Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Система финансового обеспечения проектов государственно-частного партнерства в регионе тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Мурадова, Юлия Анатольевна
Место защиты	Ставрополь
Год	2011
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Система финансового обеспечения проектов государственно-частного партнерства в регионе"

На правах рукописи

МУРАДОВА ЮЛИЯ АНАТОЛЬЕВНА (^Щи^/

ИСТЕМА ФИНАНСОВОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПРОЕКТОВ ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОГО ПАРТНЕРСТВА

В РЕГИОНЕ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Ставрополь 2011

. 6 ОПТ 2011

4856686

Работа выпонена о ФГБОУ ВПО Северо-Кавказский государственный технический университет

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Куницына Наталья Николаевна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Васильева Надежда Константиновна

кандидат экономических наук доцент Коннов Виталий Николаевич

Ведущая организация:

ФГБОУ ВПО Вогоградский государственный университет

Защита состоится 21 октября 2011 года в 1300 часов на заседании диссертационного совета по экономическим наукам Д 212.245.07 при ФГБОУ ВПО Северо-Кавказский государственный технический университет по адресу: 355028, г. Ставрополь, пр. Кулакова, 2.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО СевероКавказский государственный технический университет, с авторефератом - на сайте Министерства образования и науки Российской Федерации: Ссыка на домен более не работаетp>

Автореферат разослан л/Г сентября 2011 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

И.Н. Маринец

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. На современном этапе глобализации мировой экономики усиливается тенденция активизации финансовых отношений государственных органов и бизнеса в направлении открытия для частного капитала сферы государственной собственности. Такого рода партнерство позволяет привлечь в общественный сектор допонительные ресурсы, ослабить остроту бюджетных проблем, объединить потенциал государственного управления и частнопредпринимательские принципы хозяйствования, инвестиции, менеджмент, инновации.

Поскольку социально-значимые проекты являются капиталоёмкими и низкоприбыльными, а бюджеты не в состоянии самостоятельно обеспечивать их поддержку, финансовые обязательства государства постоянно возрастают. В этой ситуации целесообразно привлечение средств корпоративного и частного бизнеса. При этом вложения инвестора возвращаются в рассрочку за счёт налоговых поступлений в доходы бюджетов, а также путем взимания платы с потребителей услуг. В сложившихся условиях Правительство РФ разрабатывает эффективные схемы взаимодействия государственного и частного капиталов в финансировании социально значимых проектов, в том числе за счет средств институтов развития, адаптируя многообразный опыт западных стран к отечественным экономическим особенностям. В то же время остаются нерешенными проблемы эффективной организации финансового обеспечения государственно-частных партнерств (ГЧП). Не реализован потенциал банковской сферы в процессе включения ее в схемы финансирования проектов ГЧП, не развит механизм привлечения венчурного капитала.

Все вышеизложенное свидетельствует о значимости исследования направлений совершенствования системы финансирования проектов государственно-частного партнерства, призванной сыграть существенную роль в развитии современных рыночных отношений.

Степень разработанности проблемы. Анализу роли государства в современной экономике посвящено большое количество работ, среди которых следует

выделить фундаментальные труды западных ученых: А. Аткинсона, Е. Лемана, Р. Лоусона, К. Мукайи, М. Портера, Д. Стиглица, Л. Стивенса, К. Харриса, П. Фишера и др., а также доклады Всемирного банка. Различные аспекты государственно-частного партнерства, процессов его формирования и технологии функционирования освещаются зарубежными исследователями: Т. Барнековым, Р. Бойлом, Л. Джезируски, М.Б. Джеррардом, С. Китадзимой, Ф. Куком, Д. Ричем.

Изучению проблем взаимодействия государства, власти и бизнеса посвящены работы российских ученых: Л.И. Абакина, В.В. Авекова, Е.М. Алешина, В.Г. Варнавского, А.П. Вихряна, М.В. Вилисова, С.Ю. Глазьева, Н.Г. Дорониной, Ю.А. Ершова, E.H. Жильцова, И.Л. Заики, А.Г. Зсльднера, Ю.В. Зворыкиной, В.И. Ивантера, A.A. Коноплянника, В.Н. Косторниченко, С.Г1. Кукуры, Д.С. Львова, А.Д. Некипелова, В.М. Потеровича, Б.А. Райзберга, В.И. Россинского, Н.И. Свистунова, С.А. Смоляка, С.А. Сосны, М.А. Субботина, Л.С. Черного и др.

Особенности государственно-частного партнерства как феномена и как понятия рассматриваются в публикациях О.С. Белокрыловой, В.Г. Варнавского, Л.И. Ефимовой, В.А. Михеева.

В разработку механизма управления проектпо-инпестиционной деятельностью, одним из инструментов которой является государственно-частное партнерство, большой вклад внесли: С.И. Абрамов, Н.П. Анфимова, А.О. Баранов, И.А. Бланк, C.B. Вадайцев, Ф.Ф. Глисин, И.И. Дежина, И.В. Журавкова, В.В. Ковалев, А.Б. Крылов, С.Г. Поляков, А.Г. Свинаренко, С.М. Степанов, A.B. Федоров и др. Для большинства ГЧП проектное финансирование является универсальным финансовым механизмом. Анализу его сущности и практики использования посвящены работы B.IO. Катасонова.

Вместе с тем, в экономической науке ощущается недостаток теоретических и методических разработок, касающихся специфики финансового обеспечения государственно-частных партнерств и построения системы их финансирования, особенно в региональном аспекте.

Актуальность изложенных проблем, необходимость их дальнейшего теоретического и практического исследования в современных условиях предопределили выбор темы, постановку цели и задач диссертации.

Соответствие темы диссертации требованиям Паспорта специальностей ВАК. Исследование выпонено в рамках специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит, п. 3.12 Структура и взаимосвязь механизма финансового взаимодействия государства и корпоративных финансов в рыночных условиях, п. 3.22 Формирование эффективной системы проектного финансирования Паспорта специальностей ВАК Министерства образования и науки РФ

(экономические науки).

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является совершенствование теоретических и ипструментарно-методических подходов к построению системы финансирования государственно-частных партнерств на региональном уровне, ориентированной на включение в нее бюджетных, корпоративных ресурсов, венчурного капитала, средств кредитно-банковского сектора, а также разработка рекомендаций по их практической реализации. Достижению цели способствует решение ряда задач:

- в теоретическом аспекте исследовать экономическую сущность государственно-частного партнерства и его роль в экономике России;

- изучить формы и источники финансирования государственно-частных партнерств в стране и регионе, выявить преимущества финансового взаимодействия государства и бизнеса в рыночных условиях;

- диагностировать проблемы финансового обеспечения государственно-частных партнерств и охарактеризовать основные источники их финансирования;

- дать оценку тенденций развития государственно-частного партнерства в субъектах Южного и Северо-Кавказского федеральных округов и с учетом этого определить особенности региональной системы финансирования инфраструктурных проектов;

- обосновать значимость участия банковской системы в финансировании проектов государственно-частного партнерства в регионе;

- разработать финансовые инструменты стимулирования развития партнерских отношений государства и частного бизнеса для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства;

- построить модель оценки рисков финансирования ГЧП-проектов, базирующуюся на сочетании параметров их качественного и количественного анализа;

- предложить возможные варианты финансового обеспечения государственно-частных партнерств в регионах Юга России с учетом эффективности реализации инновационно-инвестиционных проектов.

Предметом исследования выступают организационно-экономические отношения, складывающиеся в процессе управления финансированием проектов ГЧГ1 на региональном уровне.

Объектом исследования является система финансирования государственно-частных партнерств в регионах Южного и Северо-Кавказского федеральных округов.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой диссертационной работы являются труды отечественных и зарубежных учёных в области финансирования государственно-частных партнерств, научные публикации в специализированных изданиях, аналитические отчёты государственных, общественных экономических институтов и международных финансовых организаций, законодательные и нормативно-правовые документы в сфере регулирования партнерских отношений.

Методологическую основу диссертации составляет комплексный подход и диалектические принципы, позволившие выявить сущностные характеристики изучаемых процессов, формы их проявления, выделить присущие им противоречия и определить тенденции их развития. Исследование проводилось с использованием системного и структурно-уровневого подхода, методов логического, сравнительного и статистического анализа, группировок, монографического, абстрактно-логического, моделирования и др.

Информационно-эмпирическая база исследования формировалась на основе официальных данных Федеральной службы государственной статистики РФ и ее региональных органов, администраций субъектов ЮФО и СКФО, статистических сборников, ежегодников, материалов монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, федеральных и региональных программ социаль-

но-экоиомического развития, законодательных и нормативных документов государственных органов Российской Федерации и ее субъектов, а также интернет-ресурсов и собственных исследований автора.

Рабочая гипотеза диссертации базируется на системе теоретических положений, отражающих научную позицию автора, согласно которой сотрудничество государственных и частных институтов при различных формах и моделях финансирования включает динамичный комплекс отношений партнерского типа и основывается на принципах саморегулирования. При этом эффективность реализации различных моделей финансового взаимодействия государства и корпоративного бизнеса в экономике территорий определяется, с одной стороны, наличием действенного финансового инструментария, с другой - региональными условиями (состоянием рыночной среды, инвестиционного климата, спецификой размещения производительных сил и др.), а также успешным внедрением различных вариантов финансового обеспечения ГЧП.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Обосновано, что привлечение финансовых ресурсов частного бизнеса (собственных и заемных), банковских кредитов, использование современных инструментов финансового рынка в целях обеспечения потребностей ГЧП-проектов, наряду с государственными ассигнованиями, создает альтернативу традиционной системе предоставления бюджетных услуг и финансирования объектов общественной инфраструктуры сверх объемов, установленных бюджетными ограничениями государственного сектора, и способствует повышению эффективности проектов государственно-частного партнерства с позиции соблюдения принципа коммерческого расчета.

2. Посредством выборочного обследования инвестиционной активности организаций региона выявлены проблемы, препятствующие финансовой самостоятельности ГЧП-проектов: неопределенность экономической ситуации; дефицит догосрочных ресурсов, соизмеримых с потребностями социально-экономической сферы в финансовых средствах; отсутствие механизмов и условий их привлечения в реальный сектор экономики; высокий процент коммерческого и банковского кредитов, излишняя сложность процедуры их получения для реализации проектов, решение которых предполагает включение в воспроизводственный процесс

не только государственных ассигнований и самофинансирования, но и внешних ресурсов, мобилизуемых на финансовых рынках, в том числе в банковской сфере.

3. Доказано, что для реализации интеграционных финансовых возможностей участников ГЧП-проектов в сложившихся условиях целесообразно применять схемы финансирования с финансовым лидерством и создавать объединения (центры), консолидирующие средства государственных институтов (в том числе банков развития), корпораций, Инвестиционного фонда РФ, коммерческих банков, страховых компаний и других финансовых учреждений, что позволит получить синергетический эффект от совместной деятельности, величина которого обусловлена масштабом интеграции.

4. Аргументирована необходимость активизации деятельности не только институтов развития (Внешэкономбанк РФ) и Инвестиционного фонда РФ, но и фондов инфраструктурных инвестиций, которые, выступая посредниками, обеспечивают пенсионным фондам, страховым компаниям и другим финансовым учреждениям низкорисковый способ вложения средств, а инфраструктурным ГЧП-проектам - получение финансовых ресурсов и более оперативное и эффективное распределение финансовых потоков.

5. Обоснован методический подход к идентификации рисков ГЧП, сочетающий качественные и количественные критерии оценки, учитывающий положения инвестиционной теории об определяющей роли риска и доходности при принятии решений и позволяющий делать выводы о целесообразности финансирования проектов государственно-частного партнерства, относящихся к приоритетным и создающих основу для ускорения экономического роста и социального благополучия в регионе.

6. Предложена методика расчета объемов государственного участия в инновационном развитии территорий, в основу которого положены схемы прямого субсидирования проектов ГЧП, кредитования, дотирования процентной ставки по кредиту, государственных гарантий и налоговых льгот, а инструментом реализации выступает оптимизационная модель с целевой функций, ориентированной на максимальный прирост стоимости бизнеса и эффективности проекта.

7. Разработаны различные варианты привлечения и использования средств венчурных, инвестиционных, инфраструктурных фондов, банков развития, регио-

нальных кредитных организаций в финансовом обеспечении ГЧП, критерием рационального сочетания которых служит инвестиционный климат и степень благоприятности экономической ситуации, а способом отбора - ранжирование ГЧП-проектов и предпочтительность модели финансирования.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании теоретических положений и разработке практических рекомендаций по совершенствованию системы финансирования государственно-частного партнерства и предложении комплекса мер, направленных на повышение ее эффективности. Наиболее существенные результаты исследования заключаются в следующем:

- разграничена функциональная роль ГЧП-институтов и выделены особенности Г'ЧП-инструмснтов, среди которых особая роль отведена средствам бюджетного инвестирования, бюджетного финансирования, акционерному, долевому и мезонинному участию частного капитала, ресурсам банковских учреждений (инвестиционным и проектным кредитам, целевым облигационным займам), коммерческому кредиту, инфрастуктурным облигациям и депозитам, смешанному финансированию, индивидуальное и комплексное использование которых расширяет потенциал мобилизации финансовых средств для реализации проектов государственно-частного партнерства;

- выявлены основные проблемы финансового обеспечения проектов ГЧП, усложняющие процедуру привлечения средств (низкий уровень ликвидности финансового рынка, неразвитость финансовых институтов и банков развития, законодательные ограничения сумм финансирования проектов и др.), с целью решения которых сформулированы базовые элементы системы финансирования государственно-частных партнерств в регионе: принципы, функции участников, методы, инструменты, обеспечивающие подсистемы;

- адаптированы к региональным условиям традиционная схема финансирования ГЧП, предполагающая формирование капитала за счет средств Инвестиционного фонда РФ. краевого бюджета, собственных средств ходинга и договых инструментов (кредитов Северо-Кавказского банка Сбербанка России), и модель ГЧП с финансовым лидерством, в которой капитал формируется за счет собственных средств ряда организаций и регионального бюджета, а ведущую роль в

управлении играет инвестиционный банк;

- предложен агоритм определения рисков финансирования ГЧП-проектов, базирующийся на сочетании требований европейских стандартов эффективности Value for Money (VfM-оценка), качественных критериев технологических, систематических, рыночных, форс-мажорных рисков, идентифицируемых экспертным путем, и группы количественных показателей доходности, окупаемости, обслуживания дога, рентабельности, способствующий выработке решений по принятию проекта к испонению или отказу от него;

- построена параметрическая модель оптимизации объема финансовых ресурсов каждого из участников ГЧП, максимизирующая экономическую, бюджетную и социальную эффективность и ориентированная на рост активов и стоимости совместного бизнеса, принципиальным отличием вариантов реализации которой являются ограничения на использование государственных средств в части лимитирования их сумм;

- предложены инструменты диверсификации финансовых источников ГЧП в направлении применения схем венчурного финансирования, синдицированного и субординированного кредитования, расширения функций коммерческих банков по предоставлению гарантий рефинансирования и резервных кредитных линий, участия в организации банковских пулов, консорциумов, андеррайтинга специальных облигационных займов под конкретные проекты, способствующие лудлинению привлекаемых ресурсов, их удешевлению по сравнению с традиционными кредитами, сокращению сроков их получения.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость диссертации определяется актуальностью поставленных задач и достигнутым уровнем разработанности проблем финансового взаимодействия государства и бизнеса, обобщением зарубежного и отечественного опыта их решения; обусловлена выявлением причин недостаточно эффективной интеграции финансового потенциала государственного и частного секторов в сфере их возможного взаимодействия и развитием механизмов повышения результативности сотрудничества институтов государства и корпоративного бизнеса.

Практическая значимость исследования заключается в возможности использования основных результатов и выводов диссертации в практике финансирования проектов государственно-частного партнерства, в том числе в рамках их

фраструктурной разновидности, представленной в регионе. Отдельные предложения могут применяться коммерческими банками для активизации корпоративного кредитования и диверсификации кредитных продуктов. Ряд положений работы был реализован в практической деятельности управленческих структур г. Невин-номысска, нашел свое отражение в решениях Невинномысской городской Думы.

Результаты исследования могут быть использованы как учебно-методический материал в преподавании курсов: Финансы предприятий (организаций), Инвестиционный менеджмент, Управление проектами, при подготовке спецкурсов по проблемам взаимодействия государства и частного бизнеса.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования изложены и получили одобрение на I, II международных конференциях студентов и молодых ученых Молодые экономисты - будущему России (Ставрополь, 2009, 2010 гг.), VI международной научно-практической конференции Актуальные проблемы современных наук (Днепропетровск, 2010 г.), XIV региональной научно-технической конференции Вузовская наука - Северо-Кавказскому региону (Ставрополь, 2010 г.), II (IV) международной научно-практической конференции Современные тенденции развития теории и практики управления в России и за рубежом (г. Ставрополь, 2010 г.), международной научно-практической конференции Модернизационный потенциал российской экономики и общества (Ставрополь, 2011 г.). Теоретико-методические положения диссертации обсуждались в рамках научных конференций по результатам научно-исследовательской работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов СевКавГТУ в 2008 - 2011 гг.

Публикации. По теме исследования опубликовано 12 научных работ общим объемом 5,91 п.л., в том числе 3 - в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.

Объем, структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка источников (160 наименований) и 10 приложений.

Во введении обоснована актуальность темы исследования, сформулированы его цель и основные задачи, научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы. ..... . . Х

В первой главе Теоретические основы финансового обеспечения государственно-частных партнерств в России раскрыта сущность и содержание термина государственно-частное партнерство, охарактеризованы преимущества ГЧП в финансировании инвестиционных проектов, исследованы принципы и формы их финансового обеспечения, а также определены проблемы привлечения источников финансовых ресурсов для государства и бизнеса.

Во второй главе Оценка тенденций развития государственно-частного партнерства в регионах Юга России проанализированы инвестиционная активность предприятий региона, выявлены особенности системы финансового обеспечения государственно-частных партнерств в субъектах Южного и СевероКавказского федеральных округов, показана роль банковской системы в финансировании проектов ГЧП.

В третьей главе Приоритетные направления повышения эффективности системы финансирования государственно-частного партнерства в регионе предложены финансовые инструменты стимулирования развития партнерских отношений государства и корпоративного бизнеса, осуществлена реализация методики оценки рисков проектов государственно-частного партнерства, разработаны предложения по совершенствованию механизма финансового обеспечения ГЧП.

В заключении приведены выводы и предложения по результатам исследования, обоснована целесообразность их применения в практической деятельности государственных институтов и организаций корпоративного и частного бизнеса.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Объемные вложения в различные отрасли и сферы отечественного хозяйственного комплекса не могут быть осуществлены лишь за счет средств частного сектора, либо только путем бюджетного финансирования. Модернизация российской экономики и перевод ее на путь инновационного развития требуют совершенствования форм взаимодейст вия государства и предпринимательства, в том числе широкого использования механизмов ГЧП.

Проведенные теоретические исследования показали, что государственно-частное партнерство представляет собой взаимовыгодное средне- и догосрочное

сотрудничество между государством и бизнесом, реализуемое в различных формах и ставящее своей целыо решение политических и общественно значимых задач па национальном, региональном и местном уровнях. В условиях бюджетных ограничений механизм ГЧП оживляет финансирование капиталоемких или малоприбыльных отраслей экономики за счет привлечения внебюджетных источников, а его особенности состоят в том, что партнёры преследуют различные цели и имеют разнонаправленные мотивации: государство заинтересовано в росте объемов и улучшении качества предоставляемых услуг инфраструктурных и социально ориентированных отраслей населению и экономическим агентам, частный сектор стремится стабильно получать и увеличивать прибыль. При этом обе стороны ориентированы на успешное осуществление проектов в целом, что зачастую создает предпосыки для выхода на мировые рынки капиталов и, как следствие, активизирует привлечение иностранных инвестиций в реальный сектор экономики.

Следует отметить, что единой классификации форм финансового обеспечения ГЧП не существует, однако эксперты разграничивают понятия ГЧП-инструменты и ГЧП-институты'. К ГЧП-институтам относятся Государственная корпорация Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк), Инвестиционный фонд РФ, государственные корпорации (ОАО РЖД, ГК Российская корпорация нанотехнологий, ОАО Росагролизинг, ОАО Росинфокомипвест), Российская венчурная компания, Агентство по ипотечному жилищному кредитованию, Фонд ЖКХ, Фонд содействия развитию малых форм предприятий и др.

ГЧП-инструменты по источникам финансирования, как показали исследования, можно разделить на:

^ инструменты бюджегного инвестирования (федеральные целевые и федеральные адресные инвестиционные программы) и бюджетного финансирования без признаков бюджетных инвестиций (сервисные контракты, контракты жизненного цикла);

1 Материалы экспертного совета по законодательству о государственно-маетном партнерстве (Электронный ресурс! // Режим доступа ЬИр^Луту.ррр-^г^а.^^/тоа-етк.Ыт

-долевое финансирование со стороны корпоративного бизнеса;

- инструменты частного инвестирования (концессионные соглашения, инвестиционные соглашения с условиями инвестирования со стороны бизнеса);

- смешанное финансирование, осуществляемое в ряде комплексных проектов;

- кредиты и иные финансовые инструменты Внешэкономбанка;

- субординированные кредиты коммерческих банков, финансирование ими строительной фазы проектов, в том числе и через инфраструктурные депозитные счета;

- синдицированное кредитование.

Новационным источником финансирования ГЧП стали инфраструктурные облигации, выпуск которых осуществляется концессионером в ходе реализации концессионного проекта. Эмитентом инфраструктурных облигаций может выступать специально созданная в рамках ГЧП-контракта проектная компания (8РУ).

Важно подчеркнуть, что главную роль инициатора и гаранта в системе финансирования ГЧП играет государство. Оно может осуществлять прямое (бюджетные ассигнования через размещение государственных и муниципальных заказов, финансирование федеральных целевых или адресных инвестиционных программ, государственные целевые кредиты и облигационные займы и др.) и косвенное финансирование (предоставление инвестиционного налогового кредита и налоговых льгот, государственное страхование инвестиций, субсидирование процентных ставок по кредитам, предоставление суверенных государственных гарантий, таможенно-тарифное регулирование др.). С другой стороны, частный бизнес обеспечивает финансовые ресурсы, профессиональный опыт, эффективное управление, гибкость и оперативность в принятии решений, способность к новаторству.

Характерной особенностью финансирования ГЧП-проектов является привлечение как внутренних, так и внешних источников. Внутреннее финансирование обеспечивается из средств предприятия, планирующего осуществить тот или иной проект. Во внешнем различают заемное (инвестиционный банковский кредит, включая специализированную инвестиционную кредитную линию, целевые облигационные займы, лизинг оборудования, коммерческий кредит), долевое в форме допонительной эмиссии акций существующего предприятия, объявляв-

мой для нужд финансирования конкретного ГЧП-проекта, или создания нового предприятия с привлечением в него соучредителей, а также смешанное финансирование: инновационные кредиты, целевая допонительная эмиссия конвертируемых акций, выпуск целевых конвертируемых облигаций, мезонииное финансирование.

Анализ практики реализации ГЧП-проектов показал, что одним из барьеров в их финансовом обеспечении является затяжной характер принятия решений на уровне правительственных органов. Сдерживающими факторами также выступают отсутствие в России сформированного рынка проектов ГЧГ1, лимитирование сумм их финансирования, сокращение размеров Инвестиционного фонда РФ, недостаточная ликвидность коммерческих банков, ограниченное использование валютных свопов и опционов, макроэкономическая неопределенность, падение индексов фондового рынка, снижение кредитоспособности финансовых институтов (таблица 1).

Наибольший объем средств из федерального бюджета в 2009 году был направлен в субъекты Центрального (22,5%), Южного (18,6%), Северо-Западного и Привожского федеральных округов (по 14,3%). В 2010 г. доля бюджетных средств в общем объеме инвестиций в основной капитал составила 94,4% на территории Республики Ингушетия, 80,4% - Чеченской республики; 51 - 77% - Карачаево-Черкесской республики, Республик Дагестан, Атай, Камыкия, Тыва, Забайкальского края, Магаданской области; менее 10% - на территории 9 субъектов Российской Федерации, среди них: республики Коми, Саха (Якутия), Иркутская, Сахалинская, Московская области, Ненецкий, Ханты-Мансийский и Ямало-Ненецкий автономные округа.

По сравнению с зарубежной практикой, где собственным источникам финансирования предприятий отводится важная роль (па долю амортизационных отчислений приходится порядка 40% общего объема текущих и капитальных затрат предприятий, прибыли - 30%). в России в 2010 году за счет прибыли профинансировано 5,5% инвестиций против 20,9% в 1995 году, амортизационных отчислении Ч 32,0% и 22,6% соот ветственно.

Таблица 1 - Проблемы использования источников финансовых

ресурсов для ГЧП-проектов

Источники финансовых ___ средств Проблемы использования

Средства Федеральных адресных инвестиционных программ / Федеральных целевых программ Сокращение объемов финансирования а 2009-2010 гг., отказ от некоторых проектов, продление сроков реализации проектов.

Средства Инвестиционного фонда РФ Сокращение объема средств Инвестфонда РФ дня вложения в проекты в 2009 г. на 57 мрд. руб., в 2010 г. - на 20,5 мрд руб

Средства Банка развития -Внешэкономбанка Крайне высокая нагрузка в связи с уменьшением инвестиций из других источников.

Инфраструктурные инвестиционные фонды Институт относительно не развит, имеется несколько фондов в стадии мобилизации ресурсов.

Кредиты под покрытие экспортного сграхового агентства Действующий источник финансирования, но займы выдаются иод гарантию крупного российского банка.

Акционерное (долевое) финансирование Ограничено ввиду необходимости средств для финансирования основной деятельности.

Банковские средства Ограничено ввиду несбалансированной ликвидности

Средства международных финансовых организаций Доступны только для небольшого ряда проектов.

Инфраструктурные облигации Пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы нуждаются в инструментах догосрочного инвестирования рублевых ресурсов.

Хеджирование валютных рисков Рынок производных инструментов неликвиден и практически не функционирует. Необходимы специальные инструменты со стороны Правительства РФ / ВЭБ: квази-рыночный валютный СВОП, страхование курсовых рисков, гарантии

Средст ва государственных корпораций Финансирование может быть точечно использовано для определенных проектов.

Субординированные кредиты Могут быть использованы для финансирования некоторых проектов, но не являются системным решением снижения нагрузки на бюджет. Ограничение по сроку финансирования.

Инфраструктурные депозиты В России механизм их реализации не развит.

Венчурное финансирование Недостаток менеджеров для управления новыми венчурными компаниями. Проблемы законодательного характера, в том числе в части налогообложения. Не отработана схема взаимодействия партнеров.

Фактическое развитие механизмов ГЧП в Российской Федерации и, в частности, в южных регионах, имеет свою специфику, обусловленную сложившейся действующей практикой взаимоотношений органов государственной и муниципальной власти, как между собой, так и с представителями бизнес-сообщества.

В рамках исследования проблем развития государственно-частного партнерства в регионах РФ на примере 13 субъектов Южного и Северо-Кавказского

федеральных округов установлено, что наиболее активно используются ресурсы Инвестиционного фонда РФ (рисунок 1).

Инвестфонд РФ О Концессионные соглашения В Кластеры Н Средства B3IJ Ш Особые экономические зоны

G3 Федеральные целевые программы

Совместные предприятия

Догосрочные инвестиционные соглашения 13 Арендные соглашения

В Банки и иные кредитные организации

Рисунок 1 - Структура инструментов финансирования ГЧ11, используемых в регионах Юга России, % Следует отметить, что в регионах [Ora России уже реализовано 6 ГЧП-проектов в инфраструктуре и столько же квази-ГЧП-проектов, в процессе реализации находятся 19 ГЧП-проектов и 9 квази-ГЧП-проектов, планируются к реализации 18 ГЧ11-просктов и 10 квази-ГЧП-проектов. Большая часть инвестиций направляется на поддержку транспорта и связи, вторая отрасль по приоритетности финансирования в регионах Юга России - обрабатывающие производства, затем следуют операции с недвижимостью, ЖКХ, сельское хозяйство и здравоохранение.

На 01.01.2011 г. в целом по России подписано 35 инвестиционных соглашений в рамках ГЧП (таблица 2), из них по исследуемому региону - 2. Завершенными считаются 7, в том числе 3 проекта выпонены с экономией и 2 -- с превышением плановой суммы финансирования. Находятся на рассмотрении 221 российский и 22 региональных проекта. Наибольшее количество ГЧП-проектов в стадии реализации в 2011 году имеют срок до 5 лет - 68,57%.

Таб лица 2 - Оценка ГЧП-просктов Юга России на 01.01.2011 г

Показатели РФ Структура, % Регионы Юга России Удельный вес в российском показателе, %

1. Рассматриваемые проекты, ед. 221 100 22 9,9

2. Всего проектов ГЧП (заключенные соглашения), ед. 3. Число проектов ГЧП, находящихся на реализации, по срокам: 35 100 2 5,71

до 5 лет 24 68,57 1 4,17

5- 10 лет 9 25,71 _

11 лет 1 2,86

18 лет 1 2.86 1 100

4. Стоимость проектов, мн. руб.

план I 073 777,35 100 41 592,17 3,81

факт 452 867,11 42,18 10 168,15 2,24

_5. 3авс[1!иеншс проекты, ед _________7______ 452 867,1! - - 100

6. Источники финансирования проектов (факт), мн. руб. 100 10 168,15

ИнвсстфоидРФ 134 143,34 29,62 3873,06 38,09

бюджеты разных уровней 7 285,9 1,61 3050,45 30,00

средства инвестора 311 437,87 68,77 3244,64 31,91

в т.ч. банковские кредиты | 32 075,49 10,30 197,92 6,10

В РФ по факту использования средств на финансирование Г'ЧП-проектов 68,77% или 311 437,87 мн. руб. приходится на долю инвесторов, в том числе банковского сектора - 10,3% или 32 075,49 мн. руб., Инвестфонда РФ - 29,62%, и лишь незначительную часть ассигнуют бюджеты - 1,61%. По Югу России иная ситуация: удельный вес источников финансирования практически пропорционален: средства Инвестфонда РФ - 31,91%, бюджетов всех уровней - 38,09%, инвесторов - 30,0%, в том числе на банковские кредиты приходится 6,1 % финансового участия. В Ставропольском крае сумма инвестиционных кредитов за последние три года выросла на 9,5% или 10 139 мн. руб. Около 70% приходится на долю ведущих региональных кредитных организаций, в том числе 13,47% - ОАО Ставропольпромстройбанк. Наибольший темп роста инвестиционного кредитования отмечен в Северо-Кавказском банке Сбербанка России (2,16 раза). Ставропольском филиале ОАО Банк ВТБ (1.8 раза), Ставропольском филиале ОАО Газпромбанк (1,74 раза).

Решению проблемы недофинансирования реального сектора российской экономики в условиях низкой капитализации национальной банковской системы способствует развитие механизма синдицированного кредитования. Кроме того,

программа субординированного кредитования (рефинансирования внешних заимствований) дала возможность ряду крупных предприятий, получив финансовую поддержку, преодолеть критический период. Со стороны коммерческих банков возможно расширение функций по поддержанию ГЧП-проектов, в частности, за счет предоставления гарантии рефинансирования и резервных кредитных линий.

Таким образом, в условиях сокращения государственных ассигнований и ограниченных возможностей для самофинансирования предприятий акцент целесообразно переместить на использование внешних (привлеченных) ресурсов, мобилизуемых на финансовых рынках. Допонительными источниками финансирования ГЧП-проектов могут стать средства пенсионных фондов, страховых компаний и физических лиц.

Исследования показали, что для реализации интеграционных возможностей участников ГЧП следует создавать проектные объединения, консолидирующие их средства. Эффективность достигается за счет сипергетического эффекта от совместной деятельности, величина которого обусловлена масштабом интеграции.

В работе рассмотрено несколько схем организации ГЧП в регионе. Так, типичная с точки зрения привлечения финансовых институтов схема реализована на примере проекта Комплекс переработки газа Северного Каспия в этилен, полиэтилен и полипропилен в Ставропольском крае. При таком подходе финансирование осуществляется частично за счет акций, частично - за счет банковского кредитования. Модель ГЧП с финансовым лидерством (рисунок 2) на примере проекта Создание регионального индустриального парка Певинномысск в Ставропольском крае свидетельствует, что активное участие финансового посредника в проекте обеспечивает более оперативное и эффективное распределение финансовых потоков и облегчает финансирование. При этом, чем в большей степени государство рассчитывает на вовлечение частного сектора и чем большие объемы частного финансирования планируется аккумулировать, тем привлекательнее дожен быть инвестиционный климат.

Так, для реализации проста создастся ЗЛО РИМ Певинномысск, капитал которого формируется за счет инвестиций в виде собственных средств ряда компаний г. Невинномысска (20-25%) и кредитов ОАО Ставропольиромстрой-банк (75-80%) пропорционально вложениям в проект. Ведущую роль в управле-

НИИ играет инвестиционный банк ОАО Ставропольпромстройбанк, который принимает решение об условиях проекта, отвечает за процесс участия в тендере, андеррайтинг выпусков ценных бумаг, осуществляет мониторинг испонения контракта, предоставляет кредит ЗАО РИП Невинномысск.

Договые

обязательства /

ОАО Ставропольпромстройбанк

щайтипг

Правительство Ставропольского края

оглашение

Прямое соглашение

\ Субконтракт*^

Госконтракг

Сбербанк, \ Кредит I Газпромбанк, ЗАО РИП Невинно- \ |

.Субконтракт

Андеррайтинг

ЗАО Строительное объединение Аксон-Н

Другие контракторы (архитекторы, специалисты сектора и т.п.)

Прямое соглашение

Прямое соглашение

Рисунок 2 - Организация ГЧП с финансовым лидерством

Активное использование модели ГЧП с финансовым лидерством способствует как активизации самого процесса создания партнерства, так и снижению государственных издержек.

В ходе исследования установлено, что пропорции в использовании средств из рассмотренных выше источников финансирования и решение о том, какую их форму использовать, зависят от доступности финансовых инструментов на рынке и желания кредиторов нести определенные проектные или кредитные риски. В связи с этим особую актуальность приобретает идентификация возможных рисков финансового обеспечения проектов ГЧП для повышения успешности их осуществления. В работе осуществлена адаптация методики оценки проектного (Яр), систематического (Ял) и форс-мажорного (К/т) рисков в ГЧП на основе сочетания индикаторов их качественного и количественного анализа. Расчеты осуществлялись в следующей последовательности: а) с помощью качественного анализа про-

ектпых, систематических и форс-мажорных риской выявлен общий риск проекта /?; б) рассчитан коэффициент /?, идентифицирующий изменение цены на акции организации по сравнению с изменением цен на акции по всем организациям данного сегмента рынка; в) определена ставка дисконтирования, учитывающая премию за рыночный риск и желаемую доходность проекта; г) вычислен коэффициент дисконтирования; д) рассчитана чистая приведенная стоимость проекта.

Реализация агоритма на практике позволяет сделать вывод о возможности принятия проекта государственно-частного партнерства с учетом его желаемой доходности и характерного риска (таблица 3).

Таблица 3 - Результаты оценки рисков по ГЧП-проектам

Комплекс переработки газа Северно- Создание регионального инду- Создание регионального инду-

Наименование показателя го Каспия в этилен, полиэтилен и поли- стриального парка лHcrhh- стриального парка Буден-

пропилен номысск новск

Общий риск проекта, балы Коэффициент 3,235 ....."1,325 2,896 1,289 3,167 ! .316

Ставка дисконтирования г,% 14,0 13,8 13,9

Чистая приведенная стоимость (NPV), мн. руб. 303 534 49 834 10 388

Дисконтированный срок окупаемости (PDP), лет 12,1 9,3 9,7

Внутренняя норма рентабельности, % 19,3 19,8 19,5

Проведенные расчеты свидетельствуют о практической применимости разработанной методики оценки рисков: исследованные проекты находятся в числе приоритетных, создают основу для ускорения экономического роста и социального благополучия в Ставропольском крае.

С целыо анализа перспективности форм государственного участия в финансировании ГЧП в работе рассмотрено несколько их вариантов: 1) вложение государством средств в уставный капитал предприятия; 2) кредитование проектов через государственные структур!,I; 3) субсидирование процентной ставки по кредиту; 4) предоставление государственных гарантий; 5) предоставление налоговых льгот. Принципиальным отличием моделей является ограничение на размер государственны* средств.

Расчет результатов от использования вложений государства на развитие проектов ГЧП проведен по 1-й, 2-й и 3-й моделям (таблица 4). При этом в первой из них ограничен объем выделяемых государственных ресурсов в конкретном

Таблица 4 - Моделирование объемов финансового участия государства в развитии проектов ГЧП в Ставропольском крае

Проект Варианты вложения сред ств Сумма проекта, мн. руб. Затраты государства на 1 предприятие, мн. руб. Коли че-ство пред при-ятий Государственные вложения, мн. руб. Частные вложения, мн. руб. Затраты частного бизнеса на 1 предприятие, мн. руб. Доля участия в проекте, ед.

всего в том числе всего в том числе

Ии- вестфои Л РФ региональный бюджет средства ВЭЬ банковские кредиты собственные ресурсл предприятий государства госструктур коммерческих банков частного бизнеса

1. Комплекс переработки газа Северного Каспия в эгнлеи, полиэтилен и полипропилен 1 112000 3950 1 3950 2.639 1311 108050 - - 108050 108050 0,035 - - 0,965

2 125440 3950 1 17390 - - 108050 33600 - 74450 - 0,139 0,268 - 0,593

3 143360 31360 1 31360 - - 112000 - 78400 33600 - 0,219 - 0,547 0,234

2. Создание регионального индустриального парка Невшпго-мысск 1 15622 7 К, 7 552 492 60 15070 - 15070 2152,8 0,035 - - 0,965

2 17184 78.8 7 2114 - - 15070 ЗГ/06 - 11164 - 0,123 0.227 - 0.650

я 199% 624.8 7 4374 - - 15622 - 10935 4687 - 0,218 - 0.547 0,235

3. Создание регионального индустриального парка Будсшовск 1 3110 Ц 10 110 98 12 3000 - - 3000 300 0,035 - - 0,965

2 3710 11 10 710 - - 3000 1500 - 1500 - 0,191 0,404 - 0,405

3 4354 87,1 10 1244 - - 3110 - 2177 933 - 0,286 - 0,500 0,214

году по данному направлению развития проекта. Суммарный размер дотаций по всей рассматриваемой группе предприятий не может превышать этот максимальный объём вложений. Во второй модели применяются подобные ограничения, разница - в целевом использовании ресурсов в условиях кредитования со стороны государства, а не прямого участия. Кроме этого, во второй модели вводятся ограничения на затраты по субсидированию процентной ставки аналогично третьей модели. В последней модели ограничение на объём государственных вложений существенно меняется: поскольку прямого участия государства в развитии проекта нет, то нет и соответствующих ограничений. Они заменяются лимитами затрат по субсидированию процентной ставки за кредит.

Таким образом, анализ разных способов стимулирования вложений в ГЧП-проекты показал, что массовое инвестирование возможно при применении третьего варианта. Так, субсидирование процентной ставки по кредитам с использованием 37 мрд. руб. государственных вложений позволяет вовлечь в процесс государственно-частного партнерства до 168 мрд. руб. В результате удается получить совокупный эффект до 130 мрд. руб.

Исследования показали, что еще одним действенным инструментом поддержки ГЧП-проектов является венчурное финансирование. В работе представлены различные способы привлечения и использования средств инвестиционных фондов, обеспечивающих внедрение проектов па базе капиталообразующих инвестиций. Степень благоприятности экономической ситуации определяется в соответствии с ранжированием ГЧП-проектов и выбором их модели.

Практика венчурного финансирования в России начата в 2006 году с созданием ОАО Российская венчурная компания. В 2010 году ГУН СК Управляющая компания инвестиционного и инновационного развития Ставропольского края получило статус венчурного партнера фонда посевных инвестиций Российской венчурной компании. При этом, полагаем, наиболее эффективно механизм государственной поддержки венчурного инвестирования будет функционировать с помощью так называемого Фонда фондов, некоммерческой организации, выступающей от лица государства учредителем фондов венчурного инвестирования. Основными его целями призваны стать формирование структуры венчурного финансирования и организация привлечения ресурсов п высокорисковые проект ы.

1аким образом, совокупность предложенных в диссертации методических положений и практических рекомендаций направлена на совершенствование системы финансирования государственно-частных партнерств и способствует повышению эффективности финансового обеспечения ГЧП-проектов в регионе.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ НАУЧНЫХ РАБОТАХ:

Статьи в ведущих научных изданиях, рекомендованных ВАК для публикации основных результатов диссертации на соискание ученой степени кандидата наук:

1. Мурадова, Ю.А. Особенности развития государственно-частного партнерства в регионах Юга России / Ю.А. Мурадова // Вестник Повожского государственного университета сервиса. Серия "Экономика". №5(13). - Тольятти: ПГУС, 2010 (0,97 пл.).

2. Мурадова, Ю.А. Проблемы законодательного регулирования государственно-частных партнерств / Ю.А. Мурадова // Вестник Северо-Кавказского государственного технического университета. №1(26). - Ставрополь: СевКавГТУ, 2011 (0,56 пл.).

3. Мурадова, Ю.А. Роль банковской системы в формировании инвестиционной активности ГЧП / Ю.А. Мурадова // TERRA ECONOMICUS. Том 9. №2. Часть 2. - Ростов-на-Дону: ЮФУ, 2011 (0,38 пл.).

Другие публикации:

4. Мурадова, Ю.А. Государственно-частное партнерство: политико-правовой аспект / Ю.А. Мурадова // Материалы 1 Международной конференции студентов и молодых ученых Молодые экономисты - будущему России. - Ставрополь: По-лиграфпром, 2009 (0,2 пл.).

5. Мурадова, Ю.А. Экономические основы государственно-частного партнерства / Ю.А. Мурадова // Сборник трудов (научный журнал) Научный прогресс на рубеже тысячелетий VI международной научно-практической конференции Актуальные проблемы современных наук. - Украина, Днепропетровск, 2010 (0,87 пл.).

6. Мурадова, Ю.А. Проблемы стратегического развития частно-государственных партнерств в регионах России с участием МФИ / Ю.А. Мурадова

// Материалы II Международной конференции студентов и молодых ученых Молодые экономисты - будущему России. - Ставрополь: СевКавГТУ, 2010 (0,28 п.л.)

7. Мурадова, Ю.А. Государственно-частное партнерство: сущность и содержание/ Ю.А. Мурадова// Всероссийский научный журнал Общественные науки. №4. - Москва: Издательство МИИ наука, 2010 (0,44 пл.)

8. Мурадова, Ю.А Развитие государственно-частного партнерства в регионах ЮФО: инвестиции и инфраструктура / Ю.А. Мурадова // Современные тенденции развития теории и практики управления в России и за рубежом. Сборник докладов и тезисов II (IV) международной научно-практической конференции. - Ставрополь: ООО Издательско-информационный центр Фабула, 2010 (0.6 пл.).

9. Мурадова, Ю.А. Формирование партнерских отношений между частным сектором экономики и государством / Ю.А. Мурадова // Материалы XIV региональной научно-технической конференции Вузовская наука - СевероКавказскому региону. Т. 3. Экономика. - Ставрополь: СевКавГТУ, 2010 (0,1 пл.).

10. Мурадова, Ю.А. Государствеппо-частное партнерство как инструмент привлечения инвестиций в Северо-Кавказский регион / Ю.А. Мурадова // Международная научно-практическая конференция Модерпизационный потенциал российской экономики и общества. - Ставрополь: Институт Дружбы народов Кавказа, 2011 (0,2 пл.).

11. Мурадова, Ю.А. Проблемы финансового обеспечения государственно-частных партнерств / Ю.А. Мурадова // Научный журнал КАЫ'Г. - 2011. - №2. -Ставрополь: СевКавГТУ. 2011 (0,41 пл.).

12. Мурадова, Ю.А. Оценка роли банковской системы в финансировании ГЧП-проектов / Ю.А. Мурадова // Экономика регионов: тенденции развития: монография / Под общей ред. проф. О.И. Кирикопа. - Книга 16. - Воронеж: ВШУ, 2011 (0,9 пл.)

11счатается в авторской редакции

Подписано к печати 15.09.2011 г. Формат 60x84 1/16. Усл. п. л. - 1,75 Ум.-изд. л. - 1,4 Бумага офсетная. Печать офсетная. Заказ № 309 Тираж 100 экз. Г ОУВПО Северо-Кавказский государственный технический университет

__355028 г. Ставрополь, пр. Кулакова, 2

Издательство Северо-Кавказского государственного технического университета Отпечатано в типографии СевКавГТУ

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Мурадова, Юлия Анатольевна

Введение

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ 14 ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНЫХ ПАРТНЕРСТВ В РОССИИ

1.1 Государственно-частные партнерства: особенности создания, 14 сущность и роль в экономике России

1.2 Формы и источники финансирования государственно-частных 30 партнерств в России

1.3 Проблемы финансового обеспечения государственно-частных 54 партнерств

2 ОЦЕНКА ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ ГОСУДАРСТВЕННО- 67 ЧАСТНОГО ПАРТНЕРСТВА В РЕГИОНАХ ЮГА РОССИИ

2.1 Анализ инвестиционной активности региона

2.2 Особенности региональной системы финансирования 76 государственно-частных партнерств

2.3 Оценка роли банковской системы в финансировании ГЧП-проектов

3 ПРИОРИТЕТНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ 105 ЭФФЕКТИВНОСТИ СИСТЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОГО ПАРТНЕРСТВА В РЕГИОНЕ

3.1 Финансовые инструменты стимулирования развития партнерских 105 отношений в регионе

3.2 Оценка рисков инвестиционных ГЧП-проектов

3.3 Совершенствование механизма финансового обеспечения проектов 127 государственно-частного партнерства в регионе

Диссертация: введение по экономике, на тему "Система финансового обеспечения проектов государственно-частного партнерства в регионе"

Актуальность темы исследования. На современном этапе глобализации мировой экономики усиливается тенденция активизации финансовых отношений государственных органов и бизнеса в направлении открытия для частного капитала сферы государственной собственности. Такого рода партнерство позволяет привлечь в общественный сектор допонительные ресурсы, ослабить остроту бюджетных проблем, объединить потенциал государственного управления и частнопредпринимательские принципы хозяйствования, инвестиции, менеджмент, инновации. У

Поскольку социально-значимые проекты являются капиталоёмкими и низкоприбыльными, а бюджеты не в состоянии самостоятельно обеспечивать их поддержку, финансовые обязательства государства постоянно возрастают.

В' этой- ситуации, целесообразно, привлечение средств корпоративного и частного бизнеса. При этом вложенияшнвестора возвращаются'в рассрочку за, счёт налоговых поступлений в доходы бюджетов, а также путем взимания платы с потребителей услуг. В сложившихся условиях Правительство РФ" разрабатывает эффективные схемы взаимодействия государственного и частного капиталов в финансировании социально значимых проектов; в том числе за счет средств.институтов развития, адаптируя многообразный опыт западных стран к отечественным экономическим особенностям. В то же время остаются, нерешенными проблемы эффективной организации финансового обеспечения государственно-частных партнерств (ГЧП). Не реализован потенциал банковской1 сферы в процессе включения ее в схемы финансирования проектов ГЧП, не развит механизм привлечения венчурного капитала.

Все вышеизложенное свидетельствует о значимости исследования направлений совершенствования системы финансирования проектов государственно-частного партнерства, призванной сыграть существенную роль в развитии современных рыночных отношений.

Степень разработанности проблемы. Анализу роли государства в современной экономике посвящено большое количество работ, среди которых следует выделить фундаментальные труды западных ученых: А. Аткинсона, Е. Лемана, Р. Лоусона, К. Мукайи, М. Портера, Д. Стиглица, Л. Стивенса, К. Харриса, П. Фишера и др., а также доклады Всемирного банка. Различные аспекты государственно-частного партнерства, процессов его формирования и технологии функционирования освещаются зарубежными исследователями: Т. Барнековым, Р. Бойлом, Л. Джезируски, М.Б. Джеррардом, С. Китадзимой, Ф. Куком, Д. Ричем.

Изучению проблем взаимодействия государства, власти и бизнеса посвящены работы российских ученых: Л.И. Абакина, В.В. Авекова, Е.М. Алешина, В.Г. Варнавского, А.П. Вихряна, М.В. Вилисова, С.Ю. Глазьева, Н.Г. Дорониной, Ю.А. Ершова, E.H. Жильцова, И.Л. Заики,

A.Г. Зельднера,, Ю.В. Зворыкиной, В.И. Ивантера, A.A. Коноплянника,

B.Н. Косторниченко, С.П. Кукуры, Д.С. Львова, А.Д. Некипелова,

B.М. Потеровича, Б.А. Райзберга, В.И. Российского, Н.И. Свистунова,

C.А. Смоляка, С.А. Сосны, М.А. Субботина, Л.С. Черного и др.

Особенности государственно-частного партнерства как феномена и ка!к понятия рассматриваются в публикациях О.С. Белокрыловой,

B.Г. Варнавского, Л.И. Ефимовой, В.А. Михеева.

В разработку механизма управления проектно-инвестиционной деятельностью, одним из инструментов которой является государственно-частное партнерство, большой вклад внесли: С.И. Абрамов, Н.П. Анфимова, ,

A.О. Баранов, И.А. Бланк, C.B. Вадайцев, Ф.Ф. Глисин, И.И. Дежина, И.В. Журавкова, В.В. Ковалев, А.Б. Крылов, С.Г. Поляков, А.Г. Свинаренко,

C.М. Степанов, A.B. Федоров и др. Для большинства ГЧП проектное f финансирование является универсальным финансовым механизмом. Анализу его сущности и практики использования посвящены работы

B.Ю. Катасонова.

Вместе с тем, в экономической* науке ощущается недостаток теоретических и методических разработок, касающихся специфики финансового обеспечения государственно-частных партнерств и построения системы их финансирования, особенно в региональном аспекте.

Актуальность изложенных проблем, необходимость их дальнейшего теоретического и практического исследования в современных условиях предопределили выбор темы, постановку цели и задач диссертации.

Соответствие темы диссертации? требованиям Паспорта; специальностейл ВМС. Исследование выпонено в рамках специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит, п. 3.12 Структура и взаимосвязь механизма финансового взаимодействия государства и корпоративных финансов в. рыночных условиях, п: 3.22 Формирование эффективной системы проектного финансирования Паспорта специальностей ВАК Министерства образования и науки РФ (экономические науки).

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является совершенствование теоретических и инструментарно-методических подходов к построению системы финансирования!; государственно-частных партнерств на региональном уровне, ориентированной на включение в нее бюджетных, корпоративных ресурсов, венчурного капитала, средств кредитно-банковского сектора, а также разработка; рекомендаций по их практической реализации. Достижению цели способствует решение ряда задач:

- в теоретическом аспекте исследовать экономическую сущность государственно-частного партнерства и его роль в экономике России;

- изучить формы и источники финансирования государственно-частных партнерствV. в стране и регионе, выявить преимущества финансового взаимодействия государства и бизнеса в рыночных условиях; диагностировать проблемы финансового обеспечения государственно-частных партнерств и охарактеризовать основные источники их финансирования; дать оценку тенденций развития государственно-частного партнерства в субъектах Южного и; Северо-Кавказского федеральных округов и с учетом этого определить особенности региональной системы финансирования инфраструктурных проектов;

- обосновать значимость участия банковской системы в финансировании проектов государственно-частного партнерства в регионе;

- разработать финансовые инструменты стимулирования развития партнерских отношений государства и частного бизнеса для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства; '

- построить модель оценки рисков финансирования ГЧП-проектов, базирующуюся/ на сочетании параметров их качественного и количественного анализа;

- предложить возможные варианты^ финансового обеспечения государственно-частных партнерств в регионах Юга России с зачетом эффективности реализации инновационно-инвестиционных проектов^

Предметом исследования выступают организационно-экономические отношения, складывающиеся в процессе управления финансированием проектов ГЧП на региональном уровне.

Объектом исследования; является; система финансирования государственно-частных партнерств в регионах Южного и СевероКавказского федеральных округов.

Теоретическая и методологическая основа: исследования: Теоретической; основой диссертационной работы являются труды отечественных и зарубежных учёных в области финансирования государственно-частных партнёрств, научные публикации в специализированных изданиях, аналитические отчёты государственных, общественных экономических институтов, и международных финансовых организаций, законодательные и нормативно-правовые документы в сфере регулирования партнерских отношений.

Методологическую основу диссертации составляет комплексный подход и диалектические принципы, позволившие выявить сущностные характеристики изучаемых процессов, формы их проявления, выделить присущие им противоречия и определить тенденции их развития. Исследование проводилось с использованием системного и структурно-уровневого подхода, методов логического, сравнительного и статистического анализа, группировок, монографического, абстрактно-логического, моделирования и др.

Информационно-эмпирическая база исследования формировалась на основе официальных данных Федеральной службы государственной статистики РФ и ее региональных органов, администраций субъектов ЮФО и СКФО, статистических сборников, ежегодников, материалов монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, федеральных и региональных программ социально-экономического развития, законодательных и нормативных документов государственных органов Российской Федерации и ее субъектов, а также интернет-ресурсов и собственных исследований автора.

Рабочая гипотеза! диссертации базируется на системе теоретических положений, отражающих научную позицию автора, согласно которой сотрудничество государственных и частных институтов при различных формах и моделях финансирования включает динамичный комплекс отношений партнерского> типа и основывается на принципах саморегулирования. При этом эффективность реализации различных моделей финансового взаимодействия государства и корпоративного бизнеса в экономике территорий определяется, с одной стороны, наличием действенного финансового инструментария, с другой - региональными условиями (состоянием рыночной среды, инвестиционного климата, спецификой размещения производительных сил и др.), а также успешным внедрением различных вариантов финансового обеспечения ГЧП.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Обосновано, что привлечение финансовых ресурсов частного бизнеса (собственных и заемных), банковских кредитов, использование современных инструментов финансового рынка в целях обеспечения потребностей* ГЧП-проектов, наряду с государственными ассигнованиями, создает альтернативу традиционной' системе предоставления бюджетных услуг и финансирования объектов, общественной инфраструктуры. сверх объемов, установленных бюджетными ограничениями' государственного сектора, и способствует повышению эффективности проектов государственно-частного партнерства с позиции соблюдения принципа коммерческого расчета.

2. Посредством выборочного обследования! инвестиционной активности организаций региона выявлены проблемы, препятствующие финансовой самостоятельности ГЧП-проектов: неопределенность экономической, ситуации; дефицит догосрочных ресурсов, соизмеримых с потребностями социально-экономической сферы- в финансовых средствах; отсутствие механизмов и условий их привлечения в реальный сектор экономики; высокий процент коммерческого и банковского кредитов, излишняя сложность процедуры, их получения для реализации проектов, решение которых предполагает включение в воспроизводственный процесс не только государственных ассигнований и самофинансирования, но и внешних ресурсов, мобилизуемых на финансовых рынках, в том числе в банковской сфере.

3. Доказано, что для реализации интеграционных финансовых возможностей участников ГЧП-проектов в сложившихся условиях целесообразно применять схемы финансирования с финансовым лидерством и создавать объединения* (центры), консолидирующие средства государственных институтов (в том* числе банков развития), корпораций,

Инвестиционного фонда РФ, коммерческих банков, страховых компаний и других финансовых учреждений, что позволит получить синергетический эффект от совместной деятельности, величина которого обусловлена масштабом интеграции.

4. Аргументирована необходимость активизации деятельности не только институтов развития (Внешэкономбанк РФ) и Инвестиционного фонда РФ, но и фондов инфраструктурных инвестиций, которые, выступая посредниками, обеспечивают пенсионным фондам, страховым компаниям и другим финансовым учреждениям низкорисковый способ вложения средств, а инфраструктурным ГЧП-проектам - получение финансовых ресурсов и более оперативное и эффективное распределение финансовых потоков.

5. Обоснован методический подход к идентификации рисков ГЧП, сочетающий качественные и количественные критерии оценки, учитывающий положения инвестиционной теории об определяющей роли риска и доходности при принятии решений и позволяющий делать выводы о целесообразности финансирования, проектов государственно-частного партнерства, относящихся к приоритетным и создающих основу для ускорения экономического роста и социального благополучия в регионе.

6. Предложена методика расчета объемов государственного участия-в инновационном развитии территорий, в основу которого положены схемы прямого субсидирования проектов ГЧП, кредитования, дотирования процентной ставки по кредиту, государственных гарантий и налоговых льгот, а инструментом реализации выступает оптимизационная модель с целевой функций, ориентированной на максимальный прирост стоимости бизнеса и эффективности проекта.

7. Разработаны- различные варианты привлечения и использования средств венчурных, инвестиционных, инфраструктурных фондов, банков развития, региональных кредитных организаций в финансовом обеспечении ГЧП, критерием рационального сочетания которых служит инвестиционный климат и степень благоприятности экономической ситуации, а способом отбора - ранжирование ГЧП-проектов и предпочтительность модели финансирования.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании теоретических положений и разработке практических рекомендаций по совершенствованию системы финансирования государственно-частного партнерства и предложении комплекса мер; направленных на повышение ее эффективности. Наиболее существенные результаты.исследования заключаютсжв следующем:

- разграничена функциональная :роль ГЧП-институтов и выделены; особенности ГЧП-инструментов, среди которых особая: роль отведена средствам бюджетного инвестирования, бюджетного финансирования, акционерному, долевому и мезонинному участию частного капитала, ресурсам, банковских учреждений (инвестиционным и проектным кредитам, целевым облигационным займам), коммерческому кредиту, инфрастуктурным облигациям и депозитам^ смешанному финансированию, индивидуальное . и, комплексное использование которых расширяет потенциал мобилизации финансовых средств для реализации проектов государственно-частного партнерства;

- выявлены основные проблемы финансового обеспечения проектов ГЧШ, усложняющие процедуру привлечения средств (низкий уровень ликвидности финансового рынка, неразвитость финансовых институтов и банков; развития, законодательные ограничения сумм финансирования проектов и др.), с целью? решения; которых сформулированы базовые элементы системы финансирования? государственно-частных партнерств в регионе: принципы, функции участников, методы,, инструменты, обеспечивающиеподсистемы;

- адаптированы к региональным условиям традиционная- схема финансирования ГЧП, предполагающая формирование капитала за счет средств Инвестиционного фонда РФ; краевого бюджета, собственных средств ходинга и договых инструментов (кредитов Северо-Кавказского банка

Сбербанка России), и модель ГЧП с финансовым лидерством, в которой капитал формируется за счет собственных средств ряда организаций и регионального бюджета, а ведущую роль в управлении играет инвестиционный банк;

- предложен агоритм определения рисков финансирования ГЧП-проектов, базирующийся на сочетании требований европейских стандартов эффективности Value for Money (VfM-оценка), качественных критериев технологических, систематических, рыночных, форс-мажорных рисков, идентифицируемых экспертным путем, и группы количественных показателей доходности, окупаемости, обслуживания дога, рентабельности, способствующий выработке решений по принятию проекта к испонению или отказу от него;

- построена параметрическая модель оптимизации объема финансовых ресурсов каждого из участников ГЧП, максимизирующая экономическую, бюджетную и социальную эффективность и ориентированная, на рост активов и стоимости совместного бизнеса, принципиальным отличием вариантов реализации которой являются ограничения на использование государственных средств в части лимитирования их сумм;

- предложены инструменты диверсификации финансовых источников ГЧП в направлении применения схем венчурного финансирования, синдицированного и субординированного кредитования', расширения функций коммерческих банков по предоставлению гарантий рефинансирования и резервных кредитных линий, участия в организации банковских пулов, консорциумов, андеррайтинга специальных облигационных займов под конкретные проекты, способствующие лудлинению привлекаемых ресурсов, их удешевлению по сравнению с традиционными кредитами, сокращению сроков их получения.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость диссертации определяется актуальностью поставленных задач и достигнутым уровнем разработанности проблем финансового взаимодействия государства и бизнеса, обобщением зарубежного и отечественного опыта их решения; обусловлена выявлением причин недостаточно эффективной интеграции финансового потенциала государственного и частного секторов в сфере их возможного взаимодействия и развитием механизмов повышения результативности сотрудничества институтов государства и корпоративного бизнеса.

Практическая значимость исследования заключается в возможности использования основных результатов и выводов диссертации в практике финансирования, проектов государственно-частного партнерства, в том числе в рамках их инфраструктурной разновидности, представленной в регионе. Отдельные предложения могут применяться коммерческими банками для активизации корпоративного кредитования и диверсификации кредитных продуктов. Ряд положений работы был реализован в практической деятельности управленческих структур г. Невинномысска, нашел свое отражение в решениях Невинномысской городской Думы.

Результаты исследования-* могут быть использованы, как учебно-методический материал в преподавании курсов: Финансы предприятий (организаций), Инвестиционный менеджмент, Управление проектами, при подготовке спецкурсов по проблемам взаимодействия государства и частного бизнеса.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения, и выводы диссертационного исследования изложены и получили одобрение на I, II международных конференциях студентов и молодых ученых Молодые экономисты - будущему России (Ставрополь, 2009; 2010 гг.), VI международной научно-практической конференции Актуальные проблемы современных наук (Днепропетровск, 2010 г.), XIV региональной научно-технической конференции Вузовская наука - Северо-Кавказскому региону (Ставрополь, 2010 г.), II (IV) международной научно-практической конференции Современные тенденции развития теории и практики управления в России и за рубежом (г. Ставрополь, 2010 г.), международной научно-практической конференции Модернизационный потенциал российской экономики и общества (Ставрополь, 2011 г.). Теоретико-методические положения диссертации обсуждались в рамках научных конференций по результатам научно-исследовательской работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов СевКавГТУ в 2008 - 2011 гг.

Публикации. По теме исследования опубликовано 12 научных работ общим объемом 5,91 п.л., в том числе 3 - в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Мурадова, Юлия Анатольевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Результаты диссертационного исследования позволяют сформулировать ряд основополагающих выводов и рекомендаций:

1) Категория государственно-частное партнерство по своей экономической природе представляет собой институциональный и организационный альянс государственной власти и частного бизнеса с целью реализации^ общественно значимых проектов в широком спектре сфер деятельности - от развития стратегически важных отраслей экономики до

Х I предоставления общественных услуг в масштабах всей страны или отдельных территорий. В научном сообществе доминируют два подхода к рассмотрению содержания термина ГЧП. В широком смысле это все варианты партнерства бизнеса и государства. Более узкое понимание

I , основано на проектном финансировании и отделении проектов ГЧП от всего остального (госзакупок и т.п.): Мы исходим из расширительной трактовки

ГЧП как конструктивного взаимодействия власти и бизнеса не только в 1 экономике, но и других сферах общественной жизни - политике, культуре, науке и т.д. Основной целью государственно-частного партнёрства является финансирования капиталоёмких или-малоприбыльных отраслей экономики.

2) Участие банков в реализации проектов ГЧП не сводится только к осуществлению платежей и расчетов между участниками проекта - банки мобилизуют финансовые ресурсы для него либо в форме кредитования, либо участвуют в заимствованиях участников на рынке капитала. В России, по I оценкам экспертов, участие банковского сектора в ГЧП1 реализуется' еще I слабо, хотя и содержит в себе значительный потенциал развития. Данное обстоятельство во многом объясняется относительной новизной для России института ГЧП и, соответственно, наличием нерешенных вопросов в области организации и ведения проектов со стороны, как государства, так и коммерческих банков.

3) Выведение из кризиса и перевод экономики России на путь инновационного развития требуют активизации функций государственного регулирования национальной экономики, совершенствования форм взаимодействия государства и отечественного предпринимательства и широкого использования механизмов государственно-частного партнерства (ГЧП), поскольку предстоящие объемные инвестиции в экономику страны не могут быть осуществлены только за счет средств частного сектора. В значительной мере они будут реализовываться за счет государственных финансовых ресурсов, в т.ч. бюджетных и банковских. В' условиях кризиса главной задачей государства в сфере ГЧП-проектов стало выпонение своих обязательств (в том числе денежных) по уже одобренным инвестиционным проектам.

4) Среди реально существующих ГЧП-институтов наиболее сильным является ПС Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк). Все остальные ГЧП-институты и инструменты в той или иной мере зависят от финансирования и/или гарантий Внешэкономбанка. ВЭБ оказывает влияние не только на реализацию ГЧП-проектов, но и на создание на российском, финансовом рынке инструментов догосрочного инвестирования.

5) Во всем разнообразии форм партнерства мера конкретного финансового участия государства и частного бизнеса, а также условия-их сочетания могут существенно различаться. В этой связи в работе рассмотрены основные формы финансирования ГЧП со стороны государства и формы участия частного бизнеса в проектах.

6) Полагаем, в России имеется масштабный потенциал для развития различных форм ГЧП, однако с целью его практической реализации необходимо решение ряда принципиальных вопросов. Во-первых, обеим сторонам партнерских отношений следует осознать, что эффективное финансирование ГЧП нельзя рассматривать узко, только как привлечение допонительных ресурсов в капиталоемкие проекты властей всех уровней. Во-вторых, необходим существенный прогресс в понимании и практической реализации публично-правовых функций государства. В третьих, основные проблемы развития государственно-частного партнерства лежат в сфере их финансового обеспечения: затяжной характер принятия решений на уровне правительственных органов, отсутствие в России сформированного рынка проектов ГЧП, отсутствие культуры стратегического планирования социально-экономического развития, существование законодательных ограничений по суммам финансирования проектов и другие.

7) Проведенные исследования свидетельствуют, что финансовое содействие формированию проектов ГЧП, направленных на решение основных проблем развития региона (нехватка бюджетных средств на разработку технико-экономического обоснования, проектно-сметной, контрактной и конкурсной документации, на оформление земли и имущества) могут оказывать следующие инвесторы: Инвестиционный фонд РФ, Внешэкономбанк и другие институты развития, международные финансовые организации, коммерческие банки, инфраструктурные фонды, негосударственные пенсионные фонды, частные инвесторы. В работе рассмотрены несколько схем организации ГЧП в регионе. Так, типичная схема организации ГЧП с точки зрения привлечения финансовых институтов, реализована на примере проекта Комплекс переработки газа Северного Каспия в этилен, полиэтилен и полипропилен в Ставропольском крае. При таком подходе финансирование осуществляется частично за счет акций, а частично - за счет догового финансирования в виде банковских кредитов. Модель ГЧП с финансовым лидерством Ч на примере проекта Создание регионального индустриального парка Невинномысскû в Ставропольском крае. Активное участие финансового посредника в проекте обеспечивает более оперативное и эффективное распределение финансовых потоков и облегчает финансирование. При этом, чем в большей степени государство рассчитывает на вовлечение частного сектора, и чем большие объемы частного финансирования планируется привлечь, тем привлекательнее дожен быть инвестиционный климат, определяемый рядом ключевых факторов, отмеченных в исследовании.

8) Пропорции в использовании средств из рассмотренных источников финансирования, равно как и решение о том, какую форму финансирования использовать, зависит от доступности финансирования на рынке и желания кредиторов нести определенные проектные или кредитные риски в соответствии с их взглядами на развитие и колебания рынка, а также с их собственными внутренними подходами к управлению рисками.

9) Успешная реализация проектов государственно-частного партнерства зависит от целого ряда факторов и условий, надежности участников, особенностей среды, в которой это сотрудничество развивается. В связи с этим особую актуальность приобретает оценка возможных рисков реализации проектов ГЧП для повышения успешности их осуществления. Для этого нами были установлены риски ГЧП проектов для каждого из участников: государства, частного бизнеса и потребителей. Для каждой категории проектов требуется разработка детальной матрицы рисков и управления ими. Предлагаемая методика оценки рисков основана на определении проектного, систематического и форс-мажорного рисков в ГЧП и системном сочетании методов качественного и количественного анализа инвестиционных рисков. Она позволяет судить о том, может быть проект государственно-частного партнерства принят или нет с учетом желаемой доходности и характерного риска проекта. Практическая апробация предложенной методики оценки рисков проводилась на трех реализуемых в Ставропольском крае проектах ГЧП: Комплекс переработки газа Северного Каспия в этилен, полиэтилен и полипропилен, РИП Невинномысск и РИП Буденновск. Проведенные расчеты свидетельствуют о практической применимости разработанной методики оценки рисков: исследованные проекты находятся в числе приоритетных, создают основу для ускорения экономического роста и социального благополучия в Ставропольском крае.

10) Обеспечение эффективности - одна из важнейших проблем экономики, в том числе в рассматриваемых задачах управления объектами государственной собственности, развития производственной и социальной инфраструктуры, при реализации конкретных партнерских проектов. Решение проблемы эффективности, ее оценка и определение путей обеспечения в силу значительной длительности жизненных циклов партнерства и высоких требований к качеству результатов не является однократной- задачей, присущей только этапам подготовки проектов. В. этой связи нами предложена содержательная последовательность формирования; контроля? и корректировок условий; партнерства и показателей; его эффективности . по. основным .периодам и стадиям проекта, а также сформулированы основные принципы выбора схем взаимодействий в форме партнерства и обоснования его эффективности.

11) Для анализа перспективности форм и методов государственно-частного партнерства предложено? рассмотреть несколько его возможных моделей: вложение государством средств в уставный капитал предприятия; кредитование со стороны государства реализации проектов через государственные структуры; дотирование процентной' ставки по кредиту; предоставление государственных гарантий; предоставление налоговых льгот. Принципиальным отличием моделей является ораничение на использование государственных средств; Было установлено,. . что массовое вложение инвестиций возможно при использовании метода су бсидирова

12) Одним- из механизмов . поддержки ГЧГ-проектов является венчурное финансирование. В работе представлены различные варианты привлечения? и Х использования средств инвестиционных фондов, обеспечивающих внедрение проектов на базе капиталообразующих инвестиций. Степень благоприятности' экономической ситуации определяется в соответствии с ранжированием инвестиционных ГЧП-проектов и выбором модели инвестирования - на базе агоритма привлечения финансовых средств.

Отмеченные направления создания необходимых условий реализациипроектов государственно-частного партнерства позволят повысить эффективность функционирования предприятий и организаций и, в конечном итоге, обеспечат сокращение разрыва между требованиями государства и намерениями частного бизнеса.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Мурадова, Юлия Анатольевна, Ставрополь

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть I Текст. : [федер. закон: принят Гос. Думой 21 окт. 1994 г. : по состоянию на 06 апр. 2011 г.] КонсультантПлюс - www.consultant.ru.

2. Об обществах с ограниченной ответственностью Текст. : [федер. закон: принят Гос. Думой 14 янв. 1998?г. : по состоянию на 28 декаб. 2010 г.] www.consultant.ru.

3. О размещении заказов на поставки товаров, выпонение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд Текст. : [федер. закон: принят Гос. Думой 21 июл. 2005 г. № 94-ФЗ: по состоянию на 21 апр. 2011 г.] www.consultant.ru.

4. О защите конкуренции Текст.,: [федер. закон: принят Гос. Думой 27 июл. 2006 г. №135-Ф3: по состоянию на 01, марта 2011 г.] -www.consultant.ru.

5. О концессионных соглашениях Текст. : [федер. закон: принят Гос. Думой 22 июл. 2005 г. № 115-ФЗ: по состоянию на 02 июля 2010 г.] -www.consultant.ru.

6. О банке развития Текст. : [федер. закон: принят Гос. Думой 17 мая.2007 г. № 82-ФЗ : по состоянию на 29 декаб. 2010 г.] www.consultant.ru.

7. Об утверждении Правил формирования и использования бюджетных ассигнований. Инвестиционного фонда РФ Текст.! : [Постановление Правительства РФ № 134 от 01.03.2008 г.: по состоянию на 23авг. 2010 г.]?- www.consultant.ru. ' :

8. О налоге на имущество организаций Текст. : [Закон Ставропольского краяот 26 ноября/2003 г.N44-кз]

9. О государственно-частном партнерстве в? Ставропольском крае . Текст. : [Закон Ставропольского края: утв. Государственной Думой Ставропольского края 24.09.2009 г. (ред. от 12.10.2009 г.) N 67-кз] -www.consultant.ru.

10. О порядке проведения конкурсов и аукционов по подбору инвесторов на реализацию инвестиционных проектов Текст. : [Постановление Правительства Москвы от 27.04.2004 № 255-ПП] -www.consultant.ru.

11. Об инвестиционной деятельности в Ставропольском крае Закон Ставропольского края от 01 октября 2007 г. N 55-кз. www.consultant.ru.

12. Об утверждении Стратегии социально-экономического развития Северо-Кавказского федерального, округа до 2025 года Текст. : [Распоряжение Правительства Ставропольского края от 6 сентября 2010 г; №1485-р.] www.consultant.ru. .

13. Агангебян, А.Г. О новой роли банков в финансировании послекризисного социально-экономического развития России Текст. / А.Г. Агангебян // Деньги и кредит. 2011. - №1. - с.27-36.

14. Альгин, В. Анализ, и оценка риска и неопределенности при принятии ., инвестиционных, решений Текст. / В.Альгин // Управление риском. 2001. - № 3. -с. 21 -29.

15. Альгин, В. О принципах подготовки проектной документации и оценки инвестиционных проектов Текст. / В.Альгин // Инвестиции в России. 2003; - № 11.-е. 39-40: ^ ,Х

16. Афанасьев, М. Привлечение финансирования с помощью национальных экспортных кредитных агентств Текст. / М. Афанасьев // Финансовый директор. 2005. - № 12.

17. Баринов, А. Э. Инвестиционный проект как основной инструмент создания системы государственного и частного партнерства в России и в некоторых странах ближнего зарубежья Текст. / А.Э. Баринов // Финансы и кредит. 2007. - № 43 (283). - с. 9-22.

18. Баринов, А.Э. Проджект файненсинг. Технологии финансирования инвестиционных проектов: Практикум Текст. / А.Э. Баринов. М.: Ось-89, 2007.

19. Барьеры развития механизма ГЧП в России Текст. М.: НПФ Экспертный институт, 2010.

20. Бондаренко, Е.Ю. Оптимизация рисков частно-государственного партнерства с участием международных финансовых институтов Текст. / Е.Ю. Бондаренко // Экономические науки. 2008. - № 5.

21. Бруссер, П. Государственно-частное партнерство: как собрать все и поделить. Технология определения оптимальной доли участия инвестора в прибыли Текст. / П. Бруссер, С. Рожкова // Рынок ценных бумаг. 2007. №3. - с.50-56.

22. Бруссер, П. Государственно-частное партнерство: новый механизм привлечения инвестиций Текст. / П. Бруссер, С. Рожкова // Рынок ценных бумаг. 2007. №2. - с.30-35.

23. Бурков, П. К оценке рисков и принятию решения о финансировании проекта распределённого производства Текст. / П.Бурков // Инвестиции в России. 2003. - №11. - с. 41-46.

24. Варнавский, В.Г. Партнерство государства и частного сектора: теория и практика Текст. / В.Г. Варнавский. М.: Наука, 2002.

25. Варнавский, В.Г. Партнерство государства и частного сектора: формы, проекты, риски Текст. / В.Г. Варнавский. М.: Наука, 2005. - 315 с.

26. Варнавский, В.Г. Частно-го9ударственное партнерство Электронный ресурс. // Х Режим доступа Ьйр://\уут.орес.ги/а11;ю1еёос.а8р?<1по=50578/

27. Вопросы: государственно-частного партнерства. Корпорация развития; Южной .Якутии Электронный ресурс.; // Режим: доступа. Ссыка на домен более не работаетpress/analitics/gos/ .'

28. Грищенко, Н.Б; Участие банков развития в модернизацию национальной экономики Текст. / Н.Б. Грищенко // Финансы и кредит.-2009.19.

29. Гровер, Р; Управление недвижимостью: международный учебный курс. Текст. / Р. Гровер, М. Соловьев М.: Издательство ВШ111Ц. 2007. - 384

30. Демон, Д. Государственно-частное партнерство- в инфраструктуре / Д. Демон Электронный ресурс. // Режим доступаСсыка на домен более не работаетINTRUSSIANFEDERATION/Resources/30549 9-1291044797591/publicprivatepartner.pdf/

31. Дерябина, M. Государственно-частное партнерство: теория и практика Текст. / М. Дерябина // Вопросы экономики. 2008. - N 8. - с. 6164.

32. Динамичный* депозит Swedbank Markets Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетlib/ru/DDInfrastrukturaRU.pdfi'

33. Дорошенко, Д. Государственно-частное партнёрство как способ стимулирования инвестиционного развития в России Текст. / Д.Дорошенко // Финансовый бизнес. 2006. - № 1. - с. 17-21". ,

34. Ефимова, Л.И: Некоторые модели государственно-частных партнерств: тенденции и зарубежный опыт Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетrus/doc.id71 .bookl .php;

35. Жихарева, В.В. Мезонинное финансирование попонения флота и частные судоходные фондыл Электронный ресурс. / В.В. Жихарева // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетportal/SocGurn/Rmugt/200929/Files/ Zyharyeva%20V.V.pdf7

36. Задачи Внешэкономбанка по развитию рынка проектов ГЧП в 2011 году Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетcommon/img/uploaded/files/ppp/cl 101bajenov.pdi7

37. Зворыкина, Ю.В. Концессия объектов инфраструктуры в России / Ю.В. Зворыкина. М.: КноРус, 2003. - 308 с.

38. Золотых, Н. ГЧП в инновационной сфере Текст. / Н. Золотых // Рамочный отчет, 2003.

39. Зусман, Е.В. ГЧП в условиях экономического кризиса: новые тенденции развития Текст. / Е.В. Зусман // Юрист. 2009. - № 1. - с.42-48.

40. Игонина, Л.Л. Инвестиции Текст. : учеб. пособие / Л.Л. Игонина.1. М.: ИНФРА-М, 2007.

41. Ильин, Е.И. Государство и бизнес: В! русле взаимовыгодного партнерства Текст. / Ильин, Е.И. // Организация продаж банковских продуктов. 2009.1 - № 1. - с. 16-20.

42. Инвестиции Текст. : учебное пособие / Под ред. М.В. Чиненова.- М.: КНОРУС, 2007. 248,с.

43. Качалина, Т. Инфраструктурные облигации: быть или не быть в России? / Т. Качалина, Н. Лебедева Электронный ресурс. // Режим доступа // Ссыка на домен более не работаетlp/2009-00/22946/

44. Конооченко, Е.И. В развитии ГЧП1 заинтересованы и власть, и бизнес Электронный ресурс. / Е.И. Конооченко // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетarticle/83973.php '

45. Коровин, Е. Кредитный риск проектов частно-государственного партнерства и механизмы поддержки Электронный ресурс. / Е. Коровин // Режим доступа Ссыка на домен более не работает

46. Крылов; Т.А. Венчурные фонды в России Текст. / Т.А.Крылов. -М.: РАВИ, 2007.

47. Кухаренко, В.Б. Проблемы современной экономики Текст. / В.Б. Кухаренко, В.В. Воронин // Проблемы^ современной экономики. 2010. -№3(31).

48. Ларин, С. Н. Государственно-частное партнерство: зарубежный опыт и российские реалии Текст. / С.Н. Ларин // Государственно-частное партнерство в инновационных системах; Под общ. ред. С. Н. Сильвестрова. -М.: Издательство КИ, 2008. 312 с.

49. Лосев, Б.В. Венчурные капитальные капиталовложения в инновационное развитие организаций Текст. / Б.В.Лосев // Автореферат дисс. на соискание ученой степени к.э.н. . 08.00.05. М., 2010.

50. Материалы VI конференции Министров экономики, промышленности и торговли Восток-Запад Формирование партнерских отношений между частным сектором экономики и государством. Ч М.: Организация экономического сотрудничества и развития, 2000.

51. Материалы Агентства,страховых новостей Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работает2007/7/sinditsirkredit.htm/

52. Материалы международного промышленного портала Электронный ресурс.' // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетnews/regionpotencial.php?ELEMENTro=32206/

53. Материалы Международной конференции Внешэкономбанка Модернизация российской экономики: роль институтов развития 8.1212009 г. Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетru/about/press/actions/ index.php?id32=5978

54. Материалы Московского городского юридического бюро* №1 Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетarticles.php?articleid=86

55. Материалы региональной информационно-аналитической газеты Кавказ-экспресс Электронный ресурс. // Режим доступа http.V/www.kavkaz-expres.ru/business/634-obem-investicij-v-yekonomiku-stavropolskogo-kraya.html/

56. Материалы экономического портала Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетgeneral/624-finansirovanie-sdelok.html/

57. Материалы экспертного совета по законодательству о государственно-частном партнерстве Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетfzd/mod-zak.htm

58. Международный промышленный портал: отраслевые каталоги продукции, машиностроения Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетnews/regionpotencial.php?ELEMENTID=32206

59. Москвин, В. Анализ менеджмента качества бизнеса в инвестиционном проекте Ч фактор снижения риска его финансирования Текст. / В.Москвин // Инвестиции в России. 2004. - №2. - с. 23-25.

60. Мурадова, Ю.А. Особенности развития государственно-частного партнерства в регионах Юга России / Ю.А. Мурадова // Вестник Повожского государственного университета сервиса. Серия "Экономика". ,№5(13). Тольятти: ПГУС, 2010'.

61. Мурадова, Ю.А. Проблемы законодательного регулирования государственно-частных партнерств / Ю.А. Мурадова // Вестник СевероКавказского государственного технического университета. №1(26). -Ставрополь: СевКавГТУ, 2011.

62. Мурадова, Ю.А. Роль банковской системы в формировании инвестиционной активности ГЧП / Ю.А. Мурадова // TERRA ECONOMICUS. Том 9. №2. Часть 2. Ростов-на-Дону: ЮФУ, 2011.

63. Наумов; И. Инвестпроектам Ч новое качество Текст. / И. Наумовл // Транспорт России. Еженедельнаял информационно-аналитическая- газета. -2008. 25 февраля - 2 марта. - № 9 (505). - с. 2.

64. Наумов, И. Ставка на качество. Бюджетные средства наиболее перспективным проектам Текст. / И.Наумов // Автомобильные дороги. -2008.-№3(916).-С.25.

65. Обзор банковского сектора за 2010 год. Итоги первого посткризисного года в цифрах и фактах // Консатинговая группа НЭО1 Центр 10.03.2011 г. Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетpublication/article/9189748,

66. Обзор центра макроэкономических исследований Сбербанка России Электронный , ресурс.' // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетcommon/img/uploaded/files/pdf/presscenter/Reviewl 0.pdf/

67. Островская, Э. Риск инвестиционных проектов Текст. / Э. Островская. Мл.: Экономика, 2004.

68. Отчет KPMG Частно-государственное партнерство в России: финансирование проектов в условиях международной конкуренции Текст. /Х Д. Астераки. Проект 41II формула успеха. Опыт строительства автомагистрали Мб в Венгрии. 2007. - с.83.

69. Официальный сайт инициативного фонда Зебра Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетru/ project/z012/?PHPSESSID= dlf5528f7b77a0fd022 feb44b352d210/

70. Официальный сайт клуба банковских аналитиков Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетp>

71. Официальный сайт компании Делойт Электронный ресурс. // Режим доступа https://www.deloitte.com/view/mRU/ru/7561/140947/index.htm/

72. Официальный сайт международного рейтингового агентства Fitch Ratings Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работает

73. Официальный сайт Министерства экономического развития Российской; Федерации Электронный ресурс. // Режим доступа http ://www. economy .gov.ru/

74. Официальный, сайт Министерства экономического развития Ставропольского- края Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работает

75. Официальный сайт Мирового банка Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетp>

76. Официальный сайт Национального исследовательского института Высшая школа экономики Электронный г ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работает

77. Официальный сайт Правительства Российской Федерации Электронный ресурс. / Режим доступа Ссыка на домен более не работаетpoints/87/?count=l 0;page=l 7

78. Официальный сайт рейтингового агентства Standard & Poor's Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетhome/en/eu/

79. Официальный сайт Риановости Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетcrisisnews/20081120/155522152.html

80. Официальный сайт Центра проблемного анализа и государственно-управленческого проектирования Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работает vlast/publikac/ partn/).

81. Официальный сайт Центрального Банка РФ Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетanalitics/bank-system

82. Парфенов, Г.А. Проблемы и ошибки при оценке эффективности инвестиционных проектов Текст. / Г.А. Парфенов // Экономический анализ: теория и практика. 2005. - № 14. - с. 7-15.

83. Парфенов, Г.А. Проблемы и ошибки при оценке эффективности инвестиционных проектов Текст. / Г.А.Парфенов // Экономический анализ: теория и практика. 2005. - № 15. - с. 38-46.

84. Первые итоги и ближайшие перспективы государственно-частного партнерства в Российской Федерации Текст. // Недвижимость и инвестиции: правовое регулирование. 2008. №1>. - с. 76-81.

85. Практическое руководство по вопросам эффективного управления в сфере государственно-частного партнерства Текст. Ч ООН, 2008.

86. Регионы России. Социально-экономические показатели. 2009 Текст.: Стат. сб. М.: Росстат, 2009. - 990 с.

87. Риски бизнеса в частно-государственном партнерстве: Национальный доклад Текст. М.: Ассоциация менеджеров, 2007.

88. Росляк, Ю. Опыт и возможности города Москвы в организации проектов государственно-частного партнерствал Текст. / Ю. Росляк // Недвижимость и инвестиции: правовое регулирование. 2005. №4. (25). с. 3135.

89. Российский статистический ежегодник 2010 г. Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетp>

90. Россия в цифрах 2010 г. Электронный ресурс. // Режим доступаСсыка на домен более не работаетp>

91. Саванкова, Н. Б. Партнерство государства и бизнеса в условиях, глобального финансового кризиса Текст. / Н. Е. Саванкова // Экономические науки. 2009. - №50.

92. Салихов, X. Инфраструктурные облигации. Это один из ключевых инструментов финансирования догосрочных проектов Текст. / Х.Салихов // Время и деньги. 2010. - № 29(3223).

93. Селезнев, П.JI. Государственно-частное партнерство и его эффективность в институциональных преобразованиях экономики Текст. / П.Л. Селезнев // Автореферат диссертации на соискание ученой степени к.э.н. . 08.00.05.-М., 2010.

94. Сиротин, А. ГЧП для ЖКХ, и не только Электронный ресурс. // Материалы экспертного канала Открытая экономика // Режим доступа Ссыка на домен более не работает1243784.html

95. Смирнов, А. М. Проблемы банковского дела в России и пути их решения Текст. / A.M. Смирнов // Бизнес и банки. 2010. - №5

96. Соловьев, М.М. Проблема эффективности государственно-частного партнерства / М.М. Соловьев, К.Г. Жакубаева, М.М. Македонская // Материалы международной конференции по проблемам управления в ИЛУ РАН. М.: ИЛУ РАН, 2008.

97. Соловьев, М.М. Проблемы оценки эффективности управления государственной собственностью Текст. / М.М. Соловьев, Л.И. Кошкин // Менеджмент в Росси и за рубежом. 2008. - №4. - с. 32-46.

98. Сосна, С.А. О концепции общественного достояния Текст. / С.А. Сосна // Государство и право. 1996. - №2.

99. Стратегия деятельности ЕБРР в России Электронный ресурс. // Режим доступа Ссыка на домен более не работаетmssian/pages/coimtry/russia.shtml

100. Сулакшин, С.С. Государственно-частное партнерство в дорожной сфере Текст. / С.С. Сулакшин, М.В. Велисов, Е.А. Хрусталева // Недвижимость и инвестиции: правовое регулирование. 2005 №4 (25). - с. 44-47.

101. Управление проектами; / Под ред. В.Д: Шапиро Текст.: М:: Высшая школа: 200; '

102. Хабриева; ТЛ.Учебное пособие: по подготовке, законопроектов и иных нормативных правовых актов органами испонительной власти Текст. / Т.Я. Хабриева, H.A. Власенко. М.: Эксмо-Пресс, 2010. - 272 с. ,.

103. Хатаева, М. А. Законодательство о государственно-частном партнерстве в Российской Федерации: проблемы; тенденции; перспективы Текст. / М.А. Хатаева, А.М:-Цирин; // Журнал российского права. 2008. -№10.-с. 22-24. ; V-y .

104. Ходасевич, С.Г. Частно-государственное партнёрство как инструмент привлечения инве!стиций г Текст. / С.Г.Ходасевич // Финансы, и-кредит! 2005. - №33 (201). - с.24.

105. Ходжаев, Б. ЧТИ: кого и как выбирать в партнеры Текст. / Б;Ходжаев//Экономическое обозрение. 20071 - №8.

106. Цвиркун, А. Анализ инвестиций и бизнес-план: методы и инструментальные средства Текст. / А. Цвиркун; В; Акинфеев. М.: Ось-89, 2002. -288 с.

107. Шарингер; Л. Новая модель, инвестиционного партнерства государства и частного сектора Текст.:/ Л. Шарингер // Мир перемен. 2004. - №2. - с. 13-17. '

108. Шинкарев, П. Государственно-частное партнёрство: рынок прямых и венчурных инвестиций в России Текст. / П. Шинкарев // Проблемы теории и практики управления. 2007. - №3. - е., 119-126.

109. Шонибер, У. Будет ли работать схема государственно-частных партнерств в новых государствах членах ЕС Текст. / У. Шонибер // Недвижимость и инвестиции: правовое регулирование. 2005. - №4 (25). - с. 40-43.

110. Эффективность государственного управления Текст.; Пер. с англ. / Общ. ред. С.А. Батчикова и С.Ю. Глазьева. М.: Консатбанкир, 1998.

111. Якунин, В.И. Партнерство в механизме государственного управления Текст. / В.И. Якунин // Социологические исследования. 2007. -№2.-с. 16-18.

112. Button, М. A Practical Guide to РРР in Europe Text. / M. Button // Working, City & Financial Publishing, 2006.

113. Communication from the Commission to the European Parliament etc. on Public-Private Green Public-Private Partnership (2002) / Office of Government Commerce Report // www.hm-treasury.gov.uk.

114. Dixon, T. Lessons from the private finance initiative in the UK: Benefits, problems andF critical success factors Text. / Dixon Т., Pottinger G., Jordan A. // Journal of Property Investment & Finance. 2005. - Vol.23 No.5. - pp. 412-423.

115. Gerrard, M.B. What are public-private partnerships, and how do they differ from privatizations? Text. / M.B. Gerrard // Finance & Development. -2001.-Vol. 38.-№3.

116. Green Paper on Public-Private Partnership and Community Law on Public Contracts and Concessions Text. / Commission of the European

117. Community (2004). Brussels, 30:04.04, COM 327.1,i

118. Grimsey, D. Are Public Private Partnerships Value for Money? Evaluating Alternative Approaches and Comparing Academic and Practitioner Views Text. / D. Grimsey, M.K. Lewis // Accounting Forum. 2005. - №29(4).

119. Guide to the Project Management Body of Knowledge: PMBOK Guide Text. Project Management Institute, USA, 2000. - 216 p.

120. Hall, D. PPPs: A Critique of the Green Paper Text. / D. Hall // European Federation. 2006.

121. Hodge, G. Risks in Public-Private Partnerships: shifting, sharing or shirking? Text. / G. Hodge // Asia pacific journal of Public administration. -2006.-N26(2).-p. 157-179.

122. Linder, S. Coming to Terms with the public-private partnership: a grammar of multiple meanings Text. / S. Linder // American behavioral scientist / 1999. N43 (1).-p. 35-51.

123. O'Toole, L. The Implications for Democracy in a Networked^ Bureaucratic World Text. / L. O'Toole // Journal* of Public Administration, Research'and Theory. 1997. - Vol.7.

124. Partnership and Community Law on Public Procurement and Concessions Text. / Commission of the European Community (2005). Brussels, 15.11.05, COM 569;

125. PFI: strengthening long-term partnership (2006) / Report of HM Treasury // www.hm-treasury.gov.uk.

126. Private Partnerships: Financing a Common Wealth Text. // Public. -1985.-p.67.

127. Quantitative Assessment User Guide (Value for Money Assessment) / Report of HM Treasury // www.hm-treasury.gov.uk.

128. Rhodes, R. Policy Network in British Politics. A Critique of Existing Approaches Text. / R. Rhodes, D. Marsh // Policy Network in British Government. Oxford^ 1992.

129. Rosenau, P. Public-Private policy partnerships Text. / P. Rosenau // Cambridge. MA: MIT press, 2000.

130. Savas, E.S. Privatization and public-private partnerships Text. / E.S. Savas. New York: Chartman House, 2000.

131. Standard and Poor's, Public Private Partnerships: Global Credit Survey Text. // Standard and Poor's. New York, 2005.

132. The EIB's Role in Public-Private Partnerships (PPPs) Text. -Luxembourg: European Investment Bank, 2004.

133. Value for Money Assessment Guidance / Report of HM Treasury // www.hm-treasury.gov.uk/

134. Van Ham, H., Koppenjan J., Buildung Public-private partnerships: assessing and managing risks in port development Text. / H. Van Ham, J. Koppenjan. 2001.

135. Williamson, O. The economic Institutions of Capitalism Text. / O. Williamson. New York: free press, 1985.

Похожие диссертации

• Особенности реализации концессии как институциональной формы государственно-частного партнерства в российской экономике
• Государственно-частное партнерство как фактор устойчивого развития
• Оценка эффективности государственно-частного партнерства для развития транспортной инфраструктуры Сибири
• Совершенствование финансирования проектов государственно-частного партнерства
• Полиморфные модели российской макроэкономической динамики