Совершенствование методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Беличенко, Екатерина Владимировна |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2011 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Совершенствование методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала"
На правах рукописи
Беличенко Екатерина Владимировна
Совершенствование методов инвестирования
инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями)
Автореферат
диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук
1 0 (оАР 2011
Москва - 2011
4840082
Работа выпонена в ФАОУ ДПО Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ФАОУ ДПО ГАСИС)
Научный руководитель:
доктор технических наук,
доктор экономических наук, профессор
Тебекин Алексей Васильевич
Официальные оппоненты
доктор экономических наук, профессор Касаев Борис Сутанович
кандидат экономических наук, доцент Сельскова Татьяна Вадимовна
Ведущая организация
ГОУ ВПО Владивостокский государственный университет экономики и сервиса
Защита состоится "25" марта 2011г. в 14.00 ч. на заседании Диссертационного Совета Д 212.043.01 по присуждению ученой степени доктора экономических наук при ФАОУ ДПО Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ФАОУ ДПО ГАСИС) по адресу: 129272, г. Москва, ул. Трифоновская, д. 57 ауд. 208.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФАОУ ДПО ГАСИС и на сайте академии (www.gasis.ru).
Автореферат разослан "25" февраля 2011 г.
Ученый секретарь диссертационного совета Д 212.043.01, к.э.н., доцент
С.Ю. Семенов
1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Инвестиционный процесс, как всякая целенаправленная деятельность, нуждается в постоянном анализе в и управлении. Характерное для современных условий нарастание конкуренции на рынке инноваций, сопряженное с мировым финансовым кризисом, предъявляет к инвестиционным решениям сверхжесткие требования. В подобных ситуациях возрастает необходимость при принятии решений в ссовершенствовании методов финансирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
В настоящее время увеличилась притягательность для инвесторов сферы телекоммуникаций, что обусловлено целой совокупностью факторов.
Во-первых, современная научно-техничес^ш революция, часто именуемая информациональной, сопровождается бурным развитием информационных технологий. Надлежащее обеспечение субъектов рынка телекоммуникационными сетями в настоящее время становится неотъемлемым условием успешного функционирования практически любой экономической системы, включая предприятия, отрасли, комплексы и т.д.
Во-вторых, использование телекоммуникаций многократно наращивает скорость и существенно увеличивает обоснованность принимаемых решений в бизнесе, ускоряя тем самым процессы экономического развития.
В-третьих, телекоммуникации способны индуцировать за минимальные сроки рост эффективности многих отраслей, потребляющих услуги сферы телекоммуникаций.
Телекоммуникации как объекты инвестирования представляют собой достаточно сложную систему, в которую в общем случае входят:
- технические системы, реализующие процессы сбора, обработки, передачи и хранения информации;
- программное"-обеспечений процессов сбора, обработки, передачи и хранения информации;
- базы данных информации, предназначенной для обработки и передачи.
При этом бурное развитие информационных технологий приводит к достаточно быстрому моральному устареванию телекоммуникаций, требуя постоянного внедрения инноваций.
Для того чтобы помочь инвесторам принять рациональное решение, предоставив объективную информацию о целесообразности тех или иных инвестиционных решений, с одной стороны, и повысить эффективность инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, с другой стороны, возникает необходимость в совершенствовании методов финансирования инновационной деятельности в рассматриваемой сфере с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
Таким образом, возрастающий уровень несоответствия между ростом потребности в инновациях в сфере телекоммуникаций и возможностями методического обеспечения выбора рациональных схем финансирования инновационной деятельности в рассматриваемой сфере с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала предопределили актуальность темы научного исследования, представляющей важную народнохозяйственную задачу.
Степень разработанности проблемы. Проблемы совершенствования методов инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала были и остаются в центре внимания отечественных и зарубежных ученых-теоретиков и специалистов-практиков.
В разработку теории управления инвестициями весомый вклад внесли: Абрамов С.И., Александер Г., Анфимова Н.П., Баранов А.О., Бейли Дж., Беренс В., Бланк И.А., Вадайцев С В., Власова В.М., Долан Э., Журавкова И.В., Игонина Л.Л., Идрисов А.Б., Картышев СВ., Ковалев В.В., Крылов Э.И., Макконел K.P., Новикова Т.С., Носков А.С, Просветов Г.И., Саймон В., Сельсковой Т.В., Свинаренко А.Г., Фридлянов В.Н., Хавранек П. М., Шарп У., Швандар В.А. и др.
Общие вопросы управления инновациями рассмотрены в работах таких ученых как: Аньшин В.М., Баранчеев В.П., Бляхман JI.C., Быстряков ХА.Я., Голиченко О.Г., Горфинкель В.Я., Дагаев A.A., Дежина И.Г., Друкер П., Егоров А.Ю., Ендовицкий Д.А., Завлин П.Н., Кастельс М., Касаева Б.С., Медынский В.Г., Менш Г., Мешакин В.П., Поршнев А.Г., Рикардо Д., Родкина Т.В., Румянцев A.A., Рыгалин Д.Б., Старовойтов М.К., Твисс Б., Тебекин A.B., Тихомиров Н.П., Фалько С.Г., Фатхутдинов P.A., Чередникова Л.Е., Шепелев Г.В., Шумпетер И., Якимович В.А., Яковец Ю.В., Янсен Ф. и др.
Технологические, организационные и управленческие аспекты развития телекоммуникационной сферы изложены в работах Дансмора Б., Калинкиной Т.Н., Кларка Г., Кострова Б.В., Листровой Л.В., Макарова С.Б., Могилева A.B., Певцова Н.В., Попова В.Б., Попова Е.А., РучкинаВ.Н., Самуйлова К.Е., Сивере М.А., Скандьера Т., Чукарина A.B., Яркиной Н.В. и ДР-
Анализ научных публикаций по проблеме совершенствования методов инвестирования инновационной деятельности показывает, что, существующий методический аппарат не учитывает в достаточной степени специфику инвестирования инноващ^рнной деятельности в сфере телекоммуникаций в условиях информатизации экономики с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, что и предопределило необходимость совершенствования соответствующих методов.
Указанные обстоятельства предопределили выбор темы, цель, задачи,
объект, предмет и научную гипотезу исследований.
Цель диссертационной работы заключается в формировании методического подхода к инвестированию инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, обеспечивающего повышение качества и конкурентоспособности отечественной продукции в рассматриваемой сфере.
Достижение доставленной цели осуществлялось путем решения комплекса логически взаимосвязанных научных задач, последовательно раскрывающих тему диссертационного исследования, включая:
исследование современных подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем;
- анализ факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций;
сравнительный анализ привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования;
- формирование критериев эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;
разработку агоритма построения рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов привлечения частного капитала;
- совершенствование механизма инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;
- разработку методических рекомендаций по применению метода адаптивного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
Объектом исследования являются предприятия, осуществляющие инновационную деятельность в сфере телекоммуникаций.
Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений, возникающих в процессе инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.
Гипотеза научного исследования. В настоящее время в мировой экономике сфера телекоммуникаций как одно из прикладных направлений информационных технологий характеризуется высокими темпами развития. Недостаточный уровень развития информационных (в том числе телекоммуникационных) технологий в РФ в настоящее время привел к тому, что на рынке телекоммуникационных технологий сложилась олигополия, которая традиционно негативно сказывается на удовлетворении запросов потребителей. Однако стремительные темпы
инновационного развития сферы телекоммуникационных технологий позволяют преодолеть олигополистические ограничения. Но при этом необходимо активнее использовать частный капитал, расширение возможностей привлечения которого требует совершенствования методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.
Теоретико-методологическую основу исследований составили фундаментальные научные положения теории управления инновациями, осуществления инвестиционной деятельности, экономико-математического моделирования, теории принятия решений, методы поиска инновационных путей развития; методы проектного управления; методы анализа инвестиционных возможностей экономических систем, методы экономической оценки выпонения инвестиционных проектов и методы оценки эффективности инвестиционной деятельности экономических систем. Х
В качестве методологии исследования в работе использованы научные положения по организации инновационной деятельности, по сбалансированному развитию инновационной и инвестиционной деятельности экономических систем, по осуществлению инновационных и инвестиционных проектов, а также общенаучные методы познания: диалектический, абстрактно-логический, статистический, функциональный и структурно-уровневый методы исследований, методы системного анализа и синтеза, эволюционный и исторический подходы.
Информационную базу исследований составили данные Министерства промышленности и торговли РФ, Министерства экономического развития РФ, Федеральной служба по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций, Федеральной службы государственной статистики, а также данные по инвестированию инновационных проектов и программ в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала. Хл
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке методического подхода к инвестированию инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, основанного на стимулировании инвестиционных процессов, связанных с привлечением частных инвестиций, определяемых параметрами жизненного цикла инноваций, с одной стороны, и степенью зрелости компании в сфере телекоммуникаций - с другой, и учитывающих характер сбалансированного развития инновационного и инвестиционного циклов в этих компаниях.
К числу наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, относятся следующие положения:
разработан агоритм решения проблем эффективного
инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, базирующийся на поиске рациональных инструментов инвестирования, инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов использования источников и условий привлечения частного капитала в эту сферу;
- на основе анализ факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, обоснована привлекательность инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования, и сформированы критерии эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;
- определены рациональные схемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, учитывающие степень зрелости инвестируемых компаний, уровень ее финансового состояния, характер целевого использования инвестиций и цели владельцев частного капитала;
- обоснован механизм управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, базирующийся на дифференцированном предоставлении льгот инвесторам инноваций различной степени новизны и риска в догосрочном пользовании телекоммуникационных систем;
Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что содержащиеся в них основные теоретические положения и выводы могут быть использованы при совершенствовании методов инвестирования, инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, включая:
- развитие методов исследования современного состояния, тенденций и перспектив развития инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций;
- анализ факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала;
- совершенствование критериев оценки эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;
- совершенствование механизмов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом, расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала.
Основные результаты работы могут быть использованы при
дальнейшем совершенствовании методической базы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, в том числе при формировании стратегии инвестирования инновационной деятельности. Результаты работы мосут быть использованы при разработке механизма повышения эффективности управления инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, а также предлагаются к использованию в учебном процессе при изучении дисциплин Инвестиции и Инновационный менеджмент экономических специальностей ВУЗов.
Практическая ценность работы состоит в возможности использования ее положений и выводов:
при выявлении проблем эффективного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в современных условиях и поиск потенциальных путей их решения;
- при сравнительном анализе привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования;
при реализации агоритма рационализации процессов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов привлечения частного капитала.
Предложенный комплекс методических рекомендаций по применению метода адаптивного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала обеспечивает повышение качества и конкурентоспособности отечественной продукции в рассматриваемой сфере.
Достоверность и обоснованность основных результатов и выводов исследования обусловлена:
- методологическими и теоретическими предпосыками исследования методов инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала;
- опорой на достижения современных экономических наук по проблемам инвестирования инновационной деятельности;
- использованием комплекса надежных методов и методик, адекватных предмету и задачам иссле^рвания методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;
корректным формированием и применением методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
Апробация результатов исследования. Предложенный методический подход к оценке стоимости интелектуальной составляющей
инновационного продукта в сфере промышленного производства обсужден и одобрен на Всероссийских научно-практических конференциях Современная Россия: экономика и государство (г. Москва, 2009) и Актуальные проблемы развития экономических систем: теория и практика (г. Москва, 2010).
Результаты диссертационного исследования использованы в учебном процессе ФАОУ ДПО Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ФАОУ ДПО ГАСИС) при чтении лекций и проведении практических занятий по дисциплинам Инновационный менеджмент ^Инвестиции.
Публикации. Основные положения диссертационной работы отражены в 7 опубликованных научных трудах автора общим объемом 3,0 п.л., в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК.
Структура и содержание работы. Цель исследования предопределила логику и структуру работы, состоящую из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения. Содержание работы раскрывается в приведенной ниже последовательности.
Введение
Глава 1. Теоретико-методологические основы управления инвестированием инновационной деятельности
1.1. Базовые принципы управления инвестированием инновационной деятельности
1.2. Современные подходы к инвестированию инновационной деятельности экономических систем
1.3. Основные проблемы эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и возможные пути их решения
Глава 2. Анализ особенностей методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций
2.1. Анализ методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и оценка возможностей их совершенствования
2.2. Сравнительный анализ привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования
2.2. Формирование целевой функции эффективности методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций
Глава 3. Создание метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала
3.1. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого
использования инвестиций
3.2. Формирование механизма управления инвестированием инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала
3.3. Разработка методических рекомендаций по применению метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала
Заключение
Литература
Приложение ^
2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ИССЛЕДОВАНИЙ
2.1. Разработка агоритма решения проблем эффективного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций
1. При исследовании теоретико-методологических основы управления инвестированием инновационной деятельности на первом этапе были определены базовые принципы управления инвестированием инновационной деятельности.
Показано, что основные принципы организации финансирования инновационной деятельности, заключается в ориентации на множественность источников финансирования и предполагать быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности.
Сформированная в процессе исследований система базовые принципы управления инвестированием инновационной деятельности представлена в табл.1.
2. Исследования современных подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем показали, что в условиях роста неопределенности состояний внешней среды и ускорения темпов инновационного развития постиндустриального общества на основе информационных технологий инновационная деятельность, воспринимается как высоко рисковая. При этом сложившаяся классификация подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем базируется на градации стадий жизненного цикла рассматриваемых систем (табл.2).
3. Проведенные исследования показали, что при всей кажущейся стереотипности подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем (табл.2) в сфере телекоммуникаций существует целый комплекс проблем, ограничивающих эффективность финансирования инновационной деятельности.
Таблица 1
Базовые принципы управления инвестированием инновационной
деятельности
№ Принцип Содержание Характеристика
Диалектическим принцип Применение системного подхода к управлению инвестированием развития инновационной деятельности. Учет динамики пивестищюинш и инновационных процессов. Выявление закономерностей проявления необходимости и случайности. Оценка процессов единства и борьбы противоположностей в инновационном развитии. Учет перехода количественных изменений в инвестициях в качественные в инновационном развитии, и качества инновационного развития в новые возможности инвестирования. Раскрывается сущность инвестиционных и инновационных процессов, их причинно-следственные связи, демонстрируется развитие процессов во времени. Обеспечивается учет непрерывного отмирания морально устаревших компонентов экономических систем и появления инновационных.
2 Принцип управляемости Достижение поставленных целей требует четко скоординированных действии по уменьшению отклонений от выбранного курса при переходе из одного инновационного состояния в качественно другое, в рамках соблюдения лимитов инвестиционных ресурсов Характеризует устойчивость рассматриваемой экономической системы
3 Принцип количественной определенности Означает количественное выражение параметров инвестирования и условий обеспечения сопоставимости результатов инновационной деятельности, включая степень сопутствующих рисков. Характеризует целесообразность, результативность и эффективность инвестирования инновационной деятельности
4 Принцип процессного подхода Рассматривает цепь непрерывных взаимосвязанных # действий по инвестированию шиг^вационного развития экономических систем Характеризует исключение пауз и остановок в инновационном и инвестиционном развитии
5 Принцип цели Позволяет точно сформулировать задачи и определить рациональные мет оды их достижения, что сокращает затраты на достижение поставленной цели Характеризует возможность выбора рациональных инвестиционных технологий под каждую цель инновационного развития
6 Принцип оптимизации Эффективность и перспективность развития достигается оптимизацией соотношения объемов инвестиций и ожидаемой доходности инновационной деятельности Характеризует поиск компромисса между инвестиционными затратами и недополученной выгоды на фоне ожидаемых результатов
7 Принцип минимальной существенной достаточности Объемы инвестиций на инновационное развитие, с одной стороны дожны быть минимальными из возможных вариантов, но, с другой стороны, достаточными для реализации поставленных целей. Характеризует двусторонние ограничения инвестиционных объемов на развитие инновационной деятельности
8 Принцип диверсификации В силу сложности и множественности описания социально-экономического развития систем целесообразно использовать диверсифицированную систему инвестирования, с соблюдением рационального соотношения источников, с учетом их стоимости Характеризует необходимость обеспечения стабильности инвестиционной деятельности в условиях подвижности и неопределенностей внешней среды
9 Принцип функциональной декомпозиции Процессы инвестирования инновационной деятельности разбиваются не только во времени, но и по направлениям, что позволяет оценить эффективность и результативность каждого из локальных процессов Характеризует возможность детального анализа выпонения отдельных операции операции инвестирования и функций инновационного развития
Все выявленные в процессе исследования проблемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций можно разделить на две группы: проблемы общесистемного характера, присущие
большинству направлений хозяйственной деятельности, и специфические проблемы, характерный для сферы телекоммуникаций.
Таблица 2
Современные подходы к инвестированию инновационной деятельности экономических систем_ _ __
№ Вид экономической системы Характер инвестирования Ожидаемый результат
1 Компания для посева(Seed) Инвестирование бизнес-идеи или проекта Создание пилотных образцов инновационной продукции перед выходом на рынок
2 Только возникшая компания (Start up) Инвестирование проведения научно-исследовательских работ Создание серийной инновационной продукции и начало рыночных продаж
3 Компания, находящиеся на начальной стадии развития (Early stage) Инвестирование научно-исследовательских доработок продукции и процессов производства Ускорение выхода в точку окупаемости
4 Компания, поглощаемая более крупной компанией (Replacement Capital, Secondary Purchase) Инвестирование в приобретение перспективной быстро растущей компании (поглощение) Увеличение рыночной доли при одновременном повышении эффективности хозяйственной деятельности
5 Компания, находящаяся на стадии , расширения (Expansion) Инвестиции в допонительные маркетинговые изыскания, инновационное развитие производства, развитие сбытовой сети, развитие кадрового потенциала Увеличение рыночной доли, либо повышение эффективности хозяйственной деятельности
6 Компания, стремящаяся обратить на себя внимание рынка (Bridge financing) Инвестирование компаний, преобразуемых из частных в открытые акционерные общества, т.е. стремящихся к наведению мостов на рынке с заинтересованными инвесторами Стремление зарегистрировать свои акции на фондовой бирже, обеспечивающее перспективы инновационного развития
7 Компания, находящаяся в стадии смены собственника (Management Buy-In) Инвеста ци и, предоста вл яем ые внутренним управляющим для приобретения Ф (выкупа) эффективно деиствующих производств Повышение эффективности функционирования действующего предприятия
8 Компания, находящаяся в стадии купли-продажи (Management Buy-Out) Инвестиционные ресурсы, предоставляемые Х внешним управляющим для приобретения бизнеса Повышение эффективности деятельности, либо определенное изменение направления функционирования бизнеса
9 Компания, испытывающая существенные проблемы в развитии (Turnaround) Инвестирование в интересах кардинальной трансформации направлений деятельности предприятия на основе инновационной деятельности Обретение стабильности финансового положения и поступательности инновационного развития
Среди общесистемных проблем инвестирования инновационной деятельности общесистемного характера, присущих отечественным субъектам хозяйствования и снижающих их конкурентоспособность на международной арене, выделяются следующие.
Во-первых, это относительно низкий общий уровень инвестирования инновационной деятельности в России. Так, согласно оценкам основных научных и технологических показателей Организации экономического сотрудничества и развития (OECD) внутренние затраты на исследования и разработки в России в расчете на душу населения уступают аналогичному показателю для Германии - в 6,7 раза, Японии - в 8,5 раза, США - в 9,9 раза, Швеции - в 1 ],7 раза. По абсолютной величине внутренних затрат на исследования и разработки Россия отстает от Японии в 6 раз, от США - в 16 раз и находится на уровне стран с низким научным потенциалом, таких как Испания, Португалия, Венгрия, Польша.
Во-вторых, для российской экономики характерен общий низкий уровень инновационной активности, который составляет в среднем 9,4%.-При этом доля инвестиции в приобретение машин и оборудования составляет порядка 50% (преимущественно морально устаревших). Инвестиции в приобретение новых технологий составляют порядка 18 %, а инвестирование в научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы всего лишь' 0,3%. Как следствие, доля России в системе международной торговли необоронной, наукоемкой продукцией составляет 0,4%, в то время как США- 36%, Японии- 30%, Германии- 17%.
В-третьих, для российской экономики сохраняется проблема налогового стимулирования инновационной деятельности (включая налоговые льготы и налоговый кредит). Если в мировой практике сложися положительный опыт использования указанных инструментов, включая увеличение расходов на исследования и разработки за счет уменьшения налогов (например, в США и Франции), выделения для стимулирования особых видов НИОКР (например, в Нидерландах), предоставления налогового кредита независимо от факта получения прибыли (например, в Канаде), в России, к сожалению, сохраняются проблемы практического использования существующего порядка списания затрат на исследования и разработки из налогооблагаемого дохода.
В-четвертых, недостаточный уровень развития в РФ получили венчурные схемы инвестирования инновационной деятельности. Объем российского венчурного капитала остается на крайне низком уровне и по экспертным оценкам составляет менее 1% мирового венчурного рынка.
Среди специфических проблем, ограничивающих эффективность инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, выделяются следующие.
Во-первых, рынок телекоммуникаций в России уже длительное время представляет собой олигополию. Негласный сговор участников
олигополии в отношении состава услуг и цен на них существенно сдерживает развитие инновационной деятельности и целесообразность инвестирования в нее.
Во-вторых, олигополистический характер рынка телекоммуникаций в РФ, с одной стороны, приводит к завышенным ожиданиям доходности эмитированных ценных бумаг, обусловленных ростом цен на услуги (преимущественно скрытого характера),^, с другой ^тороны, сопряжен с низкой ликвидностью ценных бумаг, обусловленной опять же небольшим число эмитентов отрасли телекоммуникаций.
В-третьих, особенностью сферы телекоммуникаций, является сетевой принцип построения и групповое использование материально-технических средств. Такой характер построения телекоммуникационных систем связан с возможными различиями масштабов инвестируемых материально-технических средств и масштабами используемых телекоммуникационных систем. Это осложняет процессы инвестирования инновационной деятельности, как в части привлечения финансовых ресурсов, так и в части распределения вырученных средств.
В-четвертых, с одной стороны, любая телекоммуникационная система представляет собой, целостную систему, обеспечивающую сбор, обработку, хранение и передачу информации. С другой стороны, телекоммуникационная сеть состоит из различных составных частей, требующих жесткого сбалансированного развития (линейных частей, каналообразующего оборудования, серверов, коммутационной техники, оконечных устройств).*Это требует определения и согласования объемов и направлений инвестирования инновационной деятельности, а также сроков выпонения инновационных проектов.
Следует отметить, что первые две из выделенных специфических проблем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций носят субъективный характер. В то же время третья и четвертая из выделенных проблем из выделенных специфических проблем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций носят объективный характер и требуют разрешения.
Разработанный агоритм решения проблем эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций представлен на рис.1. Предложенный агоритм базируется на поиске рациональных инструментов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов использования источников -и .условий привлечения частного капитала в эту сферу.
Структурный анализ схем инновационного развития телекоммуникационных систем как объектов инвестирования
Анализ методов финансирования инновационной деятельноеЩ и сфере телекоммуникации в России и оценка возможностей их совершенствования
Анализ факторов, определяющих привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала
Анализ приемлемости существующих критериев оценки эффективности методов финансирования инновационной деятельности для инновационных проектов в сфере телекоммуникаций
Формирование целевой функции эффективности схем финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций
Определение потенциальных вариантов схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом степени зрелости компаний и целевого характера использования инвестиций
Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиции
Формирование механизма управления инвестированием инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала
Формирование и апробация методических рекомендаций по применению метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала
Рис.1. Результаты разработки агоритма решения проблем эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.
2.2. Формирование критериев эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала
4. Структурный анализ схем инновационного развития телекоммуникационных систем как объектов инвестирования показывает, что системный подход к развитию этих систем как многозвенных систем массового обслуживания требует создания значительных резервов мощностей составляющих элементов сети. Так, например, волоконно-оптические линии связи строятся с запасом на 20-25 лет. Производственные площади для размещения телекоммуникационного оборудования рассчитываются с учетом его расширения в течение последующих 10-15 лет, магистральные линии систем коммутации на оптоэлектронной базе - из расчета обновления каждые 5-10 лет, оконечное коммутационное оборудование - монтируется с запасом . мощности на период развития 2-3-года, и т.д. Указанные особенности создают неодинаковые условия для инвестирования инновационной деятельности по объемам требуемых инвестиций, срокам окупаемости объектов телекоммуникационных систем. При этом задачи инвестирования в расширение и технологическое обновление отдельных составных частей телекоммуникационной сети, как единой сбалансированной системы, в широком временном и уровиевом диапазоне возникают перманентно.
5. Анализ источников и методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России показывает, что в соответствии с принципом множественности источников финансирования инновационной деятельности (табл.1), предполагающим быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности, в качестве основных источников инвестирования инновационной деятельности могут выступать предприятия, крупные корпорации, малые инновационные фирмы, государство, инвестиционные фонды, фонды инновационного развития, физические лица и т.д., участвующие в хозяйственном процессе и способствующие развитию инновационной деятельности.
Низкий уровень развития инновационной деятельности в РФ в сочетании с проблемами инвестиционного климата в России приводит к тому, что среди основных форм инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций выделяются акционерное и проектное финансирование. В качестве перспективного направления инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций выделяется венчурное инвестирование.
Проектное финансирование, наиболее распространенное в настоящее время в сфере телекоммуникаций подразумевает такой тип организации,
когда доходы, полученные от реализации проекта, являются единственным источником погашения договых обязательств. При этом организаторы проектного финансирования не могут идти на риск инвестирования инновационной деятельности на любом ее этапе. Это приводит к проектному инвестированию преимущественно имитирующих инноваций. С одной стороны, для телекоммуникационных систем как систем массового обслуживания это объясняется необходимостью обеспечения необходимой надежности. Но, с другой стороны, опора исключительное на проектное финансирование сдерживает развитие более радикальных инноваций. В то же время венчурное инвестирование допускает возможность отсутствие финансового отдачи в первые годы реализации радикального инновационного проекта, и не исключает возможность отрицательного результата. При этом в первые годы инициатор инновационного проекта не несет ответственности перед инвесторами за расходование средств и не выплачивает по ним дивиденды. В свою очередь венчурные инвесторы первые несколько лет довольствуются приобретением пакета акций финансируемого предприятия. Если инвестируемое предприятия начинает давать прибыль, то она становится основным источником вознаграждения венчурных инвесторов, которые нередко становятся собственниками инвестируемого предприятия.
6. Анализ факторов, определяющих привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования, показал (табл.3), что по уровню инновационной активности сфера телекоммуникаций по многим показателям уступает среднему уровню инновационной активности предприятий добывающих и обрабатывающих отраслей. Сфера телекоммуникаций имеет сравнительные преимущества инновационной активности по приобретению машин и оборудования, программных средств и обучению персонала, что подтверждает имитационный характер используемых инноваций, с одной стороны. С другой стороны, отставание отечественной сферы телекоммуникаций от добывающих и обрабатывающих отраслей по уровню активности в сфере исследований и разработок, приобретения новых технологий, маркетинговых исследований, а также приобретения прав на патенты и патентные лицензии, свидетельствует об отсутствии достаточных стимулов для инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. Отмеченные обстоятельства закладывают существенное моральное отставание исследуемой сферы.
Таблица 3
Сравнительный уровень привлекательности инновационной деятельности сферы телекоммуникаций на фоне предприятий добывающих
и обрабатывающих отраслей
№ Сфера инновационной деятельности Уровень инновационной активности предприятий добывающих и обрабатывающих отраслей <ДП). % Уровень инновационной активности предприятий в сфере телекоммуникаций (ТК), % Отклонение ТК-ДП, %
1 Исследования и разработки 33,5 15,1 -18,4
2 Приобретение машин и оборудования 66,7 76,2 +9,5
3 Приобретение новых технологий 12,7 7,1 -5,6%
4 Приобретение прав на патенты и патентных лицензий 7,3 4,8 -2,5
5 Приобретение программных средств 28,5 39,3 +10,8
6 Обучение и подготовка персонала 23,5 30,2 +6,7
7 Маркетинговые исследования 13,2 10,3 -2,9
7. Анализ приемлемости существующих критериев оценки эффективности методов финансирования инновационной деятельности для инновационных проектов в сфере телекоммуникаций показывает, что в качестве локальных критериев могут быть использованы общепринятые критерии оценки: текущей стоимости будущих поступлений (PV), чистого приведенного эффекта (NPV), период окупаемости инвестиций (РР), дисконтированного периода окупаемости (DPP), среднего дохода на капиталовложения (II), индекса доходности (PI), внутренней нормы доходности (IRR), модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR), чистой терминальной стоимости (NTV), учетной нормы прибыли (ARR) и др.
В то же время для целевой оценки эффективности схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в работе сформирован критерий вида:
где Д0Д,/~ приращение уровня инновационного развития телекоммуникационной системы по -му направлению при т-ой схеме инвестирования,
Р1к- базовый уровень инновационного развития телекоммуникационной системы по 1-му направлению при т-ой схеме инвестирования,
п - число оцениваемых направлений инновационного развития (по табл.3);
ЧЧ - отношение фактического и базового индексов рентабельности
инновационного развития телекоммуникационной системы при т-ой схеме инвестирования;
Ч- относительная доходность частного капитала (отношение
доходности частного капитала по рассматриваемой телекоммуникационной системе Р( при т-ой схеме инвестирования к среднеотраслевой доходности частного капитала в сфере телекоммуникаций Р) с учетом изменившихся рисков;
уровень сбалансированность развития
телекоммуникационной системы по ]-ым составляющим (линейным частям, каналообразующему оборудованию, серверам, коммутационной технике, интерфейсам и т.д.);
Л- темп морального устаревания телекоммуникационной системы после реализации проекта инновационного развития.
Таким образом, разработанная целевая функция эффективности позволяет определить для каждой ситуации инновационного развития телекоммуникационных систем рациональную схему инвестирования.
2.3. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиции
8. При разработке метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала на первом этапе были определены потенциальные варианты схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом степени зрелости компаний и целевого характера использования инвестиций, с одной стороны и ожидаемого эффекта со стороны инвесторов, с другой стороны.
В результате проведенных исследований с использованием метода бально-рейтинговой оценки в работе были определены рациональные
А".,. =
схемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций (табл.4) для различных ситуаций целевого использования инвестиций (табл.1).
Проведенные исследования показывают, что при инвестициях в научно-исследовательские работы подгруппы 2, характеризующие фундаментальные НИР, цели которых точно не определены и результат заранее не известен, целесообразно использовать традиционную модель, демонстрирующую, что компания, имеющая ноу-хау, и привлекающая под нее определенный уровень заемного капитала, оценивается рынком выше, чем фирма без заемных средств.
При инвестициях в научно-исследовательские работы подгруппы 1, характеризующие прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели, целесообразно использовать модель Уэша, обеспечивающую рынку сигнал больших перспектив реализуемого инновационного проекта.
При инвестициях в инновации подгруппы 1, характеризующие создание новых мощностей и связанного с основным производством оборудования, обеспечивающие реализацию результатов прикладных исследований, целесообразно использовать компромиссную модель, когда структура капитала определяется соотношением выгод от налогового щита и убытков от возможного банкротства.
При инвестициях в инновации подгруппы 2, характеризующие приобретение новых мощностей и оборудования или поглощение и приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом, целесообразно использовать модель Милера-Модильяни. Это означает, что если финансирование деятельности предприятия более выгодно за счет заёмного капитала, а не за счет собственных источников средств, то при смешанной структуре капитала за счет продажи части акций своего предприятия, инвестируются средства в приобретение инновационного перспективного предприятия, не пользующегося привлеченными источниками. Одновременно воспоняется недостаток в инвестиционных ресурсах за счет заёмного капитала.
При инвестициях в инновации подгруппы 3, характеризующей приобретение новых мощностей или оборудования, которые тесно связаны с действующим оборудованием, целесообразно использовать модель Росса, когда увеличение финансового рынка рассматривается на рынке как положительный сигнал.
При замещающих инвестициях подгруппы 1, характеризующих приобретение новых мощностей, замещающих старые аналоги, целесообразно использовать модель Рока, когда методом максимальных усилий сигнализирует инвесторам об обеспечении высокой доходности.
Таблица 4
Результаты определения рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций____
Модель схемы инвестирования (1)
Целевой характер использования инвестиции (зрелость компаний) Традиционная модель Модель Милера-Моднльянн Компромиссная модель Модель Росса Модель Майерса-Майлуфа Модель Милера-Рока Модель Рока Модель Уэша
Замещающие инвестиции Ч подгруппа 1 (Management Buy-Out) 1,7 5,8 1,8 0,4 4,0 2,0 8,0 0,8
Замещающие инвестиции Ч подгруппа 2 (Management Buy-In) 3,2 5,2 7,8 7,9 8,9 2,6 4,7 1,7
Замещающие инвестиции Ч подгруппа 3 (Bridge financing) 3,9 8,1 2,5 1,8 8,6 8,7 2,6 3,2
Инвестиции в инновации Ч подгруппа 1 (Early stage) 1,3 5,9 7,7 6,6 4,4 2,4 1,9 6,6
Инвестиции в инновации Ч подгруппа 2 (Expansion) 6,5 9,6 3,8 4,8 2,3 2,6 1,6 1,2
Инвестиции в инновации Ч подгруппа 3 (Replacement Capital. Secondary Purchase) 6,5 6,1 5,8 9,3 8,4 8,9 6,2 7.0
Инвестиции в научно-исследовательские работы Ч подгруппа 1 (Start up) 1,8 3.5 4,8 4,6 3,6 4,0 4,3 9,4
Инвестиции в научно-исследовательские работы Ч подгруппа 2 (Seed) 9,9 2,3 3,1 3,9 3,9 7,3 5,2 2.2
При замещающих инвестициях подгруппы 2, характеризующих приобретение нового оборудования, призванного выпонять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являющегося технологически более совершенным, для чего требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требует других решений и т.д. целесообразно использовать модель Майерса-Майлуфа, когда на фоне выкупа акций менеджерами компании производится наращивание уровня финансового рычага.
При замещающих инвестициях подгруппы 3, характеризующих приобретение нового оборудования, призванного выпонять функции идентичные замещаемому оборудованию (в условиях дефицита инновационных идей), целесообразно использовать модель Милера-Рока, когда выплаты дивидендов инвесторам демонстрируют способность компании генерировать значительные денежные потоки.
2.4. Обоснование механизма управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала
9. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций позволило обосновать механизма управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала (рис.2). Предложенный механизм базируется на дифференцированном предоставлении льгот инвесторам инноваций различной степени новизны и риска в догосрочном пользовании телекоммуникационных систем.
После идентификации уровня зрелости компании и оценки ее финансового состояния в рамках выбранной рациональных схем инвестирования инновационной деятельности путем регулирования уровня заинтересованности частных инвесторов при оценке сопутствующих рисков находится максимум целевой функции эффективности (1).
В заключительной части исследований был разработан комплекс методических рекомендаций по применению метода адаптивного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
Определение направления и характера инновационного развития телекоммуникационных систем <- Корректировка
Идентификация уровня зрелости компании, нуждающейся в инвестициях
Оценка финансового состояния компании
Определение рациональной схемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций
Оценка эффективности схем инвестирования инновационной деятельности в сфере
Требования мастных инвесторов
Оценка возможностей роста стимулов для инвесторов и роста сопутствующих рисков
Реализация процесса инвестирования
Рис.2. Механизм управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
3. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ
а) Публикации в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных ВАК Минобриауки России
1. Горячева, Е.В. Совершенствование методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.//Транспортное дело России, №5, 2010.(0,5 п.л.)
2. Горячева, Е.В. Основные проблемы эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и возможные пути их решения. //Транспортное дело России, №10, 2009. (0,5 п.л.).
3. Горячева, Е.В. Анализ особенностей методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. //Транспортное дело России, №9, 2010. (0,5 п.л.)
б) Другие публикации
4.. Горячева, Е.В. Анализ методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и оценка возможностей их совершенствования.// Материалы Всероссийской научно-практической конференции Современная Россия: экономика и государство. - М.: ГОУ ДПО ГАСИС, 2008 (0,4 п.л.).
5. Горячева, Е.В. Сравнительный анализ привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования. Материалы Всероссийской научно-практической конференции Современная Россия: экономика и государство. - М.: ГОУ ДПО ГАСИС, 2008 (0,4 п.л.).
6. Горячева, Е.В. Формирование целевой функции эффективности методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. // Сб. научных трудов Управление инновациями и инвестиционной деятельностью, выпуск 9. - М.: ГОУ ДПО ГАСИС, 2009 (0,3 п.л.).
7. Горячева, Е.В. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций.// Материалы Всероссийской научно-практической конференции Актуальные проблемы развития экономических систем: теория и практика, - М.: 2010 (0,4 п.л.).
Подписано в печать 18.02.2011. Сдано в производство 21.02.2011. Формат бумаги 60x90/16. Усл. печ. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ № ДС-07/11
Издательство ФАОУ ДПО ГАСИС, Москва, ул. Трифоновская, 57.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Беличенко, Екатерина Владимировна
Введение
Глава 1. Теоретико-методологические основы управления инвестированием инновационной деятельности
1.1. Базовые принципы управления инвестированием инновационной деятельности
1.2. Современные подходы к инвестированию инновационной деятельности экономических систем
1.3. Основные проблемы эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и возможные пути их решения
Выводы по главе
Глава 2. Анализ особенностей методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций
2.1. Анализ методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и оценка возможностей их совершенствования
2.2. Сравнительный анализ привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования
2.3. Формирование целевой функции эффективности методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций
Выводы по главе
Глава 3. Создание метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала
3.1. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций
3.2. Формирование механизма управления инвестированием инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала
3.3. Разработка методических рекомендаций по применению метода адаптивного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с привлечением частного капитала
Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала"
Актуальность темы исследования. Инвестиционный процесс, как всякая целенаправленная деятельность, нуждается в постоянном анализе в и управлении. Характерное для современных условий нарастание конкуренции на рынке инноваций, сопряженное с мировым финансовым кризисом, предъявляет к инвестиционным решениям сверхжесткие требования. В подобных ситуациях возрастает необходимость при принятии решений в ссовершенствовании методов финансирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
В настоящее время увеличилась притягательность для инвесторов сферы телекоммуникаций, что обусловлено целой совокупностью факторов.
Во-первых, современная научно-техническая революция, часто именуемая информациональной, сопровождается бурным развитием информационных технологий. Надлежащее обеспечение субъектов рынка телекоммуникационными сетями в настоящее время становится неотъемлемым условием успешного функционирования практически любой экономической системы, включая предприятия, отрасли, комплексы и т.д.
Во-вторых, использование телекоммуникаций многократно наращивает скорость и существенно увеличивает обоснованность принимаемых решений в бизнесе, ускоряя тем самым процессы экономического развития.
В-третьих, телекоммуникации способны индуцировать за минимальные сроки рост эффективности многих отраслей, потребляющих услуги сферы телекоммуникаций.
Телекоммуникации как объекты инвестирования представляют собой достаточно сложную систему, в которую в общем случае входят:
- технические системы, реализующие процессы сбора, обработки, передачи и хранения информации;
- программное обеспечение процессов сбора, обработки, передачи и хранения информации;
- базы данных информации, предназначенной для обработки и передачи.
При этом бурное развитие информационных технологий приводит к достаточно быстрому моральному устареванию телекоммуникаций, требуя постоянного внедрения инноваций.
Для того чтобы помочь инвесторам принять рациональное решение, предоставив объективную информацию о целесообразности тех или иных инвестиционных решений, с одной стороны, и повысить эффективность инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, с другой стороны, возникает необходимость в совершенствовании методов финансирования инновационной деятельности в рассматриваемой сфере с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
Таким образом, возрастающий уровень несоответствия между ростом потребности в инновациях в сфере телекоммуникаций и возможностями методического обеспечения выбора рациональных схем финансирования инновационной деятельности в рассматриваемой сфере с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала предопределили актуальность темы научного исследования, представляющей важную народнохозяйственную задачу.
Степень разработанности проблемы. Проблемы совершенствования методов инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала были и остаются в центре внимания отечественных и зарубежных ученых-теоретиков и специалистов-практиков.
В разработку теории управления инвестициями весомый вклад внесли: Абрамов С.И., Александер Г., Анфимова Н.П., Баранов А.О., Бейли Дж., Беренс В., Бланк И.А., Вадайцев С В., Власова В.М., Долан Э., Журавкова И.В., Игонина Л. Л., Идрисов А.Б., Картышев СВ., Ковалев В.В., Крылов Э.И., Макконел K.P., Новикова Т.С., Носков А.С, Просветов Г.И., Саймон В., Сельсковой Т.В., Свинаренко А.Г., Фридлянов В.Н., Хавранек П. М., Шарп У., Швандар В.А. и др.
Общие вопросы управления инновациями рассмотрены в работах таких ученых как: Аныпин В.М., Баранчеев В.П., Бляхман Л.С., Быстряков А .Я., Голиченко О.Г., Горфинкель В.Я., Дагаев A.A., Дежина И.Г., Друкер П., Егоров А.Ю., Ендовицкий Д.А., Завлин П.Н., Кастельс М., Касаева Б.С., Медынский В.Г., Менш Г., Мешакин В.П., Поршнев А.Г., Рикардо Д., Родкина Т.В., Румянцев A.A., Рыгалин Д.Б., Старовойтов М.К., Твисс Б., Тебекин A.B., Тихомиров Н.П., Фалько С.Г., Фатхутдинов P.A., Чередникова JI.E., Шепелев Г.В., Шумпетер Й., Якимович В.А., Яковец Ю.В., Янсен Ф. и др.
Технологические, организационные и управленческие аспекты развития телекоммуникационной сферы изложены в работах Дансмора Б., Калинкиной Т.И., Кларка Г., Кострова Б.В., Листровой Л.В., Макарова С.Б., Могилева A.B., Певцова Н.В., Попова В.Б., Попова Е.А., Ручкина В.Н., Самуйлов'а К.Е., Сивере М.А., Скандьера Т., Чукарина A.B., Яркиной Н.В. и др.
Анализ научных публикаций по проблеме совершенствования методов инвестирования инновационной деятельности показывает, что существующий методический аппарат не учитывает в достаточной степени специфику инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в условиях информатизации экономики с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, что и предопределило необходимость совершенствования соответствующих методов.
Указанные обстоятельства предопределили выбор темы, цель, задачи, объект, предмет и научную гипотезу исследований.
Цель диссертационной работы заключается в формировании методического подхода к инвестированию инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, обеспечивающего повышение качества и конкурентоспособности отечественной продукции в рассматриваемой сфере.
Достижение поставленной цели осуществлялось путем решения комплекса логически взаимосвязанных научных задач, последовательно раскрывающих тему диссертационного исследования, включая:
- исследование современных подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем;
- анализ факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций; сравнительный анализ привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования; формирование критериев эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала; разработку агоритма построения рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов привлечения частного капитала;
- совершенствование механизма инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;
- разработку методических рекомендаций по применению метода адаптивного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
Объектом исследования являются предприятия, осуществляющие инновационную деятельность в сфере телекоммуникаций.
Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений, возникающих в процессе инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.
Гипотеза научного исследования. В настоящее время в мировой экономике сфера телекоммуникаций как одно из прикладных направлений информационных технологий характеризуется высокими темпами развития. Недостаточный уровень развития информационных (в том числе телекоммуникационных) технологий в РФ в настоящее время привел к тому, что на рынке телекоммуникационных технологий сложилась олигополия, которая традиционно негативно сказывается на удовлетворении запросов потребителей. Однако стремительные темпы инновационного развития сферы телекоммуникационных технологий позволяют преодолеть олигополистические ограничения. Но при этом необходимо активнее использовать частный капитал, расширение возможностей привлечения которого требует совершенствования методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.
Теоретико-методологическую основу исследований составили фундаментальные научные положения теории управления инновациями, осуществления инвестиционной деятельности, экономико-математического моделирования, теории принятия решений, методы поиска инновационных путей развития; методы проектного управления; методы анализа инвестиционных возможностей экономических систем, методы экономической оценки выпонения инвестиционных проектов и методы оценки эффективности инвестиционной деятельности экономических систем.
В качестве методологии исследования в работе использованы научные положения по организации инновационной деятельности, по сбалансированному развитию инновационной и инвестиционной деятельности экономических систем, по осуществлению инновационных и инвестиционных проектов, а также общенаучные методы познания: диалектический, абстрактно-логический, статистический, функциональный и структурно-уровневый методы исследований, методы системного анализа и синтеза, эволюционный и исторический подходы.
Информационную базу исследований составили данные Министерства промышленности и торговли РФ, Министерства экономического развития РФ, Федеральной служба по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций, Федеральной службы государственной статистики, а также данные по инвестированию инновационных проектов и программ в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке методического подхода к инвестированию инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, основанного на стимулировании инвестиционных процессов, связанных с привлечением частных инвестиций, определяемых параметрами жизненного цикла инноваций, с одной стороны, и степенью зрелости компании в сфере телекоммуникаций - с другой, и учитывающих характер сбалансированного развития инновационного и инвестиционного циклов в этих компаниях.
К числу наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, относятся следующие положения: разработан агоритм решения проблем эффективного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, базирующийся на поиске рациональных инструментов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов использования источников и условий привлечения частного капитала в эту сферу;
- на основе анализ факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, обоснована привлекательность инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования, и сформированы критерии эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала; определены рациональные схемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, учитывающие степень зрелости инвестируемых компаний, уровень ее финансового состояния, характер целевого использования инвестиций и цели владельцев частного капитала; обоснован механизм управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, базирующийся на дифференцированном предоставлении льгот инвесторам инноваций различной степени новизны и риска в догосрочном пользовании телекоммуникационных систем;
Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что содержащиеся в них основные теоретические положения и выводы могут быть использованы при совершенствовании методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, включая:
- развитие методов исследования современного состояния, тенденций и перспектив развития инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций;
- анализ факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала;
- совершенствование критериев оценки эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала;
- совершенствование механизмов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала.
Основные результаты работы могут быть использованы при дальнейшем совершенствовании методической базы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, в том числе при формировании стратегии инвестирования инновационной деятельности. Результаты работы могут быть использованы при разработке механизма повышения эффективности управления инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала, а также предлагаются к использованию в учебном процессе при изучении дисциплин Инвестиции и Инновационный менеджмент экономических специальностей ВУЗов.
Практическая ценность работы состоит в возможности использования ее положений и выводов: при выявлении проблем эффективного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в современных условиях и поиск потенциальных путей их решения;
- при сравнительном анализе привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования; при реализации агоритма рационализации процессов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов привлечения частного капитала.
Предложенный комплекс методических рекомендаций по применению метода адаптивного инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала обеспечивает повышение качества и конкурентоспособности отечественной продукции в рассматриваемой сфере.
Достоверность и обоснованность основных результатов и выводов исследования обусловлена: методологическими и теоретическими предпосыками исследования методов инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала;
- опорой на достижения современных экономических наук по проблемам инвестирования инновационной деятельности;
- использованием комплекса надежных методов и методик, адекватных предмету и задачам исследования методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала; корректным формированием и применением методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
Апробация результатов исследования. Предложенный методический подход к оценке стоимости интелектуальной составляющей инновационного продукта в сфере промышленного производства обсужден и одобрен на Всероссийских научно-практических конференциях Современная Россия: экономика и государство (г. Москва, 2009) и Актуальные проблемы развития экономических систем: теория и практика (г. Москва, 2010).
Результаты диссертационного исследования использованы в учебном процессе Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ФАОУ ДПО ГАСИС) при чтении лекций и проведении практических занятий по дисциплинам Инновационный менеджмент и Инвестиции.
Публикации. Основные положения диссертационной работы отражены в 7 опубликованных научных трудах автора общим объемом 3,0 п.л., в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК.
Структура и содержание работы. Цель исследования предопределила логику и структуру работы, состоящую из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Беличенко, Екатерина Владимировна
Выводы по главе 3
1. В результате проведенных исследований с использованием метода бально-рейтинговой оценки в работе были определены рациональные схемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций.
Проведенные исследования показывают, что при инвестициях в научно-исследовательские работы подгруппы 2, характеризующие фундаментальные НИР, цели которых точно не определены и результат заранее не известен, целесообразно использовать традиционную модель, демонстрирующую, что компания, имеющая ноу-хау, и привлекающая под нее определенный уровень заемного капитала, оценивается рынком выше, чем фирма без заемных средств.
При инвестициях в научно-исследовательские работы подгруппы 1, характеризующие прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели, целесообразно использовать модель Уэша, обеспечивающую рынку сигнал больших перспектив реализуемого инновационного проекта.
При инвестициях в инновации подгруппы 1, характеризующие создание новых мощностей и связанного с основным производством оборудования, обеспечивающие реализацию результатов прикладных исследований, целесообразно использовать компромиссную модель, когда структура капитала определяется соотношением выгод от налогового щита и убытков от возможного банкротства.
При инвестициях в инновации подгруппы 2, характеризующие приобретение новых мощностей и оборудования или поглощение и приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом, целесообразно использовать модель Милера-Модильяни. Это означает, что если финансирование деятельности предприятия более выгодно за счет заёмного капитала, а не за счет собственных источников .средств, то при смешанной структуре капитала за счет продажи части акций своего предприятия, инвестируются средства в приобретение инновационного перспективного предприятия, не пользующегося привлеченными источниками. Одновременно воспоняется недостаток в инвестиционных ресурсах за счет заёмного капитала.
При инвестициях в инновации подгруппы 3, характеризующей приобретение новых мощностей или оборудования, которые тесно связаны с действующим оборудованием, целесообразно использовать модель Росса, когда увеличение финансового рынка рассматривается на рынке как положительный сигнал.
При замещающих инвестициях подгруппы 1, характеризующих приобретение новых мощностей, замещающих старые аналоги, целесообразно использовать модель Рока, когда методом максимальных усилий сигнализирует инвесторам об обеспечении высокой доходности.
При замещающих инвестициях подгруппы 2, характеризующих приобретение нового оборудования, призванного выпонять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являющегося технологически более совершенным, для чего требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требует других решений и т.д. целесообразно использовать модель Майерса-Майлуфа, когда на фоне выкупа акций менеджерами компании производится наращивание уровня финансового рычага.
При замещающих инвестициях подгруппы 3, характеризующих приобретение нового оборудования, призванного выпонять функции идентичные замещаемому оборудованию (в условиях дефицита инновационных идей), целесообразно использовать модель Милера-Рока, когда выплаты дивидендов инвесторам демонстрируют способность компании генерировать значительные денежные потоки.
2. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций позволило обосновать механизма управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала. Предложенный механизм базируется на дифференцированном предоставлении льгот инвесторам инноваций различной степени новизны и риска в догосрочном пользовании телекоммуникационных систем.
После идентификации уровня зрелости компании и оценки ее финансового состояния в рамках выбранной рациональных схем инвестирования инновационной деятельности путем регулирования уровня заинтересованности частных инвесторов при оценке сопутствующих рисков находится максимум предложенной целевой функции эффективности инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.
Заключение
1. Показано, что основные принципы организации финансирования инновационной деятельности, заключаются в ориентации на множественность источников финансирования и предполагать быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности.
Сформирована система базовых принципов управления инвестированием инновационной деятельности, включающая: диалектический принцип, принцип управляемости, принцип количественной определенности, принцип процессного подхода, принцип цели, принцип оптимизации, принцип минимальной существенной достаточности, принцип диверсификации, принцип функциональной декомпозиции.
2. Исследования современных подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем показали, что в условиях роста неопределенности состояний внешней среды и ускорения темпов инновационного развития постиндустриального общества на основе информационных технологий инновационная деятельность, воспринимается как высоко рисковая. При этом сложившаяся классификация подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем базируется на градации стадий жизненного цикла рассматриваемых систем.
3. Проведенные исследования показали, что при всей кажущейся стереотипности подходов к инвестированию инновационной деятельности экономических систем в сфере телекоммуникаций существует целый комплекс проблем, ограничивающих эффективность финансирования инновационной деятельности.
Все выявленные в процессе исследования проблемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций можно разделить на две группы: проблемы общесистемного характера, присущие большинству направлений хозяйственной деятельности, и специфические проблемы, характерные для сферы телекоммуникаций.
Среди общесистемных проблем инвестирования инновационной деятельности общесистемного характера, присущих отечественным субъектам хозяйствования и снижающих их конкурентоспособность на международной арене, выделяются следующие.
Во-первых, это относительно низкий общий уровень инвестирования инновационной деятельности в России. Так, согласно оценкам основных научных и технологических показателей Организации экономического сотрудничества и развития (OECD) внутренние затраты на исследования и разработки в России в расчете на душу населения уступают аналогичному показателю для Германии - в 6,7 раза, Японии - в 8,5 раза, США - в 9,9 раза, Швеции - в 11,7 раза. По абсолютной величине внутренних затрат на исследования и разработки Россия отстает от Японии в 6 раз, от США - в 16 раз и находится на уровне стран с низким научным потенциалом, таких как Испания, Португалия, Венгрия, Польша.
Во-вторых, для российской экономики характерен общий низкий уровень инновационной активности, который составляет в среднем 9,4%. При этом доля инвестиции в приобретение машин и оборудования составляет порядка 50% (преимущественно морально устаревших). Инвестиции в приобретение новых технологий составляют порядка 18 %, а инвестирование в научно-исследовательские, опытно-конструкторские" и технологические работы всего лишь 0,3%. Как следствие, доля России в системе международной торговли необоронной, наукоемкой продукцией составляет 0,4%, в то время как США- 36%, Японии- 30%, Германии- 17%.
В-третьих, для российской экономики сохраняется проблема налогового стимулирования инновационной деятельности (включая налоговые льготы и налоговый кредит). Если в мировой практике сложися положительный опыт использования указанных инструментов, включая увеличение расходов на исследования и разработки за счет уменьшения налогов (например, в США и Франции), выделения для стимулирования особых видов НИОКР (например, в Нидерландах), предоставления налогового кредита независимо от факта получения прибыли (например, в Канаде), в России, к сожалению, сохраняются проблемы практического использования существующего порядка списания затрат на исследования и разработки из налогооблагаемого дохода.
В-четвертых, недостаточный уровень развития в РФ получили венчурные схемы инвестирования инновационной деятельности. Объем российского венчурного капитала остается на крайне низком уровне и по экспертным оценкам составляет менее 1 % мирового венчурного рынка.
Среди специфических проблем, ограничивающих эффективность инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций, выделяются следующие.
Во-первых, рынок телекоммуникаций в России уже длительное время представляет собой олигополию. Негласный сговор участников олигополии в отношении состава услуг и цен на них существенно сдерживает развитие инновационной деятельности и целесообразность инвестирования в нее.
Во-вторых, олигополистический характер рынка телекоммуникаций в РФ, с одной стороны, приводит к завышенным ожиданиям доходности эмитированных ценных бумаг, обусловленных ростом цен на услуги (преимущественно скрытого характера), а, с другой стороны, сопряжен с низкой ликвидностью ценных бумаг, обусловленной опять же небольшим число эмитентов отрасли телекоммуникаций.
В-третьих, особенностью сферы телекоммуникаций, является сетевой принцип построения и групповое использование материально-технических средств. Такой характер построения телекоммуникационных систем связан с возможными различиями масштабов инвестируемых материально-технических средств и масштабами используемых телекоммуникационных систем. Это осложняет процессы инвестирования инновационной деятельности, как в части привлечения финансовых ресурсов, так и в части распределения вырученных средств.
В-четвертых, с одной стороны, любая телекоммуникационная система представляет собой, целостную систему, обеспечивающую сбор, обработку, хранение и передачу информации. С другой стороны, телекоммуникационная сеть состоит из различных составных частей, требующих жесткого сбалансированного развития (линейных частей, каналообразующего оборудования, серверов, коммутационной техники, оконечных устройств). Это требует определения и согласования объемов и направлений инвестирования инновационной деятельности, а также сроков выпонения инновационных проектов.
Следует отметить, что первые две из выделенных специфических проблем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций носят субъективный характер. В то же время третья и четвертая из выделенных проблем из выделенных специфических проблем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций носят объективный характер и требуют разрешения.
Разработан агоритм решения проблем эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. Предложенный агоритм базируется на поиске рациональных инструментов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом вариантов использования источников и условий привлечения частного капитала в эту сферу.
4. Структурный анализ схем инновационного развития телекоммуникационных систем как объектов инвестирования показывает, что системный подход к развитию этих систем как многозвенных систем массового обслуживания требует создания значительных резервов мощностей составляющих элементов сети. Так, например, волоконно-оптические линии связи строятся с запасом на 20-25 лет.
Производственные площади для размещения телекоммуникационного оборудования рассчитываются с учетом его расширения в течение последующих 10-15 лет, магистральные линии систем коммутации на оптоэлектронной базе Ч из расчета обновления каждые 5-10 лет, оконечное коммутационное оборудование - монтируется с запасом мощности на период развития 2-3-года, и т.д. Указанные особенности создают неодинаковые условия для инвестирования инновационной деятельности по объемам требуемых инвестиций, срокам окупаемости объектов телекоммуникационных систем. При этом задачи инвестирования в расширение и технологическое обновление отдельных составных частей телекоммуникационной сети, как единой сбалансированной системы, в широком временном и уровневом диапазоне возникают перманентно.
5. Анализ источников и методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России показывает, что в соответствии с принципом множественности источников финансирования инновационной деятельности, предполагающим быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности, в качестве основных источников инвестирования инновационной деятельности могут выступать предприятия, крупные корпорации, малые инновационные фирмы, государство, инвестиционные фонды, фонды инновационного развития, физические лица и т.д., участвующие в хозяйственном процессе и способствующие развитию инновационной деятельности.
Низкий уровень развития инновационной деятельности в РФ в сочетании с проблемами инвестиционного климата в России приводит к тому, что среди основных форм инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций выделяются акционерное и проектное финансирование. В качестве перспективного направления инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций выделяется венчурное инвестирование.
Проектное финансирование, наиболее распространенное в настоящее время в сфере телекоммуникаций подразумевает такой тип организации, когда доходы, полученные от реализации проекта, являются единственным источником погашения договых обязательств. При этом организаторы проектного финансирования не могут идти на риск инвестирования инновационной деятельности на любом ее этапе. Это приводит к проектному инвестированию преимущественно имитирующих инноваций. С одной стороны, для телекоммуникационных систем как систем массового обслуживания это объясняется необходимостью обеспечения необходимой надежности. Но, с другой стороны, опора исключительное на проектное финансирование сдерживает развитие более радикальных инноваций. В то же время венчурное инвестирование допускает возможность отсутствие финансового отдачи в первые годы реализации радикального инновационного проекта, и не исключает возможность отрицательного результата. При этом в первые годы инициатор инновационного проекта не несет ответственности перед инвесторами за расходование средств и не выплачивает по ним дивиденды. В свою очередь венчурные инвесторы первые несколько лет довольствуются приобретением пакета акций финансируемого предприятия. Если инвестируемое предприятия начинает давать прибыль, то она становится основным источником вознаграждения венчурных инвесторов, которые нередко становятся собственниками инвестируемого предприятия.
6. Анализ факторов, определяющих привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования, показал (табл.3), что по уровню инновационной активности сфера телекоммуникаций по многим показателям уступает среднему уровню инновационной активности предприятий добывающих и обрабатывающих отраслей. Сфера телекоммуникаций имеет сравнительные преимущества инновационной активности по приобретению машин и оборудования, программных средств и обучению персонала, что подтверждает имитационный характер используемых инноваций, с одной стороны. С другой стороны, отставание отечественной сферы телекоммуникаций от добывающих и обрабатывающих отраслей по уровню активности в сфере исследований и разработок, приобретения новых технологий, маркетинговых исследований, а также приобретения прав на патенты и патентные лицензии, свидетельствует об отсутствии достаточных стимулов для инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. Отмеченные обстоятельства закладывают существенное моральное отставание исследуемой сферы.
7. Анализ приемлемости существующих критериев оценки эффективности методов финансирования инновационной деятельности для инновационных проектов в сфере телекоммуникаций показывает, что в качестве локальных критериев могут быть использованы общепринятые критерии оценки: текущей стоимости будущих поступлений (PV), чистого приведенного эффекта (NPV), период окупаемости инвестиций (РР), дисконтированного периода окупаемости (DPP), среднего дохода на капиталовложения (И), индекса доходности (PI), внутренней нормы доходности (IRR), модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR), чистой терминальной стоимости (NTV), учетной нормы прибыли (ARR) и др.
Для целевой оценки эффективности схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в работе сформирован критерий, учитывающий: приращение уровня инновационного развития телекоммуникационной системы по i-му направлению при m-ой схеме инвестирования,
- базовый уровень инновационного развития телекоммуникационной системы по i-му направлению при m-ой схеме инвестирования,
- число оцениваемых направлений инновационного развития;
- отношение фактического и базового индексов рентабельности инновационного развития телекоммуникационной системы при ш-ой схеме инвестирования; относительная доходность частного капитала (отношение доходности частного капитала по рассматриваемой телекоммуникационной системе при т-ой схеме инвестирования к среднеотраслевой доходности частного капитала в сфере телекоммуникаций) с учетом изменившихся рисков;
- уровень сбалансированность развития телекоммуникационной системы по ^ым составляющим (линейным частям, каналообразующему оборудованию, серверам, коммутационной технике, интерфейсам и т.д.);
- темп морального устаревания телекоммуникационной системы после реализации проекта инновационного развития.
Таким образом, разработанная целевая функция эффективности позволяет определить для каждой ситуации инновационного развития телекоммуникационных систем рациональную схему инвестирования.
8. В результате проведенных исследований с использованием метода бально-рейтинговой оценки в работе были определены рациональные схемы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций.
Проведенные исследования показывают, что при инвестициях в научно-исследовательские работы подгруппы 2, характеризующие фундаментальные НИР, цели которых точно не определены и результат заранее не известен, целесообразно использовать традиционную модель, демонстрирующую, что компания, имеющая ноу-хау, и привлекающая под нее определенный уровень заемного капитала, оценивается рынком выше, чем фирма без заемных средств.
При инвестициях в научно-исследовательские работы подгруппы 1, характеризующие прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели, целесообразно использовать модель Уэша, обеспечивающую рынку сигнал больших перспектив реализуемого инновационного проекта.
При инвестициях в инновации подгруппы 1, характеризующие создание новых мощностей и связанного с основным производством оборудования, обеспечивающие реализацию результатов прикладных исследований, целесообразно использовать компромиссную модель, когда структура капитала определяется соотношением выгод от налогового щита и убытков от возможного банкротства.
При инвестициях в инновации подгруппы 2, характеризующие приобретение новых мощностей и оборудования или поглощение и приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом, целесообразно использовать модель Милера-Модильяни. Это означает, что если финансирование деятельности предприятия более выгодно за счет заёмного капитала, а не за счет собственных источников средств, то при смешанной структуре капитала за счет продажи части акций своего предприятия, инвестируются средства в приобретение инновационного перспективного предприятия, не пользующегося привлеченными источниками. Одновременно воспоняется недостаток в инвестиционных ресурсах за счет заёмного капитала.
При инвестициях в инновации подгруппы 3, характеризующей приобретение новых мощностей или оборудования, которые тесно связаны с действующим оборудованием, целесообразно использовать модель Росса, когда увеличение финансового рынка рассматривается на рынке как положительный сигнал.
При замещающих инвестициях подгруппы 1, характеризующих приобретение новых мощностей, замещающих старые аналоги, целесообразно использовать модель Рока, когда методом максимальных усилий сигнализирует инвесторам об обеспечении высокой доходности. '
При замещающих инвестициях подгруппы 2, характеризующих приобретение нового оборудования, призванного выпонять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являющегося технологически более совершенным, для чего требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требует других решений и т.д. целесообразно использовать модель Майерса-Майлуфа, когда на фоне выкупа акций менеджерами компании производится наращивание уровня финансового рычага.
При замещающих инвестициях подгруппы 3, характеризующих приобретение нового оборудования, призванного выпонять функции идентичные замещаемому оборудованию (в условиях дефицита инновационных идей), целесообразно использовать модель Милера-Рока, когда выплаты дивидендов инвесторам демонстрируют способность компании генерировать значительные денежные потоки.
9. Определение рациональных схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для различных ситуаций целевого использования инвестиций позволило обосновать механизма управления инвестированием инновационной деятельностью в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала. Предложенный механизм базируется на дифференцированном предоставлении льгот инвесторам инноваций различной степени новизны и риска в догосрочном пользовании телекоммуникационных систем.
После идентификации уровня зрелости компании и оценки ее финансового состояния в рамках выбранной рациональных схем инвестирования инновационной деятельности путем регулирования уровня заинтересованности частных инвесторов при оценке сопутствующих рисков находится максимум предложенной целевой функции эффективности инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Беличенко, Екатерина Владимировна, Москва
1. Абакин J1. Выбор за Россией. - М., 1998.
2. Автоматизированные системы обработки учетно-аналитической информации: Учебник B.C. Рожнов, В.Б.Либерман, Э.А. Умнова и др.; Под ред. проф. B.C. Рожнова. М.: Финансы и статистика, 1992.
3. Анискин Ю.П. Управление инвестициями. Ч М.: Омега-JI, 2006.
4. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1989.
5. Анынин В.М., Филин С. А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе. М.: Анкил, 2003.
6. Багриновский К.А. , Хрусталев Е.Ю. Информационные технологии современной российской экономики : Препринт. М.: ЦЭМИ РАН, 1996.
7. Баканов М. И. , Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник. М.: Финансы и статистика. 1996.
8. Барбаумов В.Е., Гладких И.М., Чуйко A.C. Финансовые инвестиции. Ч М.: Финансы и статистика, 2003.
9. Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.
10. Бир Ст. Кибернетика и управление производством : Пер. с англ. М.: Государственное издательство физико-математической литературы, 1963.
11. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. М.: Ника-центр, 2003.
12. Блюменау Д. Информация и информационный сервис. Д.: Наука, 1989.
13. Бовин A.A. Управление инновациями в организациях. М.: Омега-Л, 2006.
14. Богданов A.A. Тектология: Всеобщая организационная наука. В 2-х кн. -М.: Экономика, 1989.
15. Боди 3., Кейн А., Маркус А.Дж. Принципы инвестиций. М.: Вильяме, 2002.
16. Большая советская энциклопедия. М., 1983.
17. Бочаров В.В. Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. С-Пб.: Питер, 2002.
18. Бурак П. И., Ростанец В. Г., Топилин А. В. Инфраструктура межрегионального экономического сотрудничества и императивы инновационного развития. -М.: Экономика, 2009.
19. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами : Пер. с англ. Гл. ред. серии Я. В.Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996.
20. Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование и инновационный подход к принятию инвестиционных решений. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.
21. Вентцель Е. С. Исследование операций: задачи, принципы, методология. М.: Наука, 1980.
22. Вернадский В.М. Избранные труды по истории науки. М.: Наука, 1981.
23. Винер Н. Кибернетика или управление и связь в животном и машине. М.: Наука, 1968.
24. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. СПб.: СПбГУ, 2003.
25. Все об инвестициях и инновациях. Бизнес справочник. - М.: АФОН, 2005.
26. Гиг Дж. Ван. Прикладная общая теория систем . М: Мир, 1981.
27. Глазьев С.Ю., Львов Д.С., ФетисовГ.Г. Эволюция технико-экономических систем: возможности и границы центрального регулирования. Ч М.: Наука, 1992.
28. Государственные автоматизированные информационные ресурсы региона (методология проектирования, опыт внедрения) /Ехлаков
29. Ю.П., Князев A.A., Лукьянец A.A., Пономаренко В.JI. НТИ. Сер. 1.1998. № 12. С. 7-16.
30. Громов Г.Р. Национальные информационные ресурсы: проблемы промышленной эксплуатации. М.: Наука, 1984.
31. Гронас М. Информационная революция Информация и бизнес. 1998. № 1 (7).
32. Гулькин П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России. Теория и десятилетие практики. С-Пб.: Альпари СПб, 2003.
33. Гунин В.Н. , Баранчеев В.Н. , Устинов В.А. , Ляпина С.Ю. Управление инновациями: 17-модульная программа для менеджеров. М.: ИНФРА-М, 2000.
34. Гуслистый А. Управление инвестициями. М.: Интернет-трейдинг, 2005.
35. Дандон Э. Инновации: как определять тенденции и извлекать выгоду. М.: Вершина, 2006.
36. Деева А.И. Инвестиции. М.: Экзамен, 2005.
37. Двигатель для экономики. Дмитрий Медведев недоволен темпом реализации антикризисных мер//"Российская газета" Центральный выпуск №4825 от 12 января 2009 г.
38. Доронина Н.Г., Селютина Н.Г. Государство и регулирование инвестиций. Городец - издат, 2003.
39. Дроздовский С. Информатизация Ч основа интеграции регионов России. Правила игры. Экономика, политика, общество. 2000. № 3. С. 44Ч52.
40. Дятлов С.А. Информационные аспекты анализа экономических явлений Проблемы новой политической экономии. 1999. № I.e. 37-50.
41. Евенко Л. И. Организационные структуры управления промышленными корпорациями США.- М.:Наука, 1983.
42. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии. М.: Едиториал, 2002.
43. Евстигнеев Д. Продвижение инноваций. М.: ЮНИТИ, 2001.
44. Ерофеева В. А. Учет, информация, управление: прямые и обратные связи. М.: Финансы и статистика, 1992.
45. Зарубин JI. , Кочемасова С. Проблемы определения экономической стоимости информации или информационных услуг. М.,2000.
46. Зуев А.Г. Инновации в криоэлектронике. М.: Бизнес-пресса, 2002.
47. Иванова H.H., Осадчая H.A. Экономическая оценка инвестиций. -Р-Д.: Феникс, 2004.
48. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции: источники и методы финансирования. -М.: Омега-JI, 2006.
49. Игонина JI.JI. Инвестиции. М.: Экономиста., 2005.
50. Игошин Н.В. Инвестиции. М.: ЮНИТИ, 2001.
51. Икуджиро Нонака, Хиротака Такеучи. Компания создатель знания. Зарождение и развитие инноваций в японских компаниях. - М.: Олимп-Бизнес, 2003.
52. Инвестиции. Системный анализ и управление. Под ред. Бадина K.B. М.: ИД Дашков и К, 2006.
53. Инновационный менеджмент. Под ред. С.Д. Ильенковой. М.: ЮНИТИ, 1997.
54. Информационные системы в экономике Под ред. В.В. Дика. -М.; Финансы и статистика, 1996.
55. Информационные технологии в управлении и принятии решений Под ред. Ю.П. Ехлакова. Томск: Изд-во ТГУ, 1997.
56. Инфосфера. Информационные структуры, системы и процессы в обществе Арский Ю.М., Гиляревский P.C., Туров И.С., Черный А.И. М.: ВИНИТИ, 1996.
57. Кадочников С.М. Прямые зарубежные инвестиции. М.: Экономическая школа, 2002.
58. Калянов Г.Н. CASE технологии: консатинг в автоматизации бизнес-процессов , Горячая линия-Телеком, 2000.
59. Карминский А. М. Нестеров.П. В. Информатизация бизнеса. -М.: Финансы и статистика, 1997. 416 с.
60. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском на предприятиях. В 2-х частях. М.: ЦЭМИ РАН, 1999.
61. Кейт Моран. Оценка инвестиций для нефинансовых менеджеров. М.: Баланс-Клуб, 2003.
62. Киц A.B., Новичков С.Б., Строганов А.Г. Вирусы в экономике или тернистый путь инвестиций в Россию. М.: АСТШ, 2004.
63. Клаус Д. Экк. Знание как новая парадигма управления Проблемы теории и практики управления. 1998. № 2. С. 68Ч73.
64. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом: Выбор инвестиций: Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1995.
65. Компьютерные технологии обработки информации Под ред. C.B. Назарова. М.: Финансы и статистика, 1995.
66. Кондратьев Н.Д. Основные проблемы экономической динамики. -М.: Наука, 1991.
67. Концепция развития информационного обеспечения инженерно-технической системы АПК России до 2005 года. М.: Информагротех, 1999.
68. Котлер Ф., Асплунд К., Рейн И., Хайдер Д. Маркетинг мест. Привлесение инвестиций. Ч С-Пб.: Стокгольмская школа экономики в Санкт-Петербурге, 2005.
69. Кохли Р., Деверадж С. Окупаемость ИТ. Измерение отдачи от инвестиций в информационные технологии. Ч М.: Новый издательский дом, 2005.
70. Кристенсен К., Рейнор М. Решение проблемы инноваций в бизнесе. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
71. Круглова Н.Ю. Инвестиционный менеджмент Под науч. Ред. Д.С. Львова. М.: Ступень, 1996.
72. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. Благовест-В, 2004.
73. Кузьмин Е.В. Управление сбалансированным развитием научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ при создании изделий радиоэлектроники. М.: ГАСИС. Дис. канд. экон. наук. 2008.
74. Кунц Г. , 0'Доннел. Управление: системный и ситуационный анализ управленческих функций, Т. 1. : Пер. с англ. М: Прогресс, 1981.
75. Леонтьев С. В. , Масютин С. А. , Тренев В. Н. Стратегия успеха: обобщение опыта реформирования российских промышленных предприятий. М.: "Новости", 2000.
76. Львов Д ., Макаров В. , Клейнер Г. Экономика России на перепутье веков. М ., 2000.
77. Мамаев В.К. Экономика и управление инвестициями в инфраструктуру региона. М.: ЮНИТИ, 2005.
78. Маренков Н.Л. Инвестиции. Р-Д.: Феникс, 2003.
79. Махлуп Ф. Производство и распространение знаний в США. М.: Прогресс, 1966.
80. Мескон М. X. , Альберт М. , Хедоури Ф. Основы менеджмента : Пер. с англ. М.: Дело, 1992.
81. Методы построения интелектуальных информационных систем анализа хозяйственной деятельности предприятий Пятковский О.И., Бутаков С.В., Рубцов Д.В. Барнаул: Изд-во АтГТУ, 1999.
82. Мильнер Б.З. Перспективные направления развития организаций Вестник Международного университета. Сер. Экономика. Вып. 2: М., 2000.
83. Михайлов А.И., Черный А.И. , Гиляревский Р.С . Научные коммуникации и информатика. М.: Наука, 1976.
84. Мишеин А.И. Теория экономических информационных систем. -М.: Финансы и статистика, 1993.
85. Мишин Ю.В. Инвестиции в конкурентоспособное производство.1. М.: КноРус, 2005.
86. Моисеев И. Информационное общество как этап новейшей истории Свободная мысль. 1996. № 1 . С. 76Ч82.
87. Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент: Учебное пособие.- Н. Новгород: Изд-во ННГУ, 1997.
88. Найман Э. Путь к финансовой свободе. Профессиональный подход к трейдигу и инвестициям. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
89. Нарибаев К. Н. Организация бухгатерского учета в США. М.: Финансы.- 1979.- 152с.
90. Нарибаев К. Н. Организация и методология бухгатерского учета в условиях АСУ . М.: Финансы и статистика, 1983.- 242 с.
91. Немчинов B.C. Экономическая информация Система экономической информации . М., 1967.
92. Нижегородцев P.M. Теоретические основы информационной экономики. Владикавказ : Изд-во Проект-Пресс, 1998.
93. Обер-Крие Дж. Управление предприятием. Сирии, 1998. 256 с.
94. Ойхман Е.Г. ,ПоповЭ.В. Реинжиниринг бизнеса: реинжиниринг бизнеса и иформационные технологии. М.: Финансы и статистика, 1997.336 с.
95. Оленев А.А. Создание единого информационного пространства как решающего фактора экономического развития региона в XXI веке. М., 1999. С. 294-298.
96. Орлова Е.Р. Оценка инвестиций. М.: Международная академия оценки и консатинга, 2005
97. Основные положения информатизации регионального управления Под ред. Ю.П. Ехлакова, В.Г. Лисицына, А.А. Яукьянца. Томск: ВНИИПВТИ: ТАСУР, 1993. 170 с.
98. Перекрестова JI.В. Управление локальными агропромышленными системами рыночной ориентации на основе релевантной информации. Вогоград: Изд-во Городские вести, 1998.
99. Перель И.С. , Славин В.Н. Информационная деятельность за рубежом и проблемы информационного менеджмента. М., 1992.
100. Пикфорд Дж. Секреты инвестиционного дела. М.: Олимп-Бизнес, 2006.
101. Попов Э.В. и др. Статистические и динамические экспертные системы: Учеб. Пособие Э.В. Попов, И.Б. Фоминых, Е.Б. Кисель, М.Д. Шапот. М,: Финансы и статистика. 1997.
102. Попов, Э . Шапот, М. . Реинжиниринг бизнес-процессов и информационные технологии Открытые Системы, 1996 № 15, стр. 62-69
103. Поппель Г. Гольдстай Б. Информационная технология -милионные прибыли. М.: Экономика, 1990.
104. Портер М. Международная конкуренция Пер. с англ., под ред. В.Д. Щетинина. -М.: Международные отношения, 1993.
105. Поршнев А.Г. Управление инновациями в условиях перехода к рынку. М.: РИЦЛО Мегаполис-Контракт, 1993.
106. Практические аспекты информатизации. Стандартизация, сертификация и лицензирование Под общ. ред. Л.Д. Рейсмана. М.: ФИОРД-ИНФО, 2000.
107. Представление и использование знаний Под ред. X. Уэно, М. Исидзука. М., 1989. 220с.
108. Ресурсы инноваций: организационный, финансовый, административный. Под ред. Николаевой И.П. М.: ЮНИТИ, 2003.
109. Ривкин С., Сейтель Ф. Мудрая идея. Трансформация высших идей в успешные инновации. С-Пб.: Притер, 2002.
110. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко H.H. Экономическая оценка инвестиций. С-Пб.: Питер, 2005.
111. Робсон, М. , Улах, Ф. Практическое руководство по реинжинирингу хозяйственных процессов . М.: Аудит, 1997.
112. Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. М.: Новый книжный дом, 2004.
113. Роджерс Э. , Агарвала-Роджерс Р. Коммуникации в организациях: Пер. с англ. М.: Экономика, 1980.
114. Рожнова О.В. Информационное пространство финансового учета: Монография. М.: ФА, 2000.
115. Савчук Т.К. Организация и финансирование инвестиций. -Минск: БГЭУ, 2002.
116. Свобода доступа к информации в России: правовые, организационные, профессиональные проблемы Сост. И. Дзялошинский. М.: Информ-контакт, 1997.
117. Семенов М.И. и др. Автоматизированные информационные технологии в экономике: Учеб. пособие для агроэкономических специальностей вузов М.И. Семенов, В.И. Лойко, Т.П. Барановская; Под общ. ред. И.Т.Трубилина. Краснодар: Изд-во Куб-ГАУ. 1998.
118. Семенюк Э.П. Развитие информационного пространства и прогресс общества НТИ. Сер. 1. 1997. № 1. С. 1Ч11.
119. Система управления знаниями как основа создания потока инноваций и устойчивых договременных конкурентных преимуществ предприятия Баранчеев В. П., Тимофеев Ю.Ф. , Степанов А.Е., Юдин Е.Г. Пробл. теории и практ. упр. 1998. № 2. С. 68-73.
120. Советов Б.Я. Информационная технология: Учебник для вузов по спец. "Автоматизир. системы обработки информ. и упр." -М.: Высш. шк.,1994.
121. Советова О.С. Инновации. Трудности и возможности адаптации. С-Пб.: СПбГУ, 2004.
122. Старовойтов М. Современная российская корпорация. Организация, опыт, проблемы. М.: Наука, 2001.
123. Стасев В.В. Инновации в России: илюзии и реальность. М.: Гриф и К, 2006.
124. Статистика науки и инноваций. Краткий терминологический словарь Под ред. JI. М. Гохберга. -М.:ЦИСН,1996.
125. Стратегическое планирование и управление Под ред. Проф. А.Н. Петрова Ч. I. Учебное пособие. СПб.: Специальная литература, 1996.
126. Сухарев О.С. Теоретические основы инвестиций в человека и инновации. Эволюционная парадигма. М.: ИЭ РАН, 2004.
127. Такер Роберт Б. Инновации как форма роста. Новое будущее ведущих компаний. М.: Олимп-Бизнес, 2006.
128. Тарасов В ., А. Богданова. Тектология и неоклассическая теория организаций предвестники эры реинжиниринга. Проблемы теории и практики управления, 1998 - № 4, с. 4-16.
129. Тебекин A.B., Б.С.Касаев. Менеджмент организации. Учебник для вузов. М.: КноРус, 2010.
130. Тебекин A.B. Управление инновационно-инвестиционной деятельностью в сфере информационных технологий. М.: Палеотип, 2006.
131. Тимченко Т.Н. Экономическая оценка инвестиций. М.: Риор, 2005.
132. Уильямсон О.И. Вертикальная интеграция производства: Соображения по поводу неудач рынка. -С-Пб.: Экономическая школа, 1995.
133. Урсул А.Д. , Урсул Т.А. На пути к устойчивому развитию цивилизации: информационные факторы Инф. об-во. 1997. № 2-3. С. 20-27.
134. Ушаков И.И. Как привлечь инвестиции. С-Пб.: Питер, 2006.
135. Фабисович В.Д. Экологические проблемы эффективности инвестиций. М.: ACADEMIA, 2004.
136. Фабоцци Ф. Дж. Управление инвестициями. М.: Инфра-М, 2000.
137. Файоль А. , Эмерсон Г., Тейлор Ф. , Форд Г . Управление Ч это наука и искусство. М., 1992.
138. Фатхутдинов P.A. Производственный менеджмент: Учебник. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
139. Финансовый менеджмент: Учебник. Под ред. Г.Б. Поляка. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.
140. Фирдман Г.Р. Структурно-классификационные вопросы представления знаний в системах искусственного интелекта. Проблемы представления знаний в системах искусственного интелекта. Владивосток, 1978.
141. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика : М.: Издательский Дом Альпина, 2000.
142. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. -М.: Бизнес-пресс, 2004.
143. Цвылев Р.И. Постиндустриальное развитие: Уроки для .России. М., 1996.
144. Чанов Г., Андрюшенко М. Совершенствование информационного обеспечения управления как фактор повышения эффективности общественного производства Ученые записки Тарт. ун-та . Тарту, 1987. № 752.
145. Чесноков А.Г. Влияние современных информационных технологий на обеспечение политических, экономических и социальных процессов Эконом, наука современ. России. 1998. ,№ 1.С. 97-103.
146. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. Ч М.: Дело, 2002.
147. Чечнев Б.А. Информация как проблема знания. Киев, 1989.
148. Чистов Д.В. Интелектуальные технологии бухгатерского учета. М.: Международная академия информатизации, 1996. С. 4.
149. Чумаченко Н.Г. Учет и анализ в промышленном производстве США .- М.: Финансы, 1971.
150. Шапкин A.C. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. М.: ИД Дашков и К, 2005.
151. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Д.В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2003.
152. Шеер А В. Бизнес-процессы. Основные понятия. Теория. Методы. (Развитие и реинжиниринг знаний фирмы ): Пер. с англ. 2-е изд., перераб. и доп. М., 1999.
153. Шленов Ю.В. Управление инновациями. М.: Высшая школа, 2003.
154. Шемакин Ю.И. , Романов A.A. Компьютерная семантика. М., 1995.
155. Шеннон К. Работы по теории информации и кибернетике Пер, с англ.; Под ред. Р.Л.Добрушина, О.Б. Лупанова. М.:Изд-во иностр. лит., 1963.
156. Шерковин Ю.А. Психологические проблемы массовых информационных процессов НТИ. Сер. 1. 1981.
157. Шингарева Е.А. О двух направлениях представления семантики текста (тезаурус и фрейм) НТИ. Сер. 2-1982 №8
158. Шкардун В.Д. Об искажении маркетинговой информации на предприятии. Маркет. иссл. в России. 1994. № 3. С. 58-61.
159. Шнейдер А., Кацман Я., Топчишвили Г. Наука побеждать в инновациях, менеджменте и маркетинге. М.: ACT, 2002.
160. Шрейдер Ю.А Интелектуализация информационных систем. Итоги науки и техники. Сер. Информатика. М.: ВИНИТИ, 1990.
161. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.
162. Экономическая теория научно-технического прогресса Под ред. Д.С. Львова. М.: Наука, 1982.
163. Экономическая энциклопедия Науч.-ред. изд-во Экономика Ин-т экон. РАН; Гл. ред. Л.И. Абакин М.: ОАО Изд-во "Экономика", 1999.
164. Эмерсон Г. Двенадцать принципов производительности .- М.: Экономика, 1972.
165. Эрроу К. Информация и экономическое поведение. М.: Наука, 1973.
166. Яковец Ю.В. Эпохальные инновации XXI века. М.: Бизнес-пресс, 2004.
167. Янг С. Системное управление организацией : Пер. с англ.- М.: Сов. Радио, 1972.
168. Горячева Е.В. Совершенствование методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала./Гранспортное дело России, №5, 2010.(0,5 п.л.)
169. Горячева Е.В. Основные проблемы эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и возможные пути их решения. //Транспортное дело России, №10, 2009. (0,5 п.л.).
170. Горячева Е.В. Анализ особенностей методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. //Транспортное дело России, №9, 2010. (0,5 п.л.)
Похожие диссертации
- Государственное регулирование инновационной деятельности рыночных структур
- Совершенствование механизма стимулирования инновационной деятельности
- Управление инновационной деятельностью железнодорожного транспорта и ее финансовым обеспечением
- Совершенствование инновационной деятельности на основе венчурного инвестирования
- Развитие организационно-экономических основ управления инновационной деятельностью университетского комплекса