Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Совершенствование инвестиционной политики коммерческих банков в условиях реализации антикризисных программ тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Карапетян, Арсен Игоревич
Место защиты	Москва
Год	2011
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование инвестиционной политики коммерческих банков в условиях реализации антикризисных программ"

4852571

Карапетян Арсен Игоревич

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ В УСЛОВИЯХ РЕАЛИЗАЦИИ АНТИКРИЗИСНЫХ ПРОГРАММ

Специальность 08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 СЕН 2011

Москва Ч 2011

4852571

Диссертационная работа выпонена на кафедре Финансы и кредит Российского государственного социального университета

Научный руководитель: Доктор экономический наук, профессор

Курбанов ТахирджонХакимович

Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор

Зироян Маня Альбертовна Доктор экономических наук, профессор Самылин Александр Иванович

Ведущая организация: Московская государственная академия

делового администрирования

Защита состоится л14 сентября 2011 г. в 14.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.341.03 по экономическим наукам при Российском государственном социальном университете по адресу: 129226, г. Москва, ул. Вильгельма Пика, д.4, корпус 2, зал диссертационных советов.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомится в научной библиотеке Российского государственного социального университета (129226, г. Москва, ул. Вильгельма Пика, д.4, корпус 5) и на Интернет Ч сайте:\\ту\у.гз8и.пе1.

Автореферат разослан л 2011 года

Ученый секретарь диссертационного совета,

доктор экономических наук, профессор П.В. Солодуха

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Особенности современного развития российской экономики обусловили большую сложность осуществления инвестиционного процесса. Глубокий экономический кризис, охвативший все сферы хозяйственной жизни общества, в том числе инвестиционную, обострил факторы, дестимулирующие инвестиции. Основные проявления инвестиционного кризиса выражены в спаде объемов инвестиций, уменьшении совокупного инвестиционного потенциала, негативных сдвигах в отраслевой, региональной и функциональной структурах инвестиций, спекулятивном характере формирующихся финансовых рынков.

Основными причинами инвестиционного кризиса в России явились: экономический спад, вызванный мировым финансовым кризисом; уменьшение валовых национальных сбережений; инфляционные процессы и снижение устойчивости национальной валюты.

Преодоление последствий глобального финансового кризиса предполагает диверсификацию российской экономики, модернизацию ее инфраструктуры, технологическое обновление производственного аппарата, внедрение инноваций, что не возможно без масштабного привлечения инвестиций. ,..ХХ

Среди всех финансовых институтов, призванных обеспечить инвестиционную активность в экономике, ведущая роль отводится банкам: до 2020 года вклад банковского сектора в финансирование инвестиций дожен возрасти в 2,6 раза и составить 25% к ВВП, против 9,4% - в 2007 году. Потенциал, которым сегодня располагают российские банки, явно не отвечает столь масштабным задачам.

Для оптимизации системы инвестирования в коммерческих банках, необходимо выработать четкую позицию по оценке и управлению рисками.

Существует ряд свидетельств в пользу того, что более развитая финансовая система способствует росту экономической активности. Развитие финансовых институтов и рынков стимулирует экономическую активность за

счет увеличения рациональности распределения ресурсов, повышения каче

корпоративного контроля, мобилизации капитала и увеличения эффективности управления рисками, В то же время в экономически более развитых странах сама экономика является более диверсифицированной, а инновации в финансовом секторе сопряжены с меньшими издержками, что способствует более быстрому развитию финансовых институтов и рынков.

Таким образом, одним из направлений исследований, которые могли бы в некоторой степени ответить на вопрос о характере воздействия банковских рисков и инфляции на экономику, является изучение эффектов воздействия их на инвестирование в банковском секторе.

Степень разработанности проблемы.

Анализ и обзор публикаций и научных исследований по тематикепоказывает, что разработке проблем инвестиционной политикипосвящены работы многих отечественных и зарубежных экономистов. Среди них работы отечественных ученых: И. Бланка, В. Жукова, Г. Жуковой, М. Зироян, В. Ковалева, Т. Курбанова, И. Липсица, А. Марголина, Я. Мекумова, В. Новожилова, А. Панченко, Г.Савицкой, П. Солодухи,Е.Стоянова, Т. Хачатурова,

A.Шеремета, Е. ЯковенкоГрязнова А.Г., А. Грунина,Ефимова Л.Г., Платонов

B.В., Маркова О.М., Н. Белотеловой, И. Бланка, О. Груниной, В. Жукова, Г. Жуковой.

Исследования зарубежных специалистов:Саундерс А.,Мак.Калум Г., Лукас Р., Кинг Р., Левин Р., Демиргус-Кант А., Левин Р. Регулирование,Хонохан П.,

Тауэр Э., Йошино Дж.

В настоящее время достаточно поно разработаны общие подходы к таким вопросам как методологические основы стратегического и тактического планирования и формирования источников для инвестиционной деятельности. Тем не менее, практически отсутствуют работы по комплексному подходу решения проблемы оптимальной интеграции внутренних и внешних корпоративных ресурсов в инвестиционных целях. Кроме того, недостаточно изучено влияние антикризисных мер на эффективность инвестиционной

стратегии коммерческого банка. Поэтому тема исследования обуславливает большой научный и практический интерес к данной проблеме.

Целью настоящего исследования является разработка и обоснование научно-методологических предложений по формированию механизма инвестиций за счет оптимально выстроенной антикризисной программы. В соответствии с намеченной целью в работе поставлены и решались следующие задачи:

^ Исследовать экономическую сущность инвестиционной стратегии в условиях антикризисных программ;

^ Рассмотреть макроэкономические факторы, влияющие на эффективность инвестиционных процессов;

^ Провести анализ источников инвестирования в России в сравнении с мировым опытом. Исследовать структуру реальных инвестиций кредитных организаций и их источников;

Определить основные факторы и источники формирования банком собственных инвестиционных ресурсов в современных условиях;

^ Предложить методы оценки структуры инвестиционных ресурсов.

^ Разработать и обосновать методологию и механизмы снижения инвестиционных рисков посредством применения оптимальной антиинфляционной стратегии.

^ Провести анализ инвестиционной деятельности российских коммерческих банков в текущих условиях развития экономики.

Цель исследования - разработка рекомендаций по оптимизации инвестиционного процесса российских коммерческих банков посредством применения эффективных антикризисных механизмов.

Объектом исследования являются инвестиционные процессы протекающие в российских коммерческих банках в рамках принятой антикризисной программы.

Предметом исследования финансово-экономические отношения возникающие в ходе оптимизации инвестиционного процесса посредством применения эффективных антикризисных мезанизмов.

Теоретическую и методологическую основу данного исследования

составляют фундаментальные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области инвестиций, определяющие особенности формирования инвестиционной стратегии. Сравнивася и учитывася отечественный и мировой опыт инвестирования в условиях воздействия макроэкономических факторов.

В диссертационном исследовании использованы законодательные акты, методические и нормативные материалы теоретического и практического характера.

Информационную основу исследования составляют материалы Госкомстата РФ, Минэкономики РФ, научно-исследовательских и финансовых институтов, экспертные оценки и расчеты исследователей и практических работников, исследования аналитического центра Эксперт, института Экономики РАН, Института экономики переходного периода, Консорциума экономических исследований и образования (ЕЕЯС).

В процессе исследования использовались системные, аналитические, статистические, сопоставительные методы, которые во взаимодействии составляют метод целостного системного структурно-функционального анализа. Сложность, многоаспектность объекта исследования потребовали раскрытия методологического аппарата.

Научная новизна исследования заключается в комплексном исследовании проблемы влияния макро-экономических факторов, в том числе кризисных и инфляционных тенденций на формирование эффективной инвестиционной стратегии банка.

Вклад автора в разработку научной новизны состоит в следующем: / на основе авторского сравнительного анализа источников инвестирования в России и в мировой экономики обоснована необходимость оптимизации инвестиционной политики банка в условиях применения антиинфляционных программ;

^ разработана методика аналитического исследования структуры инвестиционных ресурсов банка путем применения оптимально возможных систем экономического анализа (горизонтальный, вертикальный, сравнительный, интегральный, анализ экономических коэффициентов);

^ обоснованы методологические основы и стратегические направления инвестиций на основе антикризисных и антиинфляционных методов оптимизации ресурсов компании как один из наиболее эффективных комплексных методов мобилизации инвестиций для реализации её инновационной политики.

^ Сформулированы основные черты инвестиционной политики, как наиболее эффективный фактор экономического роста российской экономики;

^ Разработана методика оптимизации структуры ресурсов коммерческого, базирующаяся на достижениях современного финансово-экономического анализа.

Научно-практическая значимость исследования и апробация результатов диссертационной работы. Результаты исследования по применению антикризисных программ в инвестиционной стратегии банка имеют большую научно-практическую значимость, прежде всего, в связи с обоснованными новыми экономическими механизмами формирования инвестиций, обусловленными текущими макро-экономическими тенденциями, такими как недостаток финансовых ресурсов, пересмотр подходов системы оценки инвестиционных рисков, поиск эффективных методов преодоления мирового финансового кризиса.

Полученные в ходе диссертационного исследования результаты, предложенные методики, механизмы и практические рекомендации, содержащиеся в работе, могут быть использованы при создании федеральной и региональной инвестиционных программ, корректировке механизмов

управления корпоративной инвестиционной деятельностью в современных условиях социально-рыночной трансформации.

Отдельные положения работы применимы в преподавании и изучении курсов Экономическая теория, Финансы, Финансовый менеджмент, Теория предпринимательства, Анализ хозяйственной деятельности, Экономическая оценка инвестиций, а также в спецкурсах по проблемам российских экономических реформ.

Апробация результатов. Основные положения и выводы диссертационного исследования представлены автором в докладах на научно-практических конференциях экономического факультета РГСУ. Отдельные положения диссертационного исследования нашли отражения в учебной программе, тематическом плане, курсе лекций по дисциплинам Финансы, Финансовый менеджмент, Финансы и кредит в РГСУ. Публикации.

1. Карапетян А.И. Реформирование банковской системы и влияние банковских показателей на инвестиционную активность финансового сектора. Журнал: Математические методы и приложения, Сборник научных трудов М.: изд. РГСУ, 2011, с. 109-112

2. Курбанов Т.Х., Карапетян А.И. Пути формирования и направления финансирования свободных зон и венчурных фондов. Научный сборник: Ученые записки РГСУ М.: изд. РГСУ, 2010, с. 285-288.

Структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения и списка использованной литературы (132 источника) Основной текст изложен на 163 страницах печатного текста и включает 22 таблицы, 5 схем и 6 диаграмм; работа содержит приложения.

Во Введении обоснована актуальность темы, раскрывается степень разработанности проблемы и необходимость её дальнейшей разработки, определены цель, задачи, объект и предмет исследования, методологическая и

информационная базы, сформулирована гипотеза, отражена научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы.

В первой главе Инвестиционный процесс и инвестиционная политика коммерческих банков описывает основы формирования кредитной политики коммерческих банков, социально-экономические формы инвестиционной деятельности, а так же механизмы принятия решений и реализации социально-экономических инвестиционных проектов.

Глава ПИсследование инвестиционного климата в мировой экономике и в России в ракурсе банковского сектора: мировой финансовый кризис, перспективы развития освещены проблемы регулирования инвестиционных потоков в банковской сфере в посткризисный период, а так же стратегии инвестиционной деятельности коммерческих банков. Проанализированна ситуация на мировом финансовом рынке в период кризиса, выявлены основные факторы оказавшие влияние на формирование критической ситуации в финансовой сфере.

Глава ШИнвестиционное проектирование коммерческих банков в пост кризисный период посвящена разработке методических аспектов формирования инвестиционной деятельности коммерческих банков в посткризисный период. Предложенные наиболее эффективные стратегии инвестиционной деятельности в разрезе структурирования кредитных портфелей банков, а так же анализе рыночной ситуации как на российском, так и на мировом уровне.

В Заключении изложены основные выводы и практические предложения, выработанные автором в процессе исследования.

II. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. Уточнены методологические основы формирования инвестиционной политики банков.

Инвестиционная политика коммерческих банков заключает в себе формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. Организация и управление инвестиционной деятельностью выступают как комплекс мероприятий, при которых обеспечиваются максимальные объемы и структуры инвестиционных активов и рост их прибыльности при допустимом уровне риска.

Элементами инвестиционной политики выступают стратегические и тактические процессы управления инвестиционной деятельностью банка. Рассмотрим каждый из них.

Инвестиционная стратегия определяет догосрочные цели инвестиционной деятельности и их путей достижения. В процессе тактического управления инвестиционными активами осуществляется ее

детализация. Разработка данной стратегии является первым пунктом в процессе управления инвестиционной деятельностью.

Инвестиционная тактика формируется в рамках инвестиционной стратегии и определяет объем и состав инвестиционных вложений. Также в процессе разработки могут составляться модели понятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и приниматься конкретные механизмы реализации этих решений.

Инвестиционная политика банка - процесс сложный и догосрочный. Она дожна осуществляться на основе тщательного перспективного анализа, прогнозирования внешних условий, таких как состояние макроэкономической среды и инвестиционного климата, особенностей налогообложения, государственного регулирования банковской деятельности и пр., а также внутренних условий, куда входит объем и структуры ресурсной базы банка, цели

и задачи его развития, доходность различных активов, факторы риска, этап его жизненного цикла и др.

Понятие инвестиций в мировой экономике известно давно. Вложение средств, имущества и других активов с целью извлечения выгоды производились всегда. При этом ученые и аналитики до сих пор не пришли к согласию относительно сути инвестиций. Для российской экономики проблема изучения категории инвестиций имеет особое значение, так как ее масштабное изучение началось относительно недавно(известно, что в плановой экономике такая категория не использовалась, для плановой экономики имело место понятие капитальные вложения), а экономистам и аналитикам необходимо совершенствовать навыки управления инвестициями.

Существенная роль в организации инвестиционного процесса принадлежит кредитно-финансовой системе государства и в частности коммерческим банкам. При этом участие банковской системы в инвестиционной деятельности постоянно возрастает.

Необходимость активизации участия банков в инвестиционном процессе вытекает из взаимозависимости успешного развития банковской системы и экономики в целом. С одной стороны, коммерческие банки заинтересованы в стабильной экономической среде, являющейся необходимым условием их деятельности, с другой Ч стабильность экономического развития во многом зависит от степени устойчивости и эластичности банковской системы, ее эффективного функционирования. Вместе с тем, интересы отдельного банка как коммерческого образования ориентированы на получение максимальной прибыли при допустимом уровне риска, участие банков в инвестировании экономики осуществляется лишь при наличии благоприятных условий.

Основные направления участия банков в инвестиционном процессе в наиболее общем виде следующие1:

мобилизация/привлечение банками средств на инвестиционные цели; ^ предоставление кредитов инвестиционного характера;

'Панова Г.С. 'Анализ финансового состояния коммерческого банка', М.: Финансы и статистика, (с,42) 2006г.

^ вложения средств в ценные бумаги, паи, долевые участия (как за счет банка, так

и по поручению клиента).

5 объем инвестиционных ресурсов коммерческих банков

о X л с. 4Ч индекс реальной стоимости инвестиционных ресурсов

а) л объем банковских инвестиций

м о а 5 ю 4Ч доля инвестиционных вложений в суммарных активах банков

б В зо 1 й- <Ч структурные показатели банковских инвестиций по объектам их приложения

2 й- 5 0 о Г 1

- показатели эффективности инвестиционной деятельности банков, в частности, прирост активов и прирост прибыли в расчете на объем инвестиций

4- показатели альтернативной доходности инвестирования в производственный сектор по сравнению с вложением капитала в доходные финансовые активы

Основные индикаторы инвестиционной деятельности (рис. 1)

Существует ряд направлений инвестиционной политики, выступающий в соответствии с критериями определения оптимальных способов реализации стратегических целей и установления принципов формирования источников финансирования инвестиций. К ним можно отнести:

^ инвестирование с целью получения дохода в виде процентов, дивидендов,

выплат из прибыли; ^ инвестирование с целью получения дохода, составляющими которого

выступают как текущие доходы, так и приращение капитала; ^ инвестирование с целью получения дохода в виде приращения капитала в

результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов. 2. Определены социально-экономические формы инвестиционной деятельности коммерческих банков

Инвестиционной деятельности банков в макроэкономическом аспекте можно дать определение деятельности, направленной на удовлетворение

инвестиционных потребностей экономики.

Исходя из этого, выявляется двойственная природа инвестиционной деятельности банков:

1. Увеличение доходов банка в связи с инвестиционной деятельностью, рассматриваемой с точки зрения самого банка (экономического субъекта).

2. Прирост общественного капитала как эффект инвестиционной деятельности в макроэкономическом аспекте.

Общие критерии систематизации форм и видов инвестиций осуществляют классификацию форм инвестиционной деятельности коммерческих банков. Кроме того, банковская деятельность имеет свою специфику, вследствие чего имеет ряд особенностей.

Рассмотрим классификацию форм инвестиционной деятельности коммерческих банков в различных аспектах и ракурсах.

Класификация форм инвестиционной деятельности банков (рис. 2)

Важнейшая роль в расширении платежеспособного спроса населения и решению проблемы бедности принадлежит микрофинансированию. Если раньше доступ к микрофинансовым услугам считася малозначимым на фоне общей политики, то сегодня он выходит на первый план.

Формирование микрофинансовых институтов дожно также идти по пути их включения в финансовый сектор. Это является общей тенденцией развития институтов микрофинансирования в других странах и проявлением так называемого синдрома лусталости доноров, когда становится ясно, что микрофинансовые услуги дожны быть рентабельными, а микрофинансовые организации (МФО) - устойчивыми. В результате происходит коммерциализация микрофинансового сектора при сохранении ориентации на прежнюю клиентскую базу. При этом МФО продожают использовать применявшиеся ими технологии обслуживания клиентов. Сохраняя доступность финансовых услуг для низкодоходных групп населения, коммерческие МФО дожны отказываться от деятельности, не связанной с микрофинансированием. Это позволит им стать более конкурентоспособными на финансовом рынке. Именно по этому пути дожно идти развитие системы микрофинансирования в России.

3. Обоснованна необходимость совершенствования основополагающих критериев реализации социально-экономических инвестиционных проектов.

Для получения более четкого представления о системе реализации социально значимых инвестиционных проектов банка была проанализированна кредитоспособность потенциального претендента КБ Промстрой БАНК - ЗАО Стройтехпром - по действующей методике принятия решений и оценки вложения инвестиций. На основе суммы балов заемщик был отнесен к первому классу, т.к. сумма его балов (1,0775) находится в пределах от 1 до 1,05.

Предприятие обратилось в банк впервые. Данная организация занимается строительством жилых домов для малообеспеченных слоев населения. Стоимость жилья ниже среднестатистических цен на жилье на 80 %. Предприятие поддерживается Администрацией города и действует в рамках программы Поможем жильем.

Учитывая изложенное, данный проект можно отнести к числу социально значимых инвестиционных проектов, осуществляемых банком.

Тем не менее, ОАО Стройтех относится к числу коммерческих предприятий, целью которых, помимо социального эффекта, является, прежде всего, получение прибыли. Соответственно банк, кредитуя предприятие, также планирует получить положительный финансовый результат, а в силу этого дожен проверить потенциального заемщика с позиции реальности возврата своих инвестиций.

Источниками формирования имущества предприятия, в том числе и финансовых результатов является:

^ прибыль, полученная от реализации продукции, а также других

видов деятельности; ^ амортизационные отчисления; ^ кредиты банков и других кредиторов; ^ безвозмездные и благотворительные взносы, пожертвования

юридических и физических лиц.; ^ иные источники, допускаемые законодательством РФ.

Оценка кредитоспособности ЗАО Стройтехпром.

Наименование показателя Значение показателя Рейтинг важности по методики КБ Категория коэффициента Значение показателя с учетом рейтинга важности

Коэффициент текущей ликвидности 1,44 0,5 2 1

Коэффициент быстрой ликвидности 0,43 0,15 0,3 0,045

Коэффициент абсолютной ликвидности 0,20 0,1 0,15 0,015

Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными средствами 0,31 0,15 0,05 0,0075

Рентабельность основной деятельности 7,45 0,1 0,1 0,01

ИТОГО 1,0775

На основе суммы балов заемщик относится к первому классу, т.к. сумма его балов (1,0775) находится в пределах от 1 до 1,05.

Перед тем, как определять лимиты кредитования, специалисты КБ идентифицируют лишь основные области риска.

1. В данном случае анализируемый потенциальный заемщик не относится к категории крупные отдельные заемщики, данный момент является положительным, т.к.:

^ чрезмерная концентрация на одном заемщике в случае его банкротства (неплатежеспособности) или невыпонения условий кредитного договора в связи с другими причинами может поставить сам банк под угрозу банкротства;

^ в случае возникновения непредвиденных проблем с крупными заемщиками изменить ситуацию весьма непросто.

2. Строительство домов - процесс всесезонный, подверженный скорее подъемам, чем спадам. Это также преимущество потенциального заемщика, т.к.:

^ циклические или систематические структурные слабости в отрасли могут вызвать банкротство всех компаний, за исключением лишь немногих сильнейших; Х/ отраслевой структурный кризис затрагивает не только платежеспособность компании, но и отчасти качество обеспечения как источника погашения задоженности (например, если при кредитовании нефтяных компаний в качестве обеспечения приняты товарные запасы (нефть), в момент кризиса в отрасли может произойти обвал цен на нефть, что понизит качество обеспечения).

3. Поддержка со стороны Администрации. Данный факт безусловно увеличивает надежность ЗАО Стройтехпром.

Учитывая рассчитанную сумму балов по данным не может не беспокоиться за возврат своих ресурсов и получение процентов за пользование средствами.

Исходя из изложенного выше, методика оценки кредитоспособности, применяемая в КБ достаточно односторонняя и, в основном, сводится к расчету финансовых коэффициентов, что, по нашему мнению, является недостаточным для принятия решения о целесообразности кредитования того или иного предприятия.

Первоклассные заемщики, к которым относится анализируемое предприятие, кредитуются на льготных условиях, второклассные - на обычных. Выдача же кредитов предприятиям 3 класса связанно с риском. Однако, методика оценки кредитоспособности, применяемая в КБ достаточно односторонняя и, в основном, сводится к расчету финансовых коэффициентов,

что, по нашему мнению, является недостаточным для принятия решения о целесообразности кредитования того или иного предприятия.

Информационная база для анализа кредитоспособности и принятия окончательного решения дожна быть намного шире, т.к. кредитоспособность выражается через способность предприятия испонить поностью и своевременно свои обязательства по кредитному договору - то есть погасить кредит и уплатить проценты за его пользование. Иными словами, речь идет о таком финансово-хозяйственном состоянии предприятия, которое дает уверенность в эффективном использовании заемных средств, способности и готовности заемщика вернуть кредит в соответствии с условиями договора.

4. Выявлены условия формирования инвестиционной стратегии коммерческих банков на посткризисном финансовом рынке

Подведение итогов мирового финансового кризиса позволяют сделать вывод, что небольшие технологичные банки гораздо эффективнее реагируют на изменения макроэкономической ситуации - оперативно перестраивают тарифную политику, более эластично реагируют на необходимость пересмотра системы риск-менеджмента, успешней осуществляют кадровые перестановки, минимизируют непрофильные расходы и пр.

Необходимо отметить, что для прогнозирования развития мировой банковской системы важно рассмотреть и текущую ситуацию на финансовом, в т.ч. банковском рынке, поскольку финансовый кризис, начавшийся в 2008 году, оказал существенное развитие на мировую банковскую систему и заставил пересмотреть постулаты действующего финансового устройства. Хотя убытки и списания достигли поистине фантастических размеров, природа их возникновения несколько различается в зависимости от конкретной организации.

Большинство коммерческих банков пострадало от убытков, связанных с дефотами по ипотечным кредитам или инвестициями в облигации, обеспеченные недвижимостью. Потери банка UBS связаны со стремлением менеджмента последних лет уйти от плачевного опыта предшественников, которые потеряли огромные деньги на ошибках в управлении рисками, а также на неэффективном управлении инвестициями. Новый менеджмент решил инвестировать только в высокорейтингованные инструменты. Таким образом, руководители UBS уменьшили, как они предполагали, кредитные риски, однако низкая диверсификация в другие бизнесы привела к огромной концентрации активов этого типа на балансе банка. Вследствие этого попытка уйти от кредитных рисков окончилась для UBS тем, что он оказася в числе рекордсменов по потерям. Citibank, который комбинировал ипотечное кредитование и инвестиции в структурные продукты, понес убытки на обоих направлениях, которые, однако, услугубились тем, что были вынуждены нести ответственность за активы, проданные до кризиса в SIV, т. е. объем потерь оказася гораздо большим, чем можно было предсказать, анализируя их докризисный баланс.

Покупатели платили огромные премии, т. е. цены приобретения превышали капитал купленных банков. Такая премия (goodwill) не считалась их убытком. Она учитывалась как актив. Сегодня стоимость этих подразделений близка к нулю, но при списании ее с балансов, как и при списании любого актива, признается убыток, который уменьшает капитал. Среди банков, потерявших деньги по этой причине, почти все - крупные игроки.

Таким образом, реально источник потерь, связанных с кризисом, достаточно диверсифицирован. Почти все основные жертвы понесли убытки в результате сочетания нескольких факторов одновременно.

Может быть, тот факт, что сегодня американские и европейские регуляторы фактически отнимают у акционеров принадлежащие им акции в обмен на предоставление помощи банкам, в будущем охладит их пыл. Может быть, этому будут способствовать и новые требования к банкам по поддержанию

капитала на более высоком уровне по отношению к активам, которые в США вводит ФРС, а в Европе они предъявляются и ЕЦБ, и новыми правилами учета капитала Basel II. Эти правила, в том числе, диктуют, сколько капитала банки дожны резервировать на случай потерь при использовании разного типа инструментов. На практике требования регуляторов вынуждают банки инвестировать в инструменты с большим риском, в то время как правила расчета капитала его ограничивают. Необходимость поддержания высокого уровня капитала снижает возможность потерь, поэтому банки на сегодняшний день резко ограничивают и рыночный, и кредитный риск. Они сокращают размеры кредитования, повышают требования к кредитному качеству заемщиков и снижают количество необеспеченных кредитов в кредитных портфелях. Одновременно банки избавляются от собственных инвестиций в финансовые инструменты, что оказывает допонительное давление на цены акций и облигаций. Очевидно, что прибыльность банков в среднесрочной перспективе упадет. Очевидно, что изменится характер проводимых ими операций. Очевидно, что снизятся объемы финансирования, которое они будут предоставлять. И так же очевидно, что либо инвесторы перестанут вкладывать в них средства из-за падения их доходности ниже уровня других индустрии, либо банки изобретут новые способы зарабатывать, в том числе путем обхода ограничений.

Кроме того, важно упомянуть о необходимости изменения стандартов банковского учета. Среди виновников кризиса, как правило, не упоминают бухгатеров. Однако, разрабатывая свои схемы, финансисты всегда руководствуются теми требованиями, которые существуют в сфере учета создаваемых ими инструментов. Учет нужен для того, чтобы справедливо оценить экономическую суть какого-то явления. Например, в зависимости от методологии учета может резко изменится размер прибыли, по поводу которого бухгатеры так и шутят: он бывает разный в зависимости от того, кто его определяет. Неправильное отражение экономической сути явлений стимулирует нежелательное поведение участников рынка. Таким образом, те, кто составляет

правила учета, напрямую воздействуют на поведение и финансовых рынков, и экономики в целом. Например, в обход какого-то правила учета (или налогообложения) может функционировать целая отрасль финансовой индустрии, а его изменение способно привести к свертыванию деятельности в больших сегментах рынка или к иному подходу к оценке компаний и т.д. Если изменение правил учета производится, когда критическая масса ошибок невелика, то о нем мало кто знает вне задействованной области. Однако, если ошибки не удается заметить вовремя, излишества могут стать опасными. Правила учета и налогообложения были таковы, что это повлекло за собой падение акций конгломератов в конце 1960-х гг., а в конечном итоге привело к рецессии. В раздувании фиктивного капитала(пузыря) японской экономики в середине 1980-х гг. тоже очевидна роль изменения правил учета. Как известно, японская экономика строилась на основе промышленно-банковских конгломератов. В каждой группе банки владели пакетами акций промышленных компаний, и наоборот. По Базельскому соглашению (Basel I), которое регулировало порядок расчета капитала банков, им было разрешено учитывать вложения в промышленные корпорации в собственном капитале. Таким образом, он состоял не только из денежных средств, но и из акций. В результате, когда началось падение этого рынка, резко сократились и размер капитала, и способность банков выдавать кредиты. Фактически многие из них оказались на грани банкротства, так как в сложившейся ситуации клиенты не могли рефинансировать свои нужды, а в результате - вернуть дог. Повсеместно возникла проблема возврата кредитов, которая сопровождалась продажей залогов и дефляцией, остановившей развитие экономики Японии более чем на десять лет.

Цены на сырье тоже упали и остаются на низких уровнях из-за угрозы снижения спроса и укрепления долара (нефть продается в доларах, и рост его курса ведет к падению цены на нефть). Таким образом, с одной стороны, в краткосрочной перспективе сформировавшаяся на мировых рынках тенденция к

сокращению ликвидности и темпов роста экономики распространится и на Россию.

Но, с другой стороны, действия российского правительства по преодолению последствий кризиса были решительными и своевременными. Представляется, что они позволят в значительной мере предотвратить спозание российской экономики в рецессию, хотя темпы ее роста в 2009 г. могли снизиться до 2% с текущих 7%.

В целом, рассматривая кризис как кризис сохранения богатства, можно предположить, что, во-первых, деньги не скоро вернутся на рынок в те сегменты мировой экономики, где они нужны больше всего, т. е. в ее реальный сектор, поскольку банкам повсеместно нужно залечивать собственные раны. Во-вторых, рынок структурных продуктов (включая структурные кредитные продукты) будет приходить в себя несколько лет, на протяжении которых пул инвесторов будет гораздо меньше, чем в последние годы. В-третьих, догосрочные обязательства правительств развитых стран станут пользоваться повышенным спросом, так как обеспеченные облигации, которые до кризиса рассматривались как их альтернатива, остаются непопулярными.

Все это вместе взятое означает, что мировое богатство не дойдет не только до кредитования корпоративного сектора, а, возможно, и до кредитования населения. Получается, что кредитные спреды останутся широкими в течение догого времени после того, как кризис будет преодолен. Это усложнит рефинансирование, необходимое для развития бизнеса, и паралельно, возможно, увеличит ставки дисконтирования, которые будут использоваться при оценке стоимости компаний. Два этих процесса станут препятствиями на пути роста рынков акций. В итоге речь пойдет о длительном замедлении роста экономики и темпов роста рынков акций и рынка облигаций.

В краткосрочной перспективе в условиях пока еще низких темпов восстановления внутреннего спроса и стабильной курсовой динамики ожидается сохранение тенденции замедления инфляции.

Актуальность мер по борьбе с инфляцией как способом поддержания системы внутренних сбережений многократно возрастает в свете предпринимаемых правительством усилий по созданию в Москве международного финансового центра. Проблема в том, что при высоком уровне рублевой инфляции создание центра, обеспечивающего беспрепятственный доступ к внутреннему рынку крупных иностранных институциональных инвесторов, включая суверенные фонды благосостояния иностранных государств, многократно усиливает риски, в результате которых ставки рублевых инструментов будут достигать минимального уровня и в случае высокой инфляции будут продожать поддерживать отрицательную доходность для внутренних инвесторов, чьи источники инвестиций фондируются в рублях.

III. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. Ключевым моментом является способность российских банков к росту кредитования в 2009-2011 годах. Поскольку рынки международного капитала останутся закрытыми как минимум на 1-2 года, а скорее всего Ч до 2012 года, развитие российского банковского сектора будет происходить за счет мобилизации собственных ресурсов и внутренних инвестиций. В начале кризиса проблема притока денежных средств решалась за счет увеличения государственного вливания в банковский сектор. В 2009 г. российский финансовый рынок начал постепенное восстановление, преодолевая последствия глобального финансово-экономического кризиса второй половины 2008 года.

2. В первую очередь, для поноценной интеграции в мировое финансовое сообщество России необходимо обеспечить транспарентность финансовых потоков, что позволит быть российской финансовой системе привлекательной с точки зрения удержания и привлечения капитала. Второй аспект, характеризующий тенденции развития российской банковской системы - это поиск сбалансированности в развитии банковского сектора и других отраслей народного хозяйства. На наш взгляд именно достижение синхронности в работе

банковской системы и отраслей экономики страны обеспечит сбалансированное развитие сферы производственного и обслуживающего сектора. Концепция, ориентированная на опережающие темпы роста банковского сектора и генерирование им сверхдоходов неприемлема в современных условиях.

3. Несмотря на то, что меры минимизации рисков постоянно декларируются в документах Базельского комитета по банковскому надзору, Всемирного Банка, Директивах ЕС, современная банковская система нестабильна в большей степени, чем это наблюдалось в 1998-2000 гг. Действующие регулятивные методы в современных условиях признаются неадекватными и неприемлемыми, что заставляет мировое финансовое сообщество прибегнуть к разработке новых приемов и методов оценки банковских рисков.Подтверждением тому могут служить банковские кризисы и банкротства в таких странах как США, Швеция, Норвегия, Япония, Венесуэла, Бразилия и др., произошедшие за последние 5-10 лет.

4. Увеличивается доля валютных пассивов в общей структуре пассивов банковского сектора. За первые месяцы кризиса из банковской системы ушло около 12% розничных депозитов.Существенный рост просроченных кредитов. Уже в первые месяцы кризиса показали, что неспособность платить по кредитным обязательствам затронула как физических лиц, потерявших источник постоянного дохода, так и предпринимателей, рассчитывавших за счет привлеченных ресурсов расширить бизнес. Как показывает опыт развивающихся стран, рост просроченной задоженности может вырасти в 4-5 раз по сравнению с докризисным уровнем и сохраняться в течение 2-3 лет.

5. Анализ современных тенденций в банковской сфере говорит о том, что изменилась и сама технология банковского обслуживания. Этот процесс напрямую затрагивает и Россию. Следует понимать, что стихийная информатизация, особенно в российских условиях, малоэффективна. Здесь требуется организующее начало. Свидетельством понимания этой проблемы на государственном уровне стало принятие государственной программы

"Электронная Россия". Сейчас настало время сделать аналогичные шаги на уровне бизнеса, в том числе в банковской сфере.

6. При выработке своей инвестиционной политики коммерческие банки всегда дожны исходить из реальных оценок риска. Существенным допонением и совершенствованием методики оценки кредитоспособности было бы предоставление заемщиком, помимо бухгатерской отчетности, еще и бизнес-плана развития на среднесрочную перспективу с учетом потенциальных кредитных ресурсов.

Основные результаты диссертационного исследования опубликованы в следующих работах:

Публикации в изданиях, рекомендованных ВАК РФ

3. Курбанов Т.Х., Карапетян А.И., Пути формирования и направления финансирования свободных зон и венчурных фондов // Ученые записки РГСУ. г. Москва. 2010 - С. 285-289

4. Карапетян А.И. Инвестиционное проектирование коммерческих банков в посткризисный период. Журнал: Бизнес в законе №7, 2011, с. 125-134

Статьи в научных сборниках, материалы конференций, научные издания

1. Карапетян А.И. Инвестиционное проектирование российских коммерческих банков в посткризисный период.: изд. РГСУ, КВМ 80, 2011, с. 66.

2. Карапетян А.И. Реформирование банковской системы и влияние банковских показателей на инвестиционную активность финансового сектора. Журнал: Математические методы и приложения, Сборник научных трудов М.: изд. РГСУ, 2011, с. 109-112

Формат 60x90/16. Заказ 1440. Тираж 100 экз.

Печать офсетная. Бумага для множительных аппаратов.

Отпечатано в ООО "ФЭД+", Москва, ул. Кедрова, д. 15, тел. 774-26-96

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Карапетян, Арсен Игоревич

Введение.

Глава 1. Инвестиционный процесс и инвестиционная политика коммерческих банков.

1.1. Основы формирования инвестиционной политики бкнков.

1.2: Социально-экономические формыинвестиционной деятельности коммерческих банков.30'

1.3. Принятие решений реализации социально-экономических инвестиционных проектов.

Глава 2. Исследование инвестиционного климата в мировой экономике и в России в ракурсе банковского сектора: мировой финансовый кризис; перспективы развития.

211 Макроэкономический финансовый анализ определяющий инвестиционную стратегию банков в условиях кризиса.

2.2 Реформирование банковской системы и влияние банковских показателей на инвестиционную активность финансового сектора.

2.3. Анализ влияния инфляционных рисков в условиях развития мирового финансового кризиса.

Глава 3. Инвестиционное проектирование коммерческих банков в,пост кризисный период.

3.1. Условия формирования инвестиционной стратегии коммерческих банков на финансовом рынке.

3.2. Основные направления совершенствования инвестиционной деятельности отечественных коммерческих банков.

3.3. Повышение эффективности портфельных инвестиций российских коммерческих банков.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование инвестиционной политики коммерческих банков в условиях реализации антикризисных программ"

Актуальность исследования. Особенности современного развития российской экономики обусловили большую сложность осуществления инвестиционного процесса. Глубокий экономический кризис, охвативший все сферы хозяйственной жизни общества, в том числе инвестиционную, обострил факторы, дестимулирующие инвестиции. Основные проявления инвестиционного кризиса выражены в спаде объемов инвестиций, уменьшении совокупного инвестиционного потенциала, негативных сдвигах в отраслевой, региональной и функциональной структурах инвестиций, спекулятивном характере формирующихся финансовых рынков.

Основными причинами инвестиционного кризиса в России явились: экономический спад, вызванный мировым финансовым кризисом; уменьшение валовых национальных сбережений; инфляционные процессы и снижение устойчивости национальной валюты.

Преодоление последствий глобального финансового кризиса предполагает диверсификацию российской экономики, модернизацию ее инфраструктуры, технологическое обновление производственного аппарата, внедрение инноваций, что не возможно без масштабного привлечения инвестиций.

Среди всех финансовых институтов, призванных обеспечить инвестиционную активность в экономике, ведущая роль отводится банкам: I до 2020 года вклад банковского сектора в финансирование инвестиций дожен возрасти в 2,6 раза и составить 25% к ВВП, против 9,4% - в 2007 году. Потенциал, которым сегодня располагают российские банки, явно не отвечает столь масштабным задачам.

Для оптимизации системы инвестирования в коммерческих банках, необходимо выработать четкую позицию по оценке и управлению рисками.

Существует ряд свидетельств в пользу того, что более развитая финансовая система способствует росту экономической активности. Развитие финансовых институтов и рынков стимулирует экономическую активность за счет увеличения рациональности распределения ресурсов, повышения качества корпоративного контроля, мобилизации капитала, и увеличения эффективности управления: рисками,. В то же время в экономически более развитых странах сама экономика является более диверсифицированной,, а инновации в финансовом секторе сопряжены с меньшими! издержками, что способствует более: быстрому развитию финансовых институтов* и рынков*

Таким образом; одним из направлений- исследований; которые могли бы в некоторой?: степени ответить на вопрос о характере воздействия: . банковских рисков и инфляции: на экономику, является: изучение эффектов воздействиягих на инвестирование в^банковском секторе: \

Степеньчразработанноститроблемы! Анализ и обзор публикаций и научных исследований по тематикепоказыва.ет, что разработке проблем инвестиционной? политики посвящены работы многих отечественных и зарубежных экономистов: Среди них работы отечественных ученых: И. Бланка, В. Жукова, Г. Жуковой; М. Зироян, В. Ковалева, Т. Курбанова, И. Липсица, А. Марголина, Я. Мекумова, В. Новожилова, А. Панченко, Г.Савицкой, П. Солодухи, Е.Стоянова, Т; Хачатурова, А.Шеремета, Е. ЯковенкоЕрязновшА.Е., , Д . А. Ерунина^ ЕфимоваЛ^Е.,Платонов^ВЖ, Маркова Бланка; й: Еруниной; В! Жукова, Е. Жуковой; Х :

Исследованиязарубежных специалистов-.Саундерс А.,Мак.Калум Е., Лукас , Р., Кинг Р;-, Левин Р., Демиргус-Кант А., Левин Р. Регулирование, Хонохан П., Тауэр Э;, Йошино Дж. <

В; настоящее время достаточно поно разработаны общие подходы к таким вопросам как методические основы стратегического и тактического планирования и формирования источников для инвестиционной деятельности. Тем не менее, практически отсутствуют работы по комплексному подходу решения проблемы оптимальной интеграции внутренних и внешних корпоративных ресурсов в инвестиционных, целях. Кроме того, недостаточно изучено влияние антикризисных мер на эффективность инвестиционной стратегии коммерческого банка. Поэтому тема исследования обуславливает большой научный и практический интерес к данной проблеме.

Целью; настоящего исследования- является разработка; и обоснование научно-методических предложений по формированию механизма инвестиций за счет, оптимально выстроенной! антикризисной7 программы. В соответствии, с: намеченной? целью- в- работе поставлены и решались следующие задачи:: Исследовать экономическую сущность инвестиционной стратегии в условиях, антикризисных программ: . ^ Выявить макроэкономические факторы, влияющие на эффективность инвестиционных,процессов-^ Провести; анализ? источников:; инвестирования; в России? в; сравнениш.с* мировым опытом. Исследовать структуру реальных инвестиций кредитных организаций и их источников. Определить основные факторы и источники формирования банком собственных инвестиционных ресурсов в современных условиях; / Предложить методы оценкш эффективности , структуры инвестиционных ресурсов. V* Разработать и обосновать, методологию и механизмы^ снижения* инвестиционных рисковл посредством! применения оптимальноо антиинфляционной стратегии. ^ Провести анализ инвестиционной деятельности российских коммерческих банков в текущих условиях развития экономики. Объектом исследования является оптимизация инвестиционного процесса коммерческого банка посредством применения эффективных антикризисных: механизмов.

Предметом исследования является^ теория и методика, управлениям инвестициями в: рамках принятой; антикризисной: программы.

Теоретическую и методологическую основу данного- исследования

5/ составляют фундаментальные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области инвестиций, определяющие особенности формирования инвестиционной стратегии. Сравнивася и учитывася отечественный и мировой опыт инвестирования в условиях воздействия! макро-экономических факторов.

В диссертационномл исследовании использованы^ законодательные акты, методические и нормативные материалы теоретического и практического характера. >

Информационную основу исследования, составляют материалы Госкомстата РФ, Минэкономики. РФ, научно-исследовательских и финансовых институтов, экспертные оценки и расчеты исследователей и практических работников, исследования/аналитического центра Эксперт, института Экономики РАН, Института экономики переходного^ периода; Консорциума экономических исследований и образования (ЕЕЯС). процессе исследования, использовались системные, аналитические, г статистические, сопоставительные методы, которые во взаимодействии составляют метод целостного системного структурно-функционального 1 анализа-. Сложность, многоаспектность объекта исследования потребовали раскрытия методологического аппарата.

Научная новизна^ исследования заключается в- комплексном исследовании проблемы.влияния макро-экономических факторов, в том числе кризисных и инфляционных тенденций на формирование эффективной инвестиционной' стратегии банка.

Вклад автора в разработку научной новизны состоит в следующем: на основе авторского сравнительного анализа источников инвестирования в России и в мировой экономике обоснована необходимость оптимизации инвестиционной политики банка в условиях применения антиинфляционных программ; в процессе всестороннего аналитического исследования кризисных тенденций в мировом финансовом секторе автором сделаны выводы о причинах экономического спада, а так же построен среднесрочный; прогноз развития мировой экономики и российского финансового сектора в частности. конкретизированы методические и стратегические направления инвестиций на основе антикризисных и антиинфляционных методов; оптимизациил ресурсов компании? как один из наиболее эффективных / "комплёксньрь методов? мобилизации; инвестиций; для? реализаций* её:4 . инновационной, политики;. сформулированы основные черты инвестиционной политики, как' наиболее эффективный!: факторг экономического- роста: российской? экономики; ;" ;': '.' разработана методика оптимизации системы анализа рисков; инвестиционных проектов коммерческого; банка, базирующаяся па достижениях современного;финансово-экономического;анализа^. Научно-практическая значимость" исследования и апробация; результатов, диссертационной; работы. Результаты исследования по применению антикризисных программ в инвестиционной стратегии банка имеют большую; научно-практическую, значимость, прежде1 всего; в связи с обоснованными новыми; экономическими? механизмами формированиям инвестиций; обусловленными! текущими- макроэкономическими тенденциями, такими как недостаток финансовых ресурсов, пересмотр подходов; системы оценки инвестиционных рисков^ поиск эффективных методов преодоления мирового финансового кризиса. 1

Полученные в ходе диссертационного исследования результаты, предложенные методика, механизмы, и практические рекомендации, содержащиеся;в работе, могут быть использованы при создании федеральной и региональной инвестиционных программ, корректировке механизмов управления корпоративной инвестиционной деятельностью в современных условиях социально-рыночной трансформации.

Отдельные положения работы применимы в преподавании и изучении курсов Экономическая теория, Финансы, Финансовый менеджмент,. Теория: предпринимательства/ Анализ хозяйственной деятельности;, Экономическая оценка инвестиций, а также в спецкурсах по проблемам российских экономических реформ.

Апробация! результатов; Основные' положения! и выводы диссертационного исследованиял; представлены автором; в. докладах на . научно-практических-; конференциях экономического факультета; РГСУ. Отдельные; положения? диссертационного? исследования? нашли? отражения; в учебной программе, тематическом г плане; курсе лекций' по дисциплинам Финансы, Финансовый менеджмент, Финансыикредитв РГСУ.

Публикации:

Г. К^фбановЖХ;, Карапетян^А^Ж, Жутшформирования^ишаправленияе финансирования свободных'зон и венчурных фондов // Ученые записки РГСУ. г. Москва. 2010 - С 285-289 Х . , 2. Карапетян А.И- Инвестиционное проектирование коммерческих банков в посткризисный период. Журнал: Бизнес в законе №7, 201 Г, с.125-134 ЗУ Карапетян;А.И1 Инвестиционное проектирование;российскртх коммерческих банков в посткризисный период.: изд. РГСУ, КВМ 80,. 2011, с. 66; я

4. КарапетянАШСРеформирование банковской системы и.влияние банковских показателей на инвестиционную активность финансового сектора. Журнал: Математические методы и приложения; Сборник научных трудов М.: изд. РГСУ, 2011, с. 109-112 Структура; диссертационного исследования; Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения и списка использованной литературы (132 источника) Основной текст изложен на 163 страницах печатного текста и-включает 22 таблицы, 5 схем и 6 диаграмм.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Карапетян, Арсен Игоревич

Заключение

В первую очередь, для поноценной интеграции в мировое финансовое сообщество России необходимо обеспечить транспарентность финансовых потоков, что позволит быть российской финансовой системе привлекательной с точки зрения удержания и привлечения капитала. Второй аспект, характеризующий тенденции развития российской банковской системы - это поиск сбалансированности в развитии банковского сектора и других отраслей народного хозяйства. На наш взгляд именно достижение синхронности в работе банковской системы и отраслей экономики страны обеспечит сбалансированное развитие сферы производственного и обслуживающего сектора. Концепция, ориентированная на опережающие темпы роста банковского сектора и генерирование им. сверхдоходов неприемлема в современных условиях. Дисбаланс в развитии отраслей народного хозяйства, образовавшийся и углубившийся в период роста экономики явися одним из наиболее значимых факторов экономического спада. Кроме того необходимо комплексно рассматривать проблему регионального дисбаланса развития банковской системы. Концентрация основной доли банковского капитала в Центральном федеральном округе, а точнее в Москве, является неприемлемым аспектом функционирования национальной денежно- кредитной системы. На наш взгляд целесообразно рассмотреть варианты развития региональной банковской системы, ориентированной в первую очередь на обслуживание реального сектора экономики.

Продожая анализ тенденций развития мировой финансовой системы необходимо обратить внимание на необходимость совершенствования мер регулирования и контроля. Несмотря на то, что меры минимизации рисков постоянно декларируются в документах Базельского комитета по банковскому надзору, Всемирного Банка, Директивах ЕС, современная банковская система нестабильна в большей степени, чем это наблюдалось в

1998-2000 гг. Действующие регулятивные методы в современных условиях признаются неадекватными и неприемлемыми, что заставляет мировое финансовое сообщество прибегнуть к разработке новых приемов и методов оценки банковских рисков. Подтверждением тому могут служить банковские кризисы и банкротства в таких странах как США, Швеция, Норвегия, Япония, Венесуэла, Бразилия и др., произошедшие за последние 5-10 лет.

Рассматривая тенденции развития современных банковских систем нельзя не отметить развитие процессов информатизации финансового сектора, распространение разнообразных электронно-вычислительных машин, платформ автоматизации, телекоммуникационных систем, баз данных для хранения, обработки и анализа информации по банковским платежам. Указанные инструменты позволяют не' только упростить и ускорить проведение банковских операций, но и совершенствовать систему качества финансовых продуктов, и услуг, более детально анализировать прогнозировать финансовую ситуацию, ограничить возможность возникновения рисков. Разностороннее применение современных информационно-технологических инструментов позволяет использовать научно-обоснованный подход в вопросах формирования кредитной, депозитной, процентной политики банка, что повышает качество принятия управленческих решений. Невозможно опровергнуть тот факт, что использование информационных технологий является неотъемлемым аспектом функционирования современного финансового бизнеса, что подтверждается колоссальными объемами инвестиций в развитие информационно-аналитических платформ. Относительно короткий срок интенсивной информатизации позволил привнести ряд новых высокорентабельных продуктов, таких как пластиковые карты, дистанционное банковское обслуживание, электронная коммерция. Тем не менее, важно помнить и росте такого негативного явления в банковской сфере как операционные риски. Чрезмерное увлечение информационными технологиями без системной методологической и аналитической поддержки,

176 без отсутствия дожного уровня контроля и системы риск-менеджмента, приводит к реализации операционных pиcкoв исчисляемых милионами доларов.

Анализ современных тенденций в банковской сфере говорит о том, что изменилась и сама; технология; банковского обслуживания; Этот процесс напрямую затрагивает и Россию. Следует, понимать, что стихийная информатизация; особенно? в российских условиях, малоэффективна. Здесь требуется организующее начало. Свидетельством понимания этой проблемы на государственном уровне стало принятие государственной программы "Электронная^Россия''. Сейчас настало время; сделать аналогичные шаги на уровне бизнеса, в том числе в банковской сфере.

Как показывает проведенный анализ, главная; проблема заключается в том; что в сложившейся ситуации' банки, не осуществляют эффективное перераспределение: доступного им инвестиционного потенциала;. Соответственно, финансовые; ресурсы банковской системы России недостаточны для эффективной поддержки реального сектора^ удовлетворения потребностей экономики, в частности промышленности, которая^ в отличие от банковской системы, характеризуется преобладанием меких и средних банков, является высококонцентрированной; Вышеперечисленные проблемы возникли во многом из-за отрыва банковской системы от реального сектора. Кроме того, российские .банки и по сей день ориентируются больше на краткосрочные вложения; свойственные инвестиционной политики инфляционного периода, в то время как при снижении темпов инфляции положение вещей существенно изменилось. В итоге увеличивается диспропорция между развитием реального и финансового секторов экономики.

В истории развития банковской системы, РФ следует отметить несколько излюбленных механизмов. Одним из них был механизм компенсации растущих банковских рисков, не имевших внутренних источников покрытия при сжатии ресурсной базы. Он предполагал

177 использование таких форм, как малорисковые и высокоприбыльные вложения банковских: средств. Такими формами в разное время выступали валютные операции, межбанковские кредиты, вложения5 в государственные договые обязательства., Каждое нарушение этого механизма приводило к серьезным: потрясениям банковской: системы,: такими; как крах валютного рынка: (октябрь. 1994 г.), межбанковского рынка (август 1995 г.), рынка государственных-щешаш^ Х. ;

Таким образом, исходя из практики работы банков во время рыночных реформстановитсявидно,чтобанкинезаинтересованывовложениисредств в производственные: инвестиции,. являющиеся: менее доходнымил и при i этом, требующие длительных сроков? окупаемости, не говорят уже о; высоких рисках. ; '';Х . у- .'

Во время кризиса произошло резкое снижение кредитной активности. Сроки предоставления кредитов- стали в основном краткосрочными, даже предоставление кредита на 3 месяца стало редким случаем:. Последовали отзывы вкладов населения и прекращением кредитования российских банков иностранными партнерами. Высокиш уровень, процентной^ ставки^ был обусловлен учетом повышенных рисков. '

Кризис открыл многие проблемные стороны существующей банковской^ системы: B'l том;; числе и неспособность многих банков- решить проблемы прибыльного и безопасного вложения средств в условиях снижения инфляционных доходов, и низкий уровень, профессионализмам и отсутствие продуманной инвестиционной политики. Кризисные события отчетливо показали, что ликвидность отдельных банков и банковской системы в целом, не имеющая прочной воспроизводственной основы, не может поддерживаться только за счет операций на финансовом рынке.

Наиболее стратегически важным и эффективным направлением перестройки деятельности банковской системы^ является активное взаимодействие* с сектором экономики. Ситуация в современной банковской

178 системе такова, что, несмотря на наличие у банковской системы значительных свободных средств, усиление присутствия, банков в-< реальном секторе экономики не происходит. , V;

Основными факторами^ , препятствующими? активизации; банковского инвестирования;производства; являются:: Х у* высокий уровень риска вложений в реальный сектор экономики; несформированность рынка; эффективных; .инвестиционных : проектов; '/'''"'..'" .'-Х/.''Л"--'.' :

V краткосрочиый характер сложившейся ресурсной базы ба!1ков; Ряд экономических и правовых особенностей неустанно повышают, традиционные: кредитнь1е: рисюи. К таким? особенностям; стоит отнести; во-первых,, общее состояние', российской: экономики, которое, несмотря: на некоторое; улучшение, характеризуется: финансовой; нестабильностью значительной; части; предприятий, использованием неденежных форм расчетов;, бартера, неквалифицированным; менеджментом: и т.д. Во-вторых, несовершенство^ юридической, защиты интересов банка, как кредитора, присущее действующей; системе оформления* залогов, прав: банка на: имущество клиентов; ; . : "

Доходность- операций банков? с: ценными? бумагамил определяется! структурой портфеля; ценных бумаг и степенью рискованности ценных бумаг,, входящих;'в его; состав. Нортфеш ценных бумаг 30 крупнейших банков значительно различаются по своей структуре. Доля договых ценных бумаг в совокупном портфеле этой группы банков на протяжении последних лет остается стабильно высокой: (79,2%). Наименьший удельный вес Договых ценных бумаг в портфеле ценных бумаг среди этих банков^ на; 1.07.09 составлял 32,7%, а наибольший;Ч100%).

В структуре портфеля договых ценных бумаг 30 крупнейших банков;в^ последнее время преобладали более рисковые по сравнению' с государственными облигациями (36,7%) договые ценные бумаги; нефинансовых организаций (50,0%)). Лишь у 6 из 30 крупнейших банков

179 портфели договых ценных бумаг состояли более чем на 25% из государственных ценных бумаг (у Сбербанка России ОАО и ЗАО КБ Ситибанк Ч свыше 75%).

Влияние высокорискованных долевых ценных бумаг нефинансовых организаций на доходность совокупного портфеля ценных бумаг ограничено низкой долей такого вида бумаг в портфелях банков *(9,0%) . Только у 3 из 30 банков удельный вес долевых ценных бумаг в их портфелях ценных бумаг превышал 25%. Значение показателят доходности портфеля ценных бумаг

К2) по ЗО крупнейшим банкам за1 первое полугодие 2009 г. увеличилось по сравнению с первым полугодием 2008 г. на 2,8 процентного пункта и составило 3,1%. По отдельным банкам этот показатель варьировася от 3,8 до' 8,5%. Преобладание повышательной динамики рыночных котировок ценных бумаг в середине 2009 г. обусловило более высокую, доходность операций'банков по приобретению ценных бумаг в первом полугодии 2009 г. по сравнению с аналогичным периодом 2008 года.

Серьезный кризис на российском фондовом рынке, начавшийся в 2008 г. лишь отчасти можно считать неожиданным и вызванным глобальным финансовым кризисом. Существенный вклад в его силу и глубину обусловлен внутренними факторами развития экономики и фондового рынка i ' в России в- 2000-х годах. В период бурного роста капитализации и ликвидности рынка, которые во многом опирались на приток спекулятивного иностранного капитала и стратегию carry trading, регуляторы финансового рынка не обращали достаточного внимания на рост рисков банковской системы в виде дисбаланса между валютными обязательствами и активами банков. Данный дисбаланс сегодня является главной причиной кризиса ликвидности в банковской системе. Помимо этого, на внутреннем рынке активно применялись другие спекулятивные стратегии фондирования

37К2 рассчитывается как отношение доходов за вычетом расходов, полученных по операциям с ценными бумагами, к объему вложений в ценные бумаги без учета портфеля участия в дочерних и зависимых акционерных обществах финансовых посредников (в частности, привлечения средств с помощью биржевых сделок РЕПО).

Серьезным недостатком российского финансового рынка, вызывающим недоверие к нему со- стороны консервативных иностранных инвесторов, остаютсяг слабость- институциональных факторов и высокие страновые риски. Устойчивое развитие внутреннего фондового рынка и успешная- реализация) заявленного властями проекта создания в России международного фондового центра невозможны без решения; проблем гарантий-защиты прав собственности, обеспечения независимости* судебной системы, позитивных сдвигов в сфере гражданских прав и свобод, открытости финансовой системьь и экономики для иностранных инвестиций, создания системы правоприменения на финансовом: рынке, эффективность которой будет признана в мире. Опыт нынешнего кризиса показывает, что ставка на государственные корпорации как на главный механизм перераспределения и антикризисного управления на финансовом рынке не позволяет предотвращать финансовые кризисы и обеспечивать эффективное использование ресурсов. Одним из наиболее действенных рычагов предотвращения финансовых кризисов является повышение роли гражданского общества, обеспечивающего независимый контроль над процессами.в экономике и финансах.

Важной проблемой российского фондового рынка остается его виртуальный характер, а именно слабая связь с экономическим ростом и реальными инвестициями, а также его имидж в глазах населения как места, скорее, для спекулятивных, чем для сберегательных стратегий инвестирования. Конкурентоспособность внутреннего фондового рынка в перспективе может быть достигнута лишь в том случае, если она будет опираться на потенциал внутренних инвесторов на рынке. Для этого развитие внутренней инвестиционной базы дожно стать приоритетным направлением стратегии развития российского фондового рынка.

Рост зависимости экономикил России от экспорта сырья и материалов заставляет более энергично искать пути повышения эффективности воздействия финансовой системы на экономический рост и модернизацию экономики. Очевидно, что. ставка на эффективное перераспределение ресурсов.в пользу обрабатывающих отраслей и новой экономию! с помощью государственных корпораций и суверенных фондов^ благосостояния* в России не * срабатывает. О" результативности деятельности государственных корпораций пока известно мало, а суверенные фонды, в большей мере ориентированы на портфельные инвестиции за рубежом. Опыт использования^ суверенных фондов для инвестирования внутренней экономики, аналогичный деятельности государственных инвестиционных корпораций в Сингапуре и Китае, в России отсутствует.

В' то же время ориентация на кейнсианскую модель стимулирования внутреннего спроса за1 счет поощрения^ потребления^ населения, потребительского и ипотечного кредитования в условиях повышенной зависимости российского финансового рынка от мировой конъюнктуры, как показывают события 2008-2009 гг., таит повышенные риски. При наступлении кризисных явлений начинается быстрый рост непогашенных кредитов ги социальных конфликтов, связанных с испонением взысканий по банковским догам. Чрезмерное- стимулирование потребительского поведения! населения; оборачивается, отсутствием у людей догосрочных сбережений, что ведет к воспроизводству неэффективной и рискованной для государства распределительной системы пенсионного обеспечения.

Кроме того, даже "в отношении развитых экономик в более глубоком изучении, видимо, нуждаются вопросы кейнсианской политики стимулирования потребления. В частности, по поводу того, что прокейнсианская экономическая политика ведет к ограничениям в притоке инвестиций в наиболее капиталоемкие отрасли, порождая дисбалансы в

-1С развитии различных отраслей и сфер производства , данная проблема весьма актуальна и для российской экономики. , ^

Все это свидетельствует о том, что основным направлением усилий государства: в области повышения! эффективности воздействия? финансовой! системы: на экономический; рост и перевооружение российской экономики дожна стать.реформа: финансовых институтов.5 Ее цель - создание крупного и конкурентоспособного г финансового?; посредника;: способного? решать, проблемьк аккумуляции и. сохранения накоплений : населения; нефтяных и иных доходов бизнеса и государства в целях их эффективного вовлечения в кредитование и финансирование инвестиционных проектов.

Учитывая значимость проблемы переключения населения на догосрочные сбережения на\ фондовом рынке,.: государству необходимо выработать внятную политику реформирования внутреннего фондового рынка; которая!включала\бы следующие:меры:

ХS снижение в ближайшиё^гЗ^года^ уровняшнф^цию в! России до/уровня 4- 5%. годовых, принятие ограничительных мер по отношению к стратегии carry trading; v? принятие мер по: радикальному повышению надежности и эффективности банковских и небанковских финансовых посредников; уровня? прозрачности их, деятельности; по) развитию инфраструктуры,, устранению препятствий для внедрения новых видов финансовых продуктов и услуг (например, инвестиционных консультантов; и инвестиционных клубов); . . : принятие мер по налоговому стимулированию догосрочных сбережений;

S введение единой организационной структуры и принципов управления средствами накопительной пенсионной системы и государственными суверенными фондами, введение системы личных накопительных

38 Хенсус Уорта де Сото. Деньги, банковский кредит и экономические циклы. М.: нзд-во Социум, 2008. С. 259-262. счетов граждан с правом передачи указанных средств на специализированные, брокерские счета и счета; доверительного управления; 1 , Х введение системыморального и материального стимулированиям подготовки учебной и профессиональной литературы, разъясняющей преимущества догосрочного инвестирования: Конечно; указанные: меры* не являются: исчерпывающими: ; Однако они, показывают,, что* переключение: населения к. догосрочным стратегиям вряд ли произойдет само собой, оно требует решительных: действий от правительства.

В; данном:; исследовании? бьшож показано;. ЧТО!: ОДНИМ! из: факторов, который! существенно воздействовал на уровень /развития!: банковского сектора и финансовых рынков, являются инвестиции. В странах, которым быстрее удалось добиться макроэкономической стабильности; уровень развития финансового сектора оказася выше. Х:.'Х. .

Согласно полученным регрессионным оценкам по всей выборке стран с переходной экономикой, а также по двум выборкам стран,, разделенных по уровню развития финансового сектора (страны, с более развитым финансовым сектором:: Хорватия, Чехия;; Эстония, Венгрия, Латвия,. Литва, Польша,. Словакия? ; Словения; страны с менее развитым финансовым сектором: Абания, Армения, Беларусь, Богария, Грузия, Казахстан, Киргизия; Македония, Модова, Румыния, Россия, Украина и Узбекистан), можно сделать следующие выводы: . ,

1. Более высоким темпам инфляции соответствуют более низкий объем банковских кредитов частному сектору и более низкая^ капитализация фондового рынка.

2. Эластичность объема банковского кредита частному сектору и капитализации: фондового; рынка: по инфляции в странах с более развитым финансовым сектором выше.

3: С ростом инфляции банковская процентная разница увеличивается. При этом в странах с более развитым финансовым сектором, предельное увеличение банковской процентной разницы в ответ на рост инфляции ниже; чем в странах с менее развитым финансовым сектором.

4. Реальный процент по банковским кредитам и депозитами снижается с ростом инфляции. Номинальный процент по депозитам в меньшей степени, чемшроцент по; кредитам, "корректируетсяша инфляцию:

5. Номинальный процент по депозитам в большей степени корректируется на инфляцию в странах с более:, развитым финансовым сектором:,':; ' : .

В?' исследовании; ; были полученыг оценки инфляционных потерь влияющих на.инвестиционное развитие и благосостояние. Следует отметить, что данные оценки отражают далеко не поные потери общества* учитывают не все существующие эффекты. В свою очередь, потери благосостояния от неожидаемых изменений инфляции составляют основную долю издержек инфляции, ' поскольку оптимальные решения экономических агентов .реализуются без учета данных изменений. Таким образом, полученные нами относительно небольшие цифры потерь общественного благосостояния (до 4% ВВП! при инфляции на уровне = 20% в год)г отражают лишь часть общих издержек. Как показал* опыт переходных экономик,, в, том числе России, в начале 90-х годов XX в., зависимость между темпами инфляции и потерями общественного благосостояния от нее нелинейная, и в условиях высокой, галопирующей инфляции издержкиобщества-несоизмеримо выше.

Применение традиционных подходов (метод Бэйли) дает относительно невысокие оценки издержек от поностью ожидаемой инфляции. Так, для каждой; из указанных выше, групп стран с различным; уровнем развития финансового сектора издержки:инфляции находятся в пределах 0,5% ВВП;

Полученные в ходе нашего исследования результаты значимого и отрицательного воздействия инфляции на финансовый . сектор свидетельствуют о необходимости проведения ЦБ РФ денежно-кредитной политики, ориентированной на снижение инфляции.

В1 настоящее время Россия относится к числу стран с переходной экономикой с наиболее высокими годовыми темпами инфляции (более410%), что в совокупности с другими факторами (высокая' концентрация1 активов в банковском секторе, несовершенная судебная система, высокие страновые риски, отсутствие дожного доверия к финансовым институтам и др.) делает банковские вклады не более привлекательными, чем сбережениял в иностранной' наличности'. Между тем более интенсивное развитие сектора финансового посредничествал позволит создать, благоприятные условия для догосрочного экономического развития за счет увеличения эффективности распределения;ресурсов, корпоративного контроля; мобилизации капитала и-увеличения эффективности управления*рисками.

В этой связи для скорейшего развития финансового сектора и снижения- издержек благосостояния от инфляции Банку России и правительству РФ следует предпринять следующие меры:

1. Проведение политики постепенного снижения инфляции до уровня, измеряемого* однозначными цифрами, координация* политики либерализации цен и тарифов на услуги и продукцию естественных монополий с действиями ЦБ РФ:

2. Переход к инфляционному таргетированию и установление заслуживающих доверие ориентиров инфляции, обеспечение соответствия фактических значений инфляции целевым значениям.

3. Проведение институциональных и структурных реформ в банковском секторе, в частности, выход или значительное снижение доли государства в уставном капитале крупнейших российских банков, формирование работоспособной и заслуживающей доверие системы страхования банковских депозитов, совершенствование норм и методов пруденциального надзора.

4. Расширение спектра финансовых инструментов, доступных для, физических лиц, выпуск индексируемых финансовых активов.

5. Обеспечение стабильности курса национальной валюты, недопущение роста неопределенности на валютном рынке и в банковском секторе с целью поддержания спроса на рублевые кассовые остатки, продожение процесса дедоларизации российской экономики.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Карапетян, Арсен Игоревич, Москва

1. Конституция Российской Федерации. М: Юрид.лит., 1993

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 №51 ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 27.07.2007)

3. Бюджетный кодекс Российской Федерации М. Экзамен, 2004. - 160с.

4. Трудовой кодекс Российской Федерации Москва ИНФРА 2006г (с изменениями и допонениями.)

5. Процессуальный Кодекс Российской Федерации Москва ИНФРА 2004г. (с допонениями)

6. Уголовный Кодекс Российской Федерации Москва ЮРИСТЬ 2004г.

7. Андросов A.M. Финансовая отчетность банка: Практическое руководство поорганизации бухгатерского учета и составлению отчётности. М.: Менатеп-Информ, 2002. 464 с.

8. Банковское дело: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 2008. - 563 с.

9. Бухато В.И., Львов Ю.И. "Банки и банковские операции в России". Под редакцией М.Х.Лапидуса. Москва: Финансы и статистика, 2006. 336 с.

10. Быкова С. Аудит депозитных операций // Банковский аудит, 2008. № 1, с. 21-22.

11. Березина М.П., Крупнов Ю.С. Межбанковские расчеты. М.: Финстатинформ, 1999.

12. Гавальда Кристиан, Стуфле Жан "Банковское право. Учреждение Ч Счета Ч Операции Услуги". Перевод с французского под редакцией В.Я.Лисняка. Ч Москва: Финстатинформ, 2002.

13. Горина С.А. "Учет в банке. Проверка правильности отражения банковских операций". Москва: Приор, 1999.

14. Грязнова А.Г., Барнгольц С.Б. Банковский аудит и его роль в снижении банковских рисков // Деньги и кредит, 2002. Ч № 10, с.20-28.Х 15. Данилевский Ю. Внутренний контроль на предприятии // Финансовая газета,2008. -№ 19, с. 17-22.

15. Ефимова Л.Г. "Банковское право". Учебное и практическое пособие. Ч Москва: Издательство БЕК, 1999.

16. Замиусская Е.Р., Кочмала К.В., Лазарева H.A., Чубарова Г.П. "Внутренний аудит банка". Экспертное бюро, 2001.

17. Косой А.М. Управление безналичным платежным оборотом. М.: Финансы, 2002.

18. Платонов В.В., Хиггинс М.Р. Банковское дело: стратегическое руководство. Ч М.: 2002.23. "Пластиковые карточки" руководство для пользователей 1999г. авторы: A.A. Андреев., А.Г. Морозов., Ю.В. Селиванов., В.Л. Торхов.

19. Панова Г.С. 'Анализ финансового состояния! коммерческого банка', М.:

20. Финансы и статистика, 2006г.

21. Першин А.Ю. 'Банковские системы: анализ компьютерных платформ'/ Технология электронных коммуникаций: сборник, вып.З, т.38, М., 2002г.

22. Маркова О.М. 'Коммерческие банки и их операции', учебное пособие, М.: ЮНИТИ, 2006г.

23. Мочанов A.B. 'Коммерческие банки в современной России, теория и практика', М.: Финансы и статистика, 1999г.

24. Хонгрен Т., Фостер Дж. Бухгатерский учет: управленческий аспект. Ч М.: Финансы и статистика,2003 ст.456

25. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. Ч М.: Финансы и статистика, 2003 ст. 158

26. Уринсон "Перспективы инвестиционной активности". Журнал "Экономист" №2 за 2001 год;

27. Уринсон "Активизация инвестиционной политики". Журнал "Экономист" №9 за 2001 год;

28. Шеремет А. Д., Сейфулин Р. С. Методика финансового анализа. М.: Финансыш статистика;2003 ст 346

29. Шеремет А. Д*., Суйц В. П. Аудит. Ч М.: Финансы и статистика,199834: Шеремет А; Д., Сейфулин Р. С., Негашев Е. В:. Методика финансового-анализа предприятия М.: Финансы и статистика,2002 ст. 269

30. Шамин А.Н. Основы планирования деятельности коммерческих банков. Ч М.: Финансы и статистика. 2003 с. 15-20

31. Шевцов>А.В1 Инвестиционные фонды. Деньги и кредит, N11, 2002.С.12-18

32. Шапошников.Р.О. Общеэкономическая; оценка инвестиционных программ и проектов // Экономист. № 5, 2001год. ст.25-2838л. Шахназаров;П.Ж. Инвестиции: ситуация и перспективы. // Экономист, № 1, 2001год.ст.29-30

33. ФилатовИ.С. Проблемы инвестиционной политики в индустриальной экономике переходного типа. // Вопросы Экономики, №'2 за 2003 год ст.25-29;40:,Фельзенбаум М.И. Иностранные, инвестиции? в России. // Вопросы экономики.2003 № 3 с. 15-20

34. Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции: Учеб. Пособие. Ч М.: ИНФРА М. 2003. - 176 с.

35. Экономическая оценка инвестиций // авт. Марголин A.M., Быстряков А.Я. // Учебник. М. : Ассоциация авторов и издателей ТАНДЕМ. Издательство ЭКМОС, 2001 - 240с.

36. Реорганизация коммерческих банков: Учебное пособие / Под ред. И.В. Ларионовой. Ч М.: Финансы и статистика, 2005. Ч 374 с.

37. Лаврушин О.И. Банковские риски, М., КНОРУС, 2007.- 231с.

38. Пещанская И.В. Организация деятельности коммерческого банка: Учебное пособие. М.: ИНФРА - М, 2003.-320 с.

39. Инвестиции: Учебник 2-е изд.,перераб. и доп. (ГРИФ) /Игонина Л. Л. ; Игонина Л.Л.; 2010 ; Магистр

40. Налоговый кодекс Российской Федерации

41. Положение по бухгатерскому учету Бухгатерская отчетность организации (ПБУ 4/99) в ред. Приказа Минфина РФ от 18.092006 №115н

42. Приказ Минфина РФ от 29 июля 1998г. N 34н Об утверждении Положения, по ведению бухгатерского учета и бухгатерской отчетности в Российской Федерации (с учетом изм-. и доп. от 26.03.2007г.).

43. Приказ Минфина РФ от 31 октября 2000г. N 94н Об утверждении Плана счетов бухгатерского учета финансово-хозяйственной, деятельности организаций и инструкции по его применению (с учетом изм. и доп." от 18.09.2006 г.).

44. Положение по бухгатерскому учету Учетная политика организации, утвержденное приказом Минфина РФ от 06.10.2008г. № 106н. (ПБУ 1/2008).

45. Федеральный закон от 21 ноября 1996г. N 129-ФЗ О бухгатерском учетес учетом изм. и доп. от 03.11.2006г.).

46. Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М: Финансы и статистика, 2006. - С.373-375.

47. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник Ч М.: ИНФРА-М, 2005. Ч 240 с. (Высшее образование).

48. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Теория, практика и интерпретация: Пер. с англ. Ч М.: ФиС, 2004. Ч 624 с.

49. Богатырёва Е.И. Составление и консолидация отчёта о движении денежных средств // Бухгатерский учёт. 2004, № 5.

50. Бондарчук Н.В. Анализ денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации // Аудиторские ведомости. Ч 2004, № 3.

51. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой191устойчивости предприятия//Финансы. 2000; № 2. Х

52. Графов A.B. Оценка финансово-экономического; состояния-предприятия // Финансы. 2001, №7. - С,64 - 67.

53. Грищенко 03. Анализ; и диагностика; финансово-хозяйственной деятельности предприятия // Финансы, 2003., № 3:

54. Зимин Н.Е. Анализ и. диагностика финансово-хозяйственной? деятельности предприятия. Учебник,- М:^"Колос,; 2005. G!234 - 245 "

55. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом; Выбор инвестиций; Анализ отчетности. Ч Mv: Финансы и статистика^ 2006: 432с.

56. Кудина M.B. Финансовый- менеджмент. М.: ФОРУМ-ИНФРА-М, 2004. т . 256с. Х "' ' ; ' .

57. Макарова В.И., Репьев С.В. Управление, денежными? потокамипредприятия:// Экономика и производство. Ч 2003, № 4.

58. Морозов С. Управление активами // Аудит и налогообложение.- 2003, M8 -С.22-26. ; 'Х,'Х',. -: ;.Х,.;:.

59. Морозов С. Анализ денежных потоков предприятия; // Аудит и налогообложение. Ч 2003, №3. G.24 - 27. Х

60. Парушина Н.В. Анализ движения денежных средств // Бухгатерский учёт.2004,№5. 'Х','..:.';;."Х : . '

61. Сорокина Е.М. Оценка- и прогнозирование денежных потоков предприятий // Аудит;и-:финанс^^ :

62. Спицкий A.B. Анализ.;ликвидности баланса: классический и интегральный; Финансовый менеджмент. Издательская группа: Дело и сервис, № V, 2008.

63. Хорин А.Н. Отчёт о движении денежных средств. // Бухгатерский учёт. Ч2005, № 5.

64. Экономика предприятия: Учебник для вузов /Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандера. Ч 4-е изд., перераб: И доп. Ч М:: ЮНИТИ-ДАНА, 2004; 670 с:72.73,74,75,76,77,78,79

Похожие диссертации

• Управление инвестиционной деятельностью коммерческого банка на основе организации системы хеджевых операций
• Совершенствование инвестиционной политики хозяйствующего субъекта сферы услуг
• Оценка экономической эффективности диверсификационной политики предпринимательских структур в условиях реализации инвестиций
• Политика коммерческих банков по оптимизации финансовой устойчивости и ликвидности
• Стратегия развития российских коммерческих банков в условиях кризиса финансовой глобализации