Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Развитие механизма страхования инвестиционных рисков тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Кулешов, Никита Юрьевич
Место защиты Москва
Год 2012
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Развитие механизма страхования инвестиционных рисков"

005007212

На правах рукописи

КУЛЕШОВ НИКИТА ЮРЬЕВИЧ

РАЗВИТИЕ МЕХАНИЗМА СТРАХОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 2 ЯНВ 2012

Москва 2012

005007212

Работа выпонена в AHO ВПО Российская академия предпринимательства

Научный руководитель:

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Цыганов Александр Андреевич

доктор экономических наук, профессор Юдашев Рустем Турсунович

Ведущая организация:

кандидат экономических наук Волобуев Олег Олегович

ФГБОУ ВПО Воронежский государственный университет инженерных технологий

Защита диссертации состоится л 07 февраля 2012г. в 14.00 на заседании диссертационного совета Д. 521. 007.01 при AHO ВПО Российская академия предпринимательства по адресу: 105005, г. Москва, ул. Радио, д. 14

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке AHO ВПО Российская академия предпринимательства.

Сведения о защите и автореферат диссертации размещены на официальном сайте AHO ВПО Российская академия предпринимательства Ссыка на домен более не работает/www.vak.ed.gov.ru.

Автореферат разослан л 07 января 2011г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук, профессор

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В настоящее время экономика России находится на пути выхода из системного кризиса. Не вызывает сомнений тот факт, что одним из наиболее важных аспектов дальнейшего успешного развития российской экономики является максимальное использование принципиально новых факторов роста, присущих постиндустриальной информационной эпохе. Переход экономики на инновационный путь развития требует активизации инвестиционной и инновационной деятельности, в первую очередь, на уровне хозяйствующих субъектов.

Инвестиционной деятельности сопутствует достаточно большое количество различных рисков, многие из которых поддаются минимизации методами страхования, что делает тему диссертационного исследования актуальной. Переход к экономическим методам воздействия на эффективность производства определяет необходимость формирования нового механизма управления инвестиционным процессом и инновационным развитием предприятия.

Актуальность темы диссертационного исследования обусловлена потребностью в проведении всестороннего анализа осуществления инвестиционных проектов, их воздействия на конечные социально-экономические результаты производства.

Существует ряд проблем, связанных с государственным регулированием и стимулированием инвестиционной деятельности. Актуальным является решение задачи повышения инвестиционной привлекательности российских предприятий, построение под патронажем государства системы догосрочного развития инвестиционных проектов.

Существующие на российском инвестиционном рынке тенденции развития и точки роста обусловливают объективную потребность в формировании современного института управления инвестиционными рисками и в создании развитой инфраструктуры риск-менеджмента, позволяющей существенно снижать уровень рискованности бизнеса. В

состав подобной инфраструктуры в качестве одного из ключевых элементов дожны быть включены страховые компании.

Инновационный вектор развития российской экономики задается основными положениями Концепции социально-экономического развития России до 2020 года1. Учитывая все многообразие сопутствующих инвестиционной и инновационной деятельности рисков, необходимо отметить, что разработка методологических основ участия страховых компаний в минимизации инвестиционных рисков предприятий является актуальной задачей, решение которой позволит оптимизировать процесс экономических реформ в России.

Степень научной разработанности проблемы. Различные аспекты в области формирования инвестиционной политики государства, оценки инвестиционных проектов нашли свое отражение в работах зарубежных и отечественных ученых: Балабанова И.Т., Бланка И.А., Ермасовой Н.Б., Кричевского H.A., Ляпиной С.Ю., Марголина A.M., Скидельского Р., Роберта Ф. Рейли, Роберта П. Швайса, Филина С.А. и др.

Проблемы, касающиеся организации системы риск-менеджмента и построения эффективной страховой защиты, поднимаются в работах Гончарова О.Г., Грызенковой Ю.В., Жеребко А.Е., Лайкова А.Ю., Милермана A.C., Никитиной Т.В., Сахировой Н.П., Симоненко Ж.Ю., Турбиной К.Е., Цыганова A.A., Юдашева Р.Т. и др.

Актуальность проблематики и отсутствие комплексных исследований и разработок в области страхования инвестиционных рисков предопределили выбор темы и цели диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка основных положений применения страхования инвестиционных рисков в качестве эффективной составляющей государственной инвестиционной политики.

1 Концепция догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2010 года // Собрание законодательства РФ, 24.11.2008, № 47, ст. 5489.

Для достижения поставленной цели в диссертационной работе последовательно решаются следующие задачи:

1) выделить основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия;

2) структурировать процесс управления инвестиционными рисками;

3) разработать организационную схему взаимодействия страховщика и страхователя в процессе формирования системы управления рисками, сопутствующими инвестиционной деятельности;

4) предложить формы участия государства в организации страховой защиты предприятия в ходе осуществления инвестиционной деятельности;

5) сформировать оптимальную структуру страхового покрытия предприятия при выходе на IPO на российском рынке. Объектом исследования является управление рисками российских

предприятий в ходе инвестиционной деятельности.

Предметом диссертационного исследования является построение страховой защиты в рамках управления инвестиционными рисками.

Теоретической и методологической основой исследования служат: системный подход, позволяющий рассматривать процесс построения страховой защиты инвестиционной деятельности предприятия в единстве с процессами осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятия и общей догосрочной инвестиционной стратегией развития предприятия; нормативные и законодательные акты по вопросам регулирования страховой, предпринимательской и инвестиционной деятельности.

Эмпирической базой исследования послужили федеральные законы и нормативные документы Российской Федерации, научные издания, материалы Аналитического управления аппарата Совета Федерации, официальные статистические публикации Федеральной службы государственной статистики РФ.

Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:

1) Выделены основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия и риски, сопутствующие данным этапам: предварительный (стратегический), проектный, определяющий;

2) Выявлена последовательность действий в процессе управления инвестиционными рисками предприятия, а именно: идентификация рисков; выявление источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков; формирование критериев и способов анализа рисков; построение рискового профиля предприятия в разрезе инвестиционной деятельности; разработка комплекса мероприятий по снижению рисков и определение потребности в страховой защите, формирование основных требований к необходимому страховому покрытию; мониторинг рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений; ретроспективный анализ регулирования рисков;

3) Разработана организационная схема взаимодействия страховщика и страхователя в процессе формирования системы управления инвестиционными рисками, базирующаяся на роли страховщика в качестве внешнего риск-менеджера инвестиционного проекта. Доказана эффективность применения страхования при минимизации инвестиционных рисков, не поддающихся управлению за счет внутренних методов;

4) Предложены следующие формы участия государства в организации страховой защш-ы предприятия в ходе осуществления инвестиционной деятельности: участие в предоставлении гарантий, которые могут трактоваться как часть страхового взноса; участие в формировании страховой выплаты федеральных органов испонительной власти и региональных органов, упономоченных стимулировать развитие инвестиционной, инновационной и научно-технической деятельности в регионе;

5) Сформирована оптимальная структура страхового покрытия предприятия при выходе на IPO на российском рынке, включающая в себя следующие основные составляющие: страхование профессиональной

ответственности андеррайтеров, страхование ответственности руководящих работников предприятий ф&О), страхование финансовых рисков, страхование информационных рисков.

Достоверность научных результатов и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждается применением научных методов исследования (статистический и системный анализ, синтез, сопоставление), достаточно представительным информационным обеспечением, понотой исследования теоретических и практических разработок, практической проверкой и внедрением результатов исследования.

Значение для теории н практики научных результатов. Полученные автором научные результаты, выводы и методические рекомендации могут быть использованы: органами испонительной и законодательной властей для совершенствования регулирования взаимодействия между государством, частным бизнесом и страховыми компаниями в процессе осуществления инвестиционной политики; российскими страховыми компаниями при построении эффективной системы страховой защиты предприятия, занимающегося инвестиционной деятельностью.

Результаты исследования могут быть рекомендованы к использованию в научно-педагогической работе при преподавании в области экономию! и страхования в высших учебных заведениях.

Апробация результатов диссертационного исследования. Материалы исследования представлены и обсуждены на научно-практических семинарах кафедры Финансы, кредит и страхование Российской академии предпринимательства и кафедры Управление страховым делом и социальным страхованием Государственного университета управления. Научно-методические положения диссертации используются в ООО НПО МАКСС Групп.

Публикации по теме диссертационного исследования. По теме диссертационного исследования опубликовано 8 научных статей общим объемом 3,0 п.л. в журналах Экономическая теория, анализ, практика,

Организация продаж страховых продуктов, Путеводитель предпринимателя и Ученые записки РАП.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии из 118 наименований, 2 приложений. Работа изложена на 143 страницах машинописного текста, содержит 15 рисунков и 10 таблиц.

Структура диссертации

Инвестиционная политика как один из факторов экономического роста

Инвестиционная политика, ее сущность и роль в современных условиях

Роль государства в регулировании инвестиционной деятельности Основные методы управления инвестиционными рисками Роль института страхования в инвестиционной деятельности Зарубежный опыт минимизации инвестиционных рисков Национальная инновационная система как потенциальный страховой рынок

Учет особенностей инвестиционной деятельности при организации управления рисками предприятия

Совершенствование механизма страхования в процессе управления инвестиционными рисками

Перспективы осуществления инвестиционного процесса в России Организационно-экономические аспекты управления инвестиционными рисками

Оптимизация страховой защиты предприятия при выходе на IPO на российском рынке Заключение Список литературы Приложения

Введение Глава 1.

з1.2. з1-3. Глава 2. з2.1. з2.2.

Глава 3.

з3.1. з3.2.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении раскрыта актуальность, цель и задачи исследования, отражена научная новизна и практическая значимость полученных автором результатов.

Первая группа проблем связана с выявлением роли государства в регулировании инвестиционной деятельности. В зависимости от общей экономической ситуации в стране роль государства в качестве регулятора инвестиционной деятельности может несколько изменяться: в период реформирования экономики или финансового кризиса государство более активно участвует в координации инвестиционной деятельности. Общая стратегия воздействия государства на предпринимательскую, инвестиционную деятельность и экономику страны строится на принципах не допущения кризисных явлений и дальнейшего стимулирования процессов развотия рыночной экономики.

Зачастую достаточно сложно бывает разграничить экономические и административные методы воздействия государства на инвестиционную деятельность. К разнообразным экономическим рычагам воздействия государства на инвестиционную деятельность относятся: налогообложение, участие государства в инвестиционной деятельности, создание свободных экономических зон, перераспределение доходов и ресурсов, ценообразование, создание благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций, кредитно-финансовые механизмы и др. Методы прямого воздействия - административные - дожны применяться государством в случае, если экономические методы в данной ситуации либо неэффективны, либо неприемлемы.

Понота и степень совершенства нормативно-законодательной базы оказывают существенное влияние на процесс проведения инвестиционной деятельности в стране.

Эффективное регулирование инвестиционной деятельности на макро- и микроуровне основывается на знании факторов и механизма их влияния на эту деятельность. Государство в лице правительства и других органов принимает непосредственное участие в разработке и реализации инвестиционной политики, путем выделения в бюджете страны

используемых строго по назначению (на инвестиционные проекты) средств.

Вторая группа проблем касается вопросов выделения основных этапов формирования инвестиционной политики предприятия.

Задачи инвестиционной политики во многом зависят от поставленной цели и сложившейся на данный момент времени экономической ситуации в стране. В число задач инвестиционной политики могут входить:

выбор и поддержка развития выделенного направления производства;

реализация программы перепрофилирования производства;

обеспечение конкурентоспособности продукции предприятия;

* обеспечение сбалансированного развития подразделений предприятия;

реструктуризация предприятия;

поддержка развития экспортного производства.

Эффективное выпонение разработанной инвестиционной политики невозможно без механизма ее реализации, учитывающего следующие факторы:

финансовое положение предприятия;

технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленного оборудования;

возможность получения оборудования по лизингу,

Х наличие у предприятия как собственных, так и возможности привлечения заемных средств в форме кредитов и займов;

финансовые условия инвестирования на рынке капитала;

льготы, получаемые инвесторами от государства;

коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых к реализации проектов;

условия страхования и получения соответствующих гарантий от некоммерческих рисков.

Инвестиционная политика предприятия строится в соответствии с бшнес-планом его развития и дожна быть направлена па обеспечение финансовой устойчивости предприятия не только в настоящий момент, но и в будущем.

Процесс формирования инвестиционной политики можно разделить на три этапа:

I этап - Предварительный (Стратегический). На данном этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для проведения подобного анализа необходимо:

Х произвести оценку потребительского спроса на выпускаемую продукцию;

а выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами;

Х выявить производственные возможности предприятия на перспективу;

проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы;

II этап - Проектный, на котором осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

III этап - Определяющий, на котором происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Выбор проекта осуществляется путем анализа следующих факторов:

стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;

себестоимость заданного объема производства и единицы продукции, выпускаемой на новом оборудовании;

постоянные и переменные затраты;

требующиеся объемы инвестиционных ресурсов;

размер собственных и привлеченных средств, необходимых для

реализации проекта;

" показатели эффективности проекта;

Х риски, сопутствующие процессу осуществления проекта.

Третья группа проблем связана со структуризацией процесса управления инвестиционными рисками предприятия.

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Взаимосвязанными категориями являются риск и доходность, что в общем виде выражается в следующей тенденции: более высокая доходность характерна для более рискованных вложений, менее рискованным вложениям присущ низкий, но гарантированный доход. В работе представлена разработанная автором на основании анализа экономической литературы классификация инвестиционных рисков предприятия.

Успешность инвестиционной политики предприятия основывается на эффективном решении задачи нахождения оптимального соотношения доходности и риска, квалифицированном подходе к управлению рисками, сопутствующими инвестиционной деятельности.

Основными приемами, используемыми в процессе управления инвестиционными рискам, являются средства разрешения рисков и приемы снижения степени риска. К средствам разрешения рисков относятся избежание рисков, удержание и передача рисков.

Если в качестве стратегии управления рисками инвестиционной деятельности был выбран ориентир на сокращение вероятности и объема потерь, то применяются приемы снижения степени риска. К наиболее распространенным из них относятся: диверсификация, приобретение допонительной информации о выборе и предполагаемых результатах осуществления инвестиционного проекта, лимитирование,

самострахование, страхование.

Процесс управления инвестиционными рисками необходимо строить с учетом следующей последовательности действий:

1. Идентификация рисков, возникающих в ходе инвестиционной деятельности;

2. Выявление источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков;

3. Формирование критериев и способов анализа рисков;

4. Построение рискового профиля предприятия в разрезе инвестиционной деятельности;

5. Разработка комплекса мероприятий по снижению рисков и определение потребности в страховой защите, формирование основных требований к необходимому страховому покрытию;

6. Мониторинг рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений;

7. Ретроспективный анализ регулирования рисков.

Четвертая группа проблем касается вопросов построения организационной схемы взаимодействия страховщика и страхователя в процессе формирования системы управления рисками, сопутствующими инвестиционной деятельности.

На рис.1 представлена схема взаимодействия страховщика и страхователя в процессе формирования системы управления рисками, сопутствующими инвестиционной деятельности. При этом страховщик принимает активное участие в данном процессе и, по сути, выступает в качестве внешнего риск-менеджера. Данное обстоятельство не случайно, т.к. если говорить о профессионалах, которые специализируются на выявлении и управлении рисками, то именно страховые компании и являются таковыми. При этом в случае высокого уровня рисков, а подчеркнем еще раз, - инвестиционной сфере имманентно присущ повышенный уровень риска по сравнению с обычными видами человеческой деятельности, принципиально необходимо подойти к вопросу управления рисками наиболее профессионально.

Участие страховщика в организации процедур управления рисками (выявления, анализа и минимизации) оправдано по следующим соображениям. Практически ни один страховщик не примет на страхование риск, в том числе, естественно, и нетрадиционный для страховой компании комплекс инвестиционных рисков, без собственного анализа предлагаемых страхователем рисков, а в большинстве случаев страховая компания пожелает принять участие и в выявлении рисков, преследуя при этом несколько целей: понять величину и значимость принимаемого на страхование риска, выяснить, нет ли иных факторов риска, учитываемых или неучитываемых договором страхования по умочанию, предложить расширить страховое покрытие по

допонительным рискам и т.д.

Рис. 1. Схема взаимодействия страховщика и страхователя в процессе формирования системы управления рисками, сопутствующими инвестиционной деятельности

Предприниматель, желающий передать на страхование риски, в том числе инвестиционного проекта, обязательно стокнется с желанием страховщика максимизировать страховую премию (плату за страхование), сопряженного с минимизацией принимаемых на страхование рисков путем введения в договор страхования различных оговорок и допонений, которые ограничивают ответственность страховой организации и определяют случаи, наступление которых в принципе дожно было бы повлечь выплату страхового возмещения, но по условиям данного договора страхования они не будут считаться страховыми случаями. При этом, так как предприятия, занимающиеся инвестиционной деятельностью, в настоящее время еще нечастые страхователи, то не сформировались средние страховые тарифы на предлагаемые им страховые продукты, отвечающие всем особенностям проводимой данными предприятиями деятельности, т.е. конкурентного рынка страхования инвестиционных рисков в России еще не сложилось.

Оценка рисков и анализ возможной минимизации их путем применения механизма страхования дожны проводиться в разрезе отдельных видов этих рисков.

В общем виде к таким рискам могут быть отнесены:

риск существенной задержки начала реализации проекта;

риск несвоевременного завершения строительно-монтажных работ по проекту (при инвестировании в реальные объекты);

риск существенного превышения расчетной сметной стоимости строительно-монтажных работ по проекту (при инвестировании в реальные объекты);

риск существенных колебаний на финансовом рынке (для финансовых инвестиций);

инфляционный риск и т.д.

По основным видам рисков дожен быть определен их уровень. Желательно также определить общий уровень риска по инвестиционному проекту (за критерий могут быть приняты при этом среднеотраслевой или среднерегиональный уровни рисков).

В соответствии с оценкой уровня отдельных рисков страховщик дает рекомендации по формированию наиболее эффективных программ страхования, например:

разработка соответствующих профилактических мероприятий по предупреждению риска;

распределение негативных финансовых последствий рисков среди инвесторов и участников, привлекаемых к реализации инвестиционного проекта;

" создание соответствующих резервных фондов;

внешнее страхование наиболее существенных рисков;

получение от местных органов самоуправления документальных гарантий защиты от отдельных видов рисков и т.п.

Кроме того, бизнес-план предприятия, занимающегося инвестиционной деятельностью, дожен предусматривать возможные формы выхода из инвестиционного проекта на любой стадии его реализации, если фактический уровень риска значительно превысит расчетный и существенно повлияет на эффективность реализуемого инвестиционного проекта.

В работе проведена оценка основного показателя эффективности реального инвестиционного проекта - чистого приведенного дохода2 - для нескольких возможных ситуаций:

оценка чистого приведенного дохода инвестиционного проекта при условии, что предприятие не пользуется механизмом страхования для минимизации инвестиционных рисков (1);

оценка чистого приведенного дохода инвестиционного проекта при условии, что предприятие использует механизм страхования для минимизации инвестиционных рисков (2).

ЧПД = - ИЗ - У, где (1)

ы 1 и+о

1 За основу возысм порядок расчета чистого приведенного дохода по инвестиционным проектам (net present value, N'PV). Подчистим приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию

ЧПД - сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧПД, - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

У - возможные убытки в ходе инвестиционной деятельности по рискам, которые можно было бы передать в страховую компанию;

1 Ч используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

п - число интервалов в общем расчетном периоде I.

ЧПД= У-Щ-ИЗ-У-СЗ + СВ,где (2)

м (1 + 0

СЗ - сумма затрат на страхование;

СВ - величина страховых выплат

Безусловно, страховой случай обладает определенной вероятностью, однако, за период эксплуатации инвестиционного проекта (который в среднем составляет 5 лет) вероятность возникновения убытков по рискам, поддающимся страхованию, весьма существенна.

Пятая группа проблем - предложить формы участия государства в организации страховой защиты предприятия в ходе осуществления инвестиционной деятельности.

Базовым условием выхода российской экономики из кризиса является дальнейшая активизация инвестиционных процессов. Основой данного процесса являются капиталовложения в новое производство. Таким образом, выход экономики из кризиса тесно связан с динамикой капиталовложений.

На темпы экономического роста решающее влияние оказывает эффективность капиталовложений. В свою очередь, одним из инструментов увеличения эффективности капиталовложений в России является создание эффективной системы управления экономическими агентами на базе развития корпораций. Многие

корпорации в настоящее время заняты активным реформированием системы управления корпоративными инвестициями с целью повышения конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках. Однако на сегодняшний день практически отсутствуют комплексные рекомендации по созданию подобных систем управления на российском рынке. Что делает актуальным процесс обобщения отечественного и зарубежного опыта в области управления инвестиционными проектами и разработку на этой основе методических рекомендаций по созданию системы управления инвестиционными проектами в корпорациях. При этом необходимо отметить, что система управления инвестиционными проектами дожна строиться с учетом требуемого для конкретной стратегии развития предприятия распределения пономочий и ответственности между различными подразделениями при осуществлении инвестиционных проектов.

На рис. 2 схематично показаны возможности механизма страхования по минимизации рисков, возникающих на различных этапах инновационного процесса.

Эффективное осуществление инвестиционного процесса в России, стабильный рост инвестиций во всех сферах экономики невозможен без активного участия страховых компаний в качестве гарантов, предоставляющих надежную защиту инвесторам в ходе инвестиционной деятельности, и в качестве риск - менеджеров инвестиционных проектов. Взаимоотношения между государством и страховыми компаниями в процессе организации страхования инвестиционных рисков дожны строиться на принципах государственно-частного партнерства.

В работе предложены следующие формы участия государства в организации страховой защиты предприятия в ходе осуществления инвестиционной деятельности: участие в предоставлении гарантий, которые могут трактоваться как часть страхового взноса; участие в формировании страховой выплаты федеральных органов испонительной власти и региональных органов, упономоченных стимулировать развитие

инвестиционной, инновационной и научно-технической деятельности в

регионе.

Начальная стадия

теоретические исследования

а прикладные изыскания

проектно-констру гторскке разработки

Производственная стадия

я технологическое освоение производство готовой продукции

Заключительная стадия

реализация и распространение новшеств потребление новшеств

я старение и замена

ДМС, НС, гражданская ответственность перед третьими лицами, эхологическое страхование, строительно-монтажные риски, инвестиционные риски

комплексное страхование строительно-монтажных рисков, страхование от перерыва в производстве, страхование э кологических рисков

страхование грузоперевозок, страхование от перерыва в производстве

страхование экологических рисков, страхование гражданской ответственности

Рис. 2. Минимизация рисков посредством механизма страхования на различных этапах инновационного процесса

Шеетпя rnvnna проблем - сформировать оптимальную структуру страхового покрытия предприятия при выходе на IPO.

Инвестиционная деятельность как один из самых важных аспектов функционирования предприятия обусловлена необходимостью совершенствования имеющейся на предприятии материально-технической базы, стремлением к наращиванию объемов производства, освоением новых видов деятельности, поиском допонительных источников получения дохода.

Одним из основных инструментов финансирования интенсивного развития предприятия является публичное размещение акций предприятия

- IPO. Механизм IPO дает возможность предприятию приобрести необходимые для расширения деятельности (в т.ч., для наращивания производственных мощностей, внедрения инновационных технологий) активы, не прибегая к банковским кредитам. Повышение уровня публичности открывает предприятию путь к новым источникам капитала и позволяет снизить стоимость привлеченного финансирования. В конечном итоге, при успешном проведении IPO, оптимизируется структура капитала предприятия, возникают новые возможности для успешного роста предприятия, дальнейшего развития бизнеса и консолидации рынка в целом.

Выход компании на IPO является достаточно сложным (технически и финансово) процессом, сопровождающимся на всех этапах IPO различными рисками, что ставит перед предприятием задачу их выявления и минимизации. Ряд рисков, сопутствующих выходу предприятия на IPO, можно минимизировать посредством применения механизма страхования. С целью выявления рисков IPO, поддающихся минимизации путем страхования, рассмотрим весь спектр рисков IPO для компании-эмитента.

Формирование рискового профиля компании-эмитента основывается на выявлении основных факторов, влияющих на успешность проведения IPO:

наличие у компании-эмитента устойчивых темпов роста;

* общие высокие темпы роста отрасли, в которой работает предприятие;

наличие устойчивых темпов роста рентабельности;

Х наличие у компании четкой стратегии развития;

общая динамика цен акций компаний, которые недавно провели свои IPO;

наличие у компании-эмитента понятной и эффективной системы менеджмента и корпоративного управления.

Риски компании-эмитента можно разделить на три группы -соответственно этапам подготовки и проведения размещения:

1 группа - риски отмены IPO на подготовительном этапе. Отмена IPO может произойти как по инициативе самого предприятия, так и по независящим от него причинам;

Х 2 группа - риски недооценки акций при размещении, т.е. размещение акций среди инвесторов по цене ниже рыночной;

3 группа - риски после проведения IPO - связаны с приобретением компанией стату са публичной.

На рис. 3 представлен комплекс рисков IPO для компании-эмитента. Риски, поддающиеся минимизации путем страхования, отмечены буквой С. При этом, например, риски, связанные с некачественной работой андеррайтеров - партнеров по организации IPO (как правило, это сотрудники инвестиционного банка) могут быть застрахованы в рамках полиса страхования профессиональной ответственности андеррайтеров, которые, однако, являются экзотикой для российского рынка. Поэтому, безусловно, компании-эмитенту необходимо ориентироваться на репутацию инвестиционного банка, квалификацию сотрудников банка, наличие опыта организации IPO и т.п.

Риск принятия неверных решений руководством компании-эмитента может покрываться в рамках полиса страхования ответственности руководящих работников предприятий (Directors and Officers Liability Insurance - D&O). В рамках данного вида страхования страховой защитой покрываются убытки, связанные с юридическими расходами и наступлением ответственности перед акционерами, кредиторами или другими лицами, возникающей в результате действий или упущений, совершенных руководителем или дожностным лицом коммерческого предприятия или некоммерческой организации. При этом руководители и руководящие служащие не несут ответственности за совершение ошибки при деловом решении, принятом ими из честных побуждений, либо за деловое решение, основанное на разумной осторожности, в результате которого наступил финансовый ущерб. Однако руководящие работники предприятия несут личную ответственность за свои действия или

упущения, совершенные в силу небрежности, безрассудства или

недобросовестности.

Подготовка IPO

отмены 1РО

- резкое изменение конъюнктуры рынка

- одновременное проведение IPO значительным числом эмитентов

- изменение законодательства

- изменение социально-экономическом ситуации

- риск некачественном работы андеррайтеров по маркетингу акций

Х риск принятия неверных решений руководством компании-эмитента

Размещение акций

Завершение ЕРО

Риски после IPO

- финансовые риски

- становые рнскн

- политические онски

[ -стоатегическнеонски

- операционные риск

Рис. 3. Риски IPO для компании-эмитента.

Рыночные риски

Страновые риски

- изменение политической системы

- риск принятия неверных решений руководством компании-эмитента

Политические риски

Риски Х некачественная работа

недооценки андеррайтеров

акций IPO

Ч - риск принятия неверных

решений руководством

компании-эмитента

й й й й й й й

Страхование финансовых рисков основывается на тех конкретных

ситуациях (в частности, например, на условиях заключенных контрактов),

которые складываются у компании-эмитента в процессе деятельности на

этапе завершения IPO. Условия контрактов будут непосредственно влиять

на размер страхового покрытия, величину страхового тарифа и франшизы.

Минимизация операционных рисков компании-эмитента через

механизм страхования имеет ряд особенностей. Под операционными

рисками в этом аспекте понимаются риски утраты, утечки и хищения информации, которые непосредственно будут влиять на эффективность испонения всех бизнес-процессов предприятия.

Активное использование 1Т-технологий в деятельности предприятия создает допонительные риски, что приводит к необходимости мониторинга технологий и информационных систем, использующихся в деятельности предприятия. Понятие операционного риска включает в себя множество факторов: технических, финансовых и человеческих. Одной из составляющих операционного риска выступают информационные риски, связанные с утратой конфиденциальной информации, информации, имеющей коммерческую значимость и необходимой для осуществления дальнейшей бесперебойной работы, а также уничтожением, блокированием и повреждением информации в информационных системах предприятия.

Информацию, имеющую коммерческую значимость для предприятия, можно условно разделить на информацию, хранящуюся в электронном виде, и информацию как объект интелектуальной собственности.

Утрата и повреждение информации, представленной в электронном виде, могут произойти по различным причинам, которые можно разделить на три блока:

Блок 1. Имущественные потери - утрата и повреждение компьютерной

техники и электронных носителей данных в результате пожара, залива

водой, стихийных бедствий, скачка напряжения в сети.

Блок 2. Противоправные действия третьих лиц - хищение и повреждение

информации, хранящейся в электронном виде, путем

несанкционированного проникновения в корпоративные компьютерные

хакерские атаки

* распространение компьютерных вирусов

незаконное проникновение в корпоративную сеть и т.п.

Блок 3. Некомпетентные и противоправные действия сотрудников предприятия -

повреждение и утрата компьютерной информации могут произойти как в результате некомпетентных непреднамеренных действий сотрудников предприятия, так и в результате преднамеренных действий сотрудников, направленных на извлечение личной выгоды,

Актуальность построения эффективных процедур контроля операционных и корпоративных рисков вызвана динамичным развитием применяемых успешно функционирующими предприятиями инновационных технологий, построенных с применением новейших IT-разработок. Сильная зависимость от прогресса информационных и коммуникационных технологий приводит к резкому усилению операционного риска. Применительно к информационным технологиям можно выделигь три главные зоны операционного риска:

освоение новых информационных и интернет - технологий сотрудниками предприятия;

функционирование системы информационной безопасности. Построение страховой защиты предприятия от операционных рисков

дожно учитывать оба эти аспекта.

Таким образом, посредством механизма страхования может быть минимизирован ряд рисков IPO: риск некачественной работы андеррайтеров, риск принятия неверных решений руководством компании-эмитента, финансовые риски, операционные риски.

Однако необходимо помнить, что допонительным фактором, снижающим уровень риска в ходе производственно-хозяйственной деятельности предприятия, является наличие у предприятия комплексной страховой защиты основных производственных фондов, другими словами, имущество предприятия дожно быть застраховано по поному пакету рисков. Только сочетание стандартных условий страховой защиты имущества предприятия и страховых программ по минимизации рисков IPO позволит предприятию действительно минимизировать риски,

связанные с распространением акций предприятия среди широкого круга инвесторов.

В заключении сформулированы основные выводы и рекомендации, раскрывающие защищаемые положения научной новизны и практической

значимости диссертационного исследования.

По теме диссертации автором опубликованы следующие работы:

I. Публикации в периодических научных изданиях, рекомендуемых ВАК

1. Кулешов Н.Ю. Зарубежный опыт страхования инвестиций// Путеводитель предпринимателя. Выпуск X. М., 2011;

2. Кулешов Н.Ю. Инвестиционная политика, ее сущность роль в современных условиях// Ученые записки Российской академии предпринимательства. Выпуск XXVI. М., 2011;

3. Кулешов Н.Ю. Страхование рисков IPO// ЭТАП: экономическая теория, анализ, практика. -2011.- №2;

II. Публикации в других изданиях

4. Кулешов Н.Ю. Организационно-экономические аспекты управления рисками на различных этапах инновационного процесса// Организация продаж страховых продуктов. -2010,- №3-4;

III. Тезисы выступлении на конференциях

5. Кулешов Н.Ю. Страхование - один из механизмов защиты инвестиционных вложений// Социально-экономические проблемы инновационного развития. Материалы И международной научно-практической конференции. Воронеж, ВГТА, 2011;

6. Кулешов Н.Ю. Выявление роли государства в регулировании инвестиционной деятельности// Место и роль России в мировом хозяйстве. Сборник статей V международной научно-практической конференции. Воронеж, ВГТА, 2011;

7. Кулешов Н.Ю. Экономические предпосыки развития страхования предпринимательских рисков в инвестиционной деятельности// Социально-экономические проблемы инновационного развития. Материалы II международной научно-практической конференции. Воронеж, ВГТА, 2011;

8. Кулешов Н.Ю. Процесс управления инвестиционными рисками в условиях рыночной экономики// Социально-экономическое развитие хозяйственных систем в современных условиях: Опыт, проблемы, перспективы: Сб. науч. тр. межд. науч.-практ. конф. Т. 1 / Под общ. ред. С.Г. Журавина. - Москва-Магнитогорск, 2010.

Подписано в печать 20.12.2011. Формат 60 х 84 1/16 Усл. иеч. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ № 351

ФГБОУВПО Воронежский государственный университет инженерных технологий (ФГБОУВПО ВГУИТ) Огдел полиграфии ФГБОУВПО ВГУИТ Адрес университета и отдела полиграфии: 394036, Воронеж, пр. Революции, 19

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кулешов, Никита Юрьевич

Введение 3-

Глава 1. Инвестиционная политика как один из 9-49 факторов экономического роста

з1.1. Инвестиционная политика, ее сущность и роль в 9современных условиях

з1.2. Роль государства в регулировании 25инвестиционной деятельности

з1.3. Основные методы управления инвестиционными 38-49 рисками

Глава 2. Роль института страхования в инвестиционной 50 - 89 деятельности

з2.1. Зарубежный опыт минимизации инвестиционных 50-65 рисков

з 2.2. Национальная инновационная система как 66 потенциальный страховой рынок

з 2.3. Учет особенностей инвестиционной деятельности 77 при организации управления рисками предприятия

Глава 3. Совершенствование механизма страхования в 90-123 процессе управления инвестиционными рисками

з3.1. Перспективы осуществления инвестиционного 90-104 процесса в России

з3.2. Организационно-экономические аспекты 105управления инвестиционными рисками

з3.3. Оптимизация страховой защиты предприятия при 115выходе на IPO на российском рынке Заключение 123

Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие механизма страхования инвестиционных рисков"

Актуальность темы исследования. В настоящее время экономика России находится на пути выхода из системного кризиса. Не вызывает сомнений тот факт, что одним из наиболее важных аспектов дальнейшего успешного развития российской экономики является максимальное использование принципиально новых факторов роста, присущих постиндустриальной информационной эпохе. Переход экономики на инновационный путь развития требует активизации инвестиционной и инновационной деятельности, в первую очередь, на уровне хозяйствующих субъектов.

Инвестиционной деятельности сопутствует достаточно большое количество различных рисков, многие из которых поддаются минимизации методами страхования, что делает тему диссертационного исследования актуальной.

Переход к экономическим методам воздействия на эффективность производства определяет необходимость формирования нового механизма управления инвестиционным процессом и инновационным развитием предприятия.

Актуальность темы диссертационного исследования обусловлена потребностью в проведении всестороннего анализа осуществления инвестиционных проектов, их воздействия на конечные социально-экономические результаты производства.

Существует ряд проблем, связанных с государственным регулированием и стимулированием инвестиционной деятельности. Актуальным является решение задачи повышения инвестиционной привлекательности российских предприятий, построение под патронажем государства системы догосрочного развития инвестиционных проектов.

Существующие на российском инвестиционном рынке тенденции развития и точки роста обусловливают объективную потребность в формировании современного института управления инвестиционными 3 рисками и в создании развитой инфраструктуры риск-менеджмента, позволяющей существенно снижать уровень рискованности бизнеса. В состав подобной инфраструктуры в качестве одного из ключевых элементов дожны быть включены страховые компании.

Инновационный вектор развития российской экономики задается основными положениями Концепции социально-экономического развития России до 2020 года1. Учитывая все многообразие сопутствующих инвестиционной и инновационной деятельности рисков, необходимо отметить, что разработка методологических основ участия страховых компаний в минимизации инвестиционных рисков предприятий является актуальной задачей, решение которой позволит оптимизировать процесс экономических реформ в России.

Степень научной разработанности проблемы. Различные аспекты в области формирования инвестиционной политики государства, оценки инвестиционных проектов нашли свое отражение в работах зарубежных и отечественных ученых: Балабанова И.Т., Бланка И.А., Ермасовой Н.Б., Кричевского H.A., Ляпиной С.Ю., Марголина A.M., Скидельского Р., Роберта Ф. Рейли, Роберта П. Швайса, Филина С.А. и др.

Проблемы, касающиеся организации системы риск-менеджмента и построения эффективной страховой защиты, поднимаются в работах Гончарова О.Г., Грызенковой Ю.В., Жеребко А.Е., Лайкова А.Ю., Милермана A.C., Никитиной Т.В., Сахировой Н.П., Симоненко Ж.Ю., Турбиной К.Е., Цыганова A.A., Юдашева Р.Т. и др.

Актуальность проблематики и отсутствие комплексных исследований и разработок в области страхования инвестиционных рисков предопределили выбор темы и цели диссертационного исследования.

1 КОНЦЕПЦИЯ ДОГОСРОЧНОГО СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ПЕРИОД ДО 2010 ГОДА // СОБРАНИЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА РФ, 24.11.2008, № 47, СТ. 5489.

Целью диссертационного исследования является разработка основных положений применения страхования инвестиционных рисков в качестве эффективной составляющей государственной инвестиционной политики.

Для достижения поставленной цели в диссертационной работе последовательно решаются следующие задачи: выделить основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия; структурировать процесс управления инвестиционными рисками; разработать организационную схему взаимодействия страховщика и страхователя в процессе формирования системы управления рисками, сопутствующими инвестиционной деятельности; предложить формы участия государства в организации страховой защиты предприятия в ходе осуществления инвестиционной деятельности; сформировать оптимальную структуру страхового покрытия предприятия при выходе на IPO на российском рынке.

Объектом исследования является управление рисками российских предприятий в ходе инвестиционной деятельности.

Предметом диссертационного исследования является построение страховой защиты в рамках управления инвестиционными рисками.

Теоретической и методологической основой исследования служат: системный подход, позволяющий рассматривать процесс построения страховой защиты инвестиционной деятельности предприятия в единстве с процессами осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятия и общей догосрочной инвестиционной стратегией развития предприятия; нормативные и законодательные акты по вопросам регулирования страховой, предпринимательской и инвестиционной деятельности.

Эмпирической базой исследования послужили федеральные законы и нормативные документы Российской Федерации, научные издания, 5 материалы Аналитического управления аппарата Совета Федерации, официальные статистические публикации Федеральной службы государственной статистики РФ.

Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:

1) Выделены основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия и риски, сопутствующие данным этапам: предварительный (стратегический), проектный, определяющий;

2) Выявлена последовательность действий в процессе управления инвестиционными рисками предприятия, а именно: идентификация рисков; выявление источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков; формирование критериев и способов анализа рисков; построение рискового профиля предприятия в разрезе инвестиционной деятельности; разработка комплекса мероприятий по снижению рисков и определение потребности в страховой защите, формирование основных требований к необходимому страховому покрытию; мониторинг рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений; ретроспективный анализ регулирования рисков;

3) Разработана организационная схема взаимодействия страховщика и страхователя в процессе формирования системы управления инвестиционными рисками, базирующаяся на роли страховщика в качестве внешнего риск-менеджера инвестиционного проекта. Доказана эффективность применения страхования при минимизации инвестиционных рисков, не поддающихся управлению за счет внутренних методов;

4) Предложены следующие формы участия государства в организации страховой защиты предприятия в ходе осуществления инвестиционной деятельности: участие в предоставлении гарантий, которые могут трактоваться как часть страхового взноса; участие в формировании страховой выплаты федеральных органов испонительной власти и региональных органов, упономоченных стимулировать развитие инвестиционной, инновационной и научно-технической деятельности в регионе;

5) Сформирована оптимальная структура страхового покрытия предприятия при выходе на IPO на российском рынке, включающая в себя следующие основные составляющие: страхование профессиональной ответственности андеррайтеров, страхование ответственности руководящих работников предприятий (D&O), страхование финансовых рисков, страхование информационных рисков.

Достоверность научных результатов и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждается применением научных методов исследования (статистический и системный анализ, синтез, сопоставление), достаточно представительным информационным обеспечением, понотой исследования теоретических и практических разработок, практической проверкой и внедрением результатов исследования.

Значение для теории и практики научных результатов. Полученные автором научные результаты, выводы и методические рекомендации могут быть использованы: органами испонительной и законодательной властей для совершенствования регулирования взаимодействия между государством, частным бизнесом и страховыми компаниями в процессе осуществления инвестиционной политики; российскими страховыми компаниями при построении эффективной системы страховой защиты предприятия, занимающегося инвестиционной деятельностью.

Результаты исследования могут быть рекомендованы к использованию в научно-педагогической работе при преподавании в области экономики и страхования в высших учебных заведениях.

Апробация результатов диссертационного исследования.

Материалы исследования представлены и обсуждены на научнопрактических семинарах кафедры Финансы, кредит и страхование

Российской академии предпринимательства и кафедры Управление 7 страховым делом и социальным страхованием Государственного университета управления. Научно-методические положения диссертации используются в ООО НПО МАКСС Групп.

Публикации по теме диссертационного исследования. По теме диссертационного исследования опубликовано 8 научных статей общим объемом 3,0 п.л. в журналах Экономическая теория, анализ, практика, Организация продаж страховых продуктов, Путеводитель предпринимателя и Ученые записки РАП.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии из 118 наименований, 2 приложений. Работа изложена на 143 страницах машинописного текста, содержит 15 рисунков и 10 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кулешов, Никита Юрьевич

Заключение

1. Формируя инвестиционную политику, предприятие может оказывать непосредственное воздействие на темпы роста объема производства, на изменение своей внутренней структуры, на дальнейшее развитие новых видов выпускаемой продукции, на решение проблем совершенствования социальной защиты сотрудников.

2. В работе выделены основные принципы построения инвестиционной политики, которых дожно придерживаться предприятие в условиях рыночной экономики: нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и повышение его финансовой устойчивости;

- учет уровня инфляции и факторов риска;

- экономическое обоснование инвестиций;

- формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

- ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

- выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятии.

3. Процесс формирования инвестиционной политики можно разделить на три этапа:

I этап - Предварительный (Стратегический). На данном этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для проведения подобного анализа необходимо:

- произвести оценку потребительского спроса на выпускаемую продукцию;

- выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

- сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами; выявить производственные возможности предприятия на перспективу;

- проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы;

II этап - Проектный, на котором осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

III этап - Определяющий, на котором происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Выбор проекта осуществляется путем анализа следующих факторов: стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;

- себестоимость заданного объема производства и единицы продукции, выпускаемой на новом оборудовании;

- постоянные и переменные затраты;

- требующиеся объемы инвестиционных ресурсов;

- размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта;

- показатели эффективности проекта;

- риски, сопутствующие процессу осуществления проекта.

4. Процесс управления инвестиционными рисками необходимо строить с учетом следующей последовательности действий:

- Идентификация рисков, возникающих в ходе инвестиционной деятельности;

- Выявление источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков;

- Формирование критериев и способов анализа рисков;

Построение рискового профиля предприятия в разрезе инвестиционной деятельности;

- Разработка комплекса мероприятий по снижению рисков и определение потребности в страховой защите, формирование основных требований к необходимому страховому покрытию;

- Мониторинг рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений;

- Ретроспективный анализ регулирования рисков.

5. В обеспечении инвестиционного процесса у страховых организаций своя особая роль, которая определяется двумя факторами:

- во-первых, страховые организации выступают на инвестиционном рынке в качестве самостоятельных институциональных инвесторов путем вложения значительных денежных средств (страховые резервы и собственные средства страховой организации) в различные инвестиционные инструменты;

- во-вторых, страхование является одним из механизмов минимизации рисков, сопутствующих инвестиционной деятельности предприятий и организаций, что обеспечивает стимулирование инвестиционной активности отечественных и зарубежных инвесторов на российском рынке. При этом существуют страховые программы, гарантирующие инвесторам при наступлении определенных договором неблагоприятных событий возврат вложенных средств, а в некоторых случаях и возмещение неполученного дохода.

6. В общем случае, страхование рисков, сопутствующих инвестиционной деятельности, можно разделить на следующие виды:

- страхование предмета залога,

- страхование рисков лизинговой деятельности, страхование ответственности получателя инвестиций перед инвестором,

- страхование инвестиционных и инновационных рисков10,

- страхование ответственности разработчика инвестиционного проекта перед заказчиком,

- страхование прав собственности на инвестиционные объекты.

7. Стимулирование инвестиционной и инновационной деятельности дожно осуществляться путем создания условий, облегчающих доступ к кредитным ресурсам и удешевляющим за счет организации страхования кредитных рисков кредитно-финансовых организаций, активно вовлеченных в национальную инновационную систему. При этом дожны быть законодательно определены следующие основные моменты: условия кредитования инновационных предприятий, условия допуска кредитно-финансовых организаций и страховых компаний к участию в инвестиционных проектах, необходимость формирования допонительного гарантийного фонда страховых выплат, формирование минимального набора страховых рисков при страховании инвестиционной деятельности, обеспечение контроля за соблюдением договоров страхования инвестиционных и инновационных рисков.

8. Оценка инвестиционных рисков и анализ возможной минимизации их путем применения механизма страхования дожны проводиться в разрезе отдельных видов этих рисков.

В общем виде к таким рискам могут быть отнесены:

10 С учетом рисков, изложенных в п. 2.1. диссертационного исследования

- риск существенной задержки начала реализации проекта;

- риск несвоевременного завершения строительно-монтажных работ по проекту (при инвестировании в реальные объекты);

- риск существенного превышения расчетной сметной стоимости строительно-монтажных работ по проекту (при инвестировании в реальные объекты);

- риск существенных колебаний на финансовом рынке (для финансовых инвестиций);

- инфляционный риск и т.д.

9. Наличие на предприятии эффективной системы контролинга может являться в глазах страховщика, как риск-менеджера инвестиционного проекта, фактором, снижающим степень некоторых рисков, которым подвержена инвестиционная деятельность. В результате, предприятие, имеющее действенную систему контролинга, может заключить договор страхования на более выгодных условиях (страховой тариф, франшиза и т.д.), чем предприятие, такой системы не имеющее.

10. Эффективное осуществление инвестиционного процесса в России, стабильный рост инвестиций во всех сферах экономики невозможен без активного участия страховых компаний в качестве гарантов, предоставляющих надежную защиту инвесторам в ходе инвестиционной деятельности, и в качестве риск - менеджеров инвестиционных проектов.

11. Весь комплекс организационных и финансовых проблем, в определенной мере тормозящих инвестиционную активность российских предприятий, можно разделить на три блока:

- страхование рисков, сопутствующих инвестиционной деятельности (что достаточно подробно было рассмотрено в предыдущих параграфах диссертационного исследования);

- стимулирование инвестиционной активности предприятий путем предоставления кредитов на льготных условиях; страхование финансовых рисков, возникающих в ходе инвестиционной и инновационной деятельности.

12. Страхование инновационной деятельности позволит обеспечить решение многих проблем, связанных с этим видом предпринимательства, в том числе:

- Посредством использования различных видов страхования имущества обеспечить возмещение убытков, связанных с повреждением, порчей или уничтожением основных производственных фондов,

- При помощи страхования предпринимательских рисков компенсация финансовых рисков, связанных с инновационной деятельностью,

- Методами страхования ответственности обеспечить возмещение вреда, который может быть нанесен предпринимателем в ходе осуществления инновационной деятельности третьим лицам.

13. Одним из основных инструментов финансирования интенсивного развития предприятия является публичное размещение акций предприятия -IPO. В то же время, выход компании на IPO является достаточно сложным (технически и финансово) процессом, сопровождающимся на всех этапах IPO различными рисками, что ставит перед предприятием задачу их выявления и минимизации. Ряд рисков, сопутствующих выходу предприятия на IPO, можно минимизировать посредством применения механизма страхования. В частности, механизм страхования позволит минимизировать следующие риски: риск некачественной работы андеррайтеров партнеров по организации IPO (как правило, это сотрудники инвестиционного банка);

- риск принятия неверных решений руководством компании-эмитента;

- финансовые риски;

- операционные риски.

Однако необходимо помнить, что допонительным фактором, снижающим уровень риска в ходе производственно-хозяйственной деятельности предприятия, является наличие у предприятия комплексной

128 страховой защиты основных производственных фондов, другими словами, имущество предприятия дожно быть застраховано по поному пакету рисков. Только сочетание стандартных условий страховой защиты имущества предприятия и страховых программ по минимизации рисков IPO позволит предприятию действительно минимизировать риски, связанные с распространением акций предприятия среди широкого круга инвесторов.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кулешов, Никита Юрьевич, Москва

1. Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ Часть 1

2. Федеральный закон от 27 ноября 1992 г. № 4015-1 Об организации страхового дела в Российской Федерации

3. Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39-Ф3 Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений

4. Концепция догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2010 года // Собрание законодательства РФ, 24.11.2008, № 47, ст. 5489.

5. Послание Президента РФ Дмитрия Медведева Федеральному Собранию Российской Федерации // Российская газета, 2009, 13 ноября, № 214.

6. Постановление правительства Москвы от 17 января 2006 года № 35-ПП О создании некоммерческой организации Фонда содействия кредитованию малого бизнеса Москвы.

7. О развитии венчурного инвестирования в Российской Федерации. -Аналитический вестник Совета Федерации № 5(350), 2008

8. Проблемы инвестиционной политики в регионах Российской Федерации. -Аналитический вестник Совета Федерации № 1(318), 20071.. КНИГИ, МОНОГРАФИИ, СБОРНИКИ

9. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

10. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

11. Аныпин В.Н. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2000.

12. Артемова Л.В., Бор М.З. и др. Инвестиции и инновации: Словарь-справочник от А до Я/ Под ред. Бора М.З.,Денисова А.Ю. М.: Изд-во ДИС, 1998.

13. Багатин Ю.В., Швандер В.А. Инвестиционный анализ. М.:ЮНИТИ-ДАНА. -2001.

14. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. 2004.

15. Бадин К.В., Передеряев И.И., Голов P.C. Инвестиции в инновации. М.: Дашков и Ко, 2010.

16. Баринов А. Э. Проджект файненсинг: Технологии финансирования инвестиционных проектов. М.:- Ось-89, 2009.

17. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 1995.

18. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Биржи и банки, ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

19. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

20. Бланк И.А. Инновационный менеджмент. К.: Ника-Центр, 2003.

21. Боди 3., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций. М.: Издательский дом Вильяме, 2002.

22. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб: Питер, 2003.

23. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2004.

24. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. Пер.с англ. СПб.: Питер, 2007.

25. Булатова H.H., Алексеев В.М. Комментарии к проекту бизнес-плана предприятия. Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2005.

26. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2002.

27. Вахрин П.И. Инвестиции. М.: Издательско - торговая корпорация Дашков и К, 2002.

28. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк A.C. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2001.

29. Виленский П.JI. Оценка эффективности инвестиционных проектов. 2003.

30. Вяткин В.Н., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю. и др. Управление риском в рыночной экономике. М.: Экономика, 2002.

31. Деева А.И. Инвестиции: 2-е изд. М.: Экзамен, 2005.

32. Егоров A.B. Международная финансовая инфраструктура. М.: Линор, 2009.

33. Ермасова Н.Б. Риск-менеджмент организации. М.: Дашков и Ко, 2008.

34. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. М.: Финансы и статистика, 2003.

35. Ендовицкий Д.А., Коменденко С.Н. Организация анализа и контроля инновационной деятельности хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2004.

36. Ермасова Н.Б. Инновационные походы к управлению рисками инвестиционной деятельности. М.: Высшая школа, 2007.

37. Жданов В.П. Инвестиционные механизмы регионального развития. -Калининград, БИЭФ, 2001.

38. Зимин И.А. Реальные инвестиции. -М.: Тандем. Изд. Экмос, 2000.

39. Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент. Ростов на Дону: Феникс, 2001.

40. Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: Магистр, 2010

41. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

42. Инвестиции в России. 2009: Стат.сб./ Росстат. М., 2009.

43. Инвестиции и инновации в России: проблемы в начале XXI века (макроэкономические, социальные, институциональные и методологические). Сборник статей. Ответственный редактор: Новицкий H.A. М.: Институт экономики РАН, 2001.

44. Инвестиционный бизнес /Под ред. Яковца Ю.М. М.: РАГС, 2008

45. Карпович А.И. Экономическая оценка эффективности инвестиционныхпроектов: научно-методическое пособие Новосибирск : Изд-во НГТУ , 2002.132

46. Ковалев B.B. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.

47. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ М.: Финансы и статистика, 2001.

48. Коттл С., Мюррей Ф.Р., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. -М.: Олимп-Бизнес, 2000.

49. Крушвиц JI. Финансирование и инвестиции. М.: Питер, 2000.

50. Липсиц И.В., Косов В.В., Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: Издательство БЕК, 1996.

51. Лукашов А., Могин A. IPO от I до О. Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.

52. Мазур И.И. и др. Управление проектами. М.: Омега-Л, 2004.

53. Марголин A.M., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций. М.: Ассоциация авторов и издателей Тандем.Изд. Экмос, 2001.

54. Маренков Н.Л. Основы управления инвестициями. М: Эдиториал, 2003.

55. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э.Финансовый анализ. -М.:ИД ФБК- Пресс, 2003.

56. Медынский В.Г., Скамай Л.Г. Инновационное предпринимательство. -М.: ЮНИТИ, 2005.

57. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. М.: Экономика, 2001.

58. Моисеев A.A. Международные финансовые организации. Правовые аспекты деятельности. М.: Омега-Л, 2006.

59. Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. СПб.: Питер, 2002.

60. Орлова Е.Р. Инвестиции. Курс лекций. М.: Омега-Л, 2003.

61. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 2005.

62. Рэй К. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками М.: Дело, 2000.

63. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2000.

64. Сергеев JI.A. Инвестиционная деятельность предприятий. М.: Юнити, 2004.

65. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности (теория ожидаемого эффекта). М.: ЦЭМИ РАН, 2001.

66. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями М.: ГУ ВШЭ , 2000.

67. Фабоцци Ф. Дж. Управление инвестициями. М.: Инфра-М, 2000.

68. Цыганов A.A., Грызенкова Ю.В. Теория и практика страхования инновационных рисков. М.: РАГС, 2005.

69. Чекулаев М.В. Риск-менеджмент. М.: Альпина Паблишер, 2002.

70. Шабалин А.Н. Инвестиционное проектирование М.: МФПА, 2004.

71. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2007.

72. Шахов В.В. Введение в страхование. М.: Финансы и статистика, 2000.

73. Шеремет В.В., Павлюченко М.В., Шапиро В.Д. Управление инвестициями, Т 1,. М.: Высшая школа, 1998.

74. Юдашев Р.Т., Тронин Ю.Н. Российское страхование: системный анализ понятий и методология финансового менеджмента. М.: Анкил, 2000.

75. I. СТАТЬИ В ЖУРНАЛАХ И ПЕРИОДИЧЕСКОЙ ПЕЧАТИ

76. Архипова Ю.А. Инвестиционный процесс в инновационной сфере // Микроэкономика, 2010, № 2.

77. Афанасьев М. Оптимальная инвестиционная программа // Инвестиции в России.- 2002,-№12.

78. Банковские инвестиции в лучшие проекты по производству строительных материалов и разработки технологий // Финансы, деньги, инвестиции. 2004. - № 1.

79. Баринов А.Э. Риски проектного финансирования и их страхование // Страховое дело. 2004. - № 12.

80. Баринов Э.А., Баринов А.Э. Об актуальных проблемах и особенностях международного финансирования инвестиционных проектов // Аудит и финансовый анализ. 2008. - № 2.

81. Брусов П.Н., Филатова Т.В. Влияние структуры капитала на эффективность инвестиционного проекта с точки зрения владельцев собственного капитала // Дайджест-Финансы. 2011. - 4(196).

82. Бухвалов A.B. Почему компании становятся публичными? Теория и практика IPO // Российский журнал менеджмента. 2009. - Том 7, № 1.

83. Горелик В., Золотова Т. Управление риском в условиях неопределенности. // Управление риском. 2010. - № 1.

84. Жуков JIM. Проектный анализ в системе менеджмента // Экономика строительства. 2004. - №2.

85. Землянский O.A. Условия приемлемости инвестиционного проекта. // Управление риском. 2010. - № 3.

86. Землянский О. Устойчивость инвестиционного проекта. // Страховоедело.-2010. -№ 8.

87. Зубов Я.О. Формирование и обоснование инвестиционного портфеля при разработке хозяйственной стратегии предприятия // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. - 12(54).

88. Кононов Ю., Локтионов В. Учет инвестиционных рисков при сравнении экономической эффективности крупномасштабных проектов. // Управление риском. 2010. - № 1.

89. Косарев А. Актуальные вопросы организации системы управления рисками на российских предприятиях. // Управление риском. 2010. - № 2.

90. Котуков A.A. Формирование институциональных предпосылок активизации отечественного рынка инвестиций // Финансы и кредит. 2009. -43(379).

91. Кравченко П.Л. Причины инфляции в России// Менеджмент в России и за рубежом. 2005. - № 5.

92. Михеев О.Л. Состояние инновационного процесса в России и место ЧГП в его дальнейшем развитии // Страховое дело. 2011. - № 2.

93. Немцев В.Н. Подход к оценке потенциала инновационной стратегии предприятия. // Управление риском. 2010. - № 4.

94. Панкратов A.A. Политическая воляЧ необходимое условие при реализации государственно-частного партнерства // Страховое дело. 2011. -№2.

95. Панкратов А. Страхование в системе управления рисками при реализации проектов ГЧП. // Страховое дело. 2010. - № 5.

96. Саксин А. Управление рисками вертикально интегрированной компании. // Управление риском. - 2010. - № 2.

97. Самылин А. Управление результатами деятельности предприятия. // Финансовый бизнес. 2010. - № 1.

98. Семенов H.H. Повышение привлекательности инвестиционного климата -ключевое условие развития промышленного комплекса // Финансы и кредит. 2007. - 4(242).

99. Ситнов А. Аудит интеграционных процессов стратегического и инновационного развития предприятий. // Финансовый бизнес. 2010. - № 2.

100. Содатова А.О. О рисках при секьюритизации// Управление в страховой компании.-2008.-№1.

101. Тинякова В.И., Ратушная Е.А. Проблемы обоснования инвестиционных решений: адекватность, корректность, прогноз // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. - 7(64).

102. Устинкин С., Самсонов К. Инвестиционная политика в Российской Федерации /7 Власть, 2010, № 2.

103. Филин С.А. Риск как элемент стратегического управления в инновационной сфере. // Управление риском. 2010. - № 3.

104. Хмыз О.В. Институциональные инвесторы и инвестиционный климат России в посткризисный период// Дайджест-Финансы.- 2011.- № 4(196).

105. Цыганов А.А. Практика привлечения инвестиций// Управление в страховой компании.-2008.-№2.

106. Юзвович Л.И. Экономическая природа и роль инвестиций в национальной экономической системе // Финансы и кредит. 2010. - 9(393).

107. Яшин С.Н., Кошелев Е.В., Макаров С. А. Метод разработки инвестиционных программ предприятий с учетом возможностей реинвестирования // Финансы и кредит. 2011. - 5(437).1.. ЛИТЕРАТУРА НА ИНОСТРАННЫХ ЯЗЫКАХ

108. A Risk Management Standard AIRMIC, ALARM, IRM, 2002.

109. Export Credit Guarantees of the Federal Republic of Germany Hermes Cover (Annual report 2009).

110. Khurshed, A. and Mudambi, R. The Short Run Price Performance of Investment Trust IPOs on the UK Main Market //Applied Financial Economics. -2002.-№ 12(10).

111. Killian Linda. IPOs for Everyone. Wiley, 2006.

Похожие диссертации