитал банков увеличися в 2 раза, а собственный - в 2,8 раза.
Изучение структуры собственных и заемных источников финансирования российских банков позволило выявить тенденции, характеризующие современное состояние капитального и заемного финансирования, а именно: наблюдается ярко выраженное смещение акцентов с традиционных способов финансирования на более перспективные, расширяющие возможности банков по увеличению объемов догосрочного финансирования при одновременном снижении затрат на привлечение средств.
В части собственных источников финансирования это проявляется в том, что, несмотря на то, что наибольший удельный вес в структуре собственного
капитала по-прежнему приходится на уставный капитал, капитализированную прибыль и доходы от переоценки имущества, наибольшие темпы роста в за последние три года демонстрируют такие источники как эмиссионный доход, сформированный при продаже акций через IPO (в 2007 году этот источник обеспечил 62% прироста собственного капитала банков) и субординированное заимствование средств резидентов и нерезидентов, в том числе и посредством размещения облигационных займов на международных рынке (в 2007 году этот источник обеспечил 7,4% прироста собственного капитала банков).
Объективными причинами такого положения дел являются: во-первых, отсутствие национальных инвесторов, готовых участвовать в финансировании банковского бизнеса, уровень рентабельности в котором существенно уступает сырьевым отраслям производства; во-вторых, недостаточное развитие процедур софинансирования в форме участия государства в деятельности банков, первый опыт которого проходит апробацию в настоящее время в составе мер по минимизации последствий мирового финансового кризиса.
Аналогичная ситуация имеет место и в отношении источников заемного капитала коммерческих банков. Депозитные источники, занимая наибольший удельный вес в структуре заемного капитала, постепенно уступают лидирующие позиции. Либерализация регулятивных норм в отношении механизма выпуска в обращение облигаций привела к резкому росту доли этого источника в структуре заемного капитала банков. За период 2005-2008 годов объем средств, привлеченных на основе выпущенных облигаций увеличися в 4,3 раза, при этом темпы роста этого источника финансирования существенно опередили темпы роста депозитов, объем которых увеличися только в 2,1 раза.
Стоимость ресурсов на международном рынке капиталов, оказавшаяся в среднем на 5 процентных пунктов ниже, чем на внутреннем рынке, стала фактором, определяющим рост межбанковских кредитов: за три года объем привлеченных банками от нерезидентов МБК увеличися в 2,6 раза (причем только за 2007 год рост составил 62,2%), а доля этого источника в структуре заемного финансирования составила 13,9%. При этом 2/3 кредитов, привлеченных на международном межбанковском рынке, привлечены на срок свыше 1 года.
Подходы региональных банков, включая и банки Саратовской области, базируются на более консервативной политике финансирования, ориентированной в большей степени на традиционные способы заимствования средств и предполагающей низкий уровень зависимости от средств открытого рынка.
Исследование проблем капитального и заемного финансирования было бы непоным без оценки современного состояния регулирования в этой сфере.
Система регулирования капитального финансирования включает в себя совокупность регулятивных требований, предъявляемых Банком России к составу и структуре источников собственного капитала банка, его абсолютной величине, необходимой для создания банка и его функционирования в этом статусе в дальнейшем, а также механизмам формирования отдельных видов капитальных источников. В целом регулирование капитального финансирования, с момента его введения в российскую практику и до настоящего времени, базируется на неиз-
менных принципах, а динамика изменений соответствует международным подходам и общей идеологии Базельского соглашения по капиталу (Базель I и Базель II).
Принципиально новой тенденцией регулирования является изменение характера регулятивного воздействия на структуру банковского финансирования в целом. Если до 1 января 2004 года Банк России активно использовал методы прямого ограничения, где в роли ограничителя объемов заемного финансирования выступал собственный капитал банка, то после 1 января 2004 г. на первой план вышли методы регулирования ликвидности банков за счет управления структурой и качеством заемных источников финансирования.
Это позволило, в свою очередь, определить специфическую особенность регулирования заемного финансирования, которая проявляется в большей зависимости структуры заемного капитала банков от его общей финансовой устойчивости, и меньшей - от прямых количественных ограничений.
В этом же контексте, как доказывается в работе, следует рассматривать и отказ Банка России от прямого регулирования объема вкладов (банк может привлечь столько вкладов, сколько позволит уровень конкуренции на рынке вкладов и возможности банка по формированию расходов по оплате страхового взноса в систему обязательного страхования вкладов) при одновременном установлении требований о возможности банков работать со средствами населения не ранее, чем через 2 года с момента государственной регистрации банка.
Третья группа изучаемых в диссертации проблем связана с совершенствованием финансирования инвестиционной деятельности коммерческого банка.
Проведенное в работе обобщение зарубежного опыта финансирования инвестиционной деятельности банков позволило сделать ряд выводов.
Во-первых, в силу общей тенденции к универсализации банковской деятельности происходит постеленное стирание различий между операциями, проводимыми универсальными и инвестиционными банками. Вместе с тем, в ряде стран достаточно широко представлены специализированные инвестиционные банки, исключительной сферой деятельности которых выступают операции с ценными бумагами, предоставление догосрочных кредитов, финансирование инвестиционных проектов, участие в капитале финансовых и нефинансовых предприятий, реструктуризация бизнеса посредством слияний и поглощений, сдеки с недвижимостью, консатинговые и депозитарные услуги.
Во-вторых, повсеместно отмечается усиление роли государства в инвестиционных процессах, которое обеспечивает финансовую поддержку банков, участвующих в реализации крупных национальных проектов, путем обеспечения доступа на возвратной основе к средствам различных бюджетов и фондов, предоставления государственных льгот и гарантий, участия в капитале кредитных организаций (последнее, особенно ярко проявляется в периоды кризисов).
В-третьих, для банковских систем развитых стран характерен достаточно длительный срок инвестиционного кредитования (в европейских странах -10-15 лет, в США - 7-12 лет), что во многом определяется вовлечением в сферу инвестиционной деятельности банков, помимо традиционных источников финансирования, средств, накопленных системами "колективного" и "индивидуально-
го" инвестирования (брокерские депозиты, индивидуальные пенсионные счета, страховые депозиты и др.).
Анализ российской практики финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков свидетельствует о том, что она, в целом находится в русле общемировой тенденции. Тем не менее, основные проблемы для российских банков в этой области связаны с поисками новых возможностей по привлечению "длинных денег" для финансирования экономики. В работе признается, что хотя принципиальное решение этих вопросов зависит от возможностей и предпочтений государства при реализации его социально-экономической политики, необходимо дальнейшее совершенствование банковского механизма по привлечению финансирования для осуществления инвестиций и банковского менеджмента по управлению привлеченными финансовыми ресурсами.
Анализ тенденций развития финансирования инвестиционной деятельности в зарубежных банках позволил сформулировать в диссертации предложения по использованию в российской практике инновационных подходов к организации финансирования. К инновационным методам финансирования были отнесены те, которые за счет модификации известной идеи, или объединения уже существующих технологий и процессов, позволяют создавать финансовые инструменты, способные придать финансированию новые качества (уменьшение финансового риска, снижение стоимости финансирования, извлечение выгоды из особенностей бухгатерского учета и налогового законодательства и т.д.).
Рассмотренные в диссертации инновационные методы финансирования инвестиционной деятельности, которые могут использоваться отечественными банками в ближайшей перспективе, включают:
1. Механизм встроенных производных инструментов, посредством которого традиционные способы финансирования (вклады и депозиты) наделяются более привлекательными для сберегателей условиями. В частности, в диссертации обосновывается целесообразность внедрения в деятельность отдельных рознич-но-ориентированных банков такого продукта как "кредит-на-депозит", объединяющий возможности вклада и кредита. Данный продукт может, быть использован в качестве модернизации зарплатных карт, когда одновременно с появлением на карте неснижаемого остатка в размере, установленном банком, владельцу счета может открыт кредит, лимит которого прямо пропорционально зависит от размера вклада. Кроме того, у российских банков есть возможность открывать вклады и депозиты на условиях валютной или иной рыночной оговорки. Под "оговоркой" понимается условие договора, определяющее конкретную величину обязательств банка по вкладу не в абсолютной сумме, а расчетным путем на основании курса валют, рыночной цены на ценные бумаги, нефть и иные активы, индекса или другой переменной. Включение в условия вкладов подобных оговорок даст возможность сберегателям инвестировать свои средства в банк исходя из собственных рыночных предпочтений.
2. Механизм мобилизации средств социального (включая пенсионное) накопительства, посредством которого в работе предлагается внедрение в практику российских банков схем взаимодействия страховых компаний и банков. В рамках возможных схем взаимодействия взносы при страховании жизни фактиче-
ски являются периодическими взносами на банковский счет под приемлемые проценты. Данный вид накопительного страхования является симбиозом депозитного и страхового продуктов, позволяющим формировать догосрочные банковские ресурсы с минимальным риском изъятия. Это возможно в силу того,-что по таким договорам страхования, как правило, страховые взносы не могут быть отозваны страхователем ранее срока окончания договора или наступления страхового случая, а возвращаются непредвиденно только при расторжении договора страхования, что может быть оговорено допонительно. В работе говорится также о целесообразности использования зарубежного опыта по ведению банками счетов пенсионных накоплений, на которые будет перечисляться накопительная часть пенсий, аккумулироваться добровольные пенсионные отчисления или допонительные отчисления работодателя.
3. Механизм доверительного управления в сфере инвестиционной деятельности (доверительное инвестирование). Суть этого механизма состоит в том, банк - доверительный управляющий аккумулирует средства малого бизнеса и населения (учредителей управления) в общий пул инвестиционных средств, которые в последствии размещаются в интересах учредителей в выбранные ими объекты инвестиций. Несмотря на то, доверительное инвестирование на прямую не имеет отношения к выпонению операций, предусмотренных банковской лицензией (она выступает объектом самостоятельного лицензирования, источники финансирования и объекты инвестиций учитываются банком отдельно от основного баланса, формой вознаграждения за участие банка в этой деятельности выступает право на получение доли в прибыли от управления и комиссии за выпонение функции доверительного управляющего), в работе делается вывод о том, что развитие таких операций способствует расширению внутренних источников финансирования банка, а также активизации роли банков в финансовом посредничестве. Современная российская практика свидетельствует о том, что значительные по объему источники финансирования аккумулируются узко специализированными финансовыми организациями (ПИФами, инвестиционными компаниями и т.д.), привлекательность деятельности которых заключается именно в том, что потенциальный инвестор финансирует деятельность этих организаций заранее зная, куда будут размещены его средства. В тоже время, банк, по своей природе, более социально ответственный институт, обладающий большим финансово-инвестиционным потенциалом, деятельность которого является объектом строго государственного регулирования. В работе делается предложение, что для стимулирования привлечения средств частных инвесторов в банки через общие фонды банковского инвестирования необходимо распространить гарантии системы обязательного страхования вкладов и на вклады физических лиц, переданные банкам в доверительное управление.
Таким образом, используя инновационные формы и механизмы финансирования инвестиционной деятельности в сочетании с традиционными вариантами, российские банки смогут не только активнее участвовать в процессе экономического развития, но и существенно расширить свою ресурсную базу, увеличить доходность банковских активов.
Важное место в организации эффективной работы банка в области финансирования инвестиций занимает управление финансированием инвестиционной деятельности в части выбора наиболее эффективных источников финансирования, адекватных инвестиционным объектам банка.
Обобщая имеющиеся возможности банка для финансирования инвестиционной деятельности, в диссертации делается вывод, что их выбор зависит от стратегической ориентации, в том числе инвестиционной политики банка, и его внутренних возможностей но привлечению догосрочных источников. Вместе с тем, независимо от выбранной формы финансирования коммерческий банк дожен соблюдать регулятивные требования Банка России в части выпонения норматива догосрочной ликвидности и требования сбалансированности издержек и риска по привлекаемым средствам в соответствии с доходностью и риском по направлениям инвестиционной деятельности. Следовательно, для каждого банка с учетом особенностей его стратегии и тактики дожен быть разработан оптимальный механизм выбора формы финансирования.
В целях реализации такого механизма в диссертации была разработана многовариантная модель оптимизации финансирования инвестиций коммерческого банка на основе матрицы решений и с использованием средневзвешенной цены имеющихся инвестиционных средств и предполагаемой (или фактической) доходности инвестиций.
Разработанная модель предполагает, что коммерческий банк может использовать два основных подхода к выбору формы финансирования инвестиционной деятельности, ориентированных на поддержание оптимального баланса между привлечением и размещением инвестиционных средств:
1. Выбирать варианты инвестиционной деятельности исходя из имеющихся финансовых ресурсов.
При таком подходе оптимизация строится по принципу минимизации издержек банка по формированию инвестиционных средств. Ключевым критерием оптимизационной модели становится цена инвестиционных средств, которая может определяться в соответствии с предлагаемым нами агоритмом, в основу которого положено определение средневзвешенной стоимости инвестиционных средств. Агоритм расчета позволяет учесть все издержки банка на привлечение и с помощью поправочных коэффициентов рассчитать стоимость ресурсов банка, которые могут реально служить инвестиционными средствами. Для этого общая сумма привлеченных банком средств корректируется на величину обязательных отчислений в фонд обязательных резервов и платежей в систему страхования вкладов, а также на величину средств, формирующих запас ликвидных активов банка на его корреспондентских счетах и кассе.
2. Выбирать варианты формирования ресурсного обеспечения исходя из потребностей конкретных инвестиционных решений.
Оптимизация выбора формы финансирования при использовании данного подхода предусматривает закрепление конкретного ресурса за конкретным инвестиционным активом. Банк определяет поле инвестиционных решений на основе отбора инвестиционных средств для их дальнейшей трансформации в инвестиционные объекты путем метода анализа иерархий. Определяя последова-
тельно, какие из имеющихся ресурсов могут быть трансформированы в активы с учетом их стоимости, длительности хранения (стабильности) и степени риска, строится матрицу стратегического выбора, наглядно отражающую поле Парето решений, позволяющих оптимальным образом финансировать инвестиционные решения за счет инвестиционных средств удовлетворяющих определенным банком критериям.
СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
Статьи в журналах и изданиях, рекомендуемых ВАК:
1. Жуков C.B. О трактовке содержания банковской инвестиционной деятельности. // Вестник СГСЭУ. - 2008. - №2. - 0,5 п.л.
Статьи и тезисы докладов в других изданиях:
2. Жуков C.B. Современные проблемы финансирования инвестиционной деятельности банка / Банковская система России в условиях рыночной экономики: Сборник научных трудов. - Саратов: СГСЭУ, 2007. - 0,5 п.л.
3. Жуков C.B. Использование зарубежного опыта финансирования инвестиционной деятельности банка / Банковская система России в условиях рыночной экономики: Сборник научных трудов. - Саратов: СГСЭУ, 2007. - 0,5 п.л.
4. Жуков C.B. Зарубежный опыт финансирования инвестиционной банковской деятельности. / Перспективы социально-экономического развития -регионов России: Материалы региональной научно-практической конференции. - Балашов: Издательство "Николаев", 2007. - 0,4 п.л.
5. Жуков C.B. Управление инвестиционной деятельностью коммерческого банка. / Управление в социальных и экономических системах: Материалы V Международной научно-практической конференции. - Пенза: МНИЦ, 2008. - 0,2 п.л.
6. Жуков C.B. Совершенствование механизма инвестиционной деятельности _ банка. / Актуальные проблем теории и практики банковского дела: Сборник научных трудов. - Саратов: СГСЭУ, 2008. - 0,8 п.л.
Автореферат
Подписано в печать l^Ji.Ct Формат 60x84 '/,6
Бумага типогр. №1 Гарнитура "Times"
Печать офсетная Уч.-изд. л. 1,0
Заказ 436 Тираж 100 экз.
Издательский центр Саратовского государственного социально-экономического университета. 410003, Саратов, Радищева, 89.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Жуков, Сергей Владимирович
Введение.
Глава 1. Теоретические основы осуществления и финансирования инвестиций в банках.
1.1. Содержание банковской инвестиционной деятельности.
1.2. Финансирование банковской инвестиционной деятельности.
1.3. Риски финансирования банковской инвестиционной деятельности.
Глава 2. Методы финансового обеспечения инвестиционной деятельности банка.
2.1. Капитальное финансирование инвестиций банка.
2.2. Финансирование инвестиций банка за счет заемных средств.
Глава 3. Совершенствование финансирования инвестиционной деятельности банка.
3.1. Зарубежный опыт финансирования инвестиционной деятельности банка.
3.2. Инновационные формы и механизмы финансирования банковской инвестиционной деятельности.
3.3. Модели оптимизации финансового обеспечения инвестиционной деятельности современного российского банка.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Современные формы и методы финансирования инвестиционной деятельности банка"
Актуальность темы. Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйства.
Необходимость активизации участия банков в инвестиционном процессе вытекает из взаимозависимости успешного развития банковской системы и экономики в целом. С одной стороны, коммерческие банки заинтересованы в стабильной экономической среде, являющейся необходимым условием их деятельности, с другой, стабильность экономического развития во многом зависит от степени устойчивости и эластичности банковской системы, ее эффективного функционирования.
О результативности деятельности банков в инвестиционной сфере можно судить по показателям, характеризующим уровень развития финансового сектора в России. Несмотря на то, что за последние пять лет темпы прироста кредитов, предоставленных банками нефинансовым организациям и физическим лицам, увеличились почти на 20%, по состоянию на 1 января 2008 г. доля кредитов по отношению к ВВП в России составляла всего лишь 37%', что ниже аналогичного показателя в странах с рыночной экономикой в 4-5 раз. Еще более скромными выглядят результаты развития догосрочного банковского кредитования - по состоянию на 1 января 2008 г. доля кредитов в инвеУ стициях предприятий в основные средств составляла 9,4%". Одновременно, тенденцией последних лет был высокий уровень корпоративного дога российских предприятий перед зарубежными банками и кредиторами (до 40% по отношению к ВВП). Все это свидетельствует о том, что потенциал участия российских банков в инвестиционном процессе реализован не в поной мере.
Ориентация национальной экономики на инновационный путь развития требует наличия значительных догосрочных инвестиций, которые, по экспертным оценкам, дожны составлять до 60% ВВП3. Аналогичные целевые параметры участия коммерческих банков в финансировании экономики заложены в Проекте "Концепции догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации до 2020 года", где предусматривается доведение совокупного объема выдаваемых российскими банками кредитов до 80-85%, а догосрочных кредитов - до 20-25% к ВВП.
Основной проблемой, которая стоит на пути решения указанных задач, является низкое качество ресурсной базы российских коммерческих банков. Динамика развития ресурсной базы отечественных банков за последние пять
1 См.: Бюлетень Банковской статистики. - 2008. -№72.
См.: Там же.
3 См.: Банки и деловой мир. - 2008. - сентябрь. лет свидетельствует о сохранении низкой доли заемных ресурсов догосрочного характера, снижении темпов аккумулирования банками сбережений населения, росте зависимости банков от иностранного финансирования. Низок уровень капитализации банковской системы - отношение капитала российских банков к ВВП составляло на 1 января 2008 г. 8,1%', в то время как в развитых странах этот показатель находится в диапазоне 15-20%. Данная проблема еще более обостряется с появлением новых для российских банков форм и инструментов инвестирования в экономику (ипотека, лизинг, участие в реструктуризации предприятий и др.), которые требуют обеспечения инвестиционных проектов допонительными финансовыми источниками.
Мировой финансовый кризис и разразившийся в банковской сфере России кризис ликвидности со всей остротой подчеркнули значение проблем бесперебойного финансирования в условиях ограниченности доступа банков к ресурсам и невозможности трансформации краткосрочных источников заемного капитала в догосрочные.
В этой связи актуальными становятся вопросы разработки современных форм и механизмов финансового обеспечения участия банков в инвестиционном процессе, отвечающих реалиям времени и позволяющих обеспечить стабильное функционирование экономики и ее дальнейший рост.
Степень разработанности проблемы. Отечественная наука накопила обширные знания о деятельности коммерческого банка. Значительный научный вклад в разработку отечественной теории банковского дела внесли Г.Н.Белоглазова, Н.И.Валенцева, Е.Ф.Жуков, В.С.Захаров, А.Ю.Казак,
B.В.Киселев, В.И.Колесников, Г.Г.Коробова, Ю.И.Коробов, А.М.Косой, Л.Н.Красавина, Л.П.Кроливецкая, О.И.Лаврушин, И.В.Ларионова, И.Д.Мамонова, А.Е.Меков, А.В.Мочанов, Ю.В.Рожков, В.М.Усоскин, В.Н.Шенаев, М.М.Ямпольский и другие. В этих работах содержатся представления о банке как о денежно-кредитном институте, регулирующем платежный оборот страны, как о финансовом посреднике, обеспечивающем переток финансовых ресурсов в хозяйстве, как особом хозяйственном обществе, имеющем специфический род деятельности, цели и задачи. Все эти характеристики, обращенные к той или иной стороне функционирования банка, расширяют представление о многогранной банковской деятельности.
В качестве самостоятельного аспекта банковской деятельности банковские инвестиции рассматриваются в работах Т.Д.Аленичевой, О.М.Богдановой, Ю.Б.Зеленского, А.В.Крючковского, В.Д.Никифоровой, Ж.В.Погодиной, В.А.Рыбакова, О.Г.Семенюты, Н.Т.Стрельцовой,
C.В.Федотовой и др. Данные работы посвящены в основном формам взаимодействия банков с предприятиями реального сектора экономики и деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг.
При всем многообразии подходов к изучению деятельности коммерческого банка, в отечественной науке по существу не стали предметом само
1 См.: Бюлетень Банковской статистики. - 2008. -№72. стоятельных исследований вопросы банковского финансирования применительно к банку в целом и к отдельным направлениям его деятельности.
Отдельные аспекты проблемы обеспечения деятельности коммерческого банка финансовыми ресурсами и их эффективного использования с позиций финансового менеджмента содержатся в работах И.Т.Балабанова, Л.Г.Батраковой, С.М.Богомолова, В.С.Былинкиной, Л.В.Ильиной., В.В.Ковалева, Ю.Е.Копченко, Ю.С.Масленченкова, Е.А.Нестеренко, Г.С.Пановой, В.Т.Севрук, Е.С.Стояновой и других. Широко вопросами управления финансами и инвестициями занимались такие зарубежные ученые-экономисты, как К.Дж.Батроп, Дж.К.Ван-Хорн, Э.Дж.Долан, К.Д.Кэмпбел, Р.Дж.Кэмпбел, Т.Коупленд, М.Милер, Ф.Модильяни, Д.Пофремен, П.С.Роуз, Дж.Ф.Синки мл., Ф.Форд, У.Шарп, Б.Эдвардс и др.
Однако большинство теоретических разработок в области финансового менеджмента в коммерческом банке строятся на системе допущений и построении финансовых моделей деятельности банка, которые применимы к банкам, функционирующим в условиях, существенно отличающихся от российских степенью развитости финансовых рынков и содержанием регулирования банковской деятельности. При этом часто исследуются абстрактные схемы, но не конкретные процедуры и механизмы финансирования банковской деятельности. Кроме того, в настоящее время не существует самостоятельных разработок по вопросам финансирования инвестиционных вложений банков, которые имеют свою специфику и свой инструментарий.
Недостаточная научная разработанность и актуальность проблем финансирования инвестиционной деятельности коммерческого банка определили выбор темы диссертационного исследования.
Целью диссертационного исследования являлась разработка теоретико-методологических и практических положений, призванных обеспечить решение современных проблем организации финансирования инвестиционной деятельности коммерческого банка.
Задачи исследования. В соответствии с целью диссертационного исследования автором поставлены следующие задачи теоретического и прикладного характера:
- рассмотреть теоретические основы осуществления и финансирования инвестиций в банках и раскрыть содержание банковской инвестиционной деятельности;
- дать характеристику особенностей финансирования банковской инвестиционной деятельности;
- выделить специфику рисков финансирования банковской инвестиционной деятельности и способов управления ими;
- дать углубленную характеристику капитального и заемного финансирования как методов финансового обеспечения инвестиционной деятельности банка;
- оценить зарубежный опыт финансирования банками своей инвестиционной деятельности;
- изучить инновационные формы и механизмы финансирования банковской инвестиционной деятельности;
- разработать модели оптимизации финансового обеспечения инвестиционной деятельности современного российского банка.
Предметом диссертационного исследования стали денежные отношения, возникающие в процессе финансирования банками своей инвестиционной деятельности.
Объектом исследования выступила российская банковская система и деятельность коммерческих банков в сфере финансового обеспечения своих инвестиций.
Методологической основой исследования стали диалектический метод и системный подход. Процессы финансирования деятельности в банковском секторе экономики рассматриваются через призму общих закономерностей осуществления банковской деятельности, взаимосвязи и единства теории и практики, всеобщего, особенного и единичного, содержания и формы, микро-и макроэкономического подходов. Выдвигаемые положения и выводы обосновываются с позиций диалектической логики. В работе использовались такие общенаучные методы и приемы, как научная абстракция, обобщение, количественный и качественный анализ, анализ и синтез, методы группировки и сравнения.
Теоретическую базу диссертационного исследования составили фундаментальные работы в области теории финансов, финансового менеджмента, банковского дела, кредита и банковского менеджмента, а также научные статьи в ведущих экономических журналах отечественных и зарубежных экономистов по проблемам финансового обеспечения банковских инвестиций. При рассмотрении конкретных вопросов по исследуемой проблеме широко использовались законодательные и нормативные акты, регламентирующие банковскую деятельность и банковское финансирование.
Информационной базой работы послужили документы и материалы органов государственной власти, управления и статистики по вопросам финансов и банковской деятельности, аналитические материалы в периодической печати, монографической и другой научной литературе, экспертные разработки российских и зарубежных ученых-экономистов, а также собственные расчетные материалы автора.
Наиболее важные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:
- на основе субъектно-объектного подхода дано определение банковской инвестиционной деятельности как совокупности отличающихся объектом и приемами осуществления процессов финансирования и инвестирования;
- раскрыты содержание и особенности процесса финансирования банковской инвестиционной деятельности как механизма трансформации в инвестиционные средства источников финансирования путем их подбора, формирования, очищения и резервирования;
- дано определение риска банковского финансирования инвестиционной деятельности как особого вида риска пассивных операций, связанного со статистически неизбежной утратой источников финансирования инвестиций и покрываемого страховыми запасами активов в форме общих и специальных резервов;
- предложена отличающаяся от традиционной трактовка собственного капитала банка как источника, обеспечивающего инвестиционный процесс финансированием не непосредственно, а на основе мультипликативного эффекта, и одновременно как резерва, определяющего заемный потенциал банка;
- дана развернутая характеристика осуществляемых в российских банках приемов и способов капитального и заемного финансирования инвестиционной деятельности и выявлены основные тенденции в их развитии, связанные со смещением акцентов в осуществлении финансирования с традиционных источников на более перспективные, обеспечивающие одновременное увеличение объемов финансирования и снижение затрат по привлечению средств, и с изменением характера регулятивного воздействия на процессы финансирования, когда практика прямого ограничения объемов привлеченных средств (собственный капитал перестал быть ограничителем риска пассивных операций) уступила место управлению ликвидностью и качеством источников финансирования;
- обобщен зарубежный опыт банковского финансирования инвестиций и сделан вывод о преимуществах, которые дает развитая система колективного и индивидуального накопления и инвестирования средств и соответствующие инструменты вовлечения этих средств в банковскую деятельность;
- оценены возможности и даны предложения по реализации в деятельности современных российских банков инновационных методов финансирования инвестиций, включая механизм встроенных производных инструментов, посредством которого традиционные способы финансирования (вклады и депозиты) наделяются более привлекательными для сберегателей условиями, механизм мобилизации средств социального накопительства и механизм доверительного управления в сфере инвестиционной деятельности (доверительное инвестирование);
- разработана многовариантная модель оптимизации финансирования инвестиций коммерческого банка на основе матрицы решений и с использованием средневзвешенной цены имеющихся инвестиционных средств и предполагаемой (или фактической) доходности инвестиций.
Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость выпоненного соискателем диссертационного исследования состоит в развитии и углубленной разработке отдельных положений теории и методического обеспечения финансирования современными банками своей инвестиционной деятельности. Представленные в работе новые научные результаты вносят определенный вклад в развитие экономической науки и могут послужить для дальнейших теоретических и практических разработок проблем в обозначенной области.
Практическая значимость исследования заключается в том, что авторские теоретические разработки доведены до конкретных методических и практических предложений, имеющих важное значение для решения задачи финансового обеспечения устойчивого развития банковского сектора экономики России.
Апробация работы. Основные положения диссертации обсуждены и получили апробацию в тезисах, статьях и выступлениях на научных конференциях, проходивших в 2007 и 2008 г.г. в городах Саратове, Пензе и Балашове.
Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли свое отражение в 6 публикациях автора общим объемом 2,8 п.л. В изданиях, рекомендованных ВАК, была опубликована 1 статья.
Отдельные практические рекомендации, разработанные в ходе исследования, нашли применение в деятельности ОАО "РОСБАНК" (г. Москва) и ЗАО АКБ "Экспресс-Вога" (г. Саратов). Выпоненные научные разработки также используются в учебном процессе кафедрой денег и кредита Саратовского государственного социально-экономического университета при преподавании учебных дисциплин "Организация деятельности коммерческих банков" и "Банковский менеджмент".
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Жуков, Сергей Владимирович
Заключение
Среди научных результатов, основных положений и выводов диссертационного исследования можно условно выделить ряд взаимосвязанных групп.
В рамках первой группы исследуемых проблем в диссертации рассматриваются теоретические основы осуществления и финансирования инвестиций в банках и раскрывается содержание банковского финансирования инвестиционной деятельности.
Изучение существующих в экономической литературе точек зрения на понятие инвестиционной деятельности банка показало, что наиболее общей трактовкой является определение инвестиционной деятельности как процесса вложения средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). При этом отсутствует единство в определении объекта инвестиционной деятельности. В качестве последнего понимаются и активы, в которые вложены инвестиционные средства, и инвестиционные ресурсы, и сам процесс инвестирования.
Не отрицая достоинств интегрированного подхода, при котором инвестиционные вложения увязываются с инвестиционными ресурсами, в работе делается вывод, что качество банковского инвестиционного менеджмента может быть повышено при рассмотрении сложного процесса инвестирования как совокупности двух составляющих: инвестирования, направленного на поиск объектов доходного вложения на рынке, и финансирования, обеспечивающего инвестиционные вложения необходимыми средствами.
В основе данного подхода лежит понимание, что действия, связанные финансированием, осуществляются с источниками финансирования, выступающими таким образом объектом, на который направлено управляющее воздействие. В результате соответствующих действий и преобразования средств, привлекаемых из самых различных источников, появляются инвестиционные средства. Процесс инвестирования при этом рассматривается как деятельность по расходованию инвестиционных средств на приобретение или создание инвестиционных объектов, генерирующих доход, достаточный для возмещения вложенных средств и получения инвестиционной прибыли.
Подобный подход к рассмотрению инвестиционной деятельности впоне применим при характеристике инвестиционной деятельности банка.
При всем многообразии различных форм банковской инвестиционной деятельности, их отличает ряд характерных черт, присущих им в силу специфики самой банковской деятельности:
1. Банки как финансовые посредники аккумулируют общественный капитал, в результате чего обладают самыми крупными финансовыми ресурсами для инвестирования по сравнению с другими субъектами экономики.
2. На банковскую инвестиционную деятельность оказывает существенное влияние специфика финансового обеспечения посреднической деятельности банка, которая выражается в значительной зависимости банковской инвестиционной деятельности от внешних займов. Она характеризуется большими рисками, связанными с такой зависимостью, большей затратностью процесса финансирования.
3. Поскольку инструментами инвестиционной деятельности банков являются кредит, наличные и безналичные деньги, ценные бумаги, производные финансовые инструменты, преимущественной сферой их деятельности выступают финансовые рынки. Из этого следует еще одна отличительная особенность банковских инвестиционных вложений - превалирование финансовых инвестиций по сравнению с реальными.
4. Многообразие инструментов инвестиционной деятельности банка определяет необходимость и возможность множественности механизмов инвестирования и финансирования в рамках такой деятельности. Многовариантность находит также выражение в множественности организационных форм самой банковской инвестиционной деятельности (универсальные, инвестиционные, ипотечные банки и др.)
5. Механизмы инвестиционной деятельности коммерческих банков в значительной степени детерминированы системой государственного регулирования как в части ограничения рисков, так и доступа к рефинансированию.
6. Банки, в отличие от других субъектов экономики, имеют более широкие возможности к получению различных форм рефинансирования, что позволяет им временно компенсировать отток ликвидности, связанный с осуществлением инвестиционных вложений (получение кредитов Банка России, выпуск облигаций с ипотечным покрытием и др.).
Очевидно, что доминантой развития инвестиционной деятельности банка выступает ее финансирование.
Существующие подходы к характеристике финансирования деятельности субъектов рынка, в т.ч. банка, не отличаются разнообразием. Традиционно финансирование рассматривается как процесс обеспечения деятельности предприятия (банка) ресурсами с целью их использования на разнообразные цели, начиная с осуществления текущих расходов и заканчивая затратами по расширению масштабов деятельности, а финансирование инвестиций трактуется как одно из направлений этого процесса. Кроме того, в рамках этих подходов, главный акцент делается на этап аккумулирования средств из различных источников, и, в значительно меньшей степени, уделяется внимание вопросам преобразования финансовых ресурсов в инвестиционные средства.
Предлагаемый в диссертации подход исходит из понимания, что финансирование инвестиционной деятельности банка предполагает следующее: во-первых, инвестиционные средства формируются не сами по себе, а имеют конкретные источники, что требует от банка проведения целенаправленных действий по их аккумулированию; во-вторых, не все источники финансирования могут быть использованы на цели инвестиционной деятельности банка, что означает необходимость их преобразования в инвестиционные средства путем очищения и резервирования имеющихся источников.
Это служит основанием для уточнения понятия финансирования инвестиционной деятельности банка как непрерывного, целенаправленного и управляемого процесса по аккумулированию средств из различных источников и их последующему преобразованию в инвестиционные средства банка.
В отличие от других субъектов рынка финансированию инвестиционной деятельности банка присущи некоторые специфические особенности:
- более разнообразная структура источников финансирования;
- законодательные и регулирующие ограничения в отношении количественных и качественных параметров источников финансирования;
- особый механизм трансформации источников финансирования в инвестиционные средства. Механизм трансформации базируется на объединении источников финансирования в общий пул, где каждый конкретный источник лишается индивидуальных характеристик, распределении общего фонда средств по целевому назначению в соответствии с установленными качественными и количественными ограничениями.
В работе описаны и систематизированы существующие механизмы финансирования инвестиционной деятельности банка (механизм формирования источников финансирования и механизм их трансформации в инвестиционные средства банка), выделены элементы механизмов (способы, методы и инструменты финансирования, система ограничений и методы трансформации) и дана их развернутая характеристика.
Следующим этапом проведенного в диссертации исследования теоретических основ осуществления и финансирования инвестиций в банках стало изучение рисков, связанных с данным направлением деятельности.
В современной научной литературе чаще всего эти риски отождествляют с риском недополучения или потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов, то есть напрямую увязывают с целью рисковых действий. Однако, инвестиционные риски имеют очень сложную структуру, и его составляющие неоднородны. В частности, выделение в инвестиционной деятельности банка в качестве относительно самостоятельных сторон, помимо инвестирования как такового, его финансирования показывает, что приведенное определение риска не может считаться поным.
С риском потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов связана только вторая сторона процесса инвестиционной деятельности - инвестирование. Финансированию присущи свои риски, специфика которых заключена в том, что они связаны не с опасностью прямых убытков вследствие утраты или обесценения актива, а с утратой пассива как источника финансирования.
В диссертации было проведено исследование специфики и места риска финансирования среди других видов банковских рисков, были изучены специфические факторы, оказывающие влияние на его уровень, а также особенности способов управления риском.
Это послужило основанием для определения риска банковского финансирования инвестиционной деятельности как принимаемого банками в целях извлечения инвестиционной прибыли особого вида риска пассивных операций, связанного со статистически неизбежной утратой пассива в качестве источника финансирования.
Как доказывается в работе, ведущую роль среди способов управления риском финансирования играет способ покрытия последствий риска запасами активов, создаваемыми в форме общих и специальных резервов. Это вытекает из статистической неизбежности потерь. Необходимыми для покрытия таких потерь запасами активов в банках выступают фонд обязательных резервов, фонд страхования депозитов и общие запасы ликвидных активов.
Также в работе была дана характеристика методов управления запасами активов, создаваемыми в целях покрытия рисков. Обобщение имеющихся в специальной литературе точек зрения показало, что такими методами могут считаться метод показателей ликвидности, метод структуры пассивов и метода разрыва ликвидности. Рассмотрение возможностей каждого из названных методов позволило в работе доказать, что метод разрыва ликвидности имеет существенные преимущества для целей управления рисками пассивных операций и, соответственно, для управления риском финансирования.
Вторая группа проблем, поднимаемых в диссертационном исследовании, связана с изучением капитального и заемного финансирования как методов финансового обеспечения инвестиционной деятельности банка.
Капитальное финансирование рассматривается в диссертации как процесс аккумулирования источников финансирования, в совокупности составляющих собственный капитал банка, характерным признаком которых является постоянство. Собственный капитал банка авансируется в деятельность банка на стадии его создания и используется для осуществления затрат, непосредственно не связанных с инвестиционной деятельностью банка (обеспечение организационно-технической базы, рекламная компания, открытие филиалов и т.д.). В то же время собственный капитал банка напрямую определяет возможность осуществления и масштабы инвестиционной деятельности банка. Это позволяет говорить о том, что специфика собственного капитала банка как источника финансирования заключается в мультипликативном эффекте, на основе которого, не участвуя в формировании инвестиционных средств, собственный капитал обеспечивает инвестиционный процесс финансированием.
Одновременно с этим собственный капитал рассматривается как резерв, определяющий заемный потенциал банка, т.е. способность банка привлекать заемный капитал в желаемых объемах и условиях. По нашему мнению, в этой характеристике реализуется на практике такая функция собственного капитала как функция доверия к банку со стороны других участников финансирования. Только наличие достаточной капитальной базы определяет возможности банка в заемном финансировании, функциональная роль которого заключается в формировании источников для непосредственного участия в финансировании инвестиций путем вложения в объекты инвестирования. Заемный капитал составляет основу инвестиционных средств банка, определяет их размер и структуру.
Сформулированные таким образом теоретические положения об особенностях собственного и заемного капитала банка как источников финансирования инвестиционной деятельности банка нашли свое подтверждение при проведении анализа статистических данных, обобщенных за период 20052008 г.г. в разрезе всех банков РФ, 30 крупнейших банков и банков Саратовского региона.
По состоянию на 1 января 2008 г. удельный вес собственного капитала российских банков в структуре всех источников финансирования составил 13,3% и в течение последних трех лет не подвергася существенным колебаниям (за исследуемый период минимальное значение в 12,1% сложилось по состоянию на 1 января 2007 г.). Несмотря на незначительный удельный вес, собственный капитал банков, равный 2 761,5 мрд. руб., позволил банкам осуществить инвестиции на сумму 17 233,0 мрд. руб. При этом значение показателя достаточности капитала HI, сложившееся по состоянию на 1 января 2008 г. на уровне 15,5% при нормативе в 10% (11% для банков с собственным капиталом менее 5 мн. евро), позволяет говорить о непоном использовании российскими банками мультипликативного эффекта собственного капитала. Такая ситуация характерна и для банков Саратовской области, где возможности собственного капитала банков в финансировании инвестиций также оказались недоиспользованы (на 1 января 2008 г. собственный капитал саратовских банков составил 4 522,3 мн. руб., инвестиции - 25 586,4 мн. руб., норматив достаточности капитала - 17,7%).
Заемный потенциал собственного капитала банка может быть проилюстрирован следующими данными. По состоянию на 1 января 2008 г. величина заемного капитала, привлеченного всеми банками РФ, превосходит размер собственных источников финансирования в 6,3 раза (в банках Саратовской области - в 18,3 раза). При этом обращает на себя внимание тот факт, что темпы роста заемного капитала за три последних года оказались несколько ниже темпов роста собственного капитала банков за тот же период. Так, по состоянию на 1 января 2008 года по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. заемный капитал банков увеличися в 2 раза, а собственный - в 2,8 раза.
Изучение структуры собственных и заемных источников финансирования российских банков позволило выявить тенденции, характеризующие современное состояние капитального и заемного финансирования, а именно: наблюдается ярко выраженное смещение акцентов с традиционных способов финансирования на более перспективные, расширяющие возможности банков по увеличению объемов догосрочного финансирования при одновременном снижении затрат на привлечение средств.
В части собственных источников финансирования это проявляется в том, что, несмотря на то, что наибольший удельный вес в структуре собственного капитала по-прежнему приходится на уставный капитал, капитализированную прибыль и доходы от переоценки имущества, наибольшие темпы роста в за последние три года демонстрируют такие источники как эмиссионный доход, сформированный при продаже акций через IPO (в 2007 г. этот источник обеспечил 62% прироста собственного капитала банков) и субординированное заимствование средств резидентов и нерезидентов, в том числе и посредством размещения облигационных займов на международных рынке (в 2007 г. этот источник обеспечил 7,4% прироста собственного капитала банков).
Объективными причинами такого положения дел являются: во-первых, отсутствие национальных инвесторов, готовых участвовать в финансировании банковского бизнеса, уровень рентабельности в котором существенно уступает сырьевым отраслям производства; во-вторых, недостаточное развитие процедур софинансирования в форме участия государства в деятельности банков, первый опыт которого проходит апробацию в настоящее время в составе мер по минимизации последствий мирового финансового кризиса.
Аналогичная ситуация имеет место и в отношении источников заемного капитала коммерческих банков. Депозитные источники, занимая наибольший удельный вес в структуре заемного капитала, постепенно уступают лидирующие позиции. Либерализация регулятивных норм в отношении механизма выпуска в обращение облигаций привела к резкому росту доли этого источника в структуре заемного капитала банков. За период 2005-2008 г.г. объем средств, привлеченных на основе выпущенных облигаций, увеличися в 4,3 раза, при этом темпы роста этого источника финансирования существенно опередили темпы роста депозитов, объем которых увеличися только в 2,1 раза.
Стоимость ресурсов на международном рынке капиталов, оказавшаяся в среднем на 5 процентных пунктов ниже, чем на внутреннем рынке, стала фактором, определяющим рост межбанковских кредитов: за три года объем привлеченных банками от нерезидентов МБК увеличися в 2,6 раза (причем только за 2007 г. рост составил 62,2%), а доля этого источника в структуре заемного финансирования составила 13,9%. При этом 2/3 кредитов, привлеченных на международном межбанковском рынке, имели срок погашения свыше 1 года.
Подходы региональных банков, включая и банки Саратовской области, базируются на более консервативной политике финансирования, ориентированной в большей степени на традиционные способы заимствования средств и предполагающей низкий уровень зависимости от средств открытого рынка.
Исследование проблем капитального и заемного финансирования было бы непоным без оценки современного состояния регулирования в этой сфере.
Система регулирования капитального финансирования включает в себя совокупность регулятивных требований, предъявляемых Банком России: во-первых, к составу и структуре источников собственного капитала банка; во-вторых, его абсолютной величине, необходимой для создания банка и его функционирования в этом статусе в дальнейшем; в-третьих, механизмам формирования отдельных видов капитальных источников. В целом регулирование капитального финансирования, с момента его введения в российскую практику и до настоящего времени, базируется на неизменных принципах, а динамика изменений соответствует международным подходам и общей идеологии Ба-зельского соглашения по капиталу (Базель I и Базель II).
Принципиально новой тенденцией регулирования является изменение характера регулятивного воздействия на структуру банковского финансирования в целом. Если до 1 января 2004 г. Банк России активно использовал методы прямого ограничения, где в роли ограничителя объемов заемного финансирования выступал собственный капитал банка, то после 1 января 2004 г. на первый план вышли методы регулирования ликвидности банков за счет управления структурой и качеством заемных источников финансирования.
Это позволило, в свою очередь, определить специфическую особенность регулирования заемного финансирования, которая проявляется в большей зависимости структуры заемного капитала банков от его общей финансовой устойчивости, и в меньшей - от прямых количественных ограничений.
В этом же контексте, как доказывается в работе, следует рассматривать и отказ Банка России от прямого регулирования объема вкладов (банк может привлечь столько вкладов, сколько позволит уровень конкуренции на рынке вкладов и возможности банка по формированию расходов по оплате страхового взноса в систему обязательного страхования вкладов) при одновременном установлении требований о возможности банков работать со средствами населения не ранее, чем через два года с момента государственной регистрации банка.
Третья группа изучаемых в диссертации проблем связана с совершенствованием финансирования инвестиционной деятельности коммерческого банка.
Проведенное в работе обобщение зарубежного опыта финансирования инвестиционной деятельности банков позволило сделать ряд выводов.
Во-первых, в силу общей тенденции к универсализации банковской деятельности происходит постепенное стирание различий между операциями, проводимыми универсальными и инвестиционными банками. Вместе с тем, в ряде стран достаточно широко представлены специализированные инвестиционные банки, исключительной сферой деятельности которых выступают операции с ценными бумагами, предоставление догосрочных кредитов, финансирование инвестиционных проектов, участие в капитале финансовых и нефинансовых предприятий, реструктуризация бизнеса посредством слияний и поглощений, сдеки с недвижимостью, консатинговые и депозитарные услуги.
Во-вторых, повсеместно отмечается усиление роли государства в инвестиционных процессах, которое обеспечивает финансовую поддержку банков, участвующих в реализации крупных национальных проектов, путем обеспечения доступа на возвратной основе к средствам различных бюджетов и фондов, предоставления государственных льгот и гарантий, участия в капитале кредитных организаций (последнее, особенно ярко проявляется в периоды кризисов).
В-третьих, для банковских систем развитых стран характерен достаточно длительный срок инвестиционного кредитования (в европейских странах -10-15 лет, в США - 7-12 лет), что во многом определяется вовлечением в сферу инвестиционной деятельности банков, помимо традиционных источников финансирования, средств, накопленных системами "колективного" и "индивидуального" инвестирования (брокерские депозиты, индивидуальные пенсионные счета, страховые депозиты и др.).
Анализ российской практики финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков свидетельствует о том, что она в целом находится в русле общемировой тенденции. Тем не менее, основные проблемы для российских банков в этой области связаны с поисками новых возможностей по привлечению "длинных денег" для финансирования экономики. В работе признается, что хотя принципиальное решение этих вопросов зависит от возможностей и предпочтений государства при реализации его социально-экономической политики, необходимо дальнейшее совершенствование банковского механизма по привлечению финансирования для осуществления инвестиций и банковского менеджмента по управлению привлеченными финансовыми ресурсами.
Анализ тенденций развития финансирования инвестиционной деятельности в зарубежных банках позволил сформулировать в диссертации предложения по использованию в российской практике инновационных подходов к организации финансирования. К инновационным методам финансирования были отнесены те, которые за счет модификации известной идеи или объединения уже существующих технологий и процессов, позволяют создавать финансовые инструменты, способные придать финансированию новые качества (уменьшение финансового риска, снижение стоимости финансирования, извлечение выгоды из особенностей бухгатерского учета и налогового законодательства и т.д.).
Рассмотренные в диссертации инновационные методы финансирования инвестиционной деятельности, которые могут использоваться отечественными банками в ближайшей перспективе, включают:
1. Механизм встроенных производных инструментов, посредством которого традиционные способы финансирования (вклады и депозиты) наделяются более привлекательными для сберегателей условиями. В частности, в диссертации обосновывается целесообразность внедрения в деятельность отдельных рознично-ориентированных банков такого продукта как "кредит-на-депозит", объединяющий возможности вклада и кредита. Данный продукт может быть использован в качестве модернизации зарплатных карт, когда одновременно с появлением на карте неснижаемого остатка в размере, установленном банком, владельцу счета может быть открыт кредит, лимит которого прямо пропорционально зависит от размера вклада. Кроме того, у российских банков есть возможность открывать вклады и депозиты на условиях валютной или иной рыночной оговорки. Под "оговоркой" понимается условие договора, определяющее конкретную величину обязательств банка по вкладу не в абсолютной сумме, а расчетным путем на основании курса валют, рыночной цены на ценные бумаги, нефть и иные активы, индекса или другой переменной. Включение в условия вкладов подобных оговорок даст возможность сберегателям инвестировать свои средства в банк исходя из собственных рыночных предпочтений.
2. Механизм мобилизации средств социального (включая пенсионное) накопительства, посредством которого в работе предлагается внедрение в практику российских банков схем взаимодействия страховых компаний и банков. В рамках возможных схем взаимодействия взносы при страховании жизни фактически являются периодическими взносами на банковский счет под приемлемые проценты. Данный вид накопительного страхования является симбиозом депозитного и страхового продуктов, позволяющим формировать догосрочные банковские ресурсы с минимальным риском изъятия. Это возможно в силу того, что по таким договорам страхования, как правило, страховые взносы не могут быть отозваны страхователем ранее срока окончания договора или наступления страхового случая, а возвращаются непредвиденно только при расторжении договора страхования, что может быть оговорено допонительно. В работе обосновывается также целесообразность использования зарубежного опыта по ведению банками счетов пенсионных накоплений, на которые будет перечисляться накопительная часть пенсий, аккумулироваться добровольные пенсионные отчисления или допонительные отчисления работодателя.
3. Механизм доверительного управления в сфере инвестиционной деятельности (доверительное инвестирование). Суть этого механизма состоит в том, что банк - доверительный управляющий аккумулирует средства малого бизнеса и населения (учредителей управления) в общий пул инвестиционных средств, которые в последствии размещаются в интересах учредителей в выбранные ими объекты инвестиций. Несмотря на то, что доверительное инвестирование напрямую не имеет отношения к выпонению операций, предусмотренных банковской лицензией (оно выступает объектом самостоятельного лицензирования, источники финансирования и объекты инвестиций учитываются банком отдельно от основного баланса, формой вознаграждения за участие банка в этой деятельности выступает право на получение доли в прибыли от управления и комиссии за выпонение функции доверительного управляющего), в работе делается вывод о том, что развитие таких операций способствует расширению внутренних источников финансирования банка, а также активизации роли банков в финансовом посредничестве. Современная российская практика свидетельствует о том, что значительные по объему источники финансирования аккумулируются узко специализированными финансовыми организациями (ПИФами, инвестиционными компаниями и т.д.), привлекательность деятельности которых заключается именно в том, что потенциальный инвестор финансирует деятельность этих организаций, заранее зная, куда будут размещены его средства. В то же время, банк, по своей природе, более социально ответственный институт, обладающий большим финансово-инвестиционным потенциалом, деятельность которого является объектом строго государственного регулирования. В работе дается предложение, которое заключается в том, что для стимулирования привлечения средств частных инвесторов в банки через общие фонды банковского инвестирования необходимо распространить гарантии системы обязательного страхования вкладов и на вклады физических лиц, переданные банкам в доверительное управление.
Таким образом, используя инновационные формы и механизмы финансирования инвестиционной деятельности в сочетании с традиционными вариантами, российские банки смогут не только активнее участвовать в процессе экономического развития, но и существенно расширить свою ресурсную базу, увеличить доходность банковских активов.
Важное место в организации эффективной работы банка в области финансирования инвестиций занимает управление финансированием инвестиционной деятельности в части выбора наиболее эффективных источников финансирования, адекватных инвестиционным объектам банка.
Обобщая имеющиеся возможности банка для финансирования инвестиционной деятельности, в диссертации делается вывод, что их выбор зависит от стратегической ориентации, в том числе инвестиционной политики банка, и его внутренних возможностей по привлечению догосрочных источников. Вместе с тем, независимо от выбранной формы финансирования коммерческий банк дожен соблюдать регулятивные требования Банка России в части выпонения норматива догосрочной ликвидности и требования сбалансированности издержек и риска по привлекаемым средствам в соответствии с доходностью и риском по направлениям инвестиционной деятельности. Следовательно, для каждого банка с учетом особенностей его стратегии и тактики дожен быть разработан оптимальный механизм выбора формы финансирования.
В целях реализации такого механизма в диссертации была разработана многовариантная модель оптимизации финансирования инвестиций коммерческого банка на основе матрицы решений и с использованием средневзвешенной цены имеющихся инвестиционных средств и предполагаемой (или фактической) доходности инвестиций.
Разработанная модель предполагает, что коммерческий банк может использовать два основных подхода к выбору формы финансирования инвестиционной деятельности, ориентированных на поддержание оптимального баланса между привлечением и размещением инвестиционных средств:
1. Выбирать варианты инвестиционной деятельности исходя из имеющихся финансовых ресурсов.
При таком подходе оптимизация строится по принципу минимизации издержек банка по формированию инвестиционных средств. Ключевым критерием оптимизационной модели становится цена инвестиционных средств, которая может определяться в соответствии с предлагаемым нами агоритмом, в основу которого положено определение средневзвешенной стоимости инвестиционных средств. Агоритм расчета позволяет учесть все издержки банка на привлечение средств и с помощью поправочных коэффициентов рассчитать стоимость ресурсов банка, которые могут реально служить инвестиционными средствами. Для этого общая сумма привлеченных банком средств корректируется на величину обязательных отчислений в фонд обязательных резервов и платежей в систему страхования вкладов, а также на величину средств, формирующих запас ликвидных активов банка на его корреспондентских счетах и в кассе.
2. Выбирать варианты формирования ресурсного обеспечения исходя из потребностей конкретных инвестиционных решений.
Оптимизация выбора формы финансирования при использовании данного подхода предусматривает закрепление конкретного ресурса за конкретным инвестиционным активом. Банк определяет поле инвестиционных решений на основе отбора инвестиционных средств для их дальнейшей трансформации в инвестиционные объекты путем метода анализа иерархий. Определяя последовательно, какие из имеющихся ресурсов могут быть трансформированы в активы с учетом их стоимости, длительности хранения (стабильности) и степени риска, строится матрица стратегического выбора, наглядно отражающая поле Парето-решений, позволяющих оптимальным образом финансировать инвестиционные решения за счет инвестиционных средств, удовлетворяющих определенным банком критериям.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Жуков, Сергей Владимирович, Саратов
1. Официальные и нормативные материалы
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая, вторая.
3. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая от 31 июля 1998 г. №146-ФЗ.
4. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая от 5 августа 2000 г. №117-ФЗ.
5. О банках и банковской деятельности. Федеральный Закон от 2 декабря 1990 г. №395-1.
6. Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26 ноября 1995 г. №208-ФЗ .
7. Об обществах с ограниченной ответственностью. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. №14-ФЗ.
8. Об ипотеке (залоге недвижимости). Федеральный закон от 16 июля 1998 г. №102.
9. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3.
10. О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций. Федеральный Закон РФ от 25 февраля 1999 г. №40-ФЗ.
11. О мерах по развитию системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации. Постановление Правительства РФ от 11 января 2000 г. №28.
12. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России). Федеральный закон от 10 июля 2002 г. №86-ФЗ.
13. Об ипотечных ценных бумагах. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. №152-ФЗ.
14. О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации. Федеральный Закон РФ от 23 декабря 2003 г. №177-ФЗ.
15. Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года. Приложение к заявлению Правительства РФ и ЦБ РФ от 5 апреля 2005 г. №№ 983п-П13, 01-01/1617.
16. О порядке регулирования деятельности коммерческих банков. Инструкция ЦБ РФ от 30 апреля 1991 г. №1.
17. О методике расчета собственных средств (капитала) кредитных организаций. Положение ЦБР от 1 июня 1998 г. №31-П .
18. О депозитных и сберегательных сертификатах банков. Письмо ЦБР от 10 февраля 1992 г. №14-3-20.
19. Об изменении нормативов обязательных резервов. Указание ЦБ РФ от 1 сентября 1998 г. №33 5-У.
20. О Методических рекомендациях по проверке кредитного портфеля кредитной организации. Письмо ЦБ РФ от 16 декабря 1998 г. №363-Т.
21. О порядке предоставления Банком России кредитов банкам, обеспеченных залогом и поручительствами. Положение ЦБР от 2 октября 2000 г. №122-П.
22. О порядке открытия упономоченными банками банковских счетов нерезидентов в валюте Российской Федерации и проведения операций по этим счетам. Инструкция Банка России от 12 октября 2000 г. №93-И .
23. О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации. Инструкция ЦБ РФ от 22 июля 2002 г. № 102-И.
24. О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций. Положения ЦБ РФ от 10 февраля 2003 г. №215-П.
25. Об финансовой устойчивости банка в целях признания ее достаточной для участия в системе страхования вкладов. Указание ЦБ РФ от 16 января 2004 года № 1379-У.
26. Об обязательных нормативах банков. Инструкция ЦБ РФ от 16 января 2004 г. №110-И.
27. О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задоженности. Положение ЦБ РФ от 26 марта 2004 г. №254-П.
28. Об обязательных резервах кредитных организаций. Положение ЦБ РФ от 29 марта 2004 г. №255-П.
29. Об обязательных нормативах банках, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием. Инструкция ЦБР от 31 марта 2004 г. №112-И.
30. О типичных банковских рисках. Указание оперативного характера ЦБР от 23 июня 2004 г. №70-Т.
31. О рекомендациях по проведению анализа деятельности кредитных организаций и развития банковских услуги в регионе. Указание оперативного характера ЦБР от 28 декабря 2004 г. №151-Т.
32. О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации. Инструкция ЦБР от 10 марта 2006 г. № 128-И.
33. О современных подходах к организации корпоративного управления в кредитных организациях. Письмо ЦБ РФ от 13 сентября 2005 г. №119-Т.
34. О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери. Положение ЦБ РФ от 16 марта 2006 г. №283-П.
35. Об оценке экономического положения кредитных организаций. Проект Указания ЦБ РФ // Ссыка на домен более не работаетanalytics/standartacts/projects.
36. Концепция социально-экономического развития Российской Федерации до 2020 года. Проект.1. Специальная литература
37. Аленичева Т.Д. Инвестиционная деятельность финансово-кредитных учреждений. // Деньги и кредит,. 1995. - №10.
38. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1989.
39. Баев И.А., Кожин С.В. Инвестиционная привлекательность банков (зарубежный опыт). // Деньги и кредит. 2002. - №2.
40. Банки и деловой мир. 2008. - сентябрь.
41. Банки на развивающихся рынках: В 2-х томах. Т.2. интерпретирование финансовой отчетности/ Бартроп Крис Дж., МакНотон Д.: Пер с англ. М.: Финансы и статистика, 1994.
42. Банковская система России. Настольная книга банкира. В 3-х томах. -М., 1995.-Т.З.
43. Банковское дело: технологии и управление: Учеб. пособие / Под ред. проф. A.M. Тавасиева. М.: Перспектива, 2001.
44. Банковское дело: Учебник / Под ред. Г.Г. Коробовой. М.: Экономистъ, 2003.
45. Банковское дело: Учебник для вузов / Под ред. О.И. Лаврушина. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001.
46. Бернар И., Коли Ж.К. Токовый экономический и финансовый словарь. Т.П. М.: Международные отношения, 1994.
47. Бизнес: Оксфордский токовый словарь: Англо-русский. М.: Издательство "Прогресс-Академия", Издательство РГГУ, 1995.
48. Бирюкова Е.А. Система рефинансирования кредитных организаций: Автореф. дисс. .канд. экон. наук /Саратов, 2005.
49. Бланк И.А. Управление формированием капитала. Киев: "Ника-Центр", 2000.
50. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: В 2 т. Т.2. - Киев: Эль-га: Ника-Центр, 2006.
51. Богданова О.М. Коммерческие банки России: формирование условий устойчивого развития: / Дисс. . канд. экон. наук. Москва, 1997.
52. Большой токовый словарь русского языка / Гл. ред. С.А. Кузнецов. -СПб.: "Норинт", 2002.
53. Большой экономический словарь. / Сост. А.Б.Борисов. Изд. 2-е, перераб. и доп. М.: Книжный мир, 2006.
54. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2000.
55. Бочаров В.В. Финансовый инжиниринг. СПб.: Питер, 2004.
56. Бреслав Е. Риски финансирования в теории и на практике. // Консультант. №19. - 2005.
57. Буздалин А.В. Инвестиционная зависимость как фактор дестабилизации банковского сектора// Банковское дело. 2007. - №10.
58. Бюлетень Банковской статистики. М.: ЦБ РФ. Прайм-ТАСС, 20032008.
59. Вайнрих Г. Планирование и анализ инвестиций. М., 1996.
60. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1997.
61. Вестник Банка России. Еженедельное издание ЦБ РФ, 2003-2008.
62. Вешкин Ю.Г., Авагян Г.Л. Банковские системы зарубежных стран: курс лекций. М.: Экономист, 2006.
63. Вешкин Ю.Г., Авагян Г.Л. Банковские системы зарубежных стран: курс лекций. М.:Экономист, 2006. - С.73-74.
64. Википедия. Ссыка на домен более не работаетwiki/06beKT.
65. Вуфел Дж. Ч. Энциклопедия банковского дела и финансов: Пер. с англ. М: Корпорация "Федоров", 2000.
66. Выступление Первого заместителя Председателя Банка России О.В. Вьюгина на V Всероссийской банковской конференции "Банковский капитал в экономике регионов России" в Москве, 19-20 марта 2003 года. // Вестник Банка России, 2003, №18.
67. Гитман А. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1997.
68. Головин Ю.В. Банки и банковские услуги в России. М.: Финансы и статистика, 1999.
69. Горелов В. Банковские слияния и поглощения как фактор диверсификации рынка банковских услуг. // Банковские услуги. 2002. -№11.
70. Грязнова А. Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2004. С. 227.
71. Дворецкая А.Е. Национальная модель рынков капитала как концепция типологии финансирования. // Банковское дело. 2007. - №5.
72. Деньги, кредит, банки: Учебник. / Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 2000.
73. Джарасов Р.С., Новоженов Д.В. Инвестиционное поведение российских корпораций в условиях инсайдерского контроля. // Менеджмент в России и за рубежом. 2003. - №5.
74. Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: пер. с англ. В.Лукашевича и др. Л., 1991.
75. Дробышевский С., Радыгин А. и др. Инвестиционное поведение российских предприятий М.: Институт экономики переходного периода, 2003.
76. Евдокимова В.Э. Методологические и организационные основы формирования и развития инвестиционного банковского бизнеса в России. / Авто-реф.д-ра экон.наук. Саратов, 2006.
77. Залунина Л.В. "Традиционный" инструмент денежной политики. // Банковское дело. 2003. - №10.
78. Зеленский Ю.Б. Взаимодействие банковской системы России и реального сектора экономики. / Автореф.д-ра экон.наук. Саратов, 2003.
79. Иванов А.Н. Банковские услуги: зарубежный и российский опыт. М., 2002.
80. Иванов Г.М. Финансово-инвестиционный менеджмент: теория и инструменты / Под ред. проф. М.В. Попова. Саратов: СГСЭУ, 2006.
81. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие/Под ред. В.А. Слепова. М.: Юристь, 2002.
82. Ильина Л.В. Банковские страховые резервы: теория и методология формирования и использования. Саратов: СГСЭУ, 2006.
83. Инвестиции и инновации: Слов.-справ. От А до Я / Под ред М.З.Бора, А.Ю.Денисова. М., 1998.
84. Инвестиции: теория и практика. / Ю.А.Корчагин, И.П.Маличенко. -Ростов/нД: Феникс, 2008.
85. Инвестиции: Терминологический словарь / Сост. Дж. М. Розенберг. М., 1997.
86. Инвестиции: Учебно-методические материалы к изучению дисциплины. / Сост. B.C. Былинкина, Ю.В. Морозова. Саратов: СГСЭУ, 2005.
87. Инновации: теория, механизм, государственное регулирование. М.: РАГС, 2000.
88. Информация о Новом соглашении по достаточности капитала Базель-ского комитета по банковскому надзору и перспективах его реализации в России // Вестник Банка России. 2004. - №47 (771).
89. Кабушкин С.Н. Управление кредитным риском: Учебное пособие. М.: Новое знание, 2004.
90. Каменецкий В.А. Капитал (от простого к сложному) М.: ЗАО "Издательство "Экономика", 2006.
91. Кацуба А.Е., Рожков Ю.В. Корпоративные и финансовые отношения коммерческих банков. Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2004.
92. Киселев В.В. Управление банковским капиталом (теория и практика) -М.: ОАО "Изд-во "Экономика", 1997.
93. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2006.
94. Кокурин Д.И. Финансовые источники инновационной деятельности отечественных предприятий // Финансы. 2001. № 1.
95. Копченко Ю.Е. Финансирование деятельности коммерческого банка: Автореф. дисс.канд. экон. наук. Саратов, 1999.
96. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. М., 2003.
97. Купчинский В.А., Улинич А.С. Система управления ресурсами банков. М.: Экзамен, 2000.
98. Ларионова И.В. Реорганизация коммерческих банков. М: Финансы и статистика, 2000.
99. Липченко Е., Морозова Н. Давайте сберегать Россию// Банковское дело. 2007. № 7.
100. Макроэкономика. Теория и российская практика: учебник/под ред. А.Г. Грязновой и Н.Н. Думной. М.: КНОРУС, 2005.
101. Максимова Т.Н., Мазурина Т.Ю., Полянская Э.В. Банковское кредитование как важный элемент механизма трансформации сбережений в инвестиции. Региональный аспект // Финансы. 2002. №9.
102. Маршавина Л.Я. Механизм регулирования деятельности коммерческих банков России на макро- и микроуровне: Дис. . .докт. экон. наук / Москва, 2001.
103. Масленчеков Ю.С. Финансовый менеджмент банка: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
104. Масленченков Ю.С. Технология и организация работы банка: теория и практика. М.: ООО Издательско-Консатинговая Компания "ДеКа", 1998.
105. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капитальных вложений. -М.: Статистика, 1971.
106. Материалы XIV Международного банковского конгресса "Банки. Регулирование. Экономика". 1-4 июня 2005 г., Санкт-Петербург.
107. Материалы XV Международного банковского конгресса "Базельские рекомендации: перспективы и реализация". 7-10 июня 2006 г., Санкт-Петербург.
108. Маякина М.А. Новые подходы к управлению банковскими рисками // Деньги и кредит. 2006. №1.
109. Милер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело. // Пер с англ. М., 2000.
110. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2003.
111. Михайлова Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков / Под науч. ред. М.Н.Михайлова. Л., 1991.
112. Моделирование кредитного риска: методы и практическое применение. Базельский комитет по банковскому надзору и регулированию // Бизнес и банки. 1999. Мл 40-45
113. Моисеев С. Банки в 2020-м. // Банки и деловой мир. 2008, сентябрь.
114. Моисеев С. Рейтинг и оценка рисков при определении лимитов кредитования // Финансист. М., 1997. №7.
115. Моисеев С.Р. Структура, функции и практика международных резервных требований. // Бизнес и банки. 2002. - №44.
116. Мойсейчик Г. Инвестиционные процессы в контексте развития финансовых институтов в Республике Беларусь. // Банковский вестник. 2003, декабрь.
117. Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. СПб.: Питер, 2002.
118. Никифорова В.Д. Денежно-кредитное регулирование инвестиций. Спб: Изд-во СПбУЭФ, 1993.
119. Ожегов С.И.Словарь русского языка: 70 000 слов / Под ред. Н.Ю.Шведовой. М.:Рус. язык., 1991.
120. Орлова Н.Е. Слияния и поглощения как инструмент диверсифицированного роста коммерческих банков // Банковское дело. 2000. №1.
121. Островская О.М. Банковское дело: Токовый словарь. 2-е изд. - М.: Гелиос АРВ, 2001.
122. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2007 году.
123. Панова Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка. -М.: Финансы и статистика, 1996.
124. Панова Г.С. Кредитная политика коммерческого банка М.: ИКЦ "ДИС", 1997.
125. Печалова М.Ю. Организация риск-менеджмента в коммерческом банке. // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. - №1.
126. Помазанов М.В. Кредитный риск-менеджмент и моделирование нового актива в портфеле // Финансы и кредит. 2004. №6.
127. Поморина М.А. Планирование как основа управления деятельностью банка. М., 2002.
128. Попов А.И. Совершенствование методов управления кредитным риском в российских коммерческих банках. Автореф. дисс.канд. экон. наук / Москва, 2001.
129. Провкин И.Ю. Инвестиции в реальный сектор экономики: роль банков // Деньги и кредит. 2005. №3.
130. Райзберг Б.А., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М., 2000.
131. Рид Э., Коттер Р., Гил Э., Смит Р. Коммерческие банки. М.: Космопо-лис, 1991.
132. Розенберг Д. Словарь банковских терминов. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997.
133. Розенберг Д.М. Инвестиции. Терминологический словарь. М.: ИН-ФРА-М. 1997.
134. Российская банковская энциклопедия / Редколегия: О.И. Лаврушин (гл. ред.) и др. М: Энциклопедическая Творческая Ассоциация, 1995.
135. Роуз Питер. С. Банковский менеджмент / пер. с англ. М.: "Дело ТД", 1995.
136. Рыбаков И.А. Портфельные инвестиции банков в корпоративные облигационные займы / Автореф. дисс. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук. Самара, 2004.
137. Сапунов М.К. Проблемы участия региональных банков в инвестировании экономики // Деньги и кредит. 2004. №9.
138. Саранцев В.Н. Региональная банковская система и ее участие в инвестиционном процессе региона. / Автореф. дисс. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук. Саратов, 2003.
139. Севрук В.Т. Банковские риски. М.: Дело, 1994.
140. Симановский А.Ю. Достаточность банковского капитала: новые подходы и перспективы их реализации // Деньги и кредит. 2000. №6.
141. Симановский А.Ю. Принципы и правила в регулировании банковской деятельности: отдельные аспекты методики и практики // Деньги и кредит. 2005. №2.
142. Синки Дж. мл. Управление финансами коммерческих банков. Пер. с англ. 4-го перераб. изд. / Под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера. М.: Gatallaxy, 1994.
143. Синки Дж. мл. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и индустрии финансовых услуг/ Пер. с англ.- М.: Альпина Бизнес Бук, 2007.
144. Словарь современной экономической теории Макмилана. М.: ИН-ФРА-М, 1997.
145. Смулов A.M. Промышленные и банковские фирмы: взаимодействие и кризисные ситуации. М.: Финансы и статистика, 2000.
146. Современный словарь иностранных слов: Ок. 20 ООО слов. 4-е изд., стер. М.: Рус. яз., 2001.
147. Современный финансово-кредитный словарь / Под общ. ред. М.Г. Jla-пусты, П.С. Никольского. 2-е изд., доп. М.: ИНФРА, 2002.
148. Современный экономический словарь. 4-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2005.
149. Стефанков К.В. Организация инвестирования в объекты коммерческой недвижимости. / Автореф. дисс. канд.экон. наук. Санкт-Петербург, 2007.
150. Стишковский А.В. Достаточность собственного капитала коммерческих банков и ее регулирование органами надзора: Автореф. дисс.канд. экон. наук./Москва, 2003.
151. Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года
152. Тен А.В., Герасимов Б.И., Тен В.В. Оптимизация активов банка в системе страхования вкладов. Тамбов. Изд-во Тамбовского гос. тех. универ., 2005.
153. Теория и практика инноваций и инвестиций в переходной экономике России. / Отв.ред. Ю.В.Матвеев, В.Н.Строгов. Самара, 1999.
154. Тиева Ж.Р. Развитие инвестиционной деятельности региональных банков. / Автореф. дисс.канд. экон. наук. М. 2007.
155. Тимоти У. Кох. Управление банком. Пер. с англ. В 5-ти книгах, 6-ти частях. Уфа: Спектр. Часть III, IV, 1993.
156. Токовый словарь: Англо-русский. М.: ИНФРА-М, Издательство "Весь Мир", 1998.
157. Управление деятельностью коммерческого банка (банковский менеджмент): учебник / Под ред. проф. О.И. Лаврушина. М.: Юристъ, 2003.
158. Усоскин В.М. Базельские стандарты адекватности банковского капитала: эволюция подходов // Деньги и кредит. 2000. №3.
159. Финансово-кредитный словарь: В 3-х т. Т.З. / Гл. ред. Н.В. Гаретов-ский. М.: Финансы и статистика, 1998.
160. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002.
161. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Изд-во "Перспектива", 1998.
162. Финансы: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, Е.М. Марьиной. М: Финансы и статистика, 2004.
163. Финансы: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева. М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2004.
164. Хохлов Н.В. Управление риском: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИ-ТИ-ДАНА, 2001.
165. Чинаев Т.М. Формирование российской системы ипотечного жилищного кредитования и ее инфраструктуры: Автореф. дисс.канд. экон. наук /Саратов, 2007.
166. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. -М.:ИНФРА-М, 1997.
167. Шаталов А.Н. Управление ликвидностью в рамках финансового менеджмента банка. // Финансовый менеджмент. №6. - 2004.
168. Шидов А.Х. Региональные аспекты инновационно-инвестиционного развития (Теория и практика анализа инвестиций). СПб., 2000.
169. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков и зарубежный опыт. М.: Финансы и статистика, 1993.
170. Энеев К.С. Роль коммерческого банка в реализации инвестиционной политики: Автореф. дисс.канд. экон. наук/Владикавказ, 2002.
171. Энеев К.С. Роль коммерческого банка в реализации инвестиционной политики. / Автореф. дисс.канд. экон. наук. Владикавказ, 2002.
172. Энциклопедия финансового менеджмента/Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. М.: "Альпина паблишер", 2003.
173. Aghion Ph., Howitt P., Mayer-Foylkes D. The Effect of Financial Development on Convergence: Theory and Evidence. The Quaterly Journal of Economics vol.CXX, February 2005.
174. Basel Committee on Banking Supervision (2003). The New Basel Capital Accord. April, 2003.
175. Basel Committee on Banking Supervision. Modification to the Capital Treatment for Expected and Unexpected Credit Losess in the New Basel Accord. January, 2004.
176. Christian Kohr. The Risk Sharing Finance Facility. EIB financing for Research, Development and Innovation. 2nd ISV Day 2007, Brussels.
177. COMMITTEE TO STUDY SUSTAINABLE LONG-TERM FINANCING OF THE IMF. Final Report. January 31, 2007.
178. Devirguc-Kunt A., Karacaovali В., Laeven L. Deposit insurance around the world: a comprehensive database // World Bank Policy Research Working Paper 3628. 2005. June.
179. F.J.Fabozzi "The handbook of financial instruments", Wiley Finance или Norton Rose "Collateralised debt obligation", 2000.
180. John Murray Direct Investment in Emerging Market Economies: The Experience of Canadian Banks 16 June 2003.
181. Johnson Frank P., Johnson Richard D. Bank Management. Second Edition. American Institute of Banking. 1989.
182. Lichtenberg F. Corporate Takeovers and Productivity. MIT Press, 1992
183. Statistical Supplement to the Federal Reserve Bulletin. June 2008.
184. World Development Indicators 2005 World Bank, 18.04.2005 // Ссыка на домен более не работаетp>
Похожие диссертации
- Исследование и разработка методов управления инвестиционной деятельностью на предприятиях
- Совершенствование форм и методов финансирования инновационной деятельности
- Совершенствование методов выбора источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий с учетом налогообложения
- Инновационные методы управления инвестиционной деятельностью в потребительской кооперации
- Методы стимулирования инвестиционной деятельности финансово-промышленных групп