Совершенствование оценки и управления финансовым состоянием промышленного предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Самохин, Роман Владимирович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2010 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Совершенствование оценки и управления финансовым состоянием промышленного предприятия"
На правах си
САМОХИН Роман Владимирович
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ОЦЕНКИ И УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМ СОСТОЯНИЕМ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
Специальность 08.00.10.-Финаисы, денежное обращение и кредит (3. Финансы предприятий и организаций)
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва 2010
003492979
Работа выпонена на кафедре финансов и кредита Российского государственного социального университета (РГСУ)
Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор
Лютова Ирина Ивановна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Владимирова Маргарита Петровна
кандидат экономических наук, ст.преподаватель
Тютюрюков Владимир Николаевич
Ведущая организация: Московский государственный
индустриальный университет
Защита состоится л24 марта 2010 года в 14.00 часов на заседании Диссертационного совета Д 212.341.03 по экономическим наукам при ГОУ ВПО Российский государственный социальный университет по адресу: 129226, г. Москва, ул. Вильгельма Пика, д.4, корпус 2, зал диссертационных советов.
С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в научной библиотеке ГОУ ВПО Российский государственный социальный университет (129226, г. Москва, ул. Вильгельма Пика, д.4, корпус 5) и на Интернет-сайте: www.rgsu.net.
Автореферат разослан л20 февраля 2010 года
Ученый секретарь диссертационного совета, /у
доктор экономических наук, профессор П.В. Солодуха
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Рыночные условия хозяйствования, отказ от бюджетного финансирования и переход на самофинансирование обострили проблемы финансовой устойчивости предприятий. Финансовое состояние предприятий отражается на всех показателях национальной микро- и макроэкономики: ВВП, конкурентоспособность, движение капитала, уровень производства и перспективы дальнейшего развития в условиях ограниченных возможностей оценки потенциального привлечения, использования финансовых ресурсов.
Командно-административная экономика не нуждалась в глубокой оценке финансового состояния предприятий даже основных отраслей народного хозяйства, а адаптированные в постреформенный период зарубежные методики не являются универсальными, в связи с недостаточным информационным обеспечением, которыми являются показатели и коэффициенты проводимого финансового анализа, принимаемые на их основе управленческие решения зачастую ошибочны, либо неконкретны.
Мировой опыт стран с развитой рыночной экономикой показывает, что кризисное состояние в деятельности предприятий на 1/3 связано с внешними факторами (макроэкономического и общеполитического характера) и на 2/3 с внутренними (определяемыми особенностями производственно-хозяйственной деятельности).
В основу концепции эффективного управления финансовым состоянием промышленного предприятия автором положены: оценка реально сложившегося уровня платежеспособности, оценка уровня управления активами, оценка степени зависимости от внешних источников финансирования, а также расчет показателей, характеризующих изменение уровня деловой активности, экономической и финансовой рентабельности, только их системное решение, их совокупные результаты могут дать объективную картину финансового состояния предприятия. Качественная диагностика финансовых
параметров предприятия позволяет использовать полученные данные, как для коррекции существующей стратегии развития, так и для проектирования новой.
Возникающие и учитываемые в ходе проведения финансового анализа предприятия особенности, заключаются в выявлении тенденций и закономерностей развития предприятия на исследуемый период; определение лузких мест производства и степени их влияния на финансовое состояние; выявление резервов, которые следует использовать для улучшения финансового состояния.
Обзор отечественной и зарубежной литературы показывает, что эффективность предлагаемых в теории и применяемых на практике методов анализа остается недостаточным, поскольку традиционный финансовый анализ:
- нацелен на обработку исключительно годовой отчётности;
- проводится исключительно на первую и конечную дату анализируемого периода, а поэтому из анализа выпадает информация со второго по предпоследний день;
- сводится только к расчёту абсолютных, относительных и удельных отклонений по статьям форм отчётности;
- хотя и позволяет рассчитать коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости и деловой активности, а также показатели рентабельности и оборачиваемости, но не даёт общего агоритма достижения всеми этими показателями рекомендуемых значений;
- не раскрывает методы оценки финансового состояния предприятия в реальном режиме времени.
В современных условиях существующие методы оценки финансового состояния не являются достаточными для эффективного управления и корректировки тактического планирования для достижения стратегической цели.
Недостаточная проработанность проблемы совершенствования методических подходов к оценке и управлению финансовым состоянием промышленного предприятия подтверждает необходимость дальнейшего иссле-
дования и создания научно обоснованной методической базы для ее решения, обосновывая актуальность.
Состояние изученности проблемы. Ввиду актуализации социально-экономических исследований в постреформенный период им уделяется много внимания, однако, не все вопросы нашли отражение в работах, посвященных финансовым отношениям, складывающимся в процессе производства. Изучению вопросов управления финансами предприятий и, в частности, методике оценки финансового состояния, посвящены многие научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, таких как Бендиков М.А., Бернстайн Л.А., Грачёв A.B., Ендовицкий Д.А., Ковалев В.В., Крейнина М.Н., Любушин Н.П., Лютова И.И., Сайфулин P.C., Стоянова Е.С., Тань Г.К., Хруцкий В.Е., Шеремет А.Д., Щиборщ К.В., Юн Г.Б.
Работы выше указанных авторов заложили основу исследования теории и методики финансов организаций и предприятий различных организационно-правовых форм. Процесс управления финансовым состоянием предприятия являясь многоступенчатым, рассмотрен и представлен в достаточном объеме, однако методика оценки, сопровождающая весь процесс от приятия стратегических управленческих решений до корректировки тактики функционирования промышленного предприятия не нашли поного отражения в изученных трудах. Так же недостаточно представлены закономерности экономического развития промышленных предприятий в ракурсе их влияния на промышленное производство, что в свою очередь, требует принятия адекватных регулирующих мер по регулированию.
Проблема эффективного функционирования предприятий обострилась в условиях финансово-экономического кризиса, это определило тему, объект, предмет исследования и содержание диссертационной работы.
Научная гипотеза исследования состоит в том, что разработанные методы оценки и управления финансовым состоянием промышленного предприятия окажут значительное влияние на эффективность привлечения и использования заемных средств, управление структурой капитала.
Целью исследования является научное обоснование и разработка методических подходов к оценке финансового состояния предприятия и управления на основе рекомендуемых методов и инструментов технического и фундаментального анализа.
В соответствии с поставленной целью, предопределены к решению следующие задачи:
- рассмотреть закономерности экономического функционирования промышленных предприятий, выявить возможные к реализации способы регулирования, основанные на результатах анализа;
- раскрыть сущность особенности современных методов оценки финансово-экономической устойчивости предприятий и обосновать выявленные достоинства и недостатки традиционного анализа финансово-экономического состояния с учетом специфики машиностроения;
- проанализировать современное финансовое состояние промышленного предприятия с позиций детализации и комплексности оценочного подхода;
- предложить методику оценки финансового состояния менее трудоемким способом, подбором весомых показателей в дискриминантной функции, которая в интегральном виде представляет финансовое состояние предприятия;
- обосновать повышение значимости финансового рычага, использование его при невысоком дифференциале, что приведет к повышению эффекта оптимизации структуры капитала;
- рекомендовать изменение нормативного значения финансовой независимости, обосновав значение заемных источников финансирования в перспективном функционирования машиностроительного предприятия, не ухудшая показателей финансового состояния.
Объектом исследования является социально-производственная сфера России, ее становление и развитие в современной экономической ситуации, а именно собственные и заемные источники формирования финансовых ресур-
сов производственной сферы, управление процессами их формирования и использования.
Предметом исследования выступает система финансово-экономических отношений, возникающих в процессе формирования и использования финансовых ресурсов производственного предприятия.
Соответствие паспорту специальностей. Диссертационное исследование соответствует пунктам паспорта специальности ВАК 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит п.З Финансы предприятий и организаций, п.3.3. Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпораций, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость. п.З.5 Управления финансами корпораций: методология, теория, трансформация корпоративного контроля.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов-исследователей, занимающихся проблемами оценки финансового состояния предприятия в машиностроительной отрасли. При выпонении исследовательской работы использовались материалы Федеральной службы статистики Российской Федерации, годовая финансовая отчетность и бюджеты промышленных предприятий, а также официальные данные, размещенные в информационной сети Internet.
При проведении диссертационного исследования были использованы такие современные методы исследования, как классификация, наблюдение, детализация, сравнительный и логический анализ, индукция, дедукция, системный, структурный, функциональный подход к изучению процессов формирования, использования, управления финансовыми ресурсами промышленного предприятия.
Анализ практических данных осуществляся с помощью методов группировки, выборки, обобщения и ряда других методов. Использование методов формальной логики позволило обобщить теоретические вопросы
формирования и использования финансовых ресурсов в производственной сфере, достоверно обосновать результаты анализа и выводы.
Информационной базой исследования послужили законодательные, нормативно-правовые акты федеральных и региональных органов государственной власти, программные материалы. Официальные материалы Федеральной службы государственной статистки РФ и ее территориальных подразделений, аналитические материалы и экспертные оценки российских и зарубежных агентств, монографии и публикации в периодической печати, материалы. Конференций, семинаров, финансовая отчетность ряда предприятий Краснодарского края, материалы электронных ресурсов сети INTERNET, а также собственные расчеты автора
Научная новизна исследования состоит в разработке концепции эффективного управления финансовым состоянием промышленных предприятий России, функционирующих в условиях рыночной экономики на основе совершенствования методики оценки, расширения информационной базы для принятия управленческих решений.
К наиболее существенным результатам, составляющим новизну исследования, относятся следующие:
1) выявлены закономерности экономического развития промышленных предприятий, к которым относятся: массовое производство; самофинансирование; соответствия отношений постоянных затрат к переменным и относительной цены; снижение себестоимости продукции с увеличением объема ее выпуска и срока нахождения в серийном производстве; соответствие номенклатуры, соответствие качества и объема выпуска продукции потребностям и условиям спроса; возмещение затрат на производство и сбыт продукции, не соблюдение которых приводит к негативным последствиям, что, в свою очередь требует регулирующего воздействия различными способами;
2) обосновано, что существующие методы анализа не способствуют получению оценки работы предприятия за период, поскольку информация со
второго по предпоследний день этого же периода искусственно выпадает из поля зрения аналитика. Проводимые виды анализа финансово-экономического состояния предприятия: оперативный, развернутый, экспресс - требуют рекомендуемых изменений в источниках информации;
3) рекомендована к использованию методика, в рамках которой подбирается ряд показателей, для каждого из которых определяется вес в так называемой дискриминантной функции. Отдельные величины характеризуют различное влияние показателей (переменных) на значение объясняемой переменной, которая в интегральном виде представляет финансовое состояние предприятия. Из собранных 43 показателей, разделенных на 5 групп, их количество минимизировано путем устранения зависимостей между ними;
4) предложено снижение нормативного значения коэффициента финансовой независимости (0,5), в связи с тем, что рост рентабельности собственного капитала достигает за счет трех основных составляющих: налогового корректора (1 - Я), дифференциала финансового рычага (Дэ - Кр), финансо-
выи рычаг (-Ч-), позволит управлять деятельностью организации в целях СК
максимизации финансовых результатов.
Практическая значимость результатов исследования состоит в научном обосновании и разработке методических подходов к оценке и управлению финансовым состоянием предприятий машиностроения. Полученные результаты исследования могут служить теоретической и методологической базой для последующего изучения вопросов оценки и управления финансами промышленного предприятия.
Разработанные методические подходы и рекомендации могут быть использованы в качестве инструмента внутреннего и внешнего анализа, позволяющего объективно оценивать результаты деятельности и оперативно реагировать на выявленные отклонения от плановых заданий.
Используя предложенную схему оценки финансового состояния, предприятия получают возможность обосновать управленческие решения по максимизации финансовых результатов.
Предложенные разработки и рекомендации ориентированы на промышленные предприятия.
Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации изложены в научных публикациях автора, выступлениях с докладами и сообщениями на научно-практических конференциях.
Рекомендации по совершенствованию методики оценки финансового состояния использованы ОАО Новороссцемент, а также при проведении аудиторных занятий по дисциплинам Финансовый анализ, Финансовый менеджмент, Финансы предприятий.
Публикации. Основные положения диссертационного исследования опубликованы в 6 научных работах, общим объемом 3,25 п.л., в том числе 2 (общим объемом 1,0 п.л.) в журналах, рекомендованных ВАК России.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, девяти параграфов, заключения, списка использованной литературы, включающего 165 наименования. Изложена на 142 страницах, содержит 22 таблицы, 9 рисунков.
Поставленная цель и задачи для ее достижения определили объем, структуру, логику и последовательность проведения диссертационного исследования.
В Главе 1 Методические основы анализа финансово-экономического состояния предприятия раскрыты закономерности экономического функционирования предприятий, представлены используемые методы оценки финансово-экономической устойчивости предприятия, выявлены особенности и недостатки традиционного анализа финансово-экономического состояния предприятия.
В Главе 2 Оценка финансового состояния промышленного предприятия представлены финансовые результаты деятельности про-
мышленных предприятий в условиях рыночной экономики, оценка финансовой устойчивости и платежеспособности российских компаний, аналитический подход к совершенствованию методов оценки и управления финансами предприятия.
В Главе 3 Совершенствование методов оценки и управления финансами предприятия предложено совершенствование оценки финансового состояния предприятия, раскрыты возможности адаптации зарубежного опыта управления финансовым состоянием предприятия с помощью производственного, финансового левериджа, рекомендовано эффективное управление финансовыми результатами деятельности предприятия.
В Заключении изложены основные выводы и практические предложения, выработанные в процессе работы над диссертационным исследованием.
II. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Выявлены закономерности экономического развития промышленных предприятий, к которым относятся: массовое производство; самофинансирование; соответствия отношений постоянных затрат к переменным и относительной цены; снижение себестоимости продукции с увеличением объема ее выпуска и срока нахождения в серийном производстве; соответствие номенклатуры, соответствие качества и объема выпуска продукции потребностям и условиям спроса; возмещение затрат на производство и сбыт продукции, не соблюдение которых приводит к негативным последствиям, что, в свою очередь требует регулирующего воздействия различными способами.
Несоблюдение закономерностей экономического функционирования предприятий, отклонение от них приводит к возникновению кризисных ситуаций.
Знание и применение основных экономических законов функционирования предприятия позволяет персоналу управления устанавливать возникающие несоответствия и несбалансированность структуры затрат, цены, объема выпуска продукции, а также определять мероприятия для достижения основной цели предприятия - обеспечения требуемой прибыльности производства при реализации выпускаемой продукции. В этой связи целесообразно рассмотреть наиболее важные законы экономического функционирования предприятий, несоблюдение которых приводит к негативным последствиям, что подтверждается многолетним опытом деятельности производственных предприятий.
Закон массового производства. Основными факторами, влияющими на экономическую эффективность выпуска продукции, являются: себестоимость ее производства и сбыта, оптовая цена продажи, общее время на ее реализацию. Чем больше разность между оптовой ценой единицы продукции и ее себестоимостью, а также меньше время на реализацию произведенной продукции, тем выше будет полученный за определенный период объем выручки за выпущенную предприятием продукцию. Выручка за реализованную продукцию является основной частью дохода предприятия и позволяет возместить произведенные затраты, обеспечить проведение закупки сырья, материалов, комплектующих, необходимых для ритмичного функционирования предприятия в следующий период времени.
Современное производство - это в основном фондоемкое производство с высокими постоянными затратами. Главными из них являются: амортизационные отчисления на возмещение износа оборудования и сооружений, их техническое обслуживание и ремонт; нематериальные активы; расходы на электроэнергию, топливо, арендную плату за землю; налоги на имущество;
заработная плата постоянного персонала предприятия, непосредственно не принимающего участие в выпуске продукции.
Масштаб производства - рассматривается как отношение объема выпускаемой продукции за определенный период к возможному объему при поной загрузке имеющихся производственных мощностей предприятия. Для каждой продукции масштаб выбирается с учетом ограничений, определяемых условиями рынка (возможного объема продаж в предполагаемых секторах рынка, уровня цен на единицу продукции), наличия материальных, финансовых и трудовых ресурсов для обеспечения различных уровней объема выпуска продукции. Важнейшим фактором, который дожен учитываться при определении масштаба производства, является зависимость минимальной продажной цены единицы продукции (обеспечивающей безубыточность или прибыльность ее выпуска) от объема ее выпуска. Выбор масштаба производства зависит от того, в какой пропорции изменяются необходимые ресурсы (постоянные и переменные) и выработка при росте масштаба.
Постоянные затраты на единицу продукции уменьшаются с увеличением количества произведенной продукции.
Себестоимость единицы продукции является суммой переменных затрат на единицу продукции и постоянных затрат, приходящихся на единицу продукции.
Закон самофинансирования. Финансовое состояние предприятия существенно зависит от поступления выручки за реализованную продукцию. Произведенная, но нереализованная продукция формирует только затраты. При рыночной экономике, когда предприятия функционируют в основном за счет самофинансирования, важнейшим условием надежного финансового обеспечения устойчивого выпуска запланированного объема продукции является организация нормальных темпов реализации продукции и получения за нее выручки.
Так как самофинансирование выпуска продукции за определенный период времени осуществляется за счет получаемой выручки, то дожен вы-
пониться баланс затрат на планируемый в этот период объем выпуска продукции с учетом основных налогов (на добавленную стоимость, прибыль и др.) и поступающей за это же время выручки.
Закон соответствия отношений постоянных затрат к переменным и относительной цены. Разработаны аналитический и графический методы, позволяющие обосновывать и пригашать решения по масштабу, фондоемкости производства, затратам, цене, обеспечивающим заданную прибыльность выпуска продукции. Эти методы позволяют решать и обратную задачу: определять уровень относительной прибыли (по отношению к себестоимости) по двум отношениям: отношению постоянных затрат к переменным 3Дст/(КыпЗДер) и отношению Ц!Зтр - цены к переменным затратам на единицу продукции.
Универсальный характер данной закономерности позволяет принять ее в качестве закона, отображающего наиболее существенные экономические взаимные связи в хозяйственном механизме предприятия, определяющие возможности обеспечить важнейший показатель экономической эффективности выпуска продукции - ее прибыльность.
Закон снижения себестоимости продукции с увеличением объема ее выпуска и срока нахождения в серийном производстве.
Накопленный в промышленности опыт свидетельствует, что наибольшее влияние на уменьшение себестоимости продукции оказывают два фактора:
- увеличение объема выпуска продукции;
- продожительность (в годах) нахождения продукции в серийном производстве.
Из закона уменьшения себестоимости продукции в зависимости от объема выпуска и срока ее нахождения в серийном производстве следуют важные выводы для экономического управления предприятием:
- частая замена выпускаемой продукции невыгодна предприятию из-за малого срока ее нахождения в серийном производстве; предприятие дожно
принимать меры по обеспечению более длительного срока нахождения продукции в серийном производстве путем планового ее усовершенствования (плановой модернизации), достижения высокого технического уровня;
- при создании новых образцов продукции необходимо обеспечивать целесообразное применение унифицированных агрегатов, модулей, блочно-модульных структур, функциональных устройств, уже находящихся в серийном производстве;
- реализация мероприятий по обеспечению длительного нахождения продукции в серийном производстве за счет достижения высокого технического уровня, качества, рациональной унификации экономически выгодна как производителю, так и ее потребителю.
Закон соответствия номенклатуры, качества и объема продукции потребностям и условиям спроса. Экономическая эффективность функционирования предприятий и отрасли зависит от соответствия номенклатуры, качества и объема продукции потребностям основных категорий потребителей и уровней их дохода. Эта закономерность стала особенно заметной в период вступления России в рыночные отношения и большого притока на ее рынок продукции других государств.
Для выхода из создавшегося тяжелого положения необходимы активизация и подъем технического уровня основных взаимосвязанных предприятий отрасли.
Из закона соответствия номенклатуры, качества продукции потребностям и спросу следует, что отсутствие требуемого соответствия не позволяет достичь прибыльности ее выпуска, так как прибыль возможна лишь тогда, когда есть спрос на данную продукцию.
Важнейшее требование рассматриваемого закона соответствия: производство продукции дожно соответствовать требованиям спроса на нее по качеству, номенклатуре и объему поставок.
Объем спроса на продукцию также существенно зависит от ее цены. Поэтому одним из важнейших направлений для обеспечения увеличения
объема выпуска и реализации продукции является снижение ее себестоимости и продажной цены.
Закон возмещения затрат на производство и сбыт продукции, его основное требование - возмещение затрат на производство и сбыт продукции -истина, которая дожна обязательно выпоняться. Этот закон прежде всего применяется при назначении цены единицы продукции и выпонении следующего условия: цена единицы продукции дожна обеспечить покрытие (возмещение) переменных и постоянных затрат, а также рациональный уровень прибыли, приходящийся на единицу продукции.
Органы государственного управления экономикой во всех развитых странах систематически проводят анализ экономического развития в основных отраслях и при нарушении этого закона оказывают регулирующее воздействие различными способами.
2. Обосновано, что существующие методы анализа не способствуют получению оценки работы предприятия за период, поскольку информация со второго по предпоследний день этого же периода искусственно выпадает из поля зрения аналитика. Проводимые виды анализа финансово-экономического состояния предприятия: оперативный, развернутый, экспресс - требуют рекомендуемых изменений в источниках информации.
Бухгатерская база является самым поным источником в связи с тем, что содержит информацию за разные промежутки времени - год, квартал и месяц, а также показывает остатки и обороты по счетам учёта активов и капитала. Преимуществом этой базы данных является системность и возможность получать все формы отчётности по состоянию на любую дату и за любой период времени, а недостатком - доступность только для специалистов в области бухгатерского учёта.
Потребность в проведении анализа финансового состояния предприятия возникает ежемесячно, а полный комплект отчётности составляется раз в год, традиционный анализ годовой отчётности не может быть использован
в поную силу для анализа квартальной и месячной отчётности из-за меньшего количества форм. По этой причине каждый источник информации дожен анализироваться по отдельному агоритму. Доступность информации оказывает существенное влияние на объём самой информации и круг пользователей, более доступная информация содержит минимум данных.
Существующие методы анализа не способствуют получению оценки работы предприятия за период, поскольку информация со второго по предпоследний день этого же периода искусственно выпадает из поля зрения аналитика. Данное обстоятельство, на взгляд автора, повлияло на выбор комплекта годовой отчётности в качестве базы данных (пять временных рядов из 365 возможных), редакцию (внутреннее содержание) существующих форм отчётности и прежде всего формы №1 Бухгатерский баланс, а также замену анализа в динамике анализом в статике.
Рекомендовано разделить все активы на две группы - имущество в денежной (Ндф) и неденежной форме (Индф), при этом к активам в денежной форме будут относиться все денежные средства, а к активам в натурально-вещественной форме - все остальные активы. Что же касается всего капитала, то в его составе целесообразно выделить собственную (СК) и заёмную (ЗК) составляющие с указанием их формы выражения - денежной (ДФ) и неденежной (НДФ).
Таблица 1.
Аналитический бухгатерский баланс по состоянию на отчётную дату, руб.
Активы Остаток Капитал Остаток
Всего в том числе Всего в том числе
СК зк вДФ в НДФ
Имущество в НДФ (Индф) 14441,9 13093,8 1348,1 Собственный капитал (СК)_____ 69^4,3 -6119,5 13093,8
Имущество в ДФ (Идф) 2003,1 Х* Ч -6119,5 8122,6 ч..... Заемный капитал ХЗК)........... 9470,7 ----- 8122,6 1348,1
Итого активы 16445,0 6974,3 9470,7 Итого капитал 16445,0 2003,1 14441,9
В результате преобразований получается аналитический бухгатерский баланс (табл. 1), редакция которого наилучшим образом приспособлена для проведения анализа и более понятна директору предприятия, линейным и функциональным руководителям, а также инвесторам и акционерам.
В случае запонения такой таблицы анализ финансово-экономического состояния предприятия существенно упрощается.
Автор рекомендует для получения достоверной, информационной отчётности соблюдать следующие принципы:
- доступ конкретного пользователя к базе данных ограничивается пределами его компетенции;
- в каждой таблице указывается необходимый уровень аналитики - укрупнённые группы, подгруппы и учётные единицы;
- определяется занятость, финансовый результат и ритмичность работы того или иного участка, объекта, подразделения и предприятия в целом;
- обеспечивается прозрачный контроль своевременности внесения исходных данных, упрощается поиск ошибок и нестыковок, а также проведение инвентаризации и переоценки товарно-материальных ценностей;
- эти формы позволяют видеть движение материальных, финансовых и документарных потоков.
Разработка, апробирование и последующее внедрение внутренних форм отчётности, анализа и аудита открывают широкие перспективы для укрепления финансового состояния предприятия за счёт своевременного получения аналитической информации в удобном формате и в реальном режиме времени.
3. Рекомендована к использованию методика, в рамках которой подбирается ряд показателей, для каждого из которых определяется вес в так называемой дискриминантной функции. Отдельные величины характеризуют различное влияние показателей (переменных) на значение объясняемой переменной, которая в интегральном виде представляет финансовое состояние предприятия. Из собранных 43 показателей, раз-
деленных на 5 групп, их количество минимизировано путем устранения зависимостей мезвду ними.
Построение оптимальной дискриминантной модели (дискриминантный анализ основан на эмпирически-индуктивном способе исследования финансовых показателей с широким применением элементов эконометрического моделирования. Он имеет две фазы: фазу выведения дискриминатной функции и фазу классификации (группировки) объектов в соответствии со значением интегрального показателя) функции или модели сводится к тому, чтобы с достаточно высокой степенью вероятности осуществлять классификацию анализируемых предприятий по уровню их финансового положения.
Предложенная методика анализа - попытка решить следующую проблему. Количество показателей, имеющих экономический смысл и отражающих одну из граней финансового состояния предприятия, довольно велико. И значит, анализ всех этих показателей, так же как и расчет составленной на их основе обобщающей оценки, трудоемок.
В рамках предлагаемой методики подбирается ряд показателей, для каждого из которых определяется вес в так называемой дискриминантной функции. Отдельные величины характеризуют различное влияние показателей (переменных) на значение объясняемой переменной, которая в интегральном виде представляет финансовое состояние предприятия.
Интегральная оценка финансового состояния предприятия проводится в несколько этапов.
Введем следующие обозначения ключевых показателей:
Таблица 2.
Основные группы финансовых показателей
Наименование показателей Условное обозначение
I. Показатели оценки имущественного состояния
1.1. Показатель активной части основных средств ГД
1.2. Показатель остаточной стоимости основных средств Кп
1.3. Показатель остаточной стоимости нематериальных активов Кп
1.4. Показатель обновления к
1.5. Показатель выбытия
Продожение таблицы 2.
Основные группы финансовых показателей
Наименование показателей Условное обозначение
II. Показатели платежеспособности (ликвидности)
2.1. Показатель абсолютной ликвидности Кг 1
2.2. Показатель маневренности собственных оборотных средств 22
2.3. Показатель абсолютной ликвидности (по методике федерального управления по банкротству) кю
2.4. Показатель текущей ликвидности Ки
2.5. Показатель оборотных средств в активах К
2.6. Показатель запасов и затрат в оборотных средствах #26
2.7. Показатель запасов в оборотных средствах #27
2.8. Показатель собственных оборотных средств в покрытии запасов и затрат #28
2.9. Показатель собственных оборотных средств в покрытии запасов #29
2.10. Показатель покрытия запасов #21С
2.11. Показатель обеспеченности собственными средствами #211
2.12. Показатель обеспеченности запасов и затрат собственными средствами #212
III. Показатели финансовой устойчивости
3.1. Показатель автономии #3!
3.2. Показатель маневренности собственного капитала #32
3.3. Показатель концентрации привлеченного капитала #з з
3.4. Показатель догосрочных вложений #34
3.5. Показатель догосрочного привлечения заемных средств K,s
3.6. Показатель структуры заемных средств Кзб
3.7. Показатель соотношения привлеченных и собственных средств Кг,
3.8. Показатель восстановления платежеспособности #38
3.9. Показатель покрытия кредиторской задоженности #39
3.10. Показатель постоянного актива #310
3.11. Показатель относительно чистых оборотных средств #311
3.12. Показатель потока наличности #312
3.13. Показатель ликвидности Альтмана #313
IV. Показатели деловой активноет
4.1. Показатель производительности труда #41
4.2. Показатель фондоотдачи #42
4.3. Показатель фондоотдачи по прибыли #43
4.4. Показатель оборачиваемости средств в расчетах (в оборотах) #44
4.5. Показатель оборачиваемости производственных запасов (в оборотах) #45
4.6. Показатель оборачиваемости краткосрочной кредиторской задоженности (в днях) #46
4.7. Показатель оборачиваемости собственного капитала #47
4.8. Показатель оборачиваемости основного капитала #48
4.9. Показатель устойчивости экономического роста #49
4.10. Показатель актавности Альтмана #410
4.11. Показатель оборачиваемости текущих активов #411
V. Показатели рентабельности
5.1. Показатель рентабельности продаж #51
5.2. Показатель рентабельности основной деятельности #52
5.3. Показатель выручки на рубль затрат #53
5.4. Показатель прибыльности Альтмана #54
5.5. Показатель устойчивости Альтмана Л>5
5.6. Показатель рентабельности собственного капитала #56
5.7. Показатель окупаемости собственного капитала К, 7
5.8. Показатель рентабельности текущей деятельности #58
5.9. Показатель рентабельности предпринимательской деятельности #59
Первый этап. Построение системы показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятий.
По международным и зарубежным источникам собрано 43 показателя, разделенных на 5 групп.
Второй этап. Анализ функциональных зависимостей.
Каждый из показателей есть соотношение нескольких факторов, минимизируется количество этих факторов путем устранения зависимостей между ними, если таковые имеются.
Для 43 рассматривавшихся показателей существует 19 функциональных зависимостей, которые могут быть отброшены.
Третий этап. Корреляционный анализ.
Используя данные о 19 показателях для 136 предприятий различных отраслей, было получено восемь наборов показателей с сильной корреляционной зависимостью.
Выявлены четыре основные группы показателей:
1) имущественного состояния;
2) ликвидности и финансовой устойчивости;
3) деловой активности;
4) рентабельности.
Корреляционный анализ может проводиться и перед анализом функциональных зависимостей. Это позволяет предварительно выявить все пары показателей, связанных линейной зависимостью.
Четвертый этап. Регрессионный анализ.
Результатом регрессионного анализа является выделение зависимостей одного показателя от многих. В ходе анализа мы получаем также вероятность того, что такая связь имеет место. Если эта вероятность велика (можно задать некоторую нижнюю границу), то показатель можно исключить из рассмотрения. В случае, когда количество показателей перед началом регрессионного анализа велико, то предлагается экспертно определить набор базисных показателей и рассматривать регрессию относительно этого базиса.
Из восьми полученных в ходе корреляционного анализа наборов, содержащих 24 показателя, для дальнейшего анализа оставлено 15 показателей, что более чем в два раза меньше первоначального количества.
Таблица 3.
Базисные финансовые показатели
Наименование показателей Условное обозначение
I. Показатели платежеспособности (ликвидности) и финансовой устойчивости
1.1. Показатель абсолютной ликвидности Кг,
1.2. Показатель текущей ликвидности К24
1.3. Показатель собственных оборотных средств в покрытии Кга
1.4. Показатель обеспеченности собственными средствами Km
1.5. Показатель автономии Кп
1.6. Показатель структуры заемных средств #зв
1.7. Показатель соотношения привлеченных и собственных средств #37
1.8. Показатель ликвидности Альтмана #313
II. Показатели деловой активности
2.1. Показатель фондоотдачи К42
2.2. Показатель оборачиваемости средств в расчетах (в оборотах) К44
2.3. Показатель активности Альтмана #410
2.4. Показатель рентабельности продаж Кп
2.5. Показатель прибыльности Альтмана #54
2.6. Показатель устойчивости Альтмана #55
2.7. Показатель рентабельности собственного капитала #56
Пятый этап. Поиск набора показателей заданного объема.
Данный этап заключается в поиске собственно набора из 4 - 6 показателей, в некотором смысле наиболее поно характеризующего финансовое состояние произвольно выбранного предприятия.
Шестой этап. Определение весов показателей.
Реализация данного этапа выпонялась для показателей, составляющих последнее множество й {Кп, Км, Азь Кн, К-н, Кн) и характеризующих состояние предприятий цементной промышленности.
Для исследуемых предприятий (предприятия промышленности г. Новороссийска) показатель лямбда Викса составляет 0,450, что свидетельствует о достаточно высоком уровне качества дискриминантного показателя.
Предлагаемая модель интегральной оценки финансового состояния предприятия может широко использоваться на практике для разработки методики оценки кредитоспособности заемщика и инвестиционной привлекательности предприятий. Указанный подход целесообразен для контролин-22
говых служб предприятия при создании эффективной системы раннего предупреждения финансового кризиса.
Маржинальный анализ позволяет определить максимально допустимую величину (сумму) постоянных затрат, которая покрывается маржинальным доходом.
Сумма постоянных затрат устанавливается в зависимости от изменения объема продаж, цены, реализации и уровня переменных затрат на единицу продукции.
Если постоянные затраты превысят допустимый, то есть рассчитанный уровень, то предприятие будет убыточным.
4. Предложено снижение нормативного значения коэффициента финансовой независимости (0,5), в связи с тем, что рост рентабельности собственного капитала достигает за счет трех основных составляющих: налогового корректора (1 - Н), дифференциала финансового рычага (Дэ
- Кр), финансовый рычаг (ЧЧг), позволит управлять деятельностью ор-
ганизации в целях максимизации финансовых результатов.
Рентабельность является относительным показателем, характеризующим размер прибыли, приходящейся на рубль потребляемых ресурсов. Поскольку рентабельность является обобщающим показателем, характеризующим эффективность функционирования организации, то встает задача определения влиянии изданный показатель факторов, оценивающих количественную и качественную стороны деятельности организации. Рентабельность собственною капитала - наиболее важный показатель, так как он характеризует различные стороны деятельности коммерческой организации.
Рентабельность собственного капитала можно повысить, используя заемные средства. Факторы, влияющие на рентабельность собственного капитала.
Для оценки эффективности использования организаций заемных средств используют понятие лэффект финансового рычага. Однако эффект
финансового рычага рассматривается во многих публикациях как отдельная категория без увязки с изменением рентабельности собственного капитала.
При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, рентабельность собственного капитала возрастает, т. е. несмотря на платность за использование заемных средств.
Рост рентабельности собственного капитала происходит за счет трех основных составляющих:
1. налогового корректора (1 - Н). Показывает степень проявления эффекта финансового рычага при различных уровнях налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно;
2. дифференциал финансового рычага (Кэ - Кр). Характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процентной ставки платежей за пользование заемными источниками финансирования.
Если сопоставить размер ставки рефинансирования, установленной ЦБ РФ, и число убыточных организаций, то станет ясно, что без принятия специальных государственных мер по предоставлению кредитов для поддержки инвестиционной активности организаций пользоваться заемными источниками нецелесообразно;
3. финансовый рычаг (^тг). Отражает сумму, СК полученную по заем-
ным источникам финансирования в расчете на единицу собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала.
Заемные средства, выступая стимуляторами развития производства, повышают финансовый риск, поэтому рекомендуемые значения коэффициент
ента финансовой независимости менее 0,5, так как он равен (1 - ЧЧ ).
Ш. Основные результаты и выводы
1. Для эффективного управления производством на каждом предприятии дожно быть организовано систематическое проведение анализа, надежных и объективных оценок всех видов затрат с их обязательным разделением на переменные и постоянные, относимые на данную продукцию. В динамических условиях рынка часто происходит внезапное изменение затрат, связанных со спросом и предложением, поэтому в каждом случае оно дожно сопровождаться проведением оперативной оценки влияния рынка на экономическую, финансовую эффективность производства данной продукции.
Автор рассматривает законы функционирования предприятий, акцентируя внимание на детализации для подтверждения целесообразности их соблюдения. К существенным законам автор относит: массового производства; самофинансирования; соответствия отношений постоянных затрат к переменным и относительной цены; снижения себестоимости продукции с увеличением объема ее выпуска и срока нахождения в серийном производстве; соответствия номенклатуры, качества и объема выпуска продукции потребностям и условиям спроса; возмещения затрат на производство и сбыт продукции.
2. Финансово-экономическая устойчивость предприятия характеризуется системой специально подобранных технико-экономических показателей его деятельности, значения и диапазон изменения которых в условиях проявления возмущений внутренней и внешней среды предприятия, не нарушающих его производственной функции, приняты нормативными, а любое нару-
шение установленных пределов рассматривается как проявление факторов, препятствующих эффективному хозяйствованию и развитию предприятия. Автор к числу наиболее важных задач финансового менеджмента на уровне промышленного предприятия относятся: оценка реально сложившегося уровня платежеспособности, оценка уровня управления активами, оценка степени зависимости от внешних источников финансирования, а также расчет показателей, характеризующих изменение уровня деловой активности, экономической и финансовой рентабельности.
3. Развёрнутый анализ финансово-экономического состояния предприятия может быть проведён только тогда, когда вся необходимая информация имеется в поном объёме и доступ к ней не ограничен либо имеется комплект годовой, квартальной или месячной отчётности. В этом случае анализ может быть разбит на ряд этапов: воссоединение форм отчётности в одном формате; установление внутренней взаимосвязи между активами и капиталом; составление баланса движения имущества, дохода и финансовых ресурсов предприятия; определение величины платёжного ресурса и накопленного дога за период для расчёта коэффициентов платёжеспособности за период; по координатам вводимых в анализ 16 опорных точек строятся графики финансового состояния предприятия на начальную и конечную даты, а затем проводится их сравнение в динамике; по расположению опорных точек платёжеспособности, экономического роста и текущей ликвидности по состоянию на анализируемые даты устанавливается один из двенадцати возможных базовых вариантов развития, а внутри базового варианта - один из шести типовых вариантов; применение многофакторной модели с заданной целевой функцией для улучшения финансовой устойчивости предприятия в отчётном, плановом или прогнозном периодах.
В ходе проведения развёрнутого анализа получается достаточно чёткое представление о работе предприятия за отчётный период, а рассчитанные коэффициенты платёжеспособности за период позволяют судить о достигнутом уровне финансовой устойчивости.
4. Проведенный анализ показал, что на финансовые результаты работы организаций существенное влияние оказали такие факторы, как рентабельность производства, динамика выпуска отдельных видов продукции и цены мирового и внутреннего рынков. Реализованы в связи с мировым финансовым кризисом, наблюдается резкое снижение темпов развития экономики, предприятий машиностроения в первую очередь, так как производство - капиталоемкий процесс. Отсутствие заемных источников финансирование вынуждает предприятия сокращать воспроизводство либо останавливать его вообще. Сложившаяся ситуация усугубляет негативную тенденцию снижения ликвидности и деловой активности предприятий и определенно требует адекватной оценки и соответствующего управления.
5. Определено, что главная функция любой системы аналитических показателей состоит в преобразовании посредством разнообразных счетных агоритмов исходной учетно-отчетной и нормативно-плановой информации в систему формализованных индикаторов, понятных широкому кругу пользователей.
К системе аналитических показателей можно предъявить ряд требований, среди которых ключевыми являются: релевантность, понота, достоверность, понятность счетных агоритмов, интерпретируемость. Анализ структуры добавленной стоимости проведен на примере ОАО Новороссцемент величина добавленной стоимости, представляющая собой средства, расходуемые компанией для превращения покупного сырья, материалов и услуг в новые товары и услуги для продажи, уже сама по себе характеризует уровень деловой активности. Чем выше ее величина, тем выше уровень деловой активности. Система показателей анализа деловой активности включает ряд качественных, абсолютных и относительных количественных показателей. Их сбалансированное применение в процессе анализа позволит сделать достаточно поные выводы об уровне и динамике изменения деловой активности хозяйствующего субъекта, способные повлиять на принятие управленческих решений различными заинтересованными лицами.
6. Обоснована необходимость совершенствования методики оценки финансового состояния предприятия, заключающееся в ее оптимизации. Отнесение анализируемого предприятия к группе финансово состоятельных или несостоятельных компаний зависит от значения интегрального показателя, который является результатом решения дискриминантной функции, а также построенной на основе эмпирических данных линии раздела. Последняя характеризует предельное значение 2-показателя и служит базой для разработки шкалы интерпретации полученных значений 2. Набор экономических показателей, характеризующих финансовое состояние и активность предприятий, зависит от глубины исследования, однако большинство методик предполагает расчет следующих групп индикаторов: оценки имущественного состояния, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности. Полученные весовые коэффициенты выглядят следующим образом (коэффициенты получены в результате реализации машинной (компьютерной) обработки достаточно большого массива данных по выбранным показателям (матрица 6x12 с применением методов обращения матрицы, методов нормирования и метода наименьших квадратов)):
О) = 1,04; а2 = 0,75; а3 = 0,15; а4 = 0,42; а5 = 1,8; а6 = 0,063; а0 = -2,16.
7. Проведен анализ зарубежного опыта управления финансовым состоянием предприятия, в результате которого выявлено, что в стабильных рыночных экономиках компании используют эффект финансового рычага, контролируя при этом совокупные риски. Мировая практика свидетельствует, что руководители большинства предприятий уделяют значительное внимание оптимизации структуры капитала. Эффект финансового рычага складывается из влияния двух взаимосвязанных составляющих; дифференциала и плеча рычага. В экономике с развитым финансовым рынком наращение второго (т.е. увеличение заемного капитала) ведет к падению первого (растет ставка по кредитам). На величину эффекта финансового рычага влияют два внешних для компании фактора: ставка налога на прибыль * и средняя стоимость заемного капитала г. Нестабильность среды снижает склонность ком-
паний к риску и увеличивает требуемую ими ставку доходности (премию за риск), в результате чего растет как среднерыночная стоимость заемного капитала, так и рентабельность активов.
Признаком проявления компанией интереса к оптимизации структуры капитала может служить относительная неизменность соотношения привлекаемых собственных и заемных средств в течение 3-7 лет - приблизительного (в зависимости от масштабов компании) срока реализации инвестиционного проекта.
8. Рекомендовано снижение нормативного коэффициента финансовой независимости до уровня, приемлемого предприятием управлением риска. Обосновано, что рост рентабельности собственного капитала происходит за счет налогового корректора, дифференциала финансового рычага, финансового рычага.
К эффективному управлению рекомендуется только финансовый рычаг, так как даже при повышении финансового риска, он будет дифференцирован и принят всеми участниками финансирования пропорционально доле вложенных средств. Поэтому необходимо отменить нормативное значение коэффициента, позволив предприятиям самим определять структуру капитала в соответствии с индивидуальной возможностью управлять риском.
Основные результаты диссертационного исследования опубликованы в следующих работа автора:
1. Самохин Р.В. Методы регулирования финансовых результатов промышленного предприятия//Бизнес в законе, 2008, №4. с. 323-339, 0,5 п.л.
2. Влияние эффективности заемного капитала на финансовое состояние предприятия//Бизнес в законе, 2010, №1. с. 275-278,0,5 пл.
3. Самохин Р.В. Финансовые результаты деятельности промышленных предприятий. Сборник научных трудов №4, Московский гуманитарный университет, 2008, с. 105-115,0,6 п.л.
4. Самохин Р.В. Прогнозирование финансового состояния предприятия. Сборник научных трудов №7, Национальный институт бизнеса, 2007, с. 323-339,0,6 п.л.
5. Самохин Р.В. Оценка прогнозных возможностей рейтингов финансовой устойчивости. Сборник научных трудов Право и экономика, Выпуск 1,2009, Российская академия государственной службы при президенте РФ, с. 113-125,0,75 п.л.
6. Самохин Р.В. Обеспечение финансовой устойчивости промышленного предприятия собственным капиталом. Сборник научных трудов Право и экономика, Выпуск 2, 2009, Российская академия государственной службы при президенте РФ, с. 113-118,0,3 п.л.
Отпечатано в типографии Класс-М г. Москва, ул. Новороссийская, д. 21 Тираж 100 экз., 11.02.2010, Усл. п.л. 2
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Самохин, Роман Владимирович
Введение.
I. Методические основы анализа финансово-экономического состояния предприятия.
1.1. Закономерности экономического функционирования предприятий.
1.2. Методы оценки финансово-экономической устойчивости предприятия.
1.3. Особенности и недостатки традиционного анализа финансово-экономического состояния предприятия.
II. Оценка финансового состояния промышленного предприятия.
II. 1. Финансовые результаты деятельности промышленных предприятий.
II.2. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности российских компаний.
П.З. Комплексная оценка деловой активности хозяйствующего субъекта.
III. Совершенствование методов оценки и управления финансами предприятия.
111.1. Совершенствование оценки финансового состояния предприятия.
111.2. Адаптация зарубежного опыта управления финансовым состоянием предприятия с помощью производственного, финансового левериджа.
Ш.З. Управление финансовыми результатами деятельности предприятия.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование оценки и управления финансовым состоянием промышленного предприятия"
Актуальность темы исследования. Рыночные условия хозяйствования, отказ от бюджетного финансирования и переход на самофинансирование обострили проблемы финансовой устойчивости предприятий. Финансовое состояние предприятий отражается на всех показателях национальной микро- и макроэкономики: ВВП, конкурентоспособность, движение капитала, уровень производства и перспективы дальнейшего развития в условиях ограниченных возможностей оценки потенциального привлечения, использования финансовых ресурсов.
Командно-административная экономика не нуждалась в глубокой оценке финансового состояния предприятий даже основных отраслей народного хозяйства, а адаптированные в постреформенный период зарубежные методики не являются универсальными, в связи с недостаточным информационным обеспечением, которыми являются показатели и коэффициенты проводимого финансового анализа, принимаемые на их основе управленческие решения зачастую ошибочны, либо неконкретны.
Мировой опыт стран с развитой рыночной экономикой показывает, что кризисное состояние в деятельности предприятий на 1/3 связано с внешними факторами (макроэкономического и общеполитического характера) и на 2/3 с внутренними (определяемыми особенностями производственно-хозяйственной деятельности).
В основу концепции эффективного управления финансовым состоянием промышленного предприятия автором положены: оценка реально сложившегося уровня платежеспособности, оценка уровня управления активами, оценка степени зависимости от внешних источников финансирования, а также расчет показателей, характеризующих изменение уровня деловой активности, экономической и финансовой рентабельности, только их системное решение, их совокупные результаты могут дать объективную картину финансового состояния предприятия. Качественная диагностика финансовых параметров предприятия позволяет использовать полученные данные, как для коррекции существующей стратегии развития, так и для проектирования новой.
Возникающие и учитываемые в ходе проведения финансового анализа предприятия особенности, заключаются в выявлении тенденций и закономерностей развития предприятия на исследуемый период; определение лузких мест производства и степени их влияния на финансовое состояние; выявление резервов, которые следует использовать для улучшения финансового состояния.
Обзор отечественной и зарубежной литературы показывает, что эффективность предлагаемых в теории и применяемых на практике методов анализа остается недостаточным, поскольку традиционный финансовый анализ:
- нацелен на обработку исключительно годовой отчётности;
- проводится исключительно на первую и конечную дату анализируемого периода, а поэтому из анализа выпадает информация со второго по предпоследний день;
- сводится только к расчёту абсолютных, относительных и удельных отклонений по статьям форм отчётности;
- хотя и позволяет рассчитать коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости и деловой активности, а также показатели рентабельности и оборачиваемости, но не даёт общего агоритма достижения всеми этими показателями рекомендуемых значений;
- не раскрывает методы оценки финансового состояния предприятия в реальном режиме времени.
В современных условиях существующие методы оценки финансового состояния не являются достаточными для эффективного управления и корректировки тактического планирования для достижения стратегической цели.
Недостаточная проработанность проблемы совершенствования методических подходов к оценке и управлению финансовым состоянием промышленного предприятия подтверждает необходимость дальнейшего исследования и создания научно обоснованной методической базы для ее решения, обосновывая актуальность.
Состояние изученности проблемы. Изучению вопросов управления финансами предприятий и, в частности, методике оценки финансового состояния, посвящены многие научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, таких как Бендиков М.А., Бернстайн JI.A., Грачёв A.B., Ендовицкий Д.А., Ковалев В.В., Крейнина М.Н., Любушин Н.П., Лютова И.И., Сайфулин P.C., Стоянова Е.С., Тань Г.К., Хруцкий В.Е., Шеремет А.Д., Щиборщ К.В., Юн Г.Б.
Однако, несмотря на большое количество работ, посвященных финансовым отношениям предприятий, существует необходимость более глубокого изучения методики оценки финансового состояния, как информационной базы для принятия стратегических управленческих решений по развитию и корректировки тактики функционирования промышленного предприятия
Целью исследования является научное обоснование и разработка методических подходов к оценке финансового состояния предприятия и- управления на основе рекомендуемых методов и инструментов технического и фундаментального анализа.
В соответствии с поставленной целью, предопределены к решению следующие задачи:
- рассмотреть закономерности экономического функционирования промышленных предприятий, выявить возможные к реализации способы регулирования, основанные на результатах анализа;
- раскрыть сущность особенности современных методов оценки финансово-экономической устойчивости предприятий и обосновать выявленные достоинства и недостатки традиционного анализа финансово-экономического состояния с учетом специфики машиностроения;
- проанализировать современное финансовое состояние промышленного предприятия с позиций детализации и комплексности оценочного подхода;
- предложить методику оценки финансового состояния менее трудоемким способом, подбором весомых показателей в дискриминантной функции, которая в интегральном виде представляет финансовое состояние предприятия;
- обосновать повышение значимости финансового рычага, использование его при невысоком дифференциале, что приведет к повышению эффекта оптимизации структуры капитала;
- рекомендовать изменение нормативного значения финансовой независимости, обосновав значение заемных источников финансирования в перспективном функционирования машиностроительного предприятия, не ухудшая показателей финансового состояния.
Объектом исследования являются финансовые отношения, возникающие в процессе совершенствования финансового состояния и управления финансами предприятий, основные исследования проводились.
Предметом исследования составляют методы и инструменты оценки финансового состояния предприятия, закономерности и факторы, оказывающие влияние на управление в процессе совершенствования методов анализа.
Теоретические и методологические основы исследования составили труды отечественных и зарубежных экономистов-исследователей, занимающихся проблемами оценки финансового состояния предприятия в машиностроительной отрасли. При выпонении исследовательской работы использовались материалы Федеральной службы статистики Российской Федерации, годовая финансовая отчетность и бюджеты промышленных предприятий, а также официальные данные, размещенные в информационной сети Internet. В основу методической базы положены методы экономического, статистического, логического и системного анализа, аналогии и другие научные методы общего и специального назначения.
Научная новизна исследования состоит в комплексном подходе к оценке финансового состояния промышленных предприятий России, функционирующих в условиях рыночной экономики. б
Основные результаты, полученные лично автором, обладающие научной новизной и выносимые на защиту, состоят в следующем:
Х Выявлены закономерности экономического развития промышленных предприятий, к которым относятся: массовое производство; самофинансирование; соответствия отношений постоянных затрат к переменным и относительной цены; снижение себестоимости продукции с увеличением объема ее выпуска и срока нахождения в серийном производстве; соответствие номенклатуры, соответствие качества и объема выпуска продукции потребностям и условиям спроса; возмещение затрат на производство и сбыт продукции, не соблюдение которых приводит к негативным последствиям, что, в свою очередь требует регулирующего воздействия различными способами.
Х Обосновано, что существующие методы анализа не способствуют получению оценки работы предприятия за период, поскольку информация со второго по предпоследний день этого же периода искусственно выпадает из поля зрения аналитика. Проводимые виды анализа финансово-экономического состояния предприятия: оперативный, развернутый, экспресс - требуют рекомендуемых изменений в источниках информации.
Х Рекомендована к использованию методика, в рамках которой подбирается ряд показателей, для каждого из которых определяется вес в так называемой дискриминантной функции. Отдельные величины характеризуют различное влияние показателей (переменных) на значение объясняемой переменной, которая в интегральном виде представляет финансовое состояние предприятия. Из собранных 43 показателей, разделенных на 5 групп, их количество минимизировано путем устранения зависимостей между ними.
Х Предложено снижение нормативного значения коэффициента финансовой независимости (0,5), в связи с тем, что рост рентабельности собственного капитала происходит за счет трех основных составляющих: налогового корректора (1 - //), дифференциала финансового рычага (/?э Ч Кр), фи
ЗК нансовый рычаг (~т~г), позволит управлять деятельностью организации в це
СК лях максимизации финансовых результатов.
Практическая значимость результатов исследования состоит в научном обосновании и разработке методических подходов к оценке и управлению финансовым состоянием предприятий машиностроения. Полученные результаты исследования могут служить теоретической и методологической базой для последующего изучения вопросов оценки и управления финансами промышленного предприятия.
Разработанные методические подходы и рекомендации могут быть использованы в качестве инструмента внутреннего и внешнего анализа , позволяющего объективно оценивать результаты деятельности и оперативно реагировать на выявленные отклонения от плановых заданий.
Используя предложенную схему оценки финансового состояния, предприятия получают возможность обосновать управленческие решения по максимизации финансовых результатов.
Предложенные разработки и рекомендации ориентированы на предприятия машиностроительного комплекса.
Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации изложены в научных публикациях автора, выступлениях с докладами и сообщениями на научно-практических конференциях.
Рекомендации по совершенствованию методики оценки финансового состояния использованы ОАО Новороссцемент, а также при проведении аудиторных занятий по дисциплинам Финансовый анализ, Финансовый менеджмент, Финансы предприятий.
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, девяти параграфов, списка использованной литературы. Изложена на 142 страницах, содержит 22 таблицы, 9 рисунков.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Самохин, Роман Владимирович
Заключение
По результатам исследования можно сделать следующие выводы и рекомендации, имеющие теоретическую и научно-практическую значимость:
1. Для эффективного управления производством на каждом предприятии дожно быть организовано систематическое проведение анализа, надежных и объективных оценок всех видов затрат с их обязательным разделением на переменные и постоянные, относимые на данную продукцию. В динамических условиях рынка часто происходит внезапное изменение затрат, связанных со спросом и предложением, поэтому в каждом случае оно дожно сопровождаться проведением оперативной оценки влияния рынка на экономическую, финансовую эффективность производства данной продукции.
Автор рассматривает законы функционирования предприятий, акцентируя внимание на детализации для подтверждения целесообразности их соблюдения. К существенным законам автор относит: массового производства; самофинансирования; соответствия отношений постоянных затрат к переменным и относительной цены; снижения себестоимости продукции с увеличением объема ее выпуска и срока нахождения в серийном производстве; соответствия номенклатуры, качества и объема выпуска продукции потребностям и условиям спроса; возмещения затрат на производство и сбыт продукции.
2. Финансово-экономическая устойчивость предприятия характеризуется системой специально подобранных технико-экономических показателей его деятельности, значения и диапазон изменения которых в условиях проявления возмущений внутренней и внешней среды предприятия, не нарушающих его производственной функции, приняты нормативными, а любое нарушение установленных пределов рассматривается как проявление факторов, препятствующих эффективному хозяйствованию и развитию предприятия. Автор к числу наиболее важных задач финансового менеджмента на уровне промышленного предприятия относятся: оценка реально сложившегося уровня платежеспособности, оценка уровня управления активами, оценка степени зависимости от внешних источников финансирования, а также расчет показателей, характеризующих изменение уровня деловой активности, экономической и финансовой рентабельности.
3. Развёрнутый анализ финансово-экономического состояния предприятия может быть проведён только тогда, когда вся необходимая информация имеется в поном объёме и доступ к ней не ограничен либо имеется комплект годовой, квартальной или месячной отчётности. В этом случае анализ может быть разбит на ряд этапов: воссоединение форм отчётности в одном формате; установление внутренней взаимосвязи между активами и капиталом; составление баланса движения имущества, дохода и финансовых ресурсов предприятия; определение величины платёжного ресурса и накопленного дога за период для расчёта коэффициентов платёжеспособности за период; по координатам вводимых в анализ 16 опорных точек строятся графики финансового состояния предприятия на начальную и конечную даты, а затем проводится их сравнение в динамике; по расположению опорных точек платёжеспособности, экономического роста и текущей ликвидности по состоянию на анализируемые даты устанавливается один из двенадцати возможных базовых вариантов развития, а внутри базового варианта - один из шести типовых вариантов; применение многофакторной модели с заданной целевой функцией для улучшения финансовой устойчивости предприятия в отчётном, плановом или прогнозном периодах.
В ходе проведения развёрнутого анализа получается достаточно чёткое представление о работе предприятия за отчётный период, а рассчитанные коэффициенты платёжеспособности за период позволяют судить о достигнутом уровне финансовой устойчивости.
4. Проведенный анализ показал, что на финансовые результаты работы организаций существенное влияние оказали такие факторы, как рентабельность производства, динамика выпуска отдельных видов продукции и цены мирового и внутреннего рынков. Реализованы в связи с мировым финансовым кризисом, наблюдается резкое снижение темпов развития экономики, предприятий машиностроения в первую очередь, так как производство Ч капиталоемкий процесс. Отсутствие заемных источников финансирование вынуждает предприятия сокращать воспроизводство либо останавливать его вообще. Сложившаяся ситуация усугубляет негативную тенденцию снижения ликвидности и деловой активности предприятий и определенно требует адекватной оценки и соответствующего управления.
5. Определено, что главная функция любой системы аналитических показателей сосюит в преобразовании посредством разнообразных счетных агоритмов исходной у четно-отчетной и нормативно-плановой информации в систему формализованных индикаторов, понятных широкому кругу пользователей.
К системе аналитических показателей можно предъявить ряд требований, среди которых ключевыми являются: релевантность, понота, достоверность, понятность счетных агоритмов, интерпретируемость. Анализ структуры добавленной стоимости проведен на примере ОАО Новороссцемент величина добавленной стоимости, представляющая собой средства, расходуемые компанией для превращения покупного сырья, материалов и услуг в новые товары и услуги для продажи, уже сама по себе характеризует уровень деловой активности. Чем выше ее величина, тем выше уровень деловой активности. Система показателей анализа деловой активности включает ряд качественных, абсолютных и относительных количественных показателей. Pix сбалансированное применение в процессе анализа позволит сделать достаточно поные выводы об уровне и динамике изменения деловой активности хозяйствующего субъекта, способные повлиять на принятие управленческих решений различными заинтересованными лицами.
6. Обоснована необходимость совершенствования методики оценки финансового состояния предприятия, заключающееся в ее оптимизации. Отнесение анализируемого предприятия к группе финансово состоятельных или несостоятельных компаний зависит от значения интегрального показателя, который является результатом решения дискриминантной функции, а также построенной на основе эмпирических данных линии раздела. Последняя характеризует предельное значение 2-показателя и служит базой для разработки шкалы интерпретации полученных значений 2. Набор экономических показателей, характеризующих финансовое состояние и активность предприятий, зависит от глубины исследования, однако большинство методик предполагает расчет следующих групп индикаторов: оценки имущественного состояния, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности. Полученные весовые коэффициенты выглядят следующим образом (коэффициенты получены в результате реализации машинной (компьютерной) обработки достаточно большого массива данных по выбранным показа I елям (матрица 6x12 с применением методов обращения матрицы, методов нормирования и метода наименьших квадратов)): а\ - 1,04; а2 Ч 0,75; аъ - 0,15; а4 Ч 0,42; а5 = 1,8; а6 = 0,063; <я0 = -2,16.
7. Проведен анализ зарубежного опыта управления финансовым состоянием предприятия, в результате которого выявлено, что в стабильных рыночных экономиках компании используют эффект финансового рычага, контролируя при этом совокупные риски. Мировая практика свидетельствует, что руководители большинства предприятий уделяют значительное внимание оптимизации структуры капитала. Эффект финансового рычага складывается из влияния двух взаимосвязанных составляющих; дифференциала и плеча рычага. В экономике с развитым финансовым рынком наращение второго (т.е. увеличение заемного капитала) ведет к падению первого (растет ставка по кредитам). На величину эффекта финансового рычага влияют два внешних для компании фактора: ставка налога на прибыль / и средняя стоимость заемного капитала г. Нестабильность среды снижает склонность компаний к риску и увеличивает требуемую ими ставку доходности (премию за риск), в результате чего растет как среднерыночная стоимость заемного капитала, так и рентабельность активов.
Признаком проявления компанией интереса к оптимизации структуры капитала может служить относительная неизменность соотношения привлекаемых собственных и заемных средств в течение 3-7 лет - приблизительного (в зависимости от масштабов компании) срока реализации инвестиционного проекта.
8. Рекомендовано снижение нормативного коэффициента финансовой независимости до уровня, приемлемого предприятием управлением риска. Обосновано, что рост рентабельности собственного капитала происходит за счет налогового корректора, дифференциала финансового рычага, финансового рычага.
К эффективному управлению рекомендуется только финансовый рычаг, так как даже при повышении финансового риска, он будет дифференцирован и принят всеми участниками финансирования пропорционально доле вложенных средств. Поэтому необходимо отменить нормативное значение коэффициента, позволив предприятиям самим определять структуру капитала в соответствии с индивидуальной возможностью управлять риском.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Самохин, Роман Владимирович, Москва
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. М: ИНФРА-М, 2009.
2. Федеральный закон О рынке ценных бумаг № 39-Ф3 (в редакции от 26.11.98 г. № 182-ФЗ, от 08.07.99 г. № 139-Ф3, от 07.08.01 г. № 121-ФЗ, от 28.12.02 г. №185-ФЗ).
3. Федеральный закон РФ О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации от 18 июня 1995 г. № 88-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 21.03.2002 №31-Ф3, от 22.08.2004 №122-ФЗ, от 02.02.2006 №19-ФЗ).
4. Указ Президента РФ Концепция национальной безопасности Российской Федерации от 10 января 2000 г. № 24.
5. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 №519 Об утверждении стандартов оценки, п. 4, абз. (ж), п. 10.
6. Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа.
7. Постановления Правительства РФ от 29.05.2004 № 257 Об обеспечении интересов Российской Федерации как кредитора в делах о банкротстве и в процедурах банкротства.
8. Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 №16 Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций.
9. Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 2008.
10. Вестник ФСДН России. 2006, № 3.
11. Вестник ФСФО России. 2007, №2,3.
12. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ и другими органами испонительной власти. М.: Экономика, 2000.
13. Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа: Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367.
14. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособис//Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2005.
15. Аникина И.Д. Анализ факторов, определяющих активность российского рынка слияний/поглощений//Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2008, №8(8).
16. Антикризисное управление//Под ред. Г.А. Александрова. М.: БЕК, 2002.
17. Антикризисное управление: Учебник//Под ред. Э.М. Короткова. . М.: ИНФРА-М, 2002.
18. Антикризисное управление: Учебник для вузов//Под ред. Э.М. Короткова. М.: ИНФРА-М, 2001.
19. Антикризисное управление предприятиями и банками: Учебное пособие. -М.: Дело, 2007.
20. Антикризисное управление предприятиями и банками//Под ред. Г.К. Таня и Г.Б. Юна. М.: Дело, 2001.
21. Банк C.B. К вопросу о методике анализа финансового состояния ор-ганизаций//Экономический анализ: теория и практика, 2005, № 19 (52).
22. Барлинов В.А. Антикризисное управление. М.: НД ФБК-Пресс, 2002.
23. Барчуков A.B. Принятие финансовых решений на основе имитационного моделирования//Финансовый менеджмент. 2008, №6.
24. Батурина H.A. Аналитические обоснования эффективности использования краткосрочных финансовых вложений//Экономический анализ: теория и практика. 2008, №20 (125) октябрь.
25. Беляев А., Коротков Э. Системология организации. М.: ИНФРА-М, 2000.
26. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Совершенствование диагностики финансового состояния промышленного предприятия//Менеджмент в России и за рубежом. 2001, №5.
27. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Управление финансовыми ресурсами наукоемких производств на конкурсной основе//Финансовый менеджмент -2001, №2 иЗ.
28. Бернстайн J1.A. Анализ финансовой отчётности: теория, практика и интерпретация//Пер, с англ. М.: Финансы и статистика, 2001.
29. Бобылева А.З. Стратегия и механизмы антикризисного управления организацией. М.: Университетский гуманитарный лицей, 2003.
30. Богомолов В.А., Богомолов A.B. Антикризисное регулирование экономики. М.: ЮНИТИ, 2003.
31. Борисов Е.И. Совершенствование управления электроэнергетическим ходингом. Иваново: Ивановский государственный энергетический университет, 2002.
32. Бородина Е.И. Финансовый анализ в системе менеджмента организа-ции//Экономический анализ: теория и практика. 2008, №22 (127) ноябрь.
33. Бохмат И.С. Тарифные проблемы энергоемкой промышленности. -М.: Институт микроэкономики, 2003.
34. Бочаров B.B. Комплексный финансовый анализ. СПб.: Питер, 2005.
35. Бреши Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. Ч М.: Олимп-Бизнес, 1997.
36. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. Ч М.: Финансы и статистика, 1997.
37. Варфоломеев В.П., Умрихина C.B. Технологические оценки и проблемы эффективности принятия финансовых решепий//Экономический анализ: теория и практика. 2008, №19 (124) октябрь.
38. Воронина В.М. Превентивная антикризисная диагностика промышленного предприятия, ориентированная на динамику внешней сре-ды//Экономическпй анализ: теория и практика, 2008, №5(110).
39. Выборова E.H. Методы и процедуры финансовой диагностики субъектов хозяйствования. С-Петербург: СПбГУ, 2003.
40. Выборова E.H. Особенности методологии анализа и управления устойчивостью предприятия: новые тенденции/УЭкономический анализ: теории и практика, 2005, № 20 (53).
41. Глазов М.М. Анализ и диагностика финансово-коммерческой деятельности промышленного предприятия. Учебно-методическое пособие. 3-е изд., доп. и перераб. - СПб.: Изд. РГГМУ, 2005.
42. Глазов М.М. Функциональная диагностика Ч основа повышения качества планирования и управления промышленным предприятием в условиях рыночной экономики: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. Ч СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002.
43. Глазов М.М. Функциональная диагностика промышленного предприятия: Учебное пособие. 2-е изд. перераб. и доп. - СПб.: изд. РГГМУ, 2005.
44. Гончаров А.И. Финансовое оздоровление промышленности: роль и возможности государства//Экономический анализ, 2005, №7(40).
45. Государственное регулирование рыночной экопомики//Под ред. В.И. Кушлина, ПЛ. Вогина. М.: Московская правда, 2000.
46. Грачев A.B. Организация и управление финансовой устойчивостью. Роль финансового директора на предприятии//Финансовый менеджмент, 2004, №1.
47. Грачёв A.B. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учебно-практическое пособие. М.: Дело и Сервис, 2004.
48. Давыдова Л.В., Мартынова Т.М. Обоснование эффективных методов мобилизации финансовых ресурсов предприятия промышленно-сти//Финансы и кредит, 2008, №43(331).
49. Дерипаска О.В. От бедности к богатству//Эксперт. 2003, № 17.
50. Донцова JT.B., Никифорова H.A. Анализ финансовой отчётности: Учебное пособие. М.: Дело и Сервис, 2003.
51. Донцова JI.B. Анализ финансовой отчетности: учебник//Л.В. Донцова, H.A. Никифорова. -М.: Издательство Дело и сервис, 2005.
52. Дэй Д. Стратегический маркетинг. М.: ЭКСМО-Пресс, 2002.
53. Дягель О.Ю., Энгельгардт Е.О. Диагностика вероятности банкротства организаций: сущность, задачи и сравнительная характеристика мето-дов//Экономический анализ: теория и практика. 2008, №13 (118) июль.
54. Евстропов М.В. Оценка эффективности моделей прогнозирования банкротства предприятий//Экономический анализ: теория и практика. 2008, №13 (118) июль.
55. Егорова А.И. Методика финансового оздоровления экономического субъекта.//Финансовый менеджмент, 2008, №4.
56. Едронова В. Н., Шахватова М. В., Особенности оценки финансовых результатов и финансового состояния субъектов бюджетирова-нияЮкономический анализ: теория и практика. 2004, № 13(35).
57. Ендовицкий Д.А. Формирование и анализ показателей прибыли ор-ганизации//Экономический анализ: теория и практика. 2004, № 11 (26).
58. Ендовицкий Д.А., Ендовицкая A.B. Системный подход к анализу финансовой устойчивости коммерческой организации//Экономический анализ: теория и практика, 2005, №6 (39).
59. Ендовицкий Д.А., Щербаков М.В. Анализ чувствительности процедура диагностического анализа финансовой несостоятельности организа-ции.//Экономический анализ: теория и практика, 2005, №13 (46).
60. Ендовицкий Д.А., Щербаков М.В. Содержание предварительного диагностического анализа финансовой несостоятельности организа-цийЮкономический анализ: теория и практика. 2005, №12 (45).
61. Зубарева В.Д., Дранишникова Д.Н. Повышение ликвидности предприятия за счет оптимизации использования денежных ресурсов//Финансовый менеджмент. 2008, №6.
62. Иванов А.П., Сахарова И. В., Хрусталев Е.Ю. Принципы и факторы определения инвестиционного рейтинга предприятий//Консультант директора. -2005, № 12.
63. Иванов А.П., Хрусталев Е.Ю. Методологические основы оценки инвестиционного рейтинга предприятияЮкономический анализ. 2005, № 21 и 22.
64. Исламова Н.В. Особенности стоимостной оценки кризисного предпри-ятия//Финансовый менеджмент. 2008, №3.
65. Казакова H.A. Экономический анализ: вопросы качества информационного обеспечения//Экономический анализ: теория и практика. Ч 2008, №14 (119) ноябрь.
66. Кальницкая И.В. Моделирование финансового состояния и его роль в управлении предприятием//Экономический анализ: теория и практика. Ч 2008, №21 (126) ноябрь.
67. Капица С.П., Курдюмов С.П., Малинецкий С.П. Синергетика и прогнозы будущего. М.: Наука, 1997.
68. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском. Ч М.: Наука, 2002.
69. Качановский Д.Е. Использование графического метода при оценке финансового состояния компании// Финансовый менеджмент. Ч 2008, №5.
70. Киперман Г.Я. Предпосыки безубыточности//Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2008, №6(6).
71. Киреева Э.А. Автоматизация и экономия электроэнергии в системах промышленного электроснабжения. Ч М.: Энергоатомиздат, 1998.
72. Кистерева Е.В. Анализ финансовых коэффициентов способ-восприятия и оптимизации баланса//Финансовый менеджмент. -2008, №5.
73. Кистерева Е.В. Финансовые коэффициенты при финансовом оздоровлении и банкротстве//Финансовый менеджмент. 2008, №4.
74. Ковалев А.И. Промышленный маркетинг. М.: ЦЭиМ, 2002.
75. Ковалев В.В. Финансовая отчетность и ее анализ (основы балансо-ведения): Учеб. пособие//В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев. М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2004.
76. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2002.
77. Когденко В.Г. Анализ факторов стоимости бизнеса по данным финансовой отчетности//Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2008, №3(3).
78. Когденко В .Г. Аналитическое обеспечение финансового менеджмен-та//Экономический анализ: теория и практика. Ч 2008, №20 (125) октябрь.
79. Кондо Й. Управление качеством в масштабах компании. Становление и этапы развития. М.: Приоритет, 2002.
80. Кохно П.А. Теоретические основы управления процессом стабилизации на промышленном предприятии//Приватизация в России. 2003, № 2.
81. Кошкин В.И. Антикризисное управление. М.: ИНФРА-М, 2000.
82. Крейнина JV.H. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Дело и Сервис, 2001.
83. Круш З.А., Лущикова Л.В. Анализ взаимосвязи глубины кризиса и опасности банкротства предприятий//Экономический анализ: теория и практика. -2008, №21 (126) ноябрь.
84. Крылов С.И. Анализ и прогнозирование в системе управления финансовыми ресурсами организации//Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2008, №1(1).
85. Крылов С.И. Формирование финансовой составляющей сбалансированной системы показателей и анализ входящих в нее -показате-лей//Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2008, №4(4).
86. Ламбен Ж.Ж. Стратегический маркетинг: европейская перспектива: Пер. с франц. СПб: Наука, 2000.
87. Лебедев В.В., Лебедев К.В. Математическое и компьютерное моделирование экономики. M.: НВТ-Дизайн, 2002.
88. Ленская A.A., Голунова Л.Л. Методическое обеспечение для проведения арбитражным управляющим финансового анализа.//Экономический анализ: теория и практика, 2005, № 2 (35).
89. Леонтьев C.B., Масютин С. А., Трепов В.Н. Стратегия успеха. М.: Новости, 2000.
90. Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Характеристика российской экономики как нестационарной системы//В монографии: Мезоэкономика переходного периода: рынки, отрасли, предприятия. М.: Наука, 2001.
91. Лобанова E.H., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер. Ч 4.1. Управленческие финансы. 4.2. Корпоративные финансы. - М.: ДеКа, 2000.
92. Луценко С.И. Имплементация теории оптимального финансирования российскими компаниями//Финансовый менеджмент. 2008, №6.
93. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.
94. Любушин Н.П., Левшин Г.В. Анализ финансовой устойчивости организаций вертикально-интегрированных структур управления с использованием данных управленческого учета//Экономичсский анализ: теория и практика, 2008, №5(110).
95. Любушин Н.П., Романова И.В. Функциональный подход к анализу финансового состояния организации/УЭкономический анализ: теория и практика, 2006, №6(63).
96. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление качеством: Учебное пособие. -М.: Высш. иге., 2003.
97. Мазурова И.И., Сысоева Г.Ф. Анализ финансового состояния коммерческой организации: Учебное пособие. СПб.: Изд. СПб ГУЭФ, 2003.
98. Макаров A.C. К проблеме выбора критериев анализа состоятельности организации//Экономический анализ: теория и практика, 2008, №23(128).
99. Макарова E.H. Анализ понятий несостоятельность и банкротст-во//Экономический анализ: теория и практика, 2008, №2(107).
100. Маренков Н.Л., Касьянов В.В. Антикризисное управление. Ростов н/Д: Феникс, 2004.
101. Масютин С.А. Механизмы корпоративного управления. М.: Фин-статинформ, 2002.
102. Мильнер Б. Теория организация: Курс лекций. М.: ИНФРА-М, 1998.
103. Мнацаканян А.Г., Решецкий В.И. Уточнение модели Баумоля-Тобина по управлению денежной наличностью//Финансы и кредит, 2008, №47(335).
104. Орехова О.Ю. Проблематика определения коэффициента бета при оценке бизнеса//Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2008, №10(10).
105. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник / А.Г. Грязнов М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров и др. М: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003.
106. Панков В.В. Анализ содержания некоторых показателей финансового состояния бизнеса/УЭкономический анализ: теория и практика, 2004, №1(16).
107. Пеньков Б.Е. Управление капиталом предприятия. М.: Афокон-сат, 2001.
108. Потерович В.М. Экономическое равновесие и хозяйственный механизм. М.: Наука, 1990.
109. Попова Л.В., Мелихова Л.А. Совершенствование методического обеспечения оценки финансового состояния сельхозтоваропроизводите-лей//Экономический анализ: теория и практика. Ч 2008, №16 (121) август.
110. Попов P.A. Антикризисное управление. М.: Высш. шк., 2004.
111. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 2-е изд., исправ. - М.: ИНФРА-М, 1998.
112. Сажина М.А. Фирма: управление кризисом. М.: Деловая литература, 2004.
113. Самылин А.И. Малый бизнес и прогнозирование финансовых резуль-татов//Экономический анализ: теория и практика. 2008, №22 (127) ноябрь.
114. Сапожникова Н.Г. Проблемы признания и оценки деловой репутации в консолидированной корпоративной отчетности//Экономический анализ: теория и практика. 2008, №19 (124) октябрь.
115. Сапрыкин В.Н. Распределительные статьи баланса в анализе показателей ликвидности предприятия//Экономический анализ: теория и практика. -2008, №14 (119) ноябрь.
116. Стратегическое планирование//Под ред. Э.А. Уткина. М.: ЭКМОС, 1998.
117. Трохина С.Д., Ильина В.А. Морозова Т.Ф. Управление финансовым состоянием предприятия//Финансовый менеджмент, 2004, №1.
118. Уткин Э.Л., Бинецкнй А.Э. Аудит и управление несостоятельным предприятием: Учебное пособие. -М.: ЭКМОС, 2000.
119. Федорова Г.В. Финансовый анализ предприятий при угрозе банкротств. -М.: Омега П, 2004.
120. Федорович Т.В. Методические аспекты обоснования эталонных значений финансовых показателей для анализа консолидированной отчетности// Экономический анализ: теория и практика. -2008, №19 (124) октябрь.
121. Филобокова Л.Ю. Неформальные методы прогнозирования финансовой устойчивости малых предприятий//Экономический анализ: теория и практика, 2008, №9(114).
122. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник//Под ред. Е.С. Стояновой. 7-е изд. перераб. и доп. -М.: Изд-во Перспектива, 2003.
123. Финансы, налоги и кредит: Учеб. пособие / Под ред. A.M. Емельянова, И.Д. Мацкуляка, Б.Е. Пенькова. М.: РАГС, 2001.
124. Хорев А.И., Морозов А.Н., Сухоруков Е.В. Формирование стратегии предприятия//Экономический анализ: теория и практика, 2008, №16(121).
125. Хорин А.Н., Михалева Ж. Г. Принцип временной определенности в системе бухгатерского учета//Аудит и финансовый анализ. 2003, № 4.
126. Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование. Настольная книга по постановке финансового планирования. -М.: Финансы и статистика, 2002.
127. Чая В.Т. Аналитические триггеры как инструмент антикризисного управления//Экономический анализ: теория и практика. 2008, №12 (117) июнь.
128. Чернова М.В. Закрытие бизнеса: добровольная ликвидация или банкротство (зарубежный опыт российская практика)//Экономический анализ: теория и практика. 2008, №22 (127) ноябрь.
129. Черняева И.В. Концепция финансовой устойчивости отечественных товаропроизводителей//Экономический анализ: теория и практика. Ч 2008, №16 (121) август.
130. Черняева И.В. Новые подходы к диагностике финансовой состоятельности коммерческой организации//Экономический анализ: теория и практика, 2008, №17(122).
131. Четверкина А.Г. Обоснование возможности восстановления платежеспособности предприятия в рамках процедуры несостоятельно-сти//Экоыомический анализ: теория и практика, 2005, №3(36).
132. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций//А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. М.: ИНФРА-М, 2003.
133. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2001.
134. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Методы управления стоимостью и анализа затрат: Перевод с англ. М.: Информационно-издательский дом Фи-линъ, 1996.
135. Щетинин Е.Ю. К анализу эффективности бизнеса в условиях высокой изменчивости его финансовых активов//Финансы и кредит, 2006, № 14(218).
136. Щетинин Е.Ю. Математическая теория структур статистических зависимостей. Монография. М.: ИЦ ГОУ МГТУ СТАНКИН, 2005.
137. Щетинин Е.Ю. О новых подходах к управлению компаний в чрезвычайных ситуациях//Финансы и кредит, 2005, № 30(198).
138. Щетинин Е.Ю. Статистический анализ структур экстремальных зависимостей на российском фондовом рынке//Финансы и кредит, 2005, №22(190).
139. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. М.: Дело и сервис, 2001.
140. Экономика: Учебник//Под ред. A.C. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: БЕК, 1997.
141. Экономический анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организаций: Учебник// Н.В. Войтоловского, А.П. Калининой. И.И. Мазуровой. -М.:Высшее образование, 2005.
142. Юн Г.Б. Методология антикризисного управления. М.: Дело, 2004.
143. Юн Г.Б., Воронов Ю.А., Григорьев В.В. Конкурсное производство. Ч М.: Дело, 2004.
144. Altman E.J. Financial Ratios Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankrupty//Journal of Finance. 1968. - №4. - P. 589 - 609.
145. Beermann K. Prognosemoglichkeiten von Kapitalverlusten mit Hilfe von Jahresabschlssen. Dsseldorf, 1976.
146. Bidault F. Le champ strategique de l'entreprise. Paris, Economica, 1988.
147. Brealy R.A., Myers St.C, Marcus A.J. Fundamentals of Corporate Finance. N.Y.: McGRAW-HILL, INC, 1995, 655 p.
148. Brigham E., Ehrhardt M. Financial Management: Theory and Practice. 10th ed. Harcourt College Publishers, 2002.
149. Chandra Prasanna. Finance Sense. An Easy Guide for Non-Finance Executives. New Delhi: McGraw-Hill Publishing Company Limited. 1993, 404 p.
150. Doing Business in 2004: Understanding Regulation й The International Bank for Reconstruction and Development / World Bank, 2004, p. 71.
151. Higgins R.C. Analysis for Financial Management. 6th ed. Irwin McGraw-Hill, 2001.
152. Panjer K. Measurement of risk, solvency requirements and allocation of capital with financial conglomerates. Institute of insurance and pension research, University of Waterloo Research Report 01-15, 2002.1. CJ
Похожие диссертации
- Институциональное влияние на изменение финансового состояния промышленного предприятия
- Совершенствование методического обеспечения управления проектами на промышленном предприятии
- Повышение эффективности управления финансовыми потоками промышленного предприятия на основе имитационного моделирования
- Оценка и управление инновационной активностью промышленных предприятий
- Комплексный финансовый анализ в управлении финансовым состоянием горнодобывающих предприятий