Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Совершенствование инвестиционной деятельности предприятий регионального АПК тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Королев, Виталий Александрович
Место защиты	Ставрополь
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование инвестиционной деятельности предприятий регионального АПК"

На правах рукописи

Королев Виталий Александрович

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ РЕГИОНАЛЬНОГО АПК

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Зерноград 2004

Работа выпонена в Ставропольском государственном университете

Научный консультант доктор экономических наук, профессор

Акинин Петр Викторович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Томачев Алексей Васильевич,

доктор экономических наук, профессор Фиапшев Алим Борисович,

доктор экономических наук, профессор Прудников Анатолий Григорьевич

Ведущая организация Кубанский государственный университет

Защита состоится 23 декабря 2004 г. в 10 часов на заседании диссертационного совета ДМ 006.005.02 при Государственном научном учреждении Всероссийский ордена Трудового Красного Знамени научно-исследовательский и проектно-технологический институт механизации и электрификации сельского хозяйства (ВНИПТИМЭСХ) по адресу: 347740, г. Зер-ноград Ростовской области, ул. Ленина, 14, в зале заседаний ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ВНИПТИМЭСХ Автореферат разослан 23 ноября 2004 г.

Учёный секретарь диссертационного совета, доктор технических наук, старший научный сотрудник

В.Ф. Хлыстунов

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Решение задач построения социально-ориентированной рыночной экономики в России сопряжено с необходимостью формирования и реализации эффективной инвестиционной политики и кардинальных преобразований в инвестиционной сфере. Их суть заключается в переходе от централизованного распределения инвестиционных ресурсов к рыночным формам инвестирования, становлении принципиально нового механизма финансирования инвестиционной деятельности, адекватного рыночным отношениям. В настоящее время, несмотря на некоторые признаки оживления экономики, ситуация в инвестиционной сфере остается сложной. Преодоление спада производства и инфляции создает в России предпосыки для роста инвестиционной активности. В этой ситуации на передний план в обеспечении инвестиционного процесса выступают механизмы, связанные с функционированием рынка капитала.

Доминирование тенденций, дестимулирующих инвестиционную активность, предопределяет сокращение важнейших источников финансирования инвестиций. При значительном сжатии инвестиционных ресурсов в российской экономике сохраняется высокий дисбаланс между финансовым потенциалом и реальными инвестициями. В силу неразвитости механизма трансформации финансовых ресурсов в инвестиции, нехватка инвестиционных ресурсов допоняется недоиспользованием накопленного потенциала на инвестиционные цели. Это определяет особую актуальность исследования условий совершенствования инвестиционной деятельности в рыночной среде.

Современное инвестирование в аграрный сектор осуществляется в сложных экономических условиях - острый дефицит финансовых ресурсов у товаропроизводителей, дисбаланс ценовых соотношений на сельскохозяйственную и промышленную продукцию, слабая материально-техническая база, низкий платежеспособный спрос населения, что приводит не только к уменьшению капитальных вложений, но и к изменению в воспроизводстве основного капитала, способствующего деградации отраслей сельского хозяйства.

Проводимая сегодня инвестиционная политика в аграрном секторе имеет ряд серьезных недостатков, вызванных, прежде всего, отсутствием комплексной модели инвестиционного процесса в рамках сельскохозяйственной стратегии государства. Преодоление инвестиционного кризиса связано с поиском и разработкой перспективных механизмов инвестирования, способов привлечения финансовых ресурсов и повышения эффективности их использования. К формированию инвестиционной политики в аграрном секторе следует подходить комплексно и на системной основе.

Данные вопросы находятся в центре внимания экономистов, практиков и ученых страны. Совершенствование инвестиционной деятельности представляется крупной научной проблемой, что обусловлено особой ролью, которую играют инвестиции в воспроизводственном процессе. Активизация инвестиционной деятельности является

ческих требований, которые призваны обеспечить прогрессивные структурные преобразования в социально-экономической сфере АПК.

Степень изученности проблемы. Следует отметить, что методологические аспекты проблемы инвестирования в той или иной степени освещаются в работах многих видных ученых-экономистов. На начальных этапах становления теории инвестиций большой вклад в науку внесли выдающиеся зарубежные экономисты, в числе которых Р.Барр, К.Виксель, М.Милер, Ф.Модильяни, Г.Марковец, А.Маршал, ФЛайт, В.Репке, Д.Рикардо,

A.Смит, Л.Дж.Сэвидж, Е.Соломон, Э.Хансен, С.Харрис, Дж.Хикс, И.Фишер, М.Фридман, У.Шарп и др.

В отечественной экономической науке разработка инвестиционной проблематики первоначально была связана с вопросами оценки эффективности капитальных вложений, которые разрабатывались в трудах Г.Бирмана,

B.Красовского, Г.Краюхина, В.Лившица, В.Логинова, П.Лутовинова, В.Новожилова, А.Ноткина, А.Первозванского, С.Струмилина, А.Тащева, Н.Федоренко, А.Шахнозарова, С.Шмидта, Т.Хачатурова и др.

С переходом к рыночной экономике возникла необходимость пересмотра ряда традиционных подходов к анализу инвестиций и учета активной роли финансовых потоков в осуществлении инвестиционной деятельности. Существенный вклад в исследование экономических проблем инвестирования внесли работы В.Барда, В.Бочарова, А.Водянова, С.Глазьева, Е.Жукова, Л.Игониной, М.Лимитовского, ИЛипсица, С.Лушина, Я.Миркина, В.Сенча-гова, В.Слепова, В.Усоскина и др.

Особую значимость в решении целого ряда современных проблем развития и совершенствования инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве имеют работы В.Боева, И.Буздалова, Ю.Конкина, В.Милосердова, А.Серкова, И.Ушачева, А.Шутькова и др.

Отдельные стороны этой проблемы на примере Северо-Кавказского региона рассматривали ученые-экономисты: ПАкинин, А.Гладилин, В.Кузнецов, Н.Липчиу, В.Овчинников, А.Томачев, А.Фиапшев и др.

Однако при всей обширной, многообразной и многовариантной разработке проблемы инвестирования в настоящее время отсутствует единая упорядоченная система управления инвестиционной деятельностью субъектов инвестиционного рынка, позволяющая интегрировать различные методы и модели решения задач инвестиционного менеджмента во взаимоувязанную и формализованную цепь инвестиционных решений от разработки концепции и стратегии до методологии, объединяющей все наработанные частные решения в единую систему управления инвестициями. Разработке адекватной методической базы анализа эффективности способов обеспечения капиталом инвестиций в технологическое обновление в нынешних экономических условиях до настоящего момента не уделялось достаточного внимания. С теоретических позиций это, на наш взгляд, объясняется высоким разнообразием и специфичностью свойств объекта анализа в каждом конкретном случае.

Важной проблемой в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов становится выбор сфер наиболее выгодного приложения капитала, что

требует детального изучения и учета как общеэкономических факторов, так и специфических особенностей осуществления конкретных инвестиционных проектов. В данной связи возрастает потребность в обобщении накопленного отечественного опыта, исследование возможностей адаптации западного инструментария инвестиционного анализа к реалиям российской экономики и развития на этой основе современного методического инструментария оценки экономической эффективности инвестиционной деятельности.

Сложность создавшейся ситуации, острота противоречий в системе воспроизводства общественного капитала при ограниченности инвестиционных ресурсов определяют важность разработки системы принципов, форм и методов участия государства в инвестиционном процессе. В этом плане в диссертационном исследовании особое внимание уделено изучению и обобщению опыта государственного регулирования инвестиционной сферы в странах с развитой рыночной экономикой, проблемам разработки государственной стратегии, характеризующейся инвестиционной направленностью и интегральным подходом к учету интересов субъектов инвестиционной деятельности.

Таким образом, необходимость решения рассмотренного комплекса теоретических, методологических и методических проблем обуславливает актуальность диссертационного исследования. Отсутствие единой целостной, научно обоснованной системы инвестиционного менеджмента на предприятиях АПК и необходимость развития и совершенствования форм и методов инвестиционной деятельности предопределили выбор темы и содержания диссертации.

Цель и задачи исследования. Целью данной научной работы является разработка концепции финансирования инвестиционной деятельности, позволяющей разработать комплексную систему принципов, методов и условий формирования эффективного инвестиционного механизма в агросфере, и создание комплексной модели адаптивного организационно-экономического механизма инвестирования, включающей необходимые аналитические, идентификационные, информационные и инструментальные блоки, для автоматизированного управления инвестиционными процессами в условиях конкретного предприятия.

В соответствии с поставленной целью исследование осуществлялось по следующим основным направлениям: определение методологических основ осуществления инвестиционной деятельности в рыночной экономике; развитие методического инструментария экономической оценки инвестиционной деятельности; корректировка принципов и методов государственного участия в инвестиционном процессе с учетом экономической нестабильности и не-сформированности рыночных механизмов; систематизация и развитие методологии применения инновационных инструментов в инвестиционной сфере; развитие форм, методов налогового стимулирования инвестиционной деятельности.

Исходя из этих направлений, сформулированы основные задачи исследования:

- определить методологические основы инвестиционной деятельности и механизма ее реализации в рыночной экономике, обобщить существующие концепции регулирования инвестиционной деятельности и роли инвестиций в современных моделях экономического развития;

- выявить существенные факторы, определяющие специфику реализации инвестиционной деятельности в сельскохозяйственном производстве в условиях рыночных форм инвестирования;

- оценить реальное состояние финансового потенциала инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики, разработать и формализовать эконометрическую модель, отражающую зависимость объемов инвестиций от изменения финансовых условий инвестирования, осуществить ее на основе прогнозирования динамики инвестиций;

- разработать концептуальные подходы инвестиционной деятельности субъектов инвестиционной сферы, предложить систему количественных индикаторов, позволяющих оценить масштабы и тенденции развития инвестиционной деятельности в АПК;

- исследовать возможность использования зарубежного инструментария инвестиционного анализа в российских условиях и на этой основе уточнить методические подходы к определению экономической оценки инвестиционной деятельности;

- разработать методический аппарат экономической оценки инвестиционной деятельности;

- обосновать систему принципов, форм и методов участия государства в инвестиционной деятельности с целью мобилизации инвестиционных ресурсов и создания условий, стимулирующих инвестиционную деятельность;

- исследовать методы налогового стимулирования инвестиционной деятельности и разработать методику оценки налоговой нагрузки, базирующейся на взаимосвязи показателя налогового бремени с возможностью ведения расширенного воспроизводства на предприятии;

- рассмотреть и выявить инновационные инструменты инвестирования и определить экономические границы их эффективного применения для финансирования инвестиционных проектов предприятий АПК;

- разработать системный агоритм пакета компьютерных программ для автоматизации этапов управления инвестиционной деятельностью предприятия.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования является финансирование инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики в условиях рыночных форм инвестирования.

Объектом исследования выступают предприятия АПК и их инвестиционная деятельность как совокупность экономических отношений, связанных с осуществлением инвестиционных процессов.

Методологическая и теоретическая база исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, раскрывающие закономерности развития рыночной экономики, основы инвестиционной деятельности и

формирования ее финансового потенциала, место и роль инвестиционной инфраструктуры в осуществлении инвестиционной деятельности, особенности функционирования финансовой системы и аспекты инвестиционной политики государства.

Методы исследования. Научная методология исследования основывается на использовании диалектической логики и системного подхода. В работе использовались методы системного, экономического и финансового анализа, методы экономико-математического моделирования, анализа чувствительности, группировок, графический и сравнительный.

Информационная база исследования. В качестве информационной базы использовались данные официальной статистики РФ и зарубежных стран, материалы инвестиционных компаний и фондов, аналитические и статистические обзоры, публикации в экономических и финансовых изданиях, отечественная и зарубежная монографическая литература, российское законодательство в области инвестиционной деятельности.

В работе использовались данные Госкомстата РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, информационно-аналитического рейтингового агентства Эксперт РА, выборочных исследований и экспертных оценок научных центров.

Научная новизна. Научная новизна диссертационной работы состоит в теоретическом обосновании концепции финансирования инвестиционной деятельности в условиях рыночных форм инвестирования и разработке практических рекомендаций для создания комплексной системы принципов, методов и условий формирования эффективного механизма инвестиционной деятельности предприятий АПК.

Составляющими элементами научного вклада и предметом защиты являются следующие теоретические и практические результаты:

- определены методологические основы инвестиционной деятельности, механизмы ее реализации в рыночных условиях, выявлены существенные связи между инвестиционными и финансовыми рынками в рамках современных рыночных моделей инвестирования и обоснована схема инвестиционного финансирования как система предприятие - инвестиционный проект -схема финансирования, в которой учтены особенности ее элементов и характер их взаимодействия;

- дана интегральная характеристика механизма финансирования инвестиций в рыночной экономике, комплекса факторов, существенно модифицирующих реализацию общих закономерностей инвестиционной деятельности и обусловливающих формирование устойчивых негативных тенденций в инвестиционной сфере АПК;

- предложена и формализована эконометрическая модель, отражающая зависимость объемов инвестирования от изменения финансовых источников и условий инвестирования, подтверждающая, что при воздействии жестких финансовых ограничений воспроизводятся предпосыки для сокращения платежеспособного инвестиционного спроса;

- развиты применительно к условиям российской экономики методиче-

ские подходы к экономической оценке инвестиционной деятельности, предложен инструментарный аппарат оценки инвестиционной деятельности в аграрной сфере, включающий определение приведенного дохода, средней стоимости привлечения и размещения инвестиционных ресурсов, реализованный с помощью языка структурного динамического моделирования Delphi Pro, позволяющий формировать сценарии реализации инвестиционного проекта с учетом динамических взаимосвязей всех элементов денежных потоков проекта;

- обоснованы принципы, методы и формы участия государства в инвестиционном процессе, предложены рекомендации по формированию механизма регулирования финансовых потоков, ориентированных на поддержку сельхозтоваропроизводителей и определены приоритетные направления государственного регулирования инвестиционной деятельности в АПК, предусматривающие, в частности, совершенствование правого поля в инвестиционной сфере, оптимизацию системы дотаций и компенсаций;

- исследованы методы оценки налогового бремени и взаимосвязи между различными видами налогов, разработан единый агоритм расчета чистой прибыли предприятия с учетом налогов как по видам их отнесения (на обороты по реализации, себестоимость и прибыль), так и по объектам обложения (имущество предприятия, его ресурсы и балансовая прибыль). Дифференцированы понятия налоговая нагрузка и налоговое бремя с точки зрения необходимости уплаты налогов, результатов и эффективности инвестиционной деятельности, разработана методика оценки налоговой нагрузки предприятия и оптимизации его налогообложения, учитывающая совокупность взаимосвязанных между собой и допоняющих друг друга показателей налоговой нагрузки, характеризующих эффективность хозяйственной деятельности предприятий;

- рассмотрены инновационные инструменты инвестирования, обобщен опыт применения лизинга в инвестиционной деятельности АПК, построена классификационная матрица методов оценки эффективности лизинга, позволившая определить контуры его рационального использования, разработана методология оценки эффективности лизинговых сделок, основанная на экви-валентировании различных схем финансирования инвестиционного проекта, что позволяет более поно учитывать сложное взаимодействие широкого круга факторов, определяющих эффективность инвестирования;

- разработана многофакторная модель анализа и управления инвестиционной деятельностью предприятия, реализованная в спроектированной информационной системе, состоящей из следующих подсистем: Поэтапный анализ инвестиционной привлекательности и потенциала предприятия, Анализ эффективности инвестиционного проекта и Экономическая оценка инвестиционной деятельности для автоматизации этапов управления инвестиционной деятельностью предприятия.

Практическая значимость работы состоит в том, что теоретические выводы, предложенные методики и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, используются государственными органами при форми-

ровании инвестиционной политики, разработке законодательных и нормативных актов, регламентирующих инвестиционную деятельность. Предлагаемая многофакторная модель рейтингового анализа инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий внедрена в Министерстве сельского хозяйства и продовольствия Ставропольского края для распределения государственных инвестиционных ресурсов. Разработанная методика Эквивалентности схем лизинга и кредита внедрена в банке ОАО МДМ Банк Ставропольский филиал и банке ОАО Банк-Возрождение Ставропольский филиал для эффективного применения инвестиционных кредитов и лизингового финансирования инвестиционных проектов. Кроме того, результаты исследования позволяют более объективно оценивать условия, определяющие уровень эффективности лизинговой сдеки для лизингополучателя, и дают представление о факторах, сдерживающих на данном этапе развитие лизингового бизнеса.

Разработанные в диссертации положения и рекомендации используются Министерством экономического развития и торговли Ставропольского края и нашли отражение:

- в рабочих документах при разработке закона Ставропольского края Инвестиционная деятельность в Ставропольском крае;

- в рабочих документах при разработке концепции Внешнеэкономическая деятельность и инвестиционная политика Ставропольского края на период с 2002 по 2007 гг.;

- в рабочих документах при разработке закона Ставропольского края О лизинге в Ставропольском крае.

Апробация работы. Исследование выпонено на кафедре информационных систем в экономике Ставропольского государственного университета в рамках решения научной проблемы Разработка математических методов и информационных технологий для решения экономических проблем современного общества. Результаты исследования доведены до конкретных методик, агоритмов и программных продуктов. Основные результаты докладывались, обсуждались и получили положительную оценку:

- на научно-методических и научно-практических конференциях Ставропольской государственной сельскохозяйственной академии: Совершенствование организационно-экономического механизма управления в сельском хозяйстве (г. Ставрополь, 1996 г.), Механизация сельскохозяйственного производства (г. Ставрополь, 1997 г.), Стабилизация и развитие АПК Ставропольского края (г. Ставрополь, 1998 г.), Экономика Ставрополья: проблемы и перспективы (г. Ставрополь, 1999 г.);

- на научно-методических и научно-практических конференциях Ставропольского государственного университета: "Проблемы социально-экономического развития региона в условиях глобализации" (г. Ставрополь, 2002 г.), Проблемы развития региональной финансовой системы (г. Ставрополь, 2003 г.), Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство (г. Ставрополь, 2004 г.);

- на Международных семинарах Кубанского госуниверситета Альтер-

нативы экономического роста в России (г. Сочи, 2002-2004 гг.);

- на Международных научно-практических конференциях Вогоградского государственного университета Вековой поиск модели хозяйственного развития России (г. Вожский, 2002-2004 гг.);

- на Международной конференции Московского государственного университета экономики, статистики и информатики Будущее электронного бизнеса в России (г. Москва, 2002 г.);

- на совместных заседаниях кафедр: финансы и кредит, экономики и менеджмента, мировой экономики, информационных систем в экономике.

Основные результаты исследований используются в учебном процессе при подготовке студентов экономических специальностей Ставропольской государственной сельскохозяйственной академии и Ставропольского государственного университета.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 25 печатных работ (в том числе три монографии), общим объемом 40,25 п.л.

Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, шести глав, списка использованной литературы, включающего 210 наименований, и приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность избранной темы, ее место и значимость в экономической науке и практике, определены объект, предмет, цель и задачи исследования. Раскрыты методология и информационная база исследования, обоснованы достоверность, научная новизна и практическая значимость полученных результатов и выводов, указана структура диссертации.

Первая глава Управление инвестиционной деятельностью в рыночной экономике посвящена исследованию методологических основ инвестиционной деятельности и выявлению общих закономерностей ее осуществления в рыночной экономике. Рассмотрены методы формирования и оценки инвестиционной среды региона. Проанализированы и обоснованы инструменты диагностики инвестиционной деятельности на макро- и микроуровнях. Поставлены задачи исследования

Исследование сущности, форм и принципов реализации инвестиционной деятельности осуществляется, исходя из следующих положений:

- связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;

- рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат), внутренних и внешних факторов соответственно;

- анализ инвестиций не в статичном, а в динамичном состоянии, что позволяет объединить в рамках категории линвестиции ресурсы, вложения и отдачу средств как мотив этого объединения;

- включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический или социальных эффект.

На основе развития воспроизводственного и структурного подходов к исследованию инвестиционной деятельности инвестиции рассматриваются в диссертационной работе, с одной стороны, как динамичный воспроизводственный процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов во вложения с учетом целевых установок инвестора - получения дохода (эффекта), с другой стороны, как категория, включающая следующие структурные элементы: субъекты, объекты и собственно экономические отношения. Дана характеристика структурных элементов инвестиций, при этом показана двойственная природа объектов инвестиций, которые могут выступать и в форме ресурсов, и в форме вложений.

Уточнена классификация форм инвестиций (по объектам вложений, цели вложений, сфере вложений и др.). Особо выделены производственные инвестиции, сопряженные с ростом дохода не только на микроуровне (с позиций хозяйствующего субъекта), но и на макроэкономическом уровне, обоснована их значимость для экономической системы. В состав производственных инвестиций, по мнению автора, следует включать реальные капита-лообразующие инвестиции и финансовые инвестиции, носящие произвольный характер.

Анализ инвестиционной деятельности, осуществленный в работе, показал, что основными условиями ее осуществления в экономике любого типа являются:

- достаточный для осуществления инвестиционной деятельности инвестиционный потенциал;

- наличие экономических субъектов, способных осуществить инвестиции в необходимых масштабах;

- механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

В рыночной экономике, где инвестиционная деятельность реализуется посредством механизма инвестиционного рынка, условия осуществления инвестиционной деятельности приобретают специфические формы, отражающие особенности взаимодействия субъектов инвестирования в системе рыночных отношений, и выступают как:

- наличие значительного инвестиционного капитала с диверсифицированной по формам собственности структурой, характеризующейся преобладанием частного инвестиционного капитала по сравнению с государственным;

- многообразие субъектов инвестиционной деятельности в аспекте отношений собственности и институциональной организации, разделение функций государства и частных инвесторов в инвестиционном процессе, наличие разветвленной сети финансовых посредников, способствующих реализации инвестиционного спроса и предложения;

- наличие развитого многосегментного рынка объектов инвестиционной деятельности, выступающих в форме инвестиционных товаров;

- распределение инвестиционного капитала по объектам инвестирования в соответствии с экономическими критериями оценки привлекательности инвестиций через механизм инвестиционного рынка.

В процессе становления рыночных отношений в российской экономике формируются рыночные элементы и в инвестиционной сфере. Задачи оценки состояния и перспектив функционирования инвестиционной сферы и её неотъемлемой составной части - инвестиционного рынка в нашей стране определили настоятельную необходимость анализа основополагающих характеристик и существенных тенденций развития инвестиционной деятельности в рыночной экономике, изучения мирового опыта функционирования современных моделей инвестиционных рынков.

Инвестиционный рынок рассматривается в работе как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, персонифицирующих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Посредством инвестиционного рынка в рыночной экономике осуществляется кругооборот инвестиций, преобразование инвестиционных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения, определяющий будущий прирост капитальной стоимости (реализованные инвестиционный спрос и предложение).

Исследование механизма функционирования современных рыночных моделей инвестирования, макро- и микроэкономических факторов, воздействующих на динамику инвестиций в рыночной экономике, позволило выявить существенные связи между инвестиционным и финансовым рынками. Они выражаются, в частности, в следующем:

- финансовый рынок опосредует движение инвестиционного капитала, а также доходов от вложенных активов;

- спрос фирм на инвестиционные товары в форме основного и оборотного капитала проявляется в форме спроса на финансовые средства для его приобретения;

- предложение инвестиционных товаров приобретает денежно-кредитную форму;

- связь между продавцами и покупателями инвестиционного капитала реализуется через развитую сеть финансовых посредников.

Инвестиционный рынок может эффективно функционировать лишь в условиях развитого финансового рынка, при этом условиями взаимодействия инвестиционного и финансового рынков являются рыночное формирование процентной ставки, равные условия инвестирования в отраслевом аспекте, привлекательность догосрочных вложений, регулируемый уровень инфляции.

Во второй главе Специфика инвестиционной деятельности и формирование ее финансового потенциала в АПК проведено исследование особенностей финансирования инвестиционной деятельности в АПК в условиях рыночных отношений. Определение специфики сложившегося в России механизма финансирования инвестиций в АПК исходит из сопоставления общих закономерностей инвестиционной деятельности в рыночном хозяйстве и тенденций инвестиционной деятельности в агросфере.

В работе дан комплексный анализ факторов, существенно модифицировавших реализацию общих закономерностей инвестиционной деятельности и обусловивших формирование устойчивых негативных тенденций в инвестиционной сфере. В их числе рассмотрены: длительный экономический спад,

уменьшение валовых национальных сбережений, инфляционные процессы и неустойчивость национальной валюты, структурные деформации денежной массы, кризис платежной системы, сокращение инвестиционных расходов бюджета, ограниченные возможности финансирования инвестиций из собственных и привлеченных средств предприятий АПК при ухудшении их финансового положения, нарушение процессов воспроизводства общественного капитала, незначительный приток иностранных инвестиций, ошибки в денежно-кредитной и бюджетной политике, неразработанность государственной инвестиционной стратегии и другие.

Переход к рыночным формам инвестирования в российской экономике сопровождася постепенной модификацией структуры инвестиционного капитала по формам собственности и источникам финансирования. Однако эти сдвиги, соответствующие по внешним признакам условиям рыночной модели, не привели к росту масштабов и эффективности инвестирования. Децентрализация инвестиционного процесса, достигнутая при существенном сжатии централизованных ресурсов и некомпенсированном росте негосударственных источников, характеризовалась свертыванием инвестиционной деятельности, снижением совокупного инвестиционного потенциала.

В соответствии с монетаристской концепцией, положенной в основу рыночного реформирования, в качестве приоритета конечных целей макроэкономического воздействия рассматривалось снижение инфляции, в то время как инвестиции и производство принимались за вторичные, производные процессы, автоматически возобновляемые при создании благоприятной финансовой среды. В результате использования моноцелевого регулирования, направленного на снижение темпов инфляции путем ограничения совокупного спроса, в российской экономике, где преобладали факторы инфляции издержек, сложися механизм замедления цен за счет инвестиционного спада. Это привело к утрате основных воспроизводственных источников и разрушению научно-технического потенциала.

В Ставропольском крае за период с 1996 по 2003 гг. удельный вес продукции произведенной в сельскохозяйственном производстве в валовом региональном продукте (ВРП), составил 34 %. При общем увеличении инвестиций в основной капитал за рассматриваемый период доля их в структуре существенно не изменилась и составила в 2003 г. 1,2 % ВРП. Незначительная доля инвестиций в сельскохозяйственном производстве Ставропольского края обусловлена неразвитостью механизмов инвестирования в агросфере. Сопоставление изменений величин произведенной продукции в сельском хозяйстве и инвестиций в основной капитал (рисунок 1) показывает наличие существенного разрыва между величиной потенциальных и реальных инвестиционных ресурсов, достигшего почти 30% ВРП.

Исходя их этого, исследование формирования финансового потенциала инвестиционной деятельности проведено в работе по двум взаимосвязанным направлениям: состояние инвестиционно-финансовых ресурсов в АПК Ставропольского края и формирование потенциала финансовых ресурсов в инвестиции.

Анализ финансового состояния предприятий АПК свидетельствует о зна-

чигельных сложностях в изыскании ресурсов инвестирования на микроуровне. В условиях длительного экономического кризиса подавляющее большинство предприятий, с одной стороны, не обладает достаточными собственными источниками для финансирования инвестиционной деятельности, с другой стороны, не может использовать ресурсы рынка ссудных капиталов и фондового рынка.

Рисунок 1 - Динамика произведенной продукции и инвестиций в основной капитал (в % к ВРП, авторские расчеты сделаны по данным

Ставропольского краевого комитета государственной статистики)

Анализ структуры источников финансирования инвестиций в основной капитал позволяет обнаружить обозначившуюся в последние годы тенденцию уменьшения доли собственных средств и соответственного увеличения доли привлеченных средств, связанную в основном с нехваткой денежных средств в реальном секторе экономики. Так, в 2003 г. доля собственных средств в общем объеме источников финансирования инвестиций составила 53,1% против 63,3% в 2001г.и 65,1% в 2002г.

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в 2003 г. представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 - Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в 2003 г. (в % к итогу, рассчитано по данным Министерства экономического развития и торговли СК)

С целью прогнозирования зависимости объемов инвестиций от изменения финансовых источников и условий инвестирования автором построена эконометрическая модель, характеризующая зависимость объемов инвестирования от изменения финансовых источников и условий инвестирования. Интерпретация результатов полученной инвестиционной функции показывает, что при определяющем воздействии жестких финансовых ограничений в производственном секторе АПК воспроизводятся предпосыки для дальнейшего сокращения платежеспособного инвестиционного спроса. При сохранении сложившихся в инвестиционной сфере тенденций в 2004-2005 гг. инвестиции в основной капитал могут сократиться по сравнению с 2003 годом на 5-8 %. Исследование инвестиционно-финансового потенциала АПК приводит к следующим выводам:

- совокупный объем собственных источников финансирования инвестиций в производственной сфере является недостаточным для инвестиционного развития, значительная часть предприятий АПК не имеет внутренних возможностей формирования финансового потенциала инвестиционного оживления;

в этой ситуации исключается возможность сплошного обновления производственных фондов и финансового оздоровления предприятий и актуализируется целесообразность селективного подхода, базирующегося на определении точечных целей;

-в условиях нехватки финансовых накоплений предприятий возникает необходимость выявления возможностей и условий привлечения внешних источников финансирования инвестиций.

При анализе возможностей привлечения внешних ресурсов инвестирования применительно к условиям российской экономики рассматривается: наращивание централизованных инвестиций, активизация частных инвесторов (населения, коммерческих банков, инвестиционных фондов и др.), привлечение иностранных инвестиций.

В работе показано, что интересы развития экономики АПК требуют наиболее поного использования потенциальных инвестиционных ресурсов, которые не трансформируются сегодня в инвестиции. Механизм инвестирования, сложившийся в условиях формирования рыночной системы хозяйствования в России, характеризуется существенными деформациями.

Третья глава Инвестиционный менеджмент в АПК содержит исследование роли финансовых институтов в инвестиционном процессе АПК. Оно осуществляется путем анализа основных направлений участия кредитных организаций в инвестиционном процессе, определения экономического содержания и критериев инвестиционной деятельности банков на основе микроэкономического и макроэкономического подходов.

Автором обоснована методология численной оценки инвестиционной деятельности банков. Показано, что система индикативных показателей дожна отвечать ряду требований:

- строиться на основе единого методологического подхода по сквозному принципу, включать показатели, обладающие способностью к агрегированию, с целью использования для анализа на уровне отдельного банка, регио-

нальном и общеэкономическом уровнях;

- максимально отражать важнейшие характеристики инвестиционной деятельности;

- адекватно, гибко и оперативно реагировать на изменение внутренних и внешних факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность;

- нести информационную нагрузку о возможных направлениях изменений и их интенсивности.

На этой основе автором разработан методический аппарат комплексного анализа инвестиционной деятельности, в качестве индикаторов деятельности коммерческих банков предложено использовать такие показатели, как: объем инвестиционных ресурсов коммерческих банков; объем банковских инвестиций; доля инвестиционных вложений в суммарных активах банков; структурные показатели банковских инвестиций по объектам их вложения; показатели эффективности инвестиционной деятельности банков, в частности, прирост активов в расчете на объем инвестиций, прирост прибыли в расчете на объем инвестиций; показатели альтернативной доходности инвестирования в производственный сектор в сравнении с вложением капитала в прибыльные финансовые активы; индекс реальной стоимости инвестиционных ресурсов.

Проведенное автором исследование причин низкой инвестиционной активности российских коммерческих банков показало, что в числе доминирующих факторов, препятствующих активизации инвестиционной деятельности банков, особо выделяются:

- неустойчивое финансовое положение банковской системы в условиях общей экономической нестабильности, усугубившееся развертыванием системного кризиса;

- недостаточная для осуществления масштабных инвестиций капитальная база коммерческих банков и неэффективная структура привлеченных ими ресурсов;

- высокие кредитные и инвестиционные риски, связанные с неудовлетворительным в целом финансовым положением предприятий АПК;

- высокая стоимость банковских ресурсов, что определяет недоступность банковских кредитов для большей части предприятий агросферы;

- сохранение условий для использования средств банков преимущественно в сфере обращения, характеризующейся более высокой доходностью и меньшей рискованностью операций по сравнению с производственной сферой АПК;

- низкая способность сельскохозяйственных предприятий к восприятию инвестиций, связанная с недостаточной проработанностью инвестиционных проектов, низким уровнем менеджмента и др.;

- просчеты в инвестиционной политике, стратегическом планировании и управлении рисками в коммерческих банках;

- отсутствие эффективной системы государственного регулирования инвестиционного процесса, в том числе механизма стимулирования инвестиционной деятельности банков.

Действительные возможности развития инвестиционной деятельности в АПК во многом зависят от эффективной реструктуризации всей банковской системы, базирующейся на развитии взаимодействия с реальным сектором экономики, использовании новых способов и форм участия государства в поддержке экономики через банковскую систему. Кардинальная трансформация характера связи банков с производством является важнейшим условием не только оздоровления экономики, но и укрепления самого банковского сектора.

Четвертая глава Экономическая оценкаинвестиционной деятельности в АПК посвящена исследованию инструментария инвестиционного анализа стран развитой рыночной экономики и возможностей его адаптации к условиям российской экономической практики. На этой основе в диссертации уточнены методические подходы к определению средней стоимости инвестиционных ресурсов, оценке и учету инвестиционных рисков, сравнительной оценке инвестиций, формированию инвестиционного портфеля.

В работе показано, что методика определения стоимости инвестиционных ресурсов, используемая в западной теории инвестиционного анализа и базирующаяся на их рыночной оценке, в российской экономике может быть использована с определенными модификациями. Это связано, в частности, с тем, что в России акции большинства предприятий не имеют рыночной оценки, отсутствует база сопоставления, ограничены финансовая и статистическая информация.

Методика оценки и учета инвестиционных рисков позволяет установить основные области рисков при обеспечении требуемого уровня доходности инвестиций. Она базируется на принципах оптимального сочетания доходности и риска, для достижения которого предложено использовать пошаговый метод решения путем последовательных приближений. Определен агоритм действий по управлению риском, включающий:

- идентификацию инвестиционных рисков;

- выявление источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков;

- определение критериев и способов анализа рисков;

- разработку мероприятий по снижению рисков и выбор форм их страхования;

- мониторинг рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений;

- ретроспективный анализ регулирования рисков.

Переход к рыночным отношениям обусловил необходимость пересмотра существовавшей в отечественной экономике методики оценки эффективности капитальных вложений и активного использования методических подходов, разработанных в мировой практике. Данные подходы базируются на следующих основных принципах: оценка возврата инвестируемого капитала на основе денежного потока, соизмерение разновременных показателей инвестируемого капитала и денежного потока посредством дисконтирования, дифференциация нормы дисконта и ее форм при дисконтировании денежного потока для

различных проектов в зависимости от уровня риска и целей оценки.

В работе обосновывается положение, в соответствии с которым для объективной оценки сравнительной эффективности инвестиций необходимо исходить из определенной иерархии используемых в практике инвестиционного анализа показателей (чистый приведенный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и прочие). Анализ показывает, что роль критерия в их системе принадлежит показателю чистого приведенного дохода, в то время как другие показатели, используемые для более поной характеристики сравниваемых объектов инвестирования, целесообразно применять в комплексе с основным критериальным показателем.

С учетом становления отечественного рынка реальных инвестиционных проектов обоснована необходимость распространения практики их осуществления в АПК на основе использования проектного финансирования, характеризующегося системой тщательной оценки области деятельности проекта, детальной разработки механизма реализации, распределения рисков между заемщиком, кредитором и другими участвующими в проекте сторонами. Показано, что при формировании портфеля реальных инвестиционных проектов следует учитывать ограниченность методик оценки инвестиционных проектов для принятия конкретных решений, необходимость проработки помимо финансовых характеристик проекта разделов, связанных с менеджментом и маркетингом, определяющих способность инициаторов проекта осуществить его успешную реализацию и определить эффективность продвижения предлагаемой продукции на рынке.

В работе обобщены и систематизированы методы оценки инвестиционных решений и моделирования инвестиционного портфеля, предложен аппарат оценки инвестиционного портфеля с позиций процентного риска, ликвидности и стабильности.

На основе анализа сделан вывод, что финансовый анализ инвестиционных проектов за рубежом проводится исключительно на основе компьютерных технологий. Это связано, в первую очередь, с тем, что компьютер позволяет рассмотреть огромное количество различных вариантов проекта при разовом введении массива данных. Для анализа проектов используется большое число программных продуктов, охватывающих все стадии проектного цикла. Условно их можно разделить на две группы. К первой группе относятся программы получения объективных характеристик эффективности проекта (финансовой и экономической) - это программы типа COMPRAN, COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting), PC/COSBEN и другие. Ко второй группе относится программное обеспечение для организации данных, используемых в проектном анализе - программы COSTAB, PC/log FRAME, PC/Team Up, PC/PIP и другие.

Результатом работы всех этих программ являются относительно детальные планы реализации проекта с рассчитанными его характеристиками.

Так, в COMPRAN (программе, разработанной во Всемирном Банке) проект представляет собой совокупность независимых подпроектов, описанных потоками денежных средств (доходы/расходы). Вариант реализации ка-

ждого из подпроектов задается с помощью наборов масштабных коэффициентов, комбинация которых позволяет проверить различные их сочетания.

Для учета макроэкономических факторов используется индекс инфляции, а также предусмотрен механизм пересчета доходов/затрат из местных валют в долары. Результатом работы COMPRAN является набор таблиц, представляющий отчет об исследовании проекта, который используется как основание для принятия решения о целесообразности продожения работы над проектом и контроля за его выпонением. В ЮНИДО применяется две методики разработки - PROPSPIN и COMFAR. Расчеты с использованием методики PROPSPIN обычно применяются для оценки небольших и средних проектов (несколько милионов доларов США).

COMFAR предназначен, в основном, для финансового анализа крупных инвестиционных проектов (от нескольких десятков милионов доларов США) с участием смешанного капитала. Критерием эффективности проекта выступает приведенная годовая денежная наличность и внутренняя норма рентабельности. Исходные данные COMFAR делятся на общие переменные и матрицу проекта (213 строк), содержащую табличную информацию. К общим переменным относятся: коэффициент пересчета иностранной валюты, продожительность строительства мощностей, коэффициент дисконтирования, сроки погашения займов и так далее.

Матрица проекта представляет собой совокупность смет проекта (Ежегодные производственные издержки, Программа производства-реализации, Источники финансирования и др.) и различные экзогенно заданные характеристики проекта (например, ежегодная норма амортизации фондов). Результатом работы пакета программ является набор таблиц, представляющий балансовые отчеты на различные периоды функционирования проекта и сводные таблицы, описывающие абсолютный эффект и распределение произведенного чистого продукта.

В последние годы в России получили распространение несколько специализированных программных продуктов, используемых для оценки инвестиционных проектов. Наиболее популярными из них являются отечественные разработки: программа "Project Expert" (автор А.Идрисов) и Альт-Инвест фирмы Альт (Санкт-Петербург). Каждый проект имеет свою базу исходных данных, и задача эксперта сводится к тому, чтобы сформировать из имеющейся информации серию взаимосвязанных таблиц и обосновать решение о целесообразности реализации проекта.

Один из главных недостатков, присущий этим инструментам, это их статический характер, с их помощью нельзя отследить, как в динамике меняется поведение системы. Все эти продукты основаны на идеологии факторного мышления и реализованы в среде электронных таблиц. Пакеты COM-FAR и "Project Expert" являются закрытыми, т.е. по сути представляют черный ящик, что делает их негибкими, требующими периодической перенастройки. Для пользователя-неспециалиста бывает трудно разобраться в том, что вызвало конкретный результат, и как можно его изменить в нужном направлении. Программа Альт-Инвест является открытой, но, будучи ос-

нованной на электронных таблицах, требует специальных знаний и навыков в работе с ней, что затрудняет процесс коммуникации в разработке инвестиционного проекта.

В качестве альтернативы указанным программным продуктам предлагается использовать для оценки инвестиционных проектов разработанную модель, основанную на принципах системной динамики. Реализованная с помощью языка структурного динамического моделирования Delphi Pro, модель является открытой, обеспечивает хорошую коммуникацию между разработчиками, экспертами и заказчиками инвестиционного проекта и позволяет формировать сценарии реализации инвестиционного проекта с учетом динамических взаимосвязей всех элементов денежных потоков проекта и анализировать каждый сценарий в режиме реального времени.

На рисунке 3 представлены результаты обработки мнений экспертов относительно специализированных программ, предназначенных для оценки инвестиционных проектов. Сравнительная оценка пакетов COMFAR, Project Expert, Альт-Инвест и разработанной с помощью языка Delphi Pro модели проведена по шести критериям.

Рисунок 3 - Сравнительная оценка пакетов специализированных программ для оценки инвестиционных проектов: 1 - возможность внесения изменений; 2 - наглядность представления; 3 - легкость понимания; 4 - процесс коммуникации между разработчиками, экспертами и ПР; 5 - среднее время моделирования; 6 - среднее время настройки модели.

Результаты сравнения показывают, что модель оценки инвестиционных проектов, основанная на принципах системной динамики, по всем важным критериям превосходит инструменты, основанные на идеологии факторного мышления и реализованные в среде электронных таблиц. На рис.4 представлена структура разработанной модели оценки инвестиционных проектов. В модели выделено семь основных блоков: цена, спрос, производство, доходы, финансы, линвестиции и лоценка. Эти семь блоков можно объединить в две группы, каждая из которых решает свою задачу. В первой группе, включающей блоки: цена, спрос, производство и доходы,

решается задача создания сценариев возникновения денежных потоков от операционной деятельности. Во второй группе (доходы, финансы, линвестиции и лоценка) решается задача экономической оценки эффективности инвестиционного проекта. Оценка зависит от денежных потоков проекта, которые, в свою очередь, имеют три источника: доходы от операционной деятельности (доходы), финансирование проекта за счет собственного и заемного капитала (финансы), а также затраты и доходы от инвестиционной деятельности (линвестиции). В блоке лоценка происходит расчет чистого дисконтированного дохода (КРУ) проекта с учетом денежных потоков от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, а также пошаговый расчет сальдо от всех видов деятельности для проверки реализуемости проекта.

Рисунок 4 - Структура авторской модели оценки инвестиционных проектов

Разработанная модель позволяет использовать ее в рамках технологии оценки стратегических инвестиционных проектов. В среде Delphi Pro модель легко настраивается на параметры конкретного проекта, позволяет в реальном времени строить всевозможные сценарии будущего развития событий и принимать оптимальные решения.

Проведенный с помощью модели анализ сценариев различного сочетания циклов обратной связи позволил сделать вывод, что в условиях ограниченной производственной мощности и растущего рынка гораздо эффективнее не стараться сохранить долю рынка путем снижения цены продукции, а выбрать стратегию увеличения уровня прибыльности путем увеличения цены продукции. Это позволяет почти в четыре раза повысить уровень прибыльности по сравнению с первым вариантом.

Пятая глава диссертационного исследования Государственное регулирование инвестиционной деятельности в АПК содержит обоснование принципов, форм и методов участия государства в инвестиционной деятельности АПК. Рассматриваются состояние и перспективы развития инвестиционной сферы в АПК Ставропольского края. Анализируются сущности методов налогового стимулирования инвестиционной деятельности.

В теоретическом плане по-прежнему спорным остается вопрос о степе-

ни инвестиционной поддержки агропромышленного комплекса со стороны государства. По мнению некоторых исследователей, приоритетными направлениями дожны быть последовательная децентрализация инвестиционного процесса на основе разнообразия форм собственности, повышения роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий, переход от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию на возвратной и платной основе, сохранение бюджетного финансирования преимущественно для социально значимых объектов.

Другая точка зрения сформировалась под влиянием медленного становления рыночных отношений и усиления воспроизводственного кризиса. Согласно этой концепции, государство обязано оказывать регулирующее воздействие на инвестиционный процесс путем обеспечения научно обоснованного ценообразования, целевого государственного финансирования, составления индикативных планов капитальных вложений, расширения возможностей лизинга.

В целом с начала 90-х годов государственное финансирование сельского хозяйства Ставропольского края сократилось примерно в 20 раз.

Столь резкое изменение ассигнований вызвало различные оценки ученых и практиков. Одни утверждают, что это положительный процесс, свидетельствующий о формировании рыночной структуры инвестиций, при котором основным источником вложений служат частные инвестиции. Другие считают, что положительным его никак назвать нельзя, т.к. он является свидетельством банкротства государства. Третьи призывают не давать таких категорических оценок, поскольку они не соответствуют природе смешанной экономики.

Анализ ситуации, сложившейся в российской экономике, приводит к принципиальному выводу о невозможности обеспечить решение приоритетных задач инвестиционного развития только на основе саморегуляции рынка, который в российской экономике характеризуется весьма низкой степенью сформи-рованности. Требуется усиление роли государства в инвестиционной сфере, корректировка экономической политики, поиск оптимального сочетания государственного и рыночного регулирования. При этом следует определить границы, принципы, формы и методы участия государства в инвестиционном процессе с учетом специфики переходного к рынку периода развития российской экономики.

Вопрос о принципах участия государства в инвестиционной деятельности во многом связан с проблемой ограниченности финансового потенциала для преодоления инвестиционного спада. Примерные расчеты показывают, что для восстановления объемов инвестирования, характерных для дореформенного периода, с учетом глубины инвестиционного спада потребуется пятикратное увеличение инвестиций. Между тем, возможности обеспечения приемлемой динамики экономического развития, как свидетельствуют результаты исследования, во многом ограничены низкими масштабами внутренних накоплений, падением нормы валового накопления. В развитых странах в период оживления норма валового накопления в целом составляет не ниже 15% ВВП, то есть, в три раза больше, чем в настоящее время в российской экономике.

В работе показано, что отмеченные особенности российской экономики в ближайшее время будут определять принципы государственной инвестиционной политики. С учетом жестких ресурсных ограничений в условиях сокращения внутренних и внешних источников финансирования инвестиций и не-сформированности рыночных механизмов инвестирования государственная политика в сфере инвестиционной деятельности дожна базироваться на принципах выбора приоритетных направлений, повышения степени управляемости инвестиционным процессом на основе усиления обоснованности, последовательности и комплексности разрабатываемых мероприятий.

При ориентированности инвестиционной стратегии на перенос центра тяжести с государственного инвестирования на формирование инвестиционной среды, благоприятной для частных инвесторов и перелива капиталов посредством совершенствования денежно-кредитных, налоговых, амортизационных и иных методов, обе составляющие государственной инвестиционной политики как государственное инвестирование, так и государственное регулирование инвестиционной деятельности, дожны быть направлены на реализацию четко сформулированных стратегических целей, базирующихся на выявлении национальных конкурентных преимуществ (рисунок 5). Такой подход признан мировой практикой испытанным способом преодоления ограничителей экономического роста, обусловленных недостаточностью рыночных механизмов.

С целью совершенствования методов государственной инвестиционной политики, при осуществлении финансирования государственных инвестиций, представляется необходимым совершенствовать механизм стратегических государственных заказов и размещения госзаказов на конкурсной основе. Необходимо оптимизировать структуру государственных инвестиций и предоставляемых государственных гарантий, перейти к концентрации государственных инвестиций по узкому кругу приоритетных программ, гарантированному их финансированию, определить строгие критерии расходования средств и усилить роль казначейского метода испонения бюджета.

С учетом выработанных мировым опытом принципов преодоления структурных депрессий, государственное регулирование в сложившихся в российской экономике условиях дожно включать целенаправленное воздействие на денежные потоки и динамику процентных ставок. После возобновления инвестирования и обеспечения перехода к устойчивому экономическому росту роль данного воздействия дожна уменьшаться.

В диссертации обосновано положение, согласно которому задачи преодоления инвестиционного спада и оздоровления воспроизводственной структуры экономики АПК обусловливают настоятельную необходимость регулирования не только макроэкономических параметров финансовой сферы, но и усиления воздействия на воспроизводственные процессы на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях, соответствующей переориентации денежно-кредитной и финансовой политики государства. Это требует активных государственных мер по устранению деформаций структуры денежной массы, уменьшению доли наличных денег, дедоларизации денежного обращения, ужесточению валютного контроля и пресечению всех

форм нелегального вывоза капитала, вытеснению суррогатов денежных средств из платежного оборота, нормализации вексельного обращения, реорганизации условий размещения государственных ценных бумаг с целью достижения уровня доходности, сопоставимого с рентабельностью эффективно работающих предприятий производственной сферы.

Рисунок 5 - Государство в инвестиционной сфере экономики АПК

Пересмотр прежней системы регулирования в соответствии с новыми приоритетами экономической политики предполагает содействие государства формированию инфраструктуры финансового рынка, развитию сети небанковских финансово-кредитных институтов, способных мобилизовать догосрочные финансовые ресурсы, реструктурированию банковской системы с учетом задач реализации инвестиционных функций банков в экономике, становлению системы гарантирования депозитов, страхования и стимулирования инвестиций. Для стимулирования инвестиционной активности

банков в работе на основе расчета соответствующих численных параметров рекомендовано использовать метод льготного налогообложения их прибыли при условии выдачи догосрочных кредитов по низким процентным ставкам, предполагающий возмещение потерь банков от выделения инвестиционных кредитных ресурсов.

Усиление государственного регулирования инвестиционной сферы дожно базироваться на широком применении нормативных методов регулирования (процентных и налоговых ставок, экономических нормативов финансового состояния, норм обязательного резервирования, критериальных показателей оценки инвестиционных проектов). Селективно-нормативная финансовая политика будет способствовать объективному принятию хозяйственных решений, созданию стимулов инвестиционного и экономического подъема.

В диссертации проведен анализ сущности методов налогового стимулирования инвестиционной деятельности. В работе исследован агоритм расчета чистой прибыли предприятия с учетом налогов как по видам их отнесения (на обороты по реализации, себестоимость и прибыль), так и по объектам обложения (имущество предприятия, его ресурсы и балансовая прибыль), что позволило исследовать понятия налоговая нагрузка и лоптимизация налогообложения предприятия.

В исследовании рассчитано три варианта (способа) оценки налоговой нагрузки предприятия и оптимизации налогообложе-

ния, никак не исключающими, а допоняющими друг друга.

При этом показатель налоговой нагрузки (НН) во всех случаях показывает влияние тех или иных налогов на изменение показателей, характеризующих эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Расчеты показателя по первому способу базируются на соотношении приростов чистой прибыли на один процент прироста продукции с учетом и без учета налогов. Для оценки данного показателя налоговой нагрузки НН|, назовем его комплексным показателем налоговой нагрузки, существует следующее положение: при определенном увеличении оборота по реализации (объема реализованной продукции) прирост фактической чистой прибыли (с учетом выплаченных налогов) дожен быть равен или даже больше темпа прироста чистой прибыли без учета налогов, т.е. темп прироста налогов дожен быть меньше или равен темпу прироста чистой прибыли. Это условие обеспечит предприятию посильную налоговую нагрузку, его самоокупаемость и расширенное воспроизводство. Таким образом:

- при - предприятие несет посильную (доступную) налоговую нагрузку);

- при НН) > 1 - значение показателя определяет тяжесть налогового бремени предприятия, тормозящего его деятельность, снижающего эффективность, т.е. рентабельность, доходность и прибыльность.

В работе выведена система зависимостей, представляющая собой факторную модель комплексной оценки налоговой нагрузки, которая позволяет, применяя различные методы факторного анализа, оценить степень влияния каждого вида налога, размера его ставки, вида отнесения и объекта

обложения на величину результативного показателя

В целях более глубокой оценки влияния налогов на эффективность деятельности предприятия нами введены еще два показателя налоговой нагрузки.

Показатель базируется на сравнительной оценке комплексной интенсификации использования капитала (производственных фондов предприятия - основных и оборотных) с учетом и без учета налогов. В этом случае возможно оценить влияние налогов, относимых на обороты по реализации, на показатели интенсивности использования средств предприятия.

Показатель базируется на сравнительной оценке комплексной интенсификации использования ресурсов предприятия (материальных затрат, оплаты труда, амортизации и прочих затрат с учетом и без учета налогов). В этом случае возможна оценка влияния налогов, относимых и на обороты по реализации, и на себестоимость продукции, на показатели интенсивности использования ресурсов предприятия.

Критерием оценки тяжести налогового бремени при оценке налоговой нагрузки по второму и третьему способам является степень снижения интенсивности использования производственных фондов и ресурсов предприятия за счет влияния налогов.

Так, если то в этом случае предприятие находится

под тяжестью налогового бремени, соответственно, налогов, относимых на обороты по реализации (НН^) и налогов, относимых на обороты по реализации и на себестоимость продукции (ННз), снижающих интенсификацию производства. Если НН2 < 1; ННз < 1, то в этом случае предприятие несет посильную налоговую нагрузку по указанным видам налогов, позволяющую изыскивать внутренние резервы повышения интенсификации производства.

Таким образом, все три способа позволяют раздельно оценить влияние различных налогов по видам их отнесения на изменение основных показателей, комплексно характеризующих эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия (комплексная интенсификация использования производственных фондов, ресурсов предприятия, динамика изменения чистой прибыли и рентабельности реализованной продукции).

Оценка налоговой нагрузки по первому способу (определение комплексного показателя фактически объединяет следующие два способа (определение так как между показателями комплексной интенсификации, динамики изменения чистой прибыли и рентабельности активов имеют место очевидные связи.

Обозначенные взаимосвязи и выведенная система зависимостей позволяют поэтапно и раздельно оценить влияние на изменение основных показателей эффективности деятельности предприятия, налогов по видам их отнесения и объектам обложения. Последнее дает возможность оптимизировать налоги, т.е. осуществлять налоговое планирование на будущий период. Осуществляется оптимизация (налоговое планирование) по результатам факторного анализа каждого из трех показателей с целью определения степени влияния налогов на изменение показателя, что фактически дает возможность планировать хозяйственную деятельность предприятия.

Шестая глава Совершенствование инвестиционного механизма в аг-

росфере. Лизинг в АПК посвящена анализу инновационных инструментов инвестирования в АПК и определению экономических границ их эффективного применения для финансирования инвестиционных проектов предприятий АПК.

В работе обобщен опыт применения лизинга в инвестиционной деятельности АПК. Показано, что сегодня лизинг является важным источником среднесрочного финансирования предприятий АПК. Данный финансовый инструмент взаимовыгоден для участников сдеки, так как имущество, приобретенное по лизингу, не отражается на балансе лизингополучателя, не лутяжеляя активы предприятия, а в силу того, что инвестирование происходит в основные средства, предприятие может генерировать достаточный доход для выплаты лизинговых платежей. В целом развитие лизинговой отрасли позитивно влияет на экономическое развитие по нескольким направлениям:

- лизинг создает допонительную конкуренцию на рынке финансовых услуг. С его появлением снизилась стоимость финансирования и расширися рынок финансовых услуг, особенно финансирования с неменяющейся процентной ставкой. В странах с развивающейся экономикой он часто является альтернативой банковскому кредитованию;

- увеличивает объем капитальных вложений. В какой-то мере лизинг постепенно заменяет другие формы финансирования, являясь среднесрочной и догосрочной формами финансирования;

- расширяет рынок сбыта продукции. С появлением лизинга для местных компаний-производителей открылись новые возможности сбыта их продукции;

- способствует модернизации производства и развитию малого бизнеса.

Автором изучена экономическая сущность лизинга и выявлено, что лизинг занимает промежуточное положение между кредитованием и прямыми инвестициями. В лизинговой сдеке реализуются принципы возвратности, платности и срочности, характерные для кредитной сдеки: собственник имущества, передавая его во временное пользование, через определенный срок получает его обратно либо продает, при этом он получает за свою услугу вознаграждение в виде комиссионных.

Кредит и лизинг являются наиболее близкими вариантами финансирования приобретения оборудования. Стержнем лизинговой сдеки является кредитная операция. Таблица 1 илюстрирует отличительные признаки каждой из названных форм.

Приведенные сравнительные характеристики лизинговых сделок показывают, что финансовый лизинг значительно ближе к кредиту, чем к аренде, оба способа приводят к одному и тому же результату - приобретению необходимого имущества, поэтому для предприятия разница между кредитом и лизингом сводится лишь к фактору цены. В силу высокой гибкости лизинговых сделок, широких возможностей регулирования графиков выплат и использования налоговых льгот, вопрос определения этой цены является довольно сложным.

Таблица 1 - Сравнение лизинга с другими формами приобретения активов

Наименование отличий Покупка в рассрочку несобственные средства Ссуда Финансовый лизинг Догосрочная аренда

1. Право собственности принадлежит потребителю потребителю лизинговой компании арендодателю

2. Объект учитывается на балансе потребителя потребителя лизингодателя или арендатора арендатора

3. Риск случайной утраты или гибели принадлежит потребителю потребителю, страховой компании потребителю, страховой компании потребителю

4. Риск морального старения принадлежит потребителю потребителю лизинговой компании арендодателю

5. Обязанность техобслуживания и ремонта потребителю потребителю по согласованию сторон арендатору

6. Продожительность использования не ограничена не ограничена 40-90% нормативного срока службы как правило до 40% нормативного срока службы

7. Платежи регулярные, как правило равные согласно графику платежей по ссуде: чаще-стандартный, реже-гибкий график согласно графику, учитывающему специфику проекта регулярные равные выплаты

8. Возмещение стоимости актива 100% 100% 50-100% не происходит

9. Доля собственных средств в приобретаемом активе 100% стоимости 20-50% стоимости 10-20% 0%

10. Наличие специальных налоговых условий специальных условий нет, льгота по налогу на прибыль, направленную на финансирование капиталовложений есть специальные налоговые условия платежи происходят за счет прибыли

Лизинг с участием государственных средств является основой поддержки аграрной сферы. В процентном соотношении на лизинг в АПК направлялось 13-30 % от общих расходов федерального бюджета на сельскохозяйственное производство. Наибольший объем финансирования лизинговых

операций пришеся на 2001 г. Однако недостаточность бюджетных ассигнований и изъятие средств не позволяют увеличивать лизинговый фонд в требуемом объеме. Исследованиями установлено, что фактически выделяемые бюджетные средства меньше плановых ассигнований.

Анализ лизинговой деятельности на территории Ставропольского края позволил выявить взаимосвязь эффективности деятельности сельскохозяйственных предприятий края и их участия в лизинговых операциях (табл.2).

Таблица 2 - Взаимосвязь эффективности деятельности сельскохозяйственных _предприятий края и их участия в лизинговых операциях_

Группы хо- Число Валовая Удельный Стоимость Стоимость Получе- Финансо- Рента-

зяйств по раз- хо- продукция в вес лизин- лизинговой лизинговом но по вый ре- бель-

меру валовой зяйств среднем по га в слои- техники. техники. лизингу зультат в ность

продукции в в груп- группе в мости ма- тыс. руб. в тыс. руб. тракто- расчете на (убы-

расчете на 100 пе расчете на шиниобо- среднем на в среднем ров, шт.. 100 га паш- точ-

га пашни. 100 га паш- рудования, 1 хозяйство на 100 га всего в ни, тыс. ность),

тыс руб. ни, тыс. руб. % пашни группе руб. %

До 200 28 141 12 856 10 57 -5 -2

200-300 43 252 10 1265 11 104 15 4

300-400 38 340 13 1799 17 108 29 7

400-500 32 434 13 1439 21 93 18 3

500-1000 42 635 17 2275 33 141 132 20

1000 и более 23 1665 15 2502 64 116 202 15

Итого 206

Среднее 417 13 1679 20 619 45 9

Проведенная аналитическая группировка свидетельствует о том, что с увеличением объемов производимой сельскохозяйственной продукции и ростом эффективности ведения хозяйства, прослеживается тенденция в увеличении стоимости лизинговой техники в расчете на 100 га пашни.

Проанализировав развитие лизинга в аграрной сфере, в работе сделан вывод, что в крае прослеживается тенденция увеличения объемов финансирования лизинговых операций за счет бюджетных средств и темпов роста стоимости лизинговой техники, находящихся в пользовании хозяйств. Объем реализации лизинговой техники на территории Ставропольского края вырос за последние четыре года в 5 раз, при этом доля краевых бюджетных средств в общем объеме возросла с 10 % в 2000 году до 32 % в 2003 году.

Исследование механизма лизинга, сформировавшегося в Ставропольском крае, позволило разработать схему организации лизинга в АПК (рис. 6).

Преимуществом механизма агролизинга за счет средств бюджета является независимость лизинговых платежей от инфляционного роста в период действия договора лизинга.

В настоящее время, при всем многообразии лизинговых схем, форм и методов, отсутствует методология оценки эффективности и целесообразности лизинговых сделок в АПК. Автором проанализирован целый ряд таких подходов и методов, разработанных и используемых как в международной, так и в российской практике, каждый из которых характеризуется определенной степенью укрупненности и использованием различных по объему и составу наборов исходных данных.

Рисунок 6 - Схема механизма лизинга сельскохозяйственных машин и оборудования Ставропольского края

Из всего набора представленных в литературе методов, расчет проходит с участием малого числа параметров (не более шести величин), принимаемых как константы, потому его результаты имеют характер грубых оценок.

Проведенное нами исследование сходств и различий методов указывает на возможность их группировки по двум признакам: типу результирующего критерия и принципу определения денежных потоков для его расчета. Предлагаемый подход дает возможность реализовать достаточно простую, но экономически содержательную классификацию методов оценки эффективности лизинга.

Разработанная классификация позволяет систематизировать множество существующих методик оценки эффективности лизинга и разработать методологию его эффективного применения.

Конечной целью проводимого анализа является выбор более эффективной при данных обстоятельствах финансовой схемы. Сведение одной из схем к другой (эквивалентирование) делает результаты сравнения наиболее наглядными и понятными. По этой причине идея эквивалентирования была

выделена нами в качестве одной их наиболее продуктивных при анализе существующих методов.

Суть идеи эквивалентирования заключается в подборе таких характеристик эталонной схемы финансирования, при которых она обеспечивает тот же уровень эффективности, что и анализируемая схема. При этом базой для сравнения является характеристика уровня эффективности схемы финансирования, а критерием-эквивалентом - подбираемый параметр эталонной схемы.

В предлагаемом нами подходе в качестве базы для сравнения выступают следующие критерии: показатель уровня эффективности схемы финансирования, внутренняя норма рентабельности ее приростных денежных потоков, т.е. такая ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость приростных денежных потоков соответствующей схемы будет нулевой. Величина этой ставки является эндогенной и поэтому лишена субъективности.

Пояснить понятие эквивалентной процентной ставки можно, сформулировав следующее: данная лизинговая сдека равносильна (эквивалентна) кредиту на тот же срок на обычных условиях под Rce процентов годовых, или лизинговая сдека при данных условиях равносильна (эквивалентна) рассматриваемому кредиту, будь он предоставлен под Rce процентов годовых.

В результате расчетов была найдена эквивалентная кредитная ставка (ЭКС) Rce. Ее сущность заключается в следующем: если рыночная ставка по кредиту ниже, чем Rce, то лизинг на рассмотренных условиях невыгоден, в противном случае - наоборот.

Представим сформулированные выше положения в математическом виде. Ставка эквивалентного займа является решением следующей системы уравнений:

где ИСр!,2(к); ИСРсг(к) - приростные денежные потоки соответственно в лизинговой и кредитной схемах; //У?/,г - внутренняя норма рентабельности приростных денежных потоков лизинга; СР(к); Ср1,г(к); СРск(к) - величина денежного потока в период к без учета схемы финансирования, с учетом лизинга и с учетом кредита соответственно; - количество интервалов расчета в году, соответствующее наибольшей частоте платежей по лизингу и кредиту; Тр - горизонт расчета в годах, равный ожидаемой длительности эксплуатации актива.

Процесс подготовки и принятия решения о выборе схемы финансирования инвестиционного проекта представлен на рисунке 7.

Рисунок 7 - Агоритм выбора схемы финансирования инвестиционного проекта

Анализ известных и возможных методов позволил сформулировать основные методологические признаки нового метода, усиливающего достоинства и исключающего недостатки существующих.

Основными принципами разработки нового метода явились:

- наличие механизмов учета разнообразных режимов налогообложения предприятия-реципиента;

- учет поного размера средств финансируемого предприятия, задействованных в сдеке;

- обоснованный выбор ставки дисконтирования при расчете приведенных показателей;

- эквивалентирование лизинга кредитом осуществляется на основе показателя, имеющего практическую значимость на этапе заключения финансовых сделок - процентной ставки эквивалентного кредита.

Существенными отличительными чертами метода эквивалентной кредитной ставки, обладающими научной новизной, являются:

-рассмотрение в качестве объекта анализа поного набор элементов системы "предприятие - инвестиционный проект - схема финансирования", что позволяет корректно учитывать сложное взаимодействие широкого набора факторов, определяющих эффект сдеки;

- использование в качестве показателя эквивалентности схем финансирования равенства действительных ставок посленалоговой стоимости привлекаемого капитала, благодаря чему вычленяется влияние исследуемого элемента (схемы) на эффективность всей системы;

- оценка выгодности схемы финансирования за весь период планируемой реализации проекта с учетом ее влияния на проект после завершения выплат. За счет этого обеспечивается возможность сравнения финансовых сделок разной длительности, а также происходит косвенный учет величины остаточной стоимости актива;

- повышенное внимание уделяется точному учету специфики налогообложения как одного из определяющих факторов выгодности схемы финансирования;

- учет того, что в большинстве случаев инвестиционные потребности проекта не покрываются за счет одного источника, т.е. получаемое финансирование носит комбинированный характер;

- учет особенностей построения графика лизинговых выплат при расчете эквивалентной кредитной ставки.

Благодаря названным выше отличительным особенностям предлагаемой методики, эффективность схемы финансирования оценивается в контексте ее адекватности специфике проекта, предприятия и приобретаемого имущества.

Проведенное исследование показывает, что решение проблем инвестиционно-финансовых ресурсов требует активных государственных мер по созданию на макро- и микроэкономическом уровнях условий, способствующих восстановлению производственного потенциала, формированию рыночного поведения экономических субъектов, обеспечению эффективных механизмов рыночной конкуренции, оздоровлению институтов антимонопольного регулирования и банкротства, повышению инвестиционной привлекательности предприятий, интеграции промышленного и финансового капитала. Усиление государственного регулирования инвестиционной сферы дожно базироваться на широком применении нормативных методов регулирования (процентных и налоговых ставок, экономических нормативов финансового состояния, норм обязательного резервирования, критериальных показателей оценки инвестиционных проектов). Селективно-нормативная финансовая политика будет способствовать объективному принятию хозяйственных решений, созданию стимулов инвестиционного и экономического подъема.

В заключении диссертации на основе проведенного исследования сформулированы следующие теоретические и практические выводы и предложения:

1. Трансформационный спад сельскохозяйственного производства, обусловлен отвлечением значительной доли энергетического потенциала отечественной экономики вообще и ее аграрной сферы, в частности, от производственного использования на структурно-институциональные преобразования в общественном производстве. Накопившиеся деформации, гипермонополия государственного сектора, достигнув резкого обострения, потребовали радикального преодоления структурно-воспроизводственного кризиса. Специфика отрасли заключается в возникновении потребности в привлечении ресурсов практически у всех аграрных предприятий, что связано с сезонностью хозяйственной деятельности, оборотом производственных фондов, потребностью в запасах, а также с большим влиянием объективных условий на сезонные затраты и результаты производства. Существующий организационно-экономический механизм инвестиционной деятельности в региональном АПК не в поной мере обеспечивает эффективное функционирование и развитие производственного потенциала сельскохозяйственной отрасли и субъектов инвестиционного рынка АПК. Современная экономическая ситуация характеризуется состоянием, в котором традиционные схемы инвестиционных процессов не могут быть поностью реализованы в существующих формах. В связи с этим разработан адаптивный организационно-экономический механизм инвестирования, включающий необходимые аналитические, идентификационные, информационные, методические и инструментальные блоки, обеспечивающие решение задач в конкретных условиях предприятий.

2. Анализ основных направлений и форм государственного регулирования инвестиционной деятельности аграрной сферы в странах с развитой рыночной экономикой позволил сделать вывод, что экономика сельского хозяйства - экономика не самодостаточная, вследствие своей специфики являющаяся одной из наиболее регулируемых, где свободная игра рыночных сил проходит лишь в определенных рамках, установленных государством.

Следует отметить, что в настоящее время существует множество точек зрения на роль и место государства в регулировании аграрного производства. Однако необходимо признать поддержку государства как абсолютно не противоестественную для инвестиционной деятельности сельхозтоваропроизводителей в решении проблем обеспечения их необходимыми ресурсами.

Простой перенос положительного зарубежного опыта на российскую почву невозможен по ряду причин:

- западные страны основной целью ставят борьбу с перепроизводством аграрной продукции, а в России сегодня необходимо добиться на селе хотя бы простого воспроизводства и снижения импорта продовольствия;

- важно учитывать при определении тех или иных мер поддержки огромный бюджетный профицит, из-за которого многие методы, активно используемые другими странами, просто неприемлемы. Тем более, что введение любых мер государственной поддержки без их финансового обеспечения только усугубляет тяжелое положение отрасли, а, следовательно, исходя из предпосыки недостатка средств, мы высоко оцениваем перспективы синтезированного зарубежного опыта по привлечению средств в отрасль посредством допонитель-

ных государственных гарантий. Формы и методы государственной поддержки инвестиционной деятельности сельхозтоваропроизводителей базируются на институциональных преимуществах их хозяйственно-правового статуса и распространяются на всех товаропроизводителей по принципу льготности. Формы поддержки сельхозтоваропроизводителей могут использовать взаиморасчеты, товарное кредитование, ссуды, льготное налогообложение и т.д.

3. В эволюционном развитии инструментарно-институциональных методов государственного регулирования инвестиционного процесса сельскохозяйственного производства: субсидии, дотации, компенсации, лизинговые операции, ценовые коридоры, кредитование, страхование, госзакупки, налоги, таможенные пошлины, лицензии и др. проявляются тенденции усиления их рыноч-но-ссудных, коммерческо-кредитных (возвратно-платных) начал. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в современных условиях рыночной экономики является основным центром, который формирует рыночную среду, разрабатывает и обеспечивает внедрение на практике. Однако рассмотренная структура прямой государственной поддержки в Ставропольском крае за исследуемый период (1998-2004гг.) свидетельствует о недостаточной мощности данного регулятора и ухудшении инвестиционной ситуации в регионе в целом. В то же время одним из распространенных инвестиционных источников финансирования производства является привлечение банковского капитала.

Система институтов инфраструктурного инвестиционного обеспечения ресурсной поддержки сельскохозяйственного производства включает в себя соответствующие ведомства министерств: сельского хозяйства, экономики, финансов Российской Федерации и субфедеральных образований; специальный фонд льготного кредитования, коммерческие банки, отраслевые союзы и ассоциации сельских предпринимателей и товаропроизводителей, лизинговые компании, оптовые рынки, товарные биржи, торговые дома, кредитные товарищества и снабженческо-сбытовые кооперативы, страховые компании, бизнес-инкубаторы, информационно-консатинговые центры, структуры службы занятости населения и др. Каждый из этих институтов выпоняет специфическую функцию в обеспечении определенного направления или осуществлении специальных программ поддержки сельхозтоваропроизводителей.

4. В диссертации на основании теоретических исследований и анализа фактической информации для Ставропольского края разработана методика, включающая систему критериев оценки инвестиционного потенциала предприятий, модели оценок инвестиционной активности и инвестиционной привлекательности районов, способы графического предоставления результатов. Апробация данной методики в 26 районах Ставропольского края показала ее адекватность и эффективность и позволила составить две карты-схемы по инвестиционной активности и привлекательности районов для практического использования. Установлено, что больше всего районов края - со средней и низкой инвестиционной активностью, на которые приходится 69% (или 18 районов), а районы с высокой инвестиционной активностью по объему инвестиций в основной капитал составляют 31% (или 8 районов). Исследованиями установлено, что Ставропольский край по двум основным характеристикам: инвеста-

ционному потенциалу и инвестиционному риску - относится к лучшей трети субъектов Российской Федерации, несмотря на существующие проблемы в регионе. Его позиции в рейтинге значительно выросли с 46 места в 1998 г. до 31 места в 2003 г. по инвестиционному потенциалу, в рейтинге инвестиционных рисков он занимает 24 место и среднюю позицию в кредитном рейтинге. Ставропольский край в сравнительных характеристиках с другими 89 регионами имеет существенные преимущества по численности экономически активного населения (20 место), по наличию регионального инвестиционного законодательства (4 место). На основе проведенных исследований в данной работе определена макроэкономическая ситуация, сложившаяся в регионе и инвестиционный потенциал края.

5. Высокое качество аналитической работы при разработке инвестиционных проектов является одним из основных условий их успешной реализации. Существующие методы и инструментарий анализа не всегда позволяют получить необходимые результаты, поэтому в диссертации предлагается разработанная многофакторная модель анализа и управления инвестиционной деятельностью предприятия, реализованная в спроектированной информационной системе, состоящей из следующих подсистем: Поэтапный анализ инвестиционной привлекательности и потенциала предприятия, Анализ эффективности инвестиционного проекта и Экономическая оценка инвестиционной деятельности для автоматизации этапов управления инвестиционной деятельностью предприятия. Преимуществом автоматизированной информационной системы является стандартизация и безопасность данных, ориентированных на значительную экономию рабочего времени и повышение качества работы, а также выбор рационального направления использования инвестиционных ресурсов.

6. В условиях рыночной экономики амортизационные отчисления могут быть одним из основных источников финансирования инвестиций на развитие производственной базы, капитальное строительство, реконструкцию, техническое перевооружение. В работе обосновывается необходимость начисления амортизации по вновь приобретенным основным средствам по кумулятивному способу. Линейный способ начисления амортизации целесообразно применять по тем объектам основных средств, по которым невозможно функционально связать процесс перенесения стоимости на продукцию с интенсивностью их эксплуатации.

7. Разработанные в диссертации метод, методика и модель оценки и анализа эффективности лизингового финансирования инвестиционных проектов позволяет решать следующие задачи:

а) сравнение эффективности лизинговой и кредитной сделок на любых условиях;

б) определение наилучших для рассматриваемого проекта условий лизингового финансирования;

в) определение области значений параметров лизинговой сдеки, при которых она имеет преимущество перед кредитом на аналогичных условиях;

г) изучение закономерностей изменения эффективности лизинговой сдеки при вариации исходными условиями сдеки.

При условиях сдеки, обеспечивающих максимальное использование на-

лотовых льгот и щадящий график выплат, лизинг может иметь значительное (свыше 1/3 процентной ставки) преимущество перед кредитом на аналогичных условиях.

Применение предлагаемого метода оценки эффективности финансирования дало возможность наглядно проилюстрировать решающее значение выбора условий финансовой сдеки для эффективности инвестиционного проекта в целом. В рассмотренном примере правильный подбор параметров схемы позволяет лудешевить привлеченные средства в 3 раза.

Целесообразность привлечения альтернативных источников догосрочного инвестирования подтверждается расчетами в диссертации. Так, индекс прибыльности лизинговой сдеки по сравнению с покупкой в кредит в среднем выше на 5-10, а внутренняя норма рентабельности - на 12-16%. Установлено, что в пределах, когда доля заемного капитала колеблется до 50%, показатель рентабельности инвестиций имеет наилучшее значение и срок окупаемости капитальных вложений не превышает 5 лет, что соответствует принятому в российской практике нормативному коэффициенту эффективности инвестиций 0,15.

8. Проведенные исследования показали целесообразность создания фонда инвестирования и организации обособленного хранения его средств на отдельном счете, а также строго целевого его использования. Это позволит накапливать амортизационные отчисления и использовать их для обновления основных производственных фондов. В рамках проводимого исследования при оценке альтернативных источников догосрочного инвестирования установлено, что амортизационные отчисления и обособленное хранение инвестиционных ресурсов в инвестиционном фонде могут создать базу для расширенного воспроизводства и периодического обновления основных производственных фондов с использованием финансового лизинга.

9. В целях совершенствования организации инвестиционной деятельности в регионе необходимо создать консультационно-информационный центр при администрациях субъектов Российской Федерации. В функции консультационно-информационного центра дожны входить: координация действий и предоставление оперативной информации, услуги по разработке и анализу инвестиционных проектов для предприятий, лизинговых компаний, банков и финансовых структур.

Список опубликованныхработпо теме диссертации.

Монографии

1. Королев ВА Оценка и выбор стратегических инвестиционных проектов / В А. Королев, Д.И.Атрощенков. - Ставрополь: Изд-во СГУ, 2002. - 7,52 п.л. (в т. ч. автора 3,8 п.л.).

2. Королев В.А. Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности в экономике региона / ВАКоролев. - М.: ИЭ РАН, 2003. -14,4 п.л.

3. Королев В.А. Управление эффективностью лизингового финансирования инвестиционных проектов / ВАКоролев. - Ставрополь: Ставропольское кн. изд-во, 2004. -13,8 п.л.

Бротттюры

4. Королев В.А. Эффективность государственных инвестиций в АПК

Ставропольского края на федеральном и региональном уровнях. Оценка основных направлений государственной поддержки АПК на федеральном и региональном уровнях за период с 1995-2001 / П.ВАкинин, ВАКоролев, Д.В.Сем-ко.- Ставрополь: Изд-во ЦНТИ, 2002. - 6,4 п.л. (в т.ч. автора 2,2 п.л.).

5. Королев В.А. Инвестиционная политика Ставропольского края / П.ВАкинин, В.В.Брыксин, ВА.Королев, А.Б.Крыловский, В.Г.Миленин.- Ставрополь: Изд-во ИКЦ Полиграфсервис, 2004.-12,2 п.л. (в т.ч. автора 2,6 п.л.).

Статьи в журналах из перечня ВАК

6. Королев В.А. Реализация продукции ремонтно-обслуживающими предприятиями АПК на основе лизинга / ВАКоролев, В.И.Тарасов, Ю.ИЖевора // Механизация и электрификация ех.-1997.- N 1. - 0,2 п.л. (в т.ч. автора 0,1 п.л.).

7. Королев ВА. Лизинг и его экономические аспекты / ВАКоролев, В.И.Тарасов, Ю.ИЖевора // Механизация и электрификация с.х. - 1997. - N 10.

- 0,2 п.л. (в т.ч. автора 0,1 п.л.).

8. Королев В А. Современные аспекты развития АПК региона / ВАКоролев, В.И.Тарасов // Механизация и электрификация с.х. - 2001. - N 12.

- 0,2 п.л. (в т.ч. автора 0,1 п.л.).

9. Королев В.А. Автоматизация финансовых расчетов в сельскохозяйственных предприятиях / ВАКоролев, В.Н.Борозенец // Вестник Ставропольского государственного университета. - 2004.- № 5.- 0,5 пл. (в т. ч. автора 0,25 п.л.)

10. Королев В А Состояние и перспективы инвестиционных процессов в экономике АПК / В.А.Королев // Вестник Ставропольского государственного университета. - 2004.- № 7. - 0,4 п.л.

11. Королев ВА Инвестиционный климат Ставропольского края в плоскости риск-потенциал / В.А.Королев // Вестник Ставропольского государственного университета. - 2004.- № 8. - 0,4 п.л.

12. Королев ВА Методология оценки эффективности лизинга / ВАКоролев // Вестник Ставропольского государственного университета. -2004.- № 9.- 0,4 п.л.

Статьи в других журналах и материалы региональных и научно-методических конференций

13. Королев В.А. Улучшение экономических взаимоотношений сервисных и сельскохозяйственных предприятий / В А. Королев // Техника и оборудование для села. - 2001. - N 6. - 0,2 п.л.

14. Королев ВА Состояние и пути совершенствования технического сервиса в АПК Ставропольского края / ВАКоролев, В.И.Тарасов, С.С.Унанов // Техника и оборудование для села.- 2001. - № 10.- 0,1 п.л.

15. Королев В А Процессы инвестиционной деятельности АПК: региональный аспект / В.А.Королев, Д.ИАтрощенков // Проблемы развития региональной финансовой системы: Материалы регион, науч.-практ. конф. - Ставрополь: Изд-во СГУ, 2003. - 0,4 п.л. (в т.ч. автора 0,2 пл.).

16. Королев ВА. Состояние и перспективы инвестиционных процессов в структурной экономике / ВАКоролев, Д.ИАтрощенков // Проблемы развития региональной финансовой системы: Материалы регион, науч.-практ. конф. -

Ставрополь: Изд-во СГУ, 2003. - 0,4 пл. (в т.ч. автора 0,2 п.л.).

17. Королев В.А. Инвестиционный климат Ставропольского края в плоскости риск-потенциал / В.А.Королев, Д.И.Атрощенков // Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство: Материалы науч.-метод. конф. - Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004.- 0,3 п.л. (в т.ч. автора 0,2 пл.).

18. Королев В.А. Методология инвестиционного мониторинга регионов / В.А.Королев, Д.И.Атрощенков // Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство: Материалы науч.-метод. конф. - Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004. - 0,3 п.л. (в т.ч. автора 0,2 п.л.).

19. Королев В.А. Совершенствование принципов региональной бюджетной политики как инструмента активизации инвестиционных процессов / ВА. Королев, В.И.Глазков // Проблемы развития региональной финансовой системы: Материалы регион. науч.-практ. конф.- Ставрополь: Изд-во СГУ, 2003. -0,2 пл. (в т.ч. автора 0,1 п.л.).

20. Королев В.А. Значение лизингового сектора для экономического развития Ставропольского края / В.А.Королев, А.В.Шаповалов // Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство: Материалы науч.-метод. конф. - Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004. - 0,2 пл. (в т.ч. автора 0,1 п.л.).

21. Королев В.А. Методология оценки эффективности лизинга / В А.Королев, А.В.Шаповалов // Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство: Материалы науч.-метод. конф. - Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004. - 0,2 п.л. (в т. ч. автора 0,1 п.л.).

22. Королев В.А. Лизинг в России: противоречия, проблемы, перспективы / В.А.Королев, Ж.У.Исаева // Проблемы развития региональной финансовой системы: Материалы региональной науч.-практ. конф.- Ставрополь: Изд-во СГУ, 2003. - 0,2 п.л. (в т.ч. автора 0,1 п.л.).

23. Королев ВА. Развитие лизинга в АПК / ВА.Королев, Ж.У.Исаева // Проблемы развития региональной финансовой системы: Материалы региональной науч.-практ. конф. - Ставрополь: Изд-во СГУ, 2003. - 0,2 п.л. (в т.ч. автора 0,1 п.л.).

24. Королев В.А. Мировой опыт государственной поддержки аграрного сектора / В.АКоролев, Ж.У.Исаева // Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство: Материалы науч.-метод. конф. - Ставрополь: Изд-во СГУ, 2004. - 0,2 п.л. (в т.ч. автора 0,1 п.л.).

25. Королев В.А. Процессы инвестиционной деятельности АПК в региональном аспекте / В.А.Королев, Ж.У.Исаева // Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство: Материалы науч.-метод. конф.-Ставрополь:Изд-во СГУ, 2004.- 0,2 п.л. (в т.ч. автора 0,1 п.л.).

Отпечатано в центре оперативной цифровой печати Кавказ-Полиграфия. 355004, г.Ставрополь, уКрупской 31-А, тел/факс.(8652) 95-66-26, тел.95-52-82. Заказ № 460. Усл.печ.л. 2,0. Тираж 120 экз.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Королев, Виталий Александрович

ВВЕДЕНИЕ

1. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ

1.1. Формирование и оценка инвестиционной среды региона

1.2. Инструменты финансовой диагностики инвестиционной деятельности

1.3. Оценка эффективности инвестиционной деятельности в рыночной экономике

2. СПЕЦИФИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ФОРМИРОВАНИЕ ЕЕ ФИНАНСОВОГО ПОТЕНЦИАЛА В АПК

2.1. Факторы, воздействующие на инвестиционную деятельность предприятий АПК

2.2. Методы финансового прогнозирования

2.3. Состояние инвестиционно-финансовых ресурсов в АПК

3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ В АПК

3.1. Роль финансовых институтов в инвестиционном процессе АПК

3.2. Инвестиционная деятельность: сущность, формы и система индикаторов

3.3. Методы инвестиционного менеджмента в планировании и прогнозировании инвестиционной деятельности предприятий АПК

4. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В АПК

4.1. Принципы, формы и методы государственного участия в инвестиционной деятельности предприятий АПК

4.2. Институционально-правовая и экономическая среда активизации инвестиционной деятельности в АПК 217'

4.3. Методы налогового стимулирования и развития инвестиционной сферы в АПК

5. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В АПК

5.1. Методика определения стоимости ресурсов для финансирования инвестиционной деятельности

5.2. Методы экономической диагностики инвестиционной деятельности

5.3. Формирование и оценка инвестиционного портфеля

6. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕХАНИЗМА В АГРОСФЕРЕ. ЛИЗИНГ В АПК.

6.1. Системный подход к управлению инвестиционной деятельностью предприятий АПК

6.2. Методология экономической оценки лизинга

6.3. Метод эквивалентной кредитной ставки и методика его применения к анализу лизинговых операций

6.4. Управление эффективностью лизингового финансирования инвестиционных проектов

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование инвестиционной деятельности предприятий регионального АПК"

Решение задач построения социально-ориентированной рыночной экономики в России сопряжено- с необходимостью формирования и реализации эффективной инвестиционной политики и кардинальных преобразований в инвестиционной сфере. Их суть заключается в переходе от централизованного распределения инвестиционных ресурсов к рыночным формам инвестирования, становлении принципиально нового механизма, финансирования инвестиционной деятельности, адекватного рыночным отношениям. В настоящее время, несмотря на некоторые признаки оживления экономики, ситуация в инвестиционной сфере остается сложной. Преодоление спада производства и инфляции создает в России предпосыки для роста инвестиционной активности. В этой ситуации на передний план в обеспечении инвестиционного процесса выступают механизмы, связанные с функционированием рынка капитала.

Доминирование тенденций, дестимулирующих инвестиционную активность, предопределяет сокращение важнейших источников финансирования инвестиций. При значительном сжатии инвестиционных ресурсов в российской экономике сохраняется высокий дисбаланс между финансовым потенциалом и реальными инвестициями. В силу неразвитости механизма трансформации финансовых ресурсов в инвестиции, нехватка инвестиционных ресурсов допоняется недоиспользованием накопленного потенциала на инвестиционные цели. Это определяет особую актуальность исследования условий- совершенствования инвестиционной деятельности в рыночной среде.

Современное инвестирование в аграрный сектор осуществляется в сложных экономических условиях - острый дефицит финансовых ресурсов у товаропроизводителей, дисбаланс ценовых соотношений на сельскохозяйственную и промышленную продукцию, слабая материально-техническая база, низкий платежеспособный спрос населения, что приводит не только к уменьшению капитальных вложений, но и к изменению в воспроизводстве основного капитала, способствующего деградации отраслей сельского хозяйства;

Проводимая сегодня инвестиционная политика в аграрном секторе имеет ряд серьезных недостатков, вызванных, прежде всего, отсутствием комплексной модели инвестиционного процесса в рамках сельскохозяйственной стратегии государства. Преодоление инвестиционного кризиса связано с поиском и разработкой перспективных механизмов инвестирования, способов привлечения финансовых ресурсов и повышения эффективности их. использования. К формированию инвестиционной политики в аграрном секторе следует подходить комплексно и на системной основе.

Данные вопросы находятся в центре внимания экономистов, практиков и ученых страны. Совершенствование инвестиционной деятельности представляется крупной научной проблемой, что обусловлено особой ролью, которую играют инвестиции в воспроизводственном процессе. Активизация инвестиционной деятельности является главной составляющей тех экономических требований, которые призваны обеспечить, прогрессивные структурные преобразования в социально-экономической сфере АПК.

Степень изученности проблемы. Следует отметить, что методологические аспекты проблемы инвестирования в той или иной степени освещаются в работах многих видных ученых-экономистов. На начальных этапах становления теории инвестиций большой вклад в науку внесли выдающиеся зарубежные экономисты, в числе которых Р.Барр, К.Виксель, М.Милер, Ф.Модильяни, Х Г.Марковец, А.Маршал, Ф.Найт, В.Репке, Д.Рикардо, А.Смит, Л.Дж.Сэвидж, Е.Соломон, Э.Хансен, С.Харрис, Дж.Хикс, И.Фишер, М.Фридман, У.Шарп и др.

В отечественной экономической науке разработка инвестиционной проблематики первоначально была связана с вопросами оценки эффективности капитальных вложений, которые разрабатывались в трудах

Г.Бирмана, В.Красовского, Г.Краюхина, В.Лившица, В.Логинова, П.Лутовинова, В.Новожилова, А.Ноткина, А.Первозванского, С.Струмилина,

A.Тащева, Н.Федоренко, А.Шахнозарова, С.Шмидта, Т.Хачатурова и др.

С переходом к рыночной экономике возникла необходимость пересмотра ряда традиционных подходов к анализу инвестиций и учета активной роли финансовых потоков в осуществлении инвестиционной деятельности. Существенный вклад в исследование экономических проблем инвестирования внесли работы В.Барда, В.Бочарова, А.Водянова, С.Глазьева, Е.Жукова, Л.Игониной, М.Лимитовского, И.Липсица, С.Лушина, Я.Миркина,

B.Сенча-гова, В.Слепова, В.Усоскина и др.

Особую значимость в решении целого ряда современных проблем развития и совершенствования инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве имеют работы В.Боева, И.Буздалова, Ю.Конкина, В.Милосердова,

A.Серкова, И.Ушачева, А.Шутькова и др.

Отдельные стороны этой проблемы на примере Северо-Кавказского региона рассматривали ученые-экономисты: П.Акинин, А.Гладилин,

B.Кузнецов, Н.Липчиу, В.Овчинников, А.Томачев, А.Фиапшев и др. Однако при всей обширной, многообразной и многовариантной разработке проблемы инвестирования в настоящее время отсутствует единая упорядоченная система управления инвестиционной деятельностью субъектов инвестиционного рынка, позволяющая интегрировать различные методы и модели решения задач инвестиционного менеджмента во взаимоувязанную и формализованную цепь инвестиционных решений от разработки концепции и стратегии до методологии, объединяющей все наработанные частные решения в единую систему управления инвестициями. Разработке адекватной методической базы анализа эффективности способов обеспечения капиталом инвестиций в технологическое обновление в нынешних экономических условиях до настоящего момента не уделялось достаточного внимания. С теоретических позиций ' это, на наш взгляд, объясняется высоким разнообразием и специфичностью свойств объекта анализа в каждом конкретном случае.

Важной проблемой в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов становится выбор сфер наиболее выгодного приложения капитала, что требует детального изучения и учета как общеэкономических факторов, так и специфических особенностей осуществления конкретных инвестиционных проектов. В данной связи возрастает потребность в обобщении накопленного отечественного опыта, исследование возможностей адаптации западного инструментария инвестиционного анализа к реалиям российской экономики и развития на этой . основе современного методического инструментария оценки экономической эффективности инвестиционной деятельности.

Сложность создавшейся ситуации, острота противоречий в системе воспроизводства общественного капитала при ограниченности инвестиционных ресурсов определяют важность разработки системы принципов, форм и методов участия государства в инвестиционном процессе. В; этом .плане в диссертационном исследовании особое внимание уделено изучению и обобщению опыта государственного регулирования инвестиционной сферы в странах с развитой рыночной экономикой, проблемам разработки государственной стратегии, характеризующейся инвестиционной направленностью и интегральным подходом к учету интересов субъектов инвестиционной деятельности.

Таким образом, необходимость решения рассмотренного комплекса теоретических, методологических и методических проблем обуславливает актуальность диссертационного исследования. Отсутствие единой целостной, научно . обоснованной системы инвестиционного, менеджмента на предприятиях АПК и необходимость развития и совершенствования форм и методов инвестиционной деятельности предопределили выбор темы и содержания диссертации.

Цель и задачи исследования. Целью данной научной работы является разработка концепции финансирования инвестиционной деятельности, позволяющей разработать комплексную систему принципов, методов и условий формирования эффективного инвестиционного механизма в агросфере, и создание комплексной модели адаптивного организационно-экономического механизма инвестирования, включающей необходимые аналитические, идентификационные, информационные и инструментальные блоки, для автоматизированного управления инвестиционными процессами в условиях конкретного предприятия.

В соответствии с поставленной целью исследование осуществлялось по следующим основным направлениям: определение методологических основ осуществления инвестиционной деятельности в рыночной экономике; развитие методического инструментария экономической оценки инвестиционной деятельности; корректировка принципов и методов государственного участия в инвестиционном процессе с учетом экономической нестабильности и несформированности рыночных механизмов; систематизация и развитие методологии применения инновационных инструментов в инвестиционной сфере; развитие форм, методов налогового стимулирования инвестиционной деятельности.

Исходя из этих направлений, сформулированы основные задачи исследования:

- определить методологические основы инвестиционной деятельности и механизма ее реализации в рыночной экономике, обобщить существующие концепции регулирования инвестиционной деятельности и роли инвестиций в современных моделях экономического развития;

- выявить существенные факторы, определяющие специфику реализации инвестиционной деятельности в . сельскохозяйственном производстве в условиях рыночных форм инвестирования; оценить реальное состояние финансового потенциала инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики, разработать и формализовать эконометрическую модель, отражающую зависимость объемов инвестиций от изменения финансовых условий инвестирования, осуществить ее на основе прогнозирования динамики инвестиций;

- разработать концептуальные подходы инвестиционной деятельности субъектов инвестиционной сферы, предложить систему количественных индикаторов, позволяющих оценить масштабы и тенденции развития инвестиционной деятельности в АПК; исследовать возможность использования зарубежного инструментария инвестиционного анализа в российских условиях и на этой основе уточнить методические подходы к определению экономической оценки инвестиционной деятельности; разработать методический аппарат экономической оценки инвестиционной деятельности;

- обосновать систему принципов, форм и методов участия государства в инвестиционной деятельности с целью мобилизации инвестиционных ресурсов и создания условий, стимулирующих инвестиционную деятельность;

- исследовать методы налогового стимулирования инвестиционной деятельности и разработать методику оценки налоговой нагрузки, базирующейся на взаимосвязи показателя налогового бремени с возможностью ведения расширенного воспроизводства на предприятии; рассмотреть и выявить инновационные инструменты инвестирования и определить экономические границы их эффективного применения для финансирования инвестиционных проектов предприятий АПК;

- разработать системный агоритм пакета компьютерных программ для автоматизации этапов управления инвестиционной деятельностью предприятия.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования является финансирование инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики в условиях рыночных форм инвестирования.

Объектом исследования выступают предприятия АПК и их инвестиционная деятельность как совокупность экономических отношений, связанных с осуществлением инвестиционных процессов.

Методологическая и теоретическая база исследования.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, раскрывающие закономерности развития рыночной экономики, основы инвестиционной деятельности и формирования ее финансового потенциала, место и роль инвестиционной инфраструктуры в осуществлении инвестиционной деятельности, особенности функционирования финансовой системы и аспекты инвестиционной политики государства.

Методы исследования. Научная методология исследования основывается на использовании диалектической логики и системного подхода. В работе использовались методы системного, экономического и финансового анализа, методы экономико-математического моделирования, анализа чувствительности, группировок, графический и сравнительный.

Информационная база исследования. В качестве информационной базы использовались данные официальной статистики РФ и зарубежных стран, материалы инвестиционных компаний и фондов, аналитические и статистические обзоры, публикации в экономических и финансовых изданиях, отечественная и зарубежная монографическая литература, российское законодательство в области инвестиционной деятельности.

В работе использовались данные Госкомстата РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, информационно-аналитического рейтингового агентства Эксперт РА, выборочных исследований и экспертных оценок научных центров.

Йаучная новизна. Научная новизна диссертационной работы состоит в теоретическом обосновании концепции финансирования инвестиционной деятельности в условиях рыночных форм инвестирования и разработке практических рекомендаций для создания комплексной системы принципов, методов и условий формирования эффективного механизма инвестиционной деятельности предприятий АПК.

Составляющими элементами научного вклада и предметом защиты являются следующие теоретические и практические результаты: определены методологические основы инвестиционной деятельности, механизмы ее реализации в рыночных условиях, выявлены существенные связи между инвестиционными и финансовыми рынками в рамках современных рыночных моделей инвестирования и обоснована схема инвестиционного финансирования как' система предприятие инвестиционный проект - схема финансирования, в которой учтены особеннрсти ее элементов и характер их взаимодействия;

- дана интегральная характеристика механизма финансирования инвестиций в рыночной экономике, комплекса факторов, существенно модифицирующих реализацию общих закономерностей инвестиционной деятельности и обусловливающих формирование устойчивых негативных тенденций в инвестиционной сфере АПК;

- предложена и формализована эконометрическая модель, отражающая зависимость объемов инвестирования от изменения финансовых источников и условий инвестирования, подтверждающая, что при воздействии жестких финансовых ограничений воспроизводятся предпосыки для сокращения платежеспособного инвестиционного спроса;

- развиты применительно к условиям российской экономики методические подходы к экономической оценке инвестиционной деятельности, предложен инструментарный аппарат оценки инвестиционной деятельности в аграрной сфере, включающий определение приведенного дохода, средней стоимости привлечения и размещения инвестиционных ресурсов, реализованный с помощью языка структурного динамического моделирования Delphi Pro, позволяющий формировать сценарии реализации инвестиционного проекта с учетом динамических взаимосвязей всех элементов денежных потоков проекта;

- обоснованы принципы, методы и формы участия государства в инвестиционном процессе, предложены рекомендации по формированию механизма регулирования финансовых потоков, ориентированных на поддержку сельхозтоваропроизводителей и определены приоритетные направления государственного регулирования инвестиционной деятельности в АПК, предусматривающие, в частности, совершенствование правого поля в инвестиционной сфере, оптимизацию системы дотаций и компенсаций;

- исследованы методы оценки налогового бремени и взаимосвязи между различными видами налогов, разработан единый агоритм расчета чистой прибыли предприятия с учетом налогов как по видам их отнесения (на обороты по реализации, себестоимость и прибыль), так и по объектам обложения (имущество предприятия, его ресурсы и балансовая прибыль). Дифференцированы понятия налоговая нагрузка и налоговое бремя с точки зрения необходимости уплаты налогов, результатов и эффективности инвестиционной деятельности, разработана методика оценки налоговой нагрузки предприятия и оптимизации его налогообложения, учитывающая совокупность взаимосвязанных между собой и допоняющих друг друга показателей налоговой нагрузки, характеризующих эффективность хозяйственной деятельности предприятий;

- рассмотрены инновационные инструменты инвестирования, обобщен опыт применения лизинга в инвестиционной деятельности АПК, построена классификационная матрица методов оценки эффективности лизинга, позволившая определить контуры его рационального использования, разработана методология оценки эффективности лизинговых сделок, основанная на эквивалентировании различных схем финансирования инвестиционного проекта, что позволяет более поно учитывать сложное взаимодействие широкого круга факторов, определяющих эффективность инвестирования; разработана многофакторная модель анализа и управления инвестиционной деятельностью предприятия, реализованная в спроектированной информационной системе, состоящей из следующих подсистем: Поэтапный анализ инвестиционной привлекательности и потенциала предприятия, Анализ эффективности инвестиционного проекта и Экономическая оценка инвестиционной деятельности для автоматизации этапов управления инвестиционной деятельностью предприятия.

Практическая значимость работы состоит в том, что теоретические выводы, предложенные методики и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, используются государственными органами при формировании инвестиционной политики, разработке законодательных и нормативных актов, регламентирующих инвестиционную деятельность. Предлагаемая многофакторная модель рейтингового анализа инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий внедрена в Министерстве сельского хозяйства и продовольствия Ставропольского края для распределения государственных инвестиционных ресурсов. Разработанная методика Эквивалентности схем лизинга и кредита внедрена в банке ОАО МДМ Банк Ставропольский филиал и банке ОАО Банк-Возрождение Ставропольский филиал для эффективного применения инвестиционных кредитов и лизингового финансирования инвестиционных проектов. Кроме того, результаты исследования позволяют более объективно оценивать условия, определяющие уровень эффективности лизинговой сдеки для лизингополучателя, и дают представление о факторах, сдерживающих на данном этапе развитие лизингового бизнеса. .

Разработанные в диссертации положения и рекомендации используются Министерством экономического развития и торговли Ставропольского края и нашли отражение:

- в рабочих документах при разработке закона Ставропольского края Инвестиционная деятельность в Ставропольском крае; в рабочих документах при разработке концепции Внешнеэкономическая деятельность и инвестиционная политика Ставропольского края на период с 2002 по 2007 гг.;

- в рабочих документах при разработке закона Ставропольского края

О лизинге в Ставропольском крае.

Апробация работы. Исследование выпонено на кафедре информационных систем в экономике Ставропольского государственного университета в рамках решения научной проблемы Разработка математических методов и информационных технологий для решения экономических проблем современного общества. Результаты исследования доведены до конкретных методик, агоритмов и программных продуктов. Основные результаты докладывались, обсуждались и получили положительную оценку:

- на научно-методических и научно-практических конференциях Ставропольской государственной сельскохозяйственной академии: Совершенствование организационно-экономического механизма управления в сельском хозяйстве (г. Ставрополь, 1996 г.), Механизация сельскохозяйственного производства (г. Ставрополь,Л 997 г.),.Стабилизация и развитие АПК Ставропольского края (г. Ставрополь, 1998 г.), Экономика Ставрополья: проблемы и перспективы (г. Ставрополь, 1999 г.);

-на научно-методических и научно-практических конференциях Ставропольского государственного университета: "Проблемы социально-экономического развития региона в условиях глобализации" (г. Ставрополь, 2002 г.), Проблемы развития региональной финансовой системы (г. Ставрополь, 2003 г.), Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство (г. Ставрополь, 2004 г.);

- на Международных семинарах Кубанского госуниверситета Альтернативы экономического роста в России (г. Сочи, 2002-2004 гг.); -Х на Международных научно-практических конференциях Вогоградского государственного университета Вековой поиск модели хозяйственного развития России (г. Вожский, 2002-2004 гг.);

- на Международной конференции Московского государственного университета экономики, статистики и информатики Будущее электронного бизнеса в России (г. Москва, 2002 г.);

- на совместных заседаниях кафедр: финансы и кредит, экономики и менеджмента, мировой экономики, информационных систем в экономике.

Основные результаты исследований используются в учебном процессе при подготовке студентов экономических специальностей Ставропольской государственной сельскохозяйственной академии и Ставропольского государственного университета.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 25 печатных работ (в том числе три монографии), общим объемом 40,25 п.л.

Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, шести глав, списка использованной литературы, включающего 210 наименований, и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Королев, Виталий Александрович

Результаты исследования показателя эффективности использования Федеральной целевой программы развития республики послужили базой для разработки стратегии и тактики ее деятельности, объемов финансирования ведущих отраслей на 2002-2006 гг., оптимизации структуры инвестиционных ресурсов и разработки инвестиционной политики региона.

Первостепенными задачами инвестиционной политики являются снижение инвестиционных рисков, создание благоприятных привлекательных условий для вложения отечественного и зарубежного капитала в приоритетные отрасли экономики республики за счет предоставления налоговых льгот, гарантий по Хнаиболее эффективным инвестиционным проектам, совершенствование системы правового регулирования, обеспечение гарантий безопасности инвестору при работе на республиканском рынке.

Основные направления:

- создание комплекса условий, стимулирующих инвестиционную деятельность;

- привлечение в экономику республики финансовых средств негосударственного сектора;

- государственная поддержка инвестиционной деятельности; . - координация деятельности муниципальных образований и субъектов по реализации инвестиционной политики Правительства Республики Ингушетия.

Выведенные формулы (1.18 - 1.24) определяют взаимосвязи между показателями объема и структуры инвестиотраслевой и региональной инвестиционной привлекательности и показателями ресурсных затрат (объемом и эффективностью использования, инвестиционных ресурсов), необходимых для осуществления программы развития предприятия и региона, а также являются., базовой экономико-математической моделью для разработки агоритма и компьютерной программы, автоматизирующей расчеты по оценке показателей эффективности использования региональных программ развития.

2. СПЕЦИФИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ФОРМИРОВАНИЕ ЕЕ ФИНАНСОВОГО ПОТЕНЦИАЛА В АПК

2.1. Факторы, воздействующие на инвестиционную деятельность предприятий АПК.

Результаты хозяйственной деятельности предприятий любой отрасли в значительной мере определяются финансовым состоянием и эффективностью управления финансами предприятий. Управление финансами любого хозяйствующего субъекта предполагает оценку производственных и финансовых направлений его деятельности, поиск и мобилизацию источников средств для обеспечения этой деятельности и финансовые расчеты со всеми контрагентами (государство, владельцы, инвесторы, кредиторы и др.). Схема финансового менеджмента предприятия структурно представляет собой две подсистемы: управляющую и управляемую. Взаимодействие этих двух подсистем осуществляется через финансовый механизм предприятий, представляющий, в свою очередь, систему управления финансовыми отношениями предприятия через финансовые рычаги с помощью финансовых методов. Результаты и эффективность управления финансовыми рычагами .оцениваются финансовыми показателями, характеризующими влияние управляющей системы на хозяйственную деятельность предприятия. Финансовые методы -это финансовый учет, финансовый анализ, финансовое планирование, финансовое регулирование, финансовый контроль (рис. 2.1). Оценка и контроль финансового цикла предприятия связаны с обеспечением его инвестиционного цикла, что показано на схеме (рис. 2.2). Доход предприятия в виде выручки от реализации и чистой прибыли обеспечивают прирост собственных средств, что определяет возможность финансирования инвестиций, восстановление и модернизацию основных фондов. Существующие на данный момент времени методы управления финансовым

Рис. 2.1. Финансовый механизм в системе управления предприятием [72, с. 32, уточн. авт. ]

Функциональный чистый оборотный капитал

Постоянные источники

Инвестиционное использование средств

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Королев, Виталий Александрович, Ставрополь

1. СРЕДСТВ внешнии внутренний

2. Функциональный чистый оборотный капитал Х Догосрочные и среднесрочные займыС

3. Дадим краткую характеристику представленным на рис. 2.3 отдельным моделям управления финансовой системой предприятия.

4. Непростые рыночные процессы, влияющие на колебания объемов производства и реализации продукции, с одной стороны, а также увеличениеФ

5. Данные внешней финансовой отчетности (ф. №1,2,3,4,5, расчеты (декларации) по налогам, сбо-рам, отч.)

6. Данные текущего бухгатерского учета

7. Показатели производства и реализации продукции

8. Показатели трудовых ресурсов предприятия

9. Показатели основных производственных фондов и материальных ресурсов

10. Показатели вспомогательных производствл и1. Ликвидность

11. Информационная база внешней среды

12. Показатели общеэкономического развития страны Показатели отраслевой принадлежности предприятия Показатели конъюнктуры финансового рынка

13. Государственный бюджет Индекс цен на продукцию Основные виды фондовых инструментов

14. Денежные доходы населения Ставки налогообложения Цены и объемы сделок по фонд, инструментам1. Индекс инфляции Общая стоимость активов Официальные курсы отд. валют1. Учетная ставка ЦБ России

15. Стоимость собств. капитала Депоз. и кред. ставки ком. банков

16. Факторная модель управления финансовой системой предприятияiikI

17. Финансовое планирование ~ ЕЕ1. Финансовая стратегия1. Финансовая устойчивость

18. Рентабельность и деловая активность1. Рыночная активность1. Бизнеспланпредприятия-7Г1. Моделирование денежныхпотоков и оптимизации денежной . наличности

19. Моделирование взаимосвязи финансовых коэффициентов

20. Моделирование влияния хозяйственных операций!

21. Моделирование тенденций изменения финансовой устойчивости

22. Моделирование управления себестоимостью-IV

23. Моделирование управления инвестициями

24. Рис. 2.3. Укрупненная факторная модель управления финансовой системой предприятиядоли постоянных затрат в их общем объеме, с другой стороны, существенно сказываются на колебании себестоимости изделий, а значит и на их прибыли.

25. Классическая система учета прямых затрат "директ-костинг", которую называют еще системой управления себестоимостью, является теоретической базой оптимизации прибыли и анализа затрат 9,163, 164.

26. Вопрос управления денежными потоками решается в мировой практике применением так называемых прямого и косвенного методов, которые подробно рассмотрены в работах 70, 71, 72, 146, 152, 153,154.

27. Во-вторых, на практике стоимость перевода, денежных средств с одного счета на другой ничтожна. Отсюда и возникла критика этих моделей, которые базируются на величине стоимости перевода.

28. В-четвертых, эти модели имеют тот недостаток, что трактуют решения, относящиеся к денежной наличности, независимо от решений по краткосрочным вложениям и краткосрочному финансированию.

29. Правда некоторые авторы пытаются решить эти проблемы. Так, модель Орглера 72., представляющая собой т.н. модель с многократными неравными периодами, устанавливает оптимальное значение целевой функции (2) управления запасами и денежными средствами.

30. В работе показана взаимосвязь между управлением наличными денежными средствами и другими финансовыми решениями, не предусмотренными моделью управления денежными операциями, но влияющими на результаты модели.

31. Модель управления наличностью может быть, решена при помощи компьютерной программы. Входящие данные помогут финансистам принять наиболее выгодное решение для предприятия.

32. Данная модель может быть расширена для других целей, в зависимости от индивидуальных потребностей каждого предприятия.

33. Вид взаимосвязи представляет собой функцию, выражающуюрезультативный показатель Кл (коэффициент ликвидности) через остальные показатели, выступающие в качестве его факторов.

34. Кл =fj (Ка; Км; К0 укз; аа1; (Зкз) (2.1)где fj искомая функция, определяющая взаимосвязь различных коэффициентов; ''

35. Предприятию, решая эту проблему, зачастую Х приходится жертвовать либо тем, либо другим в попытках совместить динамичное развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью.

36. Прирост актива темпростаоборотаактиваобъемактива 1 + темпроста оборота (актива)jurp^ilj1. Поскольку эр а1. АКТИВ'

37. НРЭИ Прирост Актива НРЭИ Прирост актива1. ПЛ =объем актива объем актива актив

38. Эта формула также была нами подвергнута тщательному изучению ианализу 39.

39. Вывод этой формулы дает нам возможность выйти на решение проблемы прогнозирования объема активов на будущий период (Апр).

40. Для этого произведем преобразования, введя в формулу показатель прогнозной экономической рентабельности {ЭРпр).

41. В результате получаем следующее выражение:п1. НРЭШ1. АбазХ Апр/-(2.3)1 -ЭРпр

42. Кпр прогнозируемый коэффициент ликвидности.

43. Аналогично, нижний индекс пр у остальных коэффициентов обозначает их прогнозное значение.

44. Аргументы этой зависимости представляют собой коэффициенты, которые описываются следующими известными 104. и выведенными выше нами формулами:1. Ranp ^ пр ^пр ^пр

45. Kjlnр ~~77t-Кс1пР Ч' KjMnP = "jr^cT' K

Похожие диссертации

• Инвестиционная деятельность в региональных продуктовых подкомплексах
• Экономические рычаги государственного регулирования инвестиционной деятельности предприятий АПК
• Совершенствование экономических механизмов регулирования инвестиционной деятельности в региональном АПК
• Методы регулирования и прогнозирования инновационно-инвестиционной деятельности предприятий агропромышленного комплекса России
• Методы оценки экономической эффективности инновационно-инвестиционной деятельности предприятия