Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Совершенствование системы финансирования развития электроэнергетического комплекса региона на основе привлечения капитала тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Андрюшин, Дмитрий Александрович
Место защиты Москва
Год 2003
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование системы финансирования развития электроэнергетического комплекса региона на основе привлечения капитала"

На правах рукописи

АНДРЮШИН ДМИТРИЙ АЛЕКСАНДРОВИЧ

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ РАЗВИТИЯ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА РЕГИОНА НА ОСНОВЕ ПРИВЛЕЧЕНИЯ КАПИТАЛА

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

(экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами в промышленности)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2003

Работа выпонена на кафедре экономики промышленности и организации предприятий Московского энергетического института (технического университета)

Научный руководитель: доктор технических наук профессор

Рогалев Николай Дмитриевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук профессор

Кузовкин Анатолий Ильич

кандидат экономических наук профессор Цой Светлана Николаевна

Ведущая организация: Энергетический институт (ЭНИН)

им.Г.М.Кржижановского

Защита состоится л18 декабря 2003 г. в /5 час Мыт. в ауд. Ж 200 на заседании диссертационного совета К 212.157.02 при Московском энергетическом институте (техническом университете) по адресу: г. Москва, Красноказарменная ул., д.14.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке МЭИ (ТУ).

Отзывы на автореферат (в двух экземплярах, заверенные печатью учреждения) просим направлять по адресу:

111250, г. Москва, Красноказарменная ул., д.14, Ученый Совет МЭИ(ТУ).

Автореферат разослан л ноября 2003 г.

Ученый секретарь ^

диссертационного совета К 212.157.02 ' с,-"

к.э.н., с.н.с. , . Петрушко И-Н.

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. Проблема привлечения средств в настоящее время является общей для экономики РФ. Особенный смысл и значение эта проблема в регионах страны имеет для такой важной отрасли как электроэнергетика по ряду причин, основные из которых: значительный физический и моральный износ основных фондов; государственное сдерживание роста тарифов, который обеспечивася бы формированием необходимых объемов капиталовложений в развитие отрасли; неплатежи за потребленную электроэнергию; потребность в строительстве новых генерирующих и передающих мощностей с применением современных технологий, направленных на снижение себестоимости производства электрической и тепловой энергии; значительные (в средней оценке) сроки окупаемости нового строительства, реконструкция и технического переоснащения объектов электроэнергетики; низкий уровень инвестиций в отрасль; и другие факторы общеэкономического характера, в том числе связанные с происходящей ныне перестройкой системы управления электроэнергетикой на фоне весьма ограниченных инвестиционных возможностей федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации.

При очевидной необходимости инвестирования в отрасль, можно отметить значительный инвестиционный потенциал как среди юридических, так и физических лиц, примерный объем которого, по разным оценкам, суммарно по регионам составляет величину порядка 14-18 мрд. дол. США.

В соответствии с проводимой в настоящее время реформой отечественной электроэнергетики осуществляется перенос в регионы значительной доли и содержания функций развития и управления электроэнергетики, что предъявляет особые требования к местным органам власти.

Сложившееся положение дел ставит важную проблему привлечения средств в электроэнергетический комплекс региона.

Целью диссертации является разработка научно-методических основ и практических рекомендаций по формированию и обеспечению функционирова-

ния системы привлечения средств инвестиционной направленности в электроэнергетический комплекс региона на основе облигационных займов.

Для достижения указанной цели в диссертации поставлены и решены следующие основные задачи:

1. Проведена оценка современного инвестиционного состояния электроэнергетической отрасли.

2. Исследованы экономические основы создания и функционирования системы привлечения средств в электроэнергетический комплекс региона.

3. Разработаны организационно-методические основы управления системой привлечения средств на уровне региона. к

4. Обоснован комплекс мер, обеспечивающих экономически стабильное функционирование системы привлечения средств.

Объектом исследования является заемная деятельность в регионе (субъекте Федерации, муниципальном образовании), осуществляемая посредством формирования региональной отраслевой системы привлечения средств.

Предметом исследования является проблема управления процессом формирования заемного капитала в целях развития электроэнергетики региона.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили фундаментальные труды отечественных и зарубежных авторов в области энергетики и экономики энергетики, современной экономической теории и менеджмента, теории корпоративных финансов, рынка ценных бумаг.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в том, что в нем впервые разработан организационно-экономический механизм привлечения и управления средствами инвестиционной направленности в электроэнергетический комплекс региона на основе системной организации процесса заимствования.

Личный вклад автора в решение данной проблемы состоит в следующем:

1. Обоснована необходимость привлечения финансовых ресурсов в электроэнергетику на основе заимствования средств.

2. Разработана концепция системы привлечения средств для инвестирования в электроэнергетический комплекс региона, включая цель, задачи, структуру, функции управления и условия обеспечения ее стабильного функционирования.

3. Разработана функционально-целевая модель системы привлечения средств в электроэнергетику региона (статическая модель) и механизм ее функционирования (циклическая модель), а также структурная схема контрактной системы реализации отношений участников в процессе привлечения средств инвестиционной направленности.

4. Предложен подход к управлению заёмной деятельностью в условиях сбойных ситуаций, основанный на анализе выявленных рисков, а также резервирования средств и управления временно свободными ресурсами.

Практическая значимость работы состоит в том, что её результаты позволяют:

1. Заложить основу создания эффективной системы привлечения средств инвестиционной направленности в электроэнергетический комплекс региона.

2. Сформировать и развивать экономически надежную и эффективную систему привлечения средств для инвестирования в электроэнергетический комплекс региона.

3. Обоснованно осуществлять регламентацию технологии функционирования системы привлечения средств инвестиционной направленности.

4. Обеспечить стабильное функционирования системы привлечения средств на основе предложенных подходов.

Апробация результатов работы.

Результаты работы были представлены на конференциях: XXXIII Международной научно-технической конференции Дрезден, 2001 г.; III Всероссийской научно-практической конференции Повышение эффективности теплоэнергетического оборудования, Иваново, 2002 г.; VIII и IX Международных, научно-технических конференциях Радиоэлектроника, электротехника и энер-

гетика, Москва, 2002,2003 гг., на научном семинаре кафедры Экономики Промышленности и организации предприятий МЭИ, а также на совещаниях в структурных подразделениях Правительства Москвы по проблемам инвестиционного развития городских проектов.

Основное результаты диссертации опубликованы в 6 печатных работах.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованной литературы, содержит 168 страниц основного машинописного текста, в том числе 11 рисунков, 23 таблицы, 5 графиков. Библиография содержит 133 наименований.

Содержание работы

Проведенный в первой главе анализ перспектив развития электроэнергетического комплекса страны показал, что ежегодные объемы ввода генерирующих мощностей дожны увеличится от 4 мн. кВт в год в 2001-2005 гг. до 14 мн. кВт в год в период 2016-2020 гг. При этом объем ежегодных инвестиций в отрасль дожен в среднем до 2005 года составлять не менее 3 мрд. дол. США. Потребности Московского региона в капитальных вложениях на строительство электростанций, тепловых и электрических сетей (без учета капремонта) на период с 2000 по 2010 гг. составляют ~ 95 мрд. руб. Вместе с тем, накопившееся за последние десятилетия нерешенные проблемы электроэнергетики показывают, что задача финансового обеспечения инвестиционных программ не может быть решена традиционными средствами.

Проведенный анализ основных источников инвестирования в электроэнергетику позволяет сделать вывод, что в условиях ограниченности внутренних источников инвестирования в отрасль при существующих тарифах и дефицита средств федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов на развитие электроэнергетики (3% от общих источников капвложений в 2002 г.), одним из возможных источников являются привлеченные средства юридических и физических лиц в экономику отрасли, доля которых увеличилась в 2002 г. до 4% от общего объема.

В работе показано, что в сложившейся ситуации государство, снимая с себя бремя капиталовложений, дожно обеспечить постепенный переход от практики прямого бюджетного финансирования к созданию инвестиционных стимулов.

Привлечение заемных средств способствует повышению эффективности инвестирования в электроэнергетику по сравнению с традиционными бюджетными капиталовложениями, поскольку ориентация на такую форму инвестирования требует значительного повышения качества принимаемых к реализации проектов, которые дожны обеспечить соответствующие зарубежным стандартам показатели как по удельным капвложениям, так и по эффективности работы оборудования и использования ТЭС.

Кроме того, в результате проведенного исследования показано, что в условиях роста цен в строительстве применение механизма заимствования средств является значительно более выгодным, чем способ накапливания средств

Проведенное во второй главе сравнение традиционных инструментов привлечения заемного капитала (облигационный займ и банковский кредит) показало, что применительно к электроэнергетике облигационное заимствование предпочтительнее банковского кредитования по таким параметрам как стоимость обслуживания дога и срочность заимствования. Существенное достоинство облигационного займа, которое особенно актуально в свете происходящего реформирования отрасли, состоит в том, что при его успешном обслуживании эмитент создает публичную кредитную историю, которая позволяет региональной электроэнергетике становится более инвестиционно привлекательной. Кроме того, заимствование средств, как договой инструмент привлечения ресурсов, в отличие от долевого (эмиссия акций), позволяет обеспечить развитие стратегически важных объектов электроэнергетики, сохраняя над ними государственный контроль и соблюдая, тем самым, интересы экономической безопасности страны.

В работе показано, что заемная деятельность региона по привлечению средств в электроэнергетический комплекс с учетом достаточно длительного

инвестиционного цикла в отрасли дожна осуществляться в форме стабильно и договременно действующей системы.

В результате проведенных исследований выявлено, что существует объективная необходимость и реальная возможность создания регионально-отраслевой системы привлечения средств в электроэнергетический комплекс региона на базе размещения облигационных займов инвестиционной направленности. Реализация такого подхода позволит обеспечить переход к новой идеологии внебюджетного планирования развития региональной электроэнергетики, выражающейся в финансировании капитальных вложений преимущественно за счет привлеченных средств.

Сформулированы общие положения концепции по созданию и экономически стабильному управлению специализированной системой привлечения средств инвестиционной направленности в электроэнергетический комплекс региона. В основе указанной системы лежит выпуск корпоративных облигационных займов при поддержке региональной власти.

Под управлением указанной системой понимается совокупность действий администрации региона, связанных с изучением конъюнктуры на рынке ссудных капиталов, выпуском новых займов, выработкой условий выпуска, с выплатой процентов по ранее выпущенным займам, проведением конверсий и консолидации займов, определением сроков и объемов возвратов от инвестирования, погащением ранее выпущенных займов, срок действия которых истек, а также отысканием альтернативных источников погашения дога.

Система привлечения средств предусматривает осуществление займов, размещаемых несколькими эмиссиями с участием различных по своим характеристикам и свойствам ценных бумаг с учетом интересов всех групп инвесторов, что обеспечивает наиболее гибкую и управляемую систему привлечения средств, а также выпуск новых эмиссий займа по мере готовности на любом этапе реализации региональной инвестиционной электроэнергетической программы.

В работе показано, что предложенная система привлечения средств является в своей основе постоянно действующей системой. Такой характер существенно отличает ее от других заёмных компаний, ориентированных на покрытие текущего дефицита или на финансирование проектов, безусловно важных, но не дающих достаточной отдачи в короткие сроки.-

Миссией предлагаемой системы привлечения средств является осуществление реальной и эффективной связи кредитной и заемной деятельности на рынке заемных капиталов с существующими и перспективными региональными потребностями отрасли в инвестиционных финансовых ресурсах.

Отраслевой характер системы привлечения средств обуславливается необходимостью обеспечения строго целевого использования средств на развитие электроэнергетики региона и возможности реального контроля со стороны региональных органов управления отраслью. ,

Результаты исследования показывают, что реализация главной цели достигается за счет решения следующих основных задач: привлечения отечественных и зарубежных капиталов в экономику отрасли в регионе; разработка и реализация мер по эффективному и целевому использованию привлеченных средств; управления отраслевым догом в интересах электроэнергетики региона; обеспечения экономической стабильности функционирования системы привлечения средств, ее участников и партнеров; содействие росту инвестиционной привлекательности отрасли в регионе для отечественных и зарубежных партнеров; обеспечения собственной самоокупаемости и самофинансирования системы.

При размещении займов система привлечения средств опирается на следующие сегменты рынка: а) мекие инвесторы, как правило, физические лица; б) институциональные инвесторы - банки, инвестиционные и страховые компании и различные фонды; в) инвесторы-нерезиденты РФ.

В соответствии с особенностями групп инвесторов размещение облигаций может осуществляться всеми доступными методами, как-то: аукционное размещение; размещение через дилерскую сеть (упономоченных агентов); размеще-

ние через андеррайтеров; размещение через специализированные структуры с эксклюзивными задачами (например, пенсионные фонды).

Структура займов может быть представлена различными видами облигаций, отличающихся в зависимости от характера клиентуры, сроками обращения и формой выплаты дохода.

При наращивании объемов заимствования и успешном обслуживании дога целесообразно реализовать тенденцию на увеличение сроков обращения облигаций и выпуск валютных займов, а также займов с неденежным погашением (жилищные, приватизационные, земельные, гаражные и т.п.), причем последние размещаются при непосредственном участии администрации региона как собственника неденежных активов.

В работе показано, что предложенная система привлечения средств имеет двойственный характер: с одной стороны система имеет жестко административную ориентацию в управлении отраслевым догом и инвестированием заёмных средств; с другой стороны, система сориентирована на рыночные механизмы заимствования средств и кредитные механизмы инвестирования. Кроме того, особенностью функционирования системы является ее бесприбыльный характер, поскольку ее сутью является поная ориентация на инвестиции в электроэнергетический комплекс региона.

Исходя из перечисленных особенностей, регион, в интересах электроэнергетической отрасли которого осуществляются займы, в порядке поддержки системы может и дожен осуществлять государственные гарантии, оформление которых производится в соответствии с регламентацией Бюджетного Кодекса Российской Федерации. Предоставление государственной гарантии позволит: а) обеспечить реальную возможность привлечения займа; б) снизить стоимость обслуживания дога в результате снижения уровня риска для инвесторов; в) устранить необходимость оформления иных форм обеспечения займа.

В третьей главе диссертации разработаны основные принципы построения данной системы привлечения средств, которые предполагают наличие четко описанной модели управления. Управление системой предлагается осуществ-

пять на основе функционально-целевого подхода. Вышеуказанные задачи системы трансформируются в комплекс целевых подсистем системы ("Формирование массы заемных денежных средств" и "Использование массы заемных денежных средств"), каждая из которых реализуется посредством общесистемных функций, представленных в следующем виде: стратегическое и текущее планирование; финансирование и кредитование; организация и оперативное управление; учет и отчетность; анализ и оценка; активизация и стимулирование.

Таким образом, общий вид функционально-целевой модели системы при-1 влечения средств представлен в виде матрицы, объединяющей целевые подсис-

^ темы и общесистемные функции, на пересечении которых образуются частные

комплексы задач управления, суть которых состоит в реализации общесистемной функции для достижения конкретной цели (Рис. 1).

Взаимодействие с блоком по управлению инвестициями в электроэнергетический комплекс региона сводится:

в области планирования - к участию в разработке бизнес-планов в части определения цен на финансовые ресурсы;

в области финансирования - к разработке предложений по привлечению средств по календарным периодам;

в области организации и управления - к координации действий заемной и инвестиционной компании с целью отслеживания стоимости заимствования и обеспечению контроля за целевым использованием заемных средств; ' в области учета и отчетности - к подготовке совместных отчетных данных по

| использованию заемных средств для представления в отраслевой региональный

в области анализа и оценки - к анализу потребностей в капиталовложениях по календарным периодам; анализу эффективности использования заемных средств; анализу конъюнктуры с позиций будущей эффективности использования привлекаемых средств;

в области активизации и стимулирования - к разработке предложений и обоснованию мер по совместному или раздельному функционированию инвестиционной и заемной компаний.

N Целевые Хфункдии Формирование .массы заемных денежных средств Использование массы заемных денежных средств

Обще- N. системные N. функции N. Управление формированием массы денежных средств Управление технологическими расходами Управление надежностью Системы. Исследования. Управление реализацией инвестиционного портфеля системы привлечения средств Управление рыночным использованием заемных средств Управление резервами

Стратегическое текущее планирование Стратегическое текущее планирование формирования массы денежных средств Стратегическое текущее планирование сумм технологических расходов Стратегическое текущее планирование обеспечения надежности Системы Стратегическое и текущее планирование реализацией инвестиционного портфеля Стратегическое текущее планирование рыночного использования заемных средств Стратегическое текущее планирование резервов

Организация и оперативное управление Контроль. Организация и оперативное управление формирования массы денежных средств Организация и оперативное управление суммами технологических расходов Организация и оперативное управление надежностью Системы Организация и оперативное управление реализацией инвестиционного портфеля Организация и оперативное управление рыночного использования заемных средств Организация и оперативное управление резервами

Учет и отчетность Учет и отчетность формирования массы денежных средств Учет и отчетность по формированию сумм техноло- ги-ческих расходов Учет и отчетность управления с позиций надежности Системы Учет и отчетность за реализацией инвестиционного портфеля Учет и отчетность рыночного использования заемных средств Учет и отчетность по резервам

Анализ и оценка (Аудит) Анализ и оценка формирования массы денежных средств Анализ и оценка формирования сумм технологических расходов Анализ и оценка надежности Системы Анализ и оценка реализации инвестиционного портфеля Анализ и оценка рыночного использования заемных средств Анализ и оценка использования резервов. Аудит резервируемых средств

Стимулирование Стимулирование формирования массы денежных средств Стимулирование режима экономии сумм технологических расходов Стимулирование повышения уровня надежности Системы Стимулирование реализации инвестиционного портфеля Стимулирование эффективности использования заемных средств Стимулирование эффективности управления резервами

Рис. 1: Функционально-целевая модель создания и функционирования системы привлечения средств

Текущее управление системой (Рис 2.) осуществляется посредством специально организованных финансовых фондов займов системы, включающих:

- резервно-операционный фонд, основной задачей которого является аккумулирование и перераспределение средств займов и создание резерва системы. Данный фонд является своеобразным финансовым бункером, куда направляются абсолютно все средства системы;

- фонд обслуживания и погашения облигаций, основной функцией которого является формирование средств на погашение облигаций и выплаты процентов по ним; кроме того, через указанный фонд, при необходимости, осуществляют-

^ ся гарантии администрации региона перед держателем облигаций;

-фонд обеспечения технологических расходов, основной задачей которого является возмещение текущих затрат на функционирование системы, а также испонение необходимых платежей налогового характера (налоги, ставки, сборы и т.п.) Размер этого фонда устанавливается по нормативу, утверждаемому администрацией региона;

- инвестиционный фонд, основная задача которого - обеспечение финансирования инвестиционных проектов, под которые осуществляются займы.

I Организационное обеспечение системы привлечения средств, представ-

ленное на рис.3, состоит из четырех основных системных блоков:

Блок 1 Институированные участники системы, включающий: органы управления, ответственные за развитие электроэнергетики региона; инвесторы; официально аккредитованные участники системы (банк, торговая площадка,

г брокеры-дилеры, депозитарий, регистратор, и т.д.).

^ Блок 2 Институированные субъекты управляющей системы, включаю-

щий: администрация региона в лице регионально-отраслевого совета, как генеральный управляющий; специализированное агентство но привлечению средств; официальные консультанты; организация научного сопровождения.

Блок 3. Базовая контрактная система, включающий: базовый контракт (рамочное соглашение) между основным управляющим и специализированным агентством; договоры между агентством и участниками системы; договоры между участниками системы; договоры на выпонение отдельных работ, поручений и заказов; контракты с работниками; соглашения о сотрудничестве с фирма-

Прочие доходы

Штрафные санкции

%банков по остаткам на счетах

ФИНАНСОВЫЕ ФОНДЫ СИСТЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ СРЕДСТВ

Аккумулирование и перераспределение средств облигационных займов и мозданне резервов

Обеспечение финансирования инвестиционных Ч проектл ,.

Доходы от использования Резервного фонда и временно свободных средств

Обюдояыше платежи Техволо пгческх е расходы

Внешний облига-обпигационный займ

Валют* ный счет

Внутренний облигационный займ

Аукцион* ный счет

ИНВЕСТОРЫ

Сберегательны й займ_

Обязательное резерв ироваине

Обеспечение погашения облигаций и обслуживания дога по ним

Инвестиционные электроэнергетические проекты (проектоустроите ли)

Рис. 2 Схема взаимодействия финансовых фондов Системы привлечения средств

Организация управления в Системе привлечения средств

Институирование упономоченных участников рынка

1. Эмитент (регион в лице Агентства)

2. Инвесторы

3. Упономоченный банк.

4 Упономоченный регистратор.

5 Упономоченная Биржа. 6. Упономоченный Дилер.

7 Андеррайтеры

8 Упономоченный депозитарий.

Институирование субъектов управляющей системы

1. Упономоченный орган администрации региона.

2 Агентство как основной управ пяющий.

3. Официальный консультант.

4. Подразделение научного сопровождения.

Институирование базовой системы контрактов

Базовый комплекс руководящих документов

1. Договоры Агентства с упономоченными участниками рынка

2. Договоры между участниками рынка.

3. Договоры на консультационное и научное обслуживание н основные направления научных исследований.

1 .Концепция системы привлечения средств.

2. Условия выпуска облигаций.

3. Пакет организационных документов.

4. Положение об обслуживании и обращении корпо ративных облигаций.

5. Положения о финансовых фондах СПС.

6. Положение об инвес гировании средств.

Рис. 3. Укрупненная структура организационного обеспечения Системы привлечения средств.

ми партнерами.

Блок 4. Базовый комплекс руководящих документов, включающий: законодательные акты российской Федерации, субъекта РФ, муниципального образования; концепция системы привлечения средств и постановление администрации о ее реализации; пакет учредительных документов по агентству; пакет документов по управлению догом.

Технологическое обеспечение системы включает действующие технологии официально аккредитованных участников системы привлечения средств, которые руководствуются базовыми контрактами и положениями Гражданского кодекса Российской Федерации.

Центральным звеном, непосредственно занятым обслуживанием дога является специализированное агентство по привлечению средств для электроэнергетики региона. Указанное агентство создается администрацией региона в форме открытого акционерного общества, со стопроцентным участием региона.

Миссией Агентства является обеспечение эффективной связи финансово-кредитной, заемной и инвестиционной деятельности с существующими и перспективными потребностями электроэнергетического комплекса региона в финансовых ресурсах, а его главной целью - обеспечение эффективного функционирования системы.

Погашение и обслуживание облигационных займов осуществляется за счет потоков денежных средств, возникающих после реализации инвестиционного проекта, а также средств от продажи опционов на право заключения догосрочных контрактов с партнерами. В случае, если реализация инвестиционного проекта может занять срок больше чем срок обращения облигаций, Агентством осуществляется рефинансирование займов.

В четвертой главе обоснован комплекс мер, обеспечивающих экономически стабильное функционирование системы привлечения средств.

Под экономической стабильностью системы в рамках настоящей концепции понимается экономическая защищенность системы и интересов ее участников и партнеров от внешних и внутренних угроз, влияния деструктивных факторов, позволяющая надежно сохранить и эффективно использовать потенциал

системы для реализации ее миссии. Основные факторы, обеспечивающие экономическую стабильность, представлены в виде, показанном на рис. 4.

Исходя из проведенного в диссертации анализа возможных рисков, выделены две крупных группы, так называемых, сбойных ситуаций.

Первая группа характеризуется ситуацией, при которой на момент наступления сроков платежей наблюдается отсутствие необходимых средств в системе (ситуация кассового разрыва). Основной мерой по ликвидации этой ситуации является резервирование средств и расходование средств резервного фонда ' на покрытие резерва.

Вторая группа сбойных ситуаций характеризуется обратной ситуаци-^ ей, при которой сроки платежей еще не наступили, а в системе имеются вре-

менно свободные средства. В данной ситуации в системе предусматривается вложение временно свободных средств в надежные (ликвидные) активы финансового рынка. При этом следует ориентироваться на сроки предстоящих платежей, что может снизить величину дохода от вложений, однако позволит сохранить репутацию системы как надежного партнера. Кроме того, при наличии временно свободных средств целесообразно осуществление рыночных операций с собственными облигациями системы (досрочный откуп, реструктуризация дога и т.п.).

В работе показано, что в целях обеспечения экономической стабильности системы привлечения средств целесообразна разработка и реализация превентивных мероприятий, осуществляемых на этапе создания системы, а также ме-> роприятий, способствующих росту эффективности и надежности функциониро-

вания системы в процессе ее эксплуатации. Указанные мероприятия могут ^ иметь концептуально-методический, финансово-экономический и организаци-

онно-технологический характер и по возможности дожны сопровождаться расчетами относительной экономической эффективности, оправдывающей возможные затраты средств на их реализацию.

Заключение по работе

1. Анализ потребностей электроэнергетического комплекса страны и Московского региона в частности на период до 2020 г. показал, что в сложившихся

Рис. 4. Основные факторы обеспечения экономической стабильности Системы привлечения средств.

экономических условиях, задача финансового обеспечения инвестиционных программ не может быть решена традиционными средствами и требуется совершенствование способов и форм привлечения инвестиционных средств.

2. Показано, что в условиях переходного периода одним из возможных источников привлечения капитала в отрасль являются заемные средства, основным элементом которых является облигационное заимствование.

3. Показано, что привлечение заемных средств повышает эффективность инвестирования в электроэнергетику РФ по сравнению с традиционной практикой прямого бюджетного финансирования, способствует формированию инвестиционной привлекательности отрасли. Кроме того, в условиях удорожания строительства, вызываемого инфляционными ожиданиями, заимствование средств является более выгодным, нежели их накапливание.

4. Разработана и предложена концепция системы привлечения средств, позволяющая обоснованно сформировать и системно развивать экономически надежный и эффективный механизм финансирования инновационной деятельности в электроэнергетике региона.

5. Разработаны статическая и циклическая функционально целевые модели системы привлечения средств, а также структурная схема контрактной системы реализации отношений участников в процессе привлечения средств, которые позволяют обоснованно осуществлять регламентацию технологий функционирования и управления Системой.

6. Предложен подход к управлению заемной деятельностью в условиях сбойных ситуаций, основанный на анализе выявленных рисков, а также методы резервирования средств и управления временно свободными ресурсами, которые позволяют обеспечить экономически стабильное функционирование и управление системой привлечения средств.

Основное содержание диссертации изложено в следующих публикациях: 1. Андрюшин Д.А., Кудрявый В.В. Инвестирования в электроэнергетику России (анг) // XXXIII. Kraftwerkstechtischen colloquium: Сб. докл. - Дрезден,-2001.-С.113-123.

20 А \~fojy.. 17 0 3 о

2. Андрюшин Д.А.., Кудрявый В.В.. Привлечение инвестиций в энергетику на основе заимствования средств // Радиоэлектроника, электротехника и энергетика: Тез. докл. Восьмой междунар. науч.-техн. конф. студентов и аспирантов. -М,, 2002.-Т.З. -С.209-210.

3. Основные условия инвестирования в электроэнергетику России / A.B. Андрюшин, Д.А. Андрюшин, В.В. Кудрявый // Повышение эффективности теплоэнергетического оборудования: Материалы III Всерос. Науч.-практ.конф. 21-22 нояб. 2002 г.-Иваново, Иван.гос.энерг.ун-т, 2002.-С.5-7.

4. Кудрявый В.В., Андрюшин A.B., Андрюшин Д.А. Методы привлечения инвестиций в энергетику России // Вестник МЭИ. -2002,- № 2.- С. 16-24.

5. Д.А. Андрюшин., В.В. Кудрявый. Инвестиционная политика в области энергетики // Радиоэлектроника, электротехника и энергетика: Тез. докл. Девятой междунар. науч.-техн. конф. студентов и аспирантов. -М.:МЭИ, 2003.-T.3. -

- С.160-161.

6. Андрюшин A.B., Андрюшин Д.А. Методы привлечения инвестиций в электроэнергетический комплекс региона на основе облигационного заимствования. -М.:Апарт, 2003.-145с.

Подписано в печать 5л озг. Зак. Тир. W0 Полиграфический центр МЭИ (ТУ) Красноказарменная ул., д. 13

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Андрюшин, Дмитрий Александрович

Глава I. ОСНОВЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКУ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

1.1. Структура и состояние электроэнергетической отрасли в Российской Федерации.

1.2. Перспектива развития инфраструктуры энергетического комплекса (на примере Московского региона).

1.3. Анализ основных источников и условий инвестирования в электроэнергетику Российской Федерации.

1.4. Роль заемного капитала и требования к инвестиционной программе в электроэнергетике региона.

Выводы по Главе 1.

Глава II. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ СРЕДСТВ В

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС РЕГИОНА.

2.1. Выбор форм привлечения заемного капитала для развития электроэнергетики.

2.2. Роль органов государственной власти в стимулировании процесса привлечения средств в электроэнергетику РФ на заемной основе.

2.3. Концепция отраслевой Системы привлечения средств в электроэнергетический комплекс региона.

Выводы по Главе II.

Глава III. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ

УПРАВЛЕНИЯ СИСТЕМОЙ ПРИВЛЕЧЕНИЯ СРЕДСТВ.

3.1. Формирование Системы управления привлечением средств.

3.2. Технология управления Системой привлечения средств.

3.3. Контрактная система отношений в институциональных упономоченных структурах Системы привлечения средств.

Выводы по Главе III.

Глава IV. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СИСТЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ СРЕДСТВ.>.

4.1. Классификация рисков в Системе привлечения средств.

4.2. Управление системой в условиях сбойных ситуаций.

4.2.1. Прогноз потенциальных возможных сбойных ситуаций.

4.2.2. Резервирование средств, как метод обеспечения экономической стабильности функционирования Системы привлечения средств.

4.2.3. Управление временно свободными финансовыми ресурсами.

4.3. Система мероприятий по обеспечению стабильности функционирования Системы привлечения средств.

4.3.1. Основные условия стабильности функционирования ' Системы привлечения средств.

4.3.2.Превентивные мероприятия по обеспечению стабильности Системы привлечения средств.

Выводы по Главе IV.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование системы финансирования развития электроэнергетического комплекса региона на основе привлечения капитала"

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Андрюшин, Дмитрий Александрович

3. Результаты исследования показывают, что привлечение заемных средств, способствует повышению эффективности инвестирования в электроэнергетику РФ по сравнению с традиционной практикой прямого бюджетного финансирования, а также позволяет формировать инвестиционную привлекательность отрасли. Кроме того, в условиях удорожания строительства, вызываемого инфляционными ожиданиями, заимствование средств является более выгодным, нежели их накапливание.

4. Автором показано, что совершенствование системы финансирования развития электроэнергетического комплекса региона на основе привлечения инвестиционного капитала достигается за счет осуществления облигационного заимствования.

5. Предложенная концепция системы привлечения позволяет обоснованно сформировать и системно развивать экономически надежную и эффективную систему привлечения средств с целью привлечения в электроэнергетику региона на выгодных условиях средств юридических и физических лиц.

6. Предложенные статическая и циклическая функционально целевая модели системы привлечения средств и схема взаимодействия финансовых фондов позволяют компактно описать полный комплекс задач Системы и осуществлять обоснованное развитие основных ее блоков.

7. Предложенные структуры:

7.1. Организационного обеспечения системы привлечения средств позволяет обоснованно осуществлять регламентацию технологий ее функционирования;

7.2. Контрактной системы отношений участников заёмного процесса позволяет рационализировать организацию процесса функционирования системы, переведя необходимые операции и процессы из плоскости технологической в плоскость гражданско-правовых отношений.

8. Анализ проявления негативных факторов риска в системе позволяет спрогнозировать потенциально возможные сбойные ситуации.

9. Приведенные оценки продожительности кассовых разрывов позволяют обоснованно формировать резервный фонд в Системе привлечения средств.

10. В работе показано, что резервирование средств на основе анализа потенциальных сбойных ситуаций позволяет обоснованно распределять роли и ответственность субъектов Системы на расходование резервных средств.

11. Предложенный подход к управлению временно свободными средствами системы привлечения средств: а) отражает возможную структуру вторичного инвестиционного портфеля; б) включает анализ финансовых инструментов вторичного инвестирования средств; в) позволяет достичь максимально возможной в конкретных условиях эффективности использования временно свободных средств при заданных ограничениях по срокам необходимых платежей, т.е. поддерживать постоянную готовность Системы к участию в инвестировании средств.

12. Выпонение сформулированных условий экономической стабильности обеспечивает относительно бесперебойное функционирование Системы.

13. Комплекс мероприятий, как разработанных на этапе создания системы привлечения средств, так и предложенных на начальном этапе ее эксплуатации, позволяет в целом обеспечить необходимый уровень экономической стабильности функционирования Системы, а критериальные условия экономической стабильности охватывают практически все блоки Системы. Это не означает, однако, что разработка мер по обеспечению экономической стабильности на этом заканчивается, о чем свидетельствует предложенный автором перечень перспективных разработок, направленный на планомерное совершенствование этого весьма важного направления.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Анализ потребностей электроэнергетического комплекса Московского региона на период до 2020 г. показал, что задача финансового обеспечения инвестиционных программ не может быть решена традиционными средствами и в экономике отрасли требуется совершенствование способов и форм привлечения инвестиционных средств.

2. Показано, что в условиях переходного периода одним из возможных реальных источников стабильного привлечения капитала в отрасль являются заемные средства.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Андрюшин, Дмитрий Александрович, Москва

Похожие диссертации